2019

Facultad de Ciencias Económicas, Jurídicas y

Sociales – UNSL
Guía de Trabajos Prácticos
Gestión Económica Financiera/ Administración Financiera

Equipo de Cátedra.

CPN Estela Iparraguirre

CPN Marcos Lucero
Mag Javier ApilánezMartinez
CPN Luciana Masini
Ing. Nicolás Diaz.
 Costo de Capital-WACC, del inglés: WeightedAverageCost of Capital

Bibliografía Básica:

 DUMRAUF, GUILLERMO L. “Finanzas Corporativas” Ed. Grupo Guía S.A. Buenos

Aires, 2010.
Capítulo 12: “Costo de capital”
 ROSS. WESTERFIELD Y JORDAN “Finanzas Corporativas” Ed. Irwin - 9º EDICIÓN –
México

Páginas de Internet relacionadas con la unidad:

 www.bolsar.com
 www.ravaonline.com
 http://www.rofex.com.ar
 www.bloomberg.com
 finance.google.com
 www.iamc.sba.com.ar

Video

 Costo de Capital 1 - Introducción

 https://www.youtube.com/watch?v=or39DSwycrU
 A.- Preguntas de Repaso

A.1.- ¿Cuál es el propósito de calcular el costo de capital de una empresa?

¿Qué valores deben utilizar para hacer el cálculo? Seleccione una opción y fundamente.
 Información de mercado
 Información Contable

A.2.- El costo promedio ponderado de capital, ¿es útil para valuar todos los nuevos proyectos que
enfrente la empresa? Comente.

A.3.- El riesgo único se puede reducir considerablemente mediante la diversificación en títulos de

empresas que se encuentran en el mismo rubro. Comente.

A.4.- ¿Qué diferencias fundamentales encuentra entre el modelo de Gordon y el CAPM para el
cálculo del costo de las acciones comunes?

A.5.- ¿Por qué el costo de financiamiento de nuevos proyectos con utilidades retenidas es inferior al
costo de financiamiento mediante una nueva emisión de acciones?

A.6.- En función de la pregunta anterior, ¿esto significa que los accionistas de la empresa siempre
aceptarán el financiamiento de nuevos proyectos con utilidades retenidas?. Comente

A.7.- Realice en forma gráfica el corte necesario de los estados contables de la empresa a los fines
de que los mismos sean una herramienta de gestión de la empresa. Comente.

“Box 119 S.R.L.”

Estados Contables al 31/12/XXXX

Pasivo
Activo Corriente
Corriente
Pasivo
No
Activo Corriente
No
Corriente
Patrimonio
Neto
 B.- Ejercicios Propuestos

Características principales del costo de capital

 El costo de capital es un costo marginal, esto es, el costo de obtener un peso adicional de capital.
 El costo de capital depende del uso que se hace de él y representa el costo de oportunidad de una
alternativa de riesgo comparable.
 El costo de capital representa el costo de los fondos provistos por los acreedores y los accionistas.

Fuente: DUMRAUF, GUILLERMO L. “Finanzas Corporativas” Ed. Grupo Guía S.A. Buenos Aires, 2010.
Capítulo 12: “Costo de capital”

B.1..- La empresa Pérez Companc SA distribuyó dividendos este año de $ 2,15 por acción ordinaria.
Si actualmente se venden las acciones en $ 27 c/u y se espera que los dividendos crezcan a una tasa
del 6% en forma indefinida, ¿cuál es el costo del capital accionario de la empresa?

B.2.- La empresa Luz SA. Tiene 2.000.000 de acciones en circulación. Cada acción vale en el
mercado $15.Su valor nominal es de$10.
La beta de las acciones es de 1,2, la prima de riesgo del mercado es del 8% y la tasa libre de riesgo
del 7%.
La compañía tiene una deuda en circulación por $10.000.000 a valor libros. Se negocia en el
mercado al 90% de ese valor y el rendimiento al vencimiento es del 12%.La tasa de impuestos a las
ganancias es del 30%.

