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INTRODUCCIÓN AL SISTEMA

FINANCIERO

Especificidades en Cuba

Gastón de Jesús Rodríguez Milián


PÁGINA LEGAL

658 R6961 2015


Rodríguez Milián, Gastón de Jesús
Introducción al sistema financiero: especificidades en Cuba / Gastón de Jesús
Rodríguez Milián. -- La Habana : Editorial Universitaria, 2015. -- ISBN 978-959-16-
2395-9. -- 189 páginas: tablas, figuras, cuadros.
1. Rodríguez Milián, Gastón de Jesús
2. Gerencia general
3. Finanzas - Cuba
Edición: Dr C Gastón de Jesús Rodríguez Milián < jefe.riesgos.csc@meliacuba.com>
Digitalización: Dr C Raúl G. Torricella Morales <torri@mes.edu.cu>

© Todos los derechos reservados: Gastón de Jesús Rodríguez Milián, 2015, Editorial
Universitaria Calle 23 entre F y G, No. 564. El Vedado, Ciudad de La Habana, CP
10400, Cuba
PRÓLOGO

Prólogo

El presente material está destinado a los profesores y estudiantes de Finanzas de los


centros universitarios, con vista a su preparación para las clases de la Asignatura
Sistema Financiero, que se desarrolla en el plan de estudio de la Especialidad de
Contabilidad y Finanzas para el nivel superior.

El trabajo realizado se fundamenta en la recopilación de información obtenida a partir


del análisis de diferentes autores. Ha sido nuestro afán confeccionar un texto básico
donde se pretende abordar en cada tema la introducción del alumno en la materia
donde se le obliga a reflexionar y cuestionar sobre los temas financieros.

Consta de tres capítulos donde se aborda ampliamente los temas, apoyándonos siempre
en el contenido de la asignatura, es imprescindible que el lector conozca que se han
abordado otros aspectos que no dejan de ser importantes, los cuales amplían el
horizonte que debemos tener todos en situaciones económicas financieras.

El Capítulo I (Sistema Financiero. Activos financieros) aborda la conceptualización,


características y estructura del sistema financiero tanto en Cuba como en el ámbito
internacional y se muestra brevemente estudios relacionados con el impacto del
sistema financiero ante la globalización.

El Capítulo II (Instituciones bancarias y no bancarias) donde se analiza, las funciones de


los intermediarios financieros como elemento fundamental dentro del sistema financiero
en Cuba, distinguiendo entre las funciones y operaciones del Banco Central y el Banco
Comercial.

El Capítulo III (Mercados financieros) explica los mecanismos a través de los cuales se
intercambian los activos financieros, mostrando las técnicas más novedosas y actualesal
respecto. En el mundo actual globalizado existen instituciones que cada vez cobran
mayor peso en la desequilibrada economía internacional, donde los mercados
financieros juegan un papel importante, y es precisamente con este tema que concluye
el texto propuesto.

Para finalizar se incluye un laboratorio de ejercicios de los tres capítulos, y un glosario


de términos.

EL AUTOR.
Tabla de contenido

Capitulo 1- Sistema Financiero. Activos financieros

1-Sistema Financiero
1.1- Introducción
1.2- Papel y estructura del sistema financiero de un país
1.3- Evolución del Sistema financiero en Cuba
1.4- Sistema financiero ante la globalización
2-Activos financieros
2.1- Características y funciones
2.2- Clasificación de los activos financieros
3- Activos financieros a Corto Plazo
3.1 – El Dinero
3.2- Cuentas corrientes o depósitos a la vista
3.3- Certificados de depósitos
3.4- Letra de Cambio
3.5- Pagarés
3.6- Letras del Tesoro
4- Activos financieros a Largo Plazo
4.1 - Las acciones como título de propiedad. Clasificación
4.2 - La obligación como título de crédito. Clasificación
4.3 - Principales tipos de bonos
4.4 - Activos derivados
5. La bolsa de valores y los mercados monetarios ante la globalización
6-Resumen del Capítulo
7. Aprende y Resuelve
8. Bibliografia
Capítulo 2-Instituciones Financieras Bancarias y no Bancarias.

1- Intermediarios financieros. Funciones básicas


1.1 - Características de los Intermediarios Financieros
2- Banco Central
2.1- Características del sistema bancario
2.2- Funciones del Banco Central
2.3- El Banco Central de Cuba
2.4- Bancos Centrales de Latinoamérica y el mundo
3- Los Bancos comerciales.
3.1- Los Bancos Comerciales en Cuba
3.2- Principales operaciones de los bancos comerciales. Operaciones en Cuba
3.3- Teoría y cálculo del interés
4- Instituciones financieras no Bancarias
5- Las Entidades Aseguradoras
5.1- Características y elementos del seguro
5.2- Clasificación del Seguro
5.3- Clasificación de los seguros en Cuba Superintendencia de Seguros. Misiones
5.4 Coaseguro
5.5 Reaseguro
6- Sociedades de Financiación, Leasing y Factoring
7- Otras Instituciones no bancarias
7.1- Fondos de pensión
7.2-Instituciones de Crédito Hipotecario
7.3- Sociedades de Capital- Riesgo
7.4- Sociedades de Garantía Recíproca
7.5- Fondos de Inversión
7.6-Confirming
8- Resumen del Capítulo
9- Ejercicios Resueltos
10- Aprende y Resuelve
11. Bibliografía

Capítulo 3- Mercados Financieros

1- Los mercados financieros


1.1- Objetivos y funciones
1.2- Características
1.3- Clasificación
2- Mercado Monetario
2.1- Participantes
2.2- Compra de Letras
2.3- Depósitos y pagarés
2.4- El mercado interbancario. Caso cubano
2.5- El mercado de títulos empresariales e hipotecarios. Caso cubano

3. Mercado de Capitales

3.1- Agentes que participan en el Mercado de Emisión de Valores


3.2- Activos intercambiados
3.3- Segundo mercado
3.4- Evolución y funcionamiento de la bolsa
3.5- Objetivos e índices de bolsa
3.6- Tipos de operaciones
3.7- Relación tipo de cambio-tipo de interés
3.8- Valor de títulos
3.9- Valores inmobiliarios
3.10- Mercado continuo
3.11- Operativa bursátil
3.12- El comportamiento de los precios bursátiles y la eficiencia del mercado de valores
3.13- El financiamiento de la empresa y el mercado de capitales. Caso Cubano
3.14- Los productos derivados
4- Mercados Financieros internacionales
4.1- Los Euromercados. Participación de Cuba
4.2- Mercados internacionales de Derivados
4.3- Operaciones en el mercado de dinero
4.4 –Operaciones en el mercado de divisas
4.5 –Operaciones en el mercado de derivados
5- Resumen del Capítulo
6- Ejercicios Resueltos
7- Aprende y Resuelve
8- Bibliografia

Ejercicios

Glosario
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Capítulo 1- Sistema financiero. Activos financieros.

1.Sistema Financiero
1.1- Introducción. la inversión; también lo podemos definir
En la actualidad los procesos de como el canalizador del excedente de ahorro
internacionalización de la economía mundial, de las unidades de gasto con superávit hacia
han provocado en los últimos años un fuerte las unidades de gasto con déficit a través de
y continúo desarrollo de los sistemas y los intermediarios financieros y los
mercados financieros, así como de los activos mediadores financieros.
financieros que operan en ellos. Los intermediarios financieros tienen la tarea
Se entiende por Sistema financiero el de recoger, administrar y dirigir el ahorro con
conjunto de instituciones, mercados y eficiencia para el sistema económico, es
técnicas específicas de distribución capaces decir, estas instituciones que forman el
de crear los instrumentos monetarios que son sistema Financiero tiene la doble misión de
necesarios para la expansión de una obtener los recursos financieros necesarios y
economía, de aglutinar las disposiciones de procurar la asignación adecuada de los
financieras que no están siendo utilizadas y mismos en función de una rentabilidad
esencialmente de canalizar el ahorro hacia calculada.

1.2-Papel y Estructura del Sistema Financiero de un país.


El Sistema Financiero de un país esta formado por el conjunto de :

Mercados Financieros

Instituciones Financieras Activos Financieros

El objetivo esencial que tiene: es el de canalizar el ahorro que generan las unidades de gasto con
superávit, hacia los prestatarios o unidades de gasto con déficit, para lograr esto hace falta tener
un mercado organizado donde por medios de los intermediarios financieros se consiga poner en
contacto a dichos colectivos.

SISTEMA FINANCIERO
SISTEMA FINANCIERO

Unidades de Gasto Canalizar el ahorro Unidades de Gasto


con Superávit. Canalizar el ahorro con Déficit.
(Ahorradores) (Prestatarios
públicos o privados)

Cuadro 1.1: Objetivo del Sistema Financiero.


actuales menos de sus actuales ingresos a la
Unidades de gasto con superávit
actual tasa de interés del mercado.
(ahorradores), son aquellas que prefieren
gastar en consumo o bienes de inversión

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Unidades de gasto con déficit unidades que tienen déficit son distintas
(prestatarios públicos o privados), son de las que tienen superávit.
aquellas que prefieren gastar en consumo o
bienes de inversión actuales más de sus  Los deseos de los ahorradores no
actuales ingresos, a la actual tasa de interés coinciden con los de los inversores, el
del mercado. grado de liquidez, seguridad y
rentabilidad de los activos emitidos por
La ventaja de dirigirse a un mercado estos últimos, por tal razón es que los
organizado por ambas partes es la intermediarios han de llevar a cabo una
maximación del tiempo, donde además labor de transformación de activos, para
encontraremos transparencia y operatividad, hacerlos más aptos a los deseos de los
y como costo se tendrá que soportar por ahorradores.
ambas partes la comisión que cobren los
El grado de eficiencia logrado en este proceso
intermediarios por la gestión.
de transferencia será tanto mayor cuanto
mayor sea el flujo de recursos de ahorro
La labor de intermediación, llevada a cabo
generado y dirigido hacia la inversión
por las instituciones o intermediarios que
productiva y cuanto más se adapte a las
componen el sistema financiero, se considera
preferencias individuales.
básica para realizar la transformación de los
activos financieros primarios emitidos por las
El sistema financiero está compuesto por los
unidades inversoras (cuyo fin es obtener
especialistas que actúan en los mercados
fondos para aumentar sus activos reales), en
financieros ejerciendo las funciones y
activos financieros indirectos, más acorde con
realizando las operaciones financieras que
las preferencias de los ahorradores.
conducen a que la mayor cantidad de ahorro
esté a disposición de la inversión en las
El Sistema Financiero cumple por tanto la
mejores condiciones posibles para ambas
misión fundamental de una economía de
partes, para lo cuál emiten entre el público
mercado (de captar el excedente de los
inversor una serie de activos financieros que
ahorradores y canalizarlos hacia los
podríamos llamar de primer orden y
prestatarios públicos o privados). Esta misión
adquieren con ella otra de orden superior,
resulta fundamental por dos razones:
hasta llegar a los activos emitidos por los
usuarios finales de fondos.

 La falta de coincidencia de los Como se muestra a continuación:


ahorradores e inversores, es decir, las

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Solo median, no transforman.

 Corredores
 Comisionistas
 Agentes Mediadores

Unidades de Gasto Unidades de Gasto


con Superávit con Déficit

 Familias  Familias
 Empresas  Empresas
 Gobiernos  Gobiernos

Intermediarios Financieros

 Bancos
 Cajas de Ahorro
 Cooperativas de Créditos
 Entidades de Financiación
 Sociedades de Cartera
 Compañías de Seguros
 Fondos de Pensiones
 Otros

Función de transformación de los intermediarios financieros:


Conversión de los títulos prim arios en secundarios.

Cuadro 1.2: Función de los Intermediarios Financieros.

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A continuación explicaremos las funciones fundamentales de los intermediarios financieros:

 Las unidades de gasto con déficit emiten los denominados activos financieros primarios
(acciones, obligaciones) mediante los cuales se ponen de forma directa o intermediada (a
través de los corredores, agentes mediadores o intermediarios financieros) en contacto con los
ahorradores de unidades de gasto con superávit.

 Los intermediarios financieros sólo realizan una función de mediación y no crean ningún tipo de
activo sino que ponen en contacto oferentes y demandantes de fondos. Cuando un
intermediario financiero emite un activo financiero se le denomina activo financiero
indirecto o secundario y la aceptación por los ahorradores es lo que le permite la labor de
intermediación en sentido estricto (es la llamada función de transformación de los
intermediarios financieros). La ventaja de esta función de transformación es la de la captación
de unos fondos que no serían utilizados a menos que unas instituciones las tomasen como
depósitos, previo pago de un interés a fin de estas mismas instituciones puedan prestarles a su
vez cobrando otro tanto. Esta especialización que transforma el corto plazo en el largo plazo
tiene como base el comportamiento de los agentes en sentido de que sí bien algunos
depositantes retiran sus fondos apenas depositados, en condiciones normales este
comportamiento es la excepción y no la norma.

 Todos los fondos recogidos en el corto plazo y su capacidad potencial y real de ser prestados
en el medio y largo plazo cumple la labor de propiciar la inversión y con ella el crecimiento
económico.
serie de transformaciones en la economía,
1.3-Evolución del Sistema Financiero en
enmarcadas en una estrategia política -
Cuba.
económica que permitiera a corto, mediano y
largo plazo enfrentar el dramático impacto
En 1994, el sistema financiero cubano estaba
que provocaron los antes mencionados
integrado por el Banco Nacional de Cuba aún
acontecimientos, así como el
en su carácter de banco central y banco
recrudecimiento, paralelamente, el bloqueo
comercial, el Banco Popular de Ahorro, el
económico de Estados unidos de América al
Banco Financiero Internacional S.A., el Banco
que estaba sometido este país en la práctica
Internacional de Comercio S.A, y oficinas de
desde 1959, y avanzar en el desarrollo,
representación de dos bancos extranjeros: el
manteniendo la independencia nacional y las
ING Bank N.V y el Netherlands Caribbean
conquistas sociales alcanzadas por el pueblo
Bank N.V.
cubano.
Fue en ese propio año que se logra detener
A inicios de los años 1995 se hacía más
el decrecimiento abrupto del Producto
evidente que las numerosas e importantes
Interno Bruto (PIB), que descendió en 35
transformaciones organizativas y normativas
puntos (1993/89), luego de los conocidos
efectuadas y por producirse posteriormente
acontecimientos políticos y económicos
en la economía, demandaba una ampliación y
ocurridos en los ex – Países Socialistas del
diversificación del sistema financiero de Cuba
Este de Europa y la extinta Unión Soviética
capaz de enfrentar, además, el
entre los últimos años de la década del 80 y
establecimiento de una relación diferente con
1991, con los cuales Cuba mantenía entre el
la comunidad internacional en materia
80 y el 85%de su intercambio comercial.
comercial y financiera. Consecuentemente, se
diseñó e implementó, gradualmente, un
El modesto pero sostenido crecimiento de la
sistema encaminado a garantizar el
economía cubana desde entonces, y hasta
funcionamiento de la economía cubana en las
hoy, se hizo posible por una férrea voluntad
del país por resistir y por la adopción de una

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nuevas circunstancias y en el marco de la representación de bancos extranjeros en


estrategia antes mencionada. Cuba y 4 oficinas de representación de
instituciones financieras no bancarias. (*)
Para lo anterior se definieron tres
objetivos básicos generales: El proceso de otorgamiento de licencias para
operar en el territorio nacional discurre por el
 Elevar la capacidad tecnológica y análisis de la Comisión de Licencia, el Comité
operativa de las sucursales bancarias de Supervisión Bancaria, y la aprobación del
nacionales, mediante la introducción Consejo de Dirección del Banco Central de
acelerada y a gran escala de los más Cuba.
modernos medios de procesamiento
automatizado de la información, las Instituciones financieras y oficinas de
comunicaciones y la recalificación del representación inscriptas en el registro
personal para obtener los mayores general de bancos e instituciones financieras
resultados de estos medios. no bancarias.
I-Banco Central de Cuba
 Dotar al sistema de entidades bancarias y II- Bancos Comerciales
financieras con la versatilidad de formas
organizativas e institucionales requeridas • Banco Nacional de Cuba
para responder a las necesidades de • Banco Popular de Ahorro
crédito y servicios bancarios del país y
• Banco de Inversiones S.A.
apoyar al desarrollo de los vínculos de
nuestras empresas e instituciones con los • Banco Metropolitano S.A.
mercados financieros y bancos externos. • Banco Internacional de Comercio S.A.

 Dejar establecido un sistema bancario de • Banco Financiero Internacional S.A.


dos niveles supervisado por una sólida • Banco de Crédito y Comercio
institución – su banco central - que fuera
• Banco Exterior de Cuba
además capaz de ocuparse de la emisión
monetaria, proponer e implementar la • Banco Industrial de Venezuela Cuba S.A.
política monetaria más conveniente a los III- Instituciones Financieras no Bancarias
intereses del país y conducir el proceso
• Grupo Nueva Banca S.A.
de normalización de nuestras relaciones
financieras internacionales. • Compañía Fiduciaria S.A.
• RAFIN S.A.
Como objetivo a más largo plazo, trabajar
con vista a la eliminación de la doble • FIMEL S.A.
circulación monetaria cuando se logre • CADECA S.A.
consolidar los principales equilibrios
• Corporación Financiera Habana S.A.
macroeconómico y enfrentar el complejo
tema del tipo de cambio oficial del peso • FINCIMEX S.A.
cubano, de manera que exprese el valor real • FINATUR S.A.
de nuestra moneda, que hoy es de un peso
cubano igual a un dólar estadounidense a los • Financiera Iberoamericana S.A.
efectos contables de transacciones oficiales • Compañía Financiera S.A.
en el territorio nacional, lo cual refleja la
realidad de las transacciones internacionales • ARCAZ S.A.
del país. • FINTUR S.A.
• GILMAR PROJECT S.A.
El Sistema Bancario Nacional, encabezado por
el Banco Central de Cuba, está constituido • SERVICIOS DE PAGO RED S.A.
por 9 bancos comerciales, 15 instituciones • FINEXIM S.A.
financieras no bancarias, 11 oficinas de

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IV-Oficinas de Representación de Bancos Al mismo tiempo se han remozado una buena


Extranjeros parte de las oficinas bancarias a lo largo del
• Havin Bank Ltd. país, mejorándose sustancialmente las
condiciones de trabajo en las mismas, así
• National Bank of Canada
como el servicio a sus clientes.
• Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A.
• Banco Sabadell S.A. Por otra parte, a finales de 1998, con la
incorporación de cuatro nuevos bancos, los
• Société Généralé ocho bancos cubanos que realizan
• FRANSABANK SAL. transacciones internacionales quedaron
conectados a SWIFT.
• Banco Nacional de París BNP
• Republic Bank Limited En lo que respecta a los medios de pago y las
• Caja de Ahorro del Mediterráneo
transacciones totalmente automatizadas,
desde 1997 se comenzó con la introducción
• BPCE INTERNATIONAL ET OUTRE- de tarjetas con bandas magnéticas y la
MER (BPCE-IOM) creación de una red de cajeros automáticos.
• BANKIA S.A. A mediados de 1999 quedó en
funcionamiento y ya probada la
• BANCO THE NOVA
SCOTIA(SCOTIABANK) infraestructura correspondiente y pasó a su
utilización masiva las tarjetas con bandas
V- Oficinas de Representación de Instituciones
Financieras no Bancarias
magnéticas en peso cubano y en moneda
libremente convertible, así como una red de
• Fincomex Ltd. alrededor de 70 cajeros automáticos. En esta
• NOVAFIN FINANCIERA S.A. esfera se están realizando también algunos
ensayos sobre el uso de las así llamadas
• GILMAR INVESTMENTS INC- OFICINA tarjetas inteligentes.
DE REPRESENTACION
• CARIBBEAN TULIP FINANCE INC- 1.4 - Sistemas Financieros ante la
OFICINA DE REPERESENTACION Globalización.
Modernización y automatización del
Sistema. Una de las mayores crisis financieras de los
noventa fue la crisis asiática, que comenzó a
Durante 1997 y 1998 el centro de atención mediados de 1997. Una crisis con
estuvo en la interconexión de las sucursales a connotaciones específicas, pero similar en lo
la Red Pública de Transmisión de Datos. fundamental: el carácter decisivo de los
Actualmente, más de 200 oficinas bancarias movimientos de capital. La crisis se inició
cuentan con enlaces permanentes a dicha red en Tailandia, país que tenía problemas de
y, con el avance de las inversiones de la desequilibrios fundamentales en su economía
empresa cubana de telecomunicaciones, extendiéndose con gran rapidez a otros
quedando conectadas las sucursales países del sudeste y del este asiático. En
restantes en el año 2000. todos ellos hubo un colapso de gran
magnitud en los tipos de cambios y una caída
La interconexión con la Red Pública de de tal intensidad en los precios de diversos
Transmisión de Datos se utiliza en estos tipos de activos que puso en peligro la
momentos en la realización de operaciones supervivencia de muchas empresas e
intersucursales, y se trabaja en el desarrollo intermediarios financieros. La gestación de la
de aplicaciones para conectar directamente a crisis reflejó principalmente problemas
los clientes y poder ofertar una formación a microeconómicos y la debilidad de los
distancia para los trabajadores del sector sistemas financieros fue decisiva en el
financiero. origen y desarrollo.

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La crisis de los noventa esta relacionada con financiación externa. Ello hace posible,
la movilidad de capitales, que ha adquirido durante un cierto período, que el nivel de
especial relevancia no solo en los países gasto total de su economía sea superior al
industriales, sino también en la economía de que hubiera tenido en otro caso.
un amplio grupo de los denominados países
emergentes. También la liberalización de capital plantea
problemas. Puede producir efectos
La liberalización de los movimientos de desfavorables para la economía,
capital. especialmente las de los países en desarrollo
por los siguientes motivos:
La liberalización financiera y la innovación
tecnológica han facilitado la inversión 1. La liberalización de la cuenta capital
internacional de individuos y, sobre todo, de produce, una masiva entrada de fondos
entidades de inversión colectiva, inversiones que puedan originar un incremento fuerte
institucionales que, por su capacidad para de los precios de los activos, incluyendo
afrontar los elevados costos de información, el tipo de cambio, con problemas
sus menores costes operativos y la rápida considerables para una correcta
instrumentación de sus decisiones, consiguen asignación de recursos entre bienes,
una alta rentabilidad de sus carteras, según sean o no objeto del comercio
aparejada de una movilidad sin precedentes internacional.
de los flujos. Esa movilidad ofrece, sin dudas,
grandes ventajas, pero también puede ser el 2. Con movilidad de capitales, la política
origen de serios problemas, como han puesto monetaria pierde efectividad para
de relieve la crisis de los noventa. controlar la demanda externa, al
disminuir el aislamiento del mercado
La liberación de los movimientos de capitales interno frente a las perturbaciones
entre países no es sino una de las exteriores. Aunque la política monetaria
dimensiones de la liberación financiera que pueda mantener las presiones
ha tenido lugar en el último cuarto de siglo. inflacionistas bajo control, típicamente
esto solo es posible basándose en
Hoy la liberalización es la característica incrementos en el déficit por cuanta
general entre ellos y dicho proceso se ha corriente, lo cual hace más peligrosa
extendido a un amplio número de países en cualquier disminución futura en el monto
desarrollo, incluyendo la mayoría de los más de los flujos.
importantes desde el punto de vista
económico. Este cambio ha tenido lugar, 3. Los flujos de capital han demostrado ser
principalmente, desde finales de la década muy volátiles y con tendencia a
pasada. sobrereacciones ante determinados
cambios políticos o económicos, con
Los partidarios de la liberalización consideran daños considerables para la economía de
que la libertad de movimientos del capital los países afectados. Se sabe que las
ofrece ventajas como: facilita una mejor autoridades tratan de evitar
canalización del ahorro y canaliza los recursos modificaciones importantes y súbitas de
hacia su empleo más eficiente, aumentando los tipos de cambio, lo que, de hecho,
el crecimiento y el bienestar. Hay un aumento representa una garantía implícita en los
de los recursos que pueden invertirse y una activos a corto plazo en moneda
expansión de las oportunidades de nacional. Por ello mientras los inversores
diversificación de cartera de los ahorradores. se muestran confiados, la prima con que
Refiriéndose a países, la libre movilidad de se cotiza la divisa a plazo es moderada.
capitales permite que aquellos con ahorro Pero esa garantía implícita desaparece
menor que sus posibilidades de inversión cuando las autoridades se encuentran
obtengan recursos adicionales, atrayendo ante una salida de capital importante y

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sus reservas se hacen insuficientes para


El estudio de Goldfajn y Valdés (1995)
hacer frente a los nuevos compromisos
introdujo una novedad importante al
de pagos. De esta manera la expectativa
centrarse en la intermediación financiera y en
de una caída del tipo de cambio llevan a
el carácter líquido de los mercados. Los
que se produzcan tal caída. La
intermediarios financieros facilitan activos
devaluación se convierte, así, en la
líquidos a la persona y entidades extranjeras
consecuencia del ataque especulativo.
que no estén dispuestas a invertir a Largo
Plazo en moneda extranjera.
Teoría sobre crisis financiera.
Al ofrecer una remuneración atractiva a
Los modelos que ponen énfasis en la
Corto Plazo, incrementan el volumen de los
existencia de equilibrios múltiples, los
recursos que se mueven entre países, pero
llamados modelos de segunda generación, se
hacen que los movimientos sean
basan en la reacción del gobierno ante un
extraordinariamente vulnerables ante
determinado cambio con la actitud de los
cualquier perturbación.
inversores privados. Tal reacción se produce
porque pretende conseguir objetivos
Guillermo Calvo (1998), ha basado su
contrapuestos, entre los cuales es preciso
explicación en la existencia de imperfecciones
elegir. Sin ataque especulativo, hay una
en los mercados de capital que llevan a los
determinada situación de equilibrio; pero una
inversores no informados a seguir la
vez que aquel se produce, la situación
conducta de los informados o la percepción
cambia. Aquí el ataque puede producirse
que de ella tiene. Se trata de la importancia
pese a que las políticas macroeconómicas
que puede tener el corte súbito de los flujos
sean satisfactorias en principios sostenibles.
de capital que recibe un país en la aparición
de una crisis financiera.
Pero basta que los especuladores, por
cualquier motivo, perciban que el
De esta forma, un déficit corriente fuerte
mantenimiento del tipo de cambio es difícil de
siempre significa un peligro, cualquiera que
compatibilizar con la consecución de otros
sea la forma en que sea financiado; eso sí,
objetivos alternativos prioritarios, para que se
una elevada financiación a corto plazo
produzca el ataque especulativo y se tenga
incrementa los riesgos. Para Calvo hay dos
que modificar el tipo de cambio.
tipos de inversores: los informados y los no
informados. Estos últimos siguen la opinión
Existe un paralelismo entre este tipo de crisis
de los primeros y los resultados globales de
y la que sufre un banco cuyos depositantes
su acción son razonables mientras no haya
reclaman sus fondos, todos al mismo tiempo.
una variación drástica en la composición de la
La retirada masiva de depósitos puede
cartera de inversores bien informados. Pero
producirse, aunque el banco sea solvente,
cuando esta se produce, los inversores no
siempre que los depositantes piensen que va
informados pueden malinterpretar los
a producirse una retirada general del
motivos. La variación en la cartera de
depósito, anticiparse a tal retirada es crucial.
aquellos no siempre se debe a situaciones
Una situación similar se produce en la crisis
derivadas de la situación económica de los
monetaria. Al principio el banco central
países, sino que también pueden estar
mantendrá el tipo de cambio, pero si el
ligadas con situaciones específicas
ataque continúa, se producirá una
relacionadas con sus carteras. Como por
modificación. El nivel de tipo de cambio que
ejemplo, que dichos inversores tengan que
se produzca será distinto según que exista o
disminuir una inversión fuertemente
no ataque especulativo; y este puede
apalancada. Sin conocer esas circunstancias
producirse aunque el nivel previo del tipo de
específicas, los inversores no informados
cambio fuera sostenible antes del ataque.
procederán a vender también sus carteras de
dichos países, originando un reajuste no

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justificado tanto de las cotizaciones bursátiles la política económicas nacionales activistas y


como de los tipos de interés. la presencia de un límite a las mismas
derivadas del compromiso de mantener una
Evolución y perspectivas de la paridad monetaria fija. Esta segunda
liberalización de los movimientos de inconsistencia sometió al régimen a tensiones
capital. progresivamente severas y al fin, irresistibles.
El régimen establecido Bretton Woods, se
Uno de los acontecimientos de mayor puede caracterizar por haber sido a la vez
importancia y alcance de este fin de Siglo en efectivo e inconsistente que en contraste con
el contexto de la economía, mundial es el el régimen que lo sustituyó, se puede
dramático crecimiento de las transacciones describir como más consistente pero menos
financieras internacionales y más efectivo.
generalmente, de los movimientos de capital.
Establecimiento de un orden
La evolución de los movimientos de capital a institucional global sólido y duradero.
través de las fronteras nacionales se halla un
conjunto de fuerza poderosa de naturaleza El progreso realizado hasta la fecha en la
diversa en todas las direcciones. Y la gran integración de la economía de virtualmente
mayoría, si no la totalidad de ellos se han todos los países del mundo y la globalización
venido manifestando en este siglo. de sus actividades resultantes constituyen
indudablemente uno de los logros
El siglo XX ha sido un período de profunda fundamentales del siglo pasado. Estos logros
experimentación en las áreas de la economía, traen consigo un reto: La necesidad de
de la política y de la organización social. salvaguardar la estabilidad del sistema
mundial en ausencia de una autoridad o
Este régimen se basaba en el principio de gobierno en el ámbito global. Existe aquí una
laissez faire en las relaciones del estado con diferencia esencial entre el ámbito económico
la economía y en las reglas del patrón oro nacional, donde el estado tiene
como norma de la convertibilidad de las responsabilidad, autoridad y recursos para
monedas nacionales para ordenar las proteger la estabilidad de la economía del
relaciones económicas entre países. Nuestro país, y el ámbito económico global, en el que
Siglo orienta hacia un nuevo orden centrado no existe una estructura equivalente. 1
sobre una concepción activista del papel del
gobierno en la economía en el ámbito En su ausencia el vacío se ha llenado con la
nacional. En el área internacional, después de evaluación de un esquema institucional para
experimentar con varios patrones como el mantener la estabilidad global basándose en
cambio - divisa y el patrón dólar, nuestra una serie de componentes dispersos; los
época introdujo un régimen de tipos de fundamentales ente ellos son: agrupaciones
cambio flexibles para las relaciones entre de países específicos que sirven de
monedas nacionales de naturaleza puramente instrumento para la coordinación de sus
fiduciaria. políticas económicas nacionales y por otra
parte el FMI, una institución que ejerce una
La evolución de la economía mundial en las medida limitada de autoridad para fomentar
últimas décadas del siglo muestra con dicha coordinación a escala universal y que
claridad el carácter dinámico e interactivo de posee una base de recursos utilizables para
los procesos económicos de liberalización y apuntalar la política apropiada en el ámbito
reforma, así como la importancia del régimen
institucional en el que llevan a cabo. 1
El tema planteado se ha examinado más
detalladamente en: Manuel Gaitán: Orden
El régimen de Bretton Woods cayó víctima de financiero Internacional: un reto para el fin de
una inconsistencia diferente: la que existía siglo, una conferencia pronunciada en la
entre el principio prevaleciente con favor de Fundación Lázaro Galdiano el 5 de noviembre de
1998.

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del país y la estabilidad del sistema cuando La presencia de fuerza de mercados globales
ésta se ve amenazada. ya ha resultado en una limitación de falta de
la autonomía de los gobiernos, con lo cual su
Pero tanto la autoridad como los recursos del soberanía se ha reducido.
FMI son claramente inferiores a los que
tienen los gobiernos para proteger a su La interdependencia resultante de la
propio sistema. Globalización es generalmente aceptada
cuando se examina desde las perspectivas de
Un mercado mundial de capital, además de sus beneficios. Pero cuando la atención se
precisar un régimen regulatorio, exige un centra en sus costos y los conflictos que
mecanismo para proteger al sistema de pueda generar, su aceptación se debilita.
amenazas y riesgos y este mecanismo lo Desdichadamente los riesgos y los beneficios
proporciona un prestamista de última van juntos. Las opciones a las que nos
instancia el cual no existe a escala mundial. enfrentamos son claras: Podemos ponernos
de acuerdo con un régimen normativo para
La primera dificultad se relaciona con los las transacciones de capital y proteger su
recursos que serían necesarios para extender aplicación internacionalmente para
créditos de última instancia a escala mundial. salvaguarda la solidez de integración o
Los problemas serían en orden de magnitud recurrir a la desintegración como método de
de los fondos que serían precisos. Otro escapar de la consecuencia de la
aspecto importante se relaciona con la interdependencia. Lo primero permite
naturaleza de los recursos. Típicamente, los obtener beneficios pero debe afrontar los
fondos utilizados para los prestamistas de riesgos de la integración (de ahí la necesidad
ultima instancia nacional, que normalmente de normas prudenciales de aplicación general
son sus propios banco centrales, esto es, su y de préstamos de última instancia). El
emisión de moneda. A escala internacional segundo aspecto, la pérdida de beneficios
esto sería posible de darse un acuerdo sobre para evitar los riesgos de dicha integración,
una institución con potestad de emitir sus pero, en lugar de estos últimos recurren en
propios pasivos. Tal idea estaba por detrás los riesgos de la desintegración, que como la
de la emisión por un tiempo de los derechos experiencia de este siglo en el periodo entre
especiales de giro del FMI, idea que no acaba guerras indica, son considerables.
de prosperar. Pero tales recursos pueden ser
ajenos, basados en contribuciones de los Tanto la formulación de normas prudenciales
países integrantes del sistema. de control de riesgo de aplicación general y la
existencia de un consenso sobre un marco de
Un siguiente aspecto tiene que ver con los regulación prudencial a escala mundial hará
términos y condiciones de los préstamos de inevitable la discusión sobre la necesidad de
última instancia. Aquí los principios un prestamista de última instancia para
tradicionales son: prestar ampliamente (para cimentar la estructura global de protección de
restablecer confianza); exigir colateral de la estabilidad en su conjunto.
calidad (para proteger los fondos prestados)
y prestar a tipo de interés primitivo, esto es, Unión entre la crisis monetaria y
superiores a los del mercado (para evitar el bancaria.
abuso de estos préstamos y asegurar la
solvencia de los prestatarios). Los lazos de unión entre la crisis monetaria y
bancaria, encontramos que los problemas en
Un prestamista de última instancia tiene que el sector bancario normalmente preceden a
poseer autoridad. Esta autoridad es esencial una crisis monetaria (la crisis monetaria
para asegurar que los países que recurren a acentúa la crisis bancaria). La anatomía de
los prestamistas de última instancia corrijan estos episodios sugiere que la crisis ocurren
su política económica y que la de los otros cuando la economía entra en recesión, tras
países contribuya a la estabilidad del sistema. una expansión prolongada en la actividad

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económica alimentada por el crédito y las produzca retirada masiva de fondos de los
entradas de capital y acompañada por una bancos y buscar caídas monetarias y
moneda sobrevalorada. financiera.

Se han empleado diversos modelos teóricos Dichos modelos son claros en cuanto a que
para mostrar los vínculos entre la crisis indicadores económicos deben dar idea sobre
monetaria y bancaria. las causas subyacentes de la crisis gemelas.
Los modelos de estabilización inflacionarios,
James Stoker (1995), parte de los problemas liberalización financiera también subrayan el
de las balanzas de pagos para llegar a la patrón del auge- caída en las importaciones,
crisis bancaria. Además, Frederic Mishkim la producción, los flujos de capital, el crédito
(1996) argumenta que cuando se produce bancario y el precio de los activos. Algunos
una devaluación, la posición de los bancos de estos modelos también resaltan la
puede debilitarse adicionalmente si una gran sobrevaluación de la moneda, que conduce a
parte de sus obligaciones están denominadas un bajo nivel de las exportaciones. La
en moneda extranjera. Dichos modelos posibilidad de que se produzcan masivas
subrayan que cuando los bancos centrales retiradas de fondos bancarios sugiere que los
financian el salvamento de las instituciones depósitos bancarios pueden ser un indicador
financieras con problemas, mediante la de crisis inminente. Krugman (1979) plantea
creación de dinero, volvemos la historia que las crisis monetarias pueden ser el
clásica de un derrumbamiento monetario subproducto del déficit del presupuesto
facilitado por la creación excesiva de dinero. público.

Otros modelos mantienen que la crisis Definiciones, fecha e incidencia de la


monetaria y bancaria tienen causas comunes. crisis:
Un ejemplo se puede encontrar en la
dinámica de un plan de estabilización de la La mayoría de las veces, las crisis de balanza
inflación basada en el tipo de cambio, como de pagos se resuelven a través de la
el de México de l987. En la primera etapa del devaluación de la moneda nacional o de la
plan, también hay un crecimiento explosivo flotación del tipo de cambio. Pero los bancos
de las importaciones y la actividad centrales pueden recurrir a políticas
económica, financiado con endeudamiento monetarias restrictivas y a intervenciones en
exterior. A medida que el déficit por cuenta el mercado de cambio para luchar contra el
corriente va aumentando, los mercados ataque especulativo. En estos; últimos casos,
financieros empiezan a convencerse de que el la turbulencia en el mercado de divisas se
plan de estabilización es insostenible, manifestará en incrementos pronunciados en
indicando un ataque especulativo contra la los tipos de interés nacionales y en pérdidas
moneda del país. Como ese crecimiento masivas de la reserva de divisas. El índice de
explosivo es normalmente financiado por un crisis monetaria debe recoger estas diferentes
fuerte incremento de créditos bancarios, manifestaciones de ataques especulativos.
mientras los bancos toman préstamos en el
extranjero, cuando los flujos de entrada de Si el comienzo de una crisis bancaria está
capital se convierten en salida y los mercados marcado por ataque a los bancos y retirada
de activos se derrumban, el sistema bancario de los depósitos, entonces los cambios en los
se hunde. depósitos bancarios podrían ser utilizados
para poner fecha de crisis.
Goldfajn y Valdés (1995) muestran como los
cambios en el tipo de interés internacionales A menudo, los problemas bancarios no
y en la entrada de capital son amplificados surgen por el lado del pasivo sino por el
por el papel de intermediación de los bancos deterioro prolongado en la calidad de los
y cómo dichas oscilaciones también pueden activos, sea por el hundimiento de los precios
producir un ciclo económico exagerado que inmobiliarios o por el incremento de quiebra

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en los sectores no financieros. En este caso, liberalización financiera es mayor que la


los cambios en los precios de los activos o un probabilidad a priori de una crisis bancaria.
gran aumento de la quiebra o de los Esto nos sugiere que la crisis gemela pueden
préstamos impagados podrían utilizarse para tener orígenes comunes en la desregulación
marcar el inicio de la crisis. del sistema financiero y en los ciclos de auge
- caída y en la burbuja especulativa de
Ejemplo del comienzo de una crisis bancaria activos que acompañan la liberalización
por dos tipos de sucesos: financiera.

