UNIVERSIDAD LAICA “ELOY ALFARO” DE MANABI

FACULTAD DE CONTABILIDAD Y AUDITORIA

ASIGNATURA:

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA I

PREGUNTAS DE COMPROBACION

INTEGRANTES:

PINARGOTE ROLDAN ANDREA CAROLINA

MERO VERA GISELL MARYAN

DOCENTE:

ING. PAOLA CASTILLO GARCÍA

NIVEL:

SÉPTIMO “C”
1. ¿CUÁL ES LA DIFERENCIA ENTRE VALOR FUTURO Y VALOR PRESENTE? ¿QUÉ
MÉTODO PREFIEREN GENERALMENTE LOS GERENTES FINANCIEROS? ¿POR
QUÉ?

El valor futuro se basa en el interés compuesto para medir montos futuros: el principal
inicial o depósito de un periodo, junto con el interés ganado a partir de este, se convierte
en el principal inicial del siguiente periodo. Por lo contrario, el valor presente usa el
descuento para calcular el valor presente de cada flujo de efectivo al tiempo cero.
Prefieren más la técnica del valor presente cuando se toman decisiones de inversión.
Porque al ver el papel del tiempo en las finanzas tiene más valor el dinero hoy que en el
futuro. Además, el dinero que se tiene hoy a la mano puede invertirse así obtener un
rendimiento positivo el cual nos generara más dinero para mañana.

2. DEFINA Y EXPLIQUE LAS DIFERENCIAS DE LOS TRES PATRONES BÁSICOS DEL

FLUJO DE EFECTIVO: 1. MONTO ÚNICO, 2. ANUALIDAD Y 3. INGRESO MIXTO
Monto único: Se posee hoy o se espera tener en aluna fecha futura.
Explicación: es tener una cantidad hoy por ejemplo 1000 y recibir en cierto tiempo (10
años) la cantidad de 650.
Anualidad: Un ingreso de flujos de efectivo periódicos e iguales.
Explicación: es pagar o recibir una cantidad igual (800) al final de cada uno de los
siguientes años (7)
Ingreso mixto: un ingreso de flujos de efectivo que no es una anualidad, un ingreso de
flujos de efectivo periódicos y desiguales que no reflejan algún patrón específico.
Explicación: el ingreso mixto al contrario de la anualidad tiene ingresos periódicos pero
desiguales al final de cada año.

3. ¿CÓMO SE RELACIONA EL PROCESO DE CAPITALIZACIÓN CON EL PAGO DE

INTERESES SOBRE LOS AHORROS? ¿CUÁL ES LA ECUACIÓN GENERAL PARA
CALCULAR EL VALOR FUTURO?
Cuanto mayor es la tasa de interés mayor es el valor futuro.
Ecuación valor futuro: VFn = VP X (1+i)n

4. ¿QUÉ SIGNIFICA “VALOR PRESENTE DE UN MONTO FUTURO”? ¿CUÁL ES LA

ECUACIÓN GENERAL PARA CALCULAR EL VALOR PRESENTE?
Es como efectivo que se tiene hoy a la mano.
Formula: VF/(1+i)ˆn

5. ¿CUÁL ES LA DIFERENCIA ENTRE UNA ANUALIDAD ORDINARIA Y UNA

ANUALIDAD ANTICIPADA? ¿CUÁL ES MÁS RENTABLE? ¿POR QUÉ?
La anualidad ordinaria es en la que los pagos o ingresos ocurren al final de cada periodo
 y la anualidades anticipadas implican una serie de pagos iguales que ocurran a cada
principio de periodo.
Que el monto futuro aumente
Porque: Los intereses aumentaran y por consiguiente el monto

