Вы находитесь на странице: 1из 3

МАБ СНГ

№ 8 (58)
2008
АО «ФОНДОВАЯ БИРЖА МОЛДОВЫ». 23
ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ И ПОКАЗАТЕЛИ
РАЗВИТИЯ ОРГАНИЗОВАННОГО РЫНКА
В 2007 Г.
С целью внедрения новых инструмен- закон о рынке ценных бумаг и закон об В июне подписан Технический Прото-
тов по привлечению инвестиций в страну акционерных обществах. Таким образом, кол между Фондовой биржей Молдовы и
и интегрирования рынков в 2007 г. осу- заложен базис дальнейшего развития румынской Фондовой биржей Букурешть,
ществлена большая работа по принятию рынка ценных бумаг в республике. который впоследствии предусматривает
новых законов и изменений в действую- Рынок капитала Республики Молдова на Фондовой бирже Молдовы установку
щее законодательство по фондовому рын- эволюционирует: мы прошли этап станов- программного обеспечения торговой сис-
ку. На базе Национальной комиссии по ления, развитие рынка идет по пути усо- темы ARENA, используемой Фондовой
ценным бумагам создана Национальная вершенствования законодательной, нало- биржей Букурешть. Внедрение такой сис-
Комиссия по финансовому рынку — мега- говой и правовой систем. темы в будущем позволит в режиме ре-
регулятор, регулирующий небанковский ФБМ реализует стратегию развития, ального времени с терминалов ФБМ на-
сектор. Принят новый закон о Националь- предусматривающую тесное взаимодей- блюдать за ходом торгов, проводимых на
ной комиссии по финансовому рынку, и ствие с региональными зарубежными биржевой площадке Румынии, а также
назначен новый состав членов Админист- биржами с целью интегрирования рын- принимать участие в них. Данный проект
ративного совета по финансовому рынку. ков капитала. Подписан ряд договоров осуществляется в рамках Договора о сов-
Внедрен кодекс корпоративного управле- с ведущими зарубежными биржевыми местном сотрудничестве и региональном
ния. Вошли в действие новые законы о площадками с целью установления меха- интегрировании, заключенного ранее
бухучете и аудиторской деятельности, а низма долговременного сотрудничества, между Фондовыми Биржами Молдовы
также целый ряд нормативно-законода- который облегчит развитие каналов об- и Букурешть.
тельных актов в этой области. Внесены щения и укрепит отношения между двумя При реализации плана мероприятий
существенные изменения и дополнения в сторонами. в рамках договора планируются курсы
профессиональной подготовки по изу-
чению функционирования торговых сис-
Рисунок 1. ОБЪЕМЫ БИРЖЕВЫХ СДЕЛОК ЗА 1998—2007 ГГ.
тем двух бирж с целью обеспечения
1400

технологической совместимости. В це-


лях осуществления котирования ценных
1200

1233,4 бумаг одновременно на обеих биржах


(cross-listing), а также в целях осущест-
1000

вления деятельности участников рынка


по предоставлению финансово-инвести-
800

ционных услуг как на ФБМ, так и на Фон-


довой бирже Букурешть (cross-member-
600

ship) проводится мониторинг по соответ-


ствию законодательной, процедурной и
объем сделок, млн леев

480,3
400

436,2 технической базы.


351,3 342,9 Между Фондовой биржей Молдовы
288,6 275,8 278
200

252,4
216,6
и Бакинской межбанковской валютной
биржей заключен Меморандум о взаимо-
понимании, направленный на укрепление
0

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
сотрудничества между двумя биржами
год
в области информационного обмена,
а также в целях развития организован- что на фоне роста общего объема сделок СДЕЛКИ, ОСУЩЕСТВЛЕННЫЕ
ных рынков капитала двух стран. с акциями концентрация оборота двух- В СЕКЦИИ ПРЯМЫХ СДЕЛОК
ФБМ является одним из учредите- трех листинговых компаний, а именно
МАБ СНГ

лей и членом Федерации евро-азиат- коммерческих банков, в определенные Сделки по продаже акций
ских фондовых бирж (FEAS). В рамках месяцы оставалась очень высокой — око- публичной собственности
данного сотрудничества планируется ло 95—97% объема всех сделок. Они же (голосовые торги)
создать региональный фондовый индекс и создавали основной тон в 2007 г., Ярким событием года, по общему
для оценки биржевых эволюций как от- выделяясь как тендерными сделками, мнению, стал аукцион по продаже ак-
№ 8 (58)

дельно по биржам, так и консолидирова- так и сделками интерактивного рынка. ций публичной собственности на бир-
2008

нно по рынку. Их по праву можно отнести к наиболее же. На аукцион через биржу были вы-
Сегодня мы можем констатировать, крупным сделкам. В результате по Mobias- ставлены пакеты акций 83 акционер-
что наш рынок — рынок контрольных па- banca пакет свыше 97% объема эмиссии ных обществ разных отраслей эконо-
кетов. Учитывая специфику нашего рын- сконцентрирован у французской финан- мики. Проданы пакеты акций 33
предприятий на сумму почти 77 млн ле-
ев, что более чем в 2 раза превышает
24 Рисунок 2. ДИНАМИКА БИРЖЕВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЗА 2007 Г.
стартовую стоимость этих пакетов. Таких
результатов по продаже своих акций че-

600
350

325 рез биржу у государства ранее не было.


