1.-Guia Inst - Financieros - 2018-Ii PDF

UNIVERSIDAD PRIVADA DE TACNA
FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

Escuela de ciencias contables y financieras

ESCUELA PROFESIONAL DE CIENCIAS CONTABLES Y FINANCIERAS
GUIA
INSTRUMENTOS FINANCIEROS II
DOCENTE:
Dr. MONTERO ZUÑIGA EVELYN TRINIDAD
TACNA – PERU
2018 - II
GUIA DOCENTE
ASIGNATURA : FINANZAS INTERNACIONALES
I. Descripción del curso
La asignatura se denomina Instrumentos Financieros II, Pertenece al eje

gestión de finanzas, se ubica en la etapa de formación profesional del perfil
del estudiante de la escuela de contabilidad, es un curso, con 02 horas
teóricas y 02 horas prácticas, se imparte en el VII ciclo, en la Escuela
Profesional de Ciencias Contables y Financieras de la Facultad de
Ciencias Empresariales, su carga de trabajo para el estudiante es de 17
semanas.
El curso brinda al estudiante el conocimiento y análisis del funcionamiento

de los diferentes instrumentos Financieros que se operan en los mercados
de capitales, divisas, opciones.
1 Pre-requisitos del curso normativo
Tener en cuenta que:
Es necesario que tengas conocimiento de los conceptos básicos de

finanzas y el comportamiento de los mercados de divisas y activos
financieros a fin de coadyuvar al manejo eficiente de sus operaciones con
monedas extranjeras.
Es conveniente que para aplicar mejor el contenido del curso es necesario

que conozcas y desarrolles casos prácticos de financiamiento con ayuda
del manejo de herramientas como el Excel financiero.
1.3. Tutorías y sistemas de apoyo con los que podrá contar.
Para consultas del desarrollo del curso, la asesoría será personalizada y

constante a través del al email examenesypracticas@gmail.com
I. SENTIDO DEL CURSO EN EL PLAN DE ESTUDIOS
El curso corresponde a la etapa de formación de estudios de especialidad, del

área curricular de Gestión y Finanzas, es de carácter obligatorio, de naturaleza
teórico-práctico.
El propósito del curso es que el estudiante desarrolle conceptos, productos de
derivados de instrumentos financieros, prácticas de aplicación así como la
contabilidad de los derivados en el marco de las NIIF.
III. OBJETIVOS DEL CURSO Y COMPETENCIAS A DESARROLLAR.
Conoce, aplica, evalúa y valora la operatividad de los diferentes

instrumentos financieros, con el objetivo de introducir al alumno a las
finanzas, tema cada vez más de actualidad dada la creciente globalización
de los mercados financieros y el fenómeno de la inversión a nivel mundial
tanto directa como de cartera.
IV. LOS CONTENIDOS DEL CURSO EN LA GUIA DOCENTE.
El curso de Finanzas internacionales, está clasificado en dos unidades.
Primera Unidad:
 Instrumentos financieros según las: NIC 32, NIC 39, NIIF 7, NIIF 13 y
NIIF 9.
 Instrumentos financieros y Derivados implícitos
Segunda Unidad:
 Estrategias de cobertura con futuros

 Futuros sobre bonos USA y eurodólares
Tercera Unidad:
 Funcionamiento de Mercado de Opciones, Opciones OTC y bursátiles.

 Precio de ejercicio, precio subyacente, tiempo que falta para el
vencimiento,
 tipos de interés y volatilidad
V. MATERIALES
Los temas a tratar en la primera unidad, puede estudiarse a través de los

apuntes que el estudiante tome en clase de las explicaciones del profesor,
complementándolo con la guía del curso y los libros que están en la biblioteca
de la facultad descritos en la bibliografía.
VI. ACTIVIDADES A DESARROLLAR
Se aplicaran metodologías activas, en las cuales el estudiante desarrolle

fluidez en la determinación de casos prácticos en finanzas con ayuda del Excel
financiero.
UNIDAD 01
1. CONCEPTO BÁSICO
Es un instrumento que canaliza el ahorro hacia una determinada inversión. Las

empresas en su búsqueda de financiación pueden acudir al mercado financiero
mediante la emisión de Activos Financieros.
Esos activos constituyen un medio de mantener riqueza para quienes los poseen y
un pasivo para quienes los generan. Por ello, al estar simultáneamente en el
activo y el pasivo de los agentes económicos, los activos no contribuyen a
incrementar la riqueza general del país, pero facilitan extraordinariamente la
movilización de los recursos reales de la economía.
El Plan General empresarial de Contabilidad define un instrumento financiero

como el contrato que da lugar a un activo financiero en una empresa y,
simultáneamente, a un pasivo financiero o a un instrumento de patrimonio en otra
empresa.
2. INSTRUMENTOS FINANCIEROS
2.1. ACTIVO FINANCIERO

a) Activos financieros:
 Efectivo y otros activos líquidos equivalentes,
 Créditos por operaciones comerciales: clientes y deudores varios;
Créditos a terceros
 Valores representativos de deuda de otras empresas adquiridos: tales
como las obligaciones, bonos y pagarés;
 Instrumentos de patrimonio de otras empresas adquiridos: acciones,
participaciones en instituciones de inversión colectiva y otros
instrumentos de patrimonio;
Derivados con valoración favorable para la empresa: entre ellos, futuros,
opciones, permutas financieras y compraventa de moneda extranjera a
plazo, y
 Otros activos financieros: tales como depósitos en entidades de crédito,

anticipos y créditos al personal, fianzas y depósitos constituidos,
dividendos a cobrar y desembolsos exigidos sobre instrumentos de
patrimonio propio.
2.2. PASIVO FINANCIERO
b) Pasivos financieros:
 Débitos por operaciones comerciales: proveedores y acreedores
varios;
 Deudas con entidades de crédito;
 Obligaciones y otros valores negociables emitidos: tales como bonos
y pagarés;
 Derivados con valoración desfavorable para la empresa: entre ellos,
futuros, opciones, permutas financieras y compraventa de moneda
extranjera a plazo;
 Deudas con características especiales, y
 Otros pasivos financieros: deudas con terceros, tales como los
préstamos y créditos financieros recibidos de personas o empresas
que no sean entidades de crédito incluidos los surgidos en la compra
de activos no corrientes, fianzas y depósitos recibidos y desembolsos
exigidos por terceros sobre participaciones.
2.3. INSTRUMENTO DE CAPITAL

c) Instrumentos de patrimonio propio:

