1.

1 EVOLUCION Y PERSPECTIVA ACTUAL DE LA ECONOMIA MUNDIAL

La expansión mundial se ha debilitado. Se estima que en 2018 el crecimiento
mundial fue de 3,7%, conforme a lo pronosticado en la edición de octubre de 2018
de Perspectivas de la economía mundial (informe WEO), a pesar del desempeño
más flojo de algunas economías, particularmente en Europa y Asia. Se proyecta
que la economía mundial crezca 3,5% en 2019 y 3,6% en 2020, es decir, 0,2 y 0,1
puntos porcentuales menos que lo proyectado en octubre pasado.

Los pronósticos de crecimiento mundial correspondientes a 2019 y 2020 ya se

revisaron a la baja en el último informe WEO, en parte a raíz de los efectos
negativos de los aumentos de aranceles introducidos en Estados Unidos y China
previamente en el año. La revisión adicional a la baja desde octubre refleja las
consecuencias de una moderación del ímpetu en el segundo semestre de 2018 —
como por ejemplo en Alemania, tras la adopción de nuevas normas sobre
emisiones para vehículos de combustión, y en Italia, donde las preocupaciones en
torno a los riesgos soberanos y financieros han constituido un lastre para la
demanda interna—, pero también obedece a un debilitamiento de la actitud de los
mercados financieros y a una contracción en Turquía que ahora se proyecta que
será más profunda de lo previsto.

Los riesgos para el crecimiento mundial se inclinan a la baja. Un recrudecimiento

de las tensiones comerciales que vaya más allá de lo contemplado en el
pronóstico sigue siendo una importante fuente de riesgo para las perspectivas. Las
condiciones financieras ya se han tornado más restrictivas desde octubre. Varios
factores, aparte del recrudecimiento de las tensiones comerciales, podrían
provocar un deterioro aun mayor de la actitud frente al riesgo, lo que incidiría
negativamente en el crecimiento, especialmente en vista de los altos niveles de
deuda pública y privada. Entre esos posibles factores están la salida del Reino
Unido de la Unión Europea sin que medie un acuerdo y una desaceleración más
importante de lo previsto en China.

La principal prioridad común en materia de políticas es que los países cooperen y

resuelvan pronto sus desavenencias comerciales y la resultante incertidumbre en
torno a las políticas, en lugar de elevar más las barreras perniciosas y
desestabilizar una economía mundial que ya está desacelerándose. En todas las
economías es fundamental adoptar medidas para estimular el crecimiento del
producto potencial, lograr una mayor inclusión y reforzar las defensas fiscales y
financieras, en un entorno caracterizado por una pesada carga de la deuda y
condiciones financieras más restrictivas.

https://www.imf.org/es/Publications/WEO/Issues/2019/01/11/weo-update-january-2019
1.2 MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
Tal como previmos, el 2018 fue un año complicado para las inversiones
financieras, tanto en el plano local como en el internacional. La guerra
comercial iniciada por EEUU, la subidas de tasas de interés y la desaceleración
económica en China presionaron la bolsa norteamericana a la baja y esto a su vez
generó un efecto contagio a nivel mundial.

Así, los principales índices bursátiles de EEUU registraron, por primera vez desde
la crisis del 2008, sendos retrocesos del orden del 4% al 6% en el año que
terminó. En forma similar, las bolsas de Europa, Japón y China también
presentaron importantes retrocesos en forma generalizada, del 10% al 20%
medido en dólares durante el 2018.

1.3 INFLACION, POLITICA MONETARIA Y ESTABILIDAD FINANCIERA EN LOS

PAISES AVANZADOS Y EMERGENTES

Las proyecciones a más largo plazo representan la evaluación de cada

participante del valor al que se espera que cada variable converja, a lo largo del
tiempo, bajo una política monetaria adecuada y en ausencia de nuevos choques a
la economía. 20La "política monetaria adecuada" se define como el camino futuro
de la política que cada participante considera más probable que fomente los
resultados para la actividad económica y la inflación que mejor satisfagan su
interpretación individual del mandato legal para promover el máximo empleo y la
estabilidad de precios.
Todos los participantes que presentaron proyecciones a más largo plazo
esperaban que, bajo una política monetaria adecuada, el crecimiento en el PIB
real en 2019 sería algo superior a su estimación individual de su tasa a más largo
plazo. La mayoría de los participantes continuaron esperando que el crecimiento
del PIB real se reduzca a lo largo del horizonte de proyección, ya que la mayoría
de los participantes proyecta que el crecimiento en 2021 estará un poco por
debajo de su estimación de su tasa de largo plazo. Casi todos los participantes
que presentaron proyecciones a más largo plazo continuaron esperando que la
tasa de desempleo se ubicaría por debajo de su estimación de su nivel a más
largo plazo hasta 2021. La mayoría de los participantes pronosticaron esa
inflación, medida por el cambio porcentual de cuatro trimestres en el índice de
precios para gastos de consumo personal (PCE), aumentaría ligeramente en los
próximos dos años.

La mediana de las proyecciones para la inflación total de los precios del PCE fue
de 1.9 por ciento en 2019, un poco más baja que en la SEP de septiembre,
mientras que las medianas para 2020 y 2021 fueron de 2.1 por ciento, la misma
que en las proyecciones anteriores. Las medianas de las proyecciones para la
inflación de precios del PCE subyacente durante el período 2019-21 fueron del 2,0
por ciento, un poco más bajo que en septiembre. Algunos participantes señalaron
que los datos entrantes más suaves o las recientes caídas en los precios del
petróleo son razones para reducir sus proyecciones de inflación

Las distribuciones de 2019 a 2021 fueron menos dispersas y se desplazaron

ligeramente hacia valores más bajos. En comparación con las proyecciones
preparadas para el SEP de septiembre, la tasa mediana de fondos federales fue
25 puntos básicos más baja durante el período 2019-21. Para el final de 2019, la
mediana de las proyecciones de tasa de fondos federales fue de 2.88 por ciento,
consistente con dos aumentos de tasa de 25 puntos básicos en el transcurso de
2019. A partir de entonces, las medianas de las proyecciones fueron de 3.13 por
ciento a fines de 2020 y 2021. La mayoría de los participantes esperaban que la
tasa de fondos federales a fines de 2020 y 2021 fuera moderadamente más alta
que su estimación de su nivel a largo plazo; sin embargo, muchos marcaron la
medida en que excedería su estimación del nivel de más largo plazo en relación
con sus proyecciones de septiembre. La mediana de las proyecciones a largo
plazo de la tasa de fondos federales fue de 2.75 por ciento, 25 puntos básicos más
baja que en septiembre.

https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/2019-02-mpr-part3.htm