Informe Anual

Annual Report

2015
 Índice
Index

Acerca de Avianca Holdings S.A. 7

About Avianca Holdings S.A
Países donde están incorporadas las Aerolíneas 9
Airlines’ Countries of Organization
Historia de las Aerolíneas integradas en la Compañía Holding 11
History of the Holding’s Airlines
Norte Estratégico 20
Strategic Focus
Objetivos Corporativos 21
Board of Directors
Junta Directiva 22
Carta del Presidente a los Señores Accionistas 32
CEO’s Letter to the Shareholders
Informe de Gestión 2015 35
Management Report 2015
Entorno mundial del mercado de transporte aéreo 35
Global air transport market
Desempeño 2015 de Avianca Holdings S.A. 37
Avianca Holdings S.A. Performance 2015
Resultados Financieros y Operativos 37
Financial and Operating Results
Indicadores operacionales de las Aerolíneas de Pasajeros 37
Operational Indicators of the Passenger Airlines
Resultados de la línea de inversión en aerolíneas de pasajeros 38
Results of the line of investment in passenger airlines
Renovación de flota 41
Fleet Renewal
Seguridad – Nuestro Compromiso 42
Safety – Our commitment
Talento Humano 45
Human Talent
Las Aerolíneas integradas mejoran su posición en los mercados 47
The member Airlines improved their position in the markets
 Destinos, Red de Rutas y Alianzas 48
Destinations, Network of Routes and Alliances
Avances en la homologación de procesos 51
Progress in the standardization of processes
Resultados de la línea de inversión en aerolíneas de transporte
de carga y mensajería  54
Results in the investmens in cargo transport and courier
Transporte de Carga 54
Freight transportation
Unidad de negocios Deprisa 58
Deprisa Business Unit
Resultados en otras líneas del negocio 61
Results in other lines of business
LifeMiles B.V. 61
LifeMiles B.V
Avianca Tours 63
Avianca Tours
Avianca Services 63
Avianca Services
Responsabilidad Social & Sostenibilidad 67
Social Responsibility & Sustainability
Gestión Social 67
Social Management
Gestión Ambiental 69
Environmental Management
Gobierno Corporativo 72
Corporate Governance
Situación Jurídica 72
Legal Situation
Perspectivas 2016 74
2016 Outlook
Informe Anual de Gobierno Corporativo 77
Corporate Governance Annual Report

Acerca de Avianca
Holdings S.A.
Avianca Holdings S.A, en adelante la
Compañía Holding, es una sociedad constituida
en Panamá, bajo la cual se integran, entre otras
compañías, varias empresas aéreas con operación
doméstica e internacional: Aerovías del Continente
Americano S.A. Avianca y Tampa Cargo S.A.S.
constituidas en Colombia, Aerolíneas Galápagos S.A
AeroGal constituida en Ecuador, y las compañías
del llamado Grupo TACA: TACA International
Airlines S.A. constituida en El Salvador, Líneas
Aéreas Costarricenses S.A. (LACSA) constituida en
Costa Rica, TransAmerican Airlines S.A. (conocida
como TACA Perú) constituida en Perú, Servicios
Aéreos Nacionales S.A. (SANSA) constituida en
Costa Rica, Aerotaxis La Costeña S.A. constituida
en Nicaragua, Isleña de Inversiones C.A. de C.V.
(ISLEÑA) constituida en Honduras y Aviateca S.A.
constituida en Guatemala.
Las principales inversiones de la Compañía
Holding incluyen: empresas de transporte aéreo
de pasajeros, carga y mensajería especializada o
courier y de actividades conexas a los servicios de
transporte aéreo, tales como servicios turísticos,
de ingeniería, de mantenimiento, entrenamiento y
de asistencia en tierra que apoyan la operación de
otros transportadores.
Las aerolíneas integradas en la Compañía Holding
cuentan en su operación con:
□□ Una flota operativa de 169 aeronaves para
el transporte de pasajeros, constituida por
122 aviones Airbus a los que se suman equipos
Embraer, ATR, Cessna y 7 Boeing B787-8
Dreamliner. Con esta flota, se busca ofrecer a los
viajeros una experiencia de viaje superior, que
les permita disfrutar de viajes más placenteros
y confortables en rutas de corto, mediano y
largo alcance.
□□ Aeronaves exclusivas para el transporte
de carga, dedicadas a la movilización de
productos y mercancías a múltiples destinos
gestionados por la unidad de negocios Avianca
Cargo. Para ello, la compañía cuenta con cinco
aeronaves Airbus A330-200F, a las que se suma
la capacidad carguera de las barrigas (bellies)
de las aeronaves de pasajeros.
Informe Anual / Annual Report 2015
About Avianca
Holdings S.A.
Avianca Holdings S.A, hereinafter the Holding
Company, is a Panamanian Company that acts as
the controlling company of several airline companies
that operate nationally and internationally: Aerovías
del Continente Americano S.A. Avianca and Tampa
Cargo S.A.S. constituted in Colombia, Aerolíneas
Galápagos S.A AeroGal constituted in Ecuador, and
the Companies of Grupo TACA: TACA International
Airlines S.A. constituted in El Salvador, Líneas
Aéreas Costarricenses S.A. (LACSA) constituted
in Costa Rica, TransAmerican Airlines S.A. (known
as TACA Peru) constituted in Peru, Servicios
Aéreos Nacionales S.A. (SANSA) constituted in
Costa Rica, Aerotaxis La Costeña S.A, constituted
in Nicaragua, Isleña de Inversiones C.A. de C.V.
(ISLEÑA) constituted in Honduras and Aviateca
S.A. constituted in Guatemala.
The Holding Company’s main investments include:
passenger airlines, cargo and courier services as well
as activities related to air transport services, through
which it provides travel services and engineering
services, maintenance and specialized care to the
operation of other carriers.
The airlines integrated in the Holding Company
have in their operation:
□□ An operational fleet of 169 aircraft for
passenger transportation consisting of 122
Airbus aircraft, along with Embraer, ATR, Cessna
and 7 Boeing B787-8 Dreamliner aircraft. With
this fleet the company provides travelers with
a superior travel experience allowing them to
enjoy more pleasant and comfortable travel in
short, medium and long distance routes.
□□ Exclusive aircraft for cargo transportation
of products and goods to multiple destinations
through the Avianca Cargo business unit. To
make this happen, the company has five Airbus
A330-200F as well as the bellies of the passenger
aircraft in its route network.
7
8
□□ Los hubs de pasajeros ubicados en Bogotá,
San Salvador y Lima, desde donde las
aerolíneas ofrecen conexiones ágiles a puntos
locales e internacionales y que se suman a los
centros de operación carguera ubicados
en Miami, Bogotá y El Salvador.
□□ Vuelos a 105 ciudades en 28 países de
América y Europa, a las que se adicionan los
vuelos a más de 1.300 destinos en los cinco
continentes, servidos a través de acuerdos en
código compartido e interlínea con operadoras
de reconocimiento internacional, así como de
las aerolíneas socias de Star Alliance.
□□ Más de 21 mil colaboradores, directos
e indirectos, debidamente capacitados y
entrenados para llevar a cabo con seguridad
y efectividad, las diferentes labores y oficios
que demanda la actividad y el servicio aéreo
en general.
□□ El programa de lealtad LifeMiles con el que,
a la fecha, más de 6.48 millones de socios,
tienen a su disposición una de las mayores
ofertas para ganar y redimir sus millas en
boletos aéreos, hoteles, experiencias, tours,
servicios y productos alrededor del mundo, y a
través del cual las aerolíneas incentivan a sus
viajeros frecuentes con mayores beneficios y
facilidades de redención en el ámbito global.
Gracias a todo ello, más de 28 millones de
pasajeros eligieron volar con las aerolíneas de
pasajeros adscritas a la Compañía Holding en 2015,
identificadas comercialmente con la marca Avianca,
demostrando así su preferencia y lealtad con el
Servicio Avianca.
Informe Anual / Annual Report 2015
□□ Passenger hubs located in Bogota,
San Salvador and Lima, which offer
agile connections to local and international
destinations, and cargo operations hubs in
Miami, Bogota and El Salvador.
□□ Direct flights to 105 cities in 28 countries in
America and Europe, to which 1,300 additional
cities around the world are added and serviced
through code-share and interline agreements
with world known airlines as well as with the
member airlines of Star Alliance.
□□ A workforce of more than 21 thousand
employees, direct and indirect, properly
trained to perform safely and effectively the
different tasks and jobs that are needed to
provide the service and general air activities.
□□ The loyalty program LifeMiles, with more
than 6.48 million members who have available
a vast portfolio to accrue and redeem miles in
travels, hotels, experiences, tours, services and
products around the world, and through which
the airlines benefit their frequent travelers
with greater benefits and facilities to redeem
worldwide.
Thanks to all this, more than 28 million passengers
chose to fly with the airlines integrated in the Holding
Company in 2015, under the single-commercial
brand Avianca, thus, demonstrating their preference
and loyalty with the Avianca service.
 Informe Anual / Annual Report 2015

Países donde están Airlines’ Countries of

incorporadas las Aerolíneas Organization

9

Historia de las Aerolíneas
integradas en la Compañía
Holding
1910s
◊ 1919: La Aerolínea bandera de Colombia fue
fundada el 5 de diciembre de 1919 bajo la
razón social Sociedad Colombo Alemana de
Transporte Aéreo, SCADTA.
1920s
◊◊ 1920: Llegan los primeros aviones Junkers para
SCADTA, la cual llega a operar posteriormente
25 aeronaves del tipo F-13, un Junker W33 y un
W34. En septiembre: con Fritz Hammer como
piloto, Wilhem Schnurrbush como copiloto y
Stuart Hosie como pasajero, se realiza el primer
vuelo entre Barranquilla y Puerto Berrio, en
Colombia.
◊◊ 1921: Se establecen las rutas de SCADTA entre
Barranquilla, Girardot y Neiva, en Colombia.
◊◊ 1929: El 23 de julio son establecidas las rutas
regulares entre Girardot y Bogotá.
1930s
◊◊ 1931: La aerolínea Transportes Aéreos
Centroamericanos TACA es fundada en
Tegucigalpa, Honduras.
◊◊ 1934: TACA se expande en Centroamérica,
estableciéndose en El Salvador, Guatemala,
Nicaragua, Costa Rica y Panamá, utilizando para
ello una flota conformada por 14 aeronaves,
al mando de 10 pilotos y 80 colaboradores.
◊◊ 1939: TACA comienza a posicionarse como
un jugador fuerte en el mercado de carga, al
transportar 10.000 toneladas de carga y 200
toneladas de correo/año.
1940s
◊◊ 1940: El 14 de junio de 1940 como resultado
de la integración de SCADTA y la compañía
Servicio Aéreo Colombiano -SACO-, nace
Aerovías Nacionales de Colombia S.A.
Informe Anual / Annual Report 2015
History of the Holding’s
Airlines
1910s
◊◊ 1919: Colombia’s flagship Airline was founded
on December 5, 1919, with the corporate name
Sociedad Colombo Alemana de Transporte
Aéreo, SCADTA.
1920s
◊◊ 1920: The first Junkers planes joined SCADTA,
which subsequently came to operate 25
F-13 aircraft, a Junker W33, and a W34. In
September: with Fritz Hammer as pilot, Wilhem
Schnurrbush as co-pilot, and Stuart Hosie
as passenger, SCADTA made the first flight
between Barranquilla and Puerto Berrío, in
Colombia.
◊◊ 1921: SCADTA established routes between
Barranquilla, Girardot, and Neiva in Colombia.
◊◊ 1929: Regular routes between Girardot and
Bogota were established on July 23rd.
1930s
◊◊ 1931: The airline Transportes Aéreos
Centroamericanos (TACA) was founded in
Tegucigalpa, Honduras.
◊◊ 1934: TACA expanded to Central America,
establishing itself in El Salvador, Guatemala,
Nicaragua, Costa Rica and Panama, and flying
with a fleet of 14 aircraft, 10 pilots, and 80
employees.
◊◊ 1939: TACA became a strong player in the
cargo market, transporting 10,000 metric tons
of cargo and 200 metric tons of mail per year.
1940s
◊◊ 1940: Aerovías Nacionales de Colombia S.A.
– Avianca - was incorporated on June 14, as
a result of the integration of SCADTA and the
company Servicio Aéreo Colombiano – SACO.
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12
◊◊ 1943: Para ese año, TACA ya tenía presencia en
Colombia y Venezuela, uniendo a las Américas
desde los Estados Unidos hasta Argentina.
◊◊ 1946: Avianca expande sus alas a cielos
internacionales, llegando a Quito, Lima, Panamá,
Miami, Nueva York y puntos en Europa. Se
incorporan los aviones DC4 y C54 operados por
la Aerolínea colombiana. Ese mismo año TACA
centraliza sus operaciones en Nueva Orleans.
1950s
◊◊ 1956: Avianca lleva a la delegación colombiana
que participaba en los Juegos Olímpicos de
Melbourne, en Australia. Fueron 61 horas
de operación, con escalas exclusivas para
suministrar combustible a la aeronave.
1960s
◊◊ 1960: Avianca opera su primer jet, el Boeing
707-120. En los 8 años siguientes se incorporan
los aviones Boeing 720B, 727-100 y 727-200
y 737-100. En tanto, el salvadoreño Ricardo
Kriete obtuvo el control de la aerolínea TACA.
◊◊ 1966: TACA se incorpora a la era del jet
adquiriendo la aeronave BAC1-11, originaria
de Inglaterra.
1970s
◊◊ 1973: Se funda en Medellín, Colombia, la
empresa Transportes Aéreos Mercantiles
Panamericanos – TAMPA Cargo S.A.- dedicada
inicialmente en forma exclusiva al transporte
de flores a Estados Unidos.
◊◊ 1974: TAMPA Cargo incursiona en rutas más
allá de Estados Unidos, realizando el primer
vuelo Medellín-México–Medellín. La Aeronáutica
Civil autoriza también la operación de la ruta
Medellín-Bogotá-Medellín.
◊◊ 1976: Siempre a la vanguardia, Avianca se
convierte en la primera aerolínea latinoamericana
en operar el Jumbo 747 que, hasta 1994 (en sus
modelos 100 y 200B), hizo parte de su flota.
◊◊ 1979: Se adquieren dos Boeing 707–320C para
Tampa Cargo.
Informe Anual / Annual Report 2015
◊◊ 1943: By this year TACA was already present
in Colombia and Venezuela, integrating the
Western Hemisphere with flights from the
United States to Argentina.
◊◊ 1946: Avianca spread its wings to international
skies to Quito, Lima, Panama, Miami, New
York, and Europe. The Colombian Airline flew
its DC4 and C54 aircrafts. TACA centralized its
operations in New Orleans.
1950s
◊◊ 1956: Avianca took the Colombian delegation to
participate in the Olympic Games in Melbourne,
Australia. The flight took 61 hours with stops
exclusively to provide fuel for the aircraft.
1960s
◊◊ 1960: Avianca operated its first jet, the Boeing
707-120. During the following eight years the
Boeing 720B, 727-100, 727-200 and 737-100
aircraft were incorporated. Salvadorian Ricardo
Kriete took over the airline TACA.
◊◊ 1966: TACA enters the jet era by acquiring the
BAC1-11 aircraft from England.
1970s
◊◊ 1973: Transportes Aéreos Mercantiles
Panamericanos – Tampa Cargo S.A. was created
in Medellin, Colombia, starting its operations
transporting flowers to the United States.
◊◊ 1974: Tampa Cargo started operating routes
outside the United States and carried out
the first Medellin-Mexico–Medellin flight. The
Colombian Civil Aeronautics Agency (Aerocivil)
also authorized the operation of the Medellin-
Bogota-Medellin route.
◊◊ 1976: Always at the forefront, Avianca became
the first Latin American airline to operate a
Jumbo 747 aircraft that was part of its fleet
until 1994 (747-100 and 747-200B models).
◊◊ 1979: Tampa Cargo acquired two Boeing 707–
320Cs.

1980s
◊◊ 1981: Las posibilidades de servicio en tierra
para los pasajeros en Bogotá se amplían con la
construcción y puesta en servicio del moderno
Terminal Puente Aéreo de Avianca, desde donde
se sirven inicialmente las rutas a Miami, Nueva
York, Cali, Medellín, Pasto y Montería.
◊◊ 1982: TACA inicia operaciones a Houston y Los
Ángeles y retoma la operación a Honduras,
específicamente a Tegucigalpa. Por su parte,
TAMPA Cargo abre bases en Barranquilla y Cali
e ingresa a su flota, dos nuevos aviones B-707.
◊◊ 1983: En un año de transición, TACA establece
su estación de mantenimiento en San Salvador,
deja de operar en Guatemala y Costa Rica e
inicia operaciones hacia San Francisco.
◊◊ 1986: En agosto, la firma Aerovías de Galápagos,
AeroGal, inicia operaciones con dos aviones
Dornier DO-28-D2 dedicados al transporte
de pasajeros y de carga entre puntos de la
plataforma continental ecuatoriana y la isla
de Galápagos.
◊◊ 1988: Ingresa el primer avión Douglas DC8 a
TAMPA Cargo.
◊◊ 1989: A finales de la década de los 80 y
comienzos de los 90, TACA lidera la consolidación
de la industria aérea en la región a través de
la adquisición de operadoras como LACSA
de Costa Rica, Aviateca de Guatemala, Nica
de Nicaragua, Sansa de Honduras, y cinco
operadoras regionales más.
1990s
◊◊ 1990: Avianca adquiere dos de los aviones más
modernos del mundo: Boeing 767-200 ER, los
cuales fueron bautizados con los nombres de
Cristóbal Colón y Américo Vespucio. Gracias a su
desempeño y aportes a la dinámica exportadora
del país, TAMPA Cargo es reconocida con la Cruz
al Mérito Aeronáutico, que otorga el Gobierno
colombiano.
◊◊ 1991: Llegan los primeros aviones Douglas
DC8-71 F para TAMPA Cargo.
◊◊ 1992: Se incorpora a la flota de Avianca el
primer McDonnell Douglas MD83 de pasajeros.
Informe Anual / Annual Report 2015
1980s
◊◊ 1981:Ground services for passengers in Bogota
expanded as a result of the construction and
start-up of the modern Avianca Air Terminal
(Terminal Puente Aéreo), from where the routes
to Miami and New York, United States, and to
Cali, Medellin, Pasto, and Monteria in Colombia
were initially operated.
◊◊ 1982: TACA started operations to Houston
and Los Angeles, and reinitiated operations to
Honduras, specifically to Tegucigalpa. Tampa
Cargo inaugurated the Barranquilla and Cali
bases, and incorporated two new B-707 aircraft
into the fleet.
◊◊ 1983: A year of transition, TACA established its
maintenance station in San Salvador, ceased its
operations in Guatemala and Costa Rica, and
started operations to San Francisco.
◊◊ 1986: AeroGal (Aerovías de Galápagos) started
operations using two Dornier DO-28-D2 aircraft
on August, providing passenger and cargo
air transportation services to and from the
continent, including Galapagos Island.
◊◊ 1988: Tampa Cargo incorporated the first
Douglas DC8 aircraft.
◊◊ 1989: By the end of the 1980s and the beginning
of the 1990s, TACA led the consolidation of the
region’s air industry by acquiring operators
such as LACSA from Costa Rica, Aviateca from
Guatemala, Nica from Nicaragua, Sansa from
Honduras, and five other regional airlines.
1990s
◊◊ 1990: Avianca acquired two of the most modern
aircrafts in the world: the Boeing 767-200 ER,
they were given the name of Cristóbal Colón
(Christopher Columbus) and Américo Vespucio
(Amerigo Vespucci). Tampa Cargo was awarded
with the Cruz al Mérito Aeronáutico (Aeronautics
Merit Award) by the Colombian Government.
◊◊ 1991: Tampa Cargo acquired the first Douglas
DC8-71 F aircraft.
◊◊ 1992: Avianca incorporated the first McDonnell
Douglas MD83 passenger aircraft into its fleet.
13
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◊◊ 1993: Entre 1993 y 1995, AeroGal adquiere
3 aviones Fairchild F27 de 40 pasajeros para
servir las rutas de Quito a Cuenca, Lago Agrio
y Coca.
◊◊ 1994: Se establece la alianza estratégica
que vinculaba a tres empresas del sector
aéreo colombiano: Avianca, SAM (Sociedad
Aero ná uti c a d e M e d e l l í n ) y H E L I C OL
(Helicópteros Nacionales de Colombia), lo que
dio vida al Sistema Avianca. Los Fokker 50 se
incorporan al servicio de las rutas regionales.
◊◊ 1996: TAMPA Cargo firma acuerdo de accionistas
con MartinAir, aerolínea holandesa perteneciente
al reconocido grupo KLM.
◊◊ 1997: El grupo de aerolíneas (Aviateca, LACSA,
Nica, TACA de Honduras y TACA de El Salvador)
se consolida bajo el nombre Grupo TACA.
◊◊ 1998: TACA Airlines adquiere los primeros
Airbus A319 y A320 e inicia sus servicios en
Clase Ejecutiva.
◊◊ 1999: A finales de los 90’s, la DAC de Ecuador
acredita la operación de AeroGal bajo estándares
121, permitiendo que la Aerolínea obtuviera el
certificado de Operador Aéreo AGL–121–004.
2000s
◊◊ 2000: TACA se expande a Suramérica con la
marca TACA Perú y la operación del Centro de
Conexiones en Lima. Se construye en Rionegro,
Antioquia, el hangar para TAMPA Cargo,
convirtiéndose en uno de los más modernos
de Latinoamérica.
◊◊ 2001: Como consecuencia de la crisis de la
industria aérea de 2001, TACA inicia un plan
de transformación enfocado en la renovación
de su flota, la optimización de la estructura de
ingresos y costos, y la excelencia operativa.
◊◊ 2002: El 20 de mayo, Avianca y SAM conforman
junto con ACES (Aerolíneas Centrales de
Colombia) la Alianza Summa. En noviembre
de 2003 los accionistas deciden iniciar la
liquidación de la Sociedad Alianza Summa y
encaminar sus esfuerzos al fortalecimiento
de la marca Avianca. Por su parte, AeroGal
recibe su primer Boeing 727-200 Advance de
origen estadounidense, con capacidad para
149 pasajeros.
Informe Anual / Annual Report 2015
◊◊ 1993: Between 1993 and 1995, AeroGal
acquires three Fairfield F27 aircarft with capacity
for 40 passengers to serve the route from Quito
to Cuenca, Lago Agrio and Coca.
◊◊ 1994: The strategic alliance that joined the three
most important companies in the Colombian
air sector: Avianca, Sociedad Aeronáutica of
Medellín (SAM), and Helicópteros Nacionales
of Colombia (HELICOL), was created and it
was called Sistema Avianca. Fokker 50 aircraft
were incorporated into the fleet to operate
regional routes.
◊◊ 1996: Tampa Cargo entered into a shareholder
agreement with Martinair, a Dutch airline that
belonged to the famous KLM group.
◊◊ 1997: The group of airlines (Aviateca, LACSA,
Nica, TACA from Honduras, and TACA from
El Salvador) officially consolidated under the
name of Grupo TACA.
◊◊ 1998: TACA Airlines acquired the first Airbus
A319 and A320 aircraft and started providing
Business Class services.
◊◊ 1999: By the end of the 1990s, the Ecuadorian
Civil Aeronautics Agency (DAC) accredited
AeroGal’s operation under Standard 121, thus
allowing the Airline to obtain the AGL–121–004
Air Operator Certificate.
2000s
◊◊ 2000: In this year, TACA expanded to South
America under the TACA Peru brand and
operating a Hub in Lima. The hangar for Tampa
Cargo was built in Rionegro, Colombia; it was
one of the most modern in Latin America.
◊◊ 2001: As a result of the 2001 airline industry
crisis, TACA implemented a transformation
plan focused on renovating its fleet, optimizing
the revenue and cost structure and improving
operating excellence.
◊◊ 2002: On May 20th, Avianca and SAM, along
with Aerolíneas Centrales de Colombia (ACES)
created Alianza Summa. In November 2003, the
shareholders decided to initiate the settlement
of Alianza Summa and aimed their efforts at
strengthening the Avianca brand. AeroGal
acquired the first American Boeing 727-200
Advance with a capacity for 149 passengers.

◊◊ 2003: La conquista de nuevos cielos en América
llega para TACA con la apertura de vuelos hacia
varios destinos en Estados Unidos. TAMPA
Cargo celebra 30 años y renueva su imagen
corporativa y su flota, a la que se adhieren 4
aeronaves Boeing 767-200. AeroGal incorpora
un segundo avión Boeing, un 737-200 para 118
pasajeros y se entrega la concesión para volar
a la Isla Baltra, convirtiéndose en la primera
Aerolínea privada en operar esa ruta con 5
vuelos semanales.
◊◊ 2004: Se incorporan dos nuevos aviones Boeing,
B737-200 a la flota de AeroGal, ampliando
en forma importante su capacidad para la
movilización de pasajeros y carga en Ecuador. En
diciembre, Avianca emerge con éxito del proceso
de reestructuración adelantado al amparo del
Capítulo 11 de las leyes estadounidenses. El
Grupo Synergy asume el control accionario de
la aerolínea colombiana.
◊◊ 2005: En línea con su propósito de alcanzar
el liderazgo en la región, Avianca modifica su
razón social, registrándose como Aerovías del
Continente Americano S.A. En tanto, AeroGal
incorpora la cuarta aeronave B737-200,
sumando así cinco aviones Boeing en su flota.
◊◊ 2006: AeroGal continúa ampliando su capacidad,
al sumar la sexta aeronave de pasajeros a su
flota. En mayo, el Consejo de Aviación Civil
otorga la concesión de operación para vuelos
internacionales en la región Caribe-Suramérica
y Norteamérica. Tras esta autorización, se
incorporan tres aeronaves más, ubicando a
AeroGal como la aerolínea con la flota más
grande de Ecuador.
◊◊ 2008: Avianca inicia una nueva era en materia
operacional y de servicio, al incorporar el primer
Airbus A320. En julio, TAMPA Cargo pasa a
formar parte del grupo Avianca, asumiendo a
finales del año la operación de la capacidad de
bellies de los aviones de las rutas internacionales
de Avianca. En noviembre se incorpora a
AeroGal el primer Boeing 757.
◊◊ 2009: Avianca retorna al mercado de valores a
través de una importante colocación de Bonos
efectuada en el mes de junio. El 7 de octubre
hace pública su intención de unirse con TACA
Airlines para afianzar su posición estratégica
en la región y potenciar su capacidad de
crecimiento. A finales del año, TACA incluye
Informe Anual / Annual Report 2015
◊◊ 2003: TACA started conquering new skies in
the Western Hemisphere, opening new flights
to various destinations in the United States.
Tampa Cargo celebrated its 30th anniversary,
both its corporate image and its fleet were
renovated, and four Boeing 767-200 aircraft
were incorporated into the fleet. AeroGal
incorporated a second Boeing aircraft, a
118-passenger 737-200 and it was granted
the route to Baltra Island, thus becoming the
first private Airline to operate that route with
five flights per week.
◊◊ 2004: In June, AeroGal incorporated two
Boeing aircraft, B737-200, to its fleet
expanding significantly its capacity for
both passenger and cargo transportation in
Ecuador. In December, Avianca successfully
completed its restructuring process conducted
under United States Law Chapter 11. Grupo
Synergy became the majority shareholder of
the Airline.
◊◊ 2005: With the goal of becoming the regional
leader, Avianca changed its corporate name
to Aerovías del Continente Americano S.A.
AeroGal incorporated its fourth B737-200
aircraft, for a total of five Boeing aircraft in
the fleet.
◊◊ 2006: AeroGal continues to expand its
capacity, incorporating a sixth Boeing
aircraft in the fleet. In May, the Ecuadorian
Civil Aviation Council granted operations for
international flights in the Caribbean region
– South America and North America. Upon
the authorization, three more aircraft were
incorporated for a total of nine aircraft, which
made it the Airline with the largest fleet in
Ecuador.
◊◊ 2008: Avianca begins a new era in operations
and service, incorporating the first Airbus
A320. In July, Tampa Cargo became part of
Grupo Synergy, also the owner of Avianca; in
November, it started handling the operations
of the Avianca aircraft bellies assigned to
international flights. In November, AeroGal
incorporated its first Boeing 757 aircraft.
◊◊ 2009: In June, Avianca returned to the stock
exchange by successfully placing a significant
amount of bonds. On October 7, the intention
to unite Avianca and TACA Airlines was
officially made public, in order to consolidate
their strategic position in the region and
boost their growth capability. At the end of
15
16
en su oferta vuelos desde y hacia las capitales
y ciudades secundarias más importantes de
Sudamérica. AeroGal culmina el periodo con
la incorporación de un Boeing 767.
2010s
◊◊ 2010: En febrero, los inversionistas de Avianca
y TACA oficializan la unión estratégica de sus
negocios. Por parte del Grupo TACA se incluye
a TACA International, y su participación en
LACSA, TACA Perú, Aviateca, Sansa, La Costeña,
e Isleña. Por parte de Avianca, se incluye a la
aerolínea del mismo nombre, así como a TAMPA
Cargo y AeroGal.
Tras la oficialización de la integración, se da
marcha a un riguroso proceso de reorganización
administrativa, así como de integración de sus
redes de rutas, homologación de procesos y
captura de sinergias. En abril, se anuncia la
intención de compra de AeroGal por parte
de la Holding y en noviembre, se concreta la
incorporación de la aerolínea al Holding.
◊◊ 2011: En marzo se lanza el programa de viajero
frecuente unificado, LifeMiles y AviancaTaca
Holding S.A. emite acciones por 500.000
millones de pesos colombianos. La demanda
de acciones, con dividendo preferencial y sin
derecho a voto, supera los 2.8 billones de pesos,
equivalentes a 5 veces el monto base ofrecido.
A lo largo del año se da marcha a un completo
plan de expansión que incluyó la incursión en
12 nuevas rutas y la adición de 155 frecuencias
de vuelo, llegando de manera directa a más
de 100 destinos en las Américas y Europa,
sumando en esa época más de 4.000 vuelos
semanales.
AeroGal renueva y unifica su flota con los
equipos del resto de las aerolíneas de la
Holding. La Aerolínea ecuatoriana cuenta así
con dos Airbus A320 y seis Airbus A319 para
el transporte de pasajeros.
Se da inició a la ejecución del plan para el
fortalecimiento del negocio de carga. La
estrategia incluye la ampliación de la capacidad
de bodegas en tierra y aire, así como la
incorporación de cuatro aviones cargueros
Airbus A330-200F Freighter, con capacidad
individual de 68 toneladas, a hacerse efectiva
a partir de diciembre 2012. Las oficinas se
Informe Anual / Annual Report 2015
the year, TACA started offering flights to and
from South American capitals and large cities.
AeroGal incorporated a Boeing 767 aircraft in
December.
2010s
◊◊ 2010: In February, the Avianca and TACA
investors made their strategic alliance official.
Grupo TACA included the airlines TACA
International, and its holdings in LACSA, TACA
Peru, Aviateca, Sansa, La Costeña, and Isleña.
Avianca included: Avianca, Tampa Cargo,
and AeroGal. After the integration of the
group airlines was made official, they started
a thorough administrative reorganization
process, as well as a process to integrate
their route networks, standardize processes,
and capture synergies. In April, the Holding
announced its intention to purchase AeroGal
and incorporated the airline into the group in
November.
◊◊ 2011: In March, the unified frequent flyer
program, LifeMiles, was launched. On March
28th, AviancaTaca Holding S.A. issued shares
in the amount of COP 500 Billion. The demand
for preferential shares, with a dividend but
without voting rights, surpassed COP 2.8
Trillion, equivalent to five times the base
amount offered. A complete expansion plan
was carried out throughout the year, which
included 12 new routes, 155 additional flight
frequencies, thus reaching directly more than
100 destinations in the Americas and Europe,
adding up to more than 4,000 flights per
week.
AeroGal renovated its fleet, and standardized
its equipment with the rest of the Company’s
Airlines. Thus, the Ecuadorian Airline boasted
two Airbus A320 aircraft and six Airbus A319
aircraft for the transportation of passengers.
The cargo business strengthening plan
began: expanding the capacity of warehouses
on the ground and cargo compartments in
the air; and also announcing the acquisition
of four Airbus A330-200 Freighters, with an
individual capacity of up to 68 metric tons, to
become effective as of December 2012. The
offices were relocated to new warehouses

trasladan a las nuevas bodegas en la Terminal
Internacional de Carga del Aeropuerto ElDorado,
de Bogotá.
◊◊ 2012: Avianca firma una orden de compra
por 51 aeronaves Airbus A320 Neo, de última
generación, para ser integradas gradualmente
a la operación de las compañías.
El 21 de junio, Avianca y TACA Airlines ingresan
oficialmente a Star Alliance, la red global
de aerolíneas más importante del mundo
en términos de vuelos diarios, cubrimiento,
servicios, multiplicando las opciones y ventajas
para sus viajeros.
AeroGal se incorpora al programa de lealtad: On October 10th, the Company announced
LifeMiles
El 10 de octubre se anuncia el inicio del proceso
de adopción del nombre Avianca como marca
comercial única para las aerolíneas integradas:
Avianca, TransAmerican, TACA International,
TACA Regional, TAMPA Cargo y AeroGal.
En diciembre, TAMPA Cargo recibe su primer
Airbus A330-200F dedicado exclusivamente al
transporte de carga.
◊◊ 2013: En marzo, la Holding, cambia su razón
social de AviancaTaca Holding S.A. a Avianca
Holdings S.A., como se denomina en la
actualidad.
En mayo, Avianca Holdings finaliza con éxito la
emisión de bonos en el mercado internacional
por un monto de US$ 300 millones de dólares.
En junio, las aerolíneas integradas se presentan
bajo la marca comercial única Avianca.
En noviembre, tras una exitosa ronda de
encuentros encaminados a la consecución
de inversionistas institucionales calificados,
realizada por ejecutivos de la Holding y las firmas
JP Morgan y Citigroup en diversas capitales de
América y Europa, la Holding entra con paso
firme en el mercado de capitales internacionales
a la Bolsa de New York. La incorporación se
hizo a través de la colocación de 27’234.910
ADSs (American Depositary Shares) cada uno
correspondiente a 8 acciones preferenciales
de la compañía a un precio de US$15,00 por
ADS. El monto total de la operación ascendió
a USD 408’523.650 de dólares.
Informe Anual / Annual Report 2015
in the International Cargo Terminal of the
ElDorado International Airport, in Bogota.
◊◊ 2012: Avianca signed a purchase order for 51
last generation Airbus A320 Neo aircraft.
On June 21st, Avianca and TACA Airlines
officially became members of Star Alliance,
the world’s most significant global airline
network in terms of daily flights, coverage,
and services; this enabled multiplying options
and advantages for their travelers.
AeroGal became incorporated into the loyalty
program LifeMiles.
its decision to adopt the name Avianca as
the single commercial brand across all of the
AviancaTaca Holding S.A. subsidiaries being
Avianca, TACA Airlines, TACA International,
TACA Regional, Tampa Cargo, and AeroGal.
In December, Tampa Cargo received its first
Airbus A330-200F exclusively devoted to
cargo transportation.
◊◊ 2013: In March, the Assembly of Shareholders
approved a change in the name of the Holding
Company, from AviancaTaca Holding S.A. to
Avianca Holdings S.A.
In May, Avianca Holdings S.A. successfully
finalized the issuance of bonds in the
international market for an amount of US$
300 million.
In June, the integrated airlines under
Avianca Holdings S.A. presented their single
commercial brand: Avianca.
In November, following a round of successful
meetings between the Holding Company’s
executives along with JP Morgan and Citigroup
and qualified institutional investors in diverse
money centers of America and Europe, the
Company firmly entered the international
capital markets with the listing of its shares
on the New York Stock Exchange. The
addition was made through the placement
of 27’234.910 ADSs (American Depositary
Shares) each corresponding to 8 preferred
shares of the company at a price of US $ 15.00
per ADS. The total amount of the transaction
amounted to USD 408’523.650 dollars.
17
18
◊◊ 2014: En abril, Avianca Holdings S.A., junto con
sus subsidiarias Grupo TACA Holdings Limited
y Avianca Leasing LLC, finalizan con éxito la
reapertura de bonos 2020 por un monto de
US$ 250 millones de dólares en el mercado
internacional.
En junio, tras un intenso trabajo de
reorganización, que incluyó la homologación
tecnológica, la reconversión de procesos y
la integración operacional con las demás
aerolíneas adscritas a Avianca Holdings S.A.,
AeroGal anuncia la adopción del nombre Avianca
como marca comercial en Ecuador.
En diciembre, se reciben los primeros cuatro
aviones -de un pedido de 15- Boeing 787
Dreamliner, que se incorporan a la operación
regular de las rutas de pasajeros de Avianca
en enero de 2015.
◊◊ 2015: A lo largo del año, las aerolíneas de
pasajeros son sometidas a un proceso de
optimización de las operaciones, con miras
a maximizar la productividad y capitalizar las
fortalezas y a asegurar el crecimiento sostenible
desde los centros de conexiones ubicados en
El Salvador y Colombia.
En febrero se inicia la construcción del Centro
Aeronáutico en la zona adjunta al Aeropuerto
Internacional José María Córdova de Rionegro
(Antioquia-Colombia), el cual se plantea como el
más moderno complejo para el mantenimiento
mayor de aeronaves, reparación de componentes
y centro de formación especializada de América
Latina.
En agosto, Avianca Holdings S.A. se asocia
con Advent International, quien entra como
accionista, a través de una compañía subsidiaria,
de LifeMiles B.V. Con esta operación financiera
se busca afianzar el desarrollo del programa de
lealtad, fortalecer su presencia en Colombia,
Perú y Centroamérica, y expandir sus servicios a
nuevos mercados en Latinoamérica y el mundo.
Avianca Holdings S.A. recibe el reconocimiento
como Mejor equipo de Relación con Inversionistas
en Latinoamérica por la revista Institutional
Investor, que además ubicó a este equipo entre
los tres mejores de las compañías del sector
de transporte en el continente.
Informe Anual / Annual Report 2015
◊◊ 2014: In April, Avianca Holdings S.A. along
with its subsidiaries in the Grupo TACA
Holdings Limited and Avianca Leasing LLC
successfully completed the reopening of 2020
bonds amounting to USD $250 million in the
international market.
In June, following an intense reorganization,
which included technological renewal, the
advancement of its processes and its operational
integration with other affiliated airlines in
Avianca Holdings SA, AeroGal announced the
adoption of the Avianca commercial brand
Ecuador.
In December, the first four Boeing 787
Dreamliner aircraft -of an order of 15-, were
received to be incorporated into the regular
operation of passenger routes of Avianca in
January 2015.
◊◊ 2015: Throughout the year, the passenger
airlines were part of an operational optimization
process in order to maximize productivity
and capitalize on the strengths and ensure
sustainable growth from hubs located in El
Salvador and Colombia.
In February construction of the Aeronautical
Center starts in the enclosed area to José
María Córdova International Airport of Rionegro
(Antioquia-Colombia), which arises as the most
modern complex for major aircraft maintenance,
component repair and training center specializing
in Latin America.
In August, Avianca Holdings S.A. is associated
with Advent International, who enters as a
shareholder, through a subsidiary company:
LifeMiles B.V. With this financial operation
it seeks to strengthen the loyalty program,
strengthening its presence in Colombia, Peru
and Central America, and expand its services
to new markets in Latin America and the world.
Avianca Holdings S.A. was awarded as the Best
Investor Relations Team in Latin America by
the Institutional Investor magazine, which also
ranked this team among the top three companies
in the transport sector on the continent.
20

Norte Estratégico Strategic Focus

El norte estratégico de la Compañía Holding
para el período 2010-2015 es el trazado para las
aerolíneas en las cuales la organización tiene sus
inversiones más importantes. Dicho norte enmarca
su gestión administrativa como empresa controlante
y que define la Misión, Visión y Valores de las
empresas integradas.
The Holding Company’s strategic focus
for the 2010-2015 period was defined for the
airlines in which the organization has its largest
investment. This strategy is implemented through
the administrative management as the controlling
company and defines the Mission, Vision and
Values of the integrated companies.

Misión Mission

Volamos y servimos con pasión para ganar tu lealtad We fly and serve with passion to earn your loyalty

Visión Vision

Ser la Aerolínea líder de América Latina preferida
en el mundo
◊ El mejor lugar para trabajar
◊ La mejor opción para los clientes
◊ Valor excepcional para los accionistas
To be the leading Latin American Airline preferred
around the world
◊ The best place to work
◊ The best option for customers
◊ Exceptional value for shareholders

Valores Values
◊ Seguridad ◊ Safety
◊ Honestidad ◊ Honesty
◊ Pasión y Calidez ◊ Warmth and Passion
◊ Un equipo ◊ Teamwork
◊ Excelencia ◊ Excellence

Informe Anual / Annual Report 2015


Objetivos Corporativos
Los objetivos corporativos 2010-2015,
trazados por la Compañía Holding para las Aerolíneas,
en las cuales tiene sus inversiones más importantes,
son:
□□ En rentabilidad: Mejorar los niveles de EBIT1
y diversificar las unidades de negocio para
mejorar la rentabilidad.
□□ En posición estratégica: Fortalecer y optimizar
los centros de conexiones y la red de rutas a
través de los mercados domésticos de Colombia,
Centroamérica, Perú y Ecuador. Incrementar
la productividad operacional, simplificando
e integrando la operación bajo los requisitos
regulatorios.
□□ Con los clientes: Consolidar el servicio al
cliente, logrando la diferenciación a través de
un servicio con Excelencia Latina y actuando
como una sola empresa de cara al cliente.
□□ Con los colaboradores: Convertir a la
organización en el mejor lugar para trabajar.
Para ello se busca adoptar los valores de las
empresas como pilares de nuestra labor. El
objetivo final es consolidar una cultura interna
centrada en las necesidades de los clientes.
1. EBIT: Earnings before interest and taxes (Ingresos antes de Interés e
Impuestos)
Informe Anual / Annual Report 2015
Corporate Goals
The 2010-2015 corporate goals set by the
Holding Company for the Airlines, in which it has
its most significant investments, are:
□□ Profitability: To improve EBIT1 and diversify
its business units to improve profitability.
□□ Strategic Position: To strengthen and optimize
the hubs and network routes throughout
the domestic markets in Colombia, Central
America, Peru, and Ecuador. To increase
operating productivity by simplifying and
integrating operations under legal and regulatory
requirements.
□□ Customers: To consolidate customer service,
offering differentiation through our service
based on Latin American Excellence, and
acting as one sole company for our customers.
□□ Collaborators: To make Avianca the best
place to work. To do so, it seeks to adopt the
company’s values as our work pillars. The
final goal is to consolidate an in-house culture
focused on customer needs.
1.  EBIT: Earnings before interest and taxes
21
22

Junta Directiva Board of Directors

En el período de marzo de 2015 a marzo The following persons acted as members
de 2016 actuaron como miembros de la Junta of the Board of Directors for the period from March
Directiva: 2015 through March 2016:
□□ Germán Efromovich □□ Germán Efromovich
□□ Roberto José Kriete □□ Roberto José Kriete
□□ José Efromovich □□ José Efromovich
□□ Alexander Bialer □□ Alexander Bialer
□□ Raúl Campos □□ Raúl Campos
□□ Isaac Yanovich □□ Isaac Yanovich
□□ Álvaro Jaramillo □□ Álvaro Jaramillo
□□ Juan Guillermo Serna □□ Juan Guillermo Serna
□□ Ramiro Valencia □□ Ramiro Valencia
□□ Mónica Aparicio Smith □□ Mónica Aparicio Smith
□□ Oscar Darío Morales □□ Oscar Darío Morales

Presidente de la Junta Directiva: Chairman of the Board of Directors: Germán

Germán Efromovich Efromovich

En el período comprendido entre el 1 de enero In the period from January 1st, 2015 to January
de 2015 y el 17 de enero de 2016 actuó como 17th, 2016 Fabio Villegas Ramirez acted as
Presidente Ejecutivo (CEO) y Representante Chief Executive Officer (CEO) and Legal
Legal el doctor Fabio Villegas Ramírez Representative.

Desde el 18 de enero de 2015 hasta a la fecha actúa From January 18th, 2015 until the date, Alvaro
como Presidente Ejecutivo (CEO) Encargado y Jaramillo Buitrago acts as Chief Executive
Representante Legal el doctor Alvaro Jaramillo Officer (CEO) and Legal Representative.
Buitrago

Auditor Externo: Ernst & Young Audit S.A.S. External Auditor: Ernst & Young Audit S.A.S.

Informe Anual / Annual Report 2015


Sobre los Miembros de la Junta
Directiva
Nacido en Bolivia, educado en Brasil, colombiano
por adopción.
Graduado en Ingeniería Mecánica de la Universidad
de Brasil, FEI, de São Paulo.
Inició su carrera profesional en 1976 en el Grupo
SGS. Desde 1977 ha desarrollado múltiples
negocios alrededor del mercado petrolero en
Brasil. Apalancado en el desarrollo y expansión
de compañías en diferentes sectores productivos,
hace más de 35 años conformó lo que hoy se conoce
como Grupo Synergy, conglomerado empresarial
con negocios diversificados. Actualmente, el
Grupo cuenta con inversiones en hidrocarburos y
energía, construcción naval, servicios de petróleo e
inspecciones técnicas, radioquímica, radio-fármacos,
agricultura y aviación.
Salvadoreño.
Licenciado en Economía de University of Santa
Clara, California y MBA de Boston College, Boston,
Massachusetts.
Presidente de la Compañía de Inversiones
del Grupo Kriete, que administra inversiones
locales e internacionales en aviación, bienes
raíces, agroindustria y hoteles, entre otros. Se
ha desempeñado también como Director de la
Escuela Superior de Economía y Negocios (ESEN)
en El Salvador, Director Suplente del Consejo de
Administración del Hotel Real Intercontinental de
Informe Anual / Annual Report 2015
About the Members of the Board
of Directors
Germán Efromovich
Born in Bolivia, educated in Brazil, and Colombian
by conviction.
He graduated in mechanical engineering from
the University of Brasil, FEI, in São Paulo, and
began his professional career in 1976 with Grupo
SGS. Since 1977 he has developed multiple
businesses in the Brazilian petroleum market.
Leveraged in the development and expansion of
companies in different productive sectors, more
than 35 years ago he formed what is now known
as Grupo Synergy, a managerial conglomerate
with diversified businesses. Currently, the Group
has investments in oil and energy, shipbuilding, oil
services and technical inspections, radiochemistry,
radio-pharmaceuticals, agriculture, and aviation.
Roberto José Kriete
Salvadorian.
An Economist graduated from the University of
Santa Clara, California, with an MBA from Boston
College, in Massachusetts, USA.
Roberto Kriete is the President of Compañía de
Inversiones of Grupo Kriete, which manages
domestic and international investments in aviation,
real estate, agroindustry, and hotels, amongst
others. He was also the Director of Escuela Superior
de Economía y Negocios (ESEN) in El Salvador,
Deputy Director of the Administration Board of
Hotel Real Intercontinental of El Salvador, President
23
24
El Salvador, Presidente de la Fundación Gloria de
Kriete y de Agape. Miembro del Consejo Directivo
de TELMEX Internacional y del Instituto Carso para
la Salud de la Fundación Carlos Slim. Fundador y
miembro del Consejo Directivo de la línea aérea
Volaris de México, Presidente de la Junta Directiva
de la sociedad Taca International Airlines, S.A.
hasta agosto de 2015.
Nacido en Bolivia, educado en Brasil, obtuvo la
nacionalidad colombiana en 2008.
Se graduó como Ingeniero Civil en la Escuela de
Ingeniería Mackenzie de São Paulo, Brasil.
Inició su carrera profesional en Inca, una compañía
de construcción brasileña. En 1977 se independizó
e involucró en diferentes actividades empresariales,
principalmente relacionadas con el campo de la
medicina, en la producción y comercialización
de materiales radioactivos para el diagnóstico de
enfermedades oncológicas. Desde hace 35 años
participa en el desarrollo y expansión de diferentes
compañías de lo que hoy se conoce como Grupo
Synergy, organización que tiene inversiones en
los sectores aeronáuticos, generación de energía,
ingeniería naval e hidrocarburos.
Brasilero.
Ingeniero Mecánico del Instituto Tecnológico de
Aeronáutica (ITA) de Brasil, con postgrado en
Administración de Sistemas de la Fundación Getulio
Vargas del mismo país.
Su experiencia laboral suma más de 40 años en
implementación de sistemas, planeación estratégica,
mercadeo, fusiones y adquisiciones, y gobierno
corporativo.
Informe Anual / Annual Report 2015
of Fundación Gloria de Kriete and of Agape, and
member of the TELMEX International Board of
Directors and of Instituto Carso para la Salud de
la Fundación Carlos Slim. He was also the founder
of the Mexican airline Volaris and a member of
its Board of Directors; Chairman of the Board of
Directors of TACA International Airlines S.A. until
August 2015.
José Efromovich
Born in Bolivia, educated in Brazil, and obtained
Colombian nationality in 2008. He graduated as
a Civil Engineer from the Mackenzie School of
Engineering in São Paulo, Brazil, and began his
professional career in Inca, a Brazilian construction
company. In 1977 he became independently
engaged in various business activities, mainly
related to the field of medicine, in the production
and commercialization of radioactive materials for
the diagnosis of oncological illnesses. In the past
35 years he has participated in the development
and expansion of the various companies of what
is known today as Grupo Synergy, a company
that invests in sectors such as aerospace, power
generation, marine engineering, and hydrocarbons.
Alexander Bialer
Brazilian.
A Mechanical Engineer graduated from the
Aeronautics Technological Institute – ITA – in Brazil,
with a Master’s Degree in Systems Administration
from the Getulio Vargas Foundation in Brazil.
Alexander Bialer’s work experience includes over
40 years implementing systems and doing strategic
planning, marketing, mergers and acquisitions, and
corporate governance.

Brasilero.
Cuenta con una licenciatura de la Universidad Católica
de Río de Janeiro y una maestría en Economía de
la Universidad Americana en Washington D.C.
Realizó estudios de postgrado en la Universidad
George Washington, con especialización en finanzas
y desarrollo.
Su carrera profesional comenzó en el Banco
Internacional de Reconstrucción y Fomento
(BIRF-Banco Mundial 1969-1974). Luego ingresó
a Petrobras, donde se desempeñó en diversos
cargos directivos. En 2006 fue elegido Director
Ejecutivo de Comunicación del Instituto Brasileño de
Relaciones con Inversionistas - IBRI. En septiembre
de 2007 se unió a Synergy Group como Director
Financiero. En la actualidad se desempeña como
consultor privado en temas corporativos.
Colombiano.
Ingeniero Industrial de la Universidad de los Andes
de Colombia y de la Universidad de Pittsburgh,
Pensilvania – USA, con estudios adicionales en M.S.
Industrial MGMT Institute of Technology M.I.T. de
Massachusetts, USA.
En su historia laboral se destacan sus ejecuciones
como socio fundador y Director de Banca de
Inversión Betainvest S.A., Vicepresidente Ejecutivo
de Tecnoquímicas S.A., Presidente de Invesa S.A.,
Lloreda Grasas S.A. y Ecopetrol.
Informe Anual / Annual Report 2015
Raúl Campos
Brazilian.
He has a bachelor’s degree from the Catholic
University in Rio de Janeiro and a Master degree
from American University in Washington D.C.,
both in Economics. He did further post-graduate
studies at the George Washington University, also
in Washington D.C., with specialization in finance
and development.
His professional career began in the International
Bank for Reconstruction and Development (IBRD –
World Bank 1969-1974). He then joined Petrobras,
where he served in various management positions.
In 2006, he was elected Communications Executive
Director of the Brazilian Institute of Investor
Relations – IBRI. In September 2007, he joined
Synergy Group as CFO. Currently he works as a
private consultant on corporate issues.
Isaac Yanovich*
Colombian.
An Industrial Engineer graduated from Universidad
de los Andes in Colombia and from Pittsburgh
University in Pennsylvania, USA, with an M.S. in
Industrial Management from the Massachusetts
Institute of Technology (M.I.T.) in Massachusetts,
USA.
Isaac Yanovich was a founding partner and
Investment Banking Director of Betainvest S.A.,
the Executive Vice President of Tecnoquímicas S.A.,
as well as the President of Invesa S.A., Lloreda
Grasas S.A., and Ecopetrol.
25
26
Colombiano.
Administrador de Empresas de la Universidad del
Norte.
Se ha desempeñado como presidente en
Invercrédito, Avianca y Bancolombia. En 1997 fundó
IQ Outsourcing S.A., una compañía de servicios
enfocada en Gestión para el Procesamiento de
Operaciones, con tecnología basada en imágenes.
Actualmente ejerce como Presidente Ejecutivo (e)
de Avianca Holdings S.A.
Colombiano.
Administrador de Empresas, Economista y Máster en
Economía de la Universidad Nacional de Colombia.
Su carrera profesional se ha desarrollado en
diferentes cargos y empresas de los sectores público
y privado, entre los que se destacan la Presidencia
de la Organización Terpel SA, la Dirección del Fondo
de Garantías para las Instituciones Financieras,
la Secretaría Económica de la Presidencia de la
República, la Vicepresidencia Financiera de la
Organización Corona S.A., la Dirección Nacional
del Presupuesto, la Auditoría ante la Federación de
Cafeteros en Nueva York, y la Secretaria General
de la Comisión Nacional de Valores.
Informe Anual / Annual Report 2015
Álvaro Jaramillo*
Colombian.
A Business Administrator graduated from Universidad
del Norte.
Alvaro Jaramillo was President of Invercrédito,
Avianca, and Bancolombia. In 1997, he founded
IQ Outsourcing S.A., a service company devoted to
Operations Processing Management, using image-
based technology.
Currently he serves as Interim CEO or Avianca
Holdings S.A.
Juan Guillermo Serna*
Colombian.
Business Administrator and Economist with a
Master’s Degree in Economics from Universidad
Nacional de Colombia.
Juan Guillermo Serna has held different positions
in various public and private sector companies.
He was the President of Organización Terpel S.A.,
Director of Fondo de Garantías para las Instituciones
Financieras, Economic Secretary of the President
of the Republic’s Office, Financial Vice President
of Organización Corona S.A., the National Budget
Director, Auditor for Federación de Cafeteros in New
York, and Secretary General of Comisión Nacional
de Valores.

Colombiano.
Abogado y Humanista de la Universidad
Pontificia Bolivariana y Universidad Javeriana,
respectivamente.
Su carrera profesional la ha adelantado en los
sectores público y privado, destacándose como:
Gerente General de Empresas Públicas de Medellín,
Gerente de la Fábrica de Licores de Antioquia,
Presidente del Consejo Directivo de Comfamiliar
(Camacol) y Presidente del Consejo Superior de
la Universidad de Antioquia. Ministro de Minas
y Energía durante el Gobierno del Presidente
Andrés Pastrana, Embajador en Nueva Zelandia,
Gobernador de Antioquia, Alcalde de Medellín y
Secretario de Educación de Medellín.
Colombiana.
Economista de la Universidad de los Andes.
Es consultora independiente de organismos
multilaterales. Se desempeñó como Directora
Ejecutiva del Fondo de Garantías de Instituciones
Financieras, Jefe de País y CEO del Banco Santander
en Puerto Rico y en Colombia, Vicepresidente
Internacional y Monetaria del Banco de la República,
Representante ante el Banco Mundial del Gobierno
de Colombia, Jefe de la Unidad de Inversiones
Públicas del Departamento Nacional de Planeación,
Economista adjunta de la Oficina de Asesores
para Asuntos Cafeteros del Gobierno Nacional en
la Federación Nacional de Cafeteros, entre otros.
Informe Anual / Annual Report 2015
Ramiro Valencia*
Colombian.
A law graduate from Universidad Pontificia
Bolivariana and a graduate in humanities from
Universidad Javeriana.
Ramiro Valencia has worked in both the public sector
and the private sector as the General Manager of
Empresas Públicas de Medellín, Manager of Fábrica
de Licores de Antioquia, Chairman of the Comfamiliar
- Camacol Board of Directors, and President of the
Universidad de Antioquia High Council. He was the
Mines and Energy Minister under former President
Andrés Pastrana, the Colombian Ambassador in New
Zealand, the Governor of the Provincial Department
of Antioquia, the Mayor of Medellin, and Secretary
of Education of Medellin.
Mónica Aparicio Smith*
Colombian.
An Economist graduated from Universidad de los
Andes.
Mónica is an independent consultant of multilateral
agencies. She served as the Executive Director of
Fondo de Garantías de Instituciones Financieras,
the CEO and Head of the Country of Santander
Bank in Puerto Rico and in Colombia, International
Vice President and Monetary of the Bank of the
Republic, Representative of Banco Mundial of
the Colombian government, Head of Unidad de
Inversiones Públicas del Departamento Nacional
de Planeación, Economist of Oficina de Asesores
for Asuntos Cafeteros del Gobierno Nacional in the
Federación Nacional de Cafeteros, among others.
27
28
Colombiano
Contador Público egresado de la Universidad
Javeriana de Cali, Colombia, con una Especialización
en Finanzas de la misma Universidad.
Se desempeñó como Vicepresidente Financiero
Corporativo de CARVAJAL S.A. Entre otros cargos, ha
ocupado los siguientes: Managing Partner Colombia
& Presidente de la Junta Directiva de Deloitte
América Latina (Colombia), Managing Partner,
Centroamérica y el Caribe, Costa Rica & Panamá
en Deloitte & Touche (2001–2007); Managing
Partner Colombia y Managing Partner Cali y Gerente
de Auditoría y Consultoría Tributaria en Arthur
Andersen (1995–2001); Gerente Financiero de
Riopaila Castilla (1992–1995) y Gerente Financiero
de Wyeth (1982–1991).
*Miembros independientes de la Junta Directiva
Principales Ejecutivos
Álvaro Jaramillo - Presidente Ejecutivo (E)
Colombiano. Asumió el mando de la organización
en calidad de encargado el 18 de enero de 2016.
Fabio Villegas Ramírez – Colombiano. Se
desempeñó como Presidente Ejecutivo/CEO de
Avianca Holdings S.A. hasta el 17 de enero de 2016.
Informe Anual / Annual Report 2015
Oscar Darío Morales*
Colombian.
A Public Accountant graduated from Universidad
Javeriana in Cali, Colombia, with a specialization
in Finance from the same university.
Oscar Darío Morales worked as CARVAJAL S.A.’s
Corporate Financial Vice President. Among others
positions, he has held the following: Managing
Partner Colombia & Chairman of the Board of
Directors of Deloitte Latin America (Colombia),
Managing Partner, Central America and the
Caribbean, Costa Rica & Panama in Deloitte & Touche
(2001–2007); Managing Partner of Colombia and
Managing Partner of Cali, and Audit Manager and
Tax Consultant in Arthur Andersen (1995–2001);
Financial Manager of Riopaila Castilla (1992–1995)
and Financial Manager of Wyeth (1982–1991).
*Independent Members of the Board of Directors
Main Executives
Álvaro Jaramillo – Interim Chief Executive
Officer Colombian. Assumed the interim position
to lead the organization as of January 18th, 2016.
Fabio Villegas Ramírez – Colombian. He served
as Chief Executive Officer (CEO) of Avianca Holdings
S.A. until January 17th, 2016.

Gerardo Grajales – Vicepresidente Ejecutivo
Financiero/CFO – Colombiano.
Administrador de Empresas de la Universidad
ICESI de Cali, con un Máster en Finanzas de la
Universidad de Baltimore y una Especialización en
Mercadeo de EAFIT.
Ingresó a Avianca el 20 de mayo de 2002 como
Vicepresidente Financiero y desde febrero de 2010
ejerce como Vicepresidente Ejecutivo Financiero de
Avianca Holdings S.A. Antes de su vinculación al
sector aéreo, ejerció como directivo en Gillette de
Colombia, Laboratorios Baxter y Centrales Térmicas
de Cartagena.
Estuardo Ortiz, Vicepresidente Ejecutivo de
Ingresos/CRO – Guatemalteco.
Ingeniero Químico Industrial de la Universidad Rafael
Landívar en Guatemala con MBA y especialización en
Productividad de la Universidad Francisco Marroquín
en Guatemala.
Previo a la fusión de Avianca y TACA, se desempeñó
como Chief Operating Officer (CEO -Presidente
Ejecutivo) de TACA Airlines (2009), Vicepresidente
Comercial (2006-2008) y Vicepresidente de Ventas
(2005). Entre febrero de 2010 y diciembre de 2013
se desempeñó como Vicepresidente Ejecutivo de
Operaciones de Avianca Holdings S.A. Actualmente
ejerce como Vicepresidente Ejecutivo de Ingresos,
CRO de la Organización.
Informe Anual / Annual Report 2015
Gerardo Grajales – Chief Financial Officer/
CFO – Colombian.
A Business Administrator graduated from Universidad
ICESI in Cali with a Master Degree in Finance from
the University of Baltimore in Maryland, USA and
a Specialization in Marketing from EAFIT. Gerardo
Grajales started working at Avianca on May 20th,
2002, as Financial Vice President, and since February
2010 he has been the Avianca Holdings S.A.’s Chief
Financial Officer. Before working in the airlines
sector, he was a Director of Gillette in Colombia,
of Laboratorios Baxter, and of Centrales Térmicas
of Cartagena.
Estuardo Ortiz, – Chief Revenue Officer/CRO
– Guatemalan.
An Industrial Chemical Engineer graduated from
Universidad Rafael Landívar (Guatemala) with
an MBA and a Specialization in Productivity from
Universidad Francisco Marroquín (Guatemala).
Before the merger of Avianca and TACA, Estuardo
Ortiz was TACA Airlines Chief Operating Officer
(2009), Commercial Vice President (2006-2008),
and Sales Vice President (2005). Between February
2010 and December 2013 he was the Executive
Vice President of Operations for Avianca Holdings
S.A. He currently serves as the Chief Revenue
Officer, CRO of the Holding Company.
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30
Santiago Diago, Vicepresidente Ejecutivo de
Operaciones/COO – Colombiano.
Abogado con énfasis en Ciencias Socioeconómicas
de la Universidad Javeriana en Colombia y Piloto
Comercial del Aerocentro de Colombia.
Inició su carrera como copiloto de Líneas Aéreas
del Caribe, LAC. En 1995 ingresó a Avianca como
abogado del área de negociación de aeronaves,
desempeñándose luego como Director Jurídico
Internacional. Fue Gerente General de Avianca
en México (1998-1999), Gerente General de LAN
para México y Cuba (1999-2001). En 2001 se
reincorporó a Avianca como Vicepresidente de
Operaciones de Vuelo y en 2009 asumió como
Presidente de OceanAir Linhas Aéreas S.A. Desde el
15 de diciembre 2013 ejerce como Vicepresidente
Ejecutivo de Operaciones, COO para las compañías
integradas en Avianca Holdings S.A.
Elisa Murgas de Moreno- General Counsel –
Colombiana.
Doctora en Derecho de la Universidad Santo Tomás
de Aquino, con especialización en Derecho Comercial
de la Pontifica Universidad Javeriana, de Bogotá.
Ingresó a Avianca en 1986 como Abogada adscrita
a la Vicepresidencia Legal, desempeñándose luego
como Jefe del Departamento Legal Laboral (1986-
1995), Directora Jurídica Laboral (1995-1999),
Secretaria General (encargada) y Secretaria General
en Propiedad (2010 a la fecha). En Avianca Holdings
S.A. actúa como Vicepresidenta Legal, Secretaria
y Representante Legal. Antes de su vinculación en
Avianca ocupó diversos cargos en el  Ministerio de
Trabajo y Protección Social.
Informe Anual / Annual Report 2015
Santiago Diago– Chief Operating Officer /
COO – Colombian.
Santiago is an attorney with an emphasis on Socio-
economic Sciences from Universidad Javeriana
(Colombia) and Commercial Pilot of Aerocentro
of Colombia. He began his career as a copilot of
Líneas Aéreas del Caribe, LAC. In 1995 he joined
Avianca as an Attorney of aircraft negotiations,
serving later as the International Legal Director. He
was a general manager of Avianca in Mexico (1998-
1999), General Manager of LAN for Mexico and Cuba
(1999-2001). In 2001 he rejoined Avianca as Vice
President of Flight Operations and in 2009 he took
over as the President of Ocean Air (Avianca Brasil).
Since December 15, 2013, he serves as the Chief
Operating Officer, COO, of Avianca Holdings S.A.
Elisa Murgas de Moreno- General Counsel –
Colombian.
An Attorney graduated from Universidad Santo
Tomás de Aquino with a Specialization in Commercial
Law from Pontificia Universidad Javeriana in Bogota.
Elisa Murgas de Moreno joined Avianca in 1986 as
an Attorney for the Legal Vice President’s Office
and then worked as the Chief of the Labor Division
(1986-1995), Labor Legal Director (1995-1999),
Secretary General (in charge), and Secretary
General (2010 to date). In Avianca Holdings S.A. she
serves as Legal Vice President, General Secretary
and Legal Representative. Before joining Avianca
she held various positions in the Ministry of Labor
and Social Protection.
32
Carta del Presidente a
los Señores Accionistas
Respetados Señores:
Me permito presentar a ustedes el informe de la
gestión adelantada entre el 1 de enero y el 31 de
diciembre de 2015, la cual estuvo liderada por
el doctor Fabio Villegas Ramírez en su calidad
de Presidente Ejecutivo de Avianca Holdings S.A.
durante el período en cuestión.
Como podrán advertir a través de este documento, el
año que pasó estuvo marcado por retos particulares
asociados a cambios en el entorno, generados por la
caída en el precio del petróleo, la pérdida de poder
adquisitivo de los mercados y la depreciación de las
monedas de la región, todo lo cual exigió rigurosos
ajustes en la estrategia, con el fin de mantener
en alto la calidad del servicio y la competitividad
empresarial.
De este modo, podemos decir sin temor a
equivocarnos que 2015 representó un año de intenso
trabajo colectivo y de desarrollo de iniciativas
encaminadas a la creación de valor para una
organización que ha sabido enfrentar los desafíos que
conlleva un proceso de transformación, crecimiento
y posicionamiento como el que ha vivido Avianca
en la última década.
En este contexto se destaca la gestión orientada
a la reorganización operativa, que incluyó un
reordenamiento de los recursos técnicos y humanos,
así como la continuación del trabajo encaminado
a la consolidación de los centros de conexiones, la
optimización de la flota de aeronaves y la adecuación
de la red de rutas a las necesidades y demandas de
los mercados servidos por las aerolíneas del grupo.
A esto se suma el trabajo adelantado con miras
al perfeccionamiento del portafolio de productos
y servicios ofrecidos a través de las unidades de
negocios. En este aspecto se destaca la incorporación
de la compañía Advent International como
Informe Anual / Annual Report 2015
CEO’s Letter to the
Shareholders
Dear Sirs,
I hereby present to you the management report for
the period from January 1 to December 31, 2015.
Management was led by the CEO of Avianca Holdings
S.A., Fabio Villegas Ramirez, during said period.
As you may appreciate upon reading this document,
last year was marked by specific challenges
associated with changes in the economic context,
generated by the drop in oil prices, market losses
in purchasing power, and a currency depreciation
throughout the region, all of which demanded
strict adjustments in the Company strategy, to
enable maintaining its quality service and business
competitiveness.
It is certain that 2015 was a year of intensive joint
efforts and new initiatives aimed at creating value
for the Company. During the past decade, it has
been successful in facing the challenges that the
process of transformation, growth and positioning
represented.
In this context, it is worth mentioning the
management goal of reorganizing operations,
which included reorganizing technical and human
resources, forging on in consolidating connection
hubs, optimizing our aircraft fleet, and adapting
route networks to the needs and demands of the
markets that the Group airlines service.
In addition, progress was made in perfecting the
business units product and service portfolio. It
is important to mention the incorporation of the
company Advent International as a strategic ally
for empowering the business opportunities that
the LifeMiles customer reward program offers,
as well as the processes aimed at consolidating

aliado estratégico en la potencialización de las
oportunidades de negocios que ofrece el programa
de lealtad LifeMiles. De igual forma, se destacan
los procesos adelantados con el fin de consolidar
la expansión internacional de Avianca Cargo y el
mejoramiento de la infraestructura de Deprisa y
Avianca Services.
Con todo esto, la organización mantuvo en alto
el trabajo orientado al mantenimiento de la
conectividad de América Latina con el mundo y de
los países de la región entre sí, generando con ello
desarrollo, empleo y calidad de vida para cientos de
hombres y mujeres que de una u otra forma hacen
parte o se benefician de la actividad impulsada por
la Compañía, sus empresas integradas y su vasta
red de proveedores y socios comerciales.
El compromiso de los más de 21 mil colaboradores,
directos e indirectos, fue reconocido a través de
las exaltaciones recibidas en diversos frentes. Una
vez más,
los viajeros y los expertos en servicios nos honraron
al elegir a Avianca como la Mejor Aerolínea de Sur
América y Centro América, la Empresa con el Mejor
Personal de Servicio, así como la de Mejor Gestión
en materia de Talento Humano, Responsabilidad
Social y Relación con los Inversionistas.
Así, llenos de ilusión y con la energía que exigen
los nuevos desafíos, los que hacemos parte de la
Compañía nos disponemos a darlo todo cada día de
2016 para que éste también sea un año de logros
y realizaciones para nuestros clientes, para los
inversionistas, para nosotros –los colaboradores
y nuestras familias- y para la región.
De los señores Accionistas, muy atentamente.
Álvaro Jaramillo
Presidente Ejecutivo (e)
Acting CEO
Informe Anual / Annual Report 2015
the international expansion of Avianca Cargo and
at improving the Deprisa and Avianca Services
infrastructures.
Considering all of the above, the Company worked
hard at maintaining Latin America connected to
the rest of the world and interconnected with the
countries in the region. That situation generated
development, jobs, and life quality for hundreds of
men and women who are part of or who benefit from,
in one way or another, the commercial activities
that the Company, its integrated companies and its
vast network of providers and commercial affiliates
carry out.
The commitment of more than 21,000 direct hires
and subcontractors was recognized through awards
and acknowledgements in different fields. Once
again, travelers and service experts honored the
Group by choosing Avianca as Best Airline in Central
and South America, as the Company with the
Best Service Personnel, and for Best Management
regarding Human Resources, Social Responsibility,
and Investor Relations.
And so, full of hope and charged with the energy
that new challenges demand, everyone that is
part of the Company is ready to give it his or her
all, every day of 2016, so that this year will be
another year of accomplishments for customers,
investors, employees and their families, and for
the region at large.
Best regards to the shareholders,
33

Informe de Gestión 2015
Informe de la Junta Directiva,
el Presidente y demás
Administradores a la Asamblea
General Ordinaria de Accionistas
Señores Accionistas:
La Junta Directiva, el Presidente y demás
administradores nos permitimos presentar el informe
sobre las actividades realizadas y los resultados
obtenidos a lo largo del año 2015.
Entorno mundial del
mercado de transporte
aéreo2
De acuerdo con la Asociación Internacional
de Transporte Aéreo (International Air Transport
Association, IATA), la industria aérea registró un
crecimiento en la demanda (RPKs3) de 6,5% en 2015
comparado con 2014. Un resultado muy positivo, si
se considera que la demanda global se ha ubicado
en promedio en 5,5% en la última década. Es de
anotar que la baja en las tarifas aéreas impulsó la
demanda, a pesar de la debilidad de los indicadores
económicos en 2015, los cuales estuvieron por
debajo de los registros de 2014.
Demanda internacional de
Pasajeros
La capacidad global en 2015 aumentó 5,9%
y el factor de ocupación (load factor) creció 0,5
puntos porcentuales, situándose en 79,7% para
el período. Por su parte, las regiones arrojaron los
siguientes resultados:
□□ Las aerolíneas latinoamericanas registraron
un aumento de 9,3% en tráfico aéreo, en tanto
que su capacidad se incrementó en 9,2% y el
load factor se ubicó en 80,1%. Unos resultados
altamente favorables en medio de la coyuntura
económica que afecta la región.
2.  IATA (4-feb-2016). Demand for Air Travel in 2015 Surges to Strongest
Result in Five Years (En 2105, Se registra el resultado más fuerte en
demanda de viajes en 5 años). Recuperado: 4 de febrero, 2016 de http://
www.iata.org/pressroom/pr/Pages/2016-02-04-01.aspx
3.  Revenue Passenger per Kilometer - ingreso por pasajero por kilómetro-.
Informe Anual / Annual Report 2015
Management Report 2015
Report made by the Board of
Directors, the CEO, and the other
Managers at the Annual Ordinary
General Shareholders Meeting
Dear Shareholders,
The Board of Directors, the CEO, and the
other managers hereby present this report on the
activities carried out and the results obtained in
2015.
Global air transport market 2
According to the International Air Transport
Association (IATA), in 2015 the air industry registered
an increase in demand (RPKs3) of 6.5% as compared
to 2014. This was a very positive result considering
that the average global demand over the past decade
has been 5.5%. It is worth mentioning that demand
rose thanks to lower air transport rates, despite
the weak economic indicators in 2015, which were
even lower than those in 2014.
Global Passenger Demand
In 2015 global capacity increased 5.9% and
the load factor increased 0.5%, for a percentage of
79.7% during the period. The various regions had
the following individual results:
□□ Latin American airlines showed an air traffic
increase of 9.3%; their capacity increased 9.2%
and their load factor was at 80.1%. These
results were highly favorable given the economic
situation that affected the region.
2.  IATA (4-feb-2016). Demand for Air Travel in 2015 Surges to Strongest
Result in Five Years (En 2105, Se registra el resultado más fuerte en
demanda de viajes en 5 años). Recuperado: 4 de febrero, 2016 de http://
www.iata.org/pressroom/pr/Pages/2016-02-04-01.aspx
3.  Revenue Passenger per Kilometer
35
36
□□ Los transportadores europeos crecieron
5,0% en tráfico aéreo internacional, en tanto
que la capacidad lo hizo en 3,8% y el factor de
ocupación se ubicó en 82,6%. Estos resultados
se dan tras un incremento en las frecuencias de
vuelo en rutas de alta demanda, que redundó
en un aumento en el tráfico de pasajeros al
interior de Europa.
□□ Las aerolíneas en Norte América registraron
un incremento de 3,2% en tráfico y de 3,1%
en capacidad. El load factor para las aerolíneas
de la región se ubicó en 81,8%.
□□ En Medio Oriente y en Asia Pacífico, las
aerolíneas registraron crecimientos del 10,5% y
8,2% en tráfico aéreo, respectivamente, siendo
estos los mejores resultados, junto con los de
las aerolíneas latinoamericanas. La capacidad
para las aerolíneas en Medio Oriente creció
13,2%, en tanto que el factor de ocupación se
sitúo en 76,4%. En Asia Pacífico, la capacidad
se incrementó en 6,4% y el load factor alcanzó
78,2%.
□□ Las aerolíneas africanas experimentaron el
menor crecimiento en demanda por regiones,
obteniendo un 3,0% para el periodo. Sin
embargo, este resultado denota un desempeño
muy por encima del 0,9% registrado en 2014.
Su factor de ocupación se ubicó en 68,5% en
2015, lo que se da en parte por el incremento
en el tráfico aéreo internacional registrado en
el segundo semestre.
El mercado de transporte aéreo
de carga4
Durante 2015, el transporte aéreo de carga
aumentó 2,2% en FTKs5, registrando un crecimiento
menor al 5% de 2014. A pesar de que el año inició
con un fuerte incremento, el volumen de transporte
de carga disminuyó significativamente a lo largo
de todo el año. Los mercados de Europa y de
Norteamérica, que representan el 43% del total
del transporte de carga mundial, se mantuvieron
estables a lo largo de 2015. En Latinoamérica se
registró un decrecimiento de -6%. De otro lado, el
factor de ocupación de carga se ubicó en 44,1%,
ligeramente inferior a la ocupación de 45,7% del
2014.
4. IATA (3-feb-2016). Air Freight Growth Slowed to 2.2% in 2015 (El
Transporte de Carga se desacelera en 2.2% en 2015). Recuperado:
3 de febrero de 2016 de http://www.iata.org/pressroom/pr/
Pages/2016-02-03-01.aspx
5. Freight Tonne per Kilometer - toneladas por kilómetro movilizados-.  5.  Freight Ton per Kilometer.
Informe Anual / Annual Report 2015
□□ European transporters had a global air traffic
increase of 5.0%; their capacity increased
3.8% and their seat load factor was at 82.6%.
These results were made possible thanks to an
increase in flight frequencies on high-demand
routes, which led to an increase in passenger
traffic within Europe.
□□ North American airlines registered an air
traffic 3.2% increase and a 3.1% increase in
capacity. Their load factor was at 81.8%.
□□ Transporters from the Middle East and
Pacific Asia registered air traffic increases of
10.5% and 8.2%, respectively, showing the
best results worldwide, followed by the Latin
American airlines. Middle Eastern airlines showed
an increase in capacity of 13.2%, whereas their
load factor was at 76.4%. Pacific Asian airlines
had an increase in capacity of 6.4% and their
load factor reached 78.2%.
□□ African airlines had the lowest increase in
demand by region with 3.0% for the period.
However, this proved to be a much better
performance than the 0.9% increase recorded
in 2014. Their load factor was at 68.5% in 2015,
partly thanks to the increase in global air traffic
recorded in the second half of the year.
The Air Cargo Transportation
Market4
During 2015, air cargo transportation
increased by 2.2% in FTKs5, lower than that of
5% shown in 2014. Despite the fact that 2015
started out with a strong increase, the volume of
cargo transported deceased significantly throughout
the year. European and North American markets,
representing 43% of total worldwide cargo
transported, remained stable in 2015. The Latin
American market showed a drop of -6%. The cargo
load factor was at 44.1%, slightly lower than the
45.7% load factor recorded in 2014.
4.  IATA (Feb 3, 2016). Air Freight Growth Slowed to 2.2% in 2015.
Recovered: February 3, 2016 from http://www.iata.org/pressroom/pr/
Pages/2016-02-03-01.aspx

Desempeño 2015 de
Avianca Holdings S.A.
A continuación se presentan los resultados
de la gestión adelantada a lo largo del año 2015.
Resultados Financieros y
Operativos
Al cierre de 2015, Avianca Holdings S.A.,
registró una disminución en ingresos del 7.3%,
pasando de US$ 4,703.6 millones a US$ 4,361.3
millones. Los costos operacionales –excluyendo el
efecto de combustible– se incrementaron en 1.9%,
pasando de US$ 3,078.3 millones a US$ 3,135.7
millones. Este valor recoge tanto lo concerniente al
crecimiento operacional como a los gastos derivados
del cambio de flota. En línea con el incremento de
rutas y frecuencias, el costo del combustible ascendió
a US$ 1,006.8 millones, menor en 25.2% al costo
de 2014.
La utilidad operacional de 2015 ascendió a US$
218.8 millones, presentando una disminución de
US$ 60.7 millones frente a la utilidad operacional
registrada en 2014. El resultado a nivel neto, incluye
un efecto neto de pérdida en diferencia en cambio
de US$ 177.5 millones.
La posición financiera de Avianca Holdings S.A.,
desmejoró con respecto a los resultados de 2014,
disminuyendo capital de trabajo6, su capacidad para
afrontar deudas de corto plazo (Razón Circulante7)
disminuyó en US$0.05 (6.5%), en tanto que su razón
de endeudamiento cayó un 1,4% en comparación
con los niveles del 2014.
Indicadores operacionales de las
Aerolíneas de Pasajeros
Como resultado de las acciones encaminadas
a lograr la complementariedad de la red de rutas, la
optimización de la flota y la integración de los centros
6.  Para el cálculo del Capital de Trabajo se excluyen del pasivo corriente
los ingresos recibidos por anticipado para ambos años, por concepto de
tiquetes no volados ya que no se trata de un pasivo sujeto a desembolso
de efectivo.
7. Para el cálculo de la Razón Circulante se excluyen del pasivo corriente
los ingresos recibidos por anticipado para ambos años, por concepto de
tiquetes no volados ya que no se trata de un pasivo sujeto a desembolso
de efectivo.
Informe Anual / Annual Report 2015
Avianca Holdings S.A.
Performance 2015
The 2015 management results are described
below.
Financial and Operating Results
At the end of 2015, Avianca Holdings S.A.
showed a drop in income of 7.3%, from USD 4,703.6
Million in 2014 to USD 4,361.3 Million in 2015.
Operational costs, excluding fuel costs, increased
1.9%, from USD 3,078.3 Million in 2014 to USD
3,135.7 Million in 2015. This amount includes
operational growth as well as expenses arising from
changes in the aircraft fleet. Linked to the increase
in routes and frequencies, fuel costs amounted to
USD 1,006.8 Million, 25.2% less than the fuel costs
recorded in 2014.
The 2015 operating profit was USD 218.8 Million, a
decrease of USD 60.7 Million as compared to 2014.
The net value includes a net loss of USD 177.5
Million due to exchange rate differences.
The financial situation of Avianca Holdings S.A.
worsened as compared to the 2014 results, with a
drop in Working Capital6; the Company’s capacity for
settling short-term debts (Current Ratio7) decreased
by USD 0.05 (6.5%), whereas the indebtedness
ratio dropped 1.4% as compared to 2014.
Operational Indicators of the Passenger
Airlines
As a result of actions aimed at achieving
route network complementarity, fleet optimization,
and hub integration, the Company maintained a
6  To calculate the Working Capital, exclude the advanced income for both
years for unused tickets from total liabilities, as that amount is not subject
to cash disbursement.
7  To calculate the Current Ratio, exclude the advanced income for both
years for unused tickets from total liabilities, as that amount is not subject
to cash disbursement.
37
38
de conexión, la compañía mantuvo el equilibrio en
el desempeño operacional. Así, de forma paralela
a un aumento del 8,4% en la capacidad en ASK’s
(Available Seat per Kilometer -Sillas disponibles por
kilómetro volado), el volumen de las operaciones
creció 5.9% (En ciclos) y los pasajeros transportados
crecieron en 7.9%. El factor de ocupación promedio
(Load Factor) se ubicó en 79,4%.
El CASK exfuel (costo promedio por silla por kilómetro
volado excluyendo los costos de combustible y
costos extraordinarios relacionados al retiro de
flota) de Avianca Holdings S.A. disminuyó 6.6%.
Esto, encaminado a la gestión realizada por la
compañía en la operación para enfrentar el entorno
macroeconómico de las economías en las que
Avianca Holdings opera, junto con el cambio de flota
realizado para optimizar la operación y diversas
iniciativas encaminadas a optimizar los costos
operativos y administrativos de la compañía. Por
su parte, el RASK (Revenue available seat per
kilometer - ingreso por silla por kilómetro volado)
registró una disminución de 14.5%.
Resultados de la línea de
inversión en aerolíneas de
pasajeros
Compuesta por varias aerolíneas, compañías
subsidiarias y compañías integradas, dedicadas al
transporte de pasajeros, esta línea de inversión
cuenta con una flota operativa de 169 aeronaves,
con las cuales la organización conecta con 105
ciudades en 28 países. Este frente representa
el 79% de los ingresos consolidados de Avianca
Holdings S.A. Las principales empresas de esta
línea de inversión son: Aerovías del Continente
Americano S.A. Avianca, TACA International Airlines
S.A., TransAmerican Airlines S.A. (antes TACA Perú),
Aerolíneas Galápagos S.A AeroGal Líneas Aéreas
Costarricenses S.A. (LACSA), Servicios Aéreos
Nacionales S.A. (SANSA), Aerotaxis La Costeña
S.A., Isleña de Inversiones C.A. de C.V. (ISLEÑA)
y Aviateca S.A.
Durante 2105 se dio continuidad al plan de
modernización de flota, dando marcha a la
incorporación de 15 aeronaves de las familias
Boeing, Airbus, ATR y CESSNA. De igual forma, se
mantuvieron los esfuerzos encaminados a garantizar
la adopción de los más altos estándares de gestión
en las labores de mantenimiento y operaciones,
así como en la homologación de los procesos de
atención a pasajeros.
Informe Anual / Annual Report 2015
balance in its operational performance. Also, parallel
to an 8.4% increase in the Available Seats per
Kilometer (ASK) capacity, the volume of operations
increased 5.9% (in flight cycles) and the number of
passengers transported increased 7.9%. The Load
Factor was at 79.4%.
The Avianca Holdings S.A. average Cost per Available
Seat per Kilometer excluding fuel costs and special
costs relating to fleet aircraft removal (CASK exfuel)
decreased by 6.6%. That situation led the Company’s
operations management efforts to confront the
macroeconomic situation of the economies where
Avianca Holdings operates and to change the
aircraft fleet for optimum operations, as well as to
implement different initiatives aimed at optimizing
the Company’s operating and administrative costs.
Also, the Revenue per Available Seat per Kilometer
(RASK) recorded a decrease of 14.5%.
Passenger Airline
Investment Results
Comprised of several airlines, subsidiaries
and integrated companies devoted to passenger air
transport, this line of investment has a 169-aircraft
operating fleet enabling the Company to connections
to 105 cities in 28 countries. That represents 79%
of the Avianca Holdings S.A. consolidated revenues.
The main companies in this line of investment are
Aerovías del Continente Americano S.A. Avianca,
TACA International Airlines S.A., TransAmerican
Airlines S.A. (formerly TACA Perú), Aerolíneas
Galápagos S.A AeroGal Líneas Aéreas Costarricenses
S.A. (LACSA), Servicios Aéreos Nacionales S.A.
(SANSA), Aerotaxis La Costeña S.A., Isleña de
Inversiones C.A. de C.V. (ISLEÑA), and Aviateca
S.A.
In 2015 the fleet modernization plan continued with
the incorporation of 15 aircraft of the Boeing, Airbus,
ATR, and CESSNA families. Likewise, efforts aimed
at ensuring the highest maintenance and operations
management standards and at standardizing the
passenger service procedures were in full force.

