nb INSTITUTO TECNOLÓGICO SUPERIOR DE COATZACOALCOS

Departamento: Ingeniería Mecánica

Materia: GESTION DE PROYECTOS
Docente:

Nombre Alumno: LOYA SANCHEZ CARLOS IGNACIO

UNIDAD 5: ANÁLISIS FINANCIERO

Introducción
La análisis de los proyectos constituye la técnica matemático-financiera y analítica, a través de la
cual se determinan los beneficios o pérdidas en los que se puede incurrir al pretender realizar una
inversión u alguna otro movimiento, en donde uno de sus objetivos es obtener resultados que
apoyen la toma de decisiones referente a actividades de inversión.

Asimismo, al analizar los proyectos de inversión se determinan los costos de oportunidad en que se
incurre al invertir al momento para obtener beneficios al instante, mientras se sacrifican las
posibilidades de beneficios futuros, o si es posible privar el beneficio actual para trasladarlo al
futuro, al tener como base específica a las inversiones.

Una de las evaluaciones que deben de realizarse para apoyar la toma de decisiones en lo que
respecta a la inversión de un proyecto, es la que se refiere a la evaluación financiera, que se apoya
en el cálculo de los aspectos financieros del proyecto.

El análisis financiero se emplea también para comparar dos o más proyectos y para determinar la
viabilidad de la inversión de un solo proyecto.
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5.1 Inversiones

Estructura de la Inversión

Las inversiones son los desembolsos que hay que efectuar desde el inicio de proyecto, los
requerimientos del proyecto, el capital de trabajo y otros a fin de dejar el proyecto en condiciones
de operación normal. La Inversión Fija Tangible e Intangible, y el Capital de Trabajo se muestran
en el Cuadro Nº 27 y en detalle en el anexo Nº 03.

Programa de Inversiones

Una vez obtenido el capital necesario para la puesta en marcha del proyecto se realizarán las
inversiones anualmente que se muestran en el Cuadro Nº 28

Fuentes de Financiamiento

El financiamiento es la actividad financiera a través de la cual obtenemos los recursos necesarios

para la implementación de una nueva actividad de producción de bienes y/o servicios.

Los aportes de capital son las contribuciones que provienen de los socios interesados en financiar el
proyecto. La forma legal de constituir este aporte propio dependerá de las circunstancias específicas
y de la legislación vigente.

El proyecto será financiado por la entidad financiera COFIDE con recursos provenientes de los
Productos Financieros Estandarizados (PFE). El PFE está dirigido a financiar de manera integral
procesos productivos que involucren a un conjunto de productores. Asimismo, está orientado a
atender las demandas de capital de trabajo y de inversión en infraestructura productiva (Programa
de Riego Tecnificado - Ley Nº 28585).

El monto a financiar corresponde a S/.617122.50 (99%) y el restante 1% equivalente a S/.6000.00

(Valor de terreno agrícola). Dichos montos se muestran en el Cuadro Nº 29.

Producto Financiero Estandarizado (PFE)

La Ley de Promoción y Formalización de la Micro y Pequeña Empresa (ley 28015), cuyo objetivo
es promover la competitividad, formalización y desarrollo de la micro y pequeña empresa (MYPE),
encargó a Cofide, en su rol de agente de fomento de este tipo de empresa, la investigación y el
diseño de productos financieros estandarizados, así como establecer sus normas y procedimientos.

El PFE se basa en un esquema de supervisión y asistencia técnica permanente y directa que

garantiza la aplicación de una tecnología previamente validada.

En el PFE intervienen varios actores, con roles específicos. Si bien Cofide es una institución
financiera de segundo piso, se encarga de estructurar el PFE, además de proporcionar recursos
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financieros a través de alguna institución financiera formal de primer piso (bancos, CMAC, CRAC,
Edpyme). El PFE se basa en una cadena organizada por un articulador y compuesta por un conjunto
de productores, un comprador, un asistente técnico y proveedores de insumos, además de una
entidad financiera de primer piso.

