Universidad San Sebastián – Campus Tres Pascualas Profesor: Carlos Benaprés Ríos

Facultad de Economía y Negocios cbenapresr@docente.uss.cl

Ingeniería Comercial
Topicos Avanzados en Finanzas

Marzo 2011
GUÍA N°3

Definiciones
a. Activo de consumo
b. Activo de inversión
c. Venta corta
d. Convenience yield

Verdadero / Falso
1. Los activos de consumo se mantienen con el único propósito de obtener una
rentabilidad por diferencia de precios de éste …………………………………………………………….. V / F
2. Una venta y una posición corta son lo mismo………………………………………………………………. V / F
3. El inversionista debe pagar al intermediario cualquier ingreso que genere
el activo subyacente al realizar una venta corta ……………….…………………………………………. V / F
4. La tasa de interés cupón cero libre de riesgo compuesta continuamente
es la misma para cualquier vencimiento…………………………………………...…………………………. V / F
5. Si el precio teórico de un contrato futuro es mayor o menor al precio de
mercado, entonces existen posibilidades de arbitraje …………………………………………………. V / F
6. El valor de un contrato, al momento de iniciarlo, es 0 …………………………………………………. V / F
7. Los activos de consumo poseen costos de almacenaje ..………………………………………………. V / F

Desarrollo
1. Determine el precio de un contrato a plazo a 6 meses para comprar un bono cupón cero,
que vence en 2 años a partir de hoy. El precio actual del bono es $2200, la tasa de interés
es compuesta continua de 3,28% anual.

2. Determine el precio un contrato a plazo a 15 meses sobre una acción cuyo precio es de 75
USD. La tasa libre de riesgo es de 6% anual, compuesta continuamente, para todos los
vencimientos. Se esperan dividendos de 1,25 USD por acción después de 3, 6 y 9 y 12 meses.

3. Considere un contrato a plazo a 6 meses sobre un activo del que se espera un rendimiento
del 3,13% en un periodo de 6 meses. La tasa de interés libre de riesgo (compuesta
continuamente) es de un 10% anual compuesta continuamente. El precio del activo es 34
USD hoy. Determine el precio de un contrato futuro sobre el activo anteriormente
mencionado.

4. Suponga que la tasa de interés libre de riesgo es de un 9,11% anual compuesta

continuamente, y se esperan dividendos de 40 USD en 10 meses más. El valor del índice es
de 320 y el precio de futuros de un contrato a seis meses es de 340. ¿Existen oportunidades
de arbitraje?, determine, diseñe y explique con tabla de flujos.
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5. Inversionista frente al siguiente escenario:

Tasa de interés en Australia: 𝑟𝑓 = 0,04
Tasa de interés en Estados Unidos: 𝑟 = 0,065
𝑈𝑆𝐷
Tipo de cambio spot: 𝑆0 = 0,77 [𝐴𝑈𝐷]
Vencimiento: 2 años

a. ¿Cuál es el precio futuro de 1 dólar australiano estipulado en un contrato futuro con

vencimiento a 2 años para que no existan posibilidades de arbitraje?
𝑈𝑆𝐷
b. Escenario: 𝐹0 = 0,7300 [ ] , diseñe y explique la estrategia de arbitraje
𝐴𝑈𝑆
utilizando tabla de flujos
c. ¿Qué mercados y cómo debiesen reaccionar para lograr el equilibrio en el escenario
anterior, si las tasas de interés no cambiaran?

6. Se toma una posición corta en un contrato de futuro a un año sobre una acción que no paga
dividendos cuando el precio de la acción es 78 USD, y la tasa de interés libre de riesgo
compuesta continuamente es de un 6,33% anual.
a. ¿Cuál es el precio de futuro y el valor inicial del contrato?
b. Seis meses después, el precio de la acción es de 81 USD y la tasa de interés libre de
riesgo sigue siendo de un 6,33% anual. ¿Cuál es el precio de futuro y el valor del
contrato?

7. Se toma una posición larga en un contrato de futuro a un año sobre una acción sobre la cual
se espera un pago de dividendos a los 4 y 8 meses de 5 USD, siendo el precio actual de la
acción es 127 USD, y la tasa de interés libre de riesgo compuesta continuamente es de un
7,34%% anual.
a. ¿Cuál es el precio de futuro y el valor inicial del contrato?
b. 9 meses después, el precio de la acción es de 132 USD y la tasa de interés libre de
riesgo sigue siendo de un 7,34% anual. ¿Cuál es el precio de futuro y el valor del
contrato?

8. Se toma una posición corta en un contrato de futuro a un año sobre un índice bursátil el
cual se espera un rendimiento de 3% en 7 meses, siendo el precio actual del índice 150 USD,
y la tasa de interés libre de riesgo compuesta continuamente es de un 6,66% anual.
a. ¿Cuál es el precio de futuro y el valor inicial del contrato?
b. Ocho meses después, el precio del índice es de 139 USD y la tasa de interés libre de
riesgo sigue siendo de un 6,66% anual. ¿Cuál es el precio de futuro y el valor del
contrato?
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9. Las tasas de interés a dos meses de Suiza y Estados Unidos son de un 2 y 5% anual,
respectivamente, con una composición continua. El precio spot del franco suizo es de
0,8000 USD / FR. El precio de futuros de un contrato con fecha de entrega en dos meses es
de 0,81000 USD / FR. Determine, diseñe y explique la estrategia de arbitraje utilizando tabla
de flujos, en caso de existir esta posibilidad.

10. Una onza de plata se cotiza a 29 USD dólares spot. El costo de almacenar plata cuesta 1 USD
por onza y por trimestre. Dicho costo debe ser cancelado anticipadamente. La tasa de
interés anual compuesta continuamente es de un 3%. Si el precio futuro observado para
una onza de plata alcanza los 30 USD, en un contrato futuro con vencimiento de 1 año,
diseñe y explique la estrategia de arbitraje usando tabla de flujos