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MATERIAL DE LECTURA Y PRACTICA PARA LA CLASE DE
MATEMÁTICA FINANCIERA
PROFESOR: HUMBERTO RUEDA RAMÍREZ
1. EQUIVALENCIA FINANCIERA, INTERÉS Y TASA DE INTERÉS
1.1 Equivalencia financiera
Se dice que, por naturaleza, las personas sienten satisfacción por consumir en el presente o lo
más pronto posible y solo cambiarán consumo presente por consumir en el futuro, si obtienen
una gratificación o utilidad que sea, por lo menos equivalente, a la satisfacción de consumir hoy.
En otras palabras, el no consumir hoy produce una insatisfacción que solo se compensa con una
mayor capacidad de consumo en el futuro.
Si vinculamos estas reflexiones con el concepto de inversión, quiere decir que si una persona
sacrifica el disfrute de su dinero hoy, por invertirlo (ahorrarlo o prestarlo) durante un periodo
de tiempo, al final debe recibir un excedente que compense el sacrificio. Si llamamos P a la
cantidad de dinero hoy y F a la cantidad de dinero que recibirá en el futuro, el modelo
matemático que expresa esta situación es:
F = P más compensación por aplazar el consumo
Donde
F es la suma futura que se tiene al final del periodo

P es la cantidad invertida al inicio del periodo
Este sencillo modelo permite introducir el concepto de equivalencia financiera, que es el

soporte de la Matemática Financiera, y se enuncia diciendo que dos cantidades de dinero P y F
son equivalentes (no iguales) si a la persona le es indiferente recibir P hoy que recibir F al final
de un periodo, justamente porque al final obtiene una compensación.
La diferencia (F – P), entre F y P es el valor que la persona le asigna al sacrificio de no consumir

hoy y el riesgo de aplazar el consumo para el futuro.
El concepto de equivalencia financiera permite deducir, que el valor del dinero depende del
momento en que se considere, es decir, que un peso hoy no vale lo mismo de dentro de un mes
o dentro de un trimestre o dentro de una año.
Estas consideraciones también se pueden evidenciar cuando se compra un mismo artículo en
fechas distintas, así, por ejemplo, la cantidad de plata que se paga hoy por una botella de leche,
es mayor que la cantidad que se pagaba hace una año y menos de lo que se tendrá que pagar dentro
de un año, por la misma cantidad de leche. Sin embargo, esas cantidades de dinero son
equivalentes porque alcanzan para pagar únicamente una botella de leche
1.2 Interés
A partir del concepto de equivalencia, se deduce el concepto de interés (I), como la cantidad
adicional o compensación que se obtiene por el sacrificio de ahorrar o invertir el dinero. En otras
palabras, el interés I es la compensación que recibe una persona por el sacrificio de ahorrar o prestar
su dinero.
Retomando el concepto de equivalencia si llamamos P (valor presente) a la cantidad invertida

(prestada o ahorrada) y F (valor futuro) a la cantidad que se obtienen al final de un periodo,
podemos expresar la equivalencia para un periodo, mediante la siguiente ecuación:
Valor futuro (F) = Valor presente (P) + Interés (Cantidad adicional o compensación)
En forma abreviada F=P+I
1.3 Tasa de interés
El interés puede entenderse como una ganancia para el dueño del dinero (prestamista) y como
un costo para el prestatario y en tal sentido, mientras el prestamista buscará la mayor ganancia, el
prestatario buscará el menor costo, por lo tanto es importante medir el interés, lo cual se hace con la
tasa de interés que se representa con la letra i, se entiende como un porcentaje y se define como el
interés que se paga por 100 pesos, durante un periodo de tiempo. Los periodos de tiempo pueden
ser meses, trimestres, días, años, etc. Por ejemplo, Pedro presta $100 y al final de un año recibe
$130, entonces quiere decir que obtiene un interés I de $30 que significa una tasa i del 30% anual
(notación porcentual), también se puede expresar como 0.30 (notación decimal) o 30/100
(notación racional), María también presta $100 y al final de un mes recibe $105, quiere decir que
obtiene una tasa de interés del 5% mensual.
La tasa de interés i se puede calcular dividiendo el interés I (recibido o pagado) durante un periodo,
entre la cantidad P invertida al inicio del periodo, es decir, i = I/P. De esta expresión se puede despejar
I, para obtener, I = Pi. Remplazando en la fórmula 1(1) se obtiene la fórmula F = P + Pi = P(1+i).
Esta fórmula se puede generalizar para cualquier número de periodos y se obtiene:
F
F = P(1+i)n o también, P  , o P = F(1+ i)-n
1  i 
n
1.4 Uniformidad entre el periodo de la tasa y el periodo de tiempo
2
Las dos variables principales, para establecer equivalencias financieras, son el tiempo, que en adelante
lo representaremos con la letra n, y la tasa de interés que se representa con la letra i. Como principio
fundamental, estas dos variables (tasa de interés y tiempo) deben estar referidas a un mismo periodo
de tiempo para poder expresar equivalencias y resolver problemas de matemática financiera. Esto
significa que si el tiempo está expresado en meses, la tasa de interés debe ser mensual, si el tiempo está
expresado años, la tasa debe ser anual, si el tiempo se expresa en trimestres, la tasa debe ser trimestral,
etc. Cuando esto no se da, es necesario hacer conversiones, bien sea cambiando los periodos de tiempo
o cambiando el periodo de la tasa interés, siempre que los nuevos periodos, tanto de la tasa como del
tiempo, sean equivalentes a los originales.
El cambio de periodo de la tasa es un procedimiento que se efectúa mediante una fórmula que se verá
en detalle más adelante. El cambio del periodo del tiempo es mucho más sencillo porque basta tener
en cuenta las siguientes igualdades de conocimiento y manejo cotidiano:
1 mes igual a 30 días

1 trimestre es igual a 3 meses y es igual a 90 días
1 semestre es igual a 2 trimestres, es igual a 6 meses y es igual a 180 días
1 año es igual a 2 semestres, a 4 trimestres y 12 meses y a 360 días
A partir de estas igualdades y haciendo uso de un regla de tres simple y directa, podemos efectuar
cualquier conversión entre periodos de tiempo, teniendo en cuenta lo siguiente: suponga que se tienen
L periodos de tiempo y cada uno está compuesto por C periodos más cortos, entonces, para expresar
todo este tiempo en periodos C, se multiplica LxC, y para expresar todo en periodo L, se divide C/L.
Ejemplos
Tengo 3 años y quiero expresarlo en meses multiplico 3x12 = 36 meses; y si tengo 3 meses y quiero
expresarlos en año entonces divido 3/12. De la misma forma:
7 meses = 7/12 años = 7/3 trimestres, 7/6 semestres = 7x30 210 días, etc.
2 semestres = 2x6 = 12 meses, 2x2 = 4 trimestres = 2/2 = 1 año = 2x180 = 360 días, etc.
7 trimestres = 7x3 = 21 meses = 7/4 años = 7/2 semestres,
97 días = 97/360 años = 97/30 meses = 97/90 trimestres, etc.
1.5 Diagrama o línea de tiempo

En matemática financiera las transacciones se acostumbran representar gráficamente en una línea
recta horizontal que se enumera con los números enteros no negativos. El cero indica la fecha inicial
de la transacción que se representa y allí se ubica el valor presente. Los demás números, a partir de
uno indican los períodos de tiempo que transcurren durante la transacción y pueden ser años, meses,
trimestres, días, etc. Las cantidades de dinero que se generan en la transacción se ubican en la
gráfica, en la fecha en que ocurren. Por convención universal, las cantidades que se identifiquen
con ingresos, se colocan en la parte superior de la línea indicando con una flecha la fecha exacta
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en que ocurren y, de la misma forma, los valores que se asemejan con egresos se ubican en la parte
inferior de la línea. Estos diagramas también se les llama de flujos de caja Línea de tiempo.
Ingresos
0 1 2 3 4 . . . n
Egresos
1.6 Clasificación del interés
1.6.1 Interés Simple
Supongamos María le presta $l00 a Juana y ésta se compromete a pagarle un interés de $10 al
final de cada mes durante un año y al final del año le devolverá, además, los $100 de capital. La tasa
del interés de este préstamo es el 10% mensual.
Como el interés de cada periodo (en este caso cada mes) se obtiene multiplicando la tasa de interés
por el capital, es decir, $100x0.10 = 10, y como se trata de una transacción que dura un año, entonces
el interés de todo el año se obtiene multiplicando el interés de cada mes por los 12 meses, es decir
$100x0.10x12 = $120.
Juana cumple a cabalidad con lo pactado de tal manera que el total de interés que paga durante el
año es I = 100x0.10x12 = $120 y María, por su parte, puede ver la situación como una inversión de
$100, que durante el año le devolvió $120, a parte del capital invertido. Entonces el valor futuro en
este caso se obtiene sumando el capital invertido con los intereses ganados, es decir:
F = 100 + 100x0.10x12 = 100 + 120 = 220.
Esta es una operación de interés simple cuya característica fundamental es que el capital permanece
igual a través del tiempo porque, los intereses no se capitalizan. Este ejemplo sugiere que, si la
cantidad prestada por María a Juana la representamos por P, la tasa la representamos por i y los
periodos de tiempo por n, la cantidad futura recibida por María es:
F = P + Pin = P(1+in)
Ejemplo 1.1
Se efectúa una inversión de $100.000.00 durante 5 meses, la cual genera una rentabilidad del 3%
mensual, en la modalidad de interés simple. Indicar gráficamente esta operación y determinar el
valor final, conformado por el capital más los intereses.
3.000 3.000 3.000 3.000 3.000
4
0 1 2 3 4 5
100.000
Para el ejemplo significa que al final de cada mes se obtienen $3.000.00 por concepto de interés.
El cálculo del interés de cada mes se hace multiplicando la cantidad invertida por la tasa de interés,
expresada en forma decimal.
I = ($100.000.00 x 0.03) = $3.000.00
El valor de la inversión inicial que denominaremos P, que en este caso son los $100.000.00, es
igual para todos los cinco meses. Entonces, el valor acumulado al final de los 5 meses se obtiene
sumando a la inversión inicial el interés de cada mes, así:
F = $(100.000.00 + 3.000.00 + 3.000.00 + 3.000.00 + 3.000.00 + 3.000.00) = $115.000.00
Este mismo cálculo se puede abreviar así:
F = $100.000.00 + (5 x 0.03 x 100.000.00) = $115.000.00. 00
La modalidad de interés simple es de mucho uso en operaciones de crédito realizadas por

prestamistas particulares y entidades como los almacenes de ventas a crédito y compraventas
1.6.2 Interés compuesto
Supongamos que para el año siguiente Juana le solicita a María el mismo préstamo pero de
antemano le propone que los intereses no se los pagará al final de cada mes sino que se los pagará
todos juntos al final del año. María lo piensa un poco y hace la siguiente reflexión: Juana debería
pagarle el interés al final de cada mes pero si le va a pagar todo a fin de año, entonces cada mes
que pase la deuda se aumentará porque se le suma el interés al capital, se capitalizan los
intereses. Entonces María responde a Juana que acepta la propuesta pero le aclara que, aunque
la tasa de interés sigue siendo del 10%, el valor mensual del interés, a partir del segundo mes, ya
no serán $10 sino un poco más puesto que la tasa no se aplicará al capital inicial de $100, sino a
capital acumulado con los intereses, así:
Valor del préstamo: P = $100.00. Tasa de interés: i = 10% mensual
Acumulado al final del mes 1: $100.00 + $100.00x0 10 = $100.00(1+0.10) = $110.00

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Juana le replica a María: ¡cómo va a ser posible que si el año pasado pagó en total $220 por capital
e intereses, ahora vaya a pagar $313.84 por el mismo préstamo y a la misma tasa de interés!.
María, con mucha paciencia le explica que los dos pagos son equivalentes y que lo que cambia es
la forma de pagar el crédito; le dice que le mayor cantidad de dinero que ella recibirá en el segundo
año, es para compensar el sacrificio de no recibir el pago de intereses cada mes y tener que esperar
todo el año para recibir un solo pago al final. Finalmente, un poco a regañadientes, Juana acoge
las explicaciones de María y decide aceptarlas y seguir adelante con el crédito.
Desglosemos, en la siguiente tabla, la operación efectuada por María para calcular el valor
acumulado de interés más capital, durante cada mes. Nótese que en cada mes efectuamos una
operación de potenciación para simplificar los cálculos:
Mes Acumulado de Capital más Intereses

1 $100 + $100x0,10 = = $100(1+0.10) = $110.00
2 $100(1 + 0.10) + $100(1 + 0.10) (0.10) = $100(1 + 0.10) (1 + 0.10) = $100(1 + 0.10)2 = $121.00
3 $100(1 + 0.10)2 + $100(1 + 0.10)2 (0.10) = $100(1 + 0.10)2 (1 + 0.10) = $100(1 + 0.10)3 = $133.10
4 $100(1 + 0.10)3 + $100(1 + 0.10)3 (0.10) = $100 1 + 0.10)3 (1 + 0.10) = $100(1 + 0.10)4 = $146.41
5 $100(1 + 0.10)4 + $100(1 + 0.10)4 (0.10) = $100(1 + 0.10)4 (1 + 0.10) = $100(1 + 0.10)5 = $161.05
. .
. .
. .
11 $100(1 + 0.10) + $100(1 + 0.10) (0.10) = $100(1 + 0.10)10(1 + 0.10) = $100(1 + 0.10)11 = $285.31
10 10
12 $100(1 + 0.10)11 + $100(1 + 0.10)11 (0.10) = $100(1 + 0.10)11(1 + 0.10) = $100(1 + 0.10)12= $313.84
Obsérvese que el acumulado por capital e intereses al final de cada mes, es la cantidad que se toma
como base para calcular el interés del mes siguiente. Nótese también que, igual que en el caso
anterior, la cantidad inicial o suma presente invertida por María, fueron $100 y la tasa de interés
sigue siendo el 10% pero ahora la cantidad final que recibe María en el negocio se obtiene
multiplicando cantidad prestada (suma presente) por la potenciación de la tasa de interés sumada
con la unidad (resaltado en negrilla en la tabla). El exponente de la potenciación es el número de
periodos, es decir:
F = $100(1 + 0.10)12 = $313.84
En este caso decimos que se ha efectuado una operación de interés compuesto cuya característica
fundamental es que el capital varía a través del tiempo porque en cada período se van sumando los
intereses. En otras palabras, en el interés compuesto los intereses se capitalizan.
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Siguiendo el mismo esquema de cálculo que hizo maría, podemos suponer que si el valor del
préstamo es una cantidad cualquiera que representamos por P, la tasa la representamos por i y los
periodos por n y
la operación es de interés compuesto, la cantidad futura recibida es:
F = P(1+i)n
Ejemplo 1.2
Determinar el valor futuro (cantidad futura) de una inversión (cantidad presente) de $578.000.00
durante 10 meses, si la tasa de interés es del 2.3% mensual, en la modalidad de interés compuesto.
Solución:
Como se dijo, al mencionar la línea de tiempo, todo problema de matemáticas financieras se

comprende mejor cuando se representa gráficamente. Esto ayuda a visualizar mejor las alternativas
de solución. Para este caso se tiene:
F=?
0 1 2 3 4 . . . 10
578.000
P = 578.000.00; I = 2.5% efectiva mensual; n = 10 meses, entonces:
F = 578.000(1+0.025)10 = $739.889
Nótese que la fórmula del valor futuro, tanto para interés compuesto como para interés simple,
tiene las mismas 4 variables que son, tiempo (n), tasa (i), cantidad presente (P) y cantidad
futura (F), pero mientras para el interés simple hay una relación lineal entre las variables, para
interés compuesto la relación entre las variables es exponencial. Para cada fórmula, cada una de
las variables se puede expresar en función de las otras 3, como se indica en seguida:
Interés simple Interés compuesto

