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Tabla de contenido

Introducción ............................................................................................................................ 3
1. Fundamentación teórica .................................................................................................. 4
2. Análisis estratégico y organizacional .............................................................................. 7
3. Análisis societario ......................................................................................................... 12
4. Análisis contable ........................................................................................................... 19
5. Análisis estructural de los estados financieros .............................................................. 22
Estado de situación financiera .......................................................................................... 25
Análisis vertical ............................................................................................................. 25
Análisis horizontal......................................................................................................... 26
5.2. Estado de Resultados Integral ................................................................................ 27
Análisis vertical ............................................................................................................. 27
Análisis horizontal......................................................................................................... 28
5.3. Estado de flujo de efectivo..................................................................................... 28
Análisis vertical ............................................................................................................. 28
Análisis horizontal......................................................................................................... 30
5.4. Estado de cambios en el patrimonio ...................................................................... 31
Análisis .......................................................................................................................... 31
Indicadores financieros ................................................................................................. 32
6. Estructuración y análisis de indicadores de Grupo Empresarial ................................... 34
Conclusión ............................................................................................................................ 39
Referencias Bibliográficas .................................................................................................... 40

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Introducción

En este trabajo pretendemos analizar la organización estratégica el Grupo Argos,


comenzando por analizar los fundamentos teóricos que soportan la agrupación o alianzas
tácticas de algunas empresas, que les permitan afianzarse y consolidarse en el mercado, tanto
a nivel nacional como internacional, para de esta manera continuar con la revisión del entorno
organizacional, dentro de los ámbitos legales y estratégicos. En este orden de ideas
pretendemos conocer las principales estrategias implementadas por dicho grupo para
alcanzar un nivel de eficiencia y eficacia que le permita dominar un buen porcentaje del
mercado a nivel nacional e internacional.

Este análisis también nos permitirá, conocer el cumplimiento del grupo empresarial en cuanto
a presentación de estados financieros bajo NIIF, así como la situación financiera en términos
de liquidez, márgenes de utilidad, y endeudamiento, y además, se evaluarán algunos de los
principales indicadores empresariales para determinar el grado de cumplimiento de la
organización en, inclusión social, ambiente laboral, dirección y segmentos de operación.

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1. Fundamentación teórica

Cuando hablamos de grupo empresarial es necesario referenciarse desde diferentes


ámbitos y modalidades, dado que sus implicaciones y objetivos difieren de acuerdo a
cada ámbito aplicado. Pero se precisa la identificación de los componentes que
constituyen un grupo empresarial, los cuales aplican indistintamente para todos los
diferentes ámbitos; se encuentra constituido por una inversora, matriz o controladora y
las subsidiarias, subordinadas o participadas.
Al enfrentarnos al tema de grupo empresarial abordado desde una temática estratégica,
se puede reconocer como una coalición que generan las entidades con el propósito de
fomentar mayor eficacia y eficiencia, proporcionando un aumento en la participación del
mercado de las entidades que conforman el grupo empresarial; y como consecuencia de
ello aumentar su utilidad y rentabilidad; teniendo siempre presente que existe una
situación de control de una entidad sobre las demás que conforman el grupo. Para abordar
el tema estratégico es necesario hacer referencia a los beneficios que se plasman dentro
de los grupos, pues no es igual venderle productos o servicios a un externo que a un
miembro del grupo. Se distinguen diferentes precios de transferencia entre los miembros
del grupo empresarial, los cuales son determinados dependiendo de las necesidades y
propósitos de cada unidad de negocio.
Sin embargo, el tema de grupo empresarial no solo se reduce a la temática estratégica,
dado que se debe realizar una constitución formal por parte del grupo empresarial, es
decir se debe realizar un registro mercantil. La responsabilidad de realizar este registro
recae sobre la matriz de acuerdo con el artículo 30 de la Ley 222 de 1995, establece la
obligación de inscribir en el registro mercantil correspondiente a la circunscripción de
cada una de las sociedades vinculadas, un documento en donde se acredite la situación
de control existente. De manera que esta situación de control no solo se convierte en una
trama estratégica sino que abarca la temática legal, cuando se encuentra determinada su
conformación y responsabilidad en la normatividad Colombiana. También se resalta la
definición o anexo que referencia la Ley 222 de 1995 articulo 28 sobre los grupos
empresariales, puesto que además de existir una situación de control debe adicionarse
otro componente:
Habrá grupo empresarial cuando además del vínculo de subordinación, exista
entre las entidades unidad de propósito y dirección.
Se entenderá que existe unidad de propósito y dirección cuando la existencia
y actividades de todas las entidades persigan la consecución de un objetivo
determinado por la matriz o controlante en virtud de la dirección que ejerce
sobre el conjunto, sin perjuicio del desarrollo individual del objeto social o
actividad de cada una de ellas
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Por otro lado, abordando el concepto de grupo empresarial mediante las Normas
Internacionales de Información Financiera (NIIF), es prudente definir dos conceptos
fundamentales referenciados en la NIIF 10 que habla de los estados financieros
consolidados: Control y subordinación. Con el solo hecho de existir dos roles diferentes
es claro que el grupo empresarial está conformado por dos o más entidades y de acuerdo
a la NIIF 10:
Un inversor controla una participada cuando está expuesto, o tiene derecho, a
rendimientos variables procedentes de su implicación en la participada y tiene
la capacidad de influir en esos rendimientos a su poder sobre ésta.
Por ello, un inversor controla una participada si, y solo si, éste reúne todos los
elementos siguientes:
(a) poder sobre la participada
(b) exposición, o derecho, a rendimientos variables procedentes de su
implicación en la participada; y
(c) capacidad de utilizar su poder sobre la participada para influir en el importe
de los rendimientos del inversor.
De acuerdo con lo anterior, la controladora debe reunir ciertas características para poder
determinarse como matriz o controladora, estas son atribuibles sobre la subordinada o
subsidiarias. La NIIF 10 también define a que hace referencia cada ítem, los nombra de forma
clara:
Un inversor tiene poder sobre una participada cuando éste posee derechos que
le otorgan la capacidad presente de dirigir las actividades relevantes, es decir,
las actividades que afectan de forma significativa a los rendimientos de la
participada.
Un inversor está expuesto, o tiene derecho, a rendimientos variables
procedentes de su implicación en la participada cuando los rendimientos del
inversor procedentes de dicha implicación tienen el potencial de variar como
consecuencia del rendimiento de la participada. Los rendimientos del inversor
pueden solo ser positivos, solo negativos o ambos, positivos y negativos.
Un inversor tiene la capacidad de utilizar su poder para influir en el
rendimiento del inversor como consecuencia de dicha implicación en la
participada.
En el caso de no existir control sobre las subsidiarias la Norma Internacional de Información
Financiera (NIIF) 10 establece las diferentes situaciones que se pueden presentar y las
condiciones de aplicación y presentación se encuentran descritas en una Norma Internacional
de Información Financiera (NIIF) diferente a la 10:

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Dos o más inversores controlan de forma colectiva una participada cuando
deben actuar de forma conjunta para dirigir las actividades relevantes. En estos
casos, dado que ningún inversor puede dirigir las actividades sin la
cooperación de los otros, ninguno controla individualmente la participada.
Cada inversor contabilizaría su participación en la participada de acuerdo con
las NIIF correspondientes, tales como la NIIF 11 Acuerdos Conjuntos, NIC
28 Inversiones en Asociadas y Negocios Conjuntos o NIIF 9 Instrumentos
Financieros.
Por lo anterior, es de suma importancia identificar el tipo de control que ejerce la matriz del
grupo empresarial sobre la inversión, dado que se presentan diferentes situaciones de control;
entre ella la influencia significativa nombrada en la Norma Internacional de Contabilidad
(NIC) 28: Es el poder de intervenir en las decisiones de política financiera y de operación de
la participada, sin llegar a tener el control ni el control conjunto de la misma.
Retomando nuevamente la Norma Internacional de Información (NIIF) 10 en la cual se
estable los términos de presentación y preparación de los estados financieros consolidados:
Los estados financieros consolidados:
(a) Combinan partidas similares de activos, pasivos, patrimonio, ingresos y
gastos y flujos de efectivo de la controladora con los de sus subsidiarias.
(b) Compensan (eliminan) el importe en libros de la inversión de la
controladora en cada subsidiaria y la parte de la controladora en el patrimonio
de cada subsidiaria (la NIIF3 explica la forma de contabilizar la plusvalía
relacionada).
(c) Eliminan en su totalidad los activos y pasivos, patrimonio, ingresos, gastos
y flujos de efectivo intragrupo relacionados con transacciones entre las
entidades del grupo (resultados del periodo procedente de transacciones
intragrupo que están reconocidos en activos, tales como inventarios y activos
fijos, se eliminan totalmente). Las pérdidas intragrupo pueden indicar un
deterioro de valor, que requerirá su reconocimiento en los estados financieros
consolidados. La NIC 12 Impuesto a las Ganancias se aplicará a las diferencias
temporarias que surjan como consecuencia de la eliminación de las ganancias
y pérdidas derivadas de las transacciones intragrupo.
De acuerdo con esta información donde se menciona las partidas que se deben revelar en los
estados financieros consolidados, se interpreta que estos estados muestran la información
financiera del grupo empresarial en su totalidad, exponiendo toda la información financiera
como una sola unidad de negocio, sin separar matriz y subsidiarias. Se anota como dato
relevante la responsabilidad de presentar estados financieros consolidados se atribuye
únicamente a la controladora o matriz.