B.3.- El tasa de rendimiento promedio del Mercado de Valores de Buenos Aires es del 15%. Las
acciones comunes de Procter & Gamble de Argentina tienen una beta de 1,14. Si la tasa de libre de
riesgo del mercado es del 8%, ¿cuál es el costo del capital accionario de P&G Argentina?

B.4- Telefónica de Argentina distribuyó dividendos por acción de $ 2,20. Las acciones de la
empresa se cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires a $ 40. Se calcula que la beta de estas
acciones es de 1,25. El rendimiento promedio del mercado es del 13,5%. Se espera que los
dividendos de Telefónica crezcan de manera indefinida al 4%. Se pueden comprar títulos públicos
emitidos por el Gobierno de la Nación al 5,5%.
¿Cómo estimaría el costo del capital accionario de Telefónica de Argentina?

B.5.- La empresa ANDINA PETROLEOS S.A. emitió hace 10 años un bono tasado a 7% con
vencimiento a 25 años que se vende actualmente a 95% de su valor facial de $1000.00. ¿Cuál es el
costo de la deuda de la empresa?

B.6.- Transporte MBA S.A. tenía dos emisiones de acciones preferentes denominadas A y B
respectivamente. La emisión A paga $3,84 anualmente y se vendía a $41,00 por acción. La emisión
B pagaba $4,07 anualmente $57,00 por acción. ¿Cuál es el costo de capital de las acciones
preferentes?

B.7.- Calcular el costo de las siguientes fuentes de financiación:

a. Un bono de 1.000 pesos de valor nominal con un tipo de interés del 11%.Una nueva
emisión tendría un costo de emisión del 5% del valor de mercado de $ 1.125. Los bonos
vencen dentro de 10 años. La tasa marginal de impuesto a las ganancias es del 30%.
 b. Una nueva emisión de acciones ordinarias que pagaron un dividendo de $ 1,80 el año
pasado. El valor nominal de la acción es de $ 15, y los beneficios por acción han
crecido a una tasa del 7% anual. Se espera que esta tasa de crecimiento continúe en el
futuro. El precio de esta acción es de $ 27,50, pero se anticipan costos de emisión del
5%.
c. Acciones ordinarias donde el precio de mercado actual es de $ 43,00.El dividendo
esperado para el próximo año debería ser de $ 3,50, creciendo a una tasa anual de 7%.
La tasa de impuestos a las ganancias es del 30%.
d. Una acción privilegiada que paga un dividendo del 9% sobre un valor nominal de $
150. Si se ofrece una nueva emisión, los costos de emisión serán del 12% del precio
actual de $ 175.
e. Un bono que se vende para rendir un 12% después de los costos de emisión pero antes
del ajuste de la tasa marginal de impuesto del 30%.

B.8.- UNILEVER S.A. tiene la siguiente estructura de capital, que considera óptima:
Obligaciones Negociables, 18% (se venden a valor nominal) $ 300.000
Acciones Preferidas $ 240.000
Acciones Comunes $ 360.000
Utilidades Retenidas $ 300.000
Los dividendos sobre acciones comunes son actualmente de $ 3,00 por acción y se espera que
crezcan a una tasa constante del 6%. El precio actual de las acciones comunes es de $ 40,00 cada
una y las acciones preferenciales se venden a $ 50,00 cada una, con un dividendo por acción de $
5,00 y un costo de colocación del 5% sobre el precio de mercado.
El costo de colocación de nuevas emisiones de acciones comunes es del 10%.
El interés sobre bonos se paga anualmente.
La tasa de impuestos de la empresa es del 35%.
Se solicita:
a. Calcular el costo de los bonos, de las acciones, de las utilidades retenidas y de las nuevas
acciones comunes.
b. Calcular el costo promedio ponderado del Capital.