ESCUELA MILITAR DE INGENIERIA

Mcal. ANTONIO JOSE DE SUCRE

BOLIVIA

“CONCEPTOS IMPORTANTES
SOBRE EL MERCADO DE
VALORES”

Integrantes: Adriazola Maldonado Alejandro

Carlos
C5934-x
Dayana Via Choque
C5735-5

COCHABAMBA,2019
 ÍNDICE DE CONTENIDOS
1. CONCEPTO DE MERCADO DE VALORES ............................................... 1
2. SERVICIOS DEL MERCADO DE VALORES PARA LAS EMPRESAS ...... 1
3. VENTAJAS EN EL MERCADO DE VALORES ........................................... 1
3.1 VENTAJAS PARA LAS EMPRESAS.......................................................... 1
3.2 VENTAJAS PARA LOS INVERSIONISTAS QUE PARTICIPAN ................ 2
4. CLASIFICACIÓN DEL MERCADO DE VALORES ..................................... 3
4.1 DE ACUERDO A SI ES O NO LA PRIMERA TRANSACCIÓN ................... 3
4.2 DE ACUERDO A SU ORGANIZACIÓN. ..................................................... 3
4.3 DE ACUERDO AL PERÍODO DE VIGENCIA DE LOS VALORES. ............ 3
4.4 DE ACUERDO AL TIPO DE RENTABILIDAD QUE OTORGAN LOS
VALORES. ............................................................................................................ 4
5. OFERTA PÚBLICA DE VALORES ............................................................. 5
5.1 PARTICIPANTES EN LA OFERTA PUBLICA DE VALORES .................... 5
6. VALORES ................................................................................................... 6
6.1 CLASIFICACIÓN LOS VALORES .............................................................. 6
7. TIPOS DE VALORES QUE SE NEGOCIAN EN EL MERCADO DE
VALORES BOLIVIANO ......................................................................................... 8
7.1 ACCIÓN. ..................................................................................................... 8
7.2 PAGARÉS BURSÁTILES. .......................................................................... 9
7.3 LETRAS DEL TESORO GENERAL DE LA NACIÓN (LT’S). ..................... 9
7.4 BONOS DEL TESORO GENERAL DE LA NACIÓN (BT’S). .................... 10
7.5 BONOS MUNICIPALES. ........................................................................... 11
7.6 BONOS. .................................................................................................... 11
7.7 BONOS CONVERTIBLES EN ACCIONES. .............................................. 11
7.8 CERTIFICADOS DE DEPÓSITOS A PLAZO FIJO (CDPF’S). .................. 11
7.9 OTROS TIPOS DE VALORES. ................................................................. 12
8. EMISORES DE VALORES........................................................................ 12
8.1 ESTRUCTURA DE LA EMISIÓN DE VALORES ...................................... 12
9. LA BOLSA DE VALORES ........................................................................ 13
9.1 UTILIDAD DE LA BOLSA DE VALORES ................................................. 13
9.2 VENTAJAS QUE OFRECE EL MERCADO BURSÁTIL ........................... 14
9.3 OBLIGACIONES DE LA BOLSA DE VALORES ...................................... 14
10. FORMAS DE OPERACIÓN DE LA BOLSAS DE VALORES EN BOLIVIA
15
10.1 RUEDA DE BOLSA. ................................................................................. 15
10.2 SUBASTA DE ACCIONES NO INSCRITAS. ............................................ 16
10.3 MESA DE NEGOCIACIÓN. ....................................................................... 16
11. LAS AGENCIAS DE BOLSA .................................................................... 17
12. CALIFICADORA DE RIESGO ................................................................... 18
12.1 EMPRESAS CALIFICADORAS DE RIESGO EN BOLIVIA ...................... 18
12.2 PRINCIPIOS DE LA CALIFICADORA DE RIESGOS ............................... 19
12.3 VALORES QUE ESTÁN OBLIGADOS A CALIFICARSE EN BOLIVIA .... 20
12.4 PAPEL DE LA ASFI EN EL SISTEMA DE CALIFICACIÓN DE RIESGOS20
12.5 VENTAJAS DE LA CALIFICACIÓN DE RIESGO ..................................... 20
12.6 FACTORES PARA OTORGAR UNA CALIFICACIÓN DE RIESGO ......... 20
13. ENTIDAD DE DEPÓSITO DE VALORES ................................................. 21
13.1 FUNCIONES DE LAS ENTIDADES DEPÓSITO DE VALORES .............. 21
14. VENTAJAS OFRECEN LAS ENTIDADES DE DEPÓSITOS DE VALORES
22
15. SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE INVERSIÓN Y
FONDOS DE INVERSIÓN ................................................................................... 22
16. CONCEPTO DE TITULARIZACIÓN: ........................................................ 23
16.1 SOCIEDADES DE TITULARIZACIÓN ...................................................... 24
17. BOLSAS DE PRODUCTOS ...................................................................... 25
17.1 OBJETIVOS .............................................................................................. 25
17.2 PARTICIPANTES QUE PUEDEN ACCEDER A LA BOLSA DE
PRODUCTOS ...................................................................................................... 25
18. GLOSARIO DE TÉRMINOS ...................................................................... 25
19. CUESTIONARIOS ..................................................................................... 29
19.1 CUESTIONARIO ....................................................................................... 29
19.2 SOLUCIONARIO ....................................................................................... 29
1. CONCEPTO DE MERCADO DE VALORES
El Mercado de Valores es un espacio económico que reúne a oferentes y demandantes
de valores. Asimismo, conforman el Mercado de Valores, la entidad reguladora, los
intermediarios y entidades auxiliares del mismo.

2. SERVICIOS DEL MERCADO DE VALORES PARA LAS EMPRESAS

El Mercado de Valores ofrece fundamentalmente:

 Un mercado alternativo y complementario a los mercados financieros tradicionales

como, por ejemplo, el sistema bancario, porque ofrece diferentes alternativas de
inversión y financiamiento.
 En el Mercado de Valores participa el inversionista directamente en las decisiones
de su inversión, conociendo el destino de sus recursos (proceso de
“desintermediación financiera”).
 Mayores plazos de financiamiento. Esto es muy positivo especialmente para
aquellos demandantes de fondos que deben aplicar estos recursos a proyectos de
inversión de mediano y largo plazo.
 Costos de financiamiento y rendimientos de inversión más convenientes, por ser
más accesibles tanto para los emisores como para los inversionistas. El Mercado
de Valores ofrece menos costos de financiamiento y rendimientos atractivos con
relación al riesgo de la inversión.

3. VENTAJAS EN EL MERCADO DE VALORES

Las ventajas del mercado de valores están orientadas a las empresas e inversionistas
que participan.

3.1 VENTAJAS PARA LAS EMPRESAS.

Las ventajas para las empresas son las siguientes:

1. Obtienen recursos financieros a menor costo.

Las empresas emisoras ya sean medianas, pequeñas o grandes pueden obtener

recursos financieros a menor costo debido a que los obtienen directamente de los
inversionistas.

1
 2. Diseñan las condiciones de financiamiento de acuerdo a sus necesidades
específicas.

Las empresas definen las condiciones en las que desean captar recursos: el plazo, la
tasa de interés (rendimiento), la amortización, la modalidad de pago, etc.

