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Introducción ............................................................................................................................ 3
1. Fundamentación teórica .................................................................................................. 4
2. Análisis estratégico y organizacional .............................................................................. 7
3. Análisis societario ......................................................................................................... 12
4. Análisis contable ........................................................................................................... 19
5. Análisis estructural de los estados financieros .............................................................. 22
Estado de situación financiera .......................................................................................... 25
Análisis vertical ............................................................................................................. 25
Análisis horizontal......................................................................................................... 26
5.2. Estado de Resultados Integral ................................................................................ 27
Análisis vertical ............................................................................................................. 27
Análisis horizontal......................................................................................................... 28
5.3. Estado de flujo de efectivo..................................................................................... 28
Análisis vertical ............................................................................................................. 28
Análisis horizontal......................................................................................................... 30
5.4. Estado de cambios en el patrimonio ...................................................................... 31
Análisis .......................................................................................................................... 31
Indicadores financieros ................................................................................................. 32
6. Estructuración y análisis de indicadores de Grupo Empresarial ................................... 34
Conclusión ............................................................................................................................ 39
Referencias Bibliográficas .................................................................................................... 40
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Introducción
Este análisis también nos permitirá, conocer el cumplimiento del grupo empresarial en cuanto
a presentación de estados financieros bajo NIIF, así como la situación financiera en términos
de liquidez, márgenes de utilidad, y endeudamiento, y además, se evaluarán algunos de los
principales indicadores empresariales para determinar el grado de cumplimiento de la
organización en, inclusión social, ambiente laboral, dirección y segmentos de operación.
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1. Fundamentación teórica
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Dos o más inversores controlan de forma colectiva una participada cuando
deben actuar de forma conjunta para dirigir las actividades relevantes. En estos
casos, dado que ningún inversor puede dirigir las actividades sin la
cooperación de los otros, ninguno controla individualmente la participada.
Cada inversor contabilizaría su participación en la participada de acuerdo con
las NIIF correspondientes, tales como la NIIF 11 Acuerdos Conjuntos, NIC
28 Inversiones en Asociadas y Negocios Conjuntos o NIIF 9 Instrumentos
Financieros.
Por lo anterior, es de suma importancia identificar el tipo de control que ejerce la matriz del
grupo empresarial sobre la inversión, dado que se presentan diferentes situaciones de control;
entre ella la influencia significativa nombrada en la Norma Internacional de Contabilidad
(NIC) 28: Es el poder de intervenir en las decisiones de política financiera y de operación de
la participada, sin llegar a tener el control ni el control conjunto de la misma.
Retomando nuevamente la Norma Internacional de Información (NIIF) 10 en la cual se
estable los términos de presentación y preparación de los estados financieros consolidados:
Los estados financieros consolidados:
(a) Combinan partidas similares de activos, pasivos, patrimonio, ingresos y
gastos y flujos de efectivo de la controladora con los de sus subsidiarias.
(b) Compensan (eliminan) el importe en libros de la inversión de la
controladora en cada subsidiaria y la parte de la controladora en el patrimonio
de cada subsidiaria (la NIIF3 explica la forma de contabilizar la plusvalía
relacionada).
(c) Eliminan en su totalidad los activos y pasivos, patrimonio, ingresos, gastos
y flujos de efectivo intragrupo relacionados con transacciones entre las
entidades del grupo (resultados del periodo procedente de transacciones
intragrupo que están reconocidos en activos, tales como inventarios y activos
fijos, se eliminan totalmente). Las pérdidas intragrupo pueden indicar un
deterioro de valor, que requerirá su reconocimiento en los estados financieros
consolidados. La NIC 12 Impuesto a las Ganancias se aplicará a las diferencias
temporarias que surjan como consecuencia de la eliminación de las ganancias
y pérdidas derivadas de las transacciones intragrupo.
De acuerdo con esta información donde se menciona las partidas que se deben revelar en los
estados financieros consolidados, se interpreta que estos estados muestran la información
financiera del grupo empresarial en su totalidad, exponiendo toda la información financiera
como una sola unidad de negocio, sin separar matriz y subsidiarias. Se anota como dato
relevante la responsabilidad de presentar estados financieros consolidados se atribuye
únicamente a la controladora o matriz.
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Por lo anterior y con el objetivo de lograr realizar adecuadamente los estados financieros
consolidados, la matriz debe realizar los registros contables derivados de la adquisición de
su inversión (subsidiarias), operaciones intragrupo y pérdida de control; debe efectuar los
registros contables conforme lo establece la norma. La controladora decidirá la aplicación
del método que considere más pertinente de acuerdo a sus objetivos y requerimientos;
inicialmente serán aplicados a los estados financieros separados.
Se puede concluir que todos los ámbitos donde se desarrolla un grupo empresarial son
entrelazados entre sí, puesto que para conformar un grupo empresarial inicialmente se busca
entidades de forma estratégica, al definir estas entidades se realiza el registro mercantil de la
situación de control, luego se realizan todos los registros contables pertinentes para
finalmente realizar los estados financieros consolidados, separados e individuales.
