Riesgo vs Rendimiento Actividad Colaborativa 3

GUÍA NO. 3 RIESGO vs RENDIMIENTO

AUTORES

MICHELLE CASTIBLANCO FERNÁNDEZ

YIRBEY DAVID ARIZA LÓPEZ

TUTOR
HELBER MAURICIO MONROY PEDRAZA

BOLSA Y PROYECTOS DE INVERSIÓN GRUPO 1

FACULTAD DE ESTUDIOS EN AMBIENTES VIRTUALES
UNIVERSIDAD EAN
BOGOTÁ DC
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PROPOSITO Y COMPENTENCIAS

Propósito de aprendizaje
Entender la relación riesgo vs rendimiento, determinando los niveles de aversión al
riesgo, enfatizando en el análisis de la tasa libre de riesgo, la prima por asumir riesgo y la
composición de portafolios eficientes, por medio del índice de Sharpe.
Competencias Específicas a Desarrollar
• Entiende a través de la estadística la importancia de la valoración del riesgo, varianza,
covarianza, medidas de dispersión y relación.
• Calcula el riesgo, la beta y el modelo Capital Asset Pricing Model (CAPM).
• Entiende por medio de las herramientas de matemáticas financieras la valoración de
bonos y liquidación de CDT’s.
• Realiza la conformación de portafolios de inversión eficientes tanto por riesgo como
por rentabilidad, utilizando el índice de Sharpe.
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ACTIVIDAD 3: RIESGO VS RENDIMIENTO

1. Objetivo
1.1 Entender la relación riesgo vs rendimiento, determinando los niveles de
aversión al riesgo, enfatizando en el análisis de la tasa libre de riesgo, la prima por asumir
riesgo y la composición de portafolios eficientes, por medio del índice de Sharpe.

2. Producto
2.1 Con los activos de renta variable, diseñar un portafolio eficiente por riesgo y
rentabilidad, utilizando el índice de Sharpe.
Archivo Excel adjunto

2.2 Escoger un perfil de inversión (Conservador, Moderado, Agresivo) y

conformar un portafolio con los activos de renta fija y renta variable.
Escogimos un perfil de inversión Moderado, el portafolio con los activos de renta
fija tiene una participación del 40%, mientras que el portafolio con los activos de renta
variable tiene una participación del 60%.
El total de la inversión es de $ 1.000.000.000 y según la asignación porcentual, al
portafolio con los activos de renta fija le corresponde una inversión de $ 400.000.000, y
al portafolio de renta variable le corresponde una inversión de $ 600.000.000.

2.3 Realizar un informe gerencial donde expliquen porque escogieron ese perfil y
porque escogieron los activos utilizados.

Informe del Portafolio:

El objetivo de esta inversión está encaminado a gestionar un portafolio a mediano
plazo de renta fija y renta variable analizándolo a través de la importancia de la
valoración del riesgo, varianza, covarianza, medidas de dispersión y relación.
Con un excedente de liquidez de $1.000.000.000 para una inversión con perfil de
riesgo moderado, es posible desarrollar un portafolio diversificado entre productos de
renta fija como CDT´S y Bonos, y productos de renta variable como Acciones; se ha
desarrollado un portafolio que destina un 40% del capital a productos de renta fija y un
60% a productos de renta variable.
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Los activos que constituyen el portafolio son los siguientes:

Activos de renta fija:
 CDT Bancolombia
 CDT Colpatria
 Bono Bancoldex
 Bono Bancoldex
 Bono Gases de Occidente
 Bono Odinsa
Activos Renta Variable
 Ecopetrol
 Bancolombia
 Éxito
 Cnec
 Nutresa

Al ser un perfil de riesgo moderado, los productos de renta fija permiten una
mayor seguridad en cuanto al nivel de riesgo en el capital y una garantía de los
rendimientos obtenidos; el CDT Bancolombia y Colpatria, garantizan obtener unos
rendimientos fijos, sin el riesgo de obtener una afectación en el capital, siendo el CDT
una inversión segura que garantiza al término de la operación, la totalidad de la inversión
más el rendimiento.
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Se ha decidido invertir en bonos de Bancoldex, Gases de Occidente y Odinsa

debido que estos ofrecen una rentabilidad fija, con una tasa de interés significativa para el
tipo de inversión y un menor riesgo para el capital; del total del portafolio, se ha
destinado invertir un 30 por ciento ($300.000.000) del capital total, distribuido
igualitariamente en un 10% ($100.000.000) a cada una de las empresas emisoras de
bonos debido a que estas ofrecen una tasa mercado estándar del 6.15 por ciento.
Para diversificar el portafolio, se invirtió en productos de renta variable con un 60
por ciento del capital ($600.000.000) a empresas previamente investigadas sobre
estabilidad y rentabilidad de acuerdo al tipo de actividad económica y sector, con la
finalidad de no exponer significativamente el capital al ser portafolio variable y la
posibilidad de obtener rendimientos considerables con empresas como Ecopetrol,
Bancolombia, Grupo Éxito, Canacol Energy y Grupo Nutresa.
A continuación, se graficaron los precios de cierre de los activos de renta variable,
las fechas de análisis fueron desde 01/03/2018 al 15/03/2019 de cada una de las acciones.

Estos precios se descargaron de la página www.bvc.com.co.

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Luego de realizar la debida consulta sobre las anteriores empresas, el comportamiento

de su precio y realizar una interpretación de los indicadores resultantes, se logra evidenciar que
la mejor alternativa de inversión entre las empresas seleccionadas, la posee Canacol, Ecopetrol y
Bancolombia, siendo esta ultima la que ofrece los más representativos indicadores.

ECOPETROL
$4,500.00
$4,000.00
$3,500.00
$3,000.00
$2,500.00
$2,000.00
$1,500.00
$1,000.00
$500.00
$-
11
21
31
41
51
61
71
81
91
1

101
111
121
131
141
151
161
171
181
191
201
211
221
231
241
251
BCOLOMBIA
$45,000.00
$40,000.00
$35,000.00
$30,000.00
$25,000.00
$20,000.00
$15,000.00
$10,000.00
$5,000.00
$-
11
21
31
41
51
61
71
81
91
1

101
111
121
131
141
151
161
171
181
191
201
211
221
231
241
251
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EXITO
$18,000.00
$16,000.00
$14,000.00
$12,000.00
$10,000.00
$8,000.00
$6,000.00
$4,000.00
$2,000.00
$-
11
21
31
41
51
61
71
81
91
1

101
111
121
131
141
151
161
171
181
191
201
211
221
231
241
251
CNEC
$12,000.00

$10,000.00

$8,000.00

$6,000.00

$4,000.00

$2,000.00

$-
11
21
31
41
51
61
71
81
91
1

101
111
121
131
141
151
161
171
181
191
201
211
221
231
241
251
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NUTRESA
$30,000.00

$25,000.00

$20,000.00

$15,000.00

$10,000.00

$5,000.00

$-
11
21
31
41
51
61
71
81
91
1

101
111
121
131
141
151
161
171
181
191
201
211
221
231
241
251
ASIGNACION SOLVER
60%

50% 53%

40%

36%
30%

20%

10%
11%
0% 0%
0%
ECOPETROL BCOLOMBIA ÉXITO CNEC NUTRESA

Ecopetrol S.A.

La venta del 8,5% de Ecopetrol dejaría más de $10 billones

Tras el anuncio de la venta del 8,5% de Ecopetrol, se empiezan a barajar las

posibilidades de cómo lo hará el Gobierno. Una opción es que mantenga el principio de la
democratización accionaria y más personas naturales o fondos de pensiones puedan
participar. Sin embargo, como el monto podría llegar a superar los $10 billones, se ha
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planteado la posibilidad de fragmentar esa venta, pero esta decisión puede tener
connotaciones jurídicas porque el Congreso autorizó que la venta se haga hasta en 3
tramos y ya se han realizado dos. Si se divide, para algunos, las participaciones
posteriores a la primera de este tramo tendrían que pasar por el Congreso para su
aprobación. (Portafolio, 2019)

Ecopetrol hizo nuevo hallazgo de crudo liviano en Arauca

Ecopetrol confirmó un nuevo hallazgo de hidrocarburos livianos en jurisdicción

del municipio de Arauquita, departamento de Arauca, con el pozo exploratorio Cosecha
C-01, perforado en el área del Contrato de Asociación Cosecha, en el cual Ecopetrol es
socia de Occidental de Colombia, LLC (Oxy). Según información de la petrolera, el pozo
descubridor llegó a su objetivo a finales del año pasado, con una profundidad total de
3.300 metros, comprobando la presencia de hidrocarburos en unidades cretácicas, de un
espesor neto estimado de 14 metros. En el momento el pozo está produciendo, de manera
estable y controlada, alrededor de 3.025 barriles por día de un petróleo liviano de muy
alta calidad (38 grados API). El crudo liviano se caracteriza por tener una mayor
valoración en el mercado internacional y por su facilidad para el transporte. “El pozo se
suma a los recientes descubrimientos en el área y se encuentra ubicado muy cerca de la
infraestructura de transporte del complejo Caño Limón, lo que facilitará su desarrollo en
una etapa futura de producción comercial”, aseguró Felipe Bayón, presidente de
Ecopetrol. (El Tiempo, 2019)

El primer piloto de ‘fracking’ se desarrollará en Magdalena Medio

Con un piloto de fracking en el Magdalena Medio, Colombia daría el primer paso

para el desarrollo de los yacimientos no convencionales, ya que le permitirá tener mayor
cantidad de reservas de petróleo y gas.

El piloto, comenzará a ejecutarse cuando la Autoridad Nacional de Licencias

Ambientales (ANLA) otorgue el permiso. Al recibir este permiso, esto podría
representarle a Colombia un acceso entre 2.000 millones y 7.000 millones de barriles de
petróleo, cifra que llama la atención si se comparar con las reservas actuales de la
petrolera que superan los 1.750 millones de barriles de crudo.
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Por el momento no se revelarán inversiones, ni los lugares para el desarrollo de

los mismos. Al mismo tiempo quieren que se construya la normativa para explorar este
tipo de yacimientos y ponga fin a teorías las cuales dicen que el fracking acaba el agua,
contamina y causa sismos. (Portafolio, 2019)

Bancolombia S.A.

Bancolombia confirma más señales de mejora en el crédito

La entidad reporta en incremento en el saldo, menor morosidad y prevé que este

año tendrá que construir menos provisiones.

El grupo Bancolombia revelo sus resultados financieros del 2018 y prevé un

mejor comportamiento en el presente año, sus utilidades tuvieron un crecimiento anual de
1,7 por ciento, y el saldo de cartera tuvo un 8% más que en el 2017, han visto desde
octubre una mejora en la cartera empresarial y de pymes, mostrando un ambiente más
favorable e igualmente han percibido una disminución constante en la cartera vencida. Y
citan que, aunque las provisiones siguen siendo altas, la generación de cartera se está
comportando mejor, demostrando que este año tendrán que aprovisionar menos. En el
corto plazo, no esperan hacer operaciones de emisiones de bonos o algún otro
instrumento de deuda. (Portafolio, 2019)

Canacol Energy

Canacol anuncia nuevo hallazgo de gas en el país con 266 pies de espesor
neto

La firma Canacol Energy reportó ante la Superintendencia Financiera un nuevo

hallazgo de gas. La novedad se generó en el pozo Nelson-13, el cual es el séptimo pozo
perforado por la Corporación en el campo de gas Nelson, que fue descubierto en el 2011;
Nelson-13 inició perforación el 4 de diciembre pasado “y alcanzó una profundidad total
de 9,234 pies de profundidad medida en 21 días”, de acuerdo con un comunicado de la
compañía, esto permitió que el pozo lograra un hallazgo con un resultado de 266 pies de
espesor neto contenedor de gas, lo que representa el espesor de gas más espeso
Riesgo vs Rendimiento Actividad Colaborativa 3

encontrado en los pozos perforados por la Corporación a la fecha en cualquiera de sus

bloques en la cuenca del Valle Inferior del Magdalena.

