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1. ESTRUCTURA DE CAPITAL
I Reseña histórica:
1958: Modigliani y Miller establecen su modelo de Estructura financiera M&M, la cual supone que
la estructura financiera no afecta el valor de la empresa.
WACC (Weighted Average Cost of Capital) se trata de la tasa de descuento que debe utilizarse
para descontar los flujos de fondos operativos para valuar una empresa utilizando el descuento de
flujos de fondos. Muestra el valor que crean las corporaciones para los accionistas (rentabilidad del
capital invertido).
1977: Miller realiza sus trabajos donde insiste en la irrelevancia de la estructura financiera, aun
tomando en cuenta que se prefiere la deuda como fuente de financiación. Warner estableció que la
mayor preferencia por la deuda se compensa con el aumento de los costes de quiebra.
1974-1978: Kim sugiere la existencia de una estructura financiera óptima para un mercado perfecto
y teniendo en cuenta los impuestos de sociedades y costos de insolvencia.
1980: De Angelo y Masulis admiten la existencia de una estructura financiera óptima, considerando
los impuestos, amortizaciones e inversiones particulares.
1989: Titman y Wesseles realizan una investigación empírica sobre la estructura de Capital. Los
costes de transacción son determinantes en la determinación de esta estructura.
1994: Leland descubre que el endeudamiento y el valor de la deuda están conectados con el riesgo
de la empresa, impuestos, costes de quiebra, etc.
II Concepto
Es el financiamiento permanente a largo plazo de la empresa, representado por deuda a largo plazo,
Capital preferente y Capital contable (consta del Capital social, el superávit de Capital y las
actividades retenidas).
La estructura de Capital es distinta de la estructura financiera porque esta última incluye también el
pasivo a corto plazo y las ventas de reserva.
III Componentes
a. Capital social y pagado:
El capital social puede estar conformado de la siguiente manera:
•Capital exhibido.
b. Reservas legales:
Creadas por obligaciones legales.
c. Reservas estatutarias:
Creadas por los contratos aceptados por los accionistas.
d. Reservas voluntarias
e. Superávit:
Es el término más apropiado para las utilidades no distribuidas, pero que por supuesto están
sujetas a serlo. Puede provenir de:
Operaciones normales.
Operaciones relacionadas con los aumentos de Capital. Ganancias en la emisión de
acciones.
Por donaciones.
Por revalorizaciones de activo.
f. Pérdida de ejercicios anteriores
g. Utilidad o pérdida del período
h. Total Capital
Donde
L = D
L= Ratio deuda a capital o palanca
D = Valor de la Deuda
L
E = Valor del Capital
2. ESTRUCTURA DE CAPITAL ÓPTIMA
I DEFINICION
Por otro lado, el valor de la empresa podemos formularlo como el cociente de la Utilidad
Operativa después de impuestos, disponible para el pago de deuda y a accionistas; y el Costo
Promedio Ponderado de Capital.
Entonces, cuando hay un manejo eficiente de los recursos financieros, la estructura óptima se
asocia a una minimización del costo promedio ponderado de los recursos y a la maximización
del valor de la empresa
II Objetivos
Identificar los aspectos básicos para encontrar el punto óptimo de la estructura de cap0ital de
trabajo.
Obtener el punto óptimo de la estructura de capital de trabajo para una empresa en particular.
III Formula
Es la tasa de descuento que se utiliza para descontar los flujos de caja futuros a la hora de valorar un
proyecto de inversión.
T = Tasa Impositiva
VI Importancia
La estructura de capital es muy relevante para la empresa
A mayor apalancamiento (si es que la empresa está generando utilidades) incrementara el
valor de la empresa
Y consecuentemente la rentabilidad del capital propio.