F = P(1+in) F = P(1+i)n
F F
P P , o P = F(1+i)-n
(1  in ) (1  i) n
7
F
1 F
i P i n 1
n P
F
1
n
 P
log F
n P log(1  i )
i
Nota: Todas estas fórmulas son igualdades que en matemática financiera se denominan ecuaciones
de valor y expresan equivalencias financiera en una fecha determinada llamada fecha focal. El
concepto de fecha focal es determinante a la hora de plantear y resolver una ecuación de valor.
El sector financiero legal en Colombia, emplea en todas sus operaciones la modalidad de interés
compuesto, mientras que la modalidad del interés simple sólo es de uso frecuente entre prestamistas
particulares, compraventas y algunos establecimientos comerciales que otorgan créditos de manera
informal, generalmente aplicando tasa de usura.
En el desarrollo de este texto, mientras no se diga otra cosa, explícitamente, se asume la modalidad
de interés compuesto para todos los conceptos, ejercicios y talleres de aplicación que se presentan.
1.7 Clasificación de la tasa de interés
Casimiro se acerca al banco en busca de un crédito para iniciar un negocio y el funcionario que lo
atiende le dice: “para libre inversión el banco está manejando tres líneas de crédito. La línea de
crédito fácil con una tasa del 27% anual mes vencido, la línea crédito seguro con una tasa del
26% anual trimestre anticipado y la línea crédito efectivo con una tasa del 2.2% mensual”.
Casimiro quedó despistado, no entendió la información recibida y quiere saber cuál de estas líneas
de crédito es la más económica. Decide entonces buscar asesoría sobre tasas de interés y obtiene la
siguiente explicación.
En una transacción financiera, la tasa de interés se puede presentar en forma efectiva o en forma
nominal y tanto la efectiva como la nominal, se pueden pagar al inicio del periodo (anticipada) o
al final del periodo (vencida). Sin embargo, cuando se trata de efectuar operaciones la tasa de
interés siempre debe expresarse en la forma efectiva vencida, razón por la cual, es necesario
clasificar cuidadosamente la tasas de interés y efectuar las conversiones cuando sea necesario. Por
otra parte, al hablar de tasas de interés es fundamental considerar la variable tiempo, y es muy
importante tener presente que siempre se entiende como patrón de medida para el tiempo, el periodo
año, de tal forma que todos los demás periodos son partes del año. Recordemos que 1 año = 2
semestres = 4 trimestres = 12 meses = 360 días, etc. Así entonces, una tasa efectiva mensual se paga
cada mes o lo que es lo mismo, se paga 12 veces al año, una tasa efectiva semestral se paga 2 veces en
un año; una tasa efectiva anual se paga una solo vez en el año, etc. En seguida se explica en detalle la
tasa nominal y la tasa efectiva.
1.7.1 Tasa nominal
La tasa nominal se acostumbra expresarla para un año pero se reparte (se divide) para pagarla en
varios periodos dentro del año. Por ejemplo si se ha de pagar mensualmente, se divide entre 12,
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porque un año tiene 12 meses. De igual forma, si se ha de pagar trimestralmente, se divide entre 4 y
si se ha de pagar semestralmente se divide entre 2, etc. Esto implica que, al expresar una tasa nominal,
es necesario indicar el periodo y la forma de pago. Por ejemplo, 24% anual pagadera por mes
vencido, significa que se debe dividir 24 entre 12 para obtener como resultado 2, es decir, que se debe
pagar es 2% mensual, al final del cada mes. De la misma forma si se tiene 20% anual pagadera por
trimestre anticipado, se divide 20 entre 4 y se obtiene 5, o sea que se debe pagar 5% trimestral, al
inicio de cada trimestre.
La tasa nominal se acostumbra representar con la letra j acompañada de dos subíndices de los
cuales, el primero es un número que indica el periodo de pago y el segundo una letra que indica la
forma de pago. Así, j12v es una tasa nominal pagadera por mes vencido lo cual se expresa con las
letras mv (mes vencido), j4v es una tasa nominal pagadera por trimestre vencido tv (trimestre vencido),
j2a es una tasa nominal pagadera por semestre anticipado sa (semestre anticipado), j6v es una tasa
nominal pagadera por bimestre vencido bv (bimestre vencido), j360a es tasa nominal pagadera
diariamente en forma anticipada da(diaria anticipada) etc.
Nótese que hay una relación fundamental entre las tasas efectiva y no minal y es que, cuando se
divide una tasa nominal, se obtiene la tasa efectiva del respectivo período.
Por ejemplo, una tasa nominal del 30% anual puede ser pagadera, mensualmente en cuyo caso se
divide entre 12 para obtener 2.5% efectiva mensual equivalente; o puede ser pagadera
trimestralmente en cuyo caso se divide entre 4 para obtener 7.5% efectiva trimestral equivalente, o
puede ser pagadera semestralmente y entonces se divide entre 2 para obtener 15% que es la tasa
efectiva semestral, y así sucesivamente.
Una tasa nominal se divide entre 12, 4, 2 o 360, etc., según lo indique el periodo de pago y el
resultado de esta división es la tasa efectiva equivalente, a pagar, en el respectivo periodo.
Ejemplo 1.3
Si se dice 24% pagadera trimestralmente, se entiende como tasa nominal pagadera por trimestre
vencido
Si se dice 36% mes anticipado, se entiende como nominal pagadera por mes anticipado
1.7.2 Tasa efectiva
Una tasa efectiva se expresa directamente para un determinado periodo de pago (mes, trimestre,
semestres, año, etc.), por eso también se acostumbra llamarla tasa periódica. Por ejemplo 2%
mensual, indica que el periodo de pago es un mes, es decir, que se paga cada mes; 27% anual, indica
que se paga cada año; 6% trimestral anticipado, indica se paga al inicio de cada trimestre, etc. La tasa
efectiva se representa con una i con dos subíndices, de los cuales, el primero es un número que indica
el periodo de pago (12 si es mensual, 4 si es trimestral, 1 si es anual, etc.) y el segundo es una letra que
indica la forma de pago, v si se paga en forma vencida y a si se paga en forma anticipada.
Ejemplos
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i12v es una tasa efectiva mensual vencida,
i4v es una tasa efectiva trimestral vencida,
i2a es una tasa efectiva semestral anticipada,
i360v es tasa efectiva diaria vencida,
i360a es tasa efectiva diaria anticipada.
Ejemplo 1.4
Un prestamista otorga un préstamo de $1.000.000 a cada uno de los prestatarios T1, T2, T3 y T4,
con las siguientes tasas de interés: para T1 j = 36% amv; para T2 j = 36% abv; para T3 j = 36%
atv y para T4 j = 36% asv. Determinar el valor total (intereses y capital) que cada prestatario debe
devolver, al final del año, al prestamista. Obsérvese que todos los prestatarios pagan la misma tasa
nominal anual pero los periodos de pago de la tasa es diferente.
Solución:
El valor total, de intereses y capital, que los prestamistas debe paga al prestatario es el valor futuro
F, entonces:
a. El prestatario T1 debe calcular la tasa efectiva mensual, para lo cual divide la tasa anual entre
12, pues el año tiene 12 meses, y obtiene i = 0.36/12 = 0.03 mensual, entonces:
F = 1.000.000(1+0.03)12 = $1.425.761
0 1 2 3 4 . . . 12
P = 1000.000
b. El prestatario T2 debe calcular la tasa efectiva bimensual y para ello divide la tasa anual entre 6
pues el año tiene 6 bimestres, y obtiene i = 0.36/6 = 0.06 bimensual, entonces:
F = 1.000.000(1+0.06)6 = $1.418.519
0 1 2 3 4 . . . 12
P = 1000.000
c. El prestatario T3 debe calcular la tasa efectiva trimestral y entonces divide la tasa anual entre 4
pues el año tiene 4 trimestres y obtiene i = 0.36/4 = 0.09 trimestral, entonces:
10
F = 1.000.000(1+0.03)4 = $1.411.582
0 1 2 3 4 . . . 12
P = 1000.000
d. El prestatario T4 debe calcular la tasa efectiva semestral para lo cual divide la tasa anual entre 2
pues el año tiene 2 semestres, y obtiene i = 0.36/2 = 0.18 semestral, entonces
F = 1.000.000(1+0.18) 2 = $1.392.400
0 1 2 3 4 . . . 12
P = 1000.000
Se tiene entonces que al final del año, T1 devuelve $1.425.761; T2 devuelve $1.418.519, T3
devuelve 1.411.582 y T4 devuelve $1.392.400
Obsérvese que todos los prestatarios devolvieron cantidades diferentes al final del año, aunque
tenían la misma tasa nominal, esto se debe a que la tasa nominal del 36% anual se aplicó en forma
diferente en todos los prestamistas, a T1 se le aplicó mensualmente, a T2 se le aplicó
bimensualmente, a T3 se le aplicó trimestralmente y a T4 se le aplicó semestralmente. Obsérvese
además que, mientras más corto es el período de aplicación de la tasa, mayor es el valor pagado al
final.
Para recordar:
 Si no se especifica el tipo de tasa, se asume que es efectiva
 Si no se especifica la forma de pago, se asume que es vencida.
 La tasa efectiva (anticipada o vencida) se define directamente para el periodo de pago

(mes, trimestre, semestre, etc.)
 La tasa nominal se define para un año y a renglón seguido se especifica el periodo y la

forma de pago (mes, trimestre, semestre, etc.)
 La tasa efectiva se paga directamente en el periodo en que se define; nunca se divide
 La tasa nominal siempre se divide para pagarla.
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 Al dividir una tasa nominal, se obtiene la tasa efectiva del periodo de pago
 Varias tasas pueden tener igual valor nominal pero serán efectivamente diferentes al
tener distintos periodo y forma de pago.
1.8 Tasas equivalentes
Como ya se dijo, para efectuar operaciones en matemática financiera, “las variables tiempo (n) y tasa
de interés (i), deben estar expresadas en la misma unidad y la tasa de interés debe estar expresada
en la forma efectiva vencida”. Esto hace que algunas veces sea necesario hacer conversiones bien sea
cambiando el periodo en que se expresa el tiempo, el periodo en que se expresa la tasa, el tipo de tasa o
la forma de pago de la tasa. Ya vimos cómo se efectúa el cambio del período en que se expresa el
tiempo. Cambiar el periodo en que se expresa la tasa o cambiar el tipo de tasa o la forma de pago de la
tasa, es un proceso mediante el cual una tasa expresada de una determinada forma, se expresa de otra
forma, pero las dos formas son equivalentes, entendiendo como tasas equivalentes las que estando
expresadas de forma diferente, generan el mismo rendimiento en iguales periodos de tiempo.
Podemos distinguir 3 tipos de equivalencias.
1.8.1 Equivalencia entre tasa nominal y tasa efectiva
Esta equivalencia que ya se mencionó, es inmediata y es la que se obtiene al dividir la tasa nominal
entre el número de períodos de pago, de tal manera que si se tiene una tasa nominal j con p períodos de
pago, ya sea en forma anticipada o en forma vencida, al dividir j entre p se obtiene la tasa efectiva
periódica. Obsérvese que esta relación también implica que al multiplicar la tasa efectiva i por el número
de períodos p, se obtiene la tasa nominal. En forma general se tiene:
ipv = jpv/p y recíprocamente, jpv = ipv .p. Igualmente, ipa = jpa/p y recíprocamente, jpa = ipa.p
Ejemplos
Si j12v = 30% amv, entonces, i12v = 0.30/12 = 0.025 = 2.5% efectiva mensual
Si j4v = 20% atv, entonces, i4v = 0.20/4 = 0.05 = 5% efectiva trimestral
Si j12a = 30% ama, entonces, i12a = 0.30/12 = 0.025 = 2.5% efectiva mensual anticipada
Si i4v = 0.09 = 9% efectiva trimestral, entonces, j4v = 0.09x4 = 36% atv.
Si i12a = 0.02 = 2% efectiva mensual anticipada, entonces, j12a = 0.02x12 = 24% ama.
1.8.2 Equivalencia entre tasa anticipada y tasa vencida
Suponiendo que para el mismo periodo, ipa es la tasa efectiva anticipada y ipv es la tasa efectiva
vencida, se tienen las siguientes fórmulas de conversión:
12
i pa i pv
i pv  y i pa 
1 - i pa 1  i pv
Ejemplos
Expresar en su equivalente (vencida o anticipada) cada una de las siguientes tasas de interés:
0.02
i12v  2%, mensual entonces i12a   0.019607  1.9607% mensual anticipada
1  0.02
0.07
i4v  7%, trimestral entonces i4a   0.065421  6.5421% trimestral anticipada
1  0.07
0.015
i12a  1.5%, mensual anticipada entonces i12v   0.01522  1.5228% mensual
1  0.015
0.275
i1a  27.5%, anual anticipada entonces i1v   0.379310  37.9310% anual
1  0.275
1.8.3 Equivalencia entre tasas efectivas de distinto periodo
Las siguientes fórmulas permiten determinar la equivalencia entre una tasa efectiva, vencida o
anticipada de un periodo determinado, con una tasa vencida de otro periodo.
i p v  1  i pv  i p*v  1  i pa 
p p
*
p* 1 
p* 1
;
Las expresiones ip*v y ipa representan las tasas efectiva de diferente periodo y p* y p indican el
número de periodos de pago de la respectiva tasa.
Ejemplos
1. Hallar una tasa efectiva mensual, equivalente a una tasa del 7% efectiva trimestral.
Solución:
En este caso se tiene una tasa efectiva trimestral y el año tiene 4 trimestres (m = 4) y se quiere
convertir en una tasa equivalente pero que sea efectiva mensual y el año tiene 12 meses (m*=12),
entonces:
i´12v  1  0.07 4v 12  1  0.0228091  2.28091%

4
mensual
2. Hallar una tasa efectiva semestral, equivalente a una tasa del 0.05% diaria.
Solución:
13
En este caso se tiene una tasa efectiva diaria y el año tiene 360 días (m = 360) y se quiere hallar
una tasa equivalente pero que sea efectiva semestral y el año tiene 2 semestres meses (m*=2),
entonces:
i´2 v  1  0.0005360v  2  1  0.094250  9.425%

360
semestral
3. Expresar como tasa efectiva, cada una de las siguientes tasas nominales
a. j12v = 30% anual pagadera por mes vencido, entonces i12v = 0.30/12 = 0.025 efectiva mensual
b. j4a = 30% anual pagadera por trimestre anticipado, entonces i4v = 0.30/4 = 0.03 efectiva trimestral
anticipada
c. j360v = 30% anual pagadera por día vencido, entonces i360v = 0.30/360 = 0.000833 efectiva diaria
d. j2a = 30% anual pagadera por semestre anticipado, entonces i2a = 0.30/2 = 0.15 efectiva
anticipada semestral
e. j6v = 30% anual pagadera por bimestre vencido, entonces i6v = 0.30/6 = 0.05 efectiva bimensual
4. Determinar el valor futuro de $10.000.000.00 con plazo de un año y una tasa de:
a. j12v = 30% anual pagadera por mes vencido
b. j4a = 30% anual pagadera por trimestre anticipado

c. j 2v = 30% anual pagadera por semestre vencido
d. j360v = 30 anual pagadero diariamente
Solución.
a. En este caso dividimos la tasa nominal entre 12, así, i12v = 0.30/12 = 0.025 y entonces:
F = 5.000.000(1 + 0.025)12 = 13.448.888
b. En este caso dividimos la tasa nominal entre 4 y obtenemos i4a= 0.30/4 = 0.075 anticipada, ahora
hacemos la conversión a trimestral vencida así:
i pa 0.075
i4 v    0.081081  8.1081% efectiva trimestral
1  i pa 1  0.075
Entonces, F = 5.000.000(1 + 0.081081)4 = 6.829.721
c. En este caso dividimos la tasa nominal entre 2, así, i = 0.30/2 = 0.15 y entonces:
F = 5.000.000(1 + 0.15)2 = 13.225.000
14
a. En este caso dividimos la tasa nominal entre 360, así, i = 0.30/360 = 0.000833 y entonces:
F = 5.000.000(1 + 0.000833)360 = 13.496.902
5. Encontrar una tasa efectiva mensual i equivalente a j12v = 36% anual pagadera por mes vencido
Solución:
En este caso se tiene j = 0.36, m = 12 ; entonces i = 0.36/12 = 0.03 = 3% mensual
6. Encontrar una tasa efectiva trimestral anticipada equivalente al 34% anual pagadera por trimestre
anticipado
Solución:
En este caso se tiene ja = 0.34, m = 4 ; entonces ia = 0.34/4 = 0.085 = 8.5% trimestral

Anticipado.
7. Encontrar una tasa mensual vencida, equivalente al 30% anual pagadera por trimestral anticipado
En este caso no es posible encontrar la tasa requerida con una sola conversión (con un solo paso,
aplicando una sola fórmula) sino que deben efectuarse varias conversiones sucesivas, partiendo de
la tasa que se conoce y empleando adecuadamente las fórmulas, así:
Como se tiene una tasa nominal con 4 periodos de pago en forma anticipada, al dividirla entre 4 se
obtiene la tasa trimestral anticipada, esto es:
i4a = 0.30/4 = 0.075 = 7.5% trimestral anticipada.
Ahora esta tasa trimestral anticipada debe convertirse en trimestral vencida así:
0.075
i  0.081081  8.1081 0 0 efectivo trimestral vencido.
1  0.075
Finalmente, esta tasa trimestral efectiva vencida, se expresa como tasa mensual así:
i' = (1 + 0.081081)4/12 - 1 = 0.0263278 = 2.63278% efectiva mensual.
Como se observa, fue necesario hacer 3 conversiones para llegar a la equivalencia que se quería.
8. Encontrar una tasa nominal pagadera por mes vencido (j12v), equivalente al 30% anual pagadera
por trimestre anticipado
Este es el mismo ejemplo anterior, pero con un paso más; y es que al final debe multiplicarse la
tasa mensual vencida por 12 para obtener la tasa pedida, así:
J12v = 0.026327(12) = 0.315933 =31,5933%, anual pagadera por mes vencido
15
9. Encontrar una tasa nominal pagadera por mes vencido (ja amv), equivalente al 30% ata (anual
pagadera por trimestre vencido)
Nuevamente, este es el mismo ejemplo No 6 pero con dos pasos más; primero debe expresarse la
tasa mensual vencida en forma mensual anticipada, así:
0.0263278
ia   0.0256524  2.56524 0 0 efectivo mensual anticipada
1  0.0263278
Ahora si, se multiplica la tasa mensual anticipada por 12 para obtener la tasa pedida, así:
ja = 0.0256524(12) = 0.307829 =30.7829%, amv
10. a.- A qué tasa anual efectiva (vencida) equivale el 27% anual anticipado b.- A qué tasa anual
anticipada equivale el 42% efectivo anual.?
b.- i1v= 0.27/(1 - 0.27) = 36.986% efectivo anual.
c.- i1a = 0.42/(1 + 0.42) = 29.577% anual anticipado.
11. Hallar una tasa efectiva mensual que sea equivalente al 8% efectivo trimestral.
Como se tiene una tasa efectiva trimestral, p = 4 y se quiere encontrar una tasa efectiva mensual,
entonces p* = 12. Por lo tanto, aplicando la fórmula se tiene:
i  1.0812  1  0.02598556  2.59855% efectivo mensual

4
12. A qué tasa efectiva anual equivale el 36% anual trimestre anticipado?.
Para este caso tenemos una j4a = 36% ata., esto es, trimestral pero convertible en forma anticipada,
o sea que:
i4a = 0.36/4 = 0.09 = 9%.
Este 9%, que es la tasa anticipada del trimestre, nos permite determinar la tasa efectiva de trimestre:
i4v = 0.09/(1 - 0.09) = 0.0989011 = 9.89011% efectivo trimestral.
Ahora si aplicamos la fórmula para cambiar de periodo así:
i = (1 + 0.0989)4 - 1 = 0.458258 = 45.82582% efectiva anual.
1.9 Tasas combinadas
Por razón del tipo de operación, en ocasiones aplican simultáneamente dos o más tasas de interés
en una misma transacción, tal es el caso de los créditos en monedas extranjeras en las que interviene
16
la tasa de interés propia del crédito y también la tasa de devaluación o (revaluación) del peso frente
a la moneda extrajera; igual sucede con la rentabilidad real y la inflación. En estos casos es
necesario hallar una total equivalente llamada también, tasa total, tasa combinada, tasa corriente,
tasa compuesta o tasa total, que no es la suma de las tasas que intervienen en la transacción.
Supongamos que se recibe un préstamo de Y dólares con plazo un año y al momento de recibir el
préstamo el cambio (tasa representativa) indica que 1 dólar vale X esos, es decir, que el préstamo
recibido es Y*X pesos. Supongamos también que el préstamo tiene una tasa de interés i1 efectiva
anual de tal manera al final del año debemos pagar Y(1 + i1) dólares y, la tasa de devaluación del
peso frente al dólar, durante la vigencia del crédito es i2, lo cual quiere decir que al final del año 1
dólar vale X(1 + i2) pesos. Entonces el equivalente en pesos a pagar al final de año es Y(1 + i1)*
X(1 + i2 ) pesos.
Entonces, considerando el crédito en pesos se tiene:

F = Y(1 + i1)* X(1 + i2 )
0 1
P = Y*X
Donde el valor futuro a pagar es F = Y(1 + i1)* X(1 + i2 )
De otra parte, considerando una tasa total iT (combinada, corriente, compuesta, etc) de interés,
equivalente, para este préstamo se tendería:
F = Y*X(1 + iT)
0 1
P = Y*X
Donde el valor futuro a pagar es F = Y*X(1 + iT).
Como el valor futuro a pagar es el mismo, se deduce que:
Y*X(1 + iT) = Y(1 + ic)* X(1 + id )
Al simplificar y ordenar esta expresión se concluye que:
iT = i1 + i2 + i1* i2
Ejemplo
El departamento recibe un préstamo de un millón de dólares con una tasa de interés del 7%
efectivo anual. Al momento del desembolso un dólar vale $2.567.00 y se estima una
devaluación del 9% anual. Determinar la tasa total de interés de este crédito.
Solución:
17
La tasa total es iT = 0.07 + 0.09 + 0.07* 0.09 = 0.1663 = 16.63% efectivo anual.
Erróneamente suele pensarse que cuando intervienen dos tasas la tasa total resultante es la
suma de las dos.
Ejemplo
Se recibe un préstamo de 500 mil bolívares con una tasa de interés del 13% efectivo anual. Al
momento del desembolso un bolívar vale $2.00 y se estima que al final del año el bolívar
valdrá $2.20. Determinar la tasa total de interés de este crédito.
Solución:
Si durante un año el precio del bolívar pasó de 2.00 a 2.20, la tasa de devaluación anual es
(2.20 / 2.00) – 1 = 0.10 = 10 %. Entonces la tasa total de préstamo es:
La tasa total es iT = 0.13 + 0.10 + 0.13* 0.10 = 0.2430 = 24.30 % efectivo anual
1.9.1 Tasa de inflación
La inflación, que llamaremos f, se puede definir con expresiones como, “crecimiento continuo
y generalizado de los precios de los bienes y servicios”, “movimiento persistente al alza del
nivel general de precios”, “disminución del poder adquisitivo del dinero” y es una de las
variables fundamentales para tener en cuenta en cualquier tipo de operación financiera por sus
efectos sobre la rentabilidad.
Como la inflación es un fenómeno que siempre está presente, se asume que la tasa de rentabilidad
iT (tasa de interés), en cualquier transacción, es una tasa combinada de la inflación f con una tasa
real ir, entonces, la tasa total se obtiene aplicando la misma fórmula de las tasas combinadas, es
decir:
iT = f + ir + f* ir.
La importancia de esta fórmula radica en que permite encontrar la rentabilidad real, llamada
también tasa deflactada, muy importante a la hora de tomar decisiones financieras, y se obtiene
despejando así:
i -f
ir  T
1 f
Ejemplo
El departamento recibe un préstamo de un millón de dólares con una tasa de interés del 7%
efectivo anual. Al momento del desembolso un dólar vale $2.567.00 y se estima una
devaluación del 9% anual. Determinar la tasa total de interés de este crédito.
Solución:
La tasa total es iT = 0.07 + 0.09 + 0.07* 0.09 = 0.1663 = 16.63% efectivo anual.
18
Erróneamente suele pensarse que cuando intervienen dos tasas la tasa total resultante es la
suma de las dos.
Ejemplo
Se recibe un préstamo de 500 mil bolívares con una tasa de interés del 13% efectivo anual. Al
momento del desembolso un bolívar vale $2.00 y se estima que al final del año el bolívar
valdrá $2.20. Determinar la tasa total de interés de este crédito.
Solución:
Si durante un año el precio del bolívar pasó de 2.00 a 2.20, la tasa de devaluación anual es
(2.20 / 2.00) – 1 = 0.10 = 10 %. Entonces la tasa total de préstamo es:
La tasa total es it = 0.13 + 0.10 + 0.13* 0.10 = 0.2430 = 24.30 % efectivo anual
Ejemplo
Se hace un depósito a término fijo por 2 años con un rendimiento del 32% efectivo anual. Si la
inflación es del 23% anual, cual es la rentabilidad real obtenida?
Solución:
0.32  0.23
ir   0.073171  7.3171% efectivo anual
1  0.23
Ejemplo 1.8
Sabiendo que la inflación es el 23% anual y se quiere obtener una rentabilidad verdadera del
12%, a qué tasa se deben hacer las inversiones?
Solución:
Lo que se está pidiendo en este ejemplo es la rentabilidad total, entonces, reemplazando en la misma
fórmula se tiene:
i t  0.23
0.12  despejando i se obtiene it = 0.3776 = 37.76
1  0.23
Ejercicios propuestos sobre la unidad 1
1. Efectúe las conversiones entre periodos de tiempo, indicadas.
a. 78 días = ______ meses = ______ años = ______ trimestres = _______ semestres
b. 13 años = ______ semestres = ______ meses = ______ bimestres = _______ días

19
c. 29 trimestres = ______ meses = ______ días = ______ años = _______ semestres
2. En un proyecto se invierten $2.000.000 de pesos y al final de un año el proyecto devuelve en

total $ 2.500.000 a). Represente gráficamente esta transacción. b) ¿Cuál es el interés que se
obtuvo en este proyecto? c) ¿Cuál es la tasa de interés anual que se gana en este proyecto?
3. Juan deposita en una cuenta de ahorros $3.500.000, hoy y al cabo de seis meses hace un retiro
de la totalidad de la cuenta igual a $4.150.000 a) Represente gráficamente esta transacción. b)
¿Cuál es el interés que obtuvo en la cuenta de ahorros? c) ¿Cuál es la tasa de interés que gana
en la cuenta de ahorros?
4. Un prestamista que cobra un interés del 20% anual, le presta a Pedro $6.500.000 con plazo de
un año. Represente gráficamente esta transacción y diga cuánto debe pagar Pedro al finalizar
el año.
5. Qué le recomendaría usted a un inversionista que se encuentra ante la opción de elegir una
de las siguientes alternativas: a. Comprar hoy una bodega por $35.500.000, con la posibilidad
de venderla por $63.900.000 dentro de 2.5 años. b. Prestar este dinero a una tasa de interés
del 2.30 % mensual.
6. Si el rendimiento del dinero es del 35 % anual, ¿qué oferta es más conveniente para la venta
de un terreno?. a. $16.000.000 de contado, b. $2.000.000 hoy y el saldo en dos pagarés: uno
de $5.100.000 a 90 días y otro de $11.000.000 a 180 días.
7. Se invirtieron $2.000.000 y a los 3 años se recibieron $3.600.000 ¿Qué tasa trimestral simple
arrojó la operación financiera?
8. Hace 8 meses disponía de $3.850.000 y tenía las siguientes alternativas de inversión: a).
Comprar un inventario de ropa por este valor, que a precio de hoy valen $4.735.000.00 b).
Invertirlos en una entidad que me paga el 2.8% mensual. Después de consultarlo me decidí
por la primera alternativa. ¿Fue acertada la decisión?
9. ¿Cuánto tiempo debo esperar para que se duplique mi inversión, en una corporación que paga
el 1.5%.?
10. Establecer las siguientes equivalencias:

a. Tasa efectiva trimestral equivalente al 7% trimestral anticipada.
b. Tasa anticipada mensual equivalente al 13% efectivo semestral.
c. Tasa nominal atv equivalente al 24% amv
d. Tasa nominal amv, equivalente al 12% efectivo trimestral.
e. Tasa ata equivalente al 25% efectivo anual.
f. Tasa efectiva anual, equivalente al 25% anual anticipada.
g. Tasa anual anticipada, equivalente al 36% anual vencida.
h. Tasa anual anticipada, equivalente al 22.5% ama
i. Tasa nominal amv equivalente a una tasa nominal del 36% mes anticipado
11. Determine:
20
a. Cuánto tiempo se necesita para triplicar un capital al 30% atv?
b. Cuánto tiempo se requiere para que $80.000 se conviertan en $200.000 al 30% amv
c. Cuánto tiempo se necesita para que $ 800.000 se tripliquen al 20% ata.?
d. Cuánto tiempo se necesita para duplicar un capital al 30% amv.?
e. A qué tasa efectiva anual se duplica un capital en dos años y medio?
f. A qué tasa nominal convertible semestralmente se duplica un capital en dos años?
12. Determine cuál de las siguientes tasas de interés, que se ofrecen en el mercado, es la más
rentable: a.- 23.8% nominal semestre anticipado. b.- 26% nominal trimestre vencido. c. -
25.5% nominal mes vencido. d.- 28.7% efectivo anual.
13. Si la liquidación es mensual, ¿A qué tasa de +interés debe colocarse $1.000.000 para:
* ¿Acumular $1.000.000 de intereses en 2 años?
* ¿Acumular $2.000.000 de intereses en 3 años y medio?
14. Cuál es el valor de la tasa de interés efectiva anual equivalente a una tasa de interés nominal
del 15% que se liquida: a. anualmente; b. bimestralmente; c. trimestralmente; d.
mensualmente. Hacer el cálculo para diferentes tasas de interés nominal, por ejemplo, 20%,
25%, 30%, 40%, 45%, 50%. En la hoja de calcula, utilizar pasos de 1%.
15. Cuál es la tasa de interés efectiva semestral y la tasa de interés efectiva anual de los siguientes
certificados de depósito a término:
* 90 días, 25% anual nominal, trimestre anticipado.
* 180 días, 26% anual nominal, trimestre vencido
16. ¿Cuál es la tasa de interés efectiva semestral y anual de los siguientes títulos de ahorro
nacional:
* 90 días 22,86% anual nominal, trimestre vencido.
*180 días, 25,14% anual nominal, semestre vencido.
* 360 días, 29,45% anual nominal, año vencido.
17. Cuál es la tasa de interés efectiva anual de una inversión que ofrece una tasa de interés
nominal anual del 28%, pagado por semestre anticipado?
18. Una inversión ofrece una tasa de interés nominal anual del 31%, pagado cada mes al
vencimiento. ¿Qué rentabilidad nominal anual trimestre anticipado sería equivalente?.
19. Una posibilidad de financiación es la emisión de bonos o títulos negociables en bolsa. ¿Con
qué descuento se debe emitir un título que no paga intereses, si se desea que su vencimiento
ocurra a los 90 días y que el rendimiento para el comprador sea del 28,5% anual?
20. Si la cuenta Pronto ahorro ofrece una tasa de interés de 39% anual liquidado trimestralmente
y vencido y la cuenta ahorre-yá ofrece 37% anual liquidado mensualmente y vencido, ¿en
cuál de las dos abriría una cuenta de ahorros para mantener allí un depósito por dos años?
21. ¿Cuál es la tasa de interés efectiva trimestral y efectiva anual, equivalente a una tasa de interés
nominal anual del 48% se liquida mensualmente?
21
22. Suponer que un banco anuncia que las tasas anuales de interés en cada uno de los próximos
cuatro años serán 28%, 30%, 35% y 32%.
a. Elaborar una tabla que muestre la cantidad acumulada al final de cada año por cada peso
depositado hoy.
b. ¿Cuánto habrá que depositar hoy para tener $10.000.000 al finalizar el cuarto año?
c. ¿Qué tasa de interés anual constante sería equivalente a la serie de las tasas dadas, para
alguien que desea invertir hoy y recibir la inversión después de cuatro años; (en otras
palabras, ¿qué tasa de interés transformaría la suma presente que se encontró en el punto
b) en $10.000.000 dentro de cuatro años?.
d. ¿Qué tasa de interés efectiva mensual fija durante los cuatro años sería equivalente a la
serie de las tasas dadas.
e. ¿Qué tasa de interés nominal anual pagadera por mes anticipado fija durante los cuatro
años sería equivalente a la serie de las tasas dadas.
23. Si usted deposita en su cuenta de ahorros $500.000 al final de cada año, comenzando al final
de 2016 y finalizando en el 2020, ¿Qué suma tendrá usted en su cuenta entonces, si el interés
anual es del 15%?. Si los depósitos se hacen cada trimestre, cuál sería la suma final
acumulada?
24. Si usted desea disponer, al final del 2021, de una suma de $30.000.000 en una cuenta de
ahorros que ofrece 15.3895% anual, ¿Cuándo debería depositar la suma de $15.381.991?
25. ¿Qué cantidad debe depositarse en una cuenta de ahorros a una tasa de interés anual del
18% a finales de 2017, para que se puedan retirar de la cuenta $1.000.000 anuales,
comenzando al final de 2021 y terminando a fines de 2028?
26. Si alguien ha depositado $1.000.000 en una cuenta bancaria al final de 2014, 2015 y 2016 y
se espera que esa cuenta alcance la suma de $10.270.000 al finalizar 2023, ¿Qué tasa de
interés devenga esa cuenta?
27. ¿Cuánto es la rentabilidad efectiva anual de un CDT de $1.000.000 al 30% trimestre

anticipado?
28. Un amigo está necesitado de dinero y lo único con que cuenta es un CDT de un banco muy
conocido. Le pide que sobre ese documento le preste un dinero y le dice que él está dispuesto
a donárselo, para que lo cobre posteriormente, El CDT se emitió a 90 días al 30% trimestre
anticipado, por $2.000.000; ese certificado fue emitido hace 48 días. Si el dinero que usted
le puede prestar a su amigo lo tiene invertido a una tasa de interés del 36% anual efectivo,
¿Cuánto es lo máximo que usted podría ofrecerle por el CDT? ¡Cuánto seria si el CDT fuera
a 30% trimestre vencido?
29. Suponer que su empresa compro un papel comercial de Avianca a descuento, en $71,95 y
después de 365 días lo vende por su valor nominal de $100 ¿Qué tasa de interés anual
obtuvo? Si ese papel lo compro a $79,65 y lo vendió a los 270 días en su valor nominal de
$100 ¿Qué interés anual nominal y efectivo obtuvo? ¿Y si lo compró en $86,00 y lo vendió
en $100.00 a los 180 días?
22
30. El Distrito Capital de Bogotá lanzó los Bonos Pro-Desarrollo en las siguientes condiciones:
se venden a descuento en $91, se liquidan intereses del 6% anual sobre el valor nominal,
trimestre vencido y se redimen, o sea los compra al año, por $100 que es su valor nominal.
¿Cuál es el interés trimestral producido por esa inversión? ¿Cuál es la tasa de interés efectiva
anual?
31. Pedro recibe una letra de cambio por valor nominal de $900.000 con vencimiento en 10 meses
y un interés del 35% amv. A los cuatro meses vende la letra a Julio, quien le cobra el 4% mensual
por la transacción. ¿Cuánto recibe la corporación Pedro por la letra? ¿Cuánto le cuesta el tener
que vender la letra?.
32. Hoy se invierten $ 1.234.560 en un negocio que al cabo de 7 meses retorna $ 1.474.560 Expresar
la rentabilidad de este negocio, como efectiva anual, efectiva mensual y efectiva semanal.
Asuma que un año tiene 52 semanas.
33. Un equipo de sonido se adquiere pagando $ 300.000 el día 1 de marzo, $250.000 el día 1 de
junio, $ 400.000 el día 1 de septiembre y $ 500.000 el día 1 de diciembre, de un mismo año.
Suponiendo una tasa de financiación del 45% efectivo anual, determine cuál sería el valor del
equipo si se pagara de contado, el día 1 de marzo; el día 1 de junio; el día 1 de septiembre y el
día 1 de diciembre.
34. M es un proyecto de inversión en el que usted invierte hoy $3.206.250 y a los 8 meses obtiene
$3.680.731 Considerando una inflación del 8.56% efectiva anual, determine cuál es la
rentabilidad real de M.
35. Considerando una inflación del 18.5% , cuál debe ser la rentabilidad total, para que la
rentabilidad real sea el 27%?
36. Usted estaba muy satisfecho porque la empresa obtuvo una rentabilidad total del 38.9% durante
el año que acabó de terminar, pero un amigo aguafiestas le dice que su verdadera rentabilidad
fue 13.3%. Qué inflación estará considerando su amigo?
37. Hoy se adquiere un vehículo que vale 50 millones, se cancela el 30% y el saldo se debe pagar
en 3 cuotas de 10, 15 y 20 millones dentro de 6, 9 y 12 meses respectivamente. Que tasa de
interés efectiva anual cobra el concesionario.
38. El municipio de Neiva recibe un préstamo en dólares con una tasa de interés del 7% efectivo
anual y un año de plazo. Al momento del desembolso un dólar vale $1.987 y se estima una
devaluación del 9% anual. Al final del año debe pagar 2.000 millones de pesos para cancela
el crédito. Determine la cantidad prestada, en dólares.
23
2. ECUACIONES DE VALOR
El planteamiento de un problema de matemática financiera conduce a una ecuación de valor y la

solución consiste en encontrar el valor desconocido, de alguna de las variables. La ecuación de
valor es una igualdad que expresa la equivalencia entre valores, referidos a una misma fecha,
llamada fecha focal. Por lo tanto, para plantear el problema, es fundamental determinar cuáles son
los valores equivalentes, que debo igualar para formar la ecuación de valor. Ejemplo si invierto
$100 y al cabo de un año se recibo $130, cual es la tasa i mensual de interés ganada? Claramente
los valores $100 y $130, son equivalentes pero no son iguales, entonces para plantear la ecuación
debo incluir la variable i desconocida que es la tasa de interés mensual buscada. Entonces, si tomo
como fecha focal el final del mes 12, la ecuación es 130 = 100(1+ i)12, y si tomo como fecha focal
el inicio de mes 1 (es decir 0), la ecuación es 100 = 130(+ i)-12
100(1+i)12 = 130
0 1 2 3 4 ... 12
130(+ i)-12 = 100
No siempre se tienen solo dos valores equivalentes como en el ejemplo, de hecho, a veces hay todo
un conjunto de valores equivalente a otro conjunto de valores. Tal caso sucede, por ejemplo en una
cuenta de ahorro, en que la suma de todos los depósitos expresados en un fecha focal, es equivalente
a la suma de todos los retiros, expresados en la misma fecha.
De igual forma son equivalentes las cantidades invertidas con las utilidades obtenidas en un
proyecto, también son equivalentes dos formas diferentes de pagar una deuda, etc. En general,
siempre es posible identificar dos escenarios (conjuntos de valores) opuestos y equivalentes para
plantear ecuación de valor.
El procedimiento de planteamiento y solución del problema se facilita haciendo una representación