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Por lo anterior y con el objetivo de lograr realizar adecuadamente los estados financieros
consolidados, la matriz debe realizar los registros contables derivados de la adquisición de
su inversión (subsidiarias), operaciones intragrupo y pérdida de control; debe efectuar los
registros contables conforme lo establece la norma. La controladora decidirá la aplicación
del método que considere más pertinente de acuerdo a sus objetivos y requerimientos;
inicialmente serán aplicados a los estados financieros separados.
Se puede concluir que todos los ámbitos donde se desarrolla un grupo empresarial son
entrelazados entre sí, puesto que para conformar un grupo empresarial inicialmente se busca
entidades de forma estratégica, al definir estas entidades se realiza el registro mercantil de la
situación de control, luego se realizan todos los registros contables pertinentes para
finalmente realizar los estados financieros consolidados, separados e individuales.

2. Análisis estratégico y organizacional

Antes de adentrarnos en el análisis y diagnóstico empresarial del Grupo Argos, es necesario


conocer y entender el funcionamiento de este, en ese sentido, en este capítulo abordaremos
un poco sobre la actividad económica del grupo, cuál es su entorno, sus principales
competidores y clientes, las variables macroeconómicas que más le afectan, las estrategias
implementadas por la empresa en los últimos años, así como el plan de acción para los
próximos años. También, se evaluará la estructura del grupo, su organigrama y cadena de
valor.
Grupo Argos es un holding con inversiones en ARGOS, CELSIA y ODINSA, inscrito en la
bolsa de valores de Colombia y cuyo foco de negocios se centra en la infraestructura
(cemento), energía y concesiones viales y aeroportuarias. Además, tiene inversiones en el
sector inmobiliario, financiero y de alimentos, con presencia en más de 18 Países de América;
principalmente Colombia, Estados Unidos, Panamá y Honduras.

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Fuente: Reporte integrado de gestión Grupo Argos 2017

La estrategia corporativa de grupo Argos se centra en la rentabilidad y crecimiento


estratégico selectivo y rentable con un enfoque en la transparencia, ética, responsabilidad,
innovación y compromiso para garantizar su permanencia en el tiempo. Actualmente, cuenta
con reconocimientos en Gold Class, FTSE4 Good, IR y EACA (Empresas activas
anticorrupción); por su liderazgo en sostenibilidad, inversión responsable, buenas prácticas
de revelación de información y transparencia. Así mismo, el grupo es reconocido por tener
un modelo de negocio responsable donde se genera valor tanto para los accionistas como
para la sociedad.
Ahora, los altos niveles de eficiencia operacional y administrativa, gobierno corporativo,
gestión de recursos humanos y gestión ambiental y social, que tiene el Grupo Argos, le
permite generar cada vez un mayor valor para todos los grupos de interés. En ese orden de
ideas, la propuesta de valor se encuentra orientada hacia cuatros ejes estratégicos:
a) Crecimiento: vía fusiones, adquisiciones y desinversiones estratégicas, selectivas y
rentables.
b) Simplificación y focalización: A través de su portafolio en los tres negocios
estratégicos de cementos, energía y concesiones.
c) Captura de sinergias e implementación: de nuevos modelos de negocios que le
permitan generar cada vez mayor valor entre las empresas filiales.
d) Promoción: de la eficiencia operacional y financiera, tanto en los negocios como en
el holding.
Por otro lado, Grupo Argos reconoce que sus colaboradores son los principales aliados para
el logro de los objetivos organizacionales, es por eso que siempre busca atraer y desarrollar
el mejor talento basado en valores y principios, con visión amplia y dispuesto a desarrollar
competencias. Así mismo, emplea algunas estrategias para la gestión del conocimiento como
el programa de talento y sucesión, gestión de desempeño, esquema de compensación y
formación. Ahora, en cuanto a la responsabilidad social con el medio ambiente, actualmente
el grupo participa activamente en procesos de conservación que ayudan a restaurar
ecosistemas, proteger la biodiversidad y cuidar las cuencas hídricas. También, se encuentra
en proceso de certificación para ser carbono neutral, es decir, eliminar las emisiones de CO2,
lo cual aportaría a la reducción del efecto invernadero y por tanto al mejoramiento del medio
ambiente.
Con respecto a los competidores, ARGOS subsidiaria se encuentra posicionada como la
cuarta mayor cementera en Estados Unidos y la quinta en América latina, después de
competidores como CEMEX, HOLCIM, VOTORANTIM y LAFARGE, quienes lideran el
mercado del cemento en América. Si bien la empresa Mexicana (CEMEX) destaca por su
tecnología y capacidad exportadora, Colombia (Argos) se caracteriza por su estabilidad y
crecimiento sostenido del sector, esto debido al déficit de infraestructura en que se encuentra
el país actualmente, lo que garantiza el crecimiento y expansión del sector en los próximos
años.
Del mismo modo, tanto CELSIA como ODINSA son fuertes competidores en el mercado,
CELSIA por su parte es una de las principales empresas del país en el sector de energías
renovables no convencionales y ODINSA aspira a ser líder en estructuración, promoción,
gestión y desarrollo de proyectos de infraestructura viales y aeroportuarios seguido de
Conconcreto, Episol, Mincivil, El Cóndor, Mario Huertas, Carlos Alberto Solarte, Norberto
Odebecht de Brasil y algunos grupos extranjeros que también tienen alta presencia en el país
(Revista semana, 2014).
Ahora, el PIB de Colombia en los últimos años se ha mantenido en crecimiento y pese al
ambiente político que rodea al país y a algunos escándalos que retrasaron los grandes
proyectos de infraestructura y el consumo de energía, la estrategia de diversificación
geográfica y diversificación conglomerado que aplica actualmente el grupo le ha permitido
reducir el efecto de estos factores externos y además, le permite seguir obteniendo resultados
económicos positivos. También, se presentó un crecimiento de más del 4% en los países de
centro América donde tiene presencia el grupo y en Estados Unidos se espera para el 2018
un crecimiento del 2,5% y por consiguiente, se espera mayores beneficios económicos y
resultados financieros para los diferentes sectores de la economía. Las principales variables
macroeconómicas que afectan al grupo empresarial son la tasa de cambio (Dólar), las tasas
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impositivas y la inflación, principalmente en Colombia dado que es muy variable y en
algunas ocasiones bastante alta.
También, la reducción del 35% al 21% de la tasa impositiva en Estados Unidos y la
adquisición de una nueva planta de producción que aporta a la empresa 2.2 millones de
toneladas de capacidad de cemento le ha permitido al Grupo Argos escalar posiciones en el
sector cementero y del concreto.
Con miras a alcanzar una mayor competitividad y sostenibilidad en el tiempo, Grupo Argos
encaminó su modelo de negocio hacia el cliente y el desarrollo sostenible, es decir,
económicamente viable, respetuoso de las personas y responsable y amigable con el medio
ambiente. En ese sentido, en 2016 implementó el programa BEST – Building efficiency and
sustainability for tomorrow, el cual tiene como objetivo enfocar la compañía hacia el cliente
y además ser líder en costos y competitividad en el negocio del cemento y concreto. Todo
ello, a través de la optimización de activos, uso de combustibles alternativos, implementación
de nuevas tecnologías y estandarización de los procesos.
En plan de acción de Grupo Argos para los próximos años se encuentra enmarcado en seis
pilares fundamentales: Innovación en el negocio, licencia de la sociedad a la industria,
eficiencia y rentabilidad, cambio climático, gestión del talento y ética y cumplimiento.
- Innovación en el modelo de negocio. En este aspecto se busca mantener la competitividad
en el mercado, incrementar la rentabilidad y ser líderes en productividad, a través de la
implementación de estrategias de mercadeo en Colombia y Honduras que son los
principales clientes en América latina y en Estados Unidos a través de la efectiva
segmentación de clientes.

- Licencia de la sociedad a la industria. El sector cementero tiene gran trascendencia en el


desarrollo socioeconómico de una sociedad puesto que facilita la industrialización y
modernización de las regiones a través de la conectividad e infraestructura, es por ello
que el objetivo de esta idea es la promoción de buenas prácticas que aseguren la
producción responsable, la innovación y la transparencia. Para ello, en primer lugar
Grupo Argos adquiere compromisos de sostenibilidad, cuantifica los resultados
entregados al entorno ambiental y social en que se desempeña y constantemente
monitorea la ejecución de los compromisos adquiridos.