La retirada masiva de los depósitos bancarios Antecedentes macroeconómicas de la


que lleva el cierre, la fusión o la adquisición crisis:
de una o más instituciones financieras por
parte del sector público (Venezuela 1993) y Para clasificar si ambos tipos de crisis pueden
cuando no hay retirada masiva de depósitos, tener raíces comunes, se analizan variables
los cierres, fusiones, adquisiciones o la ayuda macroeconómicas y financieras en el período
estatal en gran escala que afecta a una próximo de crisis.
institución financiera importante (o grupo de
instituciones) y que marcan el inicio de una Los indicadores asociados con la liberalización
serie de actuaciones similares respecto a financiera son el multiplicador de M2, la
otras (como en Tailandia en 1996-1997). relación del crédito interno respecto al PIB
nominal, el tipo de interés real a los depósitos
Crisis Gemelas: y la relación entre el tipo de interés de los
préstamos y el de los depósitos.
Teniendo la información de que existe una
crisis bancaria, debería ser mayor que la Otros indicadores financieros
posibilidad a priori de una crisis de balanza incluyen: exceso de saldos reales de
de pagos. Una crisis bancaria aumenta la M1, los depósitos reales de los
posibilidad de que un país padezca una crisis bancos comerciales y la relación entre
monetaria. M2 (convertidor en dólares) y la
reserva de divisa (en dólares).2 Los
Respecto a la crisis chilena a comienzo de los indicadores relacionados con las
ochenta, el salvamento de los sistemas cuentas corrientes incluyen la
bancarios puede haber contribuido a la desviación porcentual del tipo de
aceleración de créditos observada antes de la cambio real respecto a la tendencia
crisis monetaria. Incluso en ausencia de como medida de desalineamiento, el
salvamento a gran escala, es probable que un valor de las exportaciones y las
sistema bancario frágil, ate las manos del importaciones (en dólares) y la
Banco Central en su defensa de la moneda relación real de intercambio. Los
(Indonesia en agosto de l997). indicadores asociados con la cuenta
de capital son: Las reservas
El máximo de la crisis bancaria llega después extranjeras en dólares y la diferencia
de la crisis monetaria, por ejemplo, saber que entre los tipos de interés reales de los
hay una crisis monetaria no nos ayuda a depósitos nacionales y extranjeros
predecir el comienzo de una crisis bancaria (tipos mensuales en puntos
(esta probabilidad a posteriori es de 8%);
pero saber que hay una crisis monetaria nos 2
La relación entre M2 y las reservas capta en que
ayuda a predecir la probabilidad de que la medida los pasivos del sistema bancario están
crisis bancaria empeore, (siendo esta respaldados por las reservas .En el supuesto de
probabilidad a posteriori del 16%). una crisis monetaria, los individuos pueden
apresurarse a convertir sus depósitos en moneda
La probabilidad de una crisis bancaria (al local en moneda extranjera, de forma que esta
inicio) a posteriori de la existencia de la relación M2/reserva capta la capacidad del Banco
Central para hacer frente a tales demandas.

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porcentuales). Los indicadores del El sector real (evolución del crecimiento de la


sector real son la producción producción y los cambios en la cotización
industrial y un índice de las bursátiles).
cotizaciones bursátiles (en dólares).
Finalmente, la variable fiscal es el El deterioro de la relación real de
déficit presupuestario global como intercambio, la sobrevaluación de la moneda
porcentaje del PIB. y la debilidad de las exportaciones se
reflejan en una marcada contracción de la
El sector financiero. actividad económica y en una caída de la
producción ante de ambas crisis. En línea
Hasta los años 70, la mayoría de mercados con la mayor gravedad de la crisis gemelas,
financieros estaban reguladas con créditos la combinación de los problemas monetarios
restringidos y a menudo con tipo de intereses y bancarios parece pasar una factura más
reales negativos. En los últimos años de la devastadora sobre la economía real, pues la
década de los 70 y los primeros de los 80, recesión es mucho más profunda y se
presenciaron reformas financieras prolonga durante mucho más tiempo en el
generalizadas tanto en los mercados caso de las recesiones asociadas
desarrolladas como los emergentes, lo que exclusivamente con colapsos.
condujo entre otras cosas a incrementar en
los tipos de interés reales. Los períodos Según Kindelberger (1978);...” Las crisis
anteriores a las crisis monetarias y bancarias financieras están asociadas con los puntos
se caracterizan por un exceso de ofertas de más altos del ciclo económico...” la crisis
los saldos reales de M1, el exceso de liquidez financieras es la culminación de un período
es particularmente notable en los episodios de expansión económica que lleva a la
de crisis gemelas, que explican casi todo el recesión.
comportamiento por encima de lo normal en
las crisis monetarias. Dadas las limitaciones La apreciación del tipo de cambio real que
de la estimación de la demanda de dinero, la caracteriza a los períodos pre - crisis se cita a
situación resultante es coherente con la menudo como un factor clave en el
financiación del déficit que aparece en el estrechamiento de los márgenes de
modelo de Krugman (1979) o el exceso de beneficios que finalmente, conduce a un
liquidez puede ser creado para aliviar las aumento de quiebra, un aumento de créditos
condiciones de las instituciones financieras morosos, una profundización en la
con problemas. En cualquier caso, en un contracción económica y problemas en el
momento dado, el exceso de liquidez llega ha sector bancario.
ser incompatible con el compromiso de
mantenimiento de un tipo de cambio y surja Los sistemas financieros ante la
una crisis monetaria. Esto sugeriría que los Globalización. Crisis financiera.
altos tipos de interés reales anteriores a la
crisis bancaria fueran dedicados a factores a Desde comienzos de los ochenta hemos
parte de la política monetaria. Tanto para las vivido cinco crisis:
crisis monetarias como para la bancaria, esta
relación M2/reserva, crece claramente por 1. La crisis generalizada de deuda externa
encima de su nivel habitual anterior a la de 1982 a 1994 que se inició en México,
crisis. en Agosto de 1982, y que afectó
especialmente a Latinoamérica.
Los períodos de crisis financieros del pasado
se han caracterizado con frecuencia por una 2. La crisis mejicana que estalla en
huida de capitales masiva y persistente. Los Diciembre de 1994, que afecto
depósitos solos empiezan a recuperarse un seriamente aunque no por mucho
año y medio después del inicio de la crisis tiempo, a Argentina y también tuvo algún
financiera. impacto en Tailandia.

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3. Las crisis contagiosas y profunda de cinco financieros, mejor cobertura de riesgo de


países asiáticos que se inicia en el verano tasa y monedas, etc. Sin embargo, también
de 1997. Comienza en Tailandia y se aparecen nuevos peligros ligados a un
extiende a Malasia, Filipinas, Corea del eventual incremento del riesgo sistemático y
Sur e Indonesia. de los contagios, a la agudización de
potenciales iniquidades competitivas, a la
4. Las crisis que se inicia en el verano de acentuación de conflictos de interés y las
1998 en Rusia, que afecta durante una crecientes dificultades para controlarlos, las
semana prácticamente, la totalidad de los oportunidades para la especulación en
mercados. mercados de derivados, etc.

5. La crisis brasileña, que se inicia a partir Todo este abanico de oportunidades y riesgos
de la moratoria rusa de deuda. representa un desafío para la supervisión
bancaria, que deben redefinirse. La
Analizando los principales datos cooperación entre supervisores bancarios
macroeconómicos de los países antes del resulta esencial para garantizar la supervisión
estallido de la crisis, no parece difícil internacional consolidada, definida como
identificar una serie de elementos comunes: ninguna institución se quedará sin control, y
se dan déficit corriente y déficit cada institución recibirá el grado de
presupuestario abultados y persistentes, supervisión que requiere.
crecimiento muy rápido de la deuda externa
y de la deuda externa a corto plazo respecto La Unión Monetaria en el Mundo de Hoy.
a la deuda total y se da, casi siempre, el
intento de controlar la depreciación del tipo De 1944 a l971 en el sistema monetario
de cambio mediante alguna combinación de internacional prevaleció el Patrón Cambio
intervención en el mercado de divisas y Dólar Oro que se basaba en tipos de cambios
fuerte subida en los tipos de interés. fijos y garantizaba cierto grado de estabilidad
monetaria. A partir de 1971, al retirarle
La calidad del sistema financiero de un país EE.UU, el respaldo de oro en Dólar, se
influye en el desarrollo de la crisis. Un introdujo la volatilidad extrema en los
sistema bancario frágil, poco capacitado o mercados cambiarios, la cual, unida al
con pocos recursos propios y con riesgos mal desarrollo de la ciencia y la técnica en la
cubiertos puede reaccionar ante la crisis esfera de las telecomunicaciones el
agravándola, la ausencia de un mercado de procesamiento automatizado de la
capitales puede, también ser un factor en el información, crea las condiciones propicias
agravamiento de la crisis. Los sistemas para convertir la especulación con la moneda
financieros en las cinco crisis no tuvieron un en una de las más rápidas y cuantiosas
papel positivo. fuentes de lucro.

Globalización e internacionalización de Esto, juntamente con la necesidad inexorable


los sistemas financieros: Nuevos del capital de acudir a los sectores donde
desafíos para la supervisión bancaria. puedan obtenerse los mayores niveles de
redimiendo y al proceso de concentración que
Las políticas de liberalización financiera y la ha tenido y sigue teniendo lugar en el
mayor internacionalización de los servicios mundo, ha convertido la especulación en una
financieros se han traducido en un creciente amenaza para el sistema financiero
nivel de actividades por parte de la industria internacional.
bancaria. Se ha abierto el mundo, con
oportunidades de nuevos negocios y El sistema monetario internacional que se
rentabilidad, aprovechamiento de la impuso por EE.UU. al mundo en 1971, deja a
economía de alcance, procesos productivos este país en una posición de absoluto
mas eficientes en la oferta de servicios privilegio al ser el dólar la principal moneda

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de reserva aceptado internacionalmente y La idea de una unión Monetaria


poder emitirse libremente por la Reserva Latinoamericana, no es algo que coincida con
federal (Banco Central de EE.UU.). los planes y deseos de los EE.UU para la
Región, los cuales pueden entenderse con
En Europa la estrategia que han adoptado ha claridad en el análisis de la estrategia de la
sido desistir de una política monetaria administración norteamericana de discutir
independiente a favor de una unión acuerdos de libre comercio aisladamente con
monetaria, en la cual, todas las naciones que cada país del área, de manera tal que la
la integran renuncian a su moneda y se crea desventaja para estos últimos sea absoluta y
una nueva, el EURO, que sustituye los que se promuevan el recelo y la división
signos monetarios nacionales. alrededor del momento en que cada país
discutirá “su acuerdo” con los EE.UU y de las
Este proyecto es el resultado de un esfuerzo eventuales condiciones que cada cual pudiera
de casi medio siglo que transita en dirección obtener.
de una unión política para la cual la unión
monetaria constituye una premisa ineludible. En el caso de EE.UU y América Latina la
Renunciar a la moneda nacional, con el fin de Unión Monetaria no sería el camino
crear un nuevo signo monetario como parte conveniente, debido a que no existe un alto
de un esfuerzo integracionista consensuado grado de independencia económica e
entre países con intereses afines, constituye intereses estratégicos comunes que brinden
una Empresa racional y loable. Es por eso la posibilidad de coordinar políticas
que el Euro ha sido saludado positivamente equilibradas.
por el mundo que ve en esta nueva moneda
un factor que coadyuvaría al equilibrio y El proceso hacia una Asociación del Libre
estabilidad de la finanzas internacionales. Comercio de las Américas (ALCA) que se
mencionó anteriormente, se aceleraría,
La unificación monetaria tiende a siendo esta la alternativa que pretende
modernizarse en los momentos actuales, impulsar EE.UU. frente a una integración
aunque no se haya llevado a vía de hecho genuinamente latinoamericana, ya que se
ninguna otra, tenemos que en los países habría adoptado una moneda única ya
asiáticos se están realizando esfuerzos para existente, la norteamericana. Con esto se
crear una moneda única, para protegerse fortalece la hegemonía de EE.UU. En todos
contra las crisis financieras intrínsecamente los demás aspectos concernientes a tal
relacionadas con la moneda norteamericana proceso de integración.
(dólar) y dar un mayor alcance a los procesos
integracionista que se trata de impulsar en la Crisis financiera o crisis bancaria es la
región. crisis económica que tiene como principal
factor la crisis del sistema bancario pudiendo
En una reunión de Presidentes de los bancos afectar al sistema monetario. Se manifiesta
centrales de Asia, en el mes de Enero de en la quiebra de bancos, la reducción del
1999 se expresaba textualmente lo siguiente: crédito general provocando, cuando los
Estados se hacen cargo de las quiebras y
“Debe llegar el tiempo cuando podamos rescates bancarios, el aumento de la deuda
desear que se considere la posibilidad de soberana, el déficit de los estados y
nuestra propia moneda asiática, tal vez algo
de conformidad con la línea de una Unidad artículo publicado en el periódico Juventud
Monetaria Asiática que Constituiría una Rebelde, Ciudad de la Habana, 21 y 22 de abril de
moneda fundamental para nuestra región”. 3 1999. Se planteó la posibilidad de trabajar de
conjunto con vista a lograr una unión monetaria
asiática y manifestó a sus homólogos de los
3
Se examina por Francisco Soberón Valdés: bancos centrales allí congregados, que tal paso
Finanzas, banca y dirección: América Latina: podría incrementar la estabilidad y reducir los
¿Dolarización o Unión Monetaria? Siendo este costos a todo lo largo de la región.

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afectando generalmente a la economía • Crisis financiera en Zimbabue de 2008


productiva aunque ésta -la economía
productiva de bienes tangibles (industria, • Crisis financiera de Ucrania 2008-2009
agricultura)- no sea ni origen directo o
indirecto de dicha crisis. • Crisis financiera en Islandia de 2008-
2009
Neoliberalismo y crisis financiera.
• Crisis financiera en Letonia de 2008-
La insistencia de numerosos economistas 2009
pertenecientes a la corriente teórica
dominante desde la década de 1970 hasta • Crisis financiera en Irlanda de 2008-
la primera década del siglo XXI 2010
(neoliberalismo) así como el desarrollo de
• Crisis de las hipotecas subprime
modelos formalizados limitaría la
percepción de los elementos • Burbuja inmobiliaria en España
fundamentales del comportamiento
económico, incluyendo la actividad • Crisis económica de 2008-2012
financiera. Así, la excesiva influencia de • Crisis de deuda
la economía financiera en la
desregulación e innovación financiera o Crisis de la deuda soberana
opaca habrían desencadenado la crisis europea
financiera que comenzó en 2008. o Crisis financiera en Grecia de
Principales crisis financieras[ 2010
• Pánico financiero de 1907 • Corralito en Chipre en 2013

• Burbuja inmobiliaria de Florida en los


años 1920

• Gran Depresión

• Jueves negro - Crac del 29

• Crisis económica de Chile de 1982


• Crisis financiera asiática
• Burbuja financiera e inmobiliaria en
Japón

• Crisis financiera dominicana

• Crisis bancaria de 1994 (Venezuela)

• Crisis financiera en Ecuador de 1999

• Crisis financiera rusa

• Crisis cambiaria

• Crisis bancaria de 2002 en Uruguay Rescate financiero


• Crisis financiera en México de 2008
En economía, un rescate financiero es el acto
• Crisis financiera de 2008 de prestar o dar capital financiero a una

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entidad (empresa, país o individuo) que se • Permite entender la verdadera


encuentra en peligro de bancarrota, para situación económica de las principales
salvarlo de la quiebra, insolvencia, la instituciones financieras a través de
liquidación o la ruina, o para permitir que una auditorías u otros medios.
entidad quiebre sin producir contagio
financiero. Las palabras utilizadas en el habla • Los bancos que se consideran lo
anglosajona son rescue (término de uso suficientemente saludables para sobrevivir (o
formal) o bailout (término coloquial demasiado importantes para que no lo
peyorativo). hagan) necesitan recapitalización, lo que
implica que el gobierno provea fondos al
El rescate puede ser hecho con fines de banco a cambio de acciones preferentes.
lucro, por ejemplo cuando un inversor
resucita una compañía de futuro incierto • Si se requiere tomar el control por
mediante la compra de sus acciones a precios parte de una institución debido a la
de ganga. También puede hacerse por insolvencia, se debe tomar el control efectivo
interés social, como por ejemplo si un a través de la Mesa Directiva o una nueva
filántropo rico reflota una empresa de comida dirección, y cancelar el capital de acciones
rápida no rentable en un país con problemas (es decir, los actuales accionistas pierden su
en la distribución de alimentos. También inversión), protegiendo a los adeudados y a
puede ser motivado por la necesidad de los proveedores.
evitar un rescate mayor: por ejemplo, si el
gobierno considera el transporte como • En ese caso, el gobierno se convierte
esencial para la fluidez económica del estado, en el propietario y más tarde la posibilidad de
entonces protege las empresas de transporte obtener fondos mediante la emisión de
(líneas aéreas, empresas petroleras, etc) nuevas acciones al público cuando la
mediante subsidios y préstamos a bajo institución nacionalizada sea posteriormente
interés. reprivatizada.

Regularidades de los rescates • Se debe prohibir el pago de


financieros dividendos para asegurar que el dinero del
contribuyente se utilizan para los préstamos y
De los numerosos rescates ocurridos a lo el fortalecimiento del banco, en lugar de
largo del siglo XX han surgido ciertos pagos a los inversionistas.
principios o lecciones:
• Recortes de los tipos de interés, para
• Los bancos centrales otorgan bajar las tasas de los préstamos y estimular
préstamos para ayudar al sistema, la economía.
proporcionando liquidez, cuando los bancos
no pueden o no quieren dar préstamos a las Costes
empresas o individuos. La concesión de
préstamos contra la falta de liquidez (pero no En 2002, el Banco Mundial hizo un estudio
de insolvencia) se remonta al menos a 1873 según el cual los rescates financieros cuestan
(Lombard Street, por Walter Bagehot). un promedio de 13 % del PIB al país que los
lleva a cabo.
• El rescate permite a las instituciones
insolventes (es decir, las que no tienen Ejemplos de rescates:
fondos suficientes para pagar sus
obligaciones a corto plazo o las que tienen • 1971 - Lockheed Corporation
más deudas que activos) fallen de una forma
ordenada, aunque no siempre es así, sobre • 1980 - Chrysler Corporation
todo si el país va a la quiebra.
• 2003 - Parmalat

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• 2009 - Dubai y Dubai World porque era donde estaba el dinero. Como lo
rescatados por Abu Dhabi describió Charles Prince de Citibank: “Cuando
tocan música, hay que levantarse y bailar”.
• 2009 - Banco de América para ayudar Incluso después del colapso de los mercados,
a absorber las pérdidas que se sabe que los gerentes de fondos que se mantuvieron
fueron mucho mayores que reveló a los limpios fueron culpados de no participar en el
accionistas efectuados por su compra de juego mientras tenía lugar. Tengo amigos en
Merrill Lynch Wall Street que fueron culpados por no lograr
los mismos beneficios que lograban sus
¿Cómo el capitalismo y los neoliberales homólogos. Y los mayores ingresos se
hicieron frente a la crisis financiera?. Muy lograban negociando en el mayor activo
sencillo, el martes 7 de septiembre de2008, financiero de la economía – la deuda
el Tesoro de EE.UU. tomó la responsabilidad hipotecaria. Las hipotecas combinadas,
por la exposición hipotecaria de 5,3 billones poseídas o garantizadas sólo por Fannie y
[5.300.000.000.000] de dólares de Fannie Freddie superaban toda la deuda nacional de
Mae y Freddie Mac, cuyos jefes ya habían EE.UU. – ¡los déficit acumulados del gobierno
sido destituidos por fraude contable. El lunes de EE.UU. desde que la nación ganó la
15 de septiembre de ese mismo año, quebró Guerra de la Independencia!
Lehman Brothers, cuando posibles
compradores de Wall Street no lograron Esto da una idea de la dimensión del plan de
detectar un sentido de realidad en sus libros salvataje – ¡y cuáles son las prioridades del
de finanzas. El miércoles la Reserva Federal gobierno (o por lo menos de los
aceptó compensar por lo menos 85.000 republicanos)! En lugar de despertar a la
millones de supuestas ganancias economía a la realidad, el gobierno ha
“aseguradas” debidas a tahúres financieros arrojado todos recursos para promover el
que apuestan a negocios manejados por sueño irreal de que las deudas pueden ser
computadoras en hipotecas basura y pagadas, si no por los propios deudores,
cobertura de contraparte comprada a AIG entonces por el gobierno, “los
(American International Group, cuyo jefe contribuyentes” como dice el eufemismo.
Maurice Greenberg ya había sido destituido
hace algunos años por fraude contable). Pero AIG cobró miles de millones de dólares por
el viernes, 19 de septiembre, será el día pólizas para seguros de todo tipo que
recordado como un momento crucial en la necesitan la gente y los negocios: seguros de
historia de EE.UU. La Casa Blanca casas y propiedades, seguros de ganado,
comprometió por lo menos medio billón incluso leasing de aviones. Esos negocios
[500.000.000.000] de dólares más para altamente rentables no fueron el problema.
volver a inflar los precios de bienes raíces en (Por lo tanto probablemente no serán
un intento por apoyar el valor de mercado de vendidos para pagar por las aventuras
las hipotecas chatarra – hipotecas otorgadas irresponsables de la compañía.). Y gracias a
mucho más allá de la capacidad de los que las compañías de seguros son un paraíso
deudores de pagarlas y muy por encima del a la Milton Friedman – no reguladas por la
valor normal de mercado del colateral Reserva Federal o por cualquier otra agencia
ofrecido. a escala nacional, y que por lo tanto pueden
gozar de la proverbial “comida gratuita” sin
Esos miles de millones de dólares fueron supervisión gubernamental – se escribieron
dedicados a mantener vivo un sueño – las pólizas semejantes usando documentos
ficciones contables registradas por compañías impresos por computadora, y la compañía
que habían entrado a un mundo irreal basado cobraba masivos honorarios y comisiones sin
en contabilidad falsa que casi todos en el invertir mucho capital propio. Es lo que se
sector financiero sabían que era fraudulenta. llama “auto-regulación.” Es como se supone
Pero hicieron el juego comprando y que trabaje la Mano Invisible.
vendiendo paquetes de hipotecas chatarra

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Resultó, inevitablemente, que algunas de las ¿Qué dijo Krugman sobre la actual crisis
instituciones financieras que hicieron juegos financiera mundial, iniciada en EE.UU.?
por miles de millones de dólares –
usualmente en la forma de juegos de mil En primer lugar, condenó a la “ortodoxia
millones en unos pocos minutos o algo así, republicana” que durante los últimos 30 años
para ser preciso – no pudieron pagar. Esos ha logrado reducir cada vez más el rol del
juegos ocurren todos en microsegundos, Estado y que rebajó los impuestos a los más
pulsando un teclado casi sin interferencia ricos con el argumento que eso haría crecerá
humana. la economía.

Gran parte de la culpa recae sobre el Esas medidas debilitaron a la economía


gobierno de Clinton por haber encabezado el norteamericana y la idea de que menos
llamado para revocar Glass-Steagall en 1999, impuestos significan más empleos no resultó
permitiendo que los bancos se fusionaran con cierta (“Tax cuts didn’t work”). De igual
casinos. O más bien, los casinos han modo, la desregulación financiera, impulsada
absorbido a los bancos. Es lo que ha hecho por el senador conservador Phil Gramm es,
peligrar los ahorros de los estadounidenses. seguramente, la responsable principal de la
crisis mundial que vivimos.
¿Pero significa realmente esto que la única
solución sea volver a inflar el mercado de Desatada la crisis, cuando los bancos de
bienes raíces? ¡El plan Paulson-Bernanke es inversión (para los que no existía ninguna
posibilitar que los bancos vendan las casas de forma de regulación) empezaron a quebrar y
cinco millones de deudores de hipotecas necesitaron ser salvados por el Estado,
enfrentados a la cesación de pagos o a la Krugman escribió que si las instituciones
ejecución hipotecaria durante este año! Los necesitan ser rescatadas tal como lo son los
propietarios de casas con “hipotecas bancos comerciales, entonces, deben ser
reventadas de tasa de interés ajustable” reguladas como ellos (“if institutions need to
perderán sus casas, pero la Reserva Federal be rescued like banks, they should be
bombeará suficiente crédito a las agencias de regulated like banks”).
préstamos hipotecarios para posibilitar que
nuevos compradores se endeuden Cuando la crisis se agravó y la Fed decidió
suficientemente para que las hipotecas comprar las llamadas “acciones basura” que
chatarra salgan de las manos de los poseían los bancos, Krugman rechazó esa
jugadores que hoy las poseen. Es hora de medida afirmando que sí el gobierno proveía
otra burbuja financiera y de bienes raíces de capital a los bancos y financieras, debería
para rescatar a los prestamistas de hipotecas pedir a cambio una participación en la
chatarra y a los empaquetadores de carteras propiedad de esas empresas afín de que no
hipotecarias. se beneficien con ello quienes son los
responsables de la crisis de esas instituciones
EE.UU. ha entrado en una nueva guerra – (“if the government is going to provide
una Guerra para Salvar a Negociantes de capital to financial firms, it should get what
Derivados Computarizados. Como la guerra people who provide capital are entitled to - a
de Iraq, se basa en gran parte en ficciones y share in ownership, so that all the gains if the
se inicia bajo condiciones que parecen de rescue plan works don’t go to the people who
emergencia – en las cuales la solución tiene made the mess in the first place”).
poco que ver con la causa subyacente de los
problemas. Por motivos de seguridad Resumiendo, los rescates financieros o
financiera el gobierno es el que tiene que salvatajes, no son más que un estilo
arreglar los problemas de los Derivados de corporativista de gobierno en el que las
Deuda Colateralizada empaquetados (CDOs) empresas utilizan el poder del Estado para
que Warren Buffett ha llamado “armas de extraer por la fuerza el dinero de los
destrucción financiera masiva.” contribuyentes.

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2. Activos Financieros: Introducción.

En el desarrollo de su actividad los intermediarios financieros generan un instrumento básico que


son los activos financieros.
Los activos financieros son títulos emitidos por las unidades deficitarias de dinero o unidades
económicas de gasto o (prestatarios últimos), que para los que lo emiten representan una deuda y
para quienes lo adquieren un derecho y una forma de mantener la riqueza real del sujeto.

Los activos financieros incorporan créditos, pues los mismos constituyen un activo o medio de
mantener riqueza para sus titulares y un pasivo para las instituciones que lo generan.

Las unidades de gasto con déficit como las unidades de gasto con superávit están formadas por
Economías domésticas o Familias, Empresas y Gobiernos, los cuales constituyen la riqueza no
humana de los agentes económicos y a su vez son fuentes de estas unidades,

Se pueden dividir en:


•  Activos reales o bienes físicos que
Riqueza no humana de los
agentes Económicos forman la riqueza material de un país.
 Economías domésticas o  Activos financieros que al ser pasivos
familias de otras unidades, no contribuyen a
 Empresas incrementar la riqueza general de un
 Sector público o gobierno país, al menos en una economía
cerrada, pero facilitan la movilización
de los recursos reales de la economía.

Cuadro 1.3: Derivación de los Activos.

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2.1 - Características y funciones.


sufrir pérdidas, el dinero sería el activo
Podemos decir que los activos financieros
plenamente líquido.
fungen como:
Su grado de liquidez depende de:
 Instrumentos de transferencia de fondos
de unos agentes económicos a otros.
De lo fácilmente que pueden ser
convertidos en dinero a corto plazo, sin
 Instrumentos de transferencia de riesgo
que la rapidez de la conversión suponga
de unos agentes económicos a otros.
pérdidas de valor.
El primero es puesto que cualquier
transmisión de activos financieros origina una De la certidumbre de su conversión en dinero
transferencia de fondos desde el agente sin sufrir pérdidas. Esta condición es adicional
económico que lo adquiere al que los vende, a la anterior ya que esto implica la seguridad
bien sea éste el emisor o simplemente el de una venta futura sin pérdidas.
último tenedor de dichos activos, que se
En general, los depósitos de ahorro y a plazo
configuran así como medios para canalizar el
en las instituciones de crédito cumplen muy
ahorro generado por las unidades
bien ambas condiciones y ofrecen un grado
económicas con superávit.
de liquidez próxima al dinero, en tanto que
las obligaciones públicas y privadas, en
El segundo es dado que dichos recursos
aquellos países en que existen mercados
pueden variar, en función de la evolución
amplios cumplen bien la primera condición
positiva o negativa de la actividad del emisor,
pero no así la segunda, ya que el valor de
el tenedor del activo asume una parte del
cambio depende de la cotización en el
riesgo, o lo que es lo mismo el emisor
momento de la venta, por lo que no existe
transfiere a los adquirientes de los títulos una
total certidumbre sobre la futura realización
parte del riesgo de su inversión.
sin pérdidas.
Resumiendo las funciones de los activos o
dicho de otra forma: 2. Riesgo: Depende de la probabilidad
de que, a su vencimiento, el emisor
La realización de ciertas inversiones, por cumpla sin dificultad las cláusulas de
parte de algunos agentes económicos, exige amortización.
la disponibilidad de recursos financieros
para realizarlos. Depende de la solvencia del propio emisor y
de las garantías que incorpore al título y no
Dichos agentes, o bien no disponen de estos de las fluctuaciones que experimente su
recursos o bien no están dispuestos a asumir cotización en el mercado. Esta muy unido a la
solos el riesgo por lo que: liquidez.

“Emiten distintos activos financieros Ejemplo: Se emite letras y al vencimiento


que se constituyen en instrumento de cobro el nominal del título. El riesgo se
aceptación de los fondos necesarios y, encuentra en que me devuelvan el dinero.
por tanto, de transferencia parcial de Esto depende de la solvencia del propio
los riesgos implicados en las inversiones emisor y de las garantías que incorporen al
que tales fondos van a financiar.” título y no de las fluctuaciones que
experimente su cotización en el mercado.
Características de los Activos
Financieros
3. Rentabilidad: Capacidad de producir
1. Liquidez: Se mide por la facilidad y la intereses u otros rendimientos (de tipo
certeza de su realización a corto plazo sin fiscal, por ejemplo), al adquiriente,

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como pago por su cesión temporal de b) Respecto a su grado de liquidez.


capacidad de compra y de su asunción,
también temporal de un riesgo.  Liquidez inmediata. Ejemplo:
depósitos a la vista, depósitos de
En función de estas características los
ahorro y a plazo.
agentes económicos ordenan su cartera de
activos eligiendo combinaciones adecuadas a
 Liquidez Mediata. Ejemplo: acciones
sus preferencias, de liquidez, riesgo y
de cotización diaria.
rentabilidad.
Resumiendo, un activo es tanto más  Las realizables a largo plazo.
rentable cuanto menor es su liquidez y Ejemplo: Obligaciones.
cuanto mayor es su riesgo.
c) En cuanto a su generación, se agrupan
en:

2.2 - Clasificación de los activos  Primarios: Son los emitidos por las
financieros. unidades económicas de gasto con el
fin de obtener medios de pagos para
Se clasifican con relación a diferentes cubrir un desequilibrio temporal entre
criterios: sus ingresos y gastos.
a) Su aspecto formal.
 Indirectos: Son creados por los
b) Su grado de liquidez.
intermediarios financieros. Ejemplo:
c) Su generación.
Depósitos a la vista y a plazo,
d) Por el período que media un activo en
certificados de ahorro, pólizas de
convertirse en un activo líquido.
seguro.
a) Con relación a su aspecto formal suelen
distinguirse entre otros activos los siguientes: d) Por el período que media un activo en
convertirse en un activo líquido se
 El Dinero Legal.
clasifican en activos financieros a corto y
 Depósitos bancarios y de ahorro.
largo plazo, clasificación en la que nos
 Valores mobiliarios (acciones y
detendremos a continuación.
obligaciones (bonos).
 Contrato de seguro (Pólizas).

3. Activos Financieros a Corto Plazo.


3.1 – El Dinero. El trueque, a pesar de todos sus
inconvenientes que tiene, evidentemente,
Un activo financiero a corto plazo es el representa un gran paso de avance con
Dinero, que por su aspecto formal es uno de respecto a un estado de autosuficiencia en el
los más destacados. que todas las personas tenían que ser
aprendices de todo y maestra de nada. No
Las sociedades, en su uso de dinero, han obstante, el simple hecho trueque presenta
pasado por numerosas fases históricas: la grandes desventajas. Sería impensable una
secuencia del trueque, el dinero –mercancías, división del trabajo complicada sin la
dinero –papel, el dinero bancario ha introducción de otra gran mejora: el uso del
evolucionado con el transcurso del tiempo. dinero.

Trueque: Intercambio de unos bienes por Dinero - Mercancías: Apareció por primera
otros y no por medio de cambio comúnmente vez en forma de mercancía, las cuales tenían
aceptado, o sea, el dinero. sus ventajas e inconvenientes. En el siglo XIX
se limitaba exclusivamente a los metales

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como la plata y el oro, los cuales tenían un Funciones del Dinero:


valor intrínseco, lo que quiere decir, que tenía
un valor de uso en sí mismos. Uno de los  Se utiliza como medida de cambio.
inconvenientes que tuvo era que necesitaba
recursos escasos para extraerlos del suelo y  Unidad de Cuenta: Es la Unidad en la que
en que podían escasear o abundar se miden los precios y se hacen las
simplemente porque se descubrieron nuevos anotaciones en los libros de contabilidad,
yacimientos por lo que se recurrió al dinero es decir, como unidad con las que se mide
signo o fiduciario entendido este como aquel el valor de las cosas (se fijan en dólares y
que cuyo valor depende del crédito o centavos, pesos, etc.).
confianza depositada en él y no en su valor
intrínseco.  Depósito de valor: Permite transportar a lo
largo del tiempo. Si un activo no fuese
Dinero- Papel: El dinero, como tal y no depósito no sé utilizaría como medio pago.
como mercancía, no se busca por sí mismo Ejemplo: cuenta de ahorro, acciones,
sino por las cosas que se pueden comprar bonos, propiedades inmobiliarias.
con él. El hecho de que los particulares no lo
puedan crear a voluntad en cantidades  Cumple un papel importante en el
ilimitada hace que sea escaso. Dada esta sistema económico al permitir la
limitación de la oferta, el dinero moderno realización de pagos diferidos, las
tiene valor, es decir, nos permite comprar unidades monetarias se utilizan en las
cosas que independientemente de que su transacciones a largo plazo ejemplo:
respaldo sea el oro, la plata o el Estado. El préstamos.
público no sabe ni se preocupa, ni tiene la
necesidad de saberlo ni de preocuparse de sí Actualmente están introduciéndose rápidas
su dinero tiene forma de certificado de plata, innovaciones en los diferentes tipos de dinero
billetes de la Reserva Federal o moneda de existentes. Por ejemplo, hoy algunas
cobre o plata. Mientras todas las formas de instituciones financieras vinculan las cuentas
dinero se pueda convertir entre sí según una corrientes a cuentas de ahorros o incluso a
relación fija, la mejor de ella será tan buena una cartera de valores, permitiendo a los
como la peor. clientes girar un cheque contra valor de sus
acciones. Las tarjetas de crédito y los
En la actualidad el dinero existente en el cheques de viaje pueden utilizarse para
sistema económico está constituido por: realizar muchas transacciones. El rápido ritmo
de cambio de la naturaleza del dinero plantea
Dinero Legal: Conocido como dinero signo difíciles problemas a los bancos centrales que
fiduciario. No es más que el dinero signo están encargados de medir y controlar la
emitido por una institución que monopoliza oferta monetaria de los países.
su emisión y que adopta la forma de moneda
Los países utilizan diferentes tipos de dinero
metálica o billete.
que son conocidos como los componentes de
la oferta monetaria, siendo los principales
Dinero Bancario: Finalmente, hoy es la era
indicadores M1 y M2.
del dinero bancario, es decir, de los cheques
firmados contra un depósito en un Banco u
otra Institución Financiera (es el dinero
generado por la actuación de los
Intermediarios Financieros).

El dinero tanto Legal como bancario es el


instrumento financiero plenamente
líquido; el cual representa un pasivo para la
institución que lo genera.

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instituciones de ahorro. (cuentas corrientes).


La cantidad de dinero, M1, es la suma del
Son fondos depositados en bancos y otras
efectivo en manos del público (E) más los
instituciones financieras contra la que
depósitos transferibles mediante cheques o
podemos extender cheques o cuentas NOW.
depósitos a la vista (DV). Es conocido como
dinero para transacciones y es un indicador
Cuentas NOW: Cuenta transferible mediante
importante y estrechamente vigilado.
cheques, que genera intereses.
M1 o dinero para transacciones: consiste
Ej.: Si tengo $1000,00 en una cuenta
en los instrumentos que se utilizan realmente
corriente de un banco, este depósito puede
para realizar transacciones. Es la definición
considerarse dinero. ¿Porque? Con el puedo
de oferta monetaria que corresponde más
pagar mis compras con cheques girados
exactamente al papel del dinero como medio
contra esa cuenta. El depósito es como
de pago.
cualquier otro medio de cambio.
M1 = Efectivo en manos + depósitos Transf..
Del publico (E) mediante cheques El segundo agregado que más se vigila es el
o depósitos a la dinero en sentido amplio o M2, llamado a
Vista. (DV) veces “dinero como activo” o “cuasi dinero” y
Monedas Papel – Moneda que comprende:
Existentes
Fuera de los bancos

Papel – Moneda: es el mas importante, los


M2 = M1 + depósitos de ahorro y otros
billetes de 1 a 5 dólares están adornados con activos similares que son sustitutivos muy
el retrato de un estadista norteamericano, cercanos del dinero para transacciones.
llevan la firma de algún funcionario y cada
uno tiene un valor facial. Examinemos un
billete de 10 dólares o cualquier otro,
probablemente encontraremos que dice
“Billete de la Reserva Federal” (Federal
Reserve Note). También se anuncia como de Ejemplo de cuasi dineros o de M2:
“curso legal para el pago de todas las deudas • Depósitos realizados en las cuentas
públicas y privadas” Pero ¿qué respalda el de ahorro de los bancos.
papel moneda? Hace muchos años, el dinero • Fondos de inversión en el mercado
– papel estaba respaldado en oro o plata. de dinero administrados por los
Actualmente todas las monedas y billetes de corredores de comercio.
Estados Unidos son dinero fiduciario. Este • Certificados de depósitos.
término significa que una cosa es dinero
¿Por qué no es dinero para transacciones?
porque así lo decreta el gobierno, es decir
Porque no puede utilizarse como medio de
declara que las monedas y los billetes son de
cambio para realizar todas las compras, sin
curso legal que deben aceptarse para todas
embargo, es cuasi dinero porque puede
las deudas públicas y privadas.
convertirse en efectivo en breve plazo sin
perder valor alguno
Depósitos transferibles mediante cheques o
depósitos a la vista: son depósitos con cargo
a los cuales se pueden girar cheques y se
mantienen en los bancos comerciales e

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Se diferencian según su posibilidad de disposición, rentabilidad. Así cabe distinguir:

ORDINARIAS (Libretas de ahorro).

CUENTAS DE AHORRO
A Plazo Fijo

DEPÓSITOS BANCARIOS. Sin Interés.

A interés fijo
CUENTAS CORRIENTES.
A interés variable.