gráfica mediante la línea de tiempo, de forma que a un lado de la línea estén los valores de un
escenario y al otro lado estén los valores opuestos.
2.1 Fecha focal
24
Una vez ubicados los valores en la línea de tiempo, se escoge una fecha cualquiera que se denomina
fecha focal, y se representa con f. La ecuación de valor se plantea trasladando todos los valores a
la fecha focal e igualando, los de un sentido con los de sentido opuesto. Trasladar una cantidad es
descontar el interés (cuando se lleva de valor futuro a valor presente) o incorporar el interés (cuando
se lleva de valor presente a valor futuro), lo cual se efectúa utilizando la fórmula F = P(1+i)n. Una
vez planteada la ecuación de valor, se resuelve siguiendo los procedimientos de la aritmética
elemental. La solución consiste en encontrar el valor de la variable desconocida.
Ejemplo
1. Se invierten $1.234.568 en un proyecto que produce una rentabilidad del 3% mensual. Cuanto
se obtiene a los 11 meses?.
Solución.
En este un problema muy sencillo que sólo tiene dos datos que son un valor que se invierte un
valor que se espera recibir.
Gráficamente de tiene:
F=?
0 1 2 3 4 .... 11
P = $1.234.568.00
Plantear la ecuación consiste en ubicar una fecha focal, trasladar los valores a esa fecha e
igualar. Cualquier fecha puede ser la fecha focal:
Si se ubica la fecha focal en cero (0) la ecuación queda planteada así:
F = 1.234.568 (1+0.03)11, de donde, F = 1.708.931
Si se ubica la fecha focal en once (11) la ecuación queda planteada así:
1.234.568 = F(1+0.03)-11 , de donde, F = 1.708.931
Si se ubica la fecha focal en cuatro (4) la ecuación queda planteada así:
F(1+0.03)-5 = 1.234.568 (1+0.03)4, de donde, F = 1.708.931
Obsérvese que en las 3 ecuaciones el resultado es el mismo, pero en el último caso se efectúa una
operación más que en los casos anteriores. Esto significa que la fecha focal es irrelevante, es decir,
no afecta el resultado de la ecuación, pero es importante saberla ubicar, para trabajar con ecuaciones
más simples y fáciles de manipular.
25
2.2 Cambio de los valores a pagar conociendo fechas y tasa de interés
Ejemplo
Supongamos que hoy se adquiere el compromiso de pagar $ 60.000 dentro de 7 meses, $120.000
dentro de 18 meses y $250.000 dentro de 24 meses. Si, por razones de conveniencia, se necesita
cambiar el pago de estas 3 por dos pagos iguales, uno al final del mes 5 y el otro al final de dos
años, cual es el valor de los pagos iguales, suponiendo un rendimiento del 33% amv?. El
rendimiento es la tasa de interés que cobra el prestatario, por aceptar el cambio de la forma de pago.
Solución:
Este problema presenta dos formas de pago para cancelar unas deudas. Nótese que en este caso se
asume que en los montos de las deudas ya está incorporado el interés, lo cual no siempre sucede.
Gráficamente se tiene.
60.000 120.000 250.000
0 5 7 10 15 18 20 24 25
X X
F
En el lado de arriba de la línea de tiempo se han colocado los valores de las deudas como si se
pagaran según lo pactado inicialmente y en el lado de abajo se ha una colocado X que representa
el valor a pagar en el los meses 5 y 24, según la nueva forma de pago. Obviamente los dos conjunto
de pagos son equivalentes puesto que se trata de pagar las mismas deudas, solo cambia la forma de
pago.
Tomando como fecha focal el final del mes 24 se trasladan allí los dos conjuntos de pagos y
se igualan.
19 17 6
 0.33   0.33   0.33 
X 1    X  60.0001    120.0001    250.000
 12   12   12 
X = 181862
Ejemplo
26
Supongamos que hoy se adquiere el compromiso de pagar $ 60.000dentro de 7 meses con una tasa
de interés del 21% atv; $120.000 dentro de 18 meses con una tasa de interés del 30% amv y
$250.000 dentro de 24 meses con una tasa de interés del 28% efectivo anual. Si, se necesita cambiar
el pago de estas 3 por dos pagos iguales, uno al final del mes 5 y el otro al final de dos años, cual
es el valor de los pagos iguales, suponiendo un rendimiento del 33% amv?.
Solución:
Este ejemplo es similar al anterior pero nótese que en los montos de las deudas no está incorporado
el interés y por lo tanto, al plantear la ecuación debe calcularse el monto (valor futuro a pagar) de
cada deuda, con la tasa de interés respectiva. Gráficamente se tiene.
7
18
 0.21  3  0.30 
60.0001   120.0001   250.0001  0.28
2
 4   12 
0 5 7 10 15 18 20 24 25
X X
F
Se asume que las dos formas de pago son equivalentes, por lo tanto, como en el ejemplo
anterior, ubicando la fecha focal el final del mes 24 se trasladan allí los dos conjuntos de pagos
y se igualan.
7
19 17 18 6
 0.33   0.21  3  0.33   0.30   0.33 
X 1    X  60.0001   1    120.0001   1   +
 12   4   12   12   12 
250.0001  0.28
2
Entonces, X = $275.603
2.3 Ecuación de valor para encontrar una fecha

Ejemplo 2.4
Se tienen las tres siguientes deudas, $200.000 con vencimiento a 5 meses al 18% amv; $150.000,
con vencimiento a 12 meses al 21% atv y $300.000 con vencimiento a 20 meses al 20% efectivo
anual. Supóngase que se acuerda cancelar estas tres deudas con un único pago de $700.000,
27
pactando una tasa de rendimiento del 30% atv. Determine la fecha en que debe efectuarse ese pago
único.
Solución:
En los ejemplos anteriores se trataba de encontrar una cantidad a pagar. Ahora se trata de hallar
una fecha pero el procedimiento para plantear y solucionar la ecuación es el mismo y explicado.
La fecha que debe encontrarse (fecha incógnita) no debe confundirse con la fecha focal, pues
recordemos que la fecha focal es simplemente un referencia arbitraria. En la gráfica la fecha
incógnita, se representa con la letra X y a trasladar los valores a la fecha focal, representamos con
n la cantidad de periodos que hay desde la fecha incógnita hasta la fecha focal. Entonces, al resolver
la ecuación lo que se encuentra es el valor de n y finalmente la fecha X se obtiene mediante la
ecuación, X = F – n.
5 4
 0.18   0.21 
300.0001  0.2012
20
200.0001   150.0001  
 12   4 
0 1 2 …. 5 … X …. 12 …. 20
F
800.000
Ubicando la fecha focal en el mes 20 se tiene:
15 8
5 4
 0.18   0.30  4  0.21   0.30  4
  300.0001  0.2012 
20
200.0001   1    150.0001   1 
 12   4   4   4 
n
 0.30 
700.0001  
 4 
1.288317 = (1.075)n
log1.288317 
Entonces, n   3.502969 trimestres, porque la tasa correspondiente es efectiva
log 1.075
trimestral
Como ya se dijo, para determinar la fecha incógnita X, se resta n de la fecha focal, eso si teniendo
en cuenta que el periodo de la fecha focal sea el mismo de n. Entonces, dejando el valor de n en
trimestres, la fecha focal, que son 20 meses debe expresarse también en trimestres como (20/3)
trimestres y se tiene:
28
X = (20/3 – 3.502969) = 3.163698 trimestres. Esto significa que el pago único de $700.000 debe
efectuarse a los 3.163698 trimestres o sea, a los 9.49 meses o lo que es lo mismo, a los 9 meses y
15 días.
Otra forma de hacer lo mismo es dejar la fecha focal como 20 meses y expresar el valor de n
también en meses, o sea, n = 3.502969 trimestres = 10.5 meses, entonces:
X = (20 – 10.5) = 9.49 meses o sea 9 meses y 15 días.
2.4 Ecuación de valor para encontrar una tasa de interés.
Ejemplo
Suponga que la matrícula en la universidad vale, de contado, $500.000 pero se puede cancelar con
una cuota inicial de $200.000, otra cuota de $170.000 a los 2 meses otra cuota de $150.000a los 5
meses. Determine la tasa de financiación que está cobrando la Universidad.
Solución.
En este ejemplo, la incógnita es la tasa de interés y cuando esto sucede, la ecuación de valor
resultante, generalmente es un polinomio de grado mayor que 2 y por lo tanto no se puede
solucionar como en los casos anteriores sino que se requiere, en primer lugar, un proceso de ensayo
y error, y luego efectuar una interpolación. Este es un proceso que puede resultar tedioso y de
hecho, es el proceso empleado por las calculadoras financieras, de forma muy rápida. Sin embargo,
se presenta aquí este ejemplo para comprender un procedimiento que es de aplicación cotidiana en
matemática financiera. El proceso de planteamiento de la ecuación es igual que en los casos
anteriores.
200.000 170.000 150.000
0 1 2 3 4 5
500.000 F
Si se elige 5 como fecha focal se tiene:
200.000(1 + i)5 + 170.000(1 + i)3 + 150.000 = 500.000(1 + i)5
Simplificando y ordenando la ecuación nos queda así:
50 (1 + i)5 - 20 (1 + i)5 - 17 (1 + i)3 = 15

Lo que se hace ahora es ensayar dándole valores a i, y reemplazar en la ecuación, hasta encontrar
dos resultados, uno mayor y otro menor que 15, pero que estén similarmente separados de 15. Debe
tenerse en cuenta que, los valores que se le dan a i, deben ser apropiados a lo que sería una tasa
29
efectiva de la unidad en que se está midiendo el tiempo. En este ejemplo, el tiempo son meses,
entonces:
Si i = 2%, 50 (1 + 0.02)5 - 20 (1 + 0.025 - 17 (1 + 0.023 = 15.081888
Si i = 2.5%, 50 (1 + 0.025)5 - 20 (1 + 0.025)5 - 17 (1 + 0.025)3 = 15.635106
Si i = 1.8%, 50 (1 + 0.018)5 - 20 (1 + 0.018)5 - 17 (1 + 0.018)3 = 14.864342
Si i = 1.9%, 50 (1 + 0.019)5 - 20 (1 + 0.019)5 - 17 (1 + 0.019)3 = 14.972850
Si i = 2.3%, 50 (1 + 0.023)5 - 20 (1 + 0.023)5 - 17 (1 + 0.023)3 = 15.412206
Entre los resultados obtenidos en la ecuación, a partir de los valores dados a i, se observa que hay
dos números menores que 15 y tres mayores que 15, pero los más cercanos a 15 son 14.972850 y
15.081888, lo cual significa que la tasa de interés i que se busca está entre 1.9% y 2%. Podríamos
seguir ensayando hasta encontrar una tasa de interés que de un resultado más cercano a 15, pero es
aquí donde, mediante un procedimiento de interpolación se puede encontrar rápidamente esa tasa
que se busca. La interpolación supone que, para valores de i cuyos resultados estén muy cercanos
a 15, la ecuación de valor se comporta como una función lineal y por lo tanto, los valores del
domino y los valores respectivos del recorrido, forman magnitudes proporcionales, lo que quiere
decir que los resultados obtenidos de operaciones efectuadas entre términos del dominio son
proporcionales con los resultados de operaciones entre términos correspondientes del recorrido.
Tasa i (valores del dominio) 0.019 i 0.02

Resultados(valores del dominio) 14.972850 15 15.081888
En la tabla anterior se han ubicado los valores escogidos y entonces puede formarse la siguiente
proporción:
0.019  i 0.019  0.02

 , de donde i = 0.019249 = 1.9249 % mensual
14.972850  15 14.972850  15.081888
50 (1 + 0.019249)5 - 20 (1 + 0.019249)5 - 17 (1 + 0.019249)3 = 14.999995
Como se observa, al reemplazar en la ecuación se obtiene un resultado muy cercano a 15, lo cual
quiere decir que la tasa buscada es muy aproximada a 1.9249% mensual.
Ejercicios propuestos
1. Una persona debe $500.000 con vencimiento en 5 meses e intereses del 20% atv, $1.000.000
con vencimiento en 9 meses e intereses del 24% asv y $1.200.000 con vencimiento en 21 meses
e intereses del 30% efectivo anual. Si estas deudas se quieren cancelar mediante dos pagos
iguales, uno hoy y otro dentro de 3 años. Hallar el valor de esos pagos suponiendo un
rendimiento del 24% amv.
30
2. Suponga que el valor de su matrícula en la Universidad es $542.651 si se cancela el 1 de
agosto pero la Universidad le permite cancelar $180.000 el primero de agosto, $120.000 a
los 30 días y un último valor el día 3 de noviembre. Determine este último valor suponiendo
que la Universidad cobra un interés del 24.4832% atv.
3. Un equipo de sonido vale de contado $1.276.880 y se puede comprar financiado con una
tasa de interés del 32% efectiva anual, pagando $500.000 como cuota inicial y el saldo en
dos cuotas iguales, una a los 3 meses y otra a los 10 meses. Determine el valor de estas
cuotas.
4. Un concesionario ofrece un tipo de vehículo en una supuesta oferta así: el 50% al retiro del
vehículo del concesionario y 4 cuotas mensuales de $4.500.000 cada una, pagando la
primera exactamente a los 6 meses de haber retirado el vehículo de la sala de ventas.
Determine cuánto habría que pagar por el vehículo si se pagara de contado al momento de
sacarlo de la sala de ventas, suponiendo una tasa de interés del 30% efectivo anual.
5. El valor de contado de una moto es $5.000.000 pero se puede adquirir por el sistema de
credicontado pagando en tres cuotas así: $2.000.000 al retiro de la moto, $2.000.000 a los 2
meses y $X a los 4 meses. Determine el valor de la cuota X, suponiendo una tasa de interés
del 30% efectivo anual.
6. Asuma que usted es el gerente de una empresa y debe decidir, con base únicamente en factor
costo, cuál de los firmas, A o B, contratar para realizar unas mejoras de planta física. A cobra
3 cuotas de $2.000.000, una cada 2 meses pagando la primera el día en que se firme el contrato,
y además una cuota extraordinaria de $8.000.000 que debe pagarse al final del mes 6. B cobra
un anticipo de $6.800.000 el día que se firme el contrato y tres pagos de, $1.200.000,
$2.000.000 y $3.000.000 al final de los meses 2, 3 y 6 respectivamente. Suponga una tasa de
interés del 27% efectiva anual.
7. M es un proyecto de inversión en el que usted invierte hoy $3.206.250 a los 4 meses obtiene
$1.680.730 y a los 4 meses obtiene $2.000.000. Considerando una inflación del 8.56%
efectiva anual, determine las rentabilidades total y real de M.
8. A qué tasa nominal convertible mensualmente, un pago de $ 1.000.000 dentro de 3 meses es