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Fuente: Reporte integrado de gestión Grupo Argos 2017
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(TSR, por sus siglas en inglés), los cuales enfocan la gestión de la administración con los
intereses del inversionista.
- Cambio climático. Frente a los cambios que presenta el medio ambiente en la actualidad,
Argos emprende acciones para reducir la cantidad de emisiones de gases producidas
durante el desarrollo de su actividad económica y además desarrolla medidas para
enfrentar los impactos generados por estos cambios.
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Argos subsidiaria se encuentra separada en cuatro segmentos de operación; distribuidos por
su ubicación geográfica en Colombia, Panamá, el Caribe y Estados Unidos los cuales son
operados por subsidiarias del grupo empresarial y cuyos productos principales son el
cemento, concreto premezclado y agregados, existiendo un cuarto segmento de operación
denominado otros, donde se agrupan los resultados de los negocios complementarios. Odinsa
por su parte se encuentra dividida en líneas de negocio, los segmentos definidos por el Grupo
son los siguientes: Concesiones, energía, construcción, operación, otras en el exterior y otros
directos. La aplicación de segmentos de operación permite identificar y evaluar cuales
segmentos de la compañía son más fuertes o más débiles en cuanto a la operación y además,
permite la toma de decisiones y mejoras en los diferentes segmentos, lo cual es el principio
básico de la norma internacional de información financiera – NIIF 8, que indica que los
segmentos de operación deben revelar información para evaluar la naturaleza, efectos y
entorno económico de las actividades de un negocio.
Finalmente, es importante mencionar que Grupo Argos gestiona su cadena productiva
responsable desde la selección de proveedores hasta la logística de distribución, es decir,
elige a aquellos que promueven las buenas prácticas sociales y ambientales de modo que le
permitan al grupo garantizar una cadena de valor responsable. Así mismo, a través de dichas
prácticas pretende minimizar el impacto de las actividades industriales en las comunidades y
ambiente donde se desarrollan.
3. Análisis societario
Este análisis societario se hizo con el fin de comprender como está estructuralmente
constituido el grupo Argos S.A, conocer cuáles son sus principales accionistas y subsidiarias
e identificar los fenómenos societarios por los que ha pasado el Grupo en los últimos años y
que han sido hitos en su historia.
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(Figura 1)
Fuente: Página oficial Grupo Argos S.A https://www.grupoargos.com/es-es/composicion-accionaria
Ahora bien, Grupo Argos S.A desarrolla sus negocios a través de un conjunto de compañías
subsidiarias que componen una compleja estructura societaria que le permiten el adecuado
cumplimiento de su estrategia. Los negocios en los cuales tiene inversiones estratégicas son
el cementero, el energético, el inmobiliario, el de concesiones viales y aeroportuarias, y sus
inversiones de portafolio están en el sector financiero, el inmobiliario y el de alimentos
Actualmente el grupo tiene inversiones en ciento un subsidiarias, consolidadas por sus 3
subsidiarias principales, Cementos Argos, Celsia y Odinsa todo esto con presencia en 18
países a través de tres regiones: Colombia, Estados Unidos, Caribe y Centroamérica.
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30%
Colombia
Estados Unidos
62%
8%
Figura 2
Fuente: Elaboración propia
Ahora veamos, en Colombia es donde Cementos Argos una de las tres principales
subsidiarias del grupo Argos produce la mayor parte del cemento, en cambio en los Estados
Unidos es donde Cementos Argos tiene su mayor capacidad de producción de concreto, es
decir que en Colombia se produce aproximadamente el 54% del cemento del grupo, en los
estados unidos el 31% y en la región caribe y Centroamérica solo se produce 15%, en cambio
en el concreto las subsidiarias en estados unidos arrasaron con el 81% de producción de
concreto, en el territorio colombiano el 14% y en la región de caribe y Centroamérica solo el
5%. (Véase en figuras 3 y 4)
Producción de cemento
15%
Colombia
Estados unidos
54%
31% Caribe y centroamérica
Figura 3
Fuente: Elaboración propia
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Producción de concreto
5% 14%
Colombia
Estados unidos
Caribe y centroamérica
81%
Figura 4
Fuente: Elaboración propia
Por otro lado podemos decir que en Colombia es donde Celsia S.A E.S.P otra de las
subsidiarias principales de grupo Argos tiene el 50% de las subsidiarias productoras de
energía, de igual manera el 33% de la producción de energía pertenece a las subsidiarias en
panamá y el 17% restante se produce en el territorio de costa rica. (Véase en figuras 5)
17%
Colombia
50% Panama
Costa rica
33%
Figura 5
Fuente: Elaboración propia
Ahora bien, la subsidiaria Odinsa S.A la cual tiene como objeto social principal el estudio,
realización, financiación y explotación; de todas las actividades y obras propias de la
ingeniería y la arquitectura en todas sus manifestaciones, modalidades y especialidades. Cabe
destacar que tiene el 33% de sus subsidiarias incluyendo su domicilio principal en el territorio
colombiano, a diferencia de Republica dominicana e Islas vírgenes quienes poseen un 21%
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y un 25% respectivamente de las subsidiarias en su territorio, y al mismo tiempo el 21%
restante se encuentran estacionadas en otros territorios como Aruba, Chile, Panamá y
Barbados. (Véase en figuras 6)
21% 21%
Republica
dominicana
25% Colombia
33%
Figura 6
Fuente: Elaboración propia
Las siguientes son las principales subsidiarias incluidas en los estados financieros
consolidados de Grupo:
Nombre de las Actividad País/ Domicilio Moneda % de
subsidiaria principal Nacional participación
Cementos Argos Cementos y afines Colombia Peso colombiano 55,34%
S.A.
