Administración de Negocios Internacionales - Administración Financiera – Semestre VIII

Docente: Mg. Fernando Rolón Nieto

GUIA DE APRENDIZAJE - METODOLOGIA A SEGUIR PARA LIQUIDAR UNA OPERACIÓN
FINANCIERA EN MONEDA EXTRANJERA SIN COBERTURA CON PAGO A PLAZOS

“I have failed more than once in my life, but maybe these mistakes allowed my success.”
Michael jordan1

Resultados a alcanzar:

1. Distinguir las condiciones de un contrato o instrumento financiero de crédito con

pago a plazos sin cobertura en la tasa de cambio
2. Identificar la codificación Swift para los giros en la banca internacional
3. Manejar paridades cambiarias

Insumos. Para la adecuada liquidación de un Instrumento Financiero (IF en adelante) existe

una regla básica: LEER BIEN los términos del contrato y diferenciar en él las condiciones
pues ellas pueden variar de uno a otro en términos de:

 Tasa: Puede ser fija o variable

 Periodicidad de pagos: meses, trimestre y semestres vencidos o inclusos un único
pago al vencimiento
 Moneda o monedas que intervienen

Para el caso de las tasas de interés, por tratarse de operaciones en Moneda Extranjera (ME
en adelante), generalmente USD (Dólar americano) se establece la LIBOR, acrónimo de la
expresión LONDON INTER-BANK OFFERED RATE, para su cálculo la Asociación Bancaria
Británica (British Banking Association) toma los datos de tasas de préstamos interbancarios
de un conjunto de 16 bancos que son seleccionados para reflejar una muestra
representativa del mercado. Con los datos seleccionados se eliminan aquellas tasas que
estén en el cuartil superior e inferior de la muestra y se promedia el resto de las tasas para
sacar la Libor del día.

La tasa Libor es una de las tasas de referencia internacional más importantes y utilizada. Se
expresa casi siempre en términos S.V., y cuando se le agrega un spread y no se especifica
nada, se debe asumir que éste (spread) está también en la expresión S.V., por lo tanto solo
se debe convertir a EA y luego llevarla a la periodicidad de la operación; lo que reduce las
opciones de conversión de la misma, pero SIEMPRE opera con un factor de días de 365 pues
acuña el refrán anglosajón: “Money never sleeps”, ya que mientras un mercado se
encuentra “dormido” (cerrado) otros estarán despiertos (abierto) razón por la cual se
generan las llamadas operaciones Over nigth. Fuente: https://www.theice.com/iba/libor

1
Exjugador de baloncesto New York 1963, propietario del equipo de la NBA los Charlotte Hornets
 Administración de Negocios Internacionales - Administración Financiera – Semestre VIII
Docente: Mg. Fernando Rolón Nieto

La periodicidad de pago viene a ser la frecuencia estipulada en el contrato para efectuar

tanto los pagos a capital como los intereses, éstos pueden ser mensuales, trimestrales,
semestrales o un único pago al vencimiento. Para los primeros casos, se precisa de la
liquidación periódica de la tasa que aplique al momento del pago, mientras que para los
pagos únicos al vencimiento aplica el cálculo del valor futuro así:

Tasa variable Pagos al vencimiento

LIBOR + Spread:
 Se toma la LIBOR en su expresión
Semestre vencido (SV) y se le
agregando los puntos adicionales o
Spread
 La tasa resultante se convierte a
efectiva anual
 La tasa efectiva determinada en el
inciso anterior se convierte según la
frecuencia de pago contratada
El contrato debe expresar la tasa en
término efectivo anual, lo que indica que
no debe convertirse, se procede entonces a
determinar el valor futuro del capital
prestado de acuerdo con el número de días
contratados. Se debe tener cuidado de
trabajar con base en 365 días o 366 según
sea el caso pues son operaciones día
calendario.

Fórmulas:

TEA = [(1 + Ip)m -1] * 100

Ip = [(1 + TEA)(1/m) – 1] * 100
Vf = Vp * (1 + TEA)(Nd/365)
Vf = Vp * (1 + Tasa semestral(Nd/180)

Moneda contratada: Se entiende por divisa a una moneda que legalmente se reconozca por
el banco de la república como negociable, transable y comercializable en Colombia, solo
banrepública es el facultado para catalogar o no a una moneda como divisa.

El mercado de divisas, o mercado cambiario, es aquel en el cual se transan las distintas

monedas extranjeras. Está constituido por una gran cantidad de agentes alrededor del
mundo, que compran y venden monedas de distintas naciones, permitiendo así la
realización de cualquier transacción internacional; no precisa de una localización
geográfica, pues está compuesto por un conjunto de agentes, demandantes y oferentes de
divisas, quienes se hallan en distintos sitios alrededor del mundo y que se comunican
haciendo uso del teléfono, de redes informáticas o de otros medios tecnológicos.

El mercado de divisas es un mecanismo que permite, de un modo impersonal y eficiente,

poder adquirir divisas, facilitándose con esto el comercio internacional, pues se transfiere
 Administración de Negocios Internacionales - Administración Financiera – Semestre VIII
Docente: Mg. Fernando Rolón Nieto
poder de compra de una moneda a otra, pudiendo así los agentes de un país realizar ventas,
compras y otros tipos de negocios con los agentes de otras naciones. De ese modo, recurren
al mercado cambiario exportadores, importadores, inversionistas, etc.
El mercado cambiario juega un papel importante para el adecuado desenvolvimiento de los
agentes económicos en sus transacciones internacionales, y, en general, para toda la
economía. En este sentido se puede decir que su principal función es la brindar la posibilidad
de efectuar pagos en unidades monetarias de otras naciones y cuyo valor de cotización
puede variar de un día a otro dependiendo de lo sucedido en el mercado interno y en los
mercados externos.

Se caracteriza por:

a. Es de naturaleza regulada, es decir tiene una normatividad propia

b. Solo se pueden transar monedas reconocidas como divisas. Consultar forma de
convertir una divisa en la dirección http://www.oanda.com
c. Tiene muy en cuenta la paridad entre las monedas y/o factores de conversión.
d. Contempla los contratos Over the Counter (OTC - opciones y futuros) de tal
suerte que se establecen mecanismos de cobertura (forward), consultar
http://safinancierorolon.blogspot.com en la entrada coberturas cambiarias
e. Así mismo se denomina arbitraje a la negociación de divisas en la cual una de
las partes, comprador o vendedor, apropia un valor en moneda local como
consecuencia de la diferencia cambiaria entre una moneda y otra siempre que
éstas se encuentren reconocidas como tal por la banca central. Para ello es
necesario establecer la paridad cambiaria.

Tipos De Mercado De Divisas

1. Mercado de Cambio al Contado: se refiere al tipo de mercado donde el precio de

una moneda es para entrega inmediata. El término entrega inmediata es relativo;
para una moneda al contado es habitual comprar contra entrega a dos días
2. Mercado A Plazo: donde se negocian obligaciones a plazo, fijándose normalmente
el valor a 30, 60, 90 y 180 días. Se compra y vende la moneda para entrega futura,
aunque en las monedas principales los bancos están dispuestos en comprar o vender
hasta a diez años. Si se sabe lo que tiene que pagar o recibir en moneda extranjera
en una fecha futura, puede asegurarse frente a pérdidas comprando o vendiendo a
plazo. Este valor suele variar algo con respecto al valor de contado, puesto que el
mismo incluye el efecto de las distintas tasas nacionales de interés existentes y las
expectativas relativas a la devaluación o revaluación de las monedas.

El marcado de divisas permite hacer operaciones de arbitraje, éstas consisten en adquirir la

moneda en un mercado por un precio inferior y venderla en otro mercado por un precio
 Administración de Negocios Internacionales - Administración Financiera – Semestre VIII
Docente: Mg. Fernando Rolón Nieto
superior lo que genera una ganancia segura por movimientos o fluctuaciones del mercado
y a la vez cotizaciones similares (paridades) entre los valores de las divisas.

La forma como dos monedas se relacionan entre sí genera un factor de intercambio entre
ellas, así por ejemplo se dice que por un USD se dan o recibe 2.850,09 en consecuencia la
paridad USD/COP sería 2,85009 y ésta cambia a cada momento en que coticen las monedas
lo que hace que el mercado sea bastante dinámico y no se presente una única cotización a
lo larga de una jornada. Ver cotizaciones en tiempo real en la dirección URL
https://www.oanda.com/lang/es/currency/converter/

La transparencia en el manejo de las operaciones debe ser la principal premisa en el actuar

de un financiero, prácticas poco claras podrían derivar en situaciones reprobables y que van
en contravía de un código de ética. Casos hay muchos y a manera de ejemplo se cita lo dicho
por John LeFevre, un financiero de New York quien durante mucho tiempo se dedicó a
espirar conversaciones de empresarios y brokers que luego ilustró en un libro.

“I won’t lie. I love Valentine’s Day. It’s not because I am a romantic man, I like because is a
perfect day to do a big business, in fact while everybody is thinking in love, I think in money”2

Códigos SWIFT. Son una nomenclatura manejados por la organización SWIFT (Society for
Worldwide Interbank Financial Telecommunication), y utilizada por el mundo financiero
para llevar a cabo las operaciones de negocio. También se les conoce como BIC (Business
Indentifier Codes) y son alfanuméricos que permiten una identificación única para cada
entidad financiera. Cado código se interpreta como sigue:

1. Consta de 11 u 8 caracteres según la ISO (International Standard Organization)

2. Los caracteres se dividen en cuatro partes, tomando CHASUS33XXX así:

• Los primeros 4 caracteres (CHAS) identifican al banco, (Chase Manhattan).

• El quinto y sexto carácter identifica al país según dominio web (US para USA).
• El séptimo y octavo carácter (número o letra) identifica la ubicación (principal).
• Del noveno al décimo primer carácter (opcional), identifica a la sucursal.

Cada operación SWIF genera una comisión, generalmente expresada en un porcentaje de

la operación, y ésta a su vez un IVA que debe ser asumido por quien efectúa el giro o
recobrado al cliente que lo ordene así:

2
John LeFevre, Financiero que hizo dinero con su libro Straight to Hell: True Tales of Deviance and Excess in
the World of Investment Banking supuestas conversaciones de inversionistas y banqueros que resultaron ser
falsas y una apología un retrato del lado oscuro, guarro e inmoral de los negocios.
 Administración de Negocios Internacionales - Administración Financiera – Semestre VIII
Docente: Mg. Fernando Rolón Nieto
Valor comisión = Valor de giro (USD) * % de comisión
IVA = Valor comisión * 19%
Valor total comisión = Valor de comisión + IVA generado

Código SWIFT Banco Ciudad

ASCRCOB1 Ascredibanco Bogotá
BAVICOBB Banco av villas s.a. Bogotá
CAFECOBB Banco Davivienda s.a. Bogotá
CAFECOBBBAQ Banco Davivienda s.a. (granbanco bancafe s.a.) Barranquilla
CAFECOBBCL1 Banco Davivienda s.a. (granbanco bancafe s.a.) Cali
CAFECOBBMD1 Banco Davivienda s.a. (granbanco bancafe s.a.) Medellín
BBOGCOBB Banco de Bogotá Bogotá
BBOGCOBBBAQ Banco de Bogotá Barranquilla
BBOGCOBBBGA Banco de Bogotá Bucaramanga
BCEXCOBB Banco de comercio exterior Bogotá
BREPCOBB Banco de la republica Bogotá
BSUDCOBB Banco gnb sudameris Bogotá
BSUDCOBBBAQ Banco gnb sudameris Barranquilla
BSUDCOBBBGA Banco gnb sudameris Bucaramanga
BOIDCOB1 Banco interamericano de desarrollo Bogotá
BMUNCOB1 Banco mundial Bogotá
BPOPCOBB Banco popular Bogotá
BPOPCOBBAXM Banco popular-Colombia Armenia
BPOPCOBBBAQ Banco popular-Colombia Barranquilla
BPOPCOBBBGA Banco popular-Colombia Bucaramanga
BPOPCOBBBO1 Banco popular-Colombia Bogotá
BPOPCOBBMZ1 Banco popular-Colombia Manizales
BPOPCOBBPEI Banco popular-Colombia Pereira
CASOCOBB BCSC S.A. Bogotá
CAVCCOB1 Compania de ahorro e vivienda colmena Bogotá
BCAMCOB1 Golden gate investments sa Bogotá
BCTOCOBBBAQ Helm bank Barranquilla
BCTOCOBBCL1 Helm bank Cali
BCTOCOBBMD1 Helm bank Medellín
BCTOCOBB Helm bank sa Bogotá
BISTCOBB Hsbc colombia s.a. Bogotá
ABNACOBB The royal bank of scotland colombia Bogotá dc
Fuente: https://es.bic-swift.com/
 Administración de Negocios Internacionales - Administración Financiera – Semestre VIII
Docente: Mg. Fernando Rolón Nieto
Cuentas de compensación. Este instrumento es un mecanismo que permite El Estado a los
residentes que efectúan operaciones en moneda extranjera sujetas al requisito de
canalización por conducto del mercado cambiario o del cumplimiento de obligaciones
derivadas de operaciones internas. Esto es, que hagan operaciones en divisas y que los
movimientos de las mismas se hagan a través de cuentas bancarias en moneda extranjera
abiertas ante entidades financieras del exterior. La figura de la compensación nace a partir
de los cambios incorporados a principios de los 90’s, ya que se permitió a los intermediarios
del mercado cambiario (IMC) que efectuaran operaciones que eran de potestad exclusiva
del Banco de la República.

Quienes pueden acceder a una cuenta de compensación. Todos los residentes en el país,
tanto públicos como privados pueden ser realizadas siempre que se tenga la calidad de
residente, y ésta se ajuste a lo expresado en el Decreto Reglamentario 1735 de 1993:

Definición de residente. “ … para efectos del régimen cambiario se consideran

residentes todas las personas naturales que habitan en el territorio nacional.
Así mismo, se consideran residentes las entidades de derecho público, las
personas jurídicas, incluidas las entidades sin ánimo de lucro, que tengan
domicilio en Colombia y las sucursales establecidas en el país de sociedades
extranjeras...3

Objetivo de una cuenta de compensación. El propósito principal es el fomentar la

internacionalización de la economía a través de bancos en el exterior ni necesidad de utilizar
los IMC (Intermediarios del Mercado Cambiario) locales, siempre que se trate de las
denominadas operaciones de “obligatoria canalización”.

Norma de las cuentas de compensación y operaciones a realizar. La Ley 9 de 1991

incorporó cambios en materia del mercado y operaciones cambiarias, en este sentido la
citada norma establece que:

“Para las operaciones que deban canalizarse a través del mercado cambiario,
podrá admitirse la negociación y tenencia de divisas en forma directa en el
exterior, mediante mecanismos tales como los de compensación o de cuenta
corriente4…”

33
Artículo 2, Decreto 1735 de 1993 artículo 2
4
Artículo 10, Ley 9 de 1991
 Administración de Negocios Internacionales - Administración Financiera – Semestre VIII
Docente: Mg. Fernando Rolón Nieto
Operaciones de obligatoria canalización. Una operación de este tipo es una de las que se
encuentran definidas por la norma, en este sentido el Banco emisor en Colombia (Banco de
la República) estableció como tales a las siguientes 5:

1. Importación y exportación de bienes.

2. Operaciones de endeudamiento externo celebradas por residentes en el país, así
como los costos financieros inherentes a las mismas.
3. Inversiones de capital del exterior en el país, así como los rendimientos asociados a
las mismas.
4. Inversiones de capital colombiano en el exterior, así como los rendimientos
asociados a las mismas.
5. Inversiones financieras en títulos emitidos y en activos radicados en el exterior, así
como los rendimientos asociados a las mismas, salvo cuando las inversiones se
efectúen con divisas provenientes de operaciones que no deban canalizarse a
través del mercado cambiario.
6. Avales y garantías en moneda extranjera.
7. Operaciones de derivados".

Tipos de cuentas de compensación existen. Pese a que se hace referencia a “diferentes”

tipos de cuentas, no se crean en forma diferente. El artículo 55 de la Resolución 008 de 2000
establece:

“… Los residentes en el país podrán constituir libremente depósitos en cuentas

corrientes en el exterior con divisas adquiridas en el mercado cambiario o a
residentes en el país que no deban canalizarlas a través del mercado
cambiario…” Esto define las llamadas operaciones libres pues no
corresponden, en su esencia, en una operación relacionada con el comercio
exterior, pues “… con cargo a los recursos depositados en estas cuentas se
podrá efectuar cualquier operación de cambio distinta a aquellas que deban
canalizarse a través del mercado cambiario…”

Por su parte, el artículo 56 de la misma norma define el mecanismo de compensación, lo

que daría nacimiento al segundo tipo de cuenta, esto es que:

“… los residentes en el país que utilicen cuentas corrientes en el exterior para

operaciones que deban canalizarse a través del mercado cambiario deberán
registrarlas en el Banco de la República bajo la modalidad de cuentas
corrientes de compensación. El registro de las cuentas de compensación
deberá efectuarse a más tardar dentro del mes siguiente a la fecha de
5
Artículo 7, Resolución Externa 8 de 2000 de la Junta Directiva del Banco de la República
 Administración de Negocios Internacionales - Administración Financiera – Semestre VIII
Docente: Mg. Fernando Rolón Nieto
apertura de la misma o de la realización de una operación que deba
canalizarse a través del mercado cambiario...”

Existe lo que algunos llaman una tercera categoría o clase, siendo una variación de las
anteriores y se da cuando se hacen operaciones internas que deban pagarse en moneda
extranjera y para las divisas que no deban ser transferidas o negociadas en el mercado
cambiario cuya tenencia, negociación y posesión es libre.

Paridad cambiaria. También conocida como paridad Monetaria, indica la relación que
existe entre dos divisas, es decir, cuanto se debe entregar de una divisa para recibir una
unidad de otra divisa. Por ejemplo, si hay que entregar 1,5 dólares estadounidenses para
obtener un euro, la paridad cambiaria entre esas dos divisas es de 1.5. Las paridades se
enmarcan en dos grandes regímenes cambiarios: fijo o flotante.

Cuando se trata de un régimen cambiario fijo, el Estado en su política monetaria y

económica establece unos valores, generalmente mínimo y máximo, al que se puede
negociar el valor de una divisa. Pocos son los países con este tipo de situaciones siendo
Cuba y Venezuela ejemplos de ello; en otros casos, países como China intervienen
fuertemente en el mercado cambiario para adecuar la paridad monetaria al valor que
consideren conveniente para su política económica6.

Por el contrario, cuando se habla de un régimen cambiario de tipo de cambio flotante, la

paridad monetaria puede variar en el tiempo, por diversos motivos de oferta y demanda de
divisas, condiciones macroeconómicas que aparezcan en cada país y/o situaciones
coyunturales de mercado o de economía del contexto regional o ubicación geográfica de
la(s) nación(es) de que trate cada moneda, por lo tanto los cambios en la paridad genera
grandes influencias en la economía de los países (exportaciones, importaciones, inflación,
estructura del sistema productivo, entre otros).

Si bien es cierto que en los modelos globalizados el tiempo de cambio obedece

principalmente a factores NO legislativos, el mismo mercado hace que la fluctuación genere
a su vez unos mínimos (pisos) y unos máximos (techos) en las que pocas veces interviene el
Estado. Colombia es un ejemplo de ello, pues el Gobierno solo llega a intervenir ante
situaciones extremas de descensos o crecimientos desmesurados de la divisa de referencia,
dólar americano para el caso.

La herramienta recomendada para la conversión de divisas en línea es

https://www.oanda.com/lang/es/currency/converter/, el cual funciona en tiempo real con

6
A esta situación de intervención se le conoce o denomina flotación sucia.
 Administración de Negocios Internacionales - Administración Financiera – Semestre VIII
Docente: Mg. Fernando Rolón Nieto
un desfase de solo minutos en los cambios que pudieran darse en cada valor de cotización
de cada divisa. Se toma la siguiente situación como ejemplo:

Suponga que se tienen 10.350 EUR y el poseedor desea estimar cuál sería su equivalente en
GBP (Gran british pound o Libra esterlina), USD (Dólares americanos) o CAD (Dólares
canadienses) al 23-03-2018. En términos de paridades se tendría:

EUR/USD = 1,20851 Para recordar: cuando la moneda del numerador en más fuerte (o dura) que la
EUR/GBP = 0,85495 del denominador, el cociente es mayor que 1, en caso contrario será menor.
EUR/CAD = 1,55898

Al momento de convertir de EUR a GBP se tiene que por los 10.350 EUR se obtendrían
16.135,50 CAD, 8.848,73 GBP y 12.508,08 USD siendo éstos valores los equivalentes una
vez se realicen las conversiones del caso.

Comisiones de los Intermediarios del Mercado Cambiario – IMC. Los IMC vienen a ser las
entidades financieras que sirven de puente o intermedian entre las unidades oferentes de
divisas y los demandantes de éstas, razón por la cual apropian unas comisiones cuando se
presentan situaciones de intercambio entre las partes. Cada entidad financiera maneja un
esquema tarifario. 7

Las comisiones que maneja en sistema financiero varían de una entidad a otra y en el caso
de las divisas depende delos montos, niveles de reciprocidad y otros factores, sin embargo
la comisión de venta (OFFER) es un poco superior a la comisión de compra (BID), y al ser
comisiones van gravadas con IVA a tarifa general del 19% así por ejemplo:

1. Si el tipo de cambio de referencia se encuentra en 2.000 COP por cada USD y un

cliente va a comprar 1000 USD, le banco le cobra una comisión de 2.50 COP por cada
dólar, es de 2.500 y sobre este valor se genera un IVA de 475, obteniéndose así un
total a pagar de 2.002.975 de los cuales $2.500 corresponden a la comisión, $475 al
IVA y $2.000.000 al compra de los USD.
2. Para el caso de la venta, y teniendo los mismos valores de referencia pero con una
comisión de 1.80, se tendría un total a recibir de 1.997.858 de los cuales $1.800
serían la comisión y $342; es decir el cliente recibiría menos pesos por efectos del
pago de la comisión más IVA contrariamente que cuando compra las divisas a la
entidad financiera.

7
https://www.bbva.com.co/content/dam/public-web/colombia/documents/home/prefooter/tarifas/DO-
03-Comisiones-Comercio-Exterior.pdf
 Administración de Negocios Internacionales - Administración Financiera – Semestre VIII
Docente: Mg. Fernando Rolón Nieto
Actividad a desarrollar. Teniendo en cuenta lo anterior, tomar el contrato suscrito entre el
banco de occidente y la empresa CYS del Caribe SAS con LIBOR de referencia 1.839% S.V. y
discriminar los valores a girar a cada uno de los destinatarios en la operación que pretende
sustituir o consolidar los pasivos de una empresa de acuerdo con los valores allí
consignados. Conviene tener en cuenta las siguientes indicaciones o referencias generales
para el desarrollo de este ejercicio:

a. Todos los valores se debe llevar a una única moneda, para el caso el USD o dólar
americano
b. Cada operación va asociada a un banco en el exterior y por lo tanto a un código
SWIFT que conlleva la liquidación de una comisión como un IVA generado del 19%
calculado tomando como base la comisión liquidada.
c. Cuando los giros sean en COP (Pesos colombianos) con destino a un tercero
diferente al tomador del crédito, la operación genera un gravamen a los
movimientos financieros (GMF o 4/1000).

Frente a los pagos o liquidación financiera de la operación hay que tener presente dos
situaciones:

 Cuando se trate de operaciones a flotación, es decir a tipo de cambio libre o de

mercado, se pueden generar diferencias en cambio a favor o en contra dependiendo
de la posición que se tenga (inversión o crédito)
 La compra de la divisa por parte de la empresa ante la mesa de dinero (área
encargada de esto en el banco), genera una comisión ASK (Offer) que va gravada con
IVA del 19% tomando como base el valor de comisión por cantidad de divisa
negociada.
 La venta de divisas por parte de la empresa a la entidad financiera, genera una
comisión BID, también gravada al 19% tomando como base el valor de comisión por
cantidad de divisa negociada.

“The main difference between a wise man and an ordinary man is simple; the first has
developed his outlook in life searching for possible solutions in places where others only see
the impossible.” Aristotle Onassis8

8
Aristóteles Sócrates Onassis (Esmirna, Grecia 15-01-1906 – Neuilly-sur-Seine, 15-03-1975) Magnate naviero
hombre más rico del mundo en los 50’s. Fortuna calculada en USD 100.000 millones al 2.000