Apalancamiento.

- se deriva de la utilización de activos o fondos de costo fijo para

acrecentar los rendimientos para los propietarios de la empresa. Por lo general, el
aumento del apalancamiento incrementa el rendimiento y riesgo, en tanto que la
disminución del apalancamiento los reduce. La cantidad de apalancamiento que existe en
la estructura de capital de la empresa, es decir, la mezcla de deuda a largo plazo y capital
propio que ésta mantiene, afecta de manera significativa su valor al afectar al rendimiento
y riesgo. A diferencia de algunas causas de riesgo, la administración tiene un control casi
completo del riesgo introducido por medio del uso del apalancamiento. Debido a su efecto
en el valor, el administrador financiero debe entender como medir y evaluar el
apalancamiento, en particular al tomar decisiones de la estructura de capital.

TIPOS

Apalancamiento operativo.- Se refiere a la relación entre los ingresos por ventas de la

empresa y sus ganancias antes de intereses e impuestos.

Apalancamiento operativo
El apalancamiento operativo se debe a la existencia de costos operativos fijos en la
corriente de ingresos de la empresa. El apalancamiento operativo podemos definir como
el uso potencial de los costos operativos fijos para acrecentar los efectos de los cambios
en las ventas sobre las utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa.

Apalancamiento financiero.- tiene que ver con la relación entre las ganancias antes de
intereses e impuestos de la empresa y sus ganancias por acción común.

Apalancamiento Financiero.-

El apalancamiento financiero es un resultante de la presencia de costos financieros fijos

dentro de la serie de ingresos de la empresa. Mediante el esquema utilizado en un
principio se puede definir al apalancamiento financiero, como el uso potencial de los
costos financieros fijos para incrementar los efectos de cambios antes de intereses e
impuestos UAII, sobre las utilidades por acción UPA de la empresa, los dos costos
financieros fijos que podrían hallarse dentro del estado de resultados de la compañía son
(1) el interés sobre la deuda y ( los dividendos de las acciones preferentes. Estos cargos
deberán ser pagados a pesar del monto de las UAII disponible para dicho pago

Apalancamiento total.- se refiere a la relación entre los ingresos por ventas de la

empresa y sus ganancias por acción común.

APALANCAMIENTO TOTAL.-
También podemos evaluar el efecto combinado del apalancamiento operativo y financiero
sobre el riesgo de la empresa puede calcularse mediante un esquema similar al utilizar
para desarrollar los conceptos individuales de apalancamiento. Este efecto combinado o
apalancamiento total, se define como el uso potencial de los costos fijos tanto
operativos como financieros. A fin de incrementar el efecto de cambios en las ventas
sobre las utilidades por acción (UPA) de la empresa. El apalancamiento total puede ser
considerado, en consecuencia, como el efecto total de los costos fijos sobre la estructura
operativa y financiera de la empresa.
ESTRUCTURA DE CAPITAL.- La estructura de capital es una de las áreas más
complejas de la toma de decisiones financieras, debido a la interrelación con otras
variables de decisión financiera. Las malas decisiones sobre la estructura de capital
generan un costo de capital muy alto, reduciendo por consiguiente, los VPN de los
proyectos y haciendo que un mayor número de ellos sea inaceptable. Las decisiones
eficaces sobre la estructura de capital el costo de capital, generando VPN más altos y
proyectos más aceptables, aumentando así el valor de la empresa.
Todos los rubros que se encuentran al lado derecho del balance general de l a empresa,
con excepción de los pasivos corrientes, son fuentes de capital. El siguiente balance
general simplificado ilustra la división básica del capital total en sus dos componentes,
capital de deuda y capital propio.

"la forma en que una empresa financia sus activos a través de una
combinación de capital, deuda o híbridos". Es entonces la composición o la
"estructura" de sus pasivo y su patrimonio neto.

Factores que influyen en la estructura optima de capital

Ventas: Un comportamiento relativamente inestable de las ventas, no asegura el

cubrimiento efectivo de los costos y gastos fijos. Por lo tanto, las herramientas
financieras como el apalancamiento operativo, el punto de equilibrio y el margen de
seguridad, suministrarán información que, de no ser analizada con cautela, podrán
llevar a decisiones equivocadas y llenas de riesgo. Cuando un negocio presenta
estabilidad en sus ventas, puede asumir con mayor seguridad mayores costos y gastos
fijos, producto de inversiones a largo plazo y del uso de deudas. Los indicadores antes
mencionados, mostrarán comportamientos uniformes y la toma de decisiones será
mucho más efectiva.

Estructura de activos: Muy importante para determinar la estructura óptima de

capital es conocer la estructura de inversión de una compañía. A través de un análisis
vertical podrá determinarse la importancia relativa de cada rubro de los activos y su
incidencia en el endeudamiento de la firma. En teoría, los activos fijos como edificios y
maquinaria, podrán ser prenda de garantía para aquellas empresas que adquieren
deuda en montos importantes y a largo plazo. Algunos activos corrientes como las
cuentas por cobrar y los inventarios, también son rubros interesantes a la hora de
buscar alternativas de financiamiento pues en muchas ocasiones son inversiones que
pueden servir como garantía colateral para prestamos a corto plazo.

Apalancamiento operativo: Los gastos financieros se consideran gastos fijos. En

consecuencia, cuando una empresa tiene un bajo apalancamiento operativo producto
de un buen comportamiento en las ventas y una excelente estructura de costos, los
negocios podrán incrementar su apalancamiento financiero con el fin de incrementar
sus ventas buscando un incremento en sus utilidades operacionales y un positivo
comportamiento sobre los flujos netos de efectivo.

Tasa de crecimiento: Las empresas con rápido crecimiento deben acudir a fuentes
externas de financiamiento. Se ha comentado que el financiamiento a través de
recursos propios de los inversionistas, es más costoso que el financiamiento a través
de terceros debido a que los accionistas siempre buscarán tasas de rentabilidad
superiores o iguales al costo de la financiación externa. Por otra parte, el financiarse a
través de nuevas acciones, traerá consigo incrementos en el costo de financiación
producto del costo de emisión o flotación de los nuevos títulos emitidos.

Rentabilidad: Cuando los negocios generan altas tasas de rentabilidad productos del
buen comportamiento de las utilidades, las empresas pueden financiarse a través de
su propia generación interna de recursos. Cuando esto sucede, las empresas reducen
su nivel de endeudamiento gracias al comportamiento que sufre el patrimonio como
consecuencia del incremento de las utilidades retenidas.

Impuestos: Colombia presenta una tasa impositiva relativamente alta comparada con
la tasa de impuestos de otras naciones. En consecuencia, cuando la tasa de impuestos
es alta conviene una estructura de capital donde predomine el financiamiento a través
de entidades financieras debido al beneficio tributario que tienen los intereses.

Control: Cuando se habla de control se hace referencia al dominio que puede tener la
administración de la empresa en el negocio mismo. Una emisión de deuda no traerá
consigo la pérdida del control administrativo a no ser que se presenten problemas de
liquidez y que a la postre se transforme en incumplimiento. Una emisión de acciones
puede conducir inclusive a que la administración pierda el control sobre la votación y
por lo tanto en la toma de decisiones.

Actitudes de la gerencia: El modelo mental de la Alta Administración juega papel

importante a la hora de definir la estructura de capital. Un modelo mental
conservador, donde la aversión por el riesgo es alta, puede obligar a la empresa a
optar por una estructura más patrimonial y en consecuencia, a presentar retornos
bajos sobre su capital. Un modelo mental agresivo buscará financiarse
preferiblemente a través de terceros buscando incrementar sus utilidades y por
consiguiente, a presentar retornos muchos más atractivos.

Expectativas de la empresa: Cuando los negocios abren su inventario de habilidades

y expectativas a través de la formulación y evaluación de nuevos proyectos, y cuando
éstos se llevan a cabo debido al buen comportamiento de las utilidades de la firma en
un futuro no lejano, la administración seguramente optará por buscar financiamiento a
través de deuda en espera de que los resultados de los nuevos proyectos incrementen
sus utilidades y, en consecuencia, un incremento del precio de la acción.

La estructura de capital óptima es aquella que produce un equilibrio entre el riesgo financiero de la
empresa y el rendimiento de modo tal que se maximice el valor de la empresa.