- Eficiencia y rentabilidad. El grupo siempre se encuentra en la búsqueda de la


maximización de la rentabilidad y la minimización de costos con el fin de generar la
máxima utilidad que permita la continuidad del negocio y el crecimiento del mismo. Esto
por medio de estrategias de gestión administrativa, el programa BEST e indicadores como
el Retorno sobre el Capital Empleado (ROCE) y la Rentabilidad Total del Accionista

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(TSR, por sus siglas en inglés), los cuales enfocan la gestión de la administración con los
intereses del inversionista.

- Cambio climático. Frente a los cambios que presenta el medio ambiente en la actualidad,
Argos emprende acciones para reducir la cantidad de emisiones de gases producidas
durante el desarrollo de su actividad económica y además desarrolla medidas para
enfrentar los impactos generados por estos cambios.

- Gestión del talento: En este punto se promueve la igualdad de género, el desarrollo de


competencias y se reconoce el talento humano como la herramienta principal para el logro
de resultados.

- Ética y cumplimiento: En argos priman principios como la ética y la transparencia y se


adoptan políticas de no tolerancias frente al fraude, el soborno y la corrupción.
En cuanto a la estructura del grupo empresarial, esta se encuentra definida por una junta
directiva, un comité de presidentes y un comité directivo. Por su parte, la junta directiva se
encuentra integrada por siete miembros, de los cuales el 71% son miembros independientes,
esto con el fin de garantizar los más altos estándares de gobierno corporativo y transparencia.
Además, no hay presencia de directores ejecutivos dentro de la Junta y se cuenta con la
presencia de profesionales de perfiles diversos y complementarios.

Fuente: Reporte integrado de gestión Grupo Argos 2017

Dicha estructura de administración favorece la eficiencia, integridad y transparencia de las


operaciones puesto que cada comité se encuentra dirigido por un miembro independiente del
grupo empresarial lo que fomenta la protección de los derechos de los accionistas, el mercado
y los grupos de interés.

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Argos subsidiaria se encuentra separada en cuatro segmentos de operación; distribuidos por
su ubicación geográfica en Colombia, Panamá, el Caribe y Estados Unidos los cuales son
operados por subsidiarias del grupo empresarial y cuyos productos principales son el
cemento, concreto premezclado y agregados, existiendo un cuarto segmento de operación
denominado otros, donde se agrupan los resultados de los negocios complementarios. Odinsa
por su parte se encuentra dividida en líneas de negocio, los segmentos definidos por el Grupo
son los siguientes: Concesiones, energía, construcción, operación, otras en el exterior y otros
directos. La aplicación de segmentos de operación permite identificar y evaluar cuales
segmentos de la compañía son más fuertes o más débiles en cuanto a la operación y además,
permite la toma de decisiones y mejoras en los diferentes segmentos, lo cual es el principio
básico de la norma internacional de información financiera – NIIF 8, que indica que los
segmentos de operación deben revelar información para evaluar la naturaleza, efectos y
entorno económico de las actividades de un negocio.
Finalmente, es importante mencionar que Grupo Argos gestiona su cadena productiva
responsable desde la selección de proveedores hasta la logística de distribución, es decir,
elige a aquellos que promueven las buenas prácticas sociales y ambientales de modo que le
permitan al grupo garantizar una cadena de valor responsable. Así mismo, a través de dichas
prácticas pretende minimizar el impacto de las actividades industriales en las comunidades y
ambiente donde se desarrollan.

3. Análisis societario

Este análisis societario se hizo con el fin de comprender como está estructuralmente
constituido el grupo Argos S.A, conocer cuáles son sus principales accionistas y subsidiarias
e identificar los fenómenos societarios por los que ha pasado el Grupo en los últimos años y
que han sido hitos en su historia.

Grupo argos S.A es un conglomerado de industrias (Accionistas) que pretenden generar,


apoyados en su estructura, una diversificación de mercados que posteriormente les genere la
capacidad de resistir y afrontar los diferentes cambios que sufre el mercado en actividad.
Cabe destacar grupo Argos tiene a diciembre 31 de 2017: 645, 400,000 acciones ordinarias
en circulación, eso implica que la composición accionaria queda distribuida de tal manera
que el Grupo Sura tiene en poder un 35,56% del grupo, siendo así el accionista mayoritario.
El otro 64,44% se distribuyen entre grandes entidades como: los fondos internacionales con
el 14,83% de las acciones, las AFP y cesantías locales tienen un 12,63% de las acciones,
Grupo Nutresa posee el 12,37% y el 24,61% restante queda repartido en Retail. (Véase en
figura 1)

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(Figura 1)
Fuente: Página oficial Grupo Argos S.A https://www.grupoargos.com/es-es/composicion-accionaria

Ahora bien, Grupo Argos S.A desarrolla sus negocios a través de un conjunto de compañías
subsidiarias que componen una compleja estructura societaria que le permiten el adecuado
cumplimiento de su estrategia. Los negocios en los cuales tiene inversiones estratégicas son
el cementero, el energético, el inmobiliario, el de concesiones viales y aeroportuarias, y sus
inversiones de portafolio están en el sector financiero, el inmobiliario y el de alimentos
Actualmente el grupo tiene inversiones en ciento un subsidiarias, consolidadas por sus 3
subsidiarias principales, Cementos Argos, Celsia y Odinsa todo esto con presencia en 18
países a través de tres regiones: Colombia, Estados Unidos, Caribe y Centroamérica.

Basándose en la información recolectada en los estados de situación financieras podemos


enfatizar que actualmente el 62% de las subsidiarías total y parcialmente poseídas se
encuentran ubicadas en la región de Caribe y Centroamérica en países como: puerto rico,
república dominicana, panamá Guayana francesa… etc. De igual manera el 30% de las
subsidiarías total y parcialmente poseídas están ubicadas en el territorio colombiano y así
mismo el otro 8% restante de las subsidiarías total y parcialmente poseídas se encuentran
estacionadas en la zona de los estados unidos. (Véase en figura 2)

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30%
Colombia

Estados Unidos
62%
8%

Figura 2
Fuente: Elaboración propia

Ahora veamos, en Colombia es donde Cementos Argos una de las tres principales
subsidiarias del grupo Argos produce la mayor parte del cemento, en cambio en los Estados
Unidos es donde Cementos Argos tiene su mayor capacidad de producción de concreto, es
decir que en Colombia se produce aproximadamente el 54% del cemento del grupo, en los
estados unidos el 31% y en la región caribe y Centroamérica solo se produce 15%, en cambio
en el concreto las subsidiarias en estados unidos arrasaron con el 81% de producción de
concreto, en el territorio colombiano el 14% y en la región de caribe y Centroamérica solo el
5%. (Véase en figuras 3 y 4)

Producción de cemento

15%
Colombia
Estados unidos
54%
31% Caribe y centroamérica

Figura 3
Fuente: Elaboración propia

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Producción de concreto

5% 14%
Colombia
Estados unidos
Caribe y centroamérica

81%

Figura 4
Fuente: Elaboración propia

Por otro lado podemos decir que en Colombia es donde Celsia S.A E.S.P otra de las
subsidiarias principales de grupo Argos tiene el 50% de las subsidiarias productoras de
energía, de igual manera el 33% de la producción de energía pertenece a las subsidiarias en
panamá y el 17% restante se produce en el territorio de costa rica. (Véase en figuras 5)

17%

Colombia
50% Panama
Costa rica
33%

Figura 5
Fuente: Elaboración propia

Ahora bien, la subsidiaria Odinsa S.A la cual tiene como objeto social principal el estudio,
realización, financiación y explotación; de todas las actividades y obras propias de la
ingeniería y la arquitectura en todas sus manifestaciones, modalidades y especialidades. Cabe
destacar que tiene el 33% de sus subsidiarias incluyendo su domicilio principal en el territorio
colombiano, a diferencia de Republica dominicana e Islas vírgenes quienes poseen un 21%
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y un 25% respectivamente de las subsidiarias en su territorio, y al mismo tiempo el 21%
restante se encuentran estacionadas en otros territorios como Aruba, Chile, Panamá y
Barbados. (Véase en figuras 6)

21% 21%
Republica
dominicana

25% Colombia
33%

Figura 6
Fuente: Elaboración propia

A continuación mostraremos un esquema que representa la estructura societaria y la


participación efectiva, pero en este esquema ha sido resumido para exponer exclusivamente
algunas de las principales sociedades a través de las cuales se desarrollan los negocios que
aparecen en los estados financieros consolidados y no incluye la totalidad de las subsidiarias
en las cuales la Compañía tiene participación.