Celsia S.A. E.S.P Energía Colombia Peso colombiano 52,93%
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Sociedad Concesiones Colombia Peso colombiano 64,87%
Concesionaria
Operadora
Aeroportuaria
Internacional S.A.
- Opain S.A.
Sator S.A.S. Explotación de Colombia Peso colombiano 98,67%
minas de carbón
Para concluir este análisis presentamos algunos de los fenómenos societarios como hitos
históricos en el grupo.
Argos USA LLC absorbe a las subsidiarias Argos Ready Mix (South Central) Corp.,
Argos Ready Mix (Carolinas) Corp.
Boulevard Turístico del Atlántico S.A, Autopistas del Nordeste (Cayman) Ltd., JV
Proyectos BTA S.R.L y JV Proyectos ADN S.R.L.
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Disolución y liquidación de Caricement Antilles N.V.:
El 26 de agosto de 2016 fue disuelta y liquidada. Esta compañía mantenía el 100% de las
acciones en Caricement Antigua Limited, las cuales fueron transferidas en su totalidad a la
subsidiaria Corporaciones e Inversiones del Mar Caribe S.A.S.
Sociedad Concesionaria Operadora Aeroportuaria Internacional S.A. - Opain S. A.:
En enero de 2017, Grupo adquiere el 30% adicional de esta sociedad correspondiente a
91.770 acciones por valor de $483.111, de los cuales $482.206 corresponden a la adquisición
de Opain S.A. y $905 corresponden a la adquisición de Consorcio de Mantenimiento Opain
CMO. Adicionalmente se adquirieron los derechos del Consorcio Constructor Nuevo Dorado
CCND por $12.153.
Compra total de Argos San Juan Corp. (antes ESSROC San Juan INC).
El 8 de febrero de 2017, Cementos Argos S. A., a través de su subsidiaria Wetvan Overseas
Ltd., compró la totalidad de las acciones de la sociedad Argos San Juan Corp. (antes Essroc
Cement Corp.), la cual opera un negocio de producción de clínker y cemento en Puerto Rico,
por USD 8 millones.
Disolución de la compañía Tocumen S.A
El 27 de abril de 2017 fue disuelta societariamente la compañía Inversiones e Inmobiliaria
Tocumen S.A., subsidiaria de Argos Panamá S.A., la cual se encontraba dedicada al negocio
inmobiliario. El cierre de esta empresa se origina debido a que su única propiedad se trataba
de un terreno no operativo que fue vendido.
Constitución de la compañía Agregados S.A.S
El 16 de junio de 2017 se constituye la compañía Agregados Argos S.A.S. dedicada a la
extracción, producción y comercialización de agregados. Cementos Argos S.A. como
accionista mayoritario participa del 52%; el restante 48% de las acciones es propiedad de
Odinsa S.A. y Construcciones El Cóndor S.A., cada uno con una participación del 24%.
Fusión de Grupo Argos S.A. con las subsidiarias Situm S.A.S., Inversiones FortCorp
S.A.S. e Inversiones RounCorp S.A.S
En noviembre de 2017, queda formalizada mediante escritura pública Nº 3.976 la fusión
abreviada por absorción de Grupo Argos S.A. con las subsidiarias Situm S.A.S., Inversiones
FortCorp S.A.S. e Inversiones RounCorp S.A.S.; absorbiendo cada una de las partidas de las
compañías fusionadas y eliminando en la absorbente (Grupo Argos S.A.) la inversión.
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4. Análisis contable
Se realizó estudio a la estructura e información contable adaptada en los estados financieros
consolidados del Grupo Empresarial Argos los cuales se encuentran debidamente certificados
y dictaminados por: Jorge Mario Velásquez Jaramillo (Representante legal y presidente del
Grupo), Claudia Patricia Álvarez Agudelo (Contadora) y finalmente el dictamen emitido por
Daniel Augusto Bernal Jaramillo (Revisor fiscal).
Una revisión rápida a la estructura y contenido de las notas permite identificar a primera vista
que dichas revelaciones se encuentran de acuerdo a lo dispuesto en las normas de
contabilidad e información financiera aceptadas en Colombia, emitidas por el máximo
órgano internacional contable IASB. Lo anterior basado principalmente en la nota número
tres donde relacionan las normas emitidas por el IASB a partir del año 2017 hasta el 2018, la
responsabilidad y obligaciones de aplicación de dichas normas en Colombia y los efectos que
surgieron para el Grupo Empresarial luego de su implementación. También es importante
mencionar que el Grupo realiza estados financieros y notas a estos, de forma comparativa
(periodo 2016 y periodo 2017) tal como lo exige la normatividad Colombiana.
