CAPITULO 5 CUESTIONARIO

1.- Si un proyecto se evalúa por medio de la TIR, con FNE constante y con FNE inflados, señale
cómo se debe reinterpretar el valor obtenido de la TIR en cada caso.

Si, si hablamos de TIR 'a secas' se sobreentiende que es un concepto efectivo anual. Esto es, sin
que nos digan nada, al hablar de TIR, sabemos que es un efectivo anual. Al igual que el concepto de
TAE, siempre es un efectivo anual. Cuando hablamos de 'TIR mensual' lo que queremos decir es
que hemos usado la fórmula de Excel de la TIR, y al ser los flujos de caja de periodicidad mensual,
lo que obtenemos es la Tasa Interna de Rentabilidad mensual. Ese valor, así obtenido, se ha de
analizar para llegar a obtener la verdadera TIR. La mensual se anualiza así:r=(1+r12)^12-1Siendo r
la TIR y r12 la llamada 'TIR mensual'

2.- ¿Cuáles son las restricciones para evaluar un proyecto con FNE constantes?

No se puede incluir el financiamiento ya que si hay financiamiento, los FNE se alteran con el paso
del tiempo.

3.- Mencione por qué debe sumarse el valor de salvamento a los FNE cuando se evalúa un
proyecto.

 Cuando se deprecia un activo fijo, se suele dejar una cuota de salvamento, decisión que a
veces no comprendemos del todo.
 La cuota de salvamento es aquel valor del activo que no depreciamos, de modo que al
terminar la vida útil del activo, nos queda ese valor sin depreciar.
 A lo largo de todo el estudio se ha considerado un periodo de planeación de cinco años. Al
término de ese periodo se hace un corte artificial del tiempo con fines de evaluación.
 Desde este punto de vista, ya no se consideran más ingresos; la planta deja de operar y
vende todos sus activos.
 Esta consideración teórica es útil, pues al suponer la venta de los activos, esto produce un
flujo de efectivo extra en el último año, lo que hace aumentar la TIR o el VPN.
4.- ¿En qué casos debe emplearse el VPN y en qué casos la TIR, como métodos para evaluar un
proyecto?

En la operación práctica de una empresa puede darse el caso de que exista una pérdida en
determinado periodo. En esta situación se recomienda no usar la TIR como método de evaluación y,
en cambio, usar el VPN que no presenta esta desventaja.

5.- Diga cómo se afecta el valor de la TIR si existe un financiamiento externo.

Cuando existe financiamiento solo es posible utilizar el estado de resultados con flujos y costos
inflados, ya que éstos se encuentran influidos por los intereses pagados, pues la tasa del préstamo
depende casi directamente de la tasa inflacionaria vigente.

6.- Si se pronostica que en las operaciones futuras de la empresa habrá una pérdida en el año 2,
con lo cual su FNE se volvería negativo en ese año, ¿este hecho afecta el cálculo de la TIR?

7.- ¿Por qué es válido que algunas razones financieras se obtengan sin tomar en cuenta el valor del
dinero a través del tiempo?

Es válida, ya que los datos que toman para su análisis provienen de la hoja de balance general, la
cual contiene información de la empresa tomada en un punto en el tiempo, usualmente el fin de año
o fin de un periodo contable.

8.- ¿Por qué es erróneo calcular rendimiento sobre inversión por medio de las razones financieras?

No se recomienda utilizar las razones financieras para evaluar el rendimiento sobre la inversión pues
no toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo y esa deficiencia podría provocar malas
interpretaciones y una toma de decisiones inadecuadas, y mientras no deba tomarse en cuenta una
tasa de interés, es útil y valido usar las razones financieras.

9.- ¿Cómo se lleva a cabo un análisis de sensibilidad sobre la TIR de un proyecto?

La TIR obtenida para el proyecto se puede lograr solamente si se cumplen los pronósticos anuales
de ventas. El análisis tiene por objeto determinar cuál es el nivel mínimo de ventas que puede tener
la empresa para seguir siendo económicamente rentable.

10.- ¿Sobre qué variable del proyecto se recomendaría realizar un análisis de sensibilidad y por
qué?