Las siguientes son las principales subsidiarias incluidas en los estados financieros
consolidados de Grupo:
Nombre de las Actividad País/ Domicilio Moneda % de
subsidiaria principal Nacional participación
Cementos Argos Cementos y afines Colombia Peso colombiano 55,34%
S.A.
Celsia S.A. E.S.P Energía Colombia Peso colombiano 52,93%

Odinsa S.A. Ingeniería y Colombia Peso colombiano 99,64%


arquitectura

Empresa de Energía Colombia Peso colombiano 38,33%


Energía del
Pacífico S.A.
E.S.P. – EPSA
S.A. E.S.P

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Sociedad Concesiones Colombia Peso colombiano 64,87%
Concesionaria
Operadora
Aeroportuaria
Internacional S.A.
- Opain S.A.
Sator S.A.S. Explotación de Colombia Peso colombiano 98,67%
minas de carbón

Situm S.A.S. Inmobiliaria Colombia Peso colombiano 0,00%

Valle Cement Financiera Islas Vírgenes Dólar americano 59,00%


Investments Ltd. Británicas

Concretos Argos Mezclas y Colombia Peso colombiano 55,59%


S.A concretos

Servicios Cualquier Colombia Peso colombiano 76,98%


Corporativos actividad lícita
Integrales S.A.S. -
SUMMA S.A.S.
Patrimonio Negocio de Colombia Peso colombiano 6,37%
Autónomo Ganadería
Ganadería Rio
Grande

Para concluir este análisis presentamos algunos de los fenómenos societarios como hitos
históricos en el grupo.

Argos USA LLC absorbe a las subsidiarias Argos Ready Mix (South Central) Corp.,
Argos Ready Mix (Carolinas) Corp.

El 1° de julio de 2016, con el propósito de simplificar la estructura societaria, Argos USA


LLC (antes Argos Cement LLC) absorbió mediante fusión a las subsidiarias Argos Ready
Mix (South Central) Corp., Argos Ready Mix (Carolinas) Corp. y Argos Ready Mix LLC,
siendo la primera la absorbente y las demás las absorbidas.

Boulevard Turístico del Atlántico S.A, Autopistas del Nordeste (Cayman) Ltd., JV
Proyectos BTA S.R.L y JV Proyectos ADN S.R.L.

El 11 de mayo de 2016, se obtiene el control de las compañías Boulevard Turístico del


Atlántico S.A, Autopistas del Nordeste (Cayman) Ltd., JV Proyectos BTA S.R.L y JV
Proyectos ADN S.R. hecho que se perfeccionó mediante la operación de compraventa del
25% adicional por $139.293,

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Disolución y liquidación de Caricement Antilles N.V.:
El 26 de agosto de 2016 fue disuelta y liquidada. Esta compañía mantenía el 100% de las
acciones en Caricement Antigua Limited, las cuales fueron transferidas en su totalidad a la
subsidiaria Corporaciones e Inversiones del Mar Caribe S.A.S.
Sociedad Concesionaria Operadora Aeroportuaria Internacional S.A. - Opain S. A.:
En enero de 2017, Grupo adquiere el 30% adicional de esta sociedad correspondiente a
91.770 acciones por valor de $483.111, de los cuales $482.206 corresponden a la adquisición
de Opain S.A. y $905 corresponden a la adquisición de Consorcio de Mantenimiento Opain
CMO. Adicionalmente se adquirieron los derechos del Consorcio Constructor Nuevo Dorado
CCND por $12.153.
Compra total de Argos San Juan Corp. (antes ESSROC San Juan INC).
El 8 de febrero de 2017, Cementos Argos S. A., a través de su subsidiaria Wetvan Overseas
Ltd., compró la totalidad de las acciones de la sociedad Argos San Juan Corp. (antes Essroc
Cement Corp.), la cual opera un negocio de producción de clínker y cemento en Puerto Rico,
por USD 8 millones.
Disolución de la compañía Tocumen S.A
El 27 de abril de 2017 fue disuelta societariamente la compañía Inversiones e Inmobiliaria
Tocumen S.A., subsidiaria de Argos Panamá S.A., la cual se encontraba dedicada al negocio
inmobiliario. El cierre de esta empresa se origina debido a que su única propiedad se trataba
de un terreno no operativo que fue vendido.
Constitución de la compañía Agregados S.A.S
El 16 de junio de 2017 se constituye la compañía Agregados Argos S.A.S. dedicada a la
extracción, producción y comercialización de agregados. Cementos Argos S.A. como
accionista mayoritario participa del 52%; el restante 48% de las acciones es propiedad de
Odinsa S.A. y Construcciones El Cóndor S.A., cada uno con una participación del 24%.
Fusión de Grupo Argos S.A. con las subsidiarias Situm S.A.S., Inversiones FortCorp
S.A.S. e Inversiones RounCorp S.A.S
En noviembre de 2017, queda formalizada mediante escritura pública Nº 3.976 la fusión
abreviada por absorción de Grupo Argos S.A. con las subsidiarias Situm S.A.S., Inversiones
FortCorp S.A.S. e Inversiones RounCorp S.A.S.; absorbiendo cada una de las partidas de las
compañías fusionadas y eliminando en la absorbente (Grupo Argos S.A.) la inversión.

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4. Análisis contable
Se realizó estudio a la estructura e información contable adaptada en los estados financieros
consolidados del Grupo Empresarial Argos los cuales se encuentran debidamente certificados
y dictaminados por: Jorge Mario Velásquez Jaramillo (Representante legal y presidente del
Grupo), Claudia Patricia Álvarez Agudelo (Contadora) y finalmente el dictamen emitido por
Daniel Augusto Bernal Jaramillo (Revisor fiscal).
Una revisión rápida a la estructura y contenido de las notas permite identificar a primera vista
que dichas revelaciones se encuentran de acuerdo a lo dispuesto en las normas de
contabilidad e información financiera aceptadas en Colombia, emitidas por el máximo
órgano internacional contable IASB. Lo anterior basado principalmente en la nota número
tres donde relacionan las normas emitidas por el IASB a partir del año 2017 hasta el 2018, la
responsabilidad y obligaciones de aplicación de dichas normas en Colombia y los efectos que
surgieron para el Grupo Empresarial luego de su implementación. También es importante
mencionar que el Grupo realiza estados financieros y notas a estos, de forma comparativa
(periodo 2016 y periodo 2017) tal como lo exige la normatividad Colombiana.
Para entrar en materia, es necesario mencionar que las revelaciones correspondientes al año
2017 de Grupo Empresarial Argos (en adelante la compañía) son en total 48 notas a los
estados financieros, iniciando con la nota uno donde se brinda la información general de la
compañía y finalizando con los hechos ocurridos después del periodo sobre el que se informa.

NIC 24 Información a revelar sobre partes relacionadas


Si se realiza un análisis comparativo con la Norma Internacional de Contabilidad (NIC) 24
“Resultará apropiado revelar las relaciones entre partes relacionadas cuando exista control,
con independencia de que se hayan producido o no transacciones entre las partes
relacionadas.” La compañía en su nota número uno de información general, cumple con lo
establecido en la NIC 24, relaciona la matriz, Grupo Argos S.A. y señala sus filiales más
significativas: Cementos Argos S.A., Celsia S.A. E.S.P., Odinsa S.A., Opain S.A. y otras
subsidiarias menores. Además de la forma, fecha de constitución y objeto social de la
compañía.
En la nota numero dos correspondiente a las bases de presentación y políticas contables más
significativas, la compañía detalla de forma clara las proyecciones y políticas aplicadas en la
medición de beneficios a empleados, mencionando dos ítems: Beneficios post- empleo y
beneficios corto plazo; y en su nota número 42 partes relacionadas, revela las remuneraciones
otorgadas al personal clave de la gerencia durante los años 2017 y 2016, como lo menciona
la NIC 24:
Revelará las remuneraciones del personal clave de la gerencia en total y para
cada una de las siguientes categorías: (a) beneficios a los empleados a corto
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plazo; (b) beneficios post-empleo; (c) otros beneficios a largo plazo; (d)
beneficios por terminación; y (e) pagos basados en acciones.
Como parte de la información a revelar definida en la NIC 24 se precisa:
Transacciones con partes relacionadas durante los periodos cubiertos por los
estados financieros, ésta revelará la naturaleza de la relación con la parte
relacionada, así como la información sobre las transacciones y saldos
pendientes, incluyendo compromisos, que sea necesaria para que los usuarios
comprendan el efecto potencial de la relación sobre los estados financieros.
De acuerdo con lo anterior, la compañía es rigurosa en el cumplimiento de lo mencionado en
dicha NIC y en su nota numero 42 Partes relacionadas, se detalla la información más
importante de las operaciones realizadas intragrupo, dado que en la consolidación se elimina
dichas operaciones, la compañía en la nota mencionada ilustra los ingresos y gastos no
realizados y que al cierre del periodo permanecían sin realizar. Se especifica las entidades
relacionadas en dichas operaciones y en mayor proporción la procedencia de los gastos.
Continuando con la comparación de cumplimiento de las revelaciones estipuladas por esta
NIC y las descritas en las notas a los estados de la compañía se precisa que la norma establece:
La información a revelar requerida por el párrafo 18 se suministrara por separado para
cada una de las siguientes categorías
a) La controladora;
b) Entidades con control conjunto o influencia significativa sobre la compañía;
c) Subsidiarias;
d) Asociadas;
e) Negocios conjunto en los que la entidad es un participante en el negocio
conjunto;
f) Personal clave de la gerencia de la entidad o de su controladora; y
g) Otras partes relacionadas
En concordancia a este párrafo relacionado en la NIC, se puede identificar su aplicación en
la nota número 42 Información de partes relacionadas, se revela lo concerniente a las
operaciones realizadas de forma general con las diferentes entidades: con influencia
significativa sobre el grupo, asociadas, negocios conjuntos y personal clave de la gerencia.
Se relacionan las ventas de bienes y los ingresos obtenidos; al igual que la compra de bienes
y otros gastos.