“El pozo ha sido revestido y completado antes de conectarlo a la facilidad de

procesamiento de gas Jobo a través de la línea de flujo existente conectando todos los
pozos productores Nelson a la facilidad Jobo”, comentó la firma. Estos pozos están
planeados para el contrato Esperanza con participación operadora de Canacol del 100%.
(La República, 2019)

Canacol aumenta 16% sus reservas de gas

La empresa informo que aumentaron en un 16% sus reservas de gas. Con respecto
a las reservas probables de gas natural convencional, estas aumentaron un 11% desde el
31 de diciembre de 2017, representando un valor de las reservas de 11,65 dólares
canadienses por acción y un valor neto de los activos de 9,37 dólares canadienses por
acción. (Portafolio, 2019)

Grupo Éxito

En alza, ganancias del grupo éxito en el 2018

Los ingresos operacionales consolidados ascendieron a los $55 billones, 8,9%

más que el año anterior. El año pasado el Grupo Éxito registro una utilidad neta con un
incremento del 28,3% frente al 2017, también registran que las ventas netas en Colombia
registraron un crecimiento del 0,2%, la compañía resalta que el mejoramiento en la
rentabilidad se dio gracias al mejoramiento del desempeño comercial y los planes
operacionales que lograron en los gastos de administración y ventas crecieran por debajo
de la inflación anual del país. (Portafolio, 2019)

Nutresa

Las ventas del grupo Nutresa crecieron un 3,7% en el 2018

La empresa reporto un EBITDA consolidad o con un crecimiento de 7,9% con

respecto al 2017. En Colombia las operaciones tuvieron un crecimiento de 4,4% respecto
a las de 2017, representando un 63,6% de los ingresos consolidados del Grupo.
Riesgo vs Rendimiento Actividad Colaborativa 3

La utilidad bruta creció un 5,4% con respecto a la alcanzada en el 2017. La

utilidad operacional incremento en un 9,7% frente al año anterior. Finalmente, la utilidad
neta creció un 20,3% lo que representa un 5,6% de las ventas totales. El proyecto de
distribución de utilidades propone un dividendo mensual por acción de $21,00 para el
periodo entre abril de 2019 y marzo de 2020, representando un incremento del 8,05%
frente al dividendo vigente de $47,20. (Portafolio, 2019)

Bancóldex

Bancóldex batió récord en 2018 en desembolsos, eficiencia y utilidades

Al cierre del 2018, la entidad reportó los más importantes indicadores de su

gestión, especialmente en desembolsos de crédito, eficiencia y utilidad, esta última, la
más alta en la historia del Banco. Al cierre del año que acaba de terminar, la entidad
logró desembolsos de crédito por $4.8 billones que beneficiaron a más de 111.000
empresarios; consiguió el mayor índice de eficiencia del sector financiero nacional con
32 por ciento y alcanzó utilidades cercanas a los $106.500 millones, equivalentes a un
28.5 por ciento más que en 2017, las más altas en la historia de Bancóldex.

Suarez Melo destacó que en el último año “atendimos las exportaciones, con
créditos por $1.4 billones, beneficiando a 950 empresas exportadoras”. Adicionalmente,
el 38 por ciento de los históricos desembolsos de 2018 se han destinado a la atención de
Pymes y el 17 por ciento a las microempresas. “Esto confirma la orientación del Banco
de financiar preferencialmente a las micro, pequeñas y medianas empresas”.

Para el cierre logramos una eficiencia de 32 por ciento, convirtiéndonos en la

entidad más eficiente del sistema financiero colombiano”. En el 2018 Bancóldex logró
nuevos éxitos en su estrategia de captación de ahorro, enfocada en optimizar el costo de
fondeo y manejo de liquidez. En moneda local, se realizaron dos emisiones de Bonos con
destinación específica: los Bonos Sociales y Bonos Naranja, con muy buenos resultados.
Con los Bonos Sociales se obtuvo una demanda de 4.1 veces el valor de lo ofertado y con
los Bonos Naranja, 2.9 veces lo ofertado, o sea $867.000 millones. Sumandos los Bonos
Sociales, los Naranja y los Bonos Verde del año 2017, Bancóldex ha colocado en el
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mercado más de un billón de pesos. Lo que confirma el crecimiento de este banco junto
con la solidez para invertir.

