Pregunta N° 1

Usted como analista financiero necesita valorar una empresa, de la cual, solo conoce su estructura
de capital y entre otras cosas tiene que calcular el costo de capital accionario. Existe en el mercado
una compañía comparable, la cual tiene características de negocios similares, el margen
operacional es parecido y se piensa su estructura de costos también sea comparable. Esta firma
financia sus operaciones de largo plazo con una estructura de capital de 1,3 y está afecta a una
tasa impositiva del 25%. El BETA accionario de esta compañía es de 1,2. Por su parte la empresa
que necesitamos valorar, tiene una relación deuda-capital de 0,9 y está afecta a una tasa
impositiva del 19%. La tasa libre de riesgo de la economía es un 4,5% y el premio de mercado un
8,7%.

Pregunta N° 2
La empresa Carlstorm S.A. está financiada con un mix deuda-capital. La deuda es $7000 y el
capital $5000. El costo de capital accionario sin deuda es del 15% y el costo de la deuda es de un
13%.
Se pide:
a) Calcule el costo de capital con deuda según M&M (58)
b) Calcule el Costo de capital promedio ponderado.

Pregunta N° 3
Se necesita valorar la empresa Final S.A y para ello se necesita calcular, entre otras cosas el
WACC de la compañía. Para ello se dispone de la siguiente información de compañías
comparables:

Beta apalancado Deuda a Activos en M$

capital
Term S.A. 0,6 0,8 UF6.000
End S.A. 0,9 1,1 UF8.000
Meta S.A. 1,2 1,5 UF11.000
Hori S.A. 1,5 1,7 UF15.000

La industria tiene una tasa impositiva del 25%. Por su parte Final S.A tiene una estructura de
capital objetivo de 1,0. La tasa libre de riesgo es del 4,7% y el premio de mercado de un 5,5%.
Se pide:
a) Calcular el costo de capital accionario de Final S.A si este se financiara 100% capital.
b) Calcular el costo de capital accionario de Final S.A si este se financiera con la estructura de
capital objetivo.
c) De acuerdo a la clasificación de riesgo que hace el mercado de esta compañía, el spread que
paga por la deuda emitida es del 1,4%. ¿Cuál es el WACC de esta compañía?

CASOS Y PREGUNTAS 1
Pregunta N° 4
La utilidad antes de interés e impuesto de una compañía se estima para los próximos años en
$1.000.000. La tasa de impuesto a la que está afecta esta empresa es del 20%, se financia con
bonistas al 5% y el costo de capital accionario es de un 10%. Los activos se financian con un 30%
de deuda.

Pregunta N° 5
La empresa Festoc S.A espera generar flujos de caja antes de interés e impuesto por 60 millones
por año a perpetuidad. A la vez, cuenta con deuda de 400 millones, y que tiene una tasa de 6%.
El costo de capital sin deuda al que se dedica el negocio es del 8%. También posee 100 millones
de acciones. No hay impuestos corporativos.
Se pide:
a) Calcule el valor de la empresa con deuda.
b) Calcule el valor del capital
c) Calcule el precio de la acción
d) Calcule el costo de capital con deuda y el costo de capital promedio ponderado.
e) ¿Cómo cambian sus respuestas anteriores si existe un impuesto del 20%?

Pregunta N° 6
Usted acaba de ser contratado como consultor de un prestigioso equipo deportivo chileno,
asociado a una colonia de inmigrantes, el que producto de un reciente logro deportivo ha decidido
analizar el cotizar sus acciones en la bolsa de comercio de Santiago. Para este fin la empresa
requiere de una estimación de su costo de capital.
Usted ha realizado un exhaustivo análisis y ha obtenido la siguiente información de empresas
comparables.

Usted sabe además que la tasa de impuestos corporativos es de 37,25% para las empresas
italianas, de 27,5% para las portuguesas y de 30% para las empresas inglesas, escocesas y
danesas.

a. Si Ud. estima que la tasa libre de riesgo relevante para Chile es de 6% y que la prima por riesgo
de mercado es de 7%. (10%)
b. Calcule el retorno que debieran exigir los accionistas del Club si la tasa de impuestos
corporativos en Chile es de 17% y además de tener 0,5, se espera que tras la colocación de
acciones el club quede con una relación deuda–patrimonio de 3,5 veces.

CASOS Y PREGUNTAS 2
Pregunta N° 7
La empresa Salomón S.A. está considerando un proyecto de inversión (Tutu-Tutu) que genera
los siguientes flujos de caja totales después de impuestos ((UAII * (1-Tc))):

Este proyecto requiere de una inversión inicial de $50.000 por realizarse en t = 0 y no tiene valor
residual alguno. Este proyecto es normalmente realizado por la empresa BADULAQUE, que tiene
un costo de capital promedio ponderado (R wacc ) de 16% con una razón deuda Patrimonio (B/P)
de 0,95. Actualmente la empresa Salomón S.A. está financiada con un 50% de patrimonio, cuyo
riesgo sistemático es de 1,5. Ella está compuesta por bonos corporativos que se han transado en
promedio durante los últimos cinco años a una tasa de 6% anual. La tasa libre de riesgo hoy es
de 5% anual y el premio por riesgo es de 7% anual. El impuesto corporativo es de 15%.

Se le solicita:
a) El costo de capital promedio ponderado, el costo patrimonial y el riesgo sistemático de los
activos de Salomón S.A.
b) Evaluar el proyecto Tutu - Tutu suponiendo que se mantiene la estructura de capital de Salomón
S.A.
c) Evaluar el efecto que tendría en el costo de capital de Salomón S.A. la realización del proyecto
Tutu - Tutu.

CASOS Y PREGUNTAS 3