A INDUSTRIALIZAÇÃO E

O DESENVOLVIMENTO
ECONOMICO DO BRASIL

o Brasil Industrial e E conômico

anterior ã 11 Grende Guerra

o surto Industrial de pôs-guer ra

G suas consequencias

o impacto provocado na Economia

pela implantação do parque industrial,
seus desequilibrios

condições ;J naliticas extraidas

da experiência brasileira

e amplas In f ormaçôes estatisticas

c ompletam o livro de

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porqut' '1.l0 CO'lfIM. Pe~o contrariO. ~obram motivOS para ter COOIIBrlça. para crer
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Tôda ge nte sabe que nossO
negócio ê petróleo, ),la5 vamos
um pouco alem.
Po rque a Esso é isso:
 EM INSTANTÂNEOS

A atividade do setor primário declinou de 2% em 1966, contra o aumento de 19,1%

observado em 1965. A lavoura diminuiu de 6,5':ó no ano em f 0('0. A produç:io de origem

animal cresceu de 4,8% e a extrativa vegetal de 3,1% (Vl'r pág. 15)

A produção indu~trial bra<;ileira apresentou razoável recuperação em 1<)66. À luz da

produção física de alguns famo" para os quai!l foi pos~ívd a obtet'çiio d~ estatl~ticas. a

recuperl~ção teria ~ido superior (l 10% (ver pilg. 27).

o
·..
comércio exterior caracterizou-re pelo conuôle tetal da taxa de er-mbio e pela mo-

dificação da política. com a criação do CONCEX, a modificação da~ tarifas aduaneiras e a

climinrção da categoria especial de câmbio, que entrará em \"i~or no próxim:-> m;:', (ver

pág. 45).

o balanço de pllgamento~ apresentou-se 1I0V.lnlcnt(O ,up~ravitári(), (Onde as ttanHI<;Ô?S

correutes e o movimento de c<,pitais iutõnomos os principaj:; re~p()nêtiveit por ê~u.·, resul-

tados (ver púg. 75),

Tanto em têrmos absoluto!'> como relativo·, o defidt de caixa do Tesouro NaciClOal,

em 1966, foi menor que no! anos precedentes. A receita e a dt!~pesa da União somaram
r~ttivam.nt., 5 728 e 63 15 bilhõ •• de cruzeiro, ( .. cr pág. 83).
C ONJU N T UR A
E CONÓMICA
REVI STA MENSA L E D ITAOA PELA

~UNOAÇÂO GETULIO V ARGAS

NSTITU TO B RAS I LE I RO D E EC O N O M IA

CEN TRO D E ANA LI SE DA C ON.J U NT U RA ECONO MICA

F undad or: RICHARO LEWINSOHN SUMARIO

EXPEDIENTE NO XXI - FEVEREIRO 67 - N.o 2

Diretor: lost GARRIDO TORRES CONJUNTURA EM l NSTAN-

Redator-Chefe: DENIO NOGUEIRA TANEOS .
Secretário: NEWTON LUIZ DO RECO ED.TOR1AL
Corpo Redatorial: EOISON CEZAR DE Panorama do Ano
CARVAllIO (Redator-Chefe Adjunto).
ALUIZIO B. PEIXOTO,
AGRICULTURA
AUGUSTO CESAR CAROOSO. BASILIO MARTiNS,
Balanço agropecuário em 1966. IS
ERNST MUHR, GEQFFREV A. LANC;LANOS, INDÚSTRIA
H ÉLIO M. ESCOBAR, HERIlERT FRIEOMANN, Recuperaçiio no setor •....• 27
jAVR DEZOLT, l OHN Q. SCHRQY, JORGE
K INCSTON, LÚCIA MARINHO FIRAJÁ,
COMltRCIO
MÁRIO HENRIQ UE SIMONSEN, ALALC66 . 37
ORLANDO DE SoUZ .... , OSW .... LDO Evoluç;o e tendêncÍl em 1966 4S
R. FRANCO, PEDRO PAULO BARBOSA DA Cafe - melhl raram as e"portcções S9
COSTA e TUPY C. PÔRTO
Correspondentes no Exterior: TRABALHO
Europa: RICIlARIl LE\VINSOHN Mercado de cmprego~ - oCel ta sa-
E.U.A.: JORDAN YOUNC thCotória no 1.0 semestre _. 69
FINANÇAS
REDAÇÃO: Balanço de pagamentos - nova-
Av. 13 de M aio, 23 - Sala 1 212 mente 'uperavitário 75
Telefo ne: 5 2-4601 - Rio de Janeiro Consolida- e o'etor financeiro pú-
blico 83
Publicada pela:
FUNDAÇÃO GETÚLIO VARGAS Moeda e crédito - moderado
SERViÇO DE PUBLICAÇÕES crescimento dos meios de pagl-
Diretor: LEOSTHEN ES CHRISTINO menta _... . . ' _. 10 1
Assistente do Dlr('Ção: ARV M. CALDEIRA Merudo de títulos f~aco em
Produção: DENIS POLlCA NI 1966 111
Publicidade: MAURiCIO PINHEIRO Emis,ões do capital - atingida a
Vendas: MURILO GUIMARÃES norma lidado das reavaliações do
C irculação : NILTO GARCIA DOS SANTOS imobili~ado ...
Prei e de BoteCog.o. 186 - TeL: 46-4010 I nsol . . ência'. - atenuaram-se as d i-
Caixa Postal 29 • ZC 02 - Rio de Janeiro - GB
ficuldades dos devedores .
~ permitida a reprodução t otal ou parcial Mercrdo imobiliário _ iniciou:se
do! aft igo! desta Revista, desde que seja a recuperação . . •.•.. . .
citsd • • fonte. R e~ult(dos das sociodades anÔn i·

