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UNIVERSIDAD TÉCNICA ESTATAL DE QUEVEDO

FACULTAD DE CIENCIA DE LA INGENIERÍA


INGENIERÍA ECONÓMICA
Grupo 6:

“TAREA DE INVESTIGACIÓN”

Temas:
 Análisis de Sensibilidad y decisiones de valor esperado
 Determinación de la sensibilidad para variación de
parámetros
 Interpretación de certidumbre, riesgo de incertidumbre
 Elementos importantes para la toma de decisiones bajo
riesgo

Realizado por:

Taipe Chingo Luis Freddy


Urrutia Vargas Paul
Vitonera Barragán Joshua
Yepez Borrero Jonatán

Tutora:

Econ. Linda Chusán García

Quevedo – Los Ríos – Ecuador


2018 – 2019
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD FORMALIZADO Y DECISIONES DE VALOR ESPERADO

El presente capítulo deberá considerarse un preámbulo para los tópicos de


simulación y toma de decisiones bajo riesgo que se presentan en el siguiente
capítulo. Las primeras dos secciones amplían nuestra capacidad para realizar
un análisis de sensibilidad de uno o más parámetros, y de una alternativa
completa. Luego se revisan la determinación y el uso de valor esperado para
las series del flujo de efectivo. Por último, se cubre la técnica del árbol de
decisión. Tal enfoque ayuda al analista a tomar una serie de decisiones
económicas para alternativas que tienen diferentes etapas, pero conectadas
cercanamente. El estudio de caso examina un análisis de sensibilidad profundo
de un proyecto de múltiples alternativas y de múltiples atributos (factores)
ubicado en el sector público.

DETERMINACIÓN DE LA SENSIBILIDAD PARA VARIACIÓN DE PARÁMETROS

El término parámetro se usa en este capítulo para representar cualquier variable


o factor para el que es necesario un valor estimado o determinado. Ejemplos de
parámetros son costo inicial, valor de salvamento, COA, vida estimada, tasa de
producción, costos de materiales, etcétera. Las estimaciones como la tasa de
interés sobre préstamos y la tasa de inflación también constituyen parámetros
del análisis. El análisis económico emplea estimaciones de valores futuros de un
parámetro para ayudar a quienes toman decisiones. Puesto que las
estimaciones futuras siempre tienen algún nivel de error, existe imprecisión en las
proyecciones económicas. El efecto de la variación puede determinarse
mediante el análisis de sensibilidad.

En realidad, hemos aplicado este enfoque (de manera informal) a través de los
capítulos anteriores. Por lo común, se varía un factor a la vez y se supone que
hay independencia con otros factores. Este supuesto no es correcto por
completo en situaciones del mundo real; aunque resulta práctico, en general es
difícil que considere en forma precisa las dependencias reales. El análisis de
sensibilidad determina la forma en que se alterarían una medida de valor (VP,
VA, TR o B/C) y la alternativa seleccionada, si un parámetro particular varía
dentro de un rango de valores establecido. Por ejemplo, la variación en un
parámetro como la TMAR no alteraría la decisión de seleccionar una alternativa,
cuando todas las alternativas comparadas rinden más que la TMAR; así, la
decisión es relativamente insensible a la TMAR.

Sin embargo, la variación en el valor de n puede indicar que la selección de las


mismas alternativas es muy sensible a la vida estimada. En general, las
variaciones en la vida, en costos anuales e ingresos resultan de variaciones en
el precio de venta, de operación a diferentes niveles de capacidad, de
inflación, etcétera. Por ejemplo, si un nivel de operación de 90% de la
capacidad de asientos de una aerolínea para una ruta doméstica se compara
con el 50% en una ruta internacional nueva, el costo de operación y el ingreso
por milla de pasaje- ro aumentará, aunque es probable que la vida anticipada
del avión disminuya sólo ligeramente. De ordinario, para aprender cómo la
incertidumbre de las estimaciones afecta el análisis económico, se estudian
varios parámetros importantes. Por lo común, el análisis de sensibilidad se
concentra en la variación esperada en las estimaciones de P, COA, S, n, costos
unitarios, ingresos unitarios y parámetros similares. Dichos parámetros con
frecuencia son el resultado de las preguntas durante el diseño y de sus
respuestas, como se analizó en el capítulo 15. Los parámetros que se basan en
tasas de interés no se tratan de la misma forma.

Los parámetros como la TMAR y otras tasas de interés (tasas de préstamo, tasa
de inflación) son más estables de un proyecto a otro. Si se realiza, el análisis de
sensibilidad sobre ellos es para valores específicos o sobre un estrecho rango
de valores. Por lo tanto, el análisis de sensibilidad está más limitado a parámetros
de tasa de interés.