El operador productivo o productor es quien lleva a cabo el proceso productivo siguiendo las
especificaciones técnicas establecidas en el contrato. El operador productivo es quien realiza las
actividades propias del proceso productivo, selecciona y contrata al personal de campo necesario
para la realización de las actividades programadas, y se encarga de implementar las medidas
necesarias a fin de garantizar la seguridad de la infraestructura instalada.

Los operadores productivos, es decir los futuros prestatarios, tienen que cumplir con los siguientes
requisitos. Es necesario tener experiencia en el manejo de los cultivos propuestos o similares; no ser
mayor de 64 años para los cultivos anuales ni mayor de 60 años para los cultivos permanentes; tener
un predio propio o alquilado inscrito en registros públicos; y estar libre de gravámenes.
Excepcionalmente, previo análisis, pueden ser considerados predios que no cumplan con este
requisito, pero no debe tener deudas mal calificadas en el sistema financiero o con proveedores; los
terrenos deben estar, además, ubicados en la misma zona o valle.

Presupuesto de Ingresos y Egresos

El presupuesto de ingresos y egresos es un instrumento que se utiliza para hacer una comparación
de los costos con los ingresos que originan los beneficios que serán necesarios para la evaluación
financiera del proyecto.

Presupuesto de Ingresos

Los ingresos están dados por la venta del número de cajas vendidas por campaña de cada producto,
como se muestra en los Cuadros Nº 31 y 32.

Presupuesto de Egresos

El presupuesto de egresos está conformado por los costos de operación y mantenimiento, y gastos
administrativos que se resumen en los cuadros Nº 33 y 34.
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Punto de Equilibrio

Es aquel nivel donde el proyecto en su fase operativa no obtiene utilidades, es decir, los costos se
hacen igual a los ingresos que obtiene. Existe una fórmula que permite determinar el punto de
equilibrio, la cual es:

Dónde:

Qe = Cantidad de equilibrio (Kg).

CF = Costos fijos.

P = Precio de venta por caja.

CVu = Costos Variable unitario

Los cuadros Nº 35 y 36 muestran los puntos de equilibrio para las

diferentes campañas de mango y limón a lo largo de la vida útil del proyecto. Estos puntos de
equilibrio nos indican la cantidad de producción en kg/Ha/campaña mínima que se deben vender
para equilibrar los costos y los ingresos para no incurrir en pérdidas.

5.2 Estados financieros

Estado de Pérdidas y Ganancias

Llamado también estados de resultados, nos presenta el resumen de los ingresos, egresos y
utilidades que genera la empresa en un periodo contable. El Estado de Pérdidas y Ganancias se
presentan en el Cuadro Nº 37.

Flujo de Caja Financiero

El Flujo de Caja es la principal herramienta de planificación y control de corto plazo en una

empresa. A través del Flujo de Caja es posible realizar una eficiente administración del efectivo,
considerando que existen empresas que pueden ser muy rentables pero que pueden quebrar por falta
de liquidez derivada de una deficiente administración de sus ingresos y egresos.

El proyecto será evaluado financieramente en el período de 10 años, considerando tres años de

gracia y siete años para el pago del préstamo a la entidad financiera COFIDE

El Flujo de Caja Financiero incorpora las fuentes de financiamiento, en él se considera al préstamo,

la cuota a devolver, los mismos que se detalla en el Cuadro Nº 38
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5.3 Estado de resultados

Los elementos de un estado financiero se agrupan de la siguiente manera: ingresos, costos y gastos.
En base a estos tres rubros principales se estructura el reporte.

Las principales cuentas que lo conforman son las siguientes:

Ventas: Este dato es el primero que aparece en el estado de resultados, debe corresponder a los
ingresos por ventas en el periodo determinado.

Costo de ventas: Este concepto se refiere a la cantidad que le costó a la empresa el artículo que está
vendiendo.

Utilidad o margen bruto: Es la diferencia entre las ventas y el costo de ventas. Es un indicador de
cuánto se gana en términos brutos con el producto, es decir, si no existiera ningún otro gasto, la
comparativa del precio de venta contra lo que cuesta producirlo o adquirirlo según sea el caso.

Gastos de operación: En este rubro se incluyen todos aquellos gastos que están directamente
involucrados con el funcionamiento de la empresa. Algunos ejemplos son: los servicios como luz,
agua, renta, salarios, etc.