Con Interés.
A interés recíproco

A interés no recíproco

Cuadro 1.4: Clasificación de los Depósitos Bancarios.

Los bancos y cajas de ahorro realizan Retomando el concepto de depósitos


diferente operaciones como son: bancarios podemos decir que son cantidades
prestadas o ingresadas en los bancos a cajas
 Custodiar el dinero del cliente y de ahorro. En este caso el banco abre una
comprometerse a su devolución. cuenta a nombre del cliente, en el que va
notando las cantidades que recibe de él y les
 Realizan servicios como pagar ciertos
entrega al mismo o a terceras personas por
recibos (luz, teléfono, etc.).
orden del cliente, los intereses positivos o
 Entregar ciertas cantidades de dinero a negativos y el importe de los servicios
terceras personas, que pueden vivir en la prestados por el banco.
misma o distinta ciudad que el cliente.
Clases de depósitos bancarios:
 Ofertar las tarjetas de crédito que
garantizan los pagos de compras sin
3.2- Cuentas corrientes o depósitos a la
dinero.
vista: Nació como consecuencia del
Con estas operaciones el banco obtiene una depósito de dinero en una entidad crediticia
ventaja: Puede invertir el dinero de sus (Banco), mediante un pacto entre este y el
clientes mientras estos no exijan su titular de la cuenta, por el cual el titular podía
devolución obteniendo de esta forma disponer en cualquier momento del dinero
beneficios de las cantidades que le son depositado.
confiadas.
Su principal objetivo consiste en las gestiones
que el banco realiza con el dinero depositado.
Ejemplo: pagos por cuenta del titular, a
través de las distintas sucursales, etc. Son

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depósitos en un banco comercial contra el El cheque muestra tendencia a reemplazar al


que se pueden extender cheques y que es billete del banco como medio de pago.
dinero para transacciones.
¿Qué es un Cheque?.

Es un documento o orden de pago que sirve al girador, ya sea para retirar, bien para traspasar a
un tercero, la totalidad o una parte de las sumas que figuran en el haber de una cuenta a su
nombre que tienen en la institución contra la que giró.

El cliente puede disponer del dinero o parte del mismo en cualquier momento y el banco está
obligado a devolverlo inmediatamente. Por esta razón se dice que son depósitos a la vista
(Depósitos en los bancos comerciales transferibles mediante cheques y no generan intereses).

Cheque Bancario:

El mecanismo por excelencia para movilizar los fondos de una cuenta corriente es el cheque. El
mismo constituye un documento de naturaleza formal, que incorpora una orden o mandato de pago
del librador (emisor del cheque) al librado (entidad bancaria) y la promesa al tomador (beneficiario
del cheque).

La emisión y pago de los cheques están regidos por las siguientes condiciones básicas:

• Para que el cheque se pueda hacer efectivo es preciso que el emisor del mismo haya
situado previamente los fondos necesarios en poder del librado (banco)

• El cheque es un mandato de pago a la vista, por lo tanto, es exigible su pago en el


momento de su presentación al librado.

Los cheques pueden emitirse bien nominativos (cuando figura la persona natural o jurídica que
tiene derecho a cobrar el cheque) o bien al portador (en este caso es el portador actual el que
tiene tal derecho). Asimismo, pueden ser cheques cruzados (dos líneas paralelas cruzan el
cheque) en cuyo caso sólo podrá su poseedor cobrarlo mediante abono en cuenta. Los cheques
de gerencia son aquellos emitidos por el mismo banco contra sucursales u otros bancos.

En aras de lograr un mayor entendimiento de la esencia y funcionamiento de los depósitos a la


vista mediante cuenta corriente, a continuación mostraremos la operatoria de este tipo de
producto. En dependencia de las necesidades del mercado y la política de la entidad
bancaria, el diseño de este producto puede tener diversas variantes.

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Mercancías y Documentos

Envío de Cheque Bancario


Vendedor Comprador

Ingreso del Abono en cuenta Cargo en cuenta Solicitud


Cheque y abono del Cheque del Cheque
Bancario Bancario

Cargo importe del Cheque


Banco del Banco del
Vendedor Comprador

Cuadro 1.5 Procedimiento del Cheque Bancario

Cheque Bancario Internacional:


Un cheque bancario internacional es un documento, que incorpora un mandato de pago, emitido
por un banco a su propio cargo si posee sucursales en el extranjero, o con cargo a la cuenta que
tiene en otra entidad financiera extranjera, en la que previamente se han depositado los fondos
necesarios para atender el pago al beneficiario exportador), por el importe expresado en el
documento.
En la operativa de un cheque bancario internacional intervienen:

 Importador: es quien solicita a su banco la emisión de un cheque bancario para realizar el


pago de la compra internacional al exportador.

 Banco emisor: es el banco que extiende el cheque a petición del importador y a favor del
exportador, y depositario de los fondos hasta el momento de su pago

 Banco pagador: es el banco encargado de abonar el importe del cheque al exportador,


siempre que el banco emisor le haya realizado la correspondiente provisión de fondos.

 Exportador: es la empresa a cuyo nombre ha sido extendido el cheque y, por tanto, quien la
presenta para su cobro.
Modalidades para realizar el cobro de cheques en el exterior, en nombre del
exportador:

 Negociación

 Gestión de Cobro

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FUNCIONAMIENTO DE UN CHEQUE BANCARIO

1. Mercancías
Exportador Importador
4. Cheque
5. Cheque 6. Abono 2. Solicitud 3. Cheque y
Emisión Cheque Adeudo en
Cuenta

7. Adeudo

Banco Emisor
Banco Pagador

Cuadro 1.6: Funcionamiento de un Cheque Bancario Internacional

Las cuentas corrientes pueden ser con interés o sin interés. Como se plantea
anteriormente.

Cuentas Corrientes: Sin Interés


A Interés fijo.
A interés variable
Con Interés A Interés recíproco.
A Interés no recíproco

Cuadro 1.7: Clasificación de las cuentas corrientes.

A interés fijo: Si el tipo de interés no varia durante todo el tiempo que dura la cuenta.

A interés variable: Si en una fecha determinada se modifica el tipo de interés.

A interés reciproco: Si el tipo de interés es el mismo para las partidas deudoras y acreedoras.

A interés no reciproco: Cuando el tipo de interés es distinto según que un titular deba o
ausencia de dinero al otro.
3.2.2) Cuentas de ahorro
Características:
Este tipo de depósito bancario tiene por
Las cuentas corrientes son siempre objetivo fomentar el ahorro de los clientes
acreedoras, presentan siempre saldo a favor mediante los ingresos periódicos de
del cliente y este no puede disponer de masa cantidades de dinero que dichos clientes
dinero que el que ha entregado al banco o realizan. Son de dos tipos:
caja de ahorro.
Depósito de ahorro (Ahorro ordinario):
Son depósitos de bancos y en otras
El tipo de interés de las cuentas corriente es
instituciones de ahorro, que no son
el más bajo de todos los restantes depósitos
transferibles mediante cheques.
bancarios.

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Depósitos a plazo (Ahorro a plazo) y sus Cuanto mayor sea el plazo en el que el
operaciones se anotan en libretas guardada cliente se compromete a mantener el
por el depositante. depósito, mayor será el tipo de interés.
Depósitos de ahorro (Ahorro ordinario):
3.3) Certificados de depósitos:
En principio no son depósitos a la vista, es
decir, el banco se reserva el derecho de exigir
Son documentos acreditativos a plazo fijo en
al cliente que avise con antelación, la
una cantidad bancaria, susceptibles de
devolución de todo o parte del dinero. Sin
transmisión mediante endoso o cualquier otra
embargo en la práctica el banco no exige
forma admitida jurídicamente con obligación
este requisito, por lo que este tipo de
de reembolsar su nominal a su vencimiento
depósitos puede considerar a la vista.
por la entidad emisora.
El banco o caja de ahorro entrega al cliente
Su principal característica y diferencia con
una libreta llamada libreta de ahorros, en la
los depósitos a plazo fijo es su
que se anota cada operación o ingreso o de
transmisibilidad, que permite tener a su
reintegrar el dinero.
tenedor liquidez, sin que ello suponga salida
de fondos para su entidad emisora ni
En el caso de las cuentas corrientes, esta
pérdidas para la compradora porque pueden
libreta no realiza las mismas funciones que el
ser recompradas automáticamente sin
dinero, ya que el reintegro solo puede
penalización por las entidades emisores. Para
hacerse al titular, previa presentación de
su emisor, son un pasivo muy estable.
dicha libreta.
3.4) Letra de Cambio.
El tipo de interés del ahorro ordinario es
mayor que el de las cuentas corrientes, pero Definición:
menor que el de las de ahorro a plazo. Es un documento extendido en forma legal,
es un efecto transmisible por el cual una
Depósito de plazo (ahorro a plazo) fijo: persona (Librador o girador) manda a otra
(librado o girado) que pague, o se obliga ella
El cliente entrega al banco o caja de ahorro misma a pagar, a la orden de un tercero
una cantidad determinada y se compromete (tomador o beneficio) una determinada
a no solicitar su devolución durante un cantidad de dinero, bien en el mismo punto,
período de tiempo (6 meses, 1 año, 2 años, o bien en otro distinto del de expedición de la
son los más frecuente). letra en un tiempo o fecha fija o
determinada.
El Banco no realiza ninguna gestión para el
La palabra persona como se usa en la
cliente ya que este se ha comprometido a no
anterior definición se aplica tanto a personas
disponer de su dinero en el plazo convenido.
naturales como personas jurídicas o sea,
firmas comerciales, empresas, corporaciones,
El cliente recibe del banco una libreta donde
etc.
indica: Nombre del titular o titulares de la
cuenta, cantidad del depósito, tiempo de
La letra es un documento literal impreso en el
plazo del depósito. Tipo de interés.
papel de seguridad, o sea un título formal,
regido por las leyes del país en que se emite,
Representa un documento en el que el banco
para que se considere como tal debe cumplir
reconoce la existencia de depósitos.
los siguientes requisitos:
El tipo de interés es mayor que el de las  Número de Documento.
cuentas corrientes y que el de las cuentas de  Importe de número y tipo de moneda.
ahorro ordinario.  Lugar, día mes y año de emisión.
 Fecha o termino de tiempo en que debe
ser pagada.

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 Nombre y apellidos, razón social o título a Vencimiento de las Letras:


cuya orden se manda hacer el pago.
 Importe en letras y moneda. Pueden emitirse o girarse con distintos
 Generalmente valor nominal, al términos o plazos, obligando cada uno de
vencimiento con interés, etc. Según estos términos a plazos, a pago de Letras. A
contrato entre librador y librado. saber:
 Nombre y apellido, razón social o título a
cuya orden se libra. A la vista: Debe presentarse al cobro dentro
 Nombre y apellido, razón o título del de 40 días de su emisión y deberá ser pagada
librado, así como fecha y firma aceptando a su presentación.
deuda.
A días o meses vista: El día en que se
En la tramitación de una Letra de Cambio
cumpla los días o meses señalados a contar
intervienen generalmente tres personas, a
desde el día siguiente de la aceptación de la
saber:
letra por el librado o del protesto.
 El Girador o Librador, que gira la letra
y ordena que se pague. A días o meses fecha: Que debe pagarse a
 El Girado o Librado, a quien va dirigida tantos días o meses contados a partir de la
la orden de pagar. fecha en que se gira la letra o su emisión.
 El Tomador, a cuya orden se extiende la
letra. A día fijo: Esta obligado a pagarse en la
fecha en que se indica.
La Letra de Cambio es también un Título
Valor, de carácter ejecutivo y un instrumento
A feria: Principalmente esta se utiliza en
financiero susceptible de endoso en cuyo
Europa, en la fecha de una feria determinada
caso, cuando el librador deja de coincidir con
y vence él último día de la feria.
el tenedor. También puede ser llevado al
descuento por el tenedor, pudiendo así
Cuándo deben pagarse la Letras:
conseguir el vendedor de una mercancía un
adelanto en el cobro de las deudas. Lo
Las Letras deberán pagarse en el día de su
esencial es que esté aceptada por el librado
vencimiento, antes de la puesta del sol, sin
que así, reconoce su deuda.
término de gracia, aunque la legislación de
algunos países concede uno o dos días de
Las letras pueden identificarse de la siguiente
gracia para el vencimiento.
forma:
3.5) Pagarés
Letra de cambio domiciliaria: Aquella que
señala un domicilio de pago, distinta al del
Son efectos financieros negociable, emitidos
librador, generalmente un banco. El lenguaje
por empresa a corto plazo. En su ejecución
bancario, además de domiciliada, está
intervienen dos personas principales: el
aceptada.
girador u otorgante, es decir, la persona que
entiende, otorga o gira el pagaré y lo firma,
Letra de cambio aceptada: Aquella que ha
se compromete a pagarlo a su vencimiento.
sido aceptada por el librado, bien con la
El otra es el tomador, o sea aquella a cuyo
mención expresa acepto, o simplemente
orden se extendió el pagaré y tiene derecho a
estampando su firma en ella, reconociendo
cobrarlo a su vencimiento.
así la deuda.
El pago de un pagaré no puede exigirse al
Letra de Cambio perjudicada: La que por
deudor hasta el día del vencimiento. Pero si
no haber sido presentada al cobro, a la
una persona posee una letra o pagaré y
aceptación, o no haberse protestado, no
necesita hacerla efectiva antes del
podrá ser objeto de todas las acciones
vencimiento, se dirige a otra persona o
cambíarias y extrambíarias.
entidad, generalmente un banco, para que

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Las letras se pueden comprar en el mercado


éste le pague el documento. El banco se lo
primario o bien en el secundario.
paga, pero como le hace un anticipo porque
el banco no puede exigir el pago al deudor
hasta el día del vencimiento, no le paga la
4. Activos Financieros a largo plazo.
cantidad escrita en el documento si no algo
menos, le rebaja un porciento de interés
generalmente sobre el valor nominal, por
El tiempo que demora un activo en
tiempo que media entre el día en que el
convertirse en activo líquido se clasifican en
banco le paga la letra o el pagaré y el día de
activos financieros a corto y largo plazo.
vencimiento, en que el banco puede cobrarle
al deudor. Esta rebaja es lo que se llama
Los bonos y las acciones, son valores
descuento.
negociables o valores mobiliarios. Los cuales
se definen, como aquellas inversiones
Además del descuento, el banco suele cobrar
financieras que su propiedad pueden ser
una comisión los que hace aumentar el
transmitida e, incluso, pueden ser objetos de
porciento de descuento y disminuye el valor
cotización en un mercado secundario
efectivo.
(mercado bursátil).
El pagaré continua siendo una posibilidad de
Es decir los valores mobiliarios: son títulos
captación de recursos para aquellas
o anotaciones en cuenta, emitidos por
entidades que desean financiación a corto
personas jurídicas con carácter público
plazo y una oportunidad de rentabilización de
o privado, en representación de unos
ahorros para las inversiones que deseen
derechos crediticios o contractuales
obtener un mayor rendimiento
adquiridos mediante una aportación
económica.
3.6) Letras del Tesoro:
Existen dos tipos:
Es un activo financiero emitido por el tesoro a
corto plazo, con un valor nominal, por
A) Valores negociables de renta
ejemplo de un millón de pesetas. El plazo de
variable, como son las acciones y otro
vencimiento puede ser hasta de 18 meses,
tipo de participaciones en capital. Son
pero en la actualidad solo se emiten letras a
activos que representan una parte alícuota
tres, seis, doce meses.
del capital de la empresa emisora, cuyo
rendimiento depende de la política de
Las letras son, junto con los depósitos, el
distribución de dividendos, de las variaciones
mecanismo básico usado por el gobierno para
experimentadas por los beneficios de dicha
controlar su política monetaria. Se emiten al
entidad y de las posibles plusvalías o
descuento, es decir, el inversor obtiene la
ganancias de capital originados por el
letra pagando una cantidad inferior a su valor
incremento de valor de la cotización de
nominal a la cancelación del efecto. Por ello
dichos títulos.
su rentabilidad es implícita y se expresa como
la diferencia entre el precio pagado por él y el
Las acciones y otras participaciones en capital
importe que se recibe a la amortización del
se denominan valores de renta variable
título.
porque su tenencia permite al adquiriente
obtener rendimientos en forma de
Por ejemplo: Si un inversor quiere una letra a
dividendos, cuya cuantía depende del
un año, tendrá que pagar hoy 925,925
beneficio alcanzado por la empresa emisora
pesetas. Al cabo de un año, recibirá 1000000
de las mismas. Esta rentabilidad no está
de pesetas, obteniendo una rentabilidad del
prefijada a fecha de compra de las acciones.
8%.
B) Valores negociables de renta fija,
tales como obligaciones y bonos.

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Representan una parte alícuota de un crédito Una acción es un documento que acredita
contra la entidad emisora y dan lugar al pago haber aportado una determinada suma de
de unos intereses cuya cuantía se determina dinero al capital de una sociedad anónima y
en el momento de la emisión. le da el derecho a percibir una parte de las
ganancias obtenidas dividendo. Es el título
Las obligaciones y bonos y letras del tesoro de propiedad de una empresa, dicho de otro
son valores de renta fija ya que a fecha de modo, cuando se compra una acción, se pasa
adquisición se garantiza al propietario un a ser copropietario de esa empresa, junto con
rendimiento fijo o interés. el resto de los accionistas.

Existen otros activos pero por su importancia Los elementos que tipifican a una
enmarcamos nuestro estudio acción son:
fundamentalmente en estos dos títulos.
 Precio Nominal
 Precio Real
4.1 - Las acciones como título de
 Dividendo
propiedad. Clasificación.

Las acciones constituyen una forma de


obtener recursos Financieros a largo plazo.

Como copropietario, el accionista participa de todo lo que suceda a la empresa en cuestión:

a) Si marcha bien (hace buenos negocios y gana dinero), en principio él también obtendrá
beneficios, por partida doble, pues se beneficiará del aumento de los dividendos que
reparta la empresa y además cada acción incrementará su precio.
b) Si por el contrario la empresa tiene pérdidas lo normal es que el accionista/copropietario no
reciba dividendos y además el precio de la acción descenderá, con lo que se decidiera venderla
perdería dinero.

Las acciones pueden ser:

Acciones comunes u Acciones Preferentes


ordinarias

Cuadro 1.8: Clasificación de las Acciones


en caso de liquidación, todos los demás
Características de las acciones comunes
valores deben ser pagados primeros.
u ordinarias:
2) Constituye el título de propiedad más
1) Constituye la primera fuente de fondos
importante de una sociedad anónima y
para un nuevo negocio. Son el primer
sus tenedores tienen el control
valor al ser emitido por una corporación y
administrativo más grande.
el último en ser retirados, debido a que

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3) Encierra un mayor riesgo, en relación con el precio de las acciones poco apreciadas
el dividendo. El accionista ordinario no bajará.
recibe una cantidad fija de los
beneficiarios, sino todo lo que resta una Lo más habitual que haya gente dispuesta a
vez que se han pagado todos los demás vender acciones y otros dispuestas a
valores. En años de prosperidad puede comprarlas, pero no todos a la vez ni siempre
recibir grandes cantidades de dinero pero al mismo precio, por lo que este variará. El
en período de estancamiento podrían que ese precio oscile de un día para otro es
recibir poco o nada. factor de riesgo si se trata de una inversión a
corto plazo, pero no debe tener importancia
4) En caso de liquidación de la corporación, si se plantea a un plazo más largo. Para
el accionista común sólo recupera su invertir en acciones con las de mayores
capital o parte de este. garantías de éxito es fundamental saber cuál
es la evolución de la empresa y que
Mercado donde se negocian. perspectivas presenta.

Las acciones se venden y compran en el Características de las acciones


mercado bursátil, en la Bolsa, a través de los Preferentes.
intermediarios financieros (bancos y cajas y
las sociedades o agencias de valores). La 1) El carácter preferente radica en el hecho
cotización en bolsa no es algo obligatorio: no de que generalmente las mismas tiene
todas las empresas que emiten acciones derecho de prioridad sobre las comunes.
tienen que cotizar en la Bolsa, pero si todas Puede asumir la forma de derecho de
las que lo hacen deben tener su capital prioridad sobre la utilidad y el activo.
constituido por acciones.
2) El accionista preferente percibe un
En el mercado bursátil las acciones se dividendo en calidad de ingreso fijo
compran y venden todos los días: el precio de establecido con anterioridad y
las mismas esta condicionado por la oferta y generalmente se expresa como un
la demanda, (determinada a su vez entre porcentaje del valor nominal de la
otros factores por la situación de la empresa, acción.
la situación económica en general).
3) Se emiten con derechos acumulativos: Si
La inversión en acciones puede producir en un año no se pagan los dividendos a
rendimientos de dos tipos: por un lado, los tenedores de las acciones preferentes
pueden venir de los ingresos que recibimos acumulativas, al año siguiente junto con
en dividendos, por otro si la acción sube de el dividendo del año en curso y antes de
valor y la vendemos se obtendrán beneficios. que se realice el pago de dividendos a los
poseedores de acciones comunes, deben
Si la empresa tiene buenas expectativas y se quedar satisfecho el derecho de los
prevé que su futuro será bueno, el dividendo primeros.
por acción subirá; como consecuencia de esto
cada vez más personas desearán tener las 4) Acciones preferentes acumulativas, no
acciones y quienes ya las tienen no querrán acumulativas y convertibles, estas últimas
deshacerse de ellas: en ese caso el precio de dan la opción a su tenedor de
la acción subirá. convertirlas a acción común, son una
gran atracción ya que por un lado
También puede ser todo lo contrario: si la ofrecen la seguridad de los bonos y de
empresa no va bien (o si hay sospechas de las acciones preferentes con la posibilidad
que no vaya a ir bien), el número de especulativa de las acciones comunes y
compradores disminuirá y los accionistas de por otra representan una protección
esa sociedad desearán vender cuanto antes: potencial contra la inflación.

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Mercado donde se negocian: Las acciones La política de dividendos es la relación de


de las empresas pequeñas de propiedad intercambio entre beneficios por un lado y la
pública no están inscritas en una bolsa de distribución de dividendos líquidos y la
valores, son negociados en el mercado de emisión de nuevas acciones por otro.
ventas sobre el mostrador (OTC). Cualquier cambio que ocurra en ella, tiene
efectos favorables y desfavorables sobre el
4.1.1 - El dividendo y sus precio de las asociaciones de la empresa.
características.
Dividendos más altos significan flujos de
Los dividendos dependen de la posición efectivos más altos para los inversionistas lo
crediticia de la Sociedad Anónima, de su cual es positivo; pero también significa un
antigüedad, de la estabilización de sus crecimiento futuro más bajo, lo cual es
ganancias y de las perspectivas de negativo.
crecimiento. Los dividendos pueden pagarse
en efectivo, con nuevas acciones y con
propiedades. La política de los mismos esta
relacionada con la decisión de distribuir las
utilidades a los accionistas en contraposición
con la de retenerla para su reinversión dentro
de la empresa.

Principales factores financieros y económicos que influyen en la política de los


dividendos:
 El nivel de la tasa de crecimiento y de las utilidades.
 La estabilidad de las unidades.
 La antigüedad y el tamaño de la empresa.
 La posición del efectivo.
 La necesidad para rembolsar deudas.
 El control.
 El mantenimiento de una tasa óptima de crecimiento en los dividendos.
 Posición fiscal de los accionistas.
 Posición fiscal de la corporación.

Cuadro 1. 9: Factores financieros y económicos.


dinero. El prestatario (el agente que emite el
4.2 - La obligación como título de
bono) promete pagar una cantidad de fija de
crédito. Clasificación.
dinero X (el cupón) en cada período hasta
una fecha determinada T (la fecha de
Los títulos valores son instrumentos
vencimiento), momento en el que pagará
financieros que prometen determinados
una cantidad K (el valor nominal) al
calendarios de pago. Existen numerosos tipos
poseedor del bono.
de instrumentos financieros, ya que no todo
el mundo desea la misma forma de pago, y
En general, podemos decir que son aquellos
los mercados financieros permiten
activos de renta fija cuyos plazos de
intercambiar diferentes flujos monetarios a lo
vencimientos van desde los dos años en
largo del tiempo. Estos flujos se utilizan
adelante. Así para plazos inferiores a cinco
normalmente para financiar el consumo en
años estaríamos hablando de bonos y para
uno u otro momento.
vencimientos superiores de obligaciones.
Básicamente son los mismos, consisten en un
El bono es el tipo de título que examinaremos
préstamo efectuado a la entidad emisora a
a continuación siendo un instrumento emitido
cambio de una serie de flujos de interés
por el Estado o por una Sociedad Anónima
establecidos explícitamente a lo largo de la
cuyo principal objeto es pedir prestado

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vida del título, de ahí su denominación de  Precio Nominal (valor facial) o la par, que
activos financieros con interés explícito, es lo que se recibe al final de la vida del
devolviéndose la cantidad prestada en el empréstito.
momento de la amortización.  Precio Real del bono dependerá de varios
factores, entre ellos de la rentabilidad
Un caso especial lo constituyen los bonos exigida por el mercado para un
“cupón cero”. Estas emisiones, no pagan determinado nivel de riesgo y plazo.
intereses de manera periódica sino que se  Cupones o interés a pagar por emisor con
acumulan al vencimiento reembolsado al cierta periodicidad (anual, semestral).
inversor un importe por encima del nominal  Descuento (diferencia entre el precio
del título. Estas emisiones se asemejan más a nominal y precio real).
los pagarés de empresa que a los bonos en  La fecha de vencimiento que determina el
sentido estricto, recibiendo al igual que los plazo del bono.
primeros la calificación de emisiones con
La determinación de la tasa de interés
rendimientos implícitos.
depende de un conjunto de factores entre los
cuales se destacan como esenciales:
La obligación no es más que títulos de
deuda que según su plazo de
1) La posición crediticia del emisor: Se
vencimiento se clasifican en:
determina sobre la base de los
 Vales (bolls) cuando son a corto plazo. indicadores tales como el desempeño
 Notas (note) cuando son a mediano económico financiero, monto de
plazo. utilidades, solvencia, historial de pago de
 Bonos cuando se trata de obligaciones a las obligaciones, etc. Esto constituye para
largo plazo. el inversionista un aspecto clave de los
términos y condiciones de una emisión.
La diferencia básica entre los bonos y las
Mientras más riesgoso resulte un bono,
obligaciones es el plazo. Los bonos suelen ser
en término de incumplimiento por parte
a un plazo máximo de tres años y las
del emisor de los intereses o del
obligaciones, a plazo superior a tres años. A
principal, la tasa de interés será más alta.
parte de ésta, no hay más diferencias
O sea, a mayor riesgo, mayor
significativas, por lo cual utilizaremos el
rendimiento para el inversionista y
término bono en lo sucesivo.
viceversa.
Un bono es un instrumento financiero que
2) El período de madurez: Un bono a
constituye una forma de endeudamiento
muy largo plazo tendrá interés mayor por
tanto para el gobierno como para las
el riesgo que representa, que uno a
empresas privadas, es decir, entre otros
mediano plazo.
en los cuales el emisor conviene en pagar
intereses a los compradores de los
3) Las cuentas corrientes de la tasa de
títulos(tenedores) y a redimir el principal, es
interés: Se refiere al comportamiento de
el valor nominal del mismo.
estas en los mercados domésticos y las
cuales constituyen un virtual punto de
Los bonos se pueden comprar en el mercado
referencia.
primario, directamente al emisor, o en el
mercado secundario. El precio de un bono en
4) Características en cuanto a su
este mercado dependerá de varios factores,
redención: Esto es, la existencia o no de
entre ellos de la rentabilidad exigida por el
un call provisión
mercado para un determinado nivel de riesgo
y plazo.
4.3 - Principales tipos de bonos:
Elementos que tipifican un bono:
Bonos convencionales de tasa fija (son
aquellas obligaciones de largo plazo; 15-20

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años que cuentan con una tasa de interés fija Certificados de garantía (WARRANTS):
durante la vida de emisión, este interés se tienen incorporados opciones para comprar
paga anualmente). acciones comunes del emisor. Poseen un
cupón menor que los convencionales y su
Bonos de tasa de interés variable (son vida varían según las características de la
bonos negociables al portador, sin garantía, emisión (puede ir de 6 meses hasta varios
con un vencimiento de 5 a 7 años y con tasas años).
de interés variables). Devengan intereses
cada 3 o 6 meses. Bonos Internacionales: No son más que la
suma de las emisiones realizadas durante un
Bono convertible (combinan características período determinado en los mercados de
de los bonos y acciones, a opción del bonos extranjeros y en los mercados de euro
tenedor, pueden convertirse en acciones bonos.
comunes del emisor).

Bonos Internacionales

Bonos Extranjeros: Son Eurobonos: Su


emitidos y colocados en un país emisión y colocación no
diferente al del prestatario y está circunscrita a un
denominados en la moneda del mercado nacional de
país que se emiten. El capitales específicos.
prestatario, estará sujeto al Son aquellos bonos que
cumplimiento de todas las se colocan en el
normas y preceptos que primen mercado diferente al de
en dicho mercado. Ejemplo: la moneda en que estos
México lanza una emisión de se denominan. Ejemplo:
bonos en el mercado de valores México lanza una
de Estados Unidos, los bonos emisión de bonos en
estarán denominados en dólares dólares en el mercado
norteamericanos. de valores de Londres

Cuadro 1.10: Clasificación de Bonos Internacionales.

Cálculo del precio de un bono:

Valor Actual neto de = K/(1+t)n

K: Valor actual del bono; t: interés; n: tiempo


Cupón Corrido = Cupón* Días transcurrido desde el último cupón / 365
Precio Total = P (ex_ cupón) + Cupón Corrido

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Mercado donde se negocian.


emisiones mediante programas, se establece
Los bonos corporativos se negocian con
el volumen máximo a emitir y algunas
mucho menos frecuencia que las acciones
características generales de los valores,
comunes más del 95% de las transacciones
aunque en este caso existe mayor flexibilidad
con bonos tiene lugar en el mercado de
y las estructuras financieras se pueden fijar
ventas sobre el mostrador. La razón es que a
particularmente en cada emisión que se
diferencia de las acciones, la mayoría de los
realice.
bonos poseídos por instituciones financiera
de gran tamaño y negociados por ellas.
Bonos Titulizados.
La información sobre las transacciones con
La titulización consiste en la conversión de
bonos en el mercado de ventas sobre el
una serie de flujos de caja, originados por un
mostrador no se publica. Sin embargo un
activo, en título o valores negociables en los
grupo representativo de bonos está
mercados de capitales, denominados bonos
registrado en la división de bonos de la Bolsa
de titulización.
de Nueva York y es negociado en esta
institución. La información en la Bolsa de
Cualquier activo que genere flujos de caja
Nueva York se publica a diario, y refleja
puede ser objeto de titulización, aunque
razonablemente bien las condiciones
serán las características del activo en
prevalecientes en el más grande mercado de
cuestión las que determinarán si es posible
ventas sobre el mostrador.
proceder a titulizar, es decir, habrá que
valorar si reúne las condiciones técnicas,
Bonos Matador.
económico _ financieras y legales necesaria
para ser titulizable.
Son emisiones de bonos u obligaciones
emitidos por organismos internacionales de
Cédulas hipotecarias:
los que seamos miembro, en la que se
establecerá la posibilidad de que estas
Las Cédulas Hipotecarias son valores emitidos
instituciones acudan al mercado doméstico
por entidades oficiales de créditos, las cajas
para captar la financiación.
de ahorro, los bancos privados, las
sociedades de crédito hipotecario y las
La estructura financiera de estas emisiones
entidades cooperativas de créditos.
es también básicamente igual a la que
siguen el resto de los bonos y obligaciones,
Estos activos presentan las mismas
con una serie de cupones pagaderos
características que el resto de las emisiones
generalmente cada año y una amortización
de los activos a Largo Plazo, pudiendo tener
en la fecha de vencimiento a la par de título.
intereses explícito o implícito, emitirse
Esta fecha de amortización también puede
mediante subasta o de manera puntual, con
verse adelantada, en caso de que se
amortización única o adelantada, etc. Su
incorporen al título opciones call o put.
rasgo diferenciador fundamental viene por el
lado de las garantías que, respecto al pago
El rendimiento proporcionado por estas
de intereses y amortización, poseen, ya que
emisiones al inversor, se encuentra muy
la cédula hipotecaria está garantizadas por la
vinculado a la calificación de riesgo crediticio
totalidad de los préstamos hipotecarios que
rating que el emisor posea, de tal manera
sus emisores tienen concedidos.
que a mejor calificación el rendimiento es
menor y viceversa.
Desde el punto de vista del emisor, esta
especial relación existente entre activos y
La última innovación de este mercado es la
pasivos constituye un instrumento de gran
emisión siguiendo el esquema utilizado para
utilidad, al permitir la movilización de los
los Medium Term Notes. Al igual que las
créditos derivados de los préstamos

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hipotecarios, aunque se mantengan dentro ♦ Según sean de compra o de venta, se


del balance. dividen en opciones call o put,
respectivamente.
4.4 - Activos derivados.
♦ Según el plazo de ejercicio de la opción, se
Son aquellos que su valor depende del valor
clasifican en opciones europeas (sólo pueden
de otro activo.
ejercitarse en la fecha de su vencimiento) o
Por ejemplo, una opción (activo derivado)
americanas (se pueden ejecutar en cualquier
para comprar una acción (activo original) a
momento entre la fecha de contratación y la
determinado precio en una determinada
de su vencimiento).
fecha futura. En este caso intervienen dos
mercados: uno para el activo original y otro
Hay un enorme comercio de opciones creado
para el activo derivado.
por especialistas de bolsas en opciones. El
comercio en opciones se inició cuando 1973
Dentro de toda la gama de activos derivados
se fundó la bolsa de opciones de Chicago.
que existen los más utilizados son las
Ahora se puede comerciar con opciones, para
opciones, futuros, derechos de suscripción y
comprar o vender acciones ordinarias,
obligaciones convertibles, los cuales serán
obligaciones, dinero o divisas y bienes
estudiados muy brevemente. Recordemos
que estos instrumentos son utilizados en
Existe una diversidad de opciones asociadas a
países donde existen mercados muy bien
la financiación nueva. Por ejemplo:
organizados.
Los Activos derivados son usados para 1. Los derechos preferentes
financiar las empresas de los negocios, entre (WARRANTS) y los títulos
ellos se encuentran: convertibles confieren a sus
tenedores la opción de canjear sus
 Opciones.
títulos por acciones ordinarias.
 Futuros.
 Derechos.
2. Una opción de compra sobre una
Derechos preferentes de Suscripción y obligación otorga a la empresa el
obligaciones. derecho de recomprar la obligación
antes de su vencimiento.
Opción: Una opción es un contrato que da al
tenedor el derecho de comprar o de vender De hecho siempre que una empresa se
un activo a algún precio predeterminado endeuda crea una opción. La razón se debe a
dentro de un período específico de tiempo. que el prestatario no esta obligado a pagar la
deuda en la fecha de vencimiento.
Al igual que cualquier opción se distinguen
dos tipos, la de compra (call) y la de venta Ejemplo: Un certificado de garantías, opción
(put): La compra de una opción de divisas, de acciones que las corporaciones dan a sus
ya sea call o put, tiene un precio que se ejecutivos clase como compensación basada
denomina premio o prima, y debe pagarlo en incentivos, entre otros.
siempre el comprador en el momento de la
adquisición. Se expresa como una fracción El comprador de una opción tiene el derecho
monetaria de cada unidad de divisa a comprar el activo subyacente a un precio
negociada en la opción o como un porcentaje de ejercicio. Se compra este derecho
del montante. pagando la prima.

Existen varias clases de opciones El vendedor de una opción tiene la obligación


dependiendo del criterio que se utilice para de vender al precio de ejercicio; por contraer
esta obligación ingresa la prima.
clasificarlas:

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Comprador

Prima Le Asegura un
Precio de Compra

Vendedor

Cuadro 1. 11: Comportamiento inicial de la compra de una opción.

Operatoria y Organización del mercado


de opciones.

En los mercados organizados la mecánica


operativa viene a ser igual en todos ellos.

Hay que estudiar los siguientes puntos:

Cámara de Compensación.

Es una pieza fundamental en este tipo de


mercado, al igual que ocurre en el mercado
de Futuros. La institución funciona como
garante de todas las transacciones
efectuadas a través de ella y actúa como
comprador para los vendedores y como
vendedor para los compradores de opciones,
salvaguardando el anonimato de ambos lados
del mercado. La cámara impone a sus
miembros requisitos muy estrictos referidos
al código de conducta y normas de actuación,
aportaciones de capital, aportaciones de
márgenes según las operaciones realizadas,
aportaciones a un fondo de compensación o
garantía para el caso de que un cliente
incumpla sus compromisos.

Los modernos mercados financieros


presumen de ser instituciones
autorreguladas, es decir, donde, aparte del
sometimiento a una ley mercantil más
amplia, las propias normas del mercado son
definitorias para el funcionamiento del
mismo.

Tipos de Agentes.

Generalizando, podríamos considerar dos


tipos de agentes: los hacedores de mercado
o market - markers, que suelen operar por

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cuenta propia pero obligándose a cotizar por sobre un determinado título pueden
ambos lados del mercado, dando liquidez a la mantenerse por parte de un inversor
negociación. determinado. Los límites de ejercicio tienen
que ver con el número máximo de opciones
Por otro lado están los floor-brokers que que en un cierto periodo de tiempo pueden
operan por cuenta ajena, cerrando las ser ejercidas sobre un mismo subyacente por
órdenes recibidas de sus clientes, es el un inversor determinado.
agente típico de este tipo de mercado.
Los elementos que componen un contrato de
Ambos funciones pueden coincidir en un opción sobre divisas son:
mismo agente.

Estandarización de contratos.-

La normalización o estandarización de los


contratos es precisamente una nota
característica de los mercados de derivados y
sirve para diferenciarlos de los mercados en
el mostrador (OTC).

La tipificación hace referencia a los siguientes


aspectos:

♦ Precio de ejercicio: Se regulan con respecto


al del activo subyacente procurando que uno
de ellos coincida o se aproxime al precio del
subyacente en el momento de lanzamiento
de nuevas series de opciones.
Elementos fundamentales
♦ Fecha de expiración: Por lo general se
Elementos subjetivos:
habla de tres ciclos anuales: enero, abril, julio
y octubre; febrero, mayo, agosto y
El comprador de la opción adquiere el
noviembre; y marzo, junio, septiembre y
derecho pagando la prima al vendedor.
diciembre. Dentro del ciclo se fija un día fijo
de vencimiento para las opciones.
El vendedor es la contrapartida del
comprador. Se obliga a vender (call) o
♦ Unidad de contratación: Se establecen lotes
comprar (put) el subyacente a los precios
mínimos pues se opera con un alto grado de
pactados siempre que el comprador de la
apalancamiento.
opción la ejercite; a cambio recibe una prima.
♦ Activos subyacentes: Están perfectamente
Elementos objetivos:
definidos y acotados por los correspondientes
mercados.
El activo subyacente es lo que se va a
comprar o vender cuando se ejerza la opción.
♦ Comisiones: Existen tres tipos de
comisiones: la de adquisición o emisión en el
La prima de la opción: es pagada al
mercado primario; la de compra y venta en el
comprador para adquirir el derecho. Es el
mercado secundario; y la de ejercicio.
valor de la opción, es decir es el precio al que
cotiza en cada momento el derecho que
♦ Límites: En ocasiones se ponen dos tipos de
incorpora la opción. Al igual que en otros
límites que tratan de evitar movimientos
productos financieros, esta cotización es el
especulativos. Los límites de posición se
resultado del libre juego de la oferta (ask) y
refieren al número máximo de opciones que
la demanda (bid) en el mercado.