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NIIF 8 Segmentos de operación:
De acuerdo con la Norma internacional de información financiera (NIIF) 8 donde se establece
las condiciones y forma de presentación de los segmentos de operación, las cuales se pueden
organizar y agrupar por diferencias entre productos y servicios o por zonas geográficas. La
compañía aplica estas dos diferencias en su nota número 41 Segmentos de operación.
Por producto o servicio: cemento, energía, inmobiliario, portafolio, carbón y concesiones;
sobre estos segmentos se informa los grupos relacionados en cada producto o servicio además
de los ingresos, gastos y utilidad neta que genera cada uno de ellos, todo esto conforme a lo
estipulado en la NIIF 8. Pero de acuerdo a los umbrales cuantitativos exigidos por la norma,
para la compañía no es relevante presentar las agrupaciones de inmobiliario y carbón, dado
que, individualmente ninguno de los dos supera el 10% de la utilidad neta de la compañía,
por tanto, si la compañía decide revelar estas agrupaciones debe hacer la salvedad que
corresponde a resto de segmentos y no presentarse como segmentos de operación, como en
este caso.
Por otro lado, los segmentos por zonas geográficas: Colombia, Estados Unidos, Panamá,
Honduras, Islas del Caribe, República Dominica, Haití, Costa Rica, Surinam y Chile. Se
anota que la compañía solo revela la información correspondiente a los ingresos de cada zona
y al igual que en la distribución anterior la entidad solo debe revelar como segmentos de
operación Colombia y Estados Unidos, dado que, solo estas dos zonas cumplen con los
umbrales exigidos por la NIIF 8 constituyen cada una más del 10% de los ingresos de la
compañía; y al realizar la suma de los dos porcentajes constituyen más del 75% de los
ingresos totales de la compañía.
De acuerdo a lo anterior, se puede concluir que la compañía aplica parcialmente lo
establecido en la NIIF 8, pero que a pesar de ello no ha dejado de revelar información, por el
contrario, se excede en lo que establece la norma, por tanto, puede estar presentando
información que no es relevante para los usuarios de la información.

NIIF 12 Información a revelar sobre participaciones en otras entidades


De acuerdo con la NIIF12 es necesario revelar en las participaciones de sus subsidiarias la
siguiente información:
Una entidad revelará información que permita a los usuarios de sus estados
financieros:
(a) comprender:
(i) la composición del grupo; y
(ii) la participación que las participaciones no controladoras tienen en las
actividades y flujos de efectivo del grupo (párrafo 12); y

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La compañía cumple con este ítem se la norma, en la nota numero 19 Subsidiarias, en la cual
se informa detalladamente la composición de la compañías consolidadas en los estados
financieros y notas a los mismos. Se informa actividad principal, país en el que desarrolla su
actividad, moneda funcional y participación efectiva de la matriz. Se resalta de forma
coherente sus principales subsidiarias Cementos Argos S.A., Celsia S.A. E.S.P. y Odinsa
S.A.; de estas se desglosa las principales subsidiarias de cada una de ellas y que por ende el
Grupo Empresarial ejerce control sobre ellas.
Además al finalizar la nota numero 19 la compañía informa las restricciones significativas
que aplica a las subsidiarias; las cuales se designan únicamente a la subsidiaria Zona Franca
Celsia S.A. E.S.P. (obligaciones) y la subsidiaria Autopistas del Nordeste (Cayman)
(Limitaciones). Todo esto conforme se establece en la NIIF 12: “(i) Aquellos que restringen
la capacidad de una controladora y sus subsidiarias para transferir, o recibir, efectivo u otros
activos a otras entidades dentro del grupo”
En la nota 18 inversiones en asociadas y negocios conjuntos se detallan el país y el tipo de
relación que se mantiene con cada entidad (asociada o negocio conjunto); en esa misma línea
se referencia el porcentaje de participación de la matriz en cada entidad y el valor en libros
que le corresponde a cada entidad. En revelaciones más específicas la compañía informa el
objeto social de las principales asociadas y negocios conjuntos; al igual el cambio en las
participaciones para cada entidad.
En conclusión se puede afirmar que la compañía preparo los estados financieros con corte a
31 de diciembre de 2017 de acuerdo con las Normas de Contabilidad y de Información
Financiera Aceptadas en Colombia, las cuales se basan en las Normas Internacionales de
Información Financiera (NIIF) junto con sus interpretaciones, traducidas al español y
emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB, por sus siglas en
inglés). Las Normas de Contabilidad y de Información Financiera Aceptadas en Colombia
fueron establecidas en la Ley 1314 de 2009, reglamentada por el Decreto 2420 de 2015,
modificado el 23 diciembre de 2015 por el Decreto Reglamentario 2496 y el 22 de diciembre
de 2016 por el Decreto Reglamentario 2131.

5. Análisis estructural de los estados financieros

Por medio de este análisis estructural de los estados financieros de grupo Argos S.A, tenemos
como propósito fundamental dimensionar los principales indicadores financieros del Grupo
de manera general, reconociendo las formas de presentación de los estados financieros de
acuerdo con la NIC 1 y NIC 7 y apoyándonos en las herramientas análisis vertical y
horizontal. Este análisis de los estados financieros es un proceso relevante en la duración de
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la empresa ya que suministra información acerca de la situación financiera, desempeño y
cambios que sea útil a los usuarios con el objeto de tomar decisiones económicas, realizar
proyecciones y fijar nuevas metas, puesto que una vez identificadas las cusas y las
consecuencias del comportamiento financiero de la empresa, se debe proceder a mejorar los
puntos considerados débiles y se deben diseñar estrategias para aprovechar los puntos
considerados fuertes.

Ahora veamos, de manera general los estados financieros cumplen con los párrafos
establecidos en la NIC 1 y NIC 7, comenzando con el párrafo 9 donde podemos evidenciar
que el grupo cumple a cabalidad con la representación estructurada de la situación financiera
y del rendimiento financiero de una entidad, posteriormente efectúa su cumplimiento con el
párrafo 30 donde especifica que los estados financieros se deben agrupar por clases de
acuerdo con su función o con su naturaleza, ahora bien el párrafos 49 se detalla claramente,
ya que la entidad puntualiza e identifica cada estado financiero y las notas. Empezando desde
el estado de situación financiera seguido el estado del resultado integral, o en el estado de
cambios en el patrimonio, y requiere la revelación de partidas en estos estados o en las notas.
La NIC 7 Estado de Flujos de Efectivo establece los requerimientos de presentación para la
información sobre el flujo de efectivo, hasta las notas que contienen información adicional a
la presentada en los estados, ya que ellas suministran narrativas o desegregaciones de las
partidas presentadas anteriormente. Cabe destacar que se puede observar lo compresible que
es la información de la empresa con respecto al párrafo 51 detallando el nombre, la fecha de
cierre, la moneda nacional etc…
Estado de situación financiera
El estado de situación financiera Grupo Argos S.A, cumple con los requisitos establecidos
en las NIC 1, puesto que el párrafo 54 se encuentra establecido de manera correcta con los
importes mínimo que se deben presentar en las partidas, tales como: Propiedad planta y
equipo, activos intangibles, inventarios, deudores, participaciones no controladoras, capital
emitido etc… los encabezados y subtotales para comprender mejor la información financiera
se encuentran instaurados de buena manera en el estado según el parágrafo 55 de la NIC.
Ahora bien el parágrafo 58 muestra de que manera presentar el estado de situación financiera,
para este caso grupo Argos los presentó identificando corrientes y no corrientes, en definitiva
en los parágrafos 66 y 69 de la NIC, ilustran cómo debe ser la calificación de un Activo y un
pasivo corriente, ya que se debe tener muchos requerimientos para hacerlo. El parágrafo 77
muestra como debe ser revelada la información ya sea en el estado de situación financiera o
en las notas, subclasificaciones adicionales de las partidas presentadas, clasificadas de una

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manera que sea apropiada para las operaciones de la entidad y para destacar este caso Grupo
Argos cumple a cabalidad con este apartado.

Estado de resultados
El estado de resultados cumple con los requisitos establecidos en la NIC 1, comenzando
desde el párrafo 81 el cual indica cuales son las secciones que se deben establecer, aparte del
estado de resultados del periodo y el estado de resultados integrales debe presentar el
resultado del periodo y el resultado integral del periodo atribuible a participaciones no
controladoras y propietarios de la controladora. Así mismo cumple con lo indicado en los
párrafos 82, 85 y 86 los cuales ilustran la información a revelar en los estados de resultados,
en definitiva desde los parágrafos 88 hasta el 96 segregan la información, puesto que revelan
cuales son los importes, información y partidas a utilizar en el estado de resultado y estado
de resultado integral.

