UNIVERSIDAD RURAL DE GUATEMALA

ADMINISTRACION
CURSO: PROYECTOS II
LIC. GERSON ROGELIO GÁLVEZ LANTAN

• TEXTO PARALELO 3

NOMBRES CARNET
Marianne Mercedes Letona Estrada 16-099 0007
Ingrid Carolina Gramajo 16-099 0013
Vivian Ludmila Alvarez Maderos 16-099 0023
Maynor José Patzan 16-099 0042
Lorena Beatriz Marroquín Sian 16-099 0084

Administración 7, Sección A
 INDICE
8. ESTADOS FINANCIEROS BÁSICOS UTILIZADOS EN LA FORMULACIÓN

DE UN PROYECTO .............................................................................................................. 4

¿CUÁLES SON LOS ESTADOS FINANCIEROS EN UN PROYECTO? .............. 5

TIPOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS ......................................................... 6

9. ESTADO DE RESULTADOS O DE PÉRDIDA Y GANANCIAS ...................... 7

10. BALANCE GENERAL DE UN PROYECTO ..................................................... 9

10.1 ACTIVO CIRCULANTE, ................................................................................ 10

10.2 ACTIVO FIJO O ACTIVO A LARGO PLAZO, ............................................. 11

10.3 PASIVO CIRCULANTE.................................................................................. 11

10.4 DEUDAS A LARGO PLAZO, ......................................................................... 11

10.5 CAPITAL, ........................................................................................................ 11

10.6 EJEMPLO DEL BALANCE GENERAL DE UN PROYECTO, .................... 13

11. FLUJO DE EFECTIVO ...................................................................................... 13

Tipos de flujos de caja .......................................................................................... 14

11.1 EJEMPLOS....................................................................................................... 14

11.2 CLASIFICACIÓN DE FLUJOS DE EFECTIVO ............................................ 17

11.2.1 FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO ......................................................... 23

11.2.2 FLUJO DE EFECTIVO FINANCIERO ....................................................... 25

BIBLIOGRAFÍA: ..................................................................................................... 28

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 SEMANA 13

8. ESTADOS FINANCIEROS BÁSICOS UTILIZADOS EN LA

FORMULACIÓN DE UN PROYECTO

Los estados financieros, también denominados estados contables nos permiten

conocer cuál es la situación económica y financiera de una empresa durante un tiempo

determinado. Los estados financieros son cada uno de los elementos que conforman las

cuentas anuales de las empresas y que sirven para valor el momento en el que se encuentra

cada organización después del ejercicio económico. Los estados financieros proporcionan a

sus usuarios información útil para la toma de decisiones. Es esa la razón por la cual se

resume la información de todas las operaciones registradas en la contabilidad de una

empresa para producir información útil en la toma de decisiones. Los estados financieros

provienen del resumen de la información contable.

Un estudio financiero de un proyecto tiene como objetivo detectar los recursos

económicos para poder llevar a cabo un proyecto. Gracias a este análisis se calcula también

el costo total del proceso de producción, así como los ingresos que se estiman recibir en

cada una de las etapas del proyecto.

La información generada durante este estudio financiero nos dirá la viabilidad del

proyecto en términos económicos. Un estudio completo de mercado será la fuente donde

recogeremos estos datos. A partir de este estudio, podremos realizar un análisis de riesgos

de un proyecto.

Esta viabilidad es lo que denominamos evaluación financiera de proyectos. La

Evaluación Financiera de Proyectos es el estudio cuyo objetivo será determinar la

4
rentabilidad del proyecto gracias al análisis de una inversión iniciar, unos beneficios y unos

costos de la ejecución del mismo.

¿CUÁLES SON LOS ESTADOS FINANCIEROS EN UN PROYECTO?

Los principales estados financieros que ayudan a conocer la situación

financiera de una empresa son los siguientes:

1. Balance general: también denominado balance de situación, o estado

de situación patrimonial, es el estado financiero en el que muestra la situación

del proyecto en un momento concreto. Es el más importante para comprender

de forma exacta cómo está la empresa. Es como una fotografía del momento

actual de la empresa, económicamente hablando.

2. Estado de resultados: llamado igualmente estado o cuenta de pérdidas

y ganancias. Aquí se muestran todos los ingresos y gastos que ha tenido el

proyecto durante el tiempo que se está examinando. Ayuda a comprender la

situación financiera del proyecto y la liquidez de la dispone.

3. Estado de cambios en la situación financiera: este estado contable

solo es obligatorio en algunos países, por lo que su uso es minoritario a nivel

mundial. Un ejemplo de ello es que la Normas Internacionales de Información

Financiera (NIIF) no la incluye dentro de los estados financieros básicos.

4. Estado de cambios en el patrimonio neto: en este estado financiero se

engloban todos los movimientos que haya realizado a la empresa y que afectan

a su patrimonio.
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 5. Estado de flujos de efectivo: aquí se muestran todas las variaciones

de efectivo que se han realizado en el proyecto. Se pueden ver las fuentes del

efectivo y la forma en que se ha aplicado en la organización.

Toda esta información se suele presentar en un informe financiero en el

que se muestran todos los datos importantes que contienen los diferentes

estados financieros y que sirve para conocer cómo está el proyecto en

términos financieros.

TIPOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Evaluación Financiera.- (PRIVADA) Desde el punto de vista de un inversionista o

un participante en el proyecto, los ingresos y los egresos atribuibles a la realización del

proyecto, y, en consecuencia la rentabilidad generada por el mismo. La evaluación

financiera juzga el proyecto desde la perspectiva del objetivo de generar rentabilidad

financiera, y juzga el flujo de fondos generado por el proyecto; es decir por un lado todos

los ingresos generados por el proyecto y todos los costos, de forma tal que de su

comparación se defina los beneficios netos que se lograría por el mismo.

Evaluación Económica. Tiene la perspectiva de la sociedad o de la nación como un

todo e indaga sobre el aporte que hace el proyecto al bienestar socio económico nacional,

sin tener en cuenta el efecto del proyecto sobre a distribución del ingreso y riquezas. Así

por definición, la evaluación está juzgando el proyecto según su aporte al objetivo de

contribuir al bienestar de la colectividad nacional.

Evaluación Social. Igual que la económica, analiza el aporte neto del proyecto al

bienestar socioeconómico, pero además asigna una prima a los impactos del proyecto que

6
modifica a la distribución de ingresos y riquezas. Esta evaluación analiza el aporte del

proyecto al objetivo amplio de aumentar el bienestar de la sociedad y de mejorar la equidad

distributiva.

9. ESTADO DE RESULTADOS O DE PÉRDIDA Y GANANCIAS

Estado financiero que muestra ordenadamente y detalladamente la forma de cómo

se obtuvo el resultado del ejercicio durante un periodo determinado, sea este pérdida o

ganancia.

Información a revelar en el estado de resultados:

(a) ingresos ordinarios (o de operación);

(b) costos financieros;

(c) participación en el resultado del periodo de las asociadas y negocios conjuntos

que se contabilicen según el método de la participación;

(d) impuesto a las ganancias;

(e) un único importe que comprenda el total de (i) el resultado después de impuestos

procedente de las actividades discontinuadas y (ii) el resultado después de impuestos que se

haya reconocido por la medida a valor razonable menos los costos de venta o por causa de

la venta o disposición por otra vía de los activos o grupos en desapropiación de elementos

que constituyan la actividad en discontinuación; y

(f) resultado del periodo.

Cuando las partidas de ingreso y gasto sean materiales o tengan importancia

relativa, su naturaleza e importe se revelará por separado.

Entre las circunstancias que darían lugar a revelaciones separadas de partidas de

ingresos y gastos están las siguientes:

7
 (a) la rebaja del valor de los inventarios hasta su valor neto realizable, o de los

elementos de propiedades, planta y equipo hasta su importe recuperable, así como la

reversión de tales rebajas;

(b) una reestructuración de las actividades de la entidad, así como la reversión de

cualquier provisión dotada para hacer frente a los costos de la misma;

(c) enajenaciones o disposiciones por otras vías de partidas de propiedades, planta y

equipo;

(d) enajenaciones o disposiciones por otras vías de inversiones;

(e) operaciones discontinuadas;

(f) cancelaciones de pagos por litigios; y

(g) otras reversiones de provisiones.

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 SEMANA 14

10. BALANCE GENERAL DE UN PROYECTO

El balance es uno de los documentos que informa de la composición y valoración en

términos monetarios de la situación patrimonial de la empresa en un momento dado

(generalmente a fin de año, fecha que suele coincidir con el cierre del ejercicio económico).

El balance expresa la riqueza que posee la empresa en un instante del tiempo, por lo

que responde a lo que sería la fotografía del patrimonio de dicha empresa tomada en un

momento concreto.

Activo, para la empresa, significa cualquier pertenencia material o inmaterial.

Pasivo, significa tipo de obligación o deuda que se tenga con terceros. Capital, significa los

activos representados en dinero o en títulos, La igualdad fundamental del balance:

Activo = Pasivo + Capital

Significa, por tanto, que todo lo que tiene de valor la empresa (activo, diferido y

capital de trabajo) le pertenece a alguien. Este alguien pueden ser terceros (tales como

instituciones bancarias o de crédito), y lo que no debe, entonces, es propiedad de los dueños

o accionistas. Por esto es que la igualdad siempre debe cumplirse. Todo lo que hay en la

empresa siempre le pertenecerá a alguien.

Cuando una empresa tiene en operación determinado tiempo de funcionar, la

diversificación de sus operaciones monetarias es demasiado amplia. Puede tener

inversiones en varias empresas por medio de la compra de acciones. Poseer bienes raíces,

como terrenos o edificios; comprar ciertas marcar, patentes o crédito comercial, etc.

Respecto al pasivo, es posible tener cierto número de deudas a corto plazo, principalmente

con proveedores, o a mediano y largos plazos, sobre todo con instituciones de crédito. En el

9
rubro de capital pueden variar año con año tanto las utilidades distribuidas y las retenidas o

cargarse en diferentes porcentajes con pérdidas de años anteriores entre otras situaciones

posibles.

Cuando se realiza el análisis económico de un proyecto y se debe presentar el

balance general, se recomienda, por lo anterior, sólo referirse al balance general inicial; es

decir, sería conveniente presentar un balance a lo largo de cada uno de los años

considerados en el estudio (cinco años), pero debido a que cuando una empresa empieza a

generar ganancias, no se sabe con toda certeza el destino de las mismas, se puede decidir en

la práctica distribuir la mayoría de acciones, o invertir en cualquier otra alternativa. Como

hacer la hoja del balance no es posible precisar lo anterior, pues seria tanto como suponer la

mayoría de las utilidades, reinvertir en el propio negocio, invertir en otras empresas por

medio de acciones, o invertir en cualquier otra alternativa. Como al hacer la hoja de balance

no es posible precisar lo anterior, pues sería tanto como suponer la mayoría de los datos sin

una base realmente firme, entonces la recomendación es presentar sólo el balance general

inicial.

10.1 ACTIVO CIRCULANTE,

El activo corriente (“circulante”)

Lo componen aquellos elementos patrimoniales que, en principio, no tienen un

carácter permanente en la empresa, ya que por sus características se transformarán en

líquidos (disponibles) en menos de un ciclo normal de explotación.

Está formado por las siguientes masas patrimoniales:

Existencias

Deudores y cuentas a cobrar

Inversiones financieras temporales

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 Efectivo y otros activos líquidos.

10.2 ACTIVO FIJO O ACTIVO A LARGO PLAZO,

Lo componen aquellas inversiones que van a permanecer en la empresa mucho

tiempo, más de un ciclo de explotación (que generalmente es de un año). Son los elementos

permanentes que permiten el desarrollo de la actividad. Está formado por las siguientes

masas patrimoniales:

Inmovilizado material (Terrenos, instalaciones, bodegas)

Inmovilizado intangible (Propiedad industrial e intelectual)

Inversiones financieras

10.3 PASIVO CIRCULANTE

Lo componen las deudas (obligaciones) que la empresa debe devolver en el corto

plazo; es decir, las que tiene que liquidar con un vencimiento igual o inferior a un año; así

como las provisiones a corto plazo.

10.4 DEUDAS A LARGO PLAZO,

Lo componen las deudas (obligaciones) que la empresa debe devolver a largo plazo;

es decir, las que tiene que liquidar con un vencimiento superior a un año; así como las

provisiones a largo plazo.