6. ¿CÓMO SE CALCULA EL VALOR FUTURO DE UN INGRESO MIXTO DE FLUJOS DE

EFECTIVO? ¿CÓMO SE CALCULA EL VALOR PRESENTE DE UN INGRESO MIXTO
DE FLUJOS DE EFECTIVO?
Para calcular el valor futuro de un ingreso mixto de flujos de efectivo se tiene que
determinar el valor futuro de cada flujo de efectivo en la fecha futura especificada y
después sumamos todos los valores futuros individuales para calcular el valor futuro total.
Y para calcular el valor presente de un ingreso mixto de flujos de efectivo el cálculo del
valor presente de un ingreso mixto de flujos de efectivo es similar al cálculo del valor futuro
de un ingreso mixto. Determinamos el valor presente de cada monto futuro y después
sumamos todos los valores presentes individuales para obtener el valor presente total.

7. ¿QUÉ ES LA TASA DE INTERÉS REAL? DISTÍNGALA DE LA TASA DE INTERÉS

NOMINAL.
Tasa de Interés Real: Tasa que crea un equilibrio entre la oferta de dinero y la demanda
de dinero en un mundo perfecto, sin inflamación, donde los proveedores y demandantes
de fondos indiferentes a los plazos de préstamos o inversiones y no tienen preferencia de
liquidez y en donde todos los resultados son ciertos.
La tasa de interés nominal es aquella que se paga por un préstamo o una cuenta de
ahorros y no se suma al capital, es expresada en términos anuales con una frecuencia de
tiempo de pago, por ejemplo: Tasa nominal anual del 10% pagadera mes vencido. Se
asimila a la tasa de interés simple.

8. ¿QUÉ ES LA ESTRUCTURA TEMPORAL DE LAS TASAS DE INTERÉS Y CÓMO SE

RELACIONA CON LA CURVA DE RENDIMIENTO?
Estructura temporal de la tasa de interés: Relación entre la tasa de interés o tasa de
retorno y le tiempo al vencimiento. Curva de rendimiento: Gráfica de la relación entre el
tiempo restante al vencimiento de la deuda (eje de las X) y su rendimiento al vencimiento
(eje de las Y); muestra el rendimiento al vencimiento para deudas de igual calidad y
diferentes vencimientos. Representa gráficamente la estructura temporal de las tasas de
interés.

9. PARA UNA CLASE DETERMINADA DE VALORES CON RIESGO SIMILAR, ¿QUÉ

REFLEJAN LAS SIGUIENTES CURVAS DE RENDIMIENTO EN CUANTO A LA TASA
DE INTERÉS? A) CURVA DE PENDIENTE DESCENDENTE, B) DE PENDIENTE
ASCENDENTE Y C) PLANA.
 Curva de Rendimiento invertida: Curva de rendimiento de pendiente descendente que
indica por lo general costos de financiamiento de largo plazo más baratos que los de corto
plazo. Curva de Rendimiento Normal: Curva de rendimiento ascendente que indica, por lo
general, costos de financiamiento de corto plazo más baratos que los de largo plazo. Curva
de Rendimiento Plana: Curva de rendimiento que refleja costos de financiamiento
relativamente similares para los préstamos a corto y a largo plazos.

10. ¿QUÉ ES EL RENDIMIENTO ACTUAL DE UN BONO? ¿CÓMO SE COTIZAN LOS

PRECIOS DE LOS BONOS? ¿CÓMO SE CALIFICAN LOS BONOS Y POR QUÉ?

El rendimiento actual es el ingreso anual de una inversión (intereses o dividendos) dividido

