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PRACTICA DE FINANZAS I - 2018

El siguiente set de Prácticas deberá ser entregado en la ultima clase del semestre.

Podra ser elaborada de forma individual o cada dos alumnos.

TEMAS

1. INTRODUCCION Y MERCADOS FINANCIEROS

2. EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

3. RIESGO Y RENDIMIENTO

4. PRESUPUESTO DE CAPITAL

5. VALUACION PRESPUESTO DE CAPITAL

6. ACCIONES Y BONOS

7. COSTO DE CAPITAL.

8. ANALISIS FINANCIERO

INTRODUCCION Y MERCADOS FINANCIEROS

1. Cuál es el propósito de los mercados financieros? Como se puede lograr con eficiencia este propósito?

2. Discuta las funciones de los intermediarios financieros.

3. Varios factores dan lugar a que se observen diferentes tasas de interés o rendimientos para distintos tipos de instrumentos de deuda. Cuá1es son estos factores?

4. Cuá1 es el propósito de las bolsas de valores tales como el New York Stock Exchange?

5. Cuáles son las principales fuentes de financiamiento externo para las empresas ?

6. Suponga que los documentos de Tesorería a 91 días rinden en la actualidad el 9% al vencimiento y que los bonos de Tesorería a 25 años dan un rendimiento del 10.25%. Lápez Pharmaceutical Company recientemente ha emitido bonos a largo plazo, a 25 años, que dan un rendimiento del 12% al vencimiento.

a. Si se estima que el rendimiento sobre los documentos de Tesorería representa la tasa a corto plazo, libre de riesgos, qué prima en rendimiento se requiere para el riesgo de falta de pago y la negociabilidad más baja asociada a los bonos de Lápez?

b. Que prima en rendimiento por encima de la tasa a corto plazo, libre de riesgo, es atribuible al vencimiento?

7. Ud. recién se ha graduado con una especialidad en el área de Finanzas, y actualmente esta trabajando como consultor y broker financiero en la Empresa Balik Inc. Uno de los clientes de la empresa es una jugadora de Tenis profesional de nombre Michelle de la Torre que esta buscando de empezar su propio negocio en la venta de ropa deportiva que ella misma diseña. Ella también espera poder realizar inversiones sustanciales de dinero a través de Balik Inc. De la Torre necesita entender un poco mejor que es lo que le pasara al dinero que ella decida invertir.

Su jefe le ha asignado a Ud. para que pueda explicar de forma breve el movimiento financiero. Para esto el le ha proporcionado un set de preguntas que deberá entender y responder para luego trasmitir la información al cliente.

a) Por que las finanzas son importantes para todos los Administradores.

b) Que formas de Empresa se pueden organizar. Cuales sus ventajas y cuales sus desventajas.

c) Que es la teoría de la agencia.

d) Cual es el principal objetivo de los administradores respecto de la empresa

e) La maximización del precio de las acciones es bueno o malo para la sociedad

f) Las empresa debe actuar de forma ética?

g) Cuales son los factores que afectan que el precio de la acciones ( stock)

h) Cual entonces es o debería ser el parámetro para determinar el performance de una empresa?

i) Según la teoría a mayor riesgo menor retorno o a la inversa?

Escriba en una plana máximo un ensayo de la explicación que proporcionara a De la Torre. ( debe cubrir las preguntas anteriormente señaladas.)

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

1. Que as el interés simple?

2. Qué es interés compuesto? Por qué es importante?

3. Que es una anualidad?,Vale más o menos que una suma global recibida ahora igual a la suma de los pagos de la anualidad?

4. Qué tipo de composición preferiría el lector en su cuenta de ahorros? Por qué?

5. Compare el cálculo del valor final (terminal) con el cálculo del valor actual. Cuá1 es la diferencia?

6. Si Ud. fuera a recibir una suma de dinero dentro de 5 años pero deseara vender su contrato por el valor actual, qué tipo de acumulación preferiría? Por qué?

7. Es necesario analizar las siguientes corrientes de flujos de efectivo:

analizar las siguientes corrientes de flujos de efectivo: a. Calcule el valor final total de cada

a. Calcule el valor final total de cada corriente al término del año 5 con una tasa de interés del 10%.

b. Calcule el valor presente de cada corriente si la tasa de descuento es del 14%.

8. Muffin Megabucks está estudiando dos diferentes planes de ahorro. En el primer plan tendría que depositar $500 cada 6 meses y recibiría interés a una tasa anual del 7% compuesta en forma

semestral. En el segundo plan depositaria $1,000 cada año con una tasa de interés del 7.5% compuesta en forma anual. El depósito inicial con el plan 1 se realizarla dentro de 6 meses y con el plan 2 dentro de un año.

a. Cuál es el valor final (terminal) del primer plan al término de 10 años?

b. Cuál es el valor final (terminal) del segundo plan al término de 10 años?

c. Que plan debe usar Muffin suponiendo que su única preocupación es el valor de sus ahorros al término de 10 años?

d. Cambiaria su respuesta si la tasa de interés en el segundo plan fuera del 7%?

9. En un contrato Ud. tiene la oportunidad de recibir $25,000 dentro de seis años o $50,000 dentro de 12. A qué tasa de interés anual implicada seria indiferente entre los dos contratos?

10. Se toman prestados $10,000 al 14% por 4 años. El préstamo es liquidable en 4 plazos iguales al finalizar cada año. Cuál es el pago anual que amortizar por completo (esto es, reducir la deuda mediante un pago regular de interés y de principal suficiente para liquidar el préstamo a su

vencimiento) el préstamo en 4 años? En cada pago igual, cuál es el importe de los intereses importe del principal?

El

RIESGO Y RENDIMIENTO

1. Si los inversionistas como promedio no sintieran aversión al riesgo sino que más bien fueran neutrales al riesgo o incluso les agradara, serian válidos los conceptos de rendimiento-riesgo?

2. Defina la linea característica, y su beta.

3. Por qué beta es una medida del riesgo sistemático? Cuál es su significado?

4. Qué es la tasa de rendimiento requerida de una acción? Cómo se puede medir?

5. Es constante a lo largo del tiempo la linea de mercado del valor? Por qué por qué no?

6. Cuál seria el efecto de los siguientes cambios sobre el precio de mercado y de la acción de una empresa si todos los demás factores permanecieran iguales?

a. Los inversionistas demandan una tasa de rendimiento requerido más alta para las acciones en general.

b. La covarianza entre la tasa de rendimiento de la empresa y la del mercado disminuye.

c. La desviación estándar de la distribución de probabilidades de las tasas de rendimiento para las acciones de la empresa aumenta.

d. Las expectativas del mercado del crecimiento (y de dividendos) de la utilidades futuras de

la empresa se visualizan en forma descendente.

7. Suponga que siente una extrema aversión al riesgo, pero que a pesar de eso invierte en acciones comunes. Serán las betas de las acciones en las que invierta superiores o inferiores al 1.0? Por qué?

8. Si un valor se encuentra subvaluado en términos del modelo de fijación de precios de activos de capital, que ocurrirá si los inversionistas llegan a darse cuenta de esa subvaluación?

9. Suponga que sus estimados de los rendimientos a un año posibles por invertir en las acciones comunes de A.A. Eye-Eye Corporation fueron los siguientes

comunes de A.A. Eye-Eye Corporation fueron los siguientes a. Cuál es el valor del rendimiento esperado

a. Cuál es el valor del rendimiento esperado y el de la desviación estándar

b. Suponga que los parámetros que acaba de determinar. Cuál es la probabilidad de que el

rendimiento sea cero o menos?, menor que 10%? mayo que 40%?

10. Las acciones comunes de las empresas A y B tienen los rendimientos esperados y las desviaciones

estándar que se indican abajo; el coeficiente de correlación esperado entre las dos acciones es —

0.35.

a.

correlación esperado entre las dos acciones es — 0.35. a. Calcule el riesgo y rendimiento para

Calcule el riesgo y rendimiento para un portafolio que conste de 60% invertido en las acciones de la empresa A y 40% invertido en las acciones de la empresa B.

PRESUPUESTO DE CAPITAL

1. Cuando se examinan los flujos de efectivo relevantes, ¿por qué al inicio se deduce un incremento en depreciación fiscal y luego se suma otra vez al determinar el flujo de efectivo neto incremental del periodo?

2. En el presupuesto de capital,¿debe ignorarse lo siguiente o más bien sumarse o restarse del precio de

compra de la nueva máquina cuando se estima el flujo de salida de efectivo inicial? ¿Y cuando se estima la base de depreciación de la máquina?

a) El valor de mercado de la máquina anterior es de $500, ya que le queda vida útil y la inversión es una decisión de remplazo. b) Se requiere una inversión adicional en inventario de $2,000. c) Serequieren$200paraenviarlanuevamáquinaalaplanta. d) Los nuevos cimientos para la nueva máquina costarán $250. e) La capacitación del operario de la nueva máquina costará $300.

3. Analice los ajustes que deben hacerse en el proceso de presupuesto de capital para compensar la

inflación esperada.

4. ¿Cuál es el propósito de requerir más niveles de aprobación administrativa, cuando el gasto de capital

propuesto es mayor? ¿También se requiere más información como apoyo de la solicitud?

5. ¿Cuál es la diferencia entre una inversión para expandir un producto y una inversión para reemplazar

equipo?

6. GeorgeGau,Inc.,puedeinvertirenunodedosproyectosmutuamenteexcluyentesdeunañoque requieren

desembolsos iniciales. Las dos propuestas tienen la siguiente distribución de probabilidad discreta de los

flujos de entrada netos durante el primer año:

de los flujos de entrada netos durante el primer año: a) Sin calcular una media y

a) Sin calcular una media y un coeficiente de variación, ¿puede seleccionar la mejor propuesta, suponiendo que la administración tiene aversión al riesgo? b) Verifique a través de los cálculos aprendidos en clase su respuesta intuitiva.

7. La distribución de probabilidad de los valores presentes netos posibles para el proyecto X tiene un

valor esperado de $20,000 y una desviación estándar de $10,000. Suponiendo una distribución normal, calcule la probabilidad de que el valor presente neto sea cero o menos, de que sea mayor de $30,000 y de que sea menor de $5,000.

VALUACION PRESUPUESTO DE CAPITAL

1.

¿Por qué el periodo de recuperación sesga el proceso de selección de un activo hacia los activos con vida útil corta?

2.

¿Por qué el método del valor presente neto favorece los proyectos grandes sobre los pequeños cuando se usa para elegir entre proyectos mutuamente excluyentes? ¿Es esto un problema?

3.

Compare el método de la tasa interna de rendimiento para la evaluación y selección de proyectos con el método del valor presente neto. ¿Por qué estas dos técnicas de flujos de efectivo descontado conducen a conflictos en la clasificación de proyectos?

4.

Aunque conceptualmente no tiene sentido, el periodo de recuperación es de uso generalizado en los negocios como criterio para asignar prioridades a los proyectos de inversión. ¿Por qué no tiene sentido y por qué es de uso generalizado?

5.

¿Qué son proyectos de inversión mutuamente excluyentes? ¿Qué es un proyecto dependiente?

6.

Si el racionamiento de capital no es óptimo, ¿por qué lo usaría una compañía?

7.

El método de la tasa interna de rendimiento implica que los flujos de efectivo intermedios se reinvierten a la tasa interna de rendimiento. ¿En qué circunstancias es probable que esta suposición lleve a una medida con un sesgo serio del rendimiento económico del proyecto?

8.

Briarcliff Stove Company está considerando una nueva línea de productos para complementar su línea de estufas. Se anticipa que la nueva línea requerirá una inversión de $700,000 en el tiempo 0 y $1.0 millón en el año 1. Se esperan flujos de entrada después de impuestos de

$250,000 en el año 2, $300,000 en el año 3, $350,000 en el año 4, y $400,000 cada año posterior hasta el año 10. Aunque la línea de productos puede ser viable después del año 10, la compañía prefiere ser conservadora y terminar los cálculos en ese tiempo.

a. Si la tasa de rendimiento requerida es del 15%, ¿cuál es el valor presente neto del proyecto? ¿Es aceptable?

b. ¿Cuál es la tasa interna de rendimiento?

c. ¿Cuál sería el resultado si la tasa de rendimiento requerida fuera del 10%?

d. ¿Cuál es el periodo de recuperación del proyecto?

9

Lake Tahow Ski Resort compara media docena de proyectos de mejoramiento de capital. Ha asignado $1 millón al presupuesto de capital. Se han determinado las siguientes propuestas y sus índices de rentabilidad. Los proyectos son independientes entre sí.

renta bilidad. Los proyectos son independientes entre sí. a. Si se supone un racionamiento de capital

a. Si se supone un racionamiento de capital estricto sólo para el periodo actual, ¿qué inversión debe aceptarse? (Sugerencia: Si no utiliza todo el presupuesto capital, intente otras combinaciones de proyectos y determine el valor presente neto total para cada combinación).

b. ¿Es ésta una estrategia óptima?

ACCIONES Y BONOS

1. Que relación tiene, si es que hay alguna, el valor de mercado de una empresa con su valor de liquidación y para continuar en operación o ambos?

2. Puede diferir el valor intrínseco de un valor para un inversionista del valor de mercado del valor? Si es así, bajo qué circunstancias?

3. En qué sentido se da el mismo tratamiento a los bonos y acciones preferentes cuando se relacionan con la valuación?

4. Por qué los bonos con largos vencimientos fluctúan más en valor que los bonos con vencimientos cortos, teniendo el mismo cambio en rendimiento al vencimiento?

5. Un bono a 20 años tiene una tasa de cupón del 8% y otro bono del mismo vencimiento tiene una tasa de cupón del 15%. Si los bonos son similares en todos los demás aspectos, cuál tendrá la mayor declinación relativa en el precio de mercado si las tasas de interés aumentan en forma pronunciada? ,Por qué?

6. Por qué los dividendos son la base para la evaluación de las acciones comunes?

7. Suponga que un grupo de acciones que representara un interés dominante en IBM Corporation se colocó en un fideicomiso perpetuo con una cláusula irrevocable de que nunca se pagarían dividendos en efectivo o de liquidación. Las utilidades por acción continuaron creciendo. Cuál seria el valor de la compañía para los accionistas? Por qué?

8. Carol, una compañera de clase, sugiere que cuando se utiliza el modelo de valuación de dividendos de crecimiento constante para explicar el precio corriente de una acción, la cantidad (k — g) representa el rendimiento de dividendos esperado. Está ella en lo correcto, o no? Explique.

9. Fast and Loose Company tiene pendiente un bono con valor a la par de $1,000 al 8% y a 4 años, sobre el que se pagan intereses en forma anual.

a. Si la tasa de rendimiento requerida es del 15%, cuál es el valor de mercado del bono?

b. Cuál serla entonces su valor de mercado si la tasa de rendimiento bajara al 12%?, al 8?

c. Si la tasa de cupón fuera del 15% en lugar del 8%, cuál seria el valor de mercado (bajo a)? Si el rendimiento requerido disminuyera al 8%, qué le ocurriría al precio de mercado del bono?

10. En la actualidad, James Consol Company paga un dividendo de $1.60 por acción sobre sus acciones comunes. La empresa espera incrementar el dividendo a una tasa anual de 20% los primeros 4 años, al 13% los siguientes 4 años y de ahí en adelante incrementar el dividendo a una tasa de 7%. Este patrón de crecimiento en fases se mantiene con el ciclo de vida de utilidades esperado. Usted requiere un rendimiento de 16% para invertir en esta acción. Qué valor por accion le asignaria a estas acciones?

11. Un bono con valor par de $1,000 emitido por U.S. Blivet tiene un precio corriente de $900, una tasa de cupón de 8.5% y le quedan 20 años para el vencimiento final. Que rendimiento al vencimiento aproximado implican estos hechos? (Suponga pagos de cupón anuales.)

COSTO DE CAPITAL

1. ¿En qué circunstancias es apropiado usar el promedio ponderado del costo de capital como criterio de aceptación?

2. ¿Los fondos suministrados por fuentes como cuentas por pagar y acumulados tienen un costo de capital? Explique.

3. ¿Qué pasará con el costo de fondos de deuda para fines de costo de capital si una compañía debe pasar un periodo en el que tiene ganancias muy pequeñas y no paga impuestos?

4. En un modelo de descuento de dividendos, ¿cómo estimaría el costo del capital accionario? ¿Cuál es la variable crítica en este modelo?

5. ¿Cuál es la suposición crítica inherente en el modelo de fijación de precios de activos de capital (MPAC) en lo que se refiere al criterio de aceptación para inversiones riesgosas?

6. Cuando se evalúa un proyecto con base en su riesgo total, ¿quién determina si el proyecto es aceptable? ¿Cómo? ¿Es probable que se maximice el precio por acción?