Volumen de producción por que afecta directamente los ingresos.

11.-Mencione cuál es la principal aplicación de los métodos de evaluación relación B/C y costo
anual.

B/C. Se utiliza para evaluar inversiones de tipo social, y los criterios.

Costo anual. Se usa exclusivamente para analizar el remplazo de equipo, tanto en el sector público
como en el privado.
 CUESTIONARIO 4

1. Explique las diferencias y en qué consisten, los distintos tipos de inversión.

La inversión inicial comprende la adquisición de todos los activos fijos o tangibles y diferidos o
intangibles necesarios para iniciar las operaciones de la empresa, con excepción del capital de
trabajo. Se entiende por activo tangible o fijo todos los bienes que puedes tocar como: terrenos,
edificios, maquinaria, equipo, herramientas, etc. Se le llama fijo porque la empresa no puede
desprenderse fácilmente de él sin que ello ocasione problemas a sus actividades productivas. Se
entiende por activo intangible el conjunto de bienes propiedad de la empresa, necesarios para su
funcionamiento, y que incluyen: patentes de invención, marcas, diseños comerciales o industriales,
nombres comerciales, etc.

2. Analice el método expuesto para determinar el monto de la inversión en su capital de trabajo.

Este capital se define como la diferencia aritmética entre el activo circulante y el pasivo circulante.
Está representado por el capital adicional con que hay que contar para que empiece a funcionar una
empresa. O dicho de otras palabras, el capital con que hay que contar para empezar a trabajar.

3. Analice los factores de costos que influyen en el cálculo del monto óptimo para invertir en efectivo.

Uno de los rubros que compone el Activo circulante son “valores e inversiones”, este concepto
sustituye al antiguo de caja y bancos. Es el efectivo que siempre debe tener la empresa para
afrontar no sólo gastos cotidianos, sino también los imprevistos y actualmente la banca comercial del
país se ha diversificado de tal forma que es posible invertir dinero a plazos muy cortos. La empresa
necesita tener siempre dinero disponible por varias razones: la primera, para solventar los gastos
cotidianos; la segunda, para enfrentar contingencias; y la tercera para aprovechar ofertas de materia
prima que se presentaran en el mercado. Existen varios modelos para calcular el dinero que se debe
tener disponible, como el modelo Baumol, que es deterministico; supone que se pueden programar
con exactitud las fechas y las necesidades de dinero en efectivo, más una cantidad extra como
seguridad.
4. Describa y analice el método de cálculo de la inversión óptima en inventarios.

El modelo que se presenta es el llamado lote económico, el cual se basa en la consideración de que
existen ciertos costos que aumentan mientras más inventario se tiene, como el costo de
almacenamiento, seguros, obsolescencia, y existen otros que disminuyen cuanto mayor es la
cantidad existente en inventarios, como ocurre con las interrupciones en producción por falta de
materia prima, los posibles descuentos en las compras y otros. El lote económico encuentra el punto
de equilibrio entre los costos que aumentan y los que disminuyen, de manera que aplicando el
modelo se optimiza económicamente el manejo de inventarios.

Lote Económico = LE = 2FU/CP

LE = la cantidad óptima que será adquirida cada vez que se compre materia prima para inventario.
F = costos fijos de colocar y recibir una orden de compra.
U = Consumo anual en unidades de materia prima.
C = costo para mantener el inventario, expresado como la tasa de rendimiento que produciría el
dinero en una inversión distinta a la inversión en la compra de inventarios.
P = precio de compra unitario.

5. Describa las variables que influyen en la determinación de la inversión óptima en cuentas por
cobrar.

Este rubro se refiere a que cuando una empresa inicia sus operaciones, normalmente dará a crédito
en la venta de sus primeros productos. Las cuentas por cobrar calculan cuál es la inversión
necesaria como consecuencia de vender a crédito, lo cual depende, por supuesto, de las
condiciones del crédito, es decir, del periodo promedio de tiempo en que la empresa recupera el
capital.

C * C = ($ventas anuales/365) (p.p.r.)

p.p.r. = periodo promedio de recuperación.
6. ¿Qué efectos tiene la estacionalidad en las ventas sobre la inversión en capital de trabajo?

