UNIVERSIDAD PRIVADA DE TACNA

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIÓN DE NEGOCIOS
INTERNACIONALES

FORWARDS – COMPRA DE ACCIONES

CURSO : Exportación de servicios

CICLO : VIII
UNIDAD : II Unidad
FECHA : 17 de Octubre del 2016
ALUMNOS : Brayan Anahua Segura
Wilmer Limache
Luis Pinto
Jesus Rojas
Alexis Ventura

DOCENTE : Evelyn montero

TACNA – PERU
2016
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Contenido
INTRODUCCION ................................................................................................... 3
FORWARDS – COMPRA DE ACCIONES ......................................................... 4
ACCION ............................................................................................................... 4
LA COMPRA DE UNA OPCIÓN DE VENTA ................................................. 4
CONTRATOS FORWARDS ................................................................................. 5
CARACTERÍSTICAS ......................................................................................... 5
¿A QUIÉN ESTÁ DIRIGIDO?........................................................................... 6
¿CÓMO FUNCIONA? ....................................................................................... 6
MONTOS INVOLUCRADOS ............................................................................ 8
¿CON QUIÉN SE CONTRATA? ...................................................................... 8
PRECAUCIONES Y ADVERTENCIAS ........................................................... 9
COSTOS ASOCIADOS ..................................................................................... 9
EJERCICIO: CONTRATOS FORWARD DE ACCIONES .............................. 10
DE ESTA FÓRMULA PODEMOS OBTENER ............................................ 10
EJEMPLO .......................................................................................................... 11
RESPUESTA .................................................................................................... 11
FORWARD DE ACCIONES Y RETORNO DE DIVIDENDOS ...................... 11
EJEMPLO .......................................................................................................... 12
RESPUESTA: ................................................................................................... 12
VALORIZACIÓN DE CONTRATOS FORWARD DE ACCIONES ................ 13
EJEMPLO .......................................................................................................... 13
CONCLUSIÓN: ..................................................................................................... 15
BIBLIOGRAFÍA ..................................................................................................... 16

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INTRODUCCION
En este presente trabajo se explicará acerca sobre Forward Compra
de acciones, que personas usan, como es la manera de aplicarlo e
indicar su gran importancia para la economía, explicaremos también
mediante un ejemplo práctico para poder entender mejor concepto.

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ACCION
Una acción es una unidad de propiedad en una empresa que se
puede poner a la venta a inversores. FUENTE: (Ramon, 2014)

LA COMPRA DE UNA OPCIÓN DE VENTA

la compra de una opción de venta permite a un inversor que posee
un determinado número de acciones de la empresa X protegerse de
una posible baja en la cotización de dichas acciones o bien
asegurarse un precio de venta mínimo, de manera que si la
cotización de las acciones baja por debajo del precio de ejercicio, el
ejercicio de la opción o la venta de ésta (ya que la prima se habrá
apreciado) le permitirá realizar una ganancia que compensara la
pérdida por la disminución de la cotización de las acciones.

En el caso contrario, si el precio de las acciones sube no ejercerá la

opción, pero como su cartera de valores formada por acciones de la
empresa X se revaloriza, dicha apreciación en la cotización de sus
acciones le compensará de la prima pagada.

Los objetivos básicos al invertir en acciones son comprar cuando el

precio esté relativamente bajo y vender cuando esté más alto. La
diferencia entre los precios de compra y venta es de donde viene tu
beneficio. FUENTE: (Ramon, 2014)

Por ejemplo, imagina que compras 100 acciones valoradas en

$15 cada una. Esa es una inversión de $1.500. Si, después de
2 años, el precio de la acción sube a $20, tu inversión de
$1.500 se convierte en una inversión de $2.000, dándote un
beneficio de $500. FUENTE: (Ramon, 2014)

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CONTRATOS FORWARDS

Contrato entre dos partes, mediante el cual ambos se comprometen

a intercambiar un activo determinado o un índice de precios sobre un
activo determinado, a futuro, a un precio que se determina por
anticipado. FUENTE: (EDUCA, 2016)

CARACTERÍSTICAS
Los contratos forwards son un tipo de contrato de derivado que se
utiliza comúnmente para cubrir los riesgos de mercado, y
eventualmente podrían ser atractivos para inversionistas dispuestos
a asumir riesgos a cambio de una probable ganancia.

Una parte se compromete a comprar y la otra a vender, en una fecha

futura, un monto o cantidad acordado del activo que subyace al
contrato, a un precio que se fija en el presente.

Este tipo de contratos no se transan en bolsa, sino que en mercados

extrabursátiles denominados OTC.

Uno de los objetivos para contratar un forward es proteger al activo

que subyace al contrato de una depreciación o una apreciación si
fuese un pasivo.

Los activos que subyacen a un contrato forward pueden ser

cualquier activo relevante cuyo precio fluctúe en el tiempo.

La finalidad de los contratos forwards es que las partes

comprometidas con el contrato, que están expuestas a riesgos
opuestos, puedan mitigar el riesgo de fluctuación del precio del
activo, y de esta forma estabilizar sus flujos de cajas.

FUENTE: (EDUCA, 2016)

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¿A QUIÉN ESTÁ DIRIGIDO?

A personas y empresas que buscan anticiparse y cubrirse de riesgos
financieros que puedan ocurrir en el futuro, para no ser afectados
por situaciones desfavorables.

A inversionistas dispuestos a asumir ciertos riesgos a cambio de una

probable ganancia, y que estén en condiciones de hacer frente a
eventuales pérdidas financieras importantes.

Son especialmente útiles para aquellas personas

naturales o jurídicas que deben hacer pagos o cobros futuros
en dólares u otra moneda extranjera

.FUENTE: (EDUCA, 2016)

¿CÓMO FUNCIONA?
Los activos que subyacen a un contrato forward pueden ser
cualquier activo relevante cuyo precio fluctúe en el tiempo.

Para contratar un forward, esta Superintendencia recomienda al

interesado dirigirse a un intermediario de valores registrado en la
SVS (ver el Registro de Corredores de Bolsa y el de Agentes de
Valores), y consultar sobre los requisitos que debe cumplir.

Las partes que suscriben el contrato pueden modificar de mutuo

acuerdo la fecha de vencimiento, el precio previamente pactado, la
modalidad de entrega, el monto involucrado y la parte vendedora o
compradora.

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Si decide suscribir un contrato forward, debe considerar al menos los

siguientes elementos:

 No se requiere de una inversión inicial, pero podrían solicitarle

garantías.

 Los contratos deben adaptarse a sus necesidades.

 Evalúe si está dispuesto a asumir los eventuales riesgos.

Los contratos forward deben contener como mínimo la

siguiente información:

 Monto mínimo que se contrata.

 Fecha de suscripción.

 Período de vigencia del contrato.

 Moneda, tasa de interés o instrumento de renta fija,

subyacente, sobre los que se hará el contrato.

 Fechas de vigencia del contrato.

 Entrega de garantías.

 Procedimiento de devolución de la garantía.

 Modalidad de entrega o liquidación.

 Plazos involucrados en la liquidación.

 Posibilidad de anticipar el proceso de liquidación.

 Precio referencial de mercado.

Los contratos pueden estar expresados en moneda nacional (peso

chileno), en moneda extranjera o en UF.

Las partes que suscriben el contrato pueden modificar de mutuo

acuerdo la fecha de vencimiento, el precio previamente pactado, la

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modalidad de entrega, el monto involucrado y la parte vendedora o

compradora.

La liquidación del contrato puede efectuarse en común acuerdo de

las partes, en forma anticipada o a su vencimiento.

Existen dos modalidades de liquidación:

 Entrega física: al vencimiento del contrato se produce el

intercambio físico por montos equivalentes de los activos
subyacentes, de acuerdo con el precio forward que pactaron
las partes.

 Compensación: consiste en una compensación por la

diferencia producida entre el precio pactado y el precio
referencial de mercado estipulado en el contrato. Ésta es la de
más común uso en Chile. FUENTE: (EDUCA, 2016)

MONTOS INVOLUCRADOS
El monto de un contrato forward es variable, ya que dependerá de
las necesidades de las partes.

FUENTE: (EDUCA, 2016)

¿CON QUIÉN SE CONTRATA?

Puede ocurrir entre dos empresas bancarias o entre una empresa
bancaria y un tercero, o entre alguno de ellos y una entidad
extranjera. También se puede contratar con corredores de
bolsa y agentes de valores.

Estos contratos se realizan fuera de bolsa, en el mercado

extrabursátil también denominado OTC.

FUENTE: (EDUCA, 2016)

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PRECAUCIONES Y ADVERTENCIAS
1. Lea bien y asegúrese de entender lo que firma.
2. En caso de tener alguna duda, como inversionista puede
pedir toda la información que estime conveniente, y el
intermediario de valores debe aclararlas.
3. El plazo desde la suscripción de un contrato hasta su
vencimiento es variable, dependiendo de lo que acuerden las
partes.
4. Las partes que suscriben un contrato forward pueden acordar
eventuales garantías destinadas a cautelar su cumplimiento.
5. Si contrata a través de corredores de bolsa o agentes de
valores, compruebe que éstos se encuentren inscritos y
vigentes en el Registro de Corredores de Bolsa y Agentes de
Valores, que mantiene esta Superintendencia.
6. Si contrata productos no regulados, procure que sea a través
de sociedades sometidas a algún régimen regulatorio.
7. Si contrata con entidades no reguladas, en caso de conflicto
sólo podrá recurrir a los tribunales de justicia.

FUENTE: (EDUCA, 2016)

COSTOS ASOCIADOS
Podrían existir cobros por intermediación, por el servicio prestado.
Además del implícito en el producto, en el caso de tener que pagar a
la contraparte.

FUENTE: (EDUCA, 2016)

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EJERCICIO: CONTRATOS FORWARD DE ACCIONES

• El precio o valor de una acción es igual a la estimación de los
flujos de caja futuros (dividendos) a valor actual que la
empresa va a generar a los inversionistas, más el precio
futuro de la acción al momento en que ésta se venda.

S = Dt/ (1 + r) t + F/ (1 + r) T t = 1... T

S = precio actual de la acción o valor presente de los flujos de

la inversión.

F = precio futuro de la acción al momento T.

r = tasa de descuento para la acción dado su nivel de riesgo.

DE ESTA FÓRMULA PODEMOS OBTENER

S = Dt/ (1 + r) t + F/ (1 + r) T t=1

S = I + F / (1 + r)T

S = I + F / er.T

I = corriente de ingresos (dividendos) a valor actual

S = I + F.e – r.T

S – I = F.e – r.T

F = (S – I).er.T

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EJEMPLO
Considere un contrato forward de diez meses sobre una acción que
tiene un precio de mercado de 50. Se asume una tasa libre de
riesgo, compuesta continuamente, de 8% anual para todos los
vencimientos. También se asume dividendos de 0.75 por acción
para los próximos tres, seis y nueve meses. Halle el precio forward a
10 meses de la acción.

RESPUESTA
Primero habrá que hallar la corriente de dividendos a valor
actual.

I = 0.75xe-0.08 x 3/12 + 0.75xe-0.08 x 6/12 + 0.75xe-0.08 x 9/12 = 2.162

El plazo de vencimiento de forward es de diez meses, T = 10

meses.

Entonces:

F = (50 – 2.162) x e0.08 x 10/12 = 51.14

FORWARD DE ACCIONES Y RETORNO DE DIVIDENDOS

Se ha supuesto = Dt/ (1 + r) t = I

I = corriente de ingresos (dividendos) a valor actual

Ahora se va a suponer que el activo (acción) ofrece una tasa de

rendimiento conocida (“q”), expresada como un porcentaje del precio
del activo.

