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UNIVERSIDAD LAICA “ELOY ALFARO” DE MANABI

FACULTAD DE CONTABILIDAD Y AUDITORIA

ALFARO” DE MANABI FACULTAD DE CONTABILIDAD Y AUDITORIA ASIGNATURA: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA I PREGUNTAS DE

ASIGNATURA:

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA I

PREGUNTAS DE COMPROBACION

INTEGRANTES:

PINARGOTE ROLDAN ANDREA CAROLINA

MERO VERA GISELL MARYAN

DOCENTE:

ING. PAOLA CASTILLO GARCÍA

NIVEL:

SÉPTIMO “C”

1.

¿CUÁL ES LA DIFERENCIA ENTRE VALOR FUTURO Y VALOR PRESENTE? ¿QUÉ MÉTODO PREFIEREN GENERALMENTE LOS GERENTES FINANCIEROS? ¿POR QUÉ?

El valor futuro se basa en el interés compuesto para medir montos futuros: el principal inicial o depósito de un periodo, junto con el interés ganado a partir de este, se convierte en el principal inicial del siguiente periodo. Por lo contrario, el valor presente usa el descuento para calcular el valor presente de cada flujo de efectivo al tiempo cero. Prefieren más la técnica del valor presente cuando se toman decisiones de inversión. Porque al ver el papel del tiempo en las finanzas tiene más valor el dinero hoy que en el futuro. Además, el dinero que se tiene hoy a la mano puede invertirse así obtener un rendimiento positivo el cual nos generara más dinero para mañana.

2. DEFINA Y EXPLIQUE LAS DIFERENCIAS DE LOS TRES PATRONES BÁSICOS DEL FLUJO DE EFECTIVO: 1. MONTO ÚNICO, 2. ANUALIDAD Y 3. INGRESO MIXTO Monto único: Se posee hoy o se espera tener en aluna fecha futura. Explicación: es tener una cantidad hoy por ejemplo 1000 y recibir en cierto tiempo (10 años) la cantidad de 650. Anualidad: Un ingreso de flujos de efectivo periódicos e iguales. Explicación: es pagar o recibir una cantidad igual (800) al final de cada uno de los siguientes años (7) Ingreso mixto: un ingreso de flujos de efectivo que no es una anualidad, un ingreso de flujos de efectivo periódicos y desiguales que no reflejan algún patrón específico. Explicación: el ingreso mixto al contrario de la anualidad tiene ingresos periódicos pero desiguales al final de cada año.

3. ¿CÓMO SE RELACIONA EL PROCESO DE CAPITALIZACIÓN CON EL PAGO DE INTERESES SOBRE LOS AHORROS? ¿CUÁL ES LA ECUACIÓN GENERAL PARA CALCULAR EL VALOR FUTURO? Cuanto mayor es la tasa de interés mayor es el valor futuro. Ecuación valor futuro: VFn = VP X (1+i)n

4. ¿QUÉ SIGNIFICA “VALOR PRESENTE DE UN MONTO FUTURO”? ¿CUÁL ES LA ECUACIÓN GENERAL PARA CALCULAR EL VALOR PRESENTE? Es como efectivo que se tiene hoy a la mano. Formula: VF/(1+i)ˆn

5. ¿CUÁL ES LA DIFERENCIA ENTRE UNA ANUALIDAD ORDINARIA Y UNA ANUALIDAD ANTICIPADA? ¿CUÁL ES MÁS RENTABLE? ¿POR QUÉ? La anualidad ordinaria es en la que los pagos o ingresos ocurren al final de cada periodo

 

la anualidades anticipadas implican una serie de pagos iguales que ocurran a cada principio de periodo. Que el monto futuro aumente Porque: Los intereses aumentaran y por consiguiente el monto

y

6.

¿CÓMO SE CALCULA EL VALOR FUTURO DE UN INGRESO MIXTO DE FLUJOS DE EFECTIVO? ¿CÓMO SE CALCULA EL VALOR PRESENTE DE UN INGRESO MIXTO DE FLUJOS DE EFECTIVO? Para calcular el valor futuro de un ingreso mixto de flujos de efectivo se tiene que determinar el valor futuro de cada flujo de efectivo en la fecha futura especificada y

después sumamos todos los valores futuros individuales para calcular el valor futuro total.

Y

para calcular el valor presente de un ingreso mixto de flujos de efectivo el cálculo del

valor presente de un ingreso mixto de flujos de efectivo es similar al cálculo del valor futuro de un ingreso mixto. Determinamos el valor presente de cada monto futuro y después sumamos todos los valores presentes individuales para obtener el valor presente total.

7.

¿QUÉ ES LA TASA DE INTERÉS REAL? DISTÍNGALA DE LA TASA DE INTERÉS NOMINAL. Tasa de Interés Real: Tasa que crea un equilibrio entre la oferta de dinero y la demanda de dinero en un mundo perfecto, sin inflamación, donde los proveedores y demandantes de fondos indiferentes a los plazos de préstamos o inversiones y no tienen preferencia de liquidez y en donde todos los resultados son ciertos. La tasa de interés nominal es aquella que se paga por un préstamo o una cuenta de ahorros y no se suma al capital, es expresada en términos anuales con una frecuencia de tiempo de pago, por ejemplo: Tasa nominal anual del 10% pagadera mes vencido. Se asimila a la tasa de interés simple.

8.

¿QUÉ ES LA ESTRUCTURA TEMPORAL DE LAS TASAS DE INTERÉS Y CÓMO SE RELACIONA CON LA CURVA DE RENDIMIENTO? Estructura temporal de la tasa de interés: Relación entre la tasa de interés o tasa de retorno y le tiempo al vencimiento. Curva de rendimiento: Gráfica de la relación entre el tiempo restante al vencimiento de la deuda (eje de las X) y su rendimiento al vencimiento (eje de las Y); muestra el rendimiento al vencimiento para deudas de igual calidad y diferentes vencimientos. Representa gráficamente la estructura temporal de las tasas de interés.

9.

PARA UNA CLASE DETERMINADA DE VALORES CON RIESGO SIMILAR, ¿QUÉ REFLEJAN LAS SIGUIENTES CURVAS DE RENDIMIENTO EN CUANTO A LA TASA DE INTERÉS? A) CURVA DE PENDIENTE DESCENDENTE, B) DE PENDIENTE ASCENDENTE Y C) PLANA.

Curva de Rendimiento invertida: Curva de rendimiento de pendiente descendente que indica por lo general costos de financiamiento de largo plazo más baratos que los de corto plazo. Curva de Rendimiento Normal: Curva de rendimiento ascendente que indica, por lo general, costos de financiamiento de corto plazo más baratos que los de largo plazo. Curva de Rendimiento Plana: Curva de rendimiento que refleja costos de financiamiento relativamente similares para los préstamos a corto y a largo plazos.

10. ¿QUÉ ES EL RENDIMIENTO ACTUAL DE UN BONO? ¿CÓMO SE COTIZAN LOS PRECIOS DE LOS BONOS? ¿CÓMO SE CALIFICAN LOS BONOS Y POR QUÉ?

El rendimiento actual es el ingreso anual de una inversión (intereses o dividendos) dividido por el precio actual del valor. Esta medida considera el precio actual de un bono en lugar de su valor nominal. El rendimiento actual representa el rendimiento que un inversionista esperaría si el propietario compra el bono y lo mantiene durante un año, pero el rendimiento actual no es el rendimiento real que recibe un inversionista si posee un bono hasta el vencimiento. COTIZACION Su cotización, se expresa en porcentaje con decimales, salvo en los mercados anglosajones en los que los decimales se expresan en 32avos (98 29/32=98.90625). Normalmente, los bonos contratados hoy, se pagan tres días hábiles después (fecha valor D+3). En la negociación de bonos, lo habitual en el mercado profesional es que se contrate en precio ex-cupón (al que se debe añadir la parte proporcional de cupón devengado o cupón corrido) y de dicho precio obtendremos la rentabilidad, siendo generalmente aceptada la TIR (tasa interna de retorno) como indicador de rendimiento, aunque adolezca de algunas deficiencias conceptuales. La Tir es aquella tasa que nos iguala el precio del bono a la actualización de sus flujos futuros, sin entrar en detalles muy técnicos, presupone que dichos cobros los reinvertimos a ese mismo tipo, y no siempre es real porque lo rentabilizaremos a tasas mayores si los tipos suben o viceversa. TIR es una referencia a la rentabilidad, como IPC es a la inflación. La rentabilidad o Tir de un Bono nos viene por sus cupones y la diferencia del precio al que compramos y la amortización (100%). Lógicamente, un bono que cotiza por encima de par (100%) tendrá una rentabilidad inferior al cupón y al revés. La identificación de un bono o “nombre” viene dado por su emisor, siendo su primer apellido el cupón y el segundo apellido su vencimiento. Una vez que sabemos del activo del que nos referimos y queremos saber su cotización, nos podremos encontrar con nomenclatura específica como: “por encima de par” (precio>100%), “punto básico o pipo” (0.01%), “papel” (oferta), “dinero” (demanda), etc. Vamos a familiarizarnos con la terminología de renta fija viendo una cotización de bonos el día 30-05-2000, valor 02-06-2000:

Normalmente la cotización se expresa en precio ex cupón, sin considerar cupón corrido, siendo para

Normalmente la cotización se expresa en precio ex cupón, sin considerar cupón corrido, siendo para valor 2-6-2000 3.997268% (4.75%*308 días trascurridos /366 días entre cupones). Si quisiésemos comprar, por la razón que fuese, debemos considerar que el precio final es 94.027268% (90.03%+3.997268%) para fecha valor 02-06-2000 y la rentabilidad del

5.80%.

CLASIFICACION Bajo par: Es decir que su precio es menor a su valor según condiciones de emisión. Si un bono cotiza bajo par se considera que su Tasa Interna de Retorno es mayor a la Tasa de emisión. A la par: Los bonos a la par el precio del bono es igual a su valor nominal. Sobre par: para definir que un bono cotiza por encima de su valor nominal, es decir que su precio es mayor a su valor según condiciones de emisión. Si un bono cotiza sobre par se considera que su Tasa Interna de Retorno es menor a la Tasa de emisión. Bonos cupón: Emitidos sin una tasa cupón (cero) o con una tasa cupón muy baja (interés establecido) y vendidos con cero (o bajo) un gran descuento en relación con su valor a la par. Una porción significativa del rendimiento del inversionista (o todo) proviene de la ganancia en valor (es decir, el valor a la par menos el precio de compra). Por lo general, son rescatables a su valor nominal. ¿PORQUE?

11. ¿POR QUÉ ES IMPORTANTE QUE LOS GERENTES FINANCIEROS ENTIENDAN EL PROCESO DE VALUACIÓN? El gerente financiero ocupa un lugar muy alto dentro de la jerarquía de la organización, principalmente debido al papel central que desempeñan las finanzas en la toma de decisiones a nivel superior. Una estructura organizacional típica de una empresa, ser la siguiente: Una junta directiva representada por los accionistas, el presidente como director ejecutivo o de operaciones, seguidamente aparecen las funciones financieras representadas por dos funcionarios de altos cargos como: el tesorero el cual se encarga de la adquisición y de la custodia de los fondos y el contralor quien se sumerge en el área de contabilidad, información y control. Se encarga de planificar, analizar y evaluar la información registrada de la empresa para una mejor toma de decisiones. Cabe destacar que generalmente el tesorero es responsable de la adquisición y administración del efectivo.