Para entrar en materia, es necesario mencionar que las revelaciones correspondientes al año
2017 de Grupo Empresarial Argos (en adelante la compañía) son en total 48 notas a los
estados financieros, iniciando con la nota uno donde se brinda la información general de la
compañía y finalizando con los hechos ocurridos después del periodo sobre el que se informa.
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NIIF 8 Segmentos de operación:
De acuerdo con la Norma internacional de información financiera (NIIF) 8 donde se establece
las condiciones y forma de presentación de los segmentos de operación, las cuales se pueden
organizar y agrupar por diferencias entre productos y servicios o por zonas geográficas. La
compañía aplica estas dos diferencias en su nota número 41 Segmentos de operación.
Por producto o servicio: cemento, energía, inmobiliario, portafolio, carbón y concesiones;
sobre estos segmentos se informa los grupos relacionados en cada producto o servicio además
de los ingresos, gastos y utilidad neta que genera cada uno de ellos, todo esto conforme a lo
estipulado en la NIIF 8. Pero de acuerdo a los umbrales cuantitativos exigidos por la norma,
para la compañía no es relevante presentar las agrupaciones de inmobiliario y carbón, dado
que, individualmente ninguno de los dos supera el 10% de la utilidad neta de la compañía,
por tanto, si la compañía decide revelar estas agrupaciones debe hacer la salvedad que
corresponde a resto de segmentos y no presentarse como segmentos de operación, como en
este caso.
Por otro lado, los segmentos por zonas geográficas: Colombia, Estados Unidos, Panamá,
Honduras, Islas del Caribe, República Dominica, Haití, Costa Rica, Surinam y Chile. Se
anota que la compañía solo revela la información correspondiente a los ingresos de cada zona
y al igual que en la distribución anterior la entidad solo debe revelar como segmentos de
operación Colombia y Estados Unidos, dado que, solo estas dos zonas cumplen con los
umbrales exigidos por la NIIF 8 constituyen cada una más del 10% de los ingresos de la
compañía; y al realizar la suma de los dos porcentajes constituyen más del 75% de los
ingresos totales de la compañía.
De acuerdo a lo anterior, se puede concluir que la compañía aplica parcialmente lo
establecido en la NIIF 8, pero que a pesar de ello no ha dejado de revelar información, por el
contrario, se excede en lo que establece la norma, por tanto, puede estar presentando
información que no es relevante para los usuarios de la información.
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La compañía cumple con este ítem se la norma, en la nota numero 19 Subsidiarias, en la cual
se informa detalladamente la composición de la compañías consolidadas en los estados
financieros y notas a los mismos. Se informa actividad principal, país en el que desarrolla su
actividad, moneda funcional y participación efectiva de la matriz. Se resalta de forma
coherente sus principales subsidiarias Cementos Argos S.A., Celsia S.A. E.S.P. y Odinsa
S.A.; de estas se desglosa las principales subsidiarias de cada una de ellas y que por ende el
Grupo Empresarial ejerce control sobre ellas.
Además al finalizar la nota numero 19 la compañía informa las restricciones significativas
que aplica a las subsidiarias; las cuales se designan únicamente a la subsidiaria Zona Franca
Celsia S.A. E.S.P. (obligaciones) y la subsidiaria Autopistas del Nordeste (Cayman)
(Limitaciones). Todo esto conforme se establece en la NIIF 12: “(i) Aquellos que restringen
la capacidad de una controladora y sus subsidiarias para transferir, o recibir, efectivo u otros
activos a otras entidades dentro del grupo”
En la nota 18 inversiones en asociadas y negocios conjuntos se detallan el país y el tipo de
relación que se mantiene con cada entidad (asociada o negocio conjunto); en esa misma línea
se referencia el porcentaje de participación de la matriz en cada entidad y el valor en libros
que le corresponde a cada entidad. En revelaciones más específicas la compañía informa el
objeto social de las principales asociadas y negocios conjuntos; al igual el cambio en las
participaciones para cada entidad.
En conclusión se puede afirmar que la compañía preparo los estados financieros con corte a
31 de diciembre de 2017 de acuerdo con las Normas de Contabilidad y de Información
Financiera Aceptadas en Colombia, las cuales se basan en las Normas Internacionales de
Información Financiera (NIIF) junto con sus interpretaciones, traducidas al español y
emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB, por sus siglas en
inglés). Las Normas de Contabilidad y de Información Financiera Aceptadas en Colombia
fueron establecidas en la Ley 1314 de 2009, reglamentada por el Decreto 2420 de 2015,
modificado el 23 diciembre de 2015 por el Decreto Reglamentario 2496 y el 22 de diciembre
de 2016 por el Decreto Reglamentario 2131.