Por ejemplo, se supondrá que la tasa anual “q” que será pagada
continuamente1/ es de q=0.05, es decir, 5% por año. Si el precio de
la acción fuera de $100 entonces los dividendos a ser pagados en el
siguiente intervalo de tiempo serán de $5 al año

11 FORWARDS – COMPRA DE ACCIONES

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Entonces desde S – I = F.e – r.T

Se pasa a S.e – q.T = F.e – r.T

Donde F = S.e (r – q).T

EJEMPLO
Considere un contrato forward de seis meses sobre una acción, que
se espera rinda un retorno de dividendos continuo del 4% anual. Se
asume una tasa libre de riesgo, compuesta continuamente, de 10%
anual. Si la acción tiene un precio de mercado de 25, halle el precio
forward a 6 meses de la acción.

RESPUESTA:
Aplicando:

F = S.e (r – q).T

S = 25, T = 0.5, q = 0.04, r= 0.10

Entonces:

F = (25) x e (0.10 – 0.04) x 6/12 = 25.76

F = (25) x e (0.10 – 0) x 6/12 = 26.27 (sin dividendos, q=0)

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VALORIZACIÓN DE CONTRATOS FORWARD DE ACCIONES

La valorización de un contrato forward en el momento inicial es cero.
Conforme el tiempo transcurre su valor será positivo (ganancia) o
negativo (pérdida).

Una valorización (“f”), en general aplicable a todos los

contratos forward, que permite hallar el precio hoy del contrato a
valor actual, en términos del precio forward del contrato (K) y el
precio del forward en el mercado será (para una posición larga en el
forward):

f = (F –K).e -r.T

Reemplazando F por = S.e (r – q).T se obtiene:

f = S.e – q.T– K.e -r.T

EJEMPLO
Considere una posición larga en un contrato forward a seis meses
sobre una acción que no paga dividendos. La tasa libre de riesgo es
10% anual (compuesta continuamente), el precio de la acción es 25
y el precio forward del contrato fue de 24. Determine su PyG:

S=25, K=24, r=10%, T=0.5

Entonces de f = S.e – q.T– K.e -r.T se obtiene:

f = 25.e –0 x 6/12 – 24.e -0.1 x 6/12 = 25 - 24.e -0.1 x 0.5

f = 2.17

Cuando la tasa libre de riesgo se mantiene constante y es la misma

para todos los periodos de vencimientos, el precio de un contrato a
plazo (forward) es similar al precio de un futuro, ambos con la misma
fecha de vencimiento.

13 FORWARDS – COMPRA DE ACCIONES

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Las teóricas diferencias entre el precio del forward y del futuro para
contratos de corto plazo son pocas significativas. En la práctica,
existen algunos factores no reflejados en los modelos teóricos que
pueden causar diferencias en precios de forward y futuros, que
incluyen los impuestos, los costos de transacción, los márgenes, etc.

Inclusive, en algunos mercados se ha observado que los contratos

de futuros son más líquidos y fáciles de tradear que los contratos a
plazo.

No obstante, es razonable para la mayoría de los propósitos asumir

que en el corto plazo los precios de los contratos de futuros son
similares a los precios de los contratos a plazo (forward).

La evidencia empírica para una serie de activos subyacentes

(divisas, commodities y metales) mostraría que en los mercados los
precios de los futuros son generalmente superiores a los precios de
los forward, lo cual es consistente que los factores ya mencionados.

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CONCLUSIÓN:

Los forward son contratos donde a diferencia de los demás en esta

ocasión se trabaja con el mercado over-the-counter (mercado de
contratos) que donde las dos partes se ponen de acuerdo donde se
basan en un objetivo, fijado, concretado y la fecha predeterminada
para el respectivo pago donde no se puede modificar; en cambio que
se quiera modificar tiene que ser de acuerdo a las ambas partes.

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BIBLIOGRAFÍA
EDUCA, S. (2016). Recuperado el 18 de OCTUBRE de 2016, de
http://www.svs.cl/educa/600/w3-propertyvalue-563.html

Ramon, M. C. (2014). Opciones Financieras. Larouse: Piramide.

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