 Todos los instrumentos financieros que se incluyen dentro de los fondos
propios, tal como las acciones ordinarias emitidas.
3. INSTRUMENTO FINANCIERO DERIVADO
Es un instrumento que cumple las siguientes características:

1. Su valor cambia en respuesta a los cambios en variables tales como los
tipos de interés, los precios de instrumentos financieros y materias primas
cotizadas, los tipos de cambio, las calificaciones crediticias y los índices
sobre ellos y que en el caso de no ser variables financieras no han de ser
específicas para una de las partes del contrato.
2. No requiere una inversión inicial o bien requiere una inversión inferior a la

que requieren otro tipo de contratos en los que se podría esperar una
respuesta similar ante cambios en las condiciones de mercado.
3. Se liquida en una fecha futura.
3.1 ¿Cuáles son los tipos de instrumentos financieros derivados?
a) Forwards
Son contratos privados pactados directamente por las partes, donde se
establece la obligación de comprar/vender un bien o activo en una fecha futura,
fijando hoy el precio y otras condiciones. En este sentido, las partes están
expuestas a un riesgo de contraparte respecto a la ejecución del contrato.
b) Opciones
Son contratos en el que se establece el “derecho” mas no la obligación de
comprar/vender un activo “subyacente” en una fecha futura, en este sentido
proporciona la “opción” a quien la adquiere (quién vende la opción, por ende, si
está obligado a cumplir el contrato una vez que se solicita su ejecución por el
contratante). Básicamente se pueden diferenciar dos tipos de opciones de
acuerdo a su ejecución: i) la opción americana (el contratante puede ejercer su
derecho en cualquier momento dentro de la vigencia de la opción); y, ii) la
opción europea (donde el contratante sólo puede ejercer su derecho a en la
fecha establecida en el contrato).
c) Futuros
Son contratos derivados, en los que existe la obligación de comprar/vender
un bien en una fecha futura (en este sentido se parecen a los forwards), sin
embargo, aquí la transacción no se hace directamente entre los agentes
sino que los futuros se negocian a través de un mecanismo centralizado de
negociación quien actúa como contraparte en todas las operaciones.
d) Swaps
Al igual que los forwards, son instrumentos personalizados en el cual se
establece el intercambio periódico de flujos o activos. Es realizado
principalmente por inversionistas institucionales y es posible encontrar
bancos y firmas de corretaje que actúan activamente como contrapartes en
este mercado. Los tipos de swap más utilizados se constituyen sobre tasas
de interés y sobre monedas.
Un ejemplo típico de un swap se da en el que las contrapartes “acuerdan” el
intercambio de flujos de intereses periódicos sobre una cantidad fija, donde
una parte paga un interés fijo y la contraparte paga un interés variable (por
ejemplo Libor a 3 meses). Con esto, si se tuviera alguna deuda a tasa fija o
variable, sería posible cambiar la estructura de intereses que originalmente
se pactó durante el plazo remanente (cambiamos de tasa fija a variable o
viceversa).
3.2 ¿Cuáles son las razones por las cuales se denominan

instrumentos financieros derivados?
a) El objeto del contrato que se negocia no es un bien, sino un derecho o una

obligación a adquirir o comprar un determinado activo en un momento
posterior en el tiempo. A este activo objeto de negociación en el futuro se le
conoce como activo subyacente.
b) El precio de los contratos negociados depende del valor del otro activo
sobre el cual están basados. Esto significa que no son bienes estrictamente
independientes, sino que su razón de ser viene explicada por el valor que se
piensa que alcanzará el activo subyacente sobre el cual se asienta en un
futuro más o menos inmediato.
4. FUNCIONES DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS
 Transferir fondos entre agentes.

 Son instrumentos de transferencia de riesgos.
5. CARACTERÍSTICAS:
Las características principales de todo activo financiero son:
a) Liquidez: es fácil transformar un activo financiero en un valor líquido

(dinero), es decir su facilidad y certeza de su realización a corto plazo
sin sufrir pérdidas. La liquidez la proporciona el mercado financiero
donde el activo financiero se negocia.
b) Riesgo: es la solvencia del emisor del activo financiero para hacer frente
a todas sus obligaciones, es decir la probabilidad de que al vencimiento
del activo financiero el emisor cumpla sin dificultad las cláusulas de
amortización del mismo.
c) Rentabilidad: se refiere a su capacidad de obtener intereses u otros

rendimientos al adquiriente como pago por su cesión temporal de fondos
y por asunción temporal de riesgos.
6. NORMAS CONTABLES - INSTRUMENTOS FINANCIEROS

7. EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL Y LOS

REGIMENES MONETARIOS
Es un conjunto de arreglos gobiernos de los principales países.

institucionales para determinar los Requiere sacrificar parte de la
tipos de cambio entre diferentes soberanía internacional y subordinar
monedas, acomodar los flujos de los intereses nacionalistas en pos
comercio internacional y de capitales, del bien común. La historia enseña
y hacer los ajustes necesarios en la que la cooperación favorece a todos
balanza de pagos de diferentes los participantes, mientras que la
países. Establecer un sistema búsqueda de un interés
monetario internacional requiere un nacional egoísta los perjudica.
alto grado de cooperación entre los
3.1.- MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
La característica principal de los mercados financieros internacionales en la

actualidad es la extrema volatilidad de los tipos de cambio. El pronóstico de los
tipos de cambio futuros es muy difícil, por lo que surge la necesidad de administrar
el riesgo cambiario.
a) MERCADOS DOMÉSTICOS
b) MERCADO DE DIVISAS
El mercado de divisas
(también conocido como Forex,
abreviatura del término Foreign
Exchange) es un mercado
mundial y descentralizado en el
que se negocian divisas.
b.1 LA DIVISA.-
Es la moneda de otro país, siempre y cuando dicha moneda sea libremente
convertible en otras monedas en el mercado cambiario.
Existen 2 tipos de convertibilidad: externa e interna.
b.2.- ¿CÓMO SE PUEDE CONVERTIR UNA DIVISA?
Relación de Divisas más utilizadas en el mundo

País Moneda Símbolo

Alemania * Marco Alemán DM
Arabia Saudita Riyal SR
Australia Dólar A$
Bélgica Franco BF
Botswana Pula P
Canadá Dólar CAN$
Corea del Sur Won W
Chile Peso $
Dinamarca Corona DKr
Estados Unidos * Dólar $
Francia * Franco FF
India Rupia Rs
Israel Shekel NIS
Italia Lira L
Japón * Yen ¥
Kwait Denar KD
México Peso ₧
Reino Unido * Libra ₤
Sudáfrica Rand R
Suiza * Franco SF
* La mayor parte de las operaciones se realizan en estas divisas
b.3 SEGMENTOS DEL MERCADO DE DIVISAS.
El mercado global de divisas es En el mercado de cambios se

único, pero consta de varios distinguen dos segmentos básicos,
segmentos íntimamente relacionados en función del tiempo que media
entre sí. Si el criterio es el plazo de entre el inicio y el cierre de las
entrega de la moneda extranjera, transacciones, que configuran dos
tenemos cuatro segmentos: grupos específicos de operaciones y
dos precios o tipos de cambio
diferenciados:
1.- El mercado de contado (spot)
2.- El mercado a plazo (forward)
1.-MERCADO DE CONTADO (SPOT)

En él se realizan las operaciones de compra y venta de divisas contra la moneda

nacional, cuya entrega se realiza dos días hábiles posteriores al de
contratación de la operación.
El tipo de cambio se forma por la oferta y la demanda, aunque puede haber

interferencias por parte de los bancos centrales.
2.- MERCADO A PLAZO (FORWARD)
A) FORWARD
Los forwards cambio, pues, pase lo que pase

de divisas son con este, la empresa o entidad
contratos contratante del forward habrá
bastante asegurado un tipo de cambio
sencillos, específico, con el cual podrá tener
llevados a mayor precisión al elaborar sus
cabo entre un flujos de caja y por ende hacer un
agente planeamiento empresarial mucho
económico (una empresa privada más preciso. Dada la disminución
o una entidad del gobierno) que del riesgo que dicha situación
desea protección frente a la supone, le permitirá, además,
variación cambiaria, y un banco, acceder a un costo crediticio
que atiende el pedido a través de mucho menor.
su denominada Mesa de Dinero.
Obviamente, los más interesados
Por medio del contrato, ambas por mecanismos de protección
partes acuerdan el intercambio como este son los sectores
futuro, en la fecha establecida, de tradicionalmente más afectados
una determinada cantidad de por la inestabilidad cambiaria,
divisas, pero no al precio (tipo de como son, el sector importador y
cambio) futuro, sino al pactado por el exportador.
ambos en el presente.
Las operaciones a plazo
De esa manera, se elimina la consisten en la compra de divisas
incertidumbre acerca de la contra moneda nacional, cuyo
evolución futura del tipo de cambio se fija en la fecha de
contratación y su entrega o
liquidación se realiza en el implican las fluctuaciones

futuro, a partir del tercer día cambiarias en las divisas que
hábil posterior al de la operan las empresas, fijando por
contratación. anticipado el tipo de cambio que
regirá en una transacción en la
fecha futura determinada en la
El contrato Forward permite la negociación del contrato.
posibilidad de cubrir el riesgo y
enfrentar la incertidumbre que
Los Contratos Forward, operan con bienes Subyacentes tales

como las principales monedas o divisas y pueden ser por
cualquier cantidad y plazo dependiendo de las necesidades de
los inversionistas.
Pero que generalmente se realizan en operaciones a plazos

que van de 30, 60, 90 o 180 días.
como el comprador del contrato,

El precio, al cual se pactan las estén de acuerdo, tanto en el pago,
operaciones de los Contratos de como en la entrega del bien
Futuros Bancarios o Contratos Subyacente, en las fechas y montos
Forward se denomina como Precio de establecido
Entrega, por lo tanto, Cuando se
establecen los lineamientos y las Los tipos de cambio o cotizaciones a
condiciones de las operaciones plazo se expresan mediante los
Forward, establecidas en el contrato, denominados puntos swap, que
reflejan el diferencial de tipo de
el precio de entrega es negociado, de interés existente entre las dos
manera tal, que tanto el vendedor monedas de las que se trate.
a) LOS FORWARDS DE DIVISAS Por medio del contrato, ambas partes

son contratos bastante sencillos, acuerdan el intercambio futuro, en la
llevados a cabo entre un agente fecha establecida, de una
económico (una empresa privada o determinada cantidad de divisas, pero
una entidad del gobierno) que desea no al precio (tipo de cambio) futuro,
protección frente a la variación sino al pactado por ambos en el
cambiaria, y un banco, que atiende el presente.
pedido a través de su denominada
Mesa de Dinero.
De esa manera, se elimina la mayor precisión al elaborar sus flujos

incertidumbre acerca de la evolución de caja y por ende hacer un
futura del tipo de cambio, pues, pase planeamiento empresarial mucho
lo que pase con este, la empresa o más preciso. Dada la disminución del
entidad contratante del forward habrá riesgo que dicha situación supone, le
asegurado un tipo de cambio permitirá, además, acceder a un
específico, con el cual podrá tener costo crediticio mucho menor.
Para el otorgamiento del forward la entidad bancaria efectúa previamente

una verificación de la capacidad de pago del solicitante, quien debe contar
con una línea de crédito.
Por ejemplo:
“Una compañía que exporta a otros países, y que está por consiguiente expuesta
al tipo de cambio entre su divisa local y las divisas extranjeras en las que se cobra
por sus ventas, puede cubrirse por adelantado su riesgo de cambio vendiendo
forward las divisas que espera recibir en el futuro”.
TIPOS DE FORWARD DE DIVISAS
Los contratos se pueden liquidar de dos formas:
a. Por Entrega Física (Full Delivery b. Por Compensación o sin Entrega

