GESTION FINANCIERA I

Examen Parcial # 2
 UNIVERSIDAD INTERAMERICANA DE PANAMÁ

MAESTRÍA EN GERENCIA DE PROYECTOS

IV TRIMESTRE 2018

CURSO: GESTIÓN FINANCIERA I

GRUPO #5

PREPARADA POR:

BARRIOS, REBECA 8-853-1394

DE LEÓN, VICTOR 8-858-648

ESCOBAR, IVONNE 01878350

LÓPEZ, RAÚL 3-733-2040

ORTIZ, ANDRÉS AO738391

PRADA, CHRISTIAN 3-732-1553

TEJEDOR, RIGOBERTO 8-831-584

PARA LA APRECIACIÓN DE:

PROF. ANSELMO HILTON

FECHA FINAL DE ENTREGA: LUNES 10 DE DICIEMBRE 2018

RESUELVA LOS SIGUIENTES PROBLEMAS:

1. Calcule el valor final de un depósito inicial de $10,000 al 12% anual que se mantiene por cinco años.

Solución:

El valor final que se obtiene al final de los cinco años es de $17,623.42.

Valor Futuro de una sola cantidad

Valor Presente ( Valor Actual) VA $10,000.00
Rata de Interés Anual i% 12.00%
Tiempo de composición n 5
Frecuencia de composición m 1
Tipo de Pagos Ordinario =0; Pagadero =1

Valor Futuro de la Cantidad $17,623.42

2. ¿Qué monto único debe depositarse hoy a una tasa anual del 15% para que al cabo de seis años se logre
acumular $22,000?

Solución:

El monto único actual que debe depositarse es de $9,511.21

Valor Actual de una cantidad

Tasa de interés anual (i%) 15.00%
Tiempo de composición n 6.00%
Frecuencia de composición m 1
Valor Futuro VF $22,000.00
Tipo de Pagos Ordinario =0; Pagadero =1

Valor Actual de la Cantidad $9,511.21

3. Si un proyecto financia $100,000 de su inversión con un préstamo al 11% de interés anual ¿de qué
monto debe ser la cuota para amortizar la deuda en seis pagos anuales? Muestre la tabla de
amortización de ésta deuda.

Solución:

La cuota para amortizar la deuda en seis pagos anuales debe ser de $17,752.30

Programa de Amortización de
Prestamos
Tasa de interés anual (i%) 15.00%
Vencimiento (n) 6.00%
Frecuencia (m) 1
Interés del periodo (i%/m) $22,000.00
Numero de periodo (Nper)
Valor Actual (VA)
Valor Futuro (VF) $9,511.21
Tipo

Pago Periódico $17,752.30

Tabla de Amortización
Interés Capital Saldo
Periodo Pago Total
Pagado Pagado Insoluto
0 $100,000.00
1 $17,752.30 $1,833.33 $15,918.97 $84,081.03
2 $17,752.30 $1,541.49 $16,210.81 $67,870.22
3 $17,752.30 $1,244.29 $16,508.01 $51,362.21
4 $17,752.30 $941.64 $16,810.66 $34,551.55
5 $17,752.30 $633.45 $17,118.85 $17,432.70
6 $17,752.30 $319.60 $17,432.70 $0.00
7 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00
8 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00
4. Si se desea acumular $300,000 en ocho años ¿a qué tasa de interés anual se deben invertir ocho
depósitos de $18,000 cada uno?

Solución:

La tasa de interés anual debe ser de 20.27%

Tasa de Interés Anual Nominal

Tiempo de composición n 8
Frecuencia de composición 1
Pagos periódicos $18,000.00
Valor actual (una cantidad)
valor futuro ( una cantidad) $300,000.00
Tipo de Pagos Ordinario =0; Pagadero =1

Tasa de interés del periodo 20.27%

Tasa de interés anual nominal 20.27%

5. Calcule el valor actual del siguiente flujo a una tasa de interés del 10% anual.

Solución:

