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C orrigé
1 ♦ Valeur acquise
Durée du placement = (31 – 13) + 30 + 15 = 63 jours
Intérêts = 10 000 × 3 % × 63 / 360 = 52,50 €
VA = 10 000 + 52,50 = 10 052,50 €
2 ♦ Taux d’intérêt
VA = 10 100 = 10 000 + (10 000 × i × 63 / 360) = 10 000 + 1 750 i
i = (10 100 – 10 000) / 1 750 = 5,71 %
3 ♦ Capital placé
VA = 6 150 = C + (C × 5 % × 6 / 12) = C + 0,025 C = 1,025 C
C = 6 150 / 1,025 = 6 000 €
Exercice 2
LES CARRÉS DU DCG 6 – EXERCICES DE FINANCE D’ENTREPRISE
C orrigé
1 ♦ Valeur actuelle de l’opération
Va = 15 000 (1,03)–1 + 20 000 (1,03)–2 + 40 000 (1,03)–3 = 70 021 €
2 ♦ Valeur future de l’opération
VA = 70 021 (1,03)3 = 76 514 €
C orrigé
Valeur actuelle d’une suite d’annuités constantes
Va = 10 000 × [1 – (1,04)10 / 0,04] = 81 109 €
C orrigé
♦ Les intérêts simples et les intérêts composés
•G
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C orrigé
1 ♦ Valeur acquise
VA = 10 000 (1,03)5 = 11 592,74 €
2 ♦ Durée du placement
VA = 15 000 = 10 000 (1,03)n
n = ln 1,5 / ln 1,03 = 13,72 années, soit 13 ans et 8 mois et demi environ
3 ♦ Taux d’intérêt
VA = 15 000 = 10 000 (1 + i)5
15 000 / 10 000 = 1,5 = (1 + i)5
i = (1,5)1/5 – 1= 8,45 %
Exercice 6
LES CARRÉS DU DCG 6 – EXERCICES
C orrigé
1 ♦ Valeur acquise le 01/12/N+10
Taux mensuel équivalent : im = (1,05)1/12 – 1 = 0,4074 %
Durée du placement du 01/01/N au 01/12/N+10 = 132 mois
Valeur acquise (VA) = 1 000 × [(1,004074)132 – 1] / 0,004074 = 174 352,36 €
2 ♦ Valeur acquise 2 ans après
VA = 174 352,36 (1,05)2 = 192 223,48 €
C orrigé
1 ♦ Taux mensuel proportionnel
im = 6 % / 12 = 0,5 %
2 ♦ Capital restant dû
Durée restante = (15 × 12) – [(3 × 12) + 9] = 135 mois
V135 = 2 000 × [1 – (1,005)–135] / 0,005 = 195 995 €
C orrigé
Marché efficient et ses limites
Un marché est efficient si les conditions suivantes sont réunies : rationalité des opérateurs, libre circula-
tion des informations, réaction instantanée des opérateurs, gratuité de l’information, absence de coûts
de transaction et d’impôts, atomicité des opérateurs, liquidité. Si les anticipations des investisseurs sont
rationnelles, les prix reflètent à tout moment la meilleure estimation possible de la vraie valeur de l’actif,
dite « valeur fondamentale ».
Toutefois, la rationalité des investisseurs et l’arbitrage sont remis en cause au travers d’études qui
montrent l’existence de phénomènes inefficients qualifiés d’« anomalies boursières » (effets calendaires,
effets de taille, effets météorologiques, bulles spéculatives et krach boursier).
1.
LES CARRÉS DU DCG 6 – EXERCICES DE FINANCE D’ENTREPRISE
Préciser à quels risques est soumise une action cotée sur le marché financier.