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Valor intrínseco y valor extrínseco.-

El valor de una opción en cualquier momento


observado se denomina valor intrínseco (VI).
Representa el resultado inmediato que se
obtiene al ejercer la opciónen el momento de
la observación, es decir la diferencia entre el
precio en el mercado (S) y l precio de
ejercicio (K)

Para distinguir entre valor intrínseco y valor


extrínseco de una opción, tenemos que
considerar que la prima es la suma de estos
dos valores.

El valor intrínseco de una opción call es el


máximo entre la diferencia entre el precio del
subyacente (S) y el precio de ejercicio (K), y
cero. Se considera como límite inferior cero,
porque cuando el precio del activo
subyacente sea igual o inferior al de ejercicio,
el tenedor no va a ejercer la opción. En el
caso de la opción put, el máximo es entre
cero y la diferencia entre el precio de
ejercicio y el precio del activo subyacente.

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A su vez, el precio de ejercicio de una opción Factores que influyen en el valor de la


de divisas puede ser igual al tipo de cambio Prima.
en el momento de contratarla, pero también
puede estar por encima y por debajo de  Precio de ejercicio.
dicho precio, lo que permite establecer tres
categorías de precios de ejercicios:  Precio del subyacente.

 Tiempo a vencimiento.

Para el caso de una opción de compra:

Precio de ejercicio: cuanto más barato nos


seguiremos comprar, más tendremos que
pagar.

Precio del subyacente: es más caro el


seguro de un automóvil de lujo que el de un
utilitario.

Volatilidad: representa la capacidad de


fluctuación del precio del subyacente, y por
tanto con alta volatilidad tendremos más
El valor extrínseco o temporal es, en ambos posibilidades de estar in the money, y la
casos, el valor que el mercado otorga a la prima será mayor.
posibilidad de que la opción entre in the
money o aumente sus beneficios. Tiempo de vencimiento: cuanto más
tiempo quede para el vencimiento, más
Opciones asiáticas esperanza tendremos de poder ejercer la
opción, siendo más cara la prima.
Reciben esta denominación cuando su objeto
es garantizar un precio medio del activo Para el caso de una opción de venta:
subyacente. Puede ser de compra y de venta
y son de tipo europeo. Se aplica Precio de ejercicio: cuanto más caro nos
principalmente a las divisas y permite cubrir aseguremos vender, más tendremos que
flujos de igual importe y periodicidad pagar.
constantes. La media de los tipos de cambio
se obtiene respecto de un número de tipos Precio del subyacente: si aumenta,
de cambio predeterminados y es menos pagaremos menos por asegurarnos vender a
volátil que el precio spot. Se ejerce o no en un precio cada vez menos atractivo.
función de que el cambio medio del período
sea inferior o superior al precio de ejercicio. Volatilidad: representa la capacidad de
fluctuación del precio del subyacente, y por
Opciones con cláusula de extinción tanto con alta volatilidad tendremos más
posibilidad de estar “in the money”, y la
Son opciones europeas con la característica prima será mayor.
singular de que su extinción se da en caso
de que el precio del activo subyacente llegue Tiempo de vencimiento: cuanto más
a un determinado valor o punto de extinción. tiempo quede para el vencimiento, más
Pueden ser de tipo call o put y el punto de esperanza tendremos de poder ejercer la
extinción será menor que el precio de opción, siendo más cara la prima.
ejercicio en la call y superior en la put. Su
coste es más reducido que el de las opciones
tradicionales.

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primas o bienes no fungibles) y vencimientos


FUTUROS
(en el caso de determinados activos
financieros) del activo objeto del contrato,
Otra posible situación sería que usted se
siendo negociado éste dentro de un mercado
compromete a pagar un precio pactado
organizado.
cuando le den lo comprado y el vendedor se
Tradicionalmente, los contratos de futuros se
compromete a entregárselo a ese mismo
realizaban a través del equivalente a un
precio pactado, pero usted ya no puede
sistema de corros (open-outcry system). Esto
renunciar a la compra si el precio tiene una
supone que los agentes se encuentran
evolución desfavorable, por tanto:
físicamente sobre el “parquet” usando un
complicado sistema de señales manuales
El comprador y vendedor tienen
para indicar las operaciones que desean
obligaciones, esto es, que ustedes han
realizar. Actualmente, se ha reemplazado el
realizado un contrato de Futuro. Ni el
sistema de corros por un sistema de
Comprador paga, ni el vendedor cobra, tan
transacciones electrónicas (electronic
sólo se comprometen a comprar y vender en
trading).
una fecha futura.
Esto supone que los agentes introducen las
operaciones que desean realizar a través de
Com pra Venta un teclado y un ordenador buscando las
de de coincidencias entre oferentes y
futuro futuro demandantes.
Los dos tipos principales de operadores que
se pueden identificar en estos mercados son
los agentes a comisión (dealers) y los locales.
Cuadro 1.12: Situaciones que se pueden
Los agentes a comisión realizan operaciones
dar.
para terceros a cambio de una comisión;
Originariamente los mercados de futuros mientras que los operadores locales son
surgieron para garantizar estabilidad en personas individuales que negociando con
precios de determinados productos con sus propias cuentas añaden liquidez al
marcados cambios de oferta y/o demanda, mercado.
bien sea por variaciones en los suministros, A su vez, estos operadores se pueden
como es el caso de los productos agrícolas o agrupar en tres categorías:
por variaciones en su demanda como ♦ Coberturistas: Aquellos que realizan
consecuencia de los cambios tecnológicos en operaciones de cobertura. Usan los futuros,
la actividad industrial como es el caso de los contratos a plazos y opciones para reducir el
metales. A pesar de la existencia de riesgo que afrontan ante movimientos
contratos de futuros para lana en la Europa potenciales en un mercado variable.
medieval, los primeros mercados organizados ♦ Especuladores: Utilizan estos contratos para
se desarrollan en Japón durante el siglo XVII apostar acerca de la dirección futura del
para el mercado del arroz. mercado.
En Occidente, el crecimiento del comercio en ♦Arbitrajistas: Toman posiciones
futuros surgió en el siglo XIX, concretamente compensadoras en dos o más instrumentos
en marzo de 1851 se negoció un futuro sobre asegurándose un beneficio.
grano en la Bolsa de Chicago. La estandarización da liquidez a la
A partir del año 1970 los mercados de futuros negociación. Al existir un gran número de
en instrumentos financieros dejan de ser agentes que están comprando y vendiendo el
especulaciones académicas para convertirse mismo activo (el contrato estandarizado), y
en mercados organizados de grandes están ubicados físicamente en el mismo lugar
proporciones y liquidez. (no es necesario), es muy fácil y poco
Un contrato de futuro es aquel acuerdo de costoso encontrar contrapartida. Además,
compraventa aplazada sobre un activo, dada la gran competencia que existe entre
donde se encuentran estandarizadas las los distintos demandantes y oferentes, se
cantidades, calidad (en caso de materias puede tener la casi total certeza de que los

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términos del contrato van a ser los mejores que abren una posición. Este depósito se
posibles en cada momento. En otras cancela al vencimiento del contrato o al
palabras, la estandarización consigue cerrar la posición con una operación de signo
concentrar la negociación en un número contrario a la inicialmente efectuada.
reducido de contratos que, de este modo, Los niveles de garantía se determinan
adquieren un alto grado de liquidez. teniendo en cuenta la volatilidad del activo
La liquidez generada por la estandarización subyacente, pues cuanto mayor es esta
tiene otra importante consecuencia. Una volatilidad, mayores serán las garantías que
posición abierta se puede cerrar en cualquier el mercado señale.
momento de la negociación estableciendo ♦ Liquidaciones diarias.- La liquidación diaria
una posición de signo contrario. Por ejemplo, de pérdidas y ganancias consiste en un
una posición compradora en un contrato de procedimiento por el que, al final de cada
un vencimiento determinado, puede ser sesión de negociación, la cámara procede a
cancelada con anterioridad a dicho cargar o abonar las pérdidas y ganancias
vencimiento simplemente estableciendo una realizadas durante el día a los participantes
posición vendedora en el mismo contrato. En en el mercado. A este procedimiento se le
este caso, el sistema de negociación del denomina ajuste al mercado (marking to
mercado de futuros cancela automáticamente market).
ambas posiciones. Al final de cada sesión de negociación, se
En resumen, un buen sistema de negociación determina un precio de cierre para cada uno
es aquél que permite que la publicación y de los contratos negociados. En función de la
difusión de precios y el envío y ejecución de evolución diaria de dichos precios, una de las
órdenes se realice de manera eficiente y poco partes contratantes obtendrá un beneficio y,
costosa. A la vez debe permitir que la oferta consecuentemente, su contrapartida realizará
y la demanda compitan eficazmente para una pérdida.
garantizar los mejores precios posibles a La cámara requerirá a la parte que haya
quienes acudan al mercado en busca de realizado una pérdida para que la ingrese en
contrapartida. su cuenta de depósito y abonará el
Una de las características de los mercados de correspondiente beneficio a la contraria.
futuros es la existencia de una Cámara de El efecto del ajuste al mercado es que el
Compensación, cuyo objetivo consiste en contrato de futuros es liquidado a diario en
eliminar el riesgo derivado del posible lugar de a su finalización. Esto devuelve el
incumplimiento de lo pactado por alguna de valor del contrato de nuevo a cero. El
las partes. contrato de futuros es de hecho, cerrado y
La cámara de compensación persigue el reescrito a un nuevo precio cada día.
objetivo de eliminar el riesgo de El comprador del contrato de futuros, deberá
incumplimiento, interponiéndose entre las llegado el vencimiento, pagar el precio
partes contratantes y garantizando el buen pactado por la compra del activo de que se
fin de todas y cada una de las operaciones. trata. Las posiciones de beneficio o pérdida
Para llevar este principio a la práctica, la estarán íntimamente ligadas a la evolución
cámara se subroga jurídicamente como del activo subyacente en el mercado spot.
comprador ante el vendedor y como Así, por ejemplo, al subir los precios spot por
vendedor ante el comprador, siendo ésta la encima del precio de ejercicio, el comprador
que se compromete a hacer entrega del del futuro gana dinero y viceversa.
activo al comprador y de realizar el pago al Existen futuros sobre una gran variedad de
vendedor en la fecha de vencimiento. activos, no sólo financieros, sino también
Para salvaguardarse de la posibilidad de reales. Es posible celebrar contratos de
incumplimiento, la cámara de compensación futuros sobre:
dispone de dos mecanismos: ♦ Mercancías (combustible, alimentos,
♦ Depósitos en Garantía. Representan una metales, etc). Se cotizan principalmente en
cantidad de dinero o activos financieros que las Bolsas de Chicago. Londres, Nueva York y
todos los participantes en un mercado de Filadelfia.
futuros han de depositar en el momento en

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♦ Activos financieros (tipos de interés, del mayor rendimiento posible para sus
divisas, acciones e índices bursátiles). Se fondos, coadyuva a que la sociedad en su
cotizan en la inmensa mayoría de las bolsas generalidad funcione mas eficientemente al
mundiales. dirigirlos hacia las actividades más rentables,
Los contratos de futuros sobre tipos de con mayores posibilidades de éxitos y mejor
interés tienen como activos subyacentes administradas.
valores de renta fija, obligaciones, bonos,
letras del tesoro, depósitos interbancarios y Si lo que primara en el inversor fuera un
cédulas hipotecarias principalmente. objetivo de rentabilidad a Largo Plazo y la
Un contrato de futuros sobre una visión, lograr una racionalidad social en sus
determinada divisa (por ejemplo dólar / inversiones, la bolsa pudiera considerarse un
euro), es un acuerdo de entregar o recibir la instrumento efectivo en tanto que
divisa (dólar en este caso) en una fecha distribuidora de recursos financieros entre
futura, al precio (tipo de cambio) contratado aquellas entidades que pudieran utilizarlos
en la fecha presente. con mayor eficiencia. Pero la propia
Un contrato de futuros sobre un índice naturaleza de la economía de mercado hace
bursátil es una obligación de entregar o imposible que la bolsa cumpla simplemente
recibir, al vencimiento del contrato, una cesta esta función.
de acciones que componen el índice bursátil
a un precio convenido en el momento de La bolsa ayuda a que la liquidez pueda
negociar el contrato. Esto es así en teoría, convertirse en títulos de propiedad y ponerse
pero en la práctica se recurre a un artificio. a disposición del empresario con la protección
Se calcula el valor del índice en el momento que significa para el inversor para convertirla
en que se negocia el contrato y el valor del nuevamente en liquidez en el momento que
índice al vencimiento del futuro y se liquida se desee, también crea una situación
por diferencias. propicia para la acción de una figura que ha
En este tipo de activos, a pesar de ser muy ganado un extraordinario peso en las
usados, a veces la garantía constituye una finanzas internacionales: el especulador.
desventaja para que todos los inversores lo
puedan usar, pues implica inmovilización La forma en que se desenvuelve la actividad
de recursos monetarios, por lo tanto una bursátil la hace un potente imán para la
empresa que esté enfrentando problemas de actividad del especulador que cada día tiene
liquidez, no puede acudir al futuro como un papel mas protagonizo en el
posible cobertura, por no tener liquidez funcionamiento de la economía de mercado.
suficiente, o porque involucrarse con este
tipo de cobertura le implique una falta de Keynes explicaba que:
solvencia mayor y más peligrosa.
¨ ...... la energía y la habilidad del
inversionista profesional y del especulador no
5.La bolsa de valores y los están, de hecho, dedicada en primer término,
mercados monetarios ante la a realizar previsiones superiores a largo plazo
globalización. respecto al rendimiento probable de una
inversión por todo el tiempo que dure, sino a
prever cambios en las bases convencionales
de evaluación con un poco mas de
Las bolsas tienen como objetivo tratar de
anticipación que el público en general. No se
encauzar la liquidez hacia aquellos sectores
ocupan de lo que significa un valor de
de la economía donde puedan obtenerse
inversión para el hombre que lo compra para
mayores ganancias, vinculando directamente
siempre, sino de en cuanto lo estimará el
al ahorrista con la empresa o con cualquier
mercado dentro de tres meses o un año bajo
otra entidad emisora de títulos – valores.
la influencia de la sicología de masas... ¨y
Supuestamente el inversor analiza el
agregaba”, cuando el desarrollo del capital de
potencial de cada empresa u otro emisor y
un país se convierte en subproducto de las
teniendo siempre como objetivo la obtención

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actividades propias de un casino, es probable involucrada en la región por la vía del


que aquel se realice mal. La medida del éxito comercio exterior, las finanzas o las
obtenido por Wall Street considerada como inversiones, habría que sumarle además el
una institución cuya finalidad social es guiar temor que infunde la posibilidad de que Hong
las nuevas inversiones por los cauces más Kong no pueda mantener la defensa de su
productivos en términos de rendimiento moneda, lo cual tendría consecuencias
futuro, no puede presentarse como uno de imprevisibles y podría desatar una crisis mas
los triunfos prometidos del capitalismo de prolongada en la región.
laissez faire, lo que no es sorprendente, si
estoy en lo justo al pensar que los mejores La bolsa está ahora siendo evaluada con
cerebros de Wall Street se han orientado de preocupación como una peligrosa
hecho hacia un fin diferente..... ¨ 4 consecuencia del nivel de globalización de los
mercados internacionales cuyo alcance real,
¿Qué significa para una economía mundial tanto para bien como para mal está aún por
globalizada tener interconectada una red determinar.
internacional de virtuales casinos de las
finanzas donde se esfuman en horas riquezas La crisis del sudeste asiático.
superiores al PIB de un continente por la
acción de un reducido grupo de Los países del sudeste asiático, vemos como
especuladores? Y sobre todo, que efecto EE UU cuenta con formidables instrumentos
tendrá todo esto en la vida real de los países para llevar adelante su política de adueñarse
menos desarrollados, incluyendo aquellos que de las riquezas de los demás países del
han logrado un desarrollo más dinámico en mundo.
los últimos años?
En primer lugar se encuentran los
En los países del sudeste asiático habían especuladores, quienes al mantenerse en
mantenido ritmos de crecimiento de acecho para detectar las economías más
alrededor del 8 % que le hicieron ganar el frágiles, transmiten constantemente señales
sobrenombre de “Los Tigres del Sudeste de aviso a las grandes transnacionales para
Asiático”. Sin embargo en la economía de que éstas puedan determinar cuales son los
algunas de ellas se percibían determinados países donde se están creando las
desequilibrios incluyendo déficit crónico en la condiciones para que ocurra una crisis
cuenta corriente de la balanza de pagos y financiera.
cierta fragilidad en un sistema financiero
crediticio que indicaban dificultades latentes Una vez que los especuladores consideran
para poder mantener esos ritmos y creaban que están creadas las condiciones para
dudas en cuanto a su capacidad de mantener actuar. Mediante sus ataques producen una
la política cambiaría por la que había optado situación de virtual bancarrota al hacer que
muchas de ellos de mantener unas alineación las bolsas se desplomen violentamente, las
entre la moneda nacional y el dólar monedas pierdan su valor y que los
norteamericano. gobiernos tengan que utilizar sus reservas
internacionales o incrementar las tasas de
Las crisis bursátiles y monetarias del sudeste intereses (o hacer varias cosas) para
asiático que comenzaron a principios de Julio defender la moneda nacional. La economía
y el desplome de la bolsa en Nueva York y real siente el impacto por varias vías: la
Europa el 27 de Octubre, habría que primera, por las altas tasas de intereses que
considerar en primer término el efecto de la tienen que pagar las empresas en los créditos
caída en las cotizaciones de aquellas pendientes o los que se negocien, la
compañías norteamericanas y europea muy segunda, por la negativa de los bancos a
otorgarles nuevos créditos ante la situación
4
Tomado de libro Finanzas, banca y dirección de incertidumbre que se crea, la tercera por
escrito por Francisco Soberón Valdés en el la fuga de los capitales a corto plazo que
articulo: Las bolsas de valores y los mercados inmediatamente tiene lugar coadyuvando el
monetarios. ¿Mercados o Casinos?.

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drenaje de la liquidez interna, la cuarta, la Cuando las crisis no puede ser controlada
imposibilidad de obtener nuevas inversiones nacionalmente, la única salida para los
debido al pánico y a la desconfianza en el gobiernos (habida cuenta de la forma en que
futuro y quinta por la rebaja de la calificación el mundo está organizado), es acudir
de las entidades internacionales de análisis desesperadamente al FMI para que éste les
de riesgo (muchas de ellas norteamericanas) provea con los medios líquidos necesarios
a los bancos y compañías financieras para evitar las parálisis del país.
nacionales del país en crisis, lo cual les hace
aun más difícil obtener crédito externo con el El FMI inmediatamente pone como primera
efecto de hacer mas caros y escasos los condición, que se levanten todas las barreras
recursos financieros provenientes del a la inversión extranjera, que se suspenda
exterior, agravando aún más la situación de cualquier tipo de ayuda o protección a las
liquidez. La acción de los especuladores empresas nacionales, que se liberen
combinado con las dificultades reales del totalmente los mercados de capitales y muy
país, es finalmente una situación de en particular que se permita la inversión en el
bancarrota. sector financiero, un área que resulta
estratégica para lograr el acceso mas sensible
a los puntos de la economía.

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6-Resumen del Capítulo.

Sistema Financiero

Unidades de Gasto Unidades de


con Superávit Gasto con
 Familias Déficit
 Empresas  Familias
 Gobierno CANALIZA EL AHORRO  Empresas
 Gobierno

Intermediarios
Financiero
 Bancos
 Caja de Ahorro
 Cooperativas de
crédito
 Entidades de
Financiación
 Sociedades de cartera
 Compañías de Seguro
 Fondos de Pensiones
 Otros

Mercados Financieros Activos Financieros

 BURSÁTILES  ACCIONES
 DERIVADOS  PAGARÉS DE EMPRESAS
(Opciones/Futuros)  (Privados/Públicos)
 DEUDA PÚBLICA  DINERO
 DEUDA PRIVADA  DIVISAS
 DIVISAS  LETRA DEL TESORO
 DINERO  OTROS.
 CAPITAL
 OTROS.

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El propósito de un sistema financiero es poner en contacto (intermediar) a las personas


que necesitan dinero (demandantes) y a las personas que lo tienen (oferentes), esto es
financiamiento, además cumple con la función de ayudar a la circulación eficiente del
dinero, esto es el sistema de pago.

Cuando las personas o empresas que tienen el dinero lo


depositan con una institución del sistema financiero se
convierte en ahorro o inversión, que le permiten a la
Financiamiento institución financiera dirigirlo con las personas o empresas
que lo necesitan convirtiéndose en financiamiento, esta
colocación de inversión se le dice crédito

Para poder comprar, vender o transferir dinero entre las


personas y empresas se utilizan instrumentos como:
 Dinero: Billetes y monedas o de otros países como el
dólar.
Sistema de pagos
 Documentos: Cheques, pagarés, letras de cambio,
pagarés de tarjetas de créditos.
 Medios electrónicos: Transferencias entre cuentas,
pago de servicios con tarjetas de débitos, monederos
electrónicos

Activos Financieros

A Corto Plazo A Largo Plazo

 Dinero  Acciones
 Depósito  Obligaciones
Bancarios  Bonos
 Certificados  Opciones
Bancarios  Futuros
 Letra de Cambio  Otros
 Letra del Tesoro
 Otros

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Ejercicios Resueltos.

1) ¿Qué valor tienen hoy $12000 a cobrar dentro de 4 años? Suponga que los intereses que se
pueden obtener en un banco hoy son del 10%.

Solución:
Valor actual neto =K/(1+t) n
Valor actual neto = 12000
(1+0.10)4
=$8196.16
R/Tiene tanto valor $12000 dentro de 4 años como $8196.16 hoy.
2) Una Empresa desea comprar un bono cuya cotización es de 101%. El bono tiene un cupón del
8%. La fecha de pago del último cupón fue hace 66 días. ¿Cuál es el precio total a pagar?

Solución:
Cupón Corrido = Cupón * Días Transcurrido desde el último cupón/365
Cupón Corrido = 8% * 66/365 =1.44%

P(Total) = P(ex_ cupón)+ cupón corrido


P(total) = 101% + 1.44% = 102.44 %
Es decir, el 1,44% son los intereses que se deben pagar al antiguo poseedor del bono, por los días
que lo ha mantenido.
R/ El precio total a pagar será de $102.44.

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7.Aprende y Resuelve.

1. A través de los conocimientos aprendidos podría usted exponer cuáles son los componentes
que integran el Sistema Financiero, como se combinan los mismos para conformar el sistema y
que misión cumplen este en la economía contemporánea.

2. ¿Qué relación existe entre una unidad de gasto con déficit y una unidad de gasto con
superávit?

3. Este ejercicio tiene planteamientos falsos y otros verdaderos. Encuentra los falsos y justifícalos.

 El sistema financiero es el conjunto de instituciones que proporcionan los medios de


financiación al sistema económico para el desarrollo de sus actividades.

 Los activos primarios son credos por los intermediarios financieros.

 Todos los fondos recogidos en el corto plazo y su capacidad potencial y real de ser
prestados en el medio y largo plazo cumplen una labor fundamental, la de propiciar la
inversión y con ella el crecimiento económico

 La función básica de los intermediarios financieros es transformar los activos indirecto en


activos primarios.

 Los elementos que tipifican un bono son: Precio Nominal, Precio Real, Interés, descuentos.

 La diferencia básica entre los bonos y obligaciones no es el plazo.

4. Comenta la siguiente afirmación:

...La crisis de los años noventa pueden ser muy perturbadora para toda la economía,
especialmente en países en desarrollo...

5. ¿Cómo funciona el Sistema Financiero en Cuba?

6. Dos estudiantes de cuarto año de Contabilidad discutían con relación a: ¿Cuál sería el valor
que debe poseer hoy 15000 pesos a cobrar en 6 años? Suponiendo que los intereses que se
pudieran obtener en un banco si tuviera hoy su capital serían del 7%. Teniendo estos datos
ayude a aclarar la discusión de ambos estudiantes.

7. El inversor de la Compañía ETECSA S.A desea comprar un bono cuya cotización es de 104%.
El bono tiene un cupón del 12%. La fecha de pago del último cupón fue hace 65 días. Calcule
el precio total a pagar.

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8-Bibliografia:

Barquero José Daniel. Ferrán Josep. Colominas y otros. Manual de Banca y Seguro.
Ediciones Gestión 2000, SA Barcelona 1998. Páginas.204 - 231. Se estudia los activos financieros
A corto y largo plazo. Tomando conceptos y ejemplos de referencias.

Cuervo A. Rodriguez Saiz y Parejo J.A.: Manual del Sistema Financiero Español, Tomo I. 5ta
edición. Pág.15 - 20,34 - 54. Se estudia los conceptos, análisis y ejemplos que en el se examinan
con relación al Sistema Financiero Español.
Guitán Manuel, Valera Félix entre otros: Sistemas Financieros ante la Globalización. Ediciones
Pirámides (Grupo Anayas, S.A), 2000. Páginas. 17-27, 35-47, 63-98, 195-202. Se evidencian los
trabajos presentados en la reunión de Madrid el 22 de marzo de 1999. Donde el tema central
fueron las crisis monetarias y bancarias. Analizando la necesidad de disponer de sistemas
financieros sólidos y bien supervisados para hacer frente a las perturbaciones monetarias que
puedan presentarse en el futuro.

Machón Francisco y Mora A.: Dinero y Banca la problemática del el Sistema Financiero Español.
Edita, Secretariado de Publicaciones de la Universidad de Málaga. Páginas 31- 38. Se toman
conceptos respecto al Sistema Financiero, en especial los activos financieros.

Redondo J.A.: Introducción a la Finanzas de la Empresa. Ediciones del SAR, SA. Pág. 160-164. Se
analiza conceptos y definiciones sobre el tema abordado.

Soberón Valdés Francisco: Finanzas, banca y dirección. Ediciones Especiales, Instituto cubano
del Libro, La Habana, 2000. Se analizaron los artículos que en el se muestran y se tomaron
ejemplos de ellos.

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Capítulo 2: Instituciones Bancarias y no Bancarias

1. Intermediarios Financiero.
Funciones Básicas.

adquirir activos primarios sobre los


La función básica de los intermediarios
prestatarios últimos. La relación entre los
financieros es la de transformar los
prestatarios últimos, los intermediarios
activos primarios en activos indirectos.
financieros y los ahorradores últimos se
La colocación, por parte de los intermediarios
reflejan a continuación.
financieros, de sus pasivos indirectos en las
carteras de los ahorradores últimos les
proporcionan los recursos que precisan para

Funciones Básicas de los Intermediarios Financieros

Prestatarios Últimos Ahorradores Últimos

Intermediarios
Financieros

Cuadro 2.1: Función de los Intermediarios financieros


Está integrado por un primer grupo los Ahorradores Últimos que son los que cuentan con los
fondos de financiación pero carecen de activos, y un segundo grupo formado por los Prestatarios
Últimos que si poseen activos pero no tienen fondos de financiación.

En la situación A existe una relación directa entre ahorradores últimos y prestatarios últimos. Los
activos emitidos por los prestatarios últimos son directamente absorbidos por los ahorradores
últimos.

En el caso B los ahorradores últimos entregan sus fondos de financiación a entidades financieras
intermediarias (Ejemplo: una cuenta de ahorro), para ello recibe de los intermediarios financieros
activos indirectos (depósito de ahorro, depósito a plazo, etc.).

Después los intermediarios financieros utilizan los fondos obtenidos para proporcionárselas a los
prestatarios últimos adquiriendo a cambio títulos primarios (bonos, acciones,) tal como se muestra
en la situación C.

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fondos necesarios para la realización de sus


1.1 - Características de los
inversiones.
Intermediarios Financieros.
Podemos distinguir dos tipos de
Los Intermediarios Financieros son un
Intermediarios Financieros, ellos son:
conjunto de instituciones especializadas en la
mediación entre los prestamistas y los
prestatarios últimos de la economía.

La función de prestar y pedir prestados


fondos no basta para definir estas Intermediarios financieros.
instituciones, puesto que tal función es
desarrollada por otros muchos agentes, sino
que habría que precisar que dicha actividad
constituye el eje básico de su actuación, y
Bancarios No Bancarios
que, por tanto están siempre dispuestos a
Constituidos Sus pasivo no
recibir todos los fondos que deseen
por el Banco es dinero con
depositarse en ellos a los tipos de interés
Central y las lo cual su
anunciados.
entidades actividad es
bancarias y se más
En este sentido los intermediarios financieros
caracterizan mediadora
se diferencian de los agentes mediadores
porque algunos que la de los
(dealers y brokers) en:
de sus pasivos bancarios.
(billetes,
 Los dealers compran y venden activos
depósitos a la
financieros para mantener un patrimonio,
vista) son
no originando su actividad ningún cambio
pasivos
en los activos negociados puesto que los
monetarios, es
dealers no crean nuevos y diferentes
decir,
activos a los ya existentes.
aceptadas por
el público
 Los brokers actúan igual que un dealers
como medio de
pero con la diferencia de que compran y
pago y por
venden por cuenta y riesgo de un
tanto es
tercero. El broker lleva una comisión por
dinero.
la compra o la venta. Del beneficio o la
pérdida es responsable el tercero.

El dealers puede ser a la vez un broker, pues


este puede operar por su cuenta o por cuenta
de un tercero.

Otro grupo lo forman los corredores y


Cuadro 2.2: Clasificación de los
comisionistas, que en la actualidad ya casi no
Intermediarios Financieros.
existen, debido a que sus funciones han sido
absorbidas por los intermediarios financieros.
2. Banco Central.
 Los intermediarios financieros adquieren
activos como forma de inversión y no lo
revenden, sino que sobre la base de ellos
El Banco Central es la institución principal del
crean activos nuevos que colocan entre los
sistema bancario. En todos los países, la
ahorradores, obteniéndose de estos los

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legislación le encomienda una serie de permitió, en parte, el proceso de


actividades que le permite jugar un papel industrialización occidental y sigue siendo
central y determinante sobre la oferta de un aspecto muy importante del actual
dinero existente en la economía. crecimiento económico. Sin embargo, la
excesiva creación de dinero puede acarrear
La banca central en cualquier país tiene un crecimiento de la inflación. En
que relacionarse con el gobierno, con los segundo lugar, los pasivos de los bancos
bancos comerciales, los bancos centrales (depósitos y dinero prestado) son más
de otros países y otras instituciones líquidos, —es decir, se pueden convertir
financieras. con mayor facilidad que el oro en dinero en
efectivo— que los activos (préstamos a
Muchas de las funciones de los bancos, terceros e inversiones) que aparecen en
como la de guardar fondos, prestar dinero su balance. Esta característica permite que
y garantizar préstamos, así como el cambio los consumidores, los empresarios y los
de monedas, pueden rastrearse hasta la gobiernos financien actividades que, de lo
antigüedad. Durante la edad media, los contrario, serían canceladas o diferidas; sin
caballeros templarios, miembros de una embargo, ello suele provocar crisis de
orden militar y religiosa, no sólo liquidez recurrentes. Cuando los
almacenaban bienes de gran valor sino que depositantes exigen en masa la devolución
también se encargaban de transportar de sus depósitos (como ocurrió en España
dinero de un país a otro. Las grandes tras la intervención por parte del Banco de
familias de banqueros del renacimiento, España del Banco Español de Crédito
como los Medici de Florencia prestaban (Banesto) el 28 de diciembre de 1993) el
dinero y financiaban parte del comercio sistema bancario puede ser incapaz de
internacional. Los primeros bancos responder a esta petición, por lo que se
modernos aparecieron durante el siglo deberá declarar la suspensión de pagos o la
XVII: el Riksbank en Suecia (1656), y el quiebra. Uno de los principales cometidos
Banco de Inglaterra (1694). de los bancos centrales es regular el sector
de la banca comercial para minimizar la
Los orfebres ingleses del siglo XVII posibilidad de que un banco entre en esta
constituyeron el modelo de partida de la situación y pueda arrastrar tras él a todo el
banca contemporánea. Guardaban oro resto del sistema bancario. El banco central
para otras personas, a quienes tenían que tiene que estar preparado para actuar
devolvérselo si así les era requerido. Pronto como prestamista del sistema bancario,
descubrieron que la parte de oro que los proporcionando la liquidez necesaria si se
depositantes querían recuperar era sólo generaliza la retirada de depósitos. Esto no
una pequeña parte del total depositado. implica la obligatoriedad de salvar a
Así, podían prestar parte de este oro a cualquier banco de la quiebra, como se
otras personas, a cambio de un demostró en 1995 cuando el Banco de
instrumento negociable o pagaré y de la Inglaterra se negó a ayudar al quebrado
devolución del principal y de un interés. Banco de inversiones Barings.
Con el tiempo, estos instrumentos
financieros que podían intercambiarse por Banco central, entidad que controla el
oro pasaron a reemplazar a éste. Resulta funcionamiento bancario y el sistema
evidente que el valor total de estos monetario de un país. La composición del
instrumentos financieros excedía el valor de banco central varía según los países; la
oro que los respaldaba. mayoría tiene un único banco central, pero
los países de África occidental que eran
En la actualidad, el sistema bancario antiguas colonias francesas comparten
conserva dos características del sistema entre todos un mismo organismo bancario,
utilizado por los orfebres. En primer lugar, mientras que Estados Unidos tiene el
los pasivos monetarios del sistema bancario
exceden las reservas; esta característica

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sistema de la Reserva Federal.1 La política occidentales. En segundo lugar, los bancos


monetaria que lleva a cabo un banco ofrecen cuentas de ahorro, que también
central depende en gran medida de la son depósitos a la vista, es decir, que se
política fiscal que esté desarrollando el puede disponer de ellos en cualquier
gobierno, cuyo grado de influencia sobre el momento. Los depósitos y reintegros se
banco central es variable, al igual que los realizan y quedan registrados a través de
poderes y la independencia que tiene este una cartilla de ahorro, que tiene carácter
último; por ejemplo, el Bundesbank de de documento financiero. La disponibilidad
Alemania es más independiente con de este tipo de depósitos es menor que la
respecto al gobierno, que el Banco Central de las cuentas corrientes puesto que
de Nueva Zelanda que, a su vez, es más obligan a recurrir a la entidad bancaria para
independiente que el Banco de Inglaterra. disponer de los fondos, mientras que las
El Banco de España goza de total cuentas corrientes permiten la disposición
autonomía a raíz de la reforma legal que se de fondos mediante la utilización de
llevó a cabo a principios de la década de cheques y tarjetas de crédito. En tercer
1990. Los bancos centrales también están lugar hay que mencionar las denominadas
sujetos a control por parte del Banco de cuentas a plazo fijo, en las que no existe
Pagos Internacionales. En todos los países una libre disposición de fondos, sino que
de Latinoamérica existen bancos centrales. éstos se recuperan a la fecha de
vencimiento aunque, en la práctica, se
2.1-Características del sistema puede disponer de estos fondos antes de la
bancario. fecha prefijada, pero con una penalización
(la remuneración del fondo es menor que
El principal papel de un banco consiste en en el caso de esperar a la fecha de
guardar fondos ajenos en forma de vencimiento). En cuarto lugar, existen los
depósitos, así como el de proporcionar denominados certificados de depósito,
cajas de seguridad, operaciones instrumentos financieros muy parecidos a
denominadas de pasivo. Por la salvaguarda los depósitos o cuentas a plazo fijo; la
de estos fondos, los bancos cobran una principal diferencia viene dada por cómo se
serie de comisiones, que también se aplican documentan. Los certificados se realizan a
a los distintos servicios que los bancos través de un documento escrito
modernos ofrecen a sus clientes en un intercambiable, es decir, cuya propiedad
marco cada vez más competitivo: tarjetas se puede transferir. Por último, dentro de
de crédito, posibilidad de descubierto, los distintos tipos de depósitos, los
banco telefónico, entre otros. Sin embargo, depósitos de ahorro vinculado son cuentas
puesto que el banco puede disponer del remuneradas relacionadas con operaciones
ahorro del depositante, remunera a este bancarias de activo (es el caso de una
último mediante el pago de un interés. cuenta vivienda: las cantidades depositadas
Podemos distinguir varios tipos de deben utilizarse para un fin concreto, como
depósitos. En primer lugar, los depósitos es el caso de la adquisición de vivienda en
pueden materializarse en las denominadas nuestro ejemplo).
cuentas corrientes: el cliente cede al banco
unas determinadas cantidades para que Los bancos, con estos fondos depositados,
éste las guarde, pudiendo disponer de ellas conceden préstamos y créditos a otros
en cualquier momento. Tiempo atrás, hasta clientes, cobrando a cambio de estas
adquirir carácter histórico, este tipo de operaciones (denominadas de activo) otros
depósitos no estaba remunerados, pero la tipos de interés. Estos préstamos pueden
creciente competencia entre bancos ha ser personales, hipotecarios o comerciales.
hecho que esta tendencia haya cambiado La diferencia entre los intereses cobrados y
de forma drástica en todos los países los intereses pagados constituye la principal
fuente de ingresos de los bancos.
1
En Estados Unidos el sistema de la Reserva
Federal está compuesto por 12 bancos regionales.