equivalentes a pagar $ 600.000 dentro de un mes y $ 1.000.000 dentro de 18 meses?
9. Hoy se adquiere un vehículo que vale 50 millones, se cancela el 30% y el saldo se debe pagar
en 3 cuotas de 10, 15 y 20 millones dentro de 6, 9 y 12 meses respectivamente. Que tasa de
interés efectiva anual cobra el concesionario.
10. Una persona debe $ 800.000 a 3 meses y $ 1.110.000 a 10 meses. Si ofrece pagar $500.000
hoy, en qué fecha deberá pagar $ 1.500.000 para cancelar la deuda?. Suponga intereses al 21%
amv.
11. Determine en qué fecha debería efectuarse un pago único de $ 4.175.000, para cancelar las
siguientes deudas, asumiendo un rendimiento del 38% amv, $ 1.000.000 vencimiento 15
meses, al 31% ata; $ 2.130.000 vencimiento 23 meses, al 42% efectivo anual y $ 580.000
vencimiento 18 meses, al 23% de corrección monetaria y 14% de tasa adicional.
31
12. Se tienen dos deudas de 1 y 2 millones de pesos con vencimiento a 8 y 15 meses,
respectivamente, pero un acuerdo de pago entre acreedor y deudor las cambia por dos pagos,
uno de $600.000 de inmediato y otro a los dos años. Determine el valor de este último pago,
suponiendo una tasa de interés del 30% amv.
13. Usted, como contador, es llamado para una asesoría que se compromete a realizar en 4 meses
y solicita como pago 10 millones como anticipo el día del inicio y dos cuotas de 5 millones
cada una al final de 2 y 4 meses. El gerente le manifiesta que está de acuerdo con el monto
pero le propone cambiar la forma del pago; le ofrece un anticipo de 5 millones, 3 cuotas de
4 millones cada una al final de los meses 1, 2 y 3 y un pago al final al cuarto mes. Suponiendo
que usted acepta, halle este pago final considerando una tasa de interés del 20% ata.
14. En su empresa se requiere una ampliación y dos ingenieros X y Z han presentado propuesta
para realizarla. X se compromete a terminar la obra en 6 meses y solicita un anticipo de 8
millones el día del inicio de la obra y dos pagos más, uno de 12 millones a los 4 meses y
otro de 9 millones a los 6 meses, el día de la entrega de la obra. Z se compromete a terminar
la obra en 6 meses y solicita 5 pagos mensuales anticipados (al comienzo del mes) de 4
millones de pesos cada uno, durante los 5 primeros meses y un pago final de 8 millones el
día de la entrega de la obra. Asumiendo que los dos ingenieros son igualmente confiables,
diga con cuál resultaría más económica al obra, considerando una tasa de interés de 27%
atv. Justifique plenamente su decisión.
15. El señor Cándido Bravo hizo una consignación de $2.000.000 el día 1 de febrero de 2003
en una entidad que ofrece un rendimiento del 17% efectivo anual, para que su hijo, que
estudia en la universidad, haga 4 retiros mensuales de $450.000 para manutención, haciendo
el primer retiro el día 1 marzo de 2003. Determine la fecha en que con un retiro final de
$300.000 se le agota el saldo.
16. Una moto que tiene precio de contado de $4000.000 se adquiere financiada pagando 3 cuotas
$1.700.000 cada una al final de 4, 8 y 12 meses. Determine la tasa de financiación.
17. Una deuda de $2.500.000 debía pagarse el día 1 de marzo de 2003 pero mediante un acuerdo
de pago se cambia por dos pagos, uno de $1.500.000 y otro de $2.000.000 los días 1 de julio
y 1 de diciembre, de 2003. Determine la tasa de refinanciación (rendimiento).
18. Hoy se adquieren dos deudas, una de $2.500.000 con interés de 25% amv y otra de
$3.500.000 con interés de 28% ata, que debían pagarse los días 1 de junio y 1 de noviembre
del mismo año, respectivamente, pero mediante un acuerdo de pago se cambian por un solo
pago de $7.500.000 que debe hacerse el día 1 de julio del año siguiente. Determine la tasa
de refinanciación.
19. Su empresa vincula un trabajador con un sueldo de $400.000 y estima que a los 20 años de
servicio lo liquidará con el equivalente a 20 sueldos iguales al sueldo devengado en ese
entonces. Se estima que el sueldo se reajusta 14% efectivo anual durante los primeros 8 años
y 17% efectivo anual durante los siguientes 12 años. El gerente quiere consignar hoy mismo
la cantidad necesaria para garantizar la liquidación del trabajador. El depósito se efectuará
32
en una corporación que ofrecerá una rentabilidad el 20% atv durante los primeros 12 años y
18% amv durante los siguientes 8 años. Calcule el valor que debe consignar la empresa hoy.
20. En una empresa que usted asesora se requiere comprar una aplicación de sistemas y un
ingeniero X ha presentado una propuesta comprometiéndose a entregar la aplicación
funcionando, en un término de 6 meses. Solicita un anticipo de 10 millones el día del inicio
del trabajo y dos pagos más, uno de 12 millones a los 4 meses y otro de 9 millones a los 6
meses, día en que entregará la aplicación. Usted conoce a este ingeniero X y quiere que el
haga el trabajo, así que como gerente le ofrece un anticipo de 8 millones el día del inicio de
la obra y dos pagos más, (iguales entre sí), uno a los 5 meses y otro a los 8 meses. Suponiendo
una tasa de interés del 28% efectiva anual, hallar el valor de cada uno de los pagos iguales.
21. Cuando el contador le llevó los estados financieros del período, el gerente quedó satisfecho
pues las cifras mostraban una rentabilidad del 38%, pero la inflación que fue del 13% no se
había tenido en cuenta. Determine la verdadera rentabilidad de ejercicio.
22. Un equipo de cómputo cuyo precio de contado es $6.000.000, es adquirido por usted
pagando el 50% al recibo y por el saldo se compromete a pagar 2 cuotas de $2.000.000 cada
una, exactamente a los 2 y 12 meses de haber recibido el equipo. Determine la tasa de interés
de financiación.
23. Usted que está sin trabajo, recibe la oferta de un contrato que le pagarán en 4 cuotas
mensuales de $500.000 cada una, la primera exactamente a los 4 meses de haber iniciado el
trabajo, además de una cuota extra de $800.000 a los 5 meses de comenzar el trabajo.
Determine el valor de ese contrato en pesos de hoy (día del inicio del trabajo) suponiendo
una tasa de interés del 30% efectivo anual.
24. Para adquirir una máquina, su empresa recibe una propuesta que exige $20.000.000 de cuota
inicial y dos cuotas de $12.500.000 al final de los años 1 y 3. El proveedor acepta cambiar
la forma de pago por 15 millones hoy (fecha de entrega de la máquina) y un pago de 30
millones en una fecha futura. Usted debe determinar esa fecha suponiendo una tasa de interés
del 31% atv.
25. Una auto vale 30 millones de contado pero se puede adquirir financiado con una tasa de
interés del 27% ata, mediante el siguiente plan: 30% de cuota inicial, cuotas de 8 y 9
millones, respectivamente, al final de los meses 6 y 12 y una cuota más de 10 millones en
una fecha que debe encontrarse. Determinar esa fecha.
26. En una casa de cambios de Bogotá, le dijeron a una secretaria que le prestaban $200.000 al
5%. Cuando llevó a su fiador para recibir el dinero y entregar los cheques para el pago de
préstamo, se enteró de que le entregarían $198.000, pues le descontaban $2.000 por concepto
de estudio del crédito. Como necesitaba el dinero, ella y su fiador le dieron las gracias al
amable señor de la casa de cambios, y debió girar los cheques, que aparecen registrado en
la tabla. ¿Verdaderamente le prestaron el dinero al 5%? ¿A qué tasa le prestaron?
Mes $ Mes $
33
1 54.000 4 42.000
2 50.000 5 38.000
3 46.000 6 34.000
3. SERIES
Las series en matemática financiera hacen referencia a pagos con cuotas periódicas, ya sean
iguales (anualidades) o variables, (gradientes)
3.1 Anualidades
La expresión anualidad se emplea para indicar una serie cuotas iguales y periódicas, es decir,
cantidades que se cobran o se pagan en periodos iguales de tiempo, por ejemplo pagar un préstamo
mediante cuotas iguales (mensuales, trimestrales, anuales etc.) cobrar un salario fijo mensual,
pagar un seguro por cuotas fijas mensuales, etc. También suelen utilizarse expresiones como renta
periódica, serie uniforme, pago periódico, amortización, etc., para significar lo mismo que
anualidad.
Según la forma de pago, las anualidades pueden ser, vencidas cuando pago se hace al finalizar el
periodo, por ejemplo el pago del salario; anticipadas si el pago se efectúa al comienzo del periodo,
por ejemplo el arriendo, diferidas si los pagos comienzan varios periodos después de la fecha en
que se originó la anualidad y perpetuas cuando el número de períodos es indefinido, es decir, no
se da una fecha precisa de terminación. En el estudio de las anualidades intervienen los siguientes
términos:
R. Es el valor de la cuota o pago periódico.
n. Es el número de cuotas.
i . Es la tasa efectiva vencida de interés y debe estar definida en el mismo periodo en que se
efectúan los pagos, es decir, si los pagos son mensuales la tasa debe ser efectiva mensual, si los
pagos son trimestrales la tasa debe ser efectiva trimestral, si los pagos son anuales la tasa debe ser
efectiva anual, etc. Sin importar que los pagos sea anticipados, la tasa siempre debe ser efectiva
vencida
Gráficamente, una anualidad se representa así:
R R R R . . . . R
0 1 2 3 4 n
La gráfica se puede simplificar así:

34
R
0 1 2 3 4 n
3.1.1 Ecuaciones de valor con anualidades
Con frecuencia es necesario relacionar las anualidades con cantidades presentes o con cantidades
futuras, lo cual lleva a ecuaciones de valor. Por ejemplo, cuando se obtiene un crédito, conociendo
la tasa de interés y el plazo para determinar la cuota a pagar se plantea una ecuación de valor que
relaciona el valor total del crédito (valor presente) con las cuotas a pagar; cuando se programa un
plan de ahorro mediante cuotas iguales, conociendo la tasa de interés se plantea una ecuación de
valor para determinar qué cantidad se alcanza a reunir (valor futuro), con un determinado número
de cuotas consignadas; cuando el pago de un crédito mediante cuotas mensuales, se quiere cambiar
por cuotas trimestrales, etc. Para resolver ecuaciones de valor con anualidades, son necesarias
algunas fórmulas como se indica en seguida.
3.1.2 Valor futuro de una anualidad vencida
La gráfica muestra una serie de cuotas iguales de valor R, al final de cada período (cuotas vencidas)
y se quiere determinar a qué cantidad (valor futuro) equivalen después de n periodos. Téngase en
cuenta que la cantidad acumulada resulta del valor de los depósitos incrementados con los intereses
que se generan a través del tiempo, por ello, es un error pretender hallar el valor acumulado con
solo sumar los depósitos efectuados. Enseguida se desarrolla el procedimiento que permite hallar
la fórmula para encontrar el valor futuro F, como resultado del total de depósitos efectuados, más
los intereses generados.
Obsérvese la gráfica en donde se indica que cada cuota R se lleva a su valor futuro en el periodo n
aplicando la fórmula F = P(1 + i)n, de forma tal que el valor futuro F de la anualidad resulta de la
suma de todos los valores futuros de las cuotas R.
R R R R R R
0 1 2 3 4 ... n-1 n
La cuota R que está final del período n no se traslada y su valor futuro es Fn = R (1+i)0.
35
La cuota R que está al final del período n - 1 se traslada un período, su valor futuro es Fn-1 = R (1
+ i)1.
La cuota R del período n - 2 se traslada dos períodos y su valor futuro es Fn-2 = R (1+i)2.
La cuota R del periodo n - 3 se traslada 3 períodos y su valor futuro es Fn-3 = R (1 + i)3.
Así, sucesivamente obtenemos:
Fn- 4 = R (1 + i)4
Fn-5 = R (1 + i)5
.
.
.
F2 = R (1 + i) n-2
F1 = R (1 + i) n-1
F1 es el valor futuro de la cuota R que está al final del primer período, la cual debe trasladarse n
– 1 períodos.
El valor futuro de F de toda la anualidad se encuentra sumando los valores futuros de todas las
cuotas, esto es:
F = Fn + Fn-1 + Fn-2 + Fn-3 + . . . + F2 + F1
O sea:
F = R (1+i)0 + R (1 + i)1 + R (1+i)2 + . . . + R(1 + i)n - 2 + R(1+ i)n - 1 (1)
Obviamente la ecuación (1) es poco funcional pero es fácil simplificarla así:
Multiplicando ambos lados de la ecuación (1) por la expresión (1 + i), obtenemos la ecuación
(2).
F(1 + i) = R(1 + i)1 + R(1 + i)2 + . . . + R(1 + i)n-1 + R(1 + i)n (2)
Observemos que las ecuaciones (1) y (2) coinciden en todos sus términos, a excepción del primer
término de la ecuación (1) y el último término de la ecuación (2). Recordemos que R (1+i)0 = R
Ahora restamos la ecuación (1) de la ecuación (2).
F(1 + i) = R(1 + i)1 + R(1 + i)2 + . . . + R(1 + i)n-1 + R(1 + i)n (2)
F = R + R(1 + i)1 + R(1 + i)2 + . . . + R(1 + i)n - 2 + R(1+ i)n - 1 (1)
F(1 + i) - F = R(1+ i)n - R
F(1+ i -1) = R[(1 + i)n - 1]

36
Fi = R[(1 + i)n - 1] de donde:
 1  i n  1
F  R 
 i 
Esta fórmula usualmente se entiende como la fórmula para hallar F dado R. La expresión
[(1+i)n - 1/i], se denomina el factor de conversión y se encuentra en las tablas de interés para
algunos valores de i y de n. Como en otros casos, también aquí se tienen 4 variables que son:
F: Es el valor futuro acumulado
n : Es el número de periodos de la anualidad; debe entenderse como el número de cuotas de la

anualidad.
i: Es la tasa efectiva periódica de la anualidad.
R: Es la cuota periódica
Es importante recordar que el periodo de las cuotas debe coincidir con el período de la tasa efectiva
de interés, es decir, que si las cuotas son mensuales, i debe ser efectiva mensual; si las cuotas son
trimestrales, i debe ser efectiva trimestral; si las cuotas son anuales, i debe ser efectiva anual, etc.,
para lo cual puede ser necesario, hallar las respectivas tasas equivalentes, antes de efectuar
cualquier cálculo.
Las variables R y n, se pueden expresar en función de las otras así:
 Fi 
log  1
R
F

Fi
n R 
 1  i   1
n
1  i   1;
n
log 1  i 
 
 i 
Para la variable i no hay forma algebraica que permita despejarla por ello para encontrarla a partir
de las otras variables, se requiere un proceso de interpolación. Enseguida se presentan algunos
ejemplos de aplicación.
Ejemplo 3.1
En su empresa deciden establecer un fondo para reposición de activos y con tal fin acuerdan
depositar cuotas trimestrales fijas de $550.000 en una corporación que ofrece una tasa del 23.119%
atv. Cuánto se acumula con la cuota No 20 ?.
Solución:
Como en todo ejercicio de matemática financiera es muy importante hacer una gráfica que nos
permita visualizar la situación.
37
S=?
R = 550.000
0 1 2 3 4 20
A partir de la gráfica, y de la lectura del problema, es claro que se están relacionando, valor futuro
con cuotas periódicas. Esto nos sugiere que la ecuación a plantear utiliza la fórmula:
 1  i n  1
F  R  , donde n = 20 y R = $ 550.000
 i 
La tasa de interés es una tasa nominal j = 23.119% atv, pero debemos expresarla como tasa efectiva
trimestral puesto que las cuotas son trimestrales. Para ello, se divide entre 4, obteniéndose:
i = (0.23119 ÷ 4) = 0.0577975 efectiva trimestral. Ahora ya tenemos todas las variables conocidas
para aplicar la fórmula, entonces:
 1.057797520  1
F  550.000   $19.759.520
 0.0577975 
Respuesta: Con la cuota No 20, se acumulan $19.759.520
Ejemplo 3.2
Un papá, emocionado al nacer su hijita, piensa inmediatamente en el primer cumpleaños y estima

que la fiesta para esa celebración costará 3 millones de pesos. Se propone entonces ahorrar cuotas
mensuales en una cuenta de ahorros que rinde el 23% atv. El primer depósito lo hace exactamente
al mes de nacer su hija y espera completar los 3 millones con el último depósito, el día que la niña
cumpla el primer año. Cuál es el valor del depósito mensual?
Solución:
S = 3.000.000
R =?
0 1 2 3 4 12
Como en el ejemplo anterior, se utiliza la fórmula del valor futuro y, dado que los depósitos son
mensuales, la tasa de interés se debe convertir a su efectiva mensual, así:
0.23
i=  0.0575 efectivo trimestral; i = (1.0575)4/12 – 1 = 0.0188106 efectivo mensual.
4
Entonces:
38
 1  i n  1  1.018810612  1
F  R  , reemplazando, 3.000.000  R  , de donde, R = 225.179.00
 i   0.0188106 
Respuesta: Los depósitos mensuales deben ser de a $ 225.179.00 cada uno.

3.1.3 Valor presente de una anualidad vencida
Como se observa en la gráfica, el valor presente de la anualidad vencida, hace referencia a la

equivalencia entre un valor presente P una serie de cuotas, lo cual sugiere el planteamiento de una
ecuación de valor con la fecha focal f en 0, en donde las cuotas R se llevan hasta 0. Podríamos
utilizar un procedimiento similar al anterior pero es más sencillo ayudarnos con la ecuación del
valor futuro que se obtuvo en el numeral anterior. Veamos:
R R R R R
0 1 2 3 4 n
P
f
Sabemos que F = P (1 + i)n, si reemplazamos este valor de F en la fórmula de la ecuación del

valor futuro que ya obtuvimos, se tiene:
 1  i n  1  1  i n  1 1  1  i  n 
P1  i   R   
n
 , de donde, P R  n 
, o también, P R  
 i   i1  i    i 
Esta es la fórmula para encontrar el valor presente de una anualidad vencida, también tienen 4
variables que son i, R, n y P, de las cuales R y n se pueden despejar algebraicamente a partir de las
otras variables así:
 R  Pi 
log  
 R   i 
n R  P n 
 1 
log  1  1  i  

1  i 
La variable i no tiene una expresión algebraica que permita calcularla directamente, por lo cual, si
ello se requiere, en necesario interpolar. En seguida se presentan algunos casos de aplicación.
¡Importante!. Nótese que en la anualidad vencida, el valor presente está un periodo antes que la
primera cuota, mientras que en la anualidad anticipada, el valor presente está en el mismo período
que la primera cuota
39
Ejemplo 3.3
Un crédito por $ 5.000.000.00 es desembolsado el día 1 de marzo, para ser cancelado mediante 30
cuotas mensuales, la primera de las cuales debe cancelarse el día 1 de Abril. Suponiendo una tasa
de interés del 34% efectivo anual, determine el valor de las cuotas mensuales.
Solución:
Lo primero que debemos hacer es una gráfica que permita visualizar la situación. Observamos que
se trata de hallar el valor de la cuota R, conociendo P. R es una anualidad vencida, según el
enunciado del problema.
R =?
0 1 2 3 4 30
P = 5.000.000
Ahora, como las cuotas son mensuales, hallamos la tasa efectiva mensual.
(1.34)1/12 - 1 = 0.024689 = 2.4689% efectivo mensual y planteamos la ecuación aplicando la
fórmula.
1  1  i  n  1  1.02468930 
P  R  , reemplazando, 5.000.000  R  , de donde, R =
 i   0.024689 
237.898.70
Respuesta: El valor de cada una de las cuotas mensuales es de $ 237.898.70
Ejemplo 3.4
Un vehículo se adquiere pagando una cuota inicial del 30%, y el saldo debe cancelarse mediante
cuotas trimestrales vencidas durante 5 años. Si el valor de las cuotas trimestrales es de $ 1.830.000
cada una y la tasa de financiación es el 46% efectivo anual, determinar el valor del vehículo.
Solución:
Con ayuda de la gráfica, determinamos que se trata de hallar el valor presente de una anualidad.
Pero el valor presente que vamos a encontrar no es todo el valor del vehículo, puesto que ya
pagamos un 30%, como cuota inicial. Por lo tanto, el valor presente P, que debemos hallar,
corresponde al 70% del valor del vehículo y esto es clave para nuestra respuesta.
R = 1.830.000
0 1 2 3 4 20
40
P =?
Por otra parte, las cuotas son trimestrales, lo cual obliga a utilizar una tasa de interés efectiva
trimestral pero como solo tenemos la tasa efectiva anual, debemos hacer la correspondiente
equivalencia.
i = (1.46)1/4 – 1 = 0.099229 efectivo trimestral.
Ahora sencillamente reemplazamos en la fórmula y hallamos P, tomando n= 20 porque se trata de

cuotas trimestrales durante 5 años, esto es 20 trimestres.
1  1.09922920 
P  1.830.000 , de donde, P = $15.662.152.94
 0.099229 
Esto significa que $ 15.662.152.94 equivale al 70% del valor del equipo; pero debemos hallar el
valor total del equipo, es decir el 100%. Esto lo solucionamos con un planteamiento elemental así:
Supongamos que C es el valor total del equipo, entonces el 70% de C equivalente a $

15.662.152.94 y lo escribimos 0.70C = $ 15.662.152.94; despejando C, se obtiene
15.662.152.94
C , de donde, C = 22.374.504.20, o sea que el valor del vehículo es
0.7
$22.374.504.20
Ejemplo 3.5
De común acuerdo con su hijo, un papá se compromete a darle exactamente el equivalente a un

salario mínimo mensual vigente, para su manutención en la universidad. Con este fin, el papá
decide consignar por adelantado la suma de $3.000.000, en una entidad que tiene una rentabilidad
del 26% atv, para que el hijo haga los respectivos retiros mensuales, haciendo el primer retiro
exactamente un mes después de consignados los $ 3.000.000, suponiendo que actualmente el
salario mínimo mensual es de $ 236.460, determinar:
a) Para cuántos meses completos le alcanzan los 3 millones al hijo, es decir, cuántos retiros
completos de $ 236.460 alcanza a efectuar.
b) Con qué retiro adicional, hecho simultáneamente en el último retiro completo, se agota
totalmente el saldo?.
c) Con qué retiro adicional efectuado un mes después del último retiro completo, se agota
totalmente saldo?
Solución:
a. Gráficamente la situación se presenta así:

R = 236.460.00
41
0 1 2 3 4 n
P = 3.000.000
Es fácil deducir que se trata de relacionar un valor presente con una anualidad R, pero en este caso
conocemos P, conocemos R y no conocemos n que es, entonces, la variable por encontrar.
Con respecto a la tasa de interés, conocemos la tasa nominal convertible trimestralmente, lo cual
equivale a conocer la efectiva trimestral, pero, igual que en los casos anteriores, como se trata de
cuotas mensuales, debemos hallar la tasa efectiva mensual. Por lo tanto, hay que efectuar la
conversión del caso.
0.26
i=  0.065 efectiva trimestral, i = (1.065)4/12 - 1 = 0.021213473 efectivo mensual.
4
Remplazando en la fórmula:
1  1.021213n 
, de donde 1.021213  0.730862 entonces
n
3.000.000  236.460
 0 .021213 
n
 
  0.730862 , o sea, 0.979227  0.730862 . Con ayuda de la función logaritmo
1

n
 1.021213 
se tiene, n log0.979227  log0.730862 de donde: n  14.936017.
Esto significa que el hijo puede hacer 14 retiros completos de $ 236.460 cada uno.
b.- Para resolver el literal b, planteamos la situación gráfica así, donde X representa el retiro.
X
R = 236.460
0 1 2 3 4 14
P = 3.000.000.00
Adicional efectuado simultáneamente con el último retiro completo de $236.460.00. Entonces la

ecuación del valor correspondiente se puede plantear así:
1  1.02121314 
  X 1.021213
14
3000000  236460
 0.021213 
de donde X  $ 216.864.063. Es decir que el retiro adicional efectuado con el último retiro
completo agota el depósito es de $ 216.864.06.
42
c.- Para resolver el literal c, se procede en forma similar, solo que el retiro adicional X debe ubicarse
un mes después, o sea en el mes 15.
R = 236.460 X
0 1 2 3 4 14 15
P = 3.000.000
Entonces la ecuación es:

1  1.02121314 
  X 1.021213 , de donde X = $ 221464.39, o sea que el
15
3000000  236460
 0.021213 
retiro, hecho un mes después del último retiro completo es de $ 221.464.39
3.1.4 Anualidades anticipadas
Las anualidades anticipadas se originan por actividades comerciales que por costumbre llevan a
cuotas periódicas que ocurren al comienzo del periodo, tales como el pago del arriendo, el pago de
un crédito mediante cuotas anticipadas, el pago de matrícula en colegios y universidades, etc. En
el tratamiento de las anualidades vencidas también se plantean ecuaciones de valor para establecer
la equivalencia financiera con el valor futuro y con el valor presente. Las fórmulas respectivas se
presentan en seguida.
Anualidad vencida R F
0 1 2 3 4 n-1 n
p
Anualidad anticipada R F
0 1 2 3 4 n-1 n
P
Obsérvese que, tanto en la anualidad vencida como en la anualidad anticipada, el valor presente
está en el punto 0 y el valor futuro está en el punto n, pero, mientras en la anualidad vencida la
primera cuota está en el punto 1, en la anualidad anticipada la primera cuota también está en el
punto 0. En otras palabras, la anualidad anticipada es como una anualidad vencida pero con
43
todas las cuotas desplazadas un periodo hacia la izquierda. Entonces para determinar el valor
presente y el valor futuro de la anualidad anticipada, vasta desplazar un periodo hacia la derecha
las fórmulas de la anualidad vencida, estos, multiplicar por el factor (1+i) así:
1  1  i  n   1  i n  1
Valor presente: P  R  1  i  ; Valor futuro F  R 1  i 
 i   i 
Ejemplo 3.6
Un contrato de arriendo estipula 12 pagos mensuales anticipados de $ 350.000.00 cada uno.

Suponiendo una tasa de interés del 2.8% efectivo mensual, determine: a. El valor total del contrato,
si se cancelara en un solo pago al comienzo del primer mes, b. El valor del contrato, si se cancelara
en un solo pago al finalizar el mes 12.
Solución:
Gráficamente, la situación se muestra así:
R = 350.000.00
0 1 2 3 4 . . . . 11 12
Para determinar el valor, con un solo pago al comienzo del primer mes, equivalente a los 12 pagos,
lo que necesitamos es hallar P en el punto cero, lo cual se puede resolver como el valor presente de
una anualidad anticipada, mediante la siguiente formula:
1  1  i  n  1  1.02812 
P  R  1  i  ,reemplazando, P  350.000  (1.028) , de donde , P =
 i   0.028 
$3.624.588
O sea que el valor a pagar por el contrato de arriendo en una sola cantidad al comienzo del primer
mes es $ 3.624.588,40.
Igualmente, para determinar el valor de un solo pago al final del último mes, equivalente a los 12
pagos, lo que necesitamos es hallar el valor futuro de una anualidad anticipada, mediante la
siguiente fórmula:
 1  i n  1  1.02812  1
F  R  1  i  Veamos: F  350.000  1.28  5048.659
 i   0.028 
3.1.5 Anualidades diferidas
Una anualidad es diferida cuando las cuotas comienzan a pagarse después que han transcurrido
varios periodos de tiempo desde el momento de ocurrir el evento que originó la anualidad, por
44
ejemplo los créditos con período de gracia en los cuales se recibe el dinero pero hay un plazo, antes
de comenzar a pagar. Durante ese plazo, se generan intereses que se acumulan al la deuda, por lo
cual, es lógico que cuando se empiezan a pagar las cuotas la deuda será el total acumulado del total
del préstamo más los intereses. Para el tratamiento de las anualidades diferidas, lo que comúnmente
se hace, es combinar algunas fórmulas. Veámoslo con un ejemplo
Ejemplo 3.7
El día 1 de febrero de 2013 el banco le desembolsa a usted un crédito que debe cancelar mediante
30 cuotas mensuales de $ 350.000.00 cada una, pagando la primera cuota el día 1 de Noviembre
del mismo año. Suponiendo una tasa de interés del 43% efectivo anual, determine el valor de la
cuota mensual.
Solución:
Como las cuotas son mensuales, debemos utilizar tasa efectiva mensual, por lo tanto, debemos
hacer la respectiva conversión, así:
(1.43)1/12 - 1 = 0.030255 = 3.0255% efectiva mensual.
R = 350.000.00
0 1 . . . 8 9 37 38
P!
Como se observa en la gráfica, este crédito tiene lo que comercialmente se llama, un periodo de
gracia, es decir que las cuotas se empiezan a pagar varios periodos después de haber recibido el
dinero del crédito y esto es justamente lo que origina la anualidad diferida. La primera cuota se
cancela al final del mes 9 y por lo tanto, si aplicamos la fórmula del valor presente a esta anualidad,
obtendremos un valor presente P´ que estará ubicado exactamente al comienzo de mes 9, es decir,
al final del mes 8, esto es:
1  1.030255 30

P'  350.000 
 0.030255 
Pero este valor debemos ahora llevarlo al punto cero, que es la fecha en que fue desembolsado el
crédito. Veamos:
1  1.03025530 
1.030255 = $ 5.386.983,69
8
P  350.000
 0.030255 
45
Esta forma de solucionar el ejercicio, es como si hubiéramos colocado una fecha focal en cero,
porque llevamos todo allí para igualarlo con P. Pero también podemos pensar en ubicar la fecha
focal en el punto 8 (comienzo del mes 9) y el problema queda planteado así:
1  1.030255 30

P(1.030.255)8  350.000  = $ 5.836.94. Obviamente el resultado es el mismo.
 0.030255 
3.1.6 Anualidades perpetuas
Cuando no se conoce la cantidad de periodos se dice que se trata de una cantidad perpetua.
Matemáticamente se puede asimilar la situación de n, a un caso de infinitud, es decir, que n tiende
a infinito y entonces para encontrar el valor presente P de una serie perpetua, se puede partir de la
fórmula para hallar el valor presente de la anualidad vencida en la cual es fácil notar que cuando n
tiende a infinito, la expresión [1 - (1 +i)-n], tiende a cero; por lo tanto para las anualidades perpetuas,
el valor presente queda expresado así:
R
P
i
0 1 2 3 4 5 . . . . n n +1 . . .
Obviamente, para una anualidad perpetua no se habla de valor futuro porque no se conoce cuántos
periodos tiene.
Ejemplo 3.8
Hallar el valor presente de una serie infinita de $ 200.000.00 mensuales vencidos, suponiendo una
tasa de interés del 44% efectivo anual.
Solución:
Debemos hallar la tasa efectiva mensual por tratarse de cuotas mensuales.
i = (1.44)1/12 - 1 = 0.030853 = 3.0853% efectivo mensual
R = 200.000
0 1 2 3 4 5 . . . . n n +1 . . .
46
200.000
P  6.482.284,40
0.030853
Si los pagos son anticipados, el valor presente se obtiene mediante la fórmula:
R
P R
i
Ejemplo 3.9
Resolver el problema anterior, suponiendo que los pagos son anticipados.
200.000 R = 200.000
0 1 2 3 4 5 . . . . n n +1 . . .
3.1.7 Anualidades con cuotas extraordinarias
En muchas ocasiones las situaciones que originan anualidades ya sean vencidas, anticipadas,
diferidas o perpetuas, simultáneamente involucran cuotas extraordinarias, es decir, algunos pagos
que no hacen parte de la secuencia de la anualidad. En estos casos, la situación se analiza y se
resuelve combinando las fórmulas de las anualidades con las fórmulas de valor presente y valor
futuro. A continuación se exponen algunos ejemplos.
Ejemplo 3.10
Un crédito de $ 10.000.000 se debe cancelar en 36 cuotas mensuales vencidas y además cuotas

extras de 1 millón de pesos cada una al final de los años 1, 2 y 3 respectivamente. Determinar el
valor de la cuota mensual, suponiendo un interés del 30% efectivo anual.
Solución:
1.000.000 1.000.000 1.000.000

R=?
0 1 2 3 4 . . . 12 . . . . 24 . . . . 36
P= 10.000.000
Solución
47
El problema relaciona anualidad con valor presente y además se tienen unas cuotas extraordinarias.
Entonces, se puede plantear mediante la fórmula del valor presente sumando las cuotas extras. Es
decir, se plantea como una ecuación de valor con fecha focal en cero.
1  1.02210445  36
1 2 3
10.000.000  R    1000.000(1.3)  1000.000(1.3)  1000.000(1.3)
 0.02210445 
R= $ 332.028 es la cuota mensual
Cuando las cuotas extras son iguales y periódicas como en este caso, se pueden tratar como otra
anualidad. En este ejemplo sería una anualidad de 3 cuotas anuales.
1  1.0221044536  1  1.33 
10.000.000  R  ,1000.000  , R= $ 332.028 es la cuota mensual
 0.02210445   0.3 
Ejemplo 3.11
Un crédito debe cancelarse mediante 12 cuotas mensuales vencidas de $ 750.000 cada una y
además 2 cuotas extraordinarias, una de $ 2.000.000 al final del mes 4 y otra de $ 3.000.000 al final
del mes 7. Suponiendo una tasa de interés del 29% ATV, determine el valor del crédito.
Solución
2.000.000 3.000.000
R = 750.000
0 1 2 3 4 . . . 7 . . . . 11 12
P=?
Como se observa en la gráfica, se trata de hallar en valor presente de una anualidad vencida con
cuotas extraordinarias. La tasa de interés expresada en forma mensual es:
i = ( 1 + 0.29/4 )(4/12) – 1 = 0.02360508 mensual
1  1.02360508  12
4 7
P  750.000   2.000.000(1,02360508)  3.000.000(1,02360508)
 0.02360508 
P= 7.758.706 + 1.821.798 + 2.547.970 = 12.128.474
Ejemplo 3.12
Cuanto debe depositarse al final de cada trimestre, en un fondo de inversiones que abona el 30%
ATV. Para acumular $ 10.000.000.00 al cabo de 5 años, si además de las cuotas trimestrales se
harán dos depósitos extraordinarios, uno de $ 1.000.000.00 al final del primer año y otro de $
3.000.000.00 al final de cuarto año?
Solución
48
10.000.000
1.000.000 3.000.000
R
0 1 2 3 4 . . . 16 . . . 19 20
En este caso se trata de relacionar una anualidad con valor futuro y además cuotas extras. El
planteamiento es así:
 1.07520 
10.000.000  R    1.000.000(1,075)  3.000.000(1,075) , R= 64.954
16 4
 0. 075 
Ejemplo 3.13
Supongamos ahora que para la misma situación del problema de anualidades diferidas pagina 42,
se pagan además cuotas extras de $ 800.000.00 y $ 1.200.000.00 simultáneamente con las cuotas
ordinarias 12 y 24. Hallar el valor de crédito.
Solución:
Es importante tener presente que las cuotas extras simultáneas con las cuotas 12 y 24, corresponden
a los meses 20 y 32 respectivamente.
800.000 1.200.000
R= 350.000
0 1 2 3 . . . 8 9 . . . 20 . . . 32 . . . 37 38
Para este caso el planteamiento es similar, solo que deben sumarse las cuotas extras, llevadas a la
fecha focal. Veamos:
1  1.03025530  8  20 / 12
P  350.000 (1.030255)  800.000(1,43)  1.200.000(1,43) 32 / 12
 0.030255 
P  $6.290.067,74
Ejercicios propuestos sobre anualidades
1. Cuánto debe depositarse al final de cada trimestre, en un fondo de inversiones que abona el
30% amv, para acumular $ 5.000.000 al cabo de 5 años?
2. Cándido Alzate compró una casa cuyo valor es de $ 60.000.000 pagó $20.000.000 como cuota
inicial y el saldo quiere cancelarlo mediante pagos mensuales iguales vencidos durante 15 años.
Si en la operación se le carga el 36% amv. de interés, hallar el valor de los pagos mensuales.
49
3. Una máquina que vale $ 4.000.000 de contado se vende a plazos, con una cuota inicial de $
300.000 y el saldo a 18 cuotas mensuales, cargando el 36% amv. de interés. Calcular el valor
de la cuota.
4. Una serie de 12 pagos bimensuales anticipados de $ 100.000 cada uno, se debe cambiar por
una serie equivalente de 24 pagos mensuales vencidos, de modo que el primer pago mensual
se efectúe un mes después de cuando debía cancelarse el último pago bimensual. Determine
el valor de cada pago mensual asumiendo una tasa de interés del 22% atv.
5. El valor presente de una serie de cuotas mensuales $200.000 es de $2.000.000; si la tasa de

interés es del 36% atv, calcular el número de cuotas.
6. Sustituir una serie de 12 pagos bimestrales anticipados de $ 100.000, por el equivalente en 24

pagos mensuales vencidos, con un interés del 28% C.M, suponiendo que el primer pago
mensual se hace un mes después de efectuado el último pago bimestral.
7. Qué suma debe depositarse a principio de cada trimestre, en un fondo que abona el 26%, para
promover la sustitución de los equipos de una compañía que tienen un costo de $ 200.000.000
y una vida útil de cinco años, contados a partir del primer depósito, si el valor de salvamento
se estima en el 10 % del costo?
8. Se consigna, a principios de cada mes, $ 600.000 en una cuenta de ahorros con interés del 30%
amv. Calcular el tiempo necesario para completar $ 12.831.809 un mes después de hacer la
última consignación
9. El día 1 de marzo de 2003 se firma un pagaré por un crédito de 20 millones para estudios en el
exterior. Este crédito debe cancelarse en 60 cuotas mensuales, pagando la primera el día 1 de
agosto de 2008. Determine el valor de la cuota mensual.
10. Los ex alumnos de una Universidad deciden donar un laboratorio y los fondos para su
mantenimiento futuro. Si el costo inicial es de $ 20.000.000 y el mantenimiento se estima en
$ 3.500.000 anuales, hallar el valor actual de la donación, si la tasa efectiva de interés es del
27% anual.
11. Para mantener en buen estado las carreteras, la junta vecinal decide establecer un fondo para
proveer reparaciones futuras, que se estiman en $ 30.000.000 cada cinco años. Hallar el valor
del fondo, con una tasa efectiva del 26% anual.
12. Un empleado consigna $ 30.000 al principio de cada mes en una cuenta de ahorros que paga el
25% convertible mensualmente. En cuánto tiempo y con qué pago final logrará ahorrar $
3.000.000?
13. A qué tasa nominal convertible mensualmente, 25 depósitos trimestrales de $500.000 por
trimestre anticipado, darán un monto de $ 20.000.000 tres meses, después de efectuado el
último pago?.
14. Una persona deposita $ 50.000 cada principio de mes en un banco que abona el 28%,
convertible semestralmente. Calcular el acumulado de los depósitos al cabo de 10 años.
50
15. Se conviene pagar una deuda con abonos de $ 400.000, al comienzo de cada trimestre, durante
ocho años. Hallar el valor de la deuda suponiendo una tasa del 34% atv y sabiendo que la
deuda se adquirió 5 meses antes de efectuar el primer pago.
16. Hallar el valor actual de una anualidad perpetua de $ 156.000 por mes vencido, suponiendo un
interés de: a) 6 % efectivo trimestral; b) 26 % convertible semestralmente; c) 26 % convertible
mensualmente.
17. Una persona recibe tres ofertas para la compra de su propiedad: a) $20.000.000 de contado; b)
$19.000.000 de contado y $ 500.000 semestral durante 2 1/2 años; c) $2.000.000 por trimestre
anticipado durante tres años y un pago de $12.500.000, al finalizar el cuarto año. Qué oferta
debe preferir si la tasa de interés es del 38% efectivo anual. Justifique su respuesta.
18. Una persona deposita hoy $ 1.000.000 en una cuenta de ahorros que abona el 28% amv de
interés. Transcurridos exactamente 8 meses, hace un depósito de X pesos y decide seguir
haciendo depósitos de X pesos, cada final de trimestre, de modo que transcurridos 5 años,
contados a partir del primer depósito trimestral, tenga $ 6.000.000 al momento de efectuar el
último depósito. Hallar el valor de los depósitos trimestrales.
19. Calcular el valor de contado de un equipo médico que se vende a dos años de plazo, con el 29%
de interés, convertible trimestralmente, pagos trimestrales anticipados de $ 380.000 y un último
pago de $ 190.000, a los dos años tres meses.
20. Un comerciante vende máquinas de tejer a $ 12.500.000 precio de contado. Para promover
sus ventas, decide venderlas en 18 cuotas mensuales con 2% efectivo mensual de interés. Cuál
es el valor de las mensualidades?
21. Hallar el precio de contado de una propiedad comprada con el siguiente plan: una cuota inicial
de $ 30.000.000; 6 pagos trimestrales de $10.000.000 debiendo efectuar el primer pago dentro
de un año y un pago final de $25.000.000, 6 meses después de pagada la última cuota trimestral.
Suponga un interés del 32% convertible trimestralmente.
22. Una casa que vale 50 millones de contado se adquirió financiada con una tasa de interés del
26% efectivo anual, pagando el 20% de cuota inicial. El saldo se acuerda cancelarlo en 15
años, mediante cuotas mensuales vencidas y cuotas extras de 4 millones al final de cada año.
Al pagar la cuota (ordinaria y extraordinaria) correspondiente al mes 96, de común acuerdo
con el banco, el deudor decide pagar el saldo en 16 cuotas trimestrales vencidas. Determinar
el valor de la cuota trimestral.
23. Para cancelar una matrícula de doctorado se recibe un crédito de $20.000.000, con una tasa
de interés del 28% A.T.A y con el compromiso de pagarlo en 36 cuotas mensuales vencidas,
pagando la primera, exactamente a los 48 meses de firmado el pagaré y recibido el dinero.
Además se deben pagar cuotas extras de 2.5, 3.5 y 4 millones respectivamente, simultaneas
con las cuotas 11, 23 y 31. Determine el valor de la cuota mensual.
24. Un crédito de 28 millones de pesos se debe cancelar en 30 cuotas mensuales pagando la