2. Calculer la rentabilité moyenne et le risque associés à l’action ROCCA.
3. Indiquer l’intérêt de constituer un portefeuille comportant des titres ALVEO et ROCCA.
4. Quel est l’intérêt du PER (Price Earning ratio) ?
5. Calculer le PER de l’action ROCCA sachant que la société ROCCA a annoncé un bénéfice
net par action de 2,90 € et que le cours de l’action est de 20 €.
C orrigé
1 ♦ Risques d’une action cotée
Le risque d’un portefeuille s’analyse en risque de marché et en risque spécifique :
– le risque spécifique, ou risque non systématique, est lié à l’entreprise cible. Il est fonction de
l’image de marque de l’entreprise, de sa gestion, de la qualité des produits et du capital humain, etc.
Il peut être maîtrisé par l’investisseur par le biais de la diversification des titres composant le porte-
feuille de l’investisseur. Si les taux de rentabilité sont corrélés négativement, la diversification élimine
le risque sans pour autant réduire la rentabilité. En revanche, si les taux de rentabilité sont corrélés
positivement, la diversification ne modifie pas le risque ;
– le risque de marché, ou risque systématique, est lié à la conjoncture. Le cours d’une action suit en
principe l’évolution du marché. Il est fonction de paramètres non maîtrisables par l’investisseur et ne
peut pas être éliminé par la diversification.
2 ♦ Rentabilité moyenne et risque associé
Éléments Ra Ra2
Octobre 22 % 4,84 %
Novembre 8 % 0,64 %
Décembre 12,6 % 1,5876 %
Total 42,6 % 7,0676 %
L’intérêt de disposer d’un portefeuille composé de plusieurs actions (diversification) est de répartir les
investissements entre plusieurs actions plutôt que de les concentrer sur une seule action, permettant
ainsi de réduire le risque sans diminuer la rentabilité.
4 ♦ Intérêt du PER
Le PER permet de repérer les actions surcotées et les actions sous-cotées du marché et de prendre les
décisions d’achats ou de ventes qui s’imposent.
5 ♦ Calcul du PER
PER = Cours de l’action / Bénéfice net par action
= 20 / 2,9 = 6,89.
pi Ra Rb
0,1 30 % 25 %
0,5 20 % 15 %
0,4 30 % 20 %
C orrigé
1 ♦ Espérance mathématique et Écart-type de chaque titre
Pi × Pi × Pi × [Ra–E(Ra)]
pi Ra Rb Pi Ra Pi Rb Pi (Ra)2 Pi(Rb)2
[Ra– E(Ra)]2 [Rb – E(Rb)]2 [Rb–E(Rb)]
0,1 40 % 25 % 4 % 2,5 % 1,6 % 0,625 % 1,024 % 0,361 % 60,8 %
0,5 20 % 15 % 10 % 7,5 % 2 % 1,125 % 0,72 % 0,405 % 54 %
0,4 25 % 20 % 10 % 8% 2,5 % 1,6 % 1,156 % 0,784 % 95,2 %
∑ 24 % 18 % 6,1 % 3,35 % 2 ,9 % 1,55 % 210 %
E(Ra) = 24 % / 3 = 8 %
E(Rb) = 18 % / 3 = 6 %
VAR(Ra) = (6,1 % / 3) – (8 %)2 = 1,39 %
∂(Ra) = √1,39 % = 11,79 %
VAR(Rb) = (3,35 % / 3) – (6 %)2 = 0,757 %
∂(Rb) = √0,757 % = 8,69 %
L’action A est plus rentable que l’action B car son espérance mathématique est plus élevée. L’action B
est moins risquée que A car son écart-type est plus faible.
2 ♦ Espérance mathématique et écart-type des titres (A,B)
E(Ra,Rb) = (0,60 × 8 %) + (0,40 × 6 %) = 7,2 %
VAR(Ra,Rb) = [(0,60)2 × 8 %] + [(0,40)2 × 6 %] + (2 × 0,60 × 0,40 × 210 %) = 104,64 %
∂(Ra,Rb) = √1,0464 = 1,023