Universidad Gran Mariscal de Ayacucho

Finanzas
FACES

FINANCIAMIENTOS
Y BONOS

Profesor: Alumnos:
José Rojas Julio Maita 26.632.353
Fernando Goncalves 27.003.117
 Barcelona, 27 de mayo de 2019
Fuentes de financiamiento a largo plazo

Las fuentes de financiamiento a largo plazo son aquellas cuyo plazo

de devolución de los fondos obtenidos supera el período de un año.

- Bonos: son pagarés emitidos por una empresa con el fin de obtener
fondos provenientes del mercado financiero. Por dichos recursos
obtenidos la empresa emisora de los bonos se compromete a pagar
intereses. Los bonos se redimen a una determinada fecha de
vencimiento.

- Acciones: representan la participación patrimonial o de capital de

los accionistas en la empresa. Constituyen una alternativa viable para
el financiamiento de largo plazo, dado que la organización puede
emitir acciones preferentes y acciones comunes.
- Arrendamiento financiero o leasing: es un contrato que negocian, por un
lado, el propietario de los bienes (acreedor) y, por otro lado, la empresa
(arrendatario). A esta última se le permite el uso de los bienes durante un
período determinado y mediante el pago de una renta. Las estipulaciones
del contrato varían de acuerdo a la situación y las necesidades de cada
una de las partes.

- Hipoteca: con el fin de garantizar el pago de un préstamo, la propiedad

de un inmueble es trasladada en forma condicionada por el prestatario o
deudor al prestamista o acreedor.

Características

1) Características generales de los Bonos:

Cuando la empresa realiza una emisión de bonos debe tener en

cuenta los siguientes aspectos:

Características de conversión: Este permite que el acreedor convierta

los bonos en cierto número de acciones comunes. El acreedor
convierte su bono solamente si el precio de mercado de la acción
sobrepasa el precio de conversión. Esta característica se considera
atractiva por parte del emisor y del comprador de bonos corporativos.

Opción de compra: La opción de compra se incluye en casi todas las

emisiones de bonos, esta da al emisor la oportunidad de amortizar los
bonos a un precio establecido de su vencimiento. En ocasiones el
precio de amortización varía con el transcurso del tiempo,
disminuyendo en distintas épocas definidas de antemano.

2) Características del Financiamiento:

El financiamiento es condicional a los resultados del análisis de la

información proporcionada en el Formulario de Solicitud de
Financiamiento.

El financiamiento no se constituye en un crédito para la empresa y no

se cobran intereses por el mismo. Tampoco se constituye en una
donación, a fin de exigir a la empresa responsabilidad en el manejo de
los fondos eventualmente otorgados. Las condiciones de devolución
del financiamiento a las instituciones seleccionadas serán pactadas y
negociadas al momento de ser otorgado.

En caso de ser elegidas para acceder al financiamiento, la empresa

se beneficiará automáticamente de la experticia de las instituciones
involucradas en temas de desarrollo tecnológico, gestión, marketing,
apertura de mercados, etc., a través del desarrollo de un plan de
inversión diseñado de manera conjunta con la empresa.

En caso de no ser elegidas para acceder al financiamiento, la

empresa se beneficiará de un informe oficial de esta decisión que
incluye un análisis objetivo y confidencial de las ventajas y
desventajas competitivas de su actividad con respecto a otras
actividades similares.

Ventajas y desventajas del financiamiento por bonos

Una de las fuentes de financiamiento a largo plazo son los pasivos a

largo plazo, constituidos principalmente por los bonos. Los bonos son
contratos a largo plazo bajo el cual un prestatario se obliga a hacer
pago de interés y el del principal en fechas específicas al tenedor del
bono, a una tasa determinada que puede ser fija o no bajo un
determinado tiempo. La mayoría de los bonos son emitidos con
vencimiento de 10 a 30 años. Ahora bien la utilización o no de la
financiación por deuda a largo plazo, en comparación con las otras
fuentes de financiamiento va a depender de la situación en que se
está viendo.

