ENCABEZADO: EL TITULO DEL TRABAJO 1

Contenido
CAPITULO II ............................................................................................................................................... 6
VALORACION DE BONOS ....................................................................................................................... 6
1.1. Fundamentos De La Valoración De Bonos................................................................................... 6
1.1.1. Flujos De Efectivo ................................................................................................................ 6
1.1.2. Tiempo .................................................................................................................................. 6
1.1.3. Riesgo Y Rendimiento Requerido ........................................................................................ 6
1.2. Valoración Básica De Los Bonos ................................................................................................. 7
1.3. Perspectiva Del Inversionista Hacia Un Bono .............................................................................. 8
CAPÍTULO III .............................................................................................................................................. 9
BOLSA DE VALORES DE LIMA .............................................................................................................. 9
1.1. Definición ..................................................................................................................................... 9
1.2. Funciones ...................................................................................................................................... 9
1.3. Instrumentos Financieros ............................................................................................................ 10
1.3.1. Valores de Renta Variable. ................................................................................................. 10
1.3.2. Renta fija (Valores Representativos de Deuda). ................................................................. 11
2. PASOS PARA COMPRA Y VENTA DE VALORES....................................................................... 12
2.1. COMPRA DE VALORES .......................................................................................................... 12
2.1.1. Primero Diríjase a una Sociedad Agente de Bolsa (SAB). ................................................. 12
2.1.2. Segundo Decida qué valores comprar. ................................................................................ 12
2.1.3. Tercero Autorice a la SAB la compra de los valores. ......................................................... 13
2.1.4. Cuarto La SAB ejecuta la operación. .................................................................................. 13
2.1.5. Quinto Se registran los valores . ......................................................................................... 13
2.1.6. Sexto Entrega de Póliza. ..................................................................................................... 14
2.2. COMO VENDER VALORES .................................................................................................... 14
2.2.1. Primero ................................................................................................................................ 14
2.2.2. Segundo Formule su orden de venta. .................................................................................. 14
2.2.3. Tercero Verificación de la SAB. ......................................................................................... 14
2.2.4. Cuarto La SAB ejecuta la operación ................................................................................... 14
2.2.5. Quinto Se efectúa el pago. .................................................................................................. 15
2.2.6. Sexto Entrega de Póliza. ..................................................................................................... 15
Bibliografía ................................................................................................................................................. 32
CAPITULO IV............................................................................................................................................ 16
RUEDA DE BOLSA .................................................................................................................................. 16
1.1. Definición ................................................................................................................................... 16
 1.2. Frecuencia ................................................................................................................................... 16
1.3. Director De Rueda ...................................................................................................................... 16
1.4. Negociación Bursátil ................................................................................................................... 17
1.5. Negociación Extrabursátil ........................................................................................................... 17
1.6. Mecanismos Centralizados De Negociación ............................................................................... 18
1.6.1. Autorización y supervisión. ................................................................................................ 18
1.6.2. Mérito ejecutivo de constancia de operaciones. .................................................................. 18
1.6.3. Negociación fuera de mecanismos centralizados. ............................................................... 18
1.6.4. Sistemas electrónicos de negociación. ................................................................................ 19
2. Otros Mecanismos Centralizados De Negociación ............................................................................. 19
2.1. Definición ................................................................................................................................... 19
2.2. Reglamentos Internos.................................................................................................................. 19
2.3. Instrumentos de Emisión no Masiva ........................................................................................... 20
2.4. Intervención de Agente de Intermediación ................................................................................. 20
3. Operaciones Con Acciones Y Valores Representativos De Derechos Sobre Acciones...................... 20
3.1. Operación al Contado.................................................................................................................. 20
3.1.1. Venta Descubierta (Venta en corto): ................................................................................... 20
3.2. Operación de Reporte.................................................................................................................. 21
3.3. Operación de Préstamo de Valores: ............................................................................................ 21
3.4. Compra a Plazo con Prima .......................................................................................................... 22
3.5. Oferta Pública de Colocación Primaria:...................................................................................... 22
3.6. Oferta Pública de Venta (OPV) .................................................................................................. 23
3.7. Oferta Pública de Adquisición (OPA) ........................................................................................ 23
3.8. Oferta Pública de Compra por Exclusión (OPC) ........................................................................ 24
4. Modalidades De Negociación Y Tipo De Aplicación......................................................................... 24
4.1. Modalidades De Negociación ..................................................................................................... 24
4.1.1. Negociación Continua. ........................................................................................................ 24
4.1.2. Negociación Periódica. ....................................................................................................... 24
4.2. Tipo de Aplicación ...................................................................................................................... 25
4.2.1. Aplicación Automática ....................................................................................................... 25
4.2.2. Aplicación Directa .............................................................................................................. 25
CAPITULO V ............................................................................................................................................. 27
MERCADO DE VALORES INTERNACIONALES ................................................................................. 27
1. Bolsa De Valores De Tokyo ............................................................................................................... 27
1.1. Sistema De Negociación ............................................................................................................. 27
1.1.1. Mercado de corros ............................................................................................................... 27
1.2. Institución ................................................................................................................................... 27
1.3. Métodos De Transacciones ......................................................................................................... 28
1.3.1. Itayose ................................................................................................................................. 28
1.3.2. Zaraba ................................................................................................................................. 29
1.3.3. Subastas............................................................................................................................... 29
1.4. Instrumentos De Negociación ..................................................................................................... 29
1.5. Tipos De Negociación................................................................................................................. 30
1.6. Mecanismo De Negociación ....................................................................................................... 30
1.6.1. Transacciones de margen .................................................................................................... 31
1.6.2. Subastas............................................................................................................................... 31
INTRODUCCION
MARCO TEORICO
 CAPITULO II

VALORACION DE BONOS

1.1.Fundamentos De La Valoración De Bonos

La valoración es el proceso que relaciona el riesgo y el rendimiento para determinar el valor

de un activo. Es un proceso relativamente sencillo que puede aplicarse a las corrientes esperadas

de los beneficios de los bonos, acciones, propiedades de inversión, etc.

1.1.1. Flujos De Efectivo

El valor de cualquier activo depende del flujo o flujos de efectivo que se espera que el

activo proporcione durante el periodo de propiedad. Para tener valor, un activo no necesita

proporcionar un flujo de efectivo anual, puede proporcionar un flujo de efectivo intermitente o

incluso un flujo de efectivo único durante el periodo.

1.1.2. Tiempo

Define el retorno esperado del activo.

1.1.3. Riesgo Y Rendimiento Requerido

El nivel de riesgo relacionado con un flujo de efectivo específico afecta

significativamente su valor. En general, cuanto mayor sea el riesgo (o menos la certeza) de un

flujo de efectivo, menor será su valor. Es posible incorporar un riesgo mayor a un análisis de

valoración usando un mayor rendimiento requerido o tasa de descuento

1.2.Valoración Básica De Los Bonos

El valor de un bono es el valor presente de los pagos que su emisor está obligado

contractualmente a realizar, desde el momento actual hasta el vencimiento del bono. La ecuación

proporciona el modelo básico para determinar el valor de un bono.

𝑛
1 1
𝐵0 = 𝐼𝑥 [∑ ] + 𝑀𝑥 [ ]
(1 + 𝑘𝑑 )𝑡 (1 + 𝑘𝑑 )𝑛
𝑡=1

𝐵0 = 𝐼𝑥 (𝑃𝑉𝐼𝐹𝐴𝑘𝑑′ 𝑛 ) + 𝑀𝑥(𝑃𝑉𝐼𝐹𝐴𝑘𝑑′ 𝑛 )

Donde:

𝐵0 = 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑡𝑖𝑒𝑚𝑝𝑜 𝑐𝑒𝑟𝑜

𝐼 = 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 𝑎𝑏𝑢𝑎𝑙 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑑𝑜 𝑒𝑛 𝑑𝑜𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠

𝑛 = 𝑛𝑢𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑎ñ𝑜𝑠 𝑎𝑙 𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜

𝑀 = 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎 𝑙𝑎 𝑝𝑎𝑟 𝑒𝑛 𝑑𝑜𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠

𝑘𝑑 = 𝑟𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑟𝑒𝑞𝑢𝑒𝑟𝑖𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑢𝑛 𝑏𝑜𝑛𝑜

Si asumimos que el interés sobre la emisión del bono de Mills Company se paga

anualmente y que el rendimiento requerido es igual a la tasa de cupón de bono, I=100 dólares,

kd=10%, M=1000 dólares y n=10 años.

Los cálculos requeridos para determinar el valor del bono se representan gráficamente en

la siguiente línea de tiempo.

 Fuente: Ejemplo 1, Capitulo 6. Principios de Administración Financiera

𝐵0 = 100 𝑑𝑜𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠 𝑥(𝑃𝑉𝐼𝐹𝐴10%,10𝑎ñ𝑜𝑠 ) + 1000 𝑑𝑜𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠𝑥(𝑃𝑉𝐼𝐹𝐴10%,10 𝑎ñ𝑜𝑠 )

= $100𝑥(6.145) + $1000𝑥(0.386)

= $614.50 + $386.00 = $1000.50

1.3.Perspectiva Del Inversionista Hacia Un Bono

Como inversionista se debe tener en cuenta al tipo de bono que está dispuesto invertir. Los

bonos individuales son adecuados para satisfacer necesidades si se requiere un nivel fijo de

ingresos o planea obtener fondos para un proyecto, usted tiene el control de su cartera de

inversiones de renta fija.

No obstante, la compra de bonos individuales no siempre es sencilla ya que es difícil obtener

información.
 La duración de un bono le indica la sensibilidad de éste a las tasas de interés. Los fondos a

mayor plazo son los más sensibles a las fluctuaciones de las tasas de interés.

CAPÍTULO III

BOLSA DE VALORES DE LIMA

1.1.Definición

El mercado de valores es un mecanismo en el que concurren los ciudadanos y empresas para

invertir en valores que le produzcan eventualmente una ganancia o para captar recursos

financieros de aquellos que lo tienen disponible. A quienes concurren a captar recursos se les

denomina emisores y a quienes cuentan con recursos disponibles para financiar se les

denomina inversores.

