Unidad II.- Métodos de evaluación y selección de alternativas.

análisis de tasa
de rendimiento.
2.1. METODO DE VALOR PRESENTE

El método de valor presente es uno de los criterios económicos más ampliamente utilizados en la
evaluación de proyectos de inversión. Consiste en determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos
de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el desembolso inicial. Cuando
dicha equivalencia es mayor que el desembolso inicial, entonces, es recomendable que el proyecto sea
aceptado.
El valor presente también llamado valor actual es el valor actual de los flujos de fondo futuros
obtenidos mediante sus descuentos
El VP se calcula partir de la tasa minima atractiva de rendimiento para cad alternativa
El método del VP es muy popular debido que los gastos los ingresos se transforman en
dólares equivalente de ahora es decir todo el flujo de efectivo futuro asociado con una
alternativa se cdonvierte en dólares presentes
En esta forma es muy fácil percibir la ventaja de la economía de una alternativa sobre otra
2.1.1. FORMACION DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES
La alternativa mutuamente excluyente implica slo desembolsos (servicios) o ingresos y
desembolso (ganancias) se implica lsa siguientes propuestas de proyección .
Las propuestas de proyectos se tratan como precursores de alternativas económicas. Para
ayudar a formular alternativas, se categoriza cada proyecto como uno de los siguientes:
• MUTUAMENTE EXCLUYENTE: Solo uno de los proyectos viables puede seleccionarse
mediante un análisis económico. Cada proyecto viable es una alternativa.
• INDEPENDIENTE: Más de un proyecto viable puede seleccionarse a través de un análisis
económico.
La opción de NO HACER regularmente se entiende como una alternativa cuando se realiza
la evaluación; y si se requiere que se elija una de las alternativas definidas, no se considera
una opción. La selección de una alternativa de “no hacer” se refiere a que se mantiene el
enfoque actual, y no se inicia algo nuevo; ningún costo nuevo, ingreso o ahorro se genera por
dicha alternativa de NO HACER.
La selección de una alternativa mutuamente excluyente sucede, por ejemplo, cuando un
ingeniero debe escoger el mejor motor de diesel de entre varios modelos. Las alternativas
mutuamente excluyentes son, por lo tanto, las mismas que los proyectos viables; cada una se
evalúa y se elige la mejor alternativa. Las alternativas mutuamente excluyentes compiten
entre sí durante la evaluación.
Los proyectos independientes no compiten entre sí durante la evaluación, pues cada proyecto
se evalúa por separado, y así la comparación es entre un proyecto a la vez y la alternativa no
hacer. Si existen m proyectos independientes, se seleccionarán cero, uno, dos o más.
Entonces, si cada proyecto se incluyen o se omite del grupo seleccionado, existe un total de
2m alternativas mutuamente excluyentes. Este número incluye la alternativa de NO HACER.
Por último, es importante reconocer la naturaleza o tipo de alternativas, antes de comenzar
una evaluación. El flujo de efectivo determina si las alternativas tienen su base en el ingreso
o en el servicio
VP1 VP2 alternativa seleccionados
$ -1500 $-1500 2
-500 +1000 2
+2500 500 1
+2500 +1500 1
2.1.2. COMPARACION DE ALTERNATIVAS CON VIDA UTILES IGUALES
Tienen capacidades de alternativas identicas para un mismo periodo de tiempo
Guia para seleccionar alternativas:
1. Para una sola alternativa: Si el VP es > o = a “0”, entonces la Tasa de Interes es lograda o
excedida y la alternativa es financieramente viable.
2. Para 2 o mas alternativas: Se selecciona la alternativa menos negativa o la ams positiva.
Comparación de Alternativas con vidas iguales
Ejercicios:
1. Realice una comparación del valor presente de las maquinas y seleccione lamedor para las
cuáles se muestran los costos:
Concepto Electrica Gas Solar
Costo inicial 2500 3500 6000
Costo Anual de operaciones 900 700 50
Valor de salvamento 200 350 100
Vida en años 5
2. Un agente desea comprar un auto y estima: Costo inicial=$10000, Valor comercial= $500
dentro de 4 años, el mantenimiento anual y seguro= $1500 y le ingreso anual adicional debido
a la capacidad de viaje= $5000, ¿Podra el agente obtener una tasa de retorno del 20% anual
de su compra
2.1.3. COMPARACION DE ALTERNATIVAS CON VIDAS UTILES DIFERENTES
Deben compararse durante el mismo numero de años
Una comparación comprende el calculo del VP equivalente de todos los flujos de efectivo
futuros para cada alternativa
Requerimiento del servicio igual:
• Comparar alternativas durante un periodo= MCM de sus vidas
• Comparar en un periodo de estudio de longitud n años (Enfoque de horizonte de planeacion)
Enfoque del MCM: Hace que automáticamente los flujos de efectivo se extiendan al mismo
periodo de tiempo.
Ejercicios:
1. Un superintendente debe decidir entre 2 maquinas excavadoras en base a:MAQUINA A
:Costo inicial 11000, costo anual operacion 3500, valor de salvametno 1000, vida util 6 años.
M Aquina B: Costo inicial 18000, costo anual 3100, valor salvamento 2000, vida 9 años.
Interes 15%. respuestas: VPA=?38559.2, VPB= ?41384, se debe escoger la maquina A
3.-Un ingeniero mecánico contempla 2 tipos de sensores de presión con una tasa de interés
de 18% anual, si los dos materiales para construcción de un vehiculo espacial:
Material A:
Costo Inicia 35000, Mantenimiento anual 7000, Valor Salvamento 20000, Vida Util 6
MATERIAL B:
Costo Inicia 15000, Mantenimiento anual 9000, Valor Salvamento 2000, Vida Util 6
RESPUESTAS:
vpa= ?52075.2 Y VPB=?53649.4 SE ESCOGE EL a
2.1.4. CALCULO DE COSTO CAPITALIZADOS
Se refiere al valor presente de un proyecto cuya vida útil se considera perpetua. Puede
considerarse también como el valor presente de un flujo de efectivo perpetuo,como por
ejemplo: carreteras, puentes, etc. También es aplicable en proyectos que deben asegurar una
producción continua, en los cuales los activos deben ser reemplazados periódicamente.
La comparación entre alternativas mediante costo capitalizado es realizada con la premisa de
disponer de los fondos necesarios para reponer por ejemplo un equipo,una vez cumplida su
vida útil.
La ecuación para obtener el costo capitalizado se obtiene de:
Archivo:Ecuacioncostocapitalizado1.jpg
Donde: P= Valor PRESENTE.
A= Anualidad o serie de pagos constantes e iguales.
i= tasa de interés.
n= número de periodos.
Sí el numerador y el denominador se dividen entre (1 + i)n, la ecuación del numerador se
transforma
2.1.5. COMPARACION DE COSTO CAPITALIZADO DE DOS ALTERNATIVAS
Cuando se comparan 2 o más alternativas en base de su costo capitalizado se emplea el
procedimiento del ejemplo 1 del tema anterior. Puesto que el costo capitalizado representa el
costo total presente de financiación y mantenimiento de una alternativa dada para siempre,
las alternativas se compararan automáticamente para el mismo número de años. La
alternativa con el menor costo capitalizado es la más económica. Como en el método del
valor presente y otros métodos de evaluación de alternativas, solo se deben considerar las
diferencias en el flujo d caja entre las alternativas. Por lo tanto y cuando sea posible, los
cálculos deben simplificarse eliminando los elementos de flujo de caja comunes a las 2
alternativas. El ejemplo siguiente ilustra el procedimiento para comparar 2 alternativas en
base a su costo capitalizado.
Ejemplo 1: Se consideran 2 lugares para un puente que cruce un río. El sitio norte conecta