Entre las ventajas de las obligaciones a plazo, como medida de

financiamiento, tenemos:

- El costo de la deuda es definido y limitado, y los obligacionistas no

participan en las utilidades crecientes.
- Los accionistas no comparten el control de la empresa con los
obligacionistas
- La tasa requerida de los bonos es más baja que la de los accionistas
comunes
- El pago de los intereses de la deuda es deducible del impuesto,
reduciendo así su costo, no así el dividendo de las acciones
preferentes ni de las comunes.
- Si se incluyen la cláusula de reembolso, la empresa puede reducir
los cargos fijos cuando los intereses bajan.
- Son fáciles de vender, ya que cuestan menos.
- El empleo de los bonos no cambia, ni aminora el control de los
actuales accionistas.
- Con los bonos, se mejora la liquidez y la situación de capital de
trabajo de la empresa.

Por otra parte, la utilización de las obligaciones como fuente de

financiamiento,
Tiene como desventajas, que:

- La deuda es un cargo fijo, y en caso de la empresa no producir

suficientes utilidades, puede caer en quiebra.
- Como la deuda tiene fecha fija de vencimiento, se debe estar alerta
a la misma para el reintegro del principal.
- Las altas tasas de capacitación proveniente del apalancamiento
producido por las obligaciones, pueden disminuir el valor de las
acciones.
- Debido a que es un compromiso largo plazo, esta conlleva a un
mayor riesgo, en caso deque lo planificado no se concrete, entonces
la empresa quedaría a un cargo fijo.
- En comparación con la deuda a corto plazo, las condiciones
restrictivas impuestas por el contrato de bonos, impiden un mejor
desarrollo en el crecimiento de la empresa.

Acciones preferentes y acciones comunes

Las acciones preferentes tienen prioridad sobre las acciones

comunes en el orden en que los acreedores reciben dinero en caso de
quiebra. Los accionistas preferidos reciben fondos después de los
tenedores de los bonos, pero antes de los accionistas comunes.
Las acciones preferentes también suelen pagar dividendos más altos
que las acciones comunes. Algunas acciones comunes pagan
dividendos, mientras que otras no pagan ninguna.

En general, las acciones preferentes son menos volátiles que las

acciones comunes. Sin embargo, como todos los activos en un
mercado abierto, ha habido momentos en que las acciones
preferentes han sido volátiles y han perdido valor. El emisor recurre
más a las acciones preferentes que a las acciones comunes, que
también pueden ser recompradas. Los inversores que compren
acciones preferentes tienen una oportunidad real de que estas
acciones se devuelvan a una tasa de reembolso que representa una
prima significativa sobre su precio de compra. Los mercados
de acciones preferentes a menudo anticipan la devolución de
llamadas y los precios pueden pujar en consecuencia.

Valuación de los bonos y acciones

Valuación de los bonos

Valuar un bono, se refiere a calcular un valor intrínseco, es decir, el

valor que el bono debería tener cuando descontamos su flujo de
fondos con una tasa de interés que representa el rendimiento que
puede obtener con un activo de riesgo similar.

El precio de un bono al igual que el de cualquier instrumento se define

como el valor actual o valor presente de los futuros flujos de fondos
esperados de dicho instrumento descontados a una determinada tasa
de rendimiento. Por lo tanto para valuar el precio de un bono se
requiere dos elementos:
-Estimar el flujo de fondos esperados, que en el caso de los bonos, es
el flujo de intereses y la devolución del capital.
-Determinar la tasa de descuento apropiada que en el caso de los
bonos resulta ser tasa de rendimiento exigida por los compradores del
bono (inversionista).

Valuación de acciones comunes

Las acciones comunes ofrecen una corriente esperada de flujos de

efectivo futuros y su valor se obtiene igual que el de otros activos
financieros: valor presente de la corriente esperada.
Los flujos futuros constan de dos elementos:

(1) Los dividendos previstos cada año

(2) El precio que los inversionistas esperan recibir al vender la acción.
El precio final incluye el rendimiento de la inversión original más su
ganancia de capital esperada.

Los accionistas comunes esperan ser recompensados con dividendos

en efectivo periódicos y con el incremento del valor de las acciones.

Modelo básico de valuación de acciones comunes

El valor de una acción común de un conjunto de acciones comunes es
igual al valor de todos los beneficios futuros (dividendos) que espere
que se proporcione en un periodo indefinido.

Aunque el accionista obtiene ganancias de capital por medio de la

venta de las acciones a un precio por encima del que pagó
originalmente lo que en realidad vendió es el derecho de recibir
dividendos futuros.

Modelo valuación de acciones comunes con crecimiento constante

Es un procedimiento para la valuación de dividendos, que supone

éstos crecerán a una tasa constante(g) menor que el rendimiento
requerido (Ks).
También es conocido como el modelo de Gordon.