por el precio actual del valor. Esta medida considera el precio actual de un bono en lugar
de su valor nominal. El rendimiento actual representa el rendimiento que un inversionista
esperaría si el propietario compra el bono y lo mantiene durante un año, pero el
rendimiento actual no es el rendimiento real que recibe un inversionista si posee un bono
hasta el vencimiento.
COTIZACION
Su cotización, se expresa en porcentaje con decimales, salvo en los mercados
anglosajones en los que los decimales se expresan en 32avos (98 29/32=98.90625).
Normalmente, los bonos contratados hoy, se pagan tres días hábiles después (fecha valor
D+3). En la negociación de bonos, lo habitual en el mercado profesional es que se contrate
en precio ex-cupón (al que se debe añadir la parte proporcional de cupón devengado o
cupón corrido) y de dicho precio obtendremos la rentabilidad, siendo generalmente
aceptada la TIR (tasa interna de retorno) como indicador de rendimiento, aunque adolezca
de algunas deficiencias conceptuales.
La Tir es aquella tasa que nos iguala el precio del bono a la actualización de sus flujos
futuros, sin entrar en detalles muy técnicos, presupone que dichos cobros los reinvertimos
a ese mismo tipo, y no siempre es real porque lo rentabilizaremos a tasas mayores si los
tipos suben o viceversa. TIR es una referencia a la rentabilidad, como IPC es a la inflación.
La rentabilidad o Tir de un Bono nos viene por sus cupones y la diferencia del precio al
que compramos y la amortización (100%). Lógicamente, un bono que cotiza por encima
de par (100%) tendrá una rentabilidad inferior al cupón y al revés.
La identificación de un bono o “nombre” viene dado por su emisor, siendo su primer
apellido el cupón y el segundo apellido su vencimiento. Una vez que sabemos del activo
del que nos referimos y queremos saber su cotización, nos podremos encontrar con
nomenclatura específica como: “por encima de par” (precio>100%), “punto básico o pipo”
(0.01%), “papel” (oferta), “dinero” (demanda), etc.
Vamos a familiarizarnos con la terminología de renta fija viendo una cotización de bonos
el día 30-05-2000, valor 02-06-2000:
 Normalmente la cotización se expresa en precio ex cupón, sin considerar cupón corrido,
siendo para valor 2-6-2000 3.997268% (4.75%*308 días trascurridos /366 días entre
cupones).
Si quisiésemos comprar, por la razón que fuese, debemos considerar que el precio final
es 94.027268% (90.03%+3.997268%) para fecha valor 02-06-2000 y la rentabilidad del
5.80%.
CLASIFICACION
Bajo par: Es decir que su precio es menor a su valor según condiciones de emisión. Si un
bono cotiza bajo par se considera que su Tasa Interna de Retorno es mayor a la Tasa de
emisión.
A la par: Los bonos a la par el precio del bono es igual a su valor nominal.
Sobre par: para definir que un bono cotiza por encima de su valor nominal, es decir que
su precio es mayor a su valor según condiciones de emisión. Si un bono cotiza sobre par
se considera que su Tasa Interna de Retorno es menor a la Tasa de emisión.
Bonos cupón: Emitidos sin una tasa cupón (cero) o con una tasa cupón muy baja (interés
establecido) y vendidos con cero (o bajo) un gran descuento en relación con su valor a la
par. Una porción significativa del rendimiento del inversionista (o todo) proviene de la
ganancia en valor (es decir, el valor a la par menos el precio de compra). Por lo general,
son rescatables a su valor nominal.
¿PORQUE?

11. ¿POR QUÉ ES IMPORTANTE QUE LOS GERENTES FINANCIEROS ENTIENDAN EL

PROCESO DE VALUACIÓN?
El gerente financiero ocupa un lugar muy alto dentro de la jerarquía de la organización,
principalmente debido al papel central que desempeñan las finanzas en la toma de
decisiones a nivel superior. Una estructura organizacional típica de una empresa, ser la
siguiente: Una junta directiva representada por los accionistas, el presidente como director
ejecutivo o de operaciones, seguidamente aparecen las funciones financieras
representadas por dos funcionarios de altos cargos como: el tesorero el cual se encarga
de la adquisición y de la custodia de los fondos y el contralor quien se sumerge en el área
de contabilidad, información y control. Se encarga de planificar, analizar y evaluar la
información registrada de la empresa para una mejor toma de decisiones. Cabe destacar
que generalmente el tesorero es responsable de la adquisición y administración del
efectivo.