una carretera principal con un cinturón vial alrededor de la ciudad y descongestionaría el
tráfico local. Las desventajas de este sitio son que prácticamente no solucionaría la
congestión del tráfico local durante las horas de mayor afluencia y tendría que extenderse de
una colina para abarcar la parte más ancha del río, la vía férrea y las carreteras locales que
pasan por debajo. Por lo tanto ese puente tendría que ser un puente colgante. El sitio sur
requiere de una distancia mucho mas corta, lo que permite la construcción de un puente de
armadura, pero seria necesario construir una nueva carretera.
El puente colgante tendría un costo inicial de de $ 30 millones con costos anuales de
inspección y mantenimiento de $ 15 000. Además, la plataforma de concreto tendría que
recubrirse cada 10 años a un costo de $ 50 000. Se espera que el puente de armadura y las
carreteras cercanas tengan un costo de $ 12 millones y un costo anual de mantenimiento de
$ 8 000. Cada 3 años se debería pintar el puente a un costo de $ 10 000. Además, cada 10
años habría que limpiarlo con arena a presión y pintarlo a un costo de $ 45 000. Se espera
que el costo del derecho de vía para el puente colgante sea de $ 8 000 y para el puente de
armadura sea de $ 10.3 millones. Compare las alternativas en base a su costo capitalizado, si
la tasa de interés es del 6 %.
Solución: (elabore los diagramas de flujo de caja antes de tratar de solucionar el problema.
Esto se debe hacer ahora).
2.2. METODO DE VALOR ANUAL
Este método se basa en calcular qué rendimento anual uniforme provoca la inversión en el
proyecto durante el período definido. Por ejemplo: supongamos que tenemos un proyecto
con una inversión inicial de $1.000.000. El período de beneficio del proyecto es de 5 años a
partir de la puesta en marcha y la reducción de costo cada año (beneficio del proyecto) es de
$400.000. La TREMA (Tasa de recuperación mínima aceptada) o Tasa de Descuento es del
12%. Se calculan las anualidades de la inversión inicial: esto equivale a calcular qué flujo de
efectivo anual uniforme tiene el proyecto, combinando la inversión y los beneficios. La
situación equivale a pedir un préstamo de $1.000.000 por 5 años al 12%. Si es así, se
devolverían $277.410 cada año durante 5 años.
El VAE del proyecto se puede calcular usando la función PAGO(c1,c2,c3) de Excel, en
donde c1 = TREMA (Tasa de recuperación mínima aceptada) o Tasa de Descuento (12%),
c2 = cantidad de años que dura el proyecto (5 años) y c3 = inversión inicial ($1.000.000). En
nuestro caso sería: PAGO(12, 5, 1.000.000) = $277.410. Esto equivale a que el proyecto
arrojará un flujo de efectivo positivo de $277.410 durante los cinco años, cada año.
VAE = $400.000 - $277.410 = $122.590 . (VAE = ingreso anual provocado por el proyecto
- gastos anuales).
Este ejemplo asume que conocemos los gastos y los ingresos del proyecto. Para comparar
dos proyectos: el supuesto es que los dos proyectos duran la misma cantidad de períodos.
2.2.1.VENTAJAS Y APLICACIONES DEL ANALISIS DEL VALOR ANUAL
Es el valor anual uniforme equivalente de todos los ingresos y desembolsos, estimados
durante el ciclo de vida del proyecto. El VA es el equivalente de los valores VP y VF en la
TMAR paran años. Los tres valores se pueden calcular uno a partir del otro:
Cuando todas las estimaciones del flujo de efectivo se convierten a un VA, este valor se
aplica a cada año del ciclo de vida y para cada ciclo de vida adicional. El VA debe calcularse
exclusivamente para un ciclo de vida. Por lo tanto, no es necesario emplear el MCM de las
vidas.
Valor de salvamento S. valor terminal estimado de los activos al final de su vida útil. Tiene
un valor de cero si no se anticipa ningún valor de salvamento y es negativo si la disposición