12. ¿CUÁLES SON LOS TRES FACTORES CLAVE EN EL PROCESO DE VALUACIÓN?

Flujo de efectivo

Tiempo

Riesgo y rendimiento requerido

13. ¿QUÉ PROCEDIMIENTO BÁSICO SE UTILIZA PARA VALUAR UN BONO QUE PAGA INTERESES ANUALES? ¿Y PARA VALUAR UNO QUE PAGA INTERESES SEMESTRALES? Si un inversor compra un bono de tasa de cupón del 6% con un descuento de $ 900, el inversor obtiene un ingreso de intereses anual de ($ 1,000 X 6%) o $ 60. El rendimiento actual es ($ 60) / ($ 900) o 6.67%. Los $ 60 en intereses anuales son fijos, independientemente del precio pagado por el bono. Si, por otro lado, un inversor compra un bono con una prima de $ 1,100, el rendimiento actual es ($ 60) / ($ 1,100), o el 5,45%. El inversor pagó más por el bono premium que paga el mismo monto en dólares de interés, por lo que el rendimiento actual es más bajo. El rendimiento actual también se puede calcular para las acciones tomando los dividendos recibidos por una acción y dividiendo la cantidad entre el precio de mercado actual de la acción.

14. ¿QUÉ RELACIÓN ENTRE EL RENDIMIENTO REQUERIDO Y LA TASA CUPÓN OCASIONARÁ QUE UN BONO SE VENDA CON DESCUENTO? ¿CON PRIMA? ¿A SU VALOR A LA PAR? Siempre que el rendimiento requerido de un bono difiera de la tasa cupón del bono, el valor de este último diferirá de su valor a la par. Es probable que el rendimiento requerido difiera de la tasa cupón porque: 1.las condiciones económicas cambiaron, ocasionando una variación en el costo básico de los fondos a largo plazo, o 2. el riesgo de la empresa cambió. Los incrementos del riesgo o del costo básico de los fondos a largo plazo aumentarán el rendimiento requerido; las reducciones del costo de los fondos o del riesgo disminuirán el rendimiento requerido.

15. SI EL RENDIMIENTO REQUERIDO DE UN BONO DIFIERE DE SU TASA CUPÓN, DESCRIBA EL COMPORTAMIENTO DEL VALOR DEL BONO CON EL PASO DEL TIEMPO, A MEDIDA QUE EL BONO SE ACERCA A SU VENCIMIENTO. Siempre que el rendimiento requerido sea diferente a la tasa cupón, el tiempo al vencimiento afectará el valor del bono. Existe un factor adicional si los rendimientos requeridos son constantes o cambian durante la vida del bono. Rendimientos requeridos constantes Cuando el rendimiento requerido es diferente a la tasa cupón y se supone que será constante hasta el vencimiento, el valor del bono se aproximará a su valor a la par conforme el paso del tiempo lo acerque al vencimiento. (Por supuesto, cuando el rendimiento requerido es igual a la tasa cupón, el valor del bono permanecerá en su valor a la par hasta su vencimiento). Rendimientos requeridos variables La posibilidad de que las tasas de interés cambien y

