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Todos estos
factores influyen en la determinación del valor de un bono y en hasta qué punto encajan en su
cartera. Valor nominal El valor nominal es la cantidad de dinero que el titular de un bono obtendrá
tras el vencimiento del mismo. Un bono de nueva emisión por lo general se vende a su valor
nominal. Los bonos corporativos normalmente tienen un valor nominal de 1.000 $, pero esta
cantidad puede ser mucho mayor en el caso de los bonos soberanos. Lo que confunde a muchas
personas es que el valor nominal no es el precio del bono. El precio de un bono fluctúa según una
serie de variables (más adelante se hablará más al respecto). Cuando un bono cotiza a un precio
por encima del valor nominal, se dice ser la venta de un bien escaso. Cuando un bono vende por
debajo del valor nominal, se dice que se vende con descuento. Cupón (tipo de Interés) El cupón es
la cantidad que el tenedor de bonos recibirá como pago de intereses. Se denomina “cupón” porque
a veces hay cupones físicos que se canjean por intereses. Sin embargo, esto era más común en el
pasado. Hoy en día, es más normal mantener un registro electrónico. Como se mencionó
anteriormente, para la mayoría de los bonos se pagan intereses cada seis meses, pero es posible
que también se hagan pagos mensuales, trimestrales o anuales. El cupón se expresa como un
porcentaje del valor nominal. Si un bono paga un cupón del 10% y su valor nominal es de 1.000 $,
entonces tendrá que pagar 100 $ del interés de un año. Un tipo que se mantiene como un
porcentaje fijo del valor nominal es un bono a tipo fijo. Otra posibilidad es un pago de interés
ajustable, conocido como un bono a tipo variable. En este caso el tipo de interés está ligado a los
tipos de mercado a través de un índice, como el tipo de las Letras del Tesoro. Se podría pensar que
los inversores tendrán que pagar más por un cupón alto que por uno bajo. En igualdad de
condiciones, un cupón más bajo significa que el precio del bono fluctuará más. Vencimiento La
fecha de vencimiento es la fecha en la que se pagará al inversor. Los vencimientos pueden variar
desde un día hasta 30 años (aunque se han llegado a emitir hasta de 100 años). Un bono que vence
en un año es mucho más predecible y por lo tanto de menos riesgo que un bono que vence en 20
años. Por ello, en general, cuanto mayor sea el plazo de vencimiento, mayor será el tipo de interés.
Además, en igualdad de condiciones, un bono a largo plazo variará más que uno a corto plazo.
Emisor El emisor de un bono es un factor de gran importancia que hay que tener en cuenta, ya que
la estabilidad del emisor es el principal testimonio de cómo obtener el reembolso. Por ejemplo, el
gobierno de EE. UU. es mucho más seguro que cualquier empresa. Su riesgo de impago (la
probabilidad de que no se reembolse la deuda) es mínima, de hecho a los títulos públicos de EE.
UU. se los conoce como activos libres de riesgo. La razón de esto es que un gobierno siempre será
capaz de generar ingresos a través de impuestos futuros. Una empresa, por el contrario, debe
continuar obteniendo beneficios, algo que no está garantizado. Este riesgo añadido conlleva que
los bonos corporativos deban ofrecer un mayor rendimiento con el fin de atraer a los inversores.
Esto es lo que se conoce como la relación riesgo/rendimiento. El sistema de calificación de los
bonos ayuda a los inversores a determinar el riesgo de crédito de una empresa. La calificación de
bonos se puede considerar el informe de calificación de crédito de una empresa. Las grandes
empresas, que son las inversiones más seguras, tienen una calificación alta, mientras que las
empresas de riesgo tienen una calificación baja. El gráfico siguiente ilustra las diferentes escalas
de calificación de bonos de las principales agencias de calificación de EE. UU.: Moody’s,
Standard and Poor’s y Fitch Ratings. Hay que señalar que si la empresa cae por debajo de cierta
calificación de crédito, su calificación cambia de inversión de calidad a la categoría de basura. Los
bonos basura deben su nombre a que son deuda de las empresas con algún tipo de dificultad
financiera. Debido a su riesgo, tienen que ofrecer un rendimiento mucho mayor que cualquier otra
deuda. Esto nos lleva a un punto importante: no todos los bonos son más seguros que las acciones.
Ciertos tipos de bonos pueden ser igual de arriesgados, o incluso más arriesgados, que las
acciones.
Los titulos representativos de los bonos deben contener por lo menos las siguientes enunciaciones:
La palabra “bono”
La fecha de expedición.
La indicación de su ley de circulación.
El nombre de la entidad emisora y su domicilio.
La serie, numero, valor nominal y primas, si las hubiere.
El rendimiento del bono.
El monto de la emisión.
La forma. Lugar y plazo para amortizar el capital y los intereses.
El numero de cupones que lleva adheridos.
En cada cupón debe indicarse el título al cual pertenece, su número, valor y la fecha en que puede
hacerse efectivo.
La firma del Representante Legal de la Entidad emisora y de la Entidad avalista, con indicación
del monto del aval.
Si los bonos son convertibles en acciones y las condiciones de conversión respectivas.
La advertencia en caracteres destacados de que la autorización de emisión, la inscripción en el
registro nacional de valores e intermediarios y la autorización para realizar la oferta pública no
implican certificación sobre la bondad del valor o la solvencia del emisor.