12. ¿CUÁLES SON LOS TRES FACTORES CLAVE EN EL PROCESO DE VALUACIÓN?

 Flujo de efectivo
 Tiempo
  Riesgo y rendimiento requerido

13. ¿QUÉ PROCEDIMIENTO BÁSICO SE UTILIZA PARA VALUAR UN BONO QUE PAGA
INTERESES ANUALES? ¿Y PARA VALUAR UNO QUE PAGA INTERESES
SEMESTRALES?
Si un inversor compra un bono de tasa de cupón del 6% con un descuento de $ 900, el
inversor obtiene un ingreso de intereses anual de ($ 1,000 X 6%) o $ 60. El rendimiento
actual es ($ 60) / ($ 900) o 6.67%. Los $ 60 en intereses anuales son fijos,
independientemente del precio pagado por el bono.
Si, por otro lado, un inversor compra un bono con una prima de $ 1,100, el rendimiento
actual es ($ 60) / ($ 1,100), o el 5,45%. El inversor pagó más por el bono premium que
paga el mismo monto en dólares de interés, por lo que el rendimiento actual es más bajo.
El rendimiento actual también se puede calcular para las acciones tomando los dividendos
recibidos por una acción y dividiendo la cantidad entre el precio de mercado actual de la
acción.

14. ¿QUÉ RELACIÓN ENTRE EL RENDIMIENTO REQUERIDO Y LA TASA CUPÓN

OCASIONARÁ QUE UN BONO SE VENDA CON DESCUENTO? ¿CON PRIMA? ¿A SU
VALOR A LA PAR?
Siempre que el rendimiento requerido de un bono difiera de la tasa cupón del bono, el
valor de este último diferirá de su valor a la par. Es probable que el rendimiento requerido
difiera de la tasa cupón porque: 1.las condiciones económicas cambiaron, ocasionando
una variación en el costo básico de los fondos a largo plazo, o 2. el riesgo de la empresa
cambió. Los incrementos del riesgo o del costo básico de los fondos a largo plazo
aumentarán el rendimiento requerido; las reducciones del costo de los fondos o del riesgo
disminuirán el rendimiento requerido.

15. SI EL RENDIMIENTO REQUERIDO DE UN BONO DIFIERE DE SU TASA CUPÓN,

DESCRIBA EL COMPORTAMIENTO DEL VALOR DEL BONO CON EL PASO DEL
TIEMPO, A MEDIDA QUE EL BONO SE ACERCA A SU VENCIMIENTO.
Siempre que el rendimiento requerido sea diferente a la tasa cupón, el tiempo al
vencimiento afectará el valor del bono. Existe un factor adicional si los rendimientos
requeridos son constantes o cambian durante la vida del bono.
Rendimientos requeridos constantes Cuando el rendimiento requerido es diferente a la
tasa cupón y se supone que será constante hasta el vencimiento, el valor del bono se
aproximará a su valor a la par conforme el paso del tiempo lo acerque al vencimiento. (Por
supuesto, cuando el rendimiento requerido es igual a la tasa cupón, el valor del bono
permanecerá en su valor a la par hasta su vencimiento).
Rendimientos requeridos variables La posibilidad de que las tasas de interés cambien y
 de que, por lo tanto, cambien el rendimiento requerido y el valor del bono, se conoce como
riesgo de la tasa de interés.4Por lo general, los tenedores de bonos se interesan más por
el aumento de las tasas de interés porque un aumento en estas y, por lo tanto, en el
rendimiento requerido, ocasiona una disminución del valor de los bonos. Cuanto menor es
el tiempo hasta el vencimiento de un bono, menos sensible será su valor de mercado a un
cambio específico en el rendimiento requerido. En otras palabras, los plazos cortos tienen
menor riesgo de tasa de interés que los plazos largos cuando todas las demás
características (tasas cupón, valor a la par y frecuencia de pago de intereses) permanecen
iguales. Esto se debe a las matemáticas del valor en el tiempo; los valores presentes de
flujos de efectivo a corto plazo cambian mucho menos que los valores presentes de flujos
de efectivo de mayor plazo en respuesta a un cambio específico de la tasa de descuento
(rendimiento requerido).
16. ¿CUÁLES SON LAS DIFERENCIAS PRINCIPALES ENTRE CAPITAL DE DEUDA Y
CAPITAL PATRIMONIAL?
El financiamiento mediante deuda se obtiene a través de acreedores y el financiamiento
mediante capital patrimonial se obtiene por medio de inversionistas. Los acreedores tienen
el derecho legal de que se les pague, mientras que los inversionistas solo tienen la
expectativa de reembolso. El capital de deuda incluye todos los préstamos en que incurre
una compañía, incluyendo bonos, y su reembolso se hace de acuerdo con un programa
fijo de pagos. El capital patrimonial se integra con fondos suministrados por los dueños de
la compañía y su reembolso está sujeto al desempeño de esta. A diferencia del capital de
deuda, el capital patrimonial es una forma permanente de financiamiento para la empresa.
No “se vence”.