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Por último, los bancos también ofrecen de los depósitos en reservas


servicios de cambio de divisas, depositadas en el banco central.
permitiendo que sus clientes compren
unidades monetarias de otros países.  En quinto lugar, emisión de billetes y
puesta en circulación de la moneda:
2.2 – Funciones del Banco Central. Ejerce el monopolio de emisión de
billetes de curso legal y forzoso en el
Los bancos centrales suelen depender y ser país y por ende regula la circulación
propiedad de los estados, pero incluso en monetaria de acuerdo con las
los países en que dependen de bancos necesidades económicas y del público
privados (como en Estados Unidos o Italia) en general.
los objetivos del banco central favorecen el
interés nacional.  En sexto lugar, el banco central diseña
y dirige la política monetaria del país,
Cada banco central tiene diferentes controlando la oferta monetaria y
márgenes de maniobra y responsabilidades emitiendo las unidades monetarias
pero, en general, todo banco central asume necesarias para el buen funcionamiento
las siguientes funciones: de la economía, pero siempre teniendo
en cuenta su objetivo de inflación.
 En primer lugar, son el banco del Esta política monetaria tiene que ser
gobierno, el cual deposita sus ingresos acorde con la política fiscal del
en el banco central, y los gastos se gobierno, que la controlará emitiendo
pagan a través de las cuentas que tiene más o menos dinero y fijando los tipos
abiertas en él, donde también se de interés2.
depositan las reservas de oro y
divisas. Cuando un gobierno tiene que Una de las funciones expuestas
endeudarse, puede acudir a la anteriormente es la política monetaria
financiación del banco central o emitir que es el conjunto de instrumentos
deuda pública, siendo el banco central utilizados por un gobierno nacional o por
quien se encarga de vender los bonos, el banco central de un país para hacer
pagarés u obligaciones. variar la cantidad de dinero presente en la
economía a fin de influir directamente
 En segundo lugar, el banco central sobre el valor de la divisa nacional, sobre
controla el sistema bancario del país la producción, la inversión, el consumo
mediante instrumentos legales y y la inflación. La política monetaria, cuyo
recomendaciones a los bancos. objetivo es sostener la actividad económica
proporcionando a los agentes financieros la
 En tercer lugar, es banco de bancos, liquidez y los créditos indispensables para
por lo que la banca privada acude al consumir, invertir y producir, no debe
banco central cuando necesita mostrarse demasiado restrictiva, porque
préstamos. correría el riesgo de bloquear el crecimiento
económico, ni demasiado expansionista, en
 En cuarto lugar, el banco central actúa la medida en que tal situación favorecería
en caso de bancos que tienen el aumento de la inflación al inyectar
dificultades financieras o no tienen
suficiente dinero para devolver los
depósitos, llegando a su intervención; 2
Banco central", Enciclopedia
esto no significa que el banco central Microsoft® Encarta® 99. ©
esté obligado a garantizar los depósitos 1993-1998 Microsoft
de todos los bancos. Para evitar que los Corporation. Reservados
bancos tengan que recurrir al banco todos los derechos.
central, este último obliga a los
primeros a mantener cierto porcentaje

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demasiado poder adquisitivo en una La Reserva Federal debe vigilar una serie
economía que no dispone de bienes de variables conocidas como objetivos
suficientes para satisfacer la demanda. intermedios y finales. Se trata de
variables económicas que no son ni
En el caso de EE.UU., la política monetaria instrumentos de la política del Fed ni
la lleva a cabo el Comité de Mercado verdaderos objetivos de la misma, sino que
Abierto de la Reserva Federal. se encuentran en una situación intermedia
en el mecanismo de la transmisión entre
Principales instrumentos de la política los instrumentos y los objetivos del Fed.
monetaria vistas a través de la Reserva Cuando este quiere influir en sus objetivos
Federal. últimos, modifica primero uno de sus
instrumentos. Esta modificación afecta a
1. Operaciones de mercado abierto: la una variable intermedia como los tipos de
compra o venta de obligaciones públicas interés, las condiciones crediticias o la
o títulos a más corto plazo por parte de la oferta monetaria.
Reserva Federal. Las llamadas
operaciones de mercado abierto ¿ Qué es la oferta monetaria?.
constituyen el instrumento más
importante de que dispone el Banco Es la cantidad de dinero puesta en circulación
Central. De este modo existe una regla en una economía. La oferta monetaria incluye
fundamental: los billetes, las monedas y los depósitos
bancarios. Se clasifica en función de su
Cuando el Fed desee aumentar la liquidez3 (cuanto menos liquido o disponible
cantidad de dinero compra títulos es el dinero más difícil es de calcular y
públicos en mercado abierto. Al controlar la oferta monetaria).
pagarlos crea nueva reservas
bancarias hace posible una Tanto el público como las instituciones que
expansión múltiple de la cantidad de reciben los depósitos (bancos) influyen en la
dinero. determinación de la oferta monetaria. El
público influye porque su demanda de
2. La política de la tasa de descuento: o efectivo afecta al componente efectivo (E).
tipo de interés, al que los bancos Los bancos también influyen, porque el otro
miembros pueden pedir prestados componente de la cantidad de dinero, los
reservas al Fed. depósitos, (D) es un pasivo de los bancos, es
decir una deuda que tienen estos con sus
3. La política respecto a los requisitos clientes.
de reservas o cambios en los
coeficientes de reservas legales que La variable que determina la oferta monetaria
los bancos deben mantener como desde la interacción del público, de los
porcentaje de sus depósitos tanto a la bancos y del banco Central, es el M1.
vista como a plazo.
Desde el punto de vista del publico es la
La Reserva Federal tiene a su disposición relación efectivo – depósitos, desde el banco
ciertos instrumentos que pueden influir en
determinados objetivos intermedios (como las 3
El dinero más líquido (dinero en sentido amplio)
reservas, la oferta monetaria y los tipos de constituye lo que se conoce como M1, y consiste
interés) Todas las operaciones que realiza con en los billetes y monedas en circulación y los
estos instrumentos van encaminadas a depósitos a la vista en los Bancos. M2 es M1 más
contribuir a alcanzar los objetivos últimos de los depósitos de ahorro y los depósitos en moneda
una economía saludable (una baja inflación un extranjera de los residentes en el país. M3 y M4
rápido crecimiento de la producción y un bajo incluyen otros pasivos de las instituciones
nivel de desempleo) financieras. Estas definiciones varían entre países,
en Alemania incluyen al M1 los depósitos corto
plazo.

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es la relación reservas – depósitos y el Banco Por tanto: El multiplicador monetario es


Central se refleja en la cantidad de base mayor cuanto menor es la relación
monetaria o dinero de alta potencia, B. La reservas – depósitos, r, y cuanto menor
base monetaria esta formada por el efectivo la relación efectivo – depósitos, E.
(billetes y monedas) y los depósitos que tiene
los bancos en el banco Central. Si los bancos guardan sus reservas de
efectivos al 100% para hacer frente a todos
Tomando las reservas como punto de partida, sus depósitos, no se produciría ninguna
el sistema bancario las transforma en una creación múltiple de dinero, cuando el
cantidad mucho mayor de dinero bancario. banco central introdujera en sistema
Por lo tanto, el dinero en efectivo más el nuevas reservas de alta potencia solo
dinero bancario constituye la oferta habría un intercambio de un tipo de dinero
monetaria. Este proceso se denomina por otro.
expansión múltiple de los depósitos bancarios
El coeficiente entre los nuevos depósitos y
¿Cómo los bancos multiplican el dinero?. el aumento de la reservas se denomina
multiplicador de la oferta monetaria el
El enfoque gira alrededor de la oferta y la cual se calcula 1/ coeficiente legal de
demanda de base monetaria. El banco reservas, r.
Central puede controlar la oferta de base
monetaria. La demanda total de base El multiplicador de oferta monetaria resume
monetaria proviene del público, que quiere la lógica de la forma en que los bancos
utilizarla como efectivo, y de los bancos que crean dinero. Todo el sistema bancario
la necesitan como reservas. Puesto que el puede transformar un incremento inicial de
público prefiere una determinada relación las reservas en una cantidad multiplicada de
entre el efectivo y los depósitos y puesto que nuevos depósitos o dinero bancario.
existe una relación entre las reservas y los
depósitos, que es lo que desean los bancos, Los bancos de hoy están obligados a tener
se puede calcular la cantidad total del dinero unas reservas legales para hacer frente a
a partir de una cantidad dada de base sus depósitos a la vista, que dependen de la
monetaria. Están relacionados con el cuantía de estos. Como ejemplo
multiplicador monetario. examinaremos un coeficiente legal del 10%.
En este caso, el sistema bancario en su
Multiplicador Monetario: Relación entre la conjunto, en unión de los prestatarios
cantidad de dinero y la cantidad de base públicos o privados y del público
monetaria. depositante crea dinero bancario en una
proporción de 10 a 1 por cada nuevo dólar
Existe un multiplicador que actúa sobre las de reserva creado por el banco central y
reservas. Por cada dólar adicional de reservas depositado en alguna parte del sistema.
suministrado al sistema bancario, los bancos
crean finalmente $ 10,00 de depósitos Cada pequeño banco tiene la capacidad
adicionales o dinero bancario. limitada para expandir sus préstamos e
inversiones. No pueden prestar ni invertir
El multiplicador monetario es mayor que 1.El más de lo que han recibido de los
multiplicador es mayor cuanto mayor es la depositantes, sólo pueden prestar
fracción de la cantidad de dinero que adopta alrededor de nueve décimas partes de
la forma de depósitos, ya que cada dólar de dicha cantidad.
dinero en efectivo es generado por un dólar
en base monetaria. Por el contrario, cada El sistema en su conjunto puede hacer lo
dólar de la cantidad de dinero en forma de que cada pequeño banco no puede. El
depósitos es generado por una cantidad, r, primero que recibe un nuevo depósito de
de base monetaria (reservas bancarias). $1000 presta nueve décimas partes de este
efectivo recién adquirido en créditos e

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inversiones, lo que da a un segundo grupo no varía la demanda de dinero, una


de bancos nueve décimas de partes de reducción de la oferta monetaria eleva
$1000 en nuevos depósitos. Estos a su vez, los tipos de interés. Por otra parte,
mantienen un décimo de sus reservas y disminuye el volumen de crédito (los
prestan los otros nueve décimos en nuevos préstamos) de que dispone el público.
activos rentables, lo que hace que pierdan Suben los tipos de interés para los que
efectivo a favor de un tercer conjunto de solicitan créditos hipotecarios y para las
bancos, cuyos depósitos aumentan en nueve empresas que desean construir fábricas,
décimos de $1000, y así sucesivamente. comprar nuevos equipos o aumentar las
existencias. La subida de los tipos de
Solo se llega al límite de la expansión interés también reduce el valor de los
cuando cada dólar de las nuevas reservas activos del público, reduciendo los
retenidas en el sistema bancario apoya a precios de los bonos, de las acciones, del
$10 de depósitos situados en alguna parte suelo y de la vivienda.
del sistema. Entonces, este ha agotado su
capacidad de conceder préstamos y no 4. Al subir los tipos de interés y disminuir la
puede crear más reservas. riqueza, tiende a reducir el gasto
sensible a los tipos de interés,
Las diferentes fases de las operaciones del especialmente la inversión. La subida de
Banco Central son guiadas por sus los tipos de interés unida al
objetivos últimos que no son distintos de endurecimiento de las condiciones
los que se proponen los responsables de la crediticias y a la reducción de la riqueza,
política fiscal: una inflación y un desempleo tiende a reducir los incentivos para
bajo, un rápido crecimiento del PIB real y realizar inversiones y para consumir. Las
un sector exterior estable. empresas reducen sus planes de
inversión y lo mismo les sucede a las
El proceso mediante el cual influye el banco administraciones locales. Cuando un
central en la demanda agregada, y por ayuntamiento observa que no puede
tanto, en la producción y los precios consta emitir sus bonos a un tipo razonable, no
de cinco pasos: se construye la nueva carretera y se
pospone la edificación de la nueva
1. Para iniciarlo, el banco central toma escuela. Asimismo, los consumidores
medidas destinadas a reducir las deciden comprar una vivienda más
reservas bancarias. El banco central pequeña o reformar la que tienen
reduce las reservas bancarias cuando la subida de los tipos de interés
principalmente vendiendo títulos del de las hipotecas hace que las cuotas
Estado en el mercado abierto. De esa mensuales sean elevadas en relación con
manera altera el balance del sistema la renta mensual y una economía cada
bancario reduciendo las reservas vez mas abierta el comercio
bancarias totales. internacional, la subida de los tipos de
interés puede elevar el tipo de cambio
2. Cada reducción de las reservas bancarias de la moneda y reducir las exportaciones
en un dólar origina una contracción netas. Por tanto el endurecimiento de la
múltiple de los depósitos a la vista, política monetaria eleva los tipos de
reduciendo así la oferta monetaria. interés y reduce el gasto en los
Como la oferta monetaria es igual al componentes de la demanda agregada
efectivo más los depósitos a la vista, la que son sensibles a los tipos de interés.
disminución de estos últimos reduce la
oferta monetaria. 5. Finalmente la presión del endurecimiento
de la política monetaria, al reducir la
3. La reducción de la oferta monetaria demanda agregada, la renta, la
tiende a elevar los tipos de interés y a producción, el empleo y la inflación. El
endurecer las condiciones crediticias. Si análisis de la oferta y la demanda

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agregada (o lo que es lo mismo del muy baja, porque con un tipo de cambio
multiplicador) mostramos que un muy depreciado las deudas cuestan mucho
descenso de la inversión y de otros más".
gastos autónomos podía reducir
considerablemente la producción y el En el terreno de las materias primas,
empleo. Por otro lado, al disminuir estas baluartes del crecimiento latinoamericano
más de lo que ocurriría en caso de la última década, los metales cayeron
contrario, los precios tienden a subir casi un 12% en los últimos 12 meses, el
menos deprisa e incluso bajan. cobre un 10%, la soja un 22,3%, el café un
Retroceden las fuerzas inflacionistas si el 27%. El precio de la soja cayó un 22,3%
diagnóstico del Banco Central sobre la en los últimos 12 meses. Países como Chile
situación inflacionista era acertado, la y Perú, muy dependientes de los precios de
disminución de la producción y el materias primas, también sufrirán una dura
aumento del desempleo atenuarán las merma en sus ingresos.
fuerzas inflacionistas.
Efecto dominó.
Política monetaria y su repercusión
globalizada. El etiquetado puede llamarse "mercados
emergentes", "Brics" o los "cinco frágiles".
La política monetaria norteamericana El impacto es diseminar la crisis por todos
contemporánea crea un profundo déficit en lados. Sucedió con el tequilazo de 1995, la
su propia economía y repercute crisis asiática de 1997 y la rusa de 1998.
negativamente en muchos de los países
emergentes, sobre todo en América Latina, Esta crisis no es diferente. El "jueves
con la reducción del estímulo financiero en negro" del peso argentino fue uno de los
20 mil millones de dólares disparadores de la depreciación de la
estadounidenses. El comunicado de esta moneda en Turquía, Indonesia, India y
noticia causó considerables pérdidas varios países latinoamericanos.
bursátiles.
Uno de los misterios es si este contagio se
Oscar Ugarteche, autor de "La arquitectura va a disparar hacia el mundo desarrollado
financiera internacional" y coordinador del provocando una crisis global.
Observatorio Latinoamericano, considera
que hay dos vías por las que la nueva "Algo de eso estamos viendo con la caída
política monetaria está afectando a América de los mercados bursátiles del mundo
Latina: desarrollado. La realidad es que los
mercados bursátiles de los países ricos
1-Primeramente: "hay un reflujo de los están desalineados respecto al crecimiento
capitales de corto plazo que se habían ido a del producto interno bruto, es decir, están
países en desarrollo para especular con las viviendo una burbuja bursátil", argumentó
tasas de interés y la cotización de las Ugarteche.
monedas en momentos en que Estados
Unidos y el mundo desarrollado no ofrecía Estas burbujas bursátiles suelen convertirse
rentabilidad a sus inversiones". en inmobiliarias y diseminar su impacto
sobre el resto de la economía creando
2- Mientras que por el otro, dijo que se espejismos de crecimiento que tarde o
está evaporando la especulación en torno a temprano se desmoronan con la implacable
las materias primas, que había subido sus velocidad de un dominó.
precios en un 50%.
El peligro es global. Un estornudo del
Además, “ se verán muy expuestas las mundo desarrollado tiene el potencial de
empresas que se estaban financiando con provocar un resfrío o algo peor en el
crédito internacional porque la tasa estaba planeta.

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La contraofensiva y sus peligros propias de un banco comercial. El Banco


Nacional de Cuba fue creado en 1948 con
La presión sobre las monedas de América capitales procedentes del Estado y los
Latina y de los llamados "mercados bancos del país. Tras ser reorganizado en
emergentes" ha llevado a un aumento de 1960, pasó a ser propiedad exclusiva del
las tasas de interés para volver más Estado, siendo presidente, ex officio, un
atractiva la divisa local y frenar la marcha ministro del gobierno, encargado de
de los capitales de corto plazo o la coordinar las operaciones del Banco con los
búsqueda de refugio en el dólar. ministros de Comercio Exterior y de
Hacienda, la Junta Central de Planificación,
La subida de la tasa de interés es un el Instituto Nacional de Reforma Agraria
recurso de última instancia -encarecer el (INRA) y el gobierno en general. Su
precio del dinero para consumidores y presidente era designado por el máximo
productores- que han emprendido en los dignatario de la República. De igual forma,
últimos días Turquía, India y Sudáfrica. el Consejo de Estado, a propuesta de su
presidente, designó como primer
El encarecimiento del dinero -aumento de presidente del Banco Central de Cuba a
las tasas de interés- frena el consumo y es Francisco Soberón Valdés, hasta entonces
particularmente cruel con los deudores que presidente del Banco Nacional de Cuba.
de la noche a la mañana ven aumentar el
costo de los préstamos contraídos, todo lo Otras de las instituciones que integran el
cual puede tener un desestabilizador Sistema Financiero cubano serían:
impacto social y político sobre todo en los
países que tienen elecciones este año,  Banco de crédito y Comercio
como Brasil, India, Indonesia, Turquía y (BANDEC) está autorizado a ejercer
Sudáfrica. funciones de Banca comercial o de
múltiples servicios, constituyéndose el
2.3 – El Banco Central de Cuba (BCC). sector empresarial en su principal
centro de atención y tiene como misión
Se constituyó como autoridad rectora, proporcionar a sus clientes la máxima
reguladora y supervisora de las seguridad y rentabilidad en la gestión
instituciones financieras y de las oficinas de de recursos financieros.
representación que radican en el país,
incluyendo aquellas que se establezcan  Banco Popular de Ahorro (BPA)
extraterritorialmente en las zonas francas y asumió funciones de la banca
los parques industriales. Otras de sus universal, extendiendo sus servicios a
funciones principales son la de emitir los ese sector. Continúa siendo el banco
billetes y acuñar las monedas de curso líder de los clientes naturales en
legal, proponer y aplicar la política moneda nacional y en moneda
monetaria del Estado cubano, procurar el libremente convertible.
equilibrio económico y la estabilidad
monetaria y ejercer como asesor y agente  Banco Financiero Internacional,
fiscal del Estado y del gobierno cubanos. S.A. (BFI) Desde su constitución
hasta la fecha ha operado cómo un
Fue fundada por el Consejo de Estado a banco comercial, con sucursales en las
través de su decreto ley número 172, del capitales de provincias y principales
28 de mayo de 1997, con la intención de polos turísticos del país, dirigido en lo
dividir las funciones desempeñadas hasta fundamental a prestar servicios a las
entonces por su predecesor, el Banco entidades jurídicas cubanas y
Nacional de Cuba. Éste, en virtud del citado extranjeras, asociaciones económicas,
decreto ley, no desaparecería, sino que empresas mixtas y a personas
cedería sus funciones como banco central naturales cubanas. Presta servicios de
al nuevo organismo y mantendría las créditos a las empresas y mantiene

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relaciones de corresponsalías con una  Compañía Fiduciaria S.A. tiene


amplia red de bancos en el extranjero. entres sus actividades aceptar y
desempeñar en cargos de confianza de
 Banco Internacional de Comercio toda clase, tales como de agente
S.A. brinda una amplia gama de fiscal, albacea testamentario,
servicios bancarios a entidades administrador judicial y otros,
cubanas, extranjeras y mixtas. Realiza desarrolla, además actividades
operaciones en moneda libremente fiduciarias reconocidas en la práctica
convertible, fundamentalmente internacional.
relacionada con el comercio exterior,
financiamientos y operaciones de  RAFIN S.A. ejerce actividades
compra – venta de moneda. financieras de carácter no bancario,
tales como intermediación financiera
 Banco Metropolitano S.A. tiene entre empresas y organismos cubanos
como objetivo fundamental prestar o extranjeros, entre otra funciones.
servicios especiales de banca privada y
colateralmente operaciones lucrativas  FINALSE S.A. como institución no
relacionadas con el negocio de la bancaria, está autorizada a financiar
banca en moneda libremente operaciones de importación y
convertible y moneda nacional, así exportación, entre otros.
como las operaciones comerciales a
través del Banco Internacional de  PANAFIN S.A. está autorizada, como
Comercio, S.A. institución financiera no bancaria, a
financiar operaciones de importaciones
 Banco de Inversiones S.A. orienta de combustibles, alimentos y
sus actividades a la prestación de productos químicos, entre otras
servicios financieros especializados en atribuciones que le fueron aprobadas.
materia de inversión, canalizando
hacia ella todo el ahorro.  FINAGRI S.A. como institución
financiera no bancaria, dirige su
 Financiera Nacional S.A. realiza actividad de financiar operaciones de
actividades financieras de carácter no importación y exportación así como
bancario, fundamentalmente dirigida a para operaciones corrientes de
financiar la exportación e importación empresas cubanas o mixtas, participar
de productos, equipos y servicios en operaciones de refinanciamientos
utilizando, según el caso, modalidades de deudas entre entidades, brindar
tales como arrendamientos servicios de ingeniería financiera y de
financieros, factoraje, descuentos de consultoría en materia político -
efectos comerciales, entre otros. económicos y otras afines con o las
atribuciones que le fueron aprobadas.
 Casas de Cambio S.A. (CADECA)
esta facultada para ejecutar  Corporación Financiera Habana
operaciones de cambios de peso por S.A. desarrolla actividades financieras
monedas libremente convertible, de carácter no bancario entre las que
canjes de cheques bancarios, se encuentran: otorgar, gestionar,
operaciones con tarjeta de créditos y promover y participar en la concesión
servicios relacionados con su actividad de créditos y préstamos a las
en moneda extranjera, así como a fijar entidades que operan en territorio
el tipo de cambio aplicable en las nacional, realizar operaciones de
operaciones que realiza actuando de prefinanciación y financiación de
estas formas sobre bases actividades productiva y de comercio
estrictamente comerciales y e exterior.
mercado.

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 FINCIMEX S.A. está autorizada, de bancos centrales de la zona del euro. El


como institución financiera no objetivo principal del Eurosistema es
bancaria, administrar y gestionar mantener la estabilidad de precios, es
tarjetas de crédito en la República de decir, salvaguardar el valor del euro.
Cuba y a gestionar y administrar la
remesa de ayuda familiar desde el El Banco Central Europeo ha asumido el
extranjero a Cuba. compromiso de llevar a cabo con eficacia
todas las tareas de banca central que le
2.4 - Bancos Centrales. han sido encomendadas. A tal fin, pretende
alcanzar el máximo nivel de integridad,
Ejemplo de algunos de estos Banco competencia, eficiencia y transparencia.
Centrales tenemos a:
Los propósitos estratégicos del Eurosistema
El Banco Central Europeo (BCE)
• Reconocida autoridad en asuntos
monetarios y financieros

Sobre la base de sólidos fundamentos


institucionales, su independencia y su
cohesión interna, el Eurosistema, el sistema
de bancos centrales de la zona del euro,
desempeña su función como autoridad
monetaria y destacada autoridad financiera
con pleno reconocimiento, tanto en el
ámbito europeo como fuera de él. Con el
fin de cumplir el objetivo primordial de
mantener la estabilidad de precios, el
Eurosistema lleva a cabo los análisis de
carácter económico y monetario necesarios,
y adopta y aplica las políticas apropiadas.
Asimismo, responde de forma oportuna y
efectiva a la evolución monetaria y
financiera.

• Estabilidad financiera e integración


financiera europea

El Eurosistema dirige sus esfuerzos a


preservar la estabilidad financiera y a
promover la integración financiera europea
en cooperación con las estructuras
institucionales existentes. Con este fin,
contribuye a aquellas políticas que
proporcionen una arquitectura sólida para
la estabilidad financiera tanto en Europa
como en el mundo.

• Obligación de rendir cuentas,


credibilidad y confianza. Proximidad a los
La misión del Banco Central Europeo
ciudadanos europeos
El Banco Central Europeo y los bancos
El Eurosistema concede la máxima
centrales nacionales constituyen
importancia a la credibilidad, a la confianza,
conjuntamente el Eurosistema, el sistema

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a la transparencia y a la rendición de un espíritu de cooperación y de trabajo en


cuentas. El Eurosistema tiene el propósito equipo.
de mantener una comunicación efectiva
con los ciudadanos europeos y con los • Transparencia y rendición de
medios de comunicación. Se ha cuentas
comprometido a que sus relaciones con las
autoridades tanto europeas como Todos los miembros del Eurosistema
nacionales sean plenamente acordes con actúan con transparencia, y son
las disposiciones del Tratado, observando plenamente responsables y han de rendir
el principio de independencia. En este cuentas en cuanto a la eficacia de todas las
sentido, el Eurosistema realiza un funciones del Eurosistema.
seguimiento atento de las transformaciones
que afectan a los mercados monetarios y • Diferenciación de las actividades
financieros, y tiene en cuenta el interés del Eurosistema
público y las necesidades de los mercados.
Las actividades del Eurosistema llevadas a
• Identidad común, claridad de cabo por los bancos centrales nacionales
funciones y de responsabilidades y buena están claramente identificadas, y
gestión diferenciadas en la medida de lo posible, de
las correspondientes a sus
El Eurosistema se propone reforzar su responsabilidades en el ámbito nacional.
identidad común, en un marco en el que
las funciones y las responsabilidades de • Cohesión y unidad
todos sus miembros están claramente
definidas. Para ello, el Eurosistema se Con respeto al estatus jurídico de sus
sustenta en el potencial y en la gran miembros, el Eurosistema y quienes en él
dedicación de todos sus miembros, así trabajan actúan y se muestran como una
como en el compromiso y la voluntad de entidad cohesionada y unida. Con este
éstos de trabajar para lograr un acuerdo. espíritu y trabajando en equipo, el
Asimismo, el Eurosistema se ha Eurosistema habla con una sola voz y se
comprometido a llevar a cabo una buena mantiene próximo a los ciudadanos
gestión y a establecer estructuras europeos.
organizativas y a adoptar métodos de
trabajo eficaces y eficientes. • Intercambio de recursos

En el desempeño de sus actividades, el Todos los miembros del Eurosistema


Eurosistema se rige por una serie de promueven el intercambio de personal,
principios organizativos, respetando el conocimientos y experiencia.
principio de descentralización que
constituye la base del Eurosistema: • Eficacia y eficiencia en la adopción
de decisiones
• Participación
Todos los procesos de deliberación y
Todos los miembros del Eurosistema adopción de decisiones han de orientarse a
contribuyen estratégica y operativamente a la eficacia y a la eficiencia. La adopción de
la consecución de los objetivos del decisiones se centra en el análisis y en los
Eurosistema. argumentos, además de permitir la
expresión de opiniones diversas.
• Cooperación
• Eficiencia en términos de coste,
Todos los miembros del Eurosistema medición y metodología
realizan las funciones del Eurosistema con

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El Comité Ejecutivo del BCE y los bancos de la Reserva Federal (Bostón,


gobernadores de los bancos centrales Nueva York, Filadelfia, Cleveland,
nacionales gestionan con prudencia todos Richmond, Atlanta, Chicago, San Luis,
los recursos y fomentan la adopción de Miniápoles, Dallas, Kansas y San francisco),
soluciones eficaces y eficientes en términos distribuidos por todo el país.
de coste, en el ámbito de todos los
componentes del Eurosistema. Casi todo el poder de la Reserva Federal se
concentra en la Junta de Gobernadores,
El BCE y los BCN cuentan con sistemas de que asume todos los aspectos relativos a la
control y con indicadores que miden el regulación del sistema bancario y al control
grado de cumplimiento de las funciones del de la cantidad de dinero en circulación, así
Eurosistema y su adecuación a los como de la política de la Reserva. Como la
objetivos. Junta no es un órgano operativo, la
aplicación de las políticas que dicta está en
Deben elaborarse métodos contrastables de manos de los 12 bancos federales, cuyas
evaluación y de información de costes. acciones son propiedad de los bancos
comerciales que pertenecen al sistema de
• Aprovechar las sinergias y evitar la la Reserva Federal4. Sin embargo, en este
duplicación caso la propiedad de las acciones no
implica el control de los bancos; la Junta de
En la medida de lo posible, se identifican y Gobernadores y los directores de los
aprovechan las posibles sinergias y las bancos de la Reserva dictan las políticas a
economías de escala. seguir en función de los intereses del país y
no de los intereses de las entidades
Se evita la duplicación innecesaria de privadas.
trabajo y de recursos en el ámbito
organizativo, así como la coordinación El sistema de regulación del sistema
excesiva e ineficiente. En este sentido, el bancario estadounidense es muy complejo;
Eurosistema ha adoptado medidas en algunos casos las tareas que lleva a
organizativas que garantizan la eficacia, la cabo la Reserva Federal las pone en
eficiencia y la rapidez de actuación, práctica con otras instituciones públicas;
aprovechando la experiencia tanto del BCE por ejemplo, en caso de fusiones o para
como de los BCN, mediante una intensa controlar a los bancos comerciales
utilización de los recursos ya existentes. privados, la Reserva Federal actúa en
colaboración con el Organismo Controlador
La externalización de las actividades y del Dinero y con la Corporación
funciones de apoyo del Eurosistema se Aseguradora de los Depósitos Federales. La
basa en estos mismos criterios y tiene en política monetaria, es decir, el control de la
cuenta los aspectos relativos a la cantidad de dinero en circulación, depende
seguridad. en exclusiva de la Reserva Federal que
actúa con total independencia del poder
Reserva Federal, banco central de político.
Estados Unidos. El banco central de un país
sirve de banquero para el resto de los Bancos centrales latinoamericanos
bancos y para el gobierno; también es el
órgano responsable de la emisión de
dinero, regula la política monetaria y 4
El Sistema Federal de la Reserva o Fed, como
supervisa el funcionamiento del sistema suele llamársele fue creado en 1913 para
bancario del país. En Estados Unidos estas controlar el dinero y el crédito de los Estados
funciones las desarrollan los directivos del Unidos. Dirigido por la Junta de Gobernadores y
sistema de la Reserva Federal: la Junta de por el Comité Federal de Mercado (o FMOC). El
Gobernadores, con sede en la ciudad de Fed actúa como un organismo oficial
Washington y los directores de los 12 independiente y goza de un gran poder
discrecional para fijar la política monetaria.

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Estas son entidades que controlan el moneda. Fue fundado en 1947 con capital
sistema bancario y monetario. La azarosa del Estado para asumir determinadas
historia económica de los países de la zona actividades desempeñadas hasta esa fecha
es responsable de que sus bancos centrales por el Banco de Reservas y por el Banco
sean todos de muy reciente creación y en Nacional de la República Dominicana
ocasiones tengan particularidades (establecido en 1941). Desde su creación,
específicas que lo diferencian con la administración del Banco Central de la
radicalidad de la estructura, organización y República Dominicana quedó a cargo de
competencias de los bancos centrales de una Junta Monetaria en la que figuraban el
los países occidentales capitalistas. ministro de Hacienda, el ministro de
Industria y Comercio y el gobernador del
Ejemplo de algunos de estos Banco Banco.
Centrales tenemos a:
Banco Central de Honduras, entidad
bancaria central de Honduras, cuyas
principales funciones son la emisión de
Banco Central de Chile, entidad bancaria moneda y la programación y ejecución de
central de Chile, cuyas principales las políticas monetaria, crediticia y
funciones son emitir moneda y procurar su cambiaría nacionales. Los principales
necesaria estabilidad, así como promover el objetivos de estas últimas son garantizar
correcto funcionamiento de los pagos los valores externo e interno del lempira y
internos y externos del Estado. Para el funcionamiento del sistema de pagos.
cumplir estos objetivos, el Banco Central de
Chile controla el volumen de moneda y Fue constituido con carácter público por
crédito circulantes y programa las decreto número 53, del 3 de febrero de
convenientes políticas monetaria, crediticia, 1950, e inició su funcionamiento el 1 de
financiera y cambiaría. julio de ese mismo año. Sus precedentes
más inmediatos habían sido el Banco de
Fue fundado en 1925 como sociedad Honduras (1889) y el Banco Atlántida
anónima (con capital procedente del (1912). Propiedad del Estado, su
Estado, de los bancos nacionales y del administración depende de un Directorio
público) y en su organización tuvo una integrado por cinco miembros nombrados
importancia decisiva la intervención del por el presidente de la República. Las
economista estadounidense Edwin Walter máximas autoridades del Banco Central de
Kemmerer. Tras ser reformado y Honduras son su presidente, su
reorganizado en 1960, el accionariado vicepresidente (ambos miembros del
privado se fue reduciendo de forma Directorio) y un gerente (designado por el
progresiva y su administración pasó a Directorio.
depender de un Directorio integrado por 14
miembros (cuatro designados por el Banco de México, entidad bancaria
presidente de la República, tres elegidos central de México, fundada en 1925, cuyas
por los bancos, tres por las organizaciones principales funciones son emitir y acuñar
agrícolas, industria del nitrato y sindicatos moneda, procurar la estabilidad del poder
obreros, y cuatro en representación del adquisitivo de la moneda programando y
Senado y la Cámara de Representantes), y ejecutando la política monetaria, fijar las
de un Comité Ejecutivo, formado por el tasas de reserva e interés, actuar como
presidente, el vicepresidente y el gerente agente financiero del gobierno federal y
general. representarle ante organismos económicos
internacionales. Debido a su inicial carácter
Banco Central de la República de sociedad anónima, fue constituido
Dominicana, entidad bancaria central de con capital del Estado, de los bancos
la República Dominicana cuya principal comerciales y del público. Reformado en
función es la emisión y acuñación de 1931 y 1933, sus transformaciones más

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importantes llegaron en 1982 (cuando fue La Unión Económica y Monetaria (UEM)


nacionalizado) y en 1993 (cuando una supone la integración de los distintos países
reforma constitucional otorgó la autonomía miembros en un Mercado Común en el que
al Banco). Hasta entonces, la se respeten las "cuatro libertades", es decir,
administración del Banco de México estuvo la libertad de circulación de mercancías,
a cargo de un Consejo de Administración servicios, personas y capitales. Igualmente,
compuesto por nueve miembros (cinco se pretende el establecimiento de una Política
designados por el gobierno y cuatro Comercial Común respecto a los países que
elegidos por los bancos). En la actualidad, no pertenezcan a dicho Mercado Común.
los principales organismos del Banco son la
Junta de Gobierno (integrada por cinco Así mismo, la Unión Económica culmina con
miembros, un gobernador y cuatro la Unión Monetaria, proceso por el cual se
subgobernadores), la Comisión de Créditos instauró el euro como moneda única de una
y Cambios y las distintas direcciones parte de los países de la Unión Europea.
generales.
UME y sus cuatro puntos de apoyo
Unión monetaria.
La UME se soporta sobre cuatro puntos de
La Unión Económica y Monetaria (UEM) es el apoyo fundamentales.
área formada por el conjunto de países,
dentro de la Unión Europea, que comparten [ 1 ] mercado único de bienes y servicios
un mismo mercado, y una misma moneda, el
euro, y donde se ejecuta una política [ 2 ] mercado único de capitales
monetaria única.
[ 3 ] independencia del Banco Central
Europeo

[ 4 ] Coordinación de políticas económicas;


Pacto de Estabilidad y Crecimiento

Perturbaciones asimétricas:

1- Primero, en un país: Muchas veces


se habla de la posibilidad de que
algún país de la UME sufra una
"perturbación asimétrica", de que
factores del tipo que sean
desequilibren su economía pero no
afecten sensiblemente a ninguno
de los demás países miembro.
Instintivamente vemos el riesgo
que se cierne sobre la permanencia
del país a la UME, en forma de
tentación a actuar por su cuenta
Los estados miembros de la UEM (2014). para reanimar la economía fuera
Miembros de la Eurozona Miembro del marco de disciplina que impone
de la UE y ERM-II con entrada prevista la moneda única. Hay mucha
al euro (Lituania) Miembro de la UE y información disponible que indica
ERM-II sin entrada prevista al euro que este supuesto es poco
(Dinamarca) Miembro de la UE sin probable. La relación de
intercambio de cada uno de estos
entrada prevista al euro (Reino Unido)
países, la relación entre índices de
El resto de miembros de la UE precios de exportación y de
importación, tiende a moverse en

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paralelo con los demás. Cuando 2 flexibilidad en los despidos. La empresa


empeora la de un país, por americana puede decidir 10 o 20000
ejemplo, como consecuencia de un despidos de la noche a la mañana. Lo ha
repunte en el precio de la energía hecho ya otras veces, y es práctica
importada, los datos demuestran corriente en EEUU. Los gestores de Airbus
que también empeora la de los tendrían que ir con mucho más tiento.
demás. Las perturbaciones tienden Además de la crisis de mercado tendrían
a ser "simétricas". Hoy existen que afrontar un delicado problema laboral.
entre los miembros de la UME un Es seguro que el gobierno de París no
grado de sincronía en la fase en permanecería al margen, y que la presión
el ciclo económico mucho más sindical sería intensísima. Habría largas
intenso que en el pasado. negociaciones sobre el número de
despidos, su secuencia temporal y el coste
2- Segundo, sobre una región: No hay de cada despido.
que descartar, en cambio, el
fantasma de alguna perturbación 3 movilidad laboral, salarios nominales. Es
regional asimétrica. Que algún conocida la movilidad geográfica del
acontecimiento imprevisto golpee trabajador americano. Al no haber una
con fuerza una región dentro de un depresión generalizada (estamos
Estado. Merece la pena detenernos suponiendo sólo una crisis regional),
en analizar esta posibilidad. muchos de los despedidos buscarán empleo
en cualquier otro rincón de EEUU, venderán
Para ello vamos a hacer un análisis su vivienda y se trasladarán allí con sus
comparativo entre el impacto de una familias. Es fácil además que los salarios
perturbación asimétrica sobre una región nominales cayesen en la región de Seattle y
dentro de EEUU y sobre una región dentro que esto facilitase la recolocación en la
de la UE. Por ejemplo, una nueva crisis en zona de muchos despedidos.
el transporte aéreo internacional, con visos
de prolongarse en el tiempo. Tenemos dos 4 transferencias de renta. Al producirse los
regiones afectadas: Seattle, en Oregon, despidos, entra en acción el subsidio de
sede de Boeing y de mucha industria paro. En EEUU, este subsidio es federal, y
auxiliar de aviación, y Toulouse, sede de consiste en una transferencia de fondos
Airbus y también importante núcleo de desde el presupuesto federal financiada
industria auxiliar. con cargo a los impuestos recaudados en
las restantes regiones del país (la caída de
¿Cuáles serán los efectos respectivos de la renta en Oregon disminuirá también la
una masiva caída en la cartera de pedidos tributación del Estado al presupuesto
de una y otra firma? federal). Se produce por tanto una especie
de solidaridad programada con la región en
crisis, a través del sistema fiscal
centralizado. ¿Es posible algo semejante en
1 Hay ante todo un efecto cero que sería la UME? La respuesta, hoy por hoy, es
igual en ambas regiones. Una región en negativa. Las cargas sociales que impusiera
declive industrial no varía los parámetros el desempleo generado en torno a Airbus
de la política monetaria, ni en EEUU, ni en recaerían de plano sobre el sector público
Francia -si conservase este instrumento- ni francés. Este aspecto del problema puede
en la UE. La política monetaria tiene arrastrar consecuencias críticas,
objetivos macroeconómicos y opera sobre
datos agregados. De todo esto surge una primera idea, un
poco inquietante : la de que debido a sus
Pero las diferencias son notables: prácticas de mercado y a su propio
esquema institucional, la UME parece estar
peor preparada que una UM con mercados

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flexibles y federalismo fiscal para hacer Este hecho trae consigo una serie de
frente a una perturbación asimétrica consecuencias indeseables que, al final,
regional. conspiran contra la eficiencia económica del
país y en esa medida, retardan el
Unificación monetaria y cambiaria en incremento del valor real de los ingresos de
Cuba. la mayoría de los trabajadores cubanos,
que debe alcanzarse por esa vía.
La dualidad monetaria tiene su antecedente
en la despenalización de la tenencia de Si se considera el sector productivo, se
divisas en manos de la población, en julio conoce que, para contar con un sistema de
de 1993. Esa medida trajo como valoración, y de información y control, claro
consecuencia la circulación y la utilización y coherente, los estados financieros
como medio de pago del dólar deberían estar denominados utilizando una
estadounidense (USD), en paralelo con el única unidad monetaria: la moneda
peso cubano, y el consiguiente surgimiento nacional. En el nuestro, cuando se trata de
del peso cubano convertible, con el mismo cumplir con ese precepto, se consideran
valor que el USD, en reemplazo de otros ambas a la paridad, con lo cual se
signos fiduciarios que fungían como medio introduce una distorsión dada por el hecho
de pago; mientras que a efectos contables de considerar que un peso tiene la misma
en las relaciones entre personas jurídicas capacidad de compra que la que posee un
continuó considerándose, como hasta dólar fuera de las fronteras nacionales, es
entonces, la paridad entre el valor del USD decir, que al sumar algebraicamente un
y del peso cubano. CUC y un CUP se está subvalorando 25
veces la primera, o sobrevalorando 25
Casi una década más tarde, la Resolución veces la segunda.
Nº 80 de 2004, del Banco Central de Cuba,
puso fin a la libre circulación del USD e La definición del tipo de cambio para las
instituyó el CUC como único medio de pago personas jurídicas es compleja, por lo difícil
en la red minorista en la que hasta ese que resulta determinar la equivalencia real
momento se utilizaba el dólar. El CUC entre el USD (anclado a la paridad con el
quedó anclado en valor al USD, de manera CUC) y el peso cubano, debido a las
que su valor fluctúa con respecto al de las diferencias existentes en Cuba con respecto
principales divisas internacionales a través al mundo industrializado, poseedor de las
de ese anclaje. El valor del CUC se divisas más sólidas y de libre
consolidó a 24 pesos para las compras del convertibilidad, en lo referente a los bienes
banco y a 25 para las ventas de esa y servicio que constituyen objeto de
moneda por la propia institución. De transacciones económicas.
manera simultánea, la contabilidad siguió
considerando, para las transacciones entre De esta situación surge la necesidad de una
personas jurídicas, la misma relación de unificación monetaria y cambiaria, lo que es
paridad entre los dos signos monetarios reforzado además por el hecho de que en
nacionales. la actualidad ambas monedas nacionales
cumplen mal con las funciones del dinero.
Como resultado, desde entonces existen en
el país dos monedas nacionales con dos Para llevar a cabo tan complejo proceso se
relaciones paralelas de equivalencia entre hace necesario cambiar la política
sí: una para las personas jurídicas, que las monetaria del país, y comenzar a utilizar
considera a la paridad (con lo que, de instrumentos indirectos tales como las
hecho, continúa atribuyéndole el mismo tasas de interés, el encaje legal, las
valor al dólar y al peso cubano), y otra para ventanillas de descuento (mercado
las personas naturales, que le atribuye al interbancario, tasa interbancaria, IBOR),
CUC un valor de 25 pesos cubanos operaciones a mercado abierto (venta de
(considerando la tasa de venta del banco). bonos del estado).