Forward: FDF): Mediante esta (Non Delivery Forward: NDF): En
modalidad, las partes (corto y largo) contraste con el primero, al
intercambian el flujo de dinero al vencimiento de la operación no hay
vencimiento de la operación, según el intercambio de monedas a la tasa de
tipo de cambio pactado al inicio del cambio estipulada; sólo se compensa
contrato. las variaciones del tipo de cambio
obtenida de la diferencia entre el tipo
de cambio pactado y el tipo de
cambio spot al vencimiento del interbancario de compra y de venta

instrumento; y se aplica al importe de las 11am publicado por la agencia
establecido en el contrato. Reuters; en el caso de que se traten
El Banco Central de Reserva del Perú de inversionistas no residentes, el
(BCRP) estipula que para las tipo de cambio spot del día de
operaciones “Non Delivery Forward” vencimiento corresponde al tipo de
de inversionistas locales, el tipo de cambio promedio compra-venta
cambio spot que se utiliza el día del publicado por la Superintendencia de
vencimiento es el correspondiente al Banca y Seguros (SBS) del mismo
promedio de los tipos de cambio día.
LOS CONTRATOS FORWARD SE DIVIDEN EN TRES MODALIDADES:
1. No generan utilidades.
2. Generan utilidades o rendimientos fijos.
3. Generan utilidades que se reinvierten.
EL PRECIO.- Depende de los costos de cada institución financiera, el sobreprecio

en relación al riesgo de la contraparte, la situación de mercado y las utilidades.
Al término del plazo, se pueden dar dos tipos de entrega:
a) Intercambian la mercadería por el valor previamente acordado
b) “Intercambio a favor o en contra en efectivo del diferencial que existe

entre el precio al cual se pactó la operación en un inicio y el precio final
que presenta la mercadería en el mercado al cual se hace referencia”.
Partiendo de la definición general, al vencimiento del contrato, la contraparte

“LARGA” comprará una cantidad de divisas a la “CORTA” al tipo de cambio
estipulado y con una moneda distinta de la que adquirirá.
A su vez, el “CORTO” estará en la obligación de vender la cantidad de divisas

acordadas y recibir a cambio el importe equivalente de la moneda transada.
De esta manera, el tenedor del instrumento posee un seguro de riesgo (cobertura)

que le permite cubrirse de los vaivenes del tipo de cambio (apreciación,
depreciación).
LARGO: Para el comprador del activo subyacente la pérdida es limitada y el

beneficio es ilimitado.
CORTO: Para el vendedor del activo subyacente la pérdida es ilimitada y el

beneficio es limitado.
B) FUTUROS
Es un mercado organizado donde se estandarizado y negociable en un

negocian instrumentos intra mercado organizado.
bursátiles. Un contrato a futuro es mucho más
Un contrato a futuro no es más que detallado que un forward, incluye
una especie de contrato forward pero detalles como:
 Cantidad,
 Calidad,
 Fecha de entrega,
 Método de entrega, etc.
Este tipo de contrato cuenta con márgenes y capital que respalda su integridad.
Todas las posiciones que se manejan en estos contratos (futuros) son entre un
participante por un lado y la cámara de compensación por el otro.
1.- FUTUROS SOBRE DIVISAS.- En este tipo de contratos aparecen dos tipos de
precios durante su operación, el precio cash (efectivo) y el precio spot.
1.-1 El precio cash, es aquel que 1.2 Los precios spot, son divisas que
cotizan las instituciones financieras serán entregadas en un plazo de 48
basado en la oferta y la demanda horas, su cotización estará
inmediata que se tiene en el determinada por la oferta y demanda
mercado. en el mercado interbancario, en este
mercado participan todas las
Este tipo de precio es cotizado en el instituciones autorizadas que se
momento en el que el comprador y el dedican a la compra y venta de
vendedor se ponen de acuerdo. Este divisas. Este mercado opera las 24
tipo de precio no presenta horas del día y es a través de
fluctuaciones en el tiempo. sistemas electrónicos y por vía
telefónica
.
Para este tipo de operaciones los riesgos financieros se dividen en dos:
a) Los riesgos de transacción (se cambia una divisa por otra); y
b) Los riesgos de traducción (se refieren al peligro de expresar el valor de una

divisa en términos de otra sin existir un cambio físico de divisas).
Para que se pueda efectuar este tipo de cobertura es necesario conocer el tipo de
riesgo al que se está expuesto, monto y fecha. Con esto, se puede realizar en el
presente la transacción que pretende realizarse en el futuro, con el fin de
aprovechar los precios actuales y tener la certidumbre de los costos futuros.
2.- FUTUROS SOBRE TASAS DE INTERES.- Un contrato a futuro sobre tasas de

interés es un contrato de cobertura sobre un activo cuyo precio depende
únicamente del nivel de las tasas de interés.
La importancia de este tipo de

contratos radica en:
“La actualidad, el volumen total de

operación de los contratos de futuros
sobre instrumentos financieros
representa más de la mitad del
volumen toda esta industria”.
Por excelencia los futuros con más

éxito son los contratos futuros sobre
bonos del Tesoro americano de entre
15 y 30 años de duración y sobre tasas de interés en eurodólares.
Existen dos tipos de interés:
Al contado.- es el tipo de interés de una inversión efectuada para un periodo de

tiempo que empieza hoy y que termina al cabo de n años.
A plazo.- es aquel que está implícito en los tipos de contado actuales para
periodos futuros de tiempo.
3.- FUTUROS SOBRE EURODÓLARES
Este tipo de contratos son de corto plazo. “Un eurodólar es un dólar depositado en un
banco, americano o extranjero, fuera de los EE.U”.
Estos contratos están denominados

por el tipo de interés conocido como
tasa LIBOR (London International
Offer Rate) a 3 meses.
Son normalmente intereses más altos

que los que ofrecen las letras del
Tesoro y, normalmente son depósitos
no transferibles y que no pueden ser
utilizados como colateral sobre
préstamos.
Un contrato de futuros sobre promedio hasta recibir sus

eurodólares se liquida en metálico el liquidaciones en metálico.
segundo día de negociación en
Londres antes del tercer miércoles La tasa LIBOR es utilizada en
del mes”. préstamos a empresas en mercados
internacionales, es de tipo flotante y
La duración de las obligaciones de está determinada por la negociación
este tipo de contrato de futuros es de depósitos entre bancos en el
una medida de tiempo en que el mercado de eurodivisas.
propietario debe de esperar en
4.- futuros sobre letras del Tesoro.-