de los activos tendrá un costo monetario. S es el valor comercial al final del periodo de
estudio. Cantidad anual A. costos exclusivos para alternativas de servicio. El valor anual para
una alternativa está conformado por dos elementos: la recuperación del capital para la
inversión inicial P a una tasa de interés establecida y la cantidad anual equivalente A. RC y
A son negativos porque representan costos. A se determina a partir de los costos periódicos
uniformes y cantidades no periódicas. Los factores P/A y P/F pueden ser necesarios para
obtener una cantidad presente y, después, el factor A/P convierte esta cantidad en el valor A.
La recuperación de capital es el costo anual equivalente de la posesión del activo más el
rendimiento sobre la inversión inicial. A/P se utiliza para convertir P a un costo anual
equivalente. Si hay un valor de salvamento positivo anticipado S al final de la vida útil del
activo, su valor anual equivalente se elimina mediante el factor A/F.
2.2.2. CÁLCULO DE LA RECUPERACIÓN DE CAPITAL Y DE VALORES DE
VALOR ANUAL.
En los cálculos de recuperación del capital es importante que éstos incluyan la inflación.
Dado que las UM futuras (valores corrientes) tienen menos poder de compra que las UM de
hoy (valores constantes), requerimos más UUMM para recuperar la inversión actual. Esto
obliga al uso de la tasa de interés del mercado o la tasa inflada en la fórmula [25] (C/VA).
Ejercicio 130 (Tasa real, tasa inflada y cálculo de la anualidad)
Si invertimos hoy UM 5,000 a la tasa real de 15% cuando la tasa de inflación es del 12%
también anual, la cantidad anual de capital que debe recuperarse durante 8 años en UM
corrientes (futuros) de entonces será:
1º Calculamos la tasa inflada:
i = 0.15; ?? = 0.12; i? =?
[52] i? = 0.15 + 0.12 + 0.15(0.12) = 0.288
2º Calculamos la cantidad anual a ser recuperada:
VA = 5,000; i? = 0.288; n = 8; C =?
Respuesta:
La cantidad anual que debe recuperarse considerando la tasa real incluida la inflación es UM
1,659.04
2.2.3. ALTERNATIVAS DE EVALUACION MEDIANTE EL ANALISIS DE VALOR
ANUAL
La evaluación de proyectos por medio de métodos matemáticos- Financieros es una
herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones por parte de los administradores
financieros, ya que un análisis que se anticipe al futuro puede evitar posibles desviaciones y
problemas en el largo plazo
2.2.4. VALOR ANUAL DE UNA INVERSION PERMANENTE
Se estudia el valor anual equivalente del costo capitalizado
La evaluación proyectos del sector público como control en términos de contribuyente el
interés anual perpetuo ganado sobre la inversión inicial es decir A=P1
2.3. ANALIZIS DE TASA DE RENDIMIENTO
Aun que la medida de valor económico citada más frecuentemente para un proyecto o
alternativa es la tas de rendimiento (TR) sus significado se mal interpreta con facilidad y los
métodos para determinar la muchas veces se aplican de forma incorrecta
2.3.1. INTERPRETACION DEL VALOR DE UNA TASA DE RENDIMIENTO
tasa de rendimiento (TR) es la tas pagada sobre el saldo no pagado del dinero obtenido en
préstamos o la tasa ganada sobre el saldo no recuperado de una inversión
EJERCICIO
7.1 QUE SIGNIFICA UNA TASA DE RENDIMIENTO DEL 100%
R=cuando es el 100% se pierde la inversión
7.2 UN PRETAMO $10.000 ARMONIZADO DURANTE 5 AÑOS CON UNA TASA DE
INTERES DE 10% ANUAL REQUERIRIA ABONO DE $ 2,638PARA TERMINAR DE
PAGARLO EL SALDO INSOLUTO SI EL SE CARGA AL CAPITAL PRINCIPAL EN
LOGRAR DE AL SALDO INSOLUTO
¿Cuál sería el balance después de 5 años si los mismos pagos $2,638 se hicieran cada año?
R=balance = $10.000(1.50)-5(2,638)=$1,810
7.3 CAPITAL PRINCIPAL
R= El pago anual =(10.000)4+(10.000)(0.10)=$3500
B) Saldo absoluto
A=10000(A/P 10%/4)
10000(0.31347)
$3154.70