Utilidad sobre flujo (EBITDA): Es un indicador financiero que mide las ganancias o utilidad que
obtiene una empresa sin tomar en cuenta los gastos financieros, impuestos y otros gastos contables
que no implican una salida de dinero real de la empresa como son las amortizaciones y
depreciaciones.

Depreciaciones y amortizaciones: Son importes que de manera anual se aplican para disminuir el
valor contable a los bienes tangibles que la empresa utiliza para llevar a cabo sus operaciones
(activos fijos), por ejemplo, el equipo de transporte de una empresa.

Utilidad de operación: Se refiere a la diferencia que se obtiene al restar las depreciaciones y

amortizaciones al EBITDA, indica la ganancia o pérdida de la empresa en función de sus
actividades productivas.

Gastos y productos financieros: Son los gastos e ingresos que la compañía tiene pero que no están
relacionados de manera directa con la operación de la misma, por lo general se refiere montos
relacionados con bancos como el pago de intereses.

Utilidad antes de impuestos: Este concepto se refiere a la ganancia o pérdida de la empresa después
de cubrir sus compromisos operacionales y financieros.

Impuestos: Contribuciones sobre las utilidades que la empresa paga al gobierno.

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Utilidad neta: Es la ganancia o pérdida final que la empresa obtiene resultante de sus operaciones
después de los gastos operativos, gastos financieros e impuestos.

Al momento de elaborar tu estado financiero es importante que tomes en cuenta algunas

consideraciones:

•Es importante que el estado de resultados se realice de forma mensual, trimestral y anual para un
mejor seguimiento.

•Detalla de manera precisa cada rubro de gastos ya sean operativos, administrativos, financieros etc.

•Asegúrate de contar con información real y confiable, esto puedes de lograrlo al contar con una
herramienta tecnológica ERP que te ayude a integrar la información de todas las áreas operativas y
financieras de tu empresa.

Objetivos del estado de resultados

El estado de pérdidas y ganancias tiene objetivos muy puntuales cuando presenta la situación
financiera de la compañía, el principal es medir el desempeño operativo de la empresa en un
periodo determinado al relacionar los ingresos generados con los gastos en que se incurre para
lograr ese objetivo.

Esta información que se obtiene es de mucha utilidad, sobre todo al analizarlo en conjunto con otros
estados financieros básicos como el balance general y el estado de flujo de efectivo, de esta manera
al evaluar el estado de resultados de tu empresa podrás:

1. Realizar una evaluación precisa de la rentabilidad de tu empresa, su capacidad de generar

utilidades, de igual manera es importante para conocer de qué manera puedes optimizar tus recursos
para maximizar tus utilidades.

2. Medir el desempeño de la empresa, es decir, cuánto estás invirtiendo por cada peso que estás
ganando.

3. Obtener un mejor conocimiento para determinar la repartición de los dividendos ya que éstos
dependen de las utilidades generadas durante el periodo.

4. Estimar los flujos de efectivo al poder realizar proyecciones de las ventas de manera más precisa
al utilizar el estado de resultados como base.
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5. Identificar en qué parte del proceso se están consumiendo más recursos económicos, esto lo
puedes saber al analizar los márgenes en cada rubro. Esto te dará una perspectiva de la eficiencia de
la empresa.

5.4 Flujos de efectivo

El flujo de efectivo, también llamado flujo de caja, o cash flow en inglés, es la variación de entrada
y salida de efectivo en un periodo determinado.

En otras palabras, se puede decir que el flujo de caja es la acumulación de activos líquidos en un
tiempo determinado. Por tanto, sirve como un indicador de la liquidez de la empresa, es decir de su
capacidad de generar efectivo.

Según el Plan General Contable, el flujo de caja se analiza mediante el llamado Estado del Flujo de
Caja. Provee información sobre los ingresos y salidas de efectivo en un cierto espacio de tiempo.

Conocer el flujo de caja de una empresa ayuda a los inversionistas, administradores y acreedores
entre otros a:

•Evaluar la capacidad de la empresa de generar flujos de efectivo positivos.

•Evaluar la capacidad de la empresa de cumplir con obligaciones adquiridas.

•Facilitar la determinación de necesidades de financiación.