509
300

Объем этих сделок занимает 6,2% обще-

500
272
429 го биржевого оборота. Проданы государ-
250

ственные пакеты акций, превышающие

400
223
20% уставного капитала по 19 предприя-
200

303

300
тиям, из них по 11 — свыше контрольного
50 100 150

пакета акций. Среди них есть 100%-ные


объем торгов, млн леев

203 200 130

200
176 179 175 пакеты. Борьба развернулась по 16 пред-
157 143

количество, шт.
133
76,3
приятиям, в результате по многим из них

100
60
48,5 42,7 26,8
83
59
окончательная стоимость одной акции
54 52 50 46 53
30 22,9 26,1 30 39 38 38 31 превысила стартовую в несколько раз.
8,1
0

янв фев мар апр май июн июл авг сен окт ноя дек
0
месяц Сделки по продаже
— количество сделок; — количество эмитентов; объем сделок
портфельных акций
инвестиционных фондов
в процедуре ликвидации
Рисунок 3. СТРУКТУРА БИРЖЕВЫХ СДЕЛОК
(голосовые торги)
Следующие аукционы, которые имели
единый пакет место на бирже — аукционы по продаже
(голосовой аукцион) swap
7,2% 0,003% портфельных акций 22 ликвидируемых
купля/продажа инвестиционных фондов. В структуре бир-
со специальными условиями интерактивный рынок
0,9% 16,9% жевых сделок они занимают 3,3% общего
публичная собственность биржевого объема, а в денежном выра-
(голосовой аукцион)
6,2% жении общий показатель является ре-
кордным за все годы осуществления по-
добных аукционов на бирже — почти
продажа портфельных акций 41 млн леев.
тендерные сделки инвестиционных фондов
65,6%
в процедуре ликвидации
(голосовой аукцион) В результате аукционов реализо-
3,3% ваны пакеты акций 78 акционерных
обществ. Проданы пакеты акций, пре-
вышающие 20% уставного капитала
по 24 предприятиям, из них 10 — свыше
ка, долевое участие в общей структуре сово-банковской группы Societe Generale, контрольного пакета акций.
биржевых сделок занимают сделки по ре- по Unibank 100%-ный пакет перешел Сделки по продаже акций
ализации условий тендерных предложе- к австрийской компании Viena Capital единым пакетом
ний, которые осуществляются на основа- Partners. (голосовые торги)
нии публично объявленных предложений Прошедший год можно охарактеризо- Принцип этих торгов — продать все
на покупку или продажу ценных бумаг. вать годом банковских сделок: их общий или ничего. На торгах объявляется поку-
2007 г. отмечен взлетом биржевых оборот составил 76% общего биржевого патель, предложивший максимальную
показателей. Объем биржевого рынка объема. Между тем, присутствует интерес цену. Таким способом проходят все голо-
побил все рекорды и составил 1,2 млрд к акциям дорожно-транспортных и строи- совые торги.
леев. Для сравнения: за двенадцатилет- тельных предприятий, к страховыми ком- Кроме того, в законодательстве су-
ний период общий биржевой объем со- паниям, особый интерес проявлен к объ- ществуют нормы, обязывающие инсай-
ставляет 4,3 млрд леев. ектам пищевой промышленности, минис- деров продавать свои акции на основа-
В 2007 г. сохранилась тенденция терства культуры и туризма. Акции этих нии тендерного предложения также пу-
к росту ликвидности акций листинго- компаний торговались посредством ши- тем продажи их единым пакетом на голо-
вых компаний. Необходимо отметить, рокого спектра сделок. совых торгах.
Вместе с тем предлагаются к купле- Меновые сделки СДЕЛКИ, ОСУЩЕСТВЛЕННЫЕ
продаже единым пакетом и акции, при- Меновые сделки постепенно занима- В ОСНОВНОЙ СЕКЦИИ
надлежащие не только инсайдерам. ют все меньшую долю в структуре бирже-

МАБ СНГ
Из года в год объемы именно таких сде- вых сделок. В 2007 г. зарегистрированы Как правило, наибольшее количество
лок увеличиваются, так как участники 2 сделки с ценными бумагами двух эми- сделок регистрируется в Основной секции
рынка активно используют данный спо- тентов на 43 тыс. леев. Их доля составила биржи, которая предназначена для органи-
соб купли-продажи акций. 0,003% общего объема, в 2006 г. это бы- зации и осуществления торговли ценными
ло 0,01%, а в 2005 г. — 0,3%. бумагами в режиме интерактивного рынка.