Estado de cambios en el patrimonio


Estado de cambios en el patrimonio cumple con los requerimientos en la NIC1, puesto que
revela la información tal cual como lo requiere en el párrafo 10, pero en el parágrafos106
desglosa la información a revelar. Cabe enfatizar en los parágrafos del 107 hasta el 110, ya
que estos ilustran información que aparte del estado de cambios en el patrimonio puede ir
incluida en las notas a los estados financieros.

Estado de flujo de efectivo


El estado de flujos de efectivo cumple con lo pactado en la NIC 7, comenzado desde el
párrafo 10 que indica, que el estado de flujos debe mostrar los flujos de efectivos habidos en
el periodo, clasificándolos por actividades de operación, inversión y financiación, en efecto
desde el párrafo 13 hasta el 17 ilustran toda la información a revelar en cada una de las
actividades ya mencionadas, las cuales grupo argos cumple a cabalidad por ejemplo en las
actividades de financiación posee establecido la emisión y pago de bonos., en las actividades
de inversión posee las adquisiciones de propiedad, planta y equipo y en las de operación tiene
actividades participación en asociadas y negocios conjuntos.

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Ahora, se realizará un análisis general de los estados financieros consolidados del grupo
Argos, para así identificar sus principales indicadores económicos, se utilizaran como
principal herramienta, el análisis vertical y horizontal, y como base para el análisis, la
naturaleza de las organizaciones que componen el grupo Argos.
Estado de situación financiera

Análisis vertical
ACTIVOS A. VERTICAL
2017
Propiedades, planta y 16 $18.481.446
equipo, neto 38,85%

Inversiones en asociadas 18 $8.258.210


y negocios conjuntos 17,36%

PASIVOS
Obligaciones 21 $2.874.332
12,36%
financieras corrientes
Obligaciones 21 $6.499.405
financieras no corrientes 27,94%
Bonos e instrumentos 27 $6.653.888
financieros compuestos 28,61%

PATRIMONIO
Utilidades retenidas $9.045.006 37,21%

Se decidió analizar los ítems que tengan el porcentaje más representativo en el Estado de
situación financiera.
Se pueden evidenciar unos datos acordes a la naturaleza de las actividades del grupo Argos,
la mayoría de los activos son la propiedad, planta y equipo, con un porcentaje de 38.85% del
total, esto se debe a que el grupo Argos se dedica, además de sus inversiones, a los negocios
del cemento, la energía y las concesiones viales y aeroportuarias, estos se caracterizan por
necesitar una gran cantidad de activos, tanto maquinaria, como edificaciones e instalaciones,
para cumplir sus objetivos. El segundo activo más representativo, son las inversiones, las
cuales están en diferentes partes del continente americano, las cuales ya se especificaron en
este reporte.
Las obligaciones financieras corrientes y no corrientes, suman un 40,3% de los pasivos
totales del grupo, y sumando los bonos e instrumentos financieros a largo plazo, se evidencia
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que el grupo Argos necesita un constante flujo de dinero para mantener sus operaciones, las
cuales son a una gran escala a nivel internacional, según las notas a los estados financieros,
el grupo ha cumplido todos los plazos de pago para sus créditos, lo que demuestra que está
en la capacidad de mantener ese nivel de crédito.
Las utilidades retenidas del grupo representan un 37,21% del patrimonio, a pesar de que el
grupo Argos realiza una distribución de utilidades anuales para todos sus accionistas, no las
distribuye en toda su totalidad para mantener un margen por algún inconveniente futuro.
Análisis horizontal
NOTAS 2017 2016 A. HORIZONTAL A.
ABSOLUTO HORIZONTAL
RELATIVO
1 Otros activos financieros 11 $45.371 $2.303 $ 43.068 1870,08%
2 Activos no corrientes mantenidos 13 $49.925 $350.872
para la venta -$ 300.947 -85,77%

3 Intangibles, neto 15 $4.221.769 $1.615.009 $ 2.606.760 161,41%


4 Pasivos asociados a activos no 13 $824 $191.699
corrientes mantenidos para la
-$ 190.875 -99,57%
venta

5 Otros componentes del 31 -$7.225 -$21.305


patrimonio $ 14.080 -66,09%

Para el análisis horizontal se tomaron los cambios entre periodos en las cuentas del estado de
situación financiera más representativos.
1. El aumento en los otros activos financieros, corresponden a una inversión en
certificados de depósito a término “CDT” en el año 2017.
2. Esta disminución se debe a la venta de las inversiones en las empresas: Generadora
del Atlántico y Generadora del Pacifico.
3. Los activos intangibles netos, presentan un incremento como resultado de la
combinación de negocios para la obtención del control de Opain S.A, donde se
reconocen unos activos intangibles representados principalmente en la concesión del
Aeropuerto Internacional El Dorado.
4. Al momento de la venta de Generadora del Atlántico y Generadora del Pacifico, se
transfirieron tanto el control como las obligaciones de estas entidades.
5. La disminución en los otros componentes del patrimonio se deben a la venta del 20%
de la participación del Grupo en la subsidiaria Argos Panamá S.A. y la adquisición

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de una participación adicional en la empresa Odinsa S.A. la cual al momento de su
reconocimiento en el patrimonio, generó una disminución.
5.2.Estado de Resultados Integral

Análisis vertical
NOTAS 2017 A VERTICAL 2017
INGRESOS POR ACTIVIDADES 34 $14.573.579
ORDINARIAS
100%
Costo de actividades ordinarias 35 -$10.319.275 -70,81%
UTILIDAD BRUTA $4.254.304 29%
Gastos de administración 36 -$1.621.642 -11%
Gastos de ventas 37 -$257.535 -2%
GASTOS DE ESTRUCTURA -$1.879.177 -13%
Otros ingresos (gastos), neto 38 $145.406 1%
UTILIDAD DE ACTIVIDADES $2.520.533
OPERACIONALES 17%
Gastos financieros, neto 39 -$1.079.085 -7%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS $1.441.448 10%
Impuesto sobre las ganancias -$534.865
-4%
UTILIDAD NETA $906.583 6%

El análisis vertical en el estado de resultados integral se hace tomando como saldo base, los
ingresos por actividades ordinarias, en el ERI del Grupo, puede verse que el costo por las
actividades ordinarias en un 70,81% de los ingresos, lo cual se encuentra en un rango
aceptable para el grupo, dejando un buen margen de ganancias.

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Análisis horizontal

NOTAS 2017 2016 A HORIZONTAL A HORIZONTAL


ABSOLUTO RELATIVO
INGRESOS POR 34 $14.573.579 $14.552.884 $20.695
ACTIVIDADES
ORDINARIAS
0,14%
Costo de actividades 35 -$10.319.275 -$10.431.474 $112.199
ordinarias
-1,08%
UTILIDAD BRUTA $4.254.304 $4.121.410 $132.894 3,22%
Gastos de administración 36 -$1.621.642 -$1.305.050 -$316.592 24,26%
Gastos de ventas 37 -$257.535 -$269.888 $12.353 -4,58%
GASTOS DE ESTRUCTURA -$1.879.177 -$1.574.938 -$304.239 19,32%
Otros ingresos (gastos), neto 38 $145.406 -$89.836 $235.242
-261,86%
UTILIDAD DE ACTIVIDADES $2.520.533 $2.456.636 $63.897
OPERACIONALES 2,60%
Gastos financieros, neto 39 -$1.079.085 -$971.602 -$107.483 11,06%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS $1.441.448 $1.485.034 -$43.586 -2,94%
Impuesto sobre las ganancias -$534.865 -$353.032 -$181.833 51,51%
UTILIDAD NETA $906.583 $1.132.002 -$225.419 -19,91%

En el análisis horizontal del ERI, el cambio más significativo se encuentra en los otros
ingresos y gastos, y es porque en el año 2016, en este ítem, hubo una perdida por la medición
al valor razonable de los activos y pasivos de dos empresas del grupo; GENA y GENPAC.

