Finanzas corporativas

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Las finanzas constituyen un campo de la administraci�n de empresas que se ocupa de
todo lo concerniente al valor; se ocupan de c�mo tomar las mejores decisiones para
aumentar la riqueza de los accionistas, esto es, el valor de sus acciones.

En el plano empresarial, el ejecutivo financiero debe tomar normalmente dos tipos

de decisiones b�sicas: (A) las decisiones de inversi�n, relacionadas con la compra
de activos, y (B) las decisiones de financiamiento, vinculadas a la obtenci�n de
los fondos necesarios para la compra de dichos activos (Dumrauf, 2002, pp. 2).1?

El otro concepto que es importante mencionar en relaci�n a esta cuesti�n, es la

corporaci�n. Brealey etal (1996) expone que la corporaci�n o sociedad an�nima, es
una empresa que es propiedad de los accionistas, aunque ellos tienen una
responsabilidad limitada. O sea, a diferencia de los otros dos tipos de empresas
clasificadas con anterioridad, los accionistas (los due�os de las empresas) no son
responsables de las obligaciones de dicha empresa, es decir son propietarios de la
empresa, pero no la dirigen, sino que eligen un consejo de administraci�n el cual a
su vez, propone a un grupo de direcci�n para cada departamento de dicha empresa
(marketing, ventas, operaciones, finanzas, etc).2?

Por lo tanto, las finanzas corporativas es un �rea de la administraci�n de empresas

que se centra en las decisiones monetarias que hacen las empresas, as� como en las
herramientas y los an�lisis utilizados para tomar esas decisiones. El principal
objetivo de las finanzas corporativas es maximizar el valor para el accionista.3?

La disciplina puede dividirse en decisiones y t�cnicas de largo plazo, y corto

plazo. Las decisiones de inversi�n en capital son elecciones de largo plazo sobre
qu� proyectos deben recibir financiaci�n, sobre si financiar una inversi�n con
fondos propios o deuda, y sobre si pagar dividendos a los accionistas. Por otra
parte, las decisiones de corto plazo se centran en el equilibrio a corto plazo de
activos y pasivos. El objetivo aqu� se acerca a la gesti�n del efectivo,
existencias y la financiaci�n de corto plazo.

Entonces, �a qu� se refieren cada una de esas decisiones de inversi�n y decisiones

de financiamiento? �C�mo las puede interpretar alguien que no conozca de finanzas?

Brealey, Myeres, Marcus en 1996, se�alaron que las decisiones de inversi�n tambi�n
conocidas como presupuesto de capital, son aquellas decisiones que se toman al
consideran qu� tipo de activos reales deber� conseguirse dentro de las empresas
para poder llevar adelante sus operaciones, argumentando que esto es el n�cleo del
�xito o fracaso de la empresa. Y en cuanto a las decisiones de financiaci�n,
se�alan que son decisiones que se enfocan a c�mo conseguir dinero para poder pagar
las inversiones de la empresa.2?

El t�rmino finanzas corporativas suele asociarse con frecuencia a banca de

inversi�n. El rol t�pico de un banquero de inversi�n es evaluar las necesidades
financieras de una empresa, y aportar el tipo de capital apropiado para satisfacer
esas necesidades en s�. As�, las finanzas corporativas pueden asociarse con
transacciones en las cuales se aporta capital para crear, desarrollar, hacer
crecer, y adquirir negocios.

Y como toda gran disciplina las finanzas han tenido varios enfoques, Fern�ndez en
el 2007 cito que existen tres enfoques: El enfoque tradicional surge a partir de la
primera guerra mundial, centr�ndose en el inter�s de los problemas internos de la
financiaci�n empresarial, dando respuestas a las necesidades que plantea un entorno
cada vez m�s cambiante, complejo e incierto. El segundo enfoque es el Moderno donde
abarca la estrategia financiera de la empresa y la pol�tica de dividendos. Y por
�ltimo el enfoque donde plantea que la empresa es una mera ficci�n legal que sirve
como nexo de relaciones contractuales entre los distintos agentes econ�micos,
caracteriz�ndose por la existencia de derechos residuales divisibles sobre los
activos y flujos generados por la misma empresa. 4?

�ndice
1 Conceptos clave en las finanzas
2 Principales �reas
3 Riesgo
4 Bibliograf�a recomendada
5 Referencias
6 Enlaces externos
Conceptos clave en las finanzas
El dilema entre el riesgo y el beneficio
Mientras m�s rentabilidad espera un inversionista, m�s riesgo est� dispuesto a
correr. Los inversores son adversos al riesgo, es decir para un nivel dado de
riesgo buscan maximizar el rendimiento, lo que se puede entender tambi�n que para
un nivel dado de retorno buscan minimizar el riesgo.

El valor del dinero en el tiempo

Es preferible tener una cantidad de dinero ahora que la misma en el futuro. Al
due�o de un recurso financiero se le tiene que pagar algo para que prescinda de ese
recurso, en el caso del ahorrador, es la tasa de inter�s, en el caso del
inversionista la tasa de rendimiento o de retorno.

El dilema entre la liquidez y la necesidad de invertir

El dinero en efectivo es necesario para el trabajo diario (capital de trabajo) pero
a costa de sacrificar mayores inversiones.

