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Administrando los ciclos en finanzas

Universidad UNIACC
Marco Navas Rodríguez
02 de Noviembre de 2015
Semana 2

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Indague acerca del ciclo operativo y financiero de dos empresas (una de cada
una), pertenecientes a las siguientes industrias:

 Industria de servicios financieros (bancos, AFP, etc.)


 Industria de la Construcción

Sea preciso en su justificación mostrando claramente las variables que


intervienen, y su impacto en el resultado financiero de la compañía. Muestre en
su respuesta, detalle de cifras, gráficos y otros elementos que permitan obtener
una respuesta lo más detallada y gráfica posible.

Introducción
El ciclo operativo y financieros son conceptos que nos ayudan a comprender la
naturalezas de las decisiones financieras de corto plazo en las empresas,
centradas en actividades operativas y financiamiento de corto plazo; ambos
conceptos necesarios para asegurar un flujo de caja de la empresa.

Desarrollo
En las empresas una de las cuestiones más importantes es el ciclo operativo
de la misma. Incluso en las empresas más pequeñas o con un menor
desarrollo gerencial, es el aspecto más importante de toda la estructura
organizativa.
En la actualidad la rueda operativa o el ciclo operativo ha dejado de ser el
factor “estrella” para un negocio, aunque no por ello ha dejado de ser un factor
clave o desequilibrante en la vida de la empresa, justamente porque de alguna
forma el ciclo operativo es la “vida del negocio”.
El gerente o administrador de una empresa, no puede basar solamente su
gestión en el ciclo operativo de la empresa, sino que debe tener una visión
mucho más amplia del negocio y no cerrarse en cuando comprar o vender.

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De todas formas el ciclo operativo cumple una función vital de la empresa: la de
generar ingresos y egresos en el tiempo. Es decir las funciones básicas del
ciclo operativo son:
 Comprar bienes o materias primas en el caso de las fábricas
 Vender bienes.
Pero entre comprar y vender se dan unas cuantas estaciones medias, entre las
más generales:
 Producir, si es que se tiene un fábrica y se compran materias primas
 Pagar
 Comercializar o vender
 Entregar
 Cobrar
 Financiar
En definitiva la estructura final nos queda:
 Comprar
 Producir
 Comercializar
 Entregar
 Cobrar
 Financiar
 Pagar y luego volver a comprar
Parece sencillo ¿no? Pero la realidad es que no se mantiene este orden por lo
que de un listado organizado se pasa a una rueda, donde a veces no se
respetan ciertos órdenes. Por ejemplo se puede vender un producto, pero no
cobrarlo, al financiarlo debemos buscar alternativas de crédito para poder
seguir comprando y fabricando el producto en cuestión.
En una Empresa u organización, como ejemplo un banco es una institución
financiera, este es un establecimiento público cuyos servicios tienen que ver
con el asunto de préstamos, créditos, cambios, etc. Es decir, son
organizaciones que tienen como función tomar recursos (dinero) de personas,
empresas u otro tipo de organizaciones y, con estos recursos, dar créditos a
aquellos que los soliciten; es decir, realizan dos actividades fundamentales: la
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captación y la colocación. La banca, o el sistema bancario, es el conjunto de
entidades o instituciones que, dentro de una economía determinada, prestan el
servicio de banco. Ejemplifiquemos con una Organización.

Antecedentes de la Institución:
El Banco de Chile se encuentra autorizado para operar como un banco
comercial desde el 17 de septiembre de 1996, siendo, de conformidad con lo
preceptuado en el artículo 25 de la Ley 19.396, el continuador legal del Banco
de Chile resultante de la fusión del Banco Nacional de Chile, del Banco
Agrícola y del Banco de Valparaíso, que fuera constituido por escritura pública
de fecha 28 de octubre de 1893, otorgada ante el Notario Público de Santiago
don Eduardo Reyes Lavalle, autorizado por Decreto Supremo de 28 de
noviembre de 1893.
Los ciclos operativos y financieros del Banco Chile S.A. fueron muy
demandantes en su análisis debido a que este tipo de entidades de servicios
financieros no manejan inventario y no transforma algo tangible para obtener
un producto terminado. Lo que complica el análisis de los ciclos es que el
efectivo o dinero representa para Banco Chile el producto terminado que vende
o coloca a sus clientes quienes a su vez pagan este producto en dinero más un
interés también representado en dinero. Igualmente Banco Chile capta dinero
de sus clientes y luego lo devuelve a sus clientes con un pago adicional basado
en un interés y una corrección monetaria. Es decir que los clientes de Banco
Chile pueden ser también proveedores al mismo tiempo. De la Memoria Anual
Año 2014 tomaremos los siguientes datos:
 El promedio de la cuenta Disponible es equivalente al inventario
promedio requerido para el cálculo de la rotación de inventario.
 El promedio de la cuenta Colocaciones Netas es equivalente a las
cuentas por cobrar requeridas para el cálculo de la rotación de
cartera.
 El promedio de la cuenta Captaciones es equivalente a las
cuentas por pagar requeridas para el cálculo de la rotación de
cuentas por pagar.

