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Costos de Zozobra Financiera

La proporción en todo financiamiento corporativo (corporate finance), es


importante. Se dice que el financiamiento por vía de deuda es más barato,
pues existen ahorros tributarios en el impuesto a la renta empresarial y el
impuesto a las ganancias de capital (porque no se grava dos veces la misma
ganancia, el de la empresa y la del propietario de la empresa y existen
deducciones en impuestos para los inversionistas de deuda). Esto sería un gran
incentivo para decidir por financiarnos completamente mediante deuda (o en
su mayoría). Sin embargo, la decisión no es tan fácil, pues existe otro factor
que no hemos considerado. Este factor se le llama Costos de Zozobra
Financiera. Estos costos son aquellos que guardan relación con la probabilidad
de incumplir con los acreedores debido al nivel de deuda que tiene la empresa
(los costos de evitar la quiebra). Estos costos reducen el valor de la empresa
en el mercado, y su acceso al financiamiento (por ende, su oportunidad de
seguir creciendo).

Los costos de zozobra financiera surgen a raíz de que las deudas en la empresa
aumentan considerablemente provocando un mayor riesgo de quiebra y de
incurrir en los costos de las dificultades financieras.

Clasificación de los costos de Zozobra Financiera

Costos de quiebra directos: Son los que se pagan solo en el evento de que la
empresa quiebre. Por ejemplo, los costos legales asociados al proceso de
quiebra (pago de abogados, contadores, administradores, testigos, etc.).

Costos de quiebra indirectos: Son los que se pagan si es que existe alguna
probabilidad significativa de que la empresa quiebre en el futuro.
Están relacionados con el deterioro en la capacidad de realizar negocios,
incentivo para asumir riesgos excesivos, incentivo para sub invertir, reparto
extra de dividendos previo a la quiebra. Son costos indirectos por ejemplo
cuando los proveedores exigen pago contado o restringen el crédito, o cuando
los mejores ejecutivos y trabajadores se van de la empresa.

Debido a que los costos indirectos suceden con antelación a la quiebra y que
son considerables, los accionistas son quienes los absorben, por lo que las
empresas tienen un incentivo para reducir estos costos o mantenerlos
controlados.

Dado que los costos de zozobra financiera pueden reducirse, pero no


eliminarse, las empresas nunca se financiarán con deuda únicamente.

Costos de Agencia

El costo de la deuda de la agencia se refiere a un aumento en el costo de la


deuda cuando los intereses de los accionistas y la administración divergen. Por
esta razón, los proveedores de deudas, al igual que los tenedores de bonos,
imponen ciertas restricciones a las empresas (a través de contratos de bonos)
debido al temor a los problemas de costos de la agencia. Los proveedores de
financiamiento de deuda tienen conocimiento de dos cosas: a) La
administración tiene el control de su dinero, yb) Hay muchas posibilidades de
que surjan problemas con el agente principal en cualquier compañía. Para
mitigar cualquier pérdida debido a la arrogancia de la gerencia, los
proveedores de la deuda imponen algunas limitaciones al uso de su dinero.

En general, el costo de agencia de la deuda ocurre cuando la gerencia se


involucra en proyectos o comportamientos que benefician a los accionistas
más que a los tenedores de bonos. Por ejemplo, asumir proyectos de mayor
riesgo podría beneficiar más a los accionistas, mientras que asumir más
riesgos significa que las probabilidades de que los tenedores de bonos de
deuda se atasquen serán el incumplimiento.

El problema principal-agente se relaciona con la falta de simetría entre los


deseos del agente y el principal. El problema principal-agente suele ser entre
los accionistas de una empresa y los agentes que dirigen la empresa (CEO y
otros ejecutivos). Cuando los ejecutivos hacen cosas que son en su propio
beneficio y no en beneficio de los accionistas, entonces hay un problema de
agencia en la empresa.

Reducción de costos de zozobra financiera

Una buena forma de reducir es mediante convenios con cláusulas de


protección (mantener mínimo el nivel de capital de trabajo sin libertad para
disposición de sus activos) o mediante consolidaciones de deuda (uno o varios
prestamistas cargan con la totalidad de la deuda).

Razón deuda/capital según tipo de industria y factores

Impuestos: A mayor utilidad, debería basarse más en deudas.

Tipo de activos: Con gran % de tangibles, debería basarse más en deudas.

Incertidumbre en utilidad: A menor incertidumbre, debería basarse más en


deudas.
CONCLUSIONES

• Sobre la zozobra empresarial algunos expertos señalan que 9 de 10


empresas no sobreviven dentro de los primeros cinco años después de
iniciar operaciones, lo cual indica lo complicado que resulta mantener la
marcha de un negocio, pero sobre todo, que funcione adecuadamente,
esto es a causa de la falta de planeación, el análisis financiero
deficiente, mal uso de los recursos económicos, para luchar y evitar la
quiebra de la empresa se debe tener en cuenta el objetivo primordial
que es generar utilidades donde exista beneficio para los socios, dueños
y accionistas, como para la misma compañía.

• Niveles excesivos de deuda respecto a la estructura de capital, según el


tipo de negocio, pueden llevar a incurrir en costos de problemas
financieros o de quiebra.

RECOMENDACIONES

 Para lograr ser una empresa exitosa tiene que reinvertir sus ganancias en
la misma organización en áreas y sectores donde hay mayores
oportunidades, realizar un análisis financiero proyectándose a futuro.
Asimismo, lanzar nuevos productos, reducir costos y aumentar la
productividad para ser más competitivos y ofrecer precios justos en el
mercado sin perder la calidad.
 Las buenas prácticas como mantener un nivel meta de capital de trabajo,
adecuado al giro de la empresa, así como un nivel de apalancamiento
adecuado según la actividad empresarial, informar detalladamente sobre
todo ayudarán a reducir el riesgo de quiebra sin tener que incurrir en los
costos relacionados. También mejorar los acuerdos con acreedores
puede ayudar a reducir los costos de quiebra si se llegase a dar.