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Con la utilización de estas herramientas, la 1- Preparación y calificación para el


política monetaria comenzará a dar señales cambio.
a los decisores a través de la tasas de
interés interbancaria (IBOR por sus siglas 2- Unificación monetaria.
en inglés: Inter Bank Offered Rate).
3- Unificación cambiaria.
Estos cambios irán dirigidos a sanear los
desequilibrios económicos financieros que Este proceso en sí no traerá consigo el
sufre la economía nacional en estos cambio del funcionamiento del sistema
momentos, proponiéndose los siguientes empresarial, sino que ayudará a un
objetivos: mejor control contable y al
perfeccionamiento del cumplimiento de
1- Planificación financiera las funciones del dinero.
estrechamente vinculada a la
política monetaria. Los problemas estructurales mencionados
al inicio de este acápite se solucionan a
2- Perfeccionamiento del comercio través de políticas de gobierno como
mayorista y minorista y la política facilitadoras, las que de implementarse
de precios. Cálculo de los precios correctamente, contribuirán al uso
por el método de correlación y no adecuado combinado e integrado de la
por el de gastos. política monetaria, comercial y fiscal, de
manera tal de conseguir equilibrar la
3- Cambiar los conceptos relacionados proporción entre acumulación y consumo, y
con el comercio exterior. Recalcular un crecimiento del PIB superior al 7% para
las tasas de cambio de acuerdo a garantizar un desarrollo sostenible de la
las condiciones reales de operación economía en su conjunto.
para poder medir mejor los
Sobre la forma de llevarse a cabo Pavel Vidal
resultados económicos, incentivar
comenta:” No hay muchas sorpresas en la
las exportaciones y sustituir
estrategia que van a seguir, se encuentra
importaciones, estimular la
dentro del rango de opciones más probables
eficiencia y regular eficazmente los
que se habían anticipado en los círculos
intercambios de moneda
académicos. Se confirma que se empieza por
libremente convertible.
el sistema empresarial y luego se pasa al
sector de la población, que no se afectará el
El entorno monetario debe estar
valor de las cuentas de ahorro, que será un
caracterizado por la utilización del
proceso gradual, que implica una devaluación
mercado como conector de los
del tipo de cambio del peso cubano en la
productores independientes,
empresa (1CUP:1USD) para acercarlo al tipo
considerando la planificación como
de cambio de la población (24CUP:1USD) y
herramienta de control del mismo,
que el peso cubano se quedará como único
manteniendo la propiedad social sobre
signo monetario nacional en el futuro.”5
los principales medios de producción.
Al ser consultado sobre los factores a tener
en cuenta al efectuar la unificación monetaria
El déficit público debe manejarse
comenta:” Hay varios factores, pero creo que
disminuyendo la monetización y
se destacan dos como los fundamentales. El
ampliando la utilización del crédito
Gobierno debe manejar con inteligencia dos
bancario, con la participación del Banco
Central inyectando o retirando liquidez
a través de la deuda pública con la
5
compra venta de Bonos del Estado. Entrevista al economista Pavel Vidal Alejandro.
EL TRÁNSITO HACIA UNA SOLA MONEDA
Se desarrollarán tres etapas de trabajo: ES CLAVE PARA EL ÉXITO DE LA
REFORMA EN CUBA Por LENIER
GONZÁLEZ MEDEROS

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brechas que aparecerán en el proceso de impulsar la productividad y los salarios


eliminación de la dualidad monetaria. estatales.
La primera es la brecha temporal que existe La primera brecha requiere de un diseño de
entre los costos y los beneficios de la política fiscal y de un replanteamiento del
devaluación del tipo de cambio oficial. Los marco regulatorio dentro del cual opera la
costos son ciertos y se manifestarán en el empresa estatal, mientras que la segunda
corto plazo generando estrés en los balances brecha requiere de un manejo puramente
de las empresas e inflación. Mientras que los político.
mayores beneficios se apreciarán en el La devaluación del tipo de cambio oficial y el
mediano plazo y son beneficios potenciales tránsito a una economía con una sola
que deberán aprovechar las empresas moneda son sumamente necesarios para el
estatales, sobre las cuales siempre pesa la éxito del resto de la reforma. Tiene altos
duda en cuanto a su capacidad para costos para el funcionamiento del sistema
reaccionar ante un nuevo marco de empresarial, y en correspondencia, para
incentivos, en particular en una economía todos los ciudadanos. No se puede evadir o
centralmente planificada y donde la seguir postergando más tiempo. Por eso
todos debemos estar contentos con la nota
burocracia ha venido rezagando la reforma.
que oficialmente anuncia que ya está
Es por ello que hace falta garantizar, primero,
decidido un cronograma de implementación
una política fiscal que defina un grupo de
para la reforma monetaria.”
medidas compensatorias transitorias para las
empresas que reciban los costos inmediatos
de la devaluación, pero con potencialidades
de sacar provecho de las nuevas
3. Los Bancos Comerciales.
oportunidades cambiarias. Segundo, es
necesario garantizarle a las empresas
estatales la autonomía necesaria para que Los bancos comerciales nacieron en
respondan a los incentivos que genera la Inglaterra con los orfebres, quienes
devaluación del tipo de cambio, de tal instauraron la costumbre de custodiar oro y
manera que se materialicen los beneficios los objetos de valor del público.
potenciales y se superen los costos de corto
plazo. La capacidad efectiva de respuesta de ¿Quiénes son actualmente los principales
la empresa estatal marcará la diferencia entre intermediarios financieros?
los costos y los beneficios de la devaluación.
La segunda brecha se encuentra entre las La clase más grande son los bancos
expectativas que tiene la población sobre la comerciales, las asociaciones de crédito a
eliminación de la dualidad monetaria y los la construcción, las cajas de ahorro (las
resultados que verdaderamente se pueden cuales ocupan el segundo lugar), entre
alcanzar. La reforma monetaria evidenciará otros grupos importantes como son las
que la dualidad monetaria no es la principal compañías de seguro de vida, los fondos de
responsable del bajo poder adquisitivo del pensiones y los fondos de inversión en
salario ni de las desigualdades como mercado de dinero.
erróneamente se tiende a pensar. Estos son
asuntos con determinantes estructurales y no Los Bancos Comerciales siguen siendo la
solo monetarios. La baja productividad del principal fuente de cuenta corriente, o
sector estatal es la causante última de los sea, el componente de dinero bancario
bajos salarios y, en correspondencia, la que de M1. Las instituciones financieras
provoca las desigualdades en relación con canalizan los fondos de los acreedores, los
otras fuentes de ingresos familiares. La prestatarios y con ello crean instrumentos
dualidad monetaria influye en esta situación financieros (como las cuentas corrientes o
en la medida que dificulta la actividad del las de ahorro). Desde el punto de vista
sistema empresarial pero no es el único macroeconómico, el instrumento más
factor que se necesita transformar para importante es el dinero bancario (o cuentas
corrientes) proporcionado principalmente
por los Bancos Comerciales. Los bancos

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comerciales tienen sus características 3.1- Los Bancos Comerciales en Cuba.


diferentes en cada país, su función principal
será la de intermediación. El año 1997 marca el final de una serie de
transformaciones que a lo largo de los dos
El Banco Comercial es una Empresa últimos años ha revolucionado al Sistema
relativamente sencilla que proporciona Bancario Cubano de una manera tan radical,
ciertos servicios a sus clientes y, a cambio, como necesaria. El 28 de Mayo de ese mismo
recibe pagos de ellos, en una forma u otra. año el Consejo de Estado dicto el Decreto –
Todos los bancos muestran siempre un Ley 172 y 173 sobre la creación del Banco
balance, que no es más que una expresión Central de Cuba y de los bancos e
contable de la posición financiera del instituciones financieras no bancarias
mismo. Indica el Activo (lo que posee el respectivamente.
banco) y el Pasivo (lo que debe), la
diferencia entre ambos se denomina Neto Este fue un importante paso en el proceso de
Patrimonial. reordenamiento económico nacional pues
dejará constituido un sistema bancario de dos
En el lado Activo aparece una partida la niveles integrado por la Banca Comercial,
cual se denomina Reservas, las cuales son encargada de brindar servicios de
fondos o activos mantenidos por los bancos intermediación financiera y por el Banco
en forma de efectivo o de fondos Central que regula y supervisa su
depositados en el banco central. Una funcionamiento. Todo este proceso de
pequeña parte de estas reservas se reforma nos llevo a que actualmente tenemos
destinan a las necesidades financieras un nuevo Sistema Bancario Cubano formado
diarias, pero la mayor parte se mantiene por: Banco Central y Conjunto de Bancos
para cumplir los requisitos legales de la Comerciales con licencia para realizar
reservas y su principal función es permitir diversas operaciones y con características
al banco central controlar la cantidad de diferentes.
depósitos a la vista que pueden crear los
bancos. El Banco central impone elevados
requisitos legales fijos de reserva para así
poder controlar mejor la oferta monetaria.

Sistema Bancario

BANCO BANCO
CENTRAL COMERCIAL

Cuadro 2.3: Sistema Bancario

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BANCO
CENTRAL

BA NCO BA NCO DE GRUPO BA NCO BA NCO


NA CIONA L CREDITO Y NUEVA FINA NCIERO POPULA R DE
DE CUBA COMERCIO BA NCA S. A INTERNA CIONA L A HORRO

BA NCO FINA NC. CA SA S BA NCO


INTER. DE DE METROPO
BANCO DE COMPAÑÍA
INTER.
COMERC. CA MBIO . INVERSIONES FIDUCIARIA
S.A
S.A S.A S.A

OFICINAS DE
INSTITUCIONES REPRESENTACIÓN DE
FINANCIERAS NO BANCOS
BANCARIAS EXTRANJEROS

Cuadro 2.4: Evolución del Sistema Bancario en Cuba.


operar como banco privado, dispone de
Donde se mostraran algunos datos de los
un capital de 10 millones de dólares y
mismos:
opera exclusivamente en divisa. Su
actividad Principal se concentra en
Ejemplo:
operaciones vinculadas al comercio
exterior, aunque también brinda servicios
 BPA Se creó el 18 de Mayo de 1983
de cuentas corrientes, depósitos a plazo
mediante la ley 69, actualmente cuenta
fijo, transferencia de fondos al
con 500 oficinas en todo el territorio
extranjero, operaciones de crédito
nacional. Ha otorgado préstamos por mas
documentario y arbitraje de monedas .
de 3 millones de pesos a la población y
700 000 créditos para adquirir la
 BIC S.A. 3 de enero de 1994 su objetivo
propiedad de la vivienda y el derecho de
uso de terrenos. es desarrollar el comercio de mercancías,
servicios y monedas fundamentalmente a
 BFI S.A. Noviembre 1984 recibe su través del financiamiento que pueda
licencia de conformidad con los términos brindar a operaciones de este tipo en el
expresados en Decreto ley 84 para exterior. Lleva a cabo todo tipo de

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operaciones bancarias, incluidas las 1. Pasivas o de captación de recursos.


cuentas corrientes a la población.
2. Activa o de inversión de esos recursos
 Grupo Nueva Banca S.A.: Hace su captados.
presentación pública en FIHAV 96. A ella
se integran BICSA; FINSA (constituida 3. Servicios a su clientela.
en 1995, tiene el propósito de financiar la
exportación e importación de productos,  Operaciones Pasivas permiten a los
equipos y servicios, utilizando las bancos comerciales captar recursos de
modalidades apropiadas para cada dos clases: propios y ajenos.
operación tales como arrendamiento
financiero, leasing, factoraje y Recursos Propios: Están constituidos por
descuentos de efectos comerciales); las aportaciones directas de los accionistas y
CADECA (comenzó a operar a mediados por sus beneficios no distribuidos, es decir
de 1995; realiza operaciones de cambio por su capital y sus reservas.
de pesos por moneda libremente
convertibles); Banco Metropolitano
S.A. (mayo 1996; brinda servicios Recursos Propios = Aportaciones
especializados, fundamentalmente al directas de los accionistas + Beneficios
cuerpo diplomático y a personas no distribuido = Capital + Reserva
naturales extranjeras, residentes
permanente o temporalmente en el país,
así como a particulares cubanos que De acuerdo al país se somete a determinadas
posean MLC); Banco de Inversiones normas:
S.A. (mediados de 1996, se orienta a la
prestación de servicios financieros Ejemplo: En el caso de España las Acciones
especializados en materia de inversión); Bancarias Obligatoriamente nominativas
Compañía Fiduciaria (agosto 1996, (tienen la finalidad de que permanezcan
tiene como objetivo básico administrar ocultos los propietarios de los bancos).
recursos de personas jurídicas o
naturales que no deseen aparecer La adquisición de acciones de un banco
realizando esas operaciones). Español por otra persona física o jurídica
necesitarán autorización previa del banco de
Actualmente el sistema bancario y financiero España si directa o indirectamente supone
del país, bajo la rectoría del Banco Central una participación mayor del 15 % de su
de Cuba, está constituido, además, por 7 capital6.
bancos comerciales que en su conjunto
disponen de más de 500 sucursales y 246 La autocartera esta limitada por las
cajas de ahorro en todo el territorio nacional; sociedades anónimas de tal forma que las
10 instituciones financieras no bancarias, sociedades bancarias sólo podrán adquirir
entre las que CADECA dispone de 88 casas acciones propias y la junta autoriza la compra
de cambio que prestan servicios en todas las y condiciones para efectuarlas.
provincias del país; 11 oficinas de
representación de bancos extranjeros y 3 Recursos Ajenos se clasifican con relación
oficinas de representación de instituciones no a:
bancarias extranjeras.
a) Crédito del Banco Central: en este
3.2- Principales operaciones activas y caso fue analizado anteriormente con los
pasivas de los bancos comerciales.

La Banca Comercial realiza diversas


6
operaciones que se pueden clasificar en tres Esto es con relación a la Ley de Ordenación
categorías: Bancaria y la Ley de Intervención y Disciplina de
las Entidades y Crédito.

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distintos instrumentos de la política 5-El resultado de la operación anterior


monetaria. son los intereses de la cuenta en el
periodo de liquidación que se suma al
b) Operaciones Interbancarias: saldo de capitales del último día para
Operaciones realizadas en el mercado obtener el saldo final.
monetario por la vía de la emisión de
obligaciones (pagarés bancarios) de Modelación del procedimiento:
títulos hipotecarios y de otros pasivos
líquidos. i n
I 
 N csj
c) Acreedores: Constituyen la partida mas t  j 1
relevante de los recursos ajenos y
comprenden las siguientes formas de
captación de pasivos: Donde:
Ncsj: números comerciales generados
 Cuentas Corrientes o depósitos a por cada saldo de la cuenta.
la vista: son un contrato bancario Sj: saldos en cuenta.
por el que su titular ingresa fondos dj: número de días que se mantuvo
en el banco y puede incrementar, el saldo Sj.
disminuir e incluso retirar totalmente I: intereses totales de la cuenta
su saldo en el momento en que lo corriente en el momento de la
desee. liquidación.
i: tipo de interés nominal.
Cálculo de intereses a liquidar de
los depósitos a la vista. t: número de días del año.
Otro método a utilizar para la liquidación
A tales efectos el método más de intereses el método directo. Este
utilizado es el hamburgués. consiste en calcular los intereses para cada
saldo a medida que se producen los
Pasos a seguir: vencimientos deudores o acreedores,
multiplicando el número comercial que
1-Calcular el saldo de la cuenta de genera el mismo por el tipo de interés
acuerdo al vencimiento de las aplicable. Los intereses totales en el
operaciones deudoras y acreedoras. momento de la liquidación se calculan como
la suma algebraica de los intereses
2-Calcular los denominados números generados por cada uno de los saldos del
comerciales, multiplicando el importe del periodo.
saldo de capitales por el número de días
que se mantiene, dividido por cien. Se
divide por cien ya que después los Modelación del procedimiento:
números comerciales serán multiplicados
por el tipo de interés anual, expresado
en tanto por ciento.

3-Calcular la suma de los números  Cuentas de ahorro ordinario: son


comerciales en el momento de la un contrato similar al de la cuenta
liquidación. corriente, pero se instrumenta en
libretas, en teoría solo se pueden
4-Multiplicar el total resultante por el utilizar para los movimientos de
tipo de interés anual en tanto por cien, efectivo, presentando la libreta el
dividido por el número de días del año. cliente al banco, pero en la práctica
se hacen con ellos las mismas
operaciones que con las anteriores

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sólo que no se movilizan mediante riesgo es directamente para la


cheques, por lo que son depósitos entidad (Ejemplo: un préstamo) y se
mas estables. contabilizan por tanto en su activo.

 Depósitos a plazo fijo: contrato  Operaciones de garantía o riesgo


bancario por el que el cliente se condicionado, se contabiliza en
compromete a mantener hasta sus cuentas de orden y el riesgo depende
vencimiento en el banco el importe de que el cliente garantizado no haga
del depósito; llegado este podrá frente a sus obligaciones (Ejemplo:
acumular los intereses, incrementar, avales)
disminuir o retirar su importe total. Si
el cliente deseara hacerlo líquido b) Según el grado de libertad con que
antes del vencimiento la entidad le se lleva a cabo:
puede anticipar su devolución o le
puede conceder un crédito con la  Operaciones libres (aquellas en las
garantía de su importe. que las entidades pactan con su
clientela sin limitación alguna en sus
 Certificados de Depósito: Son condiciones).
documentos acreditativos a plazo fijo
en una entidad bancaria,  Operaciones reguladas u obligatorias
susceptibles de transmisión mediante (están sometidas a coeficientes u
endoso o cualquier otra forma otras normas de obligado
admitida jurídicamente con obligación cumplimiento).
de rembolsar su nominal a su
vencimiento por la entidad emisora.  Reguladas por razones de política
monetaria (reserva legal).
 Cuentas de ahorro vinculado:
Grupo muy diverso de fórmulas de  Reguladas por razones de política
escasa importancia relativa que financiera (coeficiente de
tratan de fomentar el ahorro inversión).
ofreciendo junto a los intereses otros
incentivos, generalmente la  Regulada por razones de cautela
concesión automática de un crédito (normas sobre concesión de
en ciertas condiciones ventajosas y avales)
para clientes fijos (cuentas de ahorro,
vivienda, seguro, bursátil). c) Según los sectores económicos a los
que se dirigen los recursos
Los tipos de interés de las operaciones prestados.
pasivas de las entidades bancarias pueden
estar reguladas o estar liberalizadas (de  Operaciones con el sector público
acuerdo al país y por tanto las medidas que
se hagan efectivas a través de la legislación  Operaciones con el sector privado
bancaria).
 Operaciones con el exterior.
 Operaciones Activas de la Banca
Comercial. d) En función de la moneda en que se
efectúa: Operaciones en Moneda
Se clasifican de acuerdo a diversos criterios: Nacional y en moneda extranjera.

a) Riesgo que implican: e) Según su naturaleza:


 Préstamos y Créditos.
 Operaciones de riesgo pleno, activos
propiamente dichos en lo que el

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 Descubiertos en cuenta corriente. a) Según su destino: Consentivos


(consumo) y Productivos (inversiones
 Descuento Comercial. productivas).
 Anticipo sobre descuentos.
b) Según su plazo de vencimiento: A
corto, a medio y a largo plazo.
Préstamos y Créditos: Son la fórmula más
relevante y existen tres diferencias básicas
c) Según su receptor o prestatario:
entre ellos.
Privados o públicos.
Diferencias entre Préstamos y Créditos
d) Según su garantía: Personales y reales
(con garantía hipotecaria o pignoraticia)

e) Según su instrumentación: en póliza,


efectos comerciales y financieros.
Préstamos Créditos
1. El cliente 1. El prestamista f) Según la forma de establecer su tipo
recibe del pone a de interés: operaciones con tipo fijo
banco una disposición del hasta su vencimiento y créditos a tipo de
cantidad cliente el interés variable.
determinada dinero hasta
de dinero. un importe g) Según el número de entidades
2. A su limite. prestamistas: Créditos con prestamista
vencimiento el 2. A su único y créditos sindicales: Un banco
titular debe vencimiento el determinado actúa como agente, es decir
devolver su titular solo como encargado por el prestatario de
importe de devolverá el organizar la operación. Para ello elige a
reintegro. saldo vivo en su vez un grupo de bancos directores que
3. Los intereses, ese momento. suscriben una parte del crédito y se
comisiones y 3. La liquidación encarga de colocar el resto entre otras
gastos se es trimestral entidades. Se trata de una formula
calculan al en función del adecuada para los créditos de gran
principio de la saldo medio importe y a largo plazo. En este tipo de
operación. utilizado. crédito la responsabilidad de los
prestamistas es mancomunada y suelen
concederse a tipo de interés variable.

Créditos descubiertos en cuenta


corriente o línea de crédito: Son en
realidad créditos para los que no existe
Cuadro 2.5: Diferencias entre
solicitud formal en todo caso verbal; que
préstamos y créditos.
consiste en una orden de pago contra dicha
cuenta por importe superior a su saldo, que
Ambos tipos de contratos se documentan
es aceptada por el banco sobre la base de la
habitualmente en medios específicos,
confianza personal que el cliente lo merece.
denominadas pólizas, aunque también
pueden formalizarse en letras de cambio y Condiciones básicas para el uso del crédito en
otros documentos. cuenta corriente:
• Solo podrá disponer del saldo de la cuenta
Según usemos diferentes créditos podemos corriente hasta el límite de crédito,
distinguir a su vez muy diversas formas de utilizándolo mediante cheques,
crédito y préstamo: domiciliaciones, transferencias, pagos en
efectivo, etc., según las normas y
regulaciones de cada país.

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• El saldo hasta el límite de crédito se En algunas instituciones bancarias a nivel


denomina saldo deudor y expresa la internacional, aparte del interés sobre los
evolución del financiamiento dispuesto por el saldos excedidos, se aplica otro elemento
cliente. penalizador adicional: la comisión sobre el
• El saldo de la cuenta puede superar el máximo extra límite. Esta comisión se
límite acordado, con autorización por el establece por periodos de devengo, o sea, en
banco explícita en el contrato y a niveles el momento de la liquidación de intereses,
financieramente permisibles, motivado por sobre el máximo exceso (cuantía sobre el
fechas de valoración o por disposiciones límite) ocurrido en el periodo,
reales de fondos, recibiendo entonces el independientemente de los días de
nombre de saldo excedido sobre el límite. mantenimiento de esta disposición.
• La parte no dispuesta se puede incrementar Además está la posición contraria, es decir la
a través de los ingresos realizados por el no utilización del crédito, que también es
cliente en la cuenta, pudiendo convertirse los penalizada con el pago de una comisión por
saldos de capitales en acreedores. Cuando no disposición del saldo. Esta comisión,
esto sucede, el banco pasa de prestamista a frecuentemente, se calcula como un por
prestatario. ciento sobre el saldo medio no dispuesto en
Todo esto genera la existencia de cuatro el periodo. O sea, en el momento de la
tipos de números comerciales: liquidación de intereses (mensual, trimestral,
– por saldos dispuestos por debajo del límite; semestral, etc.) se calcula el saldo medio
– por saldos a favor del cliente; ponderado no dispuesto del periodo y se le
– por saldos excedidos del límite; aplica el por ciento establecido por esta
– por saldos no dispuestos. comisión. La ponderación se realiza tomando
Cada uno de ellos devenga diferentes en cuenta la cuantía de los saldos no
intereses y comisiones postpagables: dispuestos y los días en que se mantuvieron
– intereses por disposiciones dentro del dichos saldos.
límite; La operatoria de la línea de crédito comienza
– intereses a favor del cliente; con el cargo de la comisión de apertura y
– intereses por disposiciones superiores al otras que se estipulen. Las operaciones de
límite; entradas y salidas se registran de forma
– comisión por no disposición. similar a la cuenta corriente de depósitos a la
Los intereses sobre las cuantías dispuestas vista, solo que en este caso los saldos de
dentro del límite y a favor del cliente son capital deben ser mayoritariamente deudores,
negociados y prefijados en el contrato del o sea, a favor del banco.
crédito; mientras que los saldos excedidos del Cada movimiento en la cuenta sirve para
límite devengan intereses muy superiores a determinar los días que se ha mantenido el
los del crédito y deben ser explicitados en el saldo, originando con ello los números
contrato de la operación para recoger esta comerciales del saldo dispuesto precedente
eventualidad. (saldo dispuesto por cantidad de días
La no disposición del saldo extra límite puede mantenido, dividido entre 100).
afectar seriamente la situación financiera del De la misma forma se calculan los números
cliente y generar una cadena de impagos, de comerciales originados por saldos que
ahí que set tema siempre entra en las exceden el límite y por saldos acreedores (a
negociaciones con el banco, condicionando el favor del cliente).
uso de este saldo a la penalización Para la liquidación de intereses se procede a
correspondiente para desestimular esta la separación de los tres posibles saldos de
práctica y evitar que se convierta en norma. capitales (deudor, acreedor y excedido) y sus
La penalización sobre el saldo excedido correspondientes números comerciales,
presupone las siguientes formas: aplicando a cada uno de ellos su tipo de
1. Solo sobre la parte del saldo que excede el interés. Para ello se puede utilizar el método
límite. directo, aplicando al número comercial de
2. Sobre todo el saldo, incluyendo el que cada saldo, generado por los movimientos de
excede el límite. cuenta, el tipo de interés nominal dividido

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entre los días del año y luego sumar los I• De cuotas (términos amortizativos)
intereses devengados por cada saldo. constantes.
También puede realizarse la liquidación 1-Método americano.
mediante el método hamburgués, sumando 2-Método francés.
los números comerciales de cada tipo y 3-Método alemán.(prepagable)
aplicándoles el tipo de interés nominal II• De cuotas (términos amortizativos)
correspondiente, dividido entre los días del variables.
año. 4-Método de cuotas de amortización
MODELO DEL MÉTODO HAMBURGUÉS: constantes.
5-Método de términos amortizativos
variables en progresión geométrica.
1-Método americano
Los intereses se pagan al final de cada
período de liquidación y el principal al
vencimiento de la operación. Entonces, el
término amortizativo, durante todos los
periodos del préstamo coincide con las cuotas
de intereses de cada uno de los periodos, ya
Donde: que estas cuantías constituyen su único
I: intereses de la cuenta de crédito en el componente durante toda la vida del
momento de la liquidación, los cuales pueden préstamo; sin embargo, el término del último
ser deudores (Id), acreedores (Ia) o periodo, coincide con el vencimiento del
Excedidos (Ie) préstamo, está constituido por la cuota de
Ncsj: números comerciales de cada saldo, los intereses más una cuota de amortización.
que pueden ser deudores (Ncsdj), acreedores La cuantía de los intereses siempre es la
(Ncsaj) o excedidos (Ncsej) misma durante todos los periodos del
i : tipo de interés nominales deudores (id), préstamo, al aplicarse el tipo de interés a una
acreedores (ia) o excedidos (ie) cifra de capital vivo que se mantiene
t: número de días del año inalterable.
Sj: saldos de capitales deudores (Sdj), Condiciones equivalentes del método:
acreedores (Saj) o excedidos (Sej)
dj: número de días que se mantuvo el saldo
en cuenta
Para el cálculo de la comisión por no
disponibilidad se utiliza la siguiente
formulación:

Donde:
Cnd: cuantía de la comisión por no
Donde:
disponibilidad
Aj: cuota de amortización.
SMND: saldo medio no dispuesto
cnd: tasa en por ciento de la comisión por no Co: importe del préstamo.
disponibilidad
Ij: cuota de interés.
Sndj: saldos no dispuestos en la cuenta de
n: periodos de liquidación.
crédito
i: tasa de interés en tanto por uno.
TAj: cuota o término amortizativo.
Préstamos y su amortización.
2-Método francés
Este método se aplica a través de cuaotas de
La amortización de los préstamos puede ser
amortización crecientes, sobre la base de una
pospagable o prepagable, deduciéndose
progresión geométrica de razón (1 + i);
estos últimos del principal nominal solicitado.
mientras que las cuotas de interés van
Métodos pospagables más utilizados de
decreciendo a medida que se avanza en la
amortización de préstamos:

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Vida del préstamo. Sin embargo, la suma de


las cuotas de amortización y de intereses
tiene que ser igual a la cuota o término
amortizativo, el cual se calcula de antemano.
El importe de la anualidad se calcula por la
fórmula matemática que más adelante se
mostrará o con auxilio de tablas financieras.
La cuantía de intereses se determina
aplicando el tipo de interés al capital vivo en
cada momento y la cuota de amortización Descritos los principales métodos de
como la diferencia entre el término amortización de préstamos, ¿Cuál elegir?,
amortizativo y la cuota de interés. El capital para dar respuesta a esta interrogante es
vivo se calcula como el capital vivo en el preciso definir y considerar todas las
periodo anterior menos la parte que se ha variables que afectan esta decisión, no
amortizado durante ese periodo. siempre el menos costoso es el posible, ya
Modelo del método francés: que hay que tener en cuenta los flujos de
caja de la empresa como variable
fundamental en la elección.
Por otra parte, los métodos descritos son
siempre de interés constante, habiéndose
introducido en la práctica habitual bancaria la
concesión de préstamos a interés variable,
para compartir el riego de la tsas de tipo de
interés. Desde que comenzó la práctica de los
Donde:
préstamos a interés variable en los mercados
Cj: capital vivo del préstamo en cada
internacionales, el primero y más extendido
momento de liquidación
tipo de referencia utilizado fue el LIBOR
a n i: expresión de [ 1 – (1 + i) - n ] / i, que
(London InterBank Offered Rate),
en otros términos significa el valor actual de
determinado por una media de las tasas de
una renta que se ha de percibir durante n
interés del mercado interbancario de Londres.
periodos y al final de cada uno de ellos
Posteriormente, surgen muchas otras
(pospagable)
variantes de tipos de referencia. Unos tipos
4-Método de cuotas de amortización se basan en las cotizaciones de fondos a
constantes diferentes plazos sobre mercados monetarios
En este caso a diferencia de los anteriores, y otros son medias de tipos preferenciales de
las cuotas o términos amortizativos son bancos de primera fila siendo en Europa,
variables y lo que permanece constante a lo después de la unificación monetaria el
largo de la vida del préstamo son las cuotas EURIBOR el de preferencia.
de amortización, la que se calcula dividiendo
el principal del préstamo entre la cantidad de Descuento Comercial: Supone el anticipo
periodos de liquidación. Los intereses de cada del importe (deduciendo los correspondientes
periodo se obtienen aplicando la tasa de intereses, comisiones, gastos) de los efectos
interés al capital vivo en cada periodo. Así, a comerciales, es decir de la letras de cambio
medida que las cuantías del capital vivo van que instrumentan los aplazamientos de pago
disminuyendo las cuotas de intereses y los entre compradores y vendedores.
términos amortizativos se hacen menores.
Modelo del método de cuotas de amortización Funciona normalmente así: el cliente pide al
constantes: banco que le abra una línea o clasificación
para ese descuento en caso favorable, el
cliente puede enviarle efectos para su
descuento por el importe máximo de la línea
a medida que vayan venciendo las letras
descontadas podrá enviar otras nuevas, sin
superar nunca el límite fijada.

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Es el banco quien media entre el tomador Gastos de estudio: la apertura de líneas de


(una tercera persona) y el librado; por lo que descuentos normalmente lleva aparejada esta
la operación depende del librado, que es comisión, que incluye los gastos de
quien debe realizar el pago en la fecha del investigación y análisis de riesgos de los
vencimiento; en segunda instancia, del obligados en la operación.
cliente, quien responde en caso de impago Además, en ocasiones la entidad bancaria
por parte del librado. exige compensaciones o retenciones a su
Por todo esto existen dos modalidades de cliente, que consisten en mantener un saldo
descuento: El comercial, en el cual el análisis de cuentas en depósito igual o superior a un
de riesgo de la entidad bancaria debe ir determinado porcentaje sobre el nominal del
dirigido, sobre todo, al librado del efecto, efecto.
aunque también se analice la situación Debe quedar claro que el banco recibe como
financiera del cliente y el descuento rendimiento y cobertura de sus gastos solo el
financiero, donde el análisis de riesgo tiene interés descontado y las comisiones. Los
que ser solo al cliente y mucho más riguroso gastos de timbre, correo y otros, destinados
con este, pues es el único garante de la a terceras personas, aun cuando se retengan
operación. por el banco, repercuten en los costos del
Costos del descuento bancario: cliente pero no aumentan el rendimiento de
Intereses de descuento: por el tiempo desde la entidad bancaria.
el día de descuento hasta el vencimiento del Por último, debemos saber que el descuento
efecto. Regularmente se fijan diferentes tipos bancario puede ser a forfait. El descuento
de interés para efectos a diferentes plazos de forfait es un tipo particular de descuento
vencimiento, condicionando la rentabilidad bancario en el que no se cobran comisiones
del banco descontante al riesgo que asume. ya que están incluidas dentro del tipo de
Comisiones: que engloba la remuneración del descuento que, por lo general, es de cuantía
servicio de gestión de cobro y en parte un superior al descuento comercial clásico.
costo financiero adicional al interés, que no Resumiendo, los ingresos que recibe la
depende del tiempo sino de otros factores, institución financiera por este concepto se
como la domiciliación o no del efecto y de si basan en un porcentaje sobre el nominal, que
están o no aceptados, por lo que la comisión equivale al interés, que puede ser fijado
debe compensar aquellos riesgos que surgen considerando el vencimiento de los efectos,
por las condiciones indicadas. Tengamos en más las comisiones, en cuya determinación
cuenta que si el efecto no está domiciliado en suele tomarse en cuenta las características
entidad bancaria o no aceptado por el del papel y la relación de negocio bancario
librado, el riesgo del banco descontante es con el cliente.
mayor y debe ser compensado con una MODELO DEL DESCUENTO
mayor rentabilidad.
Timbres: responde al impuesto sobre
documentos jurídicos y es pagado por el
cliente-librador del efecto (no se tiene en Donde:
cuenta la posible repercusión sobre el D: importe del descuento practicado.
librado). Su importe se expresa en unidades N: nominal del efecto.
monetarias, obteniéndose, por lo general, a t: tiempo en días que media entre el día de
partir de una tabla de imposición progresiva descuento y el vencimiento.
por escalas de las cuantías de los nominales. d: tipo de interés anual anticipado o de
Correo: se liquidarán los gastos de correo en descuento en tanto por uno.
que incurra el banco, referidos a E: valor efectivo que el cliente recibe en el
comunicaciones enviadas. Estos gastos momento del descuento.
repercutirán sobre el librado o cedente. Cd: comisiones de descuento en tanto por
Gastos de devolución: cuando se devuelve un uno.
efecto por impago se suele cobrar una T: timbre.
comisión muy elevada. rN: retención exigida por el banco
descontante en tanto por uno.

