UNIVERSIDAD SERGIO ARBOLEDA

ESCUELA INTERNACIONAL DE ADMINISTRACIÓN Y MARKETING

ADMINISTRACIÓN Y HACIENDA PUBLICA

SEDE SANTA MARTA

DÉFICIT FISCAL

SANDRA LAGOS,

LAURA SANCHEZ

GUSTAVO VARGAS

SEBASTIAN URIBE

LILIBETH ANDRADE

11 DE ABRIL DE 2013
 INTRODUCCION

El funcionamiento de una economía depende en gran medida del buen

manejo de las diversas variables macroeconómicas, siendo una de ellas la
Deuda Publica ya que ha sido de gran importancia desde hace mucho tiempo
para la gran mayoría de los países en vías de desarrollo. El déficit fiscal se da
con frecuencia en muchos países del mundo, pero este es aceptable cuando los
gastos que realiza el Gobierno son destinados al mejoramiento y el bienestar de la
población, ya que estos tienen que tomar medidas aplicadas por los organismos
financieros internacionales El estado, o mejor, sus gobernantes, son expertos en
gastar el dinero que no es suyo y que no tienen que pagar, razón por la cual, así
hayan ingresos suficientes, siempre gastan más de lo que tienen, y claro, para ello
tienen que recurrir a la deuda pública.

El déficit fiscal y la deuda pública crean un círculo vicioso del que es casi
imposible escapar, porque en el año siguiente hay que dedicar recursos para
pagar lo que se prestó en el año anterior, y en consecuencia el déficit se
incrementa haciéndose necesario recurrir a más deuda, y cada año el problema
se repite y se agrava. Un círculo vicioso y oneroso.
 TABLA DE CONTENIDO

DÉFICIT FISCAL ..................................................................................................... 4

Déficit fiscal y deuda pública ................................................................................ 5
LA POLÍTICA ECONÓMICA DE ÁLVARO URIBE (2002-2005) .......................... 8
Conclusiones del déficit fiscal del primer periodo de Alvaro Uribe Velez ............. 9
Evolución del déficit fiscal en los últimos 4 años ................................................ 12
Déficit fiscal 2010 ............................................................................................ 12
Déficit fiscal de 2011 ....................................................................................... 12
Déficit fiscal 2012 ............................................................................................ 13
Déficit fiscal 2013 ............................................................................................ 15
CONCLUSION ...................................................................................................... 17
 DÉFICIT FISCAL

Es necesario antes de definir el término de déficit fiscal, hacer referencia a cada

uno de los conceptos que lo conforman por separado, para poder comprender la
complejidad de éste.

El término déficit hace referencia a una carencia de algo. En el aspecto

económico, está relacionado con el mal aprovechamiento de los recursos en un
Estado. Es decir que una nación está en déficit cuando el dinero que se ha
utilizado en las transacciones es superior a aquel que se ha recibido, es decir a los
ingresos.

Por su parte, la palabra fiscal hace referencia a aquello relativo al Estado, su

tesoro (fisco).

La unión de ambos términos permite acceder a una noción de lo que el fisco

adeuda; es decir, que aparece cuando hay un mal manejo del dinero público, que
trae como consecuencia complicaciones económicas para todo el país.

El déficit fiscal es la diferencia negativa entre los ingresos y los egresos públicos
en un cierto plazo determinado. El concepto abarca tanto al sector público
consolidado, como al sector público no financiero y al gobierno central. Se trata del
resultado negativo de las cuentas del Estado. Cuando los gastos estatales
superan a los ingresos, se produce el déficit.

El déficit fiscal, por lo tanto, aparece cuando los ingresos recaudados por
impuestos y otras vías no alcanzan para cubrir aquellas obligaciones de pago que
han sido comprometidas en el presupuesto. La contabilidad nacional se encarga
de medir el déficit, apelando a diversas cuentas para poder representar con
números la actividad económica de manera sistemática.
Es importante señalar que cuando un país gasta más de lo que ingresa se dice
que tiene un déficit fiscal, si gasta lo mismo que ingresa, un presupuesto
equilibrado y si gasta menos que lo que entra en sus arcas, tiene un superávit.

Cuando un país se encuentra en etapa de crecimiento, es normal que presente un

superávit presupuestario dado que la sociedad pagará debidamente sus
impuestos y consumirá más bienes y servicios, pues contará con un empleo que
se lo permitirá. Por su parte, las empresas tendrán un nivel más elevado de
beneficios, lo que traerá como consecuencia positiva, un mayor ingreso del dinero
fiscal.

Para ser más claros: si un Estado tiene a finales del 2009 una deuda pública de
3000 euros, y al año siguiente manifiesta un déficit de 200 euros; su deuda pública
al final de este último año será de 3200 euros y aquellos intereses que puedan
sumarse. Es decir que la deuda pública implica a todos aquellos déficits anuales
que el Estado no haya sido capaz de devolver y que se ha generado en el intento
de solventar antiguas deudas estatales.

Déficit fiscal y deuda pública

Por otro lado, cabe definir el término déficit fiscal y deuda pública, ya que muchas
veces se cree que son la misma cosa y, claramente, no lo son.

El déficit fiscal, como ya lo hemos dicho, se refiere a las pérdidas del Estado a lo
largo de un año; mientras que el segundo término hace referencia a la deuda que
el Estado ha asumido frente a sus acreedores en varios períodos, es decir el
déficit que ha acumulado. Al existir el déficit, el Estado debe recurrir a la deuda
pública para pagar la diferencia negativa de sus acciones económicas, de este
modo, ambos conceptos se retroalimentan.

Al aparecer un déficit fiscal, se entiende que el Estado ha estado gastando durante

un período de tiempo determinado, generalmente de un año, más de lo que ha
recibido en impuestos y demás transacciones para el dinero público.
Cabe señalar que la forma en la que un Estado consigue el dinero es a través del
cobro de impuestos, de las ganancias por vender recursos naturales y de los
préstamos que realiza a otros países. El dinero que recibe debe utilizarlo para los
gastos de funcionamiento (sueldos de los empleados), en la inversión social e
infraestructura (alquileres, mantenimiento), los pagos de la deuda (lo que otros
países le han prestado) y la seguridad nacional, entre otros gastos estatales.

El déficit implica que el Estado ha utilizado más dinero del que tenía en sus arcas,
y ese saldo negativo debe pagarse de alguna manera; para ello se recurre a una
serie de herramientas que permiten una mayor recaudación o un menor gasto
(disminución sueldos, eliminación de gastos innecesarios). Pero no es tan sencillo
tomar estas decisiones, es necesario tener en cuenta un montón de variables
porque cualquier decisión puede afectar los aspectos políticos y sociales del país.

Según la política económica calificada como keynesiana (por John Maynard

Keynes), el déficit presupuestario es una herramienta válida para promover la
actividad económica cuando la inversión privada se ha reducido y el gasto en
consumo se encuentra deprimido. Esta teoría, sin embargo, ha sido desmentida
en diversos pasajes de la historia, ya que producen ciertos efectos negativos que
impiden la expansión de la economía, como la inflación.

Los especialistas citan, por ejemplo, que el aumento de la demanda puede

incrementar la cantidad de importaciones y no la producción local, y advierten que
si el déficit es financiado a partir de la emisión de billetes, suele derivar en inflación
y termina atacando aún más el consumo.

Para medir el déficit fiscal, la contabilidad nacional aplica diversos criterios

respecto a los pagos, los cobros y las obligaciones. Por lo general, el déficit se
califica o se juzga de acuerdo al porcentaje del Producto Bruto Interno (PBI) que
representa.
Es importante mencionar que tanto la deuda pública como el déficit fiscal son los
peores enemigos del desarrollo, las causas por la que aquellos países
subdesarrollados no pueden salir de esa situación económica y continúan
endeudándose.

Estos dos conceptos van muy unidos. La deuda aparece cuando existe un
determinado déficit fiscal, cuando los gastos del país son más elevados que sus
propios ingresos, cosa que es muy raro que no suceda. Porque los Estados
siempre gastan por encima de lo que ganan y por eso siempre recurren a la deuda
pública, a fin de poder pagar aquello que de otro modo no podría.

La relación que existe entre déficit fiscal y deuda pública es irrefutable, ya que
juntas conforman un círculo vicioso y permanente que se ve reflejado en la
utilización de la deuda pública para solventar los gastos del año anterior. Como
consecuencia el déficit se incrementa y cada año se hace más difícil de cubrir la
deuda.

Lo ideal sería que la deuda pública se invirtiera de una forma en la que pudiera
recuperarse, pero lamentablemente lo que ocurre en general es que ese dinero se
gasta en burocracia y en conseguir mantener al poder a un grupo determinado.
LA POLÍTICA ECONÓMICA DE ÁLVARO URIBE (2002-2005)

Las propuestas al inicio de los períodos de Gobierno: Al iniciar el primer período

presidencial de Álvaro Uribe y durante su discurso de posesión, afirmó que el
ajuste fiscal para enderezar las finanzas públicas es ineludible, en procura de un
mayor crecimiento de la economía y el empleo.

De igual manera, estimó que el crecimiento es el mejor ajuste fiscal y la única

fuente perdurable de ingresos del Estado. Anticipó que los empresarios que con
llevarían sobre sus hombros nuevas responsabilidades tributarias.

"Los países desarrollados en coyunturas difíciles no discuten los estímulos, con

agilidad los diseñan y ponen en marcha. Pero la dignidad de los pueblos pobres
hace imperativo que sus resultados sociales sean equitativos. De lo contrario, su
sostenibilidad política traería inmensos costos para la democracia y la
convivencia". Las estadísticas mostradas por el Presidente en ese entonces
incluían la miseria en la que se encontraban nueve millones de colombianos. El
57% se ubicaba en la línea de pobreza. Además del 16% de desempleo hay 6,5
millones de subempleados. El déficit total superaba el tres por ciento del PIB. La
capacidad de pago de la deuda pública estaba saturada.

Más tarde, como parte de su campaña de reelección, mostró cifras para el manejo
de fiscal estatal:

Entre el 2002 y el 2006 se consolidó una política de disciplina y de responsabilidad

fiscal de los entes territoriales con la expedición y salvaguardia de un marco legal
exigente (ley 819 de 2003, leyes 617 de 2000, 550 de 1999 y 358 de 1997), cuyos
resultados se presentaron bajo las siguientes cifras:

Aumento del superávit fiscal subnacional de $813.806 millones en 2002 (0.4% del
PIB) a $2.8 billones en 2004 (1.1% del PIB), y se proyecta en $2.1 billones al
cierre de 2005 (0.8% del PIB)
El saldo de la deuda territorial pasó de $18.2 billones en 2002 (8.93% del PIB) a
$15.7 billones en junio de 2005 (5.4% del PIB). El pago de intereses disminuyó de
0.3% en 2002 a 0.24% en 2004 y se proyecta que llegue a 0.2% en 2005

Con el apoyo de la Nación se reestructuraron créditos por $1.8 billones

Gracias al mejoramiento de la economía por la política de seguridad democrática,

y a la nueva sobretasa a la gasolina, la cesión del IVA de licores importados a los
departamentos, el cobro por grado alcohol métrico a los aperitivos, se fortalecieron
los ingresos tributarios de las Gobernaciones y las Alcaldías, los cuales
aumentaron de $5.9 billones en 2002 (2.9% del PIB) a $7.9 billones en 2004 (3.1%
del PIB) y se proyectan en $8.5 billones para el 2005.

1618 departamentos y 92 municipios en el programa de saneamiento fiscal y

financiero (leyes 617 y550)

De igual manera, en su nuevo período buscaría garantizar la transparencia y la

eficiencia de la inversión de los recursos del sistema General de Participaciones a
través de la rendición de cuentas ante la ciudadanía.

Conclusiones del déficit fiscal del primer periodo de Alvaro Uribe Velez

El análisis que se ha realizado del comportamiento económico durante el gobierno

de Álvaro Uribe muchas veces se nos muestra parcializado, dependiendo si quien
lo presente es partidario de su gobierno o pertenece a la oposición. Al recibir
información acerca de variables tales como déficit, superávit, crecimiento
económico, tasa de cambio, muchas veces se conoce su definición pero cómo
puede llegar a afectar el desempeño económico del ciudadano del común.

Los ingresos provenientes de los impuestos se han modificado a través de

reformas tributarias, ya que se han convertido en una circunstancia que fortalece
al crecimiento del gasto público. Con ellas se hace frente a la política de
disminución de déficit del momento, pero en realidad no se puede decir que hay
dado soluciones orgánicas al progresivo déficit del gobierno central.
Por ejemplo, durante este gobierno se han privatizado entidades públicas como
Telecom y una parte de Ecopetrol, pero esto no simboliza una entrada corriente
para la nación sino un ingreso momentáneo. De igual manera, los funcionarios
conocen que no se deben adquirir deudas para pagar intereses o gasto corriente,
pero finalmente se ven obligados a hacerlo, pues sus demandas de apoyo para
disminuir el gasto y cambiar sus estímulos no recibe suficiente soporte político.

También es importante considerar lo realmente importante no es el valor del

déficit, sino la forma como éste se financia. Igualmente, y como fue analizado
anteriormente, la constitución de 1991 trajo desequilibrios por lo que una forma de
mejorar varios puntos de presentaría en forma de reforma constitucional,
estableciendo además establecimiento un marco que apoye la restricción
presupuestal cuantitativa y que asegure la adecuada recaudación de impuestos,
entre otros., que deben buscar el bien común y asegurar el correcto manejo del
tesoro público, teniendo en cuenta que éste pertenece a todos y cada uno de los
ciudadanos del país.

Recogiendo las opiniones de expertos, luego de consultar varias fuentes, se

puede concluir que las siguientes serían opciones para que el actual gobierno
continúe con el crecimiento económico que se ha presentado durante los períodos
del presidente Uribe:

Ajustar el sistema presupuestal a las verdaderas necesidades del país, que

aseguren la sostenibilidad fiscal y social.

Diseñar e implementar de indicadores de gestión, que revelen los niveles de

eficiencia, para de estamanera hacer los debidos recortes o asignaciones de
presupuestos.

Revisar permanente las metas y resultados de la política fiscal.

Establecimiento de sistemas de evaluación del desempeño de los funcionarios

públicos
Definir claramente las responsabilidades de cada entidad pública en el gasto del
patrimonio público.

Modificar totalmente la política de operación de los fondos de cofinanciación,

garantizando la eficiencia en el uso de los recursos.

Evaluar el régimen de transferencias para hacerlo más efectivo, de manera que se

pueda otorgar autonomía total a las entidades territoriales en el uso de estos
recursos.

En cuanto a este último punto, es preciso indicar que gran parte del déficit surge
del compromiso político que le desembolsa recursos a las regiones, mas no exige
compromisos y responsabilidades de suplir el gasto del gobierno central. Se inhibe
parte de los impuestos a las importaciones, pero se remedia por un nuevo recaudo
tributario bastante mayor que eleva las tarifas de todos los impuestos y las
contribuciones a la seguridad social. De acuerdo a esto, en cierta medida es cierta
la afirmación del candidato Enrique Peñalosa que dice que los contribuyentes
urbanos subsidian el gasto de las regiones.

Si se decidiera aplicar una política monetaria y fiscal conjunta que persevere en el

cumplimiento de las metas, buscando el bien común, sería más factible para el
país solucionar los problemas económicos, sociales y políticos que enfrenta en
este momento.

De acuerdo con Salomón Kalmanovitz, ex codirector del Banco de la República,

con el cual concuerdo luego de desarrollar este tema. Dentro del gobierno siempre
existe un pretexto para poseer déficit fiscal que radica en colgarles el sobrenombre
de estructurales. Así, se afirma que el déficit fiscal no es tanto una decisión de los
gobiernos como un fenómeno estructural generado por un sistema fiscal regresivo
por serias fallas en la planeación y gestión del Estado. La disminución de los
aranceles y el alza de impuesto al valor agregado es lo contraproducente.
Infortunadamente existen las responsabilidades y ciertos gobiernos son mucho
más (la patria).
Evolución del déficit fiscal en los últimos 4 años

Déficit fiscal 2010

Para el año 2010 el déficit del Gobierno Nacional Central se redujo a 3,7% del
Producto Interno Bruto (PIB) en 2010, 0,6 puntos porcentuales frente a lo
proyectado inicialmente, según cálculos preliminares que no incluyen el efecto de
la emergencia invernal.

Al incluir el costo fiscal de la emergencia invernal, el déficit del Gobierno Nacional

Central asciende a 3,9% del PIB, una muestra del compromiso de esta
Administración con el ajuste fiscal, si se compara con el 4,1% observado en 2009.

Déficit fiscal de 2011

Déficit fiscal alcanzó el 2,2% del PIB en el 2011

El déficit del Sector Público Consolidado el año anterior mejoró al pasar de 3,9% a
2,2% en términos del PIB debido, principalmente, a un mejor desempeño fiscal
del Gobierno Central y las regiones. Dado el mejor resultado fiscal del Gobierno
central en 2011, el Gobierno se compromete a reducir el déficit de 2012, de 3,0%
del PIB anunciado en diciembre a una meta de 2,8% del PIB.

Para el cierre fiscal del 2011, indican que el déficit del Sector Público Consolidado
–SPC al finalizar 2011 fue de 2.2% del PIB en lugar de 2.9% del PIB anunciado en
diciembre pasado. Este buen desempeño se originó principalmente en el mejor
balance fiscal del Gobierno, en una menor ejecución de las regiones y en menor
déficit del fondo de estabilización de precios de los combustibles respecto al
esperado.

Según explicó el Ministro de Hacienda y Crédito Público, Juan Carlos Echeverry,

para el Gobierno Nacional Central (GNC) esta mejora responde al buen
comportamiento de los ingresos tributarios, los cuales frente a 2010 crecieron por
encima del 25,4%, como resultado de la reforma tributaria de 2010, el aumento de
las importaciones, y el ciclo económico (el espectador).

Por su parte, los gastos crecieron 16,8%, destacándose el gasto en inversión, que
aumentó cerca de $6 billones (1,0% del PIB). Sin embargo, frente al anuncio de
diciembre los gastos disminuyeron en 0,2% del PIB, pese a que se destinaron más
recursos para la atención de la ola invernal.

Déficit fiscal 2012

En la reunión preliminar del Consejo Superior de Política Fiscal (CONFIS), el

ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas reiteró que el Gobierno cumpliría
la meta de déficit fiscal para el cierre de año 2012 trazada en 2.4%(El tiempo)

Las Leyes aprobadas para Regalías, Sostenibilidad Fiscal y Regla fiscal, crean un
Nuevo Marco Institucional para el ejercicio de política fiscal de mediano plazo
complementando las Leyes de responsabilidad fiscal existentes. Este marco
permite garantizar el manejo responsable y la sostenibilidad de la deuda en el
mediano plazo.

La aplicación de la regla fiscal sobre las finanzas del Gobierno Nacional Central y
el ahorro de las regiones en el Sistema General de Regalías, permitirán reducir
progresivamente el déficit fiscal del GNC y del SPC y con ello la relación deuda
neta a PIB.

El Gobierno confía en que todas las medidas de política adoptadas por la

administración Santos, enfocadas en programas de emprendimiento, reducción
de la pobreza y apoyo a la competitividad del país, elevarán el crecimiento
potencial de la economía en el mediano plazo. El Marco Fiscal de Mediano Plazo
2012 presentado al Congreso contempla, de manera prudente, un escenario de
crecimiento económico de 4.8% para el período 2012-2022.
El 2012 fue impulsado por la dinámica de la inversión, las locomotoras, el buen
dinamismo de la demanda interna de hogares y empresarios, la entrada en
vigencia del TLC con Estados Unidos y la recuperación de las relaciones
comerciales con Venezuela, todo lo cual balancea los riesgos de los efectos de la
crisis europea sobre el desempeño económico del país en el corto plazo.

De igual manera, gracias a los excelentes resultados en 2011 y 2012 y a la nueva

institucionalidad fiscal, es importante destacar que el gobierno presenta metas de
déficit y endeudamiento inferiores a las presentadas un año atrás. En efecto, en
2011 los ingresos fiscales de la Nación fueron superiores respecto de lo
proyectado, como resultado principalmente de los efectos de la reforma tributaria
de 2010, el mayor crecimiento económico, los precios del petróleo, la reforma
arancelaria y la buena gestión de fiscalización por parte de la DIAN.

Principales cambios a destacar:

1. Reducción en déficit a financiar.

2. Reducción en la meta de emisión de deuda externa en 1.300 millones de USD,

de los cuales se hará menor emisión en bonos externos por USD 1.000 millones y
menor contratación con banca multilateral por USD 300 millones. El Gobierno
Nacional generó en la primera mitad del año demanda neta de dólares por USD
1.000 millones a través de la compra de USD a Ecopetrol para el pago de
dividendo.