A una letra del Tesoro se le conoce como un instrumento de descuento, ya que no
paga cupón y el inversor recibe sólo el valor nominal a su vencimiento.
En este tipo de contrato el activo subyacente es por ejemplo una letra del Tesoro a
90 días.
“En la práctica, esto significa que

la letra del Tesoro puede tener 89,
90 o 91 días hasta el vencimiento
cuando se entrega”.
.
El activo subyacente antes del vencimiento del contrato de futuros es una letra del
Tesoro con un vencimiento superior a 90 días con respecto al vencimiento del
contrato de futuros. Por ejemplo, si un contrato vence dentro de 160 días, el activo
subyacente es una letra del Tesoro a 250 días”.
Los meses en que se operan estas letras del Tesoro son trimestrales (marzo,
junio, septiembre y diciembre).
La cotización de los contratos está determinada por el precio actual del

instrumento para entrega a una fecha en el futuro, con base en un precio final de
100”.
5.- Futuros de productos básicos (commodity futures).-
Denominados también futuros sobre mercancías.
Antes de 1972, se negociaban sólo Asimismo se comercializaban

los contratos de futuros que metales y petróleo.
involucraban productos básicos
tradicionales de la agricultura (como Históricamente, los primeros en
grano y ganado), abarrotes aparecer fueron los futuros sobre
importados (como café, cocóa y productos agrícolas, posteriormente
azúcar) y los productos básicos aparecieron los futuros sobre
industriales. minerales y productos energéticos.
Estos contratos se definen como un

acuerdo mediante el cual, las partes
intervinientes se obligan a comprar o
vender una cantidad determinada de
productos (commodities) sean éstos
agrícolas, pesqueros, mineros,
energéticos, etc., a un precio
establecido anticipadamente en el
momento de la firma del contrato,
para ser entregados en una fecha
futura.
DIFERENCIAS ENTRES FORWARS Y FUTUROS

c) OPCIONES
Las opciones son una alternativa de derivados (Materias

primas, monedas, acciones y tasas de interés) que todavía no
se transan en el mercado peruano con frecuencia, pero dada las
características que posee se muestra atractivo para los inversionistas,
debido a que mitiga riesgos que se presentan ante shocks negativo en la
economía
.
El comprador de la opción tiene el derecho más no la obligación de

comprar o vender el activo subyacente, mientras que:
E l vendedor del instrumento tiene la obligación de entregar el activo

subyacente:
En esta clase de transacciones se requiere de un intercambio de dinero al

inicio de la operación que viene a ser el precio o la prima que paga el
comprador de la opción al vendedor de dicho instrumento que está
dispuesto a asumir los riesgos que pueda traer consigo dicho acuerdo; en
otras palabras, es el valor de la opción.
1.- Elementos que Intervienen en la Negociación de Opciones.-
En una Bolsa de Opciones (como la de EE.UU., España, entre otras.), se

inmiscuyen los siguientes componentes:
 Largo (“Long”): Es el inversionista que compra el activo subyacente.
 Corto (“Short”): Es el agente o inversionista que vende el activo

subyacente.
 Activo Subyacente (“Underlying Asset”): Es el activo sobre el que se

basa el instrumento derivado y se transa a la fecha de vencimiento del
contrato, siempre y cuando el comprador de la opción decida ejercer su
derecho de compra o venta.
 Pueden ser: Acciones, índice de acciones, divisas, futuros, warrants,
productos derivados estructurados (opciones, swaps, forwards, futuros).
 Precio Spot: Es el precio actual del activo subyacente en el mercado.
 Precio de Ejercicio (“Strike Price”): Es el precio fijo estipulado en el

contrato, al cual el comprador de la opción podrá comprar o vender el
activo subyacente.
 Prima: Es el precio del contrato de la opción que se paga por el derecho

a ejercerla al vencimiento de la misma.
 Tiempo o Duración de la Opción: Es el periodo que va desde el inicio

del contrato hasta la fecha de vencimiento del mismo.
2.- Existen dos tipos básicos de opciones:
a) Opción de compra (call) .- Permite a su propietario el derecho de

comprar un activo en una fecha determinada y a cierto precio, es
decir, le da al inversor el derecho de ejercer la opción al término del
contrato.
En las opciones call, el inversionista largo obtendrá ganancias (pay

off) siempre y cuando el precio spot del activo subyacente (precio
actual del activo en el mercado) sea mayor al precio de ejercicio
(precio del subyacente establecido en el contrato); dichos beneficios

pueden ser ilimitados.
Si se da la relación inversa, el largo no realizará su derecho de ejercer
la opción y perderá la prima que pago por el contrato; esta pérdida es
la ganancia del inversor corto; el cual está limitado al monto de la
“prima”. En el caso de que ambos precios sean iguales, el
inversionista se mostrará indiferente en realizar la opción
Nota: En una “Opción Call” lo que le interesa principalmente al inversionista es que

el precio del activo subyacente se incremente.
b)La opción de venta (put).- Otorga al propietario el derecho de vender un

activo en una fecha dada a un precio determinado.
En las opciones put, el largo logrará pay off siempre y cuando el precio del
subyacente sea menor al precio del ejercicio; en caso contrario, el largo no
ejercerá su derecho y el corto recibirá como ganancia la prima pagada por
su contraparte.
Si ambos precios son iguales, el inversionista se mostrará indiferente en

ejecutar el contrato.
Nota: En una “Opción Put” lo que le interesa principalmente al inversionista es que

el precio del activo subyacente disminuya y sea menor al precio pactado en el
contrato.
“Cualquiera que sea su mecanismo

una opción será un call cuando su
poseedor gana si el subyacente sube,
y un put cuando su poseedor gana si
el subyacente baja”
3.- Opciones sobre futuros
Las opciones sobre futuros son

“convenientes para quienes no cuentan 2) Cuando el propietario de una
con capital suficiente para operar opción de venta la ejerce,
futuros y para proteger posiciones adquiere una posición corta en
adquiridas en el mercado de futuros. el contrato de futuros
subyacente más una cantidad
Pueden suceder dos casos: en metálico igual al exceso del
precio del ejercicio por encima
del precio del futuro.
1) Cuando el propietario de una opción Normalmente este tipo de
de compra la ejerce, adquiere del contratos son utilizados sobre
emisor una posición larga en el eurodólares y bonos del Tesoro
contrato de futuros subyacente más a largo plazo.
una cantidad en metálico igual al
exceso del precio del futuro por
encima del precio del ejercicio.
4.- Opciones sobre acciones
Las opciones son derechos. determinada de acciones a un

Comprar opciones significa comprar precio fijo, durante un periodo de
derechos. La compra de una opción tiempo predeterminado, pagando un
sobre acciones es una operación precio llamado prima. A cambio de
bursátil que otorga al comprador el este precio o prima, el vendedor de
derecho, pero no la obligación, de la opción vende dicho derecho.
comprar o vender una cantidad
El mercado de derivados financieros (opciones) en el Perú está en pleno

proceso de expansión y se requiere de la implementación de nuevos
productos que se adecuen a las necesidades de los agentes que los
demandan
D) SWAPS
Es un contrato mediante el cual financieramente se asimila a una

ambas partes acuerdan serie de contratos FRA´s o
intercambiar flujos de efectivo acuerdos sobre tipos de interés
sobre un cierto principal a futuros.
intervalos regulares de tiempo
durante un periodo dado, lo cual
Los swaps son utilizados para reducir o mitigar los riesgos de:
1. Tasas de interés,
2. Riesgo sobre el tipo de cambio
3. Y en algunos casos son utilizados para reducir el riesgo de crédito.
Estos instrumentos son OTC (Over The Counter o Sobre el Mostrador), es

decir, hechos a la medida. Pero, siempre incurren en cierto nivel de riesgo crediticio
propiciado por su operación.
- Es decir, no es un mercado organizado.

- Siempre existe riesgo crediticio de las dos partes.
- Existen problemas en caso que una parte desee salir de su lado del
contrato, o que una parte no cumple su obligación, etc.
Un swap no es un préstamo, ya que es exclusivamente un

intercambio de flujos de tasas de interés y nadie presta el
nominal a nadie, es decir, las cantidades de principal no se
intercambian.
a) LOS OBJETIVOS DE LOS SWAPS
1. Ahorrar los costos.

2. Cambiar la condición del flujo de caja de fijo a flotante o de flotante a
fijo
b) VENTAJAS DE LOS SWAPS
1. Permite reducir el costo de financiamiento

2. Permite reducir el riesgo de financiamiento
3. Permite superar las barreras de los mercados financieros
c) TIPO DE LOS SWAPS
1. Sobre Monedas
2. Tasas de interés
3. Swaps de materias primas (“Commodity Swaps)
Siendo el más usado el de tasas y monedas
1.- Swaps sobre Monedas
Contrato mediante el cual el moneda, mientras que el Cliente

Banco paga al Cliente paga al Banco amortizaciones y
amortizaciones y una tasa de una tasa de interés (fija o variable)
interés (fija o variable) sobre un sobre un monto nominal pactado
monto nominal pactado en una en otra moneda.
amortizaciones es fijo y se pacta

El tipo de cambio para los al inicio del contrato.
cálculos de los nominales y
¿Para qué sirve?
Su principal objetivo consiste en En condiciones de mercado

eliminar el riesgo cambiario de favorables, se puede usar también
mediano plazo. para cambiar la moneda de un
Se puede usar para calzar activos activo/pasivo de mediano plazo
y pasivos que estén en diferentes (préstamo, leasing, bono) con el
monedas, como por ejemplo fin de obtener mejores tasas en
transformar una deuda existente otra moneda
de Dólares a Soles o viceversa.
¿Cuáles son las ventajas?
No se pagan comisiones. Debido mismo cambie la moneda de sus

a ello, tomar un swap de monedas pasivos a través de la
puede ser más eficiente que la restructuración de préstamos y
alternativa de que el Cliente toma de nuevos pasivos.
Ejemplo:
El Cliente quiere transformar una deuda existente de Dólares a Soles.

El Cliente tiene una deuda en Dólares a 6% a 5 años. Sus ingresos son
mayormente en Soles por lo que es afectado negativamente si el Dólar se
aprecia.
2.- Swaps de tasa de interés
Contrato mediante el cual las nominales y períodos de tiempo

partes se comprometen a pactados al inicio del contrato.
intercambiar una tasa de interés Los pagos se hacen con neteo. La
variable por una tasa de interés tasa variable más usada es la
fija o viceversa sobre montos LIBOR.
El plazo de este tipo de acuerdos es el mismo y, por tanto, el swap

es igual o superior a un par de tendrá un valor neto nulo.
años lo que permite una cobertura Resumiendo, lo importante de
del riesgo de interés a largo plazo. este tipo de swap, al que se le
Al inicio del acuerdo swap el valor conoce como swap básico, son
actual de los pagos de cada parte cuatro cosas:
1. Intercambio de intereses sobre deudas

2. Los intereses tienen diferentes bases, por ejemplo, unos tendrán el
tipo de interés del cupón fijo y otros lo tendrán flotante o variable.
3. No existe intercambio del principal de las deudas
4. Se opera en la misma moneda
Flujos de caja, los flujos de caja se determinan según dos bases:
1. Tasa fija – tasa fija de interés o precio fijo
2. Tasa flotante – tasa de interés flotante o precio de mercado, o de

un índice.
El contrato entre las dos partes define si los pagos son anuales,
semestrales, mensuales, etc.
¿Para qué sirve?
Su principal objetivo consiste negativamente cuando la tasa

en disminuir o eliminar el riesgo LIBOR sube. Mediante un swap
de tasas de mediano plazo. de tasas podemos transformar
El caso más común es el de la parte LIBOR de esta deuda a
una empresa que tiene deudas una tasa fija, eliminando la
a tasa variable (LIBOR + exposición a variaciones a la
Spread %) y es afectada tasa LIBOR.
¿Cuáles son las ventajas?
No se pagan comisiones. Debido a ello, tomar un swap de tasas puede ser

más eficiente que la alternativa de que el cliente reestructure la deuda para
pasarla a una tasa fija.
Ejemplo
Antes del swap, el Cliente tiene un financiamiento a 5 años con tasa variable
Libor 3M + 4.00%.
El Cliente decide entrar en un swap de tasas con el BCP. El Cliente paga
tasa fija (llamada tasa swap) y recibe Libor 3M en el swap. La tasa swap a 5
años que el Cliente paga es de 1.30% fija, con lo que ahora su costo de
financiamiento es una tasa fija de 5.30% = 1.30% + 4.00%.
La Libor es la tasa interbancaria de los 16 principales bancos de Londres, es

el tipo de interés interbancario medio al que una selección de bancos se
otorgan préstamos a corto plazo no cubiertos en el mercado monetario.
La tasa LIBOR se calcula para 10 divisas diferentes.

3.- Swaps de materias primas (“Commodity Swaps)
El funcionamiento de un swap de compensar cualquier diferencia

materias primas, es muy similar al existente entre el precio variable de
de un swap de tasa de interés, por mercado y el precio fijo establecido
ejemplo: un swap a tres años sobre mediante el swap. Es decir, si el
petróleo; esta transacción es un precio del petróleo baja por debajo
intercambio de dinero basado en el del precio establecido, B paga a la
precio del petróleo (A no entrega a diferencia, y si sube, A paga a B la
B petróleo en ningún momento), diferencia.
por lo tanto el swap se encarga de
DOCUMENTACION REFERENCIAL
A) Modelo de confirmación para operaciones forward (divisas)

B) Modelo de confirmación para operaciones forward sobre tasas

de interés
C) Modelo de confirmación para operaciones de opción

D) Modelo de confirmación para operaciones swap

EUROMERCADOS
Los euromercados son los grandes gigantes de la financiación mundial. A

pesar de su enorme tamaño, su restringido acceso a la hora de operar en ellos los
convierte en unos grandes desconocidos para el público de la calle.
c.1 Euromercado interbancario

Este es el segmento más en que radica el intermediario. Estos
importante existente, no sólo por la depósitos suelen realizarse a
magnitud de sus operaciones sino plazo muy corto y se prestan a
porque es aquí donde los bancos de entidades que lo necesiten a un
los países acuden a financiarse. interés predeterminado, normalmente
Normalmente, los participantes el LIBOR (London Interbank Ofered
realizan unos depósitos se suelen Rate).
hacer en moneda distinta a la del país
 La intermediación se realiza en moneda distinta de la del país de origen del

intermediario.
 Se trata de mercados al por mayor, (mínimo un millón de dólares)
 Los agentes son operadores importantes, (bancos privados, bancos
centrales, grandes empresas)
 Priman las operaciones a corto plazo, no superaran nunca el año.
 Los principales centros se encuentran en zonas geográficamente muy

distantes (universalidad)
SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL
a) PATRON CAMBIO - ORO.-
El funcionamiento de este sistema requiere que el país

que desee integrarse establezca un precio oficial del oro
en su moneda y se comprometa a comprar y vender a
ese precio todo el metal que se le ofrezca o se le
demande, permitiendo a la vez su libre importación y
exportación. Los tipos de cambio quedan
Determinados por la relación entre los precios oficiales
del oro en cada divisa.
La principal virtud del patrón oro era su capacidad de reajustar automáticamente

los desequilibrios en las balanzas de pagos.
Si las exportaciones de un país eran superiores a sus importaciones, recibía oro

(o divisas convertibles en oro) como pago y sus reservas aumentaban provocando
a la vez la expansión de la base monetaria.
El aumento de la cantidad de dinero en circulación corregía automáticamente el

desequilibrio por dos vías, haciendo crecer la demanda de productos importados y
provocando inflación lo que encarecía los productos nacionales reduciendo sus
exportaciones.
Si, por el contrario, el comercio exterior del país era deficitario, la disminución de
las reservas de oro provocaba contracción de la masa monetaria reduciendo la
demanda interior de bienes importados y abaratando los productos nacionales en
el exterior
b) SISTEMA BRETTON-WOODS
Se basa en las resoluciones en:
La conferencia monetaria y
Financiera de las Naciones Unidas,
realizada en el complejo hotelero de
Bretton Woods, (Nueva
Hampshire, Estados Unidos), entre
el 1 y el 22 de julio de 1944, donde
se establecieron:
En él se decidió la creación del:

- Banco Mundial y del Fondo Monetario Internacional y
- Y el uso del dólar como moneda internacional.
Estas organizaciones se volvieron operativas en 1946.
a. Países fijan valor de moneda en términos del oro
b. No se requiere convertibilidad de la moneda a oro
c. Sólo USA mantiene convertibilidad
d. Países mantienen valor de moneda +/- 1%
e. Devaluación hasta 10%. Mayor con aprobación FMI
Del Bretton Woods se deriva la creación del FMI (Fondo Monetario

Internacional). Organismo encargado de la administración del nuevo
sistema financiero internacional. Ya que es el encargado de reunir y
distribuir las reservas, como implantador del sistema Bretton Woods.
Las reservas son aportadas por los países miembros de acuerdo con un
sistema de cuota basado en el ingreso nacional y en la importancia del
comercio en los diferentes países. “De la aportación original, 25% fue en
oro... y 75% fue en la propia divisa del país”. (Levi, 1997). Hasta 1994
había 178 países afiliados al FMI.
“Todos los países vincularon sus monedas al dólar y los EE.UU. vincularon
el dólar al oro, estando de acuerdo en cambiar oro por dólares con los
bancos centrales extranjeros al precio de 35 dólares la onza”. (Krugman,
1995).
EL SISTEMA MONETARIO EUROPEO (SME)
Fue un sistema que aspiraba a facilitar:
El SME entró en vigor en

marzo de 1979 como
respuesta a las
alteraciones causadas en
las economías europeas por la fluctuación de los tipos de cambio en las crisis del
petróleo y el colapso de los acuerdos de Bretton Woods en
Su objetivo :
1. Conseguir la estabilidad económica,
2. Superar las repercusiones de la interdependencia de las economías de

la UE
3. Y ayudar al proceso a largo plazo de la integración monetaria

europea.
Sin embargo, pese a unos resultados iníciales prometedores del SME, por
la coyuntura económica adversa, la falta de coordinación y las diferencias
económicas entre los estados miembros empujan al abandono formal del
SME en 1989 para optar por un nuevo sistema más exigente y ambicioso, la
integración monetaria de la UE.
EL HORIZONTE DE LA UEM
La Unión Económica y Monetaria (UEM)
El objetivo es la implantación de una moneda, el euro, que sea única en

todo los Estados miembros que formen parte de este proyecto de
integración.
La introducción de la moneda única puede entenderse como el corolario

necesario al proyecto de mercado interior iniciado a finales de los ochenta,
Escuela Profesional de Ciencias contables y financieras
que debe permitir la libre circulación de personas, mercancías

y capitales por todo el territorio de la Unión Europea.
--------------------------------------- UNIDAD 01 ------------------------------------------------
LOS CASOS PRACTICOS SE DESARROLLARAN EN CLASE SEGÚN EL

HORARIO ESTABLECIDO, CON AYUDA DEL EXCEL FINANCIERO.
(LA ASISTENCIA PARA EL DESARROLLO DE LA PRACTICA DEL
CURSO ES OBLIGATORIA.)
BIBLIOGRAFÍA FACEM
 Codigo 332.042/K78
Titulo Finanzas Internacionales
Autor Kozobokowski, Zbigniew
 Codigo443.042/L54
AUTOR Levi, Maureice D.
Codigo 332.042/M26

Autor Martin Marin, Jose Luis
 Código 332.042/R17
Título Finanzas Internacionales
Autor Rahnema, Ahmad
 Código 332.042/Q78
Titulo Introducción a las Finanzas
Internacionales
Autor: Quispe Quiroz, Ubaldo
BIBLIOGRAFÍA VIRTUAL
http://www.euskalnet.net/xirigoien/Links2.htm
http://www.euskalnet.net/xirigoien/Bolsas.htm
http://www.imf.org/external/spanish/index.htm
http://www.imf.org/external/ns/loe/cs.aspx?id=28
http://www.oecd-ilibrary.org/
http://www.bcrp.gob.pe/
http://www.wto.org/spanish/news_s/news12_s/dsb_agenda_23mar12_s.htm
http://www.bcrp.gob.pe/publicaciones/revista-moneda/revista-moneda-149.html

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UNIVERSIDAD PRIVADA DE TACNA

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

UNIVERSIDAD PRIVADA DE TACNA

ASIGNATURA : FINANZAS INTERNACIONALES

I. Descripción del curso

La asignatura se denomina Instrumentos Financieros II, Pertenece al eje

El curso brinda al estudiante el conocimiento y análisis del funcionamiento

1 Pre-requisitos del curso normativo

Tener en cuenta que:

Es necesario que tengas conocimiento de los conceptos básicos de

Es conveniente que para aplicar mejor el contenido del curso es necesario

1.3. Tutorías y sistemas de apoyo con los que podrá contar.

Para consultas del desarrollo del curso, la asesoría será personalizada y

I. SENTIDO DEL CURSO EN EL PLAN DE ESTUDIOS

El curso corresponde a la etapa de formación de estudios de especialidad, del

III. OBJETIVOS DEL CURSO Y COMPETENCIAS A DESARROLLAR.

Conoce, aplica, evalúa y valora la operatividad de los diferentes

IV. LOS CONTENIDOS DEL CURSO EN LA GUIA DOCENTE.

El curso de Finanzas internacionales, está clasificado en dos unidades.

 Estrategias de cobertura con futuros

 Funcionamiento de Mercado de Opciones, Opciones OTC y bursátiles.

Los temas a tratar en la primera unidad, puede estudiarse a través de los

VI. ACTIVIDADES A DESARROLLAR

Se aplicaran metodologías activas, en las cuales el estudiante desarrolle

Es un instrumento que canaliza el ahorro hacia una determinada inversión. Las

El Plan General empresarial de Contabilidad define un instrumento financiero

2.1. ACTIVO FINANCIERO

 Otros activos financieros: tales como depósitos en entidades de crédito,

2.2. PASIVO FINANCIERO

2.3. INSTRUMENTO DE CAPITAL

c) Instrumentos de patrimonio propio:

3. INSTRUMENTO FINANCIERO DERIVADO

Es un instrumento que cumple las siguientes características:

2. No requiere una inversión inicial o bien requiere una inversión inferior a la

3. Se liquida en una fecha futura.

3.1 ¿Cuáles son los tipos de instrumentos financieros derivados?

3.2 ¿Cuáles son las razones por las cuales se denominan

a) El objeto del contrato que se negocia no es un bien, sino un derecho o una

4. FUNCIONES DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS

 Transferir fondos entre agentes.

Las características principales de todo activo financiero son:

a) Liquidez: es fácil transformar un activo financiero en un valor líquido

c) Rentabilidad: se refiere a su capacidad de obtener intereses u otros

6. NORMAS CONTABLES - INSTRUMENTOS FINANCIEROS

7. EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL Y LOS

Es un conjunto de arreglos gobiernos de los principales países.

3.1.- MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES

La característica principal de los mercados financieros internacionales en la

Existen 2 tipos de convertibilidad: externa e interna.

b.2.- ¿CÓMO SE PUEDE CONVERTIR UNA DIVISA?

Relación de Divisas más utilizadas en el mundo

País Moneda Símbolo

b.3 SEGMENTOS DEL MERCADO DE DIVISAS.

El mercado global de divisas es En el mercado de cambios se

1.- El mercado de contado (spot)

2.- El mercado a plazo (forward)

1.-MERCADO DE CONTADO (SPOT)

En él se realizan las operaciones de compra y venta de divisas contra la moneda

El tipo de cambio se forma por la oferta y la demanda, aunque puede haber

2.- MERCADO A PLAZO (FORWARD)

Los forwards cambio, pues, pase lo que pase

liquidación se realiza en el implican las fluctuaciones

Los Contratos Forward, operan con bienes Subyacentes tales