Ingeniería Económica II 71.

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Ejercicios 3ra Clase Práctica: Evaluación de Proyectos

Ejercicio 1: Evaluación de Proyectos Clásico

Una empresa que cierra ejercicios anuales y paga impuestos a las ganancias en el mismo
ejercicio en que devenga, está analizando la factibilidad de comercializar un nuevo producto.
Se estima poder venderlo durante 10 años con un volumen anual de 35.000 unidades. La
maquinaria para producirlo cuesta $200.000, tiene una vida útil de 5 años y al fin de la
misma se estima que podrá ser vendida en $25.000. Contablemente se la amortizará en 4
años con valor residual de $20.000. Para la producción se estima necesaria una inversión
en capital de trabajo de $80.000 que se recuperará en un 80% al fin del proyecto. El precio
de venta esperado es de 20$/u, los costos variables de 8$/u, los fijos erogables propios de
60.000 $/año, y los fijos erogables prorrateados de 5.000 $/año. Tasa de impuesto a las
ganancias 30%. Se pide calcular el VAN del proyecto al 15% anual.

Ejercicio 2: Tratamiento Marginal

La empresa Semillita es una empresa dedicada a la producción agropecuaria. Posee 1000
Ha propias y 500 Ha arrendadas para siempre de un lote vecino. El rendimiento promedio
de los campos se considera constante y para el trigo es de 3 toneladas/Ha en el campo
propio y 4 en el lote arrendado. Se esta considerando la posible instalación de un equipo de
riego con tecnología de punta. Esto se debe a que un estudio técnico que han adquirido al
INTA afirma que al asegurar el agua justa en los cultivos, los mismos producirán un 30%
más. Costo del estudio 50,000$.
El equipo nuevo de riego cuesta 2,000,000$ puesto en Rosario.
El flete y montaje del mismo insume otros 10,000$ por única vez.
Las instalaciones auxiliares necesarias para el funcionamiento 50,000$
Como existe un sistema de retenciones móviles por seis años (tiempo que dura el proyecto),
el valor de la cosecha es constante en 500 $/Tonelada.
El Equipo nuevo se amortiza en cinco años de manera lineal con nulo valor de rezago
contable. Sin embargo puede venderse al final del proyecto por 500,000$. El equipo actual
se amortiza en 100.000$ todos los años y se continúa utilizando.
Tasa de impuesto a las ganancias 35% pagadero en el periodo que se devenga.
El equipo nuevo no requiere de atención ni mantenimiento durante el trabajo, y funciona con
energía solar. Evalúe si vale la pena hacer el proyecto al 15%.

Ejercicio 3: Enfoque ascendente, descendente y fiscal

Un ingeniero estima que invertir 50.000$ en equipo le permitirá generar ventas anuales de
40.000$ por 10 años. Los costos operativos serán de 15.000$/año. También necesitará
invertir 5.000$ en capital de trabajo (materiales y repuestos). La amortización será total
sobre 10 años, el equipo se vende al final en 5.000$ y el capital de trabajo se recupera el
80%. El IG será del 22% de las UAIG, el científico podría invertir su dinero al 30% anual en
alternativas de igual riesgo. Evalúe el proyecto con el método del VAN (FEO FEE, y FEKt
con 3 enfoques)

Ejercicio 4: Comparación de alternativas

A1) Suponga que puede amortizar una inversión de $100.000 de dos maneras: en su país
$25.000 por año durante 4 años, y en otro país con el siguiente esquema: $40.000, $30.000,
$20.000 y $10.000. La vida del proyecto es de 4 años, no hay valores de rezago, la trema es
del 15% y el IG = 40% en ambos países. Ceteribus Paribus, ¿en cuánto diferirá el VAN del
proyecto entre los países?
A2) Le sobra un galpón. Que conviene mas, venderlo ahora en 100.000$ o alquilarlo durante
los años 1, 2 y 3 en 20.000$/año y venderlo al fin del año 4 en 80.000$? Trema= 9%, IG=
0% (No se podrá alquilar durante el año 4)
Ejercicios complementarios