3. Reducción de subastas en $1 billón a $17.4 billones.

4. La fuente privatizaciones pasa a reflejar solo las enajenaciones ya realizadas.

5. Cancelación de TES de Corto Plazo, pago de amortizaciones e intereses.

6. Disminución en la disponibilidad final en $3.8 billones

Déficit fiscal 2013

En entrevista exclusiva con El Colombiano, Cárdenas reconoce que los ingresos

proyectados de la Nación para 2013 no alcanzarán a reducir el déficit fiscal público
del 2,4 por ciento del PIB, es decir, unos 16,1 billones de pesos, monto con que
cerró 2012.

Que el erario público no pueda bajar esa brecha entre lo que le ingresa y lo que se
gasta, esta vez será por la caída de los precios internacionales del petróleo y las
dificultades internas para aumentar la producción de crudo y eso golpea
directamente los ingresos por regalías, más del 90 por ciento del sector minero-
energético.

La meta de Gobierno es de 2,4 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB) para
2012 y en el 2013 cerrar en los mismos términos".

Porque estamos proyectando una reducción de 10 dólares del precio del crudo
colombiano, que pasa de 101 dólares a 91 por barril. También se redujo el
estimado de producción diaria de petróleo para el año a 983.000 barriles (era de
1,06 millones de barriles)". Cuando teníamos estimado un precio y una producción
más alta, esperábamos bajar en 2013 el déficit de 2,4 a 2,2 por ciento del PIB.

El congreso junto con el gobierno central realizo una proyección para 2013 y 2014
de los efectos de la reforma tributaria. Tomamos ambos años porque la reforma
entra parcialmente en 2013 y con pleno efecto en 2014. Sumados ambos años, el
efecto es neutro: la reforma no quita ni pone al mirar rubro por rubro los impuestos
que cambiaron con ella
Los cambios que se hicieron para controlar el déficit fueron la reducción de
impuestos parafiscales, pero se compensan con el nuevo impuesto Cree (sobre
las utilidades de las empresas). Pero el impuesto de renta se redujo del 33 al 25
por ciento y eso hay que compensarlo con que haya más recaudo por ganancias
ocasionales (tributo bajó del 33 al 10 por ciento), más impuesto de personas
naturales con el Imán (Impuesto Mínimo Alternativo Nacional, impuesto nuevo de
la reforma tributaria) y con un poco del Impuesto a las Ventas (IVA)".

Para el 2022 el gobierno central tiene la meta de acabar con el déficit fiscal.

En junio de 2011, el Congreso de la República aprobó la ley de regla fiscal que

busca equilibrar las finanzas del Gobierno Nacional Central, promover el ahorro y
sanear las finanzas públicas, que históricamente han tenido un saldo en rojo: se
gasta más de lo que se recibe.

El Gobierno de Juan Manuel Santos recibió al país con un déficit fiscal de 4,6 por
ciento del Producto Interno Bruto (PIB) y espera entregarlo en 2014 con una tasa
de 2,3 por ciento. El Marco Fiscal de Mediano Plazo proyecta que ese faltante se
reduzca a 1,3 por ciento del PIB y el Gobierno que asuma en 2022 comenzaría a
cultivar el superávit (el colombiano).
 CONCLUSION

Colombia ha sido un país con un permanente déficit fiscal desde hace varios años,
por lo que darle una solución no es fácil y se necesitaría mucho tiempo para
lograrlo, pues es un problema estructural y se deben realizar cambios profundos
que generen soluciones a largo plazo y no sean cortoplacistas como las que crea
el gobierno para manejarlo.

En situaciones de baja capacidad instalada, el déficit fiscal puede contribuir a

reactivar la economía, de la misma manera, al existir un deterioro del sector
externo o una caída de la inversión privada, el déficit puede entrar a compensar
estas presiones, en cambio, en una situación cercana al pleno uso de la capacidad
instalada o de restricción de divisas, el déficit puede generar efectos indeseables
sobre la inflación y las cuentas externas, ‘desplazar’ la inversión privada o bien
ejercer presiones sobre el sistema financiero".

En una economía como la colombiana, con un mercado de capitales poco

desarrollado, la demanda de fondos prestables por parte de sector publico limita el
financiamiento de la inversión privada lo que ocasiona que el Gobierno recurra a
fuentes de financiamiento externo, o al Banco Central para financiarse, abriendo la
posibilidad de un aumento en los niveles de inflación. En general, la política
económica no ha sido capaz de determinar en forma técnica cual debe ser el nivel
óptimo del déficit fiscal y solucionar este.
 REFERENCIA BIBLIOGRÁFICA

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