Buscando fortalecer las conexiones internacionales
vía Avianca, la compañía incursionó con sus servicios
en 6 nuevas rutas en ejes clave del continente
americano, como son: Bogotá-Los Ángeles, Bogotá-
Bridgetown (Barbados), Lima–Punta Cana, Lima–
Cancún, Ciudad de Guatemala– Managua y San José
de Costa Rica–San Andrés Islas, con sus respectivos
trayectos de regreso.
Como resultado de los esfuerzos en pro del
mejoramiento de los procesos, así como del
perfeccionamiento del ciclo de atención, la
organización fue destacada por los usuarios, así
como por diversas asociaciones de expertos, con
los siguientes premios y reconocimientos a Avianca,
como marca comercial de las aerolíneas de pasajeros
adscritas a la Compañía Holding:
□□ Aerolínea líder de Suramérica: tras una
rigurosa evaluación de sus productos y servicios
por parte de un equipo de profesionales de
la industria turística internacional y votación
abierta entre los usuarios, Avianca es reconocida
en el marco de los World Travel Awards como la
Mejor Aerolínea de Suramérica en el año 2015.
□□ Mejor personal de servicio en Centroamérica:
mediante la encuesta anual de Skytrax, los
viajeros de los cinco continentes reconocieron
a Avianca por sexta ocasión consecutiva como
la ‘Mejor Aerolínea’ y con el ‘Mejor Personal de
Servicio’ en la región de Centro América y el
Caribe en el año 2015, denotando con ello los
esfuerzos permanentes por brindar un servicio
cálido y eficiente.
□□ Mejor ‘Aerolínea de Suramérica y América
Latina’: Los viajeros de negocios y lectores
de la revista Business Traveler North America
eligieron a Avianca como la mejor ‘Aerolínea
de Suramérica y América Latina’, destacando
la calidez en el trato, el profesionalismo de sus
colaboradores, la oferta de rutas y la calidad
del servicio en general.
□□ Mejor equipo SAAT de las Américas-Star
Alliance Airport Team-: por la implementación
y manejo seguro y eficiente de los procesos
de transferencia de viajeros y equipajes entre
aerolíneas miembro de Star Alliance en el
Aeropuerto Internacional El Dorado.
□□ Avianca reconocida por la calidad turística
en Ecuador - Calidad Ecuador Quality: la cual
se da tras la adopción de sistemas de gestión
de calidad y servicio, encaminados a mejorar la
Informe Anual / Annual Report 2015
Aimed at strengthening global connections via
Avianca, the Company started offering its services
on 6 new round trip routes among key cities in the
Western Hemisphere, such as Bogota-Los Angeles,
Bogota-Bridgetown (Barbados), Lima–Punta Cana,
Lima–Cancun, Guatemala City–Managua, and San
Jose de Costa Rica–San Andres Islands.
As a result of efforts to improve processes, as
well as to perfect the service cycle, the Company
was acknowledged by users and by different
expert associations with the following awards and
acknowledgements to Avianca, the commercial
brand name of the passenger airlines comprising
the Holding Company:
□□ Best Airline in South America. After a rigorous
evaluation of its products and services by a team
of international tourist industry professionals
and open voting by airline users, the World
Travel Awards acknowledged Avianca as Best
Airline in South America in 2015.
□□ Best Service Personnel in Central America.
Through the annual Skytrax survey, travelers
in the five continents acknowledged Avianca
for the sixth time running as “Best Airline” with
the “Best Service Personnel” in the Central
America and the Caribbean region in 2015, thus
validating the Company’s continuous efforts to
provide friendly, efficient service.
□□ Best Airline in South America and in Latin
America. Business travelers and readers of
the magazine Business Traveler North America
chose Avianca as “Best Airline in South America
and in Latin America, highlighting its friendly
service, its employees’ professionalism, its route
supply, and quality service in general.
□□ Best Star Alliance Airport Team (SAAT) in
the Americas. For the implementation and safe,
efficient handling of passengers and baggage
transfer processes among Star Alliance member
airlines at El Dorado International Airport
□□ Acknowledgement for Tourism Quality in
Ecuador (Ecuador Quality). Given by the
Ecuador Ministry of Tourism, through the Quality
Directorate, after adopting quality and service
39
40
productividad y posicionar al país como destino
turístico. El reconocimiento fue otorgado por el
Ministerio de Turismo de Ecuador, a través de
la Dirección de Calidad.
□□ Avianca líder del Comercio Electrónico
del Turismo: Por promover y hacer posible la
economía digital del país a través de la adopción
de buenas prácticas, Avianca fue exaltada
con el “eCommerce Award Colombia 2015”
por el Instituto Latinoamericano de Comercio
Electrónico y la Cámara Colombiana de Comercio
Electrónico.
□□ Premio Red Hat de Tecnología: En el marco
de estos premios, Avianca recibió la exaltación
‘Transform’ como reconocimiento a la renovación
de su estructura tecnológica, con miras a la
unificación de procesos sistematizados con las
compañías subsidiarias.
□□ Avianca, primer lugar sector transporte, en
gestión socialmente responsable y gobierno
corporativo en Colombia: De acuerdo con
los resultados de la firma MERCO-Monitor
Empresarial de Reputación Corporativa-, este
resultado es producto de la gestión adelantada
bajo los más exigentes códigos en los campos
social, ambiental y de Gobierno Corporativo,
con miras a impulsar la competitividad y
sostenibilidad de la organización.
□□ Avianca, entre las de mayor capacidad
para atraer talento en Colombia: En la sexta
edición del estudio ´MERCO Talento Colombia
2015` Avianca se ubicó entre las cinco empresas
con mayor capacidad para atraer y retener
talento humano en Colombia, siendo preferida
por los jóvenes que desean iniciar su vida
laboral.
□□ Mejor gestión ambiental en Ecuador: Las
organizaciones Poligráfica y Forest Stewardship
Council (FSC) exaltaron a Avianca en Ecuador
por adelantar procesos socialmente responsables
y amigables con el medioambiente.
□□ Avianca, la de mayor renovación en las
Américas: Al finalizar el año, The Design Air
reconoció a Avianca como la ‘Aerolínea de
Mayor Renovación en Las Américas’ en 2015.
Un premio que destaca el trabajo adelantado
por el personal de las aerolíneas con miras a
ofrecer a los clientes una experiencia de viaje
diferencial.
Informe Anual / Annual Report 2015
management systems aimed at improving
productivity and positioning the country as a
tourist destination
□□ Acknowledgement as a Leader in Tourism
e-Commerce. For promoting and making digital
economy possible in the country by adopting
good practices, Avianca received the “2015
e-Commerce Award Colombia” granted by the
Latin American Institute of e-Commerce and
the Colombian Chamber of e-Commerce.
□□ The Red Hat Technology Awards.
Avianca received the “Transform” award
in acknowledgement to the renewal of its
technological structure, aimed at standardizing
its systemized processes with those of its
subsidiaries.
□□ First Place in Socially Responsible
Management and Corporate Governance
in Colombia in the Transportation Sector.
The corporate reputation business monitoring
firm MERCO acclaimed Avianca’s management
for being conducted under very strict social,
environmental, and Corporate Governance
codes, for the purpose of driving the Company’s
competitiveness and sustainability.
□□ Avianca among the Best Businesses for
Attracting New Employees in Colombia. In
the sixth edition of the study “MERCO Talento
Colombia 2015” Avianca ranked among the top
five businesses with the best ability for attracting
new employees and keeping their personnel
in Colombia; it was the preference of youths
starting out in the job market.
□□ Best Environmental Management in
Ecuador. The organizations Poligráfica and the
Forest Stewardship Council (FSC) acknowledged
Avianca in Ecuador for carrying out socially
responsible, environment-friendly processes.
□□ Most Renewed Airline in the Americas. At
the end of 2015, The Design Air acknowledged
Avianca as “Most Renewed Airline in the
Americas”. The award highlights the work
carried out by the airlines’ personnel for offering
customers an exclusive travel experience.
 Informe Anual / Annual Report 2015

Renovación de flota Fleet Renewal

En 2015 la organización dio continuidad al
proceso de modernización de flota, en cuyo marco se
incorporaron 15 equipos de vuelo, así: tres Boeing
787-8 Dreamliner, tres Airbus A321, cinco Airbus
A320, un Airbus A319, un ATR-72 y dos CESSNA
208.
Al finalizar el periodo, la Compañía Holding contaba
-a través de sus aerolíneas afiliadas- con 179
aeronaves de pasajeros, de las familias Fokker,
Cessna, ATR, Embraer, Airbus y Boeing. Al cierre
del año, la flota estaba conformada así:
In 2015 the Company continued its fleet
modernization process by incorporating 15 airplanes:
three (3) Boeing 787-8 Dreamliner, three (3) Airbus
A321, five (5) Airbus A320, one (1) Airbus A319,
one (1) ATR-72, and two (2) CESSNA 208.
At the end of the period, Avianca Holdings S.A.
(through its affiliate airlines) had 179 passenger
aircraft of the Fokker, Cessna, ATR, Embraer, Airbus,
and Boeing families. At the end of the year, the fleet
comprised the following:

Flota Total de Pasajeros al 31 de Total Passenger Fleet at

diciembre de 2015 December 31, 2015

Aeronave Propias/ Lease Financiero Lease Operativa

Total
Aircraft Owned/ Finance Lease Operating Lease

Boeing 787-8 5 2 7
Airbus A318 0 10 10
Airbus A319 22 13 35
Airbus A320 34 27 61
Airbus A321 5 7 12
Airbus A330 1 8 9
ATR 42 4 0 4
ATR 72 15 0 15
CESSNA Grand Caravan 11 0 11
Embraer E-190 10 2 12
Fokker100 3 0 3
TOTAL 110 69 179

De las aeronaves detalladas, tres Airbus A319 y
tres Fokker 100 estaban subarrendados a OceanAir
Linhas Aéreas S.A., mientras que dos Airbus A319 y
dos ATR-42 se encontraban en tierra, quedando así
169 aeronaves de pasajeros adscritas a la operación
de Avianca al final del período.
Out of the aircraft listed above, three (3) Airbus A319
and three (3) Fokker 100 aircraft were subleased to
OceanAir Linhas Aéreas S.A., whereas two (2) Airbus
A319 and two (2) ATR-42 aircraft were grounded,
leaving 169 passenger aircraft in use, operated by
Avianca at the end of the period.

41
42

Flota Operativa de Pasajeros al 31 Operating Passenger Fleet at

de diciembre de 2015 December 31, 2015
Aeronaves / Aircraft Cantidad / Quantity Aerolínea / Airline
CESSNA 11 TACA*
ATR 42 2 TACA*
9 Avianca
ATR 72
6 TACA*
Embraer 190 12 TACA*
Airbus A318 10 Avianca
6 AeroGal
Airbus A319 16 Avianca
8 TACA*
3 AeroGal
Airbus A320 40 Avianca
18 TACA*
7 TACA*
Airbus A321
5 Avianca
8 Avianca
Airbus A330
1 TACA*
Boeing 787 7 Avianca
TOTAL 169 Aeronaves en operación / Aircraft in operation

* Las aeronaves detalladas bajo la denominación
TACA pueden ser operadas por TACA International
Airlines S.A., Líneas Aéreas Costarricenses S.A.
(LACSA), TransAmerican Airlines S.A. (antes TACA
Perú), Servicios Aéreos Nacionales S.A. (SANSA),
Aerotaxis La Costeña S.A., Isleña de Inversiones
C.A. de C.V. (ISLEÑA) o Aviateca S.A.
* The aircraft listed as being operated by TACA
may be operated by TACA International Airlines
S.A., Líneas Aéreas Costarricenses S.A. (LACSA),
TransAmerican Airlines S.A. (formerly known as TACA
Perú), Servicios Aéreos Nacionales S.A. (SANSA),
Aerotaxis La Costeña S.A., Isleña de Inversiones
C.A. de C.V. (ISLEÑA) or Aviateca S.A.

Seguridad – Nuestro The Company’s Commitment to

Compromiso
Conscientes de que la Seguridad es pilar
fundamental para la ejecución exitosa de los planes
de operación y crecimiento de la Holding, en 2015 se
intensificó el trabajo encaminado al posicionamiento
del Sistema de Gestión de Seguridad Operacional
como una de las prioridades estratégicas de cara
a la calidad del servicio.
Safety and Security
Aware that safety and security are the
fundamental pillars for the successful performance
of the Group’s operations and growth plans, in 2015
the Company intensified its efforts to position the
Operational Safety and Security Management System
as one of the strategic priorities for ensuring service
quality.

La efectividad y relevancia de dicho Sistema, fue The effectiveness and importance of the System
evaluado y acreditado por IATA (International Air was evaluated and accredited by the International
Transport Association – Asociación Internacional Air Transport Association (IATA) and by the auditing

Informe Anual / Annual Report 2015


de Transporte Aéreo) y la firma de auditoría
Bureau Veritas, asegurando el cumplimiento de los
lineamientos establecidos por OACI (Organización
de Aviación Civil Internacional). De este modo, la
organización se ha asegurado que las aerolíneas
adscritas a la Holding adelantan sus procesos
operacionales bajo las mejores prácticas de la
industria en el ámbito mundial. Dentro de los logros
obtenidos con la gestión del Sistema en 2015 se
cuentan:
□□ Documentación del Sistema de Gestión
de Seguridad Operacional. Se revisaron
y actualizaron los manuales del Sistema y
procedimientos respectivos, con el fin de
asegurar una gestión cada vez más eficiente
de los riesgos operacionales.
□□ Programa de reportes de Seguridad
Operacional: Con la implementación del
programa se ha logrado concientizar al personal
de la importancia del reporte proactivo de
peligros que puedan eventualmente generar
consecuencias negativas en la organización. En
2015, los reportes de seguridad se incrementaron
en un 16% en comparación con el año anterior,
llegando a registrar 7.335 reportes (24,5
reportes por cada 1.000 ciclos operados), de
los cuales un 87,11% fueron clasificados dentro
de la zona controlada (aceptable y tolerable)
de riesgo, mostrando un importante avance en
cultura de prevención.
□□ Programa Flight Data Analysis (FDA): A
través del monitoreo sistemático de los vuelos
y mediante la adopción de acciones correctivas,
en el último año se logró disminuir el porcentaje
de aproximaciones desestabilizadas en más de
un 30%, contribuyendo así al mejoramiento
continuo de los niveles de Seguridad de las
operaciones.
El uso de las herramientas del programa de
FDA y el análisis de tendencias operacionales,
permitió identificar precursores de posibles
problemas de Seguridad, facilitando la adopción
proactiva de medidas correctivas y así mantener
los estándares de Seguridad en un nivel óptimo.
Así mismo, mediante el trabajo en equipo, y con
el apoyo brindado por el FDA a los procesos de
mantenimiento, ingeniería y confiabilidad, se
logró la reducción de los tiempos para realizar
los caza-fallas de los problemas reportados en
los libros de mantenimiento.
Informe Anual / Annual Report 2015
firm Bureau Veritas, thereby ensuring compliance
with the guidelines set forth by the International
Civil Aviation Organization (ICAO). Therefore, the
Company has ensured that the Group airlines carry
out their operational processes pursuant to the
global industry’s best practices. Below are some of
the goals met thanks to this Management System
in 2015.
□□ Operational Safety and Security
Management System Documentation. The
System manuals and corresponding procedures
were reviewed and updated, in order to
guarantee ever more efficient operations risk
management.
□□ Operational Safety and Security Program
Reports. With the implementation of the
program, the personnel have become more
aware of the importance of writing up proactive
reports regarding hazards that may eventually
have negative consequences for the Company. In
2015, safety and security reports increased 16%
as compared to the previous year, with a total
of 7,335 reports (24.5 reports per every 1,000
cycles operated), out of which 87.11% were
classified as controlled risks (acceptable and
tolerable), evidencing the important advances
made towards a culture of prevention.
□□ Flight Data Analysis (FDA) Program.
Through systematic flight monitoring and the
adoption of corrective measures, last year the
percentage of destabilized approaches was
decreased by over 30%, thus contributing to
the steady improvement of operational safety
levels.
The use of the FDA program tools and the analysis
of operational tendencies enabled identifying
possible future safety issues, making it easier to
adopt proactive corrective measures in order to
maintain safety standards at an optimum level.
Likewise, through teamwork and with the FDA
program support in maintenance, engineering,
and reliability processes, the trouble-shooting
time required regarding the issues reported in
the maintenance logs was reduced.
43
44
□□ Inspecciones de Seguridad Operacional:
En 2015 se continuó con el programa de
inspecciones aeroportuarias, orientadas a
identificar y gestionar ante las autoridades
aeronáuticas cualquier condición de riesgo para
la operación. En el año que pasó se desarrollaron
inspecciones en los aeropuertos de Barbados
y Los Ángeles con motivo de la incursión con
vuelos Avianca en estos terminales. De igual
forma, se hizo seguimiento a los planes de
Seguridad en los aeropuertos de La Paz, Caracas,
Madrid, Barcelona, Cali, Medellín, Manta, entre
otros. En materia de carga, se verificaron las
condiciones de operación brindadas a la flota
de Avianca Cargo en el aeropuerto de Miami.
□□ Análisis de Riesgos Operacionales: Durante
2015 se ejecutaron análisis de riesgo en
proyectos claves de la organización y se pusieron
en marcha iniciativas encaminadas a identificar
y mitigar las consecuencias negativas de los
peligros potenciales en la operación antes de que
dichos proyectos fueran implementados. Dentro
de los ejercicios realizados se destaca el análisis
del accidente de la aerolínea German Wings, el
cual generó la modificación de los protocolos
de seguridad en vuelo. También se participó
en la adquisición de nuevos contenedores de
temperatura controlada en carga y se adoptaron
nuevas medidas para el transporte adecuado y
seguro de baterías de litio, entre otros.
□□ Medición del desempeño y monitoreo de
la gestión de riesgos operacionales: Con
el fin de asegurar un monitoreo continuo a
la gestión de riesgos en la organización, se
definió la publicación recurrente de un tablero
de control de Seguridad Operacional, el cual
permite monitorear el comportamiento de las
condiciones de riesgos identificadas. Gracias a
este seguimiento, se ha optimizado el proceso de
toma de decisiones y la asignación de recursos
para el desarrollo seguro de la operación.
□□ Promoción de la Seguridad Operacional:
Buscando mantener una cultura positiva y
proactiva de Seguridad, se dio continuidad
al programa de capacitación a colaboradores
y proveedores de servicios operacionales en
aspectos relevantes del sistema de Gestión
de Seguridad Operacional. A través de
entrenamientos virtuales y presenciales en
Europa, Norte, Centro y Suramérica, se han
enfatizado los riesgos a los que está expuesta
la organización, con el fin de asegurar que se
trabaja en minimizar su ocurrencia y/o impacto
en las labores.
Informe Anual / Annual Report 2015
□□ Operational Safety and Security
Inspections. In 2015 the airport inspection
program continued, aimed at identifying and
handling with the airport authorities any
condition that may put operations at risk. Last
year inspections were conducted at airports in
Barbados and Los Angeles as new Avianca flights
departed and arrived at those airports. Also,
follow-up was done on the safety and security
plans at airports in La Paz, Caracas, Madrid,
Barcelona, Cali, Medellin, and Manta, among
others. As to Cargo, the operational condition
of the Avianca cargo fleet was checked at Miami
International Airport.
□□ Operational Risk Analysis. During 2015 risk
analyses were made on key Company projects
and initiatives were undertaken to identify and
mitigate any negative consequences of potential
operational hazards before such projects were
implemented. Among the exercises conducted,
it is worth mentioning the analysis of the
accident that German Wings airline suffered,
which generated modifications to flight safety
protocols. Also, new temperature-controlled
cargo containers were acquired and new
measures were adopted for the appropriate,
safe transportation of lithium batteries, among
others.
□□ Operational Risk Performance Measurement
and Management Monitoring. Aimed
at ensuring the constant monitoring of the
Company’s risk management, the on-going
publication of an Operational Safety and Security
control chart was established, for monitoring
the behavior of identified risk situations. Thanks
to that monitoring, the decision-making and
resource assignment processes have been
optimized to ensure safe, secure operations.
□□ Operational Safety and Security Promotion.
In order to maintain a positive, proactive safety
and security culture, the Company continued its
training program for employees and operational
service providers on aspects related to the
Operational Safety and Security Management
System. Through virtual training and on-site
training in Europe, and in North America,
Central America, and South America, trainees
learned about the risks to which the Company
is exposed, to work toward minimizing their
occurrence and/or impact on Company activities.

El óptimo nivel de Seguridad que se ha logrado
en las aerolíneas de la Holding obedece, por
tanto, a la incorporación de las herramientas
técnicas necesarias para la gestión de la
Seguridad, cuya implementación ha estado
acompañada del establecimiento de procesos y
canales de comunicación dirigidos a diferentes
niveles de la organización y que han permitido
mantener un flujo de información eficiente y
oportuno sobre los riesgos y los protocolos para
combatirlos y minimizarlos. Entre los medios
de promoción, se destacan los comités de
Seguridad Operacional, los cuales se realizan
en los niveles operativo, táctico y estratégico
de la organización, que son complementados
con publicaciones recurrentes y campañas de
Seguridad Operacional en todos los ámbitos de
las aerolíneas del grupo.
Talento Humano
Durante 2015, el área de Talento Humano
continuó velando por el bienestar, aprendizaje,
desarrollo, lealtad y compromiso de los colaboradores.
Se registraron importantes avances en cada uno
de los siguientes frentes:
□□ Bienestar: Se realizaron más de 900 actividades
orientadas al crecimiento profesional de los
colaboradores y para atender sus necesidades
en materia de salud, educación y bienestar.
Entre las actividades realizadas en el periodo se
destacan las ferias de descuentos en artículos
para el hogar, ferias financieras, talleres y
actividades recreativas y torneos deportivos,
entre otros. Pensando en facilitar la creación y
mantenimiento de los vínculos afectivos entre
los colaboradores, se adelantaron celebraciones
especiales con motivo de fechas clásicas como
el Día de la Amistad, de la Madre y del Padre,
a las que se le sumaron actividades con las
familias como el Club de Embarazadas, mañanas
deportivas y foros de desarrollo. En total,
más de 1.700 colaboradores participaron en
estas iniciativas; más de 3.600 colaboradores
participaron con sus seres queridos en espacios
o actividades de desarrollo personal; 3.800
colaboradores tomaron parte en certámenes
deportivos y recreativos; y 12.000 colaboradores
recibieron algún incentivo o participaron en una
celebración a lo largo del año.
□□ Capacitaciones: A través de la Escuela de
Liderazgo se impartieron talleres dirigidos a
fortalecer las habilidades de dirección y gestión
Informe Anual / Annual Report 2015
The optimum levels of Safety and Security
that the Group airlines reached have continued
thanks to the incorporation of the necessary
technical tools for safety and security
management. Their implementation, along
with establishing communication processes and
channels aimed at the different Company levels,
have enabled maintaining an efficient, timely
information flow in matters of risks and the
protocols to counteract and/or minimize them.
Promotion work is done by Operational Safety
and Security committees at the operational,
tactical, and strategic levels of the Organization,
complemented by periodical publications, and
Operational Safety and Security campaigns in
all of the Group airline areas.
Human Resources
During 2015, The Human Resources
Department continued ensuring the Company
employees’ wellbeing, learning processes,
development opportunities, rewards, and their
commitment. There were important advancements
in each of the following fields:
□□ Wellbeing: Over 900 activities were carried
out, for the employees’ professional growth
and to satisfy their health, education and
wellbeing needs. Among the activities
conducted during the period, there were
discounted home appliance fairs, financial
fairs, workshops and recreational activities,
and sports tournaments, among others.
Celebrations were held on special dates,
such as Friendship Day, Mother’s Day,
and Father’s Day, to create and maintain
affective bonds among the employees.
And there were family activities, such
as the Expectant Mothers’ Club, Sports
Mornings, and Development Forums. In
total, more than 1,700 employees actively
participated in or led such initiatives; over
3,600 employees participated with their
loved ones in personal development spaces
or activities; 3,800 employees participated
in sports and recreational events; and
12,000 employees received some type of
incentive or participated in a celebration
throughout the year.
□□ Training: Escuela de Liderazgo (Leadership
School) held workshops aimed at strengthening
45
46
de los colaboradores de diferentes niveles,
áreas y ciudades. El pensum integrado por
11 programas facilitó la participación de los
colaboradores en actividades de formación,
entre las que se destacó ‘Soy Líder’ con la
participación de 2.136 empleados -un 90%
de quienes están a la cabeza de proyectos
estratégicos en la organización-. Para los
colaboradores de aeropuertos, puntos de venta,
equipajes y auxiliares de vuelo se dictó el taller
‘Servicio Increíble’, que busca el entendimiento
y aplicación de los fundamentos de servicio
Avianca. En este taller participaron 3.110
colaboradores. También se continuó con el
programa ‘Crisálida’, en el que participaron
1.914 auxiliares de vuelo, las cuales tuvieron
la oportunidad de fortalecer sus conocimientos
sobre la cultura organizacional en el marco de
sus necesidades y contexto.
En 2015 también se dio marcha al programa
denominado ´Universidad Comercial´, orientado
a brindarles herramientas de gestión a los
miembros de la fuerza de ventas, y en el cual
participaron 1.137 colaboradores. Se impartieron,
además, 242 programas para colaboradores que
ingresaron a labores en aeropuertos, ventas y
equipajes. En los programas recurrentes se tuvo
una participación de 8.760 colaboradores, con
un nivel de satisfacción de 89%. También se
intensificó la formación a través de canales de
desarrollo informal como la biblioteca virtual, el
envío de resúmenes de libros de Getabstract y
los webinars, promoviendo así el autodesarrollo.
□□ Beneficios: Durante 2015 se continuaron
los esfuerzos encaminados a contribuir con la
optimización del ambiente laboral, así como
a la prevención de eventuales contingencias
laborales que pudiesen llegar a afectar la
sostenibilidad y la prestación del servicio. En
este marco, se culminó con éxito la Negociación
Sindical con el Sindicato de Pilotos de Trans
American Air Lines S.A., el cual representa el
65% del headcount (total de personas) del área,
el 9% del personal de la compañía en Perú y el
5% en el ámbito Suramérica.
La negociación con el Sindicato de Tripulantes
de Cabina, Agentes de Servicio al Pasajero
e Instructores de Vuelo de Trans American
Airlines S.A., que representan el 14% del
personal de la organización en Perú y el 9% a
nivel SAM (incluido Ecuador) se encuentra en
receso, tras no llegar a un acuerdo después de
Informe Anual / Annual Report 2015
the leadership and management skills of
Company employees at different levels,
in distinct areas and cities. The curriculum
comprising 11 programs facilitated employee
participation in training activities, such as “Soy
Líder” (“I Am a Leader”) with the participation
of 2,136 employees, 90% of whom are Group
strategic project managers. The workshop
“Servicio Increíble” (“Outstanding Service”)
for employees working at airports, for sales
points, for baggage handling, and for flight
attendants sought their understanding and
applying the Avianca service principles. A total of
3,110 employees participated in the workshop.
Also, 1,914 flight attendants participated in the
“Crisálida” (“Chrysalis”) program and had the
opportunity to strengthen their knowledge of
Avianca’s organizational culture as it pertains
to their needs and situation.
Also in 2015 a new program called “Universidad
Comercial” (“University for Commercial Areas”)
was born, giving management tools to the Sales
Force members, in which 1,137 employees
participated. In addition, 242 programs were
delivered to employees who started working
at airports, in sales, and in baggage handling.
There was a participation of 8,760 employees in
the regular programs, with a satisfaction level
of 89%. Also, self-development was promoted
through increased information offered through
informal development channels, such as the
virtual library, delivery of the Getabstract book
summaries, and webinars.
□□ Benefits: In 2015 the Company continued
strengthening efforts aimed at contributing to
the optimization of the workplace environment,
as well as for the prevention of eventual work
contingencies that may affect the Company’s
sustainability and service provision. Therefore,
the Company collective bargaining negotiations
with the Trans American Air Lines S.A. Pilots
Union ended successfully. The number of union
pilots accounted for 65% of the headcount in
that area, 9% of the Company personnel in
Peru, and 5% of the Company personnel in
South America.
The negotiations with the Trans American Airlines
S.A. Cabin Crew, Passenger Service Attendant,
and Flight Instructor Union, accounting for 14%
of the Company personnel in Peru and 9% of
SAM’s employees (including Ecuador), is at a
standstill, as no agreement was reached after

8 meses de negociación. Se espera la citación
del Ministerio de Trabajo para llegar a una
eventual conciliación.
Por otra parte, de 93 demandas laborales
recibidas en Suramérica, se cerraron siete y
se mantienen 86 procesos activos en Perú,
Ecuador, Brasil y Venezuela. Las demandas
están clasificadas, según el nivel de riesgo, así:
43% riesgo remoto, 54% eventuales y solo un
3% como probables.
En Colombia, se culminó con éxito el proceso
de negociación colectiva con las organizaciones
sindicales Sintrava – Sinditra, firmando un nuevo
acuerdo con vigencia de 5 años, esto es hasta
el año 2020. A esto se sumó la actualización
de los Planes Voluntarios de Beneficios para
el personal de tierra y auxiliares de vuelo, así
como el acompañamiento a los colaboradores
de las áreas operativas en materia de regímenes
pensionales y asistencia a los colaboradores
próximos a la obtención de su pensión de vejez.
Al cierre del año se registró la atención oportuna
de 3.296 requerimientos administrativos y
judiciales en materia laboral.
□□ Great Place To Work: En 2015, al igual que
se hizo en los años inmediatamente anteriores,
se establecieron planes de trabajo dirigidos al
mejoramiento de variables clave para el clima
laboral, como son: comunicación oportuna a los
colaboradores, coaching para líderes, grupos
focales, actividades de reconocimiento, liderazgo
y motivación, entre muchas otras más.
Las Aerolíneas integradas
mejoran su posición en los
mercados
Durante 2015, a través de las aerolíneas
del grupo se ampliaron las opciones de conexión y
cobertura, incrementando la oferta de sillas tanto
en las rutas internacionales de la red global como
en las rutas domésticas al interior de Perú. En
este marco, se destaca la apertura de vuelos para
conectar Bogotá-Los Ángeles, Bogotá-Bridgetown
(Barbados), Lima-Punta Cana, Lima-Cancún,
Guatemala-Managua y San José de Costa Rica-
San Andrés Islas, y sus respectivos trayectos de
regreso.
Informe Anual / Annual Report 2015
eight (8) months of negotiations. The Company
and the Union are waiting to be summoned
by the Ministry of Labor to attempt to achieve
conciliation.
Furthermore, out of the 93 labor-related lawsuits
received in South America, seven (7) were
resolved and there are still 86 active proceedings
among Peru, Ecuador, Brazil and Venezuela. The
lawsuits are classified according to their risk
level as follows: 43% as a remote risk, 54%
as a possible risk, and only 3% as a probable
risk.
In Colombia, the collective bargaining process
with the unions Sintrava and Sinditra ended
successfully with the signing of a new 5-year
agreement (until the year 2020). Additional
actions included updating the Voluntary Benefit
Plans for ground personnel and flight attendants,
as well as operations employee accompaniment
regarding pension plans and attending to
employees who reach the required age to receive
pension benefits. At the end of the year, the
Company recorded timely attention to 3,296
administrative and judicial labor requirements.
□□ A Great Place to Work: In 2015, as in previous
years, work plans aimed at improving key
variables in the workplace environment were
established, such as timely communications
to the employees, leadership coaching, focus
groups, acknowledgements, leadership, and
motivational activities, among many others.
The member Airlines improved
their position in the markets
In 2015, through the Group airlines, the
Company offered more connection and coverage
options, increasing the number of seats available on
international routes in the global network as well as
on domestic routes in Peru. It is worth highlighting
the new flights offered for connecting Bogota-Los
Angeles, Bogota-Bridgetown (Barbados), Lima-Punta
Cana, Lima-Cancun, Guatemala-Managua, and San
Jose de Costa Rica-San Andres Islands, all of them
round trip.
47
48
Como resultado del posicionamiento del servicio
en los mercados estratégicos y de los ajustes en
la capacidad, las aerolíneas adscritas a la Holding
registraron la movilización de 28’290.274 pasajeros
en el periodo enero-diciembre de 2015. Esto denota
un crecimiento del 7,9% en comparación con el
mismo periodo de 2014, cuando se transportaron
26’230.019 pasajeros. La capacidad de sillas, ASKs
registró un aumento del 8,4% frente a 2014, y se
obtuvo un Load Factor de 79,47%, superior en 0,3
puntos porcentuales a la ocupación de 2014.
□□ Mercado internacional □□
En 2015 el número de pasajeros movilizados por las
aerolíneas de la Holding en las rutas internacionales
ascendió a 11’236.179, superior en 6,0% al número
de viajeros transportados internacionalmente en
2014, cuando la cifra se ubicó en 10’601.255
pasajeros. La capacidad – medida en ASKs - creció
7,9%, en tanto que el tráfico de pasajeros – medido
en RPKs- aumentó 8,2%. Producto de lo anterior,
la ocupación en rutas internacionales durante 2015
ascendió a 80,3%.
□□ Mercados domésticos (Colombia, Perú y
Ecuador)
El número total de pasajeros movilizados por las
aerolíneas filiales de Avianca Holdings en el período
de enero a diciembre de 2015 en Colombia, Perú
y Ecuador ascendió a 17’054.095, registrando un
crecimiento del 9,1% frente al número de viajeros
transportados en los doce meses de 2014, cuando
este registro se ubicó en 15’628.764 pasajeros.
La capacidad medida en ASKs en este período
se incrementó en 10,2%, en tanto que el tráfico
de pasajeros –RPKs- creció 11,1%. El factor de
ocupación se situó en 77,5%, superior en 0,6
puntos porcentuales a la ocupación registrada en
2014 en estos países.
Destinos, Red de Rutas y
Alianzas
En 2015, se continuó con el fortalecimiento
de la red de rutas a través del establecimiento
de vuelos directos o en conexión por los hubs de
operación de la organización. Como resultado de los
esfuerzos en este sentido, la compañía ejecutó un
promedio de 5.738 vuelos por semana a 105 destinos
en 28 países. Gracias a la operación en código
compartido o acuerdos interlíneas con aerolíneas
internacionales y líneas socias de Star Alliance,
Informe Anual / Annual Report 2015
As a result of positioning Avianca services in strategic
markets and increasing seating capacity, the Group
airlines recorded 28,290,274 passengers traveling
in the period from January to December 2015. That
represented a 7.9% increase as compared to the
same period in 2014, during which 26,230,019
passengers were transported. The Available Seats
per Kilometer (ASK) capacity increased 8.4% as
compared to 2014, and there was a Load Factor of
79.47%, an increase of 0.3% as compared to 2014.
International Markets
During the year, the Group airlines transported
11,236,179 passengers. That represented a 6.0%
increase as compared to the 10,601,255 passengers
transported in 2014. The ASK increased 7.9%
and passenger traffic measured in Revenue per
Passenger per Kilometer (RPK) increased 8.2%. As
a result of the above, there was total seat load of
80.3% on international routes in 2015.
□□ Domestic Markets (Colombia, Peru and
Ecuador)
The Group airlines transported 17,054,095
passengers during the period from January to
December 2015 in Colombia, Peru and Ecuador,
representing a 9.1% increase as compared to
15,628,764 passengers transported in 2014. The
ASK during the period increased 10.2% and the RPK
increased 11.1%. Total seat load was at 77.5%, by
0.6% higher than the total seat load recorded in
2014 in those countries.
Destinations, Network of Routes
and Alliances
I n 2 0 1 5 , t h e C o m p a ny c o n t i n u e d
strengthening its route network by establishing new
direct flights as well as Company hub connection
flights. As a result of the efforts made on that front,
the Company had an average of 5,738 flights per
week to 105 destinations in 28 countries. Thanks
to codeshare operations or interline agreements
with international airlines and Star Alliance member
airlines, travelers had the opportunity to continue
their journeys to hundreds of cities in five continents.
 Informe Anual / Annual Report 2015

se ofreció a los viajeros la posibilidad de seguir a Below are the additional services implemented
cientos de ciudades en los cinco continentes. through the passenger airlines in 2015.

A continuación se detallan los servicios adicionales

implementados a través de las aerolíneas de
pasajeros en el año que pasó.

Nuevos Servicios en Rutas New Services on

Internacionales International Routes

Frecuencias /
Ruta / Routes
Weekly Frequency
Bogotá, Colombia – Los Ángeles (LAX), EEUU / Bogota, Colombia – Los Angeles (LAX), USA 4
Bogotá, Colombia – Bridgetown, Barbados8 / Bogota, Colombia – Bridgetown, Barbados 2
Lima, Perú – Punta Cana, Republica Dominicana / Lima, Peru – Punta Cana, Dominican Republic 6
Lima, Perú – Cancún, México / Lima, Peru – Cancun, Mexico 3
Ciudad de Guatemala, Guatemala – Managua, Nicaragua / Guatemala City, Guatemala – Managua, Nicaragua 7
San José, Costa Rica – San Andrés Islas, Colombia / San Jose, Costa Rica – San Andres Islands, Colombia 3

8 8

Ampliación de Frecuencias Increased Number of International

Internacionales y Domesticas and Domestic Flight Frequencies

Frecuencias /
Ruta / Routes
Weekly Frequency
Bogotá, Colombia – Londres, Reino Unido / Bogota, Colombia – London, UK 3
Cali, Colombia – Madrid, España / Cali, Colombia – Madrid, Spain 2
Bogotá, Colombia – Santo Domingo, República Dominicana / Bogota, Colombia – Santo Domingo, Dominican Republic 4
Bogotá, Colombia – Punta Cana, República Dominicana / Bogota, Colombia – Punta Cana, Dominican Republic 3
Bogotá, Colombia – La Habana, Cuba / Bogota, Colombia – La Habana, Cuba 1
Lima, Perú - Juliaca, Perú (Ruta Doméstica) / Lima, Peru - Juliaca, Peru (Domestic Route) 7

□□ Centros de Conexiones □□ Connection Hubs

En 2015, se avanzó de manera categórica en la
integración de los centros de conexiones ubicados
en Bogotá-Colombia; San Salvador-El Salvador y
Lima-Perú. La optimización de los horarios y los
tiempos de conexión entre un vuelo y otro tanto
de la compañía como con otras aerolíneas, resultó
clave en el logro de este objetivo. Como producto
de esta estrategia, se cristalizaron mejoras en la
ocupación y en la experiencia de viaje vía Avianca
en general.
In 2015, the Company advanced in integrating the
connection hubs located in Bogota, Colombia; San
Salvador, El Salvador; and Lima-Peru by category.
The optimization of the itineraries and connection
times between flights and between Company airlines
and other airlines was key to achieving that goal.
Thanks to that strategy, there were improvements
in the total seat load and in the Avianca travel
experience in general.

8  Barbados opera 2 frecuencias semanales con permiso chárter Centros 8  The Company operates 2 weekly frequencies through a charter permit
de Conexiones

49
50
□□ Bogotá, Colombia
Desde el centro de conexiones de la capital
colombiana se realizaron, en promedio, 3.280
vuelos a la semana a 24 ciudades en Colombia.
A esto se sumó la operación de vuelos diarios a
6 destinos en Norteamérica, 9 en Suramérica, 11
en Centroamérica, México y el Caribe. Una oferta
integral que se complementa con la operación
de más de 30 vuelos a la semana desde puntos
en Colombia con destino a Madrid, Barcelona y
Londres, en Europa.
□□ San Salvador, El Salvador
Desde el hub en San Salvador se operaron más de
629 salidas semanales desde y hacia 9 destinos
en Norteamérica, 6 en Suramérica y 12 en México,
Centroamérica y el Caribe.
□□ Lima, Perú
A través del centro de operaciones ubicado en la
capital del Perú, se atendieron un promedio de
476 salidas semanales a 15 puntos en Suramérica,
6 en México, Centroamérica y El Caribe, 1 en
Norteamérica, así como a 7 destinos al interior
del país Inca.
□□ Códigos compartidos y acuerdos interlínea
Las aerolíneas integradas a la Holding continuaron
ofreciendo vuelos en código compartido a través de
once aerolíneas socias, logrando así mayor cobertura
en Latinoamérica, así como a otros destinos más
allá del continente. Bajo esta modalidad, la mayor
demanda se registró en vuelos a España servidos
por Iberia, así como a otros puntos de Europa
atendidos por Lufthansa y Turkish Airlines. También
se registró una demanda considerable de enlaces en
código compartido a Norteamérica, los cuales fueron
servidos vía United Airlines y Air Canadá. Finalmente,
utilizando este esquema, se trasladaron viajeros
a diferentes sitios de México con Aeroméxico; así
como a puntos de Colombia y Suramérica servidos
a través de Satena, Sky Airlines, Copa y Ocean
Air (Avianca Brasil). Por su parte, los viajeros con
destino Asia fueron trasladados a través de All
Nippon Airways.
Más de 130 convenios de comercialización interlínea
vigentes con otras aerolíneas de los cinco continentes
y un acuerdo intermodal con la compañía de trenes
Renfe en España, permitieron a las aerolíneas
de la Holding mantener la más amplia oferta de
vuelos al interior de Latinoamérica y a puntos más
Informe Anual / Annual Report 2015
□□ Bogota, Colombia
The connection hub in the capital of Colombia
boasted an average of 3,280 flights per week to
24 other cities in Colombia. In addition there were
daily flight operations to six (6) destinations in North
America, nine (9) destinations in South America, and
11 destinations in Central America, Mexico and the
Caribbean. This all-included offer was complemented
by the operation of more than 30 flights per week
from other cities in Colombia to Madrid, Barcelona,
and London in Europe.
□□ San Salvador, El Salvador
The San Salvador hub operated more than 629
flights to and from nine (9) destinations in North
America, sic (6) destinations in South America, and
12 destinations in Central America, Mexico and the
Caribbean.
□□ Lima, Peru
The connection hub located in the capital of Peru
boasted an average of 476 weekly flights to 15
destinations in South America, six (6) destinations
in Mexico, Central America and the Caribbean, one
(1) destination in North America, and seven (7)
destinations in Peru.
□□ Codeshare and Interline Agreements
The Group airlines continued offering codeshare
flights with 11 partner airlines thereby supplying
greater coverage in Latin America and in destinations
beyond the Americas. The greatest demand recorded
for codeshare flights was for Spain, operated by
Iberia, as well as other destinations in Europe
operated by Lufthansa and by Turkish Airlines. There
was also considerable demand for codeshare flights
was for North America, operated by United Airlines
and Air Canada. Passengers also traveled to different
destinations in Mexico through Aeroméxico and to
destinations in Colombia and to other countries in
South America, operated by Satena, Sky Airlines,
Copa, and Ocean Air (Avianca Brazil). Passengers
traveling to Asia were transported by All Nippon
Airways.
Over 130 current interline commercialization
agreements with other airlines from five (5)
continents and one (1) intermodal agreement with
the Spanish railroad company Renfe enabled the
Group Airlines to have the broadest offer of flights
inside Latin America and on five (5) continents.

allá en los cinco continentes. Un engranaje que
se complementa con la expansión de los servicios
obtenidos a través de los contratos de reciprocidad
firmados con los programas de viajero frecuente
adscritos a las 28 aerolíneas de la red de Star
Alliance, entre las que figuran United Airlines, Air
Canada, Singapore Airlines y Lufthansa, entre otras.
A estos se suman los acuerdos para el intercambio
de beneficios con los programas de viajero frecuente
de Iberia y Aeroméxico, todo lo cual ha permitido a
las aerolíneas Avianca brindar un amplio y vigoroso
sistema de asistencia a lo largo de la cadena de
atención en más de mil aeropuertos del orbe.
□□ Star Alliance
En 2015 se reafirma el compromiso de colaboración
con Star Alliance, la red global de aerolíneas más
grande del mundo, a la que pertenecen tanto Avianca
S.A. como TACA International Airlines S.A. y AeroGal.
Gracias a ello, a lo largo del año, las aerolíneas que
operan bajo la marca Avianca, mantuvieron a los
viajeros la posibilidad de acceder a más de 18.500
vuelos diarios servidos por las aerolíneas de esta
red, las cuales operan en conjunto más de 4.600
aeronaves, con las que llegan a 1.321 aeropuertos
en 192 países.
En línea con lo anterior, los socios de LifeMiles, el
programa de viajero frecuente de las aerolíneas
Avianca, tuvieron la oportunidad de disfrutar de
las ventajas y beneficios ofrecidos a través de
más de 1.000 salones VIP de las aerolíneas Star
Alliance alrededor del mundo, y de la posibilidad de
acumular y redimir millas en los mejores programas
de lealtad del orbe.
Avances en la homologación de
procesos
AeroGal
En 2015, AeroGal consolidó el proceso de
optimización y estandarización de los procesos
operativos, comerciales y de planeación, en los que
venía trabajando desde el año 2013 de acuerdo con
los lineamientos de Avianca Holdings S.A. De este
modo, la compañía cumplió de manera satisfactoria
las metas de eficiencia, crecimiento, productividad
y participación de mercados, apalancada en una
operación local e internacional significativa.
Informe Anual / Annual Report 2015
This network is complemented by the expansion of
services obtained through reciprocity agreements
between the Company and the frequent flyer
programs of the 28 Star Alliance member airlines,
including United Airlines, Air Canada, Singapore
Airlines, and Lufthansa, among others, plus benefit
exchange agreements with Iberia’s and Aeroméxico’s
frequent flyer programs. All of the above has made
it possible for the Group airlines to offer a broad,
dynamic service system at more than 1,000 airports
around the world.
□□ Star Alliance
In 2015 the Company’s cooperation commitment to
Star Alliance, the largest global airline network in the
world, remained strong, through the membership
of Avianca S.A., TACA International Airlines S.A.,
and AeroGal. Thanks to that alliance, throughout
the year, the airlines that operate under the brand
Avianca offered passengers access to more than
18,500 daily flights operated by Star Alliance
member airlines, with over 4,600 passenger aircraft
that fly to 1,321 airports in 192 countries.
Furthermore, Avianca LifeMiles frequent flyer
program members had the opportunity to enjoy
the advantages and benefits offered through more
than 1,000 Star Alliance member airlines’ VIP
lounges around the world, as well as the possibility
to accrue and redeem miles with the best reward
programs worldwide.
Advances in the Homologation
Process
AeroGal
In 2015, AeroGal consolidated the operational,
commercial, and planning process optimization
and standardization, which had started in 2013
pursuant to Avianca Holdings S.A. guidelines. The
Company satisfactorily met the efficiency, growth,
productivity, and market participation goals which
resulted in an important local and international
operation.
51
52
□□ Planes estratégicos y desarrollo del negocio
◊ Nuevas operaciones internacionales: Se
inició la operación Guayaquil-Lima-La Paz a
partir del mes de marzo y se procedió a operar
una tercera frecuencia hacia Panamá. Además,
se puso en marcha un vuelo Quito-Bogotá los
fines de semana y se reactivó una séptima
frecuencia del vuelo Cali-Guayaquil, permitiendo
aumentar los ingresos y ofrecer una red de
rutas más amplia.
◊ R e v i s i ó n y o p t i m i z a c i ó n d e R u t a
Domésticas: Como parte de las estrategias
para mejorar la rentabilidad de la operación
doméstica se reorganizó la red interna, lo que
incluyó la cancelación de los vuelos a Cuenca, la
optimización de la operación Quito-Guayaquil,
la unificación de los horarios Quito-Coca y la
incorporación del nuevo vuelo Quito-Baltra,
que ha llevado a Avianca Ecuador a liderar
este mercado con una participación de 38%.
◊ Nueva Filosofía de Revenue Management:
A partir de julio se implementó la estrategia
Class Gating –una nueva filosofía de Revenue
Management- orientada a dinamizar la venta
de tarifas en vuelos con alta demanda en el
mercado doméstico. Esta iniciativa ha permitido
incrementar la tarifa promedio, manteniendo
los niveles de Load Factor esperados.
◊ Liderazgo en Galápagos: Se fortaleció la
oferta de servicio a las islas con itinerarios
acordes a las necesidades de los viajeros,
facilitando así las conexiones a través de los
hubs en Perú, Colombia y El Salvador.
□□ Optimización de recursos
◊ Transporte de colaboradores: En 2015
se renegociaron los servicios de transporte
terrestre para los colaboradores, estableciendo
un contrato acorde con las necesidades y
estándares corporativos. La ejecución del nuevo
convenio se dará desde febrero de 2016 y tiene
una vigencia de 3 años.
◊ Manufactura de Uniformes: Tras identificar
aumentos sustanciales en los regímenes de
importación de estas prendas, se dio marcha
a la producción local de las piezas que hacen
parte del uniforme corporativo. De este modo, se
redujeron los costos de importación, al tiempo
que se aumentó la vida útil de las prendas y
se mejoró la gestión de garantías.
Informe Anual / Annual Report 2015
□□ Strategic Plans and Business Development
◊ New International Operations. The new route
Guayaquil-Lima-La Paz started operating as of
March 2015 and a third frequency was added
for flights to Panama. Also, the flight Quito-
Bogotá started operating on weekends and a
seventh frequency of the Cali-Guayaquil flight
was reactivated, thereby increasing income
and broadening the route network.
◊ Domestic Route Review and Optimization.
As part of the strategies for improving domestic
operation profitability, the internal network
was reorganized: the flights to Cuenca were
canceled, the Quito-Guayaquil operation was
optimized, the Quito-Coca itineraries were
unified, and a new Quito-Baltra flight was
incorporated, thereby making Avianca a leader
in the Ecuadorian market with a 38% market
share.
◊ The New Revenue Management Philosophy.
As of July 2015, the new Revenue Management
strategy “Class Gating” was implemented, aimed
at making flight ticket sales more dynamic for
high-demand fares in domestic markets. This
initiative has enabled the Company to increase
the average fare, maintaining the expected
Total Load Factors.
◊ Leadership in Galapagos Islands. The
service offer to the Islands was strengthened
with itineraries to satisfy the travelers’ needs,
facilitating connections through hubs in Peru,
Colombia, and El Salvador.
□□ Resource Optimization
◊ Transportation for Employees. In 2015 the
land transportation services for employees
were negotiated, establishing a contract more
according to Company needs and standards.
This new three-year agreement was entered
into as of February 2016.
◊ Uniform Manufacturing. After identifying
substantial cost increases in imported uniforms,
the Company opted for the local manufacture
of corporate uniforms, thus reducing total
importation costs, increasing the useful life
of the garments, and improving guarantee
management.

□□ Operaciones aéreas
◊ Optimización operacional: En línea con
los objetivos corporativos de reducción de
costos, se continuó con la certificación de
procedimientos aéreos para los equipos de
vuelo, se estandarizaron prácticas de ahorro
de combustible y se continuó con la ejecución
de la operación dentro de los parámetros de
seguridad establecidos.
◊ Incremento Flota: Durante 2015 se sumó
a la flota de AeroGal un A320, que inicia sus
operaciones en febrero de 2016 en la nueva
ruta Guayaquil-Lima-La Paz.
◊ C o n t r o l o p e r a c i o n a l p o r i m p a c t o s
climáticos: Debido a la presencia de material
volcánico cerca al aeropuerto internacional de
Quito, se definieron planes de acción acordes
con los grados de magnitud de una eventual
emergencia, procurando la protección de los
colaboradores, pasajeros y aeronaves, así como
la adecuada atención desde otras estaciones.
□□ Comercial
◊ Participación de Mercado: Las estrategias de
consolidación de canales de ventas y acciones
focalizadas a segmentos, permitieron mantener
estables los indicadores de participación en
el mercado doméstico de Ecuador a lo largo
del año.
◊ Optimización de CTOs: Se logró la unificación
de CTOs en la ciudad de Guayaquil durante el
segundo semestre de 2015, lo que permite
lograr sinergias y reducir costos fijos en la
actividad comercial.
◊ Modelo Representante Exclusivo: En junio
de 2015 se firmó el convenio de Representante
Exclusivo entre AeroGal y Aeroticket Express, con
el fin de llegar a una mayor cartera de clientes
corporativos a través de los puntos de venta
de Aeroticket ubicados estratégicamente en
seis Centros Comerciales de Quito y Guayaquil.
□□ Experiencia del cliente
Durante 2015 se registraron los siguientes logros
de cara al cliente:
◊ Plan de Cliente Avianca: En el mes de enero
se inició el proyecto Plan de Cliente Avianca en
Informe Anual / Annual Report 2015
□□ Air Operations
◊ Operational Optimization. In line with the
corporate cost reduction goal, the certification
of aeronautics procedures for aircraft continued,
fuel-saving practices were standardized, and
operations followed the established safety and
security parameters.
◊ Increased Aircraft Fleet. In 2015 an A320
aircraft was added to the AeroGal fleet, which
started operating on the new Guayaquil-Lima-
La Paz route as of February 2016.
◊ Operational Control to Mitigate the Impact
of Weather Conditions. Due to the presence
of volcanic ash and other material near the
Quito International Airport, action plans were
defined according to the degree of magnitude
of a possible emergency, seeking the safety of
employees, passengers, and aircraft, as well as
adequately offering services to travelers from
other stations.
□□ Commerce
◊ Market Share. Strategies for consolidating
sales channels and market segment-focused
activities enabled keeping the Ecuador domestic
market share indicators stable throughout the
year.
◊ CTO Optimization. CTOs were standardized in
the city of Guayaquil during the second semester
of 2015, which enabled new synergies and
fixed cost reductions in the business activities.
◊ Exclusive Model Representative. In June
2015, an Exclusive Agency agreement was
signed by AeroGal and Aeroticket Express,
aimed at attracting more corporate customers
through Aeroticket sales points strategically
located in six shopping malls in Quito and in
Guayaquil.
□□ Customer Experience
In 2015 customers were able to take advantage of
the following benefits:
◊ Avianca Customer Plan. In January the
Avianca Customer Plan was launched in Ecuador,
aimed at improving the customer service cycle.
53
54
Ecuador, encaminado a mejorar el servicio a lo
largo del ciclo de atención. Entre los logros y
realizaciones se cuenta una mayor eficiencia en
los tiempos en banda, el retrofit de los interiores
de las aeronaves, mejoras en el servicio a
bordo, la implementación de Duty Free en
vuelos internacionales operados desde Quito y
el mejoramiento en el proceso de reembolsos.
◊ En lo referente al cliente interno, se revisó
la cobertura del seguro internacional de los
tripulantes de cabina y se actualizaron los
manuales de anuncios abordo, facilitando su
gestión, entre otros.
Resultados de la línea de
inversión en aerolíneas
de transporte de carga y
mensajería
La operación de Tampa Cargo S.A.S., junto
con el servicio de carga nacional en Colombia
de mensajería expresa, transporte de paquetes
y mercadería, efectuado a través de la unidad
de negocios Deprisa – adscrita a Avianca S.A.-
consolidan otra de las líneas de inversión de la
organización, representando el 14% de los ingresos
consolidados de Avianca Holdings S.A.
Transporte de Carga
A través de Avianca Cargo se dio continuidad
a la movilización de bienes y mercancías a través
de la red de rutas establecida para el cumplimiento
de esta misión en las aerolíneas de la Holding.
Para ello se utilizaron aviones exclusivos de carga
– operados por Tampa Cargo S.A.S., así como el
espacio disponible en los bellies (barrigas) de los
aviones dedicados al transporte de pasajeros. A
continuación se detallan los logros de 2015:
□□ Capacidad y Flota Carguera:
En 2105, se registró un incremento en la capacidad
en ATKs (Available Tonne per Kilometer - Toneladas
por Kilómetro Disponibles) del 13% respecto a
2014, en tanto que la capacidad de flota carguera
creció 11%. Al finalizar el año, se operaba con cinco
aeronaves Airbus A330F, adicional a la operación
chárter de Aerounión con un Boeing B767-200F.
Informe Anual / Annual Report 2015
Among the achievements and developments,
it is worth mentioning greater efficiency in
conveyor belt waiting periods, retrofit inside
the aircraft, improvements in on-board service,
the implementation of Duty Free sales on
international flights operated from Quito and
improvements in the passenger disbursement
process.
◊ As to internal customers, the international
cabin crew insurance coverage was reviewed
and the on-board announcement manuals were
updated, thus making them easier to manage,
among others.
Results from the Cargo
Transportation and Courier
Service Line of Investment
Tampa Cargo S.A.S. operation, along with
the Colombian national express courier service and
parcel and merchandise cargo transportation service
offered through the business unit Deprisa –part
of Avianca S.A.- comprises another Company line
of investment that represents 14% of the Group’s
consolidated income.
Cargo transportation
Avianca Cargo continued transporting goods
and merchandise through the Group’s route network
established for such purposes. To do so, cargo
aircraft were used, operated by Tampa Cargo S.A.S.,
as well as available cargo space in the bellies of the
passenger aircraft. Bellow the 2015 achievements
are listed in detail.
□□ Capacity and Cargo Fleet.
In 2105 there was an increase in capacity of 13%
measured in Available Tons per Kilometer (ATK) as
compared to 2014 and cargo fleet capacity increased
11%. At the end of the year, five (5) Airbus A330F
aircraft were operating, in addition to a charter
Boeing B767-200F aircraft operated by Aerounión.

□□ Capacidad de carga en los aviones de
pasajeros:
Se presentó un crecimiento del 19% respecto al año
anterior, impulsado principalmente por el incremento
en la operación de aeronaves Wide Bodies (fuselaje
ancho) en las rutas Colombia-Europa.
□□ Volúmenes de carga:
Los volúmenes transportados medidos en RTKs
(Revenue Tonne per Kilometer - Toneladas de carga
paga por kilómetro) de Avianca Cargo, crecieron
8% en 2015.
◊ RTKs en aviones cargueros: crecieron 5%
principalmente en las rutas Bogotá-Miami,
Miami-Lima, Medellín-Miami y Miami-Panamá.
◊ RTKs en los Bellies de las aeronaves de
pasajeros: crecieron 14% principalmente en
las rutas entre Colombia y Europa.
□□ Estrategias de Mercado
Red de rutas
◊ La operación de la ruta Bogotá-Miami pasó
de 2 a 3 frecuencias diarias en 2015 (con un
promedio de 16 a 20 frecuencias a la semana).
◊ En septiembre de 2014, Avianca Cargo
incursionó con dos frecuencias semanales en
la ruta Miami-Ciudad de Panamá, operación
que se mantuvo durante el año 2015, logrando
así una mayor participación en este mercado.
◊ La operación directa de la ruta Miami-Lima
se consolidó en 2015 con dos frecuencias
semanales a lo largo del año.
Políticas y Procedimientos
◊ Política Mercancías Especiales: en 2015,
Avianca Cargo diseñó y consolidó la política
unificada de Mercancías Especiales para Avianca
Holdings S.A., la cual incluyó a las áreas de
pasajeros, rampa, cargo, y despacho, entre
otras, permitiendo a la Holding manejar los
productos de mayor rentabilidad de carga bajo
los mismos lineamientos en todos los operadores
del grupo. Con ello se habilitó también el
producto de mayor rentabilidad de la unidad de
negocios de carga, CoolCare (contenedores de
temperatura controlada), para ser transportado
Informe Anual / Annual Report 2015
□□ Cargo Capacity in Passenger Aircraft.
There was a 19% increase as compared to the
previous year, mainly thanks to increases of wide-
bodied aircraft operations on the Colombia-Europe
routes.
□□ Cargo Volumes.
The Avianca Cargo volume transported in 2015
measured in Revenue Tons per Kilometer (RTK)
increased 8%.
◊ Cargo aircraft RTK increased 5% mainly on the
Bogota-Miami, Miami-Lima, Medellin-Miami,
and Miami-Panama routes.
◊ Passenger aircraft belly RTK increased 14%
mainly on routes to and from Colombia and
Europe.
□□ Market Strategies
Route Network
◊ Operations on the Bogota-Miami route went
from two (2) to three (3) daily frequencies in
2015 (with an average of 16 to 20 frequencies
per week).
◊ In September 2014, Avianca Cargo added two
frequencies per week on the Miami-Panama
City route, which were maintained in 2015 for
greater market participation.
◊ The Company started operating the Miami-Lima
direct route in 2015 with a frequency of two
(2) flights a week.
Policies and Procedures
◊ Special Merchandise Policy. In 2015,
Avianca Cargo designed and applied the Group’s
standardized special merchandise policy, which
included the passenger, ramp, cargo, and
delivery departments, among others, enabling
the Company to handle the most profitable cargo
products with all of the Group’s operators using
the same guidelines. The cash cow product for
the cargo business unit, temperature-controlled
CoolCare containers, was enabled for cargo
55
56
en la flota de pasajeros.  Esto permitirá que
en 2016 se pueda aprovechar la red de rutas
tanto de cargueros como de pasajeros para la
comercialización de este producto.
◊ e-AWB (Electronic Airway Bill –guía aérea
electrónica): En línea con el compromiso
y trabajo en equipo de Avianca con IATA
(International Air Transport Association –
Asociación Internacional de Transporte Aéreo),
en el último año se logró incrementar en 71%
el índice de penetración de e-AWB, cerrando
en 11% para 2015. Esto gracias a la inversión
en tecnología, la firma de alianzas estratégicas
con clientes Premium y los aportes de todas
las áreas de la unidad de negocios de carga.
◊ US Customs Clearance Status (Estado de
despacho de aduana de EEUU): Buscando
descongestionar la demanda de llamadas
recibidas en las estaciones de Estados Unidos
y mejorar el flujo de salida de la carga, se
implementó la página web www.aviancacargo.
com con la opción de que el cliente pueda
revisar el estado de liberación de aduanas de
su producto. De esta forma, se espera poder
mejorar el servicio al cliente en estaciones donde
la infraestructura es limitada como en Miami,
que se ha visto afectada por el crecimiento en el
producto perecedero desde Colombia y Ecuador.
◊ Transmisión Electrónica de Documentos
Avanzada: En 2015 se implementó este proceso
mediante el cual se logró una disminución del
40% en los tiempos de liberación de carga en
Miami para un vuelo cargado 100% de flores.
◊ Transferencias avión-avión en Bogotá:
En Noviembre de 2015 se inició este tipo de
operación en el hub de Bogotá, habilitando
24 parejas de vuelos entre 1.5 y 4 horas de
conexión con el fin de mejorar el tiempo en
tránsito y disminuir las novedades operativas,
eliminando, de paso, pagos por bodegaje de
carga en tránsito. En lo que va de 2016 (enero
y mitad de febrero) se han conectado 200
toneladas en esta modalidad, pasando de 4 a
17 conexiones en menos de 24 horas.
Certificaciones
◊ Se certificaron las estaciones de Lima y Ecuador
en ACC3 (Air Cargo Carrier – transportista de
carga aérea) y RA3 (Regulated Agent – Agente
Informe Anual / Annual Report 2015
transportation in the passenger fleet. That
product will be commercialized both in the cargo
fleet as well as in the passenger fleet in 2016.
◊ Electronic Airway Bill (e-AWB). In line with
Avianca’s commitment to and teamwork with the
International Air Transport Association (IATA),
in 2015 e-AWB use was increased 71%, with a
total usage rate of 11% at the end of the year.
That result was achieved thanks to investments
in technology, strategic Avianca alliances with
Premium customers, and the contribution of
all of the cargo business unit areas.
◊ US Customs Clearance Status. Aimed at
decreasing the number of calls received at
the United States stations and at improving
the flow of outgoing cargo, the website www.
aviancacargo.com was implemented. It gives
customers an option for customers to check
the customs clearance status of their product.
With this option, the Company hopes to improve
customer service at stations with a limited
infrastructure, such as the Miami station that
has been affected by an increase in perishable
products from Colombia and Ecuador.
◊ Advanced Electronic Transmission of
Documents. The process was implemented
in 2015 and the result was a 40% decrease
in customs clearance waiting time for cargo
in Miami, especially beneficial for flower cargo
flights.
◊ Aircraft to Aircraft Transfers in Bogota. This
type of operation started in November 2015 at
the Bogota hub, enabling 24 coupled flights with
1.5 to 4 hours of connection waiting time, in
order to improve in-transit time and decrease
operational contingencies, thus eliminating
warehouse payments for in-transit cargo. From
January to mid February 2016, 200 tons of cargo
were transported in connection flights using
this method, going from 4 to 17 connections
in less than 24 hours.
Certifications
◊ The Lima and Ecuador stations received the
Air Cargo Carrier-ACC3 certification and the
Regulated Agent-RA3 certification for air

regulado) como transportador aéreo de carga
de un país por fuera de la Comunicad Europea.
◊ Se certificó la estación de San Salvador para la
atención de aeronaves Airbus A330 llegando de
Lima. La operación se inició en junio de 2015 y
con esto se incrementó en 22% el manejo de
kilos en la ruta San Salvador-Lima y en 243%
en la ruta Lima-San Salvador.
Reconocimiento
◊ Excellence and Innovation Award por
Descartes: En 2015, Avianca Cargo fue
premiada como la aerolínea de Latinoamérica
con el mayor número de iniciativas en materia
de innovación tecnológica como e-AWB,
mensajería electrónica y comunicación con
las aduanas. Igualmente Avianca Cargo fue
la primera aerolínea en implementar e-AWB
en Colombia
□□ Alianzas interlíneas:
Con una estrategia basada en la consolidación y
fortalecimiento de alianzas estratégicas claves,
en 2015 se alcanzó un crecimiento del 54% en
volumen de carga transportada en comparación con
el 2014, consolidando un total de 66 acuerdos, de
los cuales 12 corresponden a los establecidos con
nuevas aerolíneas.
Dichas negociaciones se centraron en cuatro
objetivos fundamentales:
◊ Fortalecer la cooperación interlínea a través
de alianzas estratégicas y tácticas con Etihad,
Aerounión e IAG. Los volúmenes (Inbound y
Outbound – entrante y saliente) entre IAG y la
Holding así como entre Aerounión y la Holding
en el cuarto trimestre del año crecieron 55%
y 20% respecto al tercer trimestre de 2015,
respectivamente. Por otra parte, la alianza
estratégica entre Etihad y Avianca Cargo se
fortalece en el mismo período, aumentando en
19% el volumen con relación al tercer trimestre
del mismo año.
◊ Crecimiento en mercados no tradicionales
a través de acuerdos interlínea, durante 2015 se
transportó carga a destinos no operados por la
red de la Holding como Ámsterdam (por medio
de Etihad), Tokio y Pekín (con China Airlines
y Cathay Pacific) y Melbourne (con Etihad y
Qantas), entre otros, movilizando más de 4.000
toneladas adicionales en 2015.
Informe Anual / Annual Report 2015
cargo transporters from a country outside the
European Community.
◊ The San Salvador station was certified for
servicing Airbus A330 aircraft with a destination
of Lima. Operations started in June 2015 with
a 22% increase in the number of kilos handled
on the San Salvador-Lima route and a 243%
increase on the Lima-San Salvador route.
Acknowledgement
◊ Descartes Excellence and Innovation
Award. In 2015, Avianca Cargo was
acknowledged as the Latin American airline
with the most initiatives regarding technological
innovation, such as the e-AWB, e-messaging
and e-communications for customs services.
As a matter of fact, Avianca Cargo was the
first airline to implement e-AWB in Colombia.
□□ Interline Alliances.
With a strategy aimed at consolidating and
strengthening key strategic alliances, in 2015 the
Company boasted a 54% increase in cargo volume
transported as compared to 2014, thanks to the
consolidation of 66 agreements in total, out of
which 12 correspond to agreements established
with new airlines.
Said negotiations focus on four fundamental
objectives:
◊ Interline Cooperation Strengthening.
Strategic tactical alliances with Etihad,
Aerounión, and IAG, resulted in an increase
of 55% in the inbound and outbound volumes
between IAG and the Company, and an increase
of 20% between Aerounión and the Company in
the fourth quarter of 2015 as compared to the
volumes transported in the third quarter of the
same year. Also, the strategic alliance between
Etihad and Avianca Cargo was strengthened
in the same period, with a volume increase of
19% as compared to the increase in the third
quarter of 2015.
◊ Non-traditional Market Growth. Through
interline agreements, in 2015 the Company
transported cargo to destinations that the
Company does not service, such as Amsterdam
(through Etihad), Tokyo and Beijing (with China
Airlines and Cathay Pacific), and Melbourne (with
Etihad and Qantas), among others, transporting
over 4,000 extra tons of cargo in 2015.
57
58
◊ Expansión de la red de GSA (General Sales
Agent - Agencias Generales de Venta) en
Europa y Asia: Se fortalecieron las ventas
desde India (+99% en respecto a 2014) gracias
a los acuerdos con Emirates y Saudia Cargo.
Se firmaron nuevos acuerdos con Vietnam
Airlines, South African Airways, Emirates y
Korean Airlines, para apoyar el lanzamiento de
nuevos GSAs en Emiratos Árabes, Sudáfrica,
entre otros y consolidar la venta de países
como Vietnam, India, Japón y Corea del Sur.
◊ Optimización de vuelos de la Holding por
volúmenes recibidos en transferencia de otras
Aerolíneas: Incremento de carga en los destinos
más allá de Bogotá como México, Santiago de
Chile, Lima y Asunción creciendo en 212%
respecto a 2014, exportación de Miami en
0,17% y otras rutas como Guatemala-Miami y
Lima –Sao Paulo, con aerolíneas como Etihad,
IAG Cargo, Cathay, Swiss, LH y AA, entre otras.
La flota de carga al 31 de diciembre de 2015, estaba
conformada así:
Flota para el Transporte de Carga
Aeronaves / Aircraft Cantidad / Quantity
Airbus A300-B4F
Airbus A330-200F
Airbus A330-200F
Boeing 767-200F
TOTAL
De la tabla anterior, un Airbus A330-200F (suscrito
a Avianca) se encontraba subarrendado a OceanAir
Linhas Aéreas S.A. Al final del periodo, Tampa
Cargo tenía una flota operativa de cinco Airbus
A330-200F y AeroUnión cuatro Airbus A300 y 2
Boeing 767-200F.
Unidad de negocios Deprisa
En 2015, Deprisa -unidad de soluciones
de transporte y logística en el mercado nacional e
internacional colombiano- logró avances significativos
en su plan estratégico, estructurado con miras a
alcanzar objetivos fundamentales en materia de
servicio, participación de mercado, satisfacción de
los clientes, expansión y rentabilidad.
Informe Anual / Annual Report 2015
◊ General Sales Agent (GSA) Network
Expansion. In Europe and Asia, sales were
strengthened from India (more than 99% as
compared to 2014) thanks to agreements with
Emirates and Saudia Cargo. New agreements
were entered into with Vietnam Airlines, South
African Airways, Emirates and Korean Airlines, in
order to support the inauguration of new GSAs
in the Arabian Emirates and South Africa, among
others, and to consolidate sales in Vietnam,
India, Japan, and South Korea.
◊ Group Flight Optimization. Thanks to the
volumes of cargo received transferred by other
airlines, there was a 212% increase of cargo for
destinations other than Bogota, such as Mexico
City, Santiago de Chile, Lima, and Asuncion, as
compared to such volumes in 2014. Exportation
to Miami increased 0.17% and other routes
were added for cargo transportation, such as
Guatemala-Miami and Lima–Sao Paulo, using
airlines such as Etihad, IAG Cargo, Cathay,
Swiss, LH, and AA, among others.
At December 31, 2015 the cargo fleet comprised
the following aircraft:
Cargo Transportation Fleet
Aerolínea / Airline
4 AeroUnión
1 Avianca
5 Tampa Cargo
2 AeroUnión
12
Out of the aircraft listed in the table above, one
Airbus A330-200F (operated by Avianca) was
subleased to OceanAir Linhas Aéreas S.A. At the
end of the period, Tampa Cargo had an operating
fleet of five (5) Airbus A330-200F aircraft, and
AeroUnión had one of four (4) Airbus A300 and
two (2)Boeing 767-200F aircraft.
Deprisa Business Unit
In 2015, Deprisa – the unit for transportation
and logistics solutions in the Colombian domestic and
international markets – made significant progress
in its strategic plan, structured so as to meet the
fundamental objectives for service, market share,
customer satisfaction, expansion, and profitability.

□□ Mercado Internacional:
La red de rutas de las aerolíneas de pasajeros
adscritas a la Compañía Holding, así como la red
de puntos de atención Avianca Express y sus
nuevos aliados, permitieron explorar el mercado
internacional. De este modo, gracias al modelo
intrarregional, en el segundo semestre del año se
llegó a Centroamérica con los productos Avianca
Express. La operación se inició con la entrega de
envíos originados en Estados Unidos con destino
El Salvador y Guatemala. Con el producto Personal
Effects se cerró la negociación y contratación de
proveedores para El Salvador, Guatemala y Perú. Así
mismo, se definió la apertura en zonas clave para
la migración de la venta del mismo y la presencia
de Avianca Express con puntos de venta cercanos
a los aeropuertos.
□□ Productos:
◊ Gracias a la consolidación de ´Deprisa
Mercancías´, la unidad de negocios avanza
hacia el liderazgo en el sector de paquetería. Los
nuevos atributos del producto ´Deprisa Punto
a Punto´ (DPP) y ´Deprisa Carga Estibada y
Sobredimensionada´ (DME), se han ajustado
a las exigencias de los clientes, creciendo en
participación de mercado en un 3%. Al cierre del
año, el producto sumaba 200 clientes, a los que
se les transportan sus paquetes y mercancías
de hasta 1.500 kilos vía terrestre, a través de
las 48 troncales habilitadas.
◊ El servicio de Recolección a Domicilio marcó
un hito en Deprisa este año y permitió obtener
una importante ventaja competitiva. Gracias
a la acogida de los clientes en Bogotá, se dio
marcha a la extensión del mismo a Barranquilla,
Bucaramanga, Cali, Cartagena, Medellín y
Pereira, permitiendo a los usuarios del canal
retail programar la recolección de sus envíos
de volúmenes pequeños, sin costo adicional. Al
final del año, se registró un crecimiento del 72%
en ventas y del 25% en el número de piezas
movilizadas con este servicio frente a 2014.
◊ El producto Deprisa Aeropuerto, en ciudades
como Bogotá, Medellín, Cali, Barranquilla y
Cartagena, fue optimizado, registrando mejoras
de dos horas en su operación.
□□ Infraestructura:
Para optimizar los procesos que dan soporte
al producto Deprisa Mercancías, se mejoró
Informe Anual / Annual Report 2015
□□ International Market
The Group’s passenger airlines route network, as
well as the Avianca Express service point network
and its new allies, enabled exploration of the
international market. Using that intra-regional
model, during the second half of 2015 the Group
launched the Avianca Express products in Central
America. Operations started with the delivery of
dispatches from the United States to El Salvador
and Guatemala. The product Personal Effects was
the result of negotiations and contracting providers
for El Salvador, Guatemala, and Peru. Likewise, key
zones were targeted, to expand the sale of this
product and the presence of Avianca Express with
sales points near airports.
□□ Products
◊ Thanks to the consolidation of Deprisa
Mercancías (Deprisa Merchandise), the business
unit is advancing towards becoming the leader
in the parcel industry. The new attributes of
the product Deprisa Punto a Punto (DPP)
(Deprisa Point to Point) and of Deprisa Carga
Estibada y Sobredimensionada (DME) (Deprisa
Oversized Stowed Cargo) have adjusted to
customer requirements, thus achieving 3%
more market share. At year closing, the product
boasted a total of 200 customers. Their parcels
and merchandise of up to 1,500 kilos were
transported by land, through the 48 activated
trunks.
◊ The Pick-up service marked a milestone for
Deprisa this year and enabled obtaining a
significant competitive edge. Thanks to the
welcome that it was given by Bogota customers,
the service was extended to Barranquilla,
Bucaramanga, Cali, Cartagena, Medellin, and
Pereira, allowing retail channel users to schedule
the pick-up of their small volume parcels, at
no additional cost. At the end of the year, a
72% growth in sales and a 25% increase in the
number of pieces mobilized using this service
were recorded as compared to 2014.
◊ The product Deprisa Aeropuerto (Deprisa
Airport), in cities such as Bogota, Medellin, Cali,
Barranquilla, and Cartagena, was optimized,
recording improvements of two hours in its
operations.
□□ Infrastructure
To optimize the processes that give support to the
product Deprisa Mercancías, the infrastructure
59
60
la infraestructura en diferentes estaciones y
aeropuertos en Colombia:
◊ Nuevo espacio en el hub de Pereira con un área
de 2.794 m2.
◊ Cartagena (estación): ampliación de la capacidad
de la bodega actual.
◊ Adecuación de espacios para mejorar el flujo de
la operación en Cúcuta, Riohacha, Valledupar
y Yopal.
◊ Nuevo espacio en el hub de Bogotá para el
manejo de envíos hacia Leticia y San Andrés.
Con la ruta troncal Bogotá-Barranquilla-Bogotá,
Deprisa fortalece la infraestructura de transporte que
soporta el producto Deprisa Mercancías y reafirma
su propósito de ser un jugador competitivo en el
sector de paquetería en Colombia.
□□ Seguridad:
Deprisa alcanzó importantes logros en este frente
primordial para el logro de los objetivos del negocio:
◊ Se incrementaron los controles de seguridad
mediante la renovación de escáneres en
los aeropuertos de Barranquilla, Rionegro,
Cartagena y Cali.
◊ Se optimizaron los controles encaminados a
la prevención y detección oportuna de envíos,
cumpliendo así las metas para la gestión de
mercancías peligrosas.
◊ Se implementó el uso de smartphones y tabletas
para el control de la operación en aeropuertos.
□□ Servicio:
Deprisa renovó el modelo de servicio, garantizando
una experiencia estándar y de excelencia para
los clientes. Como parte de esta estrategia, esta
unidad cuenta con 1.650 colaboradores capacitados
y entrenados en estándares de servicio. De igual
manera, se diseñó e implementó la Escuela Deprisa,
un nuevo modelo de aprendizaje orientado a
perfeccionar y profesionalizar a los colaboradores
a cargo de los procedimientos clave del negocio.
Informe Anual / Annual Report 2015
was improved at different stations and airports in
Colombia:
◊ New space at the Pereira hub representing an
area of 2,794 m2
◊ Cartagena (station): enlargement of the current
warehouse capacity
◊ Adaptation of spaces to improve operation flows
in Cucuta, Riohacha, Valledupar, and Yopal
◊ New space at the Bogota hub for handling
dispatches to Leticia and San Andrés.
The Bogota-Barranquilla-Bogota trunk route has
allowed Deprisa to strengthen the transportation
infrastructure that gives support to the product
Deprisa Mercancías and reaffirms its objective to
become a competitive player in the parcel industry
in Colombia.
□□ Safety
Deprisa had important achievements on this front,
essential to meeting business objectives:
◊ Safety controls were increased by renovating
the scanners in the airports in Barranquilla,
Rionegro, Cartagena, and Cali.
◊ The controls for timely detection and prevention
of parcels were optimized, thus meeting the
goals set for hazardous merchandise handling.
◊ The use of smartphones and tablets was
implemented, for operations control at airports.
Service
Deprisa renovated its service model, ensuring a
standardized, excellent customer experience. As
part of that strategy, this unit has 1,650 workers
trained and educated in service standards. Likewise,
Escuela Deprisa (Deprisa School) was designed and
implemented; it is a new learning model aimed at
perfecting the skills of the workers in charge of
the key business procedures, making them better
professionals.

□□ Tecnología:
Se implementó la herramienta Diana Android,
que permite a los Courier controlar la operación
en tiempo real a través de su celular. Igualmente,
entraron en operación en Bogotá cinco motocarros,
los cuales han agilizado la movilización y el acceso
a zonas con limitaciones en la ciudad.
□□ Certificaciones de calidad:
Dado el rigor en los procedimientos administrativos,
técnicos, operacionales y de servicio, Deprisa
mantuvo sus certificaciones en:
◊ Registro Mundial de Seguridad Aérea de IATA,
IOSA – (IATA Operational Safety Audit – Auditoría
Operacional de Seguridad) e ISAGO - (IATA
Safety Audit for Ground Operations – Auditoría
de Seguridad de Operaciones Terrestres).
◊ Sistema de Gestión de Calidad ISO 9001.
◊ Sistema de Gestión de Seguridad ISO 28000
en Bogotá, Cartagena, Cali y Medellín y
ampliación del alcance para las bases de Miami
y Bucaramanga.
Resultados en otras líneas
del negocio
Esta línea de inversión incluye la compañía
LifeMiles Corp., compañía panameña que presta
servicios de administración del Programa de Viajero
Frecuente LifeMiles de las aerolíneas de pasajeros.
Por su parte, Avianca S.A. cuenta con Avianca
Services, unidad de negocios dedicada a la
comercialización de los servicios de mantenimiento
y de atención aeroportuaria a otros transportadores.
De igual modo, cuenta con Avianca Tours, enfocada
en el diseño y comercialización de paquetes turísticos.
Para Avianca Holdings, este frente representa el 7%
de los ingresos consolidados.
LifeMiles B.V.
Luego de un riguroso proceso de análisis
y evaluación, en agosto de 2015 se cristalizó la
venta del 30% de las acciones de LifeMiles B.V a la
compañía Advent International, un experimentado
fondo de gestión de inversiones privadas en el ámbito
global. De la mano de esta firma en calidad de
inversionista y aliado estratégico, la organización se
Informe Anual / Annual Report 2015
□□ Technology
The tool Diana Android was implemented; it allows
Couriers to control operations in real time using
their mobile phones. Also, five threewheelers
started operating in Bogota. They have expedited
mobilization and better access to areas of the city
with restricted access.
□□ Quality Certifications
Thanks to its rigorous administrative, technical,
operational, and service procedures, Deprisa
maintained the following certifications:
◊ IATA World Air Safety Registration, IATA
Operational Safety Audit (IOSA), and IATA
Safety Audit for Ground Operations (ISAGO)
◊ ISO 9001 for the Quality Management System
◊ ISO 28000 Safety Management System in
Bogota, Cartagena, Cali, and Medellin and
broadened scope for the Miami and Bucaramanga
bases.
Other Business Line Results
This line of investment includes the company
LifeMiles Corp., a Panamanian company that provides
the administration services for the Group’s passenger
airlines Frequent Flyer Program LifeMiles.
Also, Avianca S.A. boasts Avianca Services, a
business unit devoted to commercializing airport
maintenance services and attention to other
carriers. Furthermore, Avianca Tours is specialized
in designing and commercializing tourist packages.
This front represents 7% of the Avianca Holdings
S.A. consolidated income.
LifeMiles B.V.
After a thorough analysis and evaluation
process, in August 2015 the sale of 30% of
the LifeMiles B.V stock to Advent International
crystalized. Advent International is a well-established
management fund for private investors worldwide.
Hand in hand with that firm, in its condition as
investor and strategic ally, the Organization intends
61
62

propuso potencializar las oportunidades de negocios to make the most of the business opportunities that
que ofrece el programa de fidelidad. the reward program offers.

En septiembre de 2015, se integró la Junta
Directiva de LifeMiles B.V. compuesta por cuatro
miembros nombrados por Avianca Holdings S.A.,
dos representantes de Advent International y un
miembro independiente.
In September 2015, the LifeMiles B.V. Board of
Directors was formed. It is comprised of four
members appointed by Avianca Holdings S.A., two
members appointed by Advent International, and
one independent member.

En paralelo con la negociación descrita, durante In parallel with the above-mentioned negotiation,
2015 se continuó trabajando en el desarrollo de in 2015 work continued for developing benefits for
beneficios para los viajeros, buscando más y mejores travelers, seeking more and better options of mile
opciones para la redención y acumulación de millas accrual and mile redemption through the network
a través de una red de aliados comerciales. Entre of commercial allies. Among the activities carried
out and the achievements made during this period,
las actividades y logros del periodo, se destaca:
the following deserve special mention:
□□ La incorporación de nuevos aliados para la
□□ The incorporation of new allies for mile accrual
acumulación y redención de millas, entre ellos el
and redemption; to name a few, the reservations
portal de reservaciones de hoteles Rocketmiles
portal for Rocketmiles, Kaligo and Lounge
y Kaligo, Lounge Pass, brindando a los socios
Pass hotels, which gave LifeMiles members
la oportunidad de acceder a más salas VIP
the opportunity to have access to more VIP
alrededor del mundo, entre otros beneficios.
lounges around the world, among other benefits
□□ El lanzamiento de la tarjeta con marca
□□ The launching of the LifeMiles and Bancolombia
compartida de LifeMiles y Bancolombia para las
shared brand card for Colombian small and
pequeñas y medianas empresas de Colombia.
medium enterprises
□□ La alianza, en Colombia y Centroamérica, con
□□ In Colombia and in Central America, alliances
más de 500 tiendas para ventas y compras de
with more than 500 stores and shops for the
productos de diversa naturaleza y de calidad
purchase and sale of premium quality products
premium.
of various natures
□□ Mejoras en los canales de servicio al cliente,
□□ Improved customer service channels seeking
tales como el call center, donde se han venido
to give special attention to LifeMiles members,
perfeccionando los procesos, con miras a brindar
such as the Call Center whose processes are
atención especial a los socios LifeMiles. A esto
being perfected. In addition, an application
se suma la implementación de una aplicación
to access services through smartphones was
para acceder a los servicios a través de teléfonos
implemented.
inteligentes.
As a result of the above, LifeMiles obtained
Producto de lo anterior, LifeMiles obtuvo
acknowledgements of various natures for three
reconocimientos de diversa índole por tercer año
years in a row at the Freddie Awards. What’s more,
consecutivo en los Freddie Awards. En ese marco, en
in 2015 the reward program received the award
2015 el programa de lealtad recibió por segundo año
for Best Promotion for the second time in a row. It
sucesivo el premio en la categoría ‘Mejor Promoción’.
also obtained the award accrediting it as Up and
De igual modo obtuvo el galardón que lo acredita
Coming Program of the Year in the region.
como el programa ‘Más Prometedor del Año’ (Up
and Coming Program of the Year) en la región.
In addition, for the second year in a row it received
the award for Program with the Best Redemption
A estas exaltaciones se sumó el galardón obtenido
Capacity at the Global Traveler Awards.
por segundo año consecutivo en los Global Traveler
Awards, como ‘Programa con Mejor Habilidad de
Redención’.