El valor actual es de $4,151.77

Valor Futuro de una Serie Desigual

Año 0 1 2 3 4 5 6
Valor presente (Valor Actual) VA $400.00 $650.00 $900.00 $300.00 $450.00 $500.0
Tasa de Interés Nominal (i%) 10.00%
Tiempo de Composición (n) 6
Frecuencia de Composición (m) 1
Tipos de Pagos: Al final=0; Al
principio=1

Valor Futuro de la Serie $4,151.77

6. Raina Herzig desea elegir la mejor de cuatro anualidades de retiro inmediato. En cada caso, a cambio de
pagar una prima única hoy, recibirá beneficios en efectivo iguales a cada fin de año durante un número
especificado de años. Ella piensa que las anualidades deben ser del mismo riesgo y no le afecta que
tengan diversas vigencias. Su decisión se basará únicamente en la tasa de rendimiento que ganará en
cada anualidad. Los principales términos de cada una de las cuatro anualidades se muestran en la tabla
siguiente:

a. Calcule la tasa de rendimiento de cada una de las cuatro anualidades que Raina está considerando.
b. Dado el criterio establecido por Raina, ¿qué anualidad le recomendaría?

Solución:

a. Utilizando la siguiente formula, calculamos el valor de i.

( ) [ ]
( )

Para ello nos apoyamos en una calculadora Droid 48 y en su solve equation.

 Pima Beneficio
pagada hoy anual Vigencia Tasa de
Año (VA) (PMT) (n Años) rendimiento
A $30,000.00 $3,100.00 20 8.19%
B $25,000.00 $3,900.00 10 9.03%
C $40,000.00 $4,200.00 15 6.30%
D $35,000.00 $4,000.00 12 5.23%

b. Se recomienda la opción B ya que la tasa de rendimiento es la más alta.

7. Para constituirse un fondo de jubilación de $250,000 dentro de 20 años, en empresario dispone de las
siguientes alternativas:

a. Depositar una renta trimestral en una cuenta de ahorros que liquida trimestralmente una tasa de
interés del 4.25 por 100 anual.
b. Depositar una renta mensual en una cuenta de ahorros que liquida mensualmente una tasa de
interés del 4 por 100 anual.

¿Cuál es el importe de la renta en cada caso si los depósitos se realizan al final de cada periodo?

Solución:

a. El importe que se debe aportar es de $8,950.66 trimestral

Valor Actual de la Cantidad

Tasa de interés anual (i%) 4.25%
Tiempo de composición(n) 80
Frecuencia de composición (m) 1
Valor Futuro VF $250,000.00
Tipos de Pagos: Ord=0; Pag=1

Valor Actual de la Cantidad $8,950.66

b. El importe que se debe aportar es de $20.41 mensual

Valor Actual de la Cantidad

Tasa de interés anual (i%) 4.00%
Tiempo de composición(n) 240
Frecuencia de composición (m) 1
Valor Futuro VF $250,000.00
Tipos de Pagos: Ord=0; Pag=1

Valor Actual de la Cantidad $20.41

 8. Kimberly acaba de ganar $20 millón en la lotería, el cual le pagará $1 millón al final de cada año por los
próximos 20 años. Un inversionista ha ofrecido pagarle $10 millones por esta anualidad. Ella estima que
puede obtener un rendimiento de 10 por ciento, compuesto anualmente, en cualquier inversión que
haga. Ella le consulta si debe o no, aceptar esta oferta. ¿Qué le recomendaría Ud? (Ignore los impuestos)

Solución:

Valor Futuro de una Cantidad

Valor Presente (Valor Actual) VA $20,000,000.00
Pago ( Anualidad) $1,000,000.00
Rata de interés anual i% 10.00%
Tiempo de composición n 20
Frecuencia de composición m
Tipos de pagos: Ordinario=0 ; Pagader0=1

Valor Futuro de la Cantidad $191,824,998.48

Kimberly no debe aceptar la oferta del inversionista debido a que al recibir $10 millones por la anualidad
deja de percibir la cantidad de $191,284,998.48 que es el valor de la anualidad al termino de 20 años.

