MACROECONOMÍA II

Sara Atehortúa
Departamento de Economía
Facultad de Ciencias Económicas
Balanza de pagos

RESIDENTE DEL RESIDENTE DEL

PAIS “A” PAIS “B”

•Vende bienes y servicios •Compra bienes y servicios

•Transfiere Capitales •Recibe Capitales

Traspaso de
Fronteras
 Balanza de pagos
• Refleja la interacción entre la economía interna y la
economía mundial.

• Registro sistemático de las transacciones de una economía

con el resto de mundo.

• Sistema de partida doble (crédito-débito), estado contable

• Es un reflejo de lo que acontece en la economía nacional.

 Estructura de la balanza de pagos
I. Cuenta Corriente –CC –

II. Cuenta de Capitales –CK –

III. Variación en las reservas internacionales –VRI –

IV. Cuenta de errores y omisiones

I. Cuenta Corriente –CC–
Tiene 4 subcuentas

1. La balanza comercial: importaciones y exportaciones de bienes

transables.

2. La balanza de servicios: transacciones externas de servicios no

factoriales (ejemplo: turismo, servicios financieros)

3. Renta de factores: ingresos y egresos originados en el uso del

capital y el trabajo (ejemplo: obligaciones financieras)

1. Transferencias corrientes: movimientos reales y financieros que

no implican una contraprestación en bienes o servicios (ejemplo:
remesas y donaciones).
La balanza comercial en Colombia

EXPORTACIONES IMPORTACIONES

• Tradicionales : café, • Bienes de consumo final

minerales, petróleo • Bienes de consumo
• Menores o no intermedio
tradicionales • Bienes de capital
Exportaciones tradicionales y no tradicionales, 2010, 2011, 2012 y 2013.
Millones de dólares FOB

Fuente: Banco de la República

Composición de las exportaciones tradicionales, 2010 , 2011, 2012 y 2013.
Millones de dólares FOB

Fuente: Banco de la República

Composición de las importaciones. 2010 , 2011, 2012 y 2013.
Millones de dólares FOB

Fuente: Banco de la República

Determinantes de las exportaciones

Tasa de cambio real

Ingreso del resto del mundo
Subsidios (política comercial)
Otras variables:
 Mano de obra calificada
 Infraestructura
 C+T
 Transporte
 Productividad empresarial
 Determinantes de las importaciones

Tasa de cambio real

Ingreso doméstico
Aranceles (política
comercial)
 Balanza de servicios
SERVICIOS NO FINANCIEROS

• Pasajes aéreos internacionales

• Fletes
• Gastos en funcionamiento
• Llamadas
• Ingresos por trabajo

SERVICIOS FINANCIEROS
Renta Factorial

Transacciones que se derivan de la cuenta de capitales:

• Intereses
• Remisión de utilidades
• Dividendos
Desequilibrio en la CC

Superávit/déficit en CC es:

• Una fuente importante de

acumulación/desacumulación de divisas

• Aumenta/disminuye el volumen de reservas

internacionales.

• Excesos de oferta/demanda de moneda extranjera

en el mercado cambiario
 Cuenta corriente 1999-2011

Tomado de: Informe del Banco de la República al Congreso, marzo de 2012.

 Cuenta corriente 1970-2012

Tomado de: Informe del Banco de la República al Congreso, marzo de 2013.

¿El responsable del déficit en CC es?

Tomado de: Informe del Banco de la República al Congreso, marzo de 2014.

II. La cuenta de capital y financiera
Registra compras y ventas de activos, ejemplo: acciones,
bonos y tierra
Refleja los flujos de capitales desde la economía y hacia ella.
Se divide en:

Inversión directa
• Inversión extranjera en Colombia
• Inversión colombiana en el exterior

