Entorno Económico 2015

Carlos Parodi Trece

Universidad del Pacífico
Centro de Investigación
 Introducción
- Resultados macroeconómicos mixtos, pero, : ¿son sostenibles?
¿cuáles son los riesgos de corto plazo de la economía peruana? ¿y lo social?

- ¿Cómo podemos estar bien si la economía mundial no está bien?

Economía Peruana: pequeña (0.40% del PIB mundial) y está abierta al
mundo).

- Economía peruana en desaceleración desde 2010, crecimiento más lento.

- Estrategia económica se mantiene desde 1990. Libre mercado y apertura

hacia el exterior. Falta conectar “lo económico” con “lo social”.

- Democracia sin partidos políticos.

 PIB como % del PIB mundial 2013
- Economías Avanzadas (36): 49.6%
- Economías Emergentes (153): 50.4 %
- Estados Unidos: 19.3%
- China: 15.4% 47.8%
- Eurozona: 13.1%
- América Latina (20): 8.6%
- India: 5.8%
- Brasil: 2.8%
- México: 2.1%
- Perú: 0.40%
Perú es una economía pequeña y abierta al exterior.
Estados Unidos, China y la Eurozona producen el 47.8% del mundo.
América Latina es poco importante.
Fuente: FMI
 Desaceleración Económica Mundial
2010 2011 2012 2013 2014
Mundo 5.2 3.9 3.4 3.3 3.3
Avanzadas 3.0 1.7 1.2 1.4 1.8
Emergentes 7.5 6.2 5.1 4.7 4.4
USA 2.5 1.6 2.3 2.2 2.4
Eurozona 2.0 1.6 -0.7 -0.4 0.8
Japón 4.7 -0.5 1.5 1.5 0.1
China 10.4 9.3 7.7 7.7 7.4
India 10.3 6.6 4.7 5.0 5.8
América Latina 6.0 4.5 2.9 2.7 1.2
Brasil 7.5 2.7 1.0 2.5 0.1
México 5.1 4.0 4.0 1.1 2.1
Perú 8.8 6.5 6.0 5.8 2.4

Fuente: FMI (enero 2015)

Tasas de variación del PIB
 Crecimiento América Latina
(variación porcentual del PIB)
2010 2011 2012 2013 2014
Argentina 9.2 8.6 0.9 2.9 -1.7
Bolivia 4.1 5.2 5.2 6.8 5.2
Brasil 7.5 2.7 1.0 2.5 0.1
Chile 5.7 5.8 5.5 4.2 1.8
Colombia 4.0 6.6 4.0 4.7 4.8
México 5.1 4.0 4.0 1.1 2.1
Panamá 7.5 10.9 10.8 8.4 6.0
Perú 8.8 6.5 6.0 5.8 2.4
Venezuela -1.5 4.2 5.6 1.3 -3.0
América Latina 6.0 4.5 2.9 2.7 1.2
Fuente: FMI (enero 2015)
 Entorno Internacional adverso
Economía mundial en problemas desde 2008. ¿Por qué? Crisis financiera en las
economías avanzadas. ¿Qué es una crisis financiera? Una crisis de
sobreendeudamiento, que puede estar originada en:

- Boom crediticio al sector privado que se refleja en burbujas de precios de

viviendas. Ejemplos: USA, España, Irlanda, Reino Unido.

- Exceso de gasto sobre ingresos del sector público. Ejemplos: Grecia, Italia,
Portugal y América Latina en la década de los ochenta.

¿Lección aprendida? NADIE PUEDE GASTAR POR ENCIMA DE SUS

INGRESOS DE MANERA INDEFINIDA.
 Entorno Internacional adverso

Mientras dura el boom crediticio, sensación de optimismo, complacencia. “Aquí

no pasa nada y todo está bien”. Eso le pasó a las economías avanzadas entre
2002 y 2008, época de “auge” de la economía mundial.

Entonces: Boom crediticio lleva a burbuja en el precio de algún activo (acciones

y/o viviendas) y cuando colapsa, estalla la crisis financiera. Los deudores no
pueden pagar y el sistema financiero deja de funcionar.