5.3.Estado de flujo de efectivo


Análisis vertical
2017 Análisis
Vertical
Depreciación y amortización de activos no corrientes $1.344.325 44%

Adquisición de propiedades, planta y equipo -$1.250.619 157%

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Producto de la venta de participaciones en asociadas y $469.154 -59%
negocios conjuntos
Emisión de bonos $2.680.477 -173%
(Disminución) aumento de otros instrumentos de -$1.672.187 108%
financiación

Para este análisis se decidió estudiar los ítems que tengan el porcentaje más representativo
en el Estado de flujo de efectivo.
Ahora bien, con este análisis vertical podemos demostrar que la emisión de bonos con un
porcentaje de 173% fue el ítem más representativo en el total de las actividades de
financiación de Grupo Argos, siendo así la más grande operación en el 2017 en el mercado
panameño, ya que la subsidiaria Celsia efectuó una emisión de bonos corporativos por USD
320 MILLONES para mejorar el perfil y condiciones de endeudamiento en Centroamérica.
Ahora veamos a (Disminución) aumento de otros instrumentos de financiación con un
porcentaje de 108% siendo el segundo ítem más representativo del total de las actividades
de financiación, donde podemos evidenciar que aparte de la emisión de bonos también hay
otras actividades de financiación fundamentales para el flujo de efectivos, entre esas tenemos
emisión de papeles comerciales, donde grupo Argos S.A. emitió papeles comerciales por
valor de $350.000 con la finalidad de pagar la deuda bancaria relacionada con la compra de
la participación en Opain S.A
La propiedad, planta y equipo, con un porcentaje de 157%, es el aditamento más relevante
del total de las actividades de inversión y esto se debe a que el grupo Argos se dedica, además
de sus inversiones, a los negocios del cemento, la energía y las concesiones viales y
aeroportuarias, estos se caracterizan por necesitar una gran cantidad de activos, tanto
maquinaria, como edificaciones e instalaciones, para cumplir sus objetivos. Cabe resaltar que
el segundo ítem más importante es Producto de la venta de participaciones en asociadas y
negocios conjuntos con un (59%), esto se debe a que Grupo Argos tiene muchas
subordinadas y habitualmente están cambiando las participaciones en ellas y están
adquiriendo y traspasando nuevas asociadas y negocios conjuntos.

Depreciación y amortización de activos no corrientes fue el ítem más representativo en el


total flujos de efectivo por actividades de operación con un porcentaje de 44% ya que grupo
Argos S.A se identifica por requerir una gran cantidad de activos, tanto maquinaria, como
edificaciones e instalaciones, para cumplir sus objetivos sus objetivos, por esas razón la
depreciación en siempre alta, cabe destacar las altas amortizaciones que provienen de sus
inversiones, intangible y obligaciones financieras.
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Análisis horizontal
Para el análisis horizontal se tomaron los cambios entre periodos más relevantes en las
cuentas del estado de flujo de efectivo.

ACTIVIDADES 2017 2016 ANÁLISIS ANÁLISIS


HORIZONTAL HORIZONTAL
ABSOLUTO RELATIVO
1 (Utilidad) pérdida neta surgida sobre la
venta de activos no corrientes disponibles -375%
para la venta y otros activos $24.502 -$8.920 $ 33.422
2 Cuentas comerciales por pagar y otras
cuentas por pagar -
$400.361 $233.442 $ 633.803 -272%
3 Emisión de bonos

$2.680.477 $399.218 $ 2.281.259 571%

1. (Utilidad) pérdida neta surgida sobre la venta de activos no corrientes disponibles


para la venta y otros activos, Este cambio entre periodos surgió por la venta de
inversiones en las empresas: Generadora del Atlántico y Generadora del Pacifico,
pagos de activos por impuestos corrientes y otros activos.

2. Cuentas comerciales por pagar y otras cuentas por pagar, esta variación entre
periodos corresponde principalmente a la contribución por pagar a la ANI a cargo de
la Sociedad Concesionaria Operadora Aeroportuaria Internacional S.A. – Opain S.A,
la cual fue adquirida en enero de 2017.

3. Emisión de bonos, Esta variación se debe a que la subsidiaria Celsia efectuó una
emisión de bonos corporativos por USD 320 MILLONES para mejorar el perfil y
condiciones de endeudamiento en Centroamérica, además durante todo el 2017
cementos Argos emitió bonos en el mercado por valor de $1 billón. La emisión hace
parte del programa de emisión y colocación de bonos ordinarios y papeles
comerciales con cargo a un cupo global de $1 billón. Y para destacar Odinsa S.A
también Durante el año 2017 emitió bonos en el mercado por valor de $ 400.000 con
la finalidad de cancelar obligaciones financieras y realizar aportes de capital en
diferentes proyectos.

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5.4.Estado de cambios en el patrimonio
Análisis
SALDO AL 31 DE ANALISIS
DICIEMBRE DE 2017
RESULTADOS 9655665 39,724%
ACUMULADOS Y DEL
PERIODO
ATRIBUIBLE A 16046107 66,014%
PROPIETARIOS DE LA
CONTROLADORA
PARTICIPACIONES NO 8261041 33.986%
CONTROLADORAS
Para este análisis se decidió estudiar los ítems que tengan el porcentaje más característicos
en el Estado de cambios en el patrimonio.
Ahora bien, podemos evidenciar que el patrimonio atribuible a propietarios de la controladora
fue el aditamento más relevante de todo el estado de cambios en el patrimonio con un
66,014%, puesto que en el periodo se perdió el control sobre muchas subsidiarias y en las
cuales se reconocieron ganancias y pérdidas y se atribuyeron los patrimonios a la
controladora, por ejemplo; la desinversión en Compas por COP 403 mil millones del sector
portuario y la disolución y liquidación de varias compañías tales como: la disolución de la
compañía Tocumen S.A dedicada al negocio inmobiliario, y con respecto a eso el 3er ítem
más relevante fue participaciones no controladoras con un 33.986% , ya que aumentó la
participación de Argos en subsidiarias en las cuales posee patrimonio no atribuible, directa
o indirectamente como la compra del 30% de Opain, concesionario del Aeropuerto El Dorado
de Bogotá, es decir liberaron capital mediante la desinversión en el sector portuario y, al
tiempo, fortalecieron su presencia en el sector estratégico aeroportuario. En síntesis, durante
el año, Grupo Argos realizó desinversiones de activos de su portafolio o de los de sus filiales
por COP 1,3 billones, lo que además, le permitió hacer nuevas inversiones y fortalecer el
capital de sus negocios estratégicos.

Ahora veamos el segundo ítem más representativo son resultados acumulados y del periodo,
esto se debe a que la compañía estuvo obligada a apropiar el 10% de sus utilidades netas
como reserva legal hasta que el saldo de esta reserva sea equivalente al 50% del capital
suscrito. Cabe destacar también que la Asamblea General de Accionistas de la matriz, decretó
dividendos en efectivo sobre las acciones ordinarias de $310 pesos anuales por acción (2016
– 287) celebrada el 30 de marzo de 2017. Adicionalmente, se decretaron dividendos
preferentes en efectivo correspondientes a 211.827.180 acciones preferenciales (2016 –
173.052.657) a razón de $310 pesos por acción (2016 - $287 pesos por acción), trimestrales
a partir de abril de 2017, para un valor total de $65.666 millones de pesos (2016 - $49.666).

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Indicadores financieros
Los siguientes indicadores nos permitirán analizar cómo se encuentra la empresa con
respecto a su liquidez, márgenes de utilidad, y endeudamiento. También, se analizaran los
resultados de algunos indicadores financieros:

Razón corriente
La razón corriente indica la capacidad que tiene la empresa para pagar sus pasivos de corto
plazo con sus activos corrientes.
ACTIVO
CORRIENTE $ 6.700.194 $ 0,943
PASIVO
CORRIENTE $ 7.106.922

Según este indicador, el Grupo Argos por cada peso que debe, cuenta con 0,93 pesos para
pagar su deuda, con todos sus activos corrientes el grupo no logra cubrir todos sus pasivos
de corto plazo, es mucho más recomendable que sus activos pudieran cubrir todos sus
pasivos, pero a pesar de esto, la organización se encuentra dentro de los rangos aceptables y
no presenta grandes problemas de solvencia que pueda afectar sus operaciones futuras.

Rotación de activos
Muestra que tan eficiente está siendo el grupo con la utilización y administración de sus
activos. Para que el análisis sea más acertado, se dividió entre activos corrientes y activos
no corrientes.

VENTAS NETAS $ 14.573.579 2,175


ACTIVOS
CORRIENTES $ 6.700.194

En el año 2017 los activos corrientes del grupo argos rotaron 2,175 veces, esto quiere decir
que cada 168 días, los activos corrientes de la compañía se convirtieron en efectivo, lo cual
es aceptable, ya que el fuerte del Grupo Argos no está completamente en comercializar
cemento, si no también, en la generación de energía y en los contratos de infraestructura
vial y aeroportuaria.

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VENTAS NETAS $ 14.573.579 0,293
ACTIVOS NO CORRIENTES $ 49.817.829

Para los activos no corrientes, los resultados son completamente diferentes, al ser una
compañía en que sus operaciones requieren de gran cantidad de maquinaria y equipo, sus
activos no corrientes son mucho más representativos que los corrientes, y estos no alcanzan
a rotar una vez en un año, se necesitarían 3 años y medio para que los activos no corrientes
del Grupo Argos roten una sola vez con el valor que tenían en el 2017.

Margen bruto de utilidad


Enseña cual es el porcentaje de utilidad bruta que obtuvo la compañía después de descontar
costos operacionales y no operacionales.
UTILIDAD BRUTA $ 4.254.304 29,192%
VENTAS NETAS X 100 $ 14.573.579

La utilidad bruta que obtuvo el grupo en el año 2017 después de descontar los costos y
gastos, es de 29,192%. Grupo Argos es una organización que realiza grandes operaciones
que conllevan altos costos, y por ende, es difícil obtener grandes márgenes de utilidad con
costos tan elevados, entonces la utilidad que está obteniendo el Grupo es aceptable, no se
visualizan problemas con los márgenes de utilidad que se obtengan en el futuro,
cumpliendo así la hipótesis de negocio en marcha.