Por medio de este análisis estructural de los estados financieros de grupo Argos S.A, tenemos
como propósito fundamental dimensionar los principales indicadores financieros del Grupo
de manera general, reconociendo las formas de presentación de los estados financieros de
acuerdo con la NIC 1 y NIC 7 y apoyándonos en las herramientas análisis vertical y
horizontal. Este análisis de los estados financieros es un proceso relevante en la duración de
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la empresa ya que suministra información acerca de la situación financiera, desempeño y
cambios que sea útil a los usuarios con el objeto de tomar decisiones económicas, realizar
proyecciones y fijar nuevas metas, puesto que una vez identificadas las cusas y las
consecuencias del comportamiento financiero de la empresa, se debe proceder a mejorar los
puntos considerados débiles y se deben diseñar estrategias para aprovechar los puntos
considerados fuertes.
Ahora veamos, de manera general los estados financieros cumplen con los párrafos
establecidos en la NIC 1 y NIC 7, comenzando con el párrafo 9 donde podemos evidenciar
que el grupo cumple a cabalidad con la representación estructurada de la situación financiera
y del rendimiento financiero de una entidad, posteriormente efectúa su cumplimiento con el
párrafo 30 donde especifica que los estados financieros se deben agrupar por clases de
acuerdo con su función o con su naturaleza, ahora bien el párrafos 49 se detalla claramente,
ya que la entidad puntualiza e identifica cada estado financiero y las notas. Empezando desde
el estado de situación financiera seguido el estado del resultado integral, o en el estado de
cambios en el patrimonio, y requiere la revelación de partidas en estos estados o en las notas.
La NIC 7 Estado de Flujos de Efectivo establece los requerimientos de presentación para la
información sobre el flujo de efectivo, hasta las notas que contienen información adicional a
la presentada en los estados, ya que ellas suministran narrativas o desegregaciones de las
partidas presentadas anteriormente. Cabe destacar que se puede observar lo compresible que
es la información de la empresa con respecto al párrafo 51 detallando el nombre, la fecha de
cierre, la moneda nacional etc…
Estado de situación financiera
El estado de situación financiera Grupo Argos S.A, cumple con los requisitos establecidos
en las NIC 1, puesto que el párrafo 54 se encuentra establecido de manera correcta con los
importes mínimo que se deben presentar en las partidas, tales como: Propiedad planta y
equipo, activos intangibles, inventarios, deudores, participaciones no controladoras, capital
emitido etc… los encabezados y subtotales para comprender mejor la información financiera
se encuentran instaurados de buena manera en el estado según el parágrafo 55 de la NIC.
Ahora bien el parágrafo 58 muestra de que manera presentar el estado de situación financiera,
para este caso grupo Argos los presentó identificando corrientes y no corrientes, en definitiva
en los parágrafos 66 y 69 de la NIC, ilustran cómo debe ser la calificación de un Activo y un
pasivo corriente, ya que se debe tener muchos requerimientos para hacerlo. El parágrafo 77
muestra como debe ser revelada la información ya sea en el estado de situación financiera o
en las notas, subclasificaciones adicionales de las partidas presentadas, clasificadas de una
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manera que sea apropiada para las operaciones de la entidad y para destacar este caso Grupo
Argos cumple a cabalidad con este apartado.
Estado de resultados
El estado de resultados cumple con los requisitos establecidos en la NIC 1, comenzando
desde el párrafo 81 el cual indica cuales son las secciones que se deben establecer, aparte del
estado de resultados del periodo y el estado de resultados integrales debe presentar el
resultado del periodo y el resultado integral del periodo atribuible a participaciones no
controladoras y propietarios de la controladora. Así mismo cumple con lo indicado en los
párrafos 82, 85 y 86 los cuales ilustran la información a revelar en los estados de resultados,
en definitiva desde los parágrafos 88 hasta el 96 segregan la información, puesto que revelan
cuales son los importes, información y partidas a utilizar en el estado de resultado y estado
de resultado integral.
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Ahora, se realizará un análisis general de los estados financieros consolidados del grupo
Argos, para así identificar sus principales indicadores económicos, se utilizaran como
principal herramienta, el análisis vertical y horizontal, y como base para el análisis, la
naturaleza de las organizaciones que componen el grupo Argos.
Estado de situación financiera
Análisis vertical
ACTIVOS A. VERTICAL
2017
Propiedades, planta y 16 $18.481.446
equipo, neto 38,85%
PASIVOS
Obligaciones 21 $2.874.332
12,36%
financieras corrientes
Obligaciones 21 $6.499.405
financieras no corrientes 27,94%
Bonos e instrumentos 27 $6.653.888
financieros compuestos 28,61%
PATRIMONIO
Utilidades retenidas $9.045.006 37,21%
Se decidió analizar los ítems que tengan el porcentaje más representativo en el Estado de
situación financiera.
Se pueden evidenciar unos datos acordes a la naturaleza de las actividades del grupo Argos,
la mayoría de los activos son la propiedad, planta y equipo, con un porcentaje de 38.85% del
total, esto se debe a que el grupo Argos se dedica, además de sus inversiones, a los negocios
del cemento, la energía y las concesiones viales y aeroportuarias, estos se caracterizan por
necesitar una gran cantidad de activos, tanto maquinaria, como edificaciones e instalaciones,
para cumplir sus objetivos. El segundo activo más representativo, son las inversiones, las
cuales están en diferentes partes del continente americano, las cuales ya se especificaron en
este reporte.