de que, por lo tanto, cambien el rendimiento requerido y el valor del bono, se conoce como riesgo de la tasa de interés.4Por lo general, los tenedores de bonos se interesan más por el aumento de las tasas de interés porque un aumento en estas y, por lo tanto, en el rendimiento requerido, ocasiona una disminución del valor de los bonos. Cuanto menor es el tiempo hasta el vencimiento de un bono, menos sensible será su valor de mercado a un cambio específico en el rendimiento requerido. En otras palabras, los plazos cortos tienen menor riesgo de tasa de interés que los plazos largos cuando todas las demás características (tasas cupón, valor a la par y frecuencia de pago de intereses) permanecen iguales. Esto se debe a las matemáticas del valor en el tiempo; los valores presentes de flujos de efectivo a corto plazo cambian mucho menos que los valores presentes de flujos de efectivo de mayor plazo en respuesta a un cambio específico de la tasa de descuento (rendimiento requerido). 16. ¿CUÁLES SON LAS DIFERENCIAS PRINCIPALES ENTRE CAPITAL DE DEUDA Y CAPITAL PATRIMONIAL? El financiamiento mediante deuda se obtiene a través de acreedores y el financiamiento mediante capital patrimonial se obtiene por medio de inversionistas. Los acreedores tienen el derecho legal de que se les pague, mientras que los inversionistas solo tienen la expectativa de reembolso. El capital de deuda incluye todos los préstamos en que incurre una compañía, incluyendo bonos, y su reembolso se hace de acuerdo con un programa fijo de pagos. El capital patrimonial se integra con fondos suministrados por los dueños de la compañía y su reembolso está sujeto al desempeño de esta. A diferencia del capital de deuda, el capital patrimonial es una forma permanente de financiamiento para la empresa. No se vence.

17. ¿QUÉ RIESGOS TOMAN LOS ACCIONISTAS COMUNES QUE NO ASUMEN OTROS PROVEEDORES DE CAPITAL? Si la junta directiva no paga los dividendos establecidos de las acciones preferentes, se prohíbe el pago de dividendos a los accionistas comunes. 18. ¿QUÉ DERECHOS TIENEN LOS ACCIONISTAS PREFERENTES SOBRE LA DISTRIBUCIÓN DE GANANCIAS (DIVIDENDOS) Y ACTIVOS? Tienen un derecho fijo sobre el ingreso de la empresa, que es prioritario sobre el derecho de los accionistas comunes, los accionistas preferentes están expuestos a menor riesgo. Los accionistas preferentes también tienen prioridad sobre los accionistas comunes en la distribución de los activos en caso de quiebra de la empresa. 19. DESCRIBA Y COMPARE LOS SIGUIENTES MODELOS DE VALUACIÓN DE DIVIDENDOS DE ACCIONES COMUNES: A) CRECIMIENTO CERO, B) CRECIMIENTO CONSTANTE Y C) CRECIMIENTO VARIABLE. CRECIMIENTO CERO, El método más sencillo para la valuación de dividendos es el modelo de crecimiento cero, el cual supone un flujo constante de dividendos no crecientes. CRECIMIENTO CONSTANTE, El método más difundido para la valuación de dividendos

es el modelo de crecimiento constante, el cual supone que los dividendos crecerán a una tasa constante, pero a una tasa menor que el rendimiento requerido. (La suposición de que la tasa de crecimiento constante g es menor que el rendimiento requerido, ks, es una condición matemática necesaria para obtener el modelo).

C) CRECIMIENTO VARIABLE, Método para la valuación de dividendos que permite un

cambio en la tasa de crecimiento de los dividendos.

Los modelos de crecimiento cero y constante para la valuación de acciones comunes no permiten ningún cambio en las tasas de crecimiento esperadas. Como las tasas de crecimiento futuras podrían aumentar o disminuir en respuesta a las condiciones variables del negocio, resulta útil considerar un modelo de crecimiento variable que permita un cambio en la tasa de crecimiento de los dividendos.3 Supondremos que ocurre un solo cambio en las tasas de crecimiento al final del año N, y usaremos g1 para representar la tasa de crecimiento inicial, y g2 para representar la tasa de crecimiento después del cambio.

20. EXPLIQUE CADA UNO DE LOS TRES MÉTODOS PARA LA VALUACIÓN DE

ACCIONES COMUNES: A) VALOR EN LIBROS, B) VALOR DE LIQUIDACIÓN, C) MÚLTIPLOS PRECIO/GANANCIAS (P/G). ¿CUÁL DE ELLOS SE CONSIDERA EL MEJOR?

