25/03/2019

MERCADO DE CAPITALES
TEMA: MERCADOS ANEXOS

Por: Edgar Portilla

El Sistema Financiero:
Mercado Bancario y Mercado de Valores
1. Mercado bancario o intermediado: la transferencia de recursos de los sectores
superavitarios a los sectores deficitarios tiene lugar a través de entidades que
actúan como intermediarios, que, separada e independientemente, se
relacionan con los depositantes y con quienes requieren financiación.

2. Mercado de valores o desintermediado: la transferencia de recursos de sectores

superavitarios a sectores deficitarios tiene lugar a través de una relación directa
entre ambos sectores mediante la emisión de valores. En particular, en este
mercado no existen intermediarios propiamente dichos (es decir, entidades que
se relacionen de forma completamente independiente entre sectores
superavitarios y deficitarios), sino agentes que ponen en contacto a los emisores
e inversionistas (intermediarios del mercado de valores).
 25/03/2019

El Sistema Financiero:
Mercado Bancario y Mercado de Valores
Mercado bancario o intermediado Mercado de valores o desintermediado

Una entidad “intermediaria” capta Los agentes que necesitan

recursos del público para luego de recursos (principalmente
otorgarlos en empresas y gobierno) captan los
Préstamo. recursos directamente del público.

Ejemplo: Bancos comerciales. Ejemplo: Emisión de bonos de una

empresa.
 25/03/2019

Estructura del Mercado de Valores

El mercado de valores esta principalmente compuesto por:

 Emisores de valores: Son aquellas entidades que deciden financiar sus actividades a través de
la emisión de valores. Existen emisores de naturaleza pública (Gobierno nacional) o de
naturaleza privada.

 Inversionistas: Son las personas que canalizan su dinero en el mercado de valores con el
propósito de obtener una rentabilidad. Existen dos tipos de inversionistas: los profesionales y
los clientes inversionistas.

 Facilitadores o intermediarios: Facilitan la inversión en el mercado de valores. Debido a que el

mercado de valores es una actividad de interés público un inversionista no puede comprar o
vender valores directamente o través de cualquier persona (natural o jurídica). Los proveedores
de infraestructura son los agentes que facilitan los mecanismos y la infraestructura para realizar
la negociación de valores tales como la Bolsa de Valores.
25/03/2019
 25/03/2019

MERCADOS ANEXOS

Las operaciones que se realizan en el sistema

financiero originan cuatro mercados:

• Mercado de dinero
• Mercado de capitales
• Mercado de divisas
• Mercado de derivados financieros

SISTEMAS DE NEGOCIACIÓN:
MERCADO BURSÁTIL Y MERCADO EXTRABURSÁTIL

• Mercado Bursátil: Se refiere a las transacciones que se realizan a

través de una bolsa de valores (para lo cual es necesaria la
intervención de un comisionista de bolsa) o de sistemas
transaccionales (Mercado Electrónico Colombiano –MEC-
administrado por la BVC y Sistema Electrónico de Negociación (SEN)
administrado por BR).

• Mercado Extrabursátil, mostrador u OTC (Over The Counter):

Comprende las transacciones sobre valores que se realizan por fuera
de una bolsa de valores o de sistemas transaccionales.
 25/03/2019

1. MERCADO DE DINERO
Conformado con los instrumentos de deuda que tienen
vencimiento menor a un año, los principales activos
financieros negociados en este mercado son:
• Letras del tesoro:
• Pagarés de empresas o papeles comerciales
• Certificados de depósito a termino
• Repo (acuerdos de recompra u operación de reporte)
• Aceptaciones bancarias
• Certificados de depósito de mercancía
• Eurodólares
 25/03/2019

1. MERCADO DE DINERO:
Letras del Tesoro
 Las letras del Tesoro son títulos de deuda pública (renta fija) a corto plazo emitidos al
descuento. por el gobierno de cada país como modo de financiación y que supone para
su poseedor la ganancia de intereses fijos durante la duración del mismo hasta su
vencimiento, que suele situarse entre los 3, 6, 12 y 18 meses.
 Cuando los distintos gobiernos tienen necesidad de liquidez, el Tesoro público opta por
vender las letras del tesoro en el mercado, con el fin de cubrir o aliviar el déficit fiscal.
 Este tipo de activos financieros públicos cuentan con un nivel de riesgo menor que otros
razón por la cual su rendimiento es mas bajo.
 Las letras del Tesoro son emitidas al descuento. Los títulos se adquieren por debajo del
nominal y al finalizar la operación la diferencia entre el precio de adquisición y el valor
de la letra es el interés de la letra del Tesoro.
 El procedimiento para la emisión de estos documentos al igual que cualquier título de
deuda pública es la subasta.