Las obligaciones financieras corrientes y no corrientes, suman un 40,3% de los pasivos
totales del grupo, y sumando los bonos e instrumentos financieros a largo plazo, se evidencia
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que el grupo Argos necesita un constante flujo de dinero para mantener sus operaciones, las
cuales son a una gran escala a nivel internacional, según las notas a los estados financieros,
el grupo ha cumplido todos los plazos de pago para sus créditos, lo que demuestra que está
en la capacidad de mantener ese nivel de crédito.
Las utilidades retenidas del grupo representan un 37,21% del patrimonio, a pesar de que el
grupo Argos realiza una distribución de utilidades anuales para todos sus accionistas, no las
distribuye en toda su totalidad para mantener un margen por algún inconveniente futuro.
Análisis horizontal
NOTAS 2017 2016 A. HORIZONTAL A.
ABSOLUTO HORIZONTAL
RELATIVO
1 Otros activos financieros 11 $45.371 $2.303 $ 43.068 1870,08%
2 Activos no corrientes mantenidos 13 $49.925 $350.872
para la venta -$ 300.947 -85,77%
Para el análisis horizontal se tomaron los cambios entre periodos en las cuentas del estado de
situación financiera más representativos.
1. El aumento en los otros activos financieros, corresponden a una inversión en
certificados de depósito a término “CDT” en el año 2017.
2. Esta disminución se debe a la venta de las inversiones en las empresas: Generadora
del Atlántico y Generadora del Pacifico.
3. Los activos intangibles netos, presentan un incremento como resultado de la
combinación de negocios para la obtención del control de Opain S.A, donde se
reconocen unos activos intangibles representados principalmente en la concesión del
Aeropuerto Internacional El Dorado.
4. Al momento de la venta de Generadora del Atlántico y Generadora del Pacifico, se
transfirieron tanto el control como las obligaciones de estas entidades.
5. La disminución en los otros componentes del patrimonio se deben a la venta del 20%
de la participación del Grupo en la subsidiaria Argos Panamá S.A. y la adquisición
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de una participación adicional en la empresa Odinsa S.A. la cual al momento de su
reconocimiento en el patrimonio, generó una disminución.
5.2.Estado de Resultados Integral
Análisis vertical
NOTAS 2017 A VERTICAL 2017
INGRESOS POR ACTIVIDADES 34 $14.573.579
ORDINARIAS
100%
Costo de actividades ordinarias 35 -$10.319.275 -70,81%
UTILIDAD BRUTA $4.254.304 29%
Gastos de administración 36 -$1.621.642 -11%
Gastos de ventas 37 -$257.535 -2%
GASTOS DE ESTRUCTURA -$1.879.177 -13%
Otros ingresos (gastos), neto 38 $145.406 1%
UTILIDAD DE ACTIVIDADES $2.520.533
OPERACIONALES 17%
Gastos financieros, neto 39 -$1.079.085 -7%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS $1.441.448 10%
Impuesto sobre las ganancias -$534.865
-4%
UTILIDAD NETA $906.583 6%
El análisis vertical en el estado de resultados integral se hace tomando como saldo base, los
ingresos por actividades ordinarias, en el ERI del Grupo, puede verse que el costo por las
actividades ordinarias en un 70,81% de los ingresos, lo cual se encuentra en un rango
aceptable para el grupo, dejando un buen margen de ganancias.
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Análisis horizontal
En el análisis horizontal del ERI, el cambio más significativo se encuentra en los otros
ingresos y gastos, y es porque en el año 2016, en este ítem, hubo una perdida por la medición
al valor razonable de los activos y pasivos de dos empresas del grupo; GENA y GENPAC.
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Producto de la venta de participaciones en asociadas y $469.154 -59%
negocios conjuntos
Emisión de bonos $2.680.477 -173%
(Disminución) aumento de otros instrumentos de -$1.672.187 108%
financiación
Para este análisis se decidió estudiar los ítems que tengan el porcentaje más representativo
en el Estado de flujo de efectivo.
Ahora bien, con este análisis vertical podemos demostrar que la emisión de bonos con un
porcentaje de 173% fue el ítem más representativo en el total de las actividades de
financiación de Grupo Argos, siendo así la más grande operación en el 2017 en el mercado
panameño, ya que la subsidiaria Celsia efectuó una emisión de bonos corporativos por USD
320 MILLONES para mejorar el perfil y condiciones de endeudamiento en Centroamérica.
Ahora veamos a (Disminución) aumento de otros instrumentos de financiación con un
porcentaje de 108% siendo el segundo ítem más representativo del total de las actividades
de financiación, donde podemos evidenciar que aparte de la emisión de bonos también hay
otras actividades de financiación fundamentales para el flujo de efectivos, entre esas tenemos
emisión de papeles comerciales, donde grupo Argos S.A. emitió papeles comerciales por
valor de $350.000 con la finalidad de pagar la deuda bancaria relacionada con la compra de
la participación en Opain S.A
La propiedad, planta y equipo, con un porcentaje de 157%, es el aditamento más relevante
del total de las actividades de inversión y esto se debe a que el grupo Argos se dedica, además
de sus inversiones, a los negocios del cemento, la energía y las concesiones viales y
aeroportuarias, estos se caracterizan por necesitar una gran cantidad de activos, tanto
maquinaria, como edificaciones e instalaciones, para cumplir sus objetivos. Cabe resaltar que
el segundo ítem más importante es Producto de la venta de participaciones en asociadas y
negocios conjuntos con un (59%), esto se debe a que Grupo Argos tiene muchas
subordinadas y habitualmente están cambiando las participaciones en ellas y están
adquiriendo y traspasando nuevas asociadas y negocios conjuntos.