Informe Anual / Annual Report 2015


Al finalizar el año, LifeMiles contaba con 6.48
millones de socios que disfrutan cada vez más de
nuevos beneficios y opciones para la acumulación
y redención de sus millas a través de viajes, renta
de autos, hoteles, experiencias, actividades y
adquisición de productos, entre otros.
Avianca Tours
En 2015, Avianca Tours avanzó en la
consolidación de una mayor oferta turística. Ello
fue posible gracias a la suma de nuevos hoteles
a su red de contratación directa, la incursión con
nuevos paquetes y experiencias que fortalecieron
su portafolio de productos y la introducción de
innovaciones en su proceso de comercialización.
Entre los logros en este sentido se destaca la
negociación con la cadena hotelera RIU que permitió
pasar de 212 a 241 hoteles en la red. En materia
de experiencias, la selección de Avianca Tours
como distribuidor autorizado de Walt Disney World
Resorts en Colombia, que permitió ampliar la oferta
de paquetes turísticos, al incluir más de 20 hoteles
de categoría económica, moderada y de lujo, así
como la posibilidad de acceder a entradas para los
cuatro parques temáticos y acuáticos de Disney,
constituyó un hito para esta unidad. A esto se
suma, la consolidación del Torneo Internacional
de Golf Avianca Tours, que en su séptima versión
no solo generó nuevos ingresos, si no que aportó
al posicionamiento de la marca Avianca en un
importante segmento especializado.
Durante el año, se avanzó en el desarrollo del
proyecto ‘Avianca Tours digital’, orientado a la
comercialización de paquetes turísticos a través de
la página web de Avianca y que se espera poner
en marcha durante el primer semestre de 2016.
Producto de las estrategias señaladas, Avianca Tours
registró un crecimiento del 16% en el número de
pasajeros movilizados en 2015 frente al año anterior.
Es de anotar que este resultado estuvo apalancado
en alianzas estratégicas con las agencias de viajes e
importantes actores del sector con los que Avianca
mantiene relaciones de tipo comercial.
Avianca Services
En 2015, esta unidad de negocios
especializada en la prestación y comercialización
de servicios aeroportuarios, de ingeniería y
mantenimiento, así como entrenamientos, obtuvo
importantes logros:
Informe Anual / Annual Report 2015
At the end of the year, LifeMiles members enjoyed
more and more new benefits and options for the
accrual and redemption of their miles in trips, car
rentals, hotels, experiences, activities, and product
acquisition, among others.
Avianca Tours
In 2015, Avianca Tours advanced in
consolidating a broader tourism supply thanks to
the addition of new hotels to its direct contracting
network, new packages and experiences to strengthen
its product portfolio, as well as innovations in its
commercialization processes.
Among the most important achievements were the
negotiations with the RIU hotel chain, as a result
of which the network augmented from 212 hotels
to 241 hotels. In the category of experiences, it is
worth highlighting that Avianca Tours was chosen
as authorized distributor in Colombia for the Walt
Disney World Resorts, which broadened the tourist
package supply by adding more than 20 hotels in
the low-cost, medium-rate, and luxury categories,
and the option to purchase tickets to the four Disney
theme parks and water parks, which was a milestone
for this business unit. In addition, there was the
seventh edition of the Avianca Tours International
Golf Tournament, which not only generated more
income but also contributed to the positioning
of the Avianca brand in an important specialized
market segment.
During the year, the Company advanced in
developing the “Avianca Tours Digital” project,
aimed at commercializing tourist packages through
the Avianca website. It is expected to be launched
in the first half of 2016.
Thanks to the above-mentioned strategies, Avianca
Tours showed a 16% increase in the number of
passengers transported in 2015 as compared to
2014. That result was made possible through
strategic alliances with travel agencies and other
important affiliates in the tourist industry with which
Avianca has business relations.
Avianca Services
In 2015, this business unit, specialized
in the provision and commercialization of airport
services, engineering and maintenance, as well as
training, met some important goals:
63
64
□□ Servicios Aeroportuarios: 2015 fue un año
muy positivo para esta línea de negocios, que
amplió el portafolio de clientes, al resultar
seleccionada para asistir a las aerolíneas KLM
Royal Dutch Airlines en Cali; Aeroméxico en
Rionegro y Bogotá; Insel Air Aruba en Rionegro
y Aeropostal en Bogotá, Barranquilla y Cúcuta.
Mediante concurso, obtuvo el aval para prestar
servicios a Iberia en Rionegro y Cali, así como
a Delta Airlines en Cartagena y Rionegro, las
cuales venían siendo ya atendidas por Avianca
Services en Bogotá. Igualmente se amplió la
red de servicios prestados a Easyfly en Popayán
y se renegoció el contrato para la atención de
Satena en Bogotá, Barranquilla y otras ciudades
en Colombia. En el ámbito internacional, se
apoyó la labor comercial de STAR en San José
de Costa Rica, logrando incorporar a Delta
Airlines a su lista de clientes.
□□ Servicios de simulador: El simulador del
ATR72-600 fue mantenido al servicio de las
empresas Aeromar de México, Caribbean Airlines
de Trinidad y Tobago y CAE Flight Training Center
de Chile. De igual forma, se vinculó a esta línea
de negocios a las compañías Satena de Colombia
y Liat de Antigua y Barbuda. Al cierre del año,
se registró la utilización de 2.254 horas de este
equipo, lo que denota la optimización de su
uso frente a los años anteriores. Formación:
El programa de ‘Auxiliar de Servicios a bordo y
Aeroportuarios’ pasó de tener 286 estudiantes
a tener 339 personas en formación, registrando
un crecimiento del 19%. En 2015 se graduaron
las dos primeras promociones y en 2016 se
espera la graduación de la tercera y cuarta
promoción. De otra parte, se inició el programa
de ‘Técnico de Línea Aviones’ que ya cuenta
con dos promociones y finalizó el año con 62
estudiantes.
□□ Mantenimiento en Línea: Dentro del plan
de internacionalización de estos servicios, se
vinculó a Delta Airlines al portafolio de clientes
de Taca Perú en Lima. En Colombia se adhirieron
como clientes en este frente, InselAir Aruba en
Rionegro y Aeropostal en Bogotá, Barranquilla y
Cúcuta. De igual modo, se amplió la prestación
de servicios para la nueva operación de American
Airlines en Barranquilla, Air Panamá en Armenia
y Aeroméxico en Rionegro.
□□ En Servicios Mayores: Se continuó prestando
apoyo a la Fuerza Aérea Colombiana en el
mantenimiento mayor para el B767.
Informe Anual / Annual Report 2015
□□ Airport Services. 2015 was a very positive
year for this line of business, which broadened
its customer portfolio after it was chosen
to service KLM Royal Dutch Airlines in Cali,
Aeroméxico in Rionegro and Bogotá; Insel Air
Aruba in Rionegro, and Aeropostal in Bogota,
Barranquilla and Cucuta. Through a public
tender, the Company was endorsed to service
Iberia in Rionegro and Cali, as well as Delta
Airlines in Cartagena and Rionegro, which had
previously been serviced by Avianca Services
in Bogotá. Also, a broader list of services were
provided to Easyfly in Popayan and the contract
for servicing Satena was renegotiated in Bogota,
Barranquilla, and other cities in Colombia. In the
international market, the Company worked with
STAR Alliance in San Jose de Costa Rica, thus
adding Delta Airlines to its list of customers.
□□ Simulator Services. The ATR72-600 simulator
continued being used by Aeromar from Mexico,
Caribbean Airlines from Trinidad and Tobago, and
CAE Flight Training Center from Chile. Likewise,
new companies contracted this line of business,
such as Satena from Colombia and Liat from
Antigua and Barbuda. At the end of the year, the
equipment recorded a total use of 2,254 hours,
showing optimum use frequency as compared
to previous years. Training. The program “On-
board Service Attendant and Airport Service
Agent” went from training 286 students in
2014 to 339 students, representing a 19%
increase. The first two courses were completed
in 2015 and the third and fourth courses are
expected for 2016. Also, the program “Aircraft
Line Maintenance Technician” completed two
courses and ended the year with 62 trained
students.
□□ Line Maintenance. Within the plan for
globalizing Avianca Services, Delta Airlines
was added to the Taca Peru customer portfolio
in Lima. In Colombia, InselAir Aruba was added
as a customer in Rionegro and Aeropostal was
serviced in Bogotá, Barranquilla, and Cucuta.
Likewise, a broader array of services was
provided for American Airlines’ new operations
in Barranquilla, Air Panama in Armenia, and
Aeroméxico in Rionegro.
□□ Major Services. Avianca Services continued
supporting the Colombian Air Force with overhaul
maintenance for B767 aircraft.

En 2016, Avianca Services se propone ampliar la
comercialización de servicios aeroportuarios en
Colombia, mantenimiento línea en Colombia, Lima
y Quito. En materia de formación, el objetivo es
continuar impulsando los programas de formación
de Auxiliares de Servicio a Bordo y Aeroportuario y
el de Técnico Línea de Aviones y reiniciar la venta
de horas de simulador de A320. En Calibración
aumentar la comercialización de servicios al sector
industrial.
Informe Anual / Annual Report 2015
In 2016, Avianca Services’ goal is to broaden the
commercialization of airport services in Colombia,
and line maintenance services in Colombia, in Lima,
Peru, and in Quito, Ecuador. As to training, the
Company aims to keep driving training programs
for On-board Service Attendants and Airport Service
Agents and for Aircraft Line Maintenance Technicians,
and to relaunch hourly A320 simulator rentals.
Also, it seeks to increase the commercialization of
calibration services to the industrial sector.
65

Responsabilidad Social &
Sostenibilidad
Firme en su compromiso con el desarrollo
sostenible, las compañías integradas en Avianca
Holdings S.A. continuaron desarrollando e
implementando el plan encaminado a contribuir
con el bienestar y la calidad de vida de los grupos de
interés, entre los que se cuentan los colaboradores,
clientes, proveedores, accionistas y comunidad
en general. Todo esto, en tanto se le imprime
sostenibilidad al negocio mediante proyectos e
iniciativas de desarrollo compatibles con el transporte
aéreo de personas y carga.
De este modo, en 2015 la organización continúo
trabajando en los frentes, social, ambiental y
económico, proponiéndose:
□□ Promover una convivencia enmarcada en la
ética y los valores corporativos, que facilite
la inclusión y participación de los grupos de
interés en pro de los objetivos de la compañía.
□□ Crear y mantener relaciones de mutua
colaboración con los públicos estratégicos,
mediante el diseño y ejecución de iniciativas
compatibles con los objetivos del Plan de
Responsabilidad Social y Sostenibilidad de la
organización.
□□ Trabajar por el respeto y el reconocimiento de los
derechos humanos, a través de condiciones de
trabajo dignas, el cuidado del medio ambiente,
prácticas justas de marketing y acciones en
beneficios de comunidades vulnerables.
Gestión Social
□□ Banco de Millas: Gracias a los aportes de
8’998.675 millas donadas por los socios del
programa de viajero frecuente LifeMiles y de
la compañía misma en el periodo, el Banco de
Millas benefició en 2015 a 248 niños de escasos
recursos que requirieron asistencia médica
especializada en lugares diferentes a su ciudad
de origen, los cuales fueron trasladados en rutas
Avianca utilizando este recurso.
□□ Traslado de ayudas humanitarias: A través
de las aerolíneas adscritas a Avianca Holdings,
y en unión con diversas organizaciones locales
e internacionales, en 2015 se dio continuidad al
programa de traslado de ayudas humanitarias
Informe Anual / Annual Report 2015
Social Responsibility &
Sustainability
Standing firm in its commitment to
sustainable development, the Group companies
continued developing and implementing the plan
aimed at contributing to the wellbeing and life
quality of their interest groups, including employees,
customers, suppliers and providers, shareholders,
and the community at large. This plan drives
sustainability in the business using development
projects and initiatives that are compatible with
passenger and air cargo transportation.
In 2015 the Company continued working on certain
social, environmental, and economic fronts, aimed
at:
□□ Promoting coexistence based on corporate ethics
and values, to facilitate the interest groups’
inclusion and participation aimed at meeting
Company goals
□□ Creating and maintaining mutual cooperation
relations with the strategic audiences, by
designing and executing initiatives compatible
with the Company’s Social Responsibility and
Sustainability Plan.
□□ Wo r k i n g t o w a r d s t h e r e s p e c t a n d
acknowledgement of human rights, through
decent working conditions, environmental care,
fair marketing practices, and actions in benefit
of vulnerable communities.
Social Management
□□ Banco de Millas (Miles Bank). Thanks to
a contribution of 8,998,675 miles donated
by LifeMiles frequent flyer program members
and by the Company itself, in 2015 the Miles
Bank benefited 248 impoverished children who
required medical attention in places far from
their city of origin by transporting them on
Avianca routes using the donated miles.
□□ Humanitarian Aid Transportation. Using
the Company airlines, jointly with different
local and international organizations, in 2015
the Company continued the humanitarian aid
elements transportation program to vulnerable
populations in different locations in Latin
67
68
para poblaciones vulnerables en diferentes
puntos de Latinoamérica. En aeronaves del grupo
se trasladaron 6,86 toneladas de ayudas desde
el Reino Unido, España, Canadá y Estados Unidos
con destino a Cuba, El Salvador, Guatemala,
México, Nicaragua, Ecuador Perú, y Uruguay.
A esto se sumó la movilización de 681,5 kilos
de ayuda humanitaria a diferentes puntos de
Colombia a través de Deprisa.
□□ Niños por América: El programa orientado
a coadyuvar con la labor de entidades que
impulsan la excelencia en el rendimiento escolar
de los niños de Latinoamérica, benefició en
2015 a 353 menores que fueron reconocidos
por su desempeño académico con un viaje a
un destino Avianca en la región.
□□ Acompañamiento a iniciativas comunitarias
a través de los grupos de voluntariado:
Apoyada en la vocación de servicio de los
colaboradores y consciente del potencial de
su grupo humano, la organización continuó con
el programa de acompañamiento a los grupos
interdisciplinarios de voluntarios, integrados
por 643 colaboradores de diferentes oficios y
estaciones, que de manera autónoma se han
organizado para brindar asistencia y soporte
a comunidades en situaciones de riesgo,
participando en 36 proyectos de asistencia
humanitaria a través de 96 actividades
adelantadas en Colombia, El Salvador,
Guatemala, Costa Rica, Perú y Ecuador.
□□ Apoyo a la gestión cultural: En 2015 la
compañía continuó con las exposiciones
itinerantes de la Colección de Arte Avianca, la
cual fue entregada en comodato al Museo de Arte
Moderno de Bogotá, y en un programa conjunto
con Avianca S.A. es exhibida en los Museos de
Arte de los destinos más emblemáticos de la
aerolínea en Colombia. La Colección se expuso
con gran éxito en el Museo de Arte Moderno de
Pereira y en el Museo Especializado de Anapoima
en cercanías a la capital colombiana. De igual
forma, y como lo ha venido haciendo desde
su origen, la compañía apoyó el desarrollo de
proyectos culturales dirigidos a comunidades
específicas de la región, mediante el transporte
de obras y/o de artistas en rutas Avianca.
□□ Finalmente, buscando ampliar el aporte al
desarrollo de América Latina, la organización
extendió su a poyo a instituciones líderes en
proyectos sociales, educativos y culturales en
Informe Anual / Annual Report 2015
America. The Group’s airlines transported
6.86 metric tons of such elements from the
United Kingdom, Spain, Canada, and the
United States to Cuba, El Salvador, Guatemala,
Mexico, Nicaragua, Ecuador, Peru, and Uruguay.
In addition, 681.5 kilos of humanitarian aid
elements were mobilized to different locations
in Colombia using Deprisa.
□□ Niños por América (Children Visit the
Region). In 2015, this program, aimed at
jointly supporting the work of organizations that
reward Latin American children’s excellence in
academic performance, benefited 353 minors
who were acknowledged with a trip to an Avianca
destination in the region.
□□ The Volunteer Group’s Accompaniment
in Community Initiatives. Given the
Company employees’ vocation to serve and
the Company’s knowledge of its employees’
potential, Avianca continued with the volunteer
group’s accompaniment program. The group
consists of 643 employees from different areas
and at different stations with interdisciplinary
skills who have organized themselves on their
own. It helped and gave support to communities
at risk by participating in 36 humanitarian aid
projects through 96 activities carried out in
Colombia, El Salvador, Guatemala, Costa Rica,
Peru, and Ecuador.
□□ Support to Cultural Management. In 2015
the Company continued with the temporary
traveling art exhibits from the Avianca Art
Collection on loan under a commodatum
agreement to the Bogota Museum of Modern Art,
and in a joint program with Avianca S.A. works
of art were exhibited at modern art museums
in the most emblematic Airline destinations
in Colombia. The collection was successfully
displayed at Museo de Arte Moderno in Pereira
and at Museo Especializado in Anapoima near
the Colombian capital. Also, as the Company
has been doing as of the onset of the initiative,
it supported the development of cultural projects
aimed at specific communities in the region
by transporting works of art and/or artists on
Avianca routes.
□□ Finally, aimed at giving even more support
to the development of Latin America, the
Company contributed to leading institutions in
social, educational, and cultural projects in the
region. A total of 250 projects benefited from

la región. Un total de 250 proyectos se vieron
beneficiados con patrocinios sobre el valor de la
tarifa de los pasajes aéreos, los cuales fueron
utilizados por sus gestores y/o miembros de las
comunidades beneficiadas por sus actividades.
Gestión Ambiental
En 2015, la Holding fortaleció la gestión
encaminada a una producción más limpia, de modo
que se aumentara la eficiencia y se redujeran los
impactos ambientales negativos generados por
los procesos técnicos, así como de operación y
servicio de las empresas adscritas a la organización.
Esta tarea estuvo apoyada principalmente por
la incorporación de la más avanzada tecnología
aeronáutica disponible, así como por la adopción
y aplicación de las mejores prácticas de operación.
Entre las actividades adelantadas se destaca la
identificación de los impactos ambientales más
significativos en las operaciones, con miras a la
adopción de mecanismos efectivos de control,
como son las emisiones de CO2 emitidas por las
aeronaves,  que corresponden al 99% del total
de las emisiones de gases de efecto invernadero
generada por la organización. En lo que respecta
a las actividades en tierra, se mantuvo la gestión
de residuos peligrosos y convencionales.
En cumplimiento del plan de renovación de flota,
las aerolíneas de la Holding incorporaron en 2015
un total de 15 nuevos aviones caracterizados por la
eficiencia en el consumo de combustible, mitigando
así las emisiones de CO2. Gracias a este proceso, la
organización cuenta en la actualidad con una flota
un 70% más eficiente en consumo de combustible
frente a la flota disponible hace 40 años y un 20%
más eficiente que hace 10 años.
En este contexto es de anotar que, de acuerdo
con los estudios adelantados por el Grupo
Intergubernamental de Expertos en Cambio Climático
de las Naciones Unidas, la aviación es responsable
de aproximadamente el 2% del total de dióxido de
carbono (CO2) producido por diferentes actividades
humanas. Por cada kilogramo de combustible no
quemado se dejan de emitir 3.15 kg de CO2.
Entre las estrategias más significativas adelantadas
en 2015 para contrarrestar los impactos ambientales
derivados de las actividades en tierra, se destacan
la implementación de programas de uso eficiente de
recursos y de reciclaje de residuos convencionales,
que en la actualidad alcanza 590 toneladas por
Informe Anual / Annual Report 2015
discounts in passenger air ticket fares used by
the project managers and/or by members of the
communities benefited by the project activities.
Environmental Management
In 2015, the Company strengthened its
cleaner production management aimed at increasing
efficiency and reducing negative environmental
impacts generated by the Group airlines’ technical
processes, operations, and service. This task
was mainly supported by incorporating the most
advanced aeronautics technology available and by
adopting the best operating practices.
Among the activities that the Company carried out,
it is worth highlighting the identification of the most
significant environmental impacts on its operations
for adopting effective control mechanisms, such as
aircraft CO2 emissions that comprise 99% of the
total greenhouse gas emissions generated by the
Company. As to ground activities, the Company
continued its hazardous waste and conventional
waste management processes.
In compliance with the fleet renewal plan, in 2015
the Group airlines incorporated a total of 15 new
aircraft characterized by their fuel efficiency, thus
mitigating CO2 emissions. Thanks to this process,
the Company now has a fleet that is 70% more fuel
efficient than the Company fleet from 40 years ago,
and 20% more fuel efficient than the fleet from 10
years ago.
It is worth mentioning that, according to studies
conducted by the United Nations Intergovernmental
Panel on Climate Change, the aviation industry is
responsible for approximately 2% of the total amount
of carbon dioxide (CO2) produced by mankind’s
various activities. Every kilogram of unburnt fuel
saves 3.15 Kg of CO2.
One of the most important strategies developed
in 2015 for counteracting environmental impacts
derived from ground activities is the implementation
of programs for the efficient use of resources and
conventional waste recycling, which currently
amounts to 590 tons per year. All of these actions
are principally aimed at avoiding the deterioration
of natural resources and reducing greenhouse gas
emissions.
69
70
año. Todas estas acciones están encaminadas
principalmente a evitar el deterioro de los recursos
naturales, así como a reducir la emisión de gases
de efecto invernadero.
Para sensibilizar a los colaboradores en el cuidado
ambiental, en 2015 se trabajó en:
□□ El mejoramiento de las competencias
de los colaboradores a través de programas
de formación periódicos desarrollados en la
plataforma virtual, permitiéndoles conocer y
familiarizarse con los conceptos básicos de
gestión ambiental, conocimiento de la huella
ecológica y las medidas de prevención que
pueden ser aplicadas en el desarrollo de sus
actividades.
□□ La generación de conciencia en la  gestión de
los aspectos ambientales significativos mediante
videos institucionales, actividades lúdicas de
sensibilización y entrega de material informativo.
Informe Anual / Annual Report 2015
In order to sensitize employees to the importance
of taking care of the environment, in 2015 the
Company worked on:
□□ Improving Competences. Through
periodical training programs available on the
virtual platform, employees improved their
competences by becoming familiar with basic
environmental management concepts, such as
the carbon footprint and preventive measures
that may be applied when they carry out their
daily activities.
□□ Generating Awareness. Through instructional
videos, sensitizing learning activities, and
informational reading material, employees
became aware of the most important aspects
of environmental management.
72
Gobierno Corporativo
En lo que respecta al Gobierno Corporativo
y Arquitectura de Control, se ha preparado el
Informe Anual de Gobierno Corporativo que se
integra al Informe Anual y se somete de manera
independiente a consideración de la Asamblea
General de Accionistas.
Situación Jurídica
Avianca Holding S.A. ha implementado
políticas que le permiten garantizar el cumplimiento
de las normas de propiedad intelectual y de protección
de derechos de autor en relación con el uso del
software instalado por sus compañías subsidiarias
en los países donde operan. La Compañía atendió
las exigencias que le fueron formuladas por las
diferentes entidades de vigilancia y control y dio
cumplimiento a las normas legales que rigen su
actividad.
Informe Anual / Annual Report 2015
Corporate Governance
In matters of corporate governance and
control architecture, the Corporate Governance
Annual Report is presented along with the Company’s
Annual Report and it is independently submitted
for approval at the Annual Ordinary General
Shareholders Assembly.
Legal Aspects
Avianca Holding S.A. has implemented
policies for guaranteeing compliance with intellectual
property and copyright laws and regulations
regarding the use of the software installed by its
subsidiaries in the countries where they operate.
The Company has complied with the requirements
issued by the various surveillance and control
agencies and with the laws and regulations that
govern its business activities.
74
Perspectivas 2016
El año 2016 se plantea como un período
de desafíos para Avianca Holdings S.A. En este
contexto, los Directivos y la Administración continúan
impulsando el desarrollo de un plan de negocios que
permita mantener la confianza, la preferencia y la
admiración de los más de 28 millones de viajeros
que eligieron volar en 2015 a través de la red de
rutas de las aerolíneas de pasajeros adscritas a la
Holding.
Conscientes del reto que plantea la realidad
económica de la región, se están tomando las
medidas necesarias para adaptar la Compañía al
entorno que actualmente circunda la industria.
De este modo, las iniciativas puestas en marcha
están encaminadas al cumplimiento de las metas
corporativas, así como de las expectativas de todos
los grupos de interés. Esto incluye la implementación
de estrategias orientadas al incremento de la
productividad y la reducción de los costos, como en
efecto lo constituyen los Centros de Mantenimiento
y Entrenamiento (MRO y CEO) actualmente en
desarrollo y cuya entrada en funcionamiento se
prevé para la primera mitad del año.
En línea con una estrategia moderada de crecimiento
de la capacidad, la Compañía presenta sus
perspectivas para el 2016, así:
□□ Margen operacional EBIT (Earnings before
interest and taxes - Ingresos antes de Interés
e Impuestos) para el 2016 entre 5.5% y 7.5%.
□□ Las estimaciones para el 2016 de la industria
aérea en América Latina indican que la capacidad,
medida en ASKs (asientos disponibles por
kilómetro volado), crecerá cerca de un 7,5% [1].
9
Para este mismo período, Avianca Holdings S.A.
a través de sus aerolíneas adscritas, estima un
incremento en capacidad, medida en ASKs,
de entre un 3.0% y 5.0%. Lo anterior como
resultado de la racionalización y optimización
de la capacidad.
□□ En línea con el comportamiento de los mercados
domésticos e internacionales donde Avianca
Holdings S.A. opera a través de sus subsidiarias,
se estima que el número de pasajeros
transportados crecerá entre un 3.0% y 5.0%.
[1]
*IATA, Factsheet Industry Facts, Diciembre 2015
Informe Anual / Annual Report 2015
2016 Outlook
It appears that 2016 will be a period of
challenges for Avianca Holdings S.A. Therefore,
the Directors and Senior Management will continue
to develop a business plan to enable maintaining
the trust, preference, and admiration of the more
than 28 Million travelers who chose to fly with the
Group’s airlines in 2015.
Aware of the challenging economic situation in
this region, the Company will take the necessary
measures to adapt to the current environment in
the aviation industry. Thus, the initiatives being
developed that aim at compliance with corporate
goals and with the expectations of all of interest
groups will move forward. That means implementing
strategies for increasing productivity and reducing
costs; the Maintenance and Training Centers (MRO
and CEO) currently being developed and expected
to be launched in the first half of 2016 are good
examples of such strategies.
In line with a moderate capacity increase strategy,
the Company presents its prospects for 2016 below.
□□ 2016 Earnings before Interest and Taxes (EBIT)
Operational Margin from 5.5% to 7.5%
□□ 2016 Latin American aeronautics industry
estimations for 2016 indicate that capacity
measured in Available Seats per Kilometer (ASK)
will increase nearly 7.5%9[1]. For that same
period, through its affiliated airlines, Avianca
Holdings S.A. estimates a capacity increase
measured in ASK from 3.0% to 5.0%. That will
be achieved thanks to capacity rationalization
and optimization strategies.
□□ In line with the behavior of the domestic and
global markets where Avianca Holdings S.A.
operates through its subsidiaries, the number of
passengers transported is expected to increase
from 3.0% to 5.0%.
[1]
*IATA, Factsheet Industry Facts, December 2015
 Informe Anual / Annual Report 2015

□□ Finalmente, se espera que el factor de ocupación □□ Finally, a Total Load Factor of 78% to 80% is
se ubique en 2016, entre 78% y 80%. expected in 2016.

El anterior es el informe de gestión para el The above is the management report for the
periodo comprendido entre el 1 de enero y el period from January 1 to December 31, 2015,
31 de diciembre de 2015, presentado por el presented by the former CEO, Fabio Villegas
Presidente saliente, Fabio Villegas Ramírez. Ramirez.

De los Señores Accionistas, Ladies and gentlemen shareholders,

atentamente. Without further ado, I remain

Truly yours,

Álvaro Jaramillo
Presidente Ejecutivo(e)
Acting CEO

Los miembros de la Junta Directiva acogen y hacen The Board of Directors members accept and endorse
suyo el presente informe: this report:

◊ Germán Efromovich ◊ Germán Efromovich

◊ Roberto José Kriete ◊ Roberto José Kriete
◊ José Efromovich ◊ José Efromovich
◊ Alexander Bialer ◊ Alexander Bialer
◊ Raul Campos ◊ Raul Campos
◊ Isaac Yanovich ◊ Isaac Yanovich
◊ Álvaro Jaramillo ◊ Álvaro Jaramillo
◊ Juan Guillermo Serna ◊ Juan Guillermo Serna
◊ Ramiro Valencia ◊ Ramiro Valencia
◊ Mónica Aparicio Smith ◊ Mónica Aparicio Smith
◊ Oscar Darío Morales ◊ Oscar Darío Morales

Bogota, March 2016.

Bogotá, marzo de 2016.

75

Informe Anual de
Gobierno Corporativo
Teniendo en cuenta la responsabilidad
como Emisora de Acciones Preferenciales en la Bolsa
de Valores de Colombia y Emisora de American
Depositary Shares (ADS) representativos de acciones
preferenciales en la Bolsa de Valores de New
York (New York Stock Exchange NYSE), así como
las responsabilidades como Emisora de Bonos
Internacionales en el exterior, Avianca Holdings S.A.
ha definido una estructura de Gobierno Corporativo
aplicable para toda la organización, entendida como
Avianca Holdings S.A., sus compañías subsidiarias y
las compañías con las cuales consolida sus estados
financieros, con el propósito de lograr:
◊ La generación de valor a través de una gestión
corporativa transparente.
◊ El respeto de los derechos de los accionistas e
inversionistas y el trato igualitario a los que
pertenecen a un mismo grupo de interés.
◊ La aplicación de buenas prácticas de Gobierno
Corporativo que permitan cumplir con las
obligaciones legales y con los compromisos
adquiridos con los inversionistas y el mercado
de valores.
◊ La generación de una cultura ética en la
organización.
La Compañía cuenta con las siguientes políticas
y herramientas que le permiten garantizar un
adecuado ambiente de control:
◊ Código de Ética y Normas de Conducta de los
Negocios
◊ Código de Buen Gobierno Corporativo
◊ Política Anticorrupción
◊ Política y Procedimiento de Negociación de
Acciones y Valores
◊ Línea Ética administrada por un tercero
◊ Comité de Ética
En 2015, Avianca Holdings S.A. dio cumplimiento a
las exigencias regulatorias que le son aplicables ante
la Superintendencia Financiera de Colombia y ante
la Securities and Exchange Commission (SEC) y a
las políticas y procedimientos internos adoptados
Informe Anual / Annual Report 2015
Corporate Governance
Annual Report
Taking into account our responsibility as an
Issuer of Preferred Stock in the Colombian Stock
Exchange and as Issuer of American Depositary
Shares (ADS) that represent the preferred stock
in the New York Stock Exchange (NYSE), as well
as our responsibilities as an Issuer of International
Bonds abroad, Avianca Holdings S.A. has defined a
Corporate Governance structure that is applicable
throughout the Organization, namely Avianca
Holdings S.A., its subsidiaries, and the companies
with which it consolidates its financial statements,
for the purpose of attaining:
◊ Generation of value through transparent
corporate management
◊ Respect for our shareholders’ and investors’
rights and equal treatment for each of our
groups of stakeholders
◊ The application of good Corporate Governance
practices, to enable compliance with legal
obligations and with commitments acquired
with investors and the stock market
◊ Generation of a culture of ethics throughout
the Organization.
The Company has the following policies and tools
that allow it to ensure a proper control environment:
◊ Ethics Code and Business Conduct Rules and
Regulations
◊ Good Corporate Governance Code
◊ Anticorruption Policy
◊ Stock and Securities Negotiation Policy and
Procedure
◊ Ethics Line handled by a third party
◊ Ethics Committee
In 2015, Avianca Holdings S.A. complied with all of
the applicable regulatory demands of the Colombian
Financial Superintendence and of the United States
Securities and Exchange Commission (SEC) as well
as the internal policies and procedures adopted to
77
78
para garantizar una gestión integra y transparente
en sus actuaciones.
A lo largo del año, la Junta Directiva y los Comités
de Junta, hicieron seguimiento y monitoreo al
cumplimiento de las prácticas implementadas por
la organización en materia de Gobierno Corporativo
y de control interno.
La compañía entregó información a través de los
siguientes canales:
◊ Sistema Integral de Información del Mercado
Valores SIMEV
◊ Securities and Exchange Commission SEC
◊ Página web: www.aviancaholdings.com
◊ Eventos y conferencias Non Deal RoadShows
(NDR)
◊ Conferencias de resultados trimestrales
◊ Contacto directo con el área de Relación con
Inversionistas
1. Estructura de Propiedad
1.1 Capital Social
El capital social está representado en seiscientos
sesenta millones ochocientos mil tres
(660.800.003) acciones ordinarias con derecho
a voto y trescientos cuarenta millones quinientos
siete mil novecientos diecisiete (340.507.917)
acciones preferenciales sin derecho a voto, que
representan un total de mil un millones trescientos
siete mil novecientos veinte (1.001.307.920)
acciones y está distribuido de la siguiente manera:
◊ Acciones Ordinarias:
Del 100% de las acciones ordinarias con derecho
a voto el 78.09% son propiedad de Synergy
Aerospace Corp, una sociedad incorporada en
Panamá, cuyos beneficiarios finales son los
hermanos Germán Efromovich y José Efromovich
y el 21,91% son propiedad de Kingsland Holdings
Limited una sociedad incorporada en Bahamas,
cuyos beneficiarios finales son la familia de Don
Roberto Kriete.
Informe Anual / Annual Report 2015
ensure transparent integral management on all of
its fronts.
Throughout the year, the Board of Directors and the
Board Committees followed up on and monitored
compliance with the Corporate Governance and
internal control practices implemented by the
Organization.
The Company published information, using the
following channels:
◊ Integral Stock Market Information System
(SIMEV is the Colombian acronym)
◊ Securities and Exchange Commission (SEC is
the US acronym)
◊ Web Page: www.aviancaholdings.com
◊ Non Deal Roadshows (NDR) events and
conferences
◊ Quarterly Results conferences
◊ Direct contact with the Investors Relations area.
1. Ownership Structure
1.1 Stock Capital
The stock capital consists of Six Hundred Sixty
Million Eight Hundred Three (660,800,003)
common shares with voting rights and Three
Hundred Forty Million Five Hundred Seven
Thousand Nine Hundred Seventeen (340,507,917)
preferred shares without voting rights, for a total
of One Billion One Million Three Hundred Seven
Thousand Nine Hundred Twenty (1,001,307,920)
shares distributed as follows:
◊ Common Shares
Out of the total of the common shares with
voting rights, 78.09% is held by Synergy
Aerospace Corp, a Panamanian corporation
whose end beneficiaries are the brothers German
Efromovich and Jose Efromovich, and 21.91% is
held by Kingsland Holdings Limited, a Bahamian
corporation whose end beneficiaries are Roberto
Kriete and his family.
 Informe Anual / Annual Report 2015

2015
21,91%

SYNERGY AEROSPACE
CORP
KINGSLAND HOLDINGS
LIMITED

78,09%

◊ Acciones Preferenciales: ◊ Preferred Shares

Del 100% de las acciones en circulación el 34,01% 2015

que corresponden a 340.507.917 acciones sin
derecho a voto y con dividendo preferencial 21,91%
el rights and with preferred dividend, 38.83% are
38.83% se cotiza en la Bolsa de Valores de Nueva
York en forma de ADRs (American Depositary
Shares) y el 61.17% se cotizan en la Bolsa de
Valores de Colombia.
The outstanding shares, 34.01% of total shares,
represent 340,507,917 shares without voting
listed as American Depositary Shares (ADR) in
the New York Stock Exchange and 61.17% are
listed onAEROSPACE
SYNERGY the Colombian Stock Exchange.
CORP

1.2 Composición accionaria 1.2 Stock

KINGSLAND Holdings
HOLDINGS
LIMITED
Con corte al 31 de Diciembre de 2015 la distribución At the December 31, 2015 cutoff date, the
de las 1.001.307.920 acciones en circulación, 1,001,307,920 outstanding shares of Avianca
78,09% Holdings S.A., including common stock and
incluyendo acciones ordinarias y preferenciales
de Avianca Holdings S.A. es la siguiente: preferred stock was distributed as follows:

2015
34,01% SYNERGY AEROSPACE
CORP
KINGSLAND HOLDINGS
LIMITED
51,53% AVIANCA HOLDINGS S.A.
ADS PROGRAM

OTROS
14,46%

1.3 Principales Accionistas 1.3 Main Shareholders

En el siguiente listado, se muestran los principales
accionistas de Avianca Holdings S.A. (que cuentan
con participación en acciones ordinarias o
preferenciales) con fecha de corte diciembre 31
de 2015.
The chart below lists Avianca Holdings S.A.’s main
shareholders (with common stock or preferred
stock holdings) at the December 31, 2015 cutoff
date.

79
80

Composición Accionaria Avianca Holdings S.A. Diciembre 31, 2015 / Avianca Holdings S.A. Ownership Structure, December 31, 2015

20 Principales Accionistas / 20 Main Shareholders

Total % /
Acciones /
Acciones Share (%)
Preferred Total Acciones
No Accionista / Shareholder Ordinarias / of Total
Shares / Total Shares
Common Shares Holdings
Preferenciales
Participación

1 SYNERGY AEROSPACE CORP 516.000.000 516.000.000 51,53

3 KINGSLAND HOLDINGS LIMITED 144.800.003 144.800.003 14,46

2 AVIANCA HOLDINGS S.A. ADR PROGRAM 132.228.576 132.228.576 13,21

4 NORGES BANK-CB NEW YORK 19.216.252 19.216.252 1,92

5 FDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PROTECCION MODERADO 13.495.094 13.495.094 1,35

6 FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PORVENIR MODERADO 9.739.096 9.739.096 0,97

7 FONDO BURSATIL ISHARES COLCAP 6.888.014 6.888.014 0,69

FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS COLFONDOS

8 6.562.709 6.562.709 0,66
MODERADO

9 FIDUBOGOTA - PA PLAN INCENTI AVIANCA TACA HOLDING 4.320.632 4.320.632 0,43

10 VANGUARD TOTAL INTERNATIONAL STOCK INDEX FUND 3.815.061 3.815.061 0,38

11 FONDO DE CESANTIAS PROTECCION- LARGO PLAZO 3.522.162 3.522.162 0,35

12 GLOBAL X/INTERBOLSA FTSE COLOMBIA 20 ETF 3.135.526 3.135.526 0,31

13 OLD MUTUAL FONDO DE PENS. OBLIGATORIAS - MODERADO 2.936.058 2.936.058 0,29

14 THE EMERGING MARKETS SMALL CAP SERIES OF THE DFA I 2.670.306 2.670.306 0,27

15 FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PROTECCION MAYOR R 2.463.161 2.463.161 0,25

16 FONDO DE CESANTIAS PORVENIR 2.273.825 2.273.825 0,23

17 BANCARD INTERNATIONAL INVESTMENT INC 2.091.881 2.091.881 0,21

18 OLD MUTUAL FONDO DE PENSIONES VOLUNTARIAS 1.938.648 1.938.648 0,19

19 FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PROTECCION RETIRO 1.910.240 1.910.240 0,19

20 CALIFORNIA PUBLIC EMPLOYEES RETIREMENT SYSTEM CALP 1.797.022 1.797.022 0,18

Otros / Others 119.503.654 119.503.654 11,93

Total Acciones en circulación / Total Shares 660.800.003 340.507.917 1.001.307.920 100,00

Acciones Readquiridas / Repurchased Shares -

Total Acciones Suscritas y Pagadas / Total Subscribed

660.800.003 340.507.917 1.001.307.920 100,00
Paid-up Shares

1.4 Participación Indirecta de los 1.4 Indirect Holdings of the Members

Miembros de la Junta Directiva en el
Capital de la Sociedad.
A continuación se muestra la participación indirecta
que tienen algunos miembros de Junta Directiva
en el capital social, con corte al 31 de diciembre
de 2015.
of the Board of Directors in the
Company’s Equity
The chart below shows the indirect holdings that
some members of the Board of Directors have in
the Company equity, at the December 31, 2015
cutoff date.

Informe Anual / Annual Report 2015


Participación
Miembro de Junta Indirecta a través de
/ Board Member / Indirect Holdings
through
German y Jose Synergy Aerospace
Efromovich Corp (1)
Kingsland Holdings
Roberto Kriete
Limited (2)
(1)  Sociedad constituida bajo las leyes de la República
de Panamá, 100 % de propiedad de Synergy Group
Corp., sociedad también constituida en Panamá.
Los señores Germán Efromovich y José Efromovich
tienen el poder de voto decisivo de las acciones de
Synergy.
(2)  Compañía de propósito especial constituida bajo
las leyes de las Bahamas, 100% de propiedad
indirecta de Atlantis Trust. El señor Roberto Kriete
y su familia tienen el poder de voto decisivo de las
acciones de Kingsland.
1.5 Relaciones de índole familiar,
comercial, contractual o societaria
que existan entre los titulares de
las participaciones significativas y
la sociedad, o entre los titulares de
participaciones significativas entre sí
La nota No. 9 a los Estados Financieros incluye
un detalle de las relaciones de índole comercial y
contractual que existe entre partes relacionadas
con los titulares de las participaciones significativas
y la Sociedad.
1.6 Negociaciones que los miembros
de la Junta Directiva, de la Alta
Gerencia y demás Administradores
han realizado con las acciones y
los demás valores emitidos por la
sociedad
En 2015 los miembros de la Junta Directiva, de
la Alta Gerencia y demás Administradores no
negociaron acciones ni valores emitidos por la
Compañía.
Informe Anual / Annual Report 2015
Acciones Acciones
Ordinarias Preferenciales
% %
/ Common / Preferred
Shares Shares
516.000.000 78,09% 0 0,0%
144.800.003 21,91% 0 0,0%
(1) This corporation, organized under the laws of the
Republic of Panama, is 100% owned by Synergy
Group Corp., a corporation also organized in Panama.
German Efromovich and Jose Efromovich have the
decisive voting power of the Synergy shares.
(2) This special purpose company, organized under the
laws of the Bahamas, is 100% indirectly owned by
Atlantis Trust. Roberto Kriete and his family have the
decisive voting power of the Kingsland shares.
1.5 Relations of a Family, Commercial,
Contractual or Company Nature That
Exist between Shareholders with
Significant Holdings and the Company
or between Shareholders with
Significant Holdings with One Another
Note No. 9 in the Financial Statements includes
a detailed chart of the relations of a commercial
nature and of a contractual nature that exist
among parties related to shareholders with
significant holdings and the Company.
1.6 Negotiations that the Board
of Directors Members, Senior
Management and the Other Managers
Have Made regarding the Shares
and the Other Securities That the
Company Issues
In 2015 the Board of Directors members, Senior
Management and the other Administrators did
not negotiate shares or securities issued by the
Company.
81
82
1.7 Acuerdo de Acción Conjunta
suscrito entre Synergy Aerospace
Corp y Kingsland Holdings Limited
La Compañía y sus accionistas controlantes,
Synergy Aerospace Corp y Kingsland Holdings
Limited, son partes del Joint Action Agreement
(Acuerdo de Acción Conjunta) suscrito el 11 de
septiembre de 2013, cuyos términos en lo que
hace referencia a aspectos de gobierno corporativo
se encuentran incorporados en el Pacto Social.
A continuación se señalan algunos aspectos
relevantes de este Acuerdo.
El Acuerdo regula los derechos que tienen los grupos
de Accionistas Synergy y Kingsland de nombrar
un número de directores, proporcionalmente
a la participación de cada uno en las acciones
ordinarias de la Compañía y obliga a la Compañía
a tomar las acciones necesarias para dar efecto
a sus disposiciones.
También dispone que una mayoría de los directores
de la Compañía sea independiente bajo las normas
y reglamentos de la Bolsa de Valores de Nueva
York (NYSE).
Las operaciones de la Compañía son responsabilidad
de la Administración bajo la dirección y supervisión
de la Junta Directiva; sin embargo, el Acuerdo
otorga a Synergy y a Kingsland el poder de
aprobación previa antes de su consideración por
la Junta Directiva, sobre ciertas transacciones
estratégicas de la Compañía y sus Subsidiarias
Materiales, lo que incluye, entre otras:
◊ Fusiones y consolidaciones;
◊ Ciertas adquisiciones o inversiones que superen
USD 30 millones en una sola instancia y que
superen USD 75 millones en el agregado durante
cualquier año fiscal, salvo según se encuentren
ya contempladas en el presupuesto anual de
la Compañía;
◊ El plan de negocios y el presupuesto anual de
la Compañía;
◊ Gastos de capital que superen USD 120 millones,
salvo según se encuentren ya contemplados en
el presupuesto anual de la Compañía;
◊ Cambios sustanciales al Pacto Social y a los
documentos societarios;
◊ La emisión de acciones con derecho a voto; y
Informe Anual / Annual Report 2015
1.7 Joint Action Agreement Entered into
by and between Synergy Aerospace
Corp and Kingsland Holdings Limited
The Company and its controlling shareholders,
Synergy Aerospace Corp and Kingsland Holdings
Limited, are parties to the Joint Action Agreement
entered into on September 11, 2013, the terms
of which regarding corporate governance matters
are incorporated into the Social Compact. Some
important aspects of that Agreement are indicated
below.
The Agreement regulates the rights to which the
Synergy shareholder groups and the Kingsland
shareholder groups are entitled for appointing a
number of directors, proportionate to the holdings
of each one of the Company’s common shares
and it binds the Company to take all necessary
actions to put their decisions into effect.
It also provides that a majority of the Company’s
directors will be independent under the rules
and regulations of the New York Stock Exchange
(NYSE).
The Company’s operations are the responsibility
of the Management directed and supervised by
the Board of Directors; however, the Agreement
grants Synergy and Kingsland the power of prior
approval before certain transactions strategic to
the Company and its Material Subsidiaries are put
to consideration by the Board of Directors; such
matters include, among others:
◊ Mergers and consolidations;
◊ Certain acquisitions or investments exceeding
USD 30 Million at any one time and that exceed
USD 75 Million in the aggregate during any fiscal
period, except when already contemplated in
the Company’s annual budget;
◊ The Company business plan and the annual
budget;
◊ Capital expenditure exceeding USD 120 Million,
except when already contemplated in the
Company’s annual budget;
◊ Substantial changes to the Social Compact and
to the corporate documents;
◊ Issuance of shares with voting rights; and

◊ Transacciones con partes con accionistas parte
del Acuerdo, Directores o Funcionarios de la
Sociedad o cualquier Miembro de la Familia o
Afiliada de estos.
Igualmente, bajo el Acuerdo de Acción
Conjunta, ciertas transacciones de la Compañía
y sus Subsidiarias Materiales requieren el
voto mayoritario de los miembros de Junta y
la aprobación de la mayoría de los directores
independientes:
◊ La instauración y/o el retiro de un litigio que
supere USD 5 millones;
◊ La instauración de cualquier proceso de quiebra o
de insolvencia y/o de disolución o de liquidación
o un acuerdo para una disolución o liquidación;
◊ Ciertas situaciones de endeudamiento;
◊ La adopción o la enmienda de cualquier plan
de incentivos para acciones;
◊ La formalización de ciertos contratos y licencias
materiales o de largo plazo;
◊ Una modificación de la política para los
dividendos de la Compañía; y   ◊ Modifying the Company dividend policy.
El Acuerdo igualmente incluye derechos para el
accionista Kingsland Holdings Limited de vender
su participación accionaria, en el evento en que
Synergy Aerospace Corp entre en una transacción
que implique un cambio de control de Synergy,
como definido en el Acuerdo.
1.8 Acciones Propias en poder de la
Sociedad
Avianca Holdings S.A., hasta la fecha de corte 31
de Diciembre de 2015, no tiene acciones propias
readquiridas.
Informe Anual / Annual Report 2015
◊ Transactions parts of which are with Company
shareholders, Directors or Employees or any
family member or Affiliate of same.
Furthermore, under the Joint Action Agreement,
certain transactions of the Company and its
Material Subsidiaries require a majority vote of
the Board of Directors members and the approval
of a majority of the independent directors:
◊ Filing and/or withdrawing a lawsuit exceeding
USD 5 Million;
◊ Filing any bankruptcy, dissolution or settlement
proceeding o a dissolution or settlement
agreement;
◊ Handling certain situations of indebtedness;
◊ Adopting or amending any incentive plan for
shares;
◊ Executing certain contracts and material or
long-term licenses;
The agreement also includes that the shareholder
Kingsland Holdings Limited is entitled to sell its
stock holdings in the event that Synergy Aerospace
Corp enters into a transaction that involves a
change of control for Synergy, as defined in the
Agreement.
1.8 Company Shares Held by the
Company
At the December 31, 2015 cutoff date, Avianca
Holdings S.A. did not have any repurchased
Company shares.
83
84

2. Estructura de Administración de la 2. Company Management Structure

Sociedad
2.1 Órganos de Gobierno y 2.1 Governance Bodies and
composición de la Junta Directiva Composition of the Board of Directors

Los Órganos de Gobierno de la compañía se muestran The Company Governance Bodies may be seen
en el siguiente esquema: in the following organizational chart:

Asamblea
General
de Accionistas
/ General
Shareholders
Assembly
German Efromovich
(Presidente / Chairman)
José Efromovich
Roberto Kriete
Alexander Bialer
Raul Campos
Junta Directiva Isaac Yanovich (*)
/ Board of Oscar Morales (*)
Directors Juan Guillermo Serna (*)
Ramiro Valencia (*)
Monica Aparicio (*)
Alvaro Jaramillo (*)

(*) Miembros
Independientes /
Presidente - CEO Independent Members
/ Chief
Executive Officer
(CEO)

Fabio Villegas R.

COO Chief CRO Chief Revenue CFO Chief Financial

Operating Officer Officer Officer
/ Chief Operating / Chief Revenue / Chief Financial
Officer (COO) Officer (CRO) Oficer (CFO)

Santiago Diago Estuardo Ortiz Gerardo Grajales

Informe Anual / Annual Report 2015

 Informe Anual / Annual Report 2015

2.2.Fecha de Primer y actual 2.2 Date of the First Appointment and

nombramiento de la Junta Directiva Date of the Current Appointment of
the Board of Directors

Fecha Actual Nombramiento

Carácter Fecha de Primer Nombramiento
Nombre / Name / Date of Current
/ Nature / Date of First Appointment
Appointment

German Efromovich Principal Abril 17 de 2015 / April 17, 2015 Marzo 23 de 2010 / March 23, 2010

Jose Efromovich Principal Abril 17 de 2015 / April 17, 2015 Marzo 23 de 2010 / March 23, 2010

Alexander Bialer Principal Abril 17 de 2015 / April 17, 2015 Marzo 23 de 2010 / March 23, 2010

Raul Campos Principal Abril 17 de 2015 / April 17, 2015 Abril 17 de 2015 / April 17, 2015

Isaac Yanovich * Principal Abril 17 de 2015/ April 17, 2015 Marzo 23 de 2010 / March 23, 2010

Alvaro Jaramillo* Principal Abril 17 de 2015 / April 17, 2015 Marzo 23 de 2010 / March 23, 2010

Ramiro Valencia* Principal Abril 17 de 2015 / April 17, 2015 Marzo 23 de 2010 / March 23, 2010

Juan Guillermo Serna* Principal Abril 17 de 2015 / April 17, 2015 Marzo 23 de 2010 / March 23, 2010

Roberto Kriete Principal Abril 17 de 2015 / April 17, 2015 Marzo 23 de 2010 / March 23, 2010

Monica Aparicio Smith* Principal Abril 17 de 2015 / April 17, 2015 Octubre 11 de 2013 / October 11, 2013

Oscar Dario Morales* Principal Abril 17 de 2015 / April 17, 2015 Abril 10 de 2012 / April 10, 2012

*Miembros independientes * Independent Members

2.3 Comités de Junta: 2.3 Board Committees

La Junta Directiva cuenta con los siguientes The Board of Directors has the following
Comités cuyos miembros y funciones principales y Committees; their members and main functions
actividades más relevantes del 2015 se describen as well as their most important activities in 2015
a continuación: are described below.

85
86
◊ Comité de Auditoría
Comité de Auditoría / Auditing Committee
Principales
Miembros
Funciones / Main
/ Members
Functions
El el año 2015 el Comité
cumplío con las siguientes
finciones:
Apoyar a la Junta Directiva
en la supervisión de la
calidad, confiabilidad e
integridad de las políticas
de contabilidad y de
los estados financieros
consolidados de la
Compañía y vigilar el
cumplimiento de requisitos
legales en materia de
regulaciones y verifica
la independencia, la
Isaac Yanovich * idoneidad y el desempeño
tanto de los auditores
Juan Guillermo Serna*
internos de la Compañía
Monica Aparicio Smith* como de los auditores
Oscar Dario Morales* externos.
In 2015 this Committee
performed the following
functions:
It gave support to the
Board of Directors by
supervising the quality,
reliability, and integrity
of the Company’s
accounting policies and
its consolidated financial
statements, by overseeing
compliance with legal
requirements regarding
rules and regulations,
and by verifying the
independence, expertize,
and performance of
the Company’s internal
auditors and of its external
auditors alike.
Informe Anual / Annual Report 2015
◊ Auditing Committee
Principales Actividades 2015 / Main Activities Carried out in 2015
En el año 2015 el Comité adelantó entre otras las siguientes actividades / In 2015 this Committee
forwarded the following activities, among others:
◊◊ Verificación y seguimiento sobre recomendaciones efectuadas en sesiones anteriores del Comité
de Auditoria / It verified and followed up on the recommendations made in former Auditing
Committee sessions.
◊◊ Seguimiento a la ejecución del plan de auditoria aprobado por el comité y ejecutado por los auditores
internos / It followed up on the execution of the auditing plan approved by the Committee and
executed by the internal auditors.
◊◊ Recomendaciones y seguimiento a las mejoras en los procesos del ERP / It made recommendations
for improving ERP processes and did follow-up of same.
◊◊ Autorizaciones varias para ser llevadas o elevadas a Junta Directiva / It granted several authorizations
to be sent to or passed to the Board of Directors.
◊◊ Seguimiento a los trabajos efectuados por el Auditor Externo incluyendo las tarifas cobradas por
este / It did follow-up on the work done by the External Auditor, including the fees charged by same.
◊◊ Seguimiento al cumplimiento de la efectividad de los controles SOX 2014 y los impactos en el
informe 20 F / It followed up on compliance with effective 2014 SOX controls and impacts on
the 20 F report.
◊◊ Seguimiento al desarrollo financiero de la Compañía / It monitored the Company’s financial
performance.
◊◊ Seguimiento a los informes de auditoria interna del año 2014 y 2015 / It monitored the 2014 and
2015 internal auditing reports.
◊◊ Seguimiento sobre los asuntos de Linea Etica y acciones allí tomadas / It followed up on issues
reported through the Ethics Line as well as the actions taken.
◊◊ Pre aprobación de honorarios del Auditor Externo / It preapproved the External Auditors’ fees.
◊◊ Análisis de los estados financieros con corte al 31 de diciembre de 2014 / It analyzed the financial
statements with a Decemebr 31, 2014 cut-off date.
◊◊ Informe de Gestión a presentar a Junta y Asamblea / It prepared the Management Report to be
submitted to the Board and to the Assembly.
◊◊ Acuerdo de pago de deudas a suscribirse con Synergy Aerspace Corp. / It wrote up a debt payment
agreement to be entered into with Synergy Aerspace Corp.
◊◊ Análisis de estados Financieros con corta a 31 de diciembre de 2014 auditados bajo estándares
PCAOB para efectos del registro de la forma F20 ante la SEC / It analyzed the financial statements
with a December 31, 2014 cut-off date audited using PCAOB standards for the purpose of registering
the20 F form with the SEC.
◊◊ Lectura y conocimiento de la información contenida en el 20 F antes de su publicación / It read
and became familiar with the information contained in the 20 F form before it was published.
◊◊ Conocimiento y análisis de los estados financieros con corte trimestral del año 2015, antes de su
publicación / It studied and analyzed the 2015 quarterly financial statements before they were
publshed.
◊◊ Aprobación de modificaciones al plan de Auditoria Interna de 2015 / It approved modifications to
the 2015 Internal Auditing Plan.
◊◊ Update sobre levantamiento de material Weakness y Be one que afectan directamente el trabajo
de SOX para el 2015 / It made an update on the creation of Weakness and Be one materials that
directly afffect SOX work for 2015.
◊◊ Análisis e impacto de cambios en contratos como los de transporte, entre otros / It analyzed the
changes in contracts for transportation, among others and their impacts.
◊◊ Análisis del diagnostico de código país / It analyzed the country code diagnosis.
◊◊ Aprobación del proyecto de calidad del trabajo de auditoria interna / It approved internal auditing
work quality project.
◊◊ Conocimiento y aprobación de las responsabilidad el comité de auditoria según código país / It
studied and approved the Aufing Committe responsibilities according to the country code.
◊◊ Aprobaciones especiales antes de Junta / It presented special approvals to the Board.
◊◊ Conocimientos, sugerencia y aprobación de los planes de acción para remediación de controles
inefectivos con hallazgo material del proceso y de IT para SOX / It studied, made suggestions,
and approved action plans for redressing ineffective controls over process material hazards and
for IT for SOX.
◊◊ Actualización y avance del plan de auditoria de EY / It updated and made avances in the Ernst
& Young auditing plan.
◊◊ Actualización del mapa de Riesgos y del proceso y resultados de SOX tanto en pruebas de recorrido
como en testing durante el año y sus posibles impactos / It updated the Risks mapping and the SOX
processes and results both in run tests and in testing throughout the year and their possible impacts.
 Informe Anual / Annual Report 2015

◊ Comité de Compensación y Talento Humano ◊ Human Resources and Remuneration Committee

Comité de Talento Humano y Compensación / Remuneration and Human Resources Committee

Miembros Principales Funciones Principales Actividades Realizadas Durante 2015
/ Members / Main Functions / Main Activities Carried out in 2015
En el año 2015 el Comité
cumplió con las siguientes
funciones:

Apoyar a la Junta Directiva en la

fijación de la compensación de ◊◊ La aprobación del pago del bono Profit Sharing
los directores, alta gerencia y correspondiente al año 2014.
empleados.
El Comité formula ◊◊ A partir de los resultados de la medición de Great Place to
recomendaciones a la Junta Work del año 2014, se elaboró un plan de acción detallado
Directiva sobre las políticas que permitiera mejorar la puntuación obtenida, haciendo
básicas de compensación énfasis en las poblaciones con resultados más críticos.
que considera que se deban
aplicar a la alta gerencia y los ◊◊ Definición del Head Hunter que se encargó del Proceso de
empleados y además hace selección del nuevo Presidente.
recomendaciones sobre los
Jose Efromovich
objetivos que considera se ◊◊ Selección del nuevo Presidente Ejecutivo de la Compañía
Ramiro Valencia
deban tener en cuenta en la
Roberto Kriete
definición de la compensación ◊◊ It approved payment of the Profit Sharing bond for 2014.
Monica Aparico
de los directores y la alta
Isaac Yanovich
gereahhhncia, así como otros ◊◊ Based on the 2014 Great Place to Work results, a detailed
temas. action plan was prepared to enable improving the obtained
rating, placing emphasis on the populations that showed the
In 2015 the Committee most critical results.
performed the following
functions: ◊◊ It determined the head hunter that handled the hiring
process for the new President.
It gave support to the Board
of Directors in setting the ◊◊ It selected the new Company CEO.
remuneration for directors, top
management, and employees.

It made recommendations to
the Board of Directors on the
basic remuneration policies that
it considers must be applied

87
88
◊ Comité Financiero y de Inversiones
Comité Financiero y de Inversiones / Financial and Investment Committee
Miembros Principales Funciones
/ Members / Main Functions
En el año 2015 el Comité
cumplió con las siguientes
funciones:
Apoyar a la Junta Directiva
en establecer las políticas
financieras y de gestión de
riesgos. Además, el Comité
Financiero tiene la autoridad
para hacer recomendaciones
a la Junta Directiva sobre la
Roberto Kriete
estructura de capital de la
Alexander Bialer
Compañía.
Alvaro Jaramillo
Juan Guillermo Serna
In 2015 the Committee
Oscar Dario Morales
performed the following
functions:
It gave support to the Board of
Directors in establishing financial
and risk management policies.
Also, it has the authority to
make recommendations to
the Board of Directors on the
Company’s equity structure.
Informe Anual / Annual Report 2015
◊ Financial and Investment Committee
Principales Actividades Realizadas Durante 2015
/ Main Activities Carried out in 2015
En el año 2015 el Comité adelantó entre otras las siguientes actividades:
◊◊Seguimiento detallado de la caja corporativa, incluyendo desglose
de fuentes y usos, caja restringida, análisis de variación versus
presupuesto y planes de acción para la recuperación de la misma.
◊◊Seguimiento a la evolución del precio de la acción y bonos de AVH.
◊◊Seguimiento a la calificación de riesgo de la compañía, covenants y
métricas de apalancamiento, analizando impactos y recomendando
acciones a seguir en caso de preverse un incumplimiento de los
mismos.
◊◊Recomendación a la Junta Directiva sobre la estructura de
endeudamiento óptimo para la compañía.
◊◊Seguimiento a la estrategia de endeudamiento, incluyendo la
estructura y reducción de la deuda.
◊◊Revisión del plan de negocios: análisis de variaciones de los
resultados reales 2014.
◊◊Análisis de la exposición a los precios del combustible y tasas de
interés, y seguimiento a la ejecución de estrategias de cobertura.
◊◊Seguimiento al análisis de inversiones y a la ejecución de CAPEX/
OPEX.
◊◊Análisis de la realidad macroeconómica y revisión al comportamiento
del Mercado de Capitales.
◊◊Revisión y recomendación a la Junta Directiva para aprobación de
políticas de Riesgo Financiero e Inversiones.
◊◊Revisión de la política y portafolio de inversiones.
◊◊Revisión y recomendaciones a la Junta Directiva para aprobar el
presupuesto 2016.
◊◊Revisión y aprobación del alcance, funciones y responsabilidades del
comité financiero.
In 2015 the Committee carried out the following activities, among others:
◊◊It did a detailed follow-up on the corporate cash, including a
breakdown of sources and uses, restricted cash, variation analysis
versus budget and action plans for cash recovery.
◊◊It followed up on the evolution of the price of AVH shares and bonds.
◊◊It monitored the Company’s risk rating, gearing covenants and
metrics, analyzing impacts and recommending actions to be carried
out in the event of foreseeing any non-compliance thereof.
◊◊It made recommendations to the Board of Directors on the optimum
indebtedness structure for the Company.
◊◊It followed up on the indebtedness strategy, including the debt
structure and debt reduction.
◊◊It reviewed the business plan: variation analysis of 2014 actual
results.
◊◊It analyzed the exposure to fuel prices and interest rates and
followed up on the execution of coverage strategies.
◊◊It monitored the analysis of investments and CAPEX/OPEX
execution.
◊◊It analyzed the current macroeconomic situation and checked Capital
Market behavior.
◊◊It reviewed the financial risk and investment policies and made
recommendations to the Board of Directors for their approval.
◊◊It reviewed the investment policy and the investment portfolio.
◊◊It reviewed the 2016 budget and made recommendations to the
Board of Directors for their approval.
◊◊It reviewed and approved the scope, functions, and responsibilities
of the Financial Committee.

2.4 Resumen hojas de vida miembros
de la Junta Directiva:
La información correspondiente a los perfiles de
los miembros de la Junta Directiva se incluye en
el Informe Anual.
2.5 Cambios en la Junta Directiva
durante el año 2015
Durante al año 2015 fue elegido el señor Raúl
Campos como nuevo miembro de la Junta
Directiva, en remplazo de Eduardo Keplacz.
2.6 Participación de los Miembros de
la Junta Directiva de la Matriz en las
compañías subsidiarias
El Sr. German Efromovich Presidente de la Junta
Directiva de Avianca Holdings S.A., es a su
vez miembro en las Juntas Directivas de Taca
International Airlines S.A., Aerovías del Continente
Americano S.A. Avianca y LifeMiles B.V.
El Sr. Jose Efromovich además de ser miembro de
la Junta de Avianca Holdings S.A. lo es de la Junta
Directiva de Aerovías del Continente Americano
S.A. Avianca.
El Sr. Roberto Kriete además de ser miembro
de la Junta de Avianca Holdings S.A. lo es de
la de Aerovías del Continente Americano S.A.
Avianca y fue miembro de la Junta Directiva de
Taca International S.A. hasta el 18 de agosto del
año 2015.
2.7 Políticas aprobadas por la Junta
Directiva durante 2015
Durante el año 2015 la Junta Directiva aprobó
las siguientes políticas:
◊ En sesión de Junta Directiva llevada a cabo el 17
de marzo de 2015, se aprobó la actualización a
la Política de Gestión de Riesgos Corporativos.
◊ En sesión de Junta Directiva llevada a cabo el
6 de octubre de 2015 se aprobó la Política de
Manejo de Unidad de Caja de las compañías
integradas de Avianca Holdings S.A.
Informe Anual / Annual Report 2015
2.4 Board of Directors Members’ Brief
Résumés
The information corresponding to the Board of
Directors members’ profiles may be found in the
Annual Report.
2.5 Changes in the Board of Directors
during 2015
In 2015 Raul Campos was elected as new Board
of Directors member, replacing Eduardo Keplacz.
2.6 Corporate Board of Directors
Members’ Participation in the
Company’s Subsidiaries
German Efromovich is Chairman of the Avianca
Holdings S.A. Board of Directors and is also
a member of the Boards of Directors of Taca
International Airlines S.A., of Aerovías del
Continente Americano S.A. Avianca, and of
LifeMiles B.V..
Jose Efromovich is a member of the Avianca
Holdings S.A. Board of Directors and is also a
member of the Aerovías del Continente Americano
S.A. Avianca Board of Directors.
Roberto Kriete is a member of the Avianca Holdings
S.A. Board of Directors and is also a member of the
Aerovías del Continente Americano S.A. Avianca
Board of Directors and he was a member of the
Taca International S.A. Board of Directors until
August 18, 2015.
2.7 Policies Approved by the Board of
Directors in 2015
In 2015 the Board of Directors approved the
following policies:
◊ In the Board of Directors meeting held on March
17, 2015, the Board approved the update of
the Corporate Risk Management Policy.
◊ In the Board of Directors meeting held on
October 6, 2015, the Board approved the Cash
Unit Handling Policy for the Avianca Holdings
S.A. companies.
89
90
2.8 Nombramiento de los miembros
de la Junta Directiva
El procedimiento para el nombramiento de los
miembros de la Junta Directiva Junta Directiva se
encuentra descrito en artículo 8 del Pacto Social
de la compañía, el texto completo se encuentra
disponible para consulta en la página web de la
Compañía www.aviancaholdings.com
2.9 Política de remuneración de la
Junta Directiva
Los miembros de la Junta Directiva reciben como
honorarios por su participación en las reuniones
de la Junta Directiva y de los Comités de Junta
que integran, la suma de US$1,000 dólares.
La Compañía cubre los gastos de viaje, alojamiento
y transporte que sean requeridos por su asistencia
a las reuniones de las Junta Directiva o de los
Comités de Junta.
Adicionalmente los miembros de la Junta Directiva
reciben tiquetes ilimitados para ellos y su cónyuge
a los destinos cubiertos por las aerolíneas que
están integradas bajo Avianca Holdings S.A.
2.10 Remuneración de los miembros
de la Alta Gerencia.
La Política de Remuneración de la Alta Gerencia,
está enmarcada dentro de los criterios de equidad
y competitividad, los cuales toman como base
el grado de contribución y el impacto, directo e
indirecto, de cada cargo a la consecución de los
resultados de la Compañía.
La compensación está compuesta por el salario,
compensación variable e incentivos de largo plazo.
La compensación variable tiene como objetivo
vincular los resultados de la Compañía con la
Compensación de la Alta Gerencia a través de la
definición de indicadores claves de gestión que
garanticen el logro de los objetivos Corporativos.
2.11 Quórum de la Junta Directiva
De acuerdo con lo previsto en el artículo 53 de
la ley No. 32 del 26 de Febrero de 1927 sobre
Sociedades Anónimas emitida por la Asamblea
Nacional de Panamá, la presencia de la mayoría
de los miembros de la Junta Directiva será
Informe Anual / Annual Report 2015
2.8 Appointment of Board of Directors
Members
The procedure for appointing the Board of Directors
Members is described in Article 8 of the Company’s
Social Compact; the complete text is available on
the Company Web page www.aviancaholdings.com
2.9 Remuneration Policy for the Board
of Directors
The Board of Directors members receive a fee in
the amount of USD 1,000 for their participation
in the Board of Directors meetings and in the
Board Committees of which they are members.
The Company covers the travel, lodging, and
transportation expenses in which they incur to
attend the Board of Directors or Board Committee
meetings.
In addition, the Board of Directors members
each receive unlimited airline tickets for him/her
and spouse for destinations covered by Avianca
Holdings S.A. airlines.
2.10 Remuneration for Senior
Management
The Remuneration Policy for Senior Management
contemplates equal opportunity and fair
competition criteria that are based on how much
the job contributes to Company results as well
as on the direct and indirect impacts that it has
on such results.
Remuneration comprises the salary, a variable
compensation, and long-term incentives.
Variable compensation is aimed at tying Company
results to the Remuneration for Senior Management
by defining key management indicators to ensure
attaining corporate objectives.
2.11 Board of Directors Quorum
Pursuant to the provisions in Article 53 in
Colombian Law No. 32 regarding Sociedades
Anónimas (Corporations) dated February 26, 1927,
issued by the National Assembly of Panama, the
presence of a majority of the Board of Directors
members will be necessary for there to be a
 Informe Anual / Annual Report 2015

necesaria para constituir quorum para decidir quorum for making decisions on the company’s
sobre los negocios de la sociedad. El Pacto Social business activities. The Social Compact does not
no establece una regla diferente. set forth any other rule.

2.12 Datos de asistencia a las 2.12 Attendance Data for 2015 Board
reuniones de la Junta Directiva y de of Directors Meetings and Committee
los Comités durante el año 2015 Meetings

◊ Junta Directiva ◊ Board of Directors

Nombre / Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
Name / January / February / March /April / May / June / July / August / September / October / November / December

German X X X X X X X X X X
Efromovich

Jose Efromovich X X X X X X X X X X X X

Alexander Bialer X X X X X X X X X X X

Raul Campos X X X X X X X X

Isaac Yanovich * X X X X X X X X X X X X

Alvaro Jaramillo* X X X X X X X X X X

Ramiro Valencia* X X X X X X X X X X X X

Juan Guillermo X X X X X X X X X X X X
Serna*

Roberto Kriete X X X X X X X X X X X X

Monica Aparicio X X X X X X X X X X X X
Smith*

Oscar Dario X X X X X X X X X X X X
Morales*

◊ Comité de Auditoría ◊ Auditing Committee

Enero / Febrero Marzo / Abril / Mayo / Junio / Julio / Agosto / Septiembre / Octubre Noviembre / Diciembre /
Nombre / Name
January / February March April May June July August September / October November December

Isaac Yanovich * X X X X X X X

Juan Guillermo X X X X X X X X X X
Serna*

Monica Aparicio X X X X X X X X X X
Smith*

Oscar Dario X X X X X X X X X
Morales*

◊ Comité de Compensación y Talento Humano ◊ Human Resources and Remuneration Committee

Enero / Febrero Marzo / Abril / Mayo / Junio / Julio / Agosto / Septiembre / Octubre Noviembre / Diciembre /
Nombre / Name
January / February March April May June July August September / October November December

Jose Efromovich X X X X X X X

Ramiro Valencia* X X X X X X

Roberto Kriete X X X X X X X

Monica Aparicio X X X X

91
92

◊ Comité Financiero ◊ Financial Committee

Nombre / Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
Name / January / February / March /April / May / June / July / August / September / October / November / December

Alexander Bialer X X X

Alvaro Jaramillo* X X X

Juan Guillermo X X X X
Serna*

Roberto Kriete X X

Oscar Dario X X X
Morales *

*Miembros independientes *Independent Members

2.13 Presidente de la Junta Directiva: 2.13 Chairman of the Board Duties

Funciones y temas claves and Main Responsibilities

El Presidente de la Junta Directiva (Chairman
of the Board) conforme al Pacto Social no debe
ser un ejecutivo de la Sociedad. El Sr. Germán
Efromovich fue designado por la Junta Directiva
en sesión de Junta Directiva llevada a cabo en el
mes de agosto de 2014.
Pursuant to the Social Compact, the Chairman
of the Board must not be a Company executive.
German Efromovich was designated by the Board
of Directors in the Board of Directors meeting
held in August 2014.

Las funciones del Presidente o quien haga sus The duties for which the Chairman or whoever
veces son las siguientes: replaces him or her is responsible are to:

a) Presidir la reunión; a) Preside the meetings;

b) Abrir y cerrar formalmente la reunión; b) Formally start and end the meetings;

c) Conceder el uso de la palabra y requerir al
interviniente para que finalice su exposición
cuando se haya agotado el tiempo asignado
para la misma;
d) Mantener el orden interno durante la reunión;
e) Cumplir y hacer cumplir el Reglamento de la
Junta Directiva; y
f) Decidir las preguntas o dudas que se presenten
sobre la aplicación del reglamento de la Junta
Directiva.
c) Give the floor to one of the attendees and
demand that the speaker stop when his or her
time allotted for intervention is over;
d) Keep order during the meetings;
e) Meet the Board of Directors Rules and
Regulations and ensure compliance thereof; and
f) Make a decision regarding questions or doubts
concerning how the Board of Directors rules and
regulations should apply.

2.14 Secretario de la Junta Directiva: 2.14 Board of Directors Secretary

Funciones y temas claves Duties and Main Responsibilities

La Sociedad tendrá un Secretario que lo será
también de la Junta Directiva. En caso de no estar
presente el Secretario de la Sociedad, la Junta
Directiva elegirá por la mayoría de los miembros
presentes a un miembro de la Junta quien actuará
The Company will have a Secretary General who
will also be the Board of Directors Secretary. If
the Company Secretary General is not present,
through a majority vote of the members present
the Board of Directors will elect a Board member
who will act as Secretary for that meeting.

Informe Anual / Annual Report 2015


como Secretario en la respectiva reunión. El
Secretario tendrá, las siguientes funciones:
a) Verificar el quórum deliberatorio y decisorio
antes de dar inició a la reunión;
b) Certificar en la reunión sobre la forma de
convocatoria y el cumplimiento del envío de la
información pertinente sobre cada tema a tratar
en la reunión;
c) Elaborar el acta de la respectiva Junta Directiva,
someterla a la correspondiente aprobación y
firmarla como Secretario.; y
d) Las demás funciones que le establezcan la
ley, el Pacto Social y el Reglamento de la Junta
Directiva
2.15 Asesoramiento externo recibido
por la Junta Directiva.
En el año 2015 la Junta Directiva no recibió
asesoramiento externo.
2.16 Información sobre la realización
de los procesos de evaluación de la
Junta Directiva, así como síntesis de
los resultados.
En cumplimiento al Código de Buen Gobierno,
cada año los miembros de la Junta Directiva
hacen una autoevaluación de su gestión y una
evaluación del órgano colectivo y se presentan
los resultados a la Junta.
3. Operaciones con Partes Vinculadas
3.1 Atribuciones de la Junta Directiva
sobre este tipo de operaciones y
situaciones de conflictos de interés
El Código de Ética y Normas de Conducta de
los Negocios aprobado por la Junta Directiva,
regula el manejo de los conflictos de intereses.
Las situaciones que representan un potencial
conflicto de interés en las que está involucrado
un miembro de la Junta Directiva son evaluadas
por el Comité de Auditoría y sometidas a decisión
final de la Junta Directiva. Las situaciones  que
representan un potencial conflicto de interés de
Los Colaboradores vinculados mediante contrato
de trabajo,  son analizadas por el Comité de Ética.
Informe Anual / Annual Report 2015
Among his or her duties, the Secretary will:
a) Verify that there is a quorum for deliberating
and decision making before starting the meeting;
b) Certify in the meeting the manner in which it
was summoned and compliance with sending the
relevant information for each topic to be discussed
in the meeting;
c) Write up the minutes for the Board of Directors
meeting, submit it to the corresponding approval,
and sign it in his or her condition as Secretary; and
d) Perform all other duties set forth by law, in
the Social Compact, and in the Board of Directors
rules and regulations.
2.15 Outside Consulting Received by
the Board of Directors
In 2015 the Board of Directors did not receive
any external consulting.
2.16 Information on Carrying out
Board of Directors Evaluation
Processes and Synthesizing the
Results
Pursuant to the Good Governance Code, every year
the Board of Directors members evaluate their
own management and they make an evaluation
of the Board as a whole, then they submit the
results to the Board.
3. Related-party Transactions
3.1 Board of Directors Attributions
on That Kind of Transaction and
Situations of Conflict of Interests
The Ethics Code and Business Conduct Rules and
Regulations approved by the Board of Directors
regulates the handling of conflicts of interests.
Situations that represent a potential conflict of
interests involving a Board of Directors member
are evaluated by the Auditing Committee and
submitted to the final decision of the Board of
Directors. Situations that represent a potential
conflict of interests involving employees hired
through a work contract are analyzed by the
Ethics Committee.
93
94
De acuerdo con la regulación contenida en el
Código de Ética y Normas de Conducta de los
Negocios, el acto u operación que genera el
potencial conflicto de intereses sólo podrá ser
autorizado cuando el mismo no perjudique los
intereses de La Organización, y siempre que se
respeten las condiciones de mercado que serían
aplicables en el caso que el acto u operación se
hubiese realizado con un tercero.
La autorización deberá constar por escrito y
deberá ser notificada directamente al involucrado.
Mientras la autorización no sea debidamente
notificada, el involucrado se abstendrá de realizar
el acto y/o la operación que corresponda.
3.2 Detalle de las operaciones con
Partes Vinculadas más relevantes
a juicio de la sociedad, incluidas
las operaciones entre empresas del
Conglomerado
Actualmente la Compañía lleva a cabo, y espera
de vez en cuando en el futuro llevar a cabo,
transacciones financieras y comerciales con “partes
relacionadas”, tales transacciones se efectúan en
condiciones de mercado en el curso normal de
las actividades comerciales, bajo términos que
aplicarían a transacciones con terceros.
La nota No. 9 a los Estados Financieros incluye un
detalle de las transacciones con partes relacionadas
para los años terminados el 31 de diciembre de
2015, 2014 y 2013.
3.3 Conflictos de interés presentados
y actuación de los miembros de la
Junta Directiva
Durante el Año 2015 no se presentaron casos de
Conflictos de Interés. Las operaciones de potencial
conflicto de interés fueron reveladas al Comité de
Auditoria y aprobadas por la Junta Directiva por
estar sujetas a condiciones de mercado.
3.4 Mecanismos para resolver
conflictos de interés entre empresas
del mismo Conglomerado y su
aplicación durante el ejercicio
La Compañía está diseñando una política sobre
los potenciales conflictos de interés que se
puedan presentar entre empresas del mismo
conglomerado y las instancias responsables de
analizar estos casos.
Informe Anual / Annual Report 2015
Pursuant to the regulations set forth in the
Ethics Code and Business Conduct Rules and
Regulations, the action or transaction that
generates the potential conflict of interests can
solely be authorized when it does not harm the
interests of the Organization, and provided that
the market conditions are the same as those that
would be applicable if a third party had carried
out the action or transaction.
The authorization must be in writing and must be
directly notified to the involved party. Until the
authorization is duly notified, the involved party
will abstain from carrying out the corresponding
action and/or transaction.
3.2 Detailed List of the Most
Important Related-party Transactions
in the Company’s Opinion, Including
Transactions between the Group’s
Companies
Currently, the Company performs, and expects to
perform from time to time in the future, financial
and commercial transactions with “related parties”.
Such transactions are entered into under market
conditions in the normal course of business, under
terms that would apply to transactions with third
parties.
Note No. 9 in the Financial Statements includes a
detailed list of the related-party transactions for
the years ending on December 31, 2015, 2014,
and 2013.
3.3 Conflicts of Interests That
Occurred and Determination by the
Board of Directors Members
In 2015 there were no cases of Conflicts of
Interests. The transactions that represented a
potential conflict of interests were disclosed to
the Auditing Committee and approved by the
Board of Directors as they were subject to market
conditions.
3.4 Mechanisms for Resolving
Conflicts of Interests among the
Group’s Companies and Conflicts of
Interests That Occurred during the
Period
The Company is designing a policy regarding
potential conflicts of interests that can occur
among the Group’s companies and the bodies
responsible for analyzing such cases.