3. Se capitalizan.

Las empresas pueden encontrar en el Mercado de Valores inversionistas en acciones

que deseen participar en sus proyectos, desarrollando su empresa.

4. Optimizan su estructura financiera.

Las empresas pueden mejorar la composición de su deuda, así como atender y

programar más eficientemente sus necesidades financieras para lograr su crecimiento.
También obtienen fuentes diversificadas de recursos que garantizan su estabilidad e
independencia crediticia.

5. Proyectan su imagen corporativa.

El Mercado de Valores es un medio eficaz para dar a conocer las oportunidades y

fortalezas de las empresas, ya que realza la imagen de las mismas, mejorando su
posicionamiento en el mercado.

3.2 VENTAJAS PARA LOS INVERSIONISTAS QUE PARTICIPAN

La existencia de un mercado regulado, organizado y transparente, como es el Mercado

de Valores, brinda una serie de ventajas a los inversionistas:

 La decisión de inversión se ve facilitada por la cotización en las bolsas de valores

de una gran variedad de valores provenientes de empresas de diferente tamaño,
que permiten incluso al pequeño inversionista acceder a inversiones rentables de
grandes empresas.
 La normativa vigente que regula el Mercado de Valores ampara y protege al
inversionista.
 El Mercado de Valores permite al inversionista conformar su propia cartera de
inversiones compuesta por diversos valores que pueden diferir en plazo, liquidez,
riesgo y rentabilidad, según el emisor y las condiciones del mercado.

2
4. CLASIFICACIÓN DEL MERCADO DE VALORES
El Mercado de Valores puede ser clasificado bajo los siguientes criterios:

4.1 DE ACUERDO A SI ES O NO LA PRIMERA TRANSACCIÓN

1. Mercado primario.

Se conoce como Mercado Primario a la primera venta o colocación de valores emitidos

por las empresas.

2. Mercado secundario.

El Mercado Secundario es el conjunto de transacciones que se efectúa con los valores

previamente emitidos en el Mercado Primario y permite hacer líquidos los valores, es
decir su transferencia de propiedad para convertirlos en dinero. Esta cualidad es muy
importante, ya que la liquidez junto con el riesgo y el rendimiento son los elementos
básicos para decidir una inversión.

4.2 DE ACUERDO A SU ORGANIZACIÓN.

1. Mercado bursátil.

En nuestro país, como en países desarrollados, las transacciones con valores se realizan
dentro de un marco normado, regulado y transparente que se conoce como Mercado
Bursátil, donde los precios de los valores se forman gracias a la acción de la oferta y
demanda del mercado. Dicho de otra forma, el Mercado Bursátil es el conjunto de
operaciones que se realizan en las bolsas de valores.

2. Mercado extrabursátil.

Todas las transacciones que se realizan fuera del marco del Mercado Bursátil conforman
el Mercado Extrabursátil.

Las operaciones extrabursátiles no se realizan en la rueda de bolsa.

4.3 DE ACUERDO AL PERÍODO DE VIGENCIA DE LOS VALORES.

1. Mercado de dinero.

3
En este mercado se negocian valores emitidos a plazos menores o iguales a un año, es
decir de corto plazo. Estos valores otorgan una tasa de rendimiento fija preestablecida
que se cobra al cabo de su plazo de vigencia.

Con la emisión de valores con estas características, las empresas o entidades financian
sus necesidades de dinero por cortos períodos de tiempo, especialmente para cubrir
deficiencias temporales en sus flujos de caja o para capital de operaciones. Son propios
del Mercado de Dinero las LT’s del Tesoro General de la Nación y los Pagarés Bursátiles.

2. Mercado de capitales.

En este mercado se negocian valores emitidos a plazos mayores a un año, es decir de

mediano o largo plazo. Por ejemplo, son propias de un Mercado de Capitales las
transacciones con acciones, o negociaciones con bonos de mediano y largo plazo.

Con la emisión de valores de estas características, las empresas o entidades financian

sus necesidades de dinero para llevar adelante proyectos de gran envergadura, como
ser aumento de capacidad productiva, captación de nuevos mercados (internos o de
exportación), diversificación de actividades, etc.

4.4 DE ACUERDO AL TIPO DE RENTABILIDAD QUE OTORGAN LOS VALORES.

1. Mercado de renta fija.

En este mercado se negocian valores que otorgan una tasa de rendimiento fija
preestablecida para su plazo de vigencia. El ejemplo característico son los bonos y los
pagarés.

2. Mercado de renta variable.

Es el mercado donde se negocian valores cuyo rendimiento no es fijo ni preestablecido.

El ejemplo característico son las acciones. Los rendimientos de las acciones varían de
acuerdo al desempeño de la empresa que los emitió y al precio de las mismas según su
cotización en bolsa, en función a las expectativas de los flujos de dinero que generará la
empresa en el futuro. Si se espera que estos flujos sean positivos y crecientes, la acción
tendrá un mayor valor y viceversa.

4
5. OFERTA PÚBLICA DE VALORES
Se considera oferta pública de valores a toda invitación o propuesta dirigida al público en
general o a sectores específicos que se realiza a través de cualquier medio de
comunicación o difusión, ya sea personalmente o mediante la colaboración de aquellos
intermediarios autorizados.

Aspectos importantes en la oferta pública de valores:

 El propósito de la oferta pública de valores es lograr la realización de cualquier

negocio jurídico con valores en el Mercado de Valores.
 Una oferta pública de valores no debe discriminar al receptor o posible
inversionista de los mismos ni identificar a una determinada persona o sector, así
fuera un grupo pequeño. En la oferta pública de valores los sujetos son
indeterminados al momento de realizarse la misma, y se individualizan cuando se
cierra la operación.
 Toda oferta pública de valores debe necesariamente estar autorizada y fiscalizada
por la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, a través de la Dirección
de Supervisión de Valores, y para que una emisión o negociación de valores sea
considerada como tal, existen varios requerimientos que deben ser cumplidos.

5.1 PARTICIPANTES EN LA OFERTA PUBLICA DE VALORES

Los participantes son los siguientes:

 Emisor
 Estructurador
 Empresa calificadora de riesgo
 Agente Colocador
 Inversionistas
 BBV
 Entidad de Depósito
 ASFI
 Representante Común de Tenedores de Bonos.

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6. VALORES

Los valores, que son los que más se conocen en nuestro Mercado de Valores, son de
acuerdo al Código de Comercio, un documento susceptible de ser transado en el Mercado
de Valores. Un valor debe darle al tenedor del mismo la legitimidad que requiere el
ejercicio de éste, según el derecho implícito (autónomo) y explícito (literal) que el mismo
conlleva. Es “necesario” porque el tenedor del valor debe exhibirlo para ejercitar su
derecho; es “literal” porque en el valor se explican tales derechos; es “autónomo” porque
el derecho consignado en el mismo puede ser ejercitado por el tenedor independiente
(autónomamente) de las relaciones mercantiles que determinaron su creación.

Según la Ley del Mercado de Valores, el término “valor” es bastante amplio y engloba a
los valores documentarios, como también aquellos que son representados mediante
anotaciones en cuenta; es decir, valores “desmaterializados” que son representados
informáticamente y que para su circulación o transmisión ya no requieren de su entrega
material o su manipulación física, sino que la misma se produce mediante cambios en los
registros electrónicos que lleva la Entidad de Depósito de Valores.
Los valores son los instrumentos de contenido económico, los cuales se negocian en el
Mercado de Valores y tienen ciertas características y requisitos establecidos por la Ley
del Mercado de Valores.