Bancóldex lanza con éxito primera emisión de bonos sociales en Colombia

Por medio del mecanismo de subasta holandesa, el banco de desarrollo de

Colombia Bancóldex realizó con éxito la primera emisión de bonos sociales en la Bolsa
de Valores de Colombia (BVC). Los bonos se emitieron por un monto adjudicado de
$400.000 millones, logrando una demanda de $1,2 billones que superó 4,117 veces el
monto ofertado, siendo la más alta en lo corrido del año.

Los bonos cuentan con un plazo entre tres y cinco años y se manejarán con tres
tasas de corte dependiendo de la serie y el monto. Los papeles ofrecidos a tres años
contarán con una tasa de corte de 6,05% efectivo anual como también de 1,15% nominal
anual vencido, mientras que los que cuentan con plazos a cinco años tendrán una tasa de
2,85%.

Con estos recursos se otorgarán créditos a micros y pequeñas empresas de

poblaciones vulnerables como mujeres, víctimas del conflicto armado y dueños de
negocios rurales, apuntando con su impacto al cumplimiento de los Objetivos de
Desarrollo Sostenible de la Agenda 2030.

Mario Suárez Melo, presidente de Bancoldex, resaltó que el éxito en la

suscripción de esta operación “es un voto de confianza de los inversionistas en el proceso
que hemos realizado” agregando que esta “es la expresión de solidaridad con la finalidad
que tienen estos fondos que es la finalidad social”.

El presidente de la BVC, Juan Pablo Córdoba aseguró que son “bonos que llenan
de optimismo al saber que hay gente trabajando en proyectos como este en el país” y
reiteró que la bolsa estará allí para respaldar este tipo de iniciativas.

La iniciativa contó con el apoyo técnico del Banco Interamericano de desarrollo

(BID) a través de un programa de asistencia técnica financiado por el gobierno Suizo.
Bancoldex fue anteriormente la primera compañía en lanzar bonos verdes.
Riesgo vs Rendimiento Actividad Colaborativa 3

En el lanzamiento, Suárez confirmó que desde el próximo lunes estará abierta la

nueva línea de crédito denominada ‘ayudando a despegar’ con el monto de $400.000
millones captados ayer y presentada con plazos de tres y siete años, a una tasa de interés
del DFT +1. “Lo que estamos recibiendo con esta mano, a partir del lunes lo vamos a
distribuir con la otra”, aseguró el directivo

Odinsa

Bonos Odinsa: una buena noticia para la infraestructura y el mercado de

capitales colombiano

La emisión exitosa de bonos por $400 mil millones por parte de Odinsa es una
muy buena noticia para el sector de la infraestructura y para el desarrollo del mercado de
capitales. Tuvo una sobredemanda de 2,3 veces el monto ofrecido. Los recursos serán
usados en la recomposición de la deuda de la compañía, lo que le permitirá continuar con
sus planes de inversión en el futuro.

El tamaño y ambición del programa de infraestructura ha atraído capitales de

inversión nacionales y extranjeros, entre ellos algunos de notable trayectoria, como
Grupo Argos, al convertirse en accionista mayoritario de Odinsa. La noticia de la emisión
de Odinsa es otra manifestación de creatividad y flexibilidad, ya que se trata del primer
bono corporativo emitido por un participante tan relevante del sector.

Lo que es buena noticia para la infraestructura es aún mejor para el desarrollo de

nuestro mercado de capitales, que hasta la fecha era terreno exclusivo para emisores
corporativos con calificación de riesgo AAA y AA+. Se trata de una restricción
autoimpuesta por el mercado, que a fuerza de repetición se volvió cierta y que incluso
permeó los reglamentos de inversión de algunos actores. El efecto más visible y nocivo
de esa restricción fue la creación de la percepción de que el mercado de capitales es un
club cerrado a muy pocos.

Odinsa es un emisor calificado AA-, una calificación que sigue perteneciendo a la

categoría de grado de inversión local; esta transacción se convierte en prueba de que una
calificación inferior a AA+ ya no es excluyente para una opción en el mercado de
capitales local.
Riesgo vs Rendimiento Actividad Colaborativa 3

Cabe mencionar que esta operación contó con la participación de Banca de

Inversión Bancolombia, que lideró la estructuración de la transacción; Valores
Bancolombia, que actuó como agente líder colocador; y Bancolombia, que desde su
balance soportó la operación con el Compromiso de Suscripción de Valores, un
mecanismo que aseguraba que un eventual defecto de demanda fuera cubierto por el
banco.

Con bancos o bonos, Odinsa financiará nuevo aeropuerto de Cartagena

El presidente de Odinsa, Mauricio Ossa, reveló hoy que la financiación de la

construcción del nuevo aeropuerto de Cartagena se realizará a través de bancos o
colocaciones de bonos. El proyecto, cuyo valor ascendería a 900 millones de dólares,
iniciaría obras en 2020 y su estructuración final estaría lista a finales de 2019, dijo en la
presentación del proyecto de paneles solares del aeropuerto Eldorado de Bogotá.

Entrará en operación en 2025 y reemplazará al aeropuerto actual que se quedó

corto en capacidad de transporte de pasajeros. El nuevo aeropuerto de la capital de
Bolívar tendrá una capacidad inicial de diez millones de pasajeros, la cual subirá en su
etapa final hacia 30 millones de pasajeros.

La nueva terminal aérea de Cartagena estará ubicada a 20 minutos del área urbana
y estará conectado a la ciudad a través de la doble calzada que comunica con
Barranquilla.

Odinsa (filial del Grupo Argos) tiene el 80% de la propiedad del nuevo aeropuerto
de Cartagena y el 20% restante pertenece a un grupo de empresarios de la región.

La apuesta de Gases de Occidente para expandirse

Cali buscará ponerse a la vanguardia en el uso de energías limpias en su sistema

de transporte masivo al promover la inclusión de los primeros buses a gas natural. El
gerente de Gases de Occidente, Mauricio Ramírez Terrasa, señala que esta es una de las
nuevas apuestas de la compañía para contribuir al medio ambiente y el mejoramiento de
la calidad de vida y movilidad sostenible.
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CONCLUSIONES

Mediante el desarrollo y resultado del anterior trabajo es posible evidenciar la

importancia y complejidad que se debe tener al decidir invertir en portafolios de renta
fija, renta variable o los dos simultáneamente; es necesario realizar un análisis profundo y
una óptima interpretación de los datos e indicadores obtenidos, con la finalidad de tomar
decisiones que garanticen la maxificación de los recursos, y mitigar el grado de riesgo de
la inversión.

Al momento de realizar una inversión, es necesario indagar y conocer las

perspectivas de las empresas, el sector, los indicadores, las condiciones micro y macro
económicas que rodean el tipo de portafolio en el que se desea invertir, a fin de contar
con un panorama holístico que conlleve a visualizar diversos escenarios y situaciones
para una acertada toma de decisiones.
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REFERENCIAS

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Economía y negocios. (2019). Ecopetrol hizo nuevo hallazgo de crudo liviano en Arauca.
El Tiempo. Recuperado de: https://goo.gl/2XoFvK

Portafolio. (2019). El primer piloto de ‘fracking’ se desarrollará en Magdalena Medio.

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Portafolio. (2019). Bancolombia confirma más señales de mejora en el crédito.

Recuperado de: https://goo.gl/WTJiNr

Venegas, A. (2019). Canacol anuncia nuevo hallazgo de gas en el país con 266 pies de
espesor neto. La República. Recuperado de: https://goo.gl/x4JTz9

Portafolio. (2019). Canacol aumenta 16% sus reservas de gas. Recuperado de:
https://goo.gl/hnZHiH

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utilidades. La República. Recuperado de: https://goo.gl/hYXRke

Gómez, L. (2017). Bonos Odinsa: una buena noticia para la infraestructura y el mercado
de capitales colombiano. Dinero. Recuperado de: https://goo.gl/x4WDSH

Valora. (2018). Con bancos o bonos, Odinsa financiará nuevo aeropuerto de Cartagena.
Recuperado de: https://goo.gl/4Y2VKJ