Guía de laboratorio N° 4: Métodos de evaluación de inversiones

Contenido
OBJETIVO ........................................................................................................................................................... 1
DESARROLLO ..................................................................................................................................................... 1
PROBLEMAS RESUELTOS .................................................................................................................................... 1
Ejemplo 3.1 ................................................................................................................................................... 1
Ejemplo 3.2 ................................................................................................................................................... 2
Ejemplo 3.3 ................................................................................................................................................... 4
Ejemplo 3.4 ................................................................................................................................................... 5
EJERCICIOS PROPUESTOS ................................................................................................................................... 7

OBJETIVO
En esta guía se pretende que el estudiante ejercite distintas variantes de problemas relacionados con la unidad
III; VPN, TIR, CAUE, Payback.

Cada problema puede requerir una solución particular, ya sea por tabla o por diagrama de flujo (FE), pero la
recomendación del docente es que plantee gráficamente los datos antes de proceder a cualquier cálculo.

El estudiante debe ser capaz de valorar las distintas alternativas de resolución y podrá determinar la
adecuación lógica del resultado según el valor final encontrado, logrando hacer finalmente una interpretación
analítica de este dato haciendo uso de las reglas de decisión según método que se aplique.

DESARROLLO
Esta guía se podrá resolver en grupos de tres integrantes como máximo. Se le recomienda a cada estudiante
realizar lectura rápida de los capítulos tres y cuatro del texto base. Fundamentos de ingeniería Económica de
Gabriel Baca Urbina.

Adicionalmente a la lectura recomendada del texto debe haber estudiado el folleto de amortización y tablas de
amortización, el cual fue enviado al grupo a través del Portafolio Digital del docente de la asignatura. Con el
objetivo de promover la ejercitación individual cada estudiante debe haber estudiado y resuelto los ejemplos
siguientes: 3.1, 3.2, 3.3, 4.1, 4.2, 4.3, 4.4, 4.5, 4.6 presentes en el capítulo 3 y 4 del texto básico.

PROBLEMAS RESUELTOS
Ejemplo 3.1
Cierta casa comercial vende equipos de sonido por un precio de C$17500 al contado. Además promueve su
venta a plazos de 18 meses, sin cuota inicial, con un cobro del 48% convertible mensualmente. Hallar la cuota
periódica que se debe efectuar con el fin de cancelar el costo del bien. El equipo se entrega al momento de
cancelar la primera cuota.

Solución
Establezca la fecha focal y la congruencia entre los datos para el cálculo de la cuota. El equipo con un valor de
C$17500 es entregado al cancelar la cuota 1, por tanto seleccione ese instante como fecha focal, entonces se
está tratando de serie uniforme de pago anticipada. Resultando;
Valor de contado del bien = C$17500 Tasa nominal (convertible mensual) = 24%, m = 12 (periodos en el año)
Plazo = 18 meses

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.
La tasa ofrecida es una tasa nominal y se debe encontrar la tasa efectiva periódica (cada mes), i = = =
2% Efectiva mensual

Con la tasa efectiva mensual se calcula el valor de cuota anticipada usando factor que relaciona una serie
uniforme de pago con el valor presente (VP).
( )
P=A ( )
, esta ecuación está referida a series uniformes vencidas por lo que se hará el ajuste para una
serie anticipada, quedando:

( ) ( . )
P = A+A ( )
Sustituyendo los datos; 17500 = A + A ( . )

Despejando, se obtiene A = C$1144.39

El cliente debe efectuar 18 pagos mensuales por C$1144.39 para cancelar el costo del equipo de sonido,
adquirido al crédito.

CON EXCEL
Para resolver el ejercicio 3.1 se
requerirá de la función PAGO, con valor
lógico de 1 (pago anticipado).
a. Construya en una hoja de cálculo de
Excel una tabla con los datos del
problema. Ver figura 1.
b. Ubique el cursor en la celda C7 y
obtenga la función PAGO, complete
los datos que en el cuadro de
diálogo se le pide y observe que en
Tipo se asignó el valor lógico “1”
indicando que se trata de una serie
uniforme anticipada.
Figura 1. Función PAGO para encontrar serie uniformes de pago (anticipadas)
c. Adicionalmente note que Excel
proyecta un valor negativo, referido a la perspectiva de egreso para el cliente. Este valor lo convierte en
positivo anteponiendo el signo “-” a la función en la barra de fórmulas (=-PAGO(C5,C6,C3,,1))
d. El resultado obtenido con Excel es el mismo para la cuota calculada usando factores, siendo este de
C$1144.39. Nuevamente se concluye que el cliente debe cancelar 18 cuotas mensuales por ese monto para
cancelar el valor del equipo de sonido.