•Facilitar la gestión interna del control presupuestario del efectivo de la empresa.

Flujo de efectivo de las actividades de financiación

Se trata de los cobros procedentes de la adquisición por terceros de títulos o valores emitidos por la
empresa. También se asocia a la compra de recursos concedidos por entidades financieras o
terceros, en forma de préstamos u otros instrumentos de financiación.

Dentro del flujo de efectivo por actividades de financiación se encuentran los pagos realizados por
amortización o devolución de las cantidades aportadas por ellos. Dentro de este grupo también se
encuentran los pagos a favor de los accionistas de dividendos.

Flujo de efectivo de las actividades de inversión

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Se refiere a los pagos cuyo origen es la adquisición de activos no corrientes, otros activos no
incluidos en el efectivo y otros activos líquidos equivalentes.

Es decir, aquellos como los inmovilizados intangibles, materiales, inversiones inmobiliarias o

inversiones financieras. Comprende además los cobros procedentes de su amortización al
vencimiento.

5.5 Cálculo de la T.I.R

Para entender mejor el cálculo de la TIR, hay que conocer la fórmula VAN (Valor Actual Neto),
que calcula los flujos de caja (ingresos menos gastos netos) descontando la tasa de interés que se
podría haber obtenido, menos la inversión inicial.

Al descontar la tasa de interés que se podría haber obtenido de otra inversión de menor riesgo, todo
beneficio mayor a cero será en favor de la empresa respecto de la inversión de menor riesgo. De
esta forma, si el VAN es mayor a 0, vale la pena invertir en el proyecto, ya que se obtiene un
beneficio mayor.

Fórmula VAN o Valor Actual Neto

Veamos los componentes de la fórmula del VAN o Valor Actual Neto y su representación:

•Vt representa los flujos de caja en cada periodo t.

•I0 es el valor del desembolso inicial de la inversión.

•n es el número de periodos considerado.

•k es el costo del capital utilizado.

Fórmula de la TIR o Tasa Interna de Retorno

El TIR realiza el mismo cálculo llevando el VAN a cero, por lo cual el resultado de esta ecuación da
por resultado un porcentaje, que luego será comparado con el porcentaje de interés que se haya
definido como más seguro. Como su nombre lo indica, la TIR muestra un valor de rendimiento
interno de la empresa expresado en porcentaje, y comparable a una tasa de interés.
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Para la siguiente fórmula, describimos a continuación la representación de sus componentes.

Dónde:

•Qn es el flujo de caja en el periodo n.

•n es el número de períodos.

•I es el valor de la inversión inicial.

Tasa Interna de Retorno (TIR): Análisis de la rentabilidad

Para realizar el análisis de viabilidad de la empresa, la tasa de rendimiento interno debe ser
comparada con una “tasa mínima de corte”, que representa el costo de oportunidad de la inversión.
Se trata de dos porcentajes que pueden ser comparados de forma directa, y el que sea mayor,
representará entonces una mayor rentabilidad.

El análisis de la TIR es el siguiente, donde r es el costo de oportunidad:

•Si TIR > r entonces se rechazará el proyecto.

•Si TIR < r entonces se aprobará el proyecto.

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Conclusión
La elaboración de los Estados Financieros, no constituyen un fin en sí mismos; todo lo contrario,
marca el comienzo de la etapa analítica, el análisis de dichos estados, que permite conocer la
realidad que subyace tras esa información. Los directivos de cualquier empresa deben enjuiciar
periódicamente los resultados de su gestión, punto de partida para tomar numerosas decisiones en el
proceso de administrar los eventos de la entidad.

El análisis en los Estados Financieros en la actualidad se ve afectado por múltiples causas que van
desde sus propias limitaciones como soporte informativo, hasta la falta de entrenamiento y cultura
de análisis de muchos directivos e incluso del propio personal de las áreas contables. Para lograr ser
exitoso en la tarea de análisis, debe por sobre todas las cosas ser un profundo conocedor de todas las
interioridades de su empresa, debe dominar las distintas técnicas de análisis y saber transmitir con
arte la información obtenida de estos, los receptores de su trabajo pueden perder el interés si no se
es un buen comunicador.