Ejercicio 1:
PescaTuti, ha realizado un estudio de mercado que costó $25.000 y debe decidir invertir o
no en la compra de un nuevo barco. Para esto, además de comprar el buque ($ 1.000.000,
vida útil contable 20 años, valor de rezago contable 0) debe comprar un permiso de pesca
de $ 500.000 que se podrá utilizar y luego ser vendido. Se espera que gracias a la
adquisición, el incremento en la producción de filet de Gatuzo sea de 500 ton. el primer año
y 1000 ton. el resto. El precio de venta se mantendrá en 0,80 $/Kg y los costos variables
serán 0,3 $/Kg, mientras que los costos fijos serán $50.000, pero los mismos serán
prorrateados completamente en otras unidades de negocio de la empresa. El permiso
disminuirá su precio de reventa año a año, en función de la cantidad de peces capturados
($10.000 cada 1000 ton. de filet). Se estima que el valor de mercado del barco dentro de 10
años será $ 300.000. La empresa paga 30% de impuestos a las ganancias. a) Calcular el
VAN del proyecto, si se piensa estar en el negocio por 10 años. (Trema = 20%). b) Si el
valor de rezago contable del buque fuera $ 100.000 en lugar de $0. El valor de su proyecto
sería mayor, menor o igual? Explique, no calcule. c) Si la empresa decidiera no prorratear
los gastos fijos de este proyecto. El valor de su proyecto sería mayor, menor o igual?
Explique, no calcule.

Ejercicio 2:
Gatoturro SA considera reemplazar su vieja máquina de producción por una nueva. El costo
de la máquina nueva es de 48.000 $, los costos de instalación y flete 2.000 $. Los
requerimientos de Capital de Trabajo de la nueva máquina son de 3.000 $ inmediatamente
(la máquina vieja no tenía tales requerimientos) Dicho Kt se recuperará 100 %. Se
necesitará entrenar al personal con 4.000 $ (gasto en el instante cero, no amortizable). La
máquina vieja se puede vender en el instante cero por 10.000 $ (si siguiera trabajando
perdería todo valor de regazo en próximo períodos) siendo su valor de libros nulo
(totalmente amortizada con VRc= 0). IG = 40 %. La nueva máquina incrementará las ventas
en 5.000$/ año y achicará los costos en 8.000$/año, las mismas será usada por 5 años,
amortizada totalmente también en 5 años (VRc=0) y finalmente vendida en 15.000$. Decida
aprobación o no del proyecto con VAN (10 %), use enfoque fiscal para los flujos.

Ejercicio 3:
Se está estudiando la automatización de una parte del proceso de producción ya existente.
Este estudio costó 5.000$, y llegó a la conclusión que comprar e instalar el equipo necesario
tiene un costo de 80.000$, y brindará ahorros por 22.000$ anuales al reducir los costos de
MOD y MP. El equipo tiene una vida útil de 5 años y se amortiza en línea recta hasta cero en
5 años. Al final tendrá un valor de 20.000$ en el mercado. IG=34%, trema 10%. Se debe
realizar el proyecto? Plantear el FEO de todas las maneras que sea relevante.

Ejercicio 4:
Un proyecto supone la inversión de 1.000$ hoy en una máquina de vida contable (fiscal) de
10 años. Un importante estudio técnico del proyecto (que se pagó hace 5 minutos) costó
105$. La máquina sirve para producir un producto que se va a fabricar y vender durante 5
años, las ventas serán de 700$/año, los Costos de 100$/año, y los Impuestos a la ganancias
del 35%. La máquina puede venderse usada en cualquier momento en 100$. Aparte de la
inversión en BU, es necesaria una inversión en Capital de Trabajo de 200$ al principio del
proyecto de los que se recuperará el 80% de su valor. a) Determine el FEO con los tres
enfoques conocidos. 2) Determine el flujo de efectivo de la inversión y el FEE, éste último
con los tres enfoques. c) Determine el flujo de efectivo de la inversión en capital de Trabajo y
el FEE para el recupero de Kt con los 3 enfoques. d) determine el VAN del Proyecto con una
Trema del 20% y decida si lo acepta.