A) VALOR EN LIBROS, El valor en libros por acción es simplemente el monto por acción

común que se recibiría si todos los activos de la empresa se vendieran exactamente a su valor (contable) en libros, se pagaran todos los pasivos (incluyendo las acciones preferentes), y el dinero restante se distribuyera entre los accionistas comunes. Este método es sencillo y recibe críticas porque depende de los datos históricos del balance general, ignora el potencial de las ganancias esperadas de la empresa y no tiene ninguna

relación verdadera con el valor de mercado de la empresa.

B) VALOR DE LIQUIDACIÓN, El valor de liquidación por acción es el monto real por acción

común que se recibiría si todos los activos de la empresa se vendieran a su valor de mercado, se pagaran los pasivos (incluyendo las acciones preferentes), y el dinero restante se distribuyera entre los accionistas comunes. Esta medición es más realista que el valor en libros porque se basa en el valor actual de mercado de los activos de la empresa, aunque no considera la capacidad de generar ganancias que tienen esos activos. C) MÚLTIPLOS PRECIO/GANANCIAS (P/G). La relación precio/ganancias (P/G), analizada en el capítulo 3, refleja el monto que los inversionistas están dispuestos a pagar por cada dólar de ganancias. La relación promedio P/G de una industria específica se usa como una guía para conocer el valor de una empresa, si se supone que los inversionistas valúan las ganancias de esa empresa de la misma forma como valúan la firma “promedio”

de esa industria. El múltiplo precio/ganancias es una técnica ampliamente difundida que se usa para estimar el valor de las acciones de la empresa; se calcula multiplicando las ganancias por acción (GPA) esperadas de la empresa por la relación promedio precio/ganancias (P/G) de la industria. 21. EXPLIQUE LAS RELACIONES ENTRE LAS DECISIONES FINANCIERAS, EL RENDIMIENTO, EL RIESGO Y EL VALOR DE LAS ACCIONES.

Decision del gerente

financiero

EL VALOR DE LAS ACCIONES. Decision del gerente financiero Efecto sobre 1. rendimiento esperado por los

Efecto sobre

1. rendimiento esperado por los

dividendos esperados,

D1,D2

Dn

y el

crecimiento esperado

de dividendos g.

2. Riesgo medido por el rendimiento requerido.

g. 2. Riesgo medido por el rendimiento requerido. Efecto en el valor de las acciones 22.

Efecto en el valor de

las acciones

22. ¿EN QUÉ SENTIDO EL TRATAMIENTO DE BONOS Y ACCIONES PREFERENCIALES ES IGUAL EN LO QUE SE REFIERE A LA VALUACIÓN? Prácticamente toda acción preferencial tiene una característica de opción de compra (una cláusula que permite a la compañía forzar el retiro), y con el tiempo muchas son compradas. Al valuar una acción preferencial que se espera comprar, podemos aplicar una versión modificada de la fórmula que se utiliza para valuar un bono con vencimiento limitado; los dividendos preferenciales periódicos sustituyen los pagos de interés periódicos y el “precio de compra” sustituye el valor al vencimiento del bono, y todos los pagos se descuentan a una tasa adecuada para la acción preferencial en cuestión. 23. ¿POR QUÉ LOS DIVIDENDOS SON LA BASE DE LA VALUACIÓN DE LAS ACCIONES ORDINARIAS? Los dividendos en efectivo son todo lo que los accionistas, como un todo, reciben de la compañía emisora. En consecuencia, los cimientos de la valuación de acciones ordinarias deben ser los dividendos. Éstos se entienden como cualquier distribución de efectivo a los accionistas, incluyendo la recompra de acciones.

BIBLIOGRAFIA:

LAWRENCE J. GITMAN (ADMINISTRACION FINANCIERA) James C. Van Horne, John M. Wachowicz, Jr.(Fundamentos de Administración Financiera)

NCE_J GITMAN https://jogoes75.weebly.com/uploads/1/4/0/0/14000276/bonos_-_acciones.pdf
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