Graficar la sensibilidad de VP, VA o TR versus el(los) parámetros(s) estudiado(s)


resulta muy útil. Dos alternativas pueden compararse respecto de un parámetro
y un punto de equilibrio dados. Se trata del valor en el que ambas alternativas
son equivalentes en términos económicos. Sin embargo, el diagrama del punto
de equilibrio a menudo representa sólo un parámetro por diagrama. Por lo
tanto, se construyen diversos diagramas y se supone la independencia de cada
parámetro. En usos anteriores del análisis del punto de equilibrio, se calculó la
medida de valor sólo para dos valores de un parámetro y se conectaron los
puntos con una línea recta. No obstante, si los resultados son sensibles al valor
de un parámetro, deberían utilizarse diversos puntos intermedios para evaluar
mejor la sensibilidad, en especial si las relaciones no son lineales.

Cuando se estudian varios parámetros, un análisis de sensibilidad resultaría


bastante complejo. Éste puede realizarse utilizando un parámetro a la vez con
una hoja de cálculo o con cálculos manuales. La computadora facilita la
comparación de múltiples parámetros y múltiples medidas de valor, asimismo,
el software grafica rápidamente los resultados.

Al realizar un análisis de sensibilidad completo se sigue este procedimiento


general, cuyos pasos son:

1. Determinar qué parámetro(s) de interés podrían variar respecto del valor


estimado más probable.
2. Seleccionar el rango probable de variación y su incremento para cada
parámetro.
3. Elegir la medida de valor.
4. Calcular los resultados para cada parámetro utilizando la medida de valor
como base.
5. Para interpretar mejor la sensibilidad, ilustre gráficamente el parámetro versus
la medida de valor.
Este procedimiento del análisis de sensibilidad debería indicar qué parámetros
justifican un estudio más detenido o cuáles requieren la consecución de
información adicional. Cuando hay dos alternativas o más, es mejor utilizar una
medida de valor VP o VA en el paso 3. Si se emplea la TR, se requieren esfuerzos
adicionales de análisis incremental entre alternativas. El ejemplo 18.1 ilustra el
análisis de sensibilidad para un proyecto.

Ejemplo

Wild Rice, Inc., está considerando la compra de un nuevo activo para el manejo
automatizado del arroz. Las estimaciones más probables son un costo inicial de
$80 000, un valor de salvamento de cero y un flujo de efectivo antes de
impuestos (FEAI) por año t de la forma $27 000 – 2 000t. La TMAR de la compañía
varía entre 10 y 25% anual para los diferentes tipos de inversiones en activos. La
vida económica de maquinaria similar varía entre 8 y 12 años. Evalúe la
sensibilidad de VP variando a) la TMAR, a la vez que supone un valor n constante
de 10 años

Solución

a) Siga el procedimiento anterior para comprender la sensibilidad de VP a la


variación de la TMAR.
1. La TMAR es el parámetro de interés.
2. Seleccione incrementos de 5% para evaluar la sensibilidad a la TMAR; el rango
es de 10 a 25%.
3. La medida de valor es VP.
4. Establezca la relación VP para 10 años. Cuando la TMAR = 10%:

VP = –80 000 + 25 000(P/A,10%,10) – 2 000(P/G,10%,10) = $27 830

El VP para los cuatro valores en intervalos de 5% es:

Se muestra una gráfica de la TMAR contra el VP. La pendiente negativa


pronunciada indica que la decisión de aceptar la propuesta con base en
VP es bastante sensible a variaciones en la TMAR. Si ésta se establece en el
extremo superior del rango, la inversión no resulta atractiva.
INTERPRETACIÓN DE CERTIDUMBRE, RIESGO E INCERTIDUMBRE

Todas las cosas en el mundo varían, unas con respecto a otras, a través del
tiempo y con entornos diferentes. Se garantiza que ocurrirán variaciones en la
ingeniería económica debido a su énfasis en la toma de decisiones para el
futuro. Excepto para el uso del análisis del punto de equilibrio, el análisis de
sensibilidad y una introducción muy breve a los valores esperados,
prácticamente todas las estimaciones aquí desarrolladas han sido ciertas; es
decir, no se han ingresado variaciones en las cantidades dentro de los cálculos
de VP, VA, TR, o de cualquier relación utilizada.

Por ejemplo, la estimación de que el flujo de efectivo del año próximo será de
$+4 500 es de certidumbre. La certidumbre, por supuesto, no está presente
ahora en el mundo real y con seguridad no lo estará en el futuro. Se pueden
observar resultados con un alto grado de certidumbre, pero incluso ello
depende de la exactitud y precisión de la escala o del instrumento de medición.
El hecho de permitir que un parámetro de un estudio de ingeniería económica
varíe implica que se introducen riesgo, y posiblemente, incertidumbre.