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 Las compras que consideraremos para este análisis son las
compras (obtención de préstamos de corto plazo) de dinero que
hace Banco Estado al Banco de Chile y otras entidades
financieras para asegurar su funcionamiento o en otras palabras
asegurar que tiene disponible suficiente dinero para sus
transacciones comerciales de colocación (financiación) de
efectivo en sus clientes.
 Las ventas a crédito totales del año 2014 están representadas por
la cuenta de Ingresos de Actividades Ordinarias.
Los costos de ventas en el sector de los servicios financieros están
representados por los gastos de administración.

Algunos ejemplos de la realidad: Sodimac, Easy, etc., compra su inventario


para la reventa, tanto en el mercado interno como en el externo. En el primer
caso, las compras son a un plazo promedio que varía entre 30 y 45 días, y en
el mercado externo, compra por medio de cartas de crédito y paga en estos
casos a 90 días.

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La empresa en cuestión vende un variado grupo de productos y obviamente
sus pagos son con efectivo, cheque al día o con tarjeta de crédito. La empresa
tiene mucho éxito y, en general, tiene una alta rotación de sus inventarios.
Por otra parte, la empresa tiene acuerdos con las administradoras de tarjetas
de crédito y recibe el pago de los cobros a sus clientes que han comprado con
este medio de pago, en un plazo máximo de 10 días.
Por último, dado que se trata de una empresa de retail, y que la velocidad de
rotación del inventario es muy .alta, se tomará un promedio de 5 días de
rotación de inventario
Para comprender el Ciclo Operativo de este caso lo primero es identificar la
compra de inventario.
En este caso se compran inventarios en diferentes mercados, internos y
externos, ambos con plazos distintos de pago, de 45 (se toma el peor caso, ya
que se plantea que es un período promedio entre 30 y 45 días de pago, para
analizar el escenario más agresivo) y 90 días respectivamente.
Por otro lado, el inventario se vende en promedio, 5 días después de obtenerlo.
Finalmente, el pago por la compra del inventario se realiza a más tardar en 10
días, en caso de que se compre con tarjetas de crédito o tarjetas de la casa
comercial.
Así, el ciclo operativo tiene 2 posibilidades; productos internos y productos
externos, siendo la duración del ciclo la siguiente:
• Interno: 45 + 5 + 10 = 60 días.
• Externo: 90 + 5 + 10 = 105 días.
Así mismo, dado que el ciclo operativo se puede dividir en dos partes, período
de inventario y período de las cuentas por cobrar, siendo para el caso de
inventario interno y externo lo siguiente:
• Interno  período de inventario: 45 + 5 = 50 días.
• Interno  período de cuentas por cobrar: 10 días.
• Externo  período de inventario: 90 + 5 = 95 días.
• Externo  período de cuentas por cobrar: 10 días.

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Otra forma de dividir el ciclo operativo es en el período de cuentas por pagar y
el ciclo de efectivo, siendo para el inventario interno y el externo lo siguiente:
• Interno  período de cuentas por pagar: 45 días.
• Interno  ciclo de efectivo: 60 – 45 = 15 días.
• Externo  período de cuentas por pagar: 90 días.
• Externo  ciclo de efectivo: 105 – 90 = 15 días

Ejemplificaremos con Empresa de Construcción.