6.1 CLASIFICACIÓN LOS VALORES

Los valores se clasifican según su cualidad o naturaleza, garantía, titular y cálculo del
rendimiento.

6.1.1 Según su cualidad o naturaleza

a) Valores de participación.

Son valores que le otorgan a su tenedor participación en un patrimonio específico. Es el

caso de las acciones que representan una alícuota parte del capital social de una
Sociedad Anónima; en las que el tenedor del valor es socio o partícipe de la empresa
emisora. También es el caso de los valores representativos de cuotas de participación en
un Fondo de Inversión Cerrado.

6
 b) Valores de contenido crediticio.

Son valores que representan una obligación para el emisor o una alícuota parte de un
crédito colectivo asumido por éste. Es el caso de los bonos y pagarés emitidos por las
empresas, en los que el tenedor es acreedor del emisor.

c) Valores representativos de mercaderías.

Son valores que le otorgan al tenedor el derecho de propiedad de determinados bienes

o mercaderías que se encuentran en depósito. Es el caso de los Certificados de Depósito
emitidos por los Almacenes Generales de Depósito y los Bonos de Prenda o Warrants.

6.1.2 Según su garantía, los valores se clasifican en:

a) Valores con garantía quirografía

Son valores garantizados por todos los bienes existentes y futuros del emisor. Es decir,
el patrimonio de la sociedad emisora garantiza la emisión.

b) Valores con garantía hipotecaria.

Son valores garantizados por la hipoteca constituida sobre un determinado bien

inmueble.

c) Valores con garantía prendaria.

Son valores garantizados por la prenda constituida sobre un determinado bien.

d) Valores con garantía colateral.

Son valores que le otorgan al tenedor una garantía adicional o colateral a la principal
garantía, pueden ser todas o algunas de las garantías mencionadas anteriormente.

6.1.3 Según si tienen o no consignado a su titular, los valores se clasifican en:

a) Valores al portador.

Los valores al portador no están expedidos a favor de una persona determinada, sino de
su tenedor, cualquiera que éste sea. Con la sola exhibición del valor al portador, su
transmisión se efectúa por simple tradición; por tanto, los derechos consignados son
ejercitables por el tenedor del mismo.

b) Valores a la orden.

7
Son valores expedidos a favor de una determinada persona, en los cuales se expresa “a
la orden” y se transfieren por endoso y entrega del valor, sin necesidad de registro por
parte del emisor.

c) Valores nominativos.

Son aquellos valores en los cuales se consigna el nombre de su titular, es decir se

individualiza a su propietario y además se exige la inscripción del tenedor en el registro
que lleva la sociedad emisora. En estos casos sólo se reconoce como propietario a quien
figura como tal en el documento y registro correspondiente. Son valores transferibles por
endoso, debiendo inscribirse al nuevo propietario en el registro de la sociedad emisora.

En el caso de valores desmaterializados, las transferencias son registradas en el sistema

de anotaciones en cuenta llevado por la Entidad de Depósito de Valores.

6.1.4 Según la forma de cálculo del rendimiento, los valores se clasifican en:

a) Valores a rendimiento.

Son valores de renta fija que devengan un interés a favor del tenedor, calculado sobre el
valor nominal inicial. En este caso se utiliza una determinada tasa de rendimiento
prefijada.

b) Valores a descuento.

Son valores de renta fija que se colocan o adquieren con un descuento sobre su valor
nominal final. En este caso se utiliza una tasa de descuento, y sobre la base de la misma
también se puede calcular su tasa de rendimiento.

7. TIPOS DE VALORES QUE SE NEGOCIAN EN EL MERCADO DE VALORES

BOLIVIANO
A continuación, se mencionan las características de los valores de oferta pública
transados en el Mercado de Valores de Bolivia.

7.1 Acción.

Representa una alícuota parte del capital social de una Sociedad Anónima. Existen
acciones ordinarias y preferidas.

8
  Las acciones ordinarias o comunes son las que generalmente emiten las
Sociedades Anónimas, otorgando a sus titulares todos los derechos que la Ley
confiere a los accionistas. Estas acciones otorgan a sus titulares el derecho de
participar de las Juntas Ordinarias y Extraordinarias, con derecho a voz y voto.

 Las acciones preferidas son aquellas que establecen ciertos beneficios

preferenciales o privilegios de orden económico (en lo relativo a los dividendos o
a la preferencia en las cuotas de disolución). Estas acciones otorgan a sus titulares
derecho a voz y a voto en las Juntas Extraordinarias y sólo derecho a voz en las
Juntas Ordinarias.

Las acciones pueden ser emitidas al portador, a la orden o ser nominativas. Son
libremente negociables en bolsa.

El capital social de una empresa debe estar dividido en acciones de igual valor y éstas
deben tener un valor nominal de cien bolivianos o múltiplos de cien.

Las acciones pueden ser negociadas en oferta pública, previa autorización de la

Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero e inscripción en el Registro del Mercado
de Valores.

7.2 Pagarés Bursátiles.

Un Pagarés Bursátil es una promesa incondicional por parte del suscriptor, de pagar una
suma determinada de dinero a su tenedor o portador, en determinado plazo. Un pagaré
puede estar avalado por una persona distinta a su emisor, que responde en forma
solidaria en caso de incumplimiento por parte del emisor.

Un Pagaré Bursátil es un Valor representativo de deuda, de corto plazo, que puede ser
negociado en el Mercado de Valores, dentro del marco regulatorio establecido por ASFI.

7.3 Letras del Tesoro General de la Nación (LT’s).

Son valores emitidos por el Tesoro General de la Nación. Se emiten “a descuento” y son
rescatados por el emisor a su vencimiento al valor nominal.

9
Las LT’s son valores con plazos predeterminados al momento de la emisión. La emisión
de LT’s puede ser:

a) moneda nacional
b) moneda nacional con mantenimiento de valor
c) moneda extranjera
d) moneda nacional indexada a la Unidad de Fomento a la Vivienda (UFV).

La oferta primaria de LT’s se efectúa en subastas públicas de carácter competitivo que

periódicamente realiza el Banco Central de Bolivia, en calidad de agente colocador del
Tesoro General de la Nación. Los postores que ofrecen en firme un menor descuento se
adjudican dichos valores. Asimismo, pueden ser también adquiridos en otros
mecanismos establecidos por el Banco Central de Bolivia.

Las LT’s se cotizan en el Mercado Secundario para proporcionar liquidez al tenedor de

las mismas.

7.4 Bonos del Tesoro General de la Nación (BT’s).

Los Bonos emitidos por el Tesoro General de la Nación tienen la finalidad de financiar las
obligaciones y necesidades del sector público a través de su colocación en el Mercado
de Valores y su negociación en las Bolsas de Valores del país. Pueden estar
denominados:

a) moneda nacional
b) moneda nacional con mantenimiento de valor
c) moneda extranjera
d) moneda nacional indexada a la Unidad de Fomento a la Vivienda (UFV).

Los Bonos del Tesoro son negociables en los Mercados Secundarios para proporcionar
liquidez al tenedor de los mismos, y son emitidos a rendimiento.