La Bolsa de Valores de Lima S.A. es una sociedad que tiene por objeto principal facilitar la

negociación de valores inscritos, proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos adecuados

para la intermediación de manera justa, competitiva, ordenada, continua y transparente de

valores de oferta pública, instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisión

masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociación distintos a la rueda de bolsa

que operen bajo la conducción de la Sociedad, conforme a lo establecido en la Ley del Mercado

de Valores y sus normas complementarias y/o reglamentarias. (Martín, 2007, p. 256)

1.2.Funciones

Según su estatuto la Bolsa de Valores de Lima tiene, entre otros, las siguientes funciones:

• Proporcionar a los participantes del mercado los locales, sistemas y mecanismos que les

permitan, en sus diarias negociaciones, disponer de información transparente de las

 propuestas de compra y venta de los valores, la imparcial ejecución de las órdenes

respectivas y la liquidación eficiente de sus operaciones.

• Fomentar las negociaciones de valores, realizando las actividades y brindando los

servicios para ello, de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado.

• Inscribir, con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias, valores para su

negociación en Bolsa, y registrarlos;

• Ofrecer información al público sobre los Agentes de Intermediación y las operaciones

bursátiles.

• Divulgar y mantener a disposición del público información sobre la cotización de los

valores, así como de la marcha económica y los eventos trascendentes de los emisores.

1.3.Instrumentos Financieros

Los tipos de valores o instrumentos financieros que se negocian en la bolsa son:

1.3.1. Valores de Renta Variable.

Son aquellos cuya rentabilidad, medida básicamente por los cambios de su precio o

cotización en Bolsa, es variable (cambia) en función a diferentes factores tales como: la

coyuntura internacional y nacional, desempeño y resultados de la empresa, política de

dividendos, expectativas, etc. Otorgan a su poseedor derechos de propiedad sobre el patrimonio

de la empresa.

• Acciones comunes.

• Acciones de inversión.

• Certificados de suscripción preferente.

• Cuotas de participación de fondos de inversión.

1.3.2. Renta fija (Valores Representativos de Deuda).

Son aquellos cuya rentabilidad se mide básicamente en términos de una tasa de interés

fija (pactada sin cambios para el periodo de la emisión), o de una tasa de interés determinada

(que puede variar a lo largo del periodo de emisión, lo que debe ser informado por la empresa

antes de su colocación). Otorgan a su poseedor derechos crediticios.

1.3.2.1.Bonos

1. Corporativos.

2. Subordinados.

3. De arrendamiento financiero.

4. Deuda soberana (Bonos Soberanos y del Tesoro).

5. Hipotecarios.

6. De titulización.

También se pueden negociar valores en el Mercado de Instrumentos de Emisión no Masiva

(MIENM):

1. Pagarés.

2. Letras de cambio.

3. Facturas.

Importante: En el MIENM la negociación es de valores NO inscritos. Todos estos valores

deben estar registrados en una institución de compensación y liquidación de valores

 2. PASOS PARA COMPRA Y VENTA DE VALORES

2.1.COMPRA DE VALORES

2.1.1. Primero

Diríjase a una Sociedad Agente de Bolsa (SAB).

Antes de elegir una SAB deberá informarse acerca de su experiencia, política de

información, solvencia, tarifas por los servicios que ofrece, entre otros. Debe tener en cuenta que

las SAB’s cobran una "comisión neta SAB" por el servicio de intermediación que brindan, la que

se fija libremente, pues no existe una tarifa única para todas las SAB’s. Otras comisiones que

también tendrá que asumir son: comisión a la Bolsa, comisión CAVALI S.A. ICLV, aporte al

fondo de garantía y contribución CONASEV, las cuales son tarifas pre-establecidas, sin importar

cuál es la SAB a través de la cual está negociando. El Impuesto General a las Ventas (19%) se

aplica sobre el total de las comisiones no sobre el valor del total negociado. Si es la primera vez

que participa del mercado de valores, tendrá que llenar la "Ficha de Cliente" con sus datos

personales. La SAB gestionará una cuenta electrónica en CAVALI S.A. ICLV, para que en dicha

cuenta se registren los valores que va adquirir y en simultáneo se le asignará su número de

Registro Único del Titular (Código RUT).

2.1.2. Segundo

Decida qué valores comprar.

Es importante que este informado acerca del escenario económico internacional, nacional

y acerca de la situación particular de las empresas de su interés. De esto dependerá el realizar una

inversión exitosa que a futuro le genere una mayor rentabilidad.

2.1.3. Tercero

Autorice a la SAB la compra de los valores.

Presente la orden de compra por escrito, mediante comunicación telefónica (donde le

grabaran la voz), por fax o a través de internet. Formule su orden de manera clara indicando sus

datos personales, el nombre del valor, la cantidad y el precio al que desea comprar (se puede

establecer un precio máximo). Asimismo, deberá indicar el tiempo de vigencia de su orden.

Previa a la ejecución de la operación, la SAB verificará si Ud. posee los recursos que permita el

pago de los valores en la fecha de liquidación.

2.1.4. Cuarto

La SAB ejecuta la operación.

Si la cantidad y precio establecido en su orden de compra se adecúan a las condiciones

del mercado, la SAB ejecutará la operación de compra en la Bolsa. Importante: Las SAB’s

comunican a CAVALI S.A. ICLV, las operaciones realizadas durante el día en la rueda de Bolsa

para que puedan ser registradas.

2.1.5. Quinto

Se registran los valores .

A los tres días (t+3) de efectuada la operación, CAVALI S.A. ICLV registrará los valores

comprados por el cliente en su cuenta (código RUT) y en la cuenta matriz de la SAB. La cuenta

matriz es donde se registran las acciones de los clientes en forma similar a las cuentas bancarias

de los ahorristas.
2.1.6. Sexto

Entrega de Póliza.

La SAB le entrega la póliza de compra de valores (comprobante) que indica la cantidad y

el precio de los valores adquiridos y las comisiones pagadas por el cliente.

2.2.COMO VENDER VALORES

2.2.1. Primero

Diríjase a la Sociedad Agente de Bolsa que le presta el servicio de intermediación

2.2.2. Segundo

Formule su orden de venta.

Presente la orden de venta por escrito, mediante comunicación telefónica (donde le

grabaran la voz), por fax o a través de internet. Formule su orden de manera clara indicando sus

datos personales, el nombre del valor, la cantidad y el precio al que desea vender (se puede

establecer un precio mínimo). Asimismo, deberá indicar el tiempo de vigencia de su orden.

2.2.3. Tercero

Verificación de la SAB.

Previa a la ejecución de la operación la SAB verificará la propiedad de los valores y la

inexistencia de gravámenes o restricciones sobre los mismos.

2.2.4. Cuarto

La SAB ejecuta la operación.

Si las condiciones del mercado se adecúan a las instrucciones contenidas en la Orden de

Venta, la SAB ejecutará la operación de venta en la rueda de Bolsa.

2.2.5. Quinto

Se efectúa el pago.

A los tres días (t+3) de efectuada la operación, recibirá el pago producto de la venta de

valores efectuada, el cual, dependiendo de las instrucciones que haya dado, se hará efectivo a

través de un cheque no negociable o un abono en su cuenta bancaria.

2.2.6. Sexto

Entrega de Póliza.

La SAB le hará entrega de la póliza que certifica su operación de venta, indicando el monto

de las mismas y todas las comisiones que se han cobrado al vender los valores.
 CAPITULO IV

RUEDA DE BOLSA

1.1.Definición

Rueda de Bolsa es el mecanismo centralizado en el que las sociedades agentes, de

conformidad con lo dispuesto en los respectivos reglamentos internos de las Bolsas, realizan

transacciones con valores inscritos en el Registro, cuando corresponda e instrumentos derivados

que CONASEV previamente autorice. (ART 117 LMV)

1.2.Frecuencia

La rueda de bolsa debe celebrarse todos los días, en el horario que se determine en el

respectivo reglamento interno. Sólo puede suspenderse ese diario funcionamiento mediante

resolución de CONASEV fundada en causa de fuerza mayor y estrictamente por el término que

impongan las circunstancias.

1.3.Director De Rueda

La rueda de bolsa es conducida por un funcionario de la bolsa, denominado Director de

Rueda, quien tiene como principal función vigilar que la negociación en dicho mecanismo

centralizado se lleve a cabo de manera ordenada, transparente y de conformidad con los

reglamentos específicos sobre operaciones y demás normas aplicables.

Con el fin de desempeñar sus funciones, el Director de Rueda tiene las siguientes facultades:
 a) Resolver con fallo inapelable las cuestiones que se susciten durante la rueda de bolsa

respecto de la validez de las operaciones. Está facultado para anular las operaciones que

se efectúen contraviniendo lo dispuesto en la ley y las normas reglamentarias aplicables.

b) Imponer las medidas correspondientes de acuerdo con lo que se establezca en los

reglamentos internos de las bolsas aprobados por Conasev.

c) Suspender la negociación de uno o varios valores o de toda la rueda de bolsa de acuerdo

con lo señalado en el reglamento de la materia.

d) Suspender a una sociedad agente en mérito a la información que le proporcione la

Institución de Compensación y Liquidación de Valores (ICLV) acerca del

incumplimiento de aquella en la liquidación de operaciones o reposición de márgenes de

garantía, de acuerdo con lo establecido en los reglamentos internos de las bolsas.

e) Otras que, mediante disposición de carácter general, determine Conasev.

f) El Director de Rueda debe contar con autonomía e independencia funcional y

administrativa, expone y reporta al directorio o consejo directivo de la bolsa respectiva.

1.4.Negociación Bursátil

Es la negociación que se desarrolla al interior de la rueda de bolsa, siendo este un mecanismo

organizado y centralizado dedicado a la negociación de valores inscritos en el Registro Público

del Mercado de Valores (RPMV) y en la misma rueda de bolsa.

1.5.Negociación Extrabursátil

Los valores inscritos en rueda de bolsa pueden ser transados fuera de dicho mecanismo. En

estos casos, se requiere el concurso de una sociedad agente, quien debe certificar la transacción y

liquidación oportuna de la misma, con indicación de la cantidad, precio y la fecha en que tuvo

lugar. Dicha certificación debe ser entregada al emisor, informándose también a CONASEV, a la
bolsa y a la institución de compensación y liquidación de valores donde estén inscritos los

mismos.

1.6.Mecanismos Centralizados De Negociación

Son mecanismos centralizados de negociación regulados por esta Ley aquellos que reúnen o

interconectan simultáneamente a varios compradores y vendedores con el objeto de negociar

valores, instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisión masiva.

La negociación de valores que se efectúe en rueda de bolsa y en los demás mecanismos

centralizados bajo los respectivos reglamentos y con observancia de los requisitos de

información y transparencia constituye oferta pública

1.6.1. Autorización y supervisión.

CONASEV establece los requisitos que deben cumplir los organizadores de los

mecanismos centralizados, autoriza su funcionamiento, aprueba sus reglamentos internos y

supervisa las operaciones que en ellos se realizan.

1.6.2. Mérito ejecutivo de constancia de operaciones.

Los documentos en los que consten las operaciones realizadas en los mecanismos

centralizados regidos por esta ley aparejan ejecución si están certificados por la bolsa o

institución responsable de la conducción del mecanismo centralizado respectivo, según

corresponda.

1.6.3. Negociación fuera de mecanismos centralizados.

El valor materia de negociación en un mecanismo centralizado puede también ser

transado fuera de él, de acuerdo a las normas correspondientes, a menos que en las condiciones

de emisión o normas especiales aplicables se haya establecido que su negociación se circunscribe

a un determinado mecanismo.
1.6.4. Sistemas electrónicos de negociación.

Las disposiciones referentes a los mecanismos centralizados deberán ser aplicables a los

sistemas electrónicos de negociación operados en una bolsa o entidad responsable de la

conducción de mecanismos centralizados, según sea el caso.

Corresponde a CONASEV determinar las normas que no sean compatibles con la naturaleza de

los sistemas electrónicos de negociación.

2. Otros Mecanismos Centralizados De Negociación

2.1.Definición

Se consideran otros mecanismos centralizados de negociación a aquellos que tienen como

objeto negociar valores no inscritos en rueda de bolsa.

2.2.Reglamentos Internos

Los reglamentos internos de los otros mecanismos centralizados deben especificar, cuando

menos, lo siguiente:

a. Los valores susceptibles de negociación y, en su caso, los requisitos y condiciones para

la inscripción de los valores, su suspensión y su retiro;

b. La duración diaria de cada sesión de negociación;

c. Las condiciones de la concertación, conciliación y liquidación de las operaciones, así

como las responsabilidades que de ellos deriven;

d. Los agentes de intermediación que participan en el mecanismo; y,

e. Las obligaciones de informar de los emisores, de los agentes de intermediación

participantes en el mecanismo y de los responsables de la conducción del mismo.

2.3.Instrumentos de Emisión no Masiva

La negociación en otros mecanismos centralizados de los instrumentos que no sean objeto de

emisión masiva se sujeta a lo dispuesto en los reglamentos internos respectivos.

2.4.Intervención de Agente de Intermediación

Cuando el mecanismo centralizado opere en una bolsa, es indispensable la intervención de

una sociedad agente en la negociación de los valores.

Cuando dichos mecanismos no operen en bolsa, en la negociación de valores deberán

intervenir los agentes de intermediación que señalen sus respectivos reglamentos.

La SMV se encuentra facultada para establecer, mediante disposiciones de carácter general,

los supuestos y condiciones en los que las transacciones de valores realizadas para inversionistas

institucionales no requieran del concurso de un agente de intermediación.

3. Operaciones Con Acciones Y Valores Representativos De Derechos Sobre Acciones

Las operaciones que se pueden realizar en la Bolsa de Valores de Lima son las siguientes:

3.1.Operación al Contado

Es aquella que resulta de la aplicación automática de propuestas de compra o de venta de una

cantidad de valores a un precio determinado, para ser liquidada al cabo del plazo establecido por

Directorio de la BVL (T+3 en el caso de acciones y valores representativos de derechos sobre

acciones).

3.1.1. Venta Descubierta (Venta en corto):

En general, se define como venta descubierta o venta en corto a toda venta de valores que

el vendedor no posee.

Es una operación al contado que será liquidada:

• Con la entrega de valores obtenidos mediante un préstamo de valores.

 • Con valores adquiridos en Rueda mediante operaciones de compra posteriores (por

ejemplo: en una estrategia "day trade venta compra").

3.2.Operación de Reporte

Es aquella que implica la realización de dos operaciones simultáneas: una al contado, en

donde un ofertante de dinero o reportante adquiere un título de un demandante de dinero o

reportado, y una segunda operación a plazo, mediante la cual ambos participantes se

comprometen a revenderse o a recomprarse el mismo título, en una fecha futura, al cabo de plazo

igual o menor a 360 días calendario.

El precio en la segunda operación (operación a plazo) es mayor que el precio en la

primera (operación contado). La diferencia constituye la ganancia del reportante, la cual es

expresada como una tasa efectiva anual y es pactada en el mercado al momento de realizar la

operación.

La Tabla de Valores Referenciales (TVR) es la lista de valores autorizados por la Bolsa para ser

utilizados como principal o margen de garantía en operaciones de reporte.

La denominada operación de reporte secundario (REPOS), es aquella en la que el reportante,

transfiere su posición a un nuevo participante (nuevo reportante) antes del vencimiento de la

operación.

3.3.Operación de Préstamo de Valores:

Es aquella que implica la realización de dos operaciones simultáneas: una al contado, en

donde un demandante de valores o prestatario adquiere un título de un ofertante de valores o

prestamista, y una segunda operación a plazo, mediante la cual ambos participantes se

comprometen a revenderse o a recomprarse el mismo título, en una fecha futura, al cabo de plazo

igual o menor a 360 días calendario.

 El precio en la segunda operación (operación a plazo) es menor que el precio en la primera

(operación contado). La diferencia constituye la ganancia del prestamista, la cual es expresada

como una tasa efectiva anual y es pactada en el mercado al momento de realizar la operación.

La Tabla de Valores Referenciales (TVR) es la lista de valores autorizados por la Bolsa para ser

utilizados como principal o margen de garantía en operaciones de préstamo bursátil.

3.4.Compra a Plazo con Prima

La operación de compra a plazo con prima es aquella en la que la liquidación se efectuará en

un plazo mayor al establecido para las operaciones al contado. Dicho plazo será igual o menor a

360 días calendario.

Asimismo, la operación de compra a plazo con prima le da la facultad a la Sociedad Agente

de Bolsa compradora de resolver unilateralmente la operación, antes de la fecha de liquidación

pactada por las partes, a cambio del pago de una prima. Dicha prima es pactada en el mercado al

momento de realizar la operación y pagada en el plazo de liquidación establecido para las

operaciones al contado.

3.5.Oferta Pública de Colocación Primaria:

Es una invitación, adecuadamente difundida, que una o más personas naturales o jurídicas

dirigen al público en general, o a determinados segmentos de éste, para realizar una colocación

de valores mobiliarios.

Una colocación primaria, es aquella mediante la cual se colocan y negocian por primera vez

los títulos que se emiten.

Las ofertas públicas primarias realizadas a través de la BVL son negociadas bajo la

modalidad de negociación periódica a través de subasta.

3.6.Oferta Pública de Venta (OPV)

Es una invitación, adecuadamente difundida, que una o más personas naturales o jurídicas

dirigen al público en general, o a determinados segmentos de éste, para realizar una venta de

valores mobiliarios.

La oferta pública de venta constituye una colocación secundaria de valores.

Las ofertas públicas de venta realizadas a través de la BVL son negociadas bajo la modalidad

de negociación periódica a través de subasta.

Si la contraprestación requerida en la OPV consiste en valores, tal oferta tiene el carácter

adicional de oferta pública de intercambio (OPI).

3.7.Oferta Pública de Adquisición (OPA)

La OPA tiene como propósito garantizar que, cuando se produzca una adquisición o

incremento de participación significativa, todos los accionistas puedan participar en la prima que

con tal motivo se pueda ofrecer

La adquisición o incremento de participación significativa genera la obligación de efectuar

una OPA siempre que:

a. Se trate de una transferencia a título oneroso;

b. La sociedad objetivo tenga al menos una clase de valores con derecho a voto o

susceptibles de otorgar derecho a voto, inscritas en el Registro;

c. Acarree que el adquirente alcance o supere una participación de 25%, 50% ó 60% en el

capital social de la sociedad objetivo o que adquiera una cantidad de acciones o tenga la

potestad de ejercer los derechos políticos de acciones, en una proporción tal que en

cualquiera de dichos supuestos le permita: i) remover o designar a la mayoría de los

directores, o ii) modificar los estatutos de la sociedad y,

 d. No se encuentre incluida en ninguno de los supuestos del artículo 10 (Excepciones a la

formulación de OPA) del Reglamento de Oferta Pública de Adquisición y de Compra de

Valores por Exclusión (Resolución CONASEV N° 9-2006-EF/94.10).

El plazo de vigencia de la OPA no puede ser menor de veinte días. Si la contraprestación

ofrecida en la OPA consiste en valores, tal oferta tiene el carácter adicional de oferta pública de

intercambio (OPI).

3.8.Oferta Pública de Compra por Exclusión (OPC)

La OPC se realiza con el propósito de otorgar el derecho de separación de la sociedad a

aquellos inversionistas que se consideren afectados por: (i) la decisión de la sociedad de excluir

el valor del Registro o del mecanismo centralizado de negociación en donde se encuentre inscrito

el valor; o por (ii) cualquier acuerdo o decisión societaria que tenga un efecto económico igual o

equivalente al de la exclusión, sin estar de acuerdo en ambos, con dicha decisión, o sin haber

participado en ella. El plazo de aceptación de la oferta es fijado por el ofertante y no puede ser

inferior a quince ni superior a veinticinco días.