4. Arquitectura de Control
Para la organización, la arquitectura de control
es un componente primordial del buen gobierno
corporativo que reúne aspectos relacionados
con el Sistema de Control Interno y el Sistema
de Gestión Integrado, encaminados a garantizar
una estructura de gobierno y unas políticas y
lineamientos alineados con el logro de los objetivos
estratégicos.
El Sistema de Control Interno de la Compañía, se
fundamenta en valores y principios, y se desarrolla
mediante políticas, normas, procedimientos,
acciones, comportamientos, y en el cumplimiento
de la regulación aplicable. Con ello se busca
de forma razonable asegurar que los riesgos a
los cuales se ve expuesta Avianca Holdings en
el desarrollo de sus actividades, no afecten el
cumplimiento de sus objetivos estratégicos.
4.1 Ambiente de control
En este frente, la Compañía cuenta con un Código
de Ética y Normas de Conducta de los Negocios
que se complementa con una Línea Ética a través
de la cual se reciben denuncias o consultas, sobre
las cuales se toman las acciones correspondientes.
Así mismo, se ha implementado la Política
Anticorrupción, encaminada al establecimiento
de normas de conducta aplicables a todos los
colaboradores, las cuales están orientadas a
garantizar el cumplimiento, entre otras, de la
Ley de Prevención de Prácticas Corruptas en el
Extranjero (Foreign Corrupt Practices Act FCPA de
los Estados Unidos) y otras normas anticorrupción
vigentes en los países donde operan las compañías
integradas bajo Avianca Holdings S.A.
La organización también cuenta con un Sistema
de Gestión Estratégica cuyo principal objetivo
es planear, alinear y realizar el seguimiento
estratégico de Avianca Holdings S.A. y sus
compañías subsidiarias y aquellas con las cuales
consolida sus estados financieros, para garantizar
la ejecución y operatividad de la estrategia, y el
cumplimiento de los propósitos de la Compañía. En
dicho proceso se define el Norte Estratégico, que
comprende la Misión, Visión, Valores y Objetivos
Estratégicos.
En 2015, la Organización alcanzó logros
significativos en la mejora de la operación y
en la mitigación de los grandes cambios del
Informe Anual / Annual Report 2015
4. Control Architecture
For the Organization, control architecture is an
essential component of good corporate governance,
which gathers aspects relating to the Internal
Control System and the Integral Management
System, aimed at ensuring a governance structure
and policies and guidelines in line with meeting
its strategic objectives.
The Company’s Internal Control System is founded
on values and principles and is developed using
policies, rules and regulations, procedures, actions,
and behaviors, in compliance with applicable
norms. It seeks to reasonably ensure that the
risks to which Avianca Holdings S.A. is exposed
while carrying out its business activities do not
affect its meeting its strategic objectives.
4.1 Control Environment
On this front, the Company has its Ethics Code
and Business Conduct Rules and Regulations
complemented by the Ethics Line through which
complaints or queries are received, regarding
which the corresponding action is taken. Likewise,
the Anticorruption Policy has been implemented,
aimed at establishing conduct rules and regulations
applicable to all employees; they are designed
to guarantee compliance, among others, with
the United States Foreign Corrupt Practices Act
(FCPA) and other anticorruption laws in force in
the countries where the Avianca Holdings S.A.
airlines operate.
The Organization also has a Strategic Management
System the main goal of which is to plan, align,
and do strategic follow-up on Avianca Holdings
S.A. and its subsidiaries and companies with
which it consolidates its financial statements,
to guarantee that its strategy is executed and
is functional, as well as in compliance with the
Company’s purpose. Said process defines the
Strategic Direction that includes the Mission,
Vision, Values, and Strategic Objectives.
In 2015, the Organization boasted significant
achievements in improving operations and
in mitigating the great changes in the macro
environment. During the year, senior management
as well as the Board of Directors did monthly
monitoring on the Company’s performance using
95
96
macro entorno. Durante el año, tanto el equipo
directivo como la Junta Directiva, monitorearon
mensualmente a través de indicadores claves de
negocio el desempeño de la Compañía para tomar
acciones preventivas, correctivas y de mejora.
4.2 Evaluación de riesgos
Avianca Holdings S.A. cuenta con un Sistema de
Gestión de Riesgos Corporativos cuyo principal
objetivo es gestionar de forma anticipada las
vulnerabilidades o eventos que puedan afectar
negativamente el logro de los objetivos corporativos
y de la gestión de su operación en el día a día a
través de la gestión de diferentes tipos de riesgos.
El modelo se compone de una política, procesos
y procedimientos que se han diseñado con base
en estándares internacionales como ISO 31000
y COSO los cuales permiten hacer una adecuada
identificación, valoración, control y mitigación de
los riesgos a nivel estratégico y operativo.
Actualmente, se gestionan nueve (9) tipos de
riesgos diferentes los cuáles son administrados
por diferentes áreas. Dichos riesgos son:
◊◊ Seguridad operacional
◊◊ Seguridad corporativa
◊◊ Medio Ambiente
◊◊ Seguridad Industrial y Salud Ocupacional
◊◊ Financieros
◊◊ Calidad
◊◊ Tecnología
◊◊ SOX
◊◊ Estratégicos
La gestión de riesgos en la Compañía es
responsabilidad de todos los Colaboradores y
Administradores desde la Junta Directiva y Comité
de Auditoría hasta los empleados de las bases.
En este sentido se han definido responsabilidades
para cada uno de los niveles de la organización.
Durante el 2015 se trabajaron tres pilares
principales en la gestión de riesgos corporativos:
1. Alineación y sinergias entre los Sistemas de
Gestión de Riesgos:
Se estableció formalmente un grupo de trabajo
para la gestión de riesgos, con el fin de definir
funciones y responsabilidades, sinergias de
Informe Anual / Annual Report 2015
key business indicators, to implement preventive
actions, corrective actions and improvement
actions.
4.2 Risk Assessment
Avianca Holdings S.A. has a Corporate Risk
Management System; its main objective is to use
early alerts, to handle vulnerabilities or events
that may negatively affect meeting corporate
objectives and to manage day-to-day operations
by handling different types of risks. The model
comprises a policy, processes, and procedures
that were designed pursuant to international
standards such as ISO 31000 and COSO that
enable proper risk identification, assessment,
control, and mitigation at the strategic level and
at the operational level.
Currently, nine (9) types of different risks are
being managed by different Company areas.
Said risks are:
◊◊ Operational Security
◊◊ Corporate Security
◊◊ The Environment
◊◊ Industrial Safety and Occupational Health
◊◊ Financial Issues
◊◊ Quality
◊◊ Technology
◊◊ SOX
◊◊ Strategic
The Company’s risk management is the
responsibility of each and every employee
and manager from the Board of Directors and
the Auditing Committee drilling down to base
operations employees. Along those lines, the
responsibilities at each one of the Organization’s
levels have been defined.
In 2015 three cornerstones for corporate risk
management were worked on:
1. Alignment and Synergies among the Risk
Management Systems.
A work group was formally established for risk
management, to define duties and responsibilities,

metodologías y la alineación entre los riesgos
a nivel táctico y de procesos con los riesgos
estratégicos.
2. Riesgos estratégicos:
El mapa de riesgos estratégicos se elaboró con
base en la estrategia de la Compañía buscando
identificar y valorar riesgos que puedan limitar el
cumplimiento de las metas de Avianca Holdings
S.A. Dicho mapa fue actualizado y aprobado
por el Comité de Auditoría y la Junta Directiva.
Asimismo, se definieron planes de mitigación para
los riesgos inaceptables y severos, los cuáles son
sometidos a revisión de auditoría interna, con
el fin de verificar la efectividad de la mitigación.
Finalmente, se trabajó en el fortalecimiento del
monitoreo de estos riesgos a través del registro
de eventos materializados y de la creación del
primer tablero de KRIs (Key Risk Indicators).
3. Cultura de gestión de riesgos:
Se definió una estrategia de comunicación
interna para el Sistema de Gestión de Riesgos,
encaminado a sensibilizar a los colaboradores
sobre la importancia de la prevención o mitigación
de los riesgos identificados en las actividades
diarias.
4.3 Descripción de la política de
riesgos y su aplicación durante el
ejercicio
El Sistema de Gestión de Riesgos Corporativos
cuenta con una política de gestión que incluye los
lineamientos para una adecuada identificación,
valoración y mitigación de los riesgos a nivel
estratégico y operacional. Allí se definen cuatro
elementos claves:
◊ Alcance de la política.
◊ Roles y responsabilidades.
◊ Apetito al riesgo.
◊ Proceso y metodología para administración de
la gestión de riesgos.
Durante el 2015 se ajustó con base en los
cambios del entorno y en las condiciones de
Avianca Holdings S.A., la escala de valoración
de impacto financiero con la cual se analizan los
riesgos estratégicos.
Informe Anual / Annual Report 2015
methodology synergies, and risk alignment at
a tactical level as well as aligning processes
considering the strategic risks.
2. Strategic Risks.
Strategic risk mapping was done based on the
Company’s strategy, seeking to identify and assess
risks that can restrict Avianca Holdings S.A. from
meeting its goals. Said mapping was streamlined
and approved by the Auditing Committee and the
Board of Directors. Likewise, plans were designed
for mitigating unacceptable or sever risks; such
plans are submitted to an internal auditing review,
in order to verify how effective the mitigation
is. Finally, work was done on strengthening the
monitoring of such risks using the log of occurred
events and the creation of the first Key Risk
Indicators (KRI) board.
3. Risk Management Culture.
An internal communications strategy was defined
for the Risk Management System, aimed at
sensitizing employees to the importance of
preventing or mitigating the risks identified in
their daily activities.
4.3 Description of the Risk Policy and
Application during the Period
The Corporate Risk Management System has
a management policy that includes guidelines
for proper risk identification, assessment, and
mitigation at the strategic level and at the
operational level. It defines four key elements:
◊ Policy Scope
◊ Roles and Responsibilities
◊ Risk Appetite
◊ Risk Management Handling Process and
Methodology
In 2015, based on external changes and on Avianca
Holdings S.A. conditions, the financial impact
assessment scale was adjusted. That scale is used
to analyze strategic risks.
97
98
4.4 Planes de respuesta y supervisión
para los principales riesgos
El proceso de identificación, análisis y monitoreo
de riesgos estratégicos se realiza anualmente
y fue actualizado en marzo de 2015. En este
ejercicio se contó con la participación de los altos
ejecutivos, vicepresidentes, directores y expertos
en el tema. Finalmente, dicho mapa fue aprobado
y monitoreado por el Comité de Auditoría y la
Junta Directiva. Como resultado se presentan los
siguientes riesgos y tratamientos:
A. Riesgos Relacionados con la Compañía
RIESGOS / RISKS
a. Posibilidad de pérdida de confidencialidad, integridad
y disponibilidad de la información / Possibility of
loss of information confidentiality, integrity, and
availability
b. Dificultad en la consecución de fuentes de
financiación para soportar el crecimiento estratégico
de la compañía / Difficulties in obtaining financing
sources to give support to the Company’s strategic
growth
c. Falta de oportunidad para responder a los cambios
en las preferencias de los consumidores / Lack of
opportunity to respond to changes in consumer
preferences
B. Riesgos de entorno
RIESGOS / RISKS
a. Exigencias ambientales más rigurosas / More
rigorous environmental demands
b. Cambios en el entorno político y en las variables
macroeconómicas / Changes in the political
environment and in the macroeconomic variables
c. Afectación de los resultados por dependencia
de tasas de cambio /Results are affected by the
dependency on exchange rates
d. Dificultad para repatriar el efectivo de Venezuela
/ Difficulties in repatriating cash from Venezuela
Informe Anual / Annual Report 2015
4.4 Response and Supervision Plans
for the Main Risks
The strategic risks identification, analysis, and
monitoring process is carried out once a year; it
was updated in March 2015. For each fiscal period,
the Company boasted the participation of senior
management, the vice-presidents, directors, and
subject experts. Finally, the mapping was approved
and monitored by the Auditing Committee and the
Board of Directors. Results showed the following
risks and their treatment:
A. Company-related Risks
PLAN TRATAMIENTO / TREATMENT PLAN
◊Fortalecimiento
◊ de la política de seguridad de
la información y mejoras en los controles en las
principales aplicaciones / Strengthen the information
security policy and improve controls in the main
applications
◊Revisión
◊ y mejoras en la estrategia de
relacionamiento con el cliente / Review and improve
the customer rapport strategy
◊Adecuación
◊ de los planes de crecimiento de acuerdo
con las condiciones financieras de la Compañía /
Adapt growth plans according to the Company’s
financial conditions
B. External Risks
PLAN TRATAMIENTO / TREATMENT PLAN
◊Identificación
◊ y mitigación de los riesgos ambientales
en las principales ciudades de operación / Identify and
mitigate environmental risks in the main cities in which
the Company operates
◊Monitoreo
◊ permanente de los cambios políticos y
macroeconómicos y formulación de la estrategia bajo
diferentes escenarios / Constantly monitor political and
macro-economic changes and formulate strategies for
different scenarios
◊Cambios
◊ tácticos en la operación de Venezuela y
monitoreo permanente de los cambios regulatorios y
económicos / Make tactical changes in the operations
in Venezuela and constantly monitor regulatory and
economic changes

C. Riesgos relacionados la industria
Aeronáutica
RIESGOS / RISKS
a. Limitaciones en la infraestructura aeroportuaria /
Restrictions on airport infrastructure
b. Industria aérea altamente competitiva / H i g h l y
competitive airline industry
4.5 Materialización de riesgos durante
el ejercicio
En 2015, los eventos organizacionales estuvieron
relacionados con la materialización de tres riesgos:
Cambios en el entorno político y en las variables
macroeconómicas, industria aérea altamente
competitiva y afectación de los resultados por
dependencia de las tasas de cambio.
Durante 2015 Latinoamérica enfrentó un panorama
desafiante. Esto, debido a la caída de los precios
de los commodities, especialmente del petróleo
que, a su vez, tuvo un impacto relevante en la
devaluación de las monedas, el aumento de la
inflación y la fuga de capitales. La dependencia
de estas economías en las materias primas, ha
puesto a países como Colombia y Perú en una
situación complicada, ya que la continua baja de
precios se ha traducido en un debilitamiento de
la demanda.
Esta tendencia generó también una desaceleración
en el tráfico internacional originado en Colombia,
Ecuador y Perú, principalmente por el efecto
colateral de la tasa de cambio en el turismo.
Este fenómeno afectó los ingresos de pasajeros
en las principales aerolíneas de la región a lo
largo del año. Esta disminución en los ingresos
se ha visto acentuada por la reacción agresiva
en términos de capacidad en nuestros mercados
de las aerolíneas norteamericanas, así como por
el fortalecimiento de las Low Cost, tras la caída
de los precios del combustible, ya que esto les
permite ahorrar costos y aumentar la capacidad.
La agresividad tarifaria de la competencia ha
llevado a una fuerte reducción de los precios en
los vuelos desde y hacia Norteamérica.
Informe Anual / Annual Report 2015
C. Aeronautics Industry-related Risks
PLAN TRATAMIENTO / TREATMENT PLAN
◊◊ Adecuaciones en la red de itinerarios de la Compañía
/ Adapt the Company itinerary network
◊◊ Revisión de la estrategia tarifaria en los principales
mercados / Review the fare strategy in the main markets
4.5 Aeronautics Industry-related
Risks
Risks That Materialized during the Period
In 2015, organizational events were related to
the materialization of three risks: Changes in
the political environment and in macroeconomic
variables, a highly competitive airline industry ,
and the effects of being dependent on exchange
rates.
In 2015 Latin America was confronted by a
challenging panorama. The drop in commodity
prices, especially petroleum, in turn, significantly
impacted currency devaluations and increased
inflation and capital flight. The dependency
that these economies have on raw materials
placed countries such as Colombia and Peru in a
complicated situation given that the continuous
drop in prices meant a weakening in demand.
This trend also generated a slowdown in
international traffic originating in Colombia,
Ecuador, and Peru, mainly due to the collateral
effect that the exchange rate had on tourism.
That phenomenon affected the income that the
passengers of the main airlines in this region
had throughout the year. The decrease in income
was accentuated by an aggressive reaction by
North American airlines in terms of capacity in
our markets, as well as by the strengthening of
Low Cost airlines because the drop in fuel prices
allowed them cost savings and thus an increase
in capacity. The competitive airlines’ aggressive
fares has resulted in greatly reduced prices for
flights to and from North America.
99
100
4.6 Actividades de control
De acuerdo con los riesgos identificados, se
llevaron a cabo actividades de control encaminadas
a mitigarlos y así lograr los objetivos de los
procesos del negocio. En este sentido, Avianca
Holdings adelantó las siguientes acciones a lo
largo de 2015:
◊ Tomando como marco de referencia el reporte
COSO, que cumple con las recomendaciones
del PCAOB (Public Company Accounting
Oversight Board) se analizó el ambiente de
control Interno con un “Top-Down approach” y
se levantaron controles a nivel entidad, hasta
llegar a Controles en Procesos (manuales y
automáticos) identificados como críticos, con
base en un análisis de materialidad que abarca
a las compañías subsidiarias catalogadas como
relevantes para la Holding.
◊ Se realizaron pruebas de Controles Claves,
documentadas en matrices que identifican los
riesgos de cada proceso y controles mitigantes
para los mismos. Se determinaron flujogramas
de procesos y se verificó la adecuada segregación
de funciones para actividades estratégicas a
nivel de proceso, plataforma tecnológica y
sistemas de información que soportan la gestión
financiera crítica del negocio, contribuyendo al
monitoreo y fortalecimiento de un Ambiente de
Control Interno adecuado para la generación
de los estados financieros.
◊ Por otra parte, uno de los principales frentes de
control de la Compañía es la seguridad, siendo
un pilar fundamental para lograr el crecimiento
y desarrollo de la operación en la organización.
Durante el 2015 se fortaleció la construcción
y comunicación de las matrices de riesgos de
seguridad en cada una de en las estaciones en
donde opera la Compañía.
◊ Por último, la organización mantuvo la vigencia
del sistema de gestión de Calidad bajo la norma
ISO 9001, garantizando la documentación de
los procesos.
4.7 Información y comunicación
En 2015, se perfeccionó el diseño y la
implementación de políticas y estrategias de
comunicación encaminadas a fortalecer el
compromiso y la lealtad de los colaboradores
Informe Anual / Annual Report 2015
4.6 Control Activities
Based on the identified risks, control activities were
carried out, aimed at mitigating such risks and
being able to meet business process objectives.
Along those lines, Avianca Holdings S.A. forwarded
the following actions throughout 2015:
◊ The benchmark being the COSO report that
complies with the recommendations of the Public
Company Accounting Oversight Board (PCAOB),
an internal control environment analysis was
made using a “Top-Down Approach” and controls
were implemented across the organizational
board, up to the point of the Process Controls
(manual and automatic controls) identified
as critical to the Organization, based on a
materiality analysis that covers the Group
subsidiaries classified as important.
◊ Testing was conducted on the key controls
documented in the matrixes that identify the
risks for each process as well as the mitigating
controls for each risk. Process flowcharts were
made and the proper segregation of duties for
strategic activities was verified for the process,
the technological platform, and the information
systems that give support to the critical business
financial management, thus contributing to the
monitoring and strengthening of an Internal
Control Environment that is adequate for
financial statement generation.
◊ Furthermore, one of the Company’s main control
fronts is safety; it is a fundamental axis for
achieving operational growth and development
in the Organization. In 2015 the creation and
communication of safety risk matrixes were
strengthened at each one of the stations where
the Company operates.
◊ Finally, the Organization was recertified
under the standard ISO 9001 for its Quality
Management System, thus guaranteeing the
quality of documentation processes.
4.7 Information and Communications
In 2015, the Company perfected the design and
implementation of communications policies and
strategies aimed at strengthening employee
commitment and reward regarding strategic

en torno a los objetivos estratégicos, el plan de
negocios para el período, la gestión de riesgos y
el cumplimiento de la normatividad aplicable y
políticas (SOX, FCPA, reglamentación Aeronáutica,
entre otros).
En línea con lo anterior, se le dio mayor plenitud
a los mensajes emitidos a través del sistema
de comunicaciones internas, los cuales fueron
complementados a través de piezas de pedagogía
e información “cara a cara” emitida en los grupos
Primarios.
◊ Línea ética
La compañía contrató a Navex Global Inc., sociedad
constituida bajo las leyes de Delaware, EEUU
la administración de la línea ética, herramienta
a través de la cual los colaboradores, terceros
vinculados, proveedores, accionistas, viajeros,
clientes, usuarios y el público en general, pueden
formular denuncias, inquietudes o consultas de
manera anónima o abierta, relacionadas con la
aplicación o incumplimiento del Código de Ética y
Normas de Conducta en los Negocios, la Política
Anticorrupción y las demás políticas corporativas
adoptadas por la Organización. Navex Global
Inc. ha dispuesto, desde el 22 de septiembre de
2015, de un portal web http://aviancaholdings.
ethicspoint.com y varias líneas telefónicas para
el funcionamiento de la Línea Ética.
Asimismo, conforme al Código de Ética y Normas
de Conducta de los Negocios, la organización
mantuvo la dinámica del Comité de Ética, orientado
a la adecuada interpretación y sanción de las
conductas al margen de lo establecido en el
citado Código y en las políticas vigentes de la
organización. El Comité de Ética realizó informes
periódicos al Comité de Auditoría de las denuncias
y consultas relacionadas con ilícitos o fraudes y
conflictos de intereses registrados a nivel directivo.
4.8 Monitoreo
La Junta Directiva, a través del Comité de Auditoría,
es responsable de supervisar la efectividad
de los distintos componentes del Sistema de
Control Interno. A su vez, la administración es
la responsable de proveer aseguramiento sobre
la eficacia de la Arquitectura de Control y llevar
a cabo la debida supervisión de los procesos
relevantes del negocio.
Informe Anual / Annual Report 2015
objectives, the business plan for the period, risk
management, and compliance with all applicable
rules and regulations and policies (SOX, FCPA, and
Aeronautics rules and regulations, among others).
In line with the above, more messages were issued
through the internal communications system and
they were complemented with educational chats
and with “face-to-face” information sessions in
the Primary Groups.
◊ Ethics Line
The Company engaged Navex Global Inc., a
corporation organized under the laws of the State
of Delaware, United States to run the ethics line.
The Ethics Line is a tool through which employees,
associated third parties, providers, shareholders,
travelers, customers, users, and the public at
large can, either anonymously or openly, register
complaints, concerns or make queries relating to
the proper application or of or non-compliance
with the Ethics Code and Business Conduct Rules
and Regulations, the Anticorruption Policy, and
the other corporate policies that the Organization
has adopted. Since September 22, 2015, Navex
Global Inc. has had a Web portal available http://
aviancaholdings.ethicspoint.com as well as several
telephone lines devoted to the Ethics Line.
Likewise, in accordance with the Ethics Code and
Business Conduct Rules and Regulations, the
Organization has maintained the figure of the
Ethics Committee aimed at properly interpreting
and penalizing conduct that does not follow the
provisions set forth in the mentioned Code and
in the Organization policies in force. The Ethics
Committee reported periodically to the Auditing
Committee the complaints and queries relating to
illicit actions or fraudulent deeds and the conflicts
de interests registered at a senior management
level.
4.8 Monitoring
Through its Auditing Committee, the Board
of Directors is responsible for supervising the
effectiveness of the various components in the
Internal Control System. In turn, management
is responsible for ensuring an effective Control
Architecture and duly supervising important
business processes.
101
102
Durante el funcionamiento del sistema de
control interno y los informes conocidos por la
administración y emitidos por la Auditoría Interna,
la Auditoría Externa, el Comité de Auditoría y
la Junta Directiva, muestran que no detectaron
deficiencias materiales o debilidades críticas que
puedan afectar la integridad y veracidad de la
información financiera o el cumplimiento de las
normas de contabilidad aplicables. Tampoco se
presentaron fraudes que hayan podido afectar la
calidad de la información financiera y contable
de la Compañía.
La administración presentó a los miembros
del Comité de Auditoria y la Junta Directiva en
las sesiones celebradas a lo largo del año, los
resultados financieros de la Holding, así como sus
indicadores e informes relevantes para la toma
de decisiones pertinentes.
Por otra parte, en el primer trimestre de 2015,
el Comité de Auditoria conoció y aprobó el Plan
de Auditoría Interna para el año 2015, el cual
se basó en:
◊ Análisis de Riesgos (ERM, riesgos Identificados
por Auditoría, Riesgos Identificados por IT)
◊ Evaluación de Estados Financieros
◊ Percepción de usuarios claves (Miembros Comité
de Auditoría, Junta Directiva, Accionistas, Alta
Gerencia y Usuarios Claves)
◊ Estadísticas (Volumetrías, análisis de tendencias
de fraude, análisis de resultados de informes
anteriores)
◊ Cumplimiento (SOX, Leyes, FCPA, Anticorrupción
etc.)
El Comité revisó y analizó junto con la
administración, los informes de auditoría interna
relativos al cumplimiento del plan de auditoría 2015
y los resultados obtenidos en su ejecución. Dichos
informes incluyeron las observaciones relacionadas
con la efectividad del control interno durante
el ejercicio fiscal, los cuales fueron reportados
oportunamente a las distintas Áreas auditadas.
Por su parte, el Comité de Auditoría conoció y
analizó los informes preparados por la Auditoría
Externa durante el año 2015, incluyendo el de fin
de ejercicio con sus correspondientes notas, y no
se observaron situaciones de riesgo o deficiencias
Informe Anual / Annual Report 2015
Since the internal control system has been working,
the reports made known to management, issued by
Internal Auditing, External Auditing, the Auditing
Committee, and the Board of Directors, show that
no material deficiencies or critical weaknesses
that could affect the integrity and veracity of the
financial information or compliance with applicable
accounting rules and regulations were found. Nor
was there any fraud that could have affected the
quality of the Company’s financial and accounting
information.
Management presented the Group’s financial
results, as well as its indicators and pertinent
reports for relevant decision making to the Auditing
Committee members and to the Board of Directors
members in the meetings held throughout the year.
Also, in the first quarter of 2015, the Auditing
Committee studied and approved the Internal
Auditing Plan for 2015 based on:
◊ Risk analysis (ERM, auditing-identified risks,
IT-identified risks)
◊ Financial statement assessment
◊ Key users’ perception (Auditing Committee
members, Board of Directors members,
shareholders, Senior management, and key
users)
◊ Statistics (volumetrics, fraud trend analysis,
analysis of results in prior reports)
◊ Compliance (SOX, Laws, FCPA, Anticorruption,
etc...).
The Committee along with management reviewed
and analyzed the internal auditing reports relating
to compliance with the 2015 auditing plan and
the results obtained during its execution. Said
reports included observations regarding internal
control effectiveness during the fiscal period,
which were reported to the various audited areas
in a timely fashion.
The Auditing Committee further studied and
analyzed the reports prepared by External Auditing
in 2015, including the end of the fiscal period
report with its corresponding notes. No internal
control situations of risks or material deficiencies
with the capacity of generating important effects
on the financial statements were found.

de control interno materiales con capacidad de
generar efectos importantes en los estados
financieros.
Adicionalmente, las áreas de Aseguramiento de
la Calidad de Operaciones y Aseguramiento de la
Calidad Mantenimiento, responsables de asegurar
que las áreas técnicas y operativas cumplan con
las Regulaciones Aeronáuticas de cada uno de los
países donde Avianca Holdings opera, verificaron
el cumplimiento de los requisitos de calidad bajo
los estándares IOSA, ISAGO e ISO 9001. De igual
forma, dieron seguimiento al cumplimiento de
las políticas internas orientadas a garantizar que
las operaciones aéreas y su componente técnico
se realicen bajos los más altos estándares de
seguridad, calidad y confiabilidad.
Durante el año 2015 se efectuaron cerca de 1.400
auditorías y los resultados fueron presentados en
los comités internos establecidos por la Compañía
para tal fin. No se encontraron hallazgos críticos y
el nivel de riesgo operacional se mantuvo dentro
de los márgenes establecidos para una operación
segura.
5. Asamblea General de Accionistas
5.1 Diferencias de funcionamiento
de la Asamblea entre el régimen de
mínimos de la normativa vigente
y el definido por los Estatutos y
reglamento de la Asamblea de la
Sociedad
Teniendo en cuenta que la compañía es una sociedad
incorporada en Panamá República de Panamá y
que se rige por las normas vigentes de ese País,
nos encontramos en un proceso de adopción
de mejores prácticas de Gobierno Corporativo
encaminadas a acoger las recomendaciones
de Código País, las cuales permitan garantizar
los derechos de los Accionistas en la Asamblea
General.
5.2 Medidas adoptadas durante
el ejercicio para fomentar la
participación de los accionistas
e información a los accionistas y
comunicación con los mismos
La compañía cuenta con una dirección de
relación con inversionistas IR, responsable de
bridar información a los accionistas, esta área ha
dispuesto de los siguientes canales de información
y de contacto.
Informe Anual / Annual Report 2015
In addition, Operations Quality Assurance and
Maintenance Quality Assurance, responsible for
ensuring that operational areas and technical areas
comply with the Aeronautics Regulations in each
one of the countries where the Group operates,
verified quality requirement compliance according
to IOSA, ISAGO, and ISO 9001 standards.
Likewise, they followed up on compliance with
the internal policies aimed at ensuring that the
airline operations and their technical component
are conducted meeting the highest safety, quality,
and reliability standards.
In 2015 near 1,400 audits were made and their
results were presented in the internal committees
that the Company created for such purpose. No
critical issues were found and the operational
risk level remained within margins established
for safe operations.
5. General Shareholders Assembly
5.1 Differences regarding How
the Assembly Works between the
minimum quorum policy set forth in
effective rules and regulations and
the policy defined in the Company By-
laws and in the Assembly Rules and
Regulations
Taking into account that the Company is a
corporation organized in Panama, Republic of
Panama and that it is governed by the effective
rules and regulations of that country, the
Organization is currently carrying out the process
of adopting corporate governance best practices
that aim to meet Country Code recommendations
to enable ensuring the shareholders’ rights in the
General Shareholders Assembly.
5.2 Measures Adopted during the
Period for Encouraging Shareholder
participation and Information for
Shareholders and the Communication
thereof
The Company has an Investor Relations (IR)
department that is responsible for providing
information to the shareholders. It has the following
information and contact channels available:
103
104

◊ Página de Internet: ◊ Web Page: www.aviancaholdings.com

www.aviancaholdings.com
On this Web page, investors can find the following
El inversionista puede encontrar en esta página information:
de internet la siguiente información:
Avianca Holdings S.A.
Avianca Holdings S.A
• Who We Are
• Quienes Somos
• Lines of Investment
• Líneas de Inversión
• Strategic Direction
• Norte Estratégico
• Perfiles Directivos • Directors’ Profiles
• Historia • History
• Responsabilidad Social y Sostenibilidad • Social Responsibility and Sustainability

Gobierno Corporativo Corporate Governance

• Asamblea de Accionistas • Shareholders Assembly
• Junta Directiva • Board of Directors
• Comités de la Junta Directiva • Board of Directors Committees
• Propiedad Accionaria • Stock Ownership

Relación con Inversionistas Investor Relations

• Noticias • News
• Información Relevante / Registros SEC • Important Information / SEC Registration
• Resultados Trimestrales • Quarterly Results
• Por qué invertir en Avianca Holdings • Why you should invest in Avianca Holdings
• Estados Financieros S.A.
• Financial Statements
• Estadísticas Operacionales
• Operations Statistics
• Cubrimiento de Analistas
• Analyst Coverage
• Presentaciones Corporativas • Corporate Presentations
• 20 F / Informes Anuales • 20 F / Annual Reports
• Próximas Actividades • Upcoming Activities
• Acciones y Bonos • Stocks and Bonds

◊ Contacto directo con el área de Relación
con Inversionistas
Si el inversionista requiere información adicional
o explicación de algún tema en particular,
puede comunicarse con el área de Relación con
Inversionistas así:
• Teléfono: 5877700
• Correo electrónico: ir@avianca.com
• Formulario de solicitud de información
en la página de internet: en este
formulario el inversionista podrá solicitar
información o ampliación de la misma.
◊ Direct Contact with Investor Relations
If investors would like further information or an
explanation of a particular topic, they may contact
Investor Relations as follows:
• Telephone: 57 1 5877700
• e-mail: ir@avianca.com
• Web Page Information Request Form:
this form is for investors to request
information or additional information on
a topic

Informe Anual / Annual Report 2015


◊ Reunión con el área de Relación con
Inversionistas
Si el inversionista lo requiere puede solicitar una
reunión caso en el cual el Director de Relación
con Inversionistas designará la persona que lo
debe atender.
◊ Eventos y Conferencias Non Deal
RoadShows (NDR)
El área de Relación con Inversionistas realiza y/o
asiste a eventos y conferencias con el fin de dar
a conocer y/o ampliar información, aclarar dudas
de los inversionistas acerca de la compañía.
◊ Conferencia de resultados trimestrales
Trimestralmente la Dirección de Relación con
Inversionistas realiza una conferencia virtual
dirigida a la comunidad de inversionistas y al
mercado en general, con el objetivo de exponer los
resultados financieros y operativos de la empresa.
Esta conferencia virtual está liderada por el
Presidente Ejecutivo CEO o el Vicepresidente
Financiero Ejecutivo CFO de la compañía, quien a
su vez atiende las inquietudes de los inversionistas
participantes en el foro.
5.3 Datos de asistencia a la Asamblea
General de Accionistas
En la reunión ordinaria de la Asamblea General
de Accionistas llevada a cabo en el mes de abril
de 2015, estuvo presente directamente o por
representación un número de accionistas que
poseen el  100% de las acciones ordinarias de
la sociedad.
5.4 Detalle de los principales acuerdos
tomados
Los principales temas tratados en la Asamblea
General de Accionistas, fueron llevar a consideración
y aprobación de los accionistas participantes
el Informe de Gestión de la Junta Directiva el
Presidente y los demás Administradores.
Así mismo se dio a conocer el informe emitido
por el Auditor Externo y se puso consideración y
aprobación de los Estados Financieros preparados
bajo normas NIIF (IFRS).
Informe Anual / Annual Report 2015
◊ Meeting with Investors Relations
Investors may request a meeting, as need be,
and the Investor Relations Director will designate
the persons who will attend.
◊ Non Deal RoadShow (NDR) Events and
Conferences
Investor Relations holds and/or attends events
and conferences in order to disseminate Company
information or to broaden on existing information
and to clarify the investors’ doubts.
◊ Quarterly Results Conference
On a quarterly basis, Investor Relations hold a
virtual conference aimed at the community of
investors and the market at large, for the purpose
of disseminating the Company’s financial and
operations results.
The virtual conference is led by the Company CEO
or by its CFO who attends to the concerns of the
investors participating in the forum.
5.3 General Shareholders Assembly
Attendance Data
At the Annual Ordinary General Shareholders
Assembly held in April 2015, the shareholders
present, either personally or through a power of
attorney, represented el  100% of the Company’s
common shares.
5.4 Main Agreements Reached in the
Assembly
The main topics discussed at the General
Shareholders Assembly were the consideration and
approval of the Management Report by the Board
of Directors, the CEO, and the other Managers.
Also, the report issued by the External Auditor
was read and the financial statements prepared
using IFRS rules and regulations were put to
consideration and approved.
105
106

Finalmente se llevó a cabo la elección de los
miembros de la Junta Directiva y su fijación
de honorarios, como también la aprobación del
proyecto de utilidades.
De los Señores Accionistas, atentamente.
Finally, the Board of Directors members were
elected and their fees were set and furthermore
the project regarding profits was approved.
Ladies and gentlemen shareholders,
Without further ado, I remain
Truly yours,

Álvaro Jaramillo

Presidente Ejecutivo (e)

Acting CEO

Los miembros de la Junta Directiva acogen y The Board of Directors members accept and
hacen suyo el presente informe: endorse this report:

Germán Efromovich German Efromovich

Roberto José Kriete Roberto Jose Kriete
José Efromovich Jose Efromovich
Alexander Bialer Alexander Bialer
Raul Campos Raul Campos
Isaac Yanovich Isaac Yanovich
Álvaro Jaramillo Alvaro Jaramillo
Juan Guillermo Serna Juan Guillermo Serna
Ramiro Valencia Ramiro Valencia
Mónica Aparicio Smith Monica Aparicio Smith
Oscar Darío Morales Oscar Dario Morales

Bogotá, marzo de 2016. Bogota, March 2016

Informe Anual / Annual Report 2015

Avianca Holding S.A. y Avianca Holdings S.A.
Subsidiarias and Subsidiaries
(República de Panamá) (Republic of Panama)

Estados Financieros Consolidated Financial

Consolidados Statements
Al 31 de diciembre de 2015 y 2014 y As of December 31, 2015 and 2014 and for
para cada año en el período de tres años each of the years in the three–year period
terminados el 31 de diciembre de 2015 ended December 31, 2015
 Informe Anual / Annual Report 2015

Estados Consolidados de Posición Consolidated Statement of Financial

Financiera (En miles de USD) Position (In USD thousands)

Al 31 de
Al 31 de
diciembre
Notas diciembre
de 2015
/ de 2014
/ As of
Notes / As of December
December
31,2014
31, 2015
Activo / Assets :
Activos corrientes / Current assets:
Efectivo y equivalentes de efectivo / Cash and cash equivalents 7 $ 479.381 $ 640.891
Efectivo restringido / Restricted cash 7 5.397 1.987
Inversiones disponibles para la venta / Available–for–sale 6 — 1.218
securities
Cuentas por cobrar, neto de estimación para cuentas de cobro
dudoso / Accounts receivable, net of provision for doubtful
accounts 8 279.620 355.168
Cuentas por cobrar con partes relacionadas / Accounts 9 23.073 27.386
receivable from related parties
Repuestos no reparables y suministros, neto de provisión por
obsolescencia / Expendable spare parts and supplies, net of
provision for obsolescence 10 68.768 65.614
Gastos pagados por anticipado / Prepaid expenses 11 45.708 56.065
Activos mantenidos para la venta / Assets held for sale 12 3.323 1.369
Depósitos y otros activos / Deposits and other assets 13 130.724 174.128
Total activos corrientes / Total current assets 1.035.994 1.323.826
Activos no corrientes / Non–current assets:
Inversiones disponibles para la venta / Available–for–sale 6
securities 793 237
Depósitos y otros activos / Deposits and other assets 13 246.486 218.010
Cuentas por cobrar, neto de estimación para cuentas de cobro
dudoso / Accounts receivable, net of provision for doubtful
accounts 8 59.713 42.407
Cuentas por cobrar con partes relacionadas / Accounts 9
receivable from related parties — 11.247
Activos intangibles / Intangible assets 15 413.766 416.070
Impuesto diferido activo / Deferred tax assets 31 232.225 35.664
Propiedades y equipo, neto / Property and equipment, net 14 4.599.346 4.128.051
Total activos no corrientes / Total non–current assets 5.552.329 4.851.686
Total activos / Total assets $ 6.588.323 $ 6.175.512

Véanse las notas adjuntas a los Estados See accompanying notes to Consolidated
Financieros Consolidados Financial Statements

109
110

Estados Consolidados Consolidated Statement

de Posición Financiera of Financial Position
(En miles de USD) (In USD thousands)

Al 31 de Al 31 de
Notas diciembre de diciembre
/ 2015 / As of de 2014 / As of
Notes December 31, December 31,
2015 2014
Pasivos y patrimonio / Liabilities and equity

Pasivos corrientes / Current liabilities:

Porción corriente de deuda a largo plazo / Current portion of long–term debt 17 $ 412.884 $ 458.679
Cuentas por pagar / Accounts payable 18 481.664 547.494
Cuentas por pagar con partes relacionadas / Accounts payable to related parties 9 9.449 13.797
Gastos acumulados / Accrued expenses 19 118.192 138.262
Provisión para litigios / Provisions for legal claims 32 13.386 14.157
Provisión para condiciones de retorno / Provisions for return conditions 20 52.636 61.425
Beneficios de empleados / Employee benefits 21 32.876 49.193
Ingresos diferidos por transporte no devengado / Air traffic liability 22 432.503 461.118
Otros pasivos / Other liabilities 23 12.691 127.496
Total pasivos corrientes / Total current liabilities 1.566.281 1.871.621
Pasivos no corrientes / Non–current liabilities:
Deuda a largo plazo / Long–term debt 17 3.060.110 2.711.898
Cuentas por pagar / Accounts payable 18 3.599 21.167
Provisión para condiciones de retorno / Provisions for return conditions 20 109.231 70.459
Beneficios de empleados / Employee benefits 21 127.720 173.460
Pasivo por impuesto diferido / Deferred tax liabilities 31 239.853 15.760
Ingresos diferidos por transporte no devengado / Air traffic liability 22 93.519 85.934
Otros pasivos no corrientes / Other liabilities non–current 23 15.375 8.466
Total pasivos no corrientes / Total non–current liabilities 3.649.407 3.087.144
Total pasivos / Total liabilities 5.215.688 4.958.765
Patrimonio / Equity: 25
Acciones comunes / Common stock 82.600 82.600
Acciones preferentes / Preferred stock 42.023 42.023
Capital adicional pagado en acciones comunes / Additional paid–in capital on
234.567 234.567
common stock
Capital adicional pagado en acciones preferentes / Additional paid–in capital on
469.273 469.273
preferred stock
Utilidades retenidas / Retained earnings 507.132 355.671
Revaluación y otras reservas / Revaluation and other reserves 18.394 24.550
Total de patrimonio atribuible a la Compañía / Total equity attributable to
1.353.989 1.208.684
the Company
Participación no controladora / Non–controlling interest 18.646 8.063
Total patrimonio / Total equity 1.372.635 1.216.747

Total pasivos y patrimonio / Total liabilities and equity $ 6.588.323 $ 6.175.512

Véanse las notas adjuntas a los Estados See accompanying notes to Consolidated
Financieros Consolidados Financial Statements

Informe Anual / Annual Report 2015

 Informe Anual / Annual Report 2015

Estados Consolidados de Consolidated Statement of

Resultados Integrales (En miles de Comprehensive Income (In USD
USD, excepto las acciones y los valores por thousands, except share and per share
acción) data)

Por el año terminado el 31 de diciembre de

Notas / For the year ended December 31,
/
Notes
2015 2014 2013
Ingresos operacionales / Operating revenue:
Pasajeros / Passenger 26 $3.458.017 $3.862.721 $3.862.397
Carga y otros / Cargo and other 26 903.324 840.850 747.207
Total ingresos operacionales / Total operating revenue 4.361.341 4.703.571 4.609.604
Gastos operacionales / Operating expenses
Operaciones de vuelo / Flight operations 58.069 56.695 82.872
Combustible de aeronaves / Aircraft fuel 1.006.792 1.345.755 1.325.763
Operaciones terrestres / Ground operations 412.382 397.625 343.812
Arrendamiento de aeronaves / Aircraft rentals 317.505 299.220 273.643
Servicios a pasajeros / Passenger services 149.292 154.464 143.512
Mantenimiento y reparaciones / Maintenance and repairs 309.719 268.894 188.659
Tráfico aéreo / Air traffic 202.980 206.151 180.140
Mercadeo y ventas / Sales and marketing 612.775 605.674 584.468
Generales, administrativos y otros / General, administrative
176.195 165.172 257.273
and other
Salarios, sueldos y beneficios / Salaries, wages and benefits 666.084 725.793 674.951
Depreciación, amortización y deterioro / Depreciation,
14,15 230.732 198.660 169.580
amortization, and impairment
Total gastos operacionales / Total operating expenses 4.142.525 4.424.103 4.224.673
Utilidad de operación / Operating profit 218.816 279.468 384.931
Gastos por intereses / Interest expense (169.407) (133.989) (113.330)
Ingresos por intereses / Interest income 19.016 17.099 11.565
Instrumentos derivados / Derivative instruments 626 5.924 (11.402)
Diferencial cambiario / Foreign exchange (177.529) 10.272 23.517
(Pérdida) utilidad antes de impuesto de renta / (Loss)
(108.478) 178.774 295.281
profit before income tax
Gasto impuesto sobre la renta – corriente / Income tax
31 (17.280) (33.781) (40.296)
expense – current
Gasto impuesto sobre la renta – diferido / Income tax
31 (13.748) (16.499) (6.164)
expense – deferred

Total gasto por impuesto sobre la renta / Total income tax expense (31.028) (50.280) (46.460)

(Pérdida) utilidad neta del año / Net (loss) profit for

$ (139.506) $ 128.494 $ 248.821
the year

Véanse las notas adjuntas a los Estados See accompanying notes to Consolidated
Financieros Consolidados Financial Statements

111
112

Estados Consolidados de Resultados Consolidated Statement of

Integrales (En miles de USD, excepto las Comprehensive Income (In USD
acciones y los valores por acción) thousands, except share and per share
data)

Por el año terminado el 31 de diciembre de /

Notas / For the year ended December 31,
Notes
2015 2014 2013

(Pérdida) utilidad neta del año / Net (loss) profit for the year $ (139.506) $ 128.494 $ 248.821
Otros resultados integrales (pérdida) / Other comprehensive
income (loss):
Rubros que no serán reclasificados a resultados en períodos futuros
/ Items that will not be reclassified to profit or loss in future periods:
Revaluación de propiedad administrativa / Revaluation of administrative
14 (6.156) (4.307) 3.439
property:
Ganancias actuariales / Actuarial gains: 21 541 16.439 66.277
Impuesto sobre la renta / Income tax: 31 3.410 (2.239) (14.525)
(2.205) 9.893 55.191
Rubros que serán reclasificados a resultados en períodos futuros / Items
that will be reclassified to profit or loss in future periods:
Porción efectiva de cambios en el valor razonable de instrumentos
de cobertura / Effective portion of changes in fair value of hedging 25 77.308 (113.249) 10.654
instruments:
Cambio neto en el valor razonable de inversiones disponibles para
25 3.098 (1.527) 2.028
la venta / Net change in fair value of available–for–sale securities:

Impuesto sobre la renta / Income tax: 31 (13.358) 14.819 (1.852)

67.048 (99.957) 10.830

Otros resultados integrales (pérdida), neto de impuesto sobre la

64.843 (90.064) 66.021
renta / Other comprehensive income (loss), net of income tax:

Total resultados integrales (pérdida), neto de impuesto sobre

$ (74.663) $ 38.430 $ 314.842
la renta / Total comprehensive income (loss) net of income tax:

Utilidad (pérdida) atribuible a / Profit (loss) attributable to:

Tenedores de acciones de la matriz / Equity holders of the parent: $ (155.388) $ 129.270 $ 257.493

Participación no controladora / Non–controlling interest: 15.882 (776) (8.672)

(Pérdida) utilidad neta / Net (loss) profit: $ (139.506) $ 128.494 $ 248.821

Total resultados integrales (pérdida) atribuibles a / Total comprehensive
income (loss) attributable to:
Tenedores de acciones de la matriz / Equity holders of the parent: $ (90.545) $ 39.206 $ 323.514

Participación no controladora / Non–controlling interest: 15.882 (776) (8.672)

Total resultados integrales / Total comprehensive income: $ 74.663) $ 38.430 $ 314.842
(Pérdidas) utilidades básicas y diluidas, por acción / Basic and
16
diluted (loss) earnings per share:
Acciones comunes / Common stock: $ (0,14) $ 0,13 $ 0,27

Acciones preferentes / Preferred stock: $ (0,14) $ 0,13 $ 0,27

Véanse las notas adjuntas a los Estados

See accompanying notes to Consolidated
Financieros Consolidados
Financial Statements

Informe Anual / Annual Report 2015

 Informe Anual / Annual Report 2015

Estados Consolidados de Resultados Consolidated Statement of

Integrales (En miles de USD, excepto las Comprehensive Income (In USD
acciones y los valores por acción) thousands, except share and per share
data)

Capital adicional pagado

Acciones comunes / Acciones preferentes / / Additional paid–in
Common stock Preferred stock Patrimonio
capital Utilidades Participación
atribuible a
retenidas y no
la compañía Total
Revaluación reservas OCI controladora
/ Equity patrimonio /
Acciones Acciones y otras / Retained / Non–
Notas attributable to Total equity
Acciones / Monto / Acciones / Monto / comunes preferentes reservas / earnings and controlling
/ equity holders of
Shares Amount Shares Amount / Common / Preferred Revaluation OCI reserves the parent interest
Notes stock stock and other
reserves

Saldos al 1 de enero
de 2013 / Balance as 741.400.000 $ 92.675 155.784.429 $ 19.473 $ 263.178 $ 270.061 $ 25.418 $ 68.153 $ 738.958 $ 13.144 $ 752.102
of January 1, 2013
(Audited)

Utilidad neta del año / Net — — — — — — — 257.493 257.493 (8.672) 248.821

profit

Otros resultados integrales

/ Other comprehensive 25 — — — — — — 3.439 62.582 66.021 — 66.021
income for the period

Dividendos pagados / 25 — — — — — — — (36.921) (36.921) — (36.921)

Dividends paid

Compra de acciones en
tesorería / Purchase of 25 — — (197.141) (25) — (452) — — (477) — (477)
treasury stock

Emisión de acciones
preferentes / Preferred 25 — — 100.000.000 12.500 — 171.053 — — 183.553 — 183.553
Stock Issuance

Conversión de acciones
comunes a acciones
preferentes / Conversion of (75.599.997) (9.450) 75.599.997 9.450 (26.836) 26.836 — — — — —
common stock to preferred
stock

Otros / Other — — — — — — — (205) (205) 1.852 1.647

Saldos al 31 de diciembre
de 2013 / Balance at 665.800.003 $ 83.225 331.187.285 $ 41.398 $ 236.342 $ 467.498 $ 28.857 $ 351.102 $ 1.208.422 $ 6.324 $ 1.214.746
December 31, 2013
(Audited)

Utilidad neta del año / Net — — — — — — — 129.270 129.270 (776) 128.494

profit

Otros resultados integrales

/ Other comprehensive 25 — — — — — — (4.307) (85.757) (90.064) — (90.064)
income for the period

Dividendos pagados / 25 — — — — — — — (38.944) (38.944) — (38.944)

Dividends paid

Incremento de participación
no controladora / Increase 25 — — — — — — — — — 2.515 2.515
in non–controlling interest

Conversión de acciones
comunes a acciones
preferentes / Conversion of (5.000.000) (625) 5.000.000 625 (1.775) 1.775 — — — — —
common stock to preferred
stock

Saldos al 31 de diciembre
de 2014 / Balance at
December 31, 2014 660.800.003 $ 82.600 336.187.285 $ 42.023 $ 234.567 $ 469.273 $ 24.550 $ 355.671 $ 1.208.684 $ 8.063 $ 1.216.747
(Audited)

Pérdida neta del año / — — — — — — — (155.388) (155.388) 15.882 (139.506)

Net loss

Otros resultados integrales

/ Other comprehensive 25 — — — — — — (6.156) 70.999 64.843 — 64.843
income for the period

Dividendos pagados / 25 — — — — — — — (67.088) (67.088) (3.750) (70.838)

Dividends paid

Venta de participación
minoritaria / Sale of 25 — — — — — — — 302.938 302.938 (1.549) 301.389
minority shareholding

Saldos al 31 de diciembre
de 2015 / Balance at 660.800.003 $ 82.600 336.187.285 $ 42.023 $ 234.567 $ 469.273 $ 18.394 $ 507.132 $ 1.353.989 $ 18.646 $ 1.372.635
December 31, 2015

Véanse las notas adjuntas a los Estados See accompanying notes to Consolidated
Financieros Consolidados Financial Statements

113
114

Estados Consolidados de Flujos Consolidated Statement of Cash

de Efectivo (En miles de USD) Flows (In USD thousands)

Por el año terminado el 31 de diciembre de / For the

year ended December 31,
2015 2014 2013
Flujos de efectivo por actividades de operación / Cash flows
from operating activities:
(Pérdida) utilidad neta del año / Net (loss) profit for the year $ (139.506) $ 128.494 $ 248.821
Ajustes por / Adjustments for:
Depreciación, amortización y deterioro / Depreciation, 230.732 198.660 169.580
amortization and impairment :
Ingreso por pagos basados en acciones / Share–based payment / (1.121) (2.540) (355)
income:
Pérdida (Ganancia) por disposición de activos / Loss (gain) on 8.670 (6.528) (2.555)
disposal of assets:
Valuación de instrumentos derivados / Fair value adjustment of 5.327 (4.616) 9.688
financial instruments:
Ingresos por intereses / Interest income: (19.016) (17.099) (11.565)
Gastos por intereses / Interest expense: 169.407 133.989 113.330
Impuesto diferido / Deferred tax: 13.748 16.499 6.164
Impuesto corriente / Current tax: 17.280 33.781 40.296
Diferencial cambiario por conversión / Currency translation 177.529 (10.272) (23.517)
adjustment :
Cambios en / Changes in:
Cuentas por cobrar / Accounts receivable: (39.043) (151.391) (43.769)
Repuestos no reparables y suministros / Expendable spare parts (3.154) (12.456) (4.362)
and supplies:
Gastos pagados por anticipado / Prepaid expenses: 10.357 (9.321) 6.592
Depósitos y otros activos / Deposits and other assets: 181 (46.824) (11.543)
Cuentas por pagar y gastos acumulados / Accounts payable and (24.897) 73.755 (23.801)
accrued expenses:
Ingresos diferidos por transporte no devengado / Air traffic (24.951) (17.554) 95.820
liability:
Provisiones para condiciones de retorno / Provision for return 32.217 42.786 22.203
conditions:
Beneficios de empleados / Employee benefits: (11.996) (27.878) (25.207)
Impuesto sobre la renta pagado / Income tax paid (38.762) (43.330) (21.178)
Efectivo neto provisto por actividades de operación / 363.002 278.155 544.642
Net cash provided by operating activities
Flujos de efectivo por actividades de inversión / Cash flows
from investing activities:
Títulos valores disponibles para la venta / Available–for–sale 7.043  19.460
securities:
Efectivo restringido / Restricted cash: (10.815) 21.551 (16.991)

Intereses cobrados / Interest received: 9.009 13.384 10.070

Anticipos en contratos de compra de aeronaves / Advance (220.920) (169.284) (320.289)
payments on aircraft purchase contracts:

Informe Anual / Annual Report 2015

 Informe Anual / Annual Report 2015

<< Estados Consolidados de Flujos de Efectivo

(En miles de USD) / Consolidated Statement of Cash Flows
(In USD thousands)
Por el año terminado el 31 de diciembre de / For the
year ended December 31,
2015 2014 2013
Adquisición de propiedades y equipo / Acquisition of property (156.655) (130.313) (264.700)
and equipment:
(Inversión en) redención de certificados de depósitos bancarios
/ (Investment in) redemption of investment in certificates of (32.087) (30.273) 29.619
bank deposits:
Adquisición de activos intangibles / Acquisition of intangible (16.856) (29.682) (26.728)
assets:
Flujo de efectivo neto por adquisición de subsidiaria / Net cash $ $
 $ (9.968) 
flow on acquisition of subsidiary:
Procedente de la venta de propiedades y equipo / Proceeds 90.625 65.985 83.938
from sale of property and equipment:
Procedente de la venta de inversiones / Proceeds from sale of 165 686 2.362
investments:
Efectivo neto usado en actividades de inversión / Net (330.491) (267.914) (483.259)
cash used in investing activities:
Flujos de efectivo por actividades de financiamiento / Cash
flows from financing activities:
Procedente de nuevos préstamos / Proceeds from loans and 458.973 231.510 238.639
borrowings:
Procedente de emisión de bonos / Proceeds from issuance of  250.000 298.626
bonds:
Pago de préstamos / Repayments of loans and borrowings: (522.927) (365.605) (292.640)
Pago de obligaciones por arrendamiento financiero / Payments of   (4.410)
financial lease liabilities:
Dividendos pagados / Dividends paid: (70.838) (38.944) (36.921)
Compra de acciones en tesorería / Purchase of treasury stock:   (477)
Emisión de acciones preferentes / Issuance of preferred stock:   183.553
Incremento en participación no controladora / Increase in non–  2.000 
controlling interest:
Intereses pagados / Interest paid: (148.518) (131.781) (98.723)
Venta de participación minoritaria / Sale of minority 301.389  
shareholding:
Otros / Other:   1.647
Efectivo neto provisto por (utilizado en) actividades de
financiamiento / Net cash provided by (used in) financing 18.079 (52.820) 289.294
activities:
Incremento (decremento) neto en efectivo y equivalentes de 50.590 (42.579) 350.677
efectivo / Net increase (decrease) in cash and cash equivalents:
Efecto del tipo de cambio sobre el efectivo / Net foreign (212.100) (52.107) (18.097)
exchange difference:
Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del año / Cash and 640.891 735.577 402.997
cash equivalents at beginning of year:
Efectivo y equivalentes de efectivo al final del año / Cash $ 479.381 $ 640.891 $ 735.577
and cash equivalents at end of year

Véanse las notas adjuntas a los Estados See accompanying notes to Consolidated
Financieros Consolidados. Financial Statements

115
116
Notas a los Estados Financieros
Consolidados (En miles de USD)
(1) Entidad informante
Avianca Holdings S.A. (la “Compañía” o
“Avianca Holdings S.A.”), sociedad panameña con
domicilio legal en Calle Aquilino de la Guardia No.
8, Edificio IGRA, Ciudad de Panamá, República de
Panamá, constituida el 5 de octubre de 2009 con
el nombre SK Holdings Limited y de conformidad
con las leyes de la Mancomunidad de las Bahamas.
Posteriormente, el 10 de marzo de 2010 la Compañía
cambió su razón social a AviancaTaca Limited y el 28
de enero de 2011 volvió a cambiarlo a AviancaTaca
Holding S.A. y luego el 3 de marzo de 2011 la
Compañía cambió su domicilio legal a Panamá. En
2011, AviancaTaca Holding S.A. cotizó sus acciones
en la Bolsa de Valores de Colombia (“BVC”) donde
aparecía enlistada como PFAVTA: CB. El 21 de
marzo de 2013 la Compañía cambió su nombre legal
de AviancaTaca Holding, S.A. a Avianca Holdings
S.A., y cambió su código en la Bolsa a PFAVH: CB.
El 6 de noviembre de 2013, la Compañía cotizó
sus acciones en New York Stock Exchange (NYSE)
(Bolsa de Valores de Nueva York), y donde está
listada como AVH.
La Compañía, a través de sus subsidiarias,
proporciona servicios de transporte aéreo nacional
e internacional de pasajeros y de carga, tanto en
los mercados locales de Colombia, Ecuador, Costa
Rica, Nicaragua y Perú como en rutas internacionales
con destino a América del Norte, Centroamérica,
América del Sur, Europa y el Caribe. La Compañía
ha establecido varias alianzas bilaterales de código
compartido con otras aerolíneas (mediante las cuales
los asientos designados en una aerolínea pueden ser
comercializados bajo la marca y código comercial de
la otra aerolínea), ampliando las opciones de viaje
para los clientes en todo el mundo. Por lo general, las
alianzas comerciales incluyen: participación conjunta
en programas de viajero frecuente; coordinación
de reservas, emisión de boletos aéreos, registro de
pasajeros y manejo de equipaje; y transferencia
de pasajeros y equipaje en cualquier punto de
conectividad, entre otros. Los acuerdos de códigos
compartidos incluyen Air Canada, United Airlines,
Aeroméxico, Copa Airlines, Satena, Sky Airlines,
OceanAir Linhas Aéreas, S.A., Iberia, Lufthansa,
All Nippon Airways y Turkish Airlines. Avianca y
Taca International (y sus aerolíneas afiliadas) son
miembros de Star Alliance, lo cual le brinda a sus
clientes acceso a las rutas, destinos y servicios de
la red de Star Alliance.
Las operaciones cargueras se llevan a cabo por las
subsidiarias y afiliadas de la Compañía, incluyendo
Informe Anual / Annual Report 2015
Notes to Consolidated Financial
Statements (In USD thousands)
(1) Reporting entity
Avianca Holdings S.A. (the “Company” or
“Avianca Holdings S.A.”), a Panamanian corporation
whose registered address is at Calle Aquilino de la
Guardia No. 8 IGRA Building, Panama City, Republic
of Panama, was incorporated on October 5, 2009
under the name SK Holdings Limited and under
the laws of the Commonwealth of the Bahamas.
Subsequently, on March 10, 2010 the Company
changed its corporate name to AviancaTaca Limited,
and, on January 28, 2011 the Company changed its
name to AviancaTaca Holding, S.A and thereafter on
March 3, 2011 the Company changed its registered
offices to Panama. In 2011 AviancaTaca listed its
shares in the Bolsa de Valores de Colombia (“BVC”)
and was listed as PFAVTA: CB. On March 21, 2013 the
Company changed its legal name from AviancaTaca
Holding S.A. to Avianca Holdings S.A. and its listing
name to PFAVH: CB. On November 6, 2013, the
Company listed its shares in the New York Stock
Exchange (NYSE) and is listed as AVH.
The Company through its subsidiaries is a provider
of domestic and international, passenger and cargo
air transportation, both in the domestic markets of
Colombia, Ecuador, Costa Rica, Nicaragua and Peru
and international routes serving North, Central and
South America, Europe, and the Caribbean. The
Company has entered into a number of bilateral code
share alliances with other airlines (whereby selected
seats on one carrier’s flights can be marketed
under the brand name and commercial code of
the other), expanding travel choices to customers
worldwide. Marketing alliances typically include: joint
frequent flyer program participation; coordination
of reservations, ticketing, passenger check in
and baggage handling; transfer of passenger and
baggage at any point of connectivity, among others.
The code share agreements include Air Canada,
United Airlines, Aeromexico, Copa Airlines, Satena,
Sky Airlines, OceanAir Linhas Aéreas, S.A., Iberia,
Lufthansa, All Nippon Airways and Turkish Airlines.
Avianca and Taca International (as well as Taca
affiliates) are members of Star Alliance which give
customers access to the routes, destinations and
services of the Star Alliance network.
Cargo operations are carried out by our subsidiaries
and affiliates, including Tampa Cargo S.A.S. The
Company also undertakes cargo operations through
 Informe Anual / Annual Report 2015

Tampa Cargo S.A.S. La Compañía también lleva a
cabo operaciones de carga mediante la disponibilidad
de espacio en vuelos de pasajeros y aeronaves
de carga. En algunos aeropuertos principales, la
Compañía también realiza operaciones en tierra
para aerolíneas de terceros.
La Compañía opera un programa conjunto de lealtad,
incluyendo el programa de viajero frecuente de las
aerolíneas subsidiarias de Avianca Holdings S.A.
LifeMiles está diseñado para retener a los clientes
y aumentar la lealtad al ofrecer incentivos a los
pasajeros que viajan en las líneas aéreas asociadas
participantes por su continua preferencia. Bajo el
programa LifeMiles, el cliente gana millas al volar
a través de sus socios aéreos, incluyendo Star
Alliance, y por utilizar los servicios de los socios no
aéreos del programa tales como tarjetas de crédito,
hoteles, alquiler de automóviles y otros. Las millas
ganadas pueden ser canjeadas por vuelos o por
productos o servicios de otros socios. Los clientes
pueden canjear sus premios y ganar millas a través
de líneas aéreas miembros de Star Alliance, dando
a los clientes de la compañía acceso a las rutas,
destinos y servicios de la red de Star Alliance.
the use of hold space on passenger flights and
dedicated freight aircraft. In certain of the airport
hubs, the Company performs ground operations
for third-party airlines.
The Company operates a coalition loyalty program,
including the frequent flyer program for the airline
subsidiaries of Avianca Holdings S.A. LifeMiles is
designed to retain customers and increase loyalty
by offering incentives to passengers traveling on
the participating airline partners for their continued
preference. Under the LifeMiles program, the
customer earns miles by flying through its air
partners, including Star Alliance and by using the
services of non–air program partners such as credit
cards, hotels, car rentals and other. The miles earned
can be exchanged for flights or other partners’
products or services. Customers may redeem their
awards and earn miles through airline members of
Star Alliance, which give customers of the Company
access to the routes, destinations and services of
the Star Alliance network.

Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, Avianca Holdings

S.A. tuvo una flota total, que consistía en:

2015 2014
Propia/ Propia/
Arrendamiento Arrendamiento Arrendamiento Arrendamiento
Aeronave / Aircraft financiero Operativo / Total financiero Operativo / Total
- Owned/ Operating Lease - Owned/ Operating Lease
Financial Lease Financial Lease

Airbus A318 — 10 10 — 10 10
Airbus A319 22 13 35 20 17 37
Airbus A320 34 27 61 31 27 58
Airbus A321 5 7 12 3 6 9
Airbus A330 1 8 9 1 11 12
Airbus A330F 6 — 6 6 — 6
Airbus A300F-B4F 4 — 4 4 — 4
Boeing 787 5 2 7 3 1 4
ATR 42 4 — 4 4 5 9
ATR 72 15 — 15 14 — 14
Boeing 767 — — — — 1 1
Boeing 767F 2 — 2 2 1 3
Cessna Grand 11 — 11 9 — 9
Caravan
Embraer E190 10 2 12 10 2 12
Fokker 100 3 — 3 5 — 5
122 69 191 112 81 193

117
118
(2) Bases de preparación
(a) Declaración de cumplimiento
Los Estados Financieros Consolidados de la
Compañía han sido preparados de acuerdo con
las Normas Internacionales de Información
Financiera (“NIIF”), promulgadas por el Consejo
de Normas Internacionales de Contabilidad
(“IASB” por sus siglas en inglés).
Los Estados Financieros Consolidados de la
Compañía fueron autorizados para emisión por
la Administración a la Junta Directiva el 24 de
febrero de 2016.
(b) Bases de la medición
Los Estados Financieros Consolidados han sido
preparados sobre la base del costo histórico,
excepto ciertos activos y pasivos, que se han
medido al valor razonable, como se indica en
los principios contables específicos para dichos
activos y pasivos.
(c) Moneda funcional y de presentación
Estos Estados Financieros Consolidados se
presentan en dólares de los Estados Unidos,
que es la moneda funcional de la Compañía.
Toda la información financiera presentada ha
sido redondeada a los miles más cercanos,
excepto cuando se indica lo contrario.
(d) Utilización de estimaciones y juicios
La preparación de los Estados Financieros
Consolidados de conformidad con las NIIF
requiere que la Administración realice juicios,
estimaciones y supuestos que afectan la
aplicación de las políticas contables y los
importes de los activos, pasivos, ingresos y
gastos. Los valores reales podrían diferir de
estas estimaciones.
Las estimaciones y los supuestos subyacentes
se revisan periódicamente. Las revisiones de
las estimaciones contables se reconocen en el
período en que se revisan y en cualquier otro
período que pudiera verse afectado en el futuro.
Informe Anual / Annual Report 2015
(2) Basis of preparation
(a) Statement of compliance
The Consolidated Financial Statements of the
Company have been prepared in accordance
with International Financial Reporting Standards
(“IFRS”) as issued by the International Accounting
Standards Board (“IASB”).
The Consolidated Financial Statements of the
Company were authorized for issue by the Board
of Directors on February 24, 2016.
(b) Basis of measurement
The Consolidated Financial Statements have
been prepared on the historical cost basis, except
certain assets and liabilities, which are measured
at fair value, as set out in the specific accounting
policy for such assets and liabilities.
(c) Functional and presentation currency
These Consolidated Financial Statements are
presented in US dollars, which is the Company’s
functional currency. All financial information
presented has been rounded to the nearest
thousands, except when otherwise indicated.
(d) Use of estimates and judgments
The preparation of the Consolidated Financial
Statements in conformity with IFRS requires
management to make judgments, estimates
and assumptions that affect the application of
accounting policies and the reported amounts of
assets, liabilities, income and expenses. Actual
results may differ from these estimates.
Estimates and underlying assumptions are
reviewed on an ongoing basis. Revisions to
accounting estimates are recognized in the
period in which the estimates are revised and
in any future periods affected.

Los siguientes son los juicios críticos en la
aplicación de políticas contables que pueden
tener un efecto significativo sobre los montos
reconocidos en los Estados Financieros
Consolidados:
◊◊ La Compañía ha firmado contratos de
arrendamiento operativo en relación con
69 aeronaves. Con base en los términos y
condiciones de esos acuerdos, la Compañía
ha determinado que los principales riesgos
y ventajas inherentes a la propiedad de
estas aeronaves no han sido transferidos
por el arrendador, por lo que los
arreglos contractuales se registran como
arrendamientos operativos.
◊◊ La Compañía reconoce ingresos por tiquetes
que se espera que caduquen sin haber
sido utilizados con base en datos históricos
y experiencia. Para definir la caducidad
esperada, la Administración debe hacer
estimaciones informadas sobre la experiencia
histórica, la cual es una indicación del
comportamiento futuro de los clientes.
Como lo señalan los datos acumulados, la
Administración evalúa los datos históricos
una vez al año o con más frecuencia de
acuerdo a la experiencia, y realiza los ajustes
necesarios.
◊◊ La Compañía tiene algunas aeronaves que
operan bajo una estructura de financiamiento
que implica la creación de entidades
estructuradas que compran aeronaves
con financiamiento bancario y de terceros.
Esto aplica a 67 aeronaves de las familias
A320, A330, ATR y B787. La Compañía ha
determinado, con base en los términos y
condiciones de los arreglos contractuales,
que la Compañía ejerce el control de estas
entidades de propósito específico y por lo
tanto, esas entidades han sido consolidadas
por la Compañía y las aeronaves aparecen
en los Estados Consolidados de Posición
Financiera, bajo Propiedades y Equipo, y
la deuda correspondiente aparece señalada
como un pasivo.
Los siguientes supuestos e incertidumbres de
estimación pueden tener un efecto significativo
sobre los montos que se reconozcan en los
Estados Financieros Consolidados el próximo
año financiero:
Informe Anual / Annual Report 2015
The following are critical judgments used in
applying accounting policies that may have the
most significant effect on the amounts recognized
in the Consolidated Financial Statements:
◊◊ The Company has entered into operating
lease contracts with respect to 69 aircraft.
The Company has determined, based on the
terms and conditions of the arrangements,
that the significant risks and rewards of
ownership of all these leased aircraft have
not been transferred from the lessor, so
it accounts for these lease contracts as
operating leases.
◊◊ The Company recognizes revenue from tickets
that are expected to expire unused based
on historical data and experience. Defining
expected breakage requires management
to make informed estimates about, among
other things, the extent to which historical
experience is an indication of the future
customer behavior. Annually, or more
frequently as the experience data suggests,
management reassesses the historical data
and makes required adjustments.
◊◊ The Company operates certain aircraft under
a financing structure which involves the
creation of structured entities that acquire
aircraft with bank and third–party financing.
This relates to 67 aircraft from the A320,
A330, ATR and B787 families. The Company
has determined, based on the terms and
conditions of the arrangements, that the
Company controls these special purpose
entities (“SPE”) and therefore, SPEs are
consolidated by the Company and these
aircraft are shown in the Consolidated
Statement of Financial Position as part
of Property and Equipment with the
corresponding debt shown as a liability.
The following assumptions and estimation
uncertainties may have the most significant effect
on the amounts recognized in the Consolidated
Financial Statements within the next financial
year:
119
120
◊◊ La Compañía considera que las posiciones
fiscales adoptadas son razonables. Sin
embargo, las autoridades fiscales podrían
cuestionar esas posiciones luego de
auditorías fiscales, lo cual puede resultar
en nuevos pasivos por impuestos y por
intereses, pagaderos en próximos años. Las
posiciones fiscales que se adopten suponen
la evaluación cuidadosa por parte de la
Administración, y se revisan y ajustan en
respuesta a circunstancias como caducidad
en la aplicación de la legislación, cierre de
auditorías fiscales, revelaciones adicionales
ocasionadas por algún tema legal o alguna
decisión de la Corte en un tema tributario
en particular. La Compañía crea provisiones
con base en la estimación de la posibilidad
de una decisión negativa que pueda surgir
de una auditoría fiscal en los países en los
que opera. El monto de estas provisiones
depende de factores como experiencia
previa en auditorías fiscales y diferentes
interpretaciones de normas tributarias
por las entidades contribuyentes y de la
autoridad tributaria. Los resultados reales
pueden diferir de las estimaciones.
◊◊ Se reconocen como impuestos diferidos
todas las pérdidas fiscales no utilizadas
en la medida en que sea probable que en
el futuro haya un ingreso imponible que
pueda compensarse contra esas pérdidas.
La Administración debe emplear juicio
significativo para determinar el monto
del activo por impuesto diferido que debe
reconocer y las tasas impositivas a utilizar,
con base en el posible plazo y montos de
futuros ingresos gravables junto con futuras
estrategias fiscales y tasas impositivas
promulgadas en las jurisdicciones donde
operan las entidades de la Compañía.
◊◊ La Compañía mide los terrenos y edificios
administrativos principalmente en Bogotá,
San José y San Salvador a montos revaluados
y los cambios en el valor razonable se
reconocen en otros resultados integrales.
La Compañía contrató especialistas
valuadores independientes para determinar
el valor razonable al 31 de diciembre de
2015 y 2014. Las técnicas de valoración
empleadas por los especialistas se apoyan
en estimaciones sobre las condiciones de
mercado al momento de preparar el informe.
Informe Anual / Annual Report 2015
◊◊ The Company believes that the tax
positions taken are reasonable. However,
tax authorities by audits proceedings may
challenge the positions taken resulting in
additional liabilities for taxes and interest
that may become payable in future years.
Tax positions involve careful judgment on
the part of management and are reviewed
and adjusted to account for changes in
circumstances, such as lapse of applicable
statutes of limitations, conclusions of
tax audits, additional exposures derived
from new legal issues or court decisions
on a particular tax matter. The Company
establishes provisions, based on their
estimation on feasibility of a negative decision
derived from an audit proceeding by the
tax authorities of the respective countries
in which it operates. The amount of such
provisions is based on various factors, such
as experience of previous tax audits and
different interpretations of tax regulations
by the taxable entity and the responsible
tax authority. Actual results could differ
from estimates.
◊◊ Deferred tax assets are recognized for all
unused tax losses to the extent that it is
probable that taxable profit will be available
against which the losses can be utilized.
Significant management judgment is required
to determine the amount of deferred tax
assets that can be recognized and the tax
rates used, based upon the likely timing and
the level of future taxable profits together
with future tax planning strategies, and the
enacted tax rates in the jurisdictions in which
the entity operates.
◊◊ The Company measures administrative land
and buildings primarily in Bogota, San Jose,
and San Salvador at revalued amounts with
changes in fair value being recognized in
other comprehensive income. The Company
engaged independent valuation specialists
to determine fair value as of December 31,
2015 and 2014. The valuation techniques
used by these specialists require estimates
about market conditions at the time of the
report.

◊◊ La Compañía evalúa si hay indicadores de
deterioro en cualquiera de los activos no
financieros a la fecha de cada reporte. El
crédito mercantil y los activos intangibles
de vida indefinida se evalúan por deterioro
anualmente y en cualquier otro momento,
si hay indicios de deterioro. Para analizar el
posible deterioro, la Compañía debe estimar
el valor en uso de las unidades generadoras
de efectivo a las que el crédito mercantil ha
sido asignado.
◊◊ El costo de los planes de pensiones
definidos y el de otros beneficios médicos
posteriores al empleo, así como el valor
presente de las obligaciones por pensión,
se determinan mediante valuaciones
actuariales. La valuación actuarial trabaja
con base en estimaciones que pueden diferir
de las situaciones que se presenten en
el futuro. Entre las estimaciones están la
determinación de la tasa de descuento,
la tasa de incremento salarial, las tasas
de mortalidad y los posibles incrementos
a las pensiones. Debido a la complejidad
de la valuación y los supuestos en que
se basa, así como su naturaleza de largo
plazo, las obligaciones que se definan son
muy sensibles a cualquier cambio en estos
supuestos. Todos los supuestos deben
revisarse al final de cada período sobre el
que se informa.
Para determinar la tasa de descuento de
los planes de pensiones en Colombia, la
Administración toma como referencia la
rentabilidad de los bonos del Gobierno
Colombiano, ya que a su juicio no hay un
mercado local sólido de bonos corporativos
de alta calidad.
La tasa de mortalidad se calcula con base
en las tasas de mortalidad disponibles
públicamente en Colombia. Los incrementos
en los salarios y en las pensiones se basan
en las tasas de inflación esperadas para
Colombia en el futuro.
◊◊ La Compañía estima el valor razonable de las
millas otorgadas por el programa LifeMiles
aplicando técnicas estadísticas. Los modelos
toman en cuenta insumos como tarifas de
redención, productos que podrán redimirse
en el futuro y las preferencias de los clientes.
Informe Anual / Annual Report 2015
◊◊ The Company assesses whether there are any
indicators of impairment for all non–financial
assets at each reporting date. Goodwill and
indefinite–lived intangible assets are tested
for impairment annually and at other times
when such indicators exist. Impairment
analysis requires the Company to estimate
the value in use of the cash generating units
to which goodwill is assigned.
◊◊ The cost of defined benefit pension plans and
other post–employment medical benefits and
the present value of the pension obligation
are determined using actuarial valuations. An
actuarial valuation involves making various
assumptions which may differ from actual
developments in the future. These include
the determination of the discount rate, future
salary increases, mortality rates and future
pension increases. Due to the complexity of
the valuation, the underlying assumptions
and its long–term nature, a defined benefit
obligation is highly sensitive to changes in
these assumptions. All assumptions are
reviewed at each reporting date.
In determining the appropriate discount rate
for pension plans in Colombia, management
refers to market yields on Colombian
Government bonds, since it is management’s
judgment that there is no deep local market
for high quality corporate bonds.
The mortality rate is based on publicly
available mortality tables in Colombia. Future
salary increases and pension increases are
based on expected future inflation rates in
Colombia.
◊◊ The Company estimates the fair value of
miles awarded under the LifeMiles program
by applying statistical techniques. Inputs
to the models include making assumptions
about expected redemption rates, the mix of
products that will be available for redemption
in the future and customer preferences.
Breakage represents the sale of miles that are
121
122
El reconocimiento anticipado por caducidad
representa la venta de millas que se espera
expirarán sin ser utilizado con base en datos
históricos y experiencia. El reconocimiento
anticipado por caducidad es estimado por
la Administración con base en los términos
de afiliación y la acumulación histórica y
reembolso.
◊◊ Los contratos de arrendamiento de aeronaves
establecen determinadas condiciones en las
que la aeronave deberá ser devuelta al
arrendador al término de los contratos. Para
cumplir con las condiciones de retorno, la
Compañía incurre en gastos como el pago al
arrendador de una tarifa de acuerdo con el
uso de componentes a través de la duración
del contrato de arrendamiento, el pago de los
depósitos de mantenimiento al arrendador,
o los costos de reacondicionamiento de
componentes. En algunos contratos, si el
activo se devuelve en mejores condiciones
de mantenimiento a las que fue entregado
originalmente, la Compañía tiene derecho
a recibir una indemnización del arrendador.
La Compañía reconoce una provisión para
cumplir con las condiciones de retorno en
el momento que el activo no cumpla con los
criterios de condiciones de retorno de cada
contrato de arrendamiento. El reconocimiento
de las condiciones de devolución requiere
que la Administración efectúe estimaciones
de los costos de las condiciones de retorno
e insumos de uso, tales como horas o ciclos
volados de componentes mayores, horas
estimadas o ciclos en la nueva entrega
de componentes principales, los costos
proyectados de reacondicionamiento y las
fechas de reacondicionamiento de grandes
componentes. En la nueva entrega de las
aeronaves, cualquier diferencia entre la
provisión registrada y los costos reales
se reconoce en el Estado Consolidado de
Resultados Integrales.
(3) Principales políticas contables
Las políticas contables adoptadas que
se exponen a continuación han sido aplicadas
consistentemente en todos los períodos presentados
en estos Estados Financieros Consolidados, y han
sido aplicadas consistentemente por todas las
entidades de la Compañía.
Informe Anual / Annual Report 2015
expected to expire unused based on historical
data and experience. Breakage is estimated
by management based on the terms and
conditions of membership and historical
accumulation and redemption patterns.
◊◊ Aircraft lease contracts establish certain
conditions in which aircraft shall be returned
to the lessor at the end of the contracts. To
comply with return conditions, the Company
incurs costs such as the payment to the
lessor of a rate in accordance with the use
of components through the term of the lease
contract, payment of maintenance deposits to
the lessor, or overhaul costs of components.
In certain contracts, if the asset is returned
in a better maintenance condition than the
conditions at which the asset was originally
delivered, the Company is entitled to receive
compensation from the lessor. The Company
accrues a provision to comply with return
conditions at the time the asset does not
meet the return condition criteria based
on the conditions of each lease contract.
The recognition of return conditions require
management to make estimates of the costs
of return conditions and use inputs such as
hours or cycles flown of major components,
estimated hours or cycles at redelivery of
major components, projected overhaul costs
and overhaul dates of major components. At
redelivery of aircraft, any difference between
the provision recorded and actual costs is
recognized in the Consolidated Statement
of Comprehensive Income.
(3) Significant accounting policies
The accounting policies set out below have been
applied consistently to all periods presented
in these Consolidated Financial Statements,
and have been applied consistently by all the
Company’s entities.
 Informe Anual / Annual Report 2015

(a) Bases de consolidación (a) Basis of consolidation

Las subsidiarias son entidades controladas por

Avianca Holdings S.A. Los estados financieros
de las subsidiarias se incluyen en los Estados
Financieros Consolidados desde el momento en
que empieza el control y hasta que éste termina.
El control se establece después de evaluar
la capacidad de la Compañía para dirigir las
actividades relevantes de la participada, así como
su exposición y sus derechos a rendimientos
variables, además de su capacidad para utilizar
su poder para influir en los rendimientos de la
misma. Cuando ha sido necesario, las políticas
contables de las subsidiarias han sido alineadas
con las políticas adoptadas por la Compañía.
La Compañía ha consolidado las entidades de
acuerdo a la NIIF 10.
Subsidiaries are entities controlled by Avianca
Holdings S.A. The financial statements of
subsidiaries are included in the Consolidated
Financial Statements from the date that control
commences until the date that control ceases.
Control is established after assessing the
Company’s ability to direct the relevant activities
of the investee, its exposure and rights to
variable returns, and its ability to use its power
to affect the amount of the investee’s returns.
The accounting policies of subsidiaries have
been aligned when necessary with the policies
adopted by the Company.

A continuación se citan las subsidiarias The following are the significant subsidiaries
significativas incluidas en estos estados included within these financial statements:
financieros:

País de constitución % de participación /

Nombre de la subsidiaria / Name of Subsidiary / Country of Ownership Interest%
Incorporation 2015 2014
Aerolíneas Galápagos, S.A. Aerogal Ecuador / Ecuador 99,62% 99,62%
Aerovías del Continente Americano S.A. Colombia / Colombia 99,98% 99,98%
Avianca, Inc. EE.UU. / USA 100% 100%
Avianca Leasing, LLC EE.UU. / USA 0% 0%
Grupo Taca Holdings Limited Bahamas / Bahamas 100% 100%
Latin Airways B.V. Curazao / Panama 100% 100%
LifeMiles B.V. Curazao / Curazao 70% 100%
Líneas Aéreas Costarricenses, S.A. Costa Rica / Costa Rica 92,40% 92,40%
Taca International Airlines, S.A. El Salvador / El Salvador 96,84% 96,84%
Tampa Cargo Logistics, Inc. EE.UU. / USA 100% 100%
Tampa Cargo S.A.S. Colombia / Colombia 100% 100%
Technical and Training Services, S.A. de C.V. El Salvador / El Salvador 99% 99%
Trans American Airlines S.A. Perú / Peru 100% 100%
Vu–Marsat S.A. Costa Rica / Costa Rica 100% 100%

123
124
El 19 de abril de 2013, Avianca Leasing, LLC fue
constituida como una compañía de responsabilidad
limitada en el estado de Delaware, Estados
Unidos. El 10 de mayo del 2013, Avianca Holdings
S.A. culminó una emisión privada de bonos por
$300.000 en virtud de la Ley 144A y la Regulación
S, según la Ley de Títulos Valor de 1993 de los
Estados Unidos y sus modificaciones. Dos de las
subsidiarias de Avianca Holdings S.A., Grupo Taca
Holdings, Limited y Avianca Leasing, LLC, son
mancomunada y solidariamente responsables de
los bonos, como co-emisores. Avianca Leasing,
LLC no participará en ninguna actividad comercial
material diferente a la compra, arrendamiento o
de otra forma la adquisición y/o financiamiento
de aeronaves para uso de Avianca, S.A. y sus
subsidiarias, la adquisición de obligaciones
relacionadas con este fin, incluyendo estos bonos
o actividades incidentales y complementarias.
Por lo tanto, la Compañía ha consolidado la
compañía de acuerdo a la NIIF 10.
El 21 de octubre de 2014, Avianca Holdings S.A.
adquirió indirectamente 25% de los derechos
de voto, así como 92,72% de los derechos
económicos en el transportista mexicano de
carga aérea Aerounión.
Los Estados Financieros Consolidados también
incluyen 52 entidades con propósito especial que
se relacionan principalmente con las actividades
de arrendamiento de aeronaves de la Compañía.
Estas entidades con propósito especial fueron
creadas para facilitar el financiamiento de las
aeronaves, y cada una de ellas está en posesión
de una aeronave o un activo. Adicionalmente,
los Estados Financieros Consolidados incluyen
95 entidades que representan principalmente
vehículos de inversión, empleadoras de personal
y prestadoras de servicios dentro del Grupo.
La Compañía ha consolidado las entidades de
acuerdo con la NIIF 10.
(b) Transacciones eliminadas en la
consolidación
Los saldos y transacciones entre compañías
relacionadas, así como los ingresos y gastos
no realizados producto de transacciones entre
compañías relacionadas se eliminan al momento
de preparar los Estados Financieros Consolidados.
Las pérdidas no realizadas se eliminan del mismo
modo que las ganancias no realizadas, pero
sólo en la medida en que no hay evidencia de
deterioro.
Informe Anual / Annual Report 2015
On April 19, 2013, Avianca Leasing, LLC was
formed as a limited liability company in the
State of Delaware, United States. On May
10, 2013, Avianca Holdings S.A. completed
a $300,000 private offering of Senior Notes
under Rule 144A and Regulation S under the
U.S. Securities Act of 1933, as amended. Two
subsidiaries of Avianca Holdings, Grupo Taca
Holdings, Limited and Avianca Leasing, LLC,
are jointly and severally liable under the Senior
Notes as co–issuers. Avianca Leasing, LLC will
not engage in any material business activity other
than purchasing, leasing or otherwise acquiring
and/or financing aircraft for use by Avianca, S.A.
and its subsidiaries, the incurrence of obligations
in connection therewith, including the notes,
and activities incidental or ancillary thereto.
Therefore, the Company has consolidated the
entity in accordance with IFRS 10.
On October 21, 2014, Avianca Holdings S.A.
indirectly acquired 25% of the voting rights as
well as 92.72% of the economic rights in the
Mexican airfreight carrier Aerounion.
The Consolidated Financial Statements also
include 52 special purpose entities that relate
primarily to the Company’s aircraft leasing
activities. These special purpose entities
are created in order to facilitate financing of
aircraft with each SPE holding a single aircraft
or asset. In addition the Consolidated Financial
Statements includes 95 entities that are mainly
investment vehicle, personnel employers and
service providers within the Group. The Company
has consolidated the entity in accordance with
IFRS 10.
(b) Transactions eliminated on consolidation
Intercompany balances and transactions, and
any unrealized income and expenses arising from
intercompany transactions, are eliminated in
preparing the Consolidated Financial Statements.
Unrealized losses are eliminated in the same way
as unrealized gains, but only to the extent that
there is no evidence of impairment.

(c) Moneda extranjera
Transacciones en moneda extranjera
Los Estados Financieros Consolidados se
presentan en dólares estadounidenses, que es
la moneda funcional de la Compañía.
Las transacciones en moneda extranjera se
registran inicialmente en la moneda funcional,
al tipo de cambio vigente al momento de realizar
la transacción.
Los activos y pasivos monetarios denominados
en moneda extranjera se convierten al tipo
de cambio vigente a la fecha del reporte. Las
diferencias se llevan a ganancias o pérdidas. Los
activos no monetarios que son valorizados al costo
histórico en moneda extranjera se convierten
usando el tipo de cambio vigente a la fecha de
la transacción inicial. Los activos no monetarios
que son valorizados a su monto revaluado en
una moneda extranjera se convierten usando el
tipo de cambio a la fecha en que se determinó
el valor razonable.
Actividades en el extranjero
Los activos y pasivos procedentes de actividades
en el extranjero que se incluyen en los Estados
Consolidados de Posición Financiera se convierten
usando el tipo de cambio de cierre en la fecha
del Estado Consolidado de Posición Financiera
correspondiente. Los ingresos y gastos de cada
cuenta del estado de resultados se convierten a
tasas mensuales promedio; y todas las diferencias
de cambio resultantes se reconocen como un
componente aparte en otros resultados integrales.
(d) Combinaciones de negocios
Las combinaciones de negocios se contabilizan
aplicando el método de adquisición, de conformidad
con la NIIF 3, “Combinaciones de negocios”. La
contraprestación por una adquisición se mide al
valor razonable en la fecha de adquisición de la
contraprestación transferida, incluido el monto
de cualquier participación no controladora en la
adquirida. La contraprestación por este concepto
fue de $35,4 millones en 2014. Los costos de
adquisición se llevan a gastos en el momento en
que se incurre en ellos y se incluyen en gastos
administrativos.
Informe Anual / Annual Report 2015
(c) Foreign currency
Foreign currency transactions
These Consolidated Financial Statements are
presented in US dollars, which is the Company’s
functional currency.
Transactions in foreign currencies are initially
recorded in the functional currency at the
respective spot rate of exchange ruling at the
date of the transaction.
Monetary assets and liabilities denominated in
foreign currencies are translated to the spot
rate of exchange ruling at the reporting date.
All differences are taken to profit or loss. Non–
monetary items that are measured at historical
cost in a foreign currency are translated using
the exchange rate at the date of the initial
transaction. Non–monetary items measured
at a revalued amount in a foreign currency are
translated using the exchange rates at the date
when the fair value was determined.
Foreign operations
Assets and liabilities of foreign operations included
in the Consolidated Statement of Financial Position
are translated using the closing exchange rate
on the date of the Consolidated Statement of
Financial Position. The revenues and expenses
of each income statement account are translated
at monthly average rates; and all the resultant
exchange differences are shown as a separate
component in other comprehensive income.
(d) Business combinations
Business combinations are accounted for using
the acquisition method in accordance with IFRS
3 “Business Combinations”. The consideration for
an acquisition is measured at acquisition date
fair value of consideration transferred including
the amount of any non–controlling interests in
the acquiree. The purchase consideration amount
under this concept was $35.4 million in 2014.
Acquisition costs are expensed as incurred and
included in administrative expenses.
125
126
Cuando la Compañía adquiere un negocio,
mide al valor razonable los activos financieros
adquiridos y las obligaciones asumidas para
clasificarlos y designarlos apropiadamente, según
los términos contractuales, las circunstancias
económicas y las condiciones imperantes a la
fecha de adquisición. Esto incluye la separación
de los derivados implícitos del contrato principal
por la adquirida.
El crédito mercantil se mide inicialmente al
costo, siendo el excedente, la diferencia entre
la suma de la contraprestación transferida al
vendedor, incluido el monto reconocido de
cualquier participación no controladora, y el
valor razonable de los activos adquiridos y las
obligaciones asumidas.
Luego del reconocimiento inicial, el crédito
mercantil se mide al costo menos cualquier
pérdida por deterioro de valor acumulada. Para
probar el deterioro de valor, a partir de la fecha
de adquisición, el crédito mercantil adquirido se
asigna a cada una de las unidades generadoras
de efectivo de la Compañía que se espera se
beneficien con la adquisición, independientemente
de que otros de los activos o pasivos de la
adquirida hayan sido asignados a esas unidades.
(e ) Reconocimiento de ingresos
De acuerdo con la NIC 18, los ingresos se
reconocerán en la medida en que sea probable
que la Compañía tenga beneficios económicos
futuros y que estos beneficios se puedan
medir de manera confiable. Los ingresos son
reconocidos al valor por recibir, tomando en
cuenta las condiciones de pago contractuales y
excluyendo los impuestos y obligaciones. Antes
de contabilizar los ingresos, deben cumplirse los
siguientes criterios específicos de reconocimiento:
(i) Transporte de pasajeros y de carga
La Compañía reconoce los ingresos por transporte
de pasajeros y transporte de carga como
ganancias una vez que se ha prestado el servicio.
A la Compañía se le exige que, en sus tiquetes,
cobre y recaude ciertos impuestos y recargos,
entre los que están impuestos de transporte,
impuestos a los pasajeros por uso de aeropuerto,
e impuestos de entrada y salida. Estos impuestos y
recargos son gravámenes legales que se imponen
Informe Anual / Annual Report 2015
When the Company acquires a business, it
measures at fair value the financial assets
acquired and liabilities assumed for appropriate
classification and designation in accordance with
the contractual terms, economic circumstances
and pertinent conditions as at the acquisition
date. This includes the separation of embedded
derivatives in host contracts by the acquiree.
Goodwill is initially measured at cost, being the
excess of the aggregate of the consideration
transferred to the seller, including the amount
recognized for non–controlling interest over the
fair value of identifiable assets acquired and
liabilities assumed.
After initial recognition, goodwill is measured at
cost less any accumulated impairment losses.
For the purposes of impairment testing, goodwill
acquired is, from the acquisition date, allocated
to each of the Company’s cash–generating units
that are expected to benefit from the acquisition,
irrespective of whether other assets or liabilities
of the acquiree are assigned to those units.
(e) Revenue recognition
In accordance with IAS 18, revenue is recognized
to the extent that it is probable that economic
benefits will flow to the Company and revenue
can be reliably measured. Revenue is measured
at the fair value of the consideration received
or receivable, taking into account contractually
defined terms of payment and excluding taxes
or duty. The following specific recognition criteria
must also be met before revenue is recognized:
(i) Passenger and cargo transportation
The Company recognizes revenue from passenger
and cargo transportation as earned when the
service is rendered.
The Company is required to charge and collect
certain taxes and fees on its passenger tickets.
These taxes and fees include transportation
taxes, airport passenger facility charges and
arrival and departure taxes. These taxes and
fees are legal assessments on the customer. As

al cliente. Estos montos no se incluyen dentro de
los ingresos por transporte de pasajeros porque
la Compañía tiene la obligación legal de actuar
como agente recaudador. La Compañía registra
un pasivo cuando los importes se recaudan y lo
da de baja en las cuentas cuando se le paga a
la agencia gubernamental o a la compañía área.
Una porción significativa de los tiquetes que se
venden se procesan con tarjeta de crédito, lo
que genera cuentas por cobrar que normalmente
son de corto plazo y por lo general se recaudan
antes de que los ingresos sean reconocidos. El
riesgo asociado al crédito con estas cuentas por
cobrar es mínimo.
El servicio de transporte de carga se presta en
aviones de carga y, si la capacidad lo permite,
en el área de carga (“bellies”) de los aviones
de pasajeros.
(ii) Arrendamiento operativo de
aeronaves
Los ingresos por arrendamiento operativo de
aeronaves se reconocen como otros ingresos en
el Estado Consolidado de Resultados Integrales
cuando se realizan, de conformidad con las
condiciones de cada contrato de arrendamiento.
(iii) Viajero frecuente
La Compañía opera un programa de viajero
frecuente conocido como “LifeMiles”, cuya
finalidad es conservar y aumentar la lealtad
de los viajeros ofreciendo incentivos por su
preferencia. Con el programa LifeMiles, se otorgan
millas cuando se viaja en las aerolíneas de la
Compañía o de sus socios aliados o cuando se
usan los servicios que prestan algunos socios del
programa: tarjetas de crédito, estadía en hoteles,
alquiler de automóviles y otras actividades. Las
millas también son vendidas directamente a
través de distintos canales de distribución. Las
millas adquiridas pueden ser intercambiadas
por vuelos u otros productos o servicios de los
socios aliados.
El valor razonable de la contraprestación recibida,
con respecto a la venta inicial del tiquete, se
asigna entre las millas y otros componentes de
la venta, incluido el reconocimiento anticipado
por caducidad, de conformidad con lo establecido
en la Interpretación del Comité de NIIF 13
“Programas de Fidelización de Clientes”. Los
Informe Anual / Annual Report 2015
the Company has a legal obligation to act as
a collection agent with respect to these taxes
and fees, such amounts are not included within
passenger revenue. The Company records a
liability when the amounts are collected and
derecognizes the liability when payments are
made to the applicable government agency or
operating carrier.
A significant portion of the ticket sales are
processed through major credit card companies,
resulting in accounts receivable which are
generally short–term in duration and typically
collected prior to the recognition of revenue.
Credit risk associated with these receivables is
minimal.
Cargo is carried out in a dedicated freighter
fleet and, to the extent of excess capacity, in
the bellies of passenger aircraft.
(ii) Aircraft operating leases
Aircraft operating lease income is recognized as
other revenue in the Consolidated Statement
of Comprehensive Income when it is earned,
according to the terms of each lease agreement.
(iii) Frequent flyer
The Company operates a frequent flyer loyalty
program known as “LifeMiles” which is designed
to retain and increase travelers’ loyalty by
offering incentives to travelers for their continued
patronage. Under the LifeMiles program, miles
are earned by flying on the Company’s airlines
or its alliance partners and by using the services
of program partners for such things as credit
card use, hotel stays, car rentals, and other
activities. Miles are also directly sold through
different distribution channels. Miles earned
can be exchanged for flights or other products
or services from alliance partners.
The fair value of consideration in respect of initial
sale is allocated between the miles and other
components of the sale including breakage in
accordance with IFRS Interpretations Committee
13 Customer loyalty programs. Revenue allocated
to the reward credits is deferred within “Air
traffic liability” (see Note 22) until redemption.
127
128
ingresos asignados a las millas se difieren
dentro de “Ingresos diferidos por transporte no
devengado” (véase Nota 22) hasta que los premios
sean redimidos. Los componentes diferentes
al valor razonable de la facturación bruta se
reconocen inmediatamente en “Ingresos”. Estos
componentes corresponden a un elemento inicial
de reconocimiento de ingresos, relacionado
con los atributos de marketing de las millas
vendidas. El monto de los ingresos diferidos se
mide aplicando técnicas estadísticas basadas
en el enfoque de mercado, usando información
observable, de conformidad con la NIIF 13
Medición del Valor Razonable. Los datos de los
modelos incluyen estimados basados en las tasas
de redención anticipadas por la Administración
y las preferencias de los clientes. El importe de
los ingresos en relación con el reconocimiento
anticipado por caducidad se basa en el número
de millas redimidas en un período en relación
con el número total esperado a ser redimido.
(f) Ingresos diferidos por transporte no
devengado
Los ingresos por transporte de pasajeros
se reconocen una vez que se proporcione
el transporte, no al momento de vender el
boleto. Los ingresos procedentes de la venta
de tiquetes que no se han utilizado o los ingresos
correspondientes a la porción no utilizada de un
boleto vendido se difieren y el importe respectivo
se consigna en los Estados Consolidados de
Posición Financiera como “Ingresos diferidos
por transporte no devengado”. Estos ingresos
incluyen también los ingresos diferidos de los
programas de lealtad descritos en la nota 3(e)
(iii).
Las tarifas por tiquetes no utilizados que se
espera que expiren se reconocen como ingresos,
con base en datos históricos y la experiencia. La
Compañía evalúa periódicamente este pasivo y
cualquier ajuste significativo se registra en los
Estados Consolidados de Resultados Integrales.
Estos ajustes se deben principalmente a
diferencias entre eventos reales y circunstancias
como tarifas históricas de ventas y patrones
de viaje de los clientes que puede resultar en
reembolsos, cambios o expiración de tiquetes
que difieren sustancialmente de los estimados.
La Compañía evalúa sus estimaciones y ajusta los
ingresos diferidos por transporte no devengado y
los ingresos por transporte de pasajeros cuando
es necesario.
Informe Anual / Annual Report 2015
Components other than the fair value of Gross
Billings are immediately recognized within
“Revenue”. These components correspond to an
initial revenue recognition element, related to the
marketing attributes of the miles sold. The amount
of revenue deferred is measured by applying
statistical techniques based on market approach
using observable information in accordance
with IFRS 13 Fair Value Measurements. Inputs
to the models include assumptions based on
management’s expected redemption rates and
customer preferences. The amount of revenue
recognized related to breakage is based on the
number of miles redeemed in a period in relation
to the total number expected to be redeemed.
(f) Air traffic liability
Passenger revenue is recognized when
transportation is provided rather than when a
ticket is sold. Revenue from the sale of passenger
tickets that have not been used, or the amount
of revenue attributable to the unused portion
of a ticket sold, is deferred, and the respective
amount is reflected as “Air traffic liability” in the
Consolidated Statement of Financial Position. Air
traffic liability also includes deferred revenue
from loyalty program reward credits as described
in note 3(e) (iii).
Fares for unused tickets that are expected to
expire are recognized as revenue based on
historical data and experience. The Company
performs periodic evaluations of this liability,
and any resulting adjustments, which can be
significant, are recorded in the Consolidated
Statement of Comprehensive Income. These
adjustments relate primarily to the differences
arising from actual events and circumstances such
as historical fare sale activity and customer travel
patterns which may result in refunds, exchanges
or forfeited tickets differing significantly from
estimates. The Company evaluates its estimates
and assumptions and adjusts air traffic liability
and passenger revenues as necessary.

(g) Impuesto sobre la renta
Los gastos por impuesto sobre la renta incluyen
los impuestos corrientes y los impuestos diferidos
y se contabilizan de conformidad con la NIC 12,
“Impuesto a las ganancias”.
(i) Impuesto sobre la renta corriente
Los activos y pasivos por impuesto sobre la
renta corriente para el período vigente se miden
como el importe que se espera recuperar de las
autoridades fiscales o que se tendría que pagar.
La tasa impositiva y las leyes fiscales que se
usan para contabilizar el importe son aquellas
vigentes, o nominalmente vigentes, a la fecha
del informe en los países donde opera y genera
renta gravable la Compañía.
El impuesto sobre la renta corriente relacionado
con partidas que se reconocen directamente en
el patrimonio o en otros resultados integrales se
reconoce en los Estados Consolidados de Cambios
en el Patrimonio o en los Estados Consolidados
de Resultados Integrales, respectivamente.
La Administración evalúa periódicamente la
posición adoptada en las declaraciones de
renta con respecto a situaciones en las que las
regulaciones fiscales que se aplican están sujetas
a interpretación y crea las provisiones del caso.
(ii) Impuesto sobre la renta diferido
El impuesto sobre la renta diferido se reconoce
por diferencias temporarias existentes entre la
base fiscal de los activos y los pasivos y su valor
en los libros para propósitos de reporte financiero.
Los activos por impuestos diferidos se reconocen
en la medida en que es probable que las
diferencias temporales, el valor en libros de
los créditos fiscales no utilizados y las pérdidas
fiscales no utilizadas puedan ser empleadas,
excepto:
◊◊ Si la obligación tributaria diferida surge
del reconocimiento inicial del crédito mercantil
o de un activo o un pasivo provenientes de
una transacción que no es una combinación
de negocios y al momento de la transacción
no afectó la ganancia contable ni a la ganancia
(pérdida) fiscal.
Informe Anual / Annual Report 2015
(g) Income tax
Income tax expense comprises current and
deferred taxes and is accounted for in accordance
with IAS 12 “Income Taxes”.
(i) Current income tax
Current income tax assets and liabilities for the
current period are measured at the amount
expected to be recovered from or paid to the
taxation authorities. The tax rates and tax
laws used to compute the amount are those
that are enacted or substantively enacted,
at the reporting date in the countries where
the Company operates and generates taxable
income.
Current income tax relating to items recognized
directly in equity or in other comprehensive
income is recognized in the Consolidated
Statement of Changes in Equity or Consolidated
Statement of Comprehensive Income,
respectively. Management periodically evaluates
positions taken in the tax returns with respect
to situations in which applicable tax regulations
are subject to interpretation and establishes
provisions where appropriate.
(ii) Deferred income tax
Deferred tax is recognized for temporary
differences between the tax bases of assets
and liabilities and their carrying amounts for
financial reporting purposes.
Deferred tax assets are recognized to the extent
that is probable that the temporary differences,
the carry forward of unused tax credits and any
unused tax losses can be utilized, except:
◊◊ Where the deferred tax liability arises from
the initial recognition of goodwill or of an asset
or liability in a transaction that is not a business
combination and, at the time of the transaction,
affects neither the accounting profit nor taxable
profit or loss.
129
130
◊◊ Respecto de las diferencias temporarias
imponibles asociadas a inversiones en
subsidiarias, si se puede controlar el momento
de reversión de las diferencias temporarias y si
es probable que las diferencias temporales no
se reviertan en un futuro previsible.
Los impuestos diferidos son valorizados a la tasa
impositiva que se espera aplicar a las diferencias
temporarias cuando estas sean revertidas, con
base en las leyes que han sido aprobadas o que
están a punto de ser aprobadas a la fecha del
informe.
El valor en libros de los activos por impuestos
diferidos se revisa en cada fecha de presentación
y se reduce en la medida en que ya no sea
probable que existan utilidades gravables
suficientes para emplear la totalidad o parte
del activo por impuesto diferido. Los activos
por impuestos diferidos no reconocidos son
revisados en cada fecha de cierre y se reconocen
en la medida en que sea probable que existan
utilidades gravables futuras que permiten que
el activo por impuesto diferido sea recuperado.
El impuesto diferido relacionado con partidas
reconocidas fuera de resultados, se reconocen
en correlación con la transacción subyacente,
ya sea en OCI o directamente en el patrimonio.
Los activos y pasivos por impuestos diferidos se
compensan si existe un derecho exigible para
compensar los activos y pasivos por impuestos
corrientes, y cuando los activos y pasivos por
impuestos diferidos se derivan de impuestos
sobre las ganancias correspondientes a la misma
autoridad fiscal y recaen sobre la misma entidad
o contribuyente fiscal, o en diferentes entidades
o contribuyentes fiscales, pero la Compañía
pretende liquidar los activos y pasivos fiscales
corrientes por su importe neto, o bien, realizar
simultáneamente sus activos y pasivos fiscales.
(h) Propiedades y equipo
(i) Reconocimiento y medición
El equipo aéreo, las propiedades y otros equipos
son valorizados a su costo menos la depreciación
acumulada y las pérdidas por deterioro del valor
acumuladas, de conformidad con la NIC 16,
“Propiedades, planta y equipo”.
Informe Anual / Annual Report 2015
◊◊ In respect of taxable temporary differences
associated with investments in subsidiaries,
where the timing of the reversal of the temporary
differences can be controlled and it is probable
that the temporary differences will not reverse
in the foreseeable future.
Deferred tax is measured at the tax rates that are
expected to be applied to temporary differences
when they reverse, using tax laws enacted or
substantively enacted at the reporting date.
The carrying amount of deferred tax assets is
reviewed at each reporting date and reduced
to the extent that it is no longer probable that
sufficient taxable profit will be available to
allow all or part of the deferred tax asset to be
utilized. Unrecognized deferred tax assets are
re–assessed at each reporting date and are
recognized to the extent that it has become
probable that future taxable profits will allow
the deferred tax asset to be recovered.
Deferred tax relating to items recognized outside
profit or loss is recognized in correlation to the
underlying transaction either in OCI or directly
in equity.
Deferred tax assets and liabilities are offset
if there is a legally enforceable right to offset
current tax liabilities and assets, and they relate
to taxes levied by the same tax authority on
the same taxable entity, or on different tax
entities, but the Company intends to settle
current tax liabilities and assets on a net basis
or their tax assets and liabilities will be realized
simultaneously.
(h) Property and equipment
(i) Recognition and measurement
Flight equipment, property and other equipment
are measured at cost less accumulated
depreciation and accumulated impairment losses
in accordance with IAS 16 “Property, Plant and
Equipment”.

Las propiedades, equipo operativo y mejoras que
se estén desarrollando o construyendo para ser
aprovechados en un futuro por la Compañía se
registran al costo como activos en construcción.
Cuando los activos en construcción estén listos
para su uso, el costo acumulado se traspasa a
la categoría de propiedad y equipo.
Un elemento de propiedades y equipo se da de
baja cuando se retira o cuando no se espera
obtener más beneficios económicos futuros de
él. Las pérdidas o ganancias que se generan de
la baja de un elemento de propiedades y equipo
se determina comparando los ingresos por el
retiro con su valor en libros.
(ii) Costos subsecuentes
Los costos que se derivan del mantenimiento
del fuselaje y los motores de una aeronave se
capitalizan y se deprecian por el período que
resulte más corto entre el próximo mantenimiento
programado o la devolución del activo. La tasa de
depreciación depende de la vida útil estimada del
activo, la cual se basa en los ciclos proyectados y
en las horas de vuelo. Los gastos que se incurren
por el mantenimiento rutinario de las aeronaves
y los motores se registran como gastos en la
medida que se incurren.
(iii) Depreciación
La depreciación se calcula sobre el monto
depreciable, que corresponde al costo de un
activo, u otro monto que se substituye por el
costo, menos su valor residual.
La depreciación se reconoce en los Estados
Consolidados de Resultados Integrales con base
en el método de depreciación en línea recta, a lo
largo de la vida útil económica estimada para el
equipo aéreo, las propiedades y otro equipo, pues
es el método que refleja con mayor exactitud el
patrón esperado de consumo de los beneficios
económicos futuros asociados al activo.
Los repuestos rotables del equipo aéreo se
deprecian según el método de línea recta,
distribuyendo los costos de los activos a lo largo
de su vida útil. Los terrenos no se deprecian.
Informe Anual / Annual Report 2015
Property, operating equipment, and improvements
that are being built or developed for future use
by the Company are recorded at cost as under–
construction assets. When under–construction
assets are ready for use, the accumulated cost
is reclassified to the respective property and
equipment category.
An item of property and equipment is
derecognized upon disposal or when no future
economic benefits are expected from its use or
disposal. Gain and losses on disposal of an item
of flight equipment, property and equipment are
determined by comparing the proceeds from
disposal with the carrying amount.
(ii) Subsequent costs
The costs incurred for major maintenance of an
aircraft’s fuselage and engines are capitalized and
depreciated over the shorter period to the next
scheduled maintenance or return of the asset.
The depreciation rate is determined according to
the asset’s expected useful life based on projected
cycles and flight hours. Routine maintenance
expenses of aircraft and engines are charged
to income as incurred.
(iii) Depreciation
Depreciation is calculated over the depreciable
amount, which is the cost of an asset, or other
amount substituted for cost, less its residual
value.
Depreciation is recognized in the Consolidated
Statement of Comprehensive Income on a
straight–line basis over the estimated useful
lives of flight equipment, property and other
equipment, since this method most closely
reflects the expected pattern of consumption
of the future economic benefits embodied in
the asset.
Rotable spare parts for flight equipment are
depreciated on the straight–line method, using
rates that allocate the cost of these assets over
the estimated useful life of the related aircraft.
Land is not depreciated.
131
132
Las vidas útiles estimadas son las siguientes:
Equipo Aéreo / Flight Equipment:
Aviones para distancias cortas y medias / Short and
medium–haul aircraft
Aviones para distancias largas / Long–haul aircraft
Motores de avión y otros componentes / Aircraft
components and engines
Mantenimiento mayor a aeronaves / Aircraft major
repairs
Mejoras a la propiedad arrendada / Leasehold
improvements
Propiedades / Property
Edificios administrativos / Administrative buildings
Vehículos / Vehicles
Maquinaria y equipo / Machinery and equipment
Los valores residuales, los métodos de
amortización y las vidas útiles de los activos
son revisados en cada fecha de reporte y se
ajustan de ser necesario.
El importe en libros del equipo aéreo, de las
propiedades y de otros equipos se revisa por
deterioro cuando algún suceso o cambio en las
circunstancias indican que el valor en libros
podría no ser recuperable, entonces el importe
en libros se disminuye a su importe recuperable
si el importe en libros del activo es mayor al
importe recuperable estimado.
Al adquirir ciertos motores y aeronaves, la
Compañía recibe créditos que pueden utilizarse
para pagar servicios de mantenimiento,
capacitación, adquisición de repuestos, entre
otros. Estos créditos se registran como una
reducción del costo de adquisición de las
aeronaves y motores correspondientes contra
otras cuentas por cobrar. Los montos se cargan
luego a gastos o se registran como un activo,
si el crédito es utilizado para adquirir nuevos
bienes o servicios. Estos créditos se registran
en otros pasivos en los Estados Consolidados
de Posición Financiera cuando son adjudicados
por los fabricantes.
Informe Anual / Annual Report 2015
Estimated useful lives are as follows:
Vida Útil Estimada (En Años)
10-30
30
Vida útil de la flota asociada con componentes o motores
/ Useful life of fleet associated with component or engines
4 – 12
El menor entre el plazo restante del arrendamiento y
la vida útil estimada de la mejora realizada / Lesser of
remaining lease term and estimated useful life of the
leasehold improvement
20
50
4 – 10
4 – 10
Residual values, amortization methods and useful
lives of the assets are reviewed and adjusted,
if appropriate, at each reporting date.
The carrying value of flight equipment, property
and other equipment is reviewed for impairment
when events or changes in circumstances
indicate that the carrying value may not be
recoverable and the carrying amount is written
down immediately to its recoverable amount if
the asset’s carrying amount is greater than its
estimated recoverable amount.
The Company receives credits from manufacturers
on acquisition of certain aircraft and engines that
may be used for the payment of maintenance
services, training, acquisition of spare parts and
others. These credits are recorded as a reduction
of the cost of acquisition of the related aircraft and
engines and against other accounts receivable.
These amounts are then charged to expense or
recorded as an asset, when the credits are used
to purchase additional goods or services. These
credits are recorded within other liabilities in the
Consolidated Statement of Financial Position
when awarded by manufacturers.

(iv) Revaluación y otras reservas
Las propiedades administrativas en Bogotá,
El Salvador y San José se registran al valor
razonable menos la depreciación acumulada
de los edificios y las pérdidas por deterioro
reconocidas al momento de la revaluación.
Las valuaciones se llevan a cabo con suficiente
frecuencia para asegurar que el valor
razonable de un activo revaluado no difiera
significativamente del importe en libros. Una
reserva por revaluación se registra en otros
resultados integrales y se acredita a reservas
de revaluación de activos, en el patrimonio.
No obstante, en la medida en que revierta una
disminución por devaluación del mismo activo
reconocida previamente en ganancias y pérdidas,
el incremento se reconocerá en ganancias y
pérdidas. Un déficit de revaluación se reconocerá
en el estado de resultados, excepto que esté
compensando un superávit del mismo activo
reconocido en la reserva de revaluación de
activos. En caso de retiro, las reservas para
revaluación del activo que se está vendiendo
se transfieren a utilidades retenidas.
(i) Activos arrendados
Los arrendamientos en los que la Compañía
asume sustancialmente todos los riesgos y
beneficios de la propiedad se clasifican como
arrendamientos financieros, de conformidad
con la NIC 17, “Arrendamientos”. En su
reconocimiento inicial, el activo arrendado se
valoriza al menor entre el valor razonable del
bien o el valor presente de los pagos mínimos
por arrendamiento.
Los pagos por arrendamiento se distribuyen
entre las cargas financieras y la reducción del
pasivo por arrendamiento, de manera que se
obtenga una tasa de interés constante sobre
el saldo de la deuda pendiente. Los pagos
se consignan como ingresos (gastos) por
intereses en el Estado Consolidado de Resultados
Integrales.
Los arrendamientos financieros se deprecian a
lo largo de la vida útil del activo. Sin embargo,
si no se tiene certeza razonable de que la
Compañía va a obtener la propiedad al término
del arrendamiento, el activo será depreciado
totalmente al menor entre la vida útil estimada
o el plazo del arrendamiento.
Informe Anual / Annual Report 2015
(iv) Revaluation and other reserves
Administrative property in Bogota, El Salvador,
and San Jose is recorded at fair value less
accumulated depreciation on buildings and
impairment losses recognized at the date of
revaluation. Valuations are performed with
sufficient frequency to ensure that the fair value
of a revalued asset does not differ materially
from its carrying amount. A revaluation reserve
is recorded in other comprehensive income and
credited to the asset revaluation reserve in
equity. However, to the extent that it reverses a
revaluation deficit of the same asset previously
recognized in profit or loss, the increase is
recognized in profit and loss. A revaluation
deficit is recognized in the income statement,
except to the extent that it offsets an existing
surplus on the same asset recognized in the
asset revaluation reserve. Upon disposal, any
revaluation reserve relating to the particular asset
being sold is transferred to retained earnings.
(i) Leased assets
Leases in terms of which the Company assumes
substantially all the risks and rewards of
ownership are classified as finance leases in
accordance with IAS 17 “Leases”. Upon initial
recognition the leased asset is measured at an
amount equal to the lower of its fair value and the
present value of the minimum lease payments.
Lease payments are apportioned between finance
charges and reduction of the lease liability so
as to achieve a constant rate of interest on the
remaining balance of the liability. Finance charges
are recognized in interest (expense) income in
the Consolidated Statement of Comprehensive
Income.
A leased asset is depreciated over the useful life
of the asset. However, if there is no reasonable
certainty that the Company will obtain ownership
by the end of the lease term, the asset is
depreciated over the shorter of the estimated
useful life of the asset and the lease term.
133
134
El pago de arrendamientos operativos se
reconoce como un gasto operacional en los
Estados Consolidados de Resultados Integrales
por el método de línea recta sobre el plazo del
arrendamiento.
Las ganancias o pérdidas relacionadas con
transacciones de venta con arrendamiento
posterior que resulten en arrendamientos
operativos posteriores a su venta se contabilizan
como sigue:
(i) Se reconocen de forma inmediata como
otros ingresos (gastos), cuando está claro que
la transacción se estableció al valor razonable.
(ii) Si el precio de venta es inferior al valor
razonable, los resultados se reconocerán
inmediatamente en otros ingresos (gastos);
excepto si la pérdida se compensa con cuotas
por arrendamiento por debajo de los precios de
mercado, en cuyo caso se diferirán y amortizarán
en proporción a las cuotas que se paguen
durante el período contractual.
(iii) Si el precio de venta es superior al valor
razonable, ese exceso se diferirá y amortizará a
lo largo de la vida del contrato. La amortización
de la utilidad se registra como una reducción
del gasto por arrendamiento.
Si una venta con arrendamiento posterior
resulta en un arrendamiento financiero,
cualquier exceso del importe de la venta sobre
el importe en libros se diferirá y amortizará en
el plazo del arrendamiento. Durante los años
terminados al 31 de diciembre de 2015 y 2014,
la Compañía reconoció una ganancia neta de
$2.894 y $602 relacionada con transacciones de
venta con arrendamiento posterior, las cuales
son reconocidas en el Estado Consolidado de
Resultados Integrales. Todas las transacciones
de venta con arrendamiento posterior resultaron
en arrendamientos operativos.
(j) Costos de endeudamiento
Los costos de endeudamiento directamente
atribuibles a la compra, construcción o producción
de activos calificables que tardan un tiempo
considerable en estar listos para ser usados o
vendidos se capitalizan como parte del costo
de esos activos, de conformidad con la NIC 23,
Informe Anual / Annual Report 2015
Operating lease payments are recognized as an
operating expense in the Consolidated Statement
of Comprehensive Income on a straight–line
basis over the lease term.
Gains or losses related to sale–leaseback
transactions classified as an operating lease
after the sale are accounted for as follows:
(i) They are immediately recognized as
other (expense) income when it is clear that
the transaction is established at fair value;
(ii) If the sale price is below fair value,
any profit or loss is immediately recognized as
other (expense) income, however, if the loss
is compensated by future lease payments at
below market price, it is deferred and amortized
in proportion to the lease payments over the
contractual lease term;
(iii) In the event of the sale price is
higher than the fair value of the asset, the
value exceeding the fair value is deferred and
amortized during the period when the asset is
expected to be used. The amortization of the
gain is recorded as a reduction in lease expenses.
If the sale–leaseback transactions result in
financial lease, any excess proceeds over the
carrying amount shall be deferred and amortized
over the lease term. During the years ended
December 31, 2015 and 2014, the Company
recognized a net gain of $2,894 and $602 related
to sale–and–leaseback transactions, which are
recognized in the Statement of Comprehensive
Income. All sale-and-leaseback transactions
resulted in operating leasebacks.
(j) Borrowing costs
Borrowing costs directly attributable to the
acquisition, construction or production of a
qualifying asset that necessarily takes a
substantial period of time to get ready for its
intended use or sale are capitalized as part of the
cost of the respective assets in accordance with

“Costos por préstamos”. Todos los otros costos
de endeudamiento se registran como gasto en
el período en que se incurren. Los costos de
endeudamiento incluyen los intereses y otros
costos que la entidad debe cubrir en relación
con el préstamo de fondos.
(k) Activos intangibles
Los activos intangibles que se compran por
separado se miden inicialmente al costo, como lo
señala la NIC 38, “Activos intangibles”. El costo
de los activos intangibles adquiridos en una
combinación de negocios es su valor razonable
a la fecha de adquisición. Los activos intangibles
que se generan internamente no se capitalizan,
salvo los costos de desarrollo capitalizables, y
los gastos conexos se reflejan en los Estados
Consolidados de Resultados Integrales, en el
período en que se incurrió en los mismos.
Las vidas útiles de los activos intangibles se
valoran como finita o indefinida.
Los activos intangibles con vidas finitas son
amortizados a lo largo de su vida útil económica y
evaluada por deterioro cuando haya un indicio de
que su valor podría estar deteriorado. El período
de amortización y el método de amortización de
un activo intangible con una vida útil finita se
revisan, como mínimo, al final de cada período de
reporte. Los cambios en la vida útil esperada o en
el patrón esperado de generación de beneficios
económicos futuros del activo se reflejan en los
cambios en el período de amortización o en el
método de amortización, según corresponda
y se tratan como cambios en las estimaciones
contables. Los gastos de amortización de activos
intangibles con una vida útil finita se reconocen
en los Estados Consolidados de Resultados
Integrales, en la cuenta de depreciación y
amortización.
Los activos intangibles con una vida útil
indefinida no se amortizan, pero su deterioro
se evalúa anualmente, en forma individual o
como unidades generadoras de efectivo. La
valoración de un activo como de vida indefinida
se revisa anualmente para determinar si ésta
sigue siendo sostenible. De no serlo, el cambio
de la vida útil de indefinida a finita se hará de
forma prospectiva.
Informe Anual / Annual Report 2015
IAS 23 “Borrowing Costs”. All other borrowing
costs are expensed in the period they occur.
Borrowing costs consist of interest and other
costs that an entity incurs in connection with
the borrowing of funds.
(k) Intangible assets
Intangible assets acquired separately are initially
measured at cost in accordance with IAS 38
“Intangible Assets”. The cost of intangible
assets acquired in a business combination is
their fair value as at the date of acquisition.
Internally generated intangible assets, excluding
capitalized development costs, are not capitalized
and the related expenditure is reflected in the
Consolidated Statement of Comprehensive
Income in the year in which the expenditure
is incurred.
The useful lives of intangible assets are assessed
as either finite or indefinite.
Intangible assets with finite lives are amortized
over their useful economic lives and assessed
for impairment whenever there is an indication
that the intangible asset may be impaired. The
amortization period and the amortization method
for an intangible asset with a finite useful life are
reviewed at least at the end of each reporting
period. Changes in the expected useful life or in
the expected pattern of consumption of future
economic benefits embodied in the asset are
accounted for by changing the amortization
period or method, as appropriate, and are
treated as changes in accounting estimates.
The amortization expense on intangible assets
with finite lives is recognized in the Consolidated
Statement of Comprehensive Income within
depreciation and amortization.
Intangible assets with indefinite useful lives are
not amortized, but are tested for impairment
annually, either individually or at the cash–
generating unit level. The assessment of indefinite
life is reviewed annually to determine whether
the indefinite life continues to be supportable.
If not, the change in useful life from indefinite
to finite is made on a prospective basis.
135
136
Las ganancias y las pérdidas que se ocasionan al
dar de baja en las cuentas a un activo intangible
se determinan como la diferencia entre el
producto neto de su disposición y el importe en
libros del activo y se reconocen en los Estados
Consolidados de Resultados Integrales, cuando
la partida es dada de baja en las cuentas.
Los activos intangibles de la Compañía son los
siguientes:
(i) Software
Las licencias de software se capitalizan sobre la
base de los costos en que se incurrió al adquirirlas,
implementarlas y ponerlas en funcionamiento.
Los costos asociados al mantenimiento de los
programas de software se registran como gastos
conforme se incurre en ellos. En los casos de
desarrollo o mejora de sistemas que podrían
generar beneficios económicos futuros, la
Compañía capitaliza los costos del desarrollo del
software, incluidos los atribuibles a materiales,
mano de obra y otros costos directos.
Los costos del software adquiridos se amortizan
por el método de línea recta durante la vida útil
estimada del activo, por un período máximo de
5 años.
Los derechos sobre licencias y software tienen
una vida útil finita y se amortizan por el método
de línea recta durante por el plazo del contrato.
El cargo por amortización se reconoce en los
Estados Consolidados de Resultados Integrales.
(ii) Rutas y marcas
Las rutas y marcas se registran al costo, menos
la amortización acumulada y las pérdidas por
deterioro del valor. La vida útil de los activos
intangibles asociados a las rutas y derechos de
marca se contabiliza con base en las estimaciones
de la Administración sobre sus posibles beneficios
económicos futuros. Los activos intangibles
se amortizan a lo largo de su vida útil, que
oscila entre 2 y 13 años. Ciertas rutas y marcas
tienen una vida útil indefinida y, por tanto, no
se amortizan, pero analizadas por indicios de
deterioro al menos una vez al final de cada
periodo de reporte. La valoración de la vida
útil indefinida es revisada anualmente para
determinar si la vida útil indefinida sigue siendo
Informe Anual / Annual Report 2015
Gains and losses arising from the de–recognition
of an intangible asset are measured as the
difference between the net disposal proceeds
and the carrying amount of the asset and are
recognized in the Consolidated Statement
of Comprehensive Income when the asset is
derecognized.
The Company’s intangible assets include the
following:
(i) Software
Acquired computer software licenses are
capitalized on the basis of cost incurred to
acquire, implement and bring the software into
use. Costs associated with maintaining computer
software programs are expensed as incurred.
In case of development or improvement to
systems that will generate probable future
economic benefits, the Company capitalizes
software development costs, including directly
attributable expenditures on materials, labor,
and other direct costs.
Acquired software cost is amortized on a straight
line basis over its useful life, with a maximum
of five years.
Licenses and software rights acquired by
the Company have finite useful lives and are
amortized on a straight–line basis over the
term of the contract. Amortization expense is
recognized in the Consolidated Statement of
Comprehensive Income.
(ii) Routes and trademarks
Routes and trademarks are carried at cost, less
any accumulated amortization and impairment.
The useful life of intangible assets associated
with, routes and trademark rights are based on
Management’s assumptions of estimated future
economic benefits. The intangible assets are
amortized over their useful lives of between
two and thirteen years. Certain routes and
trademarks have indefinite useful lives and
therefore are not amortized, but tested for
impairment at least at the end of each reporting
period. The assessment of indefinite life is
reviewed annually to determine whether the
indefinite life continues to be supportable. If

soportable. De no serlo, se realiza el cambio
en la vida útil de indefinida a finita de forma
prospectiva.
(iii) Activos intangibles asociados a
derechos y obligaciones contractuales
La vida útil de los activos intangibles asociados a
derechos y obligaciones contractuales se calcula
con base en el plazo del contrato y se registra
al costo, menos las amortizaciones acumuladas
y las pérdidas por deterioro del valor.
(l) Instrumentos financieros
reconocimiento inicial y valoración
posterior
(i) Activos financieros
Los instrumentos financieros incluidos en el
alcance de la NIC 39, “Instrumentos financieros:
reconocimiento y valoración”, se pueden
clasificar en una de las siguientes categorías
en su reconocimiento inicial: (a) activos
financieros al valor razonable con cambios en
otros resultados integrales, (b) préstamos y
cuentas por cobrar, (c) inversiones mantenidas
hasta el vencimiento (d) activos financieros
disponibles para la venta.
La compra o venta de activos financieros que
requiere que estos sean entregados en un plazo
de tiempo establecido por las regulaciones
o convenciones del mercado (negociaciones
habituales) se reconocen en la fecha de la
negociación; es decir, la fecha en la que la
Compañía se compromete a comprar o vender
el activo.
Medición posterior
Para los efectos de valoración posterior, los
activos financieros se clasifican en cuatro
categorías:
◊ Activos financieros a valor razonable con
cambios en otros resultados integrales
◊ Préstamos y cuentas por cobrar
◊ Activos financieros mantenidos hasta el
vencimiento
◊ Activos financieros disponibles para la
venta
Informe Anual / Annual Report 2015
not, the change in useful life from indefinite to
finite is made on a prospective basis.
(iii) Contract–based intangible assets
The useful life of intangible assets associated
with contract rights and obligations is based
on the term of the contract and are carried at
cost, less accumulated amortization and related
impairment.
(l) Financial instruments – initial recognition
and subsequent measurement
(i) Financial assets
Financial assets within the scope of IAS 39
“Financial Instruments: Recognition and
Measurement” are classified into one of the
following categories upon initial recognition:
(a) financial assets at fair value through profit
or loss, (b) loans and receivables, (c) held–to–
maturity investments, (d) available–for–sale
financial assets.
Purchases or sales of financial assets that require
delivery of assets within a time frame established
by regulation or convention in the market place
(regular way trades) are recognized on the trade
date, i.e., the date that the Company commits
to purchase or sell the asset.
Subsequent measurement
For purposes of subsequent measurement
financial assets are classified in four categories:
◊◊ Financial assets at fair value through profit
or loss
◊ Loans and receivables
◊ Held–to–maturity investments
◊ Available for sale financial assets
137
138
Activos financieros a valor razonable con
cambios en otros resultados integrales
Los activos financieros a valor razonable con
cambios en otros resultados integrales incluyen
los activos financieros mantenidos para negociar
y los activos designados desde el reconocimiento
inicial como al valor razonable con cambios
en otros resultados integrales. Los activos
financieros se clasifican como mantenidos para
negociar si se adquieren con el propósito de
venderlos o comprarlos nuevamente en un futuro
cercano. Esta categoría incluye los instrumentos
financieros derivados que administra la
Compañía no designados como instrumentos
de cobertura, según lo define la NIC 39. Los
derivados, incluidos aquellos designados como
instrumentos de cobertura, también se clasifican
al valor razonable con cambios en resultados,
excepto por la porción efectiva de los flujos de
efectivo de las coberturas, que se reconoce en
OCI y posteriormente se reclasifican a resultados
cuando la cobertura afecta resultados. Los activos
financieros al valor razonable con efecto en otros
resultados integrales se miden al valor razonable
y los cambios relacionados, que incluyen los
ingresos por dividendos, se reconocen en los
Estados Financieros Consolidados de Resultados
Integrales, como ingresos o gastos financieros.
La Compañía no mantiene o emite instrumentos
derivados para efectos de negociación; sin
embargo, ciertos contratos de derivados
no clasifican como coberturas para efectos
contables. Tales instrumentos derivados están
designados como instrumentos financieros al
valor razonable con cambios en resultados.
Préstamos y cuentas por cobrar
Los préstamos y las cuentas por cobrar son
activos financieros no derivados con pagos
fijos o determinables que no se cotizan en
los mercados activos. Dichos activos son
reconocidos inicialmente al valor razonable,
más los costos de transacción que se les pueda
atribuir directamente. Luego del reconocimiento
inicial se miden al costo amortizado utilizando
el método de la tasa de interés efectivo, menos
una estimación para deterioro, si la hubiera.
Los préstamos y las cuentas por cobrar incluyen
el efectivo y equivalentes de efectivo, depósitos
y partidas por cobrar.
Informe Anual / Annual Report 2015
Financial assets at fair value through profit
or loss
Financial assets at fair value through profit or
loss include financial assets held for trading
and financial assets designated upon initial
recognition at fair value through profit or loss.
Financial assets are classified as held for trading
if they are acquired for the purpose of selling
or repurchasing in the near term. This category
includes derivative financial instruments entered
into by the Company that are not designated as
hedging instruments in hedge relationships as
defined by IAS 39. Derivatives, including those
designated as hedging instruments in hedge
relationships are also classified as fair value
through profit or loss except for the effective
portion of cash flow hedges, which is recognized
in OCI and later reclassified to profit or loss when
the hedge item affects profit or loss. Financial
assets at fair value through profit or loss are
measured at fair value and changes therein, which
take place into account any dividend income,
are recognized in the Consolidated Statement
of Comprehensive Income as financial income
or financial costs.
The Company does not hold or issue derivative
instruments for trading purposes, however,
certain derivative contracts are not designated
as hedges for accounting purposes. Such
derivative instruments are designated as financial
instruments at fair value through profit or loss.
Loans and receivables
Loans and receivables are non–derivative financial
assets with fixed or determinable payments that
are not quoted in an active market. Such assets
are recognized initially at fair value plus any
directly attributable transaction costs. Subsequent
to initial recognition receivables are measured at
amortized cost using the effective interest rate
method, less a provision for impairment, if any.
Loans and receivables comprise cash and cash
equivalents, deposits and trade and other
receivables.

Activos financieros mantenidos hasta el
vencimiento
Si la Compañía tiene la intención efectiva y,
además, la capacidad de conservar un título
de deuda hasta su vencimiento, entonces este
instrumento califica como activo financieros
mantenido hasta el vencimiento. Las inversiones
mantenidas hasta el vencimiento se registran
inicialmente al valor razonable, más los costos
de transacción que se les pueda atribuir
directamente. Luego del reconocimiento inicial,
las inversiones mantenidas hasta el vencimiento
se miden al costo amortizado, utilizando el
método de la tasa de interés efectivo, menos
las pérdidas por deterioro.
Activos financieros disponibles para la
venta
Los activos financieros disponibles para la venta
son activos financieros no derivados que se
designan como disponibles para la venta y que
no se clasifican en ninguna de las categorías
anteriores. Las inversiones de la Compañía en
títulos valores y algunos títulos de deuda se
clasifican como activos financieros disponibles
para la venta. Luego del reconocimiento inicial,
estos activos se miden al valor razonable y los
cambios que ocurran a partir de ahí, salvo las
pérdidas por deterioro, se reconocen en otros
resultados integrales dentro de patrimonio.
Cuando una inversión es dada de baja en las
cuentas, la ganancia o pérdida acumulada en
otros resultados integrales se transfiere a los
Estados Consolidados de Resultados Integrales.
(ii) Deterioro del valor de los activos
financieros
Activos financieros contabilizados al costo
amortizado
Con respecto a los activos financieros llevados al
costo amortizado, la Compañía primero evalúa
si hay evidencia objetiva de deterioro de valor,
ya sea individualmente, en el caso de activos
que son significativos de manera individual o
colectivamente en el caso de activos financieros
que no son individualmente significativos. Si
la Compañía considera que no hay indicios
de deterioro en un activo financiero evaluado
individualmente, el activo se agrupará con otros
Informe Anual / Annual Report 2015
Held–to–maturity financial assets
If the Company has the positive intent and
ability to hold debt securities to maturity, then
such financial assets are classified as held–to–
maturity. Held–to–maturity financial assets are
recognized initially at fair value plus any directly
attributable transaction costs. Subsequent to
initial recognition, held–to–maturity financial
assets are measured at amortized cost using the
effective interest method, less any impairment
losses.
Available–for–sale financial assets
Available–for–sale financial assets are non–
derivative financial assets that are designated as
available–for–sale and that are not classified in
any of the previous categories. The Company’s
investments in equity securities and certain debt
securities are classified as available–for–sale
financial assets. Subsequent to initial recognition,
such assets are measured at fair value and
changes therein, other than impairment losses,
are recognized in other comprehensive income
and included within equity. When an investment
is derecognized, the cumulative gain or loss in
other comprehensive income is transferred to
the Consolidated Statement of Comprehensive
Income.
(ii) Impairment of financial assets
Financial assets carried at amortized cost
For financial assets carried at amortized cost,
the Company first assesses whether objective
evidence of impairment exists either individually
for financial assets that are individually significant,
or collectively for financial assets that are not
individually significant. If the Company determines
that no objective evidence of impairment exists for
an individually assessed financial asset, the asset
is grouped with other financial assets with similar
credit risk characteristics and collectively assessed
139
140
activos financieros con características similares
con respecto al riesgo de crédito, y la evaluación
por deterioro se hará en forma colectiva. Los
activos evaluados individualmente por deterioro
no se incluyen en las evaluaciones colectivas
por deterioro.
Si existe evidencia objetiva de que se ha
incurrido en una pérdida por deterioro del valor,
el importe de la pérdida se medirá como la
diferencia entre el importe en libros del activo
y el valor presente de los flujos de efectivo
futuros estimados del activo (excluyendo las
pérdidas crediticias futuras en las que no se
haya incurrido). El valor presente de los flujos
de efectivo futuros es descontado al tipo de
interés efectivo computado en el momento del
reconocimiento inicial. Si un préstamo tiene una
tasa de interés variable, la tasa de descuento
para contabilizar cualquier pérdida por deterioro
es la tasa de interés efectivo (“TIE”).
El valor en libros del activo se reduce mediante
una cuenta de estimación y el importe de la
pérdida se reconoce en los Estados Consolidados
de Resultados Integrales. Se siguen devengando
intereses sobre el importe en libros reducido y
se acumulan usando el tipo de interés efectivo
para descontar los flujos de efectivo futuros
con el fin de valorar las pérdidas por deterioro.
Los ingresos por intereses se registran como
parte de los ingresos financieros en los Estados
Consolidados de Resultados Integrales.
Si en un período posterior, el importe de la
pérdida por deterioro de valor llegara a disminuir
a causa de un suceso posterior al reconocimiento
del deterioro, la pérdida por deterioro reconocida
previamente será objeto de reversión y el
importe de la reversión se reconocerá en los
Estados Consolidados de Resultados Integrales.
Activos financieros disponibles para la
venta
Las pérdidas por deterioro de los activos
financieros disponibles para la venta se reconocen
reclasificando las pérdidas acumuladas de la
reserva de valor razonable en el patrimonio a
ganancias o pérdidas. La pérdida acumulada
reclasificada es la diferencia entre el costo de
adquisición, neto de cualquier reembolso o
amortización del principal, y el valor razonable
actual, menos cualquier pérdida por deterioro
Informe Anual / Annual Report 2015
for impairment. Assets that are individually
assessed for impairment are not included in a
collective assessment of impairment.
If there is objective evidence that an impairment
loss has been incurred, the amount of the loss
is measured as the difference between the
assets’ carrying amount and the present value
of estimated future cash flows (excluding future
expected credit losses that have not yet been
incurred). The present value of the estimated
future cash flows is discounted at the financial
asset’s original effective interest rate. If a loan
has a variable interest rate, the discount rate for
measuring any impairment loss is the current
effective interest rate (“EIR”).
The carrying amount of the asset is reduced
through the use of an allowance account and
the amount of the loss is recognized in the
Consolidated Statement of Comprehensive
Income. Interest income continues to be accrued
on the reduced carrying amount and is accrued
using the rate of interest used to discount the
future cash flows for purpose of measuring the
impairment loss. The interest income is recorded
as part of financial income in the Consolidated
Statement of Comprehensive Income.
If, in a subsequent year, the amount of the
estimated impairment loss decreases because
of an event occurring after the impairment was
recognized, the previously recognized impairment
loss is reversed with the amount of the reversal
recognized in the Consolidated Statement of
Comprehensive Income.
Available–for–sale financial assets
Impairment losses on available–for–sale financial
assets are recognized by reclassifying the losses
accumulated in the fair value reserve in equity
to profit or loss. The cumulative loss that is
reclassified from equity to profit or loss is the
difference between the acquisition cost, net of
any principal repayment and amortization, and
the current fair value, less any impairment loss
recognized previously. Changes in cumulative

del valor de ese activo reconocida previamente.
Los cambios en las pérdidas acumuladas por
deterioro, atribuibles a la aplicación del tipo de
interés efectivo, se reflejan como un componente
de ingreso por intereses.
Si en un período posterior se incrementa el
valor razonable de un instrumento de deuda
clasificado como disponible para la venta, y este
incremento se puede relacionar objetivamente
con un suceso posterior al reconocimiento de
la pérdida por deterioro, tal pérdida se revierte
reconociendo el importe de la reversión en los
Estados Consolidados de Resultados Integrales.
Sin embargo, cualquier recuperación posterior
en el valor razonable de un título valor disponible
para la venta que ha sufrido un deterioro en su
valor se reconoce en otros resultados integrales.
Baja en cuentas de instrumentos financieros
Un activo (o si procede, una parte del activo
financiero o una parte de un grupo de activos
financieros similares) es dado de baja en las
cuentas cuando:
◊◊ Los derechos contractuales sobre los
flujos de efectivo provenientes del activo
financiero expiran;
◊◊ La Compañía transfiere sus derechos a
recibir los flujos de efectivo provenientes
del activo, o asume una obligación para
pagar los flujos de efectivo recibidos en su
totalidad sin demoras a un tercero mediante
un acuerdo de transferencia de activos
(pass-through arrangement); o bien (a)
la Compañía transfiere sustancialmente
todos los riesgos y beneficios del activo, o
(b) no transfiere ni retiene sustancialmente
los riesgos y beneficios del activo, sino que
transfiere el control del activo.
Cuando la Compañía ha transferido sus derechos
a recibir los flujos de efectivo de un activo o
suscrito un acuerdo de transferencia de activos
(pass-through arrangement), y no ha transferido
ni retenido sustancialmente todos los riesgos y
beneficios del activo, ni transferido el control
sobre éste, entonces continuará reconociendo el
activo transferido, en la medida que la Compañía
mantenga la relación.
Informe Anual / Annual Report 2015
impairment losses attributable to application of
the effective interest method are reflected as a
component of interest income.
If, in a subsequent period, the fair value of an
impaired available–for–sale debt security increases
and the increase can be related objectively to an
event occurring after the impairment loss was
recognized, then the impairment loss is reversed,
with the amount of the reversal recognized in
the Consolidated Statement of Comprehensive
Income. However, any subsequent recovery in the
fair value of an impaired available–for–sale equity
security is recognized in other comprehensive
income.
Derecognition
A financial asset (or, where applicable a part of
a financial asset or part of a group of similar
financial assets) is derecognized when:
◊◊ The rights to receive cash flows from the asset
have expired.
◊◊ The Company has transferred its rights to receive
cash flows from the asset or has assumed an
obligation to pay the received cash flows in full
without material delay to a third party under
a ‘pass–through’ arrangement; and either (a)
the Company has transferred substantially all
the risks and rewards of the asset, or (b) the
Company has neither transferred nor retained
substantially all the risks and rewards of the
asset, but has transferred control of the asset.
When the Company has transferred its rights to
receive cash flows from an asset or has entered
into a pass–through arrangement, and it has
neither transferred nor retained substantially all of
the risks and rewards of the asset nor transferred
control of it, the asset is recognized to the extent
of the Company’s continuing involvement in it.
141
142
En ese caso, también reconocerá un pasivo
asociado. El activo transferido y el pasivo
asociado se medirán sobre una base que refleje
los derechos y obligaciones que se han retenido.
Cuando la relación tome la forma de una garantía
del activo transferido, el importe se medirá al
menor entre el valor en libros del activo y el
monto máximo de la contraprestación que la
Compañía tendría que pagar.
(iii) Pasivos financieros
Los pasivos financieros incluidos en el alcance
de la NIC 39 se miden al costo amortizado
aplicando la tasa de interés efectivo, excepto
los pasivos que se clasifican como pasivos
financieros a valor razonable con cambios en
otros resultados integrales, compromisos por
préstamos y contratos de garantía financiera.
La Compañía determina la clasificación de sus
pasivos financieros en el reconocimiento inicial.
Todos los pasivos financieros se reconocen
inicialmente al valor razonable, incluyendo los
costos de transacción directamente atribuibles.
Los pasivos financieros de la Compañía incluyen
cuentas por pagar, sobregiros bancarios,
préstamos, contratos de garantía financiera,
derivados y pasivos por arrendamiento
financiero.
Medición posterior
Pasivos financieros a valor razonable con
cambios en otros resultados integrales
Los pasivos financieros a valor razonable con
cambios en otros resultados integrales incluyen
los pasivos financieros mantenidos para negociar
y los pasivos financieros designados en su
reconocimiento inicial a valor razonable con
cambios en otros resultados integrales. Esta
categoría incluye los instrumentos financieros
derivados de la Compañía que no clasifican
como instrumentos de cobertura. Los derivados
implícitos contabilizados por separado también
se clasifican como mantenidos para negociar, a
menos que se señalen como instrumentos de
cobertura eficaz.
Las ganancias o pérdidas en los pasivos
mantenidos para negociar se reconocen en los
Estados Consolidados de Resultados Integrales.
Informe Anual / Annual Report 2015
In that case, an associated liability is also
recognized. The transferred asset and the
associated liability are measured on a basis
that reflects the rights and obligations which
have been retained.
Continuing involvement that takes the form
of a guarantee over the transferred asset is
measured at the lower of the original carrying
amount of the asset and the maximum amount
of consideration that the Company could be
required to be repay.
(iii) Financial liabilities
Financial liabilities within the scope of IAS 39 are
measured at amortized cost using the effective
interest method, except for liabilities classified
as financial liabilities at fair value through
profit or loss, loan commitments, and financial
guarantee contracts. The Company determines
the classification of its financial liabilities at
initial recognition.
All financial liabilities are recognized initially
at fair value including directly attributable
transaction costs.
The Company’s financial liabilities include trade
and other payables, bank overdrafts, loans
and borrowings, financial guarantee contracts,
derivative financial instruments and finance
lease obligations.
Subsequent measurement
Financial liabilities at fair value through
profit or loss
Financial liabilities at fair value through profit or
loss include financial liabilities held for trading
and financial liabilities designated upon initial
recognition as at fair value through profit or
loss. This category includes derivative financial
instruments entered into by the Company that are
not designated as hedging instruments in hedge
relationships. Separated embedded derivatives
are also classified as held for trading unless they
are designated as effective hedging instruments.
Gains or losses on liabilities held for trading are
recognized in the Consolidated Statement of
Comprehensive Income.

La Compañía no designó ningún pasivo
financiero al valor razonable con cambios en
otros resultados integrales en su reconocimiento
inicial.
Préstamos llevados a costo amortizado
Luego del reconocimiento inicial, los préstamos
por los que hay que pagar intereses se miden a
costo amortizado usando el método de la tasa
de interés efectivo. Las ganancias y las pérdidas
se reconocen en los Estados Consolidados de
Resultados Integrales, cuando el pasivo es
dado de baja en las cuentas, al igual que a
través del proceso de amortización por tasa
de interés efectivo.
El costo amortizado se calcula tomando en
cuenta los descuentos o primas en la adquisición,
o bien, los costos inherentes a la tasa de interés
efectivo. La amortización de la tasa de interés
efectivo se incluye en gastos por intereses, en los
Estados Consolidados de Resultados Integrales.
Baja en cuentas de instrumentos
financieros
Un pasivo financiero se da de baja en las
cuentas cuando la obligación se liquida, se
cancela o expira. Si un pasivo financiero es
reemplazado por otro, del mismo acreedor,
pero en condiciones sustancialmente diferentes,
o las condiciones del pasivo financiero son
modificadas sustancialmente, se registra la baja
del pasivo financiero original y se reconoce el
nuevo pasivo financiero. La diferencia en los
respectivos valores en libros se reconoce en los
Estados Consolidados de Resultados Integrales.
(i) Compensación de activos y pasivos
financieros
Los activos y pasivos financieros se compensan
y el importe neto se registra en los Estados
Consolidados de Posición Financiera, si y solo
si, se tiene el derecho legal para compensar
los importes reconocidos y exista la intención
de cancelarlos sobre una base neta, o bien,
de realizar los activos y cancelar los pasivos
simultáneamente.
(ii) Valor razonable de los instrumentos
financieros
El valor razonable de los instrumentos financieros
que se negocian en los mercados activos en cada
Informe Anual / Annual Report 2015
The Company has not designated any financial
liabilities upon initial recognition as at fair value
through profit or loss.
Loans and borrowings carried at
amortized cost
After initial recognition, interest bearing loans
and borrowings are subsequently measured at
amortized cost using the effective interest rate
method. Gains and losses are recognized in
the Consolidated Statement of Comprehensive
Income when the liabilities are derecognized as
well as through the EIR amortization process.
Amortized cost is calculated by taking into
account any discount or premium on acquisition
and fees or costs that are an integral part of
the EIR. The EIR amortization is included in
interest expense in the Consolidated Statement
of Comprehensive Income.
Derecognition
A financial liability is derecognized when the
obligation under the liability is discharged or
cancelled or expires. When an existing financial
liability is replaced by another from the same
lender on substantially different terms, or the
terms of an existing liability are substantially
modified, such an exchange or modification is
treated as a derecognition of the original liability
and the recognition of a new liability, and the
difference in the respective carrying amounts
is recognized in the Consolidated Statement of
Comprehensive Income.
(i) Offsetting of financial assets and
financial liabilities
Financial assets and financial liabilities are offset
and the net amount reported in the Consolidated
Statement of Financial Position if, and only if,
there is a currently enforceable legal right to
offset the recognized amounts and there is an
intention to settle on a net basis, or to realize the
assets and settle the liabilities simultaneously.
(ii) Fair value of financial instruments
The fair value of financial instruments that are
traded in active markets at each reporting date
is determined by reference to quoted market
prices or dealer price quotations (bid price for
143
144
fecha de reporte se basa en los precios que se
cotizan en el mercado (en las cotizaciones de
los precios de compra y venta en la bolsa), sin
incluir deducciones por costos de transacción.
En el caso de los instrumentos financieros que
no se negocian en los mercados activos, el
valor razonable se determina usando técnicas
de valoración. Dichas técnicas pueden incluir
transacciones recientes de compra y de venta a
precios de plena competencia, referencia al valor
razonable de otros instrumentos financieros
básicamente idénticos, hacer un análisis del
flujo de caja descontado, o bien, recurrir a otros
modelos de valoración.
La nota 30 incluye un análisis de los valores
razonables de los instrumentos financieros y
más detalles sobre cómo se valorizan.
(m) Derivados financieros y contabilidad
de cobertura
La Compañía utiliza instrumentos financieros
derivados, como compra-venta de divisas,
contratos sobre tipos de interés y contratos
de futuros de productos básicos para cubrir
riesgos en el tipo de cambio, en las tasas de
interés y en el precio de los productos básicos,
respectivamente. Estos derivados se reconocen
inicialmente al valor razonable a la fecha
en que se suscribe el contrato. Posterior al
reconocimiento inicial, los derivados se llevan
al valor razonable como activos financieros,
cuando el valor razonable es positivo, o como
pasivos financieros, cuando el valor razonable
es negativo.
Los contratos de futuros de productos básicos
que se realizan con la finalidad de recibir o
entregar bienes no financieros, según las
necesidades de compra, de venta o de uso de
dichos activos por parte de la Compañía, se
mantienen al costo.
Las ganancias o pérdidas ocasionadas por
cambios en el valor razonable de los derivados se
llevan directamente a los Estados Consolidados
de Resultados Integrales, excepto la porción
efectiva de los derivados que se designan como
coberturas de flujos de efectivo, la cual se
reconoce en otros resultados integrales.
Informe Anual / Annual Report 2015
long positions and ask price for short positions),
without any deduction for transaction costs.
For financial instruments not traded in an
active market, the fair value is determined
using appropriate valuation techniques. Such
techniques may include using recent arm’s length
market transactions; reference to the current fair
value of another instrument that is substantially
the same; a discounted cash flow analysis or
other valuation models.
An analysis of fair values of financial instruments
and further details as to how they are measured
are provided in Note 30.
(m) Derivative financial instruments and
hedge accounting
The Company uses derivative financial instruments
such as forward currency contracts, interest rate
contracts and forward commodity contracts to
hedge its foreign currency risks, interest rate
risks and commodity price risks, respectively.
Such derivative financial instruments are initially
recognized at fair value on the date on which a
derivative contract is entered into. Subsequent
to initial recognition, derivatives are carried at
fair value as financial assets when the fair value
is positive and as financial liabilities when the
fair value is negative.
Commodity contracts that are entered into and
continue to be held for the purpose of the receipt
or delivery of a non–financial item in accordance
with the Company’s expected purchase, sale or
usage requirements are held at cost.
Any gains or losses arising from changes in the
fair value of derivatives are taken directly into
the Consolidated Statement of Comprehensive
Income, except for the effective portion of
derivatives assigned as cash flow hedges, which
is recognized in other comprehensive income.

Coberturas de flujos de efectivo
Al iniciar una relación de cobertura, la Compañía
designa y documenta formalmente la relación de
cobertura a la que la desea aplicar la contabilidad
de cobertura y la estrategia de manejo de riesgos
que va a aplicar al emprender la cobertura, así
como sus objetivos. La documentación incluye
la identificación del instrumento de cobertura,
el activo o transacción cubierta, la naturaleza
del riesgo que se va a cubrir y la forma en
que la entidad evaluará la efectividad de la
cobertura para compensar los cambios en el
valor razonable o en los flujos de efectivo de la
partida cubierta, atribuibles al riesgo cubierto.
Se espera que estas coberturas sean altamente
efectivas para compensar las variaciones en los
flujos de efectivo, de ahí que su efectividad se
evalúe constantemente a lo largo de todos los
períodos para los cuales han sido diseñadas.
Si una cobertura de flujos de efectivo cumple
las condiciones de contabilidad de cobertura,
se contabilizará como sigue:
La parte eficaz de la pérdida o ganancia del
instrumento de cobertura se reconocerá
directamente en el patrimonio en otros
resultados integrales, mientras que cualquier
parte ineficaz de las coberturas de flujos de
efectivo relacionados con las actividades de
operación y de financiamiento se reconocerá
inmediatamente en los Estados Consolidados
de Resultados Integrales.
Los montos que se reconocen como otros
ingresos compresivos se transfieren a los Estados
Consolidados de Resultados Integrales cuando
la transacción cubierta afecta las utilidades, por
ejemplo, cuando se contabilizan los ingresos
financieros o los gastos financieros cubiertos, o
cuando se concreta una venta prevista. Cuando
el elemento cubierto es el costo de un activo
no financiero o de un pasivo no financiero,
los importes reconocidos en otros resultados
integrales se transfieren a la valoración inicial
de ese activo o pasivo no financiero.
Si ya no se espera que la transacción prevista
o el compromiso en firme se concreten, la
ganancia o la pérdida acumulada previamente
reconocidas en el patrimonio se transfieren
a los Estados Consolidados de Resultados
Integrales. Si el instrumento de cobertura
Informe Anual / Annual Report 2015
Cash flow hedges
At the inception of a hedge relationship, the
Company formally designates and documents
the hedge relationship to which the Company
wishes to apply hedge accounting and the
risk management objective and strategy for
undertaking the hedge. The documentation
includes identification of the hedging instrument,
the hedged item or transaction, the nature
of the risk being hedged and how the entity
will assess the effectiveness of changes in the
hedging instrument’s fair value in offsetting
the exposure to changes in the hedged item’s
cash flows attributable to the hedged risk. Such
hedges are expected to be highly effective in
achieving offsetting changes in cash flows and
are assessed on an ongoing basis to determine
that they actually have been highly effective
throughout the financial reporting periods for
which they were designated.
Cash flow hedges which meet the strict criteria for
hedge accounting are accounted for as follows:
The effective portion of the gain or loss on the
hedging instrument is recognized directly as other
comprehensive income in the equity, while any
ineffective portion of cash flow hedge related to
operating and financing activities is recognized
immediately in the Consolidated Statement of
Comprehensive Income.
Amounts recognized as other comprehensive
income are transferred to the Consolidated
Statement of Comprehensive Income when the
hedged transaction affects earnings, such as
when the hedged financial income or financial
expense is recognized or when a forecast sale
occurs. Where the hedged item is the cost of
a non–financial asset or non–financial liability,
the amounts recognized as other comprehensive
income are transferred to the initial carrying
amount of the non–financial asset or liability.
If the forecast transaction or firm commitment
is no longer expected to occur, the cumulative
gain or loss previously recognized in equity is
transferred to the Consolidated Statement of
Comprehensive Income. If the hedging instrument
expires or is sold, terminated or exercised without
145
146
expira, o es suspendido, vendido o ejercido, sin
ser reemplazado o renovado, o si su designación
como cobertura se revoca, cualquier ganancia o
pérdida acumulada reconocida previamente en
otros resultados integrales se mantiene en otros
resultados integrales hasta que la transacción
prevista o el compromiso en firme afecten los
beneficios o las pérdidas.
La Compañía suscribe contratos de divisas para
cubrirse de riesgos por diferencial cambiario
en transacciones previstas o compromisos en
firme; también suscribe contratos futuros de
productos básicos, por la volatilidad de los
precios de estos productos. Para más detalles,
véase la nota 28.
Instrumentos derivados corrientes e
instrumentos derivados no corrientes
Los instrumentos derivados que no han sido
designados como instrumentos de cobertura
se clasifican como corrientes o no corrientes, o
bien, pueden separarse en una porción corriente
y otra no corriente, según lo determinen los
hechos y las circunstancias (esto es, los flujos
de efectivo que se esperan de su contratación).
En los casos en que la Compañía utilice un
derivado como cobertura económica (y no
aplique la contabilidad de coberturas) por un
período mayor a 12 meses luego de la fecha
a la que se presenta el reporte, el derivado se
clasifica como no corriente (o se separa en partes
corrientes y partes no corrientes), conforme a
la clasificación del elemento subyacente.
Los derivados implícitos se separan del contrato
principal y se contabilizan por separado, si y solo
si, las características económicas y los riesgos
económicos del derivado implícito no están
estrechamente relacionados con el contrato
principal, un instrumento independiente con las
mismas condiciones del derivado implícito cumple
los requisitos de la definición de instrumento
derivado y si el instrumento combinado no se
mide al valor razonable con efecto en otros
resultados integrales.
Los instrumentos derivados que se designan
como instrumentos de cobertura eficaz, se
clasifican, siempre, con la clasificación de la
partida subyacente cubierta. El instrumento
Informe Anual / Annual Report 2015
replacement or rollover, or if its designation as
a hedge is revoked, any cumulative gain or loss
previously recognized in other comprehensive
income remains in other comprehensive income
until the forecast transaction or firm commitment
affects profit or loss.
The Company uses forward currency contracts
and cross currency swaps as hedges of its
exposure to foreign currency risk in forecasted
transactions and firm commitments, as well as
forward commodity contracts for its exposure
to volatility in the commodity prices. Refer to
Note 28 for more details.
Current versus non–current classification
Derivative instruments that are not designated
as effective hedging instruments are classified
as current or non–current or separated into a
current and non–current portion based on an
assessment of the facts and circumstances (i.e.,
the underlying contracted cash flows).
Where the Company will hold a derivative as
an economic hedge (and does not apply hedge
accounting) for a period beyond 12 months after
the reporting date, the derivative is classified as
non–current (or separated into current and non–
current portions) consistent with the classification
of the underlying item.
Embedded derivatives are separated from the
host contract and accounted for separately if
the economic characteristics and risks of the
host contract and the embedded derivative are
not closely related, a separate instrument with
the same terms as the embedded derivative
would meet the definition of a derivative, and
the combined instrument is not measured at fair
value through profit or loss.
Derivative instruments that are designated
as, and are effective hedging instruments, are
classified consistently with the classification
of the underlying hedged item. The derivative

derivado se separa en una porción corriente y
otra no corriente, solo si se puede hacer una
distribución confiable.
(n) Repuestos no reparables y
suministros
Los repuestos y accesorios relacionados con el
equipo aéreo que no se puedan reparar se miden
al valor más bajo entre el costo promedio y el
valor neto realizable. El valor neto realizable es
la estimación del coste base menos la provisión
por obsolescencia.
(o) Deterioro de los activos no
financieros
En cada fecha de reporte, la Compañía
comprueba, de acuerdo con la NIC 36, “Deterioro
de Activos”, si hay indicios de deterioro en un
activo. Si hay indicios de deterioro, o si la prueba
anual por deterioro así lo indica, la Compañía
hace un estimado del importe recuperable del
activo. El importe recuperable de un activo es
el mayor entre el valor razonable de un activo o
de una unidad generadora de efectivo (“UGE”),
menos los costos de venta y su valor en uso,
y se determina para un activo individual, a
menos que el activo no genere entradas de
efectivo que sean altamente independientes
de aquellas procedentes de otros activos o
grupos de activos. Cuando el importe en libros
de un activo o de una unidad generadora de
efectivo exceda su valor recuperable, el activo
se considera deteriorado y se registra a su
importe recuperable.
Al calcular el valor en uso, los flujos de efectivo
futuros estimados se descuentan a su valor
presente usando una tasa de descuento antes
de impuestos que refleje las evaluaciones
actuales de mercado del valor del dinero en
el tiempo y los riesgos específicos del activo.
Para determinar el valor razonable menos los
costos de venta, se consideran las transacciones
de mercado recientes, de estar disponibles. Si
dichas transacciones no pueden identificarse,
se utiliza un modelo de valoración apropiado.
Estos cálculos se corroboran mediante el uso
de múltiplos de valoración u otros indicadores
de valor razonable disponibles.
Informe Anual / Annual Report 2015
instrument is separated into a current portion
and a non–current portion only if a reliable
allocation can be made.
(n) Expendable spare parts and supplies
Expendable spare parts relating to flight
equipment are measured at the lower of average
cost and net realizable value. Net realizable value
is the estimated base stock cost reduced by the
allowance for obsolescence.
(o) Impairment of non–financial assets
The Company assesses in accordance with IAS
36 “Impairment of Assets” at each reporting date
whether there is an indication that an asset may
be impaired. If any indication exists, or when
annual impairment testing for an asset is required,
the Company estimates the asset’s recoverable
amount. An asset’s recoverable amount is the
higher of an asset’s or cash–generating unit’s
(“CGU”) fair value less costs to sell and its
value in use and is determined for an individual
asset, unless the asset does not generate cash
inflows that are largely independent of those
from other assets or groups of assets. Where
the carrying amount of an asset or CGU exceeds
its recoverable amount, the asset is considered
impaired and is written down to its recoverable
amount.
In assessing value in use, the estimated future
cash flows are discounted to their present value
using a pre–tax discount rate that reflects
current market assessments of the time value
of money and the risks specific to the asset. In
determining fair value less costs to sell, recent
market transactions are taken into account,
if available. If no such transactions can be
identified, an appropriate valuation model is
used. These calculations are corroborated by
valuation multiples, or other available fair value
indicators.
147
148
Las pérdidas por deterioro de las operaciones
continuadas, incluido el deterioro de los
inventarios, se reconoce en el Estado Consolidado
de Resultados Integrales en esas categorías de
gastos que sean coherentes con la naturaleza del
activo deteriorado, excepto por una propiedad
revaluada previamente, en la que la revaluación
se trasladó a otros resultados integrales. En este
caso, el deterioro también se reconoce en otros
resultados integrales hasta llegar a la cantidad
de cualquier reevaluación anterior.
Los activos, a excepción del crédito mercantil,
se evalúan en la fecha de presentación del
informe para revisar si hay algún indicio de
que las pérdidas por deterioro reconocidas
previamente ya no existen o han disminuido. De
haber tal indicio, la Compañía estima el monto
recuperable del activo o de la unidad generadora
de efectivo. Una pérdida por deterioro que se
haya reconocido previamente se reversa sólo si
ha habido un cambio en los supuestos utilizados
para determinar el monto recuperable del activo
desde el reconocimiento de la última pérdida
por deterioro. La reversión se limita de manera
que el valor en libros del activo no supere su
valor recuperable, ni exceda el valor en libros
que se determinaría, neto de la depreciación,
de no haberse reconocido ninguna pérdida por
deterioro para el activo en años anteriores. Tal
reversión se reconoce en el estado de resultados
a menos que el activo se registre a un monto
revaluado, en cuyo caso la reversión se trata
como un incremento de revaluación.
Los siguientes criterios también se aplican en la
evaluación del deterioro de activos específicos:
El crédito mercantil se prueba por deterioro en
forma anual al final del período y cuando las
circunstancias indican que el valor en libros
de la unidad generadora de efectivo a la que
pertenece puede estar deteriorado. El deterioro
en el crédito mercantil se determina al evaluar el
monto recuperable de cada unidad generadora
de efectivo (o grupo de unidades generadoras de
efectivo) al que se relaciona el crédito mercantil.
En los casos en los que el monto recuperable de
la unidad generadora de efectivo sea menor que
su valor en libros, se reconoce una pérdida por
deterioro. Las pérdidas por deterioro relacionadas
con el crédito mercantil no pueden reversarse
en períodos futuros.
Informe Anual / Annual Report 2015
Impairment losses of continuing operations,
including impairment on inventories, are
recognized in the Consolidated Statement
of Comprehensive Income in those expense
categories consistent with the nature of the
impaired asset, except for a property previously
revalued where the revaluation was taken to
other comprehensive income. In this case,
the impairment is also recognized in other
comprehensive income up to the amount of
any previous revaluation.
For assets excluding goodwill, an assessment
is made at each reporting date as to whether
there is any indication that previously recognized
impairment losses may no longer exist or may have
decreased. If such indication exists, the Company
estimates the asset’s or cash–generating unit’s
recoverable amount. A previously recognized
impairment loss is reversed only if there has been
a change in the assumptions used to determine
the asset’s recoverable amount since the last
impairment loss was recognized. The reversal
is limited so that the carrying amount of the
asset does not exceed its recoverable amount,
nor exceed the carrying amount that would have
been determined, net of depreciation, had no
impairment loss been recognized for the asset
in prior years. Such reversal is recognized in the
income statement unless the asset is carried at
a revalued amount, in which case the reversal
is treated as a revaluation increase.
The following criteria are also applied in assessing
impairment of specific assets:
Goodwill is tested for impairment annually as of
the year end and when circumstances indicate
that the carrying value of the cash generating unit
to which it pertains may be impaired. Impairment
is determined for goodwill by assessing the
recoverable amount of each cash–generating
unit (or group of cash–generating units) to which
the goodwill relates. Where the recoverable
amount of the cash generating unit is less than
their carrying amount, an impairment loss
is recognized. Impairment losses relating to
goodwill cannot be reversed in future periods.

La Administración ha considerado el impacto de
las variaciones superiores a lo previsto, en los
supuestos pertinentes para evaluar el importe
recuperable de las UGEs. Como resultado del
análisis realizado, un cambio razonablemente
posible en los supuestos fundamentales no
causaría que el importe en libros de las UGEs
exceda su importe recuperable.
(p) Efectivo y equivalentes de efectivo
El efectivo y los equivalentes de efectivo en
el Estado de Posición Financiera comprenden
efectivo en caja y en bancos y depósitos a corto
plazo con vencimientos de tres meses o menos,
que estén sujetos a una tasa de riesgo de cambio
de valor poco significativa.
Para propósitos del Estado Consolidado de Flujos
de Efectivo, el efectivo y los equivalentes de
efectivo consisten en efectivo y depósitos a
corto plazo como se definió anteriormente,
neto de sobregiros bancarios pendientes, de
haber alguno.
(q) Depósitos de mantenimiento
Los depósitos de mantenimiento corresponden
a depósitos pagados a arrendadores, los
cuales se basan en ciclos, horas de vuelo o
cantidades fijas mensuales según la naturaleza
específica de cada reserva. Las tasas utilizadas
para el cálculo y las cantidades mensuales se
especifican en cada contrato. Ciertos depósitos
de mantenimiento pagados a los arrendadores
de los aviones se registran como “Depósitos y
otros activos” en la medida en que se espera que
tales montos se utilicen para financiar actividades
de mantenimiento futuro. Los depósitos que
probablemente no se utilicen para financiar las
actividades de mantenimiento futuro se cargan
a gastos cuando se incurren.
Los depósitos de mantenimiento se refieren
a los pagos que hace la Compañía a las
entidades de arrendamiento para utilizarse
en el futuro en trabajos de mantenimiento de
aviones y de motores. La Administración revisa
periódicamente la recuperación de los depósitos
de mantenimiento y considera que los valores
reflejados en el Estado Consolidado de Posición
Financiera son recuperables. Estos depósitos se
utilizan para pagar el mantenimiento realizado
y podrían reembolsarse a la Compañía después
Informe Anual / Annual Report 2015
Management has considered the impact of
greater than forecasted variations in relevant
assumptions in assessing the CGU’s recoverable
amount. As a result of the analysis performed a
reasonably possible change in key assumptions
would not cause the CGU’s carrying amount to
exceed its recoverable amount.
(p) Cash and cash equivalents
Cash and cash equivalents in the statement of
financial position comprise cash at banks and
on hand and short–term deposits with original
maturity of three months or less, which are
subject to an insignificant risk of change in value.
For the purpose of the Consolidated Statement
Cash Flows, cash and cash equivalents consist of
cash and short–term deposits as defined above,
net of outstanding bank overdrafts, if any.
(q) Maintenance deposits
Maintenance deposits correspond to deposits
paid to lessors based on cycles, flight hours, or
fixed monthly amounts, depending on the specific
nature of each provision. Rates used for the
calculation and monthly amounts are specified
in each lease agreement. Certain maintenance
deposits paid to aircraft lessors are recorded
within “Deposits and other assets” to the extent
that such amounts are expected to be used to
fund future maintenance activities. Deposits that
are not probable of being used to fund future
maintenance activities are expensed as incurred.
The maintenance deposits refer to payments
made by the Company to leasing companies to
be used in future aircraft and engine maintenance
work. Management performs regular reviews of
the recovery of maintenance deposits and believes
that the values reflected in the Consolidated
Statement of Financial Position are recoverable.
These deposits are used to pay for maintenance
performed, and might be reimbursed to the
Company after termination of the contracts.
Certain lease agreements establish that the
existing deposits, in excess of maintenance costs
149
150
de la terminación de los contratos. Algunos de
los contratos de arrendamiento establecen que
los depósitos existentes, en exceso a los costos
de mantenimiento, no son reembolsables. Tal
exceso se produce cuando los montos usados
en los servicios de mantenimiento futuros
son inferiores a las cantidades depositadas.
Cualquier monto en exceso que se espere
que el arrendador retenga a la fecha de la
terminación del contrato de arrendamiento, que
no se considera sean materiales, se reconocen
como gastos adicionales de arrendamiento
de aeronaves. Los pagos relacionados con el
mantenimiento que la Compañía no espera
realizar se reconocen cuando se pagan como
gasto adicional de arrendamiento. Algunos de
los contratos de arrendamiento de aeronaves
no requieren depósitos de mantenimiento.
(r) Depósitos en garantía para aeronaves
y motores
La Compañía debe pagar depósitos en garantía
para ciertos contratos de arrendamiento de
motores y aviones. Los depósitos reembolsables
de aviones se registran al costo.
Los depósitos que tienen pagos fijos o que se
pueden determinar y que no cotizan en un
mercado activo se clasifican como “documentos
y cuentas por cobrar”. Tales activos se miden
al costo amortizado con el método de interés
efectivo, menos cualquier deterioro. Los ingresos
por intereses se reconocen al aplicar una tasa
de interés efectiva.
Depósitos de garantía y garantía real de
los contratos de arrendamiento
Los depósitos de garantía y garantía real están
representados por las cantidades depositadas
a los arrendadores, tal como se establece
al inicio de los contratos de arrendamiento.
Normalmente, los depósitos están denominados
en dólares estadounidenses, no tienen intereses
y son reembolsados a la Compañía al finalizar
los contratos.
(s) Provisiones
Se reconoce una provisión si, como resultado
de un evento pasado, la Compañía tiene una
obligación legal presente o contractual que
pueda estimarse de manera confiable, y existe
Informe Anual / Annual Report 2015
are not refundable. Such excess occurs when the
amounts used in future maintenance services are
lower than the amounts deposited. Any excess
amounts expected to be retained by the lessor
upon the lease contract termination date, which
are not considered material, are recognized as
additional aircraft lease expense. Payments
related to maintenance that the Company does
not expect to perform are recognized when paid
as additional rental expense. Some of the aircraft
lease agreements do not require maintenance
deposits.
(r) Security deposits for aircraft and
engines
The Company must pay security deposits for
certain aircraft and engine lease agreements.
Reimbursable aircraft deposits are stated at cost.
Deposits that have fixed or determinable
payments that are not quoted in an active market
are classified as ‘loans and receivables’. Such
assets are measured at amortized cost using the
effective interest method, less any impairment.
Interest income is recognized by applying the
effective interest rate.
Deposits for guarantee and collateral for
lease agreements
Deposits for guarantee and collateral are
represented by amounts deposited with
lessors, as required at the inception of the
lease agreements. The deposits are typically
denominated in U.S. Dollars, do not bear interest
and are reimbursable to the Company upon
termination of the agreements.
(s) Provisions
A provision is recognized if, as a result of a
past event, the Company has a present legal
or constructive obligation that can be estimated
reliably, and it is more likely than not that an
outflow of economic benefits will be required to

una mayor probabilidad de que se requiera
desembolsar un flujo económico para cancelar
tal obligación según la NIC 37 “Provisiones,
activos contingentes y pasivos contingentes”.
La Compañía establece provisiones para
todas las demandas legales relacionadas con
juicios para las que existe alta probabilidad
de que se requiera un desembolso de fondos
para pagar dichas obligaciones y se pueda
hacer una estimación razonable. Al evaluar la
probabilidad de pérdida se debe considerar la
evidencia disponible, la jerarquía de las leyes,
la jurisprudencia disponible, el fallo judicial más
reciente y su relevancia en el sistema jurídico,
así como la evaluación de un asesor legal.
Si el efecto del valor del dinero en el tiempo
es material, las provisiones se descuentan
utilizando una tasa actual antes de impuestos
que refleje, donde se estime conveniente, los
riesgos específicos del pasivo. En los casos en
que se utiliza el descuento, el aumento en la
provisión debido al paso del tiempo se reconoce
como un costo financiero.
Para ciertos arrendamientos operativos, la
Compañía tiene la obligación contractual de
devolver las aeronaves según condiciones
predefinidas. La Compañía acumula los costos
por condiciones de retorno relacionados con
aeronaves bajo arrendamiento operativo en el
momento en que el activo no cumple con los
criterios de condición de retorno y a lo largo del
plazo del contrato de arrendamiento. Los costos
por condiciones de retorno se basan en el valor
presente neto de los costos promedio estimados
de devolver las aeronaves y se reconocen en
el Estado Consolidado de Resultados Integrales
bajo “Mantenimiento y reparaciones”. Estos
costos se revisan anualmente y se ajustan
según corresponda.
(t) Beneficios de empleados
La Compañía tiene planes definidos de
pensiones, los cuales requieren aportes a fondos
administrados por separado. La Compañía
también ha acordado proporcionar ciertos
beneficios adicionales posteriores al empleo
para los empleados senior en Colombia. Estos
beneficios no cuentan con un fondo. El costo
de proporcionar beneficios bajo los planes
definidos se determina por separado para cada
Informe Anual / Annual Report 2015
settle the obligation in accordance with IAS 37
“Provisions, Contingent Liabilities and Contingent
Assets”.
Provisions are set up for all legal claims related to
lawsuits for which it is probable that an outflow
of funds will be required to settle the legal
claims obligation and a reasonable estimate
can be made. The assessment of probability of
loss includes assessing the available evidence,
the hierarchy of laws, available case law, the
most recent court decision and their relevance
in the legal system, as well as the assessment
of legal counsel.
If the effect of the time value of money is material,
provisions are discounted using a current pre–tax
rate that reflects, where appropriate, the risks
specific to the liability. Where discounting is
used, the increase in the provision due to the
passage of time is recognized as a financial cost.
For certain operating leases, the Company is
contractually obligated to return aircraft in a
defined condition. The Company accrues for
restitution costs related to aircraft held under
operating leases at the time the asset does not
meet the return conditions criteria and throughout
the remaining duration of the lease. Restitution
costs are based on the net present value of the
estimated average costs of returning the aircraft
and are recognized in the Consolidated Statement
of Comprehensive Income in “Maintenance and
repairs.” These costs are reviewed annually and
adjusted as appropriate.
(t) Employee benefits
The Company sponsors defined benefit pension
plans, which require contributions to be made
to separately administered funds. The Company
has also agreed to provide certain additional
post–employment benefits to senior employees
in Colombia. These benefits are unfunded. The
cost of providing benefits under the defined
benefit plans is determined separately for each
plan using the projected unit credit cost method.
151
152
plan utilizando el método basado en las unidades
de crédito proyectadas. Las pérdidas y ganancias
actuariales para los planes definidos de pensiones
se reconocen en su totalidad bajo otros resultados
integrales en el período en que ocurren.
El activo o pasivo por beneficios definidos
comprende el valor presente de las obligaciones
por beneficios definidos (utilizando una tasa
de descuento basada en bonos del Gobierno
Colombiano) menos el valor razonable de
los activos del plan de donde provienen las
obligaciones que se deben cancelar. Los activos
del plan son activos que se mantienen con el
Instituto de Seguros Sociales y fondos privados
de pensiones. Los activos del plan no están
disponibles para los acreedores de la Compañía,
ni pueden pagarse directamente a la Compañía. El
valor razonable se basa en información sobre los
precios del mercado y, en el caso de los valores
cotizados, en el precio de oferta publicado. El
valor de cualquier activo por beneficios definidos
que haya sido reconocido está restringido y el
valor presente de cualquier beneficio económico
disponible en forma de reembolsos del plan o
reducciones en las contribuciones futuras al plan.
Bajo la NIC 19 (emitida en Junio del 2011 y
enmendada en Noviembre del 2013), la Compañía
determina el gasto (ingreso) por intereses neto
sobre el pasivo (activo) por beneficios definidos
neto para el período al aplicarle la tasa de
descuento utilizada para medir la obligación
por beneficios definidos al principio del período
anual al pasivo (activo) por beneficios definidos
neto al principio del período anual. La Compañía
toma en cuenta cualquier cambio en el pasivo
(activo) por beneficios definidos neto durante el
período como resultado de las contribuciones y los
pagos de beneficios. El interés neto en el pasivo
(activo) por beneficios definidos neto incluye:
◊◊ Los ingresos por intereses sobre los activos
del plan.
◊◊ El costo por intereses sobre las obligaciones
por beneficios definidos y
◊◊ Intereses sobre el efecto del límite superior
del activo
Además, la Compañía les ofrece los siguientes
beneficios a empleados:
Informe Anual / Annual Report 2015
Actuarial gains and losses for defined benefit
plans are recognized in full in the period in which
they occur in other comprehensive income.
The defined benefit asset or liability comprises
the present value of the defined benefit obligation
(using a discount rate based on Colombian
Government bonds), and less the fair value of
plan assets out of which the obligations are to
be settled. Plan assets are held by the Social
Security Institute and private pension funds are
not available to the creditors of the Company, nor
can they be paid directly to the Company. Fair
value is based on market price information and
in the case of quoted securities on the published
bid price. The value of any defined benefit asset
recognized is restricted and the present value
of any economic benefits available in the form
of refunds from the plan or reductions in the
future contributions to the plan.
Under IAS 19 (issued in June 2011 and amended
in November 2013), the Company determines
the net interest expense (income) on the net
defined benefit liability (asset) for the period
by applying the discount rate used to measure
the defined benefit obligation at the beginning
of the annual period to the net defined benefit
liability (asset) at the beginning of the annual
period. It takes into account any changes in the
net defined benefit liability (asset) during the
period as a result of contributions and benefit
payments. The net interest on the net defined
benefit liability (asset) comprises:
◊ interest income on plan assets.
◊ interest cost on the defined benefit obligation;
and
◊ interest on the effect of the asset ceiling
Additionally the Company offers the following
employee benefits:

(i) Planes de contribuciones definidas
Las obligaciones relacionadas con las
contribuciones a los planes de pensiones con
contribuciones definidas se registran como gastos
en el Estado Consolidado de Resultados Integrales
a su vencimiento.
(ii) Beneficios al momento de la
terminación laboral
Los beneficios al momento de la terminación
laboral se reconocen como gastos en la fecha
que ocurra primero entre, el momento en que
la entidad ya no puede retirar la oferta de los
beneficios al momento de la terminación, o
cuando la entidad reconoce cualquier costo de
reestructuración relacionado.
(u) Pagos basados en acciones
Desde marzo de 2012, la Compañía ha mantenido
un plan de pagos con base en acciones (el “Plan
Basado en Acciones”), en el que los beneficiarios
elegibles reciben pagos en efectivo si se cumplen
con ciertas condiciones dentro y fuera del
mercado. La Compañía registra el Plan Basado
en Acciones como un pago basado en acciones
en efectivo de acuerdo con las disposiciones
de la NIIF 2 “Pagos basados en acciones”, por
medio del cual la Compañía acumula un pasivo
al final de cada período de reporte con base
en el valor razonable estimado de los premios
que se espera redimir, como se determina en el
modelo de precios Turnbull-Wakeman.
(v) Gastos pagados por anticipado
(i) Comisiones pagadas por anticipado
Las comisiones que se pagan por los tiquetes
vendidos se registran como gastos pagados por
anticipado y se cargan a resultados cuando se
utilizan los tiquetes.
(ii) Alquiler pagado por anticipado
El alquiler pagado por anticipado por los aviones
corresponde a montos contractuales pagados
por anticipado que se aplicarán a pagos futuros
del arrendamiento en un plazo menor a un año.
Informe Anual / Annual Report 2015
(i) Defined contribution plans
Obligations for contributions to defined
contribution pension plans are recognized as
an expense in the Consolidated Statement of
Comprehensive Income when they are due.
(ii) Termination benefits
Termination benefits are recognized as an
expense at the earlier of when the entity can
no longer withdraw the offer of the termination
benefit and when the entity  recognizes any
related restructuring costs.
(u) Share based payments
Since March 2012, the Company has operated a
share based payments plan (the “Share Based
Plan”) whereby eligible participants receive cash
payments if certain market and non–market
vesting conditions are met. The Company
accounts for the Share Based Plan as a cash–
settled share based payment in accordance
with the provisions of IFRS 2 “Share–based
payments”, whereby the Company accrues a
liability at the end of each reporting period
based on the estimated fair value of the awards
expected to be redeemed, as determined using
the Turnbull–Wakeman pricing model.
(v) Prepaid expenses
(i) Prepaid commissions
Commissions paid for tickets sold are recorded
as prepaid expenses and expensed when the
tickets are used.
(ii) Prepaid rent
Prepaid rent for aircraft corresponds to prepaid
contractual amounts that will be applied to future
lease payments over a term of less than one year.
153
154
(w) Ingresos y gastos por intereses
Los ingresos por intereses se componen de
los ingresos por intereses en fondos invertidos
(incluidos los activos financieros disponibles
para la venta), cambios en el valor razonable
de los activos financieros a valor razonable con
cambios en el Estado Consolidado de Resultados
Integrales y ganancias en los instrumentos de
cobertura de tasa de interés que se reconocen en
el Estado Consolidado de Resultados Integrales.
Los ingresos por intereses se reconocen como
devengados en el Estado Consolidado de
Resultados Integrales bajo el método de interés
efectivo.
Los gastos por intereses comprenden los gastos
por intereses sobre préstamos, el descuento en
las provisiones, cambios en el valor razonable
de los activos financieros a valor razonable con
cambios en el Estado Consolidado de Resultados
Integrales y pérdidas en los instrumentos de
cobertura de tasa de interés que se reconocen en
el Estado Consolidado de Resultados Integrales.
Los costos por préstamos que no se atribuyen
directamente a la adquisición, construcción o
producción de un activo se reconocen en el
Estado Consolidado de Resultados Integrales
mediante el método del interés efectivo.
(4) Normas e interpretaciones nuevas y
modificadas
La Compañía ha aplicado por primera vez
ciertas normas y enmiendas, que son efectivas para
los periodos que comiencen a partir del 1 de enero
de 2015. La naturaleza y el efecto de cada nueva
norma o enmienda se describen a continuación:
Enmiendas a la NIC 19 Planes de beneficios
definidos: Retribuciones a los empleados
La NIC 19 requiere que una entidad considere
las retribuciones a los empleados o terceros en
la contabilización de los planes de beneficios
definidos. La NIC 19 requiere que cuando las
retribuciones estén vinculadas al servicio, sean
atribuidas a los periodos de servicio como un
beneficio negativo. Las enmiendas aclaran que,
si el monto de las retribuciones es independiente
del número de años de servicio, una entidad
puede reconocer esas retribuciones como una
reducción en el costo del servicio en el periodo en
el cual se presta el servicio, en lugar de asignar
Informe Anual / Annual Report 2015
(w) Interest income and interest expense
Interest income comprises interest income on
funds invested (including available–for–sale
financial assets), changes in the fair value
of financial assets at fair value through the
Consolidated Statement of Comprehensive
Income and gains on interest rate hedging
instruments that are recognized in the
Consolidated Statement of Comprehensive
Income. Interest income is recognized as accrued
in the Consolidated Statement of Comprehensive
Income, using the effective interest rate method.
Interest expense comprises interest expense
on borrowings, unwinding of the discount on
provisions, changes in the fair value of financial
assets at fair value through the Consolidated
Statement of Comprehensive Income, and losses
on interest rate hedging instruments that are
recognized in the Consolidated Statement of
Comprehensive Income. Borrowing costs that
are not directly attributable to the acquisition,
construction or production of a qualifying asset
are recognized in the Consolidated Statement
of Comprehensive Income using the effective
interest method.
(4) New and amended standards and
interpretations
The Company applied for the first time
certain standards and amendments, which are
effective for annual periods beginning on or after
January 1, 2015. The nature and the impact of each
new standard or amendment are described below:
Amendments to IAS 19 Defined Benefit
Plans: Employee Contributions
IAS 19 requires an entity to consider contributions
from employees or third parties when accounting
for defined benefit plans. IAS 19 requires such
contributions that are linked to service to be
attributed to periods of service as a negative
benefit. The amendments clarify that, if the
amount of the contributions is independent of the
number of years of service, an entity is permitted
to recognize such contributions as a reduction
in the service cost in the period in which the
service is rendered, instead of allocating the
contributions to the periods of service. Examples

las retribuciones a los periodos de servicio. Son
ejemplos de estas contribuciones aquellas que
son un porcentaje fijo del salario del empleado,
una cantidad fija de contribuciones a lo largo
del período de servicio, o contribuciones que
dependen de la edad del empleado.
Esta enmienda es efectiva para periodos
anuales que comienzan a partir del 1 de julio
de 2014. Esta enmienda no fue relevante para
la Compañía, ya que ninguna de las entidades
de la Compañía ha definido planes de beneficios
con aportes de los empleados o de terceros.
Mejoras anuales Ciclo 2010–2012
Con excepción de la enmienda a la NIIF 2
Pagos basados en acciones, aplicada a pagos
basados en acciones cuya fecha de concesión
comience a partir del 1 julio de 2014, todas las
otras mejoras son efectivas para los periodos
contables iniciados a partir del 1 de julio de
2014. La Compañía ha aplicado estas enmiendas
por primera vez en estos Estados Financieros
Consolidados. Estas enmiendas incluyen:
NIIF 2 Pagos basados en acciones
Esta mejora define “condiciones de rendimiento”
y “condiciones de servicio” para aclarar diversos
temas, los cuales incluyen:
◊◊ Una condición de rendimiento debe contener
una condición de servicio.
◊◊ Un objetivo de desempeño se debe cumplir,
mientras que la contraparte está prestando
servicio.
◊◊ Un objetivo de desempeño puede estar
relacionado con las operaciones o actividades
de una entidad, o para los de otra entidad
del mismo grupo.
◊◊ Una condición de desempeño puede o no
ser una condición de mercado.
◊◊ Si la contraparte, sin importar la razón, deja
de proporcionar servicio durante el período
de concesión, la condición de servicio no
está satisfecha.
Informe Anual / Annual Report 2015
of such contributions include those that are a
fixed percentage of the employee’s salary, a
fixed amount of contributions throughout the
service period, or contributions that depend on
the employee’s age.
This amendment is effective for annual periods
beginning on or after July 2014. This amendment
was not relevant to the Company, since none
of the entities within the Company has defined
benefit plans with contributions from employees
or third parties.
Annual Improvements 2010–2012 Cycle
With the exception of the improvement relating
to IFRS 2 Share-based Payment applied to share-
based payment transactions with a grant date
on or after 1 July 2014, all other improvements
are effective for accounting periods beginning on
or after 1 July 2014. The Company has applied
these improvements for the first time in these
Consolidated Financial Statements. They include:
IFRS 2 Share-based Payment
The amendment defines ‘performance condition’
and ‘service condition’ to clarify various issues,
including the following:
◊◊ A performance condition must contain a
service condition.
◊◊ A performance target must be met while the
counterparty is rendering service.
◊◊ A performance target may relate to the
operations or activities of an entity, or to
those of another entity in the same group.
◊◊ A performance condition may be a market
or non-market condition.
◊◊ If the counterparty, regardless of the reason,
ceases to provide service during the vesting
period, the service condition is not satisfied.
155
156
Las definiciones anteriores son consistentes con
la forma en como la Compañía ha identificado
algunas condiciones de desempeño y servicio
como parte de las condiciones de concesión en
periodos anteriores. Además, la Compañía no
había concedido ningún pago basado en acciones
durante el segundo semestre de 2014. Por lo
tanto, estas modificaciones no afectaron los
estados financieros de la Compañía o políticas
contables.
NIIF 3 Combinación de Negocios
La enmienda se aplica de forma prospectiva y
aclara que todos los acuerdos de contraprestación
contingentes clasificados como pasivos o activos
que surgen de una combinación de negocios
deben ser medidos posteriormente a valor
razonable con cambios en resultados, estén o
no dentro del alcance de la NIIF 9 (o NIC 39,
según aplique). Esta enmienda es consistente
con la política contable de la Compañía, por lo
tanto, no tuvo ningún impacto en la política
de la Compañía. Asimismo, durante el 2015,
la Compañía no tuvo participación en ninguna
combinación de negocios.
NIIF 8 Segmentos de Operación
Las modificaciones se aplican retroactivamente,
y aclaran que:
◊◊ Una entidad debe revelar los juicios
formulados por la administración al aplicar
los criterios de agregación de la NIIF
8.12; incluyendo una breve descripción
de los segmentos operativos que han sido
agregados y los indicadores económicos (por
ejemplo, las ventas y los márgenes brutos)
que se han evaluado para determinar que los
segmentos operativos agregados comparten
características económicas similares.
◊◊ Se requiere revelar una conciliación entre
los activos del segmento y el total de activos
solo si la conciliación se informa a la máxima
autoridad en la toma de decisiones de
operación de la entidad, conforme a la
revelación requerida para los pasivos del
segmento.
La Compañía no ha aplicado los criterios de
agregación del párrafo 12 de la NIIF 8. La
Compañía tiene sólo un segmento operativo:
transporte aéreo. La conciliación de activos
Informe Anual / Annual Report 2015
The clarifications are consistent with how the
Company has identified any performance and
service conditions which are vesting conditions
in previous periods. In addition, the Company
had not granted any awards during the second
half of 2014. Thus, these amendments did not
impact the Company’s financial statements or
accounting policies.
IFRS 3 Business Combinations
The amendment is applied prospectively and
clarifies that all contingent consideration
arrangements classified as liabilities or assets
arising from a business combination must be
subsequently measured at fair value through
profit or loss whether or not they fall within the
scope of IFRS 9 (or IAS 39, as applicable). This
amendment is consistent with the Company’s
accounting policy and, thus, this amendment did
not impact the Company’s policy. Additionally,
during 2015 the Company did not participate in
any business combination.
IFRS 8 Operating Segments
The amendment is applied retrospectively and
clarifies that:
◊◊ An entity must disclose the judgments
made by management in applying the
aggregation criteria in IFRS 8.12, including
a brief description of operating segments
that have been aggregated and the economic
characteristics (e.g., sales and gross margins)
used to assess whether the segments are
‘similar’.
◊◊ The reconciliation of segment assets to total
assets is required to be disclosed only if
the reconciliation is reported to the chief
operating decision maker, similar to the
required disclosure for segment liabilities.
The Company has not applied the aggregation
criteria in IFRS 8.12. The Company has
determined that it has two operating segment:
air transportation and loyalty. No reconciliation

del segmento no es requerida, ya que no es
informada a la máxima autoridad en la toma
de decisiones.
NIC 16 Propiedad, planta y equipo y NIC
38 Activos Intangibles
Las modificaciones en la NIC 16 y la NIC 38 son
aplicadas de forma retroactiva y aclaran que
un activo puede ser revaluado de la siguiente
manera:
◊◊ Ajustando el importe bruto en libros del
activo a valor de mercado; o
◊◊ Determinando el valor de mercado del
importe en libros y ajustando el importe
bruto proporcionalmente de modo que el
valor en libros resultante sea igual al valor
de mercado.
Las enmiendas también aclaran que la
depreciación o amortización acumulada es la
diferencia entre los importes brutos y el valor
en libros de los activos.
La Compañía ha optado por ajustar el importe
bruto en libros de los activos revaluados.
NIC 24 Información a revelar sobre partes
relacionadas
La modificación se aplica de forma retroactiva
y aclara que una entidad de dirección (una
entidad que provee servicios de personal clave
de la administración) es una parte relacionada
sujeta a revelación de partes relacionadas.
Además, una Compañía que utiliza una entidad
de dirección está obligada a revelar los gastos
incurridos por los servicios directivos. Esta
enmienda no fue relevante para la Compañía,
ya que no recibe servicios directivos de otras
entidades.
Mejoras anuales Ciclo 2011–2013
Estas mejoras son efectivas a partir del 1 de
julio de 2014 y la Compañía ha aplicado estas
enmiendas por primera vez en estos Estados
Financieros Consolidados. Estas enmiendas
incluyen:
Informe Anual / Annual Report 2015
of segment assets is required, because it is not
reported to the chief operating decision maker.
IAS 16 Property, Plant and Equipment and
IAS 38 Intangible Assets
The amendments to IAS 16 and IAS 38 are applied
retrospectively and clarify that the revaluation
can be performed, as follows:
◊◊ Adjust the gross carrying amount of the asset
to market value; or,
◊◊ Determine the market value of the carrying
amount and adjust the gross carrying amount
proportionately so that the resulting carrying
amount equals the market value.
The amendments also clarify that accumulated
depreciation/amortization is the difference
between the gross and carrying amounts of the
asset.
The Company has opted to adjust the gross
carrying amount of the revaluated assets.
IAS 24 Related Party Disclosures
The amendment is applied retrospectively and
clarifies that a management entity (an entity that
provides key management personnel services)
is a related party subject to the related party
disclosures. In addition, an entity that uses a
management entity is required to disclose the
expenses incurred for management services. This
amendment is not relevant for the Company as
it does not receive any management services
from other entities.
Annual Improvements 2011-2013 Cycle
These improvements are effective from 1 July
2014 and the Company has applied these
amendments for the first time in these Condensed
Consolidated Financial Statements. They include:
157
158
NIIF 3 Combinaciones de negocios
La enmienda se aplica de forma prospectiva
y aclara las excepciones de alcance dentro de
la NIIF 3:
◊◊ Los acuerdos conjuntos, y no solo los
negocios conjuntos, están fuera del alcance
de la NIIF 3.
◊◊ Esta excepción en el alcance aplica sólo a
la contabilización en los estados financieros
del acuerdo conjunto mismo.
La Compañía no es un acuerdo conjunto, y por
lo tanto esta enmienda no es relevante para la
Compañía y sus subsidiarias.
NIIF 13 Medición del valor razonable
La enmienda es aplicada de forma prospectiva y
aclara que la excepción de cartera en la NIIF 13
se puede aplicar no sólo a los activos financieros
y pasivos financieros, sino también para otros
contratos dentro del alcance de la NIIF 9 (o
NIC 39, según aplique). La Compañía no aplica
la excepción de cartera prevista en la NIIF 13.
NIC 40 Propiedades de Inversión
La descripción de los servicios auxiliares de
la NIC 40 distingue entre las propiedades
de inversión y la propiedad ocupada por el
propietario (por ejemplo, propiedades, planta
y equipo). La enmienda se aplica de forma
prospectiva y aclara que la NIIF 3, y no la
descripción de los servicios auxiliares de la NIC
40, se utiliza para determinar si la transacción es
la adquisición de un activo o una combinación de
negocios. Esta modificación no tiene impacto en
los estados financieros de la Compañía, porque
la Compañía no mantiene ninguna propiedad
de inversión.
Normas emitidas aún no efectivas
Las normas e interpretaciones emitidas aún no
efectivas en la fecha de emisión de los estados
financieros de la Compañía, se describen a
continuación. La Compañía tiene la intención
de adoptar estas normas, si aplican, cuando
sean efectivas.
Informe Anual / Annual Report 2015
IFRS 3 Business Combinations
The amendment is applied prospectively and
clarifies for the scope exceptions within IFRS
3 that:
◊◊ Joint arrangements, not just joint ventures,
are outside the scope of IFRS 3.
◊◊ This scope exception applies only to the
accounting in the financial statements of the
joint arrangement itself.
The Company is not a joint arrangement, and
thus this amendment is not relevant for the
Company and its subsidiaries.
IFRS 13 Fair Value Measurement
The amendment is applied prospectively and
clarifies that the portfolio exception in IFRS 13 can
be applied not only to financial assets and financial
liabilities, but also to other contracts within the
scope of IFRS 9 (or IAS 39, as applicable). The
Company does not apply the portfolio exception
in IFRS 13.
IAS 40 Investment Property
The description of ancillary services in IAS 40
differentiates between investment property and
owner-occupied property (i.e., property, plant
and equipment). The amendment is applied
prospectively and clarifies that IFRS 3, not the
description of ancillary services in IAS 40, is
used to determine whether the transaction is the
purchase of an asset or business combination.
This amendment has no impact on Company
financial statements, because the Company does
not hold any investment property.
Standards issued but not yet effective
The standards and interpretations that are
issued, but not yet effective, up to the date of
issuance of the Company’s financial statements
are disclosed below. The Company intends to
adopt these standards, if applicable, when they
become effective.

NIIF 9 Instrumentos Financieros
En julio de 2014, el IASB publicó la versión
final de la NIIF 9 Instrumentos Financieros, que
sustituye la NIC 39 Instrumentos Financieros:
Reconocimiento y medición y todas las versiones
anteriores de la NIIF 9. La NIIF 9 reúne los tres
aspectos para la contabilidad de los instrumentos
financieros: clasificación y medición, deterioro
y contabilidad de cobertura. La NIIF 9 es de
aplicación para los periodos anuales que
comienzan a partir del 1 de enero de 2018,
aunque el decreto 2420 la ha establecido para
el 1 de enero de 2017 y se permite su aplicación
anticipada. A excepción de la contabilidad de
coberturas, se requiere la aplicación retroactiva,
pero no se requiere modificar la información
comparativa. Para la contabilidad de cobertura,
los requisitos generalmente son la aplicación
prospectiva, con algunas excepciones limitadas.
La Compañía se encuentra evaluando el impacto
de la NIIF 9, relacionado principalmente con un
cambio potencial en la medición y presentación
de ciertos instrumentos financieros, y el impacto
en la estrategia actual de la contabilidad de
coberturas.
NIIF 15 Ingresos Procedentes de
Contratos con Clientes
La NIIF 15 reemplaza todos los requerimientos
actuales de reconocimiento de ingresos bajo
NIIF y se aplica a todos los ingresos procedentes
de contratos con los clientes, a menos que los
contratos estén en el ámbito de aplicación de
otras normas, como por ejemplo la NIC 17.
Sus requerimientos también proporcionan un
modelo para el reconocimiento y medición de
las ganancias y pérdidas por venta de ciertos
activos no financieros, incluidos la propiedad
y equipo y activos intangibles.
La norma describe los principios que una
entidad debe aplicar para medir y reconocer
sus ingresos. El principio básico es que una
entidad reconocerá los ingresos por un importe
que refleje la contraprestación a la cual la
entidad espera tener derecho a cambio de la
transferencia de bienes o servicios a un cliente.
Los principios de la NIIF 15 se aplicarán
mediante un modelo de cinco pasos:
Informe Anual / Annual Report 2015
IFRS 9 Financial Instruments
In July 2014, the IASB issued the final version
of IFRS 9 Financial Instruments that replaces
IAS 39 Financial Instruments: Recognition and
Measurement and all previous versions of IFRS
9. IFRS 9 brings together all three aspects of
the accounting for financial instruments project:
classification and measurement, impairment
and hedge accounting. IFRS 9 is effective for
annual periods beginning on or after 1 January
2018, with early application permitted. Except
for hedge accounting, retrospective application is
required but providing comparative information
is not compulsory. For hedge accounting, the
requirements are generally applied prospectively,
with some limited exceptions.
The Company is evaluating the impact of IFRS
9 application, mainly regarding to the potential
change in measurement and presentation of
certain financial instruments, and the impact on
the current hedge accounting strategy.
IFRS 15 Revenue from Contracts with
Customers
IFRS 15 replaces all existing revenue requirements
in IFRS and applies to all revenue arising from
contracts with customers, unless the contracts
are in the scope of other standards, such as IAS
17. Its requirements also provide a model for
the recognition and measurement of gains and
losses on disposal of certain non-financial assets,
including property, equipment and intangible
assets.
The standard outlines the principles an entity must
apply to measure and recognize revenue. The core
principle is that an entity will recognize revenue
at an amount that reflects the consideration to
which the entity expects to be entitled in exchange
for transferring goods or services to a customer.
The principles in IFRS 15 will be applied using a
five-step model:
159
160
◊◊ Identificar el contrato (o contratos) con
el cliente
◊◊ Identificar las obligaciones de desempeño
en el contrato
◊◊ Determinar el precio de la transacción
◊◊ Asignar el precio de la transacción a las
obligaciones de desempeño del contrato
◊◊ Reconocer los ingresos cuando (o a medida
que) la entidad satisface una obligación de
desempeño
La norma exige que las entidades ejerzan su
juicio, teniendo en cuenta todos los hechos y
circunstancias relevantes en la aplicación de
cada paso del modelo de contratos con sus
clientes.
La norma también especifica cómo contabilizar
los costos incrementales de la obtención de un
contrato y los costos directamente relacionados
con el cumplimiento de un contrato.
La NIIF 15 provee una guía de aplicación para
ayudar a las entidades en la aplicación de los
requerimientos de la NIIF 15 a ciertos contratos
comunes, incluidos licencias de propiedad
intelectual, garantías, ventas con derecho a
devolución, contraprestaciones del principal
frente a contraprestaciones agente, opciones
sobre bienes o servicios adicionales y derechos
no exigidos de clientes.
Se requiere una aplicación retroactiva total o
parcial para periodos anuales que comiencen
a partir del 1 de enero de 2018, cuando el
IASB finalice las enmiendas para diferir la
fecha efectiva de la NIIF 15 en un año. La
aplicación anticipada es permitida. La Compañía
se encuentra analizando el impacto de la NIIF
15 y planea adoptar la nueva norma en la fecha
efectiva requerida.
Enmiendas a la NIIF 11 Acuerdos Conjuntos:
Contabilización de la Adquisición de
Participaciones
Las modificaciones requieren que una entidad
que adquiera una participación en una operación
conjunta, que constituye un negocio, aplique,
de acuerdo al alcance de su participación,
Informe Anual / Annual Report 2015
◊◊ Identify the contract(s) with a customer
◊◊ Identify the performance obligations in the
contract
◊◊ Determine the transaction price
◊◊ Allocate the transaction price to the
performance obligations in the contract
◊◊ Recognize revenue when (or as) the entity
satisfies a performance obligation
The standard requires entities to exercise
judgment, taking into consideration all of the
relevant facts and circumstances when applying
each step of the model to contracts with their
customers.
The standard also specifies how to account for
the incremental costs of obtaining a contract and
the costs directly related to fulfilling a contract.
Application guidance is provided in IFRS 15 to
assist entities in applying its requirements to
certain common arrangements, including licenses
of intellectual property, warranties, rights of
return, principal-versus-agent considerations,
options for additional goods or services and
breakage.
Either a full retrospective application or a modified
retrospective application is required for annual
periods beginning on or after 1 January 2018,
when the IASB finalizes their amendments to
defer the effective date of IFRS 15 by one year.
Early adoption is permitted. The Company is
evaluating the impact of IFRS 15 application,
and plans to adopt this new standard on the
required effective date.
Amendments to IFRS 11 Joint Arrangements:
Accounting for Acquisitions of Interests
The amendments require an entity acquiring an
interest in a joint operation, in which the activity
of the joint operation constitutes a business,
to apply, to the extent of its share, all of the

todos los principios relevantes de la NIIF 3 y
otras NIIF que no entren en conflicto con los
requerimientos de la NIIF 11 Acuerdos conjuntos.
Además, se requiere que las entidades revelen
la información requerida por la NIIF 3 y otras
NIIF para las combinaciones de negocios. Las
enmiendas también se aplican a una entidad
en la formación de una operación conjunta si,
y sólo si, un negocio existente es aportado por
una de las partes en la operación conjunta en
su formación.
Por otra parte, las modificaciones también
aclaran que las participaciones anteriormente
mantenidas en la operación conjunta no se
revalorizan en la adquisición de participaciones
adicionales mientras se mantenga el control
conjunto.
Las modificaciones aplican a las adquisiciones
iniciales de participaciones en una operación
conjunta y a las adquisiciones de cualquier
participación adicional en la misma operación
conjunta. Se aplicarán prospectivamente para
periodos anuales que comienzan a partir del
1 de enero de 2016, aunque se permite su
aplicación anticipada. No se espera que estas
enmiendas tengan un impacto en los estados
financieros de la Compañía.
Modificaciones a la NIC 16 y NIC 38:
Aclaración de los Métodos Aceptables de
Depreciación y Amortización
Estas modificaciones aclaran el principio
de la NIC 16 y la NIC 38 que los ingresos
reflejan un patrón de obtención de beneficios
económicos originados por la explotación de
un negocio (del cual forma parte el activo),
más que los beneficios económicos que se
consumen por el uso del activo. Por tanto,
no se puede depreciar la propiedad, planta y
equipo utilizando el método de depreciación
de las unidades de producción y solo puede
utilizarse en muy limitadas circunstancias
para amortizar los activos intangibles. Estas
modificaciones se aplicarán prospectivamente
para los ejercicios anuales que comiencen
a partir del 1 de enero de 2016, aunque se
pueden aplicar anticipadamente. No se espera
que estas enmiendas tengan un impacto para la
Compañía ya que la Compañía no ha utilizado
el método basado en unidades de producción
para depreciar sus activos no corrientes.
Informe Anual / Annual Report 2015
principles in IFRS 3 and other IFRSs that do not
conflict with the requirements of IFRS 11 Joint
Arrangements. Furthermore, entities are required
to disclose the information required by IFRS
3 and other IFRSs for business combinations.
The amendments also apply to an entity on the
formation of a joint operation if, and only if, an
existing business is contributed by one of the
parties to the joint operation on its formation.
Furthermore, the amendments clarify that, for
the acquisition of an additional interest in a
joint operation in which the activity of the joint
operation constitutes a business, previously
held interests in the joint operation must not
be remeasured if the joint operator retains joint
control.
The amendments apply to both the acquisition
of the initial interest in a joint operation and
the acquisition of any additional interests in
the same joint operation and are prospectively
effective for annual periods beginning on or after
1 January 2016, with early adoption permitted.
These amendments are not expected to have
any impact on the Company.
Amendments to IAS 16 and IAS 38:
Clarification of Acceptable Methods of
Depreciation and Amortization
The amendments clarify the principle in IAS
16 and IAS 38 that revenue reflects a pattern
of economic benefits that are generated from
operating a business (of which the asset is
part) rather than the economic benefits that
are consumed through use of the asset. As a
result, a revenue-based method cannot be used
to depreciate property, plant and equipment and
may only be used in very limited circumstances
to amortize intangible assets. The amendments
are effective prospectively for annual periods
beginning on or after 1 January 2016, with early
adoption permitted. These amendments are not
expected to have any impact to the Company
given that the Company has not used a revenue-
based method to depreciate its non-current
assets.
161
162
Modificaciones a la NIC 27: Método de la
Participación en los Estados Financieros
Individuales
Las modificaciones a la NIC 27 Estados
Financieros Separados permiten a las entidades
utilizar el método de participación como se
describe en la NIC 28, para contabilizar sus
inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y
asociadas en sus estados financieros separados.
Por lo tanto, la entidad debe registrar sus
inversiones:
◊◊ Al costo
◊◊ De acuerdo con la NIIF 9 (o NIC 39) o
◊◊ Usando el método de participación
La entidad debe aplicar el mismo tratamiento
contable para cada categoría de inversión.
También se realizó una enmienda consecuente
a la NIIF 1 Adopción por primera vez de las
Normas Internacionales de Información
Financiera. La modificación a la NIIF 1 permite
a una entidad que aplique las NIIF por primera
vez contabilizar las inversiones en sus estados
financieros individuales utilizando el método de
participación, aplicando la exención de la NIIF 1
para las combinaciones de negocios anteriores
a la adquisición de la inversión.
Estas modificaciones son efectivas para periodos
anuales que comienzan a partir del 1 de enero de
2016, permitiéndose la adopción temprana. No
se espera que estas modificaciones tengan un
impacto en los estados financieros consolidados
de la Compañía.
Modificaciones a la NIIF 10 y NIC 28:
Venta o Aportación de Activos entre un
Inversionista y su Asociada o Negocio
Conjunto
Las modificaciones abordan el conflicto entre las
NIIF 10 y la NIC 28 en el tratamiento de la pérdida
de control de una subsidiaria que es vendida o
contribuida a una asociada o negocio conjunto.
Las enmiendas aclaran que una ganancia o
pérdida se reconoce en su totalidad cuando
una transferencia a una asociada o negocio
conjunto involucra un negocio, tal como se
define en la NIIF 3 Combinaciones de negocios.
Sin embargo, cualquier ganancia o pérdida
Informe Anual / Annual Report 2015
Amendments to IAS 27: Equity Method in
Separate Financial Statements
The amendments to IAS 27 Separate Financial
Statements allow an entity to use the equity
method as described in IAS 28 to account for its
investments in subsidiaries, joint ventures and
associates in its separate financial statements.
Therefore, an entity must account for these
investments either:
◊◊ At cost
◊◊ In accordance with IFRS 9 (or IAS 39) or
◊◊ Using the equity method
The entity must apply the same accounting for
each category of investment.
A consequential amendment was also made
to IFRS 1 First-time Adoption of International
Financial Reporting Standards. The amendment to
IFRS 1 allows a first-time adopter accounting for
investments in the separate financial statements
using the equity method, to apply the IFRS 1
exemption for past business combinations to the
acquisition of the investment.
The amendments are effective for annual periods
beginning on or after 1 January 2016, with early
adoption permitted. These amendments will not
have any impact on the Company’s consolidated
financial statements.
Amendments to IFRS 10 and IAS 28: Sale or
Contribution of Assets between an Investor
and its Associate or Joint Venture
The amendments address the conflict between
IFRS 10 and IAS 28 in dealing with the loss of
control of a subsidiary that is sold or contributed
to an associate or joint venture. The amendments
clarify that a full gain or loss is recognized
when a transfer to an associate or joint venture
involves a business as defined in IFRS 3 Business
Combinations. Any gain or loss resulting from
the sale or contribution of assets that does not
constitute a business, however, is recognized only

resultante de la venta o contribución de activos
que no constituye un negocio, se reconocen
sólo hasta los intereses de los inversores no
relacionados en la asociada o negocio conjunto.
Estas enmiendas se aplicarán prospectivamente
y son efectivas para los periodos anuales que
comiencen a partir del 1 de enero de 2016,
permitiéndose la adopción anticipada. No se
espera que estas modificaciones tengan un
impacto para la Compañía.
Mejoras anuales Ciclo 2012–2014
Estas mejoras son efectivas para los periodos
anuales que comiencen a partir del 1 de enero
de 2016. Estas enmiendas incluyen:
NIIF 5 Activos no Corrientes Mantenidos
para la Venta y Operaciones Discontinuadas
Los activos (o grupos de activos para su
disposición) son generalmente dados de baja,
ya sea a través de la venta o distribución
a sus propietarios. La modificación aclara
que el cambio de uno de estos métodos de
disposición para el otro no debe ser considerado
un nuevo plan de enajenación, sino que es una
continuación del plan original. Por lo tanto,
no existe interrupción de la aplicación de los
requerimientos de la NIIF 5. Esta mejora debe
ser aplicada prospectivamente.
NIIF 7 Instrumentos Financieros:
Información a Revelar
(i) Contratos de servicio
La enmienda aclara que un contrato de
servicio que incluye una tarifa puede constituir
involucramiento continuo en un activo financiero.
Una entidad debe evaluar la naturaleza de
la tarifa y el contrato contra las guías de
involucramiento continuo en la NIIF 7 con el
fin de evaluar si se requieren las revelaciones.
La evaluación de cuales contratos de prestación
de servicios constituyen un involucramiento
continuo debe hacerse retroactivamente. Sin
embargo, los requerimientos de revelación
no tendrían que ser proporcionados en un
periodo que comience antes del periodo anual
en el que la entidad aplica por primera vez las
modificaciones.
Informe Anual / Annual Report 2015
to the extent of unrelated investors’ interests in
the associate or joint venture. These amendments
must be applied prospectively and are effective
for annual periods beginning on or after 1 January
2016, with early adoption permitted. These
amendments are not expected to have any
impact on the Company.
Annual Improvements 2012-2014 Cycle
These improvements are effective for annual
periods beginning on or after 1 January 2016.
They include:
IFRS 5 Non-current Assets Held for Sale
and Discontinued Operations
Assets (or disposal groups) are generally disposed
of either through sale or distribution to owners.
The amendment clarifies that changing from one
of these disposal methods to the other would not
be considered a new plan of disposal, rather it
is a continuation of the original plan. There is,
therefore, no interruption of the application of
the requirements in IFRS 5. This amendment
must be applied prospectively.
IFRS 7 Financial Instruments: Disclosures
(i) Servicing contracts
The amendment clarifies that a servicing contract
that includes a fee can constitute continuing
involvement in a financial asset. An entity must
assess the nature of the fee and the arrangement
against the guidance for continuing involvement in
IFRS 7 in order to assess whether the disclosures
are required. The assessment of which servicing
contracts constitute continuing involvement must
be done retrospectively. However, the required
disclosures would not need to be provided for
any period beginning before the annual period in
which the entity first applies the amendments.
163
164
(ii) Aplicabilidad de las modificaciones a la
NIIF 7 en los estados financieros interinos
condensados
La enmienda aclara que los requisitos de
revelación de compensación no aplican para
estados financieros interinos condensados, a
menos que tales revelaciones proporcionen
una importante actualización de la información
reportada en el informe anual más reciente. Esta
enmienda debe ser aplicada retroactivamente.
NIC 19 Beneficios a Empleados
La enmienda aclara que la profundidad del
mercado de bonos corporativos de alta calidad
se evalúa sobre la base de la moneda en que
está denominada la obligación, en lugar del
país donde se encuentra la obligación. Cuando
no existe un mercado profundo para bonos
corporativos de alta calidad en esa moneda,
se deben utilizar las tasas de los bonos del
gobierno. Esta enmienda se debe aplicar
prospectivamente.
NIC 34 Información Financiera Intermedia
La enmienda aclara que las revelaciones
intermedias requeridas deben estar ya sea
en los estados financieros intermedios o
incorporados por referencia cruzada entre
los estados financieros intermedios y donde
quiera que se incluyan información financiera
intermedia (por ejemplo, en los comentarios
de la gerencia o en el informe de riesgos).
La otra información dentro de la información
financiera intermedia debe estar disponible
para los usuarios en las mismas condiciones
y al mismo tiempo que los estados financieros
intermedios. Esta enmienda se debe aplicar
retroactivamente.
Modificaciones a la NIC 1: Iniciativa de
las Revelaciones
Las modificaciones a la NIC 1 Presentación de
Estados Financieros aclaran, en lugar de cambiar
de manera significativa, los requerimientos
existentes de la NIC 1. Las enmiendas aclaran:
◊◊ Los requerimientos de la materialidad en
la NIC 1.
◊◊ Que los rubros específicos a presentar en el
estado de situación financiera y el estado
Informe Anual / Annual Report 2015
(ii) Applicability of the amendments to IFRS
7 to condensed interim financial statements
The amendment clarifies that the offsetting
disclosure requirements do not apply to
condensed interim financial statements, unless
such disclosures provide a significant update
to the information reported in the most recent
annual report. This amendment must be applied
retrospectively.
IAS 19 Employee Benefits
The amendment clarifies that market depth
of high quality corporate bonds is assessed
based on the currency in which the obligation
is denominated, rather than the country where
the obligation is located. When there is no deep
market for high quality corporate bonds in that
currency, government bond rates must be used.
This amendment must be applied prospectively.
IAS 34 Interim Financial Reporting
The amendment clarifies that the required
interim disclosures must either be in the
interim financial statements or incorporated by
cross-reference between the interim financial
statements and wherever they are included
within the interim financial report (e.g., in the
management commentary or risk report). The
other information within the interim financial
report must be available to users on the same
terms as the interim financial statements and
at the same time. This amendment must be
applied retrospectively.
These amendments are not expected to have
any impact on the Company.
Amendments to IAS 1 Disclosure Initiative
The amendments to IAS 1 Presentation of
Financial Statements clarify, rather than
significantly change, existing IAS 1 requirements.
The amendments clarify:
◊◊ The materiality requirements in IAS 1.
◊◊ That specific line items in the statement(s)
of profit or loss and OCI and the statement
of financial position may be disaggregated.

de ganancias y pérdidas y otro resultado
integral pueden disgregarse.
◊◊ Que las entidades tienen flexibilidad en
cuanto al orden en que se presentan las
notas a los estados financieros.
◊◊ Que la participación en el OCI de entidades
asociadas y negocios conjuntos que se
contabilicen utilizando el método de
participación debe ser presentados en su
conjunto en una sola línea, y clasificados
entre aquellas partidas que serán o no
posteriormente reclasificados al estado de
ganancia o pérdida.
Adicionalmente, las enmiendas aclaran los
requerimientos que aplican cuando se presentan
subtotales adicionales en el estado de situación
financiera y el estado de ganancias o pérdidas y
otro resultado integral. Estas modificaciones son
efectivas para periodos anuales que comienzan
a partir del 1 de enero de 2016, permitiéndose la
aplicación temprana. La Compañía se encuentra
analizando el impacto de la NIC 1 y planea
adoptar la nueva norma en la fecha efectiva
requerida.
No se espera que estas modificaciones tengan un
impacto en los estados financieros consolidados
de la Compañía.
Modificaciones a la NIIF 10, NIIF 12 y NIC
28 Entidades de Inversión: Aplicación de
la Excepción de Consolidación
Las enmiendas abordan temas que han surgido
en la aplicación de la excepción de consolidación
en entidades de inversión bajo NIIF 10.
Las modificaciones de la NIIF 10 aclaran que la
excepción de presentar los estados financieros
consolidados aplica a una entidad controladora
que es una subsidiaria de una entidad de
inversión, cuando la entidad de inversión mide
todas sus subsidiarias a valor razonable.
Por otra parte, las modificaciones a la NIIF 10
aclaran que sólo se consolida una subsidiaria
de una entidad de inversión que no sea por sí
misma una entidad de inversión y que ofrezca
servicios de soporte a la entidad de inversión.
Todas las demás subsidiarias de una entidad
de inversión son medidas a su valor razonable.
Informe Anual / Annual Report 2015
◊◊ That entities have flexibility as to the order
in which they present the notes to financial
statements.
◊◊ That the share of OCI of associates and joint
ventures accounted for using the equity
method must be presented in aggregate as a
single line item, and classified between those
items that will or will not be subsequently
reclassified to profit or loss.
Furthermore, the amendments clarify the
requirements that apply when additional subtotals
are presented in the statement of financial
position and the statement(s) of profit or loss and
OCI. These amendments are effective for annual
periods beginning on or after 1 January 2016,
with early adoption permitted. The Company is
evaluating the impact of IAS 1, and plans to adopt
this new standard on the required effective date.
Amendments to IFRS 10, IFRS 12 and
IAS 28 Investment Entities: Applying the
Consolidation Exception
The amendments address issues that have arisen
in applying the investment entities exception
under IFRS 10.
The amendments to IFRS 10 clarify that the
exemption from presenting consolidated financial
statements applies to a parent entity that is a
subsidiary of an investment entity, when the
investment entity measures all of its subsidiaries
at fair value.
Furthermore, the amendments to IFRS 10 clarify
that only a subsidiary of an investment entity
that is not an investment entity itself and that
provides support services to the investment
entity is consolidated. All other subsidiaries of an
investment entity are measured at fair value. The
amendments to IAS 28 allow the investor, when
applying the equity method, to retain the fair
165
166
Las modificaciones a la NIC 28 permiten al
inversor, al aplicar el método de participación,
conservar la medición del valor razonable
aplicada por la entidad de inversión asociada
o negocio conjunto a sus participaciones en
las subsidiarias.
Estas modificaciones deben ser aplicadas
retroactivamente y son efectivas para los
periodos anuales que comiencen a partir del
1 de enero de 2016, con adopción anticipada
permitida. No se espera que estas enmiendas
tengan ningún impacto en la Compañía.
La Compañía no ha adoptado de forma
anticipada ninguna norma, interpretación o
modificación que haya sido emitida pero que
aún no entre en vigor.
NIIF 16 Arrendamientos
La NIIF 16 Arrendamientos (NIIF 16 o la
nueva norma) fue emitida en Enero 2016 para
reemplazar la NIC 17 Arrendamientos. Bajo la
nueva norma los arrendatarios deben reconocer
inicialmente un pasivo por la obligación de
efectuar pagos por arrendamiento y un activo
por el derecho de uso del activo subyacente
durante el plazo del contrato. La obligación es
medida al valor presente de los pagos a ser
efectuados durante el plazo del arrendamiento.
El derecho de uso es medido inicialmente al
valor de la obligación por arrendamiento,
ajustado por los pagos anticipados, incentivos
recibidos y costos iniciales directos.
Los arrendatarios acumulan la obligación por
arrendamiento para reflejar los intereses y
reducen la obligación para reflejar los pagos
efectuados. El activo por el derecho de uso
relacionado es depreciado de acuerdo con los
requerimientos de la NIC 16 Propiedad, Planta
y Equipo. Para los arrendatarios que deprecien
en derecho de uso bajo el método de línea
recta, el gasto total por intereses sobre la
obligación por arrendamiento y por depreciación
del derecho en uso resultará generalmente en
un gasto mayor durante los periodos iniciales
del arrendamiento. Los arrendatarios deben
de remedir la obligación por arrendamiento
en caso de que ocurran ciertos eventos, tales
como un cambio en los términos del contrato
o un cambio en las rentas variables basadas
en un índice o tasa; lo cual será generalmente
reconocido como un ajuste al activo por valor
en uso.
Informe Anual / Annual Report 2015
value measurement applied by the investment
entity associate or joint venture to its interests
in subsidiaries.
These amendments must be applied retrospectively
and are effective for annual periods beginning
on or after 1 January 2016, with early adoption
permitted. These amendments are not expected
to have any impact on the Company.
The Company has not early adopted any standard,
interpretation or amendment that has been
issued but is not yet effective.
IFRS 16 Leases
IFRS 16 Leases (IFRS 16 or the new standard)
was issued on January 2016 to replace IAS 17
Leases. Under the new standard lessees are
required to initially recognize a lease liability
for the obligation to make lease payments and
a right-of-use asset for the right to use the
underlying asset for the lease term. The lease
liability is measured at the present value of the
lease payments to be made over the lease term.
The right-of-use asset is initially measured at
the amount of the lease liability, adjusted for
lease prepayments, lease incentives received
and the lessee’s initial direct costs.
Lessees accrete the lease liability to reflect
interest and reduce the liability to reflect lease
payments made. The related right-of-use asset is
depreciated in accordance with the depreciation
requirements of IAS 16 Property, Plant and
Equipment. For lessees that depreciate the
right-of-use asset on a straight-line basis, the
aggregate of interest expense on the lease
liability and depreciation of the right-of-use
asset generally results in higher total periodic
expense in the earlier periods of a lease. Lessees
remeasure the lease liability upon the occurrence
of certain events, such as a change in the lease
term or a change in variable rents based on an
index or rate; which is generally recognized as
an adjustment to the right-of-use asset.

La NIIF 16 será efectiva para periodos anuales
que comienzan a partir del 1 de enero de 2019.
La aplicación anticipada es permitida, siempre
y cuando la nueva norma de ingresos, NIIF
15 Ingresos Procedentes de Contratos con
Clientes, haya sido aplicada, o sea aplicada en
la misma fecha que la NIIF 16. La Compañía se
encuentra analizando el impacto de la NIIF 16
y planea adoptar la nueva norma en la fecha
efectiva requerida.
(5) Información de segmentos
La Compañía reporta la información por
segmentos según lo establecido en la NIIF 8
“Segmentos de Operación”. Para propósitos
administrativos, la Compañía tiene dos segmentos
operativos reportables, como sigue:
□□ Transporte aéreo: Corresponde a los
ingresos operacionales de pasajeros y carga
en vuelos regulares y transporte de carga,
respectivamente, incluyendo los vuelos operados
por otras aerolíneas en virtud de acuerdos de
código compartido.
□□ Lealtad: Corresponde al programa de lealtad,
incluyendo el programa de viajero frecuente
para las subsidiarias de Avianca Holdings S.A.
No hay segmentos operativos agregados para formar
los segmentos operativos reportables anteriores.
A partir del 31 de julio de 2015, la Junta Directiva
ha monitoreado los resultados operativos de sus
unidades de negocio por separado con el propósito de
tomar decisiones sobre la asignación de recursos y la
evaluación del desempeño. Se evalúa el desempeño
del segmento basado en el resultado del ejercicio y se
mide constantemente con cambios en resultados en
los estados financieros consolidados de la Compañía.
Los ingresos de la Compañía por segmento de
negocio para los períodos terminados al 31 de
diciembre de 2015 son los siguientes:
Informe Anual / Annual Report 2015
IFRS 16 will be effective for annual periods
beginning on or after January 1, 2019. Early
application is permitted, provided the new
revenue standard, IFRS 15 Revenue from
Contracts with Customers, has been applied,
or is applied at the same date as IFRS 16. The
Company is evaluating the impact of IFRS 16
application, and plans to adopt this new standard
on the required effective date.
(5) Segment information
The Company reports information by
segments as established in IFRS 8 “Operating
Segments”. For management purposes, the Company
has two reportable segments, as follows:
□□ Air transportation: Corresponds to Passenger
and Cargo operating revenues on scheduled
flights and freight transport, respectively,
including flights operated by other airlines
under code-sharing agreements.
□□ Loyalty: Corresponds to the coalition loyalty
program, including the frequent flyer program
for the airline subsidiaries of Avianca Holdings
S.A.
No operating segments have been aggregated to
form the above reportable operating segments.
Starting July 31, 2015, the Board of Directors has
monitored the operating results of its business units
separately for the purpose of making decisions about
resource allocation and performance assessment.
Segment performance is evaluated based on profit
or loss and is measured consistently with profit or
loss in the consolidated financial statements.
The Company’s revenues by business segment for
the years ended December 31, 2015 are as follows:
167
168

Por el año terminado el 31 de diciembre de 2015 / For the year

ended December 31, 2015
Transporte
Lealtad / Eliminaciones / Consolidado /
aéreo / Air
Loyalty Eliminations Consolidated
transportation
Ingresos (1) / Revenue (1)
Clientes externos / External customers $ 4.203.159 $ 158.182 $ — $ 4.361.341
Entre segmentos / Inter-segment 161.006 41.894 (202.900) —
Ingreso total / Total revenue 4.364.165 200.076 (202.900) 4.361.341
Costos de redención de lealtad / Cost of
121.166 102.632 (114.570) 109.228
loyalty rewards
Gastos operacionales / Operating expenses 3.795.550 14.401 (7.386) 3.802.565
Depreciación, amortización y deterioro /
230.732 8.077 (8.077) 230.732
Depreciation, amortization and Impairment
Gastos por intereses / Interest expense 171.132 50 (1.775) 169.407
Ingresos por intereses / Interest income (18.918) (1.873) 1.775 (19.016)
Instrumentos financieros derivados /
(626) — — (626)
Derivative instruments
Diferencial cambiario / Foreign exchange 177.518 11 — 177.529
Gasto por impuesto sobre la renta /
30.007 1.021 — 31.028
Income tax expense
(Pérdida) Utilidad neta del periodo /
$ (142.396) $ 75.757 $ (72.867) $ (139.506)
Net (loss) profit for the period
Activos totales / Total Assets $ 6.584.339 $ 203.280 $ (199.296) $ 6.588.323

Pasivos totales / Total Liabilities $ 5.131.059 $ 181.017 $ (96.388) $ 5.215.688

(1) Los ingresos de lealtad por millas se encuentran (1) Loyalty revenue for miles redeemed is allocated
en el ingreso de pasajeros; y otros ingresos de to passenger revenue and, other loyalty revenue is
lealtad se registran en otros ingresos. recorded in other revenue.

Los resultados, activos y pasivos asignados al
segmento reportable de lealtad corresponden a los
atribuidos directamente a la subsidiaria LifeMiles B.V.,
y excluye activos, pasivos, ingresos, y gastos del
programa de lealtad reconocidos en las Subsidiarias
de Avianca Holdigs.
The results, assets and liabilities allocated to the
loyalty segment reportable correspond to those
attributable directly to the subsidiary LifeMiles B.V.,
and exclude assets, liabilities, income and expenses
of the loyalty program recognized by the Avianca
Holdings Subsidiaries.

Los ingresos entre segmentos fueron eliminados Inter-segment revenues are eliminated upon
en el proceso de consolidación y se reflejan en la consolidation and reflected in the “eliminations”
columna de “eliminaciones”. column.

Los ingresos de la Compañía por área geográfica The Company’s revenues by geographic area for
para los años terminados el 31 de diciembre de the years ended December 31, 2015, 2014 and
2015, 2014 y 2013 son los siguientes: 2013 are as follows:

Informe Anual / Annual Report 2015


América del Norte / North America
Centroamérica y el Caribe / Central America and
the Caribbean
Colombia / Colombia
América del Sur (excepto Colombia) / South America
(ex–Colombia)
Otros / Other
Total ingresos operacionales / Total operating
revenue
La Compañía asigna los ingresos por transporte
aéreo por zona geográfica, con base en el punto
de origen del vuelo. Los otros ingresos se asignan
principalmente con base en la región donde se lleva
a cabo la transacción. Los activos no corrientes
incluyen principalmente equipo de aeronaves y
equipo aeronáutico, que se utilizan en diferentes
países y, que, por lo tanto, no son asignables a
ninguna área geográfica en particular.
(6) Administración de riesgos financieros
La Compañía tiene exposición a diferentes
riesgos por el uso de instrumentos financieros,
particularmente, riesgo crediticio, riesgo de liquidez
y riesgo de mercado.
Esta nota presenta información sobre la exposición de
la Compañía a cada uno de los riesgos mencionados,
sus objetivos, políticas y procesos para la medición y
gestión de riesgos y su administración de capital. Se
incluyen en estos estados financieros consolidados
otras revelaciones cuantitativas adicionales.
(a) Marco de la administración de riesgo
La Junta Directiva tiene la responsabilidad
general de establecer y supervisar el marco de
la administración de riesgo de la Compañía. La
Junta ha establecido mecanismos para desarrollar
y monitorear las políticas de la gestión de riesgos
de la Compañía. Las políticas de administración
de riesgo de la Compañía se establecen para
identificar y analizar los riesgos que enfrenta
la Compañía para fijar límites y controles de
riesgo apropiados y para monitorear los riesgos
y el cumplimiento de los límites. Los sistemas
y políticas de la administración de riesgo se
Informe Anual / Annual Report 2015
Para el año terminado el 31 de diciembre de / For the
year ended December 31, 2015
2015 2014 2013
$ 653.452 $ 673.824 $ 650.374
592.947 528.683 619.851
1.840.597 2.129.000 1.841.984
918.956 1.042.368 1.167.728
355.389 329.696 329.667
$ 4.361.341 $ 4.703.571 $ 4.609.604
The Company allocates revenues by geographic
area based on the point of origin of the flight. Non–
current assets are composed primarily of aircraft and
aeronautical equipment, which are used throughout
different countries and are therefore not assignable
to any particular geographic area.
(6) Financial risk management
The Company has exposure to different
risks from its use of financial instruments, namely
credit risk, liquidity risk, and market risk.
This note presents information about the Company’s
exposure to each of the above risks, the Company’s
objectives, policies and processes for measuring and
managing risk, and the Company’s management of
capital. Further quantitative disclosures are included
throughout these Consolidated Financial Statements.
(a) Risk management framework
The Board of Directors has overall responsibility
for the establishment and oversight of the
Company’s risk management framework. The
Board has established mechanisms for developing
and monitoring the Company’s risk management
policies. The Company’s risk management policies
are established to identify and analyze the risks
faced by the Company, to set appropriate risk
limits and controls, and to monitor risks and
adherence to limits. Risk management policies
and systems are reviewed regularly to reflect
changes in market conditions and the Company’s
169
170

revisan periódicamente para reflejar los cambios
en las condiciones del mercado y las actividades
de la Compañía. La Compañía, a través de su
capacitación y sus normas y procedimientos de
administración, pretende desarrollar un entorno
de control disciplinado y constructivo en el que
todos los empleados entienden sus funciones y
obligaciones.
activities. The Company, through its training and
management standards and procedures, aims
to develop a disciplined and constructive control
environment in which all employees understand
their roles and obligations.

(b) Riesgo crediticio (b) Credit risk

Credit risk is the risk of financial loss to the

El riesgo crediticio es el riesgo de pérdida
financiera que enfrenta la Compañía si un cliente
o una contraparte de un instrumento financiero
no cumple sus obligaciones contractuales y
se origina principalmente por sus cuentas por
cobrar a clientes e inversiones en títulos. La
Compañía también está expuesta al riesgo de
crédito en sus actividades financieras, incluyendo
depósitos con bancos e instituciones financieras
y las transacciones de divisas.
La Compañía minimiza el riesgo crediticio de
la contraparte en instrumentos derivados al
realizar transacciones con contrapartes con
las que ha firmado “Acuerdos Maestros de la
Asociación International de Permutas (Swaps)
y Derivados” (Acuerdos maestros ISDA). Dada
su alta calificación crediticia, la Administración
no espera que ninguna contraparte incumpla
con sus obligaciones contractuales.
El valor en libros de los activos financieros
representa la máxima exposición crediticia. La
máxima exposición al riesgo de crédito al final
del período fue la siguiente:
Company if a customer or counterparty to a
financial instrument fails to meet its contractual
obligations, and arises principally from the
Company’s receivables from customers and
investment in securities. The Company is also
exposed to credit risk from its financing activities,
including deposits with banks and financial
institutions, and foreign exchange transactions.
The Company minimizes counterparty credit
risk in derivative instruments by entering into
transactions with counterparties with which the
Company has signed “International Swaps and
Derivatives Association Master Agreements”.
Given their high credit ratings, management
does not expect any counterparty to fail to meet
its contractual obligations.
The carrying amount of financial assets represents
the maximum credit exposure. The maximum
exposure to credit risk at the end of the reporting
period is as follows:

31 de diciembre 31 de diciembre
Notas de 2015 / de 2014 /
/ December 31, December 31,
Notes 2015 2014
Inversiones disponibles para la venta / Available–for–sale securities 6 $ 793 $ 1.455

Cuentas por cobrar, neto de estimación para cuentas de cobro 8 339.333 397.575
dudoso / Accounts receivable, net of provision for doubtful accounts

Efectivo y equivalentes de efectivo / Cash and cash equivalents 7 479.381 640.891

Efectivo restringido corriente / Current restricted cash 7 5.397 1.987
Efectivo restringido no corriente / Non–current restricted cash 13 6.545 —
Valor razonable de instrumentos derivados – activos / Fair value 13 972 4.204
of derivative instruments–assets
Total $ 832.421 $ 1.046.112

Informe Anual / Annual Report 2015


(c) Cuentas por cobrar, neto
La exposición al riesgo crediticio de la Compañía
está influenciada por las características individuales
de cada cliente. Los datos demográficos de la
base de clientes de la Compañía, incluidos el
riesgo inherente de la industria y el país en los
que operan los clientes, tienen menos influencia
en el riesgo crediticio.
Adicionalmente, la Compañía no está expuesta a
concentraciones significativas de riesgo crediticio
puesto que la mayoría de las cuentas por cobrar
surgen de la venta de tiquetes de avión a personas
individuales a través de agencias de viajes en
varios países, incluidas las agencias virtuales y
otras aerolíneas. Estas cuentas por cobrar son
a corto plazo por su naturaleza y generalmente
se cancelan poco después de que se realizan las
ventas a través de las principales compañías de
tarjeta de crédito.
Las cuentas por cobrar relacionadas con carga
presentan un mayor riesgo crediticio que las
ventas a pasajeros, dada la naturaleza del
procesamiento de pago para estas ventas. La
Compañía ha continuado con la implementación
de algunas medidas para reducir este riesgo
crediticio, por ejemplo, reducir los términos
de pago y afiliar las agencias de carga a los
Sistemas de Liquidación de Cuentas de Carga
(CASS, por sus siglas en inglés) de la Asociación
Internacional de Transporte Aéreo (IATA, por
sus siglas en inglés). El CASS está diseñado
para simplificar la facturación y el pago de
cuentas entre compañías aéreas y transportistas
autorizados. Opera a través de una avanzada
solución global de facturación en línea habilitada
para la web.
No hay concentraciones significativas de riesgo
crediticio a la fecha del Estado Consolidado de
Posición Financiera. La máxima exposición al
riesgo crediticio está representada por el monto
en libros de cada activo financiero.
(d) Riesgo de liquidez
El riesgo de liquidez es el riesgo de que la
Compañía no pueda cumplir con sus obligaciones
financieras al momento de su vencimiento. El
enfoque de la Compañía para administrar el
riesgo de liquidez es asegurar, en lo posible,
que siempre tendrá suficiente liquidez para
cumplir con sus obligaciones cuando vencen, bajo
condiciones normales y situaciones de tensión,
sin incurrir en pérdidas inaceptables o arriesgar
la reputación de la Compañía.
Informe Anual / Annual Report 2015
(c) Receivables, net
The Company’s exposure to credit risk is
influenced by the individual characteristics of each
customer. The demographics of the Company’s
customer base, including the default risk of the
industry and country in which customers operate,
has less of an influence on credit risk.
Additionally, the Company is not exposed to
significant concentrations of credit risk since most
accounts receivable arise from sales of airline
tickets to individuals through travel agencies
in various countries, including virtual agencies
and other airlines. These receivables are short
term in nature and are generally settled shortly
after the sales are made through major credit
card companies.
Cargo–related receivables present a higher credit
risk than passenger sales given the nature of
processing payment for these sales. The Company
is continuing its implementation of measures to
reduce this credit risk for example by reducing
the payment terms and affiliating cargo agencies
to the IATA Cargo Account Settlement Systems
(“CASS”). CASS is designed to simplify the
billing and settling of accounts between airlines
and freight forwarders. It operates through an
advanced global web–enabled e–billing solution.
There are no significant concentrations of credit
risk at the Consolidated Statement of Financial
Position date. The maximum exposure to credit
risk is represented by the carrying amount of
each financial asset.
(d) Liquidity risk
Liquidity risk is the risk that the Company will
not be able to meet its financial obligations
as they fall due. The Company’s approach to
managing liquidity risk is to ensure, as far as
possible, that it will always have sufficient liquidity
to meet its liabilities when due, under both
normal and stressed conditions, without incurring
unacceptable losses or risking damage to the
Company’s reputation.
171
172

Los siguientes son los vencimientos contractuales
de los pasivos financieros no derivados, entre
ellos los pagos estimados de intereses. Los
montos bajo las columnas de “Años” representan
los flujos de efectivo, sin descontar, contractuales
de cada pasivo.
The following are the contractual maturities
of non–derivative financial liabilities, including
estimated interest payments. Amounts under
the “Years” columns represent the contractual
undiscounted cash flows of each liability.

Al 31 de diciembre de 2015 As of December 31, 2015

Años / Years
Flujos de
Valor en Cinco y
efectivo
libros / Tres / Cuatro / posteriores
contractuales Uno / One Dos / Two
Carrying Three Four / Five and
/ Contractual
amount thereafter
cash flows
Préstamos a
corto plazo / $ 89.368 $ 90.721 $ 90.721 $ — $ — $ — $ —
Short–term
borrowings
Deuda a largo
Plazo / Long– 2.725.390 3.156.913 387.046 390.964 411.083 378.342 1.589.478
term Debt
Bonos / Bonds 658.236 896.607 83.895 83.203 79.971 76.479 573.059
Total deuda / 3.472.994 4.144.241 561.662 474.167 491.054 454.821 2.162.537
Total debt
Cuentas
por pagar 485.263 485.263 481.664 3.599 — — —
/ Accounts
payable
Vencimientos
contractuales $3.958.257 $ 4.629.504 $1.043.326 $ 477.766 $ 491.054 $ 454.821 $ 2.162.537
/ Contractual
maturities

Al 31 de diciembre de 2014 As of December 31, 2014

Años / Years
Flujos de
Valor en Cinco y
efectivo
libros / Tres / Cuatro / posteriores
contractuales Uno / One Dos / Two
Carrying Three Four / Five and
/ Contractual
amount thereafter
cash flows
Préstamos a
corto plazo / $ 133.009 $ 134.676 $ 134.676 $ — $ — $ — $ —
Short–term
borrowings
Deuda a largo
Plazo / Long– 2.311.833 2.675.714 363.968 329.531 307.189 300.955 1.374.071
term Debt
Bonos / Bonds 725.735 1.027.219 95.277 92.157 92.409 88.907 658.469
Total deuda / 3.170.577 3.837.609 593.921 421.688 399.598 389.862 2.032.540
Total debt
Cuentas por
pagar / Accounts 568.661 568.661 547.494 21.167 — — —
payable
Vencimientos
contractuales $ 3.739.238 $ 4.406.270 $1.141.415 $ 442.855 $399.598 $ 389.862 $ 2.032.540
/ Contractual
maturities

Informe Anual / Annual Report 2015

 Informe Anual / Annual Report 2015

Análisis de sensibilidad Sensitivity analysis

Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, se espera
que un aumento promedio del 1% en las tasas
de interés sobre la deuda a largo plazo disminuya
los ingresos de la Compañía en $8.833 y $5.459
respectivamente.
As of December 31, 2015 and 2014 an average
increase 1% in interest rates on long–term debt
would be expected to decrease the Company’s
income by $8,833 and $5,459 respectively.

Las tasas de interés para las obligaciones Interest rates for interest–bearing financial
financieras que devengan intereses son las obligations are as follows:
siguientes:

31 de diciembre de 2015 / December 31, 2015

Tasa de interés de promedio
ponderado / Weighted average Total
interest rate
Préstamos a corto plazo / Short–term
3,70% $ 89.368
borrowings
Deuda a largo plazo y arrendamientos
financieros / Long–term debt and financial 3,23% 2.725.390
leases
Bonos – Colombia / Bonds – Colombia 12,30% 109.760

Bonos – Luxemburgo / Bonds – Luxembourg 7,95% 548.476

Total $ 3.472.994

31 de diciembre de 2014 / December 31, 2014

Tasa de interés de promedio
ponderado / Weighted average Total
interest rate
Préstamos a corto plazo / Short–term
2,65% $ 133.009
borrowings
Deuda a largo plazo y arrendamientos
financieros / Long–term debt and financial 3,06% 2.311.833
leases
Bonos – Colombia / Bonds – Colombia 9,69% 177.641

Bonos – Luxemburgo / Bonds – Luxembourg 7,95% 548.094

Total $ 3.170.577

(e) Riesgo de mercado (e) Market risk

El riesgo de mercado es el riesgo de que los
cambios en los precios de mercado, tales como
las tasas de cambio, las tasas de interés y los
precios de las acciones afecten los ingresos
de la Compañía o el valor de los instrumentos
financieros que mantiene. El objetivo de la
Administración para el manejo del riesgo de
mercado es administrar y vigilar la exposición
al riesgo y mantenerla dentro de los parámetros
aceptables optimizando el retorno.
Market risk is the risk that changes in market
prices, such as foreign currency rates, interest
rates and equity prices will affect the Company’s
income or value of its holdings of financial
instruments. The objective of market risk
management is to manage and control market
risk exposure within acceptable parameters,
while optimizing the return.

173
174
La Compañía participa en contratos de derivados
y a la vez incurre en pasivos financieros, con
el fin de administrar el riesgo de mercado. El
riesgo de mercado asociado con los contratos
de precios de productos básicos y de tasa de
interés se administra al establecer y monitorear
los parámetros que limitan el tipo y el grado de
riesgo de mercado que se pueda tomar.
(f) Riesgo de productos básicos
La Compañía mantiene una estrategia de
administración de riesgo relacionada con el precio
de los productos básicos que utiliza instrumentos
derivados para minimizar las fluctuaciones
significativas no previstas en los resultados,
causadas por la volatilidad de los precios de
los productos básicos. Las operaciones de la
Compañía requieren un volumen significativo de
compras de combustible de jet. Las fluctuaciones
de precios en el petróleo, las cuales están
directamente relacionadas con las fluctuaciones
de precios del combustible de jet, hacen que
los valores de mercado del combustible de
jet difieran de su costo y que el precio real de
compra de combustible de jet difiera del precio
anticipado.
Todas esas transacciones se llevan a cabo dentro
de los lineamientos establecidos por el Comité
de Administración de Riesgo.
La Compañía suscribe contratos de instrumentos
financieros derivados donde se utiliza el
combustible para calefacción y combustible de
jets, para reducir la exposición a los riesgos
de los precios del combustible de jet. Dichos
instrumentos derivados se consideran coberturas
altamente eficaces, debido a que los cambios
en su valor razonable están estrechamente
correlacionados con las variaciones en los
precios del combustible de jet. La Compañía
determina el valor razonable de los contratos con
base en las curvas futuras teóricas observadas
en el mercado; las pérdidas o ganancias de
los instrumentos de cobertura se reconocen
directamente en el patrimonio neto, a través de
otros resultados integrales (OCI), con base en
los procedimientos de Contabilidad de Cobertura.
Análisis de sensibilidad
Un cambio del 1% en los precios del combustible
de jet habría aumentado/disminuido las
ganancias o pérdidas del año en $10.068 (2014:
$13.458). Este cálculo asume que el cambio se
produjo en la fecha del informe aplicado a las
exposiciones de riesgo existentes en esa fecha.
Este análisis asume que todas las otras variables
Informe Anual / Annual Report 2015
The Company enters into derivative contracts,
and also incurs financial liabilities, in order to
manage market risk. The market risk associated
with commodity–price and interest–rate contracts
is managed by establishing and monitoring
parameters that limit the types and degree of
market risk that may be undertaken.
(f) Commodity risk
The Company maintains a commodity–price–
risk management strategy that uses derivative
instruments to minimize significant, unanticipated
earnings fluctuations caused by commodity–price
volatility. The operations of the Company require
a significant volume of jet fuel purchases. Price
fluctuations of oil, which are directly related with
price fluctuations of jet fuel, cause market values
of jet fuel to differ from its cost and cause the
actual purchase price of jet fuel to differ from
the anticipated price.
All such transactions are carried out within
the guidelines set by the Risk Management
Committee.
The Company enters into derivative financial
instruments using heating oil and jet fuel to
reduce the exposure to jet fuel price risks. Such
financial instruments are deemed to be highly
effective hedge because changes in their fair
value are closely correlated with variations in jet
fuel prices. The Company determines fair value
of the contracts based on the notional future
curves as observed in the market; gain or loss
of hedge instruments are recognized directly in
net equity, through other comprehensive income
(OCI), based on Hedge Accounting procedures.
Sensitivity analysis
A change in 1% in jet fuel prices would have
increased/decreased profit or loss for the year
by $10,068 (2014: $13,458). This calculation
assumes that the change occurred at the
reporting date and had been applied to risk
exposures existing at that date. This analysis

se mantienen constantes y considera el efecto
de los cambios en el precio del combustible de
jet y los contratos de coberturas relacionados.
El análisis se realiza sobre la misma base para
2014.
(g) Riesgo de moneda extranjera
La utilidad o pérdida en moneda extranjera es
derivada principalmente de la revaluación o
devaluación del peso colombiano ante el dólar
estadounidense, el cual es la moneda funcional
de la Compañía, y los cambios en los mecanismos
de diferencial cambiario promulgados por el
gobierno venezolano. Por los años terminados
el 31 de diciembre de 2015 y 2014, la Compañía
reconoció una (pérdida) ganancia neta de
($177.529) y $10.272, respectivamente.
La Compañía tiene pasivos denominados en pesos
colombianos, tales como sus planes de pensiones
y emisión de bonos. Por el año terminado el 31 de
diciembre de 2015, la Compañía reconoció una
ganancia neta de $45.134, principalmente como
resultado de la devaluación del peso colombiano
con respecto al dólar estadounidense de 31,6%,
en comparación con la tasa de cambio al 31 de
diciembre de 2014.
Por el año terminado el 31 de diciembre de
2014, la Compañía reconoció una pérdida neta
de $60.549, principalmente como resultado
de la liquidación de los activos monetarios
denominados en pesos colombianos. Al 31
de diciembre de 2014, el peso colombiano se
devaluó 24,2% ante el dólar estadounidense,
en comparación con la tasa de cambio al 31 de
diciembre de 2013.
La Compañía tiene saldos significativos de
efectivo en Bolívares, que están sujetos a
controles de cambio de moneda extranjera
por el gobierno venezolano. Como resultado,
hay diferentes tipos de cambio en el cual se
pueden valorar Bolívares: la tasa de cambio
oficial de 6,3 por 1,00 USD; SICAD, aplicable
exclusivamente para bienes no esenciales, en
la que 1,00 USD es equivalente a 13,5 VEF;
y, SIMADI, que consiste en un mecanismo a
partir del cual se permite a los negocios y a los
individuos comprar y vender divisas al precio
establecido por el mercado.
El 17 de febrero de 2016, el Gobierno de
Venezuela devaluó el tipo de cambio oficial y
más preferencial a 10 VEF por 1,00 USD, el
cual continuará utilizándose para la compra de
determinados artículos de primera necesidad.
Informe Anual / Annual Report 2015
assumes that all other variables remain constant
and considers the effect of changes in jet fuel
price and underlying hedging contracts. The
analysis is performed on the same basis for 2014.
(g) Foreign currency risk
The gain or loss in foreign currency is derived
primarily from the appreciation or depreciation of
the Colombian Peso against the US Dollar, which
is the Company’s functional currency, and the
changes in the foreign exchange mechanisms
enacted by the Venezuelan government. For
the years ended December 31, 2015 and 2014,
the Company recognized a net (loss) gain of
$(177,529) and $10,272, respectively.
The Company has liabilities denominated in
Colombian Pesos, such as its pension plans and
bond issuance. For the year ended December
31, 2015, the Company recognized a net gain of
$45,134, primarily as a result of the depreciation
of the Colombian Peso against the US Dollar of
31.6% when compared to the exchange rate as
of December 31, 2014.
For the year ended December 31, 2014, the
Company recognized a net gain of $60,549,
primarily as a result of the liquidation of net
monetary assets denominated in Colombian
Pesos. As of December 31, 2014, the Colombian
Peso depreciated 24.2% against the US Dollar
when compared to December 31, 2013.
The Company has significant outstanding
cash balances in Bolivares that are subject
to foreign currency exchange controls by the
Venezuelan Government. As a result, there are
different exchange rates at which Bolivares can
be valuated: the official exchange rate of 6.3
per 1.00 USD; SICAD, exclusively applicable
for non-essential good at which 1.00 USD is
equivalent to 13.5 VEF; and, SIMADI, consisting
of a mechanism from which both businesses
and individuals are allowed to purchase and sell
foreign currency at the price set by the market.
On February 17, 2016 the Venezuelan Government
devaluated its official and most preferential
exchange rate to 10 VEF per 1.00 USD, which
will continue to be used for purchases of certain
essential goods.
175
176
El gobierno venezolano también anunció
que eliminará la tasa SICAD de 13,5 VEF, y
comenzando el 18 de febrero de 2016 no se
permitirá flotar libremente el tipo de cambio
SIMADI.
Al 31 de diciembre de 2015 dada la falta de
repatriaciones a los tipos de cambio oficiales,
la Compañía valoró sus saldos de efectivo en
Venezuela al tipo de cambio SIMADI de 198,7
VEF por 1,00 USD, la cual es la tasa de cambio
disponible para la Companía a la fecha de
reporte, lo que resulta en una pérdida total de
$236.732. En consecuencia, al 31 de diciembre
de 2015, el valor en libros de los saldos de
efectivo mantenidos en Venezuela de $7.660
se han clasificado de la siguiente manera: $417
como efectivo y equivalentes de efectivo, de los
cuales se espera su uso durante los próximos
tres meses, como parte de las operaciones
normales en Venezuela; $698 como efectivo
restringido de corto plazo, el cual se espera
utilizar en los siguientes 9 meses; y, $6.545
como efectivo restringido de largo plazo, el cual
la Compañía espera consumir después de los
próximos 12 meses.
Al 31 de diciembre de 2014 el saldo en libros
de efectivo en Venezuela se valoró al tipo de
cambio oficial de 6,30 VEF por 1,00 USD para
las remesas solicitadas en 2013, y al tipo de
cambio SICAD de 13,5 VEF por 1,00 USD para
remesas solicitadas en 2014. Al 31 de diciembre
de 2014, el valor en libros de los saldos de
efectivo en Venezuela era de $281.285 y todo
estaba clasificado como efectivo y equivalentes
de efectivo.
La Compañía tiene instrumentos disponibles
para la venta en Venezuela denominados
en dólares estadounidenses, como bonos y
TICCs, que son pagaderos en Bolívares a la
tasa de cambio oficial de 6,3 VEF por 1,00
USD. Una vez que los bonos son pagados, se
espera que la Compañía solicite la conversión
de estos fondos a la tasa oficial vigente. Al 31
de diciembre de 2015, se ha reconocido una
ganancia neta de $2.634 como resultado de la
variación de la tasa de cambio y el vencimiento
de TICCs. Adicionalmente, al 31 de diciembre
de 2015 y 2014, una ganancia neta de valor
razonable de $3.098 y una pérdida neta de valor
razonable de $1.527 previamente registrada en
otro resultado integral. Al 31 de diciembre de
2015, el saldo de los instrumentos disponibles
para la venta es de $793, que incluyen $43 de
intereses acumulados, registrados como activos
no corrientes. Al 31 de diciembre de 2014, el
saldo de los instrumentos disponibles para la
Informe Anual / Annual Report 2015
The Venezuelan government also announced it
will eliminate the SICAD rate of 13.5 VEF, and
beginning on February 18, 2016 the SIMADI
exchange rate will be allowed to float freely.
As of December 31, 2015 given the lack of
repatriations at the official exchange rates,
the Company valued its cash balances held in
Venezuela at the SIMADI exchange rate of 198.7
VEF per 1.00 USD, which is the exchange rate
available for the Company at the reporting date,
resulting in a total loss of $236,732. Accordingly,
as of December 31, 2015 the carrying amount
of cash balances held in Venezuela of $7,660
have been classified as follows: $417 as cash
and cash equivalents, which is expected to be
use over the next three months as part of the
normal operations in Venezuela; $698 as short-
term restricted cash, which is expected to be
used in the following 9 months; and, $6,545 as
long-term restricted cash, for which the Company
expects to consume after the next 12 months.
As of December 31, 2014 cash balances held in
Venezuela were valued at the official exchange
rate of 6.30 VEF per 1.00 USD for the remittances
requested in 2013, and at the SICAD exchange
rate of 13.5 VEF per 1.00 USD for remittances
requested in 2014. As of December 31, 2014
the carrying amount of cash balances held in
Venezuela consisted of $281,285 and it was all
classified as cash and cash equivalents.
The Company has available-for-sale instruments
in Venezuela denominated in US Dollars such as
bonds and TICCs that will be paid in Bolivares
at the official exchange rate of 6.3 VEF per 1.00
USD. Once the bonds are paid, the Company is
expected to request conversion of these funds
at the current official rate. As of December 31,
2015, a net gain of $2,634 has been recorded
related with the exchange rate changes and the
maturity of TICCs. In addition, as of December
31, 2015 and 2014, a net fair value gain of
$3,098 and net fair value loss $1,527 have been
recognized in other comprehensive income.
As of December 31, 2015, the balance of the
remaining available for sale securities amount to
$793, including $43 of accrued interest, recorded
 Informe Anual / Annual Report 2015

venta es de $1.218 registrado como activo
corriente, y $237 como activo no corriente.
Durante los años terminados al 31 de diciembre
de 2015 y 2014, la Compañía registró pérdidas
totales debidas a variaciones del tipo de
cambio en Venezuela de $223.503 y $36.977,
respectivamente.
La Compañía gestiona su exposición al riesgo
de moneda extranjera a través de la cobertura
de los saldos seleccionados utilizando contratos
de cambio y swaps de moneda.
Los datos cuantitativos sobre la exposición al
riesgo de moneda extranjera de la Compañía,
como se informó a la Administración de
la Compañía, con base en su política de
administración de riesgo se resumen a
continuación:
within non–current assets. As of December 31,
2014 the balance of these available for sale
securities amount to $1,218 recorded within
current assets, and $237 within non–current
assets.
During the years ended December 31, 2015
and 2014, the Company recorded total losses
due to exchange rate changes in Venezuela of
$223,503 and $36,977 respectively.
The summary quantitative data about the
Company’s exposure to currency risk as reported
to the Management of the Company based on
its risk management policy was as follows:

Al 31 de diciembre de 2015 / December 31, 2015

Pesos Pesos Reales
Bolívares /
Colombianos Argentinos / Brasileños Otros /
USD Venezuelan Total
/ Colombian Argentinean / Brazilian Other
Bolivares
Pesos Pesos Reals
Efectivo y
equivalentes de $ 385.843 $ 28.155 $ 7.660 $ 16.023 $ 10.788 $ 30.912 $ 479.381
efectivo / Cash and
cash equivalents
Inversiones
disponibles para la — — 793 — — — 793
venta / Available for
sale securities
Cuentas por cobrar,
neto de estimación
para cuentas de cobro
dudoso / Accounts 174.109 99.138 3.810 4.307 8.193 49.776 339.333
receivable, net of
provision for doubtful
accounts
Deuda garantizada y
bonos / Secured debt (2.464.261) (109.764) — — — (18.925) (2.592.950)
and bonds
Deuda sin garantía / (876.828) (3.216) — — — — (880.044)
Unsecured debt
Cuentas por pagar / (231.844) (174.418) (3.421) (4.166) (9.201) (62.213) (485.263)
Accounts payable
Exposición de la
posición financiera $(3.012.981) $ (160.105) $ 8.842 $ 16.164 $ 9.780 $ (450) $(3.138.750)
neta / Net financial
position exposure

Análisis de sensibilidad / Sensitivity analysis

Variación del 1% en tasa de cambio / Change of 1% in exchange rate

Efecto sobre el
resultado del año / $ (1.601) $ 88 $ 162 $ 98
Effect on profit of
the year

177
178

Al 31 de diciembre de 2014 / December 31, 2014

Pesos Pesos Reales
Bolívares /
Colombianos Argentinos / Brasileños Otros /
USD Venezuelan Total
/ Colombian Argentinean / Brazilian Other
Bolivares
Pesos Pesos Reals
Efectivo y
equivalentes de $ 253.874 $ 43.792 $ 279.767 $ 20.493 $ 8.532 $ 34.433 $ 640.891
efectivo / Cash and
cash equivalents
Inversiones
disponibles para la — — 1.455 — — — 1.455
venta / Available
for sale securities
Cuentas por
cobrar, neto de
estimación para
cuentas de cobro 170.323 118.631 2.461 7.033 30.573 68.554 397.575
dudoso / Accounts
receivable, net
of provision for
doubtful accounts
Deuda garantizada
y bonos / Secured (2.165.627) (226.089) — — — (21.809) (2.413.525)
debt and bonds
Deuda sin garantía (742.266) (14.786) — — — — (757.052)
/ Unsecured debt
Cuentas por pagar (271.403) (193.424) (5.164) (6.128) (16.600) (75.942) (568.661)
/ Accounts payable
Exposición
de la posición
financiera neta $(2.755.099) $ (271.876) $ 278.519 $ 21.398 $ 22.505 $ 5.236 $ (2.699.317)
/ Net financial
position exposure

Análisis de sensibilidad / Sensitivity analysis

Variación del 1% en tasa de cambio / Change of 1% in exchange rate

Efecto sobre el
resultado del año $ (2.719) $ 2.785 $ 214 $ 225
/ Effect on profit
of the year

La Compañía administra su exposición al riesgo The Company manages its exposure to foreign
cambiario con coberturas de saldos seleccionados currency risk through hedging selected balances
mediante coberturas de contratos a futuro de using forward exchange contracts and cross
moneda y swaps de divisas cruzadas. currency swaps.