Riesgo. El riesgo está presente cuando se anticipa que habrá dos o más valores
observables para un parámetro y es posible estimar la probabilidad de que
cada valor ocurra. Como ilustración, la toma de decisiones bajo riesgo se
presenta cuando una estimación de flujo de efectivo anual tiene 50-50 de
probabilidad de ser o $–1 000 o $+500. Por lo tanto, prácticamente toda toma
de decisiones se realiza bajo riesgo.

Incertidumbre. La toma de decisiones bajo incertidumbre significa que hay dos


o más valores observables, aunque las probabilidades de su ocurrencia no
pueden estimarse o nadie está dispuesto a asignar las posibilidades. En el análisis
de incertidumbre con frecuencia se hace referencia a los valores observables
como estados de la naturaleza. Por ejemplo, considere que los estados de la
naturaleza para la tasa de inflación nacional en un país específico durante los
próximos 2 a 4 años, son: permanece baja, aumenta 5 a 10% cada año, o
aumenta 20 a 50% anualmente. Si absolutamente no hay indicación de que los
tres valores sean probables por igual, o de que uno es más probable que los
otros, ésta es una afirmación que indica la toma de decisiones bajo
incertidumbre.

Ejemplo
Charles y Sue son estudiantes de último año en una universidad y piensan
casarse el próximo año. Con base en conversaciones con amigos recién
casados, la pareja decidió hacer estimaciones separadas de lo que cada uno
espera que costará la ceremonia, con la posibilidad de que cada estimación
realmente observada se exprese como porcentaje.
Resultado

Gráficas: una de los costos estimados de Charles versus sus estimaciones de


posibilidad, y una para Sue. Formule comentarios sobre la forma de las gráficas,
con respecto a cada una de ellas.

b) Después de algún análisis ellos decidieron que el costo de la ceremonia


deberá estar en algún punto entre $7 500 y $10 000. Todos los valores entre los
dos límites son igualmente probables con una posibilidad de 1 en 25. Elabore
una gráfica de estos valores versus la posibilidad.

Solución

a) La figura 19.1a presenta la gráfica para las estimaciones de Charles y Sue,


con las escalas de costo alineadas. Sue espera que el costo sea
considerablemente mayor del que espera Charles. Además, Sue asigna
posibilidades iguales (o uniformes) a cada valor. Charles asigna una posibilidad
mucho mayor a los valores de costo mínimo; el 65% de sus posibilidades se
dedican a $3 000 y solamente el 10% a $10 000, que es la estimación de costo
medio de Sue. Las gráficas muestran claramente las diferentes percepciones
sobre los costos esperados para su matrimonio.

b) La figura 19.1b es la gráfica correspondiente a una posibilidad de 1 en 25


para el continuo de costos desde $7 500 hasta $10 000.

Comentario

Una diferencia significativa entre las estimaciones de costo en los incisos a) y b)


estriba en los valores discretos y continuos. Charles y Sue primero realizaron
estimaciones específicas, discretas, con las posibilidades asociadas con cada
valor. La estimación en acuerdo que ellos alcanzaron es un rango continuo de
valores desde $7 500 hasta $10 000 con alguna posibilidad asociada con cada
valor entre estos límites. En la siguiente sección se presenta el término variable y
se definen las dos clases de variables —discretas y continuas— que se estudian
aquí.

Toma de decisiones bajo certidumbre Se trata de lo que se realizó


prácticamente en todos los análisis hasta el momento. Se efectúan e ingresan
estimaciones deterministas en las expresiones de las medidas de valor (VP, VA,
VF, TR, B/C) y la toma de decisiones se basa en los resultados. Los valores
estimados pueden considerarse como los que ocurrirán más probablemente
con toda la posibilidad ubicada en la estimación de un solo valor. Un ejemplo
habitual es una estimación del costo inicial de un activo realizada con
certidumbre, por ejemplo, P = $50 000. Una gráfica de P versus posibilidad tendrá
la forma general de la figura 19.1a con una barra vertical en $50 000 y 100% de
posibilidad puesta en ésta. Con frecuencia se utiliza el término determinista, en
lugar de certidumbre, cuando se usan en forma exclusiva estimaciones de un
solo valor.

Toma de decisiones bajo riesgo Ahora formalmente se toma en cuenta el


elemento de posibilidad. Sin embargo, es más difícil tomar una decisión clara
porque el análisis intenta considerar la variación. Se permitirá que varíen uno o
más parámetros en una alternativa. Las estimaciones se expresarán como en el
ejemplo 19.1 o en formas un poco más complejas. En lo fundamental, hay dos
formas de considerar el riesgo en un análisis:

Análisis del valor esperado. Utilice las posibilidades y las estimaciones de


parámetro para calcular los valores esperados, E(parámetro), mediante
fórmulas como la ecuación [18.2]. El análisis arroja series de E(flujo de efectivo),
E(COA) y similares, y el resultado final es el valor esperado de una medida de
valor, como E(VP), E(VA), E(TR), E(B/C). Para elegir la alternativa, seleccione el
valor esperado más favorable de la medida de valor.
En forma elemental, esto es lo aprendido sobre los valores esperados en el
capítulo 18. Los cálculos pueden resultar más elaborados, aunque el principio es
básicamente el mismo.