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Si se tratase de un descuento forfait en el


cálculo del tipo de descuento (d) se incluirá la
parte correspondiente a las comisiones. 3.3 – Teoría y cálculo del interés.
Anticipos sobre documentos: Son por su
3.3.1: Nociones de Matemática
parte una variante de la fórmula anterior, en
Financiera.
la que el banco recibe por endoso ciertos
documentos, cuyo importe anticipa a su
En el estudio de las matemáticas financieras
titular.
el Interés constituye uno de las temáticas de
mas aplicación y se combina perfectamente
 Operaciones de Servicio. Son
con las operaciones que realizan los bancos.
actividades por cuentas de terceros muy
numerosos, heterogéneos y diversas.
Definición: El interés se define como el
pago realizado por el alquiler del dinero
a) Servicios de Tesorería: tanto de caja
recibido en préstamo. Es el equivalente al
(cobros y pagos) como de
alquiler pagado por el uso temporal de un
compensación y transferencia de
bien ajeno, cedido por su propietario durante
efectivo (para abono a u tercero o al
un tiempo definido. Este término es aplicable
propio ordenante de la transferencia,
exclusivamente a los préstamos y a los
en el mismo banco o en otra entidad
empréstitos.
de depósito.
El dinero tiene una doble función: Por una
b) Informes a la clientela: sobre
parte sirve para adquirir bienes de consumo y
operaciones de inversión, de
por otra parte puede ser invertido en la
comercio exterior, informes
adquisición de bienes de producción, con la
comerciales (sobre la solvencia moral
expectativa de recuperar más tarde una
y material de determinadas personas
mayor cantidad de dinero de la que se había
y empresas, etc.)
invertido. Su valor por tanto, será estimado
desde dos puntos de vista: el del consumidor
c) Asesoramiento jurídico, financiero.
y el del inversor.
d) Servicios vinculados a operaciones
 Consumidores son fundamentalmente
con valores mobiliarios, que se
las familias.
efectúan tanto a sus emisores como
a sus tenedores y potenciales
 Inversores son las empresas, el
inversores (suscripciones,
estado y también las familias.
operaciones de depósitos y
administración de títulos, operaciones
Las inversiones que hacen cualquiera de
de bolsa, etc.).
estos tres agentes económicos son tanto
inversiones físicas en bienes de producción,
e) Gestión de cobro y aceptación de
como inversiones financieras, cediendo el
efectos, certificaciones, etc.
dinero a otro agente económico que es el
que hará la inversión en bienes físicos de
f) Otros servicios: cajeros automáticos,
producción.
tarjetas de créditos, pago de
nóminas, alquiler de cajas de
Tanto el consumidor como el inversor
seguridad, cheques de viaje, etc.
atribuye más valor a una unidad monetaria
poseída actualmente, que a una unidad
g) Otros servicios u operaciones
monetaria que espera recibir en el futuro. El
financieras muy diversas:
valor del dinero depende de dos variables: la
operaciones de leasing, seguros
cantidad de unidades monetarias, y el tiempo
variados, planes de pensiones, etc.
en que el dinero está disponible.

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La justificación de que el valor de una suma La tasa, tanto por ciento o tipo de
de dinero no depende solamente de la interés (i): Cantidad de unidades
cantidad de unidades monetarias, sino del monetarias pagadas como interés en la
momento en que se puede disponer de ella unidad de tiempo, por cada cien unidades de
se apoya en varios fenómenos del sistema la suma que devenga intereses en cada
económico. unidad de tiempo. (tasa de interés anual, que
es el % adicional que entrega el prestatario)
 La inflación.
En un problema donde no se especifique la
 La productividad. unidad de tiempo, consideraremos que la
tasa es anual.
 El riesgo
Interés, crédito o valor porcentual (I):
Operación Financiera de Préstamo: Es la suma suplementaria que entrega el
Consiste esencialmente en la entrega, por deudor como resultado de la aplicación de la
parte de una entidad (acreedor o tasa de interés al principal en el tiempo.
prestamista) a otra (deudor o prestatario), de
una cierta cantidad de recursos monetarios Métodos de Aplicación del Interés
(deuda u obligación) para su utilización.
 Interés Simple: es el devengado por
Después de cierto tiempo convenido por las el principal en el tiempo a una tasa
partes involucradas el deudor habrá determinada.
entregado, además de la suma recibida una
cantidad adicional llamada Interés.  Interés Compuesto: se obtiene
cuando al final de cada unidad de
Interés: Cantidad adicional que el deudor tiempo el interés se agrega al
entrega al prestamista como precio del principal para devengar nuevos
préstamo de los recursos monetarios intereses, de esta forma el principal
recibidos. no permanece invariable, siendo por
tanto diferente el valor porcentual
Es decir: obtenido en cada período de igual
duración.
ACREEDOR O RM DEUDOR O.
PRESTAMISTA PRESTATARIO Interés Simple: El valor porcentual (I)
calculado a partir del interés simple está en
función de la tasa de interés (i) y varía en
razón directa de la cantidad de dinero
prestado (P) y en el tiempo (t) de duración
Cantidad Adicional como precio del del préstamo.
préstamo de los Recursos
Monetarios recibidos (INTERES) I= P.t.i (I)

Elementos de una operación a Monto: suma del principal (P) y el valor


intereses: porcentual (I)

Principal (P): Cantidad de recursos M = P + I (II)


monetarios con que se inicia la operación,
cantidad dada a préstamo. M = P ( 1 + t.i) (III)

Plazo o tiempo de Imposición (t): Interés Simple Ordinario o Comercial: Es


Tiempo convenido para la liquidación de la el que se calcula considerando el año de 360
deuda (años, meses, días) días

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Interés Simple real o exacto: Es el que se Descuento comercial o bancario: Es


calcula con el año calendario de 365 días y proporcional al monto y al tiempo
de 366 días si se trata de año bisiesto. En las directamente, o sea, a mayor monto y más
operaciones financieras se acostumbra, tiempo, mayor descuento, por lo tanto, las
calcular los intereses tomando como base el fórmulas a utilizar son similares a las
año 360 y los meses de 30 días. empleadas para hallar el valor porcentual con
determinada tasa de interés “i”, sustituyendo
Para calcular el valor porcentual devengado ésta por la tasa de descuento “d” y el
por un principal durante un tiempo inferior a principal “P” por el Monto “M”.
un año se sustituye en la fórmula (I) el valor
de t atendiendo al tipo de interés que sea. Así: Db  M .t.d (IV)
Descuento: se puede definir como el precio
donde: Db: descuento bancario
que tiene que pagar el acreedor por cobrar
una deuda antes de su vencimiento.
M: Monto t: tiempo d: tasa de descuento
Consiste en la liquidación de una deuda o
inversión, o en hacer efectivo un documento
de aquí se derivan las siguientes fórmulas:
mercantil que la represente, mediante el
pago de su valor actual en una determinada
Db Db
fecha de evaluación o descuento. M  (V) t (VI)
t.d M .d
Los documentos mercantiles más utilizados Db
en la práctica son el cheque, la letra de d (VII)
cambio y el pagaré.
M .t

Elementos de una operación de Valor actual: Conocido también como valor


descuento: efectivo o líquido, es el valor de dicha
obligación en el presente o en el momento de
Valor actual o real (V): Suma con la cual ser descontada.
se liquida la operación en la fecha de
evaluación de vencimiento. V M D Vb  M 1  t.d 
teniendo en cuenta que d = i
Valor nominal o monto (M): Valor actual
de la inversión o deuda en la fecha de Interés Compuesto: Colocación de un
vencimiento. principal, a una tasa de interés determinada
durante cierto tiempo, acumulándose a dicho
Descuento (D): Interés que obtiene la principal los intereses devengados en cada
entidad que aporta el valor actual en la fecha período formándose así el nuevo principal
de evaluación dada. que devengará intereses al período siguiente.

Tasa de descuento (d): Tasa bajo la cual M


M  P1  i  P
t
se calcula el descuento D o
1  i t
P  M 1  i 
Tiempo de anticipo: Intervalo de tiempo t

comprendido entre la fecha de descuento y la


fecha de vencimiento .
Valor actual o valor presente de un préstamo
que vencerá en una fecha futura, es el
Clasificación del Descuento:
principal que, a interés compuesto,
devengará un valor porcentual tal, que
Simple: Matemático o Racional (Dm) y
sumado a la cantidad inicial se corresponderá
Comercial o Bancario (Db)
con el monto que deberá recibirse en la fecha
establecida.
Compuesto (Dc)

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3.3.2 – Ejercicios Resueltos. Solución:

1. Suponga que se realiza en el banco D b  M .t . d


de la provincia de Matanzas una 60
D b  300 . . 0 ,18
imposición a plazo fijo de un millón 360
de pesos durante 90 días al 12% D b  9 . 18  9 , 00
anual de interés. ¿A cuánto asciende
el importe de los intereses que el
banco debe pagar al vencimiento del D  M .t . d
b
depositante?.
0 , 18
D b  300 . 60 .
Datos: 360
P  $ 1000 000 D b  9 , 00
t  90 días
i  12 %  0,12 Anual 4. Instituciones No bancarias.
I  ? Generalidades.
Entre los Intermediarios no bancarios se
Solución: pueden distinguir:
I  P .t .i
90  Intermediarios financieros no
I  1000000 . . 0 ,12 bancarias cuyos pasivos, aun no siendo
365
dinero tienen un valor monetario fijo y
I  1000000 . 0 , 2465 . 0 ,12
pueden ser convertidos en dinero con
I  29589 , 00 facilidad.

En algunos países suelen incluirse en este


I  P .t .i subgrupo las instituciones de ahorro (cajas
90 de ahorro, sociedades de préstamos a la
I  1000000 . . 0 , 12
360 construcción) que captan recursos a través
I  30000 , 00 de depósitos de ahorro aplazo y certificados
de depósito, que al ser de giro lento le
permiten conceder préstamos a medio y
2. Suponga que por necesidades de largo plazo y adquirir activos de renta fija a
liquidez Ud. descuenta en una entidad largo plazo.
financiera una letra de cambio, cuyo
importe es de 300 pesos, el vencimiento También se incluyen los bancos de negocios
es de 60 días y el tipo de interés es del que captan recursos a medio y largo plazo
18% anual. ¿Cuánto le debe dar la mediante depósitos a plazo o emisión de
entidad financiera a Ud. por el bancos o acciones y proporcionan
descuento de la letra?. financiamiento a medio y largo plazo a los
interesados y por último las compañías de
Datos: financiación de ventas a plazo que toman
M  $ 300 , 00 créditos a corto y medio plazo o reciben
depósitos para financiar ventas a plazo, en
t  60 días
especial bienes de consumo duradero.
d  18 %  0,18 Anual
Db  ?  Instituciones aseguradoras

Se incluyen las compañías de seguro cuya


función mediadora es subsidiaria de su
actividad aseguradora de riesgos. Estas
instituciones se caracterizan por acumular

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importantes reservas a partir de las primas Hansas; y maduró en Inglaterra,


de los aseguradores, que invierten en especialmente en la modalidad incendio y
obligaciones, acciones, etc. vida, al iniciarse el período de la empresa
aseguradora.
A diferencia de la anterior sus pasivos sólo
pueden ser convertidos en dinero antes del En el siglo XIX comenzó la codificación del
momento previsto (siniestro, jubilación, derecho de seguros, inspirada en el Código
muerte, etc.) con fuertes pérdidas y de Comercio Francés, y en el siglo XX se
grandes restricciones. completó el cuadro, basándose en los
sistemas originales de los países de Europa
 Instituciones cuyos pasivos tienen Central.
un valor monetario que puede variar
con frecuencia: A través de la historia del seguro es posible
reconocer tres grandes etapas:
Se trata básicamente de los fondos y
sociedades de inversión que colocan sus I Etapa: desde la Edad Antigua al principio
participaciones o acciones, generalmente, del Medioevo.
entre los pequeños ahorradores con el fin
de obtener recursos para la adquisición de II Etapa: desde la Edad Media hasta la Edad
valores bursátiles, sobre todo las acciones. Moderna.

5. Las Entidades Aseguradoras. III Etapa: comprende la Etapa Moderna.

GENERALIDADES ¿Cuándo fue que llegó a Cuba?

¿Qué es una entidad aseguradora? En 1795 se constituye en la Ciudad de la


Habana la primera compañía de seguros
La entidad o institución aseguradora marítimos.
(empresa, sociedad anónima, mutua) puede
ser definida como aquella dedicada a trabajar Esta compañía de seguros que funcionó
con las diversas manifestaciones técnicas y hasta 1804 tuvo factores o agentes en
organizadas de las iniciativas socio – distintos puertos de España, como Cádiz y
económicas de compensación de riesgo. Barcelona; también los tuvo en otros
puentes españoles del hemisferio Occidental
Por tanto, puede afirmarse que el hecho de como Veracruz; La Guaira; Buenos Aires y
que exista un riesgo y la reparación de las New Orleáns, bajo el dominio español.
consecuencias dañosas que su ocurrencia
puede producir, es el elemento básico que da Después en 1855, se funda la compañía “El
fundamento a la existencia de esta Iris” por un grupo de españoles radicados
institución. en Cuba, convirtiéndose en la primera
compañía de seguros mutuos contra
Su principal elemento es el ofertar diferentes incendios.
tipos de seguros, de los cuales se impone
realizar un poco de historia. Posteriormente a partir de 1862, comienza
sus operaciones en Cuba algunas agencias de
El seguro, como todas las instituciones del compañías inglesas, americanas,
derecho, ha evolucionado históricamente en canadienses, y otras muchas, que suman 171
forma internacional. al triunfar la Revolución.

Nació como seguro marítimo en Italia, se En 1960, el Gobierno revolucionario promulga


desarrolló y tomó impulso en España, se una Resolución creando la Oficina de Control
difundió y adquirió forma jurídica en Francia, de Seguros, organismo estatal que
Países Bajos y en la ciudad germana de controlaría las compañías aseguradoras

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nacionales la cuál desempeñó una importante Los seguros privados son las gestionadas por
labor hasta su extinción, oportunidad en que las entidades aseguradoras con quienes los
fueron creadas dos empresas estatales, asegurados contratan libremente, salvo que
ESICUBA (9 de abril 1963), encargada de se trate de un seguro obligatorio, las
contratar seguros internacionales y ENSEG, coberturas que les interesan, según los
que le daba cobertura a los seguros contratos que se oferten, destinados a
nacionales hasta que en 1970 se unió a proteger intereses individuales7.
ESICUBA.
Podemos decir que:
Con la necesidad de la existencia de medios
financieros para brindar cobertura a las El Seguro es una operación en virtud de
pérdidas de los campesinos por desastres la cual una parte (el asegurador) se
naturales fue creado el 22 de diciembre de hace acreedora, mediante el pago de
1978, la Empresa de Seguro Estatal Nacional una remuneración (la prima), de una
(ESEN) operando no solo en los seguros prestación (indemnización) que habrá
agropecuarios, sino también en los seguros de satisfacerle la otra parte (el
automotores y de responsabilidad civil. asegurador) en caso de que se produzca
el siniestro.
Ahora bien, en una sociedad hay diferentes
tipos de instituciones aseguradoras reguladas Siguiendo un punto de vista más general,
por normas jurídicas diferentes, según el también puede entenderse el seguro como:
interés que se desee proteger.
Seguro, contrato por el que el
Generalmente se dice que la institución asegurador contrae el compromiso,
aseguradora tiene dos grandes mediante el cobro de una cantidad de
manifestaciones: dinero o prima para el caso de que se
produzca el evento cuyo riesgo es
objeto de cobertura (a indemnizar),
Institución Seguridad Social dentro de los límites pactados de
Aseguradora resarcir el daño producido al
Seguro Privado asegurado, o a satisfacer un capital,
una renta u otras prestaciones
Cuadro 2.6: Manifestaciones del convenidas.
seguro.
El contrato de seguro, así como sus
La seguridad social tiene como objetivo la modificaciones o adiciones, deberá ser
previsión y protección contra determinados formalizado por escrito. El asegurador está
riesgos, al igual que lo hace el contrato de obligado a entregar al tomador del seguro
seguro, en la primera se parte de una la póliza en que se contiene el mismo o al
relación jurídica entre trabajadores y menos el documento de cobertura
entidades laborales. Además, no es voluntaria provisional.
por tratarse de un sistema de cobertura
obligatoria, arbitrado por el Estado y no Técnica y contrato de seguro
establece proporcionalidad entre prima y
riesgo. Tampoco se basa en un contrato que Desde el punto de vista económico
establezca derechos y deberes de las partes. financiero, las empresas aseguradoras
emiten como activo financiero específico las
Seguros Privados: Lo que contratan las pólizas o contratos de seguros, obteniendo
entidades autorizadas a desarrollar esta financiación mediante el cobro del precio o
actividad, haciendo abstracción de sí son
entidades estatales o privadas y de las
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normas en que cada una fundamente la Estos son conceptos internacionalmente
juridicidad de sus actos. aceptados, pero que en la mayoría de los casos, no
tienen el respaldo de nuestra legislación.

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prima del seguro, y constituyen las importante tarea financiera de lograr


oportunas reservas o provisiones técnicas una redistribución de los capitales
(operaciones pasivas) a la espera de que se aportados por un elevado número de
realice el pago de la indemnización o unidades patrimoniales entre las que se
prestación garantizada (suma asegurada), resulten afectadas por las pérdidas
bien porque ha ocurrido el daño o pérdida (siniestros) que se produzcan en
indemnizable (siniestro) según el contrato cualquiera de ellas.
suscrito, o bien porque se estima su posible
ocurrencia por métodos y procedimientos 3. Permite transformar el riesgo de tener
actuariales. una pérdida de patrimonio incalculable
en caso de producirse un siniestro, por
La técnica del seguro se basa en el pago un gasto periódico planificable.
anticipado de los recursos que se invierten
a largo plazo, fijándose las reservas 4. Promotor del Ahorro: Algunas
especiales, las denominadas provisiones modalidades del seguro de vida
técnicas, que garantizan, cuando ocurran estimulan las inversiones familiares.
eventos dañosos, el pago de las
indemnizaciones por siniestro. Las citadas 5. Asistencia técnica y jurídica.
reservas o provisiones técnicas son
invertidas por las empresas de seguros El objeto del seguro, entendido como razón
normalmente en activos reales (inmuebles) de ser, necesidad o finalidad es la
o en otros activos financieros (títulos o compensación del perjuicio económico
valores mobiliarios, operaciones activas). experimentado por un patrimonio a
consecuencia de un siniestro.
Por el Contrato de Seguro, el Asegurador o
Compañía de Seguros, al recibir una prima Elementos fundamentales del Seguro:
en concepto de pago, se obliga frente al
Asegurado a indemnizarle según lo a) El riesgo a garantizar o posibilidad de
pactado, si deviene el evento esperado. que por azar ocurra un hecho que
Todo esto debe quedar claramente produzcan una necesidad patrimonial.
establecido entre el Asegurado y la
Compañía de Seguros en una póliza o b) La prima o precio del seguro, que es la
contrato. prestación del tomador.

5.1- Características y elementos del c) La indemnización o prestación del


seguro. asegurador en caso de siniestro, y que
al formalizar el contrato, es mas bien
Características Esenciales: una promesa de prestación.

1. El seguro es una actividad económica – d) El interés, es decir el deseo, de que no


financiera dedicada a prestar servicios se produzca el siniestro, o la relación
y no una actividad industrial al no económica entre el asegurado y la cosa
transformar materias primas en asegurada.
artículos de uso o consumo con el
empleo de instrumentos de trabajo y e) La compensación de los riesgos
maquinarias. conforme a las leyes de la estadística.

2. La actividad aseguradora tiene un 5.2- Clasificación del Seguro.


marcado acento financiero y
económico, no sólo porque se basa en Existen diversas clases de seguros. La
cobro de primas y pagos de clasificación más general del seguro se
indemnizaciones, sino también y detalla a continuación:
principalmente porque desempeñan la

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A) Seguros contra daños: seguro y de los corredores y agentes de


seguro.
 Por pérdida Pecuniarias: Pérdida de
beneficios, defensa jurídica, crédito Su campo de acción no es solamente en el
interior y crédito a la exportación. territorio nacional sino que controla también
a todas las entidades cubanas o con intereses
 Por pérdidas Patrimoniales: Seguro de cubanos que realicen actividades de seguro.
responsabilidad civil.
Funciones fundamentales de la
 Por pérdida Material: Incendios, robos, Superintendencia de Seguros.
etc.
1. Otorgar y revocar la autorización o
B) Seguros de Personas: licencia a las personas naturales o
jurídicas para ejercer algunas actividades
 Sobre Vida. siguientes en el país:

 Contra accidentes.  Las operaciones de seguros y


reaseguros.
 De accidentes.
 Las operaciones de capitulación de base
5.3- Clasificación de los seguros en actuarial consistentes en obligaciones
Cuba. Superintendencia de Seguros. contraídas en cuanto a término y cuantía,
Misiones. a cambio de desembolsos únicos o
periódicos previamente acordados.
En Cuba los seguros se clasifican en:
 Las operaciones de afianzamiento
 Seguros de bienes: Incendio, vehículos comprendidas en la técnica del seguro.
automotores, bicicletas, agropecuarios,
perdidas pecuniarias diversas, robo,  Las actividades preparatorias y
transporte (marítimo. Terrestre, complementarias al seguro dirigidas a la
aviación), ingeniería o técnico y otros. evaluación de riesgos y a la prevención
de daños.
 Seguros personales: Vida, accidentes
personales, enfermedad, del viajero.  Las actividades de mediación en los
contratos de seguro, reaseguro y
 Seguros de responsabilidad civil: capitalización; y los siguientes servicios
Obligatorio y voluntario. auxiliares del seguro: inspección,
tasación y ajustes de averías, cálculos
 Otros seguros o cobertura: gastos actuariales y evaluación y prevención de
médicos, enterramientos, Defensa riesgo.
Jurídica, asistencia en viaje, fianza y
crédito y multiriesgos. 2. Otorgar autorización para el ejercicio de
cualquiera de las actividades antes
La Superintendencia de Seguro creada por el consignadas por entidades cubanas o con
Decreto – Ley No. 177 sobre el actividades antes consignadas por
Ordenamiento del Seguro y sus Entidades, de entidades cubanas o con participación de
fecha 2 de septiembre de 1997, está intereses cubanos en el extranjero.
adscripta al Ministerio de Finanzas y Precios y
es la encargada de ejecutar las funciones de 3. Llevar el registro primario de las
control y fiscalización de las entidades entidades de seguro y sociedades mutuas
dedicadas a la actividad aseguradora, y el de las autorizaciones o licencias
reaseguradora, de servicios auxiliares del concedidas para el ejercicio profesional
de las actividades de corredor de

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seguros, agentes de seguros y las asume con el fin de reducir el monto de su


transferencias de contratos y carteras pérdida posible.
que, conforme a lo dispuesto en el
Artículo 18, se efectúen entre entidades Método de reaseguramiento
aseguradoras.
Mediante el contrato de reaseguro, el
4. Ejercer el control y fiscalización de las asegurador (cedente) y el o los
entidades dedicadas a la actividad reaseguradores (aceptante/s) acuerdan ceder
aseguradora, reaseguradora, de servicios y aceptar, respectivamente, una parte o la
auxiliares del seguro y de los corredores totalidad de uno o más riesgos, acordándose
y agentes de seguros. cómo será el reparto de las primas
devengadas de la asunción del riesgo (primas
5. Controlar e invertir el depósito que, como de la póliza del seguro) y también el reparto
garantía de funcionamiento, paguen las de los pagos por las responsabilidades
entidades de seguros y las sociedades derivadas del riesgo (pagos de los siniestros
mutuas. cubiertos por la póliza). Se pueden
diferenciar dos grandes grupos de criterios
5.4 Coaseguro para repartir las primas y las
responsabilidades:
El coaseguro es un contrato de seguros
suscrito de una parte por el asegurado y de Reaseguro proporcional: La cuantía de la
otra parte, por varios aseguradores que responsabilidad que corresponde al
asumen con entera independencia, los unos reasegurador en caso de siniestro se calcula
de otros, la obligación de responder con la proporción que resulta entre la prima
separadamente de la parte del riesgo que les recibida por él (prima cedida) y la prima total
corresponda. de la póliza. Por tanto el reasegurador
participa de los siniestros y las primas en
Es factible que un asegurador no pueda idéntica proporción.
responder financieramente de la totalidad de
Reaseguro no proporcional: La cuantía de la
un riesgo por no traspasar sus plenos y es
responsabilidad que corresponde el
cuando aparece la figura del coaseguro, en
reasegurador en caso de siniestro es el
virtud del cual son varios los aseguradores
exceso sobre un determinado límite
que intervienen independientemente en el
(denominado prioridad), los importes
seguro.
inferiores a esta prioridad son siempre por
cuenta del asegurador. Por tanto el
Características del coaseguro:
reasegurador solo responde ante los
siniestros que superen un determinado valor
1. Existen varios aseguradores.
(prioridad). El diccionario de derecho usual
define el reaseguro como el seguro del
2. La distribución de las empresas
seguro contratado, en virtud del cual un
aseguradoras las hace el asegurado.
nuevo asegurador toma sobre sí, en todo o
en parte, los riesgos asegurados por un
3. La pérdida es a cargo de varios
primer asegurador, sin alterar las condiciones
aseguradores (individualmente).
del primer contrato y cediéndole aquel o
pagándole parte de la prima primitiva. El
4. Existe una relación directa entre el
reaseguro, simple o llanamente, es el medio
asegurado (cliente) y los aseguradores.
de que se vale la compañía de seguros (la
compañía cedente) que acepta operaciones
5.5 Reaseguro
directamente del público, para disminuir la
responsabilidad que le incumbe,
El reaseguro es el método por el cual una
distribuyéndola entre otras compañías de
aseguradora cede parte de los riesgos que
seguros, quienes aceptan la responsabilidad
por una participación correspondiente en la

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prima original. El asegurado únicamente Leasing, contrato de arrendamiento


mantiene relación contractual con la financiero por el que una de las partes
aseguradora (cedente), y en ningún caso esa contratantes (la sociedad) adquiere la
relación contractual se puede ver afectada propiedad de un bien de equipo (por lo
por las relaciones entre el asegurador y los general maquinaria) de su fabricante, y lo
reaseguradores que pudieran tener acuerdos cede en uso a la otra parte contratante
con el asegurador. (arrendatario financiero o usuario), durante
Características un plazo prefijado y a cambio de una
1-El asegurador es el único responsable ante cantidad periódica.
el asegurado: no existe relación directa entre Este contrato de arrendamiento o de
el asegurado y los reaseguradores. leasing es impulsado por el usuario que
2-Existe un solo asegurador, y uno o más necesita adquirir un bien de equipo,
reaseguradores. comprueba su precio e incluso entra en
3-La elección de las empresas tratos con el fabricante y, una vez obtenida
reaseguradoras y el grado de implicación de la información, acude a la sociedad de
ellas es por cuenta del asegurador. leasing para que ésta adquiera la propiedad
4-El reparto de primas e indemnizaciones del bien del fabricante y acto seguido se lo
puede hacerse de forma proporcional ceda para su utilización y explotación al
(habitualmente sobre cada póliza de seguro usuario. En definitiva, la sociedad adquiere
individualizada) o bien de forma no el bien en interés de quien va a usarlo o
proporcional (habitualmente sobre el extraer utilidad del mismo y porque éste se
conjunto de todas las pólizas). lo ha solicitado, con lo que la sociedad no
5-La finalidad última es preventiva para el asume el riesgo de comprar un bien y
asegurador: dispersión de riesgos. luego no encontrar usuario.
6-También tiene una importante función Al calcular el canon periódico que se
financiera pues mejora la solvencia del impone al usuario, se tiene en cuenta el
asegurador coste de adquisición del bien, los intereses
del capital y la comisión que cobra la
6. Sociedades de Financiación, propia sociedad de leasing. Por lo común,
Leasing y Factoring. el precio suele ser superior a lo que se
pagaría si se tratara de un préstamo, pero
Entre las fuentes de financiamiento de que inferior al coste que supondría la compra a
puede disponer una Empresa se encuentra el plazos del mismo bien.
Leasing. Transcurrido el plazo de tiempo previsto en
El vocablo “leasing” deriva del verbo sajón el contrato, el usuario puede optar entre
“to lease” que significa arrendar; es adquirir el bien a cambio de un
introducido en el lenguaje mercantil de los determinado precio, fijado con antelación
Estados Unidos hacia 1952, para referirse a en el contrato y que refleja el valor residual
aquellas operaciones de arrendamiento de del bien (opción de compra), o por
bienes que reúnen determinadas condiciones. devolver el bien a la sociedad si considera
La aceptación más comúnmente utilizada de que éste quedó anticuado.
este término es la de arrendamiento Una de las ventajas fundamentales del
financiero. Posteriormente en la década de contrato de leasing (además de las fiscales
los 60, en Europa, es conocido también por la que suelen derivarse de este contrato) radica
expresión en francés credit bail. en que el usuario recurre a bienes de equipo
Es una forma de financiación de activos fijos pudiendo deshacerse de ellos con facilidad
(usada principalmente para equipos e cuando han sido amortizados; por otro lado,
inmueble) que da la posibilidad a la empresa la sociedad de leasing conserva la propiedad
de disponer de ellos sin necesidad de del bien como garantía de hipotéticos
invertir recursos propios o pedir un incumplimientos contractuales. Si el usuario
préstamo para adquirirlos, es decir, es decide no comprar el bien y lo devuelve a la
un mecanismo financiero que permite el sociedad, ésta puede volver a ceder su uso a
arrendamiento de activos fijos. otra persona. En esta clase de contrato se

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suele pactar que el usuario asuma el riesgo situación financiera a cambio de ceder su
de la pérdida o destrucción de la cosa y su derecho de propiedad sobre el activo..
deber de asegurarla c) Por el procedimiento:
Clases de leasing:  Directo: Al que se realiza mediante
a) Atendiendo a la naturaleza: negociaciones entre el futuro
Leasing de bienes muebles: Se aplica a la arrendatario y la compañía de Leasing.
financiación de todo tipo de equipos y  Indirecto: Es aquel que no propone el
bienes necesarios para la actividad fabricante o distribuidor de
empresarial. Ej.: maquinarias, equipos de determinados equipos a la sociedad de
producción, equipos auxiliares, material de Leasing, o bien al usuario una vez
transporte, etc. elegido el equipo y proveedor acude a
Leasing de bienes inmuebles: Permite una sociedad de leasing para que se lo
financiar todo tipo de bienes inmuebles financie.
susceptibles de utilización por los d) Por la funcionalidad financiera:
profesionales o empresas. Ejemplo: naves  Leasing financiero. el exportador vende
industriales, almacenes locales comerciales, a una empresa de leasing los equipos
edificios de oficinas, hoteles, etc. que desea adquirir el comprador
b) Por las características del extranjero, la cual se los arrienda
arrendador o finalidad en: posteriormente al importador a cambio
Operativo: se desarrolla directamente entre del pago de unas cuotas.
el suministrador del activo y el cliente, sin  Lease – back.
la participación de ninguna institución  Leasing exportation
financiera. Generalmente son objetos de  Leasing de ahorro energético
leasing operativo los equipos de uso no compartido.
especializados, de amplio mercado y que se Leasing internacional:
utilizan en muchas empresas, tales como El origen del leasing parece residir en las
computadoras, máquinas herramientas, prácticas comerciales y financieras en
equipos de oficina, etc. Estados Unidos a mediados del siglo XX. En
Financiero: La variante más utilizada hoy, Europa, el primer país en adoptar este nuevo
surge cuando comienza a intervenir en instrumento financiero es Inglaterra hacia
estas operaciones un tercero que financia 1960, le siguen Bélgica y Francia y
la operación. Funciona de dos formas: posteriormente Alemania, Holanda, Italia,
 El cliente contacta a la institución Suiza y España, este últimos en el año 1965,
financiera que presta servicio, la con las primeras sociedades dedicadas al
cual, si dispone del activo, negocia mismo y vinculadas a entidades financieras.
directamente con él la operación y Leasing internacional o cross border
si no dispone de él contacta al leasing, es un caso de leasing en el que
suministrador para que le sitúe el arrendador y arrendatario residen en países
activo al cliente. distintos.
 El cliente contacta directamente al En el Intervienen:
proveedor y la institución financiera  Exportador, que es el proveedor del
se dedica simplemente a financiar equipo.
la operación.  Importador, que es el usuario de
Algunas empresas que necesitan con los equipos y arrendador del leasing
urgencia recursos financieros frescos  Sociedades de leasing, que
acuden a una forma muy particular del compra los equipos al proveedor
leasing, conocida como sale-and-lease- seleccionado por el importador y
back, es decir, venta y alquiler posterior: el quien se los arrienda.
cliente que ya poseía un activo, lo vende a
la institución financiera e inmediatamente
se lo arrienda, con lo cual sigue
disponiendo de él, pero sin ser su
propietario, lo que le permite mejorar su

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Leasing Financiero Internacional

Exportador: que es Importador: que es el Sociedades de leasing: que


el proveedor del usuario de los equipos y compra los equipos al
equipo. el arrendador del leasing. proveedor seleccionado por
el importador y quien se los
arriende.
Vende los Equipos según las
condiciones exigidas por el
importador

Formaliza un contrato de leasing, durante el


cual el Importador podrá utilizar el equipo nuevo y a cambio pagara unas cuotas
periódicas, al final el plazo podrá elegir entre comprar o devolver el activo a la
Sociedad de Leasing
Cuadro 2.7: Operatoria del Leasing Financiero Internacional
Ventajas del Leasing Préstamo Leasing
Exportador Importador
 Mejoran su  Fiscales: las Sólo son deducibles Son deducibles los
oferta frente a cuotas de leasing los intereses del intereses y la parte
la se consideran préstamo correspondiente a la
competencia. gastos deducibles, amortización del
 Facilita la venta por lo que los equipo
de equipos y importes pagados
proyectos a permiten reducir Obtención mas Obtención más ágil y
medio y largo los impuestos lenta flexible
plazo sobre beneficios
 Permite del importador. Implica una Implica una
 Financieras:
incorporar a la amortización del amortización del
oferta de
permite financiar equipo más estricta equipo más rápida
venta, bienes el 100 % del coste
de fabricación de la inversión. Incrementa el No aparece en el
nacional y de Facilita la pasivo exigible del balance
importación, obtención, balance
sin ningún tipoampliación y
de restricciones
actualización de Cuadro 2.9: Comparación con otros
en cuanto a losbienes de equipo Instrumentos Financieros
porcentajes cuya financiación
es a medio y largo
Los orígenes del Factoring se encuentran
plazo
en la época de colonización de
Cuadro 2.8: Ventajas del Leasing
Norteamérica por el Reino Unido cuando
financiero internacional para el
los Factores eran unos agentes comerciales
exportador e importador.
de las empresas de la metrópoli.

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En una etapa posterior, que suele situarse pacte este servicio, es que el Cliente puede
a mediados del siglo pasado en los Estados obtener anticipos sobre los créditos.
Unidos, el Factor pasa de comisionista de
ventas para dedicarse al cobro de facturas En principio debemos excluir de la
emitidas por su comitente. consideración del factoring como Contrato
de Financiación el supuesto poco frecuente
Posteriormente se introduce de que la Sociedad de Factoring actúe
paulatinamente en Europa, en un proceso como mero gestor del cobro de los créditos
evolutivo que no puede decirse culminado, de su Cliente colaborando simplemente en
la modalidad más moderna de la figura que la gestión de la empresa.
nos ocupa (New Style factoring),
desarrollada así mismo en los Estados La calificación de este contrato como
Unidos y caracterizada, principalmente, por contrato de financiación hay que
una más amplia oferta de los servicios entenderla en un sentido muy particular.
conexos a la gestión de ventas, así como En efecto, este contrato lo es de
por un mayor desarrollo de índole financiación, no porque los fondos que se
financiera. conceden tengan un destino
predeterminado, como ocurre en la
Factoring: es definido como aquél en cuya financiación de ventas a plazos o en el
virtud el Cliente cederá todos sus créditos Leasing, sino por el sentido de anticipo de
al Factor a cambio de remuneración fondos que conlleva el término
porcentual sobre el importe de los créditos, “Financiación” y por afectar, como
y éste prestará los servicios de señalábamos, a los aspectos financieros del
investigación, control y cobro de los cliente.
créditos cedidos, asumiendo, en
determinadas condiciones, el riesgo de Debemos por tanto insistir en que la
insolvencia de los Deudores, poniendo a calificación jurídica del contrato de
petición del Cliente, efectuar un anticipo factoring no viene basada en el destino de
sobre el importe de los créditos cedidos a los fondos prestados, sino por el mero
cambios de interés. hecho de anticipo de esos fondos. Es de
financiación porque sirve para financiar, no
Es una combinación de servicios de porque financie determinadas operaciones.
cobertura de riesgos, gestión de cobro y
recobro, control de la cartera de facturas y La actividad crediticia solamente podemos
financiación de las ventas en el ámbito de predicarla, en principio, de que exista
las empresas, que se apoya en la cesión financiación. Aún en este caso, si el
mercantil de los créditos. factoring es sin recursos, es decir si el
Factor asume la obligación de garantía, el
Los servicios del factoring tiene por objeto dinero que adelante a su Cliente no
liberar a las empresas productoras y a los constituirá una deuda de éste para con
suministradores de los problemas que aquél, puesto que estos anticipos no
plantean el cobro de las facturas, los gravan en ningún caso el pasivo de la
riesgos de insolvencia y los problemas empresa que recurre el factoring. Esta es la
administrativos derivados de la necesidad diferencia esencial que distingue al
de investigar la solvencia de la clientela y factoring de los medios de créditos
de llevar una contabilidad especializada, tradicionales.
problemática aún más compleja en el caso
de las ventas internacionales. En el factoring los fondos anticipados no
han de ser destinados por el Cliente a
En la práctica el contrato de factoring es financiar ninguna parte concreta y
conocido como un instrumento de determinada de su activo. El contrato de
financiación, ya que, uno de sus rasgos factoring puede incluir la opción a favor del
más destacados, en el caso de que se Cliente de anticipo de fondos sobre los

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créditos cedidos, pero en ningún caso en él responsabilidades que, desde ese momento,
se establece el destino que éste ha de darle son asumidas por el factor (servicios de
a los mismos. factoring).
El factoring no es solamente la venta de un
En definitiva estas operaciones de factoring
crédito comercial a cambio de un precio, sino
no son modales, y por tanto no pueden
que en la entidad factor presta unos servicios
calificarse como operaciones crediticias de
adicionales relacionados con los créditos que
financiación.
adquiere y que también deben ser
remunerados.
Las operaciones de factoring con recurso
en la que se produce anticipo de fondos
El precio del factoring incluye dos
podemos calificarla como de financiación si
componentes:
entendemos este último término en el
sentido de anticipo tal y como se planteó al
 Comisión de la Entidad Factor
configurar el contrato de financiación.
 Intereses
Servicios del Factoring.
 Clasificación crediticia de clientes. El contrato de factoring implica siempre la
 Cobertura de riesgo de insolvencia de venta o cesión de créditos en ciertas
los deudores al 100 % modalidades en las que el exportador
 Gestión de cobro. responde de la solvencia del deudor, el factor
 Control informatizado de la cartera de tiene recurso contra su cliente (exportador)
facturas cedidos en caso de que el deudor (comprador
 Gestión de recobro e impagos. extranjero) no pague.
 Asesoramiento y ayuda en el trámite de
cesiones En el contrato de factoring intervienen solo
 Financiación. dos partes (cliente y factor), aunque en la
relación que genera dicho contrato también
intervengan el deudor del crédito (comprador
extranjero) y que, en el factoring de
exportación, el factor se desdobla en
Nacional cesionario y corresponsal:

Factoring 1. Cedente o Cliente: es el exportador


que vende (cede) al factor los
créditos comerciales que se han
Exportación generado en el desarrollo de su
actividad exportadora.