Análisis de sensibilidad Sensitivity analysis

El cálculo supone que la variación ocurre a
la fecha de presentación y se ha aplicado a
las exposiciones de riesgo existentes a esa
fecha. Este análisis supone que todas las demás
variables se mantienen constantes y considera
el efecto de la variación en el tipo de cambio,
que es la tasa que podría afectar materialmente
Estado del Resultado Integral Consolidado de
la Compañía.
The calculation assumes that the change occurred
at the reporting date and had been applied
to risk exposures existing at that date. This
analysis assumes that all other variables remain
constant and considers the effect of changes in
the exchange rate, which is the rate that could
materially affect the Company’s Consolidated
Statement of Comprehensive Income.

Informe Anual / Annual Report 2015


(h) Riesgo de tasa de interés
La Compañía incurre en riesgo de tasa de interés
principalmente en obligaciones financieras con
bancos y arrendadores de aeronaves. El riesgo
de tasas de interés se administra a través de una
mezcla de tasas fijas y flotantes sobre préstamos
y contratos de arrendamiento, combinados con
swaps de tasas de interés.
La Compañía evalúa el riesgo de tasas de interés
al monitorear e identificar los cambios en las
exposiciones de tasa de interés que puedan
afectar negativamente los flujos de efectivo
futuros esperados y al evaluar oportunidades
de coberturas. La Compañía mantiene sistemas
de control de administración de riesgo para
monitorear el riesgo de tasa de interés atribuible a
las obligaciones de deuda pendientes o previstas.
A la fecha de la presentación del informe, el
perfil de la tasa de interés de los instrumentos
financieros de la Compañía que devengan
intereses es el siguiente:
Valor en libros – activos (pasivos) / Carrying
amount – asset/(liability)
Instrumentos de tasa fija / Fixed rate instruments
Activos financieros / Financial assets
Pasivos financieros / Financial liabilities
Swaps de tasas de interés / Interest rate swaps
Total
Instrumentos de tasa flotante / Floating rate
instruments
Activos financieros / Financial assets
Pasivos financieros / Financial liabilities
Total
El riesgo de tasa de interés se origina
principalmente de los pagos de arrendamientos
de aeronaves a largo plazo. Estos pagos de
arrendamiento a largo plazo a tasas de interés
flotantes exponen a la Compañía al riesgo de
flujo de efectivo. El riesgo de tasa de interés se
administra mediante una mezcla de tasas fijas
y flotantes sobre préstamos y sobre contratos
de arrendamientos, junto con opciones y swaps
de tasas de interés.
Informe Anual / Annual Report 2015
(h) Interest rate risk
The Company incurs interest rate risk mainly
on financial obligations with banks and aircraft
lessors. Interest rate risk is managed through a
mix of fixed and floating rates on loans and lease
agreements, combined with interest rate swaps.
The Company assesses interest rate risk by
monitoring and identifying changes in interest rate
exposures that may adversely impact expected
future cash flows and by evaluating hedging
opportunities. The Company maintains risk
management control systems to monitor interest
rate risk attributable to both the Company’s
outstanding or forecasted debt obligations.
At the reporting date the interest rate profile
of the Company’s interest–bearing financial
instruments is:
31 de diciembre de 31 de diciembre de
2015 / December 31, 2014 / December 31,
2015 2014
$ 54.180 $ 77.667
(2.953.306) (2.454.570)
(3.679) (5.893)
$ (2.902.805) $ (2.382.796)
$ 546.329 $ 352.149
(519.688) (716.007)
$ 26.641 $ (363.858)
The interest rate risk is originated mainly from
long term aircraft lease payments. These long
term loan payments at floating interest rates
expose the Company to cash flow risk. Interest
rate risk is managed through a mix of fixed and
floating rates on loans and lease agreements,
combined with interest rate swaps and options.
179
180
Al 31 de diciembre de 2015, las tasas de interés
varían de 0.07% a 12,39% (31 de diciembre
de 2014: 0,00% a 11,40%) y los principales
instrumentos de tasa flotante están vinculados
a la tasa LIBOR más un margen según las
condiciones de cada contrato.
Administración del capital
La política de la Compañía en relación con la
administración del capital es mantener una base
de capital sólida con el fin de salvaguardar la
capacidad de la Compañía de continuar como
negocio en marcha y, al hacerlo, enfrentar sus
obligaciones actuales y a largo plazo, proporcionar
beneficios para sus accionistas y mantener una
estructura de capital óptima para reducir el costo
del capital. La Compañía monitorea el capital
teniendo en cuenta la relación deuda a capital.
La deuda se calcula como deuda neta, la cual
consiste en préstamos totales (entre ellos los
préstamos corrientes y no corrientes, como se
muestra en el Estado Consolidado de Posición
Financiera) menos efectivo, equivalentes de
efectivo y efectivo restringido. El capital total
se calcula como la suma del total de patrimonio
atribuible a la Compañía como se muestra en el
Estado Consolidado de Posición Financiera más
el total de la deuda neta.
La relación deuda/capital de la Compañía se
resume a continuación:
Deuda / Debt
Menos: efectivo y equivalentes de efectivo y efectivo
restringido / Less: cash and cash equivalents and restricted
cash
Total deuda neta / Total net debt
Total patrimonio atribuible a la Compañía / Total equity
attributable to the Company
Total capital
Relación deuda neta/capital / Net debt–to–capital ratio
No hubo cambios en el enfoque de la Compañía en
relación con la administración del capital durante
el año.
Informe Anual / Annual Report 2015
At December 31, 2015, the interest rates vary
from 0.07% to 12.39% (December 31, 2014:
0.00% to 11.40%) and the main floating rate
instruments are linked to LIBOR plus a spread
according to the terms of each contract.
Capital management
The Company’s capital management policy is
to maintain a sound capital base in order to
safeguard the Company’s ability to continue as
a going concern, and in doing so, face its current
and long–term obligations, provide returns for
its shareholders, and maintain an optimal capital
structure to reduce the cost of capital. The
Company monitors capital on the basis of the
debt–to–capital ratio. Debt is calculated as net
debt, which consists of total borrowings (including
current and non–current borrowings as shown in
the Consolidated Statement of Financial Position)
less cash, cash equivalents and restricted cash.
Total capital is calculated as the sum of total
equity attributable to the Company as shown in
the Consolidated Statement of Financial Position
plus total net debt.
Following is a summary of the debt–to–capital
ratio of the Company:
31 de diciembre de 31 de diciembre de
2015 / December 2014 / December 31,
31, 2015 2014
$ 3.472.994 $ 3.170.577
(484.778) (642.878)
2.988.216 2.527.699
1.353.989 1.208.684
$ 4.342.205 $ 3.736.383
69% 68%
There were no changes in the Company’s
approach to capital management during the year.

(7) Efectivo y equivalentes de efectivo y
efectivo restringido
El efectivo, equivalentes de efectivo y el
efectivo restringido al 31 de diciembre de 2015 y
2014 son los siguientes:
31 de diciembre de 2015
/ December 31, 2015
Efectivo en caja y depósitos bancarios / $ 437.951 $ 627.040
Cash on hand and bank deposits
Depósitos a la vista y a plazo / Demand and
term deposits
Efectivo y equivalentes de efectivo /
Cash and cash equivalents
Efectivo restringido / Restricted cash
Efectivo y equivalentes de efectivo
y efectivo restringido / Cash and $ 484.778
cash equivalents and restricted
cash
Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, los equivalentes
de efectivo ascendieron a $41.430 y $13.851,
respectivamente. El uso de los depósitos a plazo
depende de los requerimientos de efectivo de la
Compañía. Al 31 de diciembre de 2015 los depósitos
a plazo devengan tasas de interés anuales entre
1,22% y 2,00% en US dólares y entre 4,08% y
6,01% en pesos colombianos. Al 31 de diciembre
de 2014 los depósitos a plazo devengan tasas de
interés anuales entre 0,07% y 1,01% en dólares y
entre 2,61% y 7,71% en pesos colombianos.
Al 31 de diciembre de 2015, el saldo de efectivo
mantenido en Venezuela por $417 y $698 es
clasificado como efectivo y equivalentes de efectivo,
y efectivo restringido, respectivamente. Al 31 de
diciembre de 2014, el saldo de efectivo mantenido
en Venezuela se clasifica en efectivo y equivalentes
de efectivo (véase Nota 6 (g)).
Informe Anual / Annual Report 2015
(7) Cash and cash equivalents and
restricted cash
Cash and cash equivalents and restricted
cash as of December 31, 2015 and 2014 are as
follows:
31 de diciembre de 2014 /
December 31, 2014
41.430 13.851
479.381 640.891
5.397 1.987
$ 642.878
As of December 31, 2015 and 2014 cash
equivalents amounted to $41,430 and $13,851,
respectively. The use of the term deposits depends
on the cash requirements of the Company. As of
December 31, 2015 term deposits bear annual
interest rates ranging between 1.22% and 2.00%
for balances in US dollars, and between 4.08%
and 6.01% for balances in colombian pesos. As
of December 31, 2014 term deposits bear annual
interest rates, between 0.07% and 1.01% for
balances in US dollars and between 2.61% and
4.00% for balances in colombian pesos.
As of December 31, 2015 cash balances held in
Venezuela in the amount of $417 and $698 are
classified within cash and cash equivalents, and
restricted cash, respectively. As of December
31, 2014, cash balances held in Venezuela are
classified within cash and equivalents (see note
6(g)).
181
182

(8) Cuentas por cobrar, neto de estimación (8) Accounts receivables, net of provision for
para cuentas de cobro dudoso doubtful accounts

Las cuentas por cobrar al 31 de diciembre Receivables as of December 31, 2015 and
de 2015 y 2014 son las siguientes: 2014 are as follows:

31 de diciembre de 31 de diciembre de
2015 / December 31, 2014 / December 31,
2015 2014
Comerciales / Trade $ 187.836 $ 254.846
Créditos tributarios indirectos / Indirect tax credits 136.775 143.374
Créditos de fabricantes / Manufacturer credits 10.393 2.207
Adelantos a empleados (1) / Employee advances (1) 4.797 5.011
Otros / Other 12.846 5.459
$ 352.647 $ 410.897
Menos estimación para cuentas de cobro dudoso / Less
(13.314) (13.322)
provision for doubtful accounts
Total $ 339.333 $ 397.575

Neto corriente / Net current 279.620 $ 355.168

Neto no corriente / Net non–current 59.713 42.407
Total $ 339.333 $ 397.575

(1) Los adelantos a empleados se relacionan
principalmente con adelantos para gastos
proporcionados a las tripulaciones antes de viajar.
Los cambios en la estimación para cuentas de cobro
dudoso durante el año, son los siguientes:
(1) Employee advances mainly relate to per diem
allowances provided to crew prior to traveling.
Changes during the year in the allowance for doubtful
accounts are as follows:

31 de diciembre de 31 de diciembre de
2015 / December 31, 2014 / December 31,
2015 2014
Saldo al inicio del año $ 13.322 $ 14.109
Gasto por incobrables 7.281 8.409
Castigos contra la estimación (7.289) (9.196)
Saldo al final del año $ 13.314 $ 13.322

La antigüedad de las cuentas por cobrar al final del The aging of accounts receivables at the end of the
período de reporte, que no estaban deterioradas, reporting period that were not impaired is as follows:
es la siguiente:

Informe Anual / Annual Report 2015

 Informe Anual / Annual Report 2015

31 de diciembre de 2015 / 31 de diciembre de 2014 /

December 31, 2015 December 31, 2014
Ni vencidas ni deterioradas / Neither past due nor
$ 300.858 $ 318.498
impaired
Vencidas 1–30 días / Past due 1–30 days 28.962 30.779
Vencidas 31–90 días / Past due 31–90 days 5.658 28.273
Vencidas más de 91 días / Past due 91 days 17.169 33.347
Total $ 352.647 $ 410.897
Estimación para cuentas de cobro dudoso / Provision for
(13.314) (13.322)
doubtful accounts
Cuentas por cobrar netas / Net accounts
$ 339.333 $ 397.575
receivable

(9) Saldos y transacciones con partes (9) Balances and transactions with related
relacionadas parties

El siguiente es el resumen de las transacciones The following is a summary of related party

con partes relacionadas para los años terminados transactions for the years ended December 31,
el 31 de diciembre de 2015, 2014 y 2013. 2015, 2014 and 2013:

31 de diciembre de 2013 /
31 de diciembre de 2015 / December 31, 2015 31 de diciembre de 2014 / December 31, 2014 December 31, 2013
Compañía / País / Cuentas Cuentas Cuentas
Company Country Cuentas por Ingresos
por Gastos / por por Ingresos / Gastos / Ingresos / Gastos /
cobrar / /
pagar / Expenses cobrar / pagar / Revenues Expenses Revenues Expenses
Receivables Revenues
Payables Receivables Payables
SP SYN Participações Brasil / $ 13.000 $ — $ 1.205 $ — $22.754 $ — $ 1.226 $ — $ 1.209 $ —
S.A. Brazil
OceanAir Linhas Brasil / 8.290 4.197 26.183 9.546 13.209 8.611 25.027 2.843 10.614 5.235
Aéreas, S.A. Brazil
Panamá /
Aerovias Beta Corp. 977 — — — 977 — — — — —
Panama
Synergy Aerospace Panamá / 512 1.272 6.175 — 1.324 1.272 96 — 122 —
Corp. Panama
Aeromantenimiento, El Salvador 88 2.397 6 12.017 211 1.451 6 9.533 7 2.684
S.A.
Transportadora del Colombia 67 810 1 11.398 73 1.464 — 8.841 3 10.457
Meta S.A.S.
Empresariales S.A.S. Colombia 10 68 6 10.414 5 401 6 11.589 7 11.951
Corp Hotelera El Salvador — 104 — 236 — 245 — 502 — 352
Internac., S.A.
Otras 129 601 33 3.052 80 353 32 1.608 74 1.964

Subtotal $ 23.073 $ 9.449 $33.609 $46.663 $38.633 $ 13.797 $ 26.393 $34.916 $12.036 $32.643

Cuentas Cuentas Cuentas

Cuentas por por por por
cobrar / pagar / cobrar / pagar /
Receivables Payables Receivables Payables
Corto plazo / Short– $ 23.073 $ 9.449 $27.386 $ 13.797
term
Largo plazo / Long– — — 11.247 —
term
Total saldos con
partes relacionadas $ 23.073 $ 9.449 $38.633 $13.797
/ Total balances
with related parties

Las cuentas por cobrar con SP SYN Participações
S.A. al 31 de diciembre de 2015 por un monto de
$13.000, corresponden a $12.854 de principal y
$146 de intereses acumulados. La deuda devengará
un interés igual a la tasa LIBOR a 90 días más 550
puntos básicos. La fecha límite para el pago de la
The receivables balance with SP SYN Participações
S.A. as of December 31, 2015 amounting to $13,000
corresponding to $12,854 of principal and $146
of accrued interests. The debt bears an interest
equal to 90 days LIBOR plus 550 basis points. The

183
184

obligación, principal e intereses acumulados será deadline for payment of the obligation, principal
el 31 de octubre de 2016. and accrued interests will be on October 31, 2016.

Las cuentas por cobrar al 31 de diciembre de 2015 Receivable balances as of December 31, 2015 from
de OceanAir Linhas Aéreas, S.A., incluyen un saldo OceanAir Linhas Aéreas, S.A., include an amount
vencido de $5.546 que corresponden a pagos de of $5,546 past due which corresponds to payments
los arrendamientos de aeronaves y otros servicios. from aircraft leases and other services.

El 23 de octubre de 2015, la Compañía recibió pagos
de SP SYN Participações S.A., OceanAir Linhas Aéreas,
S.A. y Synergy Aerospace Corp., por un total de
$10.959, $6.832 y $5.709, respectivamente, según
lo establecido en el “Acuerdo de Entendimiento”
firmado el 24 de marzo de 2015, los cuales incluyen
los intereses acumulados a la fecha de pago.
On October 23, 2015 the Company received
payments from SP SYN Participações S.A., OceanAir
Linhas Aéreas, S.A. and Synergy Aerospace Corp.,
amounting to $10,959, $6,832 and $5,709,
respectively, according to the “Memorandum of
Understanding” signed on March 24, 2015, which
includes accrued interest at the payment date.

La Compañía no ha reconocido ningún gasto o The Company has not recognized any expense or
provisión para cuentas de cobro dudoso, ya que se provision for doubtful accounts since it is expected
espera que los saldos se recuperen completamente. that the balances will be recovered completely.

Todas las partes relacionadas son empresas
controladas por el mismo accionista final que
controla Avianca Holdings S.A. La siguiente es
una descripción de la naturaleza de los servicios
prestados por las partes relacionadas y para ellas.
Estas transacciones incluyen:
All related parties are companies controlled by the
same ultimate shareholder that controls Avianca
Holdings S.A. The following is a description of the
nature of services provided by and to related parties.
These transactions include:

Parte relacionada /
Related party
Synergy Aerospace Corp.
SP SYN Participacoes.
OceanAir Linhas Aéreas, S.A.
Empresariales S.A.S.
Naturaleza de los servicios / Nature of Services
Los saldos de cuentas por cobrar corresponden a reservas sobre motores de aeronaves y contratos
de mantenimiento. Los saldos a pagar se originan en pagos ejecutados por Synergy Aerospace Corp.
por cuenta de Latin Airways Corp. Avianca Holdings S.A. acordó firmar un acuerdo de asignación
de compra y aceptación de entrega de ciertas aeronaves que fueron originalmente adquiridas por
Synergy Group. El acuerdo se origina en ciertas obligaciones firmadas el 30 de diciembre de 2010
y modificado por las enmiendas posteriores el 30 de diciembre de 2011 y el 28 de febrero de 2012.
/ The receivables amount corresponds to aircraft engine reserves and maintenance contracts. The
payable amount originates in payments executed by Synergy Aerospace Corp. on behalf of Latin
Airways Corp. Avianca Holdings S.A agreed to sign purchase agreement assignments and take delivery
of certain aircraft which were originally purchased by Synergy Group. This agreement originates
in certain obligations signed on December 30, 2010 and amended subsequently on December 30,
2011 and on February 28, 2012.
Avianca, S.A. (“Avianca”) y SP SYN Participações S.A. (“SP SYN”) firmaron una novación de obligación
de las cuentas por cobrar de OceanAir Linhas Aéreas, S.A. (“OceanAir”) por medio de la cual SP
SYN se convierte en el nuevo deudor. / Avianca, S.A. (“Avianca”) and SP SYN Participações S.A.
(“SP SYN”) signed a novation of the receivables from OceanAir Linhas Aéreas, S.A. (“OceanAir”)
whereby SP SYN would be the new debtor.
La Compañía presta y recibe de OceanAir. los servicios de logística, mercadeo y publicidad,
mantenimiento y capacitación. La Compañía ha firmado un acuerdo de licencia con OceanAir para
el uso de la anterior marca Avianca en Brasil. Además, la Compañía arrienda aeronaves a OceanAir
Linhas Aéreas, S.A. (ver Nota 33). El 4 de noviembre de 2014, Tampa Cargo S.A.S. firmó un acuerdo
de reserva de capacidad con OceanAir Linhas Aéreas, S.A., obteniendo derechos de prioridad y una
capacidad mínima de transporte de carga garantizada en ciertos vuelos de la compañía aérea. /
The Company provides to and receives from OceanAir logistic services, marketing and advertising,
maintenance services, and training services. The Company has entered into a licensing agreement
with OceanAir for the use of the Avianca trademark in Brazil. Additionally, the Company leases aircraft
to OceanAir (see Note 33). On November 4, 2014, Tampa Cargo S.A.S., entered into a Block Space
Agreement with OceanAir Linhas Aéreas, S.A., acquiring priority rights and a minimum guaranteed
cargo capacity on certain flights of the carrier
Servicios de transporte para los empleados de Avianca, S.A. / Transportation services for Avianca,
S.A.’s employees.

Informe Anual / Annual Report 2015

 Informe Anual / Annual Report 2015

<<

Parte relacionada /
Related party
Aeromantenimiento, S.A.
Transportadora del Meta
S.A.S.
Corporación Hotelera
Internacional, S.A. Hotelera
Los Pozos, S.A.
Aerovías Beta Corp.
Naturaleza de los servicios / Nature of Services
Empresa de mantenimiento de aeronaves que proporciona servicios de overhaul de aeronaves a la
Compañía. / Aircraft maintenance company which provides aircraft overhaul services to the Company.
Le proporciona a Avianca, S.A. servicios de transporte terrestre para los envíos de carga/courier. /
Provides road transportation services for cargo / courier deliveries to Avianca, S.A.
Servicios de alojamiento para tripulaciones y los empleados de la Compañía. / Accommodation
services for crew and employees of the Company.
Las cuentas por cobrar corresponden a importes debidos a Latin Airways Corp. como resultado de
la escisión de Aerovías Beta Corp., que dio lugar a la creación de Latin Airways Corp. / The accounts
receivables balance relates to amount owed to Latin Airways Corp. arising from the Aerovias Beta
Corp. spinoff, which gave rise to Latin Airways Corp.

Gasto por compensación del personal clave Key management personnel compensation
de gerencia expense

El gasto de compensación al personal gerencial clave
registrado dentro de “Salarios, sueldos y beneficios”
en el Estado Consolidado de Resultados Integrales
por los años terminados el 31 de diciembre de
2015, 2014 y 2013 asciende a $27.165, $31.365
y $31.456, respectivamente.
Key management personnel compensation expense
recognized within “Salaries, wages, and benefits”
in the Consolidated Statement of Comprehensive
Income for the years ended December 31, 2015,
2014 and 2013 amounts to $27,165, $31,365 and
$31,456, respectively.

(10) Repuestos no reparables y suministros, (10) Expendable spare parts and supplies, net
neto de provisión por obsolescencia of provision for obsolescence

Los repuestos no reparables y suministros al Expendable spare parts and supplies as of

31 de diciembre de 2015 y 2014 son los siguientes: December 31, 2015 and 2014 are as follows:

31 de diciembre de 31 de diciembre de
2015 / December 31, 2014 / December 31,
2015 2014
Repuestos no reparables / Expendable spare parts $ 59.153 $ 56.376
Suministros / Supplies 9.615 9.238
Total $ 68.768 $ 65.614
Por los años terminados el 31 de diciembre de 2015 For the years ended December 31, 2015 and 2014
y 2014, repuestos no reparables y suministros expendable spare parts and supplies in the amount of
por $60.220 y $65.649, respectivamente, se $60,220 and $65,649, respectively, were recognized
reconocieron como gastos de mantenimiento. as maintenance expense.

(11) Gastos pagados por anticipado (11) Prepaid expenses

Estos gastos se relacionan principalmente These primarily relate to advance commission

con anticipos de comisiones a agencias de viajes
para futuros servicios, pagos anticipados para el
alquiler de aeronaves y seguros. Al 31 de diciembre
de 2015 y 2014, los saldos pagados por anticipado
son los siguientes:
payments to travel agencies for future services,
prepayments for aircraft rentals and prepaid
insurance. As of December 31, 2015 and 2014
prepaid balances are as follows:

185
186

31 de diciembre 31 de diciembre
de 2015 / de 2014 /
December 31, December 31,
2015 2014
Comisiones pagadas por anticipado / Prepaid commissions $ 14.175 $ 12.712

Anticipos en arrendamientos operacionales de aeronaves / Advance

12.776 12.401
payments on operating aircraft leases

Primas para pólizas de seguros / Premiums for insurance policies 1.414 1.545
Otros / Other 17.343 29.407
Total $ 45.708 $ 56.065

(12) Activos mantenidos para la venta (12) Assets held for sale

Los activos mantenidos para la venta consisten
en activos fijos que la Administración ha destinado
para la venta, que es altamente probable y se espera
que la venta se realice en los próximos 12 meses.
Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, los activos
mantenidos para la venta son los siguientes:
Assets held for sale consist of fixed assets
for which management has committed to a plan to
sell, the completion of the sale is highly probable,
and the sale is expected to take place over the next
12 months. As of December 31, 2015 and 2014 the
assets held for sale are as follows:

31 de diciembre 31 de diciembre
de 2015 / de 2014 /
December 31, December 31,
2015 2014
Aeronaves y equipo de vuelo / Aircraft and flight equipment $ 2.868 $ 1.117
Maquinaria y otro equipo / Machinery and other equipment 455 252
Total $ 3.323 $ 1.369

(13) Depósitos y otros activos (13) Deposits and other assets

Los depósitos y otros activos al 31 de diciembre Deposits and other assets as of December
de 2015 y 2014 son los siguientes: 31, 2015 and 2014 are as follows:

31 de diciembre de 31 de diciembre de
2015 / December 31, 2014 / December
2015 31, 2014
Corto plazo / Short term:
Depósitos con arrendadores (1) / Deposits with lessors (1) $ 47.204 $ 79.098
Inversiones a corto plazo / Short term investments 68.927 41.631
Depósitos por Margin call / Margin call deposits — 37.718
Depósitos en garantía (2) / Guarantee deposits (2) 12.346 9.777
Otros (3) / Others (3) 1.275 1.700
Subtotal / Sub–Total 129.752 169.924
Valor razonable de instrumentos derivados / Fair value of
972 4.204
derivative instruments
Total $ 130.724 $ 174.128

Informe Anual / Annual Report 2015


<<
A largo plazo / Long term:
Depósitos con arrendadores (1) / Deposits with lessors (1)
Inversiones a largo plazo - restringidos / Long term
investments – restricted
Depósitos en garantía (2) / Guarantee deposits (2)
Efectivo restringido (4) / Restricted cash (4)
Otros (3) / Others (3)
Total
(1) Los depósitos con arrendadores son
principalmente depósitos de mantenimiento para
las aeronaves arrendadas. Estos depósitos se aplican
a los costos de eventos de mantenimiento futuros
y se calculan con base en una medida de uso, tales
como horas de vuelo o ciclos. La intención específica
es que garanticen eventos de mantenimiento en
aeronaves arrendadas.
Los depósitos de mantenimiento pagados no
transfieren la obligación de darle mantenimiento a la
aeronave o los costos asociados con las actividades
de mantenimiento.
Estos se reembolsan a la Compañía al finalizar el
evento de mantenimiento por el monto menor entre
(a) el monto de los depósitos de mantenimiento
que tenga el arrendador asociado con un evento
de mantenimiento específico o (b) los costos
correspondientes relacionados con un evento de
mantenimiento específico. Durante los 12 meses que
finalizaron el 31 de diciembre de 2015, la Compañía
hizo pagos a los arrendadores por $5.902 (31 de
diciembre de 2014: $45.429) por concepto de
depósitos de mantenimiento, netos de reembolsos.
(2) Los depósitos de mantenimiento pagados no
transfieren la obligación de darle mantenimiento a la
aeronave o los costos asociados con las actividades
de mantenimiento.
(3) Otros depósitos incluyen compensaciones para
condiciones de retorno y otros cargos diferidos.
(4) El efectivo restringido corresponde al efectivo
en Venezuela, el cual está sujeto a futuros cambios
debidos a la inestabilidad económica en Venezuela,
Informe Anual / Annual Report 2015
31 de diciembre de 31 de diciembre de
2015 / December 31, 2014 / December
2015 31, 2014
$ 171.065 $ 144.949
32.968
16.734
6.518 13.207
6.545 —
45.624 26.886
$ 246.486 $ 218.010
(1) Deposits with lessors refer mainly to maintenance
deposits in connection with leased aircraft. These
deposits are applied to future maintenance
event costs, and are calculated on the basis of
a performance measure, such as flight hours or
cycles. They are specifically intended to guarantee
maintenance events on leased aircraft.
Maintenance deposits paid do not transfer the
obligation to maintain aircraft or the cost associated
with maintenance activities.
Maintenance deposits are reimbursable to the
Company upon completion of the maintenance
event in an amount equal to the lesser of (a) the
amount of the maintenance deposits held by the
lessor associated with the specific maintenance
event or (b) the qualifying costs related to the
specific maintenance event. During the 12 months
ended December 31, 2015 the Company has paid
lessors $5,902 (December 31, 2014: $45,429) in
maintenance deposits, net of reimbursements.
(2) Guarantee deposits correspond mainly to
amounts paid to suppliers in connections with
leasehold of airport facilities, among other service
agreements.
(3) Other deposits include compensations for return
conditions and other deferred charges.
(4) Restricted cash corresponds to cash held in
Venezuela, which is subject to future changes due
to the economic instability in Venezuela, with the
187
188

junto a la posibilidad de que se presenten nuevas
limitaciones de repatriación de fondos de CADIVI o
sanciones del gobierno venezolano que restrinjan
la repatriación de dichos fondos (Ver nota 6 (g)).
(14) Propiedades y equipo, neto
possibility of new limitations in the repatriation of
funds by CADIVI or even sanctions by the Venezuelan
government to restrict the cash repatriation (see
note 6 (g)).
(14) Property and equipment, net

El equipo de vuelo, las propiedades y otros Flight equipment, property and other
equipos al 31 de diciembre de 2015 y 2014 es el equipment as of December 31, 2015 and 2014 is
siguiente: as follows:
Anticipos
Propiedades
Equipo Mantenimiento Repuestos de
administrativas
aéreo / capitalizado rotables aeronaves Otros /
/ Total
Flight / Capitalized / Rotable / Aircraft Other
Administrative
equipment maintenance spare parts predelivery
property
payments

Saldos brutos / Gross:

Al 31 de diciembre de 2013 / $ 2.813.210 $ 209.755 $ 139.090 $ 409.314 $ 95.714 $ 229.713 $3.896.796

December 31, 2013
Adiciones / Additions 763.349 87.341 46.517 169.284 — 71.773 1.138.264

Adquisiciones mediante
combinaciones de negocios / 3.851 — 59 — — 445 4.355
Acquisitions through Business
Combination

Transferencias / Transfers 314.127 — — (314.127) — — —

Revaluación / Revaluation — — — — (4.307) — (4.307)

Retiros / Disposals (43.886) (18.919) (7.989) — (3.971) (53.469) (128.234)

Al 31 de diciembre de 2014 $ 3.850.651 $ 278.177 $ 177.677 $ 264.471 $ 87.436 $ 248.462 $4.906.874
/ December 31, 2014
Adiciones / Additions 360.204 128.174 11.644 220.920 — 69.330 790.272

Transferencias / Transfers 154.704 — (12.125) (149.010) — 6.431 —

Revaluación / Revaluation — — — — (5.938) — (5.938)

Retiros / Disposals (26.736) (20.308) (14.783) (56.699) (540) (24.025) (143.091)

Al 31 de diciembre de 2015 / $ 4.338.823 $ 386.043 $ 162.413 $ 279.682 $ 80.958 $ 300.198 $5.548.117
December 31, 2015
Depreciación acumulada /
Accumulated depreciation
Al 31 de diciembre de 2013 / $ 396.034 $ 152.738 $ 16.676 $ — $ 7.104 $ 90.886 $ 663.438
December 31, 2013
Adiciones / Additions 102.278 56.142 9.641 — 1.890 15.226 185.177

Retiros / Disposals (21.063) (18.609) (2.935) — — (27.185) (69.792)

Al 31 de diciembre de 2014 / $ 477.249 $ 190.271 $ 23.382 $ — $ 8.994 $ 78.927 $ 778.823
December 31, 2014
Adiciones / Additions 119.924 58.900 7.093 — 1.675 23.980 211.572

Revaluación / Revaluation — — — — 218 — 218

Retiros / Disposals (18.911) (8.406) (4.789) — — (9.736) (41.842)

Al 31 de diciembre de 2015 / $ 578.262 $ 240.765 $ 25.686 $ — $ 10.887 $ 93.171 $ 948.771
December 31, 2015
Saldos netos / Net balances:
Al 31 de diciembre de 2013 / $ 2.417.176 $ 57.017 $ 122.414 $ 409.314 $ 88.610 $ 138.827 $ 3.233.358
December 31, 2013
Al 31 de diciembre de 2014 / $ 3.373.402 $ 87.906 $ 154.295 $ 264.471 $ 78.442 $ 169.535 $ 4.128.051
December 31, 2014
Al 31 de diciembre de 2015 / $ 3.760.561 $ 145.278 $ 136.727 $ 279.682 $ 70.071 $ 207.027 $ 4.599.346
December 31, 2015

Informe Anual / Annual Report 2015


Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, el valor en
libros neto de propiedad y equipo arrendado bajo
arrendamiento financiero fue de $3.481.131 y
$2.665.718, respectivamente, las cuales se han
comprometido para garantizar deuda a largo plazo.
Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, la Compañía
capitalizó costos de préstamos por valor de $19.549
y $9.249, respectivamente.
Al 31 de diciembre de 2015, un monto total de
$61.750 ha sido reconocido como propiedades y
equipos en proceso.
Un monto total de $27.560 reconocido al 31 de
diciembre de 2015 corresponde al Proyecto del
Centro Aeronáutico, el cual consiste en hangares
y talleres especializados para la reparación de
componentes de aeronaves, así como infraestructura
para el rodaje de aeronaves, almacenes de repuestos
y aulas de capacitación, que se está construyendo
en zonas adjuntas al Aeropuerto Internacional José
María Córdova. El proyecto, con un costo estimado
de $50.100, tiene como fecha máxima de finalización
para el primer semestre del 2016. El cronograma de
desembolsos supone un pago anticipado del 30,0%
del valor del proyecto, cuotas mensuales iguales y
consecutivas de $2.364, equivalente al 65,0% de
la inversión total y una cuota final por el restante
5,0% del valor del proyecto.
Al 31 de diciembre de 2015, dentro del monto
total de propiedades y equipo en proceso, $34.174
corresponde al Edificio Centro de Excelencia
Operacional (CEO), el cual está localizado en Bogotá
cerca del Aeropuerto Internacional El Dorado. Este
nuevo edificio servirá como centro de capacitación
para el entrenamiento de pilotos, auxiliares de vuelo
y técnicos, así como para el resto del personal de las
distintas áreas administrativas. El proyecto con un
costo estimado de $40.028, será aproximadamente
de 26.600 metros cuadrados y está programado para
iniciar operaciones en el año 2016. Al 31 de diciembre
de 2015, la Compañía tenía compromisos futuros
relacionados a la finalización de la construcción del
CEO por un monto de $5.854.
Propiedades administrativas
La Compañía utiliza el modelo de revaluación para
medir sus terrenos y edificios, que componen las
propiedades administrativas. La Administración ha
determinado que esto constituye una clase de activo,
de acuerdo a la NIC 16, con base en la naturaleza,
características y riesgo de la propiedad. Los valores
Informe Anual / Annual Report 2015
As of December 31, 2015 and 2014, certain
aircraft with a net carrying value of $3,481,131
and $2,665,718, respectively, which have been
pledged to secure long–term debt.
As of December 31, 2015 and 2014, the Company
capitalized borrowing costs amounting to $19,549
and $9,249, respectively.
As of December 31, 2015 a total amount of $61,750
has been recognized as property and equipment in
the course of construction.
A total amount of $27,560 recognized as of
December 31, 2015 corresponds to the Aviation
Center Project consisting of hangars and aircraft
component repair facilities as well as premises for
aircraft taxi, parts and replacements warehouses,
and training classrooms being built in adjacent areas
to the José María Córdova International Airport.
The project, of an estimated cost of $50,100, due
date for completion is set for the first half of 2016.
The disbursement schedule consists of a 30.0%
upfront payment, monthly consecutive installments
of $2,364 equal to 65.0% of the total investment
and a final payment for the remaining 5.0% of
project value.
As of December 31, 2015 within the total amount of
property and equipment in the course of construction
$34,174 corresponds to the Center of Operational
Excellence Building (CEO), located near Bogota’s El
Dorado International Airport. This new facility will
serve as an educational training center for pilots,
flight attendants and technicians, as well as for
the rest of employees from different administrative
areas. The project, of an estimated cost of $40,028,
will be approximately 26,600 square meters and is
currently scheduled to be in operation by 2016. As
of December 31, 2015, the Company had future
commitments related to the completion of the
construction of the CEO in the amount of $5,854.
Administrative property
The Company uses the revaluation model to measure
its land and buildings which are composed of
administrative properties. Management determined
that this constitutes one class of asset under IAS
16, based on the nature, characteristics and risks
of the property. The fair values of the properties
189
190

razonables de las propiedades se determinaron were determined by using market comparable

usando métodos comparables de mercado. Esto
quiere decir que las valoraciones realizadas por
los avalúos están basadas en precios activos de
mercado, ajustados por la diferencia en la naturaleza,
ubicación o condición de la propiedad específica.
La Compañía contrató valoraciones de expertos
independientes acreditados para determinar el valor
razonable de sus terrenos e inmuebles. Los terrenos
y edificios fueron revaluados al 31 de diciembre de
2015 y 2014.
methods. This means that valuations performed by
the appraisals are based on active market prices,
adjusted for difference in the nature, location or
condition of the specific property. The Company
engaged accredited independent appraisals, to
determine the fair value of its land and buildings.
Land and buildings were revaluated at December
31, 2015 and 2014.

Si los terrenos y edificios fueran medidos utilizando el If land and buildings were measured using the cost
modelo de costo, el valor en libros sería el siguiente: model, the carrying amounts would be as follows:

31 de diciembre de 31 de diciembre de
2015 / December 31, 2014 / December 31,
2015 2014
Costo / Cost $ 68.515 $ 68.515
Depreciación acumulada / Accumulated depreciation (4.727) (3.899)
Valor en libros neto / Net carrying amount $ 63.788 $ 64.616

(15) Activos intangibles

(15) Intangible assets

Los activos intangibles al 31 de diciembre de Intangible assets as of December 31, 2015

2015 y 2014 son los siguientes: and 2014 are follows:

31 de diciembre de 31 de diciembre de
2015 / December 31, 2014 / December 31,
2015 2014
Rutas / Routes $ 40.911 $ 43.115
Marcas / Trademarks 3.938 3.938
Software y páginas web / Software and webpages 59.480 58.656
Otros derechos intangibles / Other intangible rights 1.403 2.327
Subtotal / Sub-total 105.732 108.036
Crédito mercantil / Goodwill 308.034 308.034
Total activos intangibles / Total Intangible Assets $ 413.766 $ 416.070

El crédito mercantil adquirido a través de las
combinaciones de negocios e intangibles de
vida indefinida ha sido asignado a tres unidades
generadoras de efectivo (“UGE”):
◊◊ Aerolíneas Galápagos Aerogal, S.A. (“Aerogal”)
Goodwill acquired through business combinations
and intangibles with indefinite lives has been
allocated to four Cash Generating Units (“CGU”):
◊◊ Aerolíneas Galápagos Aerogal, S.A. (“Aerogal”)

◊◊ Grupo Taca Holdings Limited. ◊◊ Grupo Taca Holdings Limited

Informe Anual / Annual Report 2015


◊◊ Tampa Cargo S.A.S. (incluye el crédito mercantil
y los activos intangibles generados en la
adquisición de los derechos de voto y derechos
económicos en Aerounión).
El valor en libros de los créditos mercantiles e
intangibles asignados a cada una de las UGE, son
los siguientes:
Aerogal
2015
Crédito mercantil / Goodwill $ 32.979 $ 32.979
Rutas / Routes 17.448
Marcas / Trademarks — —
La Compañía realizó su prueba anual de deterioro
en diciembre de 2015 y de 2014. La Compañía
tiene en cuenta la relación entre el valor en uso de
la UGE y su valor en libros, entre otros factores, al
momento de revisar los indicadores de deterioro
en el crédito mercantil o cualquier otro activo
intangible. Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, la
Compañía no identificó un deterioro potencial del
crédito mercantil y de los activos intangibles.
UGE Aerogal
El monto recuperable de la UGE Aerogal, $256.090
al 31 de diciembre de 2015, ha sido determinado
con base al cálculo del valor en uso que utiliza
las proyecciones de flujos de efectivo de los
presupuestos financieros aprobados por la alta
gerencia para un período de cinco años. Los flujos
de efectivo proyectados se han actualizado para
reflejar la demanda estimada de los servicios y los
costos de operación. La tasa de descuento antes de
impuestos aplicada a las proyecciones de flujos de
efectivo es 6,31% y los flujos de efectivo más allá
del período de cinco años son extrapolados usando
una tasa de crecimiento del 3,70%, que es igual
a la tasa de crecimiento promedio a largo plazo
para Ecuador en donde la Compañía tiene su base
de operación. Se concluyó que no es necesario un
cargo por deterioro, ya que el valor en uso excede
el valor en libros.
UGE Grupo Taca Holdings Limited
El monto recuperable de la UGE Grupo Taca Holdings
Limited, $2.259.402 al 31 de diciembre de 2015, ha
sido determinado con base el cálculo del valor en
uso que utiliza las proyecciones de flujos de efectivo
Informe Anual / Annual Report 2015
◊◊ Tampa Cargo S.A.S. Aero Transporte de Carga
Unión, S.A. de C.V. (“Aerounion”)
The carrying amount of goodwill and intangibles
allocated to each of the CGUs:
Grupo Taca Holdings
Tampa Cargo S.A.S.
Limited
2014 2015 2014 2015 2014
$234.779 $234.779 $ 40.276 $ 40.276
19.652 — — 23.463 23.463
— — 3.938 3.938
The Company performed its annual impairment
test in December 2015 and 2014 The Company
considers the relationship between the value in
use of the CGU and its book value, among other
factors, when reviewing for indicators of impairment
on the goodwill or any of its intangible assets. As
of December 31, 2015 and 2014, the Company
did not identify potential impairment of goodwill
or intangible assets.
Aerogal CGU
The recoverable amount of Aerogal CGU, $256,090
as of December 31, 2015, has been determined
based on a value in use calculation using cash flow
projections from financial budgets approved by
senior management covering a five–year period. The
projected cash flows have been updated to reflect
the estimated demand for services and costs to
operate. The pre–tax discount rate applied to cash
flow projections is 6.31% and cash flows beyond
the five–year period are extrapolated using a 3.70%
growth rate that is the same as the long–term
average growth rate for Ecuador where the Company
has its base of operation. It was concluded that
no impairment charge is necessary as the value in
use exceeds book value.
Grupo Taca Holdings Limited CGU
The recoverable amount of Grupo Taca Holdings
Limited CGU, $2,259,402 as of December 31, 2015,
has been determined based on a value in use
calculation using cash flow projections from financial
191
192
de los presupuestos financieros aprobados por la
alta gerencia para un período de cinco años. Los
flujos de efectivo proyectados se han actualizado
para reflejar la demanda estimada de los servicios
y los costos de operación. La tasa de descuento
antes de impuestos aplicada a las proyecciones de
flujos de efectivo es 6,31% y los flujos de efectivo
más allá del período de cinco años son extrapolados
usando una tasa de crecimiento del 2,80%, que
es igual a la tasa de crecimiento promedio a largo
plazo de América Latina. Se concluyó que no es
necesario un cargo por deterioro, ya que el valor
en uso excede el valor en libros.
UGE Tampa Cargo S.A.S.
El monto recuperable de la UGE Tampa Cargo S.A.S.,
$1.857.817 al 31 de diciembre de 2015, ha sido
determinado con base el cálculo del valor en uso
que utiliza las proyecciones de flujos de efectivo de
los presupuestos financieros aprobados por la alta
gerencia para un período de cinco años. Los flujos
de efectivo proyectados se han actualizado para
reflejar la demanda estimada de los servicios y los
costos de operación. La tasa de descuento antes de
impuestos aplicada a las proyecciones de flujos de
efectivo es 6,31% y los flujos de efectivo más allá
del período de cinco años son extrapolados usando
una tasa de crecimiento del 2,80%, que es igual
a la tasa de crecimiento promedio a largo plazo
de Colombia, donde la Compañía tiene su base de
operaciones. Se concluyó que no es necesario un
cargo por deterioro, ya que el valor en uso excede
el valor en libros.
Supuestos
El cálculo del valor en uso de las UGE es más sensible
a los siguientes supuestos:
◊◊ Precio del galón de combustible de jet.
◊◊ Tasas de descuento
◊◊ Crecimiento en los ingresos
◊◊ Inversiones en CAPEX
◊◊ Las tasas de crecimiento utilizadas para
extrapolar los flujos de efectivo más allá del
período previsto
◊◊ Capital de trabajo
Precio del galón de combustible de jet: se obtienen
estimados a partir de datos publicados relacionados
con el insumo específico. Se utilizan las cifras
proyectadas si los datos están disponibles al público;
Informe Anual / Annual Report 2015
budgets approved by senior management covering
a five–year period. The projected cash flows have
been updated to reflect the estimated demand
for services and costs to operate. The pre–tax
discount rate applied to cash flow projections is
6.31% and cash flows beyond the five–year period
are extrapolated using a 2.80% growth rate that is
the same as the long–term average growth rate for
Latin America. It was concluded that no impairment
charge is necessary as the value in use exceeds
book value.
Tampa Cargo S.A.S. CGU
The recoverable amount of Tampa Cargo S.A.S.
CGU, $1,857,817 as of December 31, 2015, has
been determined based on a value in use calculation
using cash flow projections from financial budgets
approved by senior management covering a five–
year period. The projected cash flows have been
updated to reflect the estimated demand for services
and costs to operate. The pre–tax discount rate
applied to cash flow projections is 6.31% and cash
flows beyond the five–year period are extrapolated
using a 2.80% growth rate that is the same as the
long–term average growth rate for Latin America.
It was concluded that no impairment charge is
necessary as the value in use exceeds book value.
Assumptions
The calculation of value in use for the CGUs is most
sensitive to the following assumptions:
◊◊ Jet fuel price per gallon
◊◊ Discount rates
◊◊ Revenue growth
◊◊ CAPEX expenditure
◊◊ Growth rates used to extrapolate cash flows
beyond the forecast period
◊◊ Working capital
Jet fuel price per gallon – Estimates are obtained from
published data relating to the specific commodity.
Forecast figures are used if data is publicly available,

de otro modo se utilizan las variaciones reales en
el precio como indicador de las variaciones futuras
en el precio.
Tasas de descuento: las tasas de descuento
representan la valoración actual del mercado de
los riesgos de la Compañía controladora de cada
UGE, teniendo en cuenta el valor del dinero en
el tiempo y los riesgos individuales de los activos
subyacentes que no se han incorporado en los
estimados de los flujos de efectivo. El cálculo de las
tasas de descuento se basa en las circunstancias
específicas de la Compañía y se deriva de su costo
medio ponderado de capital (WACC, por sus siglas
en inglés). El WACC tiene en cuenta tanto la deuda
como el patrimonio. Los coeficientes beta se evalúan
anualmente, con base en los datos de mercado
disponibles al público.
Crecimiento en los ingresos: la Administración evalúa
sus estimados del crecimiento de pasajeros o de
carga. La Administración espera que la Compañía
tenga un crecimiento estable durante el período
previsto.
Inversiones en CAPEX: la Administración estima
la inversión en CAPEX, incluidas aeronaves,
mantenimiento y venta de activos, entre otros, para
determinar los flujos de efectivo libres de deudas.
Estimados de tasas de crecimiento: las tasas se
basan en los pronósticos publicados para las regiones
o países donde operan las UGE.
Capital de trabajo: la Administración evalúa las
necesidades de capital de trabajo de cada UGE,
de acuerdo con su necesidad de inversión para
continuar con las operaciones.
El siguiente es un detalle de los activos intangibles
al 31 de diciembre de 2015 y 2014:
Crédito Rutas /
mercantil
Routes
/ Goodwill
Costo / Cost:
Saldos al 31 de diciembre de 2013 / $ 301.814 $ 29.018
Balance at December 31, 2013
Adquisiciones a través de combinación de 9.367
negocios / Acquisitions through Business
Combination
Otras adquisiciones/desarrollos internos / — —
Other Acquisitions/ Internally developed
Informe Anual / Annual Report 2015
otherwise past actual price movements are used as
an indicator of future price movements.
Discount rates – Discount rates represent the current
market assessment of the risks of the holding
Company of each CGU, taking into consideration
the time value of money and individual risks of the
underlying assets that have not been incorporated
in the cash flow estimates. The discount rate
calculation is based on the specific circumstances
of the Company and is derived from its weighted
average cost of capital (WACC). The WACC takes
into account both debt and equity. The beta factors
are evaluated annually based on publicly available
market data.
Revenue growth – Management evaluates its
estimates on passenger growth or cargo growth.
Management expects the Company to have a stable
growth over the forecast period.
CAPEX expenditure – Management estimates
investment in CAPEX including aircraft, maintenance,
and sale of assets, among others to estimate debt
free cash flows.
Growth rate estimates – Rates are based on
published forecasts for the regions or countries
where the CGUs operate.
Working capital – Management evaluates the working
capital needs of each CGU in accordance with its
needs for investments to continue operations.
The following is a rollforward of intangibles assets
from December 31, 2015 and 2014:
Marcas Software y
comerciales páginas web Otros /
Total
/ Trade– / Software & Others
marks Webpages
$ — $ 53.283 $ 4.238 $ 388.353
23.463 3.938 — — 36.768
— 29.322 360 29.682
193
194

<<
Marcas Software y
Crédito Rutas / comerciales páginas web Otros /
mercantil Total
Routes / Trade– / Software & Others
/ Goodwill marks Webpages
Saldos al 31 de diciembre de 2014 / 311.181 52.481 3.938 82.605 4.598 454.803
Balance at December 31, 2014
Otras adquisiciones/desarrollos internos / — — — 16.429 427 16.856
Other Acquisitions/ Internally developed
Saldos al 31 de diciembre de 2015/ $ 311.181 $ 52.481 $ 3.938 $ 99.034 $ 5.025 $ 471.659
Balance at December 31, 2015
Amortización acumulada y pérdidas por deterioro / Accumulated Amortization and Impairment Losses:
Saldos al 31 de diciembre de 2013 / $ (3.147) $ (6.795) $ — $ (13.854) $ (1.454) $ (25.250)
Balance at December 31, 2013
Amortización del año / Amortization for — (2.571) — (10.095) (817) (13.483)
the year
Saldos al 31 de diciembre de 2014 / (3.147) (9.366) — (23.949) (2.271) (38.733)
Balance at December 31, 2014
Amortización del año / Amortization for — (2.204) — (15.605) (1.351) (19.160)
the year
Saldos al 31 de diciembre de 2015 / $ (3.147) $ (11.570) $ — $ (39.554) $ (3.622) $(57.893)
Balance at December 31, 2015
Valor en libros / Carrying Amounts:
Al 31 de diciembre de 2013 / At December $ 298.667 $ 22.223 $ — $ 39.429 $ 2.784 $ 363.103
31, 2013
Al 31 de diciembre de 2014 / At December $ 308.034 $ 43.115 $ 3.938 $ 58.656 $ 2.327 $ 416.070
31, 2014
Al 31 de diciembre de 2015 / At December $ 308.034 $ 40.911 $ 3.938 $ 59.480 $ 1.403 $ 413.766
31, 2015

(16) Utilidades por acción (16) Earnings per Share

El cálculo de la (pérdida) utilidad básica por The calculation of basic (loss) earnings per
acción al 31 de diciembre de 2015, 2014 y 2013 share at December 31, 2015, 2014 and 2013 is as
es el siguiente: follows:
31 de 31 de 31 de
diciembre diciembre diciembre
de 2015 / de 2014 / de 2013 /
December 31, December 31, December
2015 2014 31,2013
(Pérdida) utilidad neta atribuible a Avianca Holdings S.A. /
$ (139.506) $ 128.494 $ 248.821
Net (loss) profit attributable to Avianca Holdings S.A.
Promedio ponderado de acciones (en miles de
acciones) / Weighted average number of shares (in
thousands of shares)
Acciones comunes / Common stock 660.800 665.383 728.800
Acciones preferentes / Preferred stock 336.187 331.604 184.854
(Pérdida) utilidad básica y diluida por acción / Earnings per share
Acciones comunes / Common stock $ (0,14) $ 0,13 $ 0,27
Acciones preferentes / Preferred stock $ (0,14) $ 0,13 $ 0,27

Informe Anual / Annual Report 2015

 Informe Anual / Annual Report 2015

No hay acciones dilutivas, ya que la Compañía There are no dilutive shares as the Company has
no tiene acciones preferentes u obligaciones no convertible preferred shares or convertible
convertibles. debentures.
(17) Deuda a largo plazo (17) Long–term debt

Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, los Loans and borrowings are measured at

préstamos se miden al costo amortizado de la amortized cost, as of December 31, 2015 and 2014
siguiente manera: are summarized as follows:

Notas 31 de diciembre de 31 de diciembre de

/ 2015 / December 31, 2014 / December
Notes 2015 31, 2014
Corrientes / Current:
Préstamos a corto plazo y porción corriente de
deuda a largo plazo / Short–term borrowings and $ 387.828 $ 425.915
current portion of long–term debt
Bonos / Bonds 25.056 32.764
30 $ 412.884 $ 458.679

No corrientes / Non–current:
Deuda a largo plazo / Long–term debt $ 2.426.930 $ 2.018.927
Bonos / Bonds 633.180 692.971
30 $ 3.060.110 $ 2.711.898

Los términos y condiciones de las obligaciones Terms and conditions of the Company’s outstanding
pendientes de la Compañía por los años terminados el obligations for years ended December 31, 2015 and
31 de diciembre de 2015 y 2014, son los siguientes: 2014 are as follows:

31 de diciembre de 2015 / December 31, 2015

Vence Promedio ponderado
hasta de tasas de interés Valor nominal / Valor en libros /
/ Due / Weighted average Face Value Carrying Amount
through interest rate
Préstamos a corto plazo / Short– 2016 3,70% $ 89.812 $ 89.368
term borrowings
Deuda a largo plazo / Long–term 2027 3,23% 3.937.097 2.725.390
debt
Bonos–Colombia / Bonds–Colombia 2019 12,30% 134.943 109.760
Bonos–Luxemburgo / Bonds– 2020 7,95% 550.000 548.476
Luxembourg
Total $ 4.711.852 $ 3.472.994

195
196
Vence Promedio ponderado
hasta de tasas de interés
/ Due / Weighted average
through
Préstamos a corto plazo / Short– 2015
term borrowings
Deuda a largo plazo / Long–term 2026
debt
Bonos–Colombia / Bonds–Colombia 2019
Bonos–Luxemburgo / Bonds– 2020
Luxembourg
Total
La mayoría de los pasivos con intereses están
denominados en dólares estadounidenses a excepción
de los bonos y de ciertos pasivos financieros para
capital de trabajo, los cuales están denominados en
pesos colombianos y una aeronave denominados
en Euros.
Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, se tenían saldos
pendientes de deuda a largo plazo por $2.332.326
y $2.171.535, respectivamente, con diferentes
instituciones financieras para financiar la adquisición
de aeronaves. La mayoría de estas deudas están
bajo acuerdos financieros garantizados por Agencias
de Crédito a la Exportación. Adicionalmente, la
Compañía mantuvo un saldo pendiente de préstamos
a corto plazo y deuda a largo plazo con diferentes
instituciones financieras para propósitos de
financiación de capital de trabajo, por un monto
de $482.432 y $273.307, respectivamente.
Durante 2015, la Compañía obtuvo préstamos por
valor de $412.679 para financiar la compra de dos
A321, tres A320, un A319, dos B787, dos CESSNA
y dos ATR 72. Esto incluye $379.160 a través de un
vehículo de colocación privada, distribuido entre la
emisión de notas garantizadas y de préstamos. La
Compañía también obtuvo $304.112, para propósitos
generales de capital de trabajo.
Durante el 2014 la Compañía obtuvo financiamiento
por un valor de $846.527 para la compra de dos
A330, dos A321, seis A319, tres B787 y once ATR
72. Lo anterior incluye la emisión de $152.850 en
notas garantizadas, a través de un vehículo de
colocación privada. La compañía también obtuvo
$156.860 para propósitos generales de capital de
trabajo.
Informe Anual / Annual Report 2015
31 de diciembre de 2014 / December 31, 2014
Valor nominal / Valor en libros /
Face Value Carrying Amount
interest rate
2,65% $ 133.009 $ 133.009
3,06% 3.298.991 2.311.833
9,69% 177.641 177.641
7,95% 550.000 548.094
$ 4.159.641 $ 3.170.577
The majority of interests bearing liabilities are
denominated in US dollars except for bonds and
certain financing liabilities for working capital which
are denominated in Colombian Pesos, and one
aircraft denominated in Euros.
The outstanding long term debt balance of the
company as of December 31, 2015 and 2014, were
$2,332,326 and $2,171,535, respectively. These
outstanding balances of long-term debt were with
different financial institutions to finance aircraft
acquisitions. Most of these are loans guaranteed by
Export Credit Agencies. Additionally, the Company
had an outstanding balance of short-term borrowing
and long-term debt with different financial institutions
for working capital purposes amounting to $482,432,
and $273,307, respectively.
During 2015, the Company obtained loans amounting
to $412,679 in order to finance the purchase of
two A321, three A320, one A319, two B787, two
CESSNA and two ATR 72. This includes $379,160
under a private placement vehicle distributed
amongst the issuance of guaranteed notes and
loans. The Company also obtained $304,112 for
general working capital purposes.
During 2014 the Company obtained financing up
to $846,527 in order to purchase of two A330,
two A321, six A319, three B787 and eleven ATR
72. The latter includes $152,850 obtained through
the issuance of guaranteed notes under a Private
Placement vehicle. The Company also obtained
$156,860, for general working capital purposes.

El 10 de mayo de 2013, la Compañía emitió $300.000
de Bonos Senior en una oferta que está exenta
de registro, de conformidad con la Ley 144A y la
Regulación S de la Ley de Títulos Valores de los
Estados Unidos de 1933 y sus modificaciones.
Los Bonos Senior vencen en el 2020 y devengan
intereses a una tasa de 8,375% anual, pagaderos
semestralmente a término vencido el 10 de mayo y
el 10 de noviembre, empezando el 10 de noviembre
del 2013.
El 8 de abril de 2014, la Compañía completó una
segunda emisión de $250.000 de Bonos Senior
en una oferta exenta de registro de conformidad
con la Regla 144 y la Regulación S bajo la Ley de
Títulos de Valores de 1933 de los Estados Unidos
de América, y sus modificaciones. Los Bonos Senior
vencen en 2020 y devengan intereses a una tasa
del 8,375% anual, pagaderos semestralmente por
período vencido el 10 de mayo y 10 de noviembre,
comenzando el 10 de mayo de 2014. El precio de
colocación de la segunda emisión fue de 104,50%.
Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, la Compañía y las
subsidiarias Grupo Taca Holdings Limited y Avianca
Leasing, LLC son responsables mancomunada
y solidariamente de los Bonos Senior como co-
emisores por un monto de $550.000 en monto de
capital total.
Los Bonos están completa e incondicionalmente
garantizados por tres de las subsidiarias:
Taca International Airlines S.A., Líneas Aéreas
Costarricenses, S.A. y Trans American Airlines S.A.
Las obligaciones de Avianca Leasing LLC, en calidad
de co-emisor de los Bonos Senior, están garantizadas
incondicionalmente por la subsidiaria Aerovías del
Continente Americano S.A. – Avianca S.A., por un
monto equivalente a $366.667. Los Bonos y las
garantías son obligaciones no asegurados de los
co-emisores y de los garantes respectivamente, y
están clasificados pari passu por igual en derecho de
pago con todas sus otras obligaciones no aseguradas
presentes y futuras que no estén expresamente
subordinadas en derecho de pago a los Bonos
Senior y los garantes.
La Compañía, Avianca Leasing, LLC y Grupo Taca
Holdings Limited como co-emisores, cotizaron los
Bonos Senior en la Lista Oficial de la Bolsa de Valores
de Luxemburgo, para ser negociados en el mercado
Euro MTF de la Bolsa de Valores de Luxemburgo. Al
31 de diciembre de 2015 y 2014, los Bonos Senior
pendientes y los saldos correspondientes son los
siguientes:
Informe Anual / Annual Report 2015
On May 10, 2013, the Company issued $300,000 of
Senior Notes in an offering exempt from registration
under Rule 144A and Regulation S under the U.S.
Securities Act of 1933, as amended. The Senior
Notes are due in 2020 and bear interest at the
rate of 8.375% per year, payable semi–annually
in arrears on May 10 and November 10, beginning
on November 10, 2013.
On Apr 8, 2014, the Company completed a second
issuance of $250,000 of Senior Notes in an offering
exempt from registration under Rule 144A and
Regulation S under the U.S. Securities Act of 1933,
as amended. The Senior Notes are due in 2020 and
bear interest at the rate of 8.375% per year, payable
semi–annually in arrears on May 10 and November
10, beginning on May 10, 2014. The placement price
for the second issuance was 104.50%.
As of December 31, 2015 and 2014, the Company
and the subsidiaries Grupo Taca Holdings Limited,
and Avianca Leasing, LLC are jointly and severally
liable under the Senior Notes as co–issuers on
$550,000 in aggregate principal amount.
The Notes are fully and unconditionally guaranteed
by three of our subsidiaries: Taca International
Airlines S.A., Líneas Aéreas Costarricenses, S.A.,
and Trans American Airlines S.A. Avianca Leasing
LLC’s obligations as a co–issuer of the Notes will
be unconditionally guaranteed by the subsidiary
Aerovías del Continente Americano S.A.–Avianca,
in an amount equal to $366,667. The Notes and
guarantees are senior unsecured obligations of the
co–issuers and the guarantors, respectively, and
rank equally in right of payments with all of their
other respective present and future unsecured
obligations that are not expressly subordinated in
right of payment to Notes or the guarantees.
The Company, Avianca Leasing, LLC and Grupo Taca
Holdings, Limited as co–issuers, listed the Senior
Notes on the Official List of the Luxembourg Stock
Exchange and for trading on the Euro MTF market
of the Luxembourg Stock Exchange. As of December
31, 2015 and 2014, the Senior Notes outstanding
and the corresponding balances are as follows:
197
198
Entidades emisoras / Issuing
entities
Avianca Holdings S.A., Avianca Leasing,
LLC y Grupo Taca Holdings Limited /
Avianca Holdings S.A., Avianca Leasing,
LLC and Grupo Taca Holdings Limited
Emisores / Issuers:
Garantes / Guarantors:
Bonos Pendientes / Notes offered:
Precio de emisión inicial / Initial Issue Price:
Fecha de emisión inicial / Initial Issue Date:
Monto de emisión inicial / Issue Amount:
Intereses / Interest:
Precio de segunda emisión / Second Issue Price:
Fecha de segunda emisión / Second Issue Date:
Fecha de vencimiento / Maturity Date:
Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, los bonos
emitidos y los saldos correspondientes son los
siguientes:
Informe Anual / Annual Report 2015
Total colocado Saldo al 31 de diciembre de /
Moneda en moneda Balance as of December 31,
origen / origen /
Original Total placed
currency in original 2015 2014
currency
USD 550.000 $ 548.476 $ 548.094
$ 548.476 $ 548.094
Avianca Holdings S.A., Avianca Leasing, LLC, Grupo Taca Holdings, Limited /
Avianca Holdings S.A., Avianca Leasing, LLC, and Grupo Taca Holdings Limited
Líneas Aéreas Costarricenses, S.A., Trans American Airlines S.A., y Taca International
Airlines S.A. garantizarán de forma incondicional el total de los bonos emitidos.
Aerovías del Continente Americano–Avianca, S.A. garantizará de forma incondicional
las obligaciones de Avianca Leasing, LLC de acuerdo con los Bonos en un monto
igual a $367 millones. / Líneas Aéreas Costarricenses, S.A., Trans American
Airlines S.A., and Taca International Airlines, S.A. will fully and unconditionally
guarantee the total Notes. Aerovías del Continente Americano – Avianca, S.A.
will unconditionally guarantee the obligations of Avianca Leasing, LLC under the
Notes in an amount equal to $367 million.
$550.000 monto capital agregado de 8.375% Bonos Senior pagaderos en el
2020./ $550,000 aggregate principal amount of 8.375% Senior Notes due 2020.
98,706%
10 de mayo de 2013 / May 10, 2013
$300 millones / $300 million
Los Bonos Senior devengarán intereses a una tasa fija anual de 8,375%. La
primera emisión es pagadera semestralmente por anticipado el 10 de mayo y el
10 de noviembre de cada año, a partir del 10 de noviembre de 2013. Los intereses
se acumulan a partir del 10 de mayo de 2013. La segunda emisión es pagadera
semestralmente por anticipado el 10 de mayo y el 10 de noviembre de cada año, a
partir del 10 de mayo de 2014. / The Senior Notes will bear interest at a fixed rate
of 8.375% per year. The first issuance is payable semiannually in arrears on May
10 and November 10 of each year, commencing on November 10, 2013. Interest
will accrue from May 10, 2013. The second issuance is payable semiannually in
arrears on May 10 and November 10 of each year, commencing on May 10, 2014.
104,50%
8 de abril de 2014 / April 8, 2014
Los Bonos Senior vencerán el 10 de mayo de 2020. / The Senior Notes will mature
on May 10, 2020.
As of December 31, 2015 and 2014, bonds issued
and the corresponding balances are as follows:
 Informe Anual / Annual Report 2015

Saldo al 31 de diciembre de / Balance as

Total
of December 31,
colocado
Entidad
en moneda 2015 2014
emisora Emisión Moneda origen /
origen /
/ Issuing / Issue Original currency Moneda Moneda
Total placed USD / USD /
entity origen / origen /
in original In US In US
Original Original
currency Dollars Dollars
currency currency
75.000
Pesos Colombianos /
Avianca Series A millones / — $ — — $ —
Colombian Pesos
million
158.630 79.315 158.630
Pesos Colombianos /
Avianca Series B millones / millones 25.184 millones 66.304
Colombian Pesos
million / million / million
266.370 266.370 266.370
Pesos Colombianos /
Avianca Series C millones / millones 84.576 millones 111.337
Colombian Pesos
million / million / million
Total $109.760 $177.641

El 25 de agosto de 2009 se completó una emisión
de bonos en la Bolsa de Valores de Colombia, la
cual está garantizada por las ventas de tiquetes
efectuadas en Colombia con las tarjetas de crédito
Credibanco y Visa.
On August 25, 2009 a bond issue was completed on
the Colombian stock exchange, which is collateralized
by Credibanco and Visa credit cards ticket sales in
Colombia.

El siguiente es un resumen de las condiciones

The specific conditions of the 2009 bond issue in
específicas de la emisión de bonos de 2009 en
Colombia are as follows:
Colombia:

Representante de los tenedores / Representative of Helm Trust, S.A.

bondholders:
Monto de la emisión / Amount of issue:
Agente administrador / Managing agent:
$500.000 millones de pesos colombianos / $500,000 million
Colombian Pesos
Fiduciaria Bogotá, S.A. / Series A: Authorized issue $100,000
million Colombian Pesos
Serie A: emisión autorizada de $100.000 millones de pesos
colombianos / Series A: Authorized issue $100,000 million
Colombian Pesos

Serie B: emisión autorizada de $200.000 millones de pesos

Series: colombianos / Series B: Authorized issue $200,000 million
Colombian Pesos

Serie C: emisión autorizada de $300.000 millones de pesos

colombianos / Series C: Authorized issue $300,000 million
Colombian Pesos
<<

199
200

<<
Serie A: indexada al índice de precios al consumidor
colombiano / Series A: Indexed to Colombian consumer
price index

Serie B: indexada al índice de precios al consumidor

colombiano / Series B: Indexed to Colombian consumer
price index
Cupón / Coupon:
Serie C: indexada al índice de precios al consumidor
colombiano / Series C: Indexed to Colombian consumer
price index

Los intereses serán cancelados a trimestre vencido. /

Interest is payable at quarter–end
Serie A: 5 años / Series A: At the end of 5 years

Plazo / Term: Serie B: 7 años / Series B: 7 years

Serie C: 10 años / Series C: 10 years

Serie A: Al final del 5 año / Series A: At the end of 5 years

Serie B: 50% en el año 6 y el 50% después del año 7 /

Series B: 50% after 6 years and 50% after 7 years
Devolución del capital / Repayment of capital:
Serie C: 33% después del año 8, 33% después del año 9
y 34% después del año 10 / Series C: 33% after 8 years,
33% after 9 years and 34% after 10 years

Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, la Compañía
tenía líneas de crédito rotativas sin garantías con
diferentes instituciones financieras por montos
totales de $146.817 y $196.857, respectivamente.
Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, se tenían
saldos disponibles de líneas de crédito por $67.231
y $25.651, respectivamente, en virtud de estas
facilidades. Estas líneas de crédito rotativas están
aprobadas previamente por las instituciones
financieras y la Compañía puede retirar los fondos
si tiene necesidades de capital de trabajo.
As of December 31, 2015 and 2014, the Company
had unsecured revolving lines of credit with different
financial institutions in the aggregate amounts
of $146,817, and $196,857, respectively. As of
December 31, 2015 and 2014, there were $65,967,
and $25,651 unused credit line balances respectively
under these facilities. These revolving lines of credit
are preapproved by the financial institutions and
the Company may withdraw funds if it has working
capital requirements.

Los pagos futuros de deuda a largo plazo para los Future payments on long–term debt for the years
años terminados el 31 de diciembre de 2015 y 2014 ended December 31, 2015 and 2014 are as follows:
son los siguientes:

Años/ Years
Cinco y
Tres / Cuatro / posteriores
Uno / One Dos / Two Total
Three Four / Five and
thereafter
Al 31 de diciembre de
2015 / December 31, $ 298.460 $ 312.229 $ 343.716 $ 322.794 $1.448.191 $ 2.725.390
2015
Al 31 de diciembre de
2014 / December 31, $ 292.906 $ 266.723 $ 252.878 $ 255.062 $1.244.264 $ 2.311.833
2014

Informe Anual / Annual Report 2015


Los pagos futuros de bonos por los años terminados
el 31 de diciembre de 2015 y 2014 son los siguientes:
Uno / One Dos / Two
Al 31 de diciembre de
2015 / December 31, $ 25.056 $ 27.544
2015
Al 31 de diciembre de
2014 / December 31, $ 32.764 $ 32.764
2014
Durante el ejercicio 2015 y 2014, la Compañía
no cumplió con ciertos compromisos financieros
(compromisos de deuda). Sin embargo s
incumplimientos no aceleraron la fecha de
vencimiento deuda. Al 31 de diciembre de 2015, la
Compañía obtuvo exenciones ajustando el mínimo
de EBITDAR Coverage Ratio (Índice de Cobertura de
EBITDAR) a los niveles a los cuales los compromisos
se cumplen. Los compromisos más importantes
relacionados con índices financieros asumidos por
la Compañía y sus subsidiarias son los siguientes:
Avianca, S.A. y Subsidiarias
Los Estados Financieros Consolidados de
Avianca, S.A. y Subsidiarias deben cumplir con
los siguientes compromisos financieros al 31 de
diciembre de 2015:
(1) EBIDAR Coverage Ratio (Índice de Cobertura
de EBIDAR): al final de cada período debe ser
mayor o igual a 1,4; y
(2) Leverage Ratio (Índice de Apalancamiento)
al final de cada período de reporte debe ser
menor o igual a 4,5.
Al 31 de diciembre de 2015, la Compañía no
cumplió con EBIDAR Coverage Ratio y Leverage
Ratio. Sin embargo, la Compañía no requiere
exenciones de parte de las instituciones
financieras, ya que los compromisos incumplidos
no tienen posibles consecuencias en cuanto a
aceleración de la deuda. Al 31 de diciembre
de 2014, la Compañía no cumplió con los
compromisos financieros aplicables.
Informe Anual / Annual Report 2015
Future payments on bonds for the years ended
December 31, 2015 and 2014 are as follows:
Años/ Years
Cinco y
Tres / Cuatro / posteriores
Total
Three Four / Five and
thereafter
$ 27.804 $ 27.804 $ 550.028 $ 658.236
$ 36.725 $ 36.725 $ 586.757 $ 725.735
During 2015 and 2014, the Company did not comply
with certain debt covenants. However these breaches
did not accelerate the due date for the repayment of
the debt. As of December 31, 2015, the Company
obtained waivers adjusting its EBITDAR Coverage
Ratio threshold to levels at which the covenants are
met. The most significant commitments related to
financial ratios assumed by the Company and its
subsidiaries are as follows:
Avianca, S.A. and Subsidiaries
The consolidated financial statements of Avianca,
S.A. and Subsidiaries must comply with the
following financial covenants as of December
31, 2015:
(1) EBIDAR Coverage Ratio: Should be greater
than or equal to 1.4 at the end of each period;
and
(2) Leverage Ratio: Should be less than or
equal to 4.5 at the end of each reporting period
As of December 31, 2015, the Company did
not comply with EBIDAR coverage ratio and
leverage ratio. However, the Company did
not require waivers from financial institutions
since the breached covenants have no possible
consequences on acceleration of debt. As of
December 31, 2014, the Company did not comply
with the applicable financial covenants.
201
202
Avianca Holdings S.A. y Subsidiarias
Los Estados Financieros Consolidados de Avianca
Holdings y Subsidiarias deben cumplir con los
siguientes compromisos financieros:
(1) EBITDAR Coverage Ratio (Índice de
Cobertura de EBITDAR): al 31 de diciembre
de 2015 no debe ser menor a un ratio de 2,0
a 1,0 para algunas obligaciones y 1,50 a 1,00
para otras obligaciones. La Compañía obtiene
exenciones de instituciones financieras para
reducir el EBITDAR Coverage Ratio de 2,0 a
1,0, a un ratio de 1,45 a 1,0 y cumplió con el
mínimo revisado.
(2) C a p i t a l i z a t i o n R a t i o ( Í n d i c e d e
Capitalización): al final de cada período de
reporte no debe ser mayor a un ratio de 0,86
a 1,0.
(3) Las reservas en efectivo mantenidas,
controladas o disponibles para el garante o
sus subsidiarias, deben ser como mínimo de
$350 millones en todo momento hasta la Fecha
Relevante de Medición, con respecto al período
terminado el 31 de diciembre de 2015. La Fecha
Relevante de Medición es la fecha en que los
estados financieros auditados de Avianca Holdings
S.A. y Subsidiarias, preparados conforme a las
NIIF, se entregan al fideicomisario, a más tardar
a los 180 días contados desde la fecha de cierre
del período de reporte.
Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, la Compañía
cumplió con los compromisos financieros
aplicables a cada fecha de reporte anual para
Avianca Holdings S.A. y Subsidiarias.
(18) Cuentas por pagar
Las cuentas por pagar al 31 de diciembre de
2015 y 2014 son las siguientes:
Cuentas por pagar comerciales / Trade accounts payable
Otros impuestos recaudados por anticipado / Non–income taxes
collected in advance
Cargas sociales (1) / Payroll taxes (1)
Otras cuentas por pagar / Other payables
Corriente / Current
Informe Anual / Annual Report 2015
Avianca Holdings S.A. and Subsidiaries
The consolidated financial statements of Avianca
Holdings and Subsidiaries must comply with the
following financial covenants:
(1) EBITDAR Coverage Ratio: Should be not
less than 2.0 to 1.00 for some obligations and
1.50 to 1.00 for other obligations at the end of
December 31, 2015. The Company obtained
waivers from financial institutions to reduce the
EBITDAR Coverage Ratio from 2.0 to 1.0, to 1.45
to 1.0 and complied with the revised threshold.
(2) (Capitalization Ratio: Should not be greater
than 0.86 to 1.00 at the end of each reporting
period.
(3) Cash reserves held or controlled or otherwise
available to the guarantor or its subsidiaries
should be at least $350 million at all times until
the Relevant Testing Date in respect of the period
ending December 31, 2015. Relevant Testing
Date means the date on which the Avianca
Holdings S.A. and Subsidiaries audited financial
statements prepared in accordance with IFRS
are delivered to the Security Trustee, no later
than 180 days of the end of the financial period.
As of December 31, 2015 and 2014 the Company
complied with the financial covenants applicable
at each annual reporting date for Avianca
Holdings S.A. and Subsidiaries.
(18) Accounts payable
Accounts payable as of December 31, 2015
and 2014 are as follows:
31 de diciembre de 31 de diciembre de
2015 / December 31, 2014 / December
2015 31, 2014
$ 340.043 $ 345.342
68.651 131.177
53.746 55.944
19.224 15.031
$ 481.664 $ 547.494
<<
 Informe Anual / Annual Report 2015

<<
Cuentas por pagar comerciales / Trade accounts payable $ — $ 18.329
Cargas sociales (1) / Payroll taxes (1) 3.599 2.838
No corriente / Non–current $ 3.599 $ 21.167

(1) Representa aportes parafiscales y contribuciones (1) Represent payroll taxes and contributions based
basadas en los salarios y compensaciones pagadas on salaries and compensation paid to employees of
a los colaboradores de la Compañía en las distintas the Company in the various jurisdictions in which
jurisdicciones en donde opera. it operates.

(19) Gastos acumulados (19) Accrued expenses

Los gastos acumulados al 31 de diciembre de Accrued expenses as of December 31, 2015

2015 y 2014 son los siguientes: and 2014 are as follows:

31 de diciembre de 31 de diciembre de
2015 / December 2014 / December
31, 2015 31, 2014
Gastos operacionales / Operating expenses $ 75.950 $ 83.823
Vacaciones y otros beneficios a empleados / Vacation and other
22.364 24.708
employee accruals
Otros gastos acumulados / Other accrued expenses 19.878 29.731
Total $ 118.192 $ 138.262

(20) Provisiones para condiciones de retorno (20) Provisions for return conditions

For certain operating leases, the Company

Para ciertos arrendamientos operativos,
la Compañía está contractualmente obligada a
devolver la aeronave en condiciones preestablecidas.
La Compañía acumula los costos de restitución
relacionados con los aviones mantenidos bajo
arrendamientos operativos en el momento en que
el activo no cumple con los criterios de condición
de retorno y a lo largo del término del contrato
de arrendamiento.
is contractually obligated to return the aircraft
in a predefined condition. The Company accrues
for restitution costs related to aircraft held under
operating leases at the time the asset does not
meet the return conditions criteria and throughout
the remaining duration of the lease.

Las provisiones para las condiciones de retorno al Provisions for return conditions as of December 31,
31 de diciembre de 2015 y 2014 son las siguientes: 2015 and 2014 are as follows:

31 de diciembre de 2015 / 31 de diciembre de 2014 /

December 31, 2015 December 31, 2014
Corriente / Current $ 52.636 $ 61.425
No corriente / Non – current 109.231 70.459
Total $ 161.867 $ 131.884

203
204
Los cambios en las provisiones para las condiciones
de retorno al 31 de diciembre de 2015 y 2014 son
las siguientes:
Saldos al inicio del año / Balances at beginning of year
Provisiones constituidas / Provisions made
Provisiones usadas / Provisions used
Saldos al final del año / Balances at end of year
(21) Beneficios de empleados
La Compañía cuenta con un plan de beneficios
definidos que requiere que se realicen contribuciones
a administradores de fondos separados. La Compañía
también ha acordado proporcionar beneficios post-
empleo a sus empleados retirados, los cuales
consisten principalmente en planes de beneficios
médicos y otros beneficios, tales como educación,
tiquetes aéreos, antigüedad y jubilación. Estos otros
beneficios son sin financiamiento.
La contabilización de pensiones y otros beneficios
post-empleo consiste en estimar el costo del
beneficio a entregar en el futuro y en registrar dicho
costo en el período en el que cada empleado labora
para la Compañía. Esto requiere el uso de extensas
estimaciones y supuestos relativos a inflación,
rendimientos de la inversión, tasas de mortalidad,
índices de rotación de personal, tendencias de
costos médicos y tasas de descuento, entre otra
información. La Compañía cuenta con dos planes de
pensiones diferentes, uno para pilotos y otro para
el personal de tierra. Ninguno de los planes está
disponible para nuevos participantes, por lo que
hay un número fijo de beneficiarios cubiertos por
estos planes al 31 de diciembre de 2015 y 2014.
Valor razonable de activos del plan / Fair value of plan
assets
Valor presente de la obligación / Present value of the
obligation
Total pasivo por beneficios de empleados / Total
employee benefit liability
Informe Anual / Annual Report 2015
Changes in provisions for return conditions as of
December 31, 2015 and 2014 are as follows:
31 de diciembre de 31 de diciembre de
2015 / December 31, 2014 / December 31,
2015 2014
$ 131.884 $ 89.098
73.203 51.596
(43.220) (8.810)
$ 161.867 $ 131.884
(21) Employee benefits
The Company has a defined benefit
plan which requires contributions to be made to
separately administered funds. The Company has
also agreed to provide post–employment benefits to
its retirees that consist primarily of medical benefit
plans as well as certain other benefits, including
scholarships, tickets, seniority and retirement.
These other benefits are unfunded.
Accounting for pensions and other post–employment
benefits involves estimating the benefit cost to be
provided well into the future and attributing that
cost over the time period in which each employee
works for the Company. This requires the use of
extensive estimates and assumptions about inflation,
investment returns, mortality rates, turnover rates,
medical cost trends and discount rates, among
other information. The Company has two distinct
pension plans, one for pilots and the other for
ground personnel. Both plans have been closed to
new participants, and therefore there are a fixed
number of beneficiaries covered under these plans
as of December 31, 2015 and 2014.
31 de diciembre de 31 de diciembre de
2015 / December 31, 2014 / December 31,
2015 2014
$ (140.517) $ (175.620)
301.113 398.273
$ 160.596 $ 222.653
 Informe Anual / Annual Report 2015

La siguiente tabla resume los componentes del gasto The following table summarizes the components of
neto por los beneficios reconocidos en el Estado net benefit expense recognized in the Consolidated
Consolidado de Resultados Integrales y los montos Statement of Comprehensive Income and the funded
reconocidos en el Estado Consolidado de Posición status and amounts recognized in the Consolidated
Financiera para los planes respectivos: Statement of Financial Position for the respective
plans:
Gasto neto por beneficios–año terminado el 31 de diciembre de 2015 (reconocido en salarios,
sueldos y beneficios) / Net benefit expense – year ended December 31, 2015 (recognized in Salaries,
wages and benefits)
Plan de beneficios
Otros beneficios /
definidos / Defined
Other benefits
benefit plan
Costo actual del servicio / Current service cost $ 1.564 $ 1.947
Costo de intereses sobre obligaciones por beneficios, neto /
17.788 4.478
Interest cost on net benefit obligation
Gasto neto por beneficios / Total employee benefit liability $ 19.352 $ 6.425

Gasto neto por beneficios–año terminado el 31 de diciembre de 2014 (reconocido en salarios,

sueldos y beneficios) / Net benefit expense – year ended December 31, 2014 (recognized in Salaries,
wages and benefits)
Plan de beneficios
Otros beneficios /
definidos / Defined
Other benefits
benefit plan
Costo actual del servicio / Current service cost $ 3.777 $ 3.281
Costo de intereses sobre obligaciones por beneficios, neto /
21.078 5.046
Interest cost on net benefit obligation
Gasto neto por beneficios / Total employee benefit liability $ 24.855 $ 8.327

Los cambios en el valor presente de las obligaciones Changes in the present value of defined benefit
por beneficios definidos al 31 de diciembre de 2015 obligation as of December 31, 2015 are as follows:
son los siguientes:

Obligaciones
por beneficios
Otros beneficios
definidos / Total
/ Other benefits
Defined benefit
Obligation
Obligaciones por beneficios al 31 de diciembre de $ 320.450 $ 77.823 $ 398.273
2014 / Benefit obligation as of December 31, 2014
Costo del período / Period cost 19.352 6.425 25.777
Beneficios pagados por el empleador / Benefits (18.290) (3.737) (22.027)
paid by employer
(Ganancias) pérdidas actuariales reconocidas en
otros resultados integrales / Actuarial (gains) (9.830) 4.811 (5.019)
losses recognized in other comprehensive income
Diferencial cambiario / Exchange differences (78.036) (16.958) (94.994)
Otros / Others (897) — (897)
<<

205
206

<<
Obligaciones
por beneficios
Otros beneficios
definidos / Total
/ Other benefits
Defined benefit
Obligation
Obligaciones por beneficios al 31 de
diciembre de 2015 / Benefit obligation as of 232.749 68.364 301.113
December 31, 2015
Valor razonable de los activos del plan / Fair value (140.517) — (140.517)
of plan assets
Total pasivo por beneficios de empleados / $ 92.232 $ 68.364 $160.596
Total employee benefit liability

Corriente / Current $ 28.407 $ 4.469 $ 32.876

No corriente / Non–current 63.825 63.895 127.720
Total $ 92.232 $ 68.364 $160.596

Los cambios en el valor razonable de los activos Changes in the fair value of plan assets are as
del plan son los siguientes: follows:

Plan de beneficios
definidos / Defined
benefit plan
Valor razonable de los activos del plan a diciembre de 2014 / Fair value of assets at $ 175.620
December 2014
Ingresos por intereses sobre los activos del plan / Interest income on plan assets 10.962
Rendimiento de activos del plan superior/(inferior) a lo proyectado / Return on plan (3.492)
assets greater/(less) than projected
Contribuciones de empleados / Employer contributions 19.919
Beneficios pagados / Benefits paid (16.032)
Ajuste en rendimiento de activos del plan / Return on plan assets adjustment (986)
Diferencial cambiario / Exchange differences (45.474)
Valor razonable de los activos del plan al 31 de diciembre de 2015 / Fair $ 140.517
value of plan assets at December 31, 2015

Los cambios en el valor presente de las obligaciones Changes in the present value of defined benefit
por beneficios definidos por el año terminado el 31 obligation for the year ended December 31, 2014
de diciembre de 2014 son los siguientes: are as follows:

Informe Anual / Annual Report 2015

 Informe Anual / Annual Report 2015

Obligaciones
por beneficios
Otros beneficios
definidos / Total
/ Other benefits
Defined benefit
Obligation
Obligaciones por beneficios al 31 de diciembre de
$ 398.315 $ 91.359 $ 489.674
2013 / Benefit obligation as of December 31, 2013
Obligación por beneficios adquiridos en
combinaciones de negocios / Benefit obligation — 455 455
acquired in business combinations
Costo del período / Period cost 24.855 8.327 33.182
Beneficios pagados por el empleador / Benefits
(22.666) (3.131) (25.797)
paid by employer
(Ganancias) actuariales reconocidas en otros
resultados integrales / Actuarial gains recognized (4.349) (1.406) (5.755)
in other comprehensive income
Diferencial cambiario / Exchange differences (75.705) (17.781) (93.486)
Obligaciones por beneficios al 31 de
diciembre de 2014 / Benefit obligation as of 320.450 77.823 398.273
December 31, 2014
Valor razonable de los activos del plan / Fair value
(175.620) — (175.620)
of the plan assets
Total pasivo por beneficios de empleados /
$ 144.830 $ 77.823 $ 222.653
Total employee benefit liability

Corriente / Current $ 45.072 $ 4.121 $ 49.193

No corriente / Non–current 99.758 73.702 173.460
Total $ 144.830 $ 77.823 $ 222.653

Los cambios en el valor razonable de los activos Change in the fair value of plan assets are as follows:
del plan son los siguientes:
Plan de beneficios
definidos / Defined
benefit plan
Valor razonable de los activos del plan a diciembre de 2013 / Fair value of assets at December
$ 160.998
2013
Ingresos por intereses sobre los activos del plan / Interest income on plan assets 9.635
Rendimiento de activos del plan superior/(inferior) a lo proyectado / Return on plan assets
12.189
greater/(less) than projected
Contribuciones de empleados / Employer contributions 43.120
Beneficios pagados / Benefits paid (17.483)
Ajuste en rendimiento de activos del plan / Return on plan assets adjustment (1.505)
Diferencial cambiario / Exchange differences (31.334)
Valor razonable de los activos del plan al 31 de diciembre de 2014 / Fair value of plan
$ 175.620
assets at December 31, 2014

Para el año terminado el 31 de diciembre de 2015, For the year ended December 31, 2015, 2014
2014 y 2013, se reconocieron ganancias actuariales and 2013, actuarial gains of $541, $16,439 and
por $541, $16.439 y $66.277, respectivamente, en $66,277, respectively were recognized in other
otros resultados integrales. comprehensive income.