17. ¿QUÉ RIESGOS TOMAN LOS ACCIONISTAS COMUNES QUE NO ASUMEN OTROS
PROVEEDORES DE CAPITAL?
Si la junta directiva no paga los dividendos establecidos de las acciones preferentes, se
prohíbe el pago de dividendos a los accionistas comunes.
18. ¿QUÉ DERECHOS TIENEN LOS ACCIONISTAS PREFERENTES SOBRE LA
DISTRIBUCIÓN DE GANANCIAS (DIVIDENDOS) Y ACTIVOS?
Tienen un derecho fijo sobre el ingreso de la empresa, que es prioritario sobre el derecho
de los accionistas comunes, los accionistas preferentes están expuestos a menor riesgo.
Los accionistas preferentes también tienen prioridad sobre los accionistas comunes en la
distribución de los activos en caso de quiebra de la empresa.
19. DESCRIBA Y COMPARE LOS SIGUIENTES MODELOS DE VALUACIÓN DE
DIVIDENDOS DE ACCIONES COMUNES: A) CRECIMIENTO CERO, B) CRECIMIENTO
CONSTANTE Y C) CRECIMIENTO VARIABLE.
CRECIMIENTO CERO, El método más sencillo para la valuación de dividendos es el
modelo de crecimiento cero, el cual supone un flujo constante de dividendos no crecientes.
CRECIMIENTO CONSTANTE, El método más difundido para la valuación de dividendos
 es el modelo de crecimiento constante, el cual supone que los dividendos crecerán a una
tasa constante, pero a una tasa menor que el rendimiento requerido. (La suposición de
que la tasa de crecimiento constante g es menor que el rendimiento requerido, ks, es una
condición matemática necesaria para obtener el modelo).
C) CRECIMIENTO VARIABLE, Método para la valuación de dividendos que permite un
cambio en la tasa de crecimiento de los dividendos.

Los modelos de crecimiento cero y constante para la valuación de acciones comunes no

permiten ningún cambio en las tasas de crecimiento esperadas. Como las tasas de
crecimiento futuras podrían aumentar o disminuir en respuesta a las condiciones variables
del negocio, resulta útil considerar un modelo de crecimiento variable que permita un
cambio en la tasa de crecimiento de los dividendos.3 Supondremos que ocurre un solo
cambio en las tasas de crecimiento al final del año N, y usaremos g1 para representar la
tasa de crecimiento inicial, y g2 para representar la tasa de crecimiento después del
cambio.