Ejemplo 3.2
El grupo Industrial Prisma, propietario de una planta productora de envases plásticos, terminó los estudios de
inversión para instalar una nueva planta. La nueva planta tendrá una capacidad de elaboración de 680000
envases mensuales. Dicha instalación requiere de un desembolso inicial de $7250000, sus costos de operación
y mantenimiento anual serán de $1600000 y producirá ingresos de $3120000 cada año. Debido a la
complejidad de las máquinas la planta tendría una vida útil de 8 años con un valor de rescate del 10% de su
valor inicial. Determine la conveniencia económica de la inversión si la empresa considera una tasa de interés
del 12% efectivo anual.

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Solución
Elabore una tabla con los datos del problema, refleje cada dato en el instante que ocurre.
AÑO
DESCRIPCIÓN
0 1 2 3 4 5 6 7 8
-
INVERSIÓN - - - - - - - -
7250000
312000 312000 312000 312000 312000 312000 312000 312000
INGRESOS
0 0 0 0 0 0 0 0
- - - - - - - -
EGRESOS 160000 160000 160000 160000 160000 160000 160000 160000
0 0 0 0 0 0 0 0
V. DE
- - - - - - - - 725000
RESCATE
- 152000 152000 152000 152000 152000 152000 152000 224500
FNE
7250000 0 0 0 0 0 0 0 0
Tabla 1. Flujo neto de efectivo del proyecto.

Con el flujo neto de efectivo (FNE) plantee y calcule el VPN;

=− +( )
+( )
+⋯+( )
+
( )
Por tanto (valores en miles):
1520 1520 1520 1520 1520 1520
= −7250 + + + + + +
(1 + 0.12) (1 + 0.12) (1 + 0.12) (1 + 0.12) (1 + 0.12) (1 + 0.12)
1520 2245
+ +
(1 + 0.12) (1 + 0.12)

VPN = 593,62778 (*1000) = C$593627,78

CON EXCEL
Para encontrar el VPN haciéndose uso de
Excel debe estar claro que no hay una
fórmula directa para este cálculo, sino que
debe hacer una operación adicional una
vez encontrado el Valor Neto Actual, VNA.
a. Lleve los datos de la tabla anterior
a una hoja de cálculo de Excel.
Como se muestra en la figura 2.
b. Obtenga a función VNA en la
celda D11, note que esta función
le pide que ingrese:
- Tasa: tasa de descuento
efectiva por periodo (en este
caso anual)

Figura 2. Valor presente neto del proyecto Prisma.

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- Valor 1, Valor 2, Valor 3,….: son los valores únicos por cada periodo correspondiente.
c. Con el resultado del VNA, calcule el VPN considerando que; VPN = -P + VNA.
d. El resultado final del VPN puede tomar valores positivos o negativos
TASA DE VPN
por lo que debe seguir las reglas estudiadas para la toma de
INTERÉS
decisiones con este método de evaluación. 2% C$ 4503 512,31
5% C$ 3064 791,93
Considerando las reglas de aceptación o rechazo de una inversión por el 10% C$ 1197 305,67
método del VPN (con ambos procedimientos de cálculos); se puede concluir 15% (C$ 192 267,52)
que el proyecto de instalación de la fábrica de envases plásticos es 20% (C$ 1248 905,27)
conveniente realizarla dado que ofrece un VPN de $593627,78 (VPN > 0), es 25% (C$ 2068 419,92)
decir el proyecto deja al inversionista $593627,78 de beneficio adicional al Tabla 2. Variación del VPN según tasas de
interés.
12% (TMAR) requerido como mínimo.

TASA DE VPN
Ejemplo 3.3 INTERÉS
Del ejercicio 3.2 determine la Tasa Interna de Retorno (TIR) del proyecto. 10% C$ 1197 305,67
Recuerde que para el cálculo de la TIR se iguala el VPN a cero y se despeja la ∗ 0
tasa de interés dado que se convierte en la incógnita de la ecuación;
15% (C$ 192 267,52)
Tabla 3.Tabla para interpolación lineal
Primeramente se puede probar por tanteo hasta obtener un VPN de cero,
pero este procedimiento le puede tomar demasiado tiempo, en esta práctica
se hará por interpolación lineal y con uso de Excel. Construya una tabla de valores distintas tasas de interés y
sus respectivos VPN.
Planteamiento de cálculo de la TIR ( ∗ )

1520 1520 1520 1520 1520 1520 1520 2245

0 = −7250 + + + + + + + +
(1 + ∗ ) (1 + ∗ ) (1 + ∗ ) (1 + ∗ ) (1 + ∗ ) (1 + ∗ ) (1 + ∗ ) (1 + ∗ )

Como puede notarse en la tabla 2 el VPN disminuye a medida que la tasa de interés aumenta y viceversa.

Para determinar la tasa interna de retorno de este proyecto se tomarán los valores de VPN de las tasa de
interés del 10% y 15% dado que entre estos dos se da el cambio de signo, por lo que la tasa que hace cero el
VPN se encuentra entre estos dos valores.

Por interpolación lineal:

∗
− 10 15 − 10
=
0 − 1197 −192267,52 − 1197305,67 i*
∗
= 14.31%

Graficando en Excel, ∗ vs. VPN, se notará que la curva corta

cercanamente al valor de la TIR antes encontrado. Figura 3. VPN en función de la tasa de interés.

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CON EXCEL
Para encontrar el valor de la TIR con Excel se necesita haber construido la matriz de valores del FNE desde el
periodo 0 hasta el n, en este caso desde el año 0 al 8, cada valor final debe estar con su signo respectivo
(ingresos positivos y egresos negativos)

Valiéndose de la figura 4, ubicar la celda

D14 y escribir la función TIR. Para
completar el cálculo se debe seleccionar
la matriz de datos del FNE que va desde
el periodo cero (C9) hasta el periodo 8
(K9), observe la figura 4. La casilla
estimar es opcional rellenar dado que
puede escribir un valor aproximado que
se espera sea el de la TIR, en caso de
tener experiencia para este tipo de
cálculos.

A través del cálculo de la TIR por

interpolación lineal se obtiene 14.31% y =TIR(C9:K9;10%
por medio de Excel 14.22%, la diferencia
radica en la suposición que se hace para Figura 4. Uso de la función TIR
la interpolación ya que se considera un
comportamiento lineal del VPN respecto a los cambios de la tasa de interés lo cual no es correcto, se puede
observar en la figura 2 que el VPN varía exponencialmente. A pesar de la inexactitud por interpolación este
valor obtenido se podría mejorar más si el valor absoluto de los VPN utilizados en la interpolación fuese
bastante similar.

Por el método de la TIR un proyecto es aceptado si la tasa obtenida es mayor o igual que la TMAR, entonces
debido a que la TIR es 14.22% (valor más aproximado) siendo mayor que el 12% establecido por el inversionista
se acepta la instalación de la nueva fábrica de envases plásticos.

Ejemplo 3.4
Se planea reemplazar cierto equipo usado, el equipo nuevo tiene un precio de adquisición de $75000, con una
vida útil de 5 años, costos de operación de $10000 en cada uno de los tres primeros años, y de $20000 en cada
uno de los últimos 2 años. Su valor de salvamento es de $18000 al final de 5 años. Con una TMAR del 10%,
determine el CAUE que posee dicho equipo.

Solución
El problema corresponde a costo anual uniforme equivalente (CAUE), esto obliga a considerar el cambio de
signo, es decir se usará el signo menos (-) para los ingresos y el signo más (+) para los costos.
Represente gráficamente los datos;

Determine mecánicamente el valor presente de los costos;

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10000 10000 10000 20000 20000 − 18000
= −75000 + + + +
(1 + 0.1) (1 + 0.1) (1 + 0.1) (1 + 0.1) (1 + 0.1)
= $114 770,63

Con el valor presente de los costos se obtiene una serie uniforme pagos, la cual corresponde al CAUE de la
inversión.
( )
= ( ) ( )
Haciendo P igual al VP de los costos y A igual a CAUE se obtiene;

(1 + 0.1) − 1
$114 770,63 =
(1 + 0.1) (0.1)

CAUE = $30 276,20

CON EXCEL

Para obtener los costos anual uniforme equivalente es

necesario determinar el valor presente de todos los
costos para posteriormente anualizar este valor.

Con el Excel el valor presente se obtendrá usando la

función VNA debido a que los montos entre cada
periodo no se mantienen constantes durante los 5
años. Lleve los datos del flujo a una hoja de Excel.

El VP se determina en la celda C11 como se muestra en

la figura 5. Observe que adicionalmente la función VNA
tiene sumada la inversión inicial (C10) debido a que no
es posible incluir este monto en dicha función. Los
datos ingresados en el cuadro de diálogo de la función
son; tasa de interés 10% (C9) y los valores respectivos Figura 5. Valor presente de los costos usando VNA.
de cada periodo, valor1, valor2,… (Desde E7 hasta I7)

Una vez determinado el valor presente de los costos los

anualiza usando la función PAGO de tipo “vencida”
(Tipo 0 u omitido).

En la celda C12 obtenga la función pago como se

muestra en la figura 6. No que los datos ingresados en
el cuadro de diálogos son; tasa 10% (C9), número de
periodos 5 (I3) y valor actual igual al VP de los costos
(C11). Como tipo se omitió dado que con ello se indica
que el tipo de pago es vencido (Ocurre al final de cada
año).

Dado el resultado con Excel se puede concluir que le

Figura 6. Costos anual uniforme equivalente por medio de g} función
equipo nuevo obligará la empresa a cubrir costos PAGO.

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anuales por $30 276,20

Tanto mecánicamente como por computadora se obtiene el mismo valor presente de los costos del equipo
nuevo, pero en algunos casos se debe analizar otra vía de resolución, más corta, la cual no necesariamente
requiera de encontrar el VP.

EJERCICIOS PROPUESTOS
1. Para la fabricación de grapas de empotramiento se pueden emplear dos métodos. El método A tiene un
costo de $80000 inicialmente y tendrá un valor de salvamento de $15000 después de 3 años. De acuerdo
con este método el costo de operación será de $30000 anuales. El método B tendrá un costo inicial de
$120000, un costo de operación de $8000 anuales y un valor de salvamento de $40000 al final de su
segundo año de vida. ¿Qué método, A o B, debería aplicarse a una tasa de interés de 18%?

2. La alcaldía municipal de Managua desea mejorar el acueducto de la población capitalina y, para ello,
necesita $20000000. Los estudios económicos indican que, por medio de contribuciones, puede obtener la
cantidad de $150000 netos semestrales de aportes al fondo de amortización del proyecto. Si para estas
inversiones se obtiene el interés del 6% capitalizable semestralmente, hallar el tiempo que debe fijarse
para recaudar el valor de una emisión de bonos que cubra el valor de las mejoras del acueducto.

3. La aseguradora ASSA posee un sistema para documentación de imágenes, el cual es necesario reemplazar.
Cierto proveedor local calculó un costo de $10000 y un valor de salvamento estimado de $900 después de
5 años o más. Si se espera que el sistema permita ahorrar $1700 anuales en trabajos de oficina, determine
el tiempo de recuperación a una tasa de interés de 8% anual. El Gerente de ASSA acostumbra adquirir
equipos sólo cuando la recuperación es menor a 6 años. De otra manera, prefiere arrendarlo. Determine si
el sistema de imágenes debe comprarse o arrendarse.

4. Una compañía de procesamiento de alimentos está evaluando diversos métodos para disponer el
sedimento de una planta de tratamiento aguas residuales. Está bajo consideración la disposición del
sedimento mediante atomizador o mediante incorporación a la tierra. Si se selecciona la alternativa de
atomizador, se construirá un sistema de distribución por vía subterránea a un costo de $60000. Se espera
que la operación y mantenimiento del sistema cueste $26000 por año, según el método de depreciación
usado por la empresa el sistema de atomizador tendrá un valor de salvamento de $35000 después de 10
años. Alternativamente la compañía puede utilizar grandes camiones para transportar y disponer el
sedimento mediante incorporación subterránea. Se requerirán tres camiones con un costo de $120000
cada uno. Se espera que el costo de operación de los camiones incluyendo el conductor, el mantenimiento
de rutina y las revisiones, sea de $42000 por año. Los camiones usados pueden venderse en 10 años por
$30000 cada uno. Si se utilizan camiones puede sembrarse y venderse maíz por $20000 anualmente. Para
el uso del atomizador debe sembrarse y cosecharse pasto y debido a la presencia de sedimento
contaminado en los cortes tendrá que descargarse el pasto en un basurero por un costo de $14000 por
año. Si la tasa mínima atractiva de retorno para la compañía es de 18 % anual, ¿cuál método debe
seleccionarse con base en el análisis del costo anual uniforme equivalente?