4. Modalidades De Negociación Y Tipo De Aplicación

4.1.Modalidades De Negociación

4.1.1. Negociación Continua.

Es aquella en la que las propuestas y operaciones se efectúan de manera ininterrumpida,

por aplicación directa o automática.

4.1.2. Negociación Periódica.

Es aquella en la que las propuestas son agrupadas por intervalos de tiempo, luego de los

cuales se produce la aplicación

4.2.Tipo de Aplicación

4.2.1. Aplicación Automática

Coincidencia de propuestas de acuerdo a los criterios establecidos por el Consejo de la

que resulta una operación.

4.2.2. Aplicación Directa

Acción que implica la conformidad que una Sociedad otorga a una propuesta, de la que

resulta una operación.

Tabla 1

Operaciones Con Acciones Y Valores Representativos De Derechos Sobre Acciones

TIPO DE OPERACIÓN MODALIDAD REFERENCIA

Normas complementarias al

Negociación continua / Aplicación Art. 6 del Reglamento de

Al contado
automática.1,2 Operaciones en Rueda de

Bolsa de la BVL.

Normas complementarias al

Negociación continua / Aplicación Art. 6 del Reglamento de

De reporte
directa.4 Operaciones en Rueda de

Bolsa de la BVL.

Normas complementarias al

Negociación continua / Aplicación Art. 6 del Reglamento de

De préstamo bursátil
directa.4 Operaciones en Rueda de

Bolsa de la BVL.
 Compra a plazo con Negociación continua / Aplicación

prima directa.4

Artículo 49 del Reglamento de

Negociación continua o Negociación
Ejecución Forzosa Operaciones en Rueda de
periódica / Aplicación Automática.3
Bolsa de la BVL.

Artículo 6 y Artículo 14 del

Oferta Pública de Negociación periódica / Aplicación
Reglamento de Operaciones en
colocación primaria automática.3
Rueda de Bolsa de la BVL.

Artículo 14 del Reglamento de

Oferta pública de venta Negociación periódica / Aplicación
Operaciones en Rueda de
3
(OPV) automática.
Bolsa de la BVL.

Oferta pública de
Negociación periódica
adquisición (OPA)

Oferta pública de
Negociación periódica
compra (OPC)

Artículo 14 del Reglamento de

Oferta pública de
Negociación periódica Operaciones en Rueda de
intercambio (OPI)
Bolsa de la BVL.

Fuente: Resolución CONASEV N° 0021-1999-EF/94.10

1
Criterios de aplicación automática: 1er criterio: Mejor Precio, 2do criterio: Mejor Hora
2
El mercado de operaciones al contado con acciones presenta elementos de negociación periódica en los siguientes
casos: Fase de pre apertura, Proceso de formación de precios
En ambos casos, la adjudicación de propuestas es automática en base a criterio de Mejor Precio y Mejor Hora. El
criterio para la determinación del precio toma aquel precio al cual se aplicaría la mayor cantidad de valores.
CAPITULO V

MERCADO DE VALORES INTERNACIONALES

1. Bolsa De Valores De Tokyo

1.1. Sistema De Negociación

El sistema de negociación utilizado se denomina CORES (ComputerassistedOrderRouting

and ExecutionSystem), con lo que comenzó la transformación del mercado de corros en el

mercado informático que conocemos hoy, uniendo los cinco mercados japoneses en un moderno

mercado continuo.

1.1.1. Mercado de corros

El mercado de corros es una modalidad de negociación bursátil en la que el cruce de

operaciones se asocia al intercambio de órdenes por medios tradicionales. Su funcionamiento se

asemeja al de una subasta, siendo la primera modalidad de funcionamiento en bolsa.

1.2. Institución

Es la segunda bolsa del mundo por capitalización bursátil, su índice más conocido es el

Nikkei, representa el 95 % del mercado de Japón. Es el mercado bursátil más importante del

Japón y primera bolsa mundial por su volumen de transacciones, es la segunda, después de la

bolsa de nueva york, en términos de capitalización bursátil, con gran influencia en el desarrollo

de los mercados de valores internacionales.

3
Aplicación automática en base a criterio de Mejor Precio. De acuerdo al tipo de subasta empleado se aplica criterio
de mejor hora directamente, como segundo criterio de adjudicación, o indirectamente como último criterio de
adjudicación para efectos del prorrateo a ser aplicado a propuestas que presentan un precio igual al precio de corte.
4 Esquema de aplicación directa con confirmación de proponente original. La contraparte pre-aplica la propuesta
original y luego proponente original aplica propuesta de la contraparte.
 Actualmente tiene un capital de 11.500 millones de yenes (5 trillones de dólares), sus

acciones llegan 2.300.000 acciones, las compañías adscritas son 2.302; las cuales 2.271 son

nacionales, 31extranjeras y su capitalización bursátil es de 332.133.153.000.000 yenes.

1.3. Métodos De Transacciones

La Bolsa de Tokio, como cualquier otro mercado de valores del mundo, tiene como

cometido poner en contacto oferta y demanda con el fin de establecer precios competitivos y

para alcanzar este objetivo las diferentes bolsas recurren a distintos mecanismos y formas de

negociación.

Podemos distinguir tres reglas de juego diferentes, de acuerdo al momento y las condiciones

que se estén dando. Estas tres formas son:

1.3.1. Itayose

Este sistema su utiliza para fijar precios de apertura y cierre de cada una de las dos

sesiones diarias y para fijar el nuevo precio inicial tras una parada de negociación (trading hault).

El último caso en que se usa es para fijar un precio tras una cotización especial

(specialquote).Bajo este sistema todas las órdenes que se introducen en el libro registro de

anotaciones se tratan como simultáneas, es decir que se suprime la prioridad de tiempo. Como se

calcula este precio de equilibrio, es algo que viene determinado por el volumen agregado de

órdenes de compra y venta que existen. De hecho, el precio que resulta de una negociación con

el método Itayose será aquel que equilibre en mayor medida oferta y demanda, ejecutando las

órdenes de compra/venta con precios superiores/inferiores al de equilibrio.

1.3.2. Zaraba

Es el método de fijación de precios que se usa en la negociación continua de la sesiones,

en las ejecuciones habituales de las órdenes de oferta y demanda tras la fijación del precio

inicial.

A medida que nuevas órdenes llegan al libro registro, estas se agregan a las ya existentes

y se ejecutan si procede, o se almacenan en espera de ser ejecutadas.

La TSE aplica medidas únicas para prevenir fluctuaciones abruptas de corto tiempo que

no ayuda a tener un precio continuo pero en efecto actúa como un corto circuito de emergencia.

1.3.3. Subastas

Estos dos (ToSTNeT-1 y ToSTNeT-2) mecanismos fueron introducidos en 1997 y 1998

respectivamente y son básicamente sistemas electrónicos de negociación en subastas y tienen

como fin facilitar el comercio de grandes volúmenes de acciones. Este tipo de negociación está

restringida a las acciones domésticas. Para estas negociaciones existen tres sesiones diarias:

8:20-9:00AM, 11:00-12:00PM y de 15:00-16:30PM.

1.4. Instrumentos De Negociación

En la Bolsa de Valores de Tokio se ha presentado casi 20 años de historia de diversificación

de inversiones, debido a los nuevos productos y sistemas que regulan y revisan las operaciones:

• Inversionistas

• Las compañías de seguros

• El crédito a largo plazo

• Las instituciones financieras

• Las corporaciones comerciales

• Individuos
 • Extranjeros

Especificaciones para contratos de mercados futuros

• El contrato

• Los meses del contrato

• El valor

• La Fluctuación mínima

• El valor del movimiento mínimo

• Día comercial

• El sistema comercial

• Horas de Comercio

1.5. Tipos De Negociación

En la TSE existen 3 diferentes tipos de negociaciones:

• Regular: (la más usada) Transacciones realizadas al tercer día hábil del contrato.

• Cash: Transacciones realizadas el mismo día del contrato o al siguiente día en su

defecto.

• WhenIssued: Transacciones realizadas según convenios específicos entre las partes

cuando está publicado

1.6. Mecanismo De Negociación

El mercado funciona como subasta continua, donde las órdenes de la compra y de la venta

obran recíprocamente directamente el uno con el otro, todas las ordenes pueden ser limitadas por

órdenes de mercado, son colocadas por un bróker y ajustadas en acuerdo a reglas sobre prioridad

de precio y prioridad de tiempo.

1.6.1. Transacciones de margen

Son la compra, venta u otras transacciones con crédito extendido al cliente con una

compañía de seguros.

Para ello los clientes deben realizar un depósito como garantía del 30% del valor de la

transacción o ¥ 300.000 si es muy grande con la compañía aseguradora.

1.6.2. Subastas

Fue introducido en noviembre 14 de 1997 para facilitar el comercio de grandes bloques

de acciones o títulos, el precio de negociación está restringido con cierto rango basado en el

precio de la subasta, este tipo de negociación está abierta para acciones domésticas.

Para facilitar esta tarea se estableció un sistema electrónico de negociación Llamado ToSTNeT-1

(Tokio Stock Exchange Trading Network System – 1) que funciono a partir de junio 29 de 1998.

En respuesta a las diversas transacciones realizadas se creó ToSTNeT-2 que permite

modificar el precio de los títulos 15 minutos antes del cierre de cada una de las 2 primeras

sesiones que se realizan entre las 8:20 – 9:00 AM y 11:00AM – 12:30 PM. En la tercera sesión

realizada de 3:00PM a 4:30PM es posible modificar el precio 30 minutos antes.

Bibliografía

Martín, M. (2007). Mercado de Capitales . Lima : Thonson .

http://bolsadelima.pe/como-invertir-en-bolsa-reglas-para-un-principiante.html

https://www.bvl.com.pe/expobolsa2008/pdf/INDUCCION_AL_MCDO_BURSATIL.pdf

https://www.mef.gob.pe/es/portal-de-transparencia-economica/297-preguntas-frecuentes/2186-

capitulo-i-conceptos-basicos-sobre-el-mercado-de-valores-

http://economiaes.com/articulos/primario-secundariomercado.html