Assinatura anual Cr$ 10.000 A CON JUNTURA NO E STRA N ·

Número avulso ou otra!ado Cr$ 1.000 GEIRO
A economia mundial em 1966 . .
GRÁFICA EOlTÔRA LIVRO S. A.
Composição e impressão: VARIAS NOTtCIAS
INDICES ECONÔMICOS
'Me")!'!"· EDITORI A L

PANORAMA DO ANO

Ainda não se dispõe de suficientes infcrmações estatísticas

para analisar em pormenores o ccmportamento da economia brasi-
leira durante o ano de 1966, particularmente no que diz respeito
à evolução do produto real. Tcdavia, as principais características
do anc de 1966 parecem ter sido: a) declínio da produção agro-
pecuária; b) recuperação da produçãc im:lustrial, seguida de algum
recesso no último trimestre; c) ccntenção do,; deficits públicos
e o seu financiamento, em grande parte, pela colocação de Obriga-
ções Reajustáveis; d) contenção da expansão monetária, em ní-
ve is inferiores a 2001'0; e) persistência de forte alta de preços,
da ordem de 40 % ; f) manutenção de um balanço de pagamentcs
superavitário, embora em menor escala do que em 1965; g) pu-
blicaçãc de ampla legislação econômica, com a introdução de pro-
Iundas modificaçÕES no quadro institucional brasileiro. É interes-
sante examinar cada uma dessas características.

As estimativas preliminares sugerem que em 1966 tenha

ocorrido uma queda da ordem de 2°'c;, no conjunto da prcdução
agropecuária (lavouras, prcdução animal e produção extrativa ve-
getal). Ess3 queda foi devida ao resultado desfavorável das la-
vouras (-6,5%), pois a prcdução animal cre~ceu de 4 ,8°0 e a

FEV EREIRO / 1967

extrativa vegetal de 3,1°l(, . As más condições climáticas foram O
principal responsável por êsse compcrtamento adverso do setor
agrícola. É verdade que a queda de produção das lavouras foi ex-
tremamente influenciada pela redução da safra-cafeeira (300/0).
que nada teve de dramática, viste ~e tratar de mercadoria em super-
produção. Excluindo o café, o índice do produto das lavouras teria
crescido de cêrca de 1t?'o, ao invés da queda de 2 010 . De qualquer
forma , o fraco crescimento das safras parece ter constituído um dos
fatôres de pressão sôbre o custe de vida em 1966.

No que diz re~peito à indústria, os dados estatísticos, conquanto

muito imprecisos ou parciais, sugerem sensível aumento de ativi-
dade em relação a 1965. A valer o critério de estimativa pelo
consumo pcnderado de energia elétrica, o aumento de produção do
setor secundário teria sido da ordem de 100/0 . A experiência dos
anos passados mostra, no entanto, que êsse critério conduz a resul-
tados muito pouco precisos, sendo assim prematura qualquer de-
finição numérica. Para alguns setores se dispõe de informações
mais satisfatórias: a produção automobilística (número de veículos)