9. Encuentre el valor presente (VA) de las series combinadas de flujo de efectivo que se muestran en la
tabla siguiente. Suponga que el costo de oportunidad de la empresa es de 12%.

Solución:
Serie A
Valor Neto Actual de una Serie Desigual
Periodo (n) Flujo Efectivo
0
1 -$2,000.00 Interés (k) 12.00%
2 $3,000.00
3 $4,000.00 Valor neto actual $11,805.51
4 $6,000.00
5 $8,000.00

El valor actual de la serie es de $ 11,805.51.

Serie B
Valor Neto Actual de una Serie Desigual
Periodo (n) Flujo Efectivo
0
1 $10,000.00 interés (k) 12.00%
2 $5,000.00
3 $5,000.00 Valor neto actual $26,034.58
4 $5,000.00
5 $5,000.00
6 $7,000.00

El valor actual de la serie es de $ 26,034.58.

Serie C
Valor Neto Actual de una Serie Desigual
Periodo (n) Flujo Efectivo
0
1 $10,000.00 Interes (k) 12.00%
2 $10,000.00
3 $10,000.00 Valor neto actual $52,411.34
4 $10,000.00
5 $10,000.00 TIR #¡NUM!
6 $8,000.00
7 $8,000.00 TIRM #¡DIV/0!
8 $8,000.00
9 $8,000.00
10 $8,000.00

El valor actual de la serie es de $ 52, 411.34.

10. Un concesionario ofrece las siguientes condiciones financieras para la promoción de un automóvil del
año:
 Precio: $14,500
 Pago inicial: $2,500
 Financiación del importe restante a razón de 60 pagos mensuales constantes y pospagables,
devengando una tasa de interés del 5.75 por 100 nominal anual.
a. ¿A cuánto ascienden los pagos mensuales?
b. Haga un cuadro de amortización de este préstamo.
 Solución:

Cálculo del Pago

Tasa de interés anual nominal 5,75%
Tiempo de composición n 5
Frecuencia de composición 12
Valor Actual (una cantidad) $1,200.00
Valor Futuro (una cantidad
Tipo de Pagos: Ordinario=0 ; Pagadero=1 0

Cálculo del Pago $230.60

Tasa de interés nominal (i%) 5.75%

Vencimiento (n) 5
Frecuencia (m) 12
Interés del periodo (i%/m) 0.48%
Número de periodo (Nper) 60
Valor actual (VA) $12,000.00