Endeudamiento
Indica cual es la participación de los proveedores y acreedores sobre los activos de la
compañía.
PASIVO TOTAL CON
TERCEROS $ 23.260.800 49%
ACTIVO TOTAL $ 47.567.948

En el año 2017 la participación de los acreedores y proveedores del Grupo Argos sobre los
activos, fue del 49%, se puede afirmar que casi la mitad de los activos de la organización
pertenece a terceros, lo cual es bastante alto, y demuestra que las operaciones del grupo
dependen mucho de la financiación externa que obtenga la compañía.
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Autonomía
Muestra el porcentaje del patrimonio que está comprometido con los acreedores.
PASIVO TOTAL CON $
TERCEROS 23.260.800 96%
$
PATRIMONIO 24.307.148

El 96% del patrimonio del Grupo Argos está comprometido con los acreedores. La mayoría
de esto se encuentra en las obligaciones financieras a largo plazo y en los bonos que ha
emitido la compañía para financiar su operación.

6. Estructuración y análisis de indicadores de Grupo Empresarial

En este punto estructuraremos los principales indicadores de grupo empresarial, con base en
el informe de gestión presentado por Grupo Argos para el periodo 2017, para luego realizar
un análisis sobre el cumplimiento y desarrollo de los mismos.
- Indicador de inversiones: Muestra el porcentaje de inversión en cada actividad
económica, sobre el total de las inversiones de la organización.

La estrategia empresarial del grupo Argos


radica principalmente en la diversificación
de las inversiones. Aunque Argos
Cemento Energía Concesiones Cemento es la filial que genera mayores
rendimientos económicos, todas las
inversiones que actualmente posee el
16%
grupo empresarial se encuentran ubicadas
en sectores estratégicos, principalmente el
sector infraestructura, el cual presenta un
17% desarrollo sostenido y en crecimiento, lo
que garantiza la creación de valor para
67%
todos los inversionistas. Además, grupo
Argos tiene inversiones en el sector
financiero, inmobiliario y de alimentos
que también tienen un desempeño sólido
en el mercado.
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- Indicador de ingresos por segmento: Con este indicador se mide el porcentaje de
participación de cada segmento de negocio, en los ingresos totales obtenidos por el
grupo empresarial.

Los segmentos de operación del grupo se


encuentran distribuidos por sector % Ingresos
económico o tipo de actividad. El 8%
segmento de operación más representativo 12%
y que más le aporta al grupo empresarial es
el cemento, con una participación del 59% 21% 59%
sobre el total de los ingresos del grupo,
seguido de la Energía con una
participación del 21% y las concesiones Cemento Energía Concesiones Otros
con un 12%.

- Indicador de madurez de los negocios: Este indicador muestra el nivel de madurez


de los segmentos de negocio del grupo empresarial y las estrategias que se
implementan en cada uno de ellos.
Argos tiene un grado de madurez nivel
Indicador de cinco, esta etapa se denomina como una
etapa transformativa que implica que la
madurez de los razón de ser del negocio y la estrategia
negocios estan direccionadas hacia la
sostenibilidad, así mismo, indica que se
6
ARGOS, 5
cuenta con los mecanismos de inclusión de
5 todos los grupo de interés. Celsia por su
CELSIA, 4 parte, tiene un grado cuatro que indica que
4
ODINSA, 3 la estrategia de sostenibilidad esta atada a
3 la estrategia de la empresa y finalmente, se
2
encuentra Odinsa en grado tres, etapa
denominada desarrollada porque la
1 empresa realiza proyectos en pro de las
0 necesidades sociales y ambientales.

- Indicador de dirección: Con este indicador se refleja el porcentaje de miembros


dependientes e independientes dentro del grupo empresarial, así como las ventajas o
desventajas que esto implica.
La junta directiva de grupo Argos está
compuesta por siete miembros, de los
cuales cinco son independientes, es decir 29%
que no tienen ninguna relación comercial
o personal con la empresa, los empleados,
la administración o los socios de esta. Esta 71%
composición garantiza que las decisiones
que se toman en la junta directiva sean
objetivas, transparentes e imparciales y de 0% 20% 40% 60% 80%
esta manera se vela por los intereses de Miembros independientes
todos los socios y no solo de los Miembros dependientes
controlantes.

- Indicador de seguridad laboral: Refleja el porcentaje de accidentes y enfermedades


laborales, incapacidades y días de ausencia, registrados en el año 2017 en cada
segmento de operación.

22.3%
Concesiones 48.7%
52.6%
61.5%
14.2%
Energía 7.5%
44.8%
16.6%
63.0%
Cemento 43.7%
0.4%
21.3%
0.5%
Grupo Argos 0.2%
2.2%
0.6%

0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0%

% Días de ausencia por incapacidad común


% Días de ausencia por accidente o enfermedad2
%incapacidades por enfermedad común
% Casos de accidentes y enfermedades
-
En términos generales, el segmento de operación que presenta mayores índices de riesgo de
accidentes y enfermedades, es el de concesiones, con un 61,5% del total de todos los casos
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de accidentes presentados en el año 2017 por el grupo empresarial, esto debido a que las
concesiones que gestiona ODINSA actualmente, están ligadas a la construcción de
autopistas, aeropuertos y carreteras, las cuales son más propensas a accidentes laborales y
enfermedades. El segundo sector con mayores índices de enfermedad y accidentes es el
segmento concretos, donde los casos por accidentes y enfermedades fueron del 21,3% y las
ausencias por un 43,7%.

- Indicador de ambiente laboral: A través de este indicador se mide la gestión de la


organización en torno a su capacidad de retención (vínculo), compromiso afectivo y
normativo, y ambiente o clima laboral, frente a las demás empresas del sector
infraestructura.

120 Actualmente grupo Argos tiene el


100 95.3 reconocimiento Great Place to Work,
100 90.4
79.8 otorgado a aquellas empresas con alta
80 69
59.9 valoración en torno a la compensación,
60 beneficios o desarrollo, compromiso
40 afectivo, y gestión del ambiente laboral.
20 Como se aprecia en el gráfico, en todos los
0 ámbitos evaluados el grupo se encuentra
Vínculo Compromiso Ambiente por encima de las demás empresas del
laboral sector.
Grupo Argos Sector infraestructura

- Indicador de % de hombres y mujeres: Este indicador mide el nivel de diversidad


e inclusión con énfasis en el género, de todo el grupo empresarial.

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12,000 80% 90% Aunque el grupo empresarial ha venido
80% incrementando progresivamente el nivel
10,000
70% de colaboradores mujeres, el porcentaje
8,000 10,894 60% actual del 20% es aún muy bajo. Dentro de
50% las proyecciones a mediano plazo del
6,000
40%
grupo se encuentra aumentar en 10% la
4,000 30%
20% 20%
presencia femenina en cargos de
2,000 coordinación, gerencia media y alta
2,352 10%
0 0% dirección; en ese sentido, es necesario
Hombres Mujeres implementar programas orientados a
Total %
fortalecer la diversidad de géneros.

Finalmente, es importante resaltar que grupo Argos se destaca en el país no solo por su valor
financiero, sino también por su compromiso con la sociedad, el entorno y sus trabajadores,
tal y como se muestra en cada uno de los resultados de los indicadores empresariales.
Conclusión

Después de realizado este trabajo podemos concluir que el grupo Argos S.A. es una multinacional
colombiana, presente en varios países de América, conformado a partir de la agrupación de varias
empresas dedicadas a la elaboración y comercialización de cemento, distribución de energía y
concesiones, la cual se agrupa como una estrategia para abarcar un gran número de dicho segmento
de mercado, sin dejar de lado las responsabilidades que establece la ley, en este caso la ley 222 de
1995.
Teniendo en cuenta los resultados arrojados tanto en los indicadores financieros, como en los
indicadores de grupo empresarial, podemos concluir que este grupo, es económicamente rentable y
que además cumple con la aplicación de políticas de responsabilidad social empresarial, gestión de
la calidad y gestión del talento humano que le han permitido un crecimiento continuo año a año,
lo que le ha permitido consolidarse en el mercado.

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Referencias Bibliográficas

LEY N°222, 1995, Diario Oficial 42.156 de 20 de diciembre de 1995


Norma internacional de información financiera 8, 2006, Segmentos de Operación, IASB
noviembre de 2006.
Norma internacional de información financiera 10, 2011, Estados financieros Consolidados,
IASB mayo de 2011.
Norma internacional de información financiera 12, 2011, Información a revelar sobre
participaciones en otras entidades, IASB mayo de 2011.
Norma internacional de contabilidad 24, 2001, Información a revelar sobre partes
relacionadas, IASB abril de 2001.
Norma internacional de contabilidad 28, 2005, Inversiones en Entidades Asociadas.
Revista semana (2014). Recuperado de https://www.semana.com/100-
empresas/articulo/empresas-que-quieren-participar-en-los-proyectos-de-concesion-
de-cuarta-generacion/387020-3

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