7. ¿Cuál es la diferencia entre la evaluación del valor esperado del valor presente neto y la desviación estándar para un proyecto de inversión individual y los de un grupo o combinación de proyectos?

8. ¿Deben las compañías en la misma industria tener aproximadamente las mismas tasas de rendimiento requeridas sobre proyectos de inversión? ¿Por qué?

9. ¿Cuáles son las fuentes de creación de valor a través de decisiones de inversión de capital?

10. Silicon Wafer Company paga ahora un dividendo de $1 por acción y tiene un precio por acción de

$20.

a. Si se esperaba que este dividendo aumentara a una tasa del 12% para siempre, ¿cuál es el rendimiento esperado, o requerido, sobre el capital accionario usando el enfoque del modelo de descuento de dividendos?

b. En vez de la situación en el inciso a), suponga que se esperaba que el dividendo aumentara a una tasa del 20% durante cinco años y al 10% anual de ahí en adelante. ¿Ahora cuál es el rendimiento esperado, o requerido, sobre el capital accionario

11 .Zapata Enterprises está financiada por dos fuentes de fondos: bonos y acciones ordinarias. El costo de capital para los fondos proporcionados por los bonos es ki, y ke es el costo de capital para los fondos de capital accionario. La estructura de capital consiste en un valor de B dólares en bonos y S dólares en acciones, donde las cantidades representan valores de mercado. Calcule el promedio ponderado global del costo de capital, ko.

ANALISIS FINANCIERO

1.

¿Cuál es el propósito de un balance general? ¿Y de un estado de pérdidas y ganancias?

2.

¿Por qué es importante el análisis de tendencias en las razones financieras?

3.

Auxier Manufacturing Company tiene una liquidez corriente de 4 a 1, pero no puede pagar suscuentas. ¿Por qué?

4.

¿Puede una empresa generar un rendimiento sobre activos del 25% y ser técnicamente insolvente (incapaz de pagar sus cuentas)? Explique.

5.

Explique por qué un acreedor a largo plazo debe estar interesado en las razones de liquidez.

6.

¿ Al tratar de juzgar si una compañía tiene demasiada deuda, ¿qué razones financieras usaría y con qué finalidad?

9.

¿Por qué es posible que una compañía logre grandes ganancias de operación, pero no pueda cumplir con los pagos de su deuda cuando vencen? ¿Qué razones financieras conviene usar para detectar esta condición?

10.

¿Si aumenta la razón de rotación de inventario de una empresa, aumenta su rentabilidad? ¿Por qué debe calcularse esta razón usando el costo de los bienes vendidos (en vez de las ventas, como hacen algunos compiladores de estadísticas financieras)?

11.

¿Qué empresa es más rentable: la empresa A con una rotación de bienes totales de 10.0 y margen de ganancia neta del 2%, o la empresa B con una rotación de bienes totales de 2.0 y un margen de ganancia neta del 10%? Dé ejemplos de ambos tipos de empresa.

12.

¿Por qué los acreedores a corto plazo, como los bancos, hacen hincapié en el análisis del balance general cuando consideran solicitudes de préstamos? ¿Deben también analizar los estados de pérdidas y ganancias proyectados? ¿Por qué?

13.

¿Cómo puede usarse el análisis de índice para reforzar la comprensión de un análisis de tendencias de las razones financieras?

14.

Barnaby Cartage Company tiene activos corrientes por $800,000 y pasivos corrientes por $500,000. ¿Qué efecto tendrían las siguientes transacciones sobre la liquidez corriente de la empresa? (Dé las cifras resultantes).

a) Compra dos nuevos camiones por un total de $100,000 de contado.

b) La compañía pide un préstamo a corto plazo de $100,000 para realizar un incremento en cuentas por cobrar por la misma cantidad.

c) Vende acciones ordinarias adicionales por $200,000 y el dinero se invierte en la expansión de varias terminales.

d) La compañía incrementa sus cuentas por pagar para saldar un dividendo en efectivo de

$40,000.

15 . Kedzie Kord Company tiene el siguiente balance general y estados de pérdidas y ganancias para los últimos tres años (en miles):

y ganancias para los últimos tres años (en miles): Usando el análisis Comparativo y de índices,

Usando el análisis Comparativo y de índices, evalúe las tendencias en la condición financiera y el desempeño de la compañía.