10.5 CAPITAL,

Informa del valor patrimonial de la empresa. Constituye la parte residual de los

activos de la misma una vez deducidos todos sus pasivos, y representa las fuentes de

financiación propias.

Forma parte de la financiación básica de la empresa o recursos permanentes.

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 Es el equivalente a los fondos (recursos) propios más las subvenciones de capital,

donaciones y legados.

Las masas patrimoniales que lo forman, son las siguientes:

Fondos o recursos propios

Subvenciones, donaciones y legados.

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 SEMANA 15

10.6 EJEMPLO DEL BALANCE GENERAL DE UN PROYECTO,

11. FLUJO DE EFECTIVO

Los Flujos de Caja

Denominado también flujos de tesorería, flujos de efectivo o simplemente caja. Los

flujos de caja de un proyecto constituyen un estado de cuenta que resume las entradas de

efectivo y salidas de efectivo a lo largo de la vida útil del proyecto, por lo que permite

determinar la rentabilidad de la inversión. Es la diferencia entre los Q cobrados y los

pagados, es decir, constituye el flujo neto de efectivo que se espera recibir en el futuro

(ingresos menos egresos).

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 El flujo de caja descontado es el flujo de tesorería futuro multiplicado por los

factores de descuento correspondiente para obtener su valor presente o valor actual.

La confiabilidad de las cifras o datos contenidos en un flujo de caja esperado será

determinante para la validez de los resultados, ya que los diversos criterios o métodos de

evaluación de proyectos se aplican sobre esta base (flujos de efectivo esperados).

Tipos de flujos de caja

En un proyecto de inversión, se identifican los flujos de caja siguientes:

A) Flujo de caja operativo.- incluye únicamente las entradas (ingresos) y salidas

(egresos) de efectivo del proyecto.

B) Flujo de caja de capital.- considera el rubro de inversiones, valor residual del

activo al final de su vida útil, capital de trabajo y recuperación del capital de trabajo.

C) Flujo de caja económico.- no se incluye ingresos y egresos de efectivo

vinculados al financiamiento de la inversión por terceros, es decir, no incluye préstamos o

cuotas de pago. Por lo tanto, implícitamente se asume que la inversión ha sido financiada

en su totalidad con recursos propios.

D) Flujo de caja financiero.- incluye ingresos y egresos de efectivo vinculados al

financiamiento de la inversión por terceros, es decir, incluye préstamos, amortización,

intereses y el efecto tributario del interés.

11.1 EJEMPLOS

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15
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 SEMANA 16

11.2 CLASIFICACIÓN DE FLUJOS DE EFECTIVO

Hace relativamente poco tiempo, General Motors Corporation anunció sus planes de

lanzar al mercado un nuevo Cadillac con aditamentos SUV para competir contra Lincon

Navigator de Ford y la nueva clase M de Mercedes Benz. GMC planeaba introducir la

camioneta como una versión modificada del nuevo modelo GMC, pero algunos analistas

cuestionaron esta decisión, pues mencionaban que la empresa estaba entrando en este

segmento de mercado demasiado tarde y que al mismo tiempo estaría haciéndose la propia

competencia con algunas otras de sus submarcas. ¿Cómo toma una empresa tan grande a

nivel mundial una decisión como ésta? La respuesta es que existen muchas variables que

deben ser estudiadas, motivo de las siguientes sesiones. Aprenderemos como calcular las

cifras antes de llevar a cabo la decisión de inversión del posible proyecto, centrando nuestra

atención en el proceso que debe seguirse para realizar el Flujo de Efectivo Descontado,

considerando que los flujos de efectivo proyectados son base de este análisis y para ello

debemos trabajar con la información contable y financiera para estimar estas cifras. Al

evaluar un Proyecto de Inversión, debemos determinar cuidadosamente que información es

relevante para la decisión en estudio y cuál no lo es, ya que es muy común que se pasan por

alto algunas variables al determinar los presupuestos de capital. Flujos de efectivo de un

proyecto El tomar la decisión de emprender un proyecto se observa por medio de un

cambio en los flujos efectivo de la empresa, tanto en el presente como en el futuro. Para

poder evaluar una inversión propuesta, debemos considerar estos cambios en los flujos de

efectivo y hasta después, decidir si los mismos añaden o no valor a la empresa. El primer

paso, el más importante es decidir cuáles flujos de efectivo son relevantes y cuáles no.

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Flujos de efectivo permanente ¿Cuál es el flujo de efectivo apropiado para un proyecto? El

flujo de efectivo relevante de un proyecto es un cambio en el flujo futuro de efectivo en

forma global de una empresa, que surge como consecuencia directa de llevarlo a cabo.

Debido a que los flujos efectivo relevante se definen en términos de los cambios en,

o de los incrementos que, el flujo de efectivo actual del empresa reciben el nombre de

flujos de efectivo incrementales relacionados con un proyecto. El concepto de flujo de

efectivo incremental es fundamental, por lo que se establecerá una definición general y nos

referiremos nuevamente a la misma, a medida que sea necesario. Los flujos de efectivo

incrementales de la evaluación de un proyecto, consisten en cualquier cambio y en todos

los cambios en los flujos futuros efectivo de la empresa que son consecuencia directa de

derecho de iniciar un proyecto determinado. Obtenemos de esta definición algo obvio que

es: cualquier flujo de efectivo que exista, independientemente de que proyecto se eche

funcionar o no, nunca será relevante. Principio de individualidad En la práctica sería muy

laborioso calcular los flujos efectivos futuros totales de una empresa con y sin un proyecto,

sobre todo en las empresas grandes. Para facilitar la tarea debemos identificar el efecto que

se va a producir sobre los flujos de efectivo a llevar a cabo el proyecto propuesto y tan sólo

necesitamos concentrarnos en los - flujos efectivo incrementales -, resultantes de dicho

proyecto. Lo que acabamos de comentar recibe el nombre de principio de individualidad.

Lo que el principio de individualidad sostiene es que, una vez que hayamos determinado

los flujos efectivo incrementales y generarán el arranque de un proyecto, deberá ser

considerado como una “miniempresa” con sus propios ingresos y costos futuros, sus

propios activos y por supuesto, sus propios flujos efectivo. De esta manera, debemos

interesarnos principalmente comparar los flujos efectivo provenientes de esta

“miniempresa” con el costo de adquirirla. Una consecuencia importante de éste enfoque es

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que debemos evaluar el proyecto propuesto exclusivamente sobre la base de sus propios

méritos, aislando con respecto a cualquier otra actividad o proyectos. ¿Qué son los flujos

efectivo incrementales relevantes para la evaluación de un proyecto? ¿Qué es el principio

de individualidad?

Flujos efectivo incrementales Hasta este momento sólo estamos interesados en

aquellos flujos efectivo incrementales que generan proyecto. Sin embargo, de acuerdo con

esta definición, podríamos pensar que sería suficiente fácil decidir si un flujo de efectivo es

o no incremental. Aún así, es fácil cometer errores y a continuación se describirán algunas

de las desventajas más comunes y cómo evitarlas. Costos hundidos Por definición, un costo

hundido es un gasto y ya hemos efectuado o ya está devengado, es decir, tenemos la

obligación de pagarlo. Este costo no lo podemos cambiar por el hecho de que hoy tomemos

la decisión de aceptar o rechazar un proyecto. En otras palabras, la empresa debe pagar este

costo de cualquier manera. Basándonos en la definición general de los flujos de efectivo

incrementales, dicho costo lógicamente no es relevante para la decisión en cuestión. Por lo

tanto, debemos ser muy cuidadosos en excluir los costos hundidos de nuestro análisis.