Suele pasar que en distintos periodos del año las ventas son muy diferentes, por decir, no es lo
mismo las ventas de Navidad, que las ventas de primavera. Hay fluctuaciones en las ventas dentro
de un año, donde hay periodos donde la venta es abundante y en otras es escasa. Es por eso que
se debe prever que en los lapsos donde hay mayor venta estemos preparados con mayor personal,
o más insumos en fin. Mientras que en los periodos donde escasea la venta solo es necesario tener
poco personal, demandar pocos insumos, etc.

7. Explique la composición y determinación de un flujo de efectivo para un proyecto.

Los flujos netos de efectivo son el beneficio real de la operación de la planta, y que se obtienen
restado a los ingresos todos los costos en que incurra la planta y los impuestos que deba pagar.
Ingresos totales
- Costos de Operación
- Depreciación
- Costos Financiero
- Gastos administrativos
= Beneficio antes de impuestos
- Impuestos
- Reparto de utilidades
= Beneficio después de impuestos
+ Depreciación
- Abono al capital
= Flujo Neto de Efectivo/ (1+ i)n

8. Justifique por qué debe considerarse el valor de salvamento en la evaluación de un proyecto.

En la mayoría de los casos la maquinaria y equipo, al final de su vida útil presenta un valor de
salvamento, que al final de cuentas viene siendo una proporción pequeña a la que nos costo, pero
que debemos restar a la inversión inicial, para obtener su depreciación, por lo tanto esto influye en la
evaluación de un proyecto. También en la determinación del VPN y la TIR se debe tomar en cuenta
el valor de salvamento.

9. Describa en forma sistemática los costos de producción de un proyecto.

Los costos de producción no son más que un reflejo de las determinaciones realizadas en el estudio
técnico. Los costos de producción se anotan y determinan con las siguientes bases:
a) Materia prima. No se debe tomar en cuenta sólo la cantidad de producto final que se desea, sino
también la merma.
b) Costos de mano de obra. O son solo los salarios sino que se debe agregar un 35% por
prestaciones sociales.
c) Envases.
d) Costos de energía eléctrica.
e) Costos de agua.
f) Combustibles.
g) Control de calidad.
h) Mantenimiento.
i) Cargos de depreciación y amortización.
j) Otros costos.
k) Costos para combatir la contaminación.

10. Explique cuál es la diferencia básica que existe entre la depreciación en línea recta y la
depreciación acelerada.

El método de línea recta consiste en depreciar una cantidad igual cada año por determinado número
de años, los cuales están dados por el propio porcentaje aplicado. La depreciación acelerada como
su nombre lo indica trata de recuperar más aprisa la inversión cargándoles los primeros años
mayores porcentajes que los últimos. Por lo que podemos decir que la principal diferencia es que se
recupera más rápido la inversión por la depreciación acelerada que en la línea recta y esto genera
un efecto positivo mejor por la depreciación acelerada que en la de línea recta. En caso de los
inversionistas les conviene más usar la depreciación acelerada, desgraciadamente en nuestro país
ese método no se permite salvo tal vez algunas excepciones cuando se llegan acuerdos con el
gobierno.

11. Explique la relación existente entre las fuentes de financiamiento y el riesgo asociado a ellas.

Si bien hay distintas fuentes de financiamiento empresarial, en cada caso concreto el acceso al
crédito está íntimamente ligado al riesgo de incumplimiento que asume el acreedor. En efecto, nadie
presta dinero para que no le paguen (peor aún si, como en el caso de los bancos, el dinero que se
presta corresponde a terceras personas - los ahorristas). Por otro lado, el acceso al crédito no sólo
está relacionado con el número de personas y empresas que califican como sujetos de crédito, sino
también con las condiciones del préstamo, es decir, a qué tasa de interés se presta el dinero. En ese
sentido, el nivel de riesgo que ofrecen los deudores será determinante al momento en que el deudor
fije la tasa de interés. A mayor riesgo, mayor costo para el deudor y, por ende, mayor tasa de
interés.
Así, el acceso al crédito queda en realidad limitado a aquellas personas o empresas que ofrecen un
riesgo "aceptable" para quien presta el dinero. Esto se logra generalmente demostrando solvencia
y/o con el respaldo de una garantía que asegure al deudor la recuperación efectiva de su dinero ante
una eventual falta de pago. Son dos, pues, las condiciones básicas que debe reunir un deudor para
acceder a financiamiento: (i) solvencia, es decir, demostrar capacidad de pago; y (ii) una garantía
que asegure la recuperación del monto adeudado.