207
208

31 de
31 de diciembre 31 de diciembre diciembre
de 2015 / de 2014 / de 2013 /
December 31, December 31, December 31,
2015 2014 2013
Ganancias actuariales reconocidas en otros
resultados integrales / Actuarial gains recognized in $ 5.019 $ 5.755 $ 73.331
other comprehensive income
Ajuste en rendimiento de activos del plan / Return on (4.478) 10.684 (7.054)
plan assets adjustment
Monto reconocido en otros resultados
integrales / Amount recognized in other $ 541 $ 16.439 $ 66.277
comprehensive income

La Compañía espera contribuir $32.876 a su plan The Company expects to contribute $32,876 to its
de beneficios definidos y otros beneficios en el defined benefit plan and other benefits in 2016.
año 2016.

Los activos del plan corresponden a fondos netos
transferidos a Caxdac (Caja de Auxilios y de
Prestaciones de Acdac), que es responsable de la
Administración del plan de pensiones de los pilotos.
Los activos custodiados por Caxdac se segregan
en cuentas separadas correspondientes a cada
compañía contribuyente. Además, los activos del
plan incluyen una porción relacionada con el plan
de pensiones para el personal de tierra.
Plan assets correspond to net funds transferred to
Caxdac, which is responsible for the administration of
the pilots’ pension plan. The assets held by Caxdac
are segregated into separate accounts corresponding
to each contributing company. Additionally the plan
assets included a portion relating to pension plan
of ground personnel.

Los principales supuestos (ajustados por inflación)
que se usan para determinar el pasivo por pensiones
y beneficios médicos posteriores a la jubilación
para los planes de la Compañía se muestran a
continuación:
The principal assumptions (inflation–adjusted)
that are used in determining pension and post–
employment medical benefit obligations for the
Company’s plans are shown below:

31 de diciembre 31 de diciembre
de 2015 / de 2014 /
December 31, December 31,
2015 2014
Tasa de descuento para todos los planes / Discount rate on all plans 7.50% 7,00%
Inflación / Price inflation 3.00% 3,00%
Aumento salarial futuro / Future salary increase
Pilotos / Pilots 3.75% 3.75%
Tripulación de cabina / Cabin crew 3.50% 3.50%
Otros empleados / Other employees 4.00% 4.00%
Aumento de pensiones futuras / Future pension increase 3.00% 3.00%
Aumento de costos de salud / Healthcare cost increase 4.00% 4.00%
Aumento de costos de tiquetes / Ticket cost increase 3.00% 3.00%
Aumento de costos de educación / Education cost increase 3.00% 3.00%

Las principales categorías de los activos del plan The major categories of plan assets as a percentage
expresados como un porcentaje del valor razonable of the fair value of the total plan assets are as
del total de activos del plan son las siguientes: follows:

Informe Anual / Annual Report 2015


Títulos de patrimonio / Equity securities
Títulos de deuda / Debt securities
Otros / Other
Los títulos de patrimonio comprenden inversiones en
entidades colombianas con una calificación crediticia
de entre AAA y BBB. Los títulos de deuda incluyen
inversiones en bonos del Gobierno colombiano,
en bancos y en entidades públicas y privadas
colombianas.
Plan de pensiones para el personal de tierra
En el año 2008, la Compañía celebró un acuerdo de
conmutación con Compañía Aseguradora de Vida
Colseguros S.A., relacionado con el pasivo pensional
de dos planes de pensiones de la Compañía.
Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, 9 y 7 beneficiarios,
respectivamente, no han sido conmutados. Por lo
tanto, la Compañía estima mediante un cálculo
actuarial el pasivo pensional de estos beneficiarios.
Plan de pensiones para el personal de vuelo
Debido a las regulaciones locales de dos planes de
pensiones de la Compañía, la Compañía debe hacer
aportes a un fondo que es administrado de forma
externa. El monto de los aportes anuales se basa
en lo siguiente:
◊◊ Aporte básico para el año: igual a los pagos de
pensión anuales esperados.
◊◊ Aporte adicional para el año (si es necesario):
igual al monto necesario para ajustar el
pasivo actuarial según las normas locales de
contabilidad y los activos del plan al año 2023
(determinado con un cálculo actuarial).
Análisis de sensibilidad
El cálculo de las obligaciones por beneficios definidos
es sensible a los supuestos mencionados. La siguiente
tabla resume cómo el impacto de las obligaciones
por beneficios definidos al final del período habría
aumentado (disminuido) como resultado de un
cambio en los respectivos supuestos:
Informe Anual / Annual Report 2015
31 de diciembre de 31 de diciembre de
2015 / December 31, 2014 / December 31,
2015 2014
45% 45%
51% 51%
4% 4%
Equity securities comprise investments in Colombian
entities with credit rating between AAA and BBB.
Debt securities include investments in Colombian
Government bonds, banks and public and private
Colombian entities.
Pension plans for ground personnel
In 2008, the Company entered into a commutation
agreement with Compañía Aseguradora de Vida
Colseguros S.A. (Insurance Company) in connection
with the pension liability of two of the Company’s
pension plans.
As of December 31, 2015 and 2014, there are 9 and
7 beneficiaries, respectively, which have not been
commuted. Consequently, the Company estimates
through an actuarial calculation the pension liability
of these beneficiaries.
Pension plans for flight personnel
Due to local regulations for two of the Company’s
pension plans, the Company has to make contributions
to a fund which is externally administrated. The
amount of the annual contribution is based on the
following:
◊◊ Basic contribution for the year: equal to the
expected annual pension payments.
◊◊ Additional contribution for the year (if necessary):
equal to the necessary amount to match the
actuarial liability under local accounting rules
and the plan assets as of year 2023 (determined
with an actuarial calculation).
Sensitivity Analysis
The calculation of the defined benefit obligation is
sensitive to the aforementioned assumptions. The
following table summarizes how the impact on the
defined benefit obligation at the end of the reporting
period would have increased (decreased) as a result
of a change in the respective assumptions:
209
210

Aumento del 0,5% / 0.5% Disminución del 0,5%

increase / 0.5% decrease
Tasa de descuento / Discount rate (12.152) 13.381
Aumento de pensiones / Pension increase 14.640 (13.366)
Tabla de mortalidad / Mortality table 3.933 —
Aumento del 1% / 1% Disminución del 1% /
increase 1% decrease
Costo médico / Medical cost 1.571 1.647

(22) Ingresos diferidos por transporte no (22) Air traffic liability

devengado

El pasivo por ingresos diferidos por transporte Air traffic liability as of December 31, 2015
no devengado al 31 de diciembre de 2015 y 2014 and 2014 is as follows:
es el siguiente:

31 de diciembre de 31 de diciembre de
2015 / December 31, 2014 / December 31,
2015 2014
Venta anticipada de tiquetes / Advance ticket sales $ 361.954 $ 396.292
Ingresos diferidos por millas / Miles deferred revenue 70.549 64.826
Corriente / Current $ 432.503 $ 461.118

Ingreso diferido millas / Miles deferred revenue $ 93,519 $ 85.934

No corriente / Non–current $ 93,519 $ 85.934

(23) Otros Pasivos (23) Other liabilities

Los otros pasivos al 31 de diciembre de 2015 Other liabilities as of December 31, 2015
y 2014 son las siguientes: and 2014 are as follows:

Notas 31 de diciembre de 31 de diciembre de

2015 / December 31, 2014 / December 31,
/ Notes 2015 2014
Instrumentos derivados / Derivative
27,28 $ 3.769 $ 116.555
instruments
Otros / Other 24.297 19.407
Total $ 28.066 $ 135.962

Corriente / Current $ 12.691 $ 127.496

No corriente / Non–current 15.375 8.466
Total $ 28.066 $ 135.962

Informe Anual / Annual Report 2015


(24) Pagos basados en acciones
El 27 de enero de 2012, la Compañía autorizó
la aplicación de un plan de incentivos (el “Plan Basado
en Acciones”) mediante el cual los beneficiarios
elegibles, incluidos directores, funcionarios y ciertos
empleados, reciben un pago especial en efectivo
si se cumplen ciertas condiciones para ejercer su
derecho.
Los participantes del Plan Basado en Acciones
tienen la opción de redimir la parte vencida de
sus respectivos derechos por dinero en efectivo,
en donde el pago equivale a la diferencia entre el
precio de intercambio de las acciones preferentes
de Avianca Holdings S.A. cotizado en la Bolsa de
Valores de Colombia durante los 30 días calendario
inmediatos anteriores a la redención y COP$5.000.
El 15 de marzo de 2012 se emitieron 18.026.158
adjudicaciones, que se otorgarán en tramos iguales
durante un período de cuatro años, adjudicándose el
primer tramo el 15 de marzo de 2013 y los tramos
posteriores en cada fecha de aniversario siguiente.
Después de la adjudicación, cada tramo deberá ser
redimido dentro de los cinco años siguientes a más
tardar a marzo de 2021.
El 5 de noviembre de 2013, la Compañía cotizó sus
American Depositary Shares (“ADS”) en la Bolsa
de Valores de Nueva York. Como consecuencia,
los términos del Plan Basado en Acciones han sido
modificados de la siguiente manera: A partir de la
fecha efectiva de la venta de los ADS en el mercado,
el valor de cada adjudicación, siempre y cuando el
resultado sea positivo, se derivará de: i) el cálculo
de la diferencia entre la cotización promedio de los
ADS que representan las acciones preferentes de
Avianca Holdings S.A., según lo reporta la Bolsa
de Valores de Nueva York durante los 30 días
calendario inmediatamente anteriores a cada fecha
de adjudicación del Plan Basado en Acciones y el
precio de $15, y ii) dividiendo el cálculo entre ocho,
teniendo en cuenta que cada ADS representa ocho
acciones preferentes y aplicando el monto resultante
por la tasa de cambio de COP$1.901,22 por $1,
(la tasa de cambio al 5 de noviembre de 2013 o la
fecha efectiva de cotización de los ADS en la Bolsa
de Valores de Nueva York). Sin embargo, esta
modificación no afecta el tramo 1.
Además, la Compañía emitió 2.000.000 de nuevas
adjudicaciones (“Nuevas Adjudicaciones”) para
la Junta Directiva y los Altos Ejecutivos el 6 de
noviembre de 2013. Estas Nuevas Adjudicaciones
serán ejercitables en cuatro tramos iguales
y vencerán cinco años después de la fecha de
Informe Anual / Annual Report 2015
(24) Share based payments
The Company authorized the implementation
of an incentive plan (the “Share Based Plan”) on
January 27, 2012 whereby eligible recipients,
including directors, officers, certain employees,
receive a special cash payout if certain redemption
conditions are met.
The Share Based Plan participants have the option
to redeem the vested portion of their respective
rights for cash, with the payment being equal to
the difference between the trading share price
of the preferred shares of Avianca Holdings S.A.,
as reported by the Colombian Stock Exchange
during the 30 calendar days immediately preceding
redemption and COP$5,000.
18,026,158 awards were issued on March 15,
2012, and will vest in equal tranches over a 4 year
period, with the first tranche vesting on March 15,
2013, and subsequent tranches vesting on each
subsequent anniversary date. Upon vesting, each
tranche must be redeemed within 5 years and no
later than March 2021.
On November 5, 2013, the Company listed its
American Depositary Shares (“ADS”) in the New
York Stock Exchange. As a consequence, the terms
of the Share Based Plan were modified as follows:
Starting on the effective date of the sale of ADSs
in the market, the value of each award, as long as
the result is positive, will result from: i) calculating
the difference between the average quote of the
ADSs representative of preferred shares of Avianca
Holdings S.A., as reported by the New York Stock
Exchange during the 30 calendar days immediately
prior to each vesting date of the Share Based Plan
and the price of $15, and ii) dividing the latter
calculation by eight, considering that each ADS
represents eight preferred shares and applying
the resulting amount by the exchange rate of
COP$1,901.22 per $1, (the exchange rate as of
November 5, 2013 or the effective date of listing of
the ADSs in the New York Stock Exchange). However,
this modification does not affect Tranche 1.
Additionally, the Company issued 2,000,000 new
Awards (“New Awards”) for the Board of Directors
and C Levels on November 6, 2013. These New
Awards vest in four equal tranches and expire
five year after the vesting date. The value of each
New Award is determined in the same way as the
211
212

adjudicación. El valor de cada Nueva Adjudicación
se determina de la misma manera que los términos
modificados del Plan Basado en Acciones. El 11
de marzo de 2014, la Compañía revisó las nuevas
adjudicaciones y las redujo a 1.840.000 de unidades.
modified terms of the Share Based Plan. On March
11, 2014, the Company revised the New Awards
and reduced them to 1,840,000 units.

Al 31 de diciembre del 2015, los beneficiarios activos
han sido premiados con 11.692.519 unidades de
18.026.158 inicialmente aprobadas y emitidas, y se
han redimido 480.025 unidades, correspondientes
a los períodos de adquisición del 15 de Marzo de
2012-2013 y del 15 de marzo de 2013-2014. Los
premios totales a ser redimidos al 31 de diciembre
del 2015 corresponden a 11.212.494.
As of December 31, 2015, active beneficiaries
have been awarded with 11,692,519 units out of
18,026,158 initially approved and issued, and have
redeemed 480,025 units, corresponding to the
vesting periods March 15, 2012–2013 and March
15, 2013–2014. Total awards to be redeemed as
of December 31, 2015 are equal to 11,212,494.

El siguiente es un resumen de los términos de las A summary of the terms of the awards excluding
adjudicaciones, sin incluir las 1.840.000 Nuevas the 1,840,000 New Awards is as follows:
Adjudicaciones:

Porcentaje de
Fechas para ejercer / Vesting
opciones a ejercer / Período de redención / Redemption period
dates
Percentage vesting
Desde el 16 de marzo de 2013 hasta el 15 de
Al 15 de marzo de 2013 / March
25% marzo de 2018 / From March 16, 2013 through
15, 2013
March 15, 2018
Desde el 16 de marzo de 2014 hasta el 15 de
Al 15 de marzo de 2014 / March
25% marzo de 2019 / From March 16, 2014 through
15, 2014
March 15, 2019
Desde el 16 de marzo de 2015 hasta el 15 de
Al 15 de marzo de 2015 / March
25% marzo de 2020 / From March 16, 2015 through
15, 2015
March 15, 2020
Desde el 16 de marzo de 2016 hasta el 15 de
Al 15 de marzo de 2016 / March
25% marzo de 2021 / From March 16, 2016 through
15, 2016
March 15, 2021

A continuación se hace un resumen de los términos A summary of the terms of the 1,840,000 New
de las 1.840.000 Nuevas Adjudicaciones: Awards is as follows:

Porcentaje de
Fechas para ejercer /
opciones a ejercer / Período de redención / Redemption period
Vesting dates
Percentage vesting
Desde el 7 de noviembre de 2014 hasta el 06 de
Al 6 de noviembre de 2014 /
25% noviembre de 2019 / From November 7, 2014
November 6, 2014
through November 6, 2019
Desde el 7 de noviembre de 2015 hasta el 06 de
Al 6 de noviembre de 2015 /
25% noviembre de 2020 / From November 7, 2015
November 6, 2015
through November 6, 2020
Desde el 7 de noviembre de 2016 hasta el 06 de
Al 6 de noviembre de 2016 /
25% noviembre de 2021 / From November 7, 2016
November 6, 2016
through November 6, 2021
Desde el 7 de noviembre de 2017 hasta el 06 de
Al 6 de noviembre de 2017 /
25% noviembre de 2022 / From November 7, 2017
November 6, 2017
through November 6, 2022

Informe Anual / Annual Report 2015


Los participantes cuyas funciones son suspendidas,
o bien, renuncian dejan de formar parte del Plan
Basado en Acciones. Las adjudicaciones solo se
emitieron a los miembros de la junta y al personal
clave de gerencia.
La Compañía ha calculado el valor razonable de las
adjudicaciones pendientes al 31 de diciembre de 2015
y 2014 empleando el modelo Turnbull-Wakeman,
que es una variación del modelo Black-Scholes y
que se consideró como un modelo adecuado de
valoración, debido al requisito de que el precio de
la acción esté por encima de cierto umbral durante
los 30 días previos a la redención.
Para la valoración al 31 de diciembre de 2015, el
modelo Turnbull-Wakeman utiliza varias entradas
incluyendo:
◊◊ Plazo previsto entre 1,10 a 4,35 años
◊◊ Tiempo en período promedio de 0,08 años
◊◊ Precio de las acciones de COP $1.695 en la
Bolsa de Valores de Colombia y $4,27 en la
Bolsa de Valores de Nueva York
◊◊ Precio de ejercicio de COP $5.000 para el
tramo 1 y $15 para el tramo 2, 3, 4 y para
las Nuevas Adjudicaciones en todos los
tramos
◊◊ Tasa libre de riesgo de 1,01% a 6,49%
◊◊ Rentabilidad por dividendo del 2,95%
◊◊ La volatilidad de 31,65% a 38,13%
Para la valoración al 31 de diciembre de 2014, el
modelo Turnbull-Wakeman utiliza distintos datos,
incluyendo:
◊◊ Plazo previsto entre 1,60 a 5,35 años
◊◊ Tiempo en período promedio de 0,08 años
◊◊ Precio de las acciones de COP $3.420 en la
Bolsa de Valores de Colombia y $11,73 en la
Bolsa de Valores de Nueva York
◊◊ Precio de ejercicio de COP $5.000 para el
tramo 1 y $15 para el tramo 2, 3, 4 y para
las Nuevas Adjudicaciones en todos los
tramos
◊◊ Tasa libre de riesgo de 0,80% a 5,10%
◊◊ Rentabilidad por dividendo del 2,19%
◊◊ La volatilidad de 25,22% a 29,73%
Informe Anual / Annual Report 2015
Participants who are terminated, or resigned, cease
to be part of the Share Based Plan. The awards were
only issued to board members and key management.
The Company has determined the fair value of the
outstanding awards as of December 31, 2015 and
2014 using the Turnbull–Wakeman model, which
is a variation of the Black–Scholes model and was
deemed to be an appropriate valuation model given
the requirement that the share price be above a
certain threshold for 30 days prior to redemption.
For the valuation as of December 31, 2015, the
Turnbull–Wakeman model uses several inputs
including:
◊◊ Expected term of 1.10 to 4.35 years
◊◊ Time in averaging period of 0.08 years
◊◊ Stock price of COP$1,695 in the Colombian
Stock Exchange and $4.27 in the New York
Stock Exchange
◊◊ Strike price of COP$5,000 for tranche 1 and $15
for tranches 2, 3, 4, and for the New Awards
in all tranches
◊◊ Risk free rate of 1.01% to 6.49%
◊◊ Dividend yield of 2.95%
◊◊ Volatility of 31.65% to 38.13%
For the valuation as of December 31, 2014, the
Turnbull–Wakeman model uses several inputs
including:
◊◊ Expected term of 1.60 to 5.35 years
◊◊ Time in averaging period of 0.08 years
◊◊ Stock price of COP$3,420 in the Colombian
Stock Exchange and $11.73 in the New York
Stock Exchange
◊◊ Strike price of COP$5,000 for tranche 1 and $15
for tranches 2, 3, 4, and for the New Awards
in all tranches
◊◊ Risk free rate of 0.80% to 5.10%
◊◊ Dividend yield of 2.19%
◊◊ Volatility of 25.22% to 29.73%
213
214
Dado que Avianca Holdings S.A. cuenta con una
historia pública de cotización de aproximadamente
cuatro años y medio en relación con las acciones
preferentes, el cual es inferior a todos los términos
previstos excepto para el tramo 1-3 del Plan Basado
en Acciones original y tramos 1 y 2 para las Nuevas
Adjudicaciones. La Compañía utilizó datos de
referencia para compañías públicas similares a
Avianca Holdings S.A., a fin de calcular su volatilidad
de patrimonio.
Con base en los anteriores supuestos, la Compañía
determinó que los ingresos del Plan Basado en
Acciones para el periodo terminado el 31 de
diciembre de 2015 y 2014 fue de $1.121 y $2.540,
respectivamente, que fue reconocido en utilidades
operacionales. Al 31 de diciembre de 2015 y 2014,
$10 y $1.256, respectivamente, se muestran como
un pasivo corriente en los Estados Consolidados de
Posición Financiera.
(25) Patrimonio
Acciones comunes y preferentes
El 5 de noviembre de 2013, la Compañía emitió
12.500.000 American Depository Shares (ADS), y
cada una representó ocho acciones preferentes. Los
ingresos netos derivados de esta oferta ascienden
a aproximadamente $183.553 millones (neto de
deducción de costos de emisión por $3.956). Las
acciones preferentes no poseen derecho a voto
ni pueden convertirse en acciones comunes. Los
titulares de las acciones preferentes y ADSs tendrán
derecho a recibir un dividendo mínimo a ser pagado
con preferencia sobre los titulares de las acciones
ordinarias, siempre que los dividendos hayan sido
declarados por nuestros accionistas en la Asamblea
anual. Si no se declaran dividendos, ninguno de
nuestros accionistas tendrá derecho a dividendos. Si
los dividendos son declarados y nuestras ganancias
distribuibles anuales son suficientes para pagar
un dividendo de al menos COP 50 por acción a
todos nuestros tenedores de acciones preferentes
y ordinarias, dichos beneficios serán pagados por
igual con respecto a nuestras acciones preferentes
y ordinarias. Sin embargo, si nuestras ganancias
distribuibles anuales son insuficientes para pagar
un dividendo de al menos COP 50 por acción a
todos nuestros tenedores de acciones preferentes
y ordinarias, un dividendo mínimo preferente de
COP 50 por acción se distribuirá en proporción a los
tenedores de las acciones preferentes, y cualquier
exceso sobre dicho dividendo mínimo preferente
serán distribuidos exclusivamente a los titulares
de las acciones ordinarias.
Informe Anual / Annual Report 2015
Since Avianca Holdings S.A. has a public traded
history of approximately four and a half years
for the preferred shares, which is shorter than all
the expected terms except for Tranche 1–3 of the
original Share Based Plan and Tranche 1 and 2 of the
New Awards, the Company used data for guideline
public companies similar to Avianca Holdings S.A.
to estimate its equity volatility.
Based on the aforementioned assumptions, the
Company determined that the income of the
Share Based Plan Awards for the period ended
December 31, 2015 and 2014 was $1,121 and
$2,540, respectively which has been recognized
within operating profit. As of December 31, 2015
and 2014, $10 and $1,256, respectively, is reflected
as a current liability on the Consolidated Statement
of Financial Position.
(25) Equity
Common and preferred stock
On November 5, 2013, the Company issued
12,500,000 American Depository Shares, or ADSs,
each representing 8 preferred shares. Net proceeds
from this offering amounted to approximately
$183,553 million (net of issuance costs amounting
to $3,956). Preferred stock has no voting rights and
cannot be converted to common stock. Holders of the
preferred shares and ADSs will be entitled to receive
a minimum dividend to be paid preferentially over
holders of common shares, so long as dividends have
been declared by our shareholders at their annual
meeting. If no dividends are declared, none of our
shareholders will be entitled to any dividends. If
dividends are declared and our annual distributable
profits are sufficient to pay a dividend per share
of at least COP 50 per share to all our holders of
preferred and common shares, such profits will
be paid equally with respect to our preferred and
common shares. However, if our annual distributable
profits are insufficient to pay a dividend of at least
COP 50 per share to all our holders of preferred and
common shares, a minimum preferred dividend of
COP 50 per share will be distributed pro rata to the
holders of our preferred shares, and any excess
above such minimum preferred dividend will be
distributed solely to holders of our common shares.

En relación con esta oferta, los accionistas comunes
(“accionistas vendedores”) convirtieron 75.599.997
acciones comunes a acciones preferentes, que
representan 14.734.910 ADS. Como resultado,
la cantidad de acciones comunes se redujo a
665.800.003; y la cantidad de acciones preferentes
aumentó en 75.599.997, para un total de
331.187.285 acciones preferentes.   La Compañía
no recibió ninguna parte de los ingresos netos
procedentes de la venta de las ADS por parte de
los accionistas vendedores. 
Al 31 de diciembre de 2013, la Compañía adquirió
197.141 de sus acciones preferentes circulantes. Por
consiguiente, las acciones preferentes circulantes
disminuyeron en $25 y el capital adicional pagado
en acciones preferentes se redujo en $452.
El 28 de noviembre del 2014, los accionistas comunes
(“accionistas vendedores”) convirtieron 5.000.000
acciones ordinarias a acciones preferentes. Como
consecuencia, el número de acciones comunes se
redujo a 660.800.003 y el número de acciones
preferentes aumentó en 5.000.000 a 336.187.285
acciones preferentes.
A continuación se presenta un resumen de acciones
autorizadas, emitidas y pagadas:
Saldo al inicio del año / Authorized shares
Gasto por incobrables / Issued and paid common stock
Castigos contra la estimación / Issued and paid preferred
stock
Venta de participación minoritaria
En Agosto de 2015 Avianca Holdings S.A. y Advent
International (“Advent”), uno de los inversionistas
más grandes y experimentado a nivel global dedicado
exclusivamente a administrar fondos de capital
privado, firmaron un acuerdo mediante el cual Advent
adquiere 3.000 acciones comunes de LifeMiles B.V.,
equivalente a un 30% de participación accionaria
minoritaria en LifeMiles B.V. Como resultado de esa
transacción Avianca Holdings recibió un total de
$301.389 registrado directamente como patrimonio,
neto de costos relacionados a la transacción.
Informe Anual / Annual Report 2015
In connection with that offering, the common
shareholders (“selling shareholders”) converted
75,599,997 common shares to preferred shares,
representing 14,734,910 ADSs. As a consequence,
the number of common shares was reduced to
665,800,003; the number of preferred shares
increased in 75,599,997 to 331,187,285 preferred
shares. The Company did not receive any of the
net proceeds from the sale of ADS by the selling
shareholders.
As of December 31, 2013, the Company purchased
197,141 of its outstanding preferred shares, for this
reason, outstanding preferred stock was decreased
by $25 and additional paid–in capital on preferred
stock was decreased by $452.
On November 28, 2014, the common shareholders
(“selling shareholders”) converted 5,000,000
common shares to preferred shares. As a
consequence, the number of common shares was
reduced to 660,800,003 and the number of preferred
shares increased in 5,000,000 to 336,187,285
preferred shares.
The following is a summary of authorized, issued
and paid shares:
31 de diciembre de 31 de diciembre de
2015 / December 2014 / December 31,
31, 2015 2014
4.000.000.000 4.000.000.000
660.800.003 660.800.003
336.187.285 336.187.285
Sale of minority shareholding
On August, 2015 Avianca Holdings S.A. and Advent
International (“Advent”), one of the largest and
most experienced global private equity investors,
signed a definitive agreement pursuant to which
Advent acquired 3.000 common shares of LifeMiles
B.V., representing a 30% minority shareholding
interest in LifeMiles B.V. In connection with this
transaction Avianca Holdings recognized a total
amount of $301,389 recorded directly to equity,
net of related transaction costs.
215
216

Reservas de Otros Resultados Integrales Other Comprehensive Income (“OCI”) Reserves

(“OCI” por sus siglas en inglés)

El movimiento de otros resultados integrales al 31 The movement of the comprehensive income as of

de diciembre de 2015 y 2014 es el siguiente: December 31, 2015 and 2014 is as follows:

Impuesto sobre la renta en: (4) / Income tax reserves relating to (4)
Reservas Reservas
relacionadas relacionadas
con Revaluación
Reservas Reservas con
ganancias Reservas Reservas de
de de valor ganancias Reservas
o pérdidas de de valor propiedades
coberturas razonable o pérdidas de OCI
actuariales cobertura razonable administrativas
(1) / (2) / Fair actuariales totales /
(3) / / / Fair (5) /
Hedging value / Reserve Total OCI
Reserves Hedging value Revaluation of
reserves reserves relating to Reserves
relating to reserves reserves administrative
(1) (2) actuarial
actuarial property (5)
gains and
gains and losses
losses (3)
Al 31 de
diciembre de
2013 / As of $ 14.351 $ (1.571) $ (52.827) $(1.755) $ 297 $ 9.683 $ 28.857 $ (2.965)
December 31,
2013
Otros
resultados
ganancias
(pérdidas)
integrales (113.249) (1.527) 16.439 14.433 386 (2.239) (4.307) (90.064)
/ Other
comprehensive
income (loss)
in the period
Al 31 de
diciembre de
2014 / As of $(98.898) $ (3.098) $ (36.388) $ 12.678 $ 683 $ 7.444 $ 24.550 $ (93.029)
December 31,
2014
Otros
resultados
ganancias
(pérdidas)
integrales 77.308 3.098 541 (12.678) (680) 3.410 (6.156) 64.843
/ Other
comprehensive
income (loss)
in the period
Al 31 de
diciembre de
2015 / As of $(21.590) $ — $ (35.847) $ — $ 3 $ 10.854 $ 18.394 $ (28.186)
December 31,
2015

(1) Reservas de cobertura (1) Hedging Reserves

La reserva de cobertura incluye la parte efectiva de
los cambios netos acumulados en el valor razonable
de los instrumentos de cobertura utilizados en las
coberturas de flujos de efectivo cuyo reconocimiento
posterior de los flujos de efectivo cubiertos no se
ha realizado (Ver nota 27).
The hedging reserve comprises the effective portion
of the cumulative net change in the fair value of
hedging instruments used in cash flow hedges
pending subsequent recognition of the hedged cash
flows (See Note 27).

Informe Anual / Annual Report 2015

 Informe Anual / Annual Report 2015

(2) Reservas de valor razonable (2) Fair value reserves

La reserva de valor razonable comprende el cambio The fair value reserve comprises the cumulative
neto acumulado en el valor razonable de los activos net change in the fair value of available–for–sale
financieros disponibles para la venta, hasta que los financial assets until the assets are derecognized
activos se dejen de reconocer o sufran deterioro. or impaired.

(3) Reservas de ganancias y pérdidas actuariales (3) Reserve relating to actuarial gains and losses

Incluye ganancias o pérdidas actuariales por It comprises actuarial gains or losses on defined
planes de beneficios definidos y beneficios médicos benefit plans and post–retirement medical benefits
posteriores a la jubilación, y se reconocen en otros recognized in other comprehensive income.
resultados integrales.

(4) Impuesto sobre la renta en Otros Resultados
Integrales
Cuando una partida de otros resultados integrales
da lugar a una diferencia temporal, se reconoce un
activo o pasivo por impuesto sobre la renta diferido
directamente en otros resultados integrales.
(4) Income tax on other comprehensive income
Whenever an item of other comprehensive income
gives rise to a temporary difference, a deferred
income tax asset or liability is recognized directly
in other comprehensive income

(5) Revaluación de propiedades administrativas (5) Revaluation of administrative property

La revaluación de propiedad administrativa Revaluation of administrative property is related

se relaciona con la revaluación de edificios to the revaluation of administrative buildings and
administrativos y propiedades en Colombia, en Costa property in Colombia, Costa Rica, and El Salvador.
Rica y en El Salvador. La reserva por revaluación The revaluation reserve is adjusted for increases or
se ajusta por incrementos o disminuciones de los decreases in fair values of such property.
valores razonables de dichas propiedades.
The following provides an analysis of items presented
net in the statement of profit or loss and other
El siguiente es un análisis de los rubros que se
comprehensive income which have been subject to
presentan netos en el estado de resultados, y de
reclassification, without considering items remaining
otros resultados integrales que han sido sometidos
in OCI which are never reclassified to profit of loss:
a reclasificación, sin tener en cuenta los rubros
que permanecen en el OCI que no se reclasifican
en resultados:

2015 2014 2013

Coberturas de flujo de efectivo /
Reclasificación a resultados durante el año $ 144.372 $ 8.864 $ 8.410
Valuación efectiva del flujo de efectivo cubierto (67.064) (122.113) 2.244
$ 77.308 $ (113.249) $ 10.654
Reservas de valor razonable:
Reclasificación a resultados durante el año $ — $ — $ 1.116
Valuaciones de inversiones disponibles para la venta 3.098 (1.527) 912
$ 3.098 $ (1.527) $ 2.028
Impuesto sobre la renta sobre otros resultados integrales:
Reclasificación a resultados durante el año $ (13.358) $ 15.068 $ (186)
Diferencias temporales en OCI — (249) (1.666)
$ (13.358) $ 14.819 $ (1.852)

217
218

Dividendos Dividends

La Compañía pagó los siguientes dividendos durante The following dividends were paid by the Company
los años terminados el 31 de diciembre de 2015 during the year ended December 31, 2015 and 2014:
y 2014:

31 de diciembre de 31 de diciembre de
2015 / December 2014 / December 31,
31, 2015 2014
Dividendos – Acciones comunes $ 44.215 $ 25.865
Dividendos – Acciones preferentes 22.873 13.079
Total $ 67.088 $ 38.944

Los dividendos de $67.088 (aproximadamente $6,7
por acción) fueron declarados en setiembre de
2015 y pagados en octubre de 2015 con base en
los resultados del 2014. Los dividendos de 75/0,04
COP$/US$ por acción fueron declarados en marzo
de 2014 y pagados en abril de 2014 con base a los
resultados del año 2013.
Además, el 16 de diciembre de 2015, la Compañía
pagó dividendos correspondientes a la participación
minoritaria de LifeMiles B.V. por un monto de $3.750.
(26) Ingresos operacionales
Durante el 2015 y 2014, la Compañía no tuvo
clientes que representaran más del 10% de sus
ingresos. La Compañía segmenta su información
de ingresos brutos por tipo de servicio prestado y
por región, y la utiliza como sigue:
Dividends of $67,088 (approximately $6.7 cent
per share) were declared in September 2015, and
paid on October 2015 based on profits for the year
2014. Dividends of 75/0.04 COP$/US$ per share
were declared in March 2014 and paid in April 2014
based on profits for the year 2013.
Additionally, on December 16, 2015 the company
paid dividends corresponding to the minority
shareholding of LifeMiles B.V. in the amount of
$3,750.
(26) Operating revenue
The Company had no major customers which
represented more than 10% of revenues in 2015
and 2014. The Company utilizes its segmented gross
revenue information by type of service rendered
and by region, as follows:

Por tipo de servicio prestado By type of service rendered

Año terminado el Año terminado el Variación
31 de diciembre Porcentaje 31 de diciembre Porcentaje anual/ Year
de 2015 / Year / de 2014 / Year / on Year
ended December Percentage ended December Percentage Variation
31, 2015 31, 2014
Doméstico / Domestic

Pasajeros / Passenger $ 1.363.285 31% $ 1.071.254 23% $ 292.031

Carga y correo / Cargo and

234.362 5% 240.134 5% (5.772)
mail
1.597.647 36% 1.311.388 28% 286.259
Internacional / International
Pasajeros / Passenger 2.094.732 48% 2.791.467 59% (696.735)
Carga y correo / Cargo and
390.163 9% 324.728 7% 65.435
mail
2.484.895 57% 3.116.195 66% (631.300)
Otros (1) / Other (1) 278.799 7% 275.988 6% 2.811
Total ingresos
operacionales / Total $ 4.361.341 100% $ 4.703.571 100% $(342.230)
operating revenues

Informe Anual / Annual Report 2015

 Informe Anual / Annual Report 2015

Año terminado el Año terminado el Variación

31 de diciembre Porcentaje 31 de diciembre Porcentaje anual/ Year
de 2014 / Year / de 2013 / Year / on Year
ended December Percentage ended December Percentage Variation
31, 2014 31, 2013
Doméstico / Domestic
Pasajeros / Passenger $ 1.071.254 23% $ 1.031.299 23% $39.955
Carga y correo / Cargo 240.134 5% 196.062 4% 44.072
and mail
1.311.388 28% 1.227.361 27% 84.027
Internacional / International
Pasajeros / Passenger 2.791.467 59% 2.831.098 61% (39.631)
Carga y correo / Cargo 324.728 7% 308.677 7% 16.051
and mail
3.116.195 66% 3.139.775 68% (23.580)
Otros (1) / Other (1) 275.988 6% 242.468 5% 33.520
Total ingresos $
operacionales / Total 4.703.571 100% $ 4.609.604 100% $93.967
operating revenues

(1) Otros ingresos operacionales (1) Other operating revenue

Otros ingresos operacionales para los años Other operating revenue for the years ended
terminados el 31 de diciembre de 2015, 2014 y December 31, 2015, 2014 and 2013 is as follows:
2013 se presentan a continuación:

31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre

de 2015 / de 2014 / de 2013 /
December 31, December 31, December 31,
2015 2014 2013
Programa de viajero frecuente / Frequent flyer
$ 139.524 $ 141.402 $ 142.252
program
Operaciones terrestres (a) / Ground operations
19.545 20.756 20.423
(a)
Arrendamientos / Leases 30.144 30.744 24.181
Mantenimiento / Maintenance 8.963 16.624 6.228
Interlínea / Interline 1.831 1.565 5.421
Otros / Other 78.792 64.897 43.963
$ 278.799 $ 275.988 $ 242.468
(a) La Compañía provee servicios a otras líneas (a) Company provides services to other airlines at
aéreas en los aeropuertos principales (hubs). main hub airports.

(27) Instrumentos derivados reconocidos (27) Derivatives recognized as hedging

como instrumentos de cobertura instruments

Los instrumentos financieros reconocidos Financial instruments recognized as hedging

como instrumentos de cobertura al valor razonable instruments at fair value though other comprehensive
con efecto en otros resultados integrales al 31 de income as of December 31, 2015 and 2014 are the
diciembre de 2015 y 2014 son los siguientes: following:

219
220

Notas / 31 de diciembre de 31 de diciembre de

2015 / December 2014 / December 31,
Notes 31, 2015 2014
Coberturas de flujos de efectivo – Activos / Cash flow hedges – Assets
Coberturas de precio de combustible / Fuel price
13 $ 882 $ 4.204
hedges
Total $ 882 $ 4.204
Coberturas de flujos de efectivo – Pasivos / Cash flow hedges – Liabilities
Coberturas de precio de combustible / Fuel price
23 $  $ 110.084
hedges
Tasa de interés / Interest Rate 23 1.635 
Total $ 1.635 $ 110.084

Los activos y pasivos financieros al valor razonable
con efecto en otros resultados integrales reflejan
el cambio en el valor razonable de los contratos de
derivados del precio de combustible designados como
coberturas de flujos de efectivo. Los ítems cubiertos
son designados compras futuras consideradas
transacciones proyectadas de alta probabilidad.
Las coberturas de flujos de efectivo pasivos se
registran en Otros pasivos dentro de los Estados
Consolidados de Posición Financiera.
Financial assets and liabilities at fair value through
other comprehensive income reflect the change in
fair value of fuel price derivative contracts designated
as cash flow hedges. Hedged items are designated
future purchases deemed as highly probable forecast
transactions.
Cash flow hedges liabilities are recognized within
Other Liabilities in the Consolidated Statement of
Financial Position.

La Compañía compra combustible de manera
permanente debido a que sus actividades de
operación requieren un suministro continuo de
este producto básico. La volatilidad creciente en los
precios del combustible ha llevado a la Compañía
a tomar la decisión de suscribir contratos sobre
productos básicos. Se pretende que los contratos
reduzcan la volatilidad de los precios del combustible
para las compras de combustible proyectadas, de
acuerdo con la estrategia de gestión de riesgo
establecida por la Junta Directiva. Los contratos
están destinados a cubrir la volatilidad de los precios
del combustible por un período de entre tres y doce
meses, con base en los acuerdos de compra vigentes.
The Company purchases jet fuel on an ongoing
basis as its operating activities require a continuous
supply of this commodity. The increased volatility in
jet fuel prices has led the Company to the decision
to enter into commodity contracts. These contracts
are expected to reduce the volatility attributable
to fluctuations in jet fuel prices for highly probable
forecast jet fuel purchases, in accordance with the
risk management strategy outlined by the Board of
Directors. The contracts are intended to hedge the
volatility of the jet fuel prices for a period between
three and twelve months based on existing purchase
agreements.

La siguiente tabla indica los períodos en los que
se espera que se presenten los flujos de efectivo
asociados con las coberturas de flujos de efectivo, y
el valor razonable de los instrumentos de cobertura
relacionados.
The following table indicates the periods in which
the cash flows associated with cash flow hedges
are expected to occur, and the fair values of the
related hedging instruments.

Valor razonable/ Fair Value 1-12 meses / 1–12 months

Precio de combustible / Fuel price
Activos / Assets $ 882 $ 882
Tasa de interés / Interest Rate
Pasivos / Liabilities $ 1.635 $ 1.635

Informe Anual / Annual Report 2015


Se han negociado los términos de los contratos de
futuro de divisas para las transacciones proyectadas
de alta probabilidad a las que se ha aplicado la
contabilización de cobertura. Al 31 de diciembre
de 2015 y 2014, una ganancia (pérdida) neta
relacionada con los instrumentos de cobertura por
$77.308 y $(113.249), respectivamente fue incluida
en otros resultados integrales (ver Nota 25).
(28) Instrumentos financieros derivados
Los instrumentos financieros derivados a valor
razonable con cambios en resultados al 31 de
diciembre de 2015 y 2014, son los siguientes:
Notas
/ 2015 / December 31,
Notes
Derivados no designados como cobertura – Activos / Derivatives not designated as hedges – Assets
Derivados de tasa de interés / Derivative contracts 13
of interest rate
Total
Derivados no designados como cobertura – Pasivos / Derivatives not designated as hedges – Liabilities
Derivados de divisas / Derivative contracts of 23
foreign currency
Derivados de tasa de interés / Derivative contracts 23
of interest rate
Total
Los instrumentos financieros a valor razonable
sin efecto en otros resultados integrales son
instrumentos derivados no designados como
instrumentos de cobertura para efectos contables,
que tienen la intención de reducir los niveles de
riesgo de divisas y de tasa de interés.
Los pasivos derivados no designados como cobertura
se reconocen en Otros Pasivos dentro de los Estados
Consolidados de Posición Financiera.
Riesgo de moneda extranjera
Ciertos contratos de intercambio de divisas a
futuro se miden al valor razonable con efecto en
otros resultados integrales y no se designan como
instrumentos de cobertura para efectos contables.
Los saldos de los contratos de intercambio de divisas
a futuro varían con el nivel esperado de ventas y
compras de divisas con los cambios en las tasas de
los contratos de intercambio de divisas a futuro.
Informe Anual / Annual Report 2015
The terms of the foreign currency forward contracts
have been negotiated for the expected highly
probable forecast transactions to which hedge
accounting has been applied. As of December 31,
2015 and 2014, a net gain (loss) relating to the
hedging instruments of $77,308 and $(113,249),
respectively is included in other comprehensive
income (see Note 25).
(28) Derivative financial instruments
Derivative financial instruments at fair value
through profit or loss as of December 31, 2015 and
2014 are the following:
31 de diciembre de 31 de diciembre de
2014 / December 31,
2015 2014
$ 90 $ 
$ 90 $ 
$  $ 578
2.134 5.893
$ 2.134 $ 6.471
Financial instruments through profit or loss are
derivative contracts not designated as hedges for
accounting purposes that are intended to reduce the
levels of risk of foreign currency and interest rates.
Liabilities on derivatives not designated as hedges
are recognized within Other Liabilities in the
Consolidated Statement of Financial Position.
Foreign currency risk
Certain foreign currency forward contracts are
measured at fair value through profit or loss and
are not designated as hedging instruments for
accounting purposes. The foreign currency forward
contract balances vary with the level of expected
foreign currency sales and purchases and changes
in foreign currency forward rates.
221
222
Riesgo de tasa de interés
La Compañía incurre en el riesgo por tasa de
interés principalmente en cuanto a las obligaciones
financieras con bancos y arrendadores de aeronaves.
Ciertos instrumentos financieros derivados se
reconocen al valor razonable con efecto en otros
resultados integrales, y no se designan como
instrumentos de cobertura para efectos contables.
Los contratos de tasa de interés varían de acuerdo
al nivel esperado del interés previsto por pagar y los
cambios en las tasas de interés de las obligaciones
financieras. El riesgo por tasa de interés se maneja
mediante una mezcla de tasas fijas y flotantes
en préstamos y contratos de arrendamiento, en
combinación con swaps de tasas de interés y
opciones. De conformidad con estos acuerdos,
la Compañía paga una tasa fija y recibe una tasa
variable.
(29) Compensación de los instrumentos
financieros
La Compañía tiene instrumentos derivados que
podrían cumplir con los criterios de compensación
del párrafo 42 de la NIC 32, ya que la Compañía
ha firmado con sus contrapartes acuerdos exigibles
de compensación. Por lo tanto, cuando se firman
derivados con la misma contraparte y por el mismo
tipo de resultado teórico en los activos y pasivos
brutos, las partidas se compensan, lo que resulta
en la presentación de un derivado neto. Al 31 de
diciembre de 2015 y 2014, la Compañía no había
compensado instrumentos derivados, ya que no
ha tenido activos y pasivos brutos con la misma
contraparte por el mismo tipo de resultado teórico.
(30) Medición al valor razonable
El valor razonable de los activos y pasivos
financieros, junto con los valores en libros que se
muestran en el Estado Consolidado de Posición
Financiera al 31 de diciembre del 2015, son los
siguientes:
Activos financieros / Financial assets
Inversiones disponibles para la venta / Available–
for–sale securities
Instrumentos derivados / Derivative instruments
Informe Anual / Annual Report 2015
Interest rate risk
The Company incurs interest rate risk primarily
on financial obligations to banks and aircraft
lessors. Certain financial derivative instruments
are recognized at fair value through profit or loss
and are not designated as hedging instruments for
accounting purposes. The interest rate contracts
vary according to the level of expected interest
payable and changes in interest rated of financial
obligations. Interest rate risk is managed through
a mix of fixed and floating rates on loans and lease
agreements, combined with interest rate swaps and
options. Under these agreements, the Company
pays a fixed rate and receives a variable rate.
(29) Offsetting of Financial Instruments
The Company has derivative instruments
that could meet the offsetting criteria in paragraph
42 of IAS 32 given that the Company has signed
with its counterparties enforceable master netting
arrangements. Consequently, when derivatives
signed with the same counterparty and for the
same type of notional result in gross assets and
liabilities, the positions are set off resulting in the
presentation of a net derivative. As of December
31, 2015 and 2014, the Company has not set off
derivative instruments because it has not had gross
assets and liabilities with the same counterparty
for the same type of notional.
(30) Fair value measurements
The fair values of financial assets and
liabilities, together with the carrying amounts shown
in the Consolidated Statement of Financial Position
as of December 31, 2015 are as follows:
31 de diciembre de 2015 / December 31,
Notas 2015
/
Notes Valor en libros / Valor razonable /
Carrying amount Fair value
6 $ 793 $ 793
27, 28 972 972
$ 1.765 $ 1.765
 Informe Anual / Annual Report 2015

<<
31 de diciembre de 2015 / December 31,
Notas 2015
/
Notes Valor en libros / Valor razonable /
Carrying amount Fair value
Préstamos a corto plazo y deuda a largo plazo / 17 $ 3.472.994 $ 3.296.534
Short term borrowings and long–term debt
Instrumentos derivados / Derivative instruments 23 3.769 3.769
$ 3.476.763 $ 3.300.303

El valor razonable de los activos y pasivos financieros, The fair values of financial assets and liabilities,
junto con los valores en libros que se muestran en together with the carrying amounts shown in the
el Estado Consolidado de Posición Financiera al 31 Consolidated Statement of Financial Position as of
de Diciembre de 2014 son los siguientes: December 31, 2014 are as follows:

31 de diciembre de 2014 / December 31,

Notas
2014
/
Valor en libros / Valor razonable /
Notes
Carrying amount Fair value
Activos financieros / Financial assets
Inversiones disponibles para la venta / Available–
6 $ 1.455 $ 1.455
for–sale securities
Instrumentos derivados / Derivative instruments 27, 28 4.204 4.204
$ 5.659 $ 5.659
Pasivos financieros / Financial liabilities
Préstamos a corto plazo y deuda a largo plazo /
17 $ 3.170.577 $ 3.200.729
Short term borrowings and long–term debt
Instrumentos derivados / Derivative instruments 23 116.555 116.555
$ 3.287.132 $ 3.317.284

El valor razonable de los activos y pasivos financieros
corresponde al monto al cual el instrumento
financiero se podría intercambiar entre las partes
interesadas, en circunstancias que no sean una
venta forzada o por liquidación.
The fair value of the financial assets and liabilities
corresponds the amount at which the instrument
could be exchanged in a current transaction between
willing parties, other than in a forced or liquidation
sale.

La Administración determinó que el efectivo y
los equivalentes de efectivo, cuentas por cobrar,
cuentas por pagar y los demás pasivos corrientes
aproximan su valor en libros principalmente debido a
los vencimientos a corto plazo de estos instrumentos.
Management assessed that cash and cash
equivalents, account receivable, account payable and
other current liabilities approximate their carrying
amount largely due to the short–term maturities
of these instruments.

Los valores razonables han sido determinados para Fair values have been determined for measurement
fines de medición o de revelación con base en los and/or disclosure purposes based on the following
siguientes métodos: methods.

El valor razonable de los activos financieros disponibles
para la venta se calcula en referencia al valor presente
de los flujos de efectivo del capital e intereses futuros,
descontados a una tasa de interés con base en el
mercado a la fecha del estado financiero.
The fair value of available–for–sale financial assets
is determined by reference to the present value of
future principal and interest cash flows, discounted
at a market based interest rate at the reporting date.

223
224
La Compañía mantiene instrumentos financieros
derivados con diferentes contrapartes, principalmente
instituciones financieras con calificaciones crediticias
de grado de inversión. Los derivados valorados
utilizando técnicas de valoración con datos observables
del mercado corresponden principalmente a contratos
de tasa de interés, contratos de intercambio de divisas
a futuro y los contratos sobre productos básicos. Entre
las técnicas de valoración frecuentemente aplicadas
están la fijación de precios a futuro y modelos
de intercambio, utilizando los cálculos de valores
actuales. Los modelos incorporan diferentes datos,
que incluyen la calidad crediticia de las contrapartes,
las tasas de intercambio de divisas al contado y a
futuro, curva de tasas de interés y la curva de tasas
a futuro del insumo subyacente.
El valor razonable de los préstamos a corto plazo y
de la deuda a largo plazo, que se determina para
efectos de revelación, se calcula con base en el
valor presente de los flujos de efectivo de capital e
intereses futuros, descontados a la tasa de interés con
base en el mercado a la fecha del estado financiero.
En cuanto a los arrendamientos financieros, la tasa
de interés de mercado se determina en referencia a
los contratos de arrendamiento similares.
La Compañía utiliza el método de revaluación para
medir sus terrenos y edificios los cuales componen
las propiedades administrativas. La Administración
determinó que esto constituye una clase de
activos bajo la NIC 16, con base en su naturaleza,
características y riesgos de la propiedad. El valor
razonable de las propiedades fue determinado
utilizando métodos de mercado comparables. Esto
significa que las valuaciones realizadas por los
peritos son basadas en precios de mercados activos,
ajustada por diferencias en la naturaleza, ubicación o
condiciones de la propiedad específica. La Compañía
contrata peritos independientes certificados, para
determinar el valor razonable de los terrenos y
edificios.
El pasivo de viajero frecuente está incluido en el
Estado Consolidado de Posición Financiera dentro
de ingresos diferidos por transporte no devengados.
La Compañía estima el valor razonable de las millas
otorgadas bajo el marco del programa LifeMiles
aplicando técnicas estadísticas. LA información
utilizada para el modelo incluye supuestos sobre
las tasas esperadas de redención, la mezcla de
productos que estarán disponibles para la redimir
en el futuro y preferencias de los clientes.
Informe Anual / Annual Report 2015
The Company enters into derivative financial
instruments with various counterparties, principally
financial institutions with investment grade credit
ratings. Derivatives valued using valuation techniques
with market observable inputs are mainly interest
rate contracts, foreign currency forward contracts
and commodity contracts. The most frequently
applied valuation techniques include forward pricing
and swap models, using present value calculations.
The models incorporate various inputs including the
credit quality of counterparties, foreign currency
spot and forward rates, interest rate curves and
forward rate curves of the underlying commodity.
The fair value of short–term borrowings and long–
term debt, which is determined for disclosure
purposes, is calculated based on the present value of
future principal and interest cash flows, discounted
at a market based interest rate at the reporting date.
For finance leases, the market rate is determined
by reference to similar lease agreements.
The Company uses the revaluation model to measure
its land and buildings which are composed of
administrative properties. Management determined
that this constitutes one class of asset under IAS
16, based on the nature, characteristics and risks
of the property. The fair values of the properties
were determined by using market comparable
methods. This means that valuations performed by
the appraisals are based on active market prices,
adjusted for difference in the nature, location or
condition of the specific property. The Company
engaged accredited independent appraisals, to
determine the fair value of its land and buildings.
The Frequent flyer liability is included in the
Consolidated Statement of Financial Position within
Air traffic liability. The Company estimates the
fair value of miles awarded under the LifeMiles
program by applying statistical techniques. Inputs
to the models include making assumptions about
expected redemption rates, the mix of products
that will be available for redemption in the future
and customer preferences.
 Informe Anual / Annual Report 2015

Jerarquía del valor razonable Fair values hierarchy

Todos los instrumentos financieros al valor razonable All financial instruments carried at fair value by
se clasifican por el método de valoración. Los valuation method. The different levels have been
diferentes niveles se definen de la siguiente forma: defined as follows:

Nivel 1
Los datos son precios cotizados (no ajustados)
en mercados activos para activos o pasivos
idénticos a los que la Compañía tiene la
capacidad de acceder en la fecha de medición.
Level 1 i n p u t s a r e q u o t e d p r i c e s
(unadjusted) in active markets for identical
assets or liabilities that the Company has the
ability to access at the measurement date.

Nivel 2 Level 2 inputs other than quoted prices

Datos distintos a los precios cotizados incluidos
dentro del Nivel 1 que son observables para el
activo o pasivo, ya sea directa o indirectamente;
o
Nivel 3 the asset or liability.
Los datos no son observables para el activo o
pasivo.
En el caso de los activos y pasivos que se reconocen
en los estados financieros de forma recurrente, la
Compañía determina si se han hecho transferencias
entre los Niveles de la jerarquía al reevaluar la
categorización (basada en los datos de más bajo
nivel que sean relevantes para la medición del valor
razonable como un todo) al final de cada período
de reporte.
included within Level 1 that are observable
for the asset or liability, either directly or
indirectly; or
Level 3 inputs are unobservable inputs for
For assets and liabilities that are recognized in
the financial statements on a recurring basis,
the Company determines whether transfers have
occurred between Levels in the hierarchy by re–
assessing categorization (based on the lowest level
input that is significant to the fair value measurement
as a whole) at the end of each reporting period.

La siguiente tabla proporciona la jerarquía de The following table provides the fair value
medición del valor razonable de los activos y pasivos measurement hierarchy of the Company’s assets
de la Compañía al 31 de diciembre de 2015: and liabilities as of December 31, 2015:

Información cuantitativa a revelar sobre la Quantitative disclosures of fair value

jerarquía de medición del valor razonable de measurement hierarchy for assets:
los activos:

Método de medición de valor razonable / Fair value

measurement using
Precio Datos Datos no
cotizado en observables observables
mercados significativos significativos
activos
Activos medidos al valor razonable / (Nivel 2) / (Nivel 3) /
(Nivel 1) / Total
Assets measured at fair value Significant Significant
Quoted prices observable unobservable
in active inputs inputs
markets (Level 2) (Level 3)
(Level 1)
Activos financieros derivados (Notas 27 y 28) / Derivative financial assets (Note 27 and 28)
Coberturas de combustible de aeronaves / — 882 — 882
Aircraft fuel hedges

225
226

<<
Método de medición de valor razonable / Fair value
measurement using
Precio Datos Datos no
cotizado en observables observables
mercados significativos significativos
activos
Activos medidos al valor razonable / (Nivel 2) / (Nivel 3) /
(Nivel 1) / Total
Assets measured at fair value Significant Significant
Quoted prices observable unobservable
in active inputs inputs
markets (Level 2) (Level 3)
(Level 1)
Derivados de tasa de interés / Interest rate — 90 — 90
derivatives
Inversiones disponibles para la venta (Nota 6) — 793 — 793
/ Available–for–sale securities (Note 6)
Activos disponibles para la venta (Nota 12) / 3.323 — 3.323
Assets held for sale (Note 12)
Revaluación de propiedades administrativas
(Nota 14) / Revalued administrative property — 70.071 — 70.071
(Note 14)

Información cuantitativa a revelar sobre la Quantitative disclosures of fair value

jerarquía de medición del valor razonable de measurement hierarchy for liabilities:
los pasivos:

Método de medición de valor razonable / Fair value measurement

using
Precio
cotizado en Datos Datos no
mercados observables observables
Pasivos medidos al valor activos significativos significativos (Nivel
razonable / Liabilities measured (Nivel 1) / (Nivel 2) / Total
3) / Significant
at fair value Quoted prices Significant unobservable
in active observable inputs (Level 3)
markets inputs (Level 2)
(Level 1)
Pasivos financieros derivados (Notas 27 y 28) / Derivative financial liabilities (Note 27 and 28)
Derivados de tasa de interés /
— 3.769 — 3.769
Interest rate derivatives
Pasivos de viajero frecuente (Nota
— 164.068 — 164.068
22) / Frequent flyer liability (Note 22)
Pasivos cuyo valor razonable es revelado / Liabilities for which fair values are disclosed
Préstamos a corto plazo y deuda a
largo plazo (Nota 17) / Short–term
— 3.296.534 — 3.296.534
borrowings and long–term debt
(Note 17)

Informe Anual / Annual Report 2015

 Informe Anual / Annual Report 2015

La siguiente tabla proporciona la jerarquía de The following table provides the fair value
medición del valor razonable de los activos y pasivos measurement hierarchy of the Company’s assets
de la Compañía al 31 de diciembre del 2014: and liabilities as of December 31, 2014:

Información cuantitativa a revelar sobre la Quantitative disclosures of fair value

jerarquía de medición del valor razonable de measurement hierarchy for assets:
los activos:

Método de medición de valor razonable / Fair value

measurement using
Precio
cotizado en Datos
mercados observables Datos no
activos significativos observables
Activos medidos al valor razonable / (Nivel 1) (Nivel 2) / significativos (Nivel
Total
Assets measured at fair value / Quoted Significant 3) / Significant
prices observable unobservable inputs
in active inputs (Level 3)
markets (Level 2)
(Level 1)
Activos financieros derivados (Notas 27 y 28) / Derivative financial assets (Note 27 and 28)
Coberturas de combustible de aeronaves /
— 4.204 — 4.204
Aircraft fuel hedges
Inversiones disponibles para la venta (Nota 6) /
— 1.455 — 1.455
Available–for–sale securities (Note 6)
Activos disponibles para la venta (Nota 12) /
— 1.369 — 1.369
Assets held for sale (Note 12)
Revaluación de propiedades administrativas
(Nota 14) / Revalued administrative property — 78.442 — 78.442
(Note 14)

Información cuantitativa a revelar sobre la Quantitative disclosures of fair value

jerarquía de medición del valor razonable de measurement hierarchy for liabilities:
los pasivos:

Método de medición de valor razonable / Fair value measurement

using

Precio cotizado Datos Datos no

en mercados observables observables
activos (Nivel significativos significativos
Pasivos medidos al valor razonable / (Nivel 2) / (Nivel 3) /
1) / Quoted Total
Liabilities measured at fair value Significant Significant
prices in
observable unobservable
active markets inputs inputs
(Level 1) (Level 2) (Level 3)
Pasivos financieros derivados (Notas 27 y 28) / Derivative financial liabilities (Note 27 and 28)
Coberturas de combustible de aeronaves / Aircraft — 110.084 — 110.084
fuel hedges
Derivados de divisas / Foreign currency derivatives — 578 — 578
Derivados de tasa de interés / Interest rate — 5.893 — 5.893
derivatives
Pasivos de viajero frecuente (Nota 22) / Frequent — 150.760 — 150.760
flyer liability (Note 22)
Pasivos cuyo valor razonable es revelado / Liabilities for which fair values are disclosed
Préstamos a corto plazo y deuda a largo plazo
(Nota 17) / Short–term borrowings and long–term — 3.200.729 — 3.200.729
debt (Note 17)

227
228

(31) Gasto por impuesto sobre la renta (31) Income tax expense

Los principales componentes del gasto de The major components of income tax expense
impuesto sobre la renta para los años terminados for the years ended December 31, 2015, 2014 and
el 31 de diciembre de 2015, 2014 y 2013 son los 2013 are:
siguientes:

Estado Consolidado de Resultados Consolidated statement of comprehensive

Integrales income

31 de 31 de 31 de
diciembre diciembre diciembre
de 2015 / de 2014 / de 2013 /
December December December
31, 2015 31, 2014 31, 2013
Impuesto sobre la renta corriente / Current Income tax:
Cargo por impuesto sobre la renta corriente / Current income
$ 18.716 $ 32.019 $ 41.223
tax charge
Ajustes de periodos anteriores /Prior year adjustments (2.211) — (927)
Gastos de otras jurisdicciones / Other jurisdictions expenses 775 1.762 —
Gasto por impuesto diferido / Deferred tax expense:
Relacionado con el origen y con la reversión de diferencias
temporales / Relating to origination and reversal of temporary 13.748 16.499 6.164
differences
Gasto por impuesto sobre la renta registrado en el Estado
Consolidado de Resultados Integrales / Income tax $ 31.028 $ 50.280 $ 46.460
expense reported in the income statement

Estado Consolidado de Otros Resultados Consolidated statement of other

Integrales comprehensive income

Reservas de coberturas / Hedging reserves (12.678) (14.433) (1.755)

Reservas de valor razonable / Fair value reserves (680) (386) (97)
Reservas relacionadas con ganancias o pérdidas actuariales /
3.410 2.239 (14.525)
Reserves relating to actuarial gains and losses
Impuesto sobre la renta registrado directamente en otros
resultados integrales / Income tax charged directly to $ (9.948) $ 12.580 $ (16.377)
other comprehensive income

La conciliación entre el gasto por impuestos y el A reconciliation between tax expense and the product
producto de la utilidad contable por la tasa impositiva of accounting profit multiplied by domestic tax rate
local por los años terminados el 31 de diciembre for the years ended December 31, 2015, 2014 and
de 2015, 2014 y 2013, es como sigue: 2013 is as follows:

Informe Anual / Annual Report 2015

 Informe Anual / Annual Report 2015

31 de diciembre de 31 de diciembre de
31 de diciembre de 2015 2014 / December 2013 / December 31,
/ December 31, 2015 31, 2014 2013
(Pérdida) utilidad contable después de
impuesto de renta / Accounting (loss) $ (139.506) $ 128.494 $ 248.821
profit after income tax
Gasto total de impuesto de renta / Total 31.028 50.280 46.460
income tax expense
(Pérdida) utilidad antes de impuesto
sobre la renta / (Loss) profit before $(108.478) $178.774 $ 295.281
income tax

Impuesto de renta a tasa nominal de

Colombia / Income tax at Colombian 39,00% (42.306) 34,00% 60.783 34,00% 100.396
statutory rate
Crédito fiscal (1) / Tax credit (1) 2,60% (2.816) (9,54%) (17.049) (10,85%) (32.025)
Deducción especial de activos fijos
productivos / Productive fixed assets special 73,35% (79.572) (0,64%) (1.142) (1,93%) (5.711)
deduction
Diferencias permanentes (2) / Permanent 129,54% (140.525) (1,81%) (3.241) (0,93%) (2.737)
differences (2)
Impuestos no deducibles / Non–deductible 2,67% (2.893) 1,00% 1.785 0,74% 2.174
taxes
Efecto de exenciones y tasa fiscales en
jurisdicciones extranjeras / Effect of (24,49%) 26.564 3,83% 6.852 4,56% 13.462
tax exemptions and tax rates in foreign
jurisdictions
Activo por impuesto diferido no reconocido (94,54%) 102.553 0,00% — 0,00% —
/ Non recognized deferred tax assets
Diferidos por activos y pasivos no
monetarios – Año corriente / Non-monetary (44,47%) 48.244 0,00% — 0,00% —
items deferred tax – current year
Diferidos por activos y pasivos no
monetarios – Año anterior / Non-monetary (8,91%) 9.669 0,00% — 0,00% —
items deferred tax – previous year
Diferencial cambiario / Exchange (0,00%) — (3,31%) (5.924) (4,96%) (14.639)
differences
Ajuste de periodos anteriores / Prior year (1,33%) 1.444 0,63% 1.135 1,00% 2.965
adjustments
Variaciones en tasas de impuestos / (102,02%) 110.666 3,96% 7.081 (5,90%) (17.425)
Changes in tax rates
(28,60%) $ 31.028 28,12% $ 50.280 15,73% $ 46.460

(1) Las compañías aéreas en Colombia tienen
derecho a un crédito o descuento fiscal para efectos
del impuesto sobre la renta con base en la proporción
entre los ingresos por vuelos internacionales y
la totalidad de ingresos de la Compañía durante
el año.  El propósito legislativo de esta provisión
fiscal es reducir la exposición de la Compañía a la
doble tributación en Colombia sobre sus ingresos
mundiales, limitando así el gasto de impuestos a
los ingresos generados en Colombia.
(1) Airline companies in Colombia are entitled to
a tax credit or discount for income tax purposes
based on the proportion between the international
flights income and total income of the Company
during the year. The legislative purpose of this
tax provision is to limit the Company’s exposure
to double taxation on their worldwide income in
Colombia, therefore limiting the tax expense to
local Colombian source income.

(2) Este rubro incluye varias diferencias permanentes
que son gastos no deducibles para efectos del
Impuesto de Renta Corporativo en Colombia.
Consecuentemente, son necesarias para la
reconciliación entre las tasas nominales y efectivas
de tributación. Estas otras diferencias permanentes
(2) This item includes various permanent differences
that are non–deductible expenses for Corporate
Income Tax purposes in Colombia. Consequently,
they are necessary to the reconciliation between
statutory and effective tax rates. These other
permanent differences include various items such

229
230

incluyen varios rubros tales como la consolidación as consolidation of special purpose entities, and
de entidades de propósito especial, y pérdidas de loss on property, plant and equipment.
propiedad, planta y equipo.

A continuación se muestra un análisis de los activos Below we show an analysis of the Company’s
y pasivos por impuesto diferido de la Compañía: deferred tax assets and liabilities:

Estado Consolidado de Posición Financiera / Consolidated Statement

of Financial Position
Variación / Variation
31 de 31 de 31 31 de 31 de
diciembre diciembre dediciembre diciembre diciembre
de 2015 / de 2014 de 2013 / de 2015 / de 2014 /
December December December December December
31, 2015 31, 2014 31, 2013 31, 2015 31, 2014
Activos (pasivos) / Assets
(liabilities)
Cuentas por pagar / Accounts $ 4.470 $ 15.970 $ 107 $ (11.500) $ 15.863
payable
Ajustes por inflación / Inflation (23) 759 839 (782) (80)
adjustments
Depósitos y otros activos / (157) (3.551) (8.340) 3.394 4.789
Deposits and other assets
Mantenimiento de aeronaves / 787 (5.410) 1.876 6.197 (7.286)
Aircraft maintenance
Pasivo por pensiones / Pension (19.541) (20.514) 30.982 973 (51.496)
liabilities
Provisiones / Provisions 48.561 46.834 24.038 1.727 22.796
Créditos por pérdidas fiscales / 138.748 736 792 138.012 (56)
Loss carry forwards
Activos por impuesto diferido no
reconocidos / Non recognized (107.713) — — (107.713) —
deferred tax asset
Partidas no monetarias / Non- (57.913) — — (57.913) —
monetary items
Activos intangibles / Intangible (12.582) (12.582) (5.556) — (7.026)
assets
Otros / Other (2.265) (2.338) (1.785) 73 (553)
Impuesto diferido activo
(pasivo), neto / Net $ (7.628) $ 19.904 $ 42.953 $ (27.532) $ (23.049)
deferred tax assets /
(liabilities)

Se refleja en el Estado Consolidado de Posición Financiera como sigue / Reflected in the statement of financial
position as follows:
Impuesto diferido activo /
$ 232.225 $ 35.664
Deferred tax assets
Impuesto diferido pasivo /
(239.853) (15.760)
Deferred tax liabilities
Impuesto diferido activo, neto /
$ (7.628) $ 19.904
Deferred tax assets net

Informe Anual / Annual Report 2015


Conciliación del impuesto diferido activo, neto /
Reconciliation of deferred tax assets net
Saldo inicial al 1 de enero / Opening balance as of January 1,
Impuesto sobre la renta durante el período reconocido en
resultados / Tax income during the period recognized in profit
or loss
Impuesto sobre la renta durante el período reconocido en
otros resultados integrales / Tax income during the period
recognized in other comprehensive income
Impuestos diferidos adquiridos en combinaciones de negocio
/ Deferred Taxes acquired in business combinations
Diferencial cambiario / Exchange differences
Saldo final al 31 de diciembre / Closing balance as of
December 31
Impuesto sobre la renta
Al 31 de diciembre de 2015, las subsidiarias de la
Compañía presentan créditos por pérdidas fiscales
de aproximadamente $561.813, y un exceso de
renta presuntiva por $10.761, que están disponibles
para compensar la utilidad gravable futura en las
jurisdicciones pertinentes, cuando corresponda. Los
créditos por pérdidas fiscales en las jurisdicciones
Colombia y Chile pueden acumularse indefinidamente
y el exceso de renta presuntiva en Colombia se
puede acumularse hasta el año 2020.
La Compañía posee un impuesto diferido activo
correspondiente a las mencionadas pérdidas fiscales
por valor de $138,748. Sin embargo, de acuerdo
con las proyecciones financieras de la Compañía,
no se generará una renta líquida en los próximos
5 años que permita el aprovechamiento del activo
por impuesto diferido. Por lo tanto, dicho activo por
impuesto diferido ha sido solamente reconocido
por un monto hasta concurrencia del pasivo por
impuesto diferido.
Debido a que Avianca S.A y Tampa Cargo S.A.S
son las Compañías dominantes en sus subsidiarias
pueden controlar el momento en el cual las diferencias
temporales relacionadas con sus inversiones puedan
ser reversadas y debido a que es probable que estas
diferencias temporales, que suman US$60.469,
no sean reversadas en el futuro previsible, no se
han reconocido pasivos por impuestos diferidos
relacionados con estas inversiones.
Informe Anual / Annual Report 2015
31 de diciembre de 31 de diciembre de
2015 / December 31, 2014 / December
2015 31, 2014
$ 19.904 $ 42.953
(13.748) (16.499)
(9.948) 12.580
— (8.568)
(3.836) (10.562)
$ (7.628) $ 19.904
Income Tax
At December 31, 2015, the Company’s subsidiaries
have tax loss carry forwards of approximately
$561.813 and excess of presumptive tax income of
approximately $10.761, which are available to offset
future taxable income in the relevant jurisdictions, if
any, where appropriate. The tax loss carry forwards
in the tax jurisdiction of Colombia and Chile can
be carried forward indefinitely and the excess of
presumptive tax income in Colombia can be carried
forward up to year 2020.
The Company has deferred tax asset corresponding
to the aforementioned tax losses for $138,748
million. However, according to the Company’s
financial projections, no tax income will be generated
in the next 5 years to allow the realizability of the
deferred tax assets. Therefore, said deferred tax
asset has only been recognized by an amount up
to concurrence of deferred tax liabilities.
Because Avianca S.A. and Tampa Cargo S.A.S are
the dominant companies in their subsidiaries they
can control the moment in which the temporary
difference related to their investments in such
subsidiaries can be reversed and because it is
probable that such temporary difference, which
amount to $60,469 will not be reversed in a
foreseeable future no deferred tax liabilities have
been recognized for such investments.
231
232
Reforma fiscal
El 23 de diciembre de 2014 una nueva reforma
tributaria, efectiva a partir del 1 de enero de
2015, fue publicada en Colombia. Las principales
modificaciones son las siguientes:
◊◊ Un nuevo impuesto al patrimonio para los
contribuyentes que al 1 de enero de 2015
presenten un patrimonio neto superior a COP
$1.000 millones.
◊◊ Un impuesto sobre la renta para la equidad
(“CREE”), que establece de forma permanente,
una tasa del 9%, del mismo modo introduce
modificaciones en su estructura anterior y en
la compensación.
◊◊ Un recargo del CREE con tasas crecientes en
los años 2015, 2016, 2017 y 2018.
◊◊ Nuevos mecanismos contra la evasión fiscal;
se incorporaron modificaciones a las tasas
impositivas aplicables a las transacciones
financieras, entre otras modificaciones de
impuestos a los ingresos.
(32) Provisión para litigios
Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, la
Compañía está involucrada en diferentes demandas
y acciones legales que surgen en el desarrollo de las
actividades comerciales. Del total de demandas y
acciones legales, la Gerencia ha calculado una posible
pérdida de $13.386 y $14.157, respectivamente.
Estos litigios se reflejan en el Estado Consolidado
de Situación Financiera dentro del apartado de
“Provisión para litigios”.
Ciertos procesos son considerados obligaciones
posibles. Con base en las pretensiones de los
demandantes al 31 de diciembre de 2015 y 2014,
estas contingencias suman un total de $73.504
y $74.567 respectivamente. Ciertas pérdidas
que pudieran derivarse de tales litigios serán
cubiertas por las compañías de seguros o con
fondos proporcionados por terceros. Los procesos
judiciales no resueltos con las mencionadas formas
de pago se estiman en $43.514 al 31 de Diciembre
del 2015 y $35.316 al 31 de Diciembre del 2014.
De acuerdo con la NIC 37, los procesos que la
Compañía considera que representan un riesgo
remoto no se contemplan en los Estados Financieros
Consolidados.
Informe Anual / Annual Report 2015
Tax reform
On December 23, 2014 a new tax reform, effective
from January 1, 2015, was enacted in Colombia.
Main amendments are as follows:
◊◊ A new net worth tax for taxpayers presenting a
net equity, as of January 1, 2015, greater than
COP$1,000 million.
◊◊ An income tax for equality (“CREE”), establishing,
permanently, a rate of 9%, while introducing
modifications to its former structure and
compensation.
◊◊ A surcharge to CREE at increasing rates for the
years 2015, 2016, 2017 and 2018.
◊◊ New mechanisms against tax evasion;
modifications to financial transactions applicable
tax rates, among other income tax amendments
were incorporated.
(32) Provisions for legal claims
As of December 31, 2015 and 2014, the
Company is involved in various claims and legal
actions arising in the ordinary course of business. Out
of the total claims and legal actions Management has
estimated a probable loss of $13,386 and $14,157,
respectively. These claims have been accrued for
in the Consolidated Statement of Financial Position
within “Provisions for legal claims”.
Certain proceedings are considered possible
obligations. Based on the plaintiffs’ claims, as of
December 31, 2015 and 2014, these contingencies
amount to a total of $73,504 and $74,567,
respectively. Certain losses which may result from
those proceedings will be covered either by insurance
companies or with funds provided by third parties.
The proceedings that will not be settled using the
aforementioned forms of payment are estimated
at $43,514 as of December 31, 2015 and $35,316
as of December 31, 2014.
In accordance with IAS 37, proceedings that the
Company considers to represent a remote risk
are not accrued in the Consolidated Financial
Statements.

(33) Pagos futuros por arrendamiento de
aeronaves
La Compañía cuenta con 67 aeronaves que
se encuentran bajo arrendamientos operativos con
un plazo de arrendamiento restante promedio de
42 meses. Los arriendos operativos pueden ser
renovados, de acuerdo con el plan de negocios de
la Administración. El siguiente es el resumen de los
compromisos futuros de arrendamientos operativos:
Menos de un año / Less than one year
Entre uno y cinco años / Between one and five years
Más de cinco años / More than five years
La Compañía tiene siete motores bajo contrato de
arrendamiento operativo para su flota de aeronaves
de las familias E190 y A320. El siguiente es el resumen
de los compromisos futuros de arrendamientos
operativos:
Menos de un año / Less than one year
Entre uno y cinco años / Between one and five years
Al 31 de diciembre de 2015, la Compañía tenía tres
Airbus A319, un Airbus A330F y tres Fokker 100 bajo
arrendamiento operativo a OceanAir Linhas Aéreas,
S.A. Los ingresos mínimos futuros de esos contratos
de arrendamiento son los siguientes:
Menos de un año / Less than one year
Entre uno y cinco años / Between one and five years
Más de cinco años / More than five years
(34) Adquisición de aeronaves
De conformidad con los acuerdos vigentes,
los compromisos a futuro relacionados con la
adquisición de aeronaves y de motores son los
siguientes:
Airbus: Actualmente la Compañía tiene 141 órdenes
de compra de aeronaves de la familia A320, cuyas
entregas están programadas entre el 2016 y el 2024.
De conformidad con los términos y condiciones de
este contrato de compraventa de aeronaves Airbus,
la Compañía debe efectuar anticipos a Airbus en
fechas determinadas.
Informe Anual / Annual Report 2015
(33) Future aircraft leases payments
The Company has 67 aircraft under operating
leases with an average remaining lease term of
42 months. Operating leases may be renewed in
accordance with management’s business plan.
Future operating lease commitments are as follows:
Aeronave / Aircraft
$ 253.372
600.538
127.902
$ 981.812
The Company has seven spare engines under
operating leases for its E190 and A320 family
aircraft. Future operating lease commitments are
as follows:
Motores / Engines
$ 3.691
828
$ 4.519
As of December 31, 2015, the Company had three
Airbus A319, one Airbus A330F, and three Fokker
100 under operating lease to OceanAir Linhas
Aéreas, S.A. Future minimum income from these
lease agreements is as follows:
Aeronave / Aircraft
$ 20.388
72.464
61.939
$ 154.791
(34) Acquisition of aircraft
In accordance with the agreements in effect,
future commitments related to the acquisition of
aircraft and engines are as follows:
Airbus – The Company has 141 firm orders for the
acquisition of A320 family aircraft with deliveries
scheduled between 2016 and 2024.
Under the terms of these agreements to acquire
Airbus aircraft, the Company must make predelivery
payments to Airbus on predetermined dates.
233
234
Boeing: la Compañía tiene ocho órdenes de compra
de aeronaves B787-8, cuyas entregas están
programadas entre el 2016 y el 2019, además de
10 opciones de compra.
ATR: la Compañía tiene 15 opciones de compra de
aeronaves.
Otros: la Compañía tiene ocho órdenes en firme
para la adquisición de motores de aeronaves, cuyas
entregas están programadas entre el 2016 y el 2020.
El valor de las órdenes finales de compra está basado
en el precio de lista de aeronaves (excluyendo
descuentos y créditos contractuales otorgados por
los fabricantes) e incluyendo los montos estimados
de precios incrementales. Los compromisos con
los fabricantes para la compra de aeronaves y los
compromisos de anticipos al 31 de diciembre del
2015 se resumen a continuación. Posteriormente se
aplican los anticipos a los compromisos relacionados
de adquisición de aeronaves.
Año uno / Año dos /
Year one Year two
Anticipos / Advance $ 131.944 $ 221.275
payments
Compromisos
de adquisición
de aeronaves / $ 944.654 $ 1.431.245
Aircraft acquisition
commitments
(35) Clasificación de cuentas
A partir de julio de 2014 la Compañía
implementó su primera fase del nuevo sistema
ERP (Enterprise Resource Planning). Este cambio
armonizó y mejoró el plan de cuentas a lo largo de
la organización, lo cual le permite a la Compañía
un mejor monitoreo y asignación de sus costos
operativos. Este nuevo plan de cuentas resultó en
la reclasificación de ciertos conceptos dentro de
los gastos operacionales y se aplicó con carácter
retroactivo desde el 1 de enero de 2014. La
información necesaria para reclasificar en 2013 los
gastos de operación bajo el nuevo plan de cuentas
no estaba disponible.
Estas reclasificaciones no tienen impacto material
en los indicadores clave del estado de resultados
de la Compañía, tales como ingresos operacionales,
utilidad de operación, utilidad antes de impuesto
de renta o utilidad neta.
****
Informe Anual / Annual Report 2015
Boeing – The Company has eight firm orders for
the acquisition of B7878 aircraft with deliveries
scheduled between 2016 and 2019 as well as 10
purchase options.
ATR – The Company has up to 15 purchase options.
Other – The Company has eight firm orders for the
acquisition of spare engines with deliveries between
2016 and 2020.
The value of the final purchase orders is based
on the aircraft price list (excluding discounts and
contractual credits granted by the manufacturers)
and including estimated incremental costs. As of
December 31, 2015, commitments acquired with
manufacturers for the purchase of aircraft and
advance payments are summarized below. Advance
payments are subsequently applied to aircraft
acquisition commitments.
En
Año tres / Año cuatro
adelante / Total
Year three / Year four
Thereafter
$ 201.150 $ 196.346 $ 663.347 $ 1.414.062
$ 1.726.876 $ 2.239.846 $ 9.551.035 $15.893.656
(35) Accounts classification
Starting July 1, 2014, the Company
implemented the first phase of its new ERP System
(Enterprise Resource Planning System). This change
harmonized and improved the chart of accounts
across the organization, which allows the Company
to better monitor and allocate its operational
costs. The new chart of accounts resulted in the
reclassification of certain line items within operating
expenses and was applied retrospectively from
January 1, 2014. The necessary information to
reclassify 2013 operating expenses under the new
chart of accounts was not available.
These reclassifications had no material impact on the
key line items in the Company’s income statements
such as operating revenue, operating profit, profit
before tax or net profit.
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 Edición y Producción
Dirección de Comunicaciones y Asuntos Corporativos.
Verificación de Contenidos
General Counsel / Ernst & Young Audit S.A.S.
Diseño editorial y Diagramación
Ramírez Impresores Industria Gráfica.