Endeudamiento externo total

• Sector público
• Sector privado
 II. CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA 2010 2011 2012 2013
A. Cuenta Financiera 11.825 13.106 17.035 19.174
1. Flujos financieros de largo plazo 6.311 12.869 16.925 19.047
a. Activos 6.840 8.279 -303 7.652
i. Inversión colombiana en el exterior 6.842 8.280 -303 7.652
Directa 6.842 8.280 -303 7.652
De cartera 0 0 0 0
ii. Préstamos 0 0 0 0
iii. Crédito comercial 0 0 0 0
iv. Otros activos -2 -1 0 0
b. Pasivos 13.160 21.190 16.678 26.824
i. Inversión extranjera en Colombia 7.671 18.740 19.342 23.061
Directa 6.758 13.438 15.612 16.772
De cartera 913 5.303 3.729 6.289
ii Préstamos 5.486 2.022 -2.768 3.642
iii Crédito comercial -13 -108 -119 3.110
iv Arrendamiento financiero 16 535 223 191
v. Otros pasivos 0 0 0 0
c. Otros mov. financieros de largo plazo -8 -41 -56 -125

2. Flujos financieros de corto plazo 5.514 237 110 127

a. Activos 1.090 5.836 3.700 5.820
i. Inversión de cartera 2.290 2.111 1.666 4.126
ii. Crédito comercial -401 -16 59 -39
iii. Préstamos -74 2.785 -157 509
iv. Otros activos -724 955 2.132 1.224
b. Pasivos 6.604 6.073 3.810 5.948
i. Inversión de cartera 2.349 2.899 3.626 4.784
ii. Crédito comercial 311 423 375 108
iii. Préstamos 3.836 2.716 -274 1.041
iv. Otros Pasivos 108 35 83 16

B. Flujos especiales de capital 0 0 0 0

Cuenta de capital y financiera totales 11.825 13.106 17.035 19.174
 Inversión Extranjera Directa –IED–
2012
Otros
10%

Tte, Almto yManufacturas

Com 4% 2013
11%
Petroleo
38%
Otros
8%

Comercio, Serv. Fcieros Petroleo

Restaurantes y 10% 29%
Hoteles Minas y
17% Canteras
(carbón)
20%
Manufacturas
16%

Minas y Canteras
Tte, Almto y (carbón)
Com 17%
10%

Comercio,
Restaurantes y
Hoteles
10%

Fuente: Banco de la República

La evolución de la IED

Tomado de: Informe del Banco de la República al Congreso, marzo de 2013.

III. Reservas internacionales
 Las RI brutas son los activos externos a disposición de las
autoridades monetarias.

 Se destinan a inversiones en títulos valores, oro

monetario, y otros activos (convenios multilaterales).

 Las RI netas se definen como las reservas brutas menos los

pasivos externos de corto plazo del Banco de la República.

 En la BP se registra el cambio en RI.

 Reservas internacionales

• DEFINICION:
Activos monetarios en moneda extranjera en poder del
Banco de la República. Están conformadas por: las
divisas, el oro, los depósitos en el exterior y los DEG.

• CARACTERISTICA:
Su principal fuente de variación la constituyen la CC y
la CK
 Importancia de las RI
• Garantía de que la nación está en capacidad de
pagar sus obligaciones.

• A mayor nivel de reservas, mayor es el acceso a los

mercados y menor el costo (primas de riesgo,
calificación de las agencias)

• Permiten amortiguar los choques externos al

disminuir sus efectos negativos sobre la actividad
económica y los ingresos de la población.
 Beneficio de mantener RI en épocas de
crisis internacionales:
En las últimas décadas las crisis han tenido su origen en 5 causas principales, y en
todas ellas el nivel de RI ha incidido sobre su existencia y profundidad:

1. Déficit insostenibles en la CC
2. Niveles de deuda externa de corto plazo superiores al
saldo de RI
3. Pérdida de confianza en la solvencia del sistema
financiero
4. Efecto contagio
5. Altos déficit fiscales e insostenibilidad de la deuda
pública
¿Cálculo del nivel “óptimo” de RI?

Beneficio de mantener RI= pérdida de producto que evita el

país por tener un nivel de reservas que hace a la economía
más estable y menos vulnerable ante choque negativos
Tomado de: Informe del Banco de la República al Congreso, marzo de 2014
Vulnerabilidad externa de los países

Niveles adecuados de las RI:

1. RI / amortizaciones del año en curso

2. RI / servicio de la deuda externa total
3. RI / (amortizaciones + déficit en CC)

Por ejemplo de 2009 a 2013 se tiene que:

Tomado de: Informe del Banco de la República al Congreso, marzo de 2014.
Administración de las RI

Tomado de: Informe del Banco de la República al Congreso, marzo de 2014.