2. Cuentas comerciales por pagar y otras cuentas por pagar, esta variación entre
periodos corresponde principalmente a la contribución por pagar a la ANI a cargo de
la Sociedad Concesionaria Operadora Aeroportuaria Internacional S.A. – Opain S.A,
la cual fue adquirida en enero de 2017.
3. Emisión de bonos, Esta variación se debe a que la subsidiaria Celsia efectuó una
emisión de bonos corporativos por USD 320 MILLONES para mejorar el perfil y
condiciones de endeudamiento en Centroamérica, además durante todo el 2017
cementos Argos emitió bonos en el mercado por valor de $1 billón. La emisión hace
parte del programa de emisión y colocación de bonos ordinarios y papeles
comerciales con cargo a un cupo global de $1 billón. Y para destacar Odinsa S.A
también Durante el año 2017 emitió bonos en el mercado por valor de $ 400.000 con
la finalidad de cancelar obligaciones financieras y realizar aportes de capital en
diferentes proyectos.
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5.4.Estado de cambios en el patrimonio
Análisis
SALDO AL 31 DE ANALISIS
DICIEMBRE DE 2017
RESULTADOS 9655665 39,724%
ACUMULADOS Y DEL
PERIODO
ATRIBUIBLE A 16046107 66,014%
PROPIETARIOS DE LA
CONTROLADORA
PARTICIPACIONES NO 8261041 33.986%
CONTROLADORAS
Para este análisis se decidió estudiar los ítems que tengan el porcentaje más característicos
en el Estado de cambios en el patrimonio.
Ahora bien, podemos evidenciar que el patrimonio atribuible a propietarios de la controladora
fue el aditamento más relevante de todo el estado de cambios en el patrimonio con un
66,014%, puesto que en el periodo se perdió el control sobre muchas subsidiarias y en las
cuales se reconocieron ganancias y pérdidas y se atribuyeron los patrimonios a la
controladora, por ejemplo; la desinversión en Compas por COP 403 mil millones del sector
portuario y la disolución y liquidación de varias compañías tales como: la disolución de la
compañía Tocumen S.A dedicada al negocio inmobiliario, y con respecto a eso el 3er ítem
más relevante fue participaciones no controladoras con un 33.986% , ya que aumentó la
participación de Argos en subsidiarias en las cuales posee patrimonio no atribuible, directa
o indirectamente como la compra del 30% de Opain, concesionario del Aeropuerto El Dorado
de Bogotá, es decir liberaron capital mediante la desinversión en el sector portuario y, al
tiempo, fortalecieron su presencia en el sector estratégico aeroportuario. En síntesis, durante
el año, Grupo Argos realizó desinversiones de activos de su portafolio o de los de sus filiales
por COP 1,3 billones, lo que además, le permitió hacer nuevas inversiones y fortalecer el
capital de sus negocios estratégicos.
Ahora veamos el segundo ítem más representativo son resultados acumulados y del periodo,
esto se debe a que la compañía estuvo obligada a apropiar el 10% de sus utilidades netas
como reserva legal hasta que el saldo de esta reserva sea equivalente al 50% del capital
suscrito. Cabe destacar también que la Asamblea General de Accionistas de la matriz, decretó
dividendos en efectivo sobre las acciones ordinarias de $310 pesos anuales por acción (2016
– 287) celebrada el 30 de marzo de 2017. Adicionalmente, se decretaron dividendos
preferentes en efectivo correspondientes a 211.827.180 acciones preferenciales (2016 –
173.052.657) a razón de $310 pesos por acción (2016 - $287 pesos por acción), trimestrales
a partir de abril de 2017, para un valor total de $65.666 millones de pesos (2016 - $49.666).
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Indicadores financieros
Los siguientes indicadores nos permitirán analizar cómo se encuentra la empresa con
respecto a su liquidez, márgenes de utilidad, y endeudamiento. También, se analizaran los
resultados de algunos indicadores financieros:
Razón corriente
La razón corriente indica la capacidad que tiene la empresa para pagar sus pasivos de corto
plazo con sus activos corrientes.
ACTIVO
CORRIENTE $ 6.700.194 $ 0,943
PASIVO
CORRIENTE $ 7.106.922
Según este indicador, el Grupo Argos por cada peso que debe, cuenta con 0,93 pesos para
pagar su deuda, con todos sus activos corrientes el grupo no logra cubrir todos sus pasivos
de corto plazo, es mucho más recomendable que sus activos pudieran cubrir todos sus
pasivos, pero a pesar de esto, la organización se encuentra dentro de los rangos aceptables y
no presenta grandes problemas de solvencia que pueda afectar sus operaciones futuras.