10
7.5 Bonos Municipales.

Los Bonos Municipales son valores emitidos a rendimiento por los gobiernos municipales
con el fin de financiar las obligaciones y los proyectos de los distintos municipios. Estos
bonos devengan intereses y son negociables en el Mercado Secundario.

7.6 Bonos.

Los Bonos son valores emitidos por las empresas a rendimiento e incorporan una parte
alícuota de un crédito colectivo constituido a cargo de la sociedad emisora. Son valores
obligacionales representativos de deuda, por parte del emisor a favor del tenedor.

Son emitidos por las empresas, previa autorización de la Autoridad de Supervisión del
Sistema Financiero, mediante la Dirección de Supervisión de Valores.

Los Bonos devengan intereses y son negociables en el Mercado Secundario.

Cuando los bonos son emitidos por las entidades bancarias, se denominan Bonos
Bancarios.

7.7 Bonos convertibles en Acciones.

Son bonos emitidos por Sociedades Anónimas que a su vencimiento son convertidos en
acciones de la empresa emisora. La convertibilidad de los valores puede ser obligatoria
para el tenedor de éstos.

7.8 Certificados de Depósitos a Plazo Fijo (CDPF’s).

Los CDPF’s bursátiles son emitidos por los bancos y entidades de intermediación
financiera. Estos valores son inscritos en el Registro del Mercado de Valores para su
oferta pública y cotización en bolsa. Los CDPF’s bursátiles pueden ser emitidos y
negociados a rendimiento o a descuento en el Mercado Primario y Secundario.

11
7.9 Otros Tipos de Valores.

Existen otros tipos de valores que se negocian en el mercado de valores boliviano, como,
por ejemplo: Cupones de Bonos, Pagarés de Mesa de Negociación, Valores de
Titularización y otros.

8. EMISORES DE VALORES
Los emisores de valores son aquellos que acuden al Mercado de Valores en demanda
de recursos financieros, emitiendo para tal efecto valores representativos de deuda,
participación o mercaderías; los cuales son adquiridos por los inversionistas.

Son emisores de valores las sociedades por acciones, las entidades del Estado y otras
personas jurídicas como por ejemplo las Sociedades de Responsabilidad Limitada
(SRL’s), Mutuales y Cooperativas quienes pueden hacer oferta pública de valores
siempre y cuando cumplan con todos los requisitos señalados en la Ley del Mercado de
Valores.

8.1 ESTRUCTURA DE LA EMISIÓN DE VALORES

La estructura contiene lo siguiente:

a) Diseño y estructuración de la emisión (Due dilligence)

b) Determinar las características de la emisión,
c) Oportunidad para emitir, necesidades de financiamiento, mercado, menor
tasa, formas de pago, etc.
d) Análisis financiero de la empresa
e) Calificación de riesgo de la emisión
f) Elaboración del Prospecto
g) Inscripción en el RMV
h) Inscripción en la BBV

12
9. LA BOLSA DE VALORES
En Bolivia, las Bolsas de Valores son Sociedades Anónimas de objeto exclusivo, cuyos
accionistas, de acuerdo a la Ley de Mercado de Valores, son en su mayoría las propias
Agencias de Bolsa que realizan operaciones en ellas.

Las Bolsas de Valores proporcionan una infraestructura adecuada (organizada, expedita

y pública) para la concentración de la oferta y demanda de valores, asegurando la
efectividad de las operaciones que se realizan en la rueda de bolsa. De esta manera, las
Bolsas de Valores proporcionan los medios necesarios para la realización eficaz y
efectiva de las transacciones con valores.

Por lo tanto, las Bolsas de Valores proporcionarán el recinto físico o medio electrónico
que posibilite la colocación de Valores de una empresa emisora, la venta de los mismos
por parte de sus tenedores y la compra de éstos por los inversionistas.

Debido al gran avance mundial de la informática, muchas Bolsas de Valores han

introducido mecanismos electrónicos de negociación. Estos mecanismos permiten que
las Agencias de Bolsa realicen sus operaciones mediante terminales de computadoras
que, conectadas todas en una red global, permitan a su vez la realización eficiente de
varias transacciones en cuestión de segundos, brindando mayor eficiencia y haciendo
que sea innecesaria la presencia física de los operadores en la rueda de bolsa.

9.1 UTILIDAD DE LA BOLSA DE VALORES

La bolsa contribuye a una canalización eficiente, competitiva y transparente de

financiamiento, atendiendo a reglas previamente acordadas entre los asociados a ésta.
La asignación racional y eficiente de recursos económicos constituye un elemento
importante en toda sociedad para lograr niveles de desarrollo más elevados y la bolsa de
valores es una institución que permite dicha asignación, al facilitar la transferencia de
excedentes con criterios de racionalidad y eficiencia económica.

Por su parte, los inversionistas acuden a la bolsa por sus condiciones de seguridad,
transparencia y oportunidades de diversificación. La Bolsa también proporciona mejores
condiciones de liquidez por efecto de la negociación de los valores inscritos en ella.

13
9.2 VENTAJAS QUE OFRECE EL MERCADO BURSÁTIL

Las ventajas que ofrece el Mercado Bursátil son las siguientes:

 Control: Las operaciones de compra-venta y cotización de valores son controladas

por las mismas Bolsas de Valores y supervisadas por la ASFI, mediante la
Dirección de Supervisión de Valores.
 Transparente: Existe igualdad de acceso a la información, porque los precios de
los valores que se negocian en bolsa son producto de la libre oferta y demanda en
el mercado.
 Ordenado: La normativa vigente que rige el Mercado de Valores y la labor que
desempeña la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero y las Bolsas de
Valores, en estricto apego a la Ley, rige el desarrollo de las operaciones que se
realizan en las Bolsas de Valores.
 Continuo: Las operaciones en bolsa son continuas porque se transan valores a
diario.

9.3 OBLIGACIONES DE LA BOLSA DE VALORES

Según la Ley del Mercado de Valores, las principales obligaciones de las bolsas son:

 Cumplir la Ley, sus reglamentos y demás normas aplicables, así como velar por
su cumplimiento por parte de las personas naturales o jurídicas que actúan en
ellas.
 Llevar un registro de las agencias de bolsa que sean sus miembros.
 Mantener los locales y sistemas adecuados para la realización de las operaciones
bursátiles de valores en forma eficiente, transparente, continua y efectiva.
 Proporcionar y mantener a disposición del público toda la información concerniente
a los Valores cotizados y negociados en la bolsa, sus emisores, intermediarios y
las operaciones bursátiles, salvo la información de carácter reservada o
privilegiada.

14
  Informar a la ASFI sobre el incumplimiento de las disposiciones legales y
reglamentarias en las que incurran los participantes del mercado, cuyos Valores
se coticen en dicha bolsa.
 Informar y certificar las cotizaciones y negociaciones de bolsa, proporcionando
diariamente amplia información sobre las mismas, incluyendo información sobre
aquellos Valores transados además en otra Bolsa de Valores.
 Aceptar en sus registros Valores para ser ofrecidos públicamente, cuando estos y
su emisor se encuentren inscritos en el Registro del Mercado de Valores.
 Establecer los mecanismos necesarios de transparencia de las operaciones
realizadas para fines de protección y seguridad de emisores e inversionistas.
 Cumplir los requerimientos de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero.