1. MERCADO DE DINERO:
Letras del Tesoro
Rendimiento de las letras de Tesoro:

• En Estados Unidos las letras del Tesoro (llamadas T.Bill cuyo valor nominal de USD
1.000) se cotizan con base en un descuento bancario y no con base al precio
𝑖
𝐷=𝐹 𝑛
360

𝐷
𝑖= 360
𝐹 𝑛
Donde:
𝑖 = rendimiento anualizado con base al descuento bancario (expresado en decimal)
𝐷 =descuento en dólares, que es igual a la diferencia entre el valor nominal y el precio
𝐹 = Valor nominal
𝑛 = cantidad de días que faltan para el vencimiento
 25/03/2019

1. MERCADO DE DINERO:
Letras del Tesoro
Rendimiento de las letras de Tesoro:

• Ejemplo: Un T.Bill (letras del Tesoro de los Estados Unidos con valor nominal de USD
1.000) con 100 días al vencimiento y precio de venta USD 975,69, el descuento y
rendimiento anualizado será:

𝐷 = 𝐹 − 𝑃 = 1000 − 975,69 = 24,31

𝐷 24,31
𝑖= 360 = 360 = 0,0875 ⇒ 8,75%
𝐹 𝑛 1000 100

Ahora podemos calcular el descuento también así:

𝑖 0,0875
𝐷=𝐹 𝑛 = 1000 100 = 24,31
360 360

1. MERCADO DE DINERO:
Letras del Tesoro
Rendimiento de las letras de Tesoro:

• En España las letras del Tesoro (valor nominal de €1.000) si las letras son a
vencimiento < 365 días (años natural) la rentabilidad se calcula con capitalización
simple, si el vencimiento es > 365 días con capitalización compuesta:
𝑖
𝐹 =𝑃 1+ 𝑛
360
⁄
𝐹 = 𝑃 1+𝑖
Donde:
𝑖 = rendimiento anualizado simple
𝑖 = rendimiento efectivo anual
𝑃 =precio del título
𝐹 = Valor nominal
𝑛 = cantidad de días que faltan para el vencimiento
 25/03/2019

1. MERCADO DE DINERO:
Letras del Tesoro
Rendimiento de las letras de Tesoro:

• Ejemplo: El 14 de julio de 2000 el gobierno español emitió letras con vencimiento 13 de

julio de 2001 (364 días). El precio obtenido en la subasta fue de 95.766%. ¿Cuál es la
rentabilidad de ese título?:

𝑖 𝑖
𝐹 =𝑃 1+ 𝑛 ⇒ 100 = 95,766 1 + 364 ⇒ 4,37% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙
360 360

Y si el vencimiento hubiese sido al 13/01/2002 (548 días), ¿cuál sería la rentabilidad del
título?

⁄ ⁄
𝐹 =𝑃 1+𝑖 ⇒ 100 = 95,766 1 + 𝑖 ⇒ 𝑖 = 2,88% 𝐸𝐴

1. MERCADO DE DINERO:
Letras del Tesoro
Subastas: Adjudicación de deuda y tipos de interés en España
 Generalmente cada semana el Tesoro Público realiza subastas de deuda pública.

 El Tesoro anuncia antes de la subasta la cantidad que pretende emitir.

 Los inversionistas pueden realizar dos tipos de peticiones (ofertas):

 Ofertas competitivas: Hay que indicar el importe nominal que se desea adquirir y a qué
precio desea hacerlo, expresado este último en tanto por ciento del valor nominal (es decir
el valor descontado no la tasa de descuento o interés).