Rotación de activos
Muestra que tan eficiente está siendo el grupo con la utilización y administración de sus
activos. Para que el análisis sea más acertado, se dividió entre activos corrientes y activos
no corrientes.
En el año 2017 los activos corrientes del grupo argos rotaron 2,175 veces, esto quiere decir
que cada 168 días, los activos corrientes de la compañía se convirtieron en efectivo, lo cual
es aceptable, ya que el fuerte del Grupo Argos no está completamente en comercializar
cemento, si no también, en la generación de energía y en los contratos de infraestructura
vial y aeroportuaria.
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VENTAS NETAS $ 14.573.579 0,293
ACTIVOS NO CORRIENTES $ 49.817.829
Para los activos no corrientes, los resultados son completamente diferentes, al ser una
compañía en que sus operaciones requieren de gran cantidad de maquinaria y equipo, sus
activos no corrientes son mucho más representativos que los corrientes, y estos no alcanzan
a rotar una vez en un año, se necesitarían 3 años y medio para que los activos no corrientes
del Grupo Argos roten una sola vez con el valor que tenían en el 2017.
La utilidad bruta que obtuvo el grupo en el año 2017 después de descontar los costos y
gastos, es de 29,192%. Grupo Argos es una organización que realiza grandes operaciones
que conllevan altos costos, y por ende, es difícil obtener grandes márgenes de utilidad con
costos tan elevados, entonces la utilidad que está obteniendo el Grupo es aceptable, no se
visualizan problemas con los márgenes de utilidad que se obtengan en el futuro,
cumpliendo así la hipótesis de negocio en marcha.
Endeudamiento
Indica cual es la participación de los proveedores y acreedores sobre los activos de la
compañía.
PASIVO TOTAL CON
TERCEROS $ 23.260.800 49%
ACTIVO TOTAL $ 47.567.948
En el año 2017 la participación de los acreedores y proveedores del Grupo Argos sobre los
activos, fue del 49%, se puede afirmar que casi la mitad de los activos de la organización
pertenece a terceros, lo cual es bastante alto, y demuestra que las operaciones del grupo
dependen mucho de la financiación externa que obtenga la compañía.
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Autonomía
Muestra el porcentaje del patrimonio que está comprometido con los acreedores.
PASIVO TOTAL CON $
TERCEROS 23.260.800 96%
$
PATRIMONIO 24.307.148
El 96% del patrimonio del Grupo Argos está comprometido con los acreedores. La mayoría
de esto se encuentra en las obligaciones financieras a largo plazo y en los bonos que ha
emitido la compañía para financiar su operación.
En este punto estructuraremos los principales indicadores de grupo empresarial, con base en
el informe de gestión presentado por Grupo Argos para el periodo 2017, para luego realizar
un análisis sobre el cumplimiento y desarrollo de los mismos.
- Indicador de inversiones: Muestra el porcentaje de inversión en cada actividad
económica, sobre el total de las inversiones de la organización.
22.3%
Concesiones 48.7%
52.6%
61.5%
14.2%
Energía 7.5%
44.8%
16.6%
63.0%
Cemento 43.7%
0.4%
21.3%
0.5%
Grupo Argos 0.2%
2.2%
0.6%
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12,000 80% 90% Aunque el grupo empresarial ha venido
80% incrementando progresivamente el nivel
10,000
70% de colaboradores mujeres, el porcentaje
8,000 10,894 60% actual del 20% es aún muy bajo. Dentro de
50% las proyecciones a mediano plazo del
6,000
40%
grupo se encuentra aumentar en 10% la
4,000 30%
20% 20%
presencia femenina en cargos de
2,000 coordinación, gerencia media y alta
2,352 10%
0 0% dirección; en ese sentido, es necesario
Hombres Mujeres implementar programas orientados a
Total %
fortalecer la diversidad de géneros.
Finalmente, es importante resaltar que grupo Argos se destaca en el país no solo por su valor
financiero, sino también por su compromiso con la sociedad, el entorno y sus trabajadores,
tal y como se muestra en cada uno de los resultados de los indicadores empresariales.
Conclusión
Después de realizado este trabajo podemos concluir que el grupo Argos S.A. es una multinacional
colombiana, presente en varios países de América, conformado a partir de la agrupación de varias
empresas dedicadas a la elaboración y comercialización de cemento, distribución de energía y
concesiones, la cual se agrupa como una estrategia para abarcar un gran número de dicho segmento
de mercado, sin dejar de lado las responsabilidades que establece la ley, en este caso la ley 222 de
1995.
Teniendo en cuenta los resultados arrojados tanto en los indicadores financieros, como en los
indicadores de grupo empresarial, podemos concluir que este grupo, es económicamente rentable y
que además cumple con la aplicación de políticas de responsabilidad social empresarial, gestión de
la calidad y gestión del talento humano que le han permitido un crecimiento continuo año a año,
lo que le ha permitido consolidarse en el mercado.
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Referencias Bibliográficas
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