10. FORMAS DE OPERACIÓN DE LA BOLSAS DE VALORES EN BOLIVIA

Las Bolsas de Valores se encuentran facultadas para facilitarlas transacciones de valores
de acuerdo a los siguientes mecanismos de negociación:

10.1 RUEDA DE BOLSA.

La rueda de bolsa es la infraestructura de las Bolsas de Valores en la que se transan

valores de oferta pública registrados y autorizados por la Autoridad de Supervisión del
Sistema Financiero. Las modalidades de operación pueden ser las siguientes:

1. Operaciones a Viva Voz y en Firme

Las operaciones a Viva Voz son aquellas operaciones en las que los operadores de rueda
anuncian sus ofertas mediante el voceo.

Las operaciones en Firme son ofertas realizadas en pizarra o pantalla.

2. Operaciones de Reporto.

Son aquellas que consisten en la compra o venta de un valor a un determinado precio,

con el compromiso de revenderlo o recomprarlo al portador inicial de dicho valor en un
plazo convenido, al precio original de la operación, más un interés denominado “premio”,
que beneficia al comprador inicial.

15
 3. Operaciones de Cruce.

Son aquellas en las que una Agencia de Bolsa actúa como comprador o vendedor de
valores, producto de una negociación que realiza con sus clientes o entre éstos.

10.2 SUBASTA DE ACCIONES NO INSCRITAS.

Es un mecanismo mediante el cual las Bolsas de Valores realizan subastas públicas de

acciones suscritas y pagadas de Sociedades Anónimas no inscritas en el Registro del
Mercado de Valores y/o no inscritas en Bolsa. Cualquier tenedor de acciones de
entidades que presenten esta situación puede solicitar a las Bolsas de Valores, a través
de una Agencia de Bolsa, la negociación de estas acciones, según las disposiciones
emanadas de los reglamentos internos de las Bolsas de Valores.

Las subastas se realizan en una sesión extraordinaria, en un horario especial que fijan
con anterioridad las Bolsas de Valores.

10.3 MESA DE NEGOCIACIÓN.

La Mesa de Negociación es un mecanismo centralizado de negociación manejado por

las Bolsas de Valores. Su funcionamiento está normado por el Reglamento Interno de las
Bolsas de Valores.

Las Bolsas de Valores fijan un horario específico para la realización de una rueda especial
de Mesa de Negociación, sin que ello interfiera en el funcionamiento regular de las
operaciones bursátiles.

La emisión de los valores transados en la Mesa de Negociación es de corto plazo. Los

valores que se transan en la Mesa de Negociación son los Pagarés y otros, emitidos por
las pequeñas y medianas empresas (PyMES), con los cuales pueden lograr un
financiamiento eficiente.

10.3.1 Pagarés

El Pagaré es un valor por el cual la persona que lo emitió se impone una obligación de
pago por una determinada suma de dinero a favor de otra persona, en el plazo que el
valor especifique.

16
Los Pagarés son valores de crédito que pueden ser emitidos por cualquier empresa y
pueden generar rendimientos o intereses.

11. LAS AGENCIAS DE BOLSA

Las Agencias de Bolsa deben ser constituidas como Sociedades Anónimas con objeto
exclusivo y requieren para su funcionamiento la autorización de la Autoridad de
Supervisión del Sistema Financiero. Deben ser accionistas de las bolsas de valores en
las que operan.

Las Agencias de Bolsa actúan como intermediarios entre la oferta y demanda de valores
y acuden a las Bolsas de Valores para realizar operaciones por cuenta propia o en
representación de sus clientes, sean éstos individuos, empresas o entidades públicas.

Las Agencias de Bolsa proporcionan asesoramiento a sus clientes en materia de

intermediación de valores, especialmente sobre la rentabilidad, liquidez y riesgo
relacionados con los mismos. Asimismo, éstas asesoran a las empresas interesadas en
emitir valores para su oferta pública (asesoría financiera).

Las Agencias de Bolsa pueden también administrar inversiones a través de la

conformación de portafolios o carteras de valores, de acuerdo a las necesidades y
requerimientos de sus clientes.

Las Agencias de Bolsa operan en las bolsas de valores a través de sus Operadores de
Rueda, que son aquellas personas acreditadas por la Agencia y autorizadas por la
Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero y las Bolsas de Valores, para ejecutar
las órdenes de compra y venta de valores a favor de los clientes de la Agencias de Bolsa
a las que representan.

Los principales servicios prestados por las Agencias de Bolsa son:

 Intermediación de Valores, por cuenta de terceros.

 Prestar servicios de asesoría financiera.
 Administrar inversiones en portafolio de Valores.
 Realizar oferta pública por cuenta de los emisores.
 Otras actividades definidas por reglamento.

17
12. CALIFICADORA DE RIESGO
Las entidades Calificadoras de Riesgo son Sociedades Anónimas de objeto exclusivo
que se encargan de calificar los valores por el nivel de sus riesgos en el Mercado de
Valores de oferta pública, emitiendo una opinión sobre la calidad de una emisión de
valores. Sobre la base de la calificación realizada por estas entidades, los inversionistas
pueden conocer y comparar el riesgo de las diferentes opciones de inversión que se les
presentan.

 No debe ser entendida como un aval o una garantía del título de crédito. Tampoco
es una auditoria a la empresa, ya que la calificadora se vale de la información
proporcionada por el emisor.
 Una calificación de riesgo no es una recomendación de compra, retención o venta
de un título de crédito, ya que las mismas se producen sin tomar en consideración
los diversos y particulares objetivos de inversión de cada inversionista ni los
precios que en determinado momento rijan en el mercado.

12.1 EMPRESAS CALIFICADORAS DE RIESGO EN BOLIVIA

Las Entidades Calificadoras de Riesgo que se constituyen como sociedades anónimas

de objeto exclusivo; deben obtener la autorización de funcionamiento y su inscripción en
el Registro del Mercado de Valores de la ASFI.

En la actualidad se encuentran inscritas en el RMV las siguientes:

 AESA Ratings S.A.

 Calificadora de Riesgo
 Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A.
 Moody’s Latin América Agente de Calificación de Riesgo S.A.
 MicroFinanza Rating Bolivia Calificadora de Riesgo S.A.

Las calificadoras de riesgo internacional en Bolivia Podrán prestar el servicio de

calificación de riesgo en el país, previa autorización de funcionamiento e inscripción en
el RMV:

18
 a) Las Entidades Calificadoras de Riesgo constituidas en el extranjero, reconocidas
por la Comisión de Valores de los Estados Unidos de Norteamérica (Securities and
Exchange Commission -SEC), denominadas Nationally Recognized Statistical and
Rating Organizations (NRSRO).
b) Las Entidades Calificadoras de Riesgo constituidas en el extranjero que se
encuentren autorizadas por la entidad reguladora del mercado de valores de su
respectivo país y en las cuales por lo menos el veinticinco por ciento (25%) del
capital accionario pertenezca a una de las Entidades Calificadoras de Riesgo, con
las cuales deberá tener un convenio de asistencia técnica a efectos de las
calificaciones que realice.
c) Que en su capital social cuenten con una participación indirecta de al menos el
40% de una de las Entidades Calificadoras de Riesgo, o que acrediten un contrato
de asistencia técnica continua con una Entidad Calificadora de Riesgo reconocida
por la Comisión de Valores de los Estados Unidos de Norteamérica (Securities and
Exchange Commission - SEC), denominadas Nationally Recognized Statistical
and Rating Organizations (NRSRO) y Que acrediten amplia experiencia en la
calificación de riesgos en al menos cinco (5) países y por cinco (5) años en
cualquiera de ellos.

12.2 PRINCIPIOS DE LA CALIFICADORA DE RIESGOS

La calificadora debe respetar los siguientes principios para obtener credibilidad:

 Debe ser independiente.

 Debe ser financieramente viable.
 Debe tener el derecho y la obligación de mantener confidencialidad sobre la
información a la que tiene acceso.
 Debe guardar total transparencia sobre sus metodologías, criterios y la
racionalidad de sus clasificaciones.
 Debe ser consistente en la aplicación de sus metodologías.
 Debe realizar una adecuada difusión de su actividad de calificación.
 Debe mantener un buen grado de coordinación con la autoridad reguladora.

19
12.3 VALORES QUE ESTÁN OBLIGADOS A CALIFICARSE EN BOLIVIA

En el caso de los valores representativos de deuda, la calificación es obligatoria en tanto

no se haya producido la redención, vencimiento o conversión de todos los valores
emitidos.

12.4 PAPEL DE LA ASFI EN EL SISTEMA DE CALIFICACIÓN DE RIESGOS

La supervisión está dirigida a revisar el cumplimiento de los procedimientos realizados

por los integrantes de la calificadora para asignar una categoría de riesgo de manera
profesional, independiente, objetiva e imparcial sin la existencia de conflicto de intereses,
dolo o fraude.

12.5 VENTAJAS DE LA CALIFICACIÓN DE RIESGO

La calificación de riesgos ofrece ventajas para los inversionistas y emisores de valores.

PARA EL INVERSIONISTA.

 Disponer de un elemento importante para tomar su decisión, permitiéndole

comparar fácilmente entre una y otra alternativa de inversión.

PARA EL EMISOR DE VALORES.

 Obtener mejores condiciones financieras para la colocación de sus valores.

 Proyectar la imagen de la empresa, favoreciendo sus condiciones crediticias y la
receptividad del mercado hacia ésta.

12.6 FACTORES PARA OTORGAR UNA CALIFICACIÓN DE RIESGO

Para analizar y calificar el riesgo de un valor, la entidad Calificadora de Riesgo debe

tomar en cuenta los siguientes factores:

a) CUALITATIVOS.

Son aquellos factores que pueden llegar a influir en la capacidad de pago oportuno por
parte del emisor de un determinado valor. Algunos factores cualitativos son:

 Planes y estrategias.

20
  Calidad de la administración.
 Oportunidades de mercado.
 Políticas de control y auditoría.
b) CUANTITATIVOS.

Los factores cuantitativos implican el análisis de los estados financieros sobre las bases
históricas y proyecciones del emisor, así como las variables macroeconómicas
relevantes.

13. ENTIDAD DE DEPÓSITO DE VALORES

Es una entidad especializada que, constituida como Sociedad Anónima, se hace cargo
de la custodia de los valores, así como del registro, compensación y liquidación de las
operaciones que con ellos se realizan, mediante sistemas computarizados de alta
seguridad.

 Las Entidades de Depósito de Valores buscan reducir el riesgo que representa el

manejo físico de los valores para sus tenedores, agilizar las transacciones en el
Mercado Secundario y facilitar su liquidación.
 Las Entidades de Depósito de Valores se ocupan también de la administración de
los valores depositados, entendiéndose por ello el ejercicio de los derechos
económicos emergentes de los mismos; es decir el cobro de dividendos, cupones,
amortizaciones e intereses por cuenta de sus depositantes.
 Las Entidades de Depósito custodian valores, permitiendo su “desmaterialización”
en registros electrónicos, porque desde el momento de su depósito ya no circulan
físicamente sino a través de cambios en los registros informáticos a cargo de la
Entidad de Depósito de Valores.

13.1 FUNCIONES DE LAS ENTIDADES DEPÓSITO DE VALORES

Una vez que los valores han sido depositados, la Entidad de Depósito de Valores se
encarga de:

 Custodiar mediante registros electrónicos en anotaciones en cuenta los valores

que le son entregados, garantizando su seguridad.

21
  Realizar la compensación y liquidación de las operaciones realizadas con los
valores depositados.
 Llevar el registro electrónico de las operaciones realizadas y de los depositantes.
 Administrar los valores, previa autorización del depositante.
 Expedir a los dueños o titulares de los valores certificados no negociables sobre
los valores en depósito para acreditar su condición de propietarios (como, por
ejemplo, la asistencia a las asambleas de accionistas).
 Informar permanentemente a los emisores sobre los valores en depósito emitidos
por ellos.

14. VENTAJAS OFRECEN LAS ENTIDADES DE DEPÓSITOS DE VALORES

Las Entidades de Depósito de Valores permiten mayor eficiencia en el Mercado de
Valores al ofrecer las siguientes ventajas:

1. Seguridad: por la inmovilización y custodia de los valores y la reducción del riesgo

derivado del manejo físico de los mismos.
2. Confiabilidad: la información que manejan dichas entidades no es de libre acceso
al público, debiendo manejarla con la reserva que la Ley del Mercado de Valores
establece.
3. Agilidad: facilidad en el registro de cualquier cambio que pudiera afectar a los
valores, dentro de los procesos de compensación y liquidación de las operaciones
bursátiles.
4. Economía: permite la reducción de los costos derivados de las emisiones, de la
custodia de los valores y de la liquidación de las operaciones.

15. SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE INVERSIÓN Y FONDOS DE

INVERSIÓN
Las Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión, son Sociedades Anónimas que
se encargan de la administración de Fondos de Inversión.

Los Fondos de Inversión son patrimonios autónomos y separados de las Sociedades

Administradoras de Fondos de Inversión que los administran. Están constituidos por
aportes de personas y empresas, para su inversión en valores de oferta pública.

22
La propiedad de los Participantes respecto al Fondo de Inversión se expresa a través de
las Cuotas de participación emitidas por el mismo.

Según la Ley del Mercado de Valores, los Fondos de Inversión se clasifican en:

 Fondos de Inversión Financieros: son aquellos que tienen la totalidad de su

cartera conformada por valores u otros instrumentos representativos de activos
financieros.
 Fondos de Inversión no Financieros: son aquellos que tienen su cartera
conformada por valores representativos de activos de índole no financiera.
 Fondos de Inversión Abiertos o Fondos Mutuos: son aquellos cuyo patrimonio
es variable y las cuotas de participación son redimibles directamente por el Fondo.
 Fondos de Inversión Cerrados: son aquellos cuyo patrimonio es fijo y las cuotas
de participación no son redimibles directamente por el Fondo y pueden ser
transadas en el Mercado de Valores.

16. CONCEPTO DE TITULARIZACIÓN:

La Titularización es un mecanismo de financiamiento que consiste en transformar activos
o bienes, actuales o futuros, en valores negociables en el Mercado de Valores, para
obtener liquidez en condiciones competitivas de mercado, con la consecuente reducción
de los costos financieros.