Análisis mediante simulación. Utilice las estimaciones de posibilidades y


parámetros, para generar cálculos repetidos de la relación de la medida de
valor, con el muestreo aleatorio de una gráfica para cada parámetro variable
similar a aquellos de la figura 19.1. Cuando se completa una muestra
representativa y aleatoria, se toma una alternativa utilizando una tabla o gráfica
de los resultados. En general, las gráficas forman parte importante de la toma
de decisiones mediante el análisis de simulación. Básicamente, éste es el
enfoque analizado en el resto de este capítulo.

Toma de decisiones bajo incertidumbre. Cuando las posibilidades no se


conocen para los estados de naturaleza (o valores) identificados de los
parámetros inciertos, el uso de toma de decisiones con base en el valor
esperado bajo riesgo antes esbozado no es una opción. En efecto, es difícil
determinar cuál criterio utilizar aun para tomar la decisión.

Si fuera posible acordar que cada estado es igualmente probable, entonces


todos los estados tendrían la misma posibilidad y la situación se reduce a una
toma de decisiones bajo riesgo, ya que pueden determinarse los valores
esperados.

DE DECISIONES BAJO RIESGO ELEMENTOS IMPORTANTES PARA LA TOMA

Algunos fundamentos de probabilidad y estadística son esenciales para realizar


correctamente la toma de decisiones bajo riesgo mediante el análisis del valor
esperado o la simulación.

Variable aleatoria (o Variable) Es una característica o parámetro que puede


tomar un valor cualquiera entre diversos valores. Las variables se clasifican como
discretas o continuas. Las variables discretas tienen diversos valores aislados y
específicos, mientras que las variables continuas pueden asumir cualquier valor
entre dos límites establecidos, llamados rangos de la variable.

Probabilidad Es un número entre 0 y 1.0 que expresa la probabilidad en forma


Decimal de que una variable aleatoria (discreta o continua) tome cualquier
valor de aquellos identificados para ésta. La probabilidad es simplemente la
cantidad de posibilidad, dividida entre 100. Por lo común, las probabilidades se
identifican como P(Xi) o P(X = Xi), lo cual se lee como la probabilidad de que la
variable X tome el valor de Xi.

Distribución de la probabilidad Ésta describe la forma como se distribuye la


probabilidad en los diferentes valores de una variable. Las distribuciones de
variables discretas son significativamente diferentes de las distribuciones de
variables continuas,

P(Xi) = probabilidad de que X sea igual a Xi

Distribución acumulativa También llamada distribución de probabilidad


acumulada, ésta es la acumulación de la probabilidad para todos los valores
de una variable hasta un valor especificado e incluyéndolo.

F(Xi) = suma de todas las probabilidades hasta el valor Xi = P(X ≤dXi)

Ejemplo

Alvin es un médico e ingeniero biomédico graduado que practica en el Medical


Center Hospital. Él está planeando iniciar la prescripción de un antibiótico que
puede reducir las infecciones en los pacientes con lesiones en la piel. Las
pruebas indican que el medicamento se aplica hasta 6 veces por día sin efectos
colaterales dañinos. Si el medicamento no se utiliza, hay siempre una
probabilidad positiva de que la infección se reduzca gracias al propio sistema
inmunológico de la persona.
Los resultados publicados sobre la prueba del medicamento ofrecen buenas
estimaciones de probabilidad de una reacción positiva (es decir, reducción en
el conteo de la infección) dentro de las 48 horas para diferentes números de
tratamientos diarios. Utilice las probabilidades enumeradas a continuación para
construir una distribución de probabilidad y una distribución acumulativa para
el número de tratamientos por día.

Solución
Defina la variable aleatoria T como el número de tratamientos por día. Como T
puede tomar solamente siete valores diferentes, ésta es una variable discreta.
La probabilidad de una reducción en el conteo de la infección se enumera
para cada valor en la columna 2. La probabilidad acumulativa F(Ti) se
determina utilizando la ecuación y agregando todos los valores P(Ti) hasta Ti,
como lo indica la columna 3.
a y b muestran gráficas de la distribución de probabilidad y de la acumulativa,
respectivamente, la suma de probabilidades para obtener F(Ti) da a la
distribución acumulativa la apariencia de escalera, y en todos los casos el final
F(Ti) =1.0, puesto que el total de los valores P(Ti) debe ser igual a 1.0.

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