№ 8 (58)
Сделки Здесь цена вычисляется по каждой ценной

2008
по реализации Сделки купли-продажи бумаге отдельно согласно алгоритму фик-
условий тендерных в соответствии синга, определяющего цену, по которой на-
предложений со специальными ибольшее количество ценных бумаг одного
Эти сделки заняли лидирующую пози- условиями эмитента (определенного класса) сможет
цию в общей структуре сделок (66%). Появились на бирже недавно. Осу- быть продано/куплено на основании вве-
Здесь прошла 581 сделка с акциями ществление этих сделок возможно при денных в систему SAIT биржевых поручений.
27 эмитентов на общую сумму 808,5 млн определенных условиях: следует учи- Общие показатели этих сделок в несколько 25
леев, в том числе с акциями вышепере- тывать установленные колебания цены раз превышают показатели предыдущих лет.
численных банков на сумму 777 млн леев. по отношению к сформированной ры- В 2007 г. зафиксирован тренд на по-
Как следствие, общие объемы ночной цене, соблюдать срок исполне- вышение рыночных цен по 97 эмитентам,
тендерных сделок 2007 г. побили все ния сделки и размер пакета ценных причем большую половину из них состав-
рекорды: в 2003 г. они составили бумаг, предлагаемых к купле-продаже. ляют эмитенты с многократным удорожа-
167,9 млн леев, в 2004 г. — 43,5 млн Таким образом прошло 14 сделок по нием, и прежде всего это относится к ак-
леев, в 2005 г. — 2,0 млн леев, 6 эмитентам почти на 11 млн леев циям банков. Выделяются также и пред-
в 2006 г. — 210 млн леев. (0,9% общего объема). приятия, относящиеся к таким отраслям
экономики, как пищевая промышлен-
Рисунок 4. ОБЪЕМЫ СДЕЛОК ИНТЕРАКТИВНОГО РЫНКА — ОСНОВНАЯ СЕКЦИЯ ЗА 1998—2008 ГГ. ность, строительство, машиностроение,
дорожно-транспортные услуги и др.
0 30 60 90 120 150 180 210 240 270

259,8

208,0
Участники торгов на ФБМ
188,8
На 31 декабря 2007 г. количество ак-
кредитованных членов биржи — 24. По ито-
гам года определилась пятерка лидеров
121,3 с объемами свыше 150 млн леев: Mobias-
115,2
banc (851,3 млн леев), Unibank (503,1 млн
объем сделок, млн леев

89,5 121,8 90,3 89,2


84,2 леев), Investprivatbank (205,2 млн леев),
80,6
Moldova-Agroindbank (201,3 млн леев),
Iuventus-DS (154,7 млн леев).
Стоит отметить, что на банковские бро-
керские компании приходится более 70%
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 (I кв.)
общего биржевого объема, на небанков-
год
ские брокерские компании — около 30%.

ИСТОРИЧЕСКАЯ СПРАВКА
В 1993 г. введен в действие Закон «Об обращении ценных бумаг и фондовых биржах» — и с этого периода началось формирование
институциональной инфраструктуры рынка ценных бумаг в Молдове. В декабре 1994 г. была учреждена некоммерческая организа-
ция Фондовая биржа Молдовы (ФБМ) как акционерное общество закрытого типа. В создании биржи участвовало 34 профессио-
нальных участника рынка ценных бумаг. Первые торги и официальное открытие состоялись 26 июня 1995 г., на тот момент было до-
пущено к торгам 7 эмитентов, на 1 января 2008 года — 1020.
В июне 1998 г. ФБМ учредила Национальный депозитарий ценных бумаг (НДЦБ), и торговая система биржи была интегрирована
с депозитарной, обеспечивающей гарантию исполнения сделок. В настоящее время ФБМ владеет одной акцией НДЦБ, остальные
акции в соответствии с требованиями законодательства проданы в равных долях участникам НДЦБ. Однако в соответствии с изме-
нениями в закон «О рынке ценных бумаг», вступившими в силу с 1 января 2008 г., ФБМ вправе иметь до 75% голосов.
В апреле 2000 г. Фондовая Биржа Молдовы получила статус саморегулируемой организации. В июле 2000 г. введены новые Пра-
вила ФБМ, которые качественно изменили механизм проведения сделок. На сегодняшний день Правила претерпели существенные
изменения.
В июле 2007 г. на базе Национальной комиссии по рынку ценных бумаг в республике был создан мегарегулятор — Национальная
комиссия по финансовому рынку. Согласно законодательству мегарегулятор регулирует и определяет государственную политику
внебанковского финансового рынка.
В конце 2007 и начале 2008 гг. введены в действие изменения и дополнения в базовые законы по рынку ценных бумаг. Целью
их внедрения является приведение законодательства в соответствие нормам международных стандартов. Согласно новым требо-
ваниям закона «О рынке ценных бумаг» с 1 января 2009 г. ФБМ — публичное акционерное общество, коммерческая организация.
Акционером ее может быть любое физическое или юридическое лицо.

Оценить