20. EXPLIQUE CADA UNO DE LOS TRES MÉTODOS PARA LA VALUACIÓN DE

ACCIONES COMUNES: A) VALOR EN LIBROS, B) VALOR DE LIQUIDACIÓN, C)
MÚLTIPLOS PRECIO/GANANCIAS (P/G). ¿CUÁL DE ELLOS SE CONSIDERA EL
MEJOR?
A) VALOR EN LIBROS, El valor en libros por acción es simplemente el monto por acción
común que se recibiría si todos los activos de la empresa se vendieran exactamente a su
valor (contable) en libros, se pagaran todos los pasivos (incluyendo las acciones
preferentes), y el dinero restante se distribuyera entre los accionistas comunes. Este
método es sencillo y recibe críticas porque depende de los datos históricos del balance
general, ignora el potencial de las ganancias esperadas de la empresa y no tiene ninguna
relación verdadera con el valor de mercado de la empresa.
B) VALOR DE LIQUIDACIÓN, El valor de liquidación por acción es el monto real por acción
común que se recibiría si todos los activos de la empresa se vendieran a su valor de
mercado, se pagaran los pasivos (incluyendo las acciones preferentes), y el dinero
restante se distribuyera entre los accionistas comunes. Esta medición es más realista que
el valor en libros porque se basa en el valor actual de mercado de los activos de la
empresa, aunque no considera la capacidad de generar ganancias que tienen esos
activos.
C) MÚLTIPLOS PRECIO/GANANCIAS (P/G). La relación precio/ganancias (P/G),
analizada en el capítulo 3, refleja el monto que los inversionistas están dispuestos a pagar
por cada dólar de ganancias. La relación promedio P/G de una industria específica se usa
como una guía para conocer el valor de una empresa, si se supone que los inversionistas
valúan las ganancias de esa empresa de la misma forma como valúan la firma “promedio”
 de esa industria. El múltiplo precio/ganancias es una técnica ampliamente difundida que
se usa para estimar el valor de las acciones de la empresa; se calcula multiplicando las
ganancias por acción (GPA) esperadas de la empresa por la relación promedio
precio/ganancias (P/G) de la industria.
21. EXPLIQUE LAS RELACIONES ENTRE LAS DECISIONES FINANCIERAS, EL
RENDIMIENTO, EL RIESGO Y EL VALOR DE LAS ACCIONES.

Efecto sobre
1. rendimiento
esperado por los
dividendos esperados,
Decision del gerente D1,D2...Dn y el Efecto en el valor de
financiero crecimiento esperado las acciones
de dividendos g.
2. Riesgo medido por
el rendimiento
requerido.

22. ¿EN QUÉ SENTIDO EL TRATAMIENTO DE BONOS Y ACCIONES PREFERENCIALES

ES IGUAL EN LO QUE SE REFIERE A LA VALUACIÓN?
Prácticamente toda acción preferencial tiene una característica de opción de compra (una
cláusula que permite a la compañía forzar el retiro), y con el tiempo muchas son
compradas. Al valuar una acción preferencial que se espera comprar, podemos aplicar
una versión modificada de la fórmula que se utiliza para valuar un bono con vencimiento
limitado; los dividendos preferenciales periódicos sustituyen los pagos de interés
periódicos y el “precio de compra” sustituye el valor al vencimiento del bono, y todos los
pagos se descuentan a una tasa adecuada para la acción preferencial en cuestión.
23. ¿POR QUÉ LOS DIVIDENDOS SON LA BASE DE LA VALUACIÓN DE LAS ACCIONES
ORDINARIAS?
Los dividendos en efectivo son todo lo que los accionistas, como un todo, reciben de la
compañía emisora. En consecuencia, los cimientos de la valuación de acciones ordinarias
deben ser los dividendos. Éstos se entienden como cualquier distribución de efectivo a los
accionistas, incluyendo la recompra de acciones.
BIBLIOGRAFIA:

LAWRENCE J. GITMAN (ADMINISTRACION FINANCIERA)

James C. Van Horne, John M. Wachowicz, Jr.(Fundamentos de Administración Financiera)
https://www.academia.edu/28949029/LIBRO_Principios_de_Administracion_Financiera_LAWRE
NCE_J._GITMAN
https://jogoes75.weebly.com/uploads/1/4/0/0/14000276/bonos_-_acciones.pdf