Los gobiernos diseñan programas de estímulo económico: Mayor gasto público y

rescate a bancos. Inyección de liquidez de USA y Japón (abenomics).
BURBUJA INMOBILIARIA EN ESTADOS UNIDOS
Burbuja Inmobiliaria Estados Unidos
Burbujas Inmobiliarias: USA. España, RU e Irlanda
 La crisis frenó el crecimiento.
Recesión sincronizada en 2009.
Producto Bruto Interno, 2000 - 2012
(en var. %)
Brasil Chile
20
China Grecia
Irlanda Italia
15 Perú Portugal
España Estados Unidos
10

-5

-10
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*
* Estimado
Fuente: FMI
Elaboración: Propia
 Correlación: las economías avanzadas
y las emergentes se mueven igual
Producto Bruto Interno, 2000 - 2012
(en var. %)
10
8
6
4
2
0
-2
-4 Economías Avanzadas
Economías Emergentes
-6
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*

* Estimado
Fuente: FMI
Elaboración: Propia
 El empleo sufrió fuertemente los
efectos de la crisis
Desempleo, 2000 - 2012
(como % de la fuerza laboral)

30 Brasil Chile
China Grecia
25 Irlanda Italia
Perú Portugal
20 España Estados Unidos

15

10

0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*

* Estimado
Fuente: FMI
Elaboración: Propia
 Los gobiernos trataban de reactivar la
economía expandiendo el gasto
Brecha Fiscal, 2005 - 2012
(como % del PBI)
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20% Brasil Chile
China Grecia*
-25%
Irlanda Italia
-30% Perú Portugal*
-35% España* Estados Unidos*
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012**

* Estimado para el 2011

** Estimado
Fuente: FMI
Elaboración: Propia
 Generando crecientes niveles de
deuda en las economías avanzadas
Deuda Bruta del Gobierno General, 2000 - 2012
(como % del PBI)

180
Grecia Irlanda
160 Italia Perú
140 Portugal España
120
100
80
60
40
20
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*

* Estimado
Fuente: FMI
Elaboración: Propia
 Las economías emergentes lideraron el
crecimiento, las avanzadas se estancaron…
Producto Bruto Interno
(Índice 2000 = 100)

200 Argentina* 150 Alemania

Brasil Grecia
180 Chile 140 Irlanda
Colombia* Italia
160 Ecuador 130 Japón
Perú Portugal
Venezuela* España
140 120
EE.UU.
120 110

100 100

80 90
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012**

2012**
*Estimado para el 2011
**Estimado
Fuente: WEO Data Set October 2012, FMI
Elaboración: Propia
 Evolución del PBI: algunos países de América Latina

Evolución del PBI, 1999 – 2013

(en índice 1999 = 100)

220
Argentina
Brasil
200
Chile
Colombia
180
México
Perú
160

140

120

100

80
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Fuente: FMI
Elaboración propia
 “Nueva Normalidad” de Economías
Avanzadas post 2010
• Abundante liquidez producto de los programas
de estímulo económico (inyección de liquidez en
USA y Japón). ¿Funcionan?
• Crecimiento mediocre y problemas fiscales.
• Alta deuda pública
• Problemas: Fin del programa de estímulo
económico en USA y desaceleración china.
 Nexo: Avanzadas/China/Perú
• USA y las economías avanzadas con problemas de
sobreendeudamiento, de las familias y de los
gobiernos.
• Prefieren pagar deudas que consumir. ¿Y a quién le
compraban? A China, la “fábrica del mundo”.
• Entonces, China se desacelera (7.4% de crecimiento
en 2014) y demanda menos materias primas.
• Perú exporta menos productos mineros más
menores exportaciones no tradicionales por el tipo
de cambio poco competitivo.
Perspectivas 2015: incertidumbre
• Recuperación del crecimiento de los Estados
Unidos.
• Estancamiento en Europa y Japón.
• Desaceleración de China a 6.8% anual, 25%
menos que hace cuatro años. Impacto: menores
precios de los metales.
• Las exportaciones peruanas dependen en partes
iguales de USA, Europa y China.
• Caída en el precio de petróleo.
 Proyecciones de Crecimiento 2015
2014 2015
Mundo 3.3 3.5
Economías Avanzadas 1.8 2.4
Estados Unidos 2.4 3.6
Eurozona 0.8 1.2
Japón 0.1 0.6
Economías Emergentes 4.4 4.3
China 7.4 6.8
India 5.8 6.3
Rusia 0.6 -3.0
América Latina 1.2 1.3
Brasil 0.1 0.3
México 2.1 3.2
Fuente: FMI (enero 2015)
 Entorno Nacional 2015
Solidez macroeconómica (datos 2014):
• Crecimiento del PBI: 2.4%
• Nivel de reservas: 63 mil millones de dólares
• Inflación: 3.2%
• Posición Fiscal: Déficit de -0.1% del PBI.
• Deuda pública como % del PBI: 20%
• Pobreza: 23.9 % de la población (2013).
Entonces ¿todo está bien?
 Evolución 2010-2014: tendencia
(variaciones porcentuales)
2010 2011 2012 2013 2014
1. Demanda Interna 13.1 7.1 7.2 7.4 2.0
- Consumo privado 6.3 6.2 5.8 5.3 4.1
- Consumo Público 7.9 6.2 9.4 6.7 6.4
- Inversión Privada 22.1 11.4 13.5 6.5 -1.6
- Inversión pública 26.7 -18.0 20.8 12.1 -3.6
2. Demanda externa 1.3 8.8 5.9 -2.3 -0.3
(exportaciones)
Importaciones 24.0 9.8 10.4 3.6 -1.4
PBI 8.8 6.9 6.3 5.8 2.4

Fuente: BCRP
 Desaceleración 2014
• Desaceleración en 2014 debido a dos factores:
entorno externo desfavorable (caída de precios
de metales) y reducción de la confianza interna
debido a problemas políticos.
• Inflación de 3.22% , ligeramente por encima de
la meta del BCR.
• Brecha externa debido a la caída de las
exportaciones y aumento de las importaciones.
 Información Externa 2010-2014

2010 2011 2012 2013 2014

Exportaciones (millones de US $) 35 565 46 268 46 228 42474 39326
Importaciones (millones de US $) 28 815 36 967 41 113 42 217 40807
Balanza Comercial (millones de 6750 9302 5115 257 -1480
US $)
Brecha externa (% del PBI) -2.5 -1.9 -3.3 -4.4 -4.1
Términos de Intercambio 17.9 5.4 -4.9 -4.7
(variación porcentual)

Fuente: BCRP
 Información Externa 2014
• Exportaciones mineras representaron el 51.8%
del total exportado.
• Las exportaciones mineras cayeron en 14% en
2014 (comparado con 2013). El precio del cobre
cayó en 10.0% y el del oro en 11.0%.
• Las exportaciones de oro y cobre representaron
el 40% del total exportado y en 2014 cayeron en
20% y 11.1%, respectivamente.
• China es el primer comprador de cobre mundial.
 Relación entre evolución PBI y precio de las
exportaciones
PBI Real y Precios de Exportaciones, 1995 – 2013
(en índice 1994 = 100)
280 175
PBI real (prom. móvil 3
260 meses)
Precios de Exportaciones 155
240 (eje derecho)
135
220
Coeficiente de
200 correlación: 0.95 115

180 95
160
75
140
55
120

100 35
Ene95
Jul95
Ene96
Jul96
Ene97
Jul97
Ene98
Jul98
Ene99
Jul99
Ene00
Jul00
Ene01
Jul01
Ene02
Jul02
Ene03
Jul03
Ene04
Jul04
Ene05
Jul05
Ene06
Jul06
Ene07
Jul07
Ene08
Jul08
Ene09
Jul09
Ene10
Jul10
Ene11
Jul11
Ene12
Jul12
Ene13
Jul13
Fuente: BCRP
Elaboración propia
 Evolución del PBI y del precio del oro 1995-2013

PBI Real y Precio del Oro, 1995 – 2013

(en índice 1994 = 100 y US$)

2000 280
Precio oro
1800 PBI real (eje derecho) 260

1600 240
Coeficiente de
1400 correlación: 0.94 220

1200 200

1000 180

800 160

600 140

400 120

200 100
Ene95
Jul95
Ene96
Jul96
Ene97
Jul97
Ene98
Jul98
Ene99
Jul99
Ene00
Jul00
Ene01
Jul01
Ene02
Jul02
Ene03
Jul03
Ene04
Jul04
Ene05
Jul05
Ene06
Jul06
Ene07
Jul07
Ene08
Jul08
Ene09
Jul09
Ene10
Jul10
Ene11
Jul11
Ene12
Jul12
Ene13
Jul13
Fuente: BCRP y Bloomberg
Elaboración propia
 La evolución del PBI depende de la Inversión Privada

PBI e Inversión Privada, 2004 – 2014

(en var. %)
40 14
Inversión privada
PBI (eje derecho) 12
30
10
20
8

10 6

4
0
2
-10
0

-20 -2
1

11

13

15

17

19

21

23

25

27

29

31

33

35

37

39

41
Fuente: BCRP
Elaboración propia
 China, Perú y el Mundo

Crecimiento del PBI, 1992 – 2013

(en var. %)

Perú
China
Mundo
1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013
Fuente: Bloomberg y FMI
Elaboración propia
Coeficiente de correlación crecimiento de Perú y China: 0.9966
Evolución del PBI por habitante 1950-2012
8,000

7,500 En 2007 logramos el PBI de 1977. 30 años de

7,000 retraso.
6,500

6,000

5,500

5,000

4,500

4,000

3,500

3,000

2,500
1949
1951
1953
1955
1957
1959
1961
1963
1965
1967
1969
1971
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
 Mientras Perú perdía dos décadas, el mundo
crecía….
PBI real per cápita, 1950-2012
(en miles de dólares de 2005 ajustados por paridad de poder de compra)
Corea del Sur 2012: US$ 29,380 de 2005
14

Corea del Sur

12 Chile
China
Perú
10
Brasil

-
1950
1952
1954
1956
1958
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012p
Fuente: University of Pennsylvania/Penn World Tables
32
 Crecimiento Económico Perú

14
Crecimiento Promedio Anual
10

6 1950-59 5.2%
2 1960-69: 5.9%
-2 1970-79: 3.5%
-6 1980-89: -1.0%
-10
1990-99: 4.0%
-14
2000-10 5.7%
1951
1955
1959
1963
1967
1971
1975
1979
1983
1987
1991
1995
1999
2003
2007
2011

Fuente: BCRP
 0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
China
Nigeria
Mongolia
Sierra Leone
Islamic Republic of Afghanistan
Cambodia
Kazakhstan
Mozambique
Lao People's Democratic Republic
Belarus
Vietnam
Panama

Fuente: FMI
Ghana
Georgia
São Tomé and Príncipe
Bangladesh
Jordan
Sudan
Zambia
Argentina
Dominican Republic
Malawi
Trinidad and Tobago
Moldova
Malaysia
Niger
Albania
Philippines
Pakistan
Suriname
Namibia
Russia
Morocco
Taiwan Province of China
Ecuador
The Gambia
Colombia
Libya
Uruguay
Mauritania
Bolivia
Honduras
Kyrgyz Republic
Mauritius
Senegal
Tunisia
Bulgaria
Saudi Arabia
Vanuatu
Estonia
Benin
Romania
Bosnia and Herzegovina
Israel
South Africa
Burundi
Latvia
Cameroon
Czech Republic
Venezuela
Nicaragua
Guyana
Samoa
Slovenia
Guinea
Seychelles
Cyprus
Sweden
St. Kitts and Nevis
Madagascar
Mexico
Finland
Ireland
El Salvador
Dominica
Spain
Grenada
United States
Belgium
Fiji
Liberia
Brunei Darussalam
Tuvalu
France
Eritrea
Tonga
Denmark
The Bahamas
Portugal
Perú: 85%
Perú:

Chile:
Brasil:
Ecuador:
Colombia:
Argentina:
2002-2010

59.9%

45.9%
73.2%

46.8%

40.3%
39.5%

Perú creció fuerte entre 2002 y 2010, por eso recuperó algo de lo perdido
Crecimiento Acumulado 2002-2010
 Perú: Evolución Trimestral del PBI
2008-2012: el impacto de la crisis
PBI : 2008 – 2012
(variaciones porcentuales)

11.7
10.9
10.3 10.0
9.6
9.2
8.8

6.5 6.9 6.7

6.2 6.0
5.5

3.4
1.9

-0.6
-1.2
1T.08 2T.083T.084T.08 1T.09 2T.093T.094T.09 1T.10 2T.10 3T.10 4T.10 1T.11 2T.11 3T.11 4T.11 1T.12
 América Latina: Inflación promedio
2002-2011
25 24,0

20

15
11,0
10
6,7
5,1
4,4
5 3,2
2,5

0
Venezuela Argentina Brasil Colombia México Chile Perú

Fuente: Cepal
La inversión privada hace crecer a la
economía. Pero, ¿cómo se financia?
PBI e Inversión, 2000 - 2011
(en millones de S/. de 1994)

60,000 250,000
Inversión Privada
50,000 Inversión Pública 200,000
PBI (eje derecho)
40,000
150,000
30,000
100,000
20,000

10,000 50,000

0 0
2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011
Fuente: BCRP
Elaboración: Propia
Reducción de la pobreza y pobreza extrema 2004-2011

Perú: Nivel de pobreza y pobreza extrema, 2004–

2011
(en porcentaje de la población)
70 Pobreza
Pobreza Extrema

60 58.7
55.6

50 49.1

42.4
40
37.3
33.5
30.8
30
27.8

20 15.8
16.4
13.8
11.2 10.9
9.5
10 7.6
6.3

0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: INEI
 Todos los niveles de ingreso se han beneficiado…
Crecimiento del ingreso real anual de los hogares, 2004-2011
(por quintiles, en var. %)

110 106
100 101
100
89
90
80
80

70 66

60

50

40

30

20

10

0
1 2 3 4 5 Total
Quintil con Quintil con
menor mayor ingreso
Fuente: INEI
ingreso
39
Evolución de la Pobreza Monetaria 2004-2013

Evolución de la pobreza, 2004 – 2013

(como % de la población)

83.4% 82.5% Urbana

79.3%
74.0% Rural
68.8% 66.7% Total
61.0%
56.1%
53.0%
48.2% 48.0%
44.5%
37.0%
30.1%
25.4%
21.3% 20.0% 18.0% 16.6% 16.1%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Fuente: INEI
Elaboración propia
 Pobreza en el Perú
Pobreza, 2004 - 2011
(en % de la población)

70
58,5
60 55,6
49,1
50
42,4
40 37,3
33,5
30,8
27,8
30
20
10
0
2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011
Pobreza 2012: 25.8%
Fuente: INEI
Elaboración: Propia
 Pobreza en América Latina
Pobreza, 2010
(en % de la población)

50 44,3
45 39,2
40 36,3
35 30,8 31,4
27,8
30 24,9
25
20
15 11,5
10
5
0
Colombia

América Latina
Venezuela
Ecuador
Brasil*

Chile*

México

Perú

* Dato correspondiente al año 2009

Fuente: CEPAL
Elaboración: Propia
Los departamentos en la costa y sierra tienden
a tener mayor incidencia de la pobreza
Pobreza por departamentos, 2011
(en porcentaje)

Límites
Grupo Departamento
Inferior Superior
Apurímac
Cajamarca
Límites
1 Huancavelica 53% 57% Grupo Departamento
Inferior Superior
Huánuco
Tacna
Ayacucho 4 16% 17%
Lima
Loreto
Tumbes
Amazonas
Ucayali
2 Pasco 35% 48%
5 Arequipa 11% 14%
Puno
Ica
Piura
Moquegua
San Martín
6 Madre de Dios 2% 6%
Lambayeque
Cusco
3 24% 31%
La Libertad
Áncash
Junín
Fuente: INEI
Ingreso por habitante y desigualdad: sube el ingreso
pero la desigualdad casi no cambia
Evolución del ingreso real per cápita y desigualdad, 2009 – 2013
(en nuevos soles y puntos)

0.47 0.46 0.45 0.44

0.45
S/. 812
S/. 770 S/. 819
S/. 723 S/. 750

2009 2010 2011 2012 2013

Ingreso real per cápita (eje derecho) Coeficiente de Gini
Fuente: INEI
Elaboración propia
Perú: distribución de ingresos
Índice de Gini, 2001-2010

0,54 0,53
0,525
0,52
0,5
0,50

0,48 0,476
0,469
0,458
0,46

0,44

0,42
2001

2003

2007

2008

2009

2010
Fuente: CEPAL
Elaboración: Propia
La desigualdad de ingresos se ha reducido

Perú: Coeficiente de Gini, 2005–2010

(índice donde 0 es igualdad)
0.70 Estimación Waldo Mendoza
0.69
0.67 INEI

0.65 0.64 0.64

Var. % 2010-2005:
0.63
-12.0%
0.60 0.60

0.55

0.51 0.51 0.52 Var. % 2010-2005:

0.50 0.49 0.49 -5.9%
0.48

0.45

0.40
2005 2006 2007 2008 2009 2010

Fuente: INEI, PUCP

América Latina: distribución de
ingresos
Índice de Gini, 2010
0,70

0,60 0,576 0,578

0,509 0,524
0,495 0,481
0,50 0,458
0,394
0,40

0,30

0,20

0,10

0,00
Argentina

Ecuador
Chile*

Colombia

Perú

Venezuela
Brasil*

México

* Dato correspondiente al año 2009

Fuente: CEPAL
Elaboración: Propia
Perú: Gasto público social
Gasto público social per cápita, 2000-2010
(en dólares de 2005)

400 378
350 332

300 266 279

246
250 222
200
150
100
50
0
2000-2001

2002-2003

2004-2005

2006-2007

2008-2009

2010
Fuente: CEPAL
Elaboración: Propia
América Latina: Gasto público social
Gasto público social per cápita, 2010
(en dólares de 2005)

2.000 1876
1.800
1.600
1.400 1266 1224
1.200
943
1.000
800
600 539
314 378
400
200
0
Colombia

Costa Rica

Cuba

Ecuador
Chile

México

Perú
Fuente: CEPAL
Elaboración: Propia
América Latina: gasto social en
educación
Gasto público social per cápita en educación, 2010
(en dólares de 2005)
900 842
800
700
600
500
399
400 356
317
300
175
200 124 118
100
0
Colombia

Costa Rica

Cuba

Ecuador
Chile

México

Perú
Fuente: CEPAL
Elaboración: Propia
América Latina: gasto social en salud
Gasto público social per cápita en salud, 2010
(en dólares de 2005)
600

500 477

400 351
314
300
227
200

100 75 66 60

0
Colombia

Costa Rica

Cuba

Ecuador
Chile

México

Perú
Fuente: CEPAL
Elaboración: Propia
 Presupuesto en Educación y Salud Públicas: lento
aumento.
Presupuesto público modificado, 2003 – 2013
(como % del PBI)

4.0%
Salud
3.5% 3.62%
Educación
3.0%

2.5%
2.20%
2.0%

1.5%

1.0%

0.5%

0.0%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Fuente: MEF
Elaboración propia
Competitividad en el Perú 2014
• IPE publicó Índice de Competitividad Regional.
• Regiones más competitivas: Lima, Moquegua,
Arequipa, Ica, Tacna, Madre de Dios, Tumbes.
• Regiones menos competitivas: Loreto, Puno,
Huancavelica, Amazonas, Cajamarca, Huánuco.
• Costa versus Sierra o menos pobres versus más
pobres.
• A mayor competitividad, mayor PBI y menor
pobreza.
Inversión en Capital Humano e Instituciones. Los
límites del crecimiento
Pilares de competitividad, 2006 – 2013
(en puntaje)
Instituciones
2013 7
2006 6
Innovación Infraestructura
5
4
3
2
Sofisticación de
Entorno Macro
negocios 1
0