Los bienes o activos deben tener características comunes (homogeneidad) y constituir

"Patrimonio Autónomos" independientes del patrimonio del cedente (originador), los
mismos que serán administrados por "Sociedades de Titularización".

Quienes intervienen en el proceso de titularización:

En los procesos de Titularización intervienen: el originador (cuando corresponda), la

Sociedad de Titularización, la Administradora de bienes o activos (cuando corresponda),
la Entidad Calificadora de Riesgo, los Inversionistas, el Colocador, el Estructurador, y el
Representante Común de Tenedores de Valores de Titularización.

23
16.1 SOCIEDADES DE TITULARIZACIÓN

Las Sociedades de Titularización son Sociedades Anónimas creadas por la Ley del
Mercado de Valores, que se encargan de llevar adelante los procesos de titularización,
emitiendo los valores emergentes del mismo.

La titularización consiste en la constitución de patrimonios autónomos (por parte de un

Originador), destinados a garantizar y pagar los valores emitidos. Dichos patrimonios son
independientes del patrimonio de la Sociedad Titularizadora, pero son administrados por
ésta. Este proceso permite una novedosa alternativa de financiamiento mediante la
constitución de patrimonios autónomos que respaldan los valores emitidos. Son
susceptibles de ser titularizados, por ejemplo, las carteras y documentos de crédito, flujos
de caja, contratos de arrendamiento financiero (leasing), contratos de factoraje
(factoring), etc.

Quienes pueden constituir los patrimonios de titularización:

Los Patrimonios Autónomos podrán ser constituidos por personas individuales o

colectivas no vinculadas a la Sociedad de Titularización o por la Propia sociedad de
Titularización.

tipo de valores emiten los patrimonios autónomos de titularización

Titularización emiten son: Valores de Deuda, Valores de Participación y Mixtos.

16.1.1 RESPONSABILIDADES

Las Sociedades de Titularización deben tender al manejo seguro y eficiente de los

activos, bienes y recursos que ingresen al Patrimonio Autónomo en los términos y
condiciones previstos en el Contrato de Cesión Irrevocable o en el Acto Unilateral
Irrevocable de Cesión de Bienes o Activos.

Las Sociedades de Titularización podrán tener a su cargo la administración de uno o más

Patrimonios Autónomos de Titularización. Les corresponderá la representación legal y la
defensa de los intereses de los Patrimonios Autónomos que administren.

24
17. BOLSAS DE PRODUCTOS
Las bolsas de productos son sociedades anónimas cuyo objeto exclusivo es promover a
sus intermediarios autorizados (agencias de bolsa) el local y la infraestructura necesarios
para realizar eficazmente sus transacciones, mediante mecanismos de negociación
autorizados por la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, garantizando la
existencia de un mercado más seguro, equitativo, competitivo y transparente.

De acuerdo a la normativa vigente, en las Bolsas de Productos se negocian:

 Productos de origen agropecuario, pesquero, forestal y minero, salvo aquellos

cuya comercialización sea restringida o prohibida de acuerdo a la normativa
vigente.
 Los valores representativos de los productos referidos anteriormente, siempre y
cuando sean libremente transferibles.
 Los contratos sobre tales productos bajo cualquier modalidad, autorizados
mediante resolución de carácter general por la Autoridad de Supervisión del
Sistema Financiero.

17.1 OBJETIVOS

Contribuir en la formación, organización y funcionamiento de un mercado de acceso al

público en general, que permita acercar a vendedores y compradores, mediante el
proceso de comercialización de productos, claramente establecidos y definidos.

17.2 PARTICIPANTES QUE PUEDEN ACCEDER A LA BOLSA DE PRODUCTOS

Las empresas agroindustriales y cualquier persona natural o jurídica que desee hacer
negocios con productos, valores representativos de productos o contratos sobre
productos, solicitando a una agencia de bolsa que intermedie por cuenta de ellos. Para
el efecto, tendrá que generar una orden de compra de venta, según sea el caso. La
agencia, a través de su operador de bolsa, ejecutará la orden en el ruedo de Bolsa.

18. GLOSARIO DE TÉRMINOS

A continuación, se describen los términos más importantes para comprender el mercados
de valores:

25
1. Inversionista

Es la persona natural o jurídica que invierte sus recursos en la adquisición de acciones,

obligaciones u otro valor para lograr rentabilidad y liquidez, así como obtener ganancias
en las transferencias de valores, en función de las alzas y las bajas de las cotizaciones.

2. Inversionista institucional

Son entidades especializadas que administran recursos o capital de terceros y que,

usualmente, acumulan o agrupan ingentes cantidades de dinero para ser invertido de
manera conjunta en activos financieros y con ello incrementar dicho capital.

3. Intermediario de valores

Son agentes autorizados a transar con valores, sobre los que recaen exigencias de
cumplimiento de normas de prudencia. En Bolivia estos agentes son las Agencias de
Bolsa, que actúan como intermediarios entre la oferta y la demanda de valores y acuden
a las Bolsas de Valores para realizar operaciones por cuenta propia o en representación
de sus clientes.

4. Tipos de intermediación

Se dan dos tipos de intermediación: la intermediación indirecta y la directa. En la indirecta

participan intermediarios financieros, que pueden ser bancos que captan recursos del
público que luego los colocan en forma de préstamos, cobrando tasas de interés
predeterminadas. En la directa, las unidades económicas que necesita dinero para
financiar sus proyectos o actividades, se aproximan a los inversionistas directamente,
recurriendo, por ejemplo, a emitir valores en el mercado y captar así los recursos que
necesiten.

5. Emisores

Los emisores de valores son las sociedades por acciones, sociedades de responsabilidad
limitada, entidades del Estado, Banco Central de Bolivia y otras personas jurídicas que
pueden realizar oferta pública de valores, acudiendo al mercado de valores en demanda
de recursos financieros, a través de la emisión de valores de deuda y/o participación. Son
las empresas o entidades que dan origen a los valores que se transan en el mercado y
focalizan sus esfuerzos en optimizar su estrategia de financiamiento. costo financiero.

26
6. Factores del perfil del emisor

Los principales factores que pueden delinear el perfil de un potencial emisor de valores
son:

 Empresas con antecedentes crediticios de varios periodos y de comprobado

cumplimiento en sus pagos.
 Empresas con Estados Financieros auditados.
 Empresas con disposición a difundir información al mercado (asumirlo como
una fortaleza, no como una debilidad).
 Instituciones con un equipo gerencial de probada capacidad.
 Sociedades capaces de demostrar evolución del negocio, crecimiento y
resultados históricos. Particularmente, mostrar su capacidad de generar
flujos de recursos en el futuro.
7. Mercado primario

Se conoce como Mercado Primario a la primera venta o colocación de valores emitidos

por las empresas.

8. Mercado secundario

El Mercado Secundario es el conjunto de transacciones que se efectúa con los valores

previamente emitidos en el Mercado Primario y permite hacer líquidos los valores, es
decir su transferencia de propiedad para convertirlos en dinero. Esta cualidad es muy
importante, ya que la liquidez junto con el riesgo y el rendimiento son los elementos
básicos para decidir una inversión.

9. Prospecto

De manera general, es el documento explicativo de las características y condiciones de

una oferta pública de valores y que constituye requisito para la autorización de ésta por
parte de la ASFI. Dicho documento contiene la información concerniente a los principales
aspectos legales, administrativos, económicos y financieros del emisor de los valores,
objeto de la oferta y de las condiciones de la oferta pública, para la toma de decisiones
por parte de los inversionistas o del público al que se dirige la oferta.

