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RENDIMIENTO, RIESGO Y EL MERCADO
DE VALORES
2
OBJETIVOS DE LA SESIÓN
• Reconocer la importancia de
saber calcular el rendimiento y el
riesgo, con la finalidad de
contribuir en la toma de
decisiones empresariales.
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RENDIMIENTO, RIESGO Y EL MERCADO
DE VALORES
El Riesgo Financiero
Historia
Incertidumbre
Riesgo
Desviación Estándar
Riesgo
Que resultados
pueden darse
Lo que espero
Media Aritmética
Lo que puede pasar Promedio
Lo que espero
Flujos de caja
¿Qué es lo que puede pasar?
El Modelo CAPM
re rf (rm rf )
im
Bi
m 2 Covarianza con el mercado
Varianza de mercado
0
Beta
1.26
CAPM
Beta desapalancado tasa impuestos Activos totales Nivel de pasivos Pasivo / Beta apalancado
Patrimonio
0.820 30.00% 5,000,000 - - 0.82
30.00% 5,000,000 1,000,000 0.250 0.96
(retail store) 30.00% 5,000,000 2,000,000 0.667 1.20
30.00% 5,000,000 3,000,000 1.500 1.68
30.00% 5,000,000 4,000,000 4.000 3.12
Esperado
Ventas 5,000
Costos variables 38% -1,900
Costos fijos 1800 -1,800
EBIT 1,300
Intereses 350 -350
EBT 950
Impuestos 30% -285
Utilidades 665
El Riesgo operativo y financiero
Incremento Incremento
Esperado
en ventas en ventas
Ventas 5,000 10% 5,500 -10% 4,500
Costos variables 38% -1,900 -2,090 -1,710
Costos fijos 1800 -1,800 -1,800 -1,800
EBIT 1,300 1,610 990
Intereses 350 -350 -350 -350
EBT 950 1,260 640
Impuestos 30% -285 -378 -192
Utilidades 665 882 448
32.63% -32.63%
El Riesgo operativo y financiero
• Condiciones económicas
• Ambiente político y +10% +23.85% +32.63%
social
Composición de la
Riesgo operativo Una variación en los estructura de costos
(comercial) ingresos en su capacidad CF CV
de absorber costos Palanqueo Operativo
Composición de la
Riesgo Una variación en EBITDA estructura de
financiero en su capacidad para financiamiento
absorber gastos Patrimonio Deuda
financieros Palanqueo Financiero
Apalancamiento Operativo
Participación CF
Palanqueo Riesgo
Operativo
Apalancamiento Operativo
Estructura A Estructura B Estructura C Estructura D
Ventas 100 100 100 100
Costos Fijos 20 40 60 0
Costos Variables 60 60.00% 40 40.00% 20 20.00% 80 80.00%
Utilidad antes de impuestos 20 20 20 20
• En el momento 0 los costos fijos de una empresa son US$ 200,000 y los CV
unitarios de US$ 1.50
• Se está estudiando la posibilidad de automatizar una serie de procesos para
llevar el CV unitario a US$ 1.15, lo que ocasionaría que los nuevos costos fijos
sean US$ 400,000
• ¿Qué efectos tiene la decisión en el punto de equilibrio?
• ¿qué efectos tiene la decisión en el riesgo?
• ¿bajo qué premisas es más fácil tomar la decisión?
Punto Equilibrio y palanca operativa
Utilidad
Unidades Ingreso por Costos Utilidad
Costos Fijos Operativa Impuestos ROA
Vendidas ventas Variables Neta
(EBIT)
Utilidad
Unidades Ingreso por Costos Utilidad
Costos Fijos Operativa Impuestos ROA
Vendidas ventas Variables Neta
(EBIT)
Costo variable
Probabilidad Acumulada CV
30% 0% 67,00%
30% 30% 69,00%
30% 60% 71,00%
10% 90% 75,00%
Precio
Precio Esperado 35
Desviacion estandar 5