 Ofertas no competitivas: Sólo hay que indicar el importe nominal que se desea adquirir
pero no ningún precio de compra, es decir aceptan el precio que resulte de la subasta. El
precio a pagar por los valores será el precio medio ponderado que resulte de la subasta.
 25/03/2019

1. MERCADO DE DINERO:
Letras del Tesoro
Subastas: Adjudicación de deuda y tipos de interés en España
 Las subastas se resuelven generalmente según el sistema conocido como holandés modificado,
combinando elementos de la subasta holandesa (de precio único), con elementos de la subasta
convencional (de precios múltiples).

 Recibidas las solicitudes y cerrado el plazo de presentación de peticiones se procede así:

1. Se ordenan las peticiones de mayor a menor precio (es decir de menor a mayor tasa de
descuento) y a partir de la última petición admitida (cuando se ha completado el volumen
o cantidad subastada), se determina el precio mínimo aceptado, a partir del cual se calcula
el tipo de interés marginal.

2. Todas las peticiones cuyo precio ofrecido fuese igual o mayor que el mínimo aceptado
quedarán adjudicadas junto con todas las peticiones no competitivas (siempre que haya
sido aceptada alguna petición competitiva), siendo rechazadas las demás.

1. MERCADO DE DINERO:
Letras del Tesoro
Subastas: Adjudicación de deuda y tipos de interés en España
3. Con las ofertas competitivas aceptadas (excepto las peticiones no competitivas) se
procederá a determinar el precio medio ponderado (PMP) resultante (una media
aritmética ponderada de precios y nominales de las ofertas competitivas aceptadas)
expresado en porcentaje del valor nominal redondeado por exceso a tres decimales.

4. El precio de adjudicación de los valores se determina de la siguiente forma:

 Para todas las peticiones cuyo precio ofrecido fuese igual o superior al PMP
redondeado, el precio de adjudicación será dicho precio PMP.

 Para todas las peticiones cuyo precio ofrecido fuese inferior al PMP y superior o igual
al precio mínimo aceptado, el precio de adjudicación será el precio ofrecido.

 El precio de adjudicación de las peticiones no competitivas será el PMP

 25/03/2019

1. MERCADO DE DINERO:
Letras del Tesoro
Ejemplo de subasta:
El gobierno de España anuncia a través del Tesoro la emisión de € 850 millones de Letras del Tesoro a 12 meses
para lo cual se reciben las siguientes ofertas:

Además de € 150 millones de tramo no competitivo del inversionista G. Determinar: (i)el precio mínimo, (ii)el
precio promedio ponderado y (iii)la adjudicación de las letras.

1. MERCADO DE DINERO:
Letras del Tesoro
Solución al ejemplo de subasta:
Se adjudican todas las ofertas no competitivas € 150 millones (las que no tienen precio) al inversionista G,
quedando € 700 millones para adjudicar éntrelas ofertas competitivas:

Por lo tanto, el precio marginal o precio mínimo aceptado es 95,210%.

El Precio Medio Ponderado:

95,250% €125 + 95,235% €200 + 95,220% €170 + 95,210% €205

𝑃𝑀𝑃 = = 95,227%
€700
 25/03/2019

1. MERCADO DE DINERO:
Letras del Tesoro
Solución al ejemplo de subasta:
Entonces la adjudicación de la subasta y los precios quedarían así:

1. MERCADO DE DINERO

Letras del tesoro:

Ejemplo:

1. ¿Qué rentabilidad ofrece una letra del Tesoro emitida por el gobierno español en junio de 2013 a 12 meses
cuyo precio de adquisición fue de 986,05 € ?. El valor nominal de estos títulos es de 1.000 €. R/1,141% EA

2. ¿Cuánto se debe pagar por un T.Bill a 6 meses (letras del Tesoro de los Estados Unidos con valor nominal de
USD 1.000), si se desea obtener una rentabilidad del 6% EA? R/ $971,29

3. ¿Por cuánto tiempo se debe emitir una letra del tesoro si el valor de venta será de 993,84 € y el interés que
se espera pagar es del 2.5% EA. ?. El valor nominal de estos títulos es de 1.000 €. R/90 días
 25/03/2019

1. MERCADO DE DINERO
Pagarés de empresas o papeles comerciales:
 Son activos de corto plazo sin colateral emitidas por las empresas para conseguir
fondos en oferta pública.
 Debido a que no tienen garantías, sólo la buena fe y crédito de la empresa, solo
las grandes empres con buen rating son las que emiten estos títulos.
 Como son instrumentos del mercado de dinero su vencimiento no puede ser
mayor a 12 meses.
 En Colombia para su emisión deben de tener la aprobación de la
Superintendencia Financiera y ser ofertados públicamente en la Bolsa de Valores
de Colombia.
 Los títulos deben de ser calificados por una sociedad calificadora de riesgos.