Pago Periódico $230.60

Tabla de amortización
Interés Capital Saldo
Periodo Pago total
pagado pagado insoluto
0 $12,000.00
1 $230.60 $57.50 $173.10 $11,826.90
2 $230.60 $56.67 $173.93 $11,652.97
3 $230.60 $55.84 $174.76 $11,478.20
4 $230.60 $55.00 $175.60 $11,302.60
5 $230.60 $54.16 $176.44 $11,126.16
6 $230.60 $53.31 $177.29 $10,948.87
7 $230.60 $52.46 $178.14 $10,770.73
8 $230.60 $51.61 $178.99 $10,591.74
9 $230.60 $50.75 $179.85 $10,411.89
10 $230.60 $49.89 $180.71 $10,231.18
11 $230.60 $49.02 $181.58 $10,049.61
12 $230.60 $48.15 $182.45 $9,867.16
13 $230.60 $47.28 $183.32 $9,683.84
14 $230.60 $46.40 $184.20 $9,499.64
15 $230.60 $45.52 $185.08 $9,314.56
16 $230.60 $44.63 $185.97 $9,128.59
17 $230.60 $43.74 $186.86 $8,941.73
18 $230.60 $42.85 $187.76 $8,753.97
19 $230.60 $41.95 $188.66 $8,565.32
20 $230.60 $41.04 $189.56 $8,375.76
21 $230.60 $40.13 $190.47 $8,185.29
22 $230.60 $39.22 $191.38 $7,993.91
23 $230.60 $38.30 $192.30 $7,801.61
24 $230.60 $37.38 $193.22 $7,608.39
25 $230.60 $36.46 $194.14 $7,414.25
26 $230.60 $35.53 $195.07 $7,219.17
27 $230.60 $34.59 $196.01 $7,023.17
28 $230.60 $33.65 $196.95 $6,826.22
29 $230.60 $32.71 $197.89 $6,628.32
30 $230.60 $31.76 $198.84 $6,429.48
31 $230.60 $30.81 $199.79 $6,229.69
32 $230.60 $29.85 $200.75 $6,028.94
33 $230.60 $28.89 $201.71 $5,827.23
34 $230.60 $27.92 $202.68 $5,624.55
35 $230.60 $26.95 $203.65 $5,420.90
36 $230.60 $25.98 $204.63 $5,216.27
37 $230.60 $24.99 $205.61 $5,010.67
38 $230.60 $24.01 $206.59 $4,804.07
39 $230.60 $23.02 $207.58 $4,596.49
40 $230.60 $22.02 $208.58 $4,387.92
41 $230.60 $21.03 $209.58 $4,178.34
42 $230.60 $20.02 $210.58 $3,967.76
43 $230.60 $19.01 $211.59 $3,756.17
44 $230.60 $18.00 $212.60 $3,543.57
45 $230.60 $16.98 $213.62 $3,329.95
46 $230.60 $15.96 $214.65 $3,115.30
47 $230.60 $14.93 $215.67 $2,899.63
48 $230.60 $13.89 $216.71 $2,682.92
49 $230.60 $12.86 $217.75 $2,465.17
50 $230.60 $11.81 $218.79 $2,246.39
51 $230.60 $10.76 $219.84 $2,026.55
52 $230.60 $9.71 $220.89 $1,805.66
53 $230.60 $8.65 $221.95 $1,583.71
54 $230.60 $7.59 $223.01 $1,360.70
55 $230.60 $6.52 $224.08 $1,136.62
56 $230.60 $5.45 $225.15 $911.46
57 $230.60 $4.37 $226.23 $685.23
58 $230.60 $3.28 $227.32 $457.91
59 $230.60 $2.19 $228.41 $229.50
60 $230.60 $1.10 $229.50 $0.00
11. Cochez y Compañía, S.A., es una empresa con operación principal en las ciudades de Panamá, Colón,
David y Coronado, República de Panamá, con más de dieciocho (18) sucursales, dedicada a la venta al
por mayor y al por menor de materiales de construcción y ferretería en general.

La empresa lleva funcionando más de 75 años bajo diferentes denominaciones y se encuentra

incorporada bajo las leyes de la República de Panamá. A continuación, se presentan los estados
financieros clasificados correspondientes a los tres últimos años, con base en los cuales se pide lo
siguiente:

1) Tomando como financiación con costo: el patrimonio, los préstamos bancarios por pagar y los bonos
corporativos por pagar, se solicita:

a) Calcular el EVA básico para cada uno de los periodos

b) Interpretar los resultados del EVA
c) Proponer estrategias para mejorar los resultados

Datos adicionales para el cálculo del costo promedio ponderado de capital:

 Solución:

a) Calcular el EVA básico para cada uno de los periodos

Valor Económico Agregado (EVA)

2015 2016 2017
Unidad neta ajustada $5,495,192.00 $5,645,993.00 $4,158,598.00
Activo neto financiado $45,800,000.00 $65,550,695.00 $82482,970.00
Obligaciones financieras $45,000,000.00 $60,000,000.00 $73,000,000.00
Total de patrimonio $800.000.00 $5,550,695.00 $9,482,970.00
Tasa de rendimiento de obligaciones financieras 8.00% 8.00% 8.00%
Tasa de interés de oportunidad (TIO) 16.00% 16.00% 16.00%
Participación de obligaciones financieras 0.983 0.915 0.885
Participación del patrimonio 0.017 0.085 0.115
Costo promedio ponderado de capital 8.1% 8.7% 8.9%
Valor Económico Agregado (EVA) $1,767,192.00 $42,118.20 $3,198,677.20
 b) Interpretar los resultados del EVA

Para el año 2015 el EVA mostró un valor de $ 1,767,192.00, cifra que indicaba que en este período el negocio
generó ganancias tangibles para los accionistas. La empresa pudo obtener ingresos mayores al rendimiento
esperado.

