Fondo de maniobra

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En gesti�n financiera, se entiende como fondo de maniobra (tambi�n denominado
capital de trabajo, capital circulante, capital corriente, fondo de rotaci�n o
capital de rotaci�n), a la parte del activo circulante que es financiada con
recursos de car�cter permanente. Es una medida de la capacidad que tiene una
empresa para continuar con el normal desarrollo de sus actividades en el corto
plazo.

�ndice
1 Diferentes visiones del fondo de maniobra
1.1 Enfoque activo circulante
1.2 Enfoque capitales permanentes
2 Estudio del capital de trabajo o fondo de maniobra
2.1 Fondo de maniobra negativo
3 V�ase tambi�n
4 Enlaces externos
5 Referencias
6 Bibliograf�a
Diferentes visiones del fondo de maniobra

Representaci�n gr�fica del fondo de maniobra.

El fondo de maniobra puede ser definido a partir de dos puntos de vista b�sicos, un
primer punto es el activo, como una parte del activo circulante y una segunda
visi�n que procede del pasivo o recursos financieros como recurso permanente.

Enfoque activo circulante

Desde este punto de vista, el fondo de maniobra representa la parte del activo
corriente que est� financiada por fuentes de financiaci�n permanente. Es decir, que
el capital con el que se ha obtenido la parte del activo circulante que representa
el fondo de maniobra se ha de devolver a largo plazo o en algunos casos ni siquiera
hace falta devolverlo ya que no es exigible al formar parte de los recursos
propios. En este enfoque, el FM es una consecuencia de la operativa diaria de la
compa��a: los recursos de largo plazo que una empresa tiene para financiar las
necesidades operativas de corto plazo, una vez que ha financiado sus activos fijos.
Matem�ticamente su resultado es igual al enfoque de los recursos permanentes, pero
desde el punto de vista financiero tiene un enfoque diferente.

El fondo de maniobra expresa la parte del activo corriente que se comporta como
activo no corriente, es decir, que a pesar de que su contenido va rotando,
representa un margen de error en cuanto a solvencia constante en la empresa. Si en
un momento determinado se tuviesen que devolver todas las deudas a corto plazo
(Pasivo corriente) que ha acumulado la empresa, el FM es lo que quedar�a del activo
corriente. Por lo tanto, seg�n este punto de vista, cuanto mayor sea el FM de una
empresa menos riesgo habr� de que caiga en insolvencia.

{\displaystyle Fondo\;de\;maniobra=Activo\;circulante-Pasivo\;circulante\,}
{\displaystyle Fondo\;de\;maniobra=Activo\;circulante-Pasivo\;circulante\,}

Enfoque capitales permanentes

El enfoque desde el pasivo es una visi�n financiera, que siendo matem�ticamente
igual al resultado anterior, tiene un concepto y an�lisis diferentes. En este
enfoque, el fondo de maniobra es el sobrante de los recursos permanentes (deuda de
largo plazo m�s los recursos propios de la empresa), despu�s de cubrir el activo
fijo, recursos que sirven para financiar las operaciones de corto plazo de una
empresa. En este enfoque, el FM es una parte de los recursos financieros, son los
recursos que tiene la empresa para operar, es decir para financiar su caja, cuentas
por cobrar, inventario y otros activos corrientes.1? Un Fondo de Maniobra alto
equivale a un excedente no de activo corriente, sino de recursos permanentes
disponibles.

{\displaystyle Fondo\;de\;maniobra=Recursos\;permanentes-Activo\;fijo\,}
{\displaystyle Fondo\;de\;maniobra=Recursos\;permanentes-Activo\;fijo\,}

Esta diferencia de enfoque es importante para compa��as que operan en entornos de

dif�cil financiamiento, donde es necesario que se conozca los recursos que la
compa��a tiene para operar en el corto plazo.

Estudio del capital de trabajo o fondo de maniobra

Debe existir un equilibrio entre las inversiones de una empresa y su financiaci�n,
entre el plazo de permanencia de los activos y el plazo en que deber ser devueltos
los fondos utilizados para su adquisici�n. En consecuencia y para conseguir este
equilibrio un principio de prudencia financiera exige que las inversiones a largo
plazo que constituyen el contenido del activo fijo deben financiarse con capitales
permanentes (recursos propios m�s exigible a largo plazo).

De acuerdo con estos principios, la financiaci�n del activo circulante al tratarse

de inversiones a corto plazo se financiar�an con recursos a corto plazo. Pero un
an�lisis profundo del funcionamiento del ciclo de explotaci�n de una empresa
muestra que una parte del activo circulante no se recupera a corto plazo porque es
reinvertida de forma continua por lo que exige que sea financiada con recursos a
largo plazo. Por esto es necesario que exista un fondo de seguridad que cubra los
desajustes entre la corriente de cobros y la de pagos. Por lo que es recomendable
que los recursos permanentes financien la totalidad del activo no corriente m�s una
parte del activo corriente, que es justamente el fondo de maniobra.2?

Desde un punto de vista te�rico, la utilidad del concepto de fondo de maniobra se

centra en su capacidad de medir el equilibrio patrimonial de la entidad, toda vez
que la existencia de un fondo de maniobra positivo acredita la existencia de
activos l�quidos en mayor cuant�a que las deudas con vencimiento a corto plazo. En
este sentido, puede considerarse que la presencia de un capital de trabajo negativo
puede ser indicativo de desequilibrio patrimonial. Todo ello debe ser entendido
bajo la consideraci�n de que esta situaci�n no afirma la situaci�n de quiebra o
suspensi�n de pagos de la entidad contable. Un fondo de maniobra negativo significa
que una parte del activo fijo est� siendo financiada con recursos a corto plazo.

La simplificaci�n aportada por el capital de trabajo motiva su amplia utilizaci�n

en la pr�ctica del an�lisis financiero. Las normas que rigen la financiaci�n de la
empresa y tambi�n el fondo de maniobra �nicamente establecen que las empresas deben
ser solventes. No se puede manifestar a priori con car�cter un�voco el valor del
fondo de maniobra, ni tan siquiera su signo.

Las empresas de car�cter industrial que trabajan bajo pedido, como pueden ser las
empresas de astilleros, construcci�n aeron�utica y obra p�blica, necesitan un fondo
de maniobra muy grande por sus propios procesos de producci�n, mayor que en el
resto de industrias. El sector comercial suele requerir menor necesidades de fondo
de maniobra, por su alta rotaci�n de productos y elevado grado de liquidez.

El an�lisis complementario del per�odo medio de maduraci�n, as� como del plazo
concreto de vencimiento de las deudas a corto plazo y disponibilidades de medios,
complementar� el adecuado estudio de la situaci�n patrimonial puesta de relieve en
el balance de situaci�n.

Fondo de maniobra negativo

Si el FM es negativo, habitualmente es un indicador de la necesidad urgente de
aumentar el activo circulante para poder devolver las deudas a corto plazo. Esto se
puede conseguir con medidas, como vender parte del inmovilizado (activo no
corriente) para conseguir disponible (activo corriente), endeudarse a largo plazo o
realizar una ampliaci�n de capital.

En algunas actividades empresariales el FM negativo puede considerarse normal, como

en algunas empresas de distribuci�n minorista o de servicios donde el negocio es
m�s financiero que de circulante (como ejemplo los grandes supermercados donde los
proveedores cobran m�s tarde que pagan los clientes, �stos normalmente al contado).
Por ello, deben considerarse adicionalmente los sectores de actividad, antig�edad y
tama�o de la entidad, etc.

Tambi�n es muy relevante entender la calidad de los Activos y Pasivos que componen
los circulantes de una empresa. No es lo mismo un activo circulante de tesorer�a
que un activo circulante de cuentas a cobrar, con peor liquidez que la tesorer�a.
Por otro lado, no es lo mismo un pasivo circulante de deuda bancaria a corto plazo
que una deuda con proveedores que est�n financiando tu actividad. La calidad de los
activos y pasivos circulantes van a ser muy relevantes a la hora de juzgar el fondo
de maniobra de una empresa. El dato en s� no tiene ning�n tipo de valor si no lleva
asociado a un an�lisis m�s detallado del sector de la empresa y la calidad de sus
activos y pasivos.