Costos de oportunidad
Considerar que siempre hay varias opciones de inversi�n. El costo de oportunidad es
la tasa de rendimiento sobre la mejor alternativa de inversi�n disponible. Es el
rendimiento m�s elevado que no se ganar� si los fondos se invierten en un proyecto
en particular no se obtiene. Tambi�n se puede considerar como la p�rdida que
estamos dispuestos a asumir, por no escoger la opci�n que representa el mejor uso
alternativo del dinero.

Financiamiento apropiado
Las inversiones a largo plazo se deben financiar con fondos a largo plazo, y de
manera semejante se deben financiar inversiones a corto plazo con fondos a corto
plazo. En otras palabras, las inversiones deben calzarse con financiaci�n adecuada
al proyecto.

Apalancamiento (uso de deuda)

El buen empleo de fondos adquiridos por deuda sirve para aumentar las utilidades de
una empresa o del inversionista. Un inversionista que recibe fondos prestados al
15%, por ejemplo, y los aporta a un negocio que rinde 20% en teor�a, est�
aumentando sus propias ganancias con el buen uso de recursos de otro, sin embargo
tambi�n aumenta el nivel de riesgo de la inversi�n, propio de un ejercicio de
simulaci�n financiera o proyecciones financieras.

Diversificaci�n eficiente
El inversionista prudente diversifica su inversi�n total, repartiendo sus recursos
entre varias inversiones distintas. El efecto de diversificar es distribuir el
riesgo y as� reducir el riesgo total.

Principales �reas
El �mbito de estudio de las finanzas abarca tanto la valoraci�n de activos como el
an�lisis de las decisiones financieras tendentes a crear valor. El objetivo del
equipo directivo de una empresa debe ser la m�xima creaci�n de valor posible, es
decir, maximizar las ganancias para los accionistas o propietarios, maximizando el
valor de los proyectos de inversi�n que la empresa est� tomando y sacarle la mayor
rentabilidad posible.

Las empresas crean valor cuando el capital invertido genera una tasa de rendimiento
superior al coste del mismo.

El valor de la empresa viene representado por el valor de mercado de su activo;

como es l�gico, �ste debe ser igual al valor de mercado de su pasivo que, a su vez,
es igual a la suma del valor de mercado de sus acciones m�s el valor de mercado de
sus deudas.

estructura legal de una corporaci�n

estructura de capital. Modelos financieros y de inversi�n
capital riesgo
coste de capital y el apalancamiento financiero (WACC)
fusiones y adquisiciones
banca de inversi�n
t�cnicas de emisi�n de acciones y deuda: pol�tica de dividendos
dificultades financieras: reestructuraciones empresariales
�tica y responsabilidad social corporativa
Riesgo
Riesgo es la posibilidad de que los resultados reales difieran de los esperados, o
posibilidad de que alg�n evento desfavorable ocurra.

Riesgo total: Riesgo sistem�tico + Riesgo no sistem�tico

Riesgo sistem�tico (no diversificable o inevitable): Afecta a los rendimientos de
todos los valores de la misma forma. No existe forma alguna para proteger los
portafolios de inversiones de tal riesgo, y es muy �til conocer el grado en que los
rendimientos de un activo se ven afectados por tales factores comunes, por ejemplo
una decisi�n pol�tica afecta a todos los t�tulos por igual.
Riesgo no sistem�tico (diversificable o evitable o idiosincr�tico): Este riesgo se
deriva de la variabilidad de los rendimientos de los valores no relacionados con
movimientos del mercado como un conjunto. Es posible reducirlo mediante la
diversificaci�n.
De la categor�a de riesgo, las finanzas corporativas han incorporado la
probabilidad del fracaso sobre modelos de gesti�n actuales. Al respecto existen
varios modelo predictivos, puede servir el documento de Mosqueda (2010) como un
referente del tema.5?6?

Bibliograf�a recomendada
Guillermo L. Dumrauf, Finanzas Corporativas, un enfoque latinoamericano, editorial
'Alfaomega (M�xico)', 2010.
James C. Van Horne, John M. Wachowicz, Fundamentos de administraci�n financiera,
Pearson Educaci�n, 2002, 768 p�ginas, ISBN 9702602386 y 9789702602385 (texto
parcial en l�nea).
J. Fred Weston, Eugene F. Brigham, Fundamentos de administraci�n financiera,
McGraw-Hill, 1994, 1148 p�ginas, ISBN 9701003519 y 9789701003510.
James C. Van Horne, Administraci�n financiera, Ediciones Contabilidad Moderna,
1976, 939 p�ginas.
Richard A. Brealey, Stewart C. Myers, Principios de finanzas corporativas, McGraw-
Hill, 1990, 949 p�ginas, ISBN 8476151969 y 9788476151969.
Ricardo Pascale, Decisiones financieras, Pearson Education, 2009, 912 p�ginas, ISBN
9876150677 y 9789876150675.
Scott Besley, Eugene F. Brigham, Fundamentos de administraci�n financiera, Cengage
Learning, 2008, 834 p�ginas, ISBN 9708300144 y 9789708300148.
Florencia Roca, Finanzas para emprendedores, Kindle Publishing, 2013, 359 p�ginas.
Loreto Fern�ndez Fern�ndez, Sara Fern�ndez L�pez, Alfonso Rodr�guez Sandi�s, La
pr�ctica de las finanzas de empresa, Delta Publicaciones, 2007, 409 p�ginas, ISBN
8496477622 y 9788496477629 (texto parcial en l�nea).