INFORME DE LECTURA

PRESENTADO POR:

JEREMY GUTIERREZ, DANIEL ANDRES TRUJILLO, JUAN SEBASTIAN JURADO

REFORMA DE LA ARQUITECTURA MONETARIA Y FINANCIERA

INTERNACIONAL

Introducción:

En este texto el autor analiza las limitaciones y avances que las reformas de la arquitectura
financiera internacional han tenido. Primero describe un panorama general de la regulación
financiera, en la segunda habla de mecanismos de respuestas a las crisis, en la tercera parte
se evalúan las coordinaciones macroeconómica y lo poco que ha avanzado dicha reforma, al
final se hace un recuento de avances y habla de la agenda que ha quedado pendiente.

Regulación financiera

Debido a diversas crisis y eventualidades que se han dado en el sistema financiero

internacional en los últimos tiempos, se ha buscado fortalecer la regulación y la supervisión
financiera pero algunas de las reformas hechas se han debilitado con el tiempo o no han
producido los resultados esperados. Entre los cambios en la regulación están: fortalecimiento
regulación bancaria, expansión del perímetro regulatorio hasta agentes y transacciones, se
introdujeron regulaciones anti cíclicas, se estableció el principio de negociar los contratos
de derivados y mercados organizados con el fin de minimizar riesgos de los mismos y se
mejoro la protección al consumidor en EEUU.

Junto con lo anterior se establecieron requisitos de liquidez y se determinó introducir

nuevas normas gradualmente hasta el 2019, pero este periodo para muchos expertos es muy
largo y el apalancamiento por Basilea III es muy alto, además se han hecho reglas pero la
aplicación de las mismas aun no se ha dado. Aunque se establecieron regulaciones para
Estados Unidos se ignoraron los riesgos asociados a los flujos internacionales de capital.
Resolución de la crisis

Ante la crisis del Atlántico Norte se dieron medidas fiscales anti cíclicas que llevaron a
una gran expansión financiera por parte del FMI y también de bancos multilaterales, lo que
beneficio a países en desarrollo, también se emitieron derechos especiales de gira como en
ninguna otra época de la historia. Todo esto llevo a reformas como la de los créditos
concesionales para países de bajos ingresos, en el 2010 se creó la Línea de Crédito
Precautorio que se transformó en línea de precaución y liquidez.

El incremento de los empréstitos requirió que todas las instituciones se capitalizaran, sin
embargo el volumen de financiamiento previsto por estas instituciones s fue menor que la
contracción inicial de financiamiento privado, y tomando en cuenta que los capitales
privados se recuperaron rápidamente , se puede decir que el financiamiento externo no tuvo
mucha influencia en esto., por eso para el autor el instrumento mas importante para reducir
la volatilidad del financiamiento es sin lugar a dudas la regulación de la cuenta de capitales.
Además para Ocampo es claro que para responder a una crisis no hay que buscar solo
el apoyo del financiamiento de emergencia, pues esto podría conducir a ciertas conductas
irresponsables pro parte de los prestamistas tanto privados como públicos Por eso lo que
se necesita es crear un marco institucional regular que ayude a resolver problemas de
sobreendeudamiento.

Hasta ahora el único mecanismo que existe para esto es el Club de Paris, y algunas
iniciativas , pero en general estan no han logrado mucho porque no tratan a todos los
deudores de la misma manera. Ha habido intentos de crear mecanismos para solucionar
deudas soberanas pero hasta a hora han fracasado y los mecanismos de reestructuración de
mercados con bancos son inadecuados porque los deudores pueden aplazar el uso de los
mismos, o reducir la deuda de forma insuficiente y por lo mismo todos los deudores no
reciben el mismo trato como se dijo antes.
Cooperación en la política macroeconómica y la reforma monetaria internacional

Ocampo afirma que la macroeconomía es uno de los campos en donde más tensiones
se han presentado luego de la globalización, esto es porque el mundo no posee un
mecanismo que garantice la consistencia de políticas macroeconómicas. Se ha dicho que el
principal instrumento multilateral de diálogo y cooperación en lo que se refiere a la
macroeconomía es el FMI, pero la cooperación económica que se ha dado, siempre ha sido
por fuera de esta institución.

El sistema Bretton Woods fracaso y fue reemplazado por un “No sistema” que tiene
como características la centralidad de la moneda fiduciaria nacional de Estados Unidos,
de tal forma que los países pueden adoptar el sistema cambiario que mas se adecue a sus
necesidades. Sin embargo este ha tenido diversos problemas porque:

- El país que emite la principal divisa tiene políticas monetarias que son asumidas
sin pensar en las consecuencias que puedan sufrir otros.
- Hubo un acuerdo implícito para que los tipos flexibles regularan las discrepancias
en las políticas de las economías
- China continua con una flexibilidad limitada y los exportadores de petróleo
conservan paridad con el dólar.. Todo esto genera grandes desequilibrios
mundiales.

Ocampo continúa diciendo que a lo largo del tiempo los mecanismos para coordinar la
política macroeconómica han funcionado por fuera del FMI y no han sido eficaces. La
cooperación del G-20 funciono un tiempo bien en ciertas crisis, dicha cooperación se
combina como la actividad del FMI que busca reforzar la supervisión tanto a nivel
multilateral como bilateral. Es un sistema complejo de supervisión y cooperación que
sin embargo no es que una combinación de vigilancia reforzada y presión entre las partes
, lo cual puede ser una fuerza pero a la vez una debilidad. Esto se ve más cuando se
dan efectos colaterales que son producidos por políticas monetarias expansionistas de
países desarrollados y unido a esto está la incapacidad para evitar que la austeridad en
Europa chuse desequilibrios en el mundo.
 El autor hace referencia además a dos deficiencias importantes del sistema monetario
internacional, la primera es el dilema de Triffin que no es mas que los perjuicios que
suscita que el sistema internacional de reservas dependa de una moneda o de un número
limitado de las mismas.

La otra deficiencia es que se da en los países en desarrollo la necesidad de acumular

reservar internacionales como un auto seguro, y la otra deficiencia es el sesgo recesivo
asociado a los ajustes asimétricos.

Reformas de gobernabilidad

Las reformas de la gobernabilidad deben tres elementos: diseño de una institución

internacional más representativa, necesidad de ampliar la participación de países emergentes
en la toma de decisiones acerca de la normatividad y el último es el diseño de una
arquitectura más densa y con muchos niveles.

Conclusiones

En la arquitectura financiera ha habido importantes reformas en los últimos años, pero

sus resultados han sido muy limitados y esto se debe a que los elementos de la misma son
débiles y algunos ni siquiera existen, por eso para el autor para poder lograr una buena
arquitectura es preciso hace un uso de las regulaciones de capitales, es preciso además
perfeccionar los mecanismo financieros anti cíclicos, hay que poner en marcha un mejor
sistema de cooperación macroeconómica evitando políticas proteccionistas perjudiciales y
además crear un mecanismo efectivo para solucionar problemas asociados a deudas
soberanas

En cuanto a las reformas para mejorar la gobernabilidad debe crear una organización mas
representativa que el G-20, mayor avance en la participación de países emergentes y una
arquitectura de muchos niveles.

Bibliografia

Ocampo,J.A. (2014) Reforma de la arquitectura monetaria y financiera internacional. En

Friedrich Abert Stiftung, noviembre, p. 5-25