Pareciera obvio que los costos hundidos no son relevantes, sin embargo es fácil

equivocarse, por ejemplo, si usted desarrollara un proyecto para el lanzamiento de una línea

de productos y la empresa se lo rechazara por no haber incluido sus honorarios de

consultoría como un costo ¿qué pensaría usted? Entonces ¿quién tiene la razón? Por ahora,

sabemos que los honorarios por consultoría son un costo hundido, puesto que le tienen que

ser pagados, independientemente que se lleve a cabo el lanzamiento de la línea de

productos o no. Costo de oportunidad Cuando hablamos de los costos, por lo general

pensamos en gastos que tienen que pagar son efectivos, lo cual es un error, siempre

pensamos que vamos a desembolsar una cierta cantidad de efectivo. Un costo de

19
oportunidad es distinto ya que requiere que dejemos a un lado un beneficio. Una vez que

estamos de acuerdo en que el uso de algún recurso tiene un costo de oportunidad, la

pregunta sería ¿cuánto debería cargarle al proyecto por este uso? Si este recurso me costó

100,000 creeríamos equivocadamente que deberíamos cargar esa misma cantidad al

proyecto en cuestión. La razón de esta equivocación es que estamos hablando de costos

hundidos. El hecho de que hayamos pagado 100,000 hace algunos años es irrelevante, por

ser un costo hundido. El costo de oportunidad que deberíamos cargar a un proyecto es la

cantidad en la que vendería el producto el día de hoy, después de haber arrestado su costo

de ventas, puesto que ésta es la cantidad abandonaremos al utilizar el producto en lugar de

venderlo.

Efectos colaterales Debemos tener en consideración que todos los flujos efectivo

incrementales generados por un proyecto, incluyen todos los cambios que se producirían en

los flujos futuros efectivo de la empresa. No sería raro que un proyecto tuviera efectos

colaterales, con desbordamientos, ya sea positivo son efectivos. Como mencionamos, GM

tuvo que reconoce la posibilidad de que alguna de las ventas de su modelo dañaría la

competencia a otros submodelos propios. El efecto negativo sobre los flujos de efectivo se

le conoce con el nombre de erosión. En este caso, los flujos efectivo provenientes de la

nueva línea, deberían ajustarse en forma descendente para reflejar así las utilidades

perdidas en otras líneas de productos. Si consideramos la erosión, estamos reconociendo

que cualquier venta perdida por consecuencia de lanzamiento del nuevo producto sería de

cualquier forma debido a la competencia futura. La erosión es únicamente relevante cuando

las ventas no se perderían de ninguna otra manera. Los efectos colaterales aparecen en la

gran cantidad de ambientes distintos. Por ejemplo, Walt Disney cuando construyó Euro

Disney era el nuevo parque de diversiones que le restaría visitantes al parque de Florida, un
20
centro vacacional muy popular entre los europeos. Otro ejemplo sería cuando en el mundo

de los deportes, LA Lakers contrató a Shaquille O’Neal en 1996, ya que Coca-Cola decidió

no renovar un contrato de comercialización con ese equipo cuyo valor estimado era de

1,000,000 de dólares por año, debido a que Shaq en un símbolo de gran importancia de

Pepsi. Es cierto que existen algunos efectos de desbordamiento que son beneficiosos. Por

ejemplo, usted podría pensar que Hewlett - Packard estaba muy preocupada cuando el

precio de una impresora que se vendía entre 500 y 600 dólares, disminuyó por debajo de los

200, y aunque en realidad la empresa nunca se preocupó por ello, si se había dado cuenta de

que el verdadero dinero estaba en aquellos productos de consumo que los consumidores

compraban para tener operando sus impresoras, como por ejemplo toner, cartuchos, hoja de

papel y una gran cantidad de consumibles. Como sabemos, el mark-up o márgenes de

utilidad de estos productos pueden llegar al 100%. Si regresamos al lanzamiento del nuevo

vehículo de GM, parte de la razón por la cual la empresa decidió seguir adelante, fue

porque Ford lanzó su modelo Lincon Navigator y lógicamente GM con su Cadillac

esperaba un desbordamiento similar con sus clientes, incrementando sensiblemente sus

ventas y utilidades. Capital de trabajo neto Sabemos que un proyecto requiere que una

empresa invierta en capital de trabajo neto, además de sus inversiones en activos a largo

plazo. Por ejemplo, un proyecto generalmente necesita de una cantidad efectivo disponible

para pagar cualquier gasto que pudiera presentarse. Además, requiere inversión inicial en

inventarios y cuentas por cobrar por sus ventas a créditos, o sea lo que se conoce como la

inmovilización de dinero temporal. Una parte de los financiamientos estos rubros se

convertirán en pasivos a proveedores o sea en “cuentas por pagar”, por lo tanto la empresa

tendrá que proporcionar el faltante, siendo este faltante lo que se conoce como la inversión

en capital de trabajo neto. El presupuesto de capital es fácil olvidar una de sus