2. Factor de exportación o
cesionario: es la entidad del país
exportador, que compra los créditos
Cuadro 2. 10: Modalidades del factoring
comerciales originados en las ventas
internacionales de su cliente
Factoring de Exportación:
(exportador) y, simultáneamente,
El contrato de factoring es un contrato de presta los servicios adicionales
carácter mercantil, que se basa en la cesión relacionados con estos créditos.
de créditos. En dicho contrato, basado en la
cesión de créditos, el cliente de la entidad 3. Factor de exportación o
factor (exportador) cede o vende al factor los corresponsal: es la entidad de país
créditos comerciales a corto plazo (facturas) importador, que actúa como
propios de su actividad mercantil y, por corresponsal del factor de
tanto, se libera de una serie de actividades y exportación para realizar las

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funciones necesarias en el país informes, estudios de solvencia, estudios


importador. E relaciona con el factor de mercado.
de exportación mediante un acuerdo
de mutua colaboración.  Este favorece el control del
presupuestario de Tesorería, al permitir
4. Deudor: es el comprador extranjero una mejor planificación en el cálculo
del exportador y, por tanto, está temporal de las entradas y salidas de
obligado al pago de los créditos caja.
comerciales objeto de la cesión (por
lo general, facturas).  El factoring es un servicio especialmente
útil para la exportación, dado a que la
Servicios Ofrecidos por la Entidad red del Factor puede evaluar mejor los
factor. riesgos y gestionar el cobro con mayor
eficiencia.
1. Información y clasificación crediticia
de los compradores extranjeros: Ventajas Financieras:
Permite al exportador estudiar la
solvencia de los deudores y La movilización de los créditos cedidos
asignándole una línea de riesgo a mediante su pago anticipado incrementa el
cada uno, de esta forma selecciona flujo de caja de la empresa Cliente al
su cartera de clientes mas óptima. transformar una variación de fondos del
elemento patrimonial Cliente en un flujo de
2. Gestión de Cobro de los créditos Tesorería. Esta mejora de liquidez tiene doble
cedidos por el exportador consecuencias:

3. Posibilidad de cobertura del 100% 1. Permite al cliente utilizar como técnica


del riesgo de insolvencia del deudor: para incrementar sus ventas la concesión
El exportador cede todos sus créditos de aplazamientos en los cobros de los
por mercado o por producto. créditos a sus compradores sin soportar
los eventuales efectos negativos que esta
4. Financiación de los créditos dilatación pueda tener.
comerciales cedidos.
2. Hace que el cliente pueda acogerse a
Los servicios susceptibles de ser incluido en las ventajas que sus proveedores puedan
el contrato de factoring, suponen una serie ofrecerle por el pronto pago de sus compras.
de ventajas para las empresas Clientes. Estas
ventajas pueden ser sistematizadas en dos 7. Otras Instituciones no
categorías diferenciadas: administrativas y bancarias.
financieras.

Ventajas administrativas: 7.1- Fondos de pensión.

 El factoring supone para la empresa Fondos de Pensión: Patrimonio sin


Cliente una simplificación de las personalidad jurídica, afecto a un plan de
pensiones que ha sido autorizado,
 Tareas contables, ya que de estas se promocionado, tuteado y controlado por el
ocupará a la Sociedad de Factoring. Estado, cuya misión es recoger una serie de
prestaciones de los empleados y de la propia
 Se reducen los costes administrativos y a empresa, con el fin de garantizar la entrega
su vez se elimina una serie de cargas de prestaciones económicas para hacer
como los gastos, tanto de material como frente a las contingencias que afectan a la
de personal, dedicados a la realización de vida humana.

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Es decir son instituciones genuinas de Se perfilan como intermediarios financieros


canalización del ahorro privado hacia la bancarios especializados, cuyo activo estará
cobertura de las necesidades económicas de fundamentalmente, constituido por
la población jubilada. préstamos hipotecarios y cuyo pasivo
procederá a la captación de recursos
Tipos de Fondos de Pensiones: mediante depósitos a largo plazo, ahorro
vinculado y emisión de títulos hipotecarios.
 Fondos de Reparto y Fondos de
Capitalización. El objeto único de las Instituciones de
Crédito Hipotecario es la realización de las
 Fondos internos y externos siguientes operaciones:

 Fondos asegurado y no asegurados.  Concesión de créditos y avales


hipotecarios
 Fondos con cobertura totales y
complementarios  Emisión de cédulas, bonos y
participaciones hipotecarias.
 Otros tipos de Fondos de Pensiones.
 Contratación de depósitos a largo plazo y
7.2-Instituciones de Crédito de ahorro vinculado.
Hipotecario.
7.3- Sociedades de Capital- Riesgo.
Las sociedades hipotecarias tuvieron su
origen en la Inglaterra del siglo XVIII. Al En la expresión “capital – Riesgo” se alude a
principio se limitaban a ofrecer cuentas de una actividad financiera especializada y
ahorro remuneradas con el fin de sistematizada que canaliza capitales hacia
proporcionar financiación a medio y largo pequeñas y medianas empresas (PYME) en
plazo para la adquisición de vivienda. La buena medida, innovadoras al tomar
diferencia principal entre una cuenta de participaciones en el capital social de las
ahorro de una sociedad de crédito hipotecario mismas, generalmente forma minoritaria y
y una cuenta corriente de un banco comercial temporal. Por un lado, se produce una
reside en que la primera tiene menor liquidez inyección de recursos financieros desde el
(la disposición del dinero depositado no es ni inversor hacia los PYME, en el otro, el citado
libre ni inmediata), pero proporciona un tipo inversor participará en el capital de la
de interés superior al de las cuentas empresa, buscando un beneficio (plusvalías),
corrientes. Es más, cuando aparecieron estas estableciéndose un sostén logístico para la
sociedades, las cuentas corrientes de la empresa en la que se invierte.
banca comercial no estaban remuneradas
El inversor constituye la llamada fuente de
En las economías más desarrolladas han capital – riesgo, pudiendo considerarse como
aparecido una serie de instituciones tal desde el inversor independiente, hasta los
financieras especializadas en la concesión de bancos, fondos de pensiones, estado, etc. Al
créditos a largo plazo para la adquisición de producirse la relación con el pequeño y
vivienda y, por ende, incentivar en el mediano empresario, el inversor suele utilizar
fomento a la construcción. un intermediario para llevar a cabo la
financiación con el fin de diversificar
El crédito hipotecario es un sistema para convenientemente su actuación y que servirá
financiar la vivienda con base en la garantía además como vehículo de asesoramiento
de la misma, ante la limitada solvencia del económico, legal, etc. Este será la Sociedad
demandante el riesgo implícito en el plazo. de Capital – Riesgo.

Instituciones o Sociedades de Crédito Una vez producida la inversión para las PYME
Hipotecario: y pasado un tiempo prudencial (5 o 10 años)

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el inversor buscará la salida de la inversión, a 4. Cuentan con dos clases de socios:


través del mercado bursátil y con ella la
obtención de plusvalías.  Socios protectores: entidades públicas o
privadas, así como instituciones de
Sociedades de Capital – Riesgo: Es el crédito y ahorro.
intermediario que pone en contacto al
inversor con la empresa. Como tal es una  Socio Partícipe: los propios empresarios
Sociedad anónima cuyo objetivo exclusivo es beneficiarios de los avales.
la promoción o fomento, mediante la toma de
participaciones temporales en su capital, de Las funciones que estas sociedades pueden
empresas no financieras de dimensiones realizar a favor de la financiación de la
pequeñas o mediana que desarrollen Empresa son las siguientes:
actividades relacionadas con la innovación
tecnológica o de otra naturaleza.  Las S.G.R., actuando sobre la reducción
del riesgo económico con que la PYME es
7.4- Sociedades de Garantía Recíproca. contemplada por las entidades crediticias,
permite a aquella el acceso al mercado
El objetivo fundamental de las Sociedades de de crédito a medio y largo plazo. En
Garantía Reciproca es prestar apoyo efecto, al resolver el problema de la falta
financiero a PYME, mediante la concesión de de garantías que la PYME padece como
un aval que respalde los créditos que estas consecuencia de su mayor riesgo
solicitan a las entidades crediticias. económico y financiero, la S.G.R. da
solución a un problema que parecía no
Cumplen una función adicional: ser tenerla.
interlocutores de los empresarios con las
instituciones financieras. Pero la función de la S.G.R., en esta cuestión,
no se limita únicamente a la concesión de las
Se define como “aquellos intermediarios garantías y avales, sino que además puede
financieros dedicados a la prestación de asesorar a las empresas en la problemática
avales que, sobre la base de una técnica y jurídica que la peritación y gestión
compensación técnica de riesgos distribuyen de los créditos conlleva. Este acceso al
las mismas estadísticamente por medio de mercado crediticio, debe permitir a la PYME
una actividad empresarial profesionalmente financiar tanto a su activo fijo como
por medio de una actividad empresarial circulante.
profesionalmente organizada, es decir, como
sociedad financiera destinadas a cubrir a sus  La constitución de Confederaciones o
socios frente a los riesgos inherentes de su Agrupaciones de S.G.R. puede realizar,
gestión a través de una actividad asimismo, una gran labor a favor de la
empresarial. PYME, en la medida en que pueden
constituirse en interlocutores válidos
Características: ante las instituciones financieras,
representando los intereses de las
1. Su objetivo consiste en prestar garantías pequeñas y medianas empresas. En este
por aval o cualquier otro medio, admitir sentido; pueden actuar estableciendo
en derecho, a favor de sus socios para consorcios con tales instituciones;
las operaciones que estas realizan centro abriendo nuevas líneas de créditos y
del giro o tráfico de las empresas que mejorando las condiciones de las
sean titulares. mismas.

2. Tiene Carácter mercantil.  Se puede destacar que la S.G.R. puede


constituirse en un instrumento a través
3. El capital es variable. del cual se canalicen los recursos del
sistema que sean destinados a la PYME.

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cartera del mismo, y dando las


instrucciones correspondientes a la
7.5- Fondos de Inversión. entidad depositaria.

Los fondos de inversión son patrimonios 2. Lleva la contabilidad del fondo y calcula
pertenecientes a una pluralidad de inversores diariamente el valor de las participación
(denominados participes) constituidos con el de éste.
exclusivo objeto de la adquisición, tenencia,
disfrute, administración en general y 3. Emite, en unión del depositario, los
enajenación de valores mobiliarios y otros certificados de participación en el fondo.
activos financieros para compensar, por una
adecuada composición de sus activos, los 4. Efectúa el reembolso de las
riesgos y los tipos de rendimiento, sin la participaciones.
participación mayoritaria económica o política
en ninguna sociedad. A cambio de estos servicios recibe una
comisión de gestión.
Son administrados por una entidad
profesional conocida como sociedad gestora, La Entidad Depositaria: El depositario es
que es la que posee la capacidad legal de el responsable de la custodia de los valores
actuar sin ser propietaria del fondo y es la del fondo sin que esta responsabilidad se vea
responsable de la gestión del mismo, de afectada por el hecho de que confíe a un
acuerdo con unos principios generales y tercero la administración de parte o de la
políticas de inversión establecidos en el totalidad de los valores cuya custodia tenga
Reglamento de Gestión del Fondo y que se va encomendada.
a materializar, mayoritariamente, en activos
financieros cuya custodia, vigilancia y Puede ser un banco, caja de ahorro una
garantía ante los inversores se halla en sociedad o agencia del mercado de valores. A
manos de una entidad depositaria. través del depositario se efectúa las
suscripciones y reembolsos.

Funciones que realiza:


Principales
1. Cumplimenta por cuenta del fondo de
 Partícipes.
las operaciones de compra y venta
 Sociedad Gestora.
de valores, y cobra los intereses
 La Entidad Depositaria . devengados por los mismos.

Cuadro 2.11: protagonistas de las 2. Realiza la vigilancia y supervisión de


Sociedades de Garantía Reciproca. la sociedad gestora.

Partícipes: Son los dueños del fondo en 3. Emite, conjuntamente con la


proporción al a aportación que cada uno sociedad gestora, los certificados de
realice respecto al total de activos del fondo a participación.
través de la compañía de participaciones. La
Ley exige un número mínimo de partícipes. 4. Hace efectivos los reembolsos
ordenados por la sociedad gestora.
Sociedad Gestora: Gestiona y administra el
patrimonio del fondo, y es responsable ante 7.6-Confirming
los partícipes de la buena marcha del mismo.
Ella realiza las siguientes funciones: El confirming es un tipo de servicio financiero
ofrecido por ciertas entidades consistente en
1. Decide la política de inversiones del gestionar los pagos de una empresa a sus
fondo, componiendo y administrando la proveedores nacionales, y que incluye para el

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acreedor la posibilidad de cobrar las facturas iniciativa de pago y obtiene información de


con anterioridad a su fecha de vencimiento. gran ayuda en la gestión de las compras.
El confirming es un servicio de gestión de
pagos y no de deudas. El mismo se ofrece Para los proveedores, los beneficios que les
para pagar las facturas con anterioridad a la reporta el servicio de confirming son
fecha de vencimiento de éstas o para obtener básicamente cobrar sus facturas al contado
de parte del banco el financiamiento que el (previo descuento de los costes financieros,
proveedor no estuvo dispuesto a otorgar, de eliminando completamente el riesgo de
esa forma, la relación entre cliente y impago), obtener la concesión de una línea
proveedor no se daña y el cliente obtiene el de crédito sin límite y sin consumir su propio
plazo que requiere. Su uso es frecuente en crédito y evitar el pago de timbres que de
empresas que tengan diversificados sus esa forma no repercuten en sus clientes, al
proveedores, que deseen dilatar el pago a gestionar los cobros a través de traspasos o
proveedores o que tengan un sistema de transferencias.
pagos complejo.

No confundir el confirming, con los "pagos


confirmados" o "pagos domiciliados" de Inconvenientes
menor vinculación en la responsabilidad del
pago por parte de la entidad financiera. El Aunque mantiene la iniciativa en el pago, el
confirming equivale a un pago certificado, cliente obliga al proveedor a trabajar con una
con la diferencia de que aquí el banco avala determinada entidad, lo que le resta
el pago al proveedor. De hecho, es un capacidad de maniobra. El proveedor por su
Factoring inverso ya que lo inicia el cliente y parte pierde la iniciativa en el cobro,
no el proveedor. En consecuencia, en inglés cediéndosela a sus clientes. La entidad de
este servicio se llama Reverse Factoring (y crédito concentra una gran cantidad de
no, como uno podría pensar, Confirming). riesgo financiero en un solo cliente, lo que en
el caso de dificultades puede ser un grave
El confirming se ha desarrollado en España problema.
en la década de 1990 y se ha ido divulgando
en todo el mundo a partir de la expansión Costes
internacional de las grandes entidades
bancarias españolas, sobre todo en el sur de Para el cliente, es la comisión por gestión de
Europa y en Latinoamérica. cobros; para el proveedor, la comisión en
caso de anticipo de facturas.
Ventajas e inconvenientes
Esto no quiere decir que para el proveedor la
Ventajas operación no sea ventajosa ya que dicho
coste suele ser inferior al coste de un anticipo
Para la empresa que incorpora este servicio o descuento tradicional.
de gestión de pago a sus proveedores, el
beneficio es la mejora su imagen ante sus
proveedores al estar avalados sus pagos por
una institución financiera. También evita
costes de emisión de pagarés y cheques o
manipulación de letras de cambio, las
incidencias que se producen en las
domiciliaciones de recibos, llamadas
telefónicas de proveedores para informarse
sobre la situación de sus facturas y el
seguimiento de distintas cuentas corrientes
para conciliar los cargos de letras, pagarés o
cheques. Además la empresa mantiene la

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8. Resumen del Capítulo.

INSTITUCIONES BANCARIAS

Banco Central Bancos


Comerciales

Funciones Operaciones que realiza:


1. Banco del
1. Pasivas o de captación
gobierno.
de recursos.
2. Controla el
2. Activas o de inversión
sistema bancario
de esos recursos
del país.
captados.
3. Banco de
3. Servicios a su clientela
bancos.
4. Obliga a que los
demás bancos
tengan cierto
porcentaje de
los depósitos en
reservas
depositada en el
este.

5) Política Monetaria.
Operaciones de mercado
abierto.
Tasa de descuento.
Requisitos de Reserva.

Variables Variables
Intermedias Finales

Objetivos Objetivos
intermedios Finales
Oferta monetaria. Empleo.
Tasa de interés PNB.
Crédito bancario. Inflación.
Precio.

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Aclaraciones específicas de lo mostrado anterior:

 El Banco Central es un banco de banqueros. Su función es controlar la cantidad de reservas


bancarias y así poder determinar la oferta monetaria. Ejemplo: Si el Fed decidiera frenar la
actividad económica ocurriría lo siguiente; se contrae las reservas bancarias, esto origina una
contracción múltiple del total de depósito M que elevaría los tipos de interés y se encarecería el
crédito y por tanto se reduciría el valor de mercado de las riquezas trayendo como
consecuencia una depresión en el gasto de inversión público y privado tras un descenso
multiplicado de la demanda agregada que reduce a la producción y los precios.

 El instrumento más importante de la política monetaria son las operaciones de mercado


abierto. Las ventas de título del Estado realizadas por el Fed en el mercado abierto reduce su
activo y su pasivo, y por supuesto, las reservas de los bancos. Esto trae como consecuencia
una reducción de la base de reservas de los bancos para hacer frente a los depósitos. El
público termina teniendo menos M y más bonos del Estado. Las compras de mercado abierto
producen el efecto contrario, expandiendo en última instancia M al elevar las reservas de los
bancos.

 La Reserva Federal junto a los demás bancos centrales de muchos países ha pasado a fijar los
objetivos de las magnitudes agregadas monetarias como una forma de llevar a cabo su política
monetaria. Una vez al año determina los objetivos de crecimiento de M1, M2 y recientemente,
el crédito interior. Ejemplo: un intervalo característico sería un crecimiento de 4 a 6% en el
caso de M1 entre el cuarto trimestre de un año y el año siguiente. El Fed administra su cartera
mediante operaciones de mercado abierto en un intento de mantener el crecimiento del dinero
de los objetivos fijados.

EMISIÓN DE
BILLETES

POLÍTICA BANQUERO
MOENTARI DEL ESTADO
A
BANCO
CENTRAL

BANCO DE
CONTROL DE BANCOS
CAMBIO

DISCIPLINA E
INTERVENCIÓN

Ilustración 1FUNCIONES DEL BANCO CENTRAL.

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BANCA COMERCIAL
FUNCIONES DE LA BANCA COMERCIAL
1-OPERACIONES PASIVAS DE LA BANCA COMERCIAL
 Captación de recursos Propios y Ajenos.
DEPÓSITOS BANCARIOS

A LA VISTA DE AHORRO A PLAZO FIJO

2-OPERACIONES ACTIVAS DE LA BANCA COMERCIAL


 Préstamos, créditos, descubierto en cuenta
corriente, descuento de efectos comerciales
MÉTODOS DE AMORTIZACIÓN DE LOS PRÉSTAMOS

DE CUOTAS
DE CUOTAS
VARIABLES
VARIABLES

CUOTAS DE VARIABLES EN AMERICANO FRANCÉS ALEMÁN


AMORTIZACIÓN PROGRESIÓN
CONSTANTES GEOMÉTRICA

INTERESES

PREPAGABLES POSPAGABLES

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3-SERVICIOS BANCARIOS

Instituciones Financieras No Bancarias.

 Entidades Aseguradoras.

 Empresas Arrendadoras (Leasing).

 Empresas de Factoraje (Factoring).

 Fondos de Pensión.

 Instituciones de Crédito Hipotecario.

 Sociedades de Capital – Riesgo.

 Sociedades de Garantía Recíproca.

 Fondos de Inversión

 Confirming

9. Ejercicios Resueltos.

1. Suponga que se realiza en el banco de la provincia de Matanzas una imposición a plazo


fijo de un millón de pesos durante 90 días al 12% anual de interés. ¿A cuánto asciende
el importe de los intereses que el banco debe pagar al vencimiento del depositante?

Datos: Interés Simple

I  P.t.i
P  $ 1000 000 90 I  P.t.i
t  90 días
I  1000000. .0,12 90
365 I  1000000. .0,12
i  12 %  0,12 Anual I  1000000.0,2465.0,12 360
I? I  30000,00
I  29589,00

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2. Suponga que por necesidades de liquidez Ud. descuenta en una entidad financiera una
letra de cambio, cuyo importe es de 300 pesos, el vencimiento es de 60 días y el tipo
de interés es del 18% anual. ¿Cuánto le debe dar la entidad financiera a Ud. por el
descuento de la letra?.

Datos: Descuento Bancario

Db  M .t.d Db  M .t.d
M  $300,00 60 0,18
t  60 días Db  300. .0,18 Db  300.60.
360 “o” 360
d  18 %  0,18 Anual Db  9.18  9,00 Db  9,00
Db  ?

3. Sueñe con que dispone de 1 000 000.oo de dólares y lo coloca en un banco durante 3
años al 13% de interés anual (interés compuesto). ¿ Cuánto recibirá al vencimiento del
período?.

Datos: Monto a Interés Compuesto

M  P (1  i ) t
P  $1000000,00 3
t  3 años M  1000000 (1  0 ,13 )
i  13 %  0,13 Anual M  1000000 . 1 , 442897
M ? M  $ 1442897 , 00

¿Cuánto hubiera recibido en el sueño anterior si el banco calcula los intereses por el método de
interés simple?

Datos: Monto a Interés Simple

M  P (1  i .t )
P  $1000000,00
t  3 años M  1000000 (1  0 ,13 . 3 )
i  13 %  0,13 Anual M  1000000 . 1 , 39
M ? M  $ 1390000 , 00

4. Suponga que desea constituir un capital de 1 500 yenes dentro de un año y para ello el
Banco Santander le ofrece abrir un depósito a un tipo de interés compuesto del 12%
anual. ¿Cuánto tendría que depositar hoy?

Datos: Monto a Interés Compuesto

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M  P(1  i)t
P? 1500  x(1  0,12)1
t  1 año 1500
x  1339,28  1339,3
i  12 %  0,12 Anual 1.12
P?

5. ¿Es lo mismo contratar un préstamo por un año de 100 pesos a interés compuesto del
7% semestral que a un 14% anual? Fundamente su respuesta.

Datos: Préstamo con Interés Compuesto al 7% Semestral.

I  P .i.t
P  $100,00 I  100 . 0 , 07 . 1  $ 7 , 00 (1ersemestre )
t  1 años I  107 .oo 7 . 1  $ 7 , 49 ( 2 dosemestre )
i  7%  0,07 Anual Pr éstamoconI nteresComp uesto 14 % Anual
i  14% Anual
I  100 . 0 ,14 . 1  $ 14 , 00

6-Su tía lo consulta, pues sabe que Ud. está recibiendo un curso de Sistema Financiero, y quiere
saber a cuanto ascenderán los intereses de su cuenta de ahorro para el mes de Julio. Abrió la
cuenta en enero de 2013 con el resultado de la venta de un DVD por 300.00 CUC, el 4 de Mayo
depósito 100.00 CUUC que le envió un sobrino del exterior y el 3 de Junio tuvo que extraer 200.00
CUC para comprar un televisor. Además, su tía le comenta que el interés de cuentas de ahorro en el
banco en que abrió la cuenta es de 5% semestral. ¿Que Ud. le responde?

7-Obteniendo la siguiente información sobre la cuenta corriente de la empresa donde usted es su


administrador financiero:
Precio del talonario de cheque $25 y se adquirió uno

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Tipo de interés acreedor 2%


Tipo de interés al descubierto 10%
Comisión sobre el saldo máximo al descubierto 0,2%
$ 100 pesos por mantenimiento de la cuenta cada tres meses.
Las liquidaciones se realizan trimestralmente
Las operaciones realizadas durante el período fueron las siguientes:
Fecha Operación Ingresos Disposiciones
1-1-2014 Apertura de la cuenta $ 60 000
1-1-2014 Pago de talonario de cheque $25
4-1- 2014 Pago de cheque 20 000
15-1-2014 Ingresos en efectivos 70 000
19-3-2014 Pago de cheque 25 000
27-3-2014 Ingreso en efectivo 70 000
a) Determine el monto de interés total.
b) Informe al director de la empresa, el saldo al inicio que tiene la cuenta corriente al comenzar el
próximo trimestre.

SOLUCIÓN A TRAVES DEL MÉTODO DIRECTO

FECHA CUANTIA SALDO dj Ncsj INTERESES


ESTADO DE CUENTA

(método directo)
59,975.00 59,975.00 3 1,799.25 9.86


-20,000.00 39,975.00 11 4,397.25 24.09 Saldo 154,975.00



70,000.00 109,975.00 63 69,284.25 379.64 + Intereses 484.81
 

-25,000.00 84,975.00 8 6,798.00 37.25 Comisión /mantenimient 100.00



70,000.00 154,975.00 4 6,199.00 33.97 Comisión/ Saldo al Desc 0.00

88,477.75 484.81 Saldo final del semestre 155,359.81

SOLUCIÓN A TRAVES DEL MÉTODO HAMBURGÉS


Saldo de capitales: 154 975.00 (Descontado el talonario de cheques)
Números acreedores1799.25 + 4397.25 + 69284.25 + 6798.00+6199.00 = 88 477.75
Intereses acreedores: 75 480.75 x (2 % / 365) = 484.81
Números deudores: 0.00
Intereses deudores: (0.00) x (10 % / 365) = (0.00)
Comisión de mantenimiento de cuenta: 100.00
Saldo final: 155 359.81

8-Un banco convenía con su empresa una línea de crédito con las siguientes condiciones y
operaciones:

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Límite de crédito $ 3 000 000


Tipo de interés deudor 18%
Tipo de interés acreedor 0.1%
Tipo de interés sobre saldos excedidos 24%
Comisión sobre el saldo medio no dispuesto 0.6% trimestral
Comisión sobre el saldo excedido 0.16% trimestral
Liquidación de intereses trimestrales

fecha disposiciones ingresos


01-09-2013 $ 5 000
05-09-2013 330 000
12-09-2013 $ 700 000
22-09-2013 1 500 000
28-09-2013 1 800 000
04-10-2013 1 000 000
16-10-2013 2 100 000
25-10-2013 100 000
10-11-2013 300 000
20-11-2013 200 000
Se pide:
Aplicando el método directo, calcule la cuantía de los intereses al cierre del trimestre.
¿Cuál sería el saldo en la cuenta corriente de crédito al cierre del 30-11-2013?

Fecha Operación Saldo Días Ncsj Ncsj Ncsj Intereses


deudores acreedores excedidos
01/09/13 -5,000.00 -5,000.00 4 -200 -10.00
05/09/13 -330,000.00 -335,000.00 7 -23,450 -1,172.50
12/09/13 700,000.00 365,000.00 10 36,500 10.00
22/09/13-1,500,000.00-1,135,000.00 6 -68,100 -3,405.00
28/09/13-1,800,000.00-2,935,000.00 6 -176,100 -8,805.00
04/10/13 1,000,000.00 -1,935,000.00 12 -232,200 -11,610.00
16/10/13 2,100,000.00 165,000.00 9 14,850 4.07
25/10/13 -100,000.00 65,000.00 16 10,400 2.85
10/11/13 -300,000.00 -235,000.00 10 -23,500 -1,175.00
20/11/13 -200,000.00 -435,000.00 10 -43,500 -2,175.00
30/11/13 90 -500,050 36,500 0.00 -28,335.58

Estado de Cuenta- Método Hamburgués


Saldo final del semestre -435,000.00
Más: Intereses Deudores -28,352.50
Menos: Intereses acreedores 16.92
Más: Comisión / Saldo no dispuesto -14,219.67
Saldo inicio del próximo semestre -477,555.25

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9-¿Cuál sería el costo de un préstamo por 4 años con amortización anual para la Empresa La
Matancera de 200 000 usd, con un 5% de interés, comisión de apertura de 3000.00usd y 1000.00
por pago de corretaje de abogados? ¿Qué rentabilidad representa para el Banco “Milanés” que
otorga este préstamo?

MÉTODO AMERICANO.

Capital Vivo Intereses Amortización Cuota


1 200,000.00 10,000.00 0 10,000.00
2 200,000.00 10,000.00 0 10,000.00
3 200,000.00 10,000.00 0 10,000.00
4 200,000.00 10,000.00 200,000.00 210,000.00
Total 40,000.00 200,000.00 240,000.00

Gastos por servicios bancarios


Comisión de apertura 3,000.00 Rentabilidad Banco Milanés 21.50%
Corretaje y notariales 1,000.00 Costos p/ La Matancera $44,000.00
Intereses 40,000.00
Total 44,000.00
MÉTODO FRANCÉS

Capital Vivo Intereses Amortización Cuota


1 200,000.00 10,000.00 46,402.37 56,402.37
2 153,597.63 7,679.88 48,722.49 56,402.37
3 104,875.14 5,243.76 51,158.61 56,402.37
4 53,716.53 2,685.83 53,716.54 56,402.37
Total 25,609.47 200,000.01 225,609.48
-n
TA= CO/ a.n.i a.n.i = (1-(1+i) )) / i
-4
TA= 200000/3.5459505 a.n.i = (1-(1+0.5) )) / 0.5
TA=56402.37 a.n.i = 3.5456505
Gastos por servicios bancarios
Comisión de apertura 3,000.00 Rentabilidad Banco Milanés 14.30%
Corretaje y notariales 1,000.00 Costos p/ La Matancera $29,609.47
Intereses 25,609.47
Total 29,609.47
MÉTODO DE CUOTAS DE AMORTIZACIÓN CONSTANTES
Capital Vivo Intereses Amortización Cuota
1 200,000.00 10,000.00 50000 60,000.00
2 140,000.00 7,000.00 50000 57,000.00
3 83,000.00 4,150.00 50000 54,150.00
4 28,850.00 1,442.50 50000 51,442.50
Total 22,592.50 200,000.00 222,592.50

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Gastos por servicios bancarios


Comisión de apertura 3,000.00 Rentabilidad Banco Milanés 12.80%
Corretaje y notariales 1,000.00 Costos p/ La Matancera $26,592.50
Intereses 22,592.50
Total 26,592.50

10-La Matancera presenta el 1 de Enero de 2014 al BFI una remesa de letras ascendente a $ 2 000
000, el cual admite letras a descuento forfait de 11 % sin comisiones.
La remesa tiene las siguientes características:

Sin embargo, el BFI sólo le puede admitir a descuento letras por valor de $ 800 000, ya que la
empresa ha descontado anteriormente letras por valor de $9 200 000 de un límite de letras para
descontar de $ 10 000 000 pactado. FINTUR, banco del cual es también cliente la empresa,
aceptaría letras a descuento en las siguientes condiciones:

Ambos bancos cobran por gastos de correo $ 5.


Si la empresa necesita descontar obligatoriamente las letras para obtener liquidez el 01-01-2014 y
la decisión dependiera de usted:
a) ¿A cuánto ascendería el descuento de la remesa?
b) ¿A cuánto ascenderían los gastos por cada una de las letras y en total por la remesa?
c) ¿Con cuánto efectivo usted contaría el 01-01-2014 después de descontar la remesa?
d) Si el descuento forfait del BFI fuera de 14 % ¿Cuál sería su respuesta en los incisos anteriores?

BFI
Letras Tipo de Gastos y
Nominal Días Descuento Descuento Comisión Efectivo
1 500,000.00 11 11.00% 1,680.56 5.00 498,314.44
2 300,000.00 30 11.00% 2,750.00 5.00 297,245.00
Total 800,000.00 4430.56 795,559.44

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FINTUR
Letras Tipo de Gastos y
Nominal Días Descuento Descuento Comisión Efectivo
1 500,000.00 11 10.00% 1,527.78 1,505.00 496,967.22
2 300,000.00 30 10.00% 2,500.00 905.00 296,595.00
3 1,200,000.00 50 12.00% 20,000.00 9,605.00 1,170,395.00
a) En el BFI le descontarían las letras 1 y 2, mientras que en FINTUR se descontaría solo la letra
3. Descuento de la remesa $ 24 430.56 (4430.56 Letras 1y 2 en BFI)+(20 000 Letra 3 en
FINTUR.)
b) Letras Gastos y Comisiones
1 5
2 5
3 $9,605.00
total $9,615.00
c) Contaría con $ 1 965 954.44 (2 000 000 – 24430.56)

d)
Letras Tipo de Gastos y
Nominal Días Descuento Descuento Comisión Efectivo
1 500,000.00 11 14.00% 2,138.89 5.00 497,856.11
2 300,000.00 30 14.00% 3,500.00 5.00 296,495.00
Total 800,000.00 5,638.89 794,351.11

d.a) En el BFI se descontaría la letra 1, mientras que en FINTUR se descontarían


las letras 2 y 3. El descuento de la remesa ascendería a $ 24 638.89
(2138.89+2500.00+20000.00)
d.b)
Letras Gastos y Comisiones
1 5
2 $905.00
3 $9,605.00
total $10,515.00
d.c) Contaría con $ 1 964846.11
(2000 000 – 24638.89)

11-Suponga que por necesidades de liquidez Ud. descuenta en una entidad financiera una letra de
cambio, cuyo importe es de 300 pesos, el vencimiento es de 60 días y el tipo de interés es del 18 %
anual. ¿Cuánto le debe dar la entidad financiera a Ud. por el descuento de la letra?
Tipo de Gastos y
Nominal Días Descuento Descuento Comisión Efectivo
300.00 60 18.00% 9.00 - 291.00
La entidad financiera debe dar como adelanto $ 291.00.

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10. Aprende y Resuelve.


1. ¿Qué diferencia a los intermediarios financieros de los dialers?

2. ¿A qué se dedican las instituciones financieras bancarias?

3. A continuación usted podrá buscar los planteamientos falsos y justificarlos para comprobar lo
aprendido en el capítulo.

 El desarrollo de las economías capitalistas ha confirmado que la mejor forma de canalizar el


ahorro hacia la inversión es a través del vínculo directo entre los emisores de activos y los
ahorradores últimos de la economía.

 El Banco Central de un país solamente puede modificar la cantidad de dinero mediante su


control sobre la emisión de monedas y billetes. La política monetaria no es más que el conjunto
de activos financieros a corto y a largo plazo encargados de variar la cantidad de dinero
presente en la economía.

 El Sistema Bancario de un país lo conforman el Banco Central y las demás entidades bancarias.
Estas instituciones se caracterizan porque algunos de sus pasivos (billetes y depósitos a la
vista) son pasivos aceptados por el público como medio de pago, y por tanto son dinero.

 Los recursos ajenos se clasifican en operaciones financieras y préstamos del Banco Central.

4-Los bancos muestran un balance donde se detallan los activos y pasivos con que cuentan.
Argumente en cuanto a las operaciones activas que realizan dichos bancos.

5-Explique qué diferencias existen entre los préstamos y los créditos.

6-¿Cuáles son las operaciones de la banca comercial?

7-Mencione las principales operaciones pasivas que realizan los bancos comerciales. Explique una
de ellas.

8-Mencione los elementos fundamentales del seguro y su clasificación.

9-Imagine que usted desea adquirir una maquinaria para iniciar un negocio y le han contado que la
mejor forma es negociarlo a través de una empresa de una empresa arrendadora. Explique en que
consiste una empresa arrendadora.

10-Las grandes compañías tienen ciertas ventajas en la gestión de sus cuentas a cobrar, y en
determinadas ocasiones necesitan determinadas informaciones sobre sus clientes y se busca el
personal especializado con experiencia y criterios para realizar dicha actividad.

a) Explique en que consisten las empresas de factoraje.

b) ¿Cómo funcionan estas empresas?

11-¿Qué diferencia a las sociedades de capital – riesgo de las sociedades de garantía reciproca?

12- El Banco A paga un 6% de interés por cuatro meses sobre un depósito recibido. El Banco B
paga 20% por año. ¿En qué banco invertiría Ud? (Los intereses se pagan al final de cada trimestre
natural y al final de la transacción).

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13-El Banco A aplica un descuento del 12% por año sobre un préstamo de un año. El Banco B
aplica un 13% por un año con un interés que se paga al final del período de un año.¿ a cuál de los
dos bancos solicitaría Ud. un préstamo? Fundamente su respuesta.

15-¿Cuál es el tipo de interés efectivo que produce un depósito en el período de seis meses
teniendo en cuenta que el tipo de interés es del 12% anual y que este interés se compone
mensualmente? Supongamos que se trata de un depósito de 100 $USA.

16-Obteniendo la siguiente información sobre la cuenta corriente de la empresa donde usted es


su administrador financiero:
 Precio del talonario de cheque $20 y se adquirió uno
 Tipo de interés acreedor 3%
 Tipo de interés al descubierto 18%
 Comisión sobre el saldo al descubierto 0,3%
 $ 100 pesos por mantenimiento de la cuenta cada tres meses.
 Las liquidaciones se realizan trimestralmente
Las operaciones realizadas durante el período fueron las siguientes:
Fecha Operación Ingresos Disposiciones
1-1-2010 Apertura de la cuenta $ 100 000
1-1-2010 Pago de talonario de cheque $20
7-1- 2010 Pago de cheque 30 000
10-1-2010 Ingresos en efectivos 70 000
20-3-2010 Pago de cheque 25 000
29-3-2010 Ingreso en efectivo 70 000
a) Determine el monto de interés total.
b) Informe al director de la empresa, el saldo al inicio que tiene la cuenta corriente al
comenzar el próximo trimestre.
17-Obteniendo la siguiente información sobre la cuenta corriente de la empresa donde usted es
su administrador financiero:
Precio del talonario de cheque $25 y se adquirió uno
Tipo de interés acreedor 2%
Tipo de interés al descubierto 10%
Comisión sobre el saldo máximo al descubierto 0,2%
$ 150 pesos por mantenimiento de la cuenta cada tres meses.
Las liquidaciones se realizan trimestralmente
Las operaciones realizadas durante el período fueron las siguientes:
Fecha Operación Ingresos Disposiciones
1-1-2013 Apertura de la cuenta $ 60 000
1-1-2013 Pago de talonario de cheque $25
4-1- 2013 Pago de cheque 20 000
15-1-2013 Ingresos en efectivos 30 000
20-1-2013 Pago de cheque 40 000

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Fecha Operación Ingresos Disposiciones


28-1-2013 Pago de cheque 45 000
16-2-2013 Ingreso en efectivo 30 000
21-2-2013 Pago de cheque 20 000
28-2-2013 Ingreso en efectivo 60 000
4-3-2013 Pago de cheque 10 000
15-3-2013 Ingreso en efectivo 50 000
19-3-2013 Pago de cheque 5 000
27-3-2013 Ingreso en efectivo 30 000
a) Determine el monto de interés total.
b) Informe al director de la empresa, el saldo al inicio que tiene la cuenta corriente al
comenzar el próximo trimestre.
18-Obteniendo la siguiente información sobre la cuenta corriente de la empresa donde usted es
su administrador financiero:
 Precio del talonario de cheque $20 y se adquirió uno
 Tipo de interés acreedor 3%
 Tipo de interés al descubierto 18%
 Comisión sobre el saldo al descubierto 0,3%
 $ 100 pesos por mantenimiento de la cuenta cada tres meses.
 Las liquidaciones se realizan trimestralmente
Las operaciones realizadas durante el período fueron las siguientes:
Fecha Operación Ingresos Disposiciones
1-1-2014 Apertura de la cuenta $ 100 000
1-1-2014 Pago de talonario de cheque $20
7-1-2014 Pago de cheque 30 000
10-1-2014 Ingresos en efectivos 70 000
21-1-2014 Pago de cheque 80 000
30-1-2014 Pago de cheque