1. MERCADO DE DINERO
Pagarés de empresas o papeles comerciales.
Requisitos de Emisión y Colocación:
• Autorización del órgano competente (asamblea de accionistas y/o junta
directiva).
• Calificación de la emisión
• Inscripción en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios (RNVI) y
autorización de oferta pública por parte de la Superintendecia Financiera.
• Inscripción en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC)
• Contrato con el Depósito Centralizado de Valores – Deceval S.A.
• Prospecto de colocación.
• Aviso de oferta pública.
• Colocación (rotativa) mediante oferta pública.
 25/03/2019

1. MERCADO DE DINERO
Pagarés de empresas o papeles comerciales.
Principales costos:
• Calificación de riesgo (Duff & Phelpsd de Colombias S.A. o BRC Investor
Services S.A.)
• Inscripción y actualización en el RNVI
• Derechos de oferta pública
• Inscripción y actualización en la BVC
• Administración de la emisión por parte de Deceval
• Digitalización e impresión de prospectos
• “Road show” (viajes de promoción programadas en el país o exterior)
• Publicación de avisos de oferta pública
• Comisión de estructuración y colocación

1. MERCADO DE DINERO
Pagarés de empresas o papeles comerciales:
 25/03/2019

1. MERCADO DE DINERO
Pagarés de empresas o papeles comerciales:

Ejemplo:

Suponga que su empresa compró un papel comercial de Avianca a

descuento, en $71,95 y después de 365 días lo vende por su valor nominal de
$100,00. ¿Qué tasa de interés anual obtuvo? Si ese papel lo compró a $79,65
y lo vendió a los 270 días en su valor nominal de $100,00, ¿qué interés anual
nominal y efectivo obtuvo? ¿Y si lo compró en $86,00 y lo vendió en $100,00
a los 180 días?

1. MERCADO DE DINERO
Certificados de Depósito a Término:

Un CDT es un título emitido por los establecimientos de crédito

autorizadas para tal efecto, sobre una cantidad de dinero recibido por tales
entidades.
Son activos con vencimiento a corto plazo (menor a 12 meses).
Son títulos negociables en el mercado secundario por endoso, entrega y
registro del tenedor en el libro del creador, y sólo será reconocido como
tenedor legítimo quien figure, simultáneamente, en el texto del
documento y en el registro del mismo.
 La tasa de interés que ofrecen los CDTs está determinada por el monto,
el plazo y las condiciones del mercado al momento de constituirlo.
 25/03/2019

1. MERCADO DE DINERO
Certificados de depósito a Término :

Ejemplo:
Una empresa invirtió el 18 de junio/2013 $25.000.000 en un CDT a un plazo de 6
meses y una tasa de interés del 7.5 SV, el 10 de octubre vendió dicho documento a
otra empresa que calculo ganarse una rentabilidad del 9% EA anual.-

a) ¿Cuánto recibió la primera empresa por el CDT?

b) ¿Cuál fue la rentabilidad de la primera empresa?
c) ¿Cuál es a rentabilidad total del CDT?

1. MERCADO DE DINERO
Certificados de depósito a Término :
Taller:
1. El 18 de septiembre pasado la compañía X recibió 88.503.697.34 por un CDT que había adquirido el
23/05/2013 a un plazo de 9 meses y una rentabilidad del 7.5% EA. La compañía Y fue quien pago los
$88.503.697.34 a la compañía X calculando obtener una rentabilidad del 9% EA.
a) ¿Cuál es el valor original del título? R/ P= 87.000.000
b) ¿Cuál es la rentabilidad de la compañía X? R/ 5.5% EA

2. Industrias RUIZ invirtió el 18 de abril de 2013 $37.000.000 en un CDT con plazo a 270 días y tasa de interés
del 8.5% efectivo anual. El 12 de octubre vendió el CDT a Manufacturas DIAZ quien calculo ganarse el 10%
anual en esa operación.
a) ¿Cuánto pagó Manufacturas DIAZ por el CDT?
b) ¿Cuál fue la rentabilidad de industrias RUIZ?
 25/03/2019

1. MERCADO DE DINERO
Repo (acuerdos de recompra u operación de reporte):

Es una venta de un activo financiero con el compromiso por parte del
vendedor de recomprarlo a un determinado precio (mayor que el precio
actual de mercado a una fecha futura) reconociéndole una tasa de interés
a título de remuneración por el usos de los recursos durante el plazo
convenido.

