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EVALUACION DE PROYECTOS
ANALISIS DE
RIESGO
Análisis de Riesgo
Factores que inciden en la rentabilidad del proyecto:
El riesgo en los
proyectos de
• Ventas.
inversión se
manifiesta por la • Precios de los productos que genera la empresa, precios de los productos similares
ausencia de
a los que generará el proyecto.
seguridad o la falta
de garantías para
• Costos de la materia prima, costos de la mano de obra que interviene en el proceso
obtener lo que se
de producción.
espera lograr.
En el caso de los • Aumento de negocios que fabrican productos y/o servicios similares, sustitutos o
proyectos de
complementarios.
inversión existe una
gran cantidad de • Cambio de gustos de los consumidores, cambios en los usos de los productos.
eventos que están
sujetos a que se lleven • Variaciones en la economía en factores como tasa de interés, inflación.
a cabo o no de la
manera prevista en el • Velocidad de la tecnología utilizada en los procesos productivos.
proceso de
formulación del • Aumento, disminución y/o cambio en la regulación de los negocios.
proyecto.
(Morales y Morales, 2009; Córdova, 2006)
Tipos de riesgos
Tipos de Riesgos
Riesgos estratégicos: se refieren a cuestiones de largo plazo, que delinean el destino del proyecto
de inversión, que, por lo general, se relacionan con aspectos económicos, regulatorios (sanitarios,
licencias, patentes, marcas, etc.) y tecnológicos. Por ejemplo: cambios en la economía, guerras,
eventos catastróficos, etc.
Tipos de Riesgos
Riesgos financieros: se relacionan con los valores de las variables de los mercados de capitales,
que afectan principalmente el costo de financiamiento, así como el rendimiento de las inversiones
vinculadas con el funcionamiento del proyecto de inversión. Por ejemplo: tasas de interés, tipo de
cambio, tasa de inflación, regulación de mercados financieros, etc.
Tipos de Riesgos
Tipos de Riesgos
Riesgos asociados con el estudio financiero: El estudio financiero parte de la formulación de los
estados financieros que proporcionan los datos de inversión, cantidad de financiamiento, costos y
flujos de efectivo, etc., con lo cual se determina el costo de financiamiento y se calculan los
pronósticos de flujos de efectivo para determinar las pruebas de rentabilidad. Por ejemplo:
cambios en las condiciones que afectan los costos de financiamiento, cambios en los pronósticos de
flujos de efectivo, etc.
Varianza
Desviación estándar
Coeficiente de variación
El primer indicador estadístico que se calcula con los flujos de efectivo, es el valor esperado de
los flujos de efectivo. De acuerdo con la probabilidad de ocurrencia de cada valor de los flujos
de efectivo, la fórmula es:
Este valor indica el riesgo, pues en la medida que el coeficiente tiene un valor más grande
significa que posee mayor riesgo
Ejemplo:
Ejemplo:
Dados estos datos, por cada uno de los años se determina el valor esperado del flujo de efectivo,
la desviación estándar y la gráfica de comportamiento de los flujos de efectivo, según la
probabilidad de ocurrencia de cada uno de ellos. Para calcular el valor esperado de los flujos de
efectivo se utilizan los datos del siguiente cuadro:
Ejemplo:
Ejemplo:
Con los datos anteriores se hace la gráfica de los flujos de efectivo que se pueden presentar
durante el año 1, incluyendo el valor promedio y la desviación estándar.
Ejemplo:
A continuación se presenta la probabilidad, por año, que corresponde a los flujos de efectivo del
proyecto analizado; se muestra el valor promedio y la desviación estándar con base en los datos
del cuadro que muestra la probabilidad del perfil de los flujos de efectivo de cada año.
Ejemplo:
De acuerdo con el perfil de riesgo de los flujos de efectivo del proyecto de inversión:
Ejemplo:
Cuando la curva del perfil de la probabilidad de ocurrencia de los flujos de efectivo se acerca
más al eje de las X, es decir, la probabilidad de que los flujos de efectivo se dispersen más lejos
del valor promedio, se asocia con mayor riesgo en los flujos de efectivo y le corresponde un
valor de desviación estándar más alto, tal como se observa en el valor de los flujos de efectivo
de los años 1 y 2.
El comportamiento probable de los flujos de efectivo en los años 4 y 5 refleja menor riesgo,
porque la mayor probabilidad de ocurrencia de los flujos de efectivo se agrupa muy cerca del
flujo de efectivo esperado; además, la forma de la curva se distribuye muy cerca de los valores
esperados, esto es, la probabilidad de ocurrencia del flujo de efectivo esperado oscila entre 60 y
70%, y sólo 30-40% ti ene la probabilidad de que no se logre el flujo de efectivo esperado.
Asimismo, la curva es más aguda y menos dispersa en el eje de las X.
Ejemplo
El coeficiente de variación de este proyecto en cada uno de los años tiene el siguiente resultado.
El coeficiente de variación, al igual que la desviación estándar, indica el grado de riesgo que presenta el
flujo de efectivo de cada año. En este ejemplo se observa que, en efecto, el coeficiente de variación tiene
un valor mayor en la medida que el flujo de efectivo tiene mayor riesgo, y éste se refleja en el valor de
la desviación estándar y el coeficiente de variación. Por ejemplo, el flujo del año 2 tiene un valor mayor
en la desviación estándar y en el coeficiente de variación, en comparación con los valores del año 5.