El ciclo operativo de los productos en las empresas constructoras se inicia con
la adquisición de la materia prima y materiales que se usan el proceso de
producción, con lo cual fabrican los productos y/o servicios de la empresa,
posteriormente se almacenan los artículos terminados hasta su venta, y
finalmente en el caso de las ventas a crédito es el tiempo necesario que tardan
en convertirse en efectivo los créditos otorgados a los clientes, esto es lo que
se conoce como ciclo de conversión de materia prima a efectivo.
 Información de la entidad
Besalco S.A. (en adelante indistintamente “Besalco” o la Sociedad) es una
sociedad anónima abierta, Rut: 92.434.000-2, cuyo domicilio está ubicado en
Ebro N°2705, Las Condes, Santiago. La Sociedad está inscrita en el Registro
de Valores bajo el N°0497 y sujeta a la fiscalización de la Superintendencia de
Valores y Seguros.
Los presentes estados financieros consolidados han sido aprobados por el
Directorio de la Sociedad en sesión de fecha 05 de febrero de 2014
 Descripción de operaciones y actividades principales
La Sociedad mantiene inversiones en diversos sectores de la economía chilena
mediante las siguientes filiales:
o Los servicios de obras civiles y construcciones son administrados por
Besalco Construcciones S.A.,
o El negocio inmobiliario es a través de Besalco Inmobiliaria S.A., y por
Besco S.A., en el ámbito internacional,
o El negocio de servicios de maquinarias es efectuado por Besalco
Maquinarias S.A.,
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o Los servicios de concesiones con inversiones en concesiones de
caminos, embalses, cárceles y estacionamientos son administrados por
Besalco Concesiones S.A.,
o El negocio de montajes industriales es efectuado por Besalco MD
Montajes S.A.
El detalle del negocio y las industrias donde la Sociedad opera es el siguiente:
Negocio Obras Civiles y Construcciones:
o Besalco Construcciones S.A., gestiona y ejecuta contratos de
construcción de obras viales para entidades privadas y públicas, túneles,
obras sanitarias, tuberías industriales, manejos de relave para la gran
minería, obras subterráneas y proyectos de infraestructura privada.
Estos contratos son ejecutados directamente o a través de empresas
filiales o coligadas (consorcios).
o Besalco MD Montajes S.A., brinda servicios en distintos rubros, la
finalidad de esta empresa es atender principalmente el mercado de
proyectos industriales tanto en el sector de la minería como del papel,
celulosa, madera, petróleo, gas, petroquímica, alimentos, cemento,
tratamientos de aguas, infraestructura y otros.
o Kipreos Ingenieros S.A., presta servicios de instalación, ejecución de
proyectos, asesorías, exportación y comercialización de productos
eléctricos de alta, media y baja tensión. Servicios Aéreos Kipreos S.A.
presta el servicio de transporte aéreo de pasajeros y carga, y trabajos
aéreos en el territorio nacional y países limítrofes. Los sectores de la
economía donde operan estas sociedades principalmente son: minería,
construcción, transmisión eléctrica y agricultura, además de la
prestación de servicios a los organismos gubernamentales de
emergencias nacionales.

BESALCO S.A. Y FILIALES


Notas a los Estados Financieros Consolidados al 31 de diciembre de 2013 y
2012

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b) Descripción de operaciones y actividades principales, continuación
Negocio Inmobiliario:
Besalco Inmobiliaria S.A., gestiona y ejecuta proyectos inmobiliarios propios y
de terceros. Su estrategia de negocios en los proyectos propios contempla la
integración de la adquisición de terrenos, desarrollo de proyectos, construcción
y posterior venta de casas y departamentos.
El negocio inmobiliario en Perú es administrado por medio de Besco Perú S.A.
Negocio de Servicio de Maquinarias:
El giro principal de Besalco Maquinarias S.A., es el servicio de arriendo de
maquinaria pesada y equipos en general, relacionados con el sector minero, el
sector forestal y el transporte de materiales de construcción. Este servicio
incluye la operación de maquinaria pesada y transporte principalmente para
terceros no relacionados y para clientes internos (ventas a sociedades del
grupo Besalco). Entre los principales proyectos se encuentran:
 Carguío y transporte de productos mineros;
 Extracción y servicios integrales para el procesamiento de minerales;
 Cosecha motorizada de bosques, carguío y transportes de rollizos de
madera;
 Prestación de servicios de transporte de ripios y operación de botaderos.
Proyectos de Inversión:
 Besalco Concesiones S.A., administra contratos de concesión de obras
públicas y privadas el cual incluye el desarrollo de los proyectos de
ingeniería y la gestión del financiamiento, la contratación de la
construcción, la mantención y operación de obras viales, embalses y
redes de canales de regadío, cárceles y estacionamientos.
 Besalco Energía Renovable S.A., es la encargada de desarrollar y
explotar inversiones en proyectos de energía renovable no convencional.
Administra la construcción de centrales hidroeléctricas de pasada que
suministrarán energía al Sistema Interconectado Central (SIC).