Salud y
Tecnología Educación
primaria

Fuente: WEF
Eficiencia de Educación
Elaboración propia
mercados superior
Riesgos de la economía peruana 2015
1. Volatilidad cambiaria
Caída en el tipo de cambio hasta 2012. ¿Por
qué? Fuerte ingreso de capitales por la emisión de
dólares de USA para reactivar su economía desde
2008. Altos precios de los metales por demanda
de China.
- ¿Cómo afectó? Aumentó importaciones y
desincentivó exportaciones no tradicionales.
- Favoreció a los que tenían deudas en dólares
pero ganaban en soles.
¿Por qué subió el tipo de cambio en 2014?
• Dos razones centrales:
• 1. Desaceleración exportaciones. Al caer los
precios de los productos mineros, las
exportaciones caen e ingresan menos dólares. En
2014 las exportaciones cayeron -8.0%.
• 2. Anuncio de la FED de la suspensión de su
programa de inyección de liquidez. Reducción
del estímulo desde diciembre 2013 y fin en
octubre 2014.
• 3. Expectativas. La historia importa.
 ¿Y el tipo de cambio en 2015?
• Difícil hacer pronósticos.
• Si la situación externa se mantiene, entonces
tendencia hacia el aumento (salvo BCR
venda US $).
• Proyección de crecimiento de China: 6.8%, la
menor en 15 años.
• Crecimiento mediocre de Eurozona.
• Volatilidad cambiaria por elecciones
presidenciales en 2016. Agregan incertidumbre.
 Riesgos de la economía peruana

2. Boom crediticio. ¿Existe burbuja

inmobiliaria?
- En un contexto de debilidad económica mundial,
el boom crediticio interno “tapa” el problema.
El BCR controla la emisión pero no el crédito.
- Morosidad tiende a aumentar.
.

Crecimiento crediticio por encima del aumento en

el ingreso: ¿riesgo?
Evolución de créditos de consumo e ingresos, 2003 – 2012
(en var. %)

46.9%
Var. % créditos de consumo 44.0%
Var. % ingreso mensual

30.9%

22.3%
19.6% 19.5%
17.1% 17.9%

11.9% 9.9%
7.7%
6.2% 5.4% 6.3%
2.0% 4.4% 2.6%
0.5% 1.9%

-3.2%

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: SBS y MTPE

Elaboración propia
 Clave de largo plazo
• Reforma del Estado. El estado, en sus tres
niveles no sabe cómo gastar los recursos que
genera el crecimiento económico. Por eso
muchos sectores “no sienten el crecimiento”.
• Acceso a servicios básicos de calidad: educación
y salud pública, infraestructura rural, seguridad.
• Aumentar la productividad.
• De no hacerlo el crecimiento no puede
sostenerse. No hay capital humano ni mercado
una vez que se regule el auge crediticio.
 Ideas Finales (1)
• Crecimiento económico mundial en
desaceleración. Incertidumbre.
• Perú no escapa a la tendencia mundial.
• Normalización monetaria en USA.
• Desaceleración China e India.
• Acostumbrarnos a crecer a tasas en torno de 5%
anual. Corresponde a la “velocidad crucero”
• Volatilidad cambiaria por anuncios de la FED,
evolución de China y problemas políticos.
 Ideas Finales (2)
1. El crecimiento económico con estabilidad
monetaria es necesario, pero no suficiente. Con
Toledo y García se creció pero sus niveles de
aprobación fueron muy bajos.
2. Disciplina macroeconómica + entorno mundial
favorable = crecimiento sólido, pero no sostenible.
3. Clave: mejora del funcionamiento de las
instituciones; cada vez son menos creíbles.
Ninguna economía puede avanzar si no hay
confianza entre sus miembros.
 Ideas Finales (3)
4. La visión cortoplacista de los gobiernos juega en
contra de las reformas estructurales,
imprescindibles para el aumento de la
competitividad.

5. No hay consenso sobre cómo hacer las reformas.

Hace falta liderazgo y decisión política para
sostener reformas cuyos beneficios se muestran
realmente en el largo plazo.
 Ideas Finales (4)
6. Tener “mala política” reduce “lo que se podría
crecer”. La política siempre importa.

7. Reforma institucional (en particular del Estado,

crucial para abordar problemas de fondo del país.
 Grandes Interrogantes que nos deja la historia
económica reciente del Perú
1. ¿Por qué los buenos resultados económicos no son suficientes para
mejorar la calidad de vida de la población?

2. ¿Por qué el crecimiento económico observado desde 2002 dependió

más del entorno económico externo que del interno? ¿o no es así?

3. ¿Por qué, a pesar de algunos intentos, la educación y salud básicas, no

mejoran?

4. ¿Es cierto que pueden coexistir una "buena economía" con una “mala
política”?

5. ¿Por qué no logramos desarrollar instituciones y así recuperar la

confianza de los ciudadanos en nuestro país?

6. ¿Por qué es difícil hacer reformas?