Las demàs indicaciones que, en concepto de la Superitendencia de valores, sean convenientes.
c) El lugar, la fecha y forma del pago de capital y del rendimiento, el sistema de amortización y las
demás condiciones de la emisión.
d) La información detallada y completa sobre la destinanción concreta de los recursos que se
capten a través de la oferta.
e) Nombre del Representante legal de los tenedores de bonos con indicación de sus obligaciones y
facultades, su domicilio y la dirección de las oficinas principales.
f) Las bolsas de valores en que estaràn inscritos los títulos.
g) Con respecto a la Sociedad Matriz y/o Entidades subordinadas del emisor, debe indicarse su
nombre comercial, su objeto social y la clase de subordinación.
h) La información y los indicadores financieros del emisor necesarios para el conocimiento cabal
del inversionista del riesgo que asume.
i) Constancia del Representante Legal de la Entidad Emisora, del Revisor Fiscal y del
Representante Legal de los tenedores de bonos.
j) Si los bonos están acompañados de cupones de suscripción de acciones, debe indicarse las
condiciones en que puede realizarce dicha suscripción.
k) El o los diarios en los cuales se publicaràn los avisos e informaciones que deban comunicarse a
los tenedores por tales medios.
CARACTERISTICAS
1) Idoneidad en la Emisión: La emisión de los bonos puede ser propiciada únicamente por
Entidades preestablecidas por la Ley, a saber:
A. Sociedades anónimas y en comandita por acciones.
B. Patrimonios autónomos activos, constituidos o no por medio de fondo común para efectos de
movilización de activos.
C. Sociedades limitadas, cooperativas y entidades sin ánimo de lucro.
A. Las Entidades que siendo aptas para emitir bonos, se encuentren en una de las siguientes
situciones:
2) Causales: Por cuanto no se separan de su origen, pues las Entidades emisoras deben cumplir
una serie de presupuestos para efectos de su negociación.
3) De contenido crediticio, pues incorporan un crédito objeto de satisfacción por la Entidad
emisora a su vencimiento, bien sea en dinero efectivo o mediante conversión en acciones, según el
caso.
4) Seriales: Emitidos en serie por un mismo valor nominal, pudiendo contener cada título uno o
varios bonos.
5) Corporativos o de participación. Pueden conferir a su tenedor derechos u obligaciones propios
de los socios de las compañias por acciones, cuando la emisora es de esta naturaleza.
6) Vencimiento: Solo pueden emitirse con un término de vencimiento mínimo de un año y uno
máximo, igual al tiempo faltante a la Entidd emisora para el cumplimiento de su objeto.
En el prospecto de emisión acerca de los bonos convertibles en acciones, puede señalarse un lapso
inferior al mìnimo contado a partir de la suscripción para efectuar la conversión.
CLASES:
Con o sin garantía, los primeros son creados como proteccion a sus tenedores para asegurarles la
cancelación del capital y sus rendimientos con gravámenes como:
a) Derechos Reales de Prenda o hipoteca, constituidos sobre bienes propios de la Entidad Emisora,
la cual no puede emplearlos como garantía para lograr créditos de otras fuentes.
b) Derechos reales de hipoteca o prenda constituidos sobre bienes de terceros a favor de la
emisión.
c) Aval o codeudor solidario de la emisión en cabeza de un establecimiento crediticio.
d) Con fiducia mercantil en la cual la Entidad emisora entrega bienes de su propiedad al
establecimiento fiduciario con una cuantía superior a una y media vez el valor del préstamo mas
sus rendimientos.
Con Prima. Son los creados para ser reembolsados por un valor superior al precio de la emisión; la
diferencia entre uno y otro monto se denomina prima y es compensable a favor de la Entidad
emisora, con intereses mas bajos acordados para la correspondiente emisión.
Con interès fijo o variable, en los primeros el interes se determina previamente. En los segundos,
el porcentaje se sujeta a las utilidades logradas por la Entidad emisora.
Ordinarios. En ellos su titular conserva tal calidad hasta la cancelación de capital y rendimientos o
sean adquiridos por un tercero, siendo colocados por medio de oferta privada o pública, previa
inscripción en el registro de valores y puestos en circulación de manera nominativa, a la órden o al
portador.
Convertibles en acciones: Cuya circulación solo procede nominativamente., propician la opción de
reemplazo total o parcial por acciones de la sociedad emisora, quien requiere estar inscrita en
bolsa de valores, excepto cuando coloque los bonos en forma exclusiva entre los accionistas o
acreedores para capitalizar obligaciones de la sociedad emisora.
Con cupones para suscribir acciones, traen adheridos cupones para que su titular suscriba
facultativamente acciones de la Sociedad emisora o las negocie separadas del título para que su
adquirente las suscriba. Los cupones deberán cumplir los siguientes requisistos.
a) Indcación del título de bonos al cual pertenencen, su numero, cuantía y la fecha de efectividad.
b) Poseer la misma ley de circulación del bono al cual acceden.
c) Número de acciones materia de suscripción o forma de determinarlo, precio de suscripción o los
criterios para fijarlo.
d) Oportunidad y plazo para el ejercicio del derecho de conversión.
REQUISITOS
Los títulos de bonos deben reunir los siguientes requisitos: