Taller Análisis del Endeudamiento

1. Las empresas A y B tienen las siguientes estructuras en sus estados de resultados:

A B
Ventas $ 4,000 $ 4,000
Costos variables $ 2,000 $ 2,000
Margen de Contribución $ 2,000 $ 2,000
Costos y gastos fijos $ 1,000 $0
UAII $ 1,000 $ 2,000
Intereses $0 $ 1,000
UAI $ 1,000 $ 1,000

Si los impuestos son del 30%, el número de acciones es de 600 y el nivel de activos es igual para las dos empresas;
calcule los grados de apalancamiento financiero e indique las diferencias que pueda haber encontrado entre las
dos empresas. ¿Cuál de las dos empresas es más rentable para sus socios?
Respuesta: Empresa B

2. Usted tiene disponible la siguiente información sobre la empresa:

Valor de los Activos 3500
Impuestos 35%

TMMR (%EA) 40%

Costo de la deuda (%EA) 20%
Política de Dividendos (% de la Utilidad Neta) 33%
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
UAII 1,000 1,100 1,210 1,331 1,464
Impuestos 350 385 424 466 512
UODI 650 715 787 865 952
Depreciación 150 150 150 150 150
Flujo de Caja Bruto 800 865 937 1,015 1,102
Var KTNO 100 150 160 80 100
Var. Activo fijo 0 0 0 0 0
Flujo de Caja Libre 700 715 777 935 1,002

a. Determine el nivel de deuda para el cual la rentabilidad del patrimonio antes de impuestos es exactamente
igual a la TMRR en el año 1.

b. Suponiendo que a la empresa le han hecho el desembolso del crédito justo el 1-ene del año 1 y que se ha
comprometido a pagar la deuda en un período de 5 años, mediante abonos constantes a capital, ¿Estará en
capacidad de cumplir con el compromiso adquirido con la entidad financiera?

c. Dada la política establecida, ¿Estará la empresa en capacidad de cumplir con el compromiso adquirido de la
entrega de dividendos a los socios?

d. Qué recomendaciones haría a la gerencia con respecto al nivel de endeudamiento para cumplir las
expectativas de los socios. Incluya temas como:
 ¿Cómo deberı ́a estructurarse financieramente el proyecto? Explicar por qué.
 ¿Cuál serı ́a el plazo más recomendable para la deuda? ¿Explique el resultado obtenido?
 Si sólo se consigue deuda con plazo de tres años ¿qué sucederı ́a?
 Si las ventas se reducen en un 10% ¿cómo deberı ́a conformarse la estructura financiera?