12. ¿Qué se entiende por fuente de financiamiento propia? ¿Qué ventajas tiene?

La financiación con fondos propios tiene su origen en el capital aportado por los dueños, más las
reservas legales y estatutarias constituidas, mas las utilidades no distribuidas. Si una organización
se financia totalmente con fondos propios se dice que se está autofinanciando.
Toda empresa se ve influenciada por el financiamiento para cubrir sus necesidades de liquidez y
para iniciar nuevos proyectos, podemos concluir con mencionar que el financiamiento propio son los
fondos proporcionados por el equipo inicial, la familia y los amigos, antes y al momento del
lanzamiento. Y a mediada que la empresa crece, gana acceso a financiamientos intermediarios de
tipo patrimonial.
Según la sabiduría convencional el financiamiento bancario o para bancario no estará disponible
para empresas pequeñas antes de que alcancen un nivel de producción tal que su balance refleje
activos tangibles sustanciales que puedan ser utilizados como colateral, tales como cuentas por
cobrar, inventarios y equipos.

13. ¿Qué se entiende por fuentes de financiamiento ajenas?

Se entiende por fuentes de financiamiento ajenas cuando parte de nuestro proyecto fue financiado
por alguna persona física, moral o institución crediticia externa a nosotros o a nuestro proyecto.
Dicho en otras palabras, es cuando pedimos prestado parte del total del costo de nuestro proyecto.

14. ¿Qué elementos deben considerarse al evaluar las diversas opciones de financiamiento?

Se presentan los cuatro métodos o formas generales sobre cómo cubrir el adeudo: a) pago de
capital e intereses al final de los cinco años. En este caso es muy sencillo el cálculo, pues sólo
aparecerá al final de ese periodo el pago de una suma total, que es: pago de fin de año = pago a
principal + intereses. F = P(1+i)n.
b) Pago de interés al final de cada año, y de interés y todo el capital al final del quinto año. En este
caso debe hacerse una sencilla tabla de pago de la deuda, donde se muestre el pago año con año,
tanto de capital como de intereses.
c) Pago de cantidades iguales al final de cada uno de los cinco años. Para hacer este cálculo
primero es necesario determinar el monto de la cantidad igual que se pagará cada año. A =
P{i(1+i)n/(1+i)n-1].
d) Pago de intereses y una parte proporcional del capital al final de cada año. El método de pago
que elija una empresa dependerá de la tasa interna de rendimiento que esté ganando.

15. Demuestre que los cuatro planes de pago de préstamo, presentados en el texto, son
equivalentes para la institución bancaria.
De hecho, para la institución financiera los cuatro planes son equivalentes, pues si alguno le
representara una desventaja lo eliminaría de inmediato.

16. ¿Qué factores deben considerarse al determinar la TMAR propia?

La TMAR que un inversionista pediría a una inversión debe calcularla sumando dos factores:
primero, debe ser tal su ganancia que compense los efectos inflacionarios, y en segundo término,
debe ser un premio o sobretasa por arriesgar su dinero en determinada inversión. TMAR = i + f ; i =
premio al riesgo; f = inflación.

17. ¿Cómo se define una TMAR de capital mixto?

Es el promedio ponderado del porcentaje de aportación de capital y la TMAR de cada fuente

individual que aportó capital para la empresa.

18. ¿Cuál es el objetivo de la presentación periódica de un balance general?

Es mostrar el valor real de la empresa hacia el final del periodo contable. Se recomienda la
presentación del balance general inicial.

19. Señale los factores que se tomarían en cuenta si se tuviera que elegir alguno de los cuatro
planes de pago presentados para pagar un préstamo.

El plazo, la tasa de interés real efectivo, la TIR y la ley tributaria.