Para el año 2016, se pudo destaco movimientos en cuentas de activos, pasivos y patrimonio. Podemos observar
como el activo de cuentas entre empresas relacionadas tuvo un incremento significativo de $0 en el 2015 a $
7,150,000 en el 2016; el impuesto sobre la renta mermó de $310,503 en el 2015 a $ 68,983 en el 2016; otros
pasivos circulantes presentaron aumento de $797,378 en el 2015 a $2,207,308 en el 2016 y finalmente las
utilidades a distribuir inyectaron al patrimonio $4,750,695 en el 2016, posterior a haber sido $0 en el año
anterior. Todos estos cambios en los estados financieros, generaron importantes impactos en el EVA del 2016 el
cual presentó un valor negativo de $42,118.20. Este valor negativo nos indica que las acciones que se tomaron
para el segundo año generaron como consecuencia una destrucción de la riqueza y una disminución del
rendimiento de los accionistas.

Si en este punto hacemos una comparación del EVA del 2015 y 2016, se observa la pérdida de beneficio
económico de $1,809,310.20. Este valor se vio afectado por el incremento de los bonos corporativos a pagar en
el 2015 de $45,000,000 a $60,000,000 en el 2016, es decir más endeudamiento para la empresa. Se empezaron
a hacer más adelantos en compras lo que provocó disminución de efectivo en caja. Las ventas para el año 2015
fueron de $220,499,605 y aumentaron en el 2016 a $223,002,808 los costos de ventas fueron ligeramente
menores lo que permitió que generara ganancias, pero cabe destacar que esta tasa de ganancias presentó un
incremento bastante bajo para lo esperado, apenas presentando $ 150,801 de aumento en utilidades entre los
años 2015 y 2016.

Las ventas en el año 2015 y 2016 generaron ganancias, sin embargo, un margen bastante bajo que impactó
significativamente en el EVA.

Para el año 2017 el EVA fue perjudicado incluso de una manera más notable presentando un valor negativo de
$3,198,677.20 comparado al año 2016 con una tasa de disminución en $3,156,559.
Esto se vio significativamente afectado por las pérdidas presentadas en ventas; ya que se tuvo utilidades de
$5,645,993 en el 2016 y el en año 2017 fueron de $4,158,598 en donde claramente se ven las pérdidas de
$1,487,395 comparando ambos años.

Además de las pérdidas en ventas, la compañía solicitó un préstamo de $3,000,000; los bonos corporativos
siguieron en aumento de $60,000,000 en el 2016 a $70,000,000 en el 2017 y otras cuentas que se vieron
ligeramente afectadas como las cuentas por pagar, mejoras en equipos, aumento en cuentas por cobrar a
proveedores.

c) Proponer estrategias para mejorar los resultados

El EVA considera la productividad de todos los factores utilizados para realizar la actividad empresarial,
por ende, si analizamos el comportamiento del mismo y de los datos mostrados en los estados
financieros, podemos recomendar las siguientes acciones:

 Recomendamos a la empresa hacer ajustes importantes en las ventas, puede ser implementando
aumento en los precios, disminuyendo los costos de ventas o ambos simultáneamente, ya que estos
últimos al ser tan elevados disminuyen el margen de utilidad bruta inyectada a la empresa y afectan
significativamente el EVA.

 Los inventarios se mantienen elevados, demasiada mercancía sin moverse y no acorde a las ventas. Se
debe reducir inventarios, optimizar la producción y contar solo con lo que se necesita.

 Al ser las ventas muy poco efectivas, se recomienda ir implementando técnicas para cobrar los créditos
pendientes y poder balancear la situación de la empresa. No es recomendable que este rubro siga
aumentando sino se está obteniendo el rendimiento esperado.