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Estos proyectos se encuentran en distintas etapas de avance, desde ingeniería
básica hasta construcción. Esta sociedad, a partir del año 2013 se presenta
formando parte del segmento de Proyectos de Inversión.

Durante el transcurso de este ciclo, los bienes y servicios se transforman para


generar el producto final. La continuidad del proceso implica que, en todo
momento, los bienes y los servicios deban estar transformándose en cada una
de las fases.

Los diferentes tipos de empresas sean financieras o de producción es


importante analizar las Finanzas, por esto en las finanzas una de las medidas
de equilibrio de un ente, constituye el siguiente análisis:
Ciclo Operativo < Plazo medio de Pago a Proveedores CO<PPP
Ambos calculados en plazos de tiempo, donde:
Ciclo Operativo es igual a Plazo Medio de Stock más el Plazo Medio de
Cobranzas, es decir que mientras el plazo de duración del ciclo operativo sea
menor al plazo de pago a proveedores, la empresa no tendrá mayores
problemas. De no ser así, la empresa se encontrará con un desfase financiero.
El ciclo Operativo de la entidad es el período a partir del compromiso de
efectivo, para llevar a cabo “compras”, hasta la recuperación de las cuentas
por cobrar, derivadas de la venta de productos y/o servicios.
La rueda operativa solucionaba muchos problemas de la administración, al
plantear de forma gráfica el esquema de funcionamiento de la empresa, pero
con el tiempo ha sido una herramienta que ha quedado obsoleta, debido a la
interacción de la empresa con el contexto.

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Aún así, tomando ciertas precauciones es un punto de partida para entender el
esquema de cualquier negocio.
En cambio el Ciclo financiero dentro del ciclo de maduración, sólo se
consideran los flujos de bienes y servicios durante un tiempo, pero
paralelamente a este ciclo se encuentra el ciclo financiero basado en la
tesorería. Este ciclo comienza con la salida de caja para la adquisición de
materia prima, la que será elaborada hasta el retorno de recursos por cobro a
clientes.
El ciclo de maduración, incluyendo el circuito financiero desde el punto de vista
contable, se puede representar como sigue:

Conclusión
Con el ciclo operativo, y el ciclo de efectivo se puede planificar cómo se
comportará el flujo de caja de una compañía, lo que permite planificar los
tiempos de compras, almacenamiento y la rotación o velocidad de venta
necesaria para mantener finanzas sanas en una empresa. Estos ciclos de
empresas del sector de los servicios financieros deben ser analizados
cuidadosamente ya que este tipo de entidades no manejan inventario ni
transforman algo tangible para obtener un producto terminado. Se debe tener
en cuenta en el análisis de los ciclos que el efectivo o dinero representa el
producto terminado que estas empresas venden o colocan en sus clientes
quienes a su vez pagan este producto en dinero más un interés también

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representado en dinero o efectivo. Igualmente estas empresas captan dinero
de sus clientes y luego lo devuelven a sus clientes con un pago adicional
basado en un interés y una corrección monetaria.
Las empresas que transforman materia prima en algo tangible ofrecen
fácilmente la información para el análisis de los ciclos operativos y financieros.
Mientras más claros sean los reportes financieros más fácil es el análisis de los
administradores.

Bibliografías
UNIACC (2015). La administración financiera de corto plazo. Finanzas. Lea
esto primero (Semana 2).
http://www.besalco.cl/inversionistas/documentos/EEFFBesalcoIfrsDiciembre201
3.pdf
https://ww3.bancochile.cl/wps/wcm/connect/3faa6a00472b05e6bae8bb137599e
294/Banco+de+Chile+-
+Espanol.pdf?MOD=AJPERES&CACHEID=3faa6a00472b05e6bae8bb137599
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