primera exactamente a los 8 meses de firmado el pagaré y además, se acuerda el pago de 3
51
cuotas extras de 3, 5 y 7 millones, simultaneas con las cuotas ordinarias 15, 25 30,
respectivamente. Suponiendo una tasa de interés del 29.5 % efectivo anual, determine el
valor de la cuota mensual.
25. Una compañía adquiere unos yacimientos de mineral. Los estudios de ingeniería muestran que
los trabajos preparatorios y vías de acceso demorarán seis años y la producción empieza en el
año 7 con una ganancia anual de $ 240.000.000 Suponiendo que la tasa comercial de interés
es del 18% efectivo anual y que los yacimientos se agotarán después de 15 años continuos de
explotación, hállese el monto de las ganancias que se espera obtener en pesos de hoy.
26. Con cuánto se puede comprar una renta de $ 1.000.000 trimestrales, pagadera durante 15 años,
mediante un pago único dentro de 12 años, si la tasa de interés es del 26%, capitalizable
trimestralmente?
27. Se deposita $ 1.000.000 en un banco para que, inmediatamente después de 10 años, se le

empiecen a retirar $ 2.000.000, a principio de cada mes. Cuántos retiros pueden efectuarse si
el banco abona el 26% amv?.
28. Hallar el precio de contado de una propiedad comprada con el siguiente plan: una cuota inicial
de $ 30.000.000; 6 pagos trimestrales de $10.000.000 debiendo efectuar el primer pago dentro
de un año y un pago final de $25.000.000, 6 meses después de pagada la última cuota trimestral.
Suponga un interés del 32% amv.
29. Una deuda aceptada al 28% amv debe cancelarse con 8 cuotas semestrales de $ 20.000.000
cada una pagando la primera cuota dos años después de aceptar la deuda. Se quiere sustituir
por una obligación equivalente pagadera con 24 cuotas trimestrales, pagando la primera cuota
de inmediato. Determine el valor de las cuotas trimestrales.
30. Una casa que cuesta $ 80.000.000 se quiere comprar con un plazo de 12 años, dando una cuota
inicial del 29% y el saldo mediante cuotas mensuales vencidas. Si al pagar la cuota 51 se decide
que el saldo restante se cancelará mediante cuotas trimestrales vencidas, determine el valor de
las cuotas mensuales y trimestrales, suponiendo una tasa de interés de 35% atv.
31. El 1 de enero, un papá deposita $ 5.000.000 en una cuenta que reconoce un interés de 25%
efectivo anual, para que su hijo haga retiros mensuales iguales desde el 1 de febrero hasta el 1
de noviembre del mismo año. Determine el valor de los retiros.
32. Una máquina que se vende de contado en $ 8.000.000 se ofrece en un plan de ventas por
mensualidades, sin cuota inicial. Hallar el número de cuotas necesarias de $ 800.000 para
cancelar la máquina, si se cobra el 8% de interés efectivo trimestral.
33. En qué forma se reúnen más rápidamente $10.000.000 : a) depositando $650. cada dos meses
en un banco que abona el 28%, con capitalización semestral? b) depositando $320.00 al
principio de cada mes, en el mismo banco?
34. Una propiedad cuyo valor es $50.000. , se vende con una cuota inicial de $15.000.000 y el
saldo en cuotas mensuales a 15 años plazos, con un interés del 36% amv. Hallar el valor de las
cuotas mensuales y el saldo al finalizar el cuarto año.
52
35. Una deuda de $5.000.000 con interés del 36% capitalizable trimestralmente, debe amortizarse
con cuatro pagos trimestrales iguales consecutivos, debiendo efectuarse el primer pago dentro
de dos años. Hallar el valor de los pagos.
36. Usted tiene la oportunidad de tomar en arriendo un restaurante durante 1 año y le garantizan
que podrá vender exactamente 6.000 almuerzos mensuales a $1600 cada uno, pero le
pagarán en un solo contado al final del año y sin intereses. Suponga que el costo de los
insumos de cada almuerzo será de $500 los cuales deberán ser adquiridos y pagados al
principio de cada mes. El costo mensual de mano de obra se considera estable en $850.000
y además, se requerirá de una inversión inicial de $5.000.000 para la adecuación del
restaurante. Suponiendo un interés mensual del 3%. Calcular cuál será el valor de la ganancia
o pérdida a) en pesos de hoy (comienzo de año) y B) en pesos futuros (final de año)
37. El día de su matrimonio, una pareja hace los siguientes planes: El sexto aniversario lo
celebrarán con un viaje que pagarán mediante 8 cuotas semestrales de igual valor, pagando
la primera cuota el mismo día del viaje que será exactamente 6,5 años después de la boda.
La cuota semestral para viajes similares vale hoy 3 millones y se incrementa 4.5% cada
semestre. La pareja se propone ahorrar cuotas semestrales iguales, una al final de cada uno
de los 10 semestres siguientes a la boda con el fin de acumular lo necesario para pagar el
viaje. Los ahorros los efectúan en una entidad que ofrece un rendimiento del 11.5% efectivo
anual, tasa que se supone constante durante todo el tiempo. Determine el valor del depósito
semestral.
38. Una línea de crédito del ICETEX, especial para estudios de posgrado, consiste en un crédito
de 30 millones que el estudiante debe pagar en 30 cuotas mensuales pero con la condición
de que cada una de las 15 últimas sea igual al doble de cada una de las 15 primeras, es decir,
que a partir de la 16, el valor de la cuota se duplica. Además, se exige el pago de 2 cuotas
extras de 3 y 5 millones, simultaneas con las cuotas ordinarias 15 y 25 respectivamente.
Suponiendo una tasa de interés del 29.5 % efectivo anual, determine el valor de las cuotas
mensuales.
39. Una persona recibe en calidad de préstamo $5.000.000 de una corporación, para ser pagados
en 12 pagos iguales al final de cada mes, con una tasa de interés de 1% por mes. Sus pagos
mensuales fueron calculados de la siguiente manera:
Suma del préstamo $ 5.000.000

Interés al 1% mensual $ 600.000
Estudio de la solicitud $ 100.000
Total $ 5.700.000
Pagos mensuales $5.700.000/12= 475.000
¿Qué opina usted de esta forma de liquidar los pagos? Determinar la tasa de interés efectiva
y nominal por año que esa persona pagó.
53
40. En un almacén deportivo le ofrecen una bicicleta cuyo precio de lista es de $68.000 y se
puede comprar a través de una tarjeta de crédito a 6 y 12 meses. Sin embargo, si usted paga
de contado, le hacen un descuento y la bicicleta valdría $61.200. Los factores que utiliza la
tarjeta de crédito para calcular la cuota mensual (multiplica el valor del pagaré por el factor
para calcular la cuota mensual) que se debe pagar en cada caso, son los que aparecen en la
tabla. Suponiendo que se difiere la totalidad de la compra, ¿cuál es la verdadera tasa de
interés que usted paga al comprar con la tarjeta?
Plan Factor
6 meses 0,18104
12 meses 0,09699
41. Su empresa ha solicitado una financiación de cartera ordinaria a un banco al 36% anual,
trimestre anticipado, con un plazo de 3 años, le cobran una comisión de 1,5% del total del
préstamo, por una sola vez y la deuda la debe cancelar trimestralmente; el gerente del banco
ha insistido en que es un préstamo muy barato, pues calcula que como máximo le va a costar
36,5% al año, teniendo en cuenta que la comisión es por una sola vez. ¿Cuánto es el
verdadero costo del préstamo en términos de tasa de interés efectiva anual?
42. Un amigo le dice que es mejor pagar de contado un carro que vale $24.000.000 a pagar una
cuota inicial de $13.000.000 y 10 cuotas de $1.360.000, porque con el sistema a plazos,
usted termina pagando $26.600.000 por un carro que vale 24.000.000. ¿Qué le contestaría
usted? ¿Qué tasa de interés estarían cobrando por la financiación del saldo del carro?.
43. Carlos nació el 17 de octubre de 2000 y ese mismo día, una tía le abrió una cuenta de ahorros
a su nombre y consigno $100.000 y siguió consignándole sumas anuales de $50.000, en cada
cumpleaños, y lo hará hasta que él tenga 18 años. En esa cuenta se le reconoce una tasa de
interés periódica del 18% anual liquidado anualmente. Carlos espera comenzar a retirar
sumas anuales de $1.200.000 a partir del 17 de octubre de 2019 y a los 23 años, espera retirar
el saldo. A) Calcule este saldo, B) Si la tía hubiese hecho un solo depósito el 17 de octubre
de 200 para que Carlos pudiera hacer todos los retiros mencionados y terminar con el mismo
saldo calculado, ¿Cuál sería esa suma de dinero para ese solo depósito?
44. Una empresa es propietaria de una flota de buses y tiene su propio taller de mantenimiento.
Un cierto tipo de bus usado normalmente durante 5 años, tiene un costo inicial de
$45.000.000 y al final de esos 5 años, se puede vender en $5.000.000. Los costos de
mantenimiento son de $3.000.000 el primer año y crecen en $1.000.000 cada año, si se
supone una tasa de interés del 36% anual, ¿Cuánto seria lo máximo que se puede pagar por
un servicio equivalente, es decir por arrendar anualmente un bus similar en lugar de
comprarlo?
45. Su empresa recibe un préstamo de $100.000.000 y lo debe pagar en 6 años en pagos iguales,
que incluyen el interés sobre saldos. Si la tasa de interés es del 25% anual, ¿Cuál es la cuota
que debe ser cancelada al final de cada año?. De esa cuota uniforme, ¿Cuánto es la suma
que se amortiza cada año y cuanto es el monto de los intereses que se cancelan cada año?
54
Nota: Los ejercicios del número 39 al 45, son tomados textualmente le libro Decisiones de
Inversión, del profesor Ignacio Vélez Pareja1. Universidad Javeriana. 1998
3.2 Gradientes
Los gradientes son series periódicas pero de cuotas variables, que aumentan o disminuyen ya sea
en forma lineal (a cada cuota se suma o resta una constante) o en forma geométrica (cada cuota se
multiplica por una constante). Para el trabajo con los gradientes se plantean ecuaciones de valor a
partir de las fórmulas de valor presente y valor futuro que se indican a continuación.
3.2.1 Valor presente y valor futuro del gradiente aritmético
 g 1  1  i    g  1  i   1
n
 
n
ni ni
P  R  1     y S  R  1    

 i  1  i n  1 
 i  
 i  1  i n  1 
 i 
Ejemplo 3.14
Un crédito estipula 20 pagos mensuales vencidos, el primero de $100.000, el segundo de $110.000,

el tercero de $120.000, y así sucesivamente. Se quiere saber el valor del crédito suponiendo una
tasa de interés del 30% amv.
Solución.
Como la tasa de interés es nominal pagadera mensualmente, se divide entre 12 para hallar la tasa
mensual y, aplicando directamente la fórmula se tiene:
 10000  200.025  
1  1.025 
20

P  100.000  1     = $2.912.414

 0.025  1.02520  1 
 0.025 
Ejemplo 3.15
Supongamos que para el mismo ejemplo anterior se acepta cancelar el total del crédito al final de
los 20 meses, determinar el total a pagar.
Solución:
 10000  200.025  
 1.025  1
20

P  100.000  1     = $4.772.329

 0.025  1.02520  1 
 0.025 
1
Decisiones de Inversión, una aproximación al análisis de alternativas. Ignacio Vélez Pareja. Centro Editorial
Javeriano. 1998
55
Como en el caso de las anualidades, los gradientes también pueden ser diferidos y también pueden
ir acompañados de cuotas extras, veamos algunos casos:
Ejemplo 3.16
Un crédito se recibió el día 1 de noviembre de 1998 y se debe cancelar mediante 30 cuotas

mensuales que se incrementan cada mes en $15.000. La primera cuota es de $250.000 y se deben
cancelar exactamente el día 1 de noviembre de 2013, suponiendo una tasa de interés del 36%
A.T.A., determine el valor del crédito.
Solución:
Gráficamente la situación es la siguiente:
435.
420.
265.
250.
0 1 2 3 . . . . 11 12 13 40 41
Como las cuotas son mensuales, necesitamos tasa efectiva mensual.
0.36 0.09
ia   0.09 trimestral anticipado, i   0.098901 efectiva trimestral
4 1  0.09
i  1.09890112  1  0.031936 efectiva mensual.
4
A partir de la gráfica observamos que si aplicamos la fórmula para hallar el valor presente del
gradiente, dicho valor presente queda en el punto 11, es decir, al comienzo del mes 12 y entonces
debemos llevarlo hasta el punto cero que corresponde a la fecha en que nos desembolsaron el
crédito. Veamos:
 15.000  300.031936  1  1.031936 

30

1.031936 = 5.854.002
11
P  250.000  1   

 0.031936  1.031936  1 
30
 0.031936 
También puede plantearse la ecuación así:
 15000  300.031936  
1  1.031936 
30

P1.031936  250.000  1 
11
  

 0.031936  1.03193630  1 
 0.031936 
56
Ejemplo 3.17
Resolver el mismo problema anterior, pero suponiendo que además se pagan cuotas extras de
$900.000 y $1.300.000, simultáneamente con las cuotas 15 y 25. Las demás condiciones del
permanecen iguales.
Solución:
Las cuotas extras se pagan simultáneamente con las cuotas ordinarias 15 y 25, lo cual quiere decir
que se pagan en los meses 26 y 36.
Gráficamente:
1.300
900.
685.
670.
265.
250.
0 1 2 3 . . . . 11 12 13 . . . 26. . . 36 . . 40 41
Entonces:
 15.000  300.031936   
1  1.031936 
30

 1.031936 
11
P  250.000  1   

 0.031936  1.031936   1 
30
 0.031936 
 900.0001.031936   1.300.0001.031936
 26 36
 6.670.657
3.2.2 Valor presente y valor futuro del gradiente geométrico
 1  G n 1  i  n  1  1  G n  1  i n 
P  R  y S  R ,G≠i
 G i   G i 
Ejemplo 3.18
Un crédito estipula cuotas trimestrales que se incrementan en 5% cada período, si la primera cuota
es de $400.000 y el plazo es de 2 años determine el valor del crédito suponiendo una tasa de interés
del 36% A.T.A. (anual trimestre anticipado)
Solución:
57
Como las cuotas son trimestrales, debemos hallar la tasa efectiva trimestral, esto es:
0.36 i 0.09
ia   0.09 trimestral anticipado, entonces i a   0.098901 efectivo
4 1  ia 1  0.09
trimestral
 1  0.058 1  0.0989018  1
Entonces: P    = $2.496.675
 0.05  0.098901 
Ejemplo 3.19
Determinar cuánto se acumula durante un año en una cuenta que ofrece un rendimiento del 25%
anual amv, si se hacen depósitos mensuales, que se incrementan en 2% cada mes, y el primer
depósito es de $80.000
Solución:
0.025
i  0.0208333 efectivo mensual, n = 12, G = 0.02
12
 1.0212  1.0208333312 
S = 80.000   = $ 1.199.017,54
 0.02  0.0283333 
3.2.3 Gradientes anticipados, diferidos y con cuotas extraordinarias
Como en el caso de las anualidades, hay muchas situaciones comerciales que originan, gradientes
diferidos, gradientes anticipados y/o gradientes con cuotas extraordinarias.
Ejemplo 3.20
Para cursar estudios de postgrado, usted recibe un crédito el día 1 de febrero de 2013 por valor de
$5.000.000. Dicho crédito lo debe cancelar mediante 24 cuotas mensuales que se incrementan 1%
cada mes. Si la primera cuota la debe pagar el 1 de agosto del año 2014 y la tasa de interés es el
26% efectivo anual, determine el valor de las cuotas 5, 9 y 19.
Solución:
Es necesario hallar la tasa efectiva mensual, por tratarse de cuotas mensuales.
(1.26)1/12 – 1 = 0.019446 efectivo mensual. Entonces:
58
 1.0124 1.01944624  1
1.019446
17
5.000.000  R  = $327.270. Esta es la primera cuota.
 0.01  0.019446 
Para determinar las otras cuotas, solo hay que aplicar los incrementos porcentuales respectivos.
Veamos:
R1 = 327.269,80
R2 = 327.269,80 (1.01) = 330.542,50 segunda cuota.
R5 = 327.269,80 (1.01)4 = 340.558,26 quinta cuota.
R9 = 327.269,80 (1.01)8 = 354.386,30 novena cuota.
R19 = 327.269,80 (1.01)18 = 391.462,90 cuota 19.
Ejemplo 3.21
Resolver el problema anterior asumiendo que además se pagan cuotas extras de $800.000.00 y
$1.500.000, simultáneamente con las cuotas 12 y 18.
Solución:
 1.0124 1.01944624  1
1.019446  800.0001.26 12  1.500.0001.26 12
29 35
17  
5.000.000  R 
 0.01  0.019446 
R  246.306,50
Ejercicios propuestos sobre gradientes
1.Desde que inicia su proceso de instalación, una fábrica tiene costos fijos de $6.000.000
mensuales. Los costos variables son $150 por unidad. En el mes 7 se iniciará la producción con
1.000 unidades mensuales y cada mes aumentará en 500 unidades hasta llegar al tope de 5.000
unidades al mes. Calcular el costo total (fijos y variables) de la fábrica durante los primeros 3
años en pesos de hoy. Suponga una tasa del 30% efectivo anual.
2.Una fábrica produce una utilidad de 20 millones de pesos durante el primer año, pero en el
segundo año la utilidad disminuye en $ 350.000 y sigue disminuyendo la misma cantidad anual
debido al desgaste de los equipos. Si la fábrica no cambia equipos durante los próximos 10 años,
suponiendo una tasa del 30% efectivo anual calcule: a. El total de las ganancias de la fábrica, en
pesos de comienzo del primer año y de final del décimo año. b.- La utilidad del año 10
3.Para un proyecto de inversión se adquiere un crédito para pagarlo mediante 40 cuotas

trimestrales que se incrementan en $ 200.000 cada trimestre. La primera cuota es de $2.000.000
y debe pagarse exactamente un año después de firmado el pagaré; además deben pagarse cuotas
59
extraordinarias de 15 y 20 millones simultaneas con las cuotas ordinarias Nos 20 y 30,
respectivamente. Suponiendo una tasa de interés del 26% anual AMV, determine el valor del
crédito.
4. El 1 de febrero del año 2001 un niño cumple 10 años y el papá, muy precavido, ha decidido
que ese día hará la primera consignación de una serie de depósitos anuales uniformes, para
completar la suma necesaria para pagar la matrícula de su hijo en la Universidad durante los 10
semestres que durará la carrera, asumiendo que el primer pago de matrícula lo deberá hacer día
que el hijo cumpla 16 años. Los depósitos serán consignados en un fondo que paga el 25%
efectivo anual. En la fecha en que el niño cumple 10 años, la matrícula semestral cuesta
$3.000.000, y se estima que aumentará todos los años un 15% aplicable semestralmente que es
el periodo de pago de la matrícula. Calcular el valor de cada depósito anual.
5. A una persona le ofrecen la administración durante 1 año de una cafetería y le garantizan

que le comprarán exactamente 6.000 almuerzos mensuales durante ese año, los cuales se le
pagarán en un solo contado al final del año y sin intereses, a razón de $1600 cada almuerzo. La
persona calcula que el costo de los insumos de cada almuerzo será de $500 los cuales deberán
ser adquiridos y pagados al principio de cada mes y su valor aumentará cada mes un 2%. El
costo mensual de mano de obra se considera estable en $850.000 y además, se requerirá de una
inversión inicial de $5.000.000 para la adecuación del restaurante. Suponiendo un interés
mensual del 3%. Calcular cuál será el valor de la ganancia o pérdida a) en pesos de hoy
(comienzo de año) y B) en pesos futuros (final de año).
6. Resuelva el problema anterior suponiendo que en el mes 6 debe pagar a sus empleados,
además de su sueldo, una bonificación total de $2.000.000 y en el mes 12 deberá pagar
adicionalmente $3.000.000 por prestaciones sociales.
7. Una fábrica debe importar 80 toneladas mensuales de materia prima pagándola al principio
de cada mes en dólares a razón de US$200 la tonelada. Según la experiencia se estima que el
peso se devalúa a razón del 1.1% mensual con relación al dólar. Si el cambio del dólar al
comienzo del año es US 1 = $2. 980.00 hallar el valor total de las importaciones de la fábrica en
el transcurso de un año, en pesos de principio del año y en pesos de final de año. Suponga que
la fábrica trabaja con una tasa del 3% efectivo mensual.
8. Resuelva el problema anterior suponiendo que el fabricante se compromete a cancelar el

valor de cada importación a los 2 meses.
9. Cuántos pagos mensuales deben hacerse para cancelar una deuda de $2 millones, con
intereses del 36% AMV, suponiendo que la primera cuota es de $50.000 y que la cuota crece en
$500 mensualmente.
10. Una entidad financiera presta a un cliente 49 millones, con un interés del 34,8% AMV. El
deudor tiene un plazo de 15 años para amortizar la deuda, mediante pagos mensuales.
Suponiendo que la primera cuota es de $920.408 y debe pagarse al final del primer mes de plazo,
cuál debe ser el porcentaje de reajuste mensual de la cuota, para cancelar la deuda? Sugerencia:
Buscar el porcentaje de reajuste por interpolación.
11. Resuelva el problema No 2 de este capítulo, suponiendo que los almuerzos se pagan al final
60
de cada mes.
12. Una persona quiere comprar un automóvil, que actualmente cuesta 15 millones. Para tal fin,
decide establecer un fondo mediante depósitos mensuales crecientes en un 4%. Si el primer
depósito de $400.000, se hace al final de 1 mes, en cuánto tiempo reunirá el dinero necesario
para comprar el automóvil si su precio aumenta cada mes un 1%? Suponga una tasa del 2%
efectivo mensual.
13. Usted, señor Gerente, tiene sobre el escritorio alternativas de los proveedores A y B que están
en capacidad de entregar exactamente el equipo que su empresa necesita, para el día 1 de
diciembre de 2014, pero con diferente forma de pago. A ofrece 5años de plazo, cuotas mensuales
vencidas de $950.000 cada una, pagando la primera el 1 de junio de 2003 y además cuotas
extraordinarias anuales, también vencidas, de $5.000.000, con una tasa de interés del 31%
efectivo anual. B ofrece que le cancelen los equipos mediante 20 cuotas trimestrales, que se
incrementan en 1% cada trimestre, pagando la primera por valor de $4.700.000, el día 1 de mayo
de 2004, con una tasa de interés del 27% anual pagadero mes vencido. Atendiendo solamente el
factor costo, diga cuál alternativa escoge, justificando plenamente su respuesta.
14. Una bodega se adquiere pagando una cuota inicial del 50% de su costo total. El saldo se debe
cancelar en 12 años mediante cuotas trimestrales, que se incrementan en 2% cada trimestre. La
primera cuota de $1 .200.000.00 se paga un trimestre después de adquirir la bodega. Se acuerda
además pagar cuotas extras de 5 y 8 millones respectivamente, simultáneamente con las cuotas
17 y 29. Suponiendo un interés de 31 % efectivo anual, determine el valor de la bodega
15. Con el objeto de hacer reposición de activos en el futuro, su empresa decide crear un plan de
ahorros efectuando un primer depósito el día 1 de diciembre de 2003 en una entidad que ofrece
un interés del 19.5% efectivo anual y acuerda seguir consignando $750.000 cada tres meses
hasta el día 1 marzo de 2006, día en que se retirarán $5.500.000, para comprar un computador.
En el trimestre siguiente el valor de la consignación se incrementará en un 12% y los depósitos
se siguen incrementando en igual porcentaje hasta el día 1 de marzo de 2007, día en que se
efectuará la última consignación. El fondo se mantendrá sin retiros ni depósitos hasta el día 1
de octubre de 2007 en que se efectuará una comprará de nuevos equipos de cómputo cuyo valor
agota exactamente el total del fondo hasta ese momento, que asciende a la suma de
$200.000.000. Determine el valor del primer depósito.
16.Usted tiene la posibilidad de elegir entre dos contratos de trabajo. El primer contrato es por
5 años, le pagarán $1 .000.000 mensuales fijos y una prima anual de $5.000.000, pagadera año
vencido, durante el mismo periodo del contrato. El segundo contrato le ofrece 20 pagos
trimestrales vencidos, que se incrementan en 1% cada trimestre, siendo el primer pago por valor
de $4.500.000. Considerando solamente el aspecto económico y, suponiendo que su tasa de
interés de oportunidad es del 31% efectivo anual y que los dos contratos permiten comenzar a
laborar en el mismo día, diga cuál sería su elección, justificando plenamente su respuesta.
17.Su empresa compra equipos por valor de X pesos, para pagarlos mediante cuotas trimestrales,
que se incrementan en 2.5% cada trimestre, durante 10 años. La primera cuota de $2.450.000 y
se paga 8 trimestres después de adquirir los equipos. Suponiendo una tasa de interés del 41 %
61
efectivo anual, determine el valor de los equipos
18.Una compañía muy organizada adquiere equipos por valor de $90.000.000, e inmediatamente
el gerente ordena la creación de un fondo de reposición con miras a reunir el dinero necesario
para comprar equipos nuevos al final de su vida útil que se estima en 5 años. Se acuerda que al
fondo se consignen cuotas trimestrales que se incrementan $400.000 cada trimestre, en una
entidad que ofrece un rendimiento del 11% mes vencido, comenzando exactamente a los 3
meses de comprados los equipos. Se estima que el valor de los equipos se incrementa el 20%
anual y que al final de su vida útil los equipos viejos podrán venderse por el 40% de su costo,
valor que se abonará como cuota inicial de los nuevos equipos. Determine el valor de las cuotas
que deben consignarse en el fondo.
3.3 Amortizaciones
Cuando hablamos de amortización, nos referimos a pago de una deuda mediante cuotas periódicas,
ya sean fijas como en el caso de anualidades o variables como los gradientes. Cuando se trata de
amortizar una deuda el valor total adeudado es el valor presente P y hay que determinar la cuota
que se debe pagar, conociendo la tasa de interés i y el número de cuotas n. Cuando las cuotas a
pagar son iguales se trata de una anualidad y si las cuotas son variables se trata de un gradiente.
Conociendo estos datos se puede elaborar una tabla de amortización que nos permite visualizar el
estado del crédito y otros aspectos como son, qué parte de cada cuota que se paga corresponde a
interés y qué parte es lo que denominamos abono a capital o amortización. Para elaborar la tabla
de amortización, basta determinar la primera cuota, empleando la fórmula de valor presente ya sea
de anualidad o de gradiente, según sea cuota fija o cuota variable. En seguida se presentan algunos
ejemplos.
Ejemplo 3.22
Se obtiene un crédito de $3.000.000 para ser cancelado mediante cuotas mensuales vencidas
iguales, durante 18 meses. Determinar el valor de la cuota y elaborar una tabla de amortización,
suponiendo una tasa de interés del 36% A.T.A. (anual trimestre anticipado).
Solución.
Lo primero que hacemos es determinar el valor de la cuota mensual, para lo cual debemos obtener
la tasa de interés efectiva mensual. Veamos:
0.36/4 = 0.09 es la tasa trimestral anticipada. Ahora,
0.09/(1 - 0.09) = 0.0989011 0 = 9.8901% es la tasa efectiva trimestral.
(1.0989011)4/12 - 1 = 0.031936 = 3.1936% es la tasa efectiva mensual.
Ahora si podemos aplicar la fórmula que relaciona valor presente con anualidad.
62
1  1  i  n  1  1.03193618 
PR   , entonces 3000.000  R   de donde R = $ 221.712
 i   0.031936 
Esto significa que la cuota mensual durante los 18 meses es del $ 221.712.
La tabla de amortización es una ordenación en que se muestran período a período el valor de cada
cuota y su distribución entre intereses y abono a capital. Identificamos con cero el inicio del primer
período con n el final del último período. Como para nuestro ejemplo estamos hablando de cuotas
vencidas, el primer pago se hace al final del primer período.
N Saldo Interés Cuota Amortización

0 3.000.000 0 0 0
1 2.874.096 95.809 221.712 125.904
2 2.744.172 91.788 221.712 129.925
3 2.610.098 87.639 221.712 134.074
4 2.471.742 83.357 221.712 138.356
5 2.328.968 78.938 221.712 142.774
6 2.181.634 74.379 221.712 147.334
7 2.029.595 69.673 221.712 152.039
8 1.872.700 64.818 221.712 156.895
9 1.710.795 59.807 221.712 161.905
10 1.543.719 54.636 221.712 167.076
11 1.371.307 49.301 221.712 172.412
12 1.193.389 43.794 221.712 177.918
13 1.009.789 38.112 221.712 183.600
14 820.325 32.249 221.712 189.464
15 624.811 26.198 221.712 195.514
16 423.053 19.954 221.712 201.758
17 214.851 13.511 221.712 208.202
18 0 6.862 221.712 214.851
3.3.1 Amortizaciones con cuotas fijas y cuotas extraordinarias
Algunas veces, para el pago de un crédito, además de las cuotas fijas periódicas se acuerda pagar
unas cuotas adicionales extraordinarias.
Ejemplo 3.23
Veamos cómo se elabora la tabla de amortización, con base en la situación presentada el ejemplo
anterior:
63
Supongamos que se tienen las mismas condiciones anteriores, pero además se pactan 2 cuotas
extras, una de $300.000 y otra de $400.000, para ser canceladas al final de los meses 8 y 15,
respectivamente. Determinar la cuota mensual y elaborar la tabla de amortización.
N Saldo Interés Cuota Abono a Capital

0 3.000.000.00 0 0 0
1 2.909.784.68 95808,00 186.032.32 90.215.32
2 2.816.688.24 92926,00 186.032.32 93.096.44
3 3.720.618.66 89.953.76 186.032.32 96.069.56
4 2.621.481.02 86.885.68 186.023.32 99.137.64
5 2.519.177.31 83.719.62 186.023.32 102.303.70
6 2.413.606.44 80.452.45 186.023.32 105.570.87
7 2.304.664.06 77.080.94 186.023.32 108.942.38
8 1.892.242.49 73.601.75 486.023.32 412.421.57
9 1.766.649.83 60.430.66 186.023.32 125.592.66
10 1.637.046.24 56.419.73 186.023.32 129.603.59
11 1.503.303.63 52.280.71 186.023.32 133.742.61
12 1.365.289.81 48.009.50 186.023.32 138.013.82
13 1.222.868.34 43.601.90 186.023.32 142.421.42
14 1.075.898.54 39.053.52 186.023.32 146.969.80
15 524.235.12 34.359.90 586.023.32 551.663.42
16 354.953.77 16.741.97 186.023.32 109.281.34
17 180.266.25 11.335.80 186.023.32 174.687.52
18 0 5.756.98 186.023.32 180.266.34
Para determinar la cuota mensual, se plantea la situación en la siguiente forma:
1  1.031936 18

  300.0001.031936  400.0001.031936
8 15
3000.000  R 
 0.031936 
De aquí se obtiene R = $186.023.32
La tabla de amortización, como se puede ver, se construye igual que la de la sección anterior pero
a las cuotas de los meses 8 y 15, se le suma la respectiva cuota extraordinaria.
El procedimiento es igual cualquiera sea el número de cuotas extras.
64
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65
66

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MATERIAL DE LECTURA Y PRACTICA PARA LA CLASE DE

PROFESOR: HUMBERTO RUEDA RAMÍREZ

1. EQUIVALENCIA FINANCIERA, INTERÉS Y TASA DE INTERÉS

1.1 Equivalencia financiera

F = P más compensación por aplazar el consumo

F es la suma futura que se tiene al final del periodo

Este sencillo modelo permite introducir el concepto de equivalencia financiera, que es el

La diferencia (F – P), entre F y P es el valor que la persona le asigna al sacrificio de no consumir

Retomando el concepto de equivalencia si llamamos P (valor presente) a la cantidad invertida

En forma abreviada F=P+I

1.3 Tasa de interés

1.4 Uniformidad entre el periodo de la tasa y el periodo de tiempo

1 mes igual a 30 días

7 trimestres = 7x3 = 21 meses = 7/4 años = 7/2 semestres,

97 días = 97/360 años = 97/30 meses = 97/90 trimestres, etc.

1.5 Diagrama o línea de tiempo

1.6.1 Interés Simple

F = 100 + 100x0.10x12 = 100 + 120 = 220.

3.000 3.000 3.000 3.000 3.000

I = ($100.000.00 x 0.03) = $3.000.00

F = $(100.000.00 + 3.000.00 + 3.000.00 + 3.000.00 + 3.000.00 + 3.000.00) = $115.000.00

Este mismo cálculo se puede abreviar así:

F = $100.000.00 + (5 x 0.03 x 100.000.00) = $115.000.00. 00

La modalidad de interés simple es de mucho uso en operaciones de crédito realizadas por

1.6.2 Interés compuesto

Valor del préstamo: P = $100.00. Tasa de interés: i = 10% mensual

Acumulado al final del mes 1: $100.00 + $100.00x0 10 = $100.00(1+0.10) = $110.00

Mes Acumulado de Capital más Intereses

F = $100(1 + 0.10)12 = $313.84

Como se dijo, al mencionar la línea de tiempo, todo problema de matemáticas financieras se

P = 578.000.00; I = 2.5% efectiva mensual; n = 10 meses, entonces:

Interés simple Interés compuesto

1.7 Clasificación de la tasa de interés

1.7.1 Tasa nominal

1.7.2 Tasa efectiva

 Si no se especifica el tipo de tasa, se asume que es efectiva

 Si no se especifica la forma de pago, se asume que es vencida.

 La tasa efectiva (anticipada o vencida) se define directamente para el periodo de pago

 La tasa nominal se define para un año y a renglón seguido se especifica el periodo y la

 La tasa efectiva se paga directamente en el periodo en que se define; nunca se divide

 La tasa nominal siempre se divide para pagarla.

1.8 Tasas equivalentes

1.8.1 Equivalencia entre tasa nominal y tasa efectiva

Si j4v = 20% atv, entonces, i4v = 0.20/4 = 0.05 = 5% efectiva trimestral

Si i4v = 0.09 = 9% efectiva trimestral, entonces, j4v = 0.09x4 = 36% atv.

1.8.2 Equivalencia entre tasa anticipada y tasa vencida

1.8.3 Equivalencia entre tasas efectivas de distinto periodo

i´12v  1  0.07 4v 12  1  0.0228091  2.28091%

i´2 v  1  0.0005360v  2  1  0.094250  9.425%

a. j12v = 30% anual pagadera por mes vencido

b. j4a = 30% anual pagadera por trimestre anticipado

d. j360v = 30 anual pagadero diariamente

F = 5.000.000(1 + 0.025)12 = 13.448.888

F = 5.000.000(1 + 0.15)2 = 13.225.000

F = 5.000.000(1 + 0.000833)360 = 13.496.902

En este caso se tiene j = 0.36, m = 12 ; entonces i = 0.36/12 = 0.03 = 3% mensual

En este caso se tiene ja = 0.34, m = 4 ; entonces ia = 0.34/4 = 0.085 = 8.5% trimestral

i4a = 0.30/4 = 0.075 = 7.5% trimestral anticipada.

i' = (1 + 0.081081)4/12 - 1 = 0.0263278 = 2.63278% efectiva mensual.

J12v = 0.026327(12) = 0.315933 =31,5933%, anual pagadera por mes vencido

ja = 0.0256524(12) = 0.307829 =30.7829%, amv

b.- i1v= 0.27/(1 - 0.27) = 36.986% efectivo anual.

c.- i1a = 0.42/(1 + 0.42) = 29.577% anual anticipado.

YX(1 + iT) = Y(1 + ic) X(1 + id )

a. 78 días = meses = años = trimestres = _ semestres

b. 13 años = semestres = meses = bimestres = _ días