El valor de la empresa se ve maximizado cuando el costo de capital es minimizado, ya que el

mismo es utilizado habitualmente como la tasa de descuento apropiada para los flujos de efectivo
generados por la empresa.

Existen diferentes definiciones sobre la combinación óptima de estos fondos, ya sean a corto o
largo plazo. Weston y Brigham definen: “La óptima estructura de capital es la que logra un
equilibrio entre el riesgo y el rendimiento y por tanto maximiza el precio de la acción”.
Básicamente se podría definir como aquella combinación de recursos propios y
ajenos que maximiza el valor de la empresa, o expresado en otros términos, qué
endeudamiento sería razonable para conseguir una mayor valoración.

Existen cuatro factores fundamentales que influyen sobre las decisiones de estructura de capital:

Riesgo financiero del capital de la empresa, a medida que la entidad dependa de financiamiento
por medio de deuda, el rendimiento requerido del capital accionario aumentará, debido a que el
financiamiento por medio de deuda, incrementa el riesgo que corren los accionistas.
Posición fiscal de la empresa, el interés es deducible, lo cual disminuye el costo efectivo de las
deudas. Si tiene una tasa fiscal baja la deuda no será ventajosa.
Flexibilidad financiera o la capacidad de obtener capital en términos razonables.
Actitudes conservadoras o agresivas de la administración.

La estructura de capital óptima es aquella que produce un equilibrio entre el riesgo del negocio de la empresa
y el rendimiento de modo tal que se maximice el precio de las acciones.

Leer más: http://www.monografias.com/trabajos104/estructura-capital-teorema/estructura-capital-

teorema.shtml#ixzz5H0pRfPPy

Factore de la estructura de capital

RIESGO DE LA EMPRESA Si no usara deudas, mientras más alto sea el riesgo del negocio, más baja será su
razón óptima de endeudamiento. POSICIÓN FISCAL DE LA EMPRESA El interés es deducible, lo cual
disminuye el costo efectivo de las deudas. Si tiene una tasa fiscal baja la deuda no será ventajosa.
FACTORES DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL (Gp:) RIESGO (Gp:) DEUDA

FLEXIBILIDAD FISCAL También conocida como la capacidad de obtener capital en términos

razonables. ACTITUDES DE LA ADMINISTRACIÓN Bien sean conservadoras o agresivas de la
administración. FACTORES DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL

RIESGO COMERCIAL
El riesgo comercial denota el nivel de riesgo de las operaciones de la empresa cuando no usa deudas. Es el
riesgo que se asocia con la proyecciones de los riesgos futuros de una empresa sobre los activos o de los
rendimientos sobre el capital contable (ROE) si la empresa no usa deudas. RIESGO COMERCIAL

RIESGO FINANCIERO
Es el riesgo adicional que asumen los accionistas comunes como resultado de las decisiones de la empresa
de usar deudas. El apalancamiento financiero se refiere al uso de valores de renta fija. El uso de deudas
concentra el riesgo comercial de la empresa sobre sus accionistas. RIESGO FINANCIERO

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL

El Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP) es una medida financiera, la cual

tiene el propósito de englobar en una sola cifra expresada en términos
porcentuales, el costo de las diferentes fuentes de financiamiento que usará una
empresa para fondear algún proyecto en específico.

Para calcular el CCPP, se requiere conocer los montos, tasas de interés y efectos
fiscales de cada una de las fuentes de financiamiento seleccionadas, por lo que vale
la pena tomarse el tiempo necesario para analizar diferentes combinaciones de
dichas fuentes y tomar la que proporcione la menor cifra.

es simplemente el costo de las fuentes de capital, que se utilizaron en

financiar los activos estructurales (permanentes o de largo plazo) de la
firma. Entendiéndose estas fuentes en su forma más amplia posible, esto
es como deuda y equity.

Por lo anterior, es fácil de comprender que la generación de valor de la

firma, está estrechamente ligada al WACC, pues, la riqueza del
accionista, la misma que está atada al valor de la firma, se incrementa sí
y sólo sí la rentabilidad que arroja esta, es superior a lo que costaron los
recursos que se utilizaron para financiarla, es decir, si excede el WACC.
En pocas palabras, este es la valla de rentabilidad que la firma debe
superar para crear valor para los accionistas.

COMPONENTES