10. Agente Superavitario

27
Es un agente económico propietario (titular) de excedentes de liquidez.

11. Agente Deficitario

Es un agente económico que requiere de activos líquidos y busca endeudarse para

atender obligaciones.

12. Costo de oportunidad

Es el más alto rendimiento o ganancia que se deja de percibir al usar el dinero en una
inversión y no en otra.

13. Emisión

Es el conjunto de valores de un mismo emisor, incluidos en una misma Oferta Pública,

debidamente autorizados e inscritos en el RMV. Cada emisión podrá incorporar clases y
series de valores, según la decisión del emisor.

14. Asesor de inversión

Funcionario de la Agencia de Bolsa que actúa en representación y bajo la responsabilidad

de la misma, para atender y asesorar directamente al público inversionista, brindándole
orientación para la toma de decisiones de inversión, así como para administrar carteras
de clientes de las Agencias de Bolsa.

15. Cuotas de participación

Los aportes que el inversionista realiza a un Fondo de Inversión se expresan en cuotas

de participación, que representan a su vez la alícuota parte del patrimonio total del fondo
que corresponde a cada participante.

28
19. CUESTIONARIOS
A continuación, se elaboró las preguntas Generales sobre el Mercado de Valores.

19.1 CUESTIONARIO

1. ¿Qué es el Mercado de Valores?

2. ¿Por qué conviene invertir en el Mercado de Valores?
3. ¿Qué es un Inversionista?
4. ¿Quiénes son Intermediarios de Valores?
5. ¿Qué son las Bolsas de Valores?
6. ¿Qué es un Emisor?
7. ¿Cuál es el perfil de un potencial emisor de valores?
8. ¿Cuáles son los participantes de un proceso de Oferta Pública de Valores?
9. ¿Qué es un Agente Superavitario?
10. ¿Qué es una Sociedad de Titularización?

19.2 SOLUCIONARIO

Preguntas Generales sobre el Mercado de Valores

1. ¿Qué es el Mercado de Valores?

Es parte del Sistema Financiero y abarca al mercado de dinero y al mercado de capitales.

El Mercado de Valores es el espacio económico que reúne oferentes y demandantes de
Valores.

En nuestra legislación, los valores son aquellos instrumentos financieros de contenido

crediticio, de participación o representativos de mercaderías. Los valores pueden ser
emitidos por empresas privadas o por el Estado Boliviano y sus entidades. Asimismo,
conforman el Mercado de Valores, la entidad reguladora, las Bolsas de Valores,
Inversionistas, Emisores, Agencias de Bolsa, Entidades de Depósito de Valores,
Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión, Calificadoras de Riesgo y
Sociedades de Titularización.

29
2. ¿Por qué conviene invertir en el Mercado de Valores?

El Mercado de Valores brinda al inversionista:

 Un mercado transparente que tiene como fin una óptima formación de precios.
 La opción de escoger entre diversas alternativas en función a sus preferencias
de riesgo y rendimiento.
 Inversiones a plazos más largos.
 La posibilidad de obtener mayor rentabilidad por su inversión en comparación
con otras alternativas ofrecidas por el sector financiero.
 La posibilidad de obtener liquidez casi inmediata.
 La posibilidad de diversificar sus inversiones.
3. ¿Qué es un Inversionista?

Es la persona natural o jurídica que invierte sus recursos en la adquisición de acciones,

obligaciones u otro valor para lograr rentabilidad y liquidez, así como obtener ganancias
en las transferencias de valores, en función de las alzas y las bajas de las cotizaciones.

4. ¿Quiénes son Intermediarios de Valores?

Son agentes autorizados a transar con valores, sobre los que recaen exigencias de
cumplimiento de normas de prudencia. En Bolivia estos agentes son las Agencias de
Bolsa, que actúan como intermediarios entre la oferta y la demanda de valores y acuden
a las Bolsas de Valores para realizar operaciones por cuenta propia o en representación
de sus clientes.

5. ¿Qué son las Bolsas de Valores?

Las bolsas de valores son sociedades anónimas de especiales características, cuyos

asociados suelen ser las Agencias de Bolsa, y tienen por finalidad facilitar la negociación
de valores inscritos, proporcionando una infraestructura adecuada (organizada, expedita
y pública) para la concentración de la oferta y demanda de valores, suministrando
servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la intermediación de valores de oferta
pública en forma justa, competitiva, ordenada, continua y transparente.

30
6. ¿Qué es un Emisor?

Los emisores de valores son las sociedades por acciones, sociedades de responsabilidad
limitada, entidades del Estado, Banco Central de Bolivia y otras personas jurídicas que
pueden realizar oferta pública de valores, acudiendo al mercado de valores en demanda
de recursos financieros, a través de la emisión de valores de deuda y/o participación. Son
las empresas o entidades que dan origen a los valores que se transan en el mercado y
focalizan sus esfuerzos en optimizar su estrategia de financiamiento. costo financiero.

7. ¿Cuál es el perfil de un potencial emisor de valores?

Las probabilidades de éxito de un emisor dependen de ciertos factores básicos. Los

principales factores que pueden delinear el perfil de un potencial emisor de valores son:

 Empresas con antecedentes crediticios de varios periodos y de comprobado

cumplimiento en sus pagos.
 Empresas con Estados Financieros auditados.
 Empresas con disposición a difundir información al mercado (asumirlo como una
fortaleza, no como una debilidad).
 Instituciones con un equipo gerencial de probada capacidad.
 Sociedades capaces de demostrar evolución del negocio, crecimiento y
resultados históricos. Particularmente, mostrar su capacidad de generar flujos
de recursos en el futuro.
8. ¿Cuáles son los participantes de un proceso de Oferta Pública de Valores?

Los participantes son: Emisor, Estructurador, Empresa calificadora de riesgo, Agente

Colocador, Inversionistas, BBV, Entidad de Depósito, ASFI, Representante Común de
Tenedores de Bonos.

9. ¿Qué es un Agente Superavitario?

El Mercado Secundario es el conjunto de transacciones que se efectúa con los valores

previamente emitidos en el Mercado Primario y permite hacer líquidos los valores, es
decir su transferencia de propiedad para convertirlos en dinero. Esta cualidad es muy
importante, ya que la liquidez junto con el riesgo y el rendimiento son los elementos
básicos para decidir una inversión.

31
10. ¿Qué es una Sociedad de Titularización?

Es la Sociedad encargada de la estructuración, representación y administración de

Patrimonios Autónomos de Titularización que sirven de vehículo para la emisión de
valores. Es decir, el Patrimonio Autónomo emitirá valores a través de la Sociedad de
Titularización.

Las Sociedades de Titularización deben constituirse como sociedades anónimas con

objeto social exclusivo, encargadas de la estructuración, representación y administración
de Patrimonios Autónomos de Titularización, incluyendo en su denominación la expresión
"Sociedad de Titularización"; asimismo deberán obtener de la ASFI autorización para su
funcionamiento y estar inscritas en el Registro del Mercado de Valores, para lo cual
deberán cumplir con los requisitos específicos establecidos en la Ley del Mercado de
Valores y sus reglamentos.

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