2.3.2 CÁLCULO DE LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO POR EL

MÉTODO DE VALOR PRESENTE O VALOR ANUAL.
La TIRF, es la que se basa en el precio financiero o precio de mercado; y la TIRE, es la que
corresponde a precios sociales o precios sombra.
El criterio que se sigue para aceptar o rechazar un proyecto, en base al resultado de este
método de evaluación, es el de establecer una comparación entre la TIR y la TA$A mínima
o límite que se exigiría por la empresa, como puede ser la correspondiente a la TA$A de
recuperación mínima atractiva (TREMA) o a la del Costo de Capital (CC), o la del Costo de
Oportunidad de la Inversión (CCI), quedando a juicio del analista, la selección de la que por
su validez y representatividad, sea más útil.
La TIR se expresa:
TIR es la suma de los flujos netos descontados de cada periodo, desde el origen,
considerándose desde el año o periodo 0 (cero o inicial), hasta el año o periodo n (último).
En donde:
S= sumatoria;
n = es el período;
u = último período;
i = tasa de descuento o interés o rentabilidad o rendimiento.
Procedimiento:
Para la búsqueda de la tasa de descuento que iguale los flujos positivos con el (los)
negativo(s), se recurre al método de prueba y error, hasta encontrar la tasa que satisfaga la
premisa establecida.
Tradicionalmente, se asigna la tasa intuitivamente y se aplica a los flujos una y otra vez, hasta
que se percibe que el resultado es cercano al valor del flujo origen (negativos, ya que
corresponde a la suma de egresos que se efectúan durante el proceso de inversión en activos
fijos, diferidos-preoperativos y capital de trabajo inicial), que bien puede ser el del período
"cero" o "uno". Posteriormente, se hace la interpolación de los valores para encontrar la que
corresponda a la TIR. Se presentan dos ejemplos ilustrativos de la mecánica de cálculo.
Es muy importante aclarar que la manera en que se determinan los flujos depende del tipo de
evaluación que se desea realizar, que bien puede ser: financiera o económica, con
financiamiento o sin financiamiento.
De igual forma, es conveniente enfatizar que se puede dar el caso en que bajo determinadas
circunstancias, un proyecto pueda tener más de un flujo negativo y en diferentes épocas, lo
que provoca la existencia y cálculo de más de una tasa interna de rendimiento, denominadas
tasa múltiples. Este procedimiento no es descrito en la presente nota.
2.3.3. ANÁLISIS INCREMENTAL.
El concepto de análisis incremental o marginal o de optimalidad es bien conocido y en múltiples
artículos y textos se ha tratado en detalle y se ha demostrado que todo análisis de optimalidad
entre alternativas excluyentes requiere análisis incremental y que cuando este se hace, no hay
lugar a discrepancias o a inconsistencias en las decisiones.

2.3.4. INTERPRETACIÓN DE LA TASA DE RENDIMIENTO SOBRE

LA INVERSIÓN ADICIONAL.
Como ya se planteó, el primer paso al calcular la TR sobre la inversión adicional es la
preparación de una tabla que incluye valores incrementales del flujo de efectivo. El valor en
esta columna refleja la inversión adicional requerida que debe ser presupuestada si se
selecciona la alternativa con el costo inicial más alto, lo cual es importante en un análisis TR
a fin de determinar una TIR de los fondos adicionales gastados por la alternativa de inversión
más grande. Si los flujos de efectivo incrementales de la inversión más grande no la justifican
se debe seleccionar la alternativa más barata. Pero, ¿Qué decisión tomar sobre la cantidad de
inversión común a ambas alternativas? ¿Se justifica ésta de manera automática?, básicamente
sí, puesto que debe seleccionarse una de las alternativas mutuamente excluyentes. De no ser
así, debe considerarse la alternativa de no hacer nada como una de las alternativas
seleccionables, y luego la evaluación tiene lugar entre 3 alternativas.
CONCLUSION
Esta unidad se dedico al estudio de los métodos de evaluación y selección de alternativas
análisis de tasa de rendimiento
Estos estudios con lleva a la ingeniería económica a un ámbito más extenso que se nos fue
explicando durante lo largo de la unidad para que nos sirva cada uno de los conceptos
implementados en esta unidad de trabajo estos se fueron analizando y se llevo acabo una
aplicación de cada una de ellas en el trascurso de su estudio muchos nos preguntamos para
que o por que el estudio de esto pero es parte fundamental de nuestra carrera de ingeniería en
gestión empresarial para tener un optimo desempeño en nuestras zonas de trabajo por q
aprendiendo bien conceptos métodos y técnicas de esto podremos sacar a delante cada trabajo
 Bibliografía
 Libro: Fundamentos de ingeniería Económica
 Autor: Baca, Urbina Gabriel,
 Editorial: McGraw Hill.

Páginas Web:

 http://www.slideshare.net/sergio_ayup/unidad-2-6739129

2.2.4 Valor Anual de una inversión permanente.

Esta sección es acerca del valor anual equivalente del costo capitalizado que sirve para
evaluación de proyectos del sector público, exigen la comparación de alternativas de
vidas con tal duración que podrían considerarse infinitas en términos del análisis
económico. En este tipo de análisis, el valor anual de la inversión inicial constituye el
interés anual perpetuo ganado sobre la inversión inicial, es decir, A =Pi,
Los flujos de efectivo periódicos a intervalos regulares o irregulares se manejan
exactamente como en los cálculos convencionales del VA; se convierten a cantidades
anuales uniformes equivalentes A para un ciclo. Se suman los valores de “A” a la
cantidad RC para determinar el VA total.