Tomado de: Informe del Banco de la República al Congreso, marzo de 2014.
 2011 2012

2013

Tomado de: Informes del Banco de la República al Congreso, marzo de 2012, 2013 y 2014.
IV. Cuenta de errores y omisiones

• El rubro de errores y omisiones iguala los débitos y créditos

totales de la balanza para lograr el equilibrio contable.

• Como la información de cada lado viene de fuentes

diferentes, no hay un equilibrio.

• Esta cuenta esta destinada a equilibrar la balanza.

 Colombia: Principales cuentas de la balanza de pagos, 2000 – 2013
25,000

20,000

15,000

10,000

5,000

0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

-5,000

-10,000

-15,000

VII. Variacion de reservas internacionales netas I. Cuenta corriente II. Cuenta de capital y financiera

Fuente: Banco de la República

 Superávit = Superávit en CC + Superávit en CK

Significa: los ingresos que están recibiendo los residentes

colombianos de los residentes en el exterior son mayores que los
pagos que hacen los residentes colombianos al extranjero.
(X-M)
• Exceso de oferta de moneda extranjera
• Acumulación de divisas
•Aumento de reservas internacionales
Balanza de pagos de Colombia, 2013
2013
CC (12.722)
CK 19.174
Errores y omisiones 505
VRI 6.958

Equilibrio contable
El saldo en la CC = saldo en la CK +/– variación de RI brutas +/–
errores y omisiones
• El saldo positivo en RI brutas se toma con signo menos.
• El saldo negativo se toma con signo más

• Saldo en CC = 19.174 – 6.958 + 505 = 12.722

Matriz de clasificación de las transacciones de
la balanza de pagos
Balanza de pagos Crédito (+) Debito (-)
Transacciones reales Exportaciones de bienes y Importaciones de bienes y
(cuenta corriente) servicios servicios

Transacciones Disminución de activos Aumento de activos

financieras (cuenta de financieros externos (regreso de financieros externos (salida de
capital y financiera) ICE) ICE)
Aumento de pasivos financieros Disminución de pasivos
externos (entrada de IED) financieros externos
(salida de IED)
Transacciones fcieras Disminución de reservas Aumento de reservas
compensatorias internacionales internacionales
(reservas
internacionales)
 Balanza cambiaria
• La balanza cambiaria se compone de forma similar que la balanza
de pagos

• Muestra el flujo de caja en divisas o al contado de las operaciones

financieras y comerciales en la medida que se cumplan.

• Su principal ventaja es que su información se conoce de manera

rápida y recurrente

• No registra operaciones cuyo cumplimiento es a plazos, pero que

igual afectan la oferta o demanda de divisas en el tiempo.
Qué se registra en la Balanza cambiaria
• Transacciones en divisas relacionadas con:
1. Operaciones de comercio exterior
2. Endeudamiento externo
3. Inversión extranjera
4. Operaciones financieras en derivados

Deben ser canalizadas a través de los IMC (Intermediarios del

Mercado Cambiario) o de las CCC (Cuenta Corriente de
Compensación) en entidades financieras del exterior.

Todas las transacciones realizadas mediante los IMC hacen parte

del mercado regulado, incluso cosas como las transferencias y el
comercio de servicios no financieros
• Los IMC son entidades autorizadas para comprar y vender divisas
y deben reportar diariamente al Departamento de Cambios
Internacionales del Banco de la República dichas operaciones

• Los titulares de las CCC deben también registrar estas cuentas y

reportar sus movimientos mensuales
Diferencias con la BP
• La BC es un registro de caja, mientras que la BP es un registro de
operaciones con causación

• No todo lo que se registra en la BP hace parte de la BC, ejemplo:

donaciones en especie

• BP criterio de contratación, mientras que la BC criterio de giro

• BC no tiene en cuenta la residencia