21
características. A medida que un proyecto se desarrolla, los inventarios se venden, las

cuentas por cobrar se cobran, las cuentas por pagar se pagan y los saldos en efectivo pueden

ser retirados. Todo lo que acabamos de comentar libera al capital de trabajo neto

originalmente invertido. Por lo tanto, la inversión que se realiza en él se asimila mucho a un

préstamo. La empresa proporcionar capital de trabajo al inicio de los proyectos y lo

recupera cuando se acerca el fin de los mismos. Costos de financiamiento Cuando

analicemos una inversión propuesta, no debemos incluir los intereses pagados ni ningún

otro costo de financiamiento tal como dividendos o capital reembolsado, puesto que

estamos interesados en los flujos efectivo generado por los activos de un proyecto. Los

intereses pagados son un componente del flujo de efectivo para los acreedores, no flujo de

efectivo proveniente de de los activos. En la evaluación de proyectos, nuestra meta es

comparar los flujos efectivo, provenientes de un proyecto, con el costo o de adquirirlos,

para poder calcular el valor presente neto. La mezcla de deudas y de capital que una

empresa decide utilizar para financiar un proyecto es una variable de tipo administrativo, y

determinar de manera fundamental la manera en que el flujo de efectivo de un proyecto se

divide entre los accionistas y los acreedores en general. Esta noche de decir que los

acuerdos de financiamiento no sean importantes, sólo es un aspecto que tiene que analizarse

por separado.

Otras variables importantes a considerar Otros aspectos que temen ser

cuidadosamente controlados son: a) En primer lugar, que sólo estamos interesados en la

medición del flujo de efectivo, pero tenemos que pensar en qué momento se llevan a cabo

dichas flujos y de ninguna manera el momento en que se devengan desde el punto de vista

contable. b) Por lo general estamos interesados en el flujo efectivo después de impuestos,

ya que los impuestos son un flujo de salida de efectivo. Por lo general, siempre que
22
establecemos por escrito flujos de efectivo incrementales nos referimos a los flujos de

efectivo adicionales después de impuestos. Sin embargo hay que recordar que los flujos de

efectivo después de impuestos, de reparto de utilidades y la utilidad contable, es decir la

utilidad neta, son renglones contables y financieros totalmente diferentes. ¿Qué es un costo

hundido? ¿Que es un costo de oportunidad? ¿Qué es la erosión y por qué es importante?

¿Explique la razón por la cuál los intereses pagados no son un flujo efectivo relevante para

la evaluación de proyectos?

Flujos de efectivo del proyecto Los flujos de efectivo de un proyecto constan de tres

componentes: 1. Flujos efectivo en operación 2. Gastos de capital 3. Cambios en el capital

de trabajo neto Para elaborar un proyecto en una miniempresa, por ejemplo, debemos

estimar cada uno estos tres elementos. Una vez hechas las estimaciones de los componentes

de los flujos de efectivo, se debe calcular el flujo de efectivo para nuestra miniempresa o

proyecto.

Flujos efectivo de un proyecto =

+ Flujo efectivo de la operación de proyecto

- Cambio en el capital de trabajo neto

- Gastos de capital del proyecto

11.2.1 FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO

El flujo de caja operativo (FCO) es la cantidad de dinero en efectivo que genera una

empresa a través de sus operaciones y el ejercicio de su actividad. Este flujo permite valorar

y cuantificar las entradas y salidas de dinero mediante las actividades de explotación,

siendo difícil poderlo manipular.

Este término se puede asociar a la utilidad contable, sin embargo, no es lo mismo.

En el cálculo del flujo de caja operativo no se incluyen los costes de financiación. A su vez,
23
en éste mismo, se incluye la depreciación al final en su cálculo, a diferencia de la utilidad

contable, dónde no se incluye. Por ejemplo, dentro de la categoría del flujo de caja

operativo, podemos incluir a los ingresos por ventas, gastos de personal o a los

proveedores.

Ingresos de caja operativos

Se consideran ingresos de caja operativos los siguientes:

Los ingresos de fondos por la venta de mercaderías y servicios, incluyendo cobros y

efectos a cobrar en pago de esas ventas.

Intereses cobrados sobre préstamos concedidos a otras entidades y dividendos

recibidos por las inversiones en capital de otras empresas.

Ingresos por asuntos extrajudiciales e indemnizaciones percibidas por aseguradoras.

Gastos de caja operativos

Se consideran salidas de capital operativas las siguientes:

Pagos por compra de materiales para la fabricación de mercaderías o compra de

mercaderías para su reventa.

Pagos a empleados y a proveedores de bienes y servicios.

Pagos al gobierno de impuestos, multas, derechos, honorarios y penalizaciones.

Intereses pagados a los prestamistas.

Pagos por asuntos extrajudiciales, donaciones a organizaciones sin ánimo de lucro y

los reembolsos de los clientes.

Forma de cálculo

El flujo de caja operativo se calcula de la siguiente forma:

EBIT (Beneficio antes de impuestos e intereses) + amortización – impuestos.

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 El EBIT, lo podemos encontrar en la cuenta de pérdidas y ganancias de cualquier

empresa o cuenta de resultados, así como en sus informes anuales.

Ejemplo cálculo flujo de caja operativo

Supongamos que extraemos los siguientes datos financieros de una empresa X en el

año 2014:

EBIT= 15.000 €

Amortización= 1.500 €

Impuestos= 1.000 €

Por tanto, a través de su fórmula de cálculo tendremos:

EBIT (Beneficio antes de impuestos e intereses) + amortización – impuestos=

15.000 + 1.500 – 1.000=15.500 €

Podemos concluir que el flujo de caja operativo en el año 2014 es de 15.500 €.

11.2.2 FLUJO DE EFECTIVO FINANCIERO

El flujo de caja financiero (FCF) se define como la circulación de efectivo que

muestra las entradas y salidas de capital de una empresa fruto de su actividad económica.

También se define como la suma del flujo de caja económico, dónde se puede

comprobar la rentabilidad de un proyecto, pero sin tener en cuenta la financiación, y el

financiamiento neto, donde sí se incorpora la financiación.

Se tiende a confundir el flujo de caja financiero con el estado de pérdidas y

ganancias de una empresa. Este último estado contable, sigue el principio del devengo, esto

es, contabiliza los ingresos o gastos en cuánto se originan, pero el flujo de caja los valora

nada más recibir el ingreso o se produzca la salida del dinero. Otra diferencia es que, si

tenemos en cuenta una depreciación de inmovilizado material, como un mobiliario

cualquiera y su amortización, el flujo de caja, a diferencia del estado de cuenta de pérdidas

25
y ganancias, no lo considera una salida de efectivo, pero sí que se imputa de forma indirecta

en la renta.

Componentes Flujo de Caja Financiero

Los componentes que se integran en el flujo de caja son los siguientes:

Pérdida de valor en mercaderías y materias primas.

Dotación de capital para gastos de personal.

Pérdidas que se generan por operaciones de tipo comercial.

Amortización de inmovilizado

Subvenciones para compra de inmovilizado no financiero y algunas subvenciones

de capital.

Superávit de provisiones de impuestos, cobros de clientes u operaciones

comerciales.

Bajas de inmovilizado intangible y material.

Pérdidas por operaciones en instrumentos financieros como deuda a corto plazo y

créditos y todo tipo de instrumentos financieros en los que la empresa invierte sus excesos

de tesorería para rentabilizar su liquidez.

Ejemplo

Vamos a ver un ejemplo sencillo acerca de cómo calcular el flujo de caja financiero.

Ejemplo

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27
BIBLIOGRAFÍA:

 BACA URBINA, G. (2001). Evaluación de Proyectos. (4a ed.) México: Mc Graw

Hill.

 https://economipedia.com/definiciones/flujo-de-caja-financiero.html

 Hector Marin (2018)/TOMA DE DECISIONES EN FLUJOS DE EFECTIVO DE UN

PROYECTO.

 Gándara Guzmán R. (1999). La formulación y la evaluación de proyectos en la

administración. Guatemala: Prodime.

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