La finalidad de la operación es conseguir financiamiento rápido y a muy

corto plazo.

Agente comprador es el “reportante” y el agente vendedor el “reportado”

1. MERCADO DE DINERO
Repo (acuerdos de recompra u operación de reporte):

 La duración de un contrato de repo puede ser desde un día a varios meses.

 El acuerdo de recompra por un día se le llama “overnight repo” y el acuerdo de

un período mayor “term repo”.

 Los activos utilizados son títulos de renta fija, especialmente deuda públicas
como letras del tesoro, bonos y obligaciones del estado.
 25/03/2019

1. MERCADO DE DINERO
Repo (acuerdos de recompra u operación de reporte):

 Los repos pueden ser bilaterales o trilaterales.

 Repos bilaterales: El banco o entidad financiera que ofrece el repo es el custodio

del mismo (solo se admite cuando el banco es extremadamente sólido y de alta
confianza).

 Repos trilaterales: Una tercera persona neutral custodia el repo (son los mas
habituales).

1. MERCADO DE DINERO
Repo (acuerdos de recompra u operación de reporte):

 Repos con otros activos: en estos repos se realiza el contrato de recompra con
otros activos diferentes a los de renta fija, por ejemplo acciones, hipotecas u otro
tipo de obligaciones como préstamos.

 Repo en acciones: operación de venta con pacto de recompra en la cual el

vendedor o “reportado” cede al comprador “reportante” un determinado
paquete de acciones a cambio de una suma de dinero.
• Es algo como empeñar o dejar en garantía las acciones por un período de
corto plazo.
• El vendedor inicial no pierde los derechos económicos sobre las acciones.
 25/03/2019

1. MERCADO DE DINERO
Repo (acuerdos de recompra u operación de reporte):

 Generalmente la garantía exigible en repos es el 30% del valor del paquete de

títulos, bonos, etc.

 Por ejemplo, si una persona posee $100 millones de pesos en acciones, puede
obtener un préstamo hasta por $70 millones sobre las mismas, para invertir este
dinero en otras acciones u otros activos.

1. MERCADO DE DINERO
Repo (acuerdos de recompra u operación de reporte):

 ¿Cuál fue la relación entre las operaciones repos y el descalabro de interbolsa?

https://www.youtube.com/watch?v=LoJVMgNIEVg

video
 25/03/2019

1. MERCADO DE DINERO
Repo (acuerdos de recompra u operación de reporte):
Ejemplo:
1. Calcular el precio de recompra de una letra del tesoro cedida por 898.000 € a 33 días, si el tipo de interés es
del 10% anual. (guía: calcule valor futuro).
2. Se pacta una operación repo 7 días con un tipo de interés repo del 10.50% anual sobre la letra de tesoro de
1.000.000 nominal con vencimiento dentro de 180 días. Teniendo en cuenta que el tipo de interés de la
última emisión de letras fue del 9,25% anual. Determine:
a) El valor del colateral o importe del préstamo (guía: calcule valor presente con tasa de emisión).
b) Importe a devolver al vencimiento de la operación (guía: calcule ahora valor futuro con tasa repo).
3. La empresa WYZ tiene una necesidad de liquidez de $1.000.000.000 y María tiene un exceso de liquidez el
cual quiere invertir. La empresa WYZ y María realizan una operación repo con las siguientes condiciones (sin
tener en cuenta comisiones): Precio inicial: $1.000.000.000; Plazo: 25 días; Tasa: 6% a.d.v. La empresa WYZ
transfiere unos TES que tiene en su portafolio con el fin de garantizar la operación con precio de mercado de
$1.000.000.000. ¿Cuánto deberá entregar la empresa WYZ a María a vencimiento de la operación, es decir a
los 25 días?. (guía: calcule valor futuro).

1. MERCADO DE DINERO
Aceptaciones bancarias:
 Son letras de cambio giradas por un comprador de mercancías o bienes muebles
a favor del vendedor de los mismos. Estas letras se convierten en aceptaciones
bancarias o financieras cuando el girador de la letra, comprador o importador,
solicita a un establecimiento de crédito que acepte la responsabilidad principal
por el pago oportuno de la misma. El plazo máximo es de 360 días.
 El mecanismo del documento establece que un inversionista compraría una
aceptación bancaria cuando esta sea emitida y avalada por un banco,
posteriormente los recursos se destinan a quien necesita el dinero, quien a su
vez al final del período convenido debe cancelar la deuda.
 25/03/2019

1. MERCADO DE DINERO
Aceptaciones bancarias:
Ejemplo: http://luisvalero.com/cursos/OperacionesBolsa/ConRespuestas/Ejercicio1.AceptacinBancaria.html
P/ ¿Cuánto se debe girar el 25/07/2006 por una aceptación bancaria que vence el
18/02/2007 si la ceden a una tasa del 8,3% EA y el nominal es de $2.000 millones?.

Sol/ Se calcula el número de días desde el 25/07/2006 al 18/02/2007, asumiendo meses de

30 días, y año de 360 días. Entonces tota número de días 203, pero como el 18/02/2007 es
domingo, se traslada el vencimiento al siguiente día hábil que es 19/02/2007, entonces el
total de días sería 204. Luego se descuenta el valor nominal a la tasa de interés dada y el
número de días.

R/ Se debe girar por la aceptación bancaria $1.911.640.000.

1. MERCADO DE DINERO
Certificado de Depósito de Mercancías:
 Son títulos valores expedidos por los almacenes generales de depósito con el
objeto de hacer constar el recibo de bienes que son depositados en ellos.
 Como título valor representativos de mercancías incorporan la obligación del
almacén general de depósito frente al depositante de la mercancía en relación
con la existencia y calidad de la mercancía depositada.
 Están destinados a servir como instrumentos de enajenación o transferencia de
mercancías sin necesidad de incurrir en costos de traslado.
 Sirve como instrumento de financiación directa mediante operaciones REPO en
el escenario de una bolsa mercantil o a través de inversiones privadas como
carteras colectivas.
 25/03/2019

1. MERCADO DE DINERO
Eurodólares:
 Es un certificado de depósito en dólares estadounidenses depositado en un
banco fuera de Estados Unidos o subsidiarias extranjeras de bancos de Estados
Unidos.
 Se encuentra relativamente libre de regulación por lo que los eurobancos
pueden operar con tasas de interés mas competitivas que las que se ofrecen en
los países de origen de cada divisa.
 El nombre de eurodólares debe a que la mayoría de estos certificados de
depósito se realizan en Londres, no obstante, estos depósitos pueden estar en
cualquier parte del mundo.

2. MERCADO DE CAPITALES

Este mercado está determinado por instrumentos de largo

plazo, debido a que esta formado por las acciones y los bonos
con vencimiento mayor a 1 año. los principales activos
financieros negociados en este mercado son:
• Acciones
• Bonos soberanos
• Eurobonos
• Bonos extranjeros
• Bonos globales
 25/03/2019

2. MERCADO DE CAPITALES
Bonos soberanos:
 Es un instrumento de deuda emitido por Estados con la finalidad de acceder a
financiamiento a través del mercado de valores.
 Pueden ser emitidos tanto en mercados locales como internacionales, aunque lo
mas usual es que los bonos soberanos sean emitidos en el mercado
internacional.
 Expresa la capacidad de cumplimiento de la deuda del emisor, la cual se refleja a
través del diferencial entre la tasa de un bono libre de riesgo(*) y el bono
soberano.
 El diferencial o “spread” es llamado también “riesgo país”.

(*) Se suele emplear la tasa cupón del bono a 10 años de la FED como activo libre de riesgo.
25/03/2019
 25/03/2019

2. MERCADO DE CAPITALES
Eurobonos:
 Título emitido fuera de un determinado país pero denominado en la divisa de este país (por
ejemplo eurobonos denominados en dólares estadounidenses emitidos fuera de los Estados
Unidos).
 Son bonos emitidos en eurodivisas colocados generalmente en Europa.
 Suscriptos usualmente por un consorcio internacional (emitidos en forma simultánea por parte
de grupos de instituciones multilaterales) y vendidos a inversores que residen en muchas partes
del mundo.
 Se emiten generalmente al portador y a un plazo que suele oscilar entre cinco y veinte años
 Los tipos de eurobonos mas comunes son:
• Eurobonos corporativos u ordinarios.
• Eurobonos convertibles.
• Eurobonos con garantía
• Eurobonos con tasa flotante (o FRNs, siglas de floting rate notes).

2. MERCADO DE CAPITALES
Bonos extranjeros:
 Son emitidos por empresas o gobiernos que buscan financiamiento en un país
extranjero.
 Deberán someterse a las regulaciones existentes en el país donde se realiza la
emisión.
 Un bono extranjero es un bono emitido en un determinado país por una
empresa extranjera en la moneda de ese país.
 Un bono denominado en dólares de EE.UU. que es emitida en los Estados Unidos
por el gobierno de Canadá es un bono extranjeros.
 Un bono extranjero permite que un inversionista de una medida de la
diversificación internacional sin sujeción a los riesgos de cambio en valores
monetarios relativos.
 25/03/2019

2. MERCADO DE CAPITALES
Bonos Globales:
 Son un híbrido de los dos anteriores.
 Destinados a negociarse tanto en euromercados como en mercados domésticos.
 Se presentan con un determinado nombre según el país donde se coloquen. Por
ejemplo:
 Los bonos emitidos en Estados Unidos por empresas extranjeras y en dólares
se les llama “bonos Yankee”.
 Los bonos emitidos en yenes y vendidos en Japón por empresas que no son
japonesas se les llama “bonos samurái”.
 Los emitidos en libras esterlinas por empresas extranjeras en el Reino Unido
son llamados “bonos bulldog”.

3. MERCADO DE DIVISAS

 Es uno de los mercados mas activos del mundo, en el que individuos,

empresas, bancos e instituciones gubernamentales compran y venden
monedas a cambio de otras.
 Se pueden negociar monedas para entrega inmediata a un tipo de
cambio de momento (tipo de cambio spot).
 También se pueden negociar divisas que podrían ser recibidas/entregadas
en una fecha futura determinada, aunque el precio (tipo de cambio
futuro o forward), el plazo y la cantidad se acuerdan hoy. Estos mercados
permiten a los agentes asegurar un determinado monto de divisas a un
determinado tipo de cambio para una fecha establecida, evitando un
riesgo cambiario.
 25/03/2019

4. MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS

 Es un lugar donde se negocian instrumentos derivados.

 Son contratos cuyos precios dependen de otros activos que sirven de precio de
referencia llamados “activos subyacentes”.
 Pueden ser utilizados como instrumentos de cobertura de riesgo o de
negociación, facilitando la transferencia de riesgos entre los agentes
económicos.
 Mientras algunos buscan protegerse de los movimientos adversos en los
precios de un activo, otros asumen riesgos con el fin de obtener una ganancia.
 Los activos subyacentes sobre los cuales se constituyen derivados son diversos:
trigo, petróleo, y activos financieros como acciones, instrumentos de deuda,
tasas de interés y monedas.

4. MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS

Esta compuesto por dos mercados:

 Mercados organizados: Se negocia los derivados a través de una bolsa de

valores o bolsa de derivados.

 Mercados no organizados: También llamados over the counter (OTC), son

organizaciones de negociantes sin control y sin ubicación física. A su vez se
dividen en dos mercados:
 A través de una entidad bancaria en la que se puede adquirir algunos
instrumentos derivados como forwards u opciones.
 A través de plataforma electrónica en los cuales se puede adquirir forwards,
swaps, índices, caps, floors, collars, comodities, etc.
 25/03/2019

4. MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS

Instrumentos que se negocian:

 Contrato de futuros
 Contrato de opciones
 Contratos warrant
 Contratos swap
 Contratos forward

BIBLIOGRAFIA

1. Court, M y Tarradllas J. “Mercado de Capitales” Editorial Pearson. México 2010.

2. Fabozzi, Modigliani y Ferri. “Mercados e Instituciones Financieras”. Editorial Prentice Hall. México 1996

3. López, Alvarez, Novo y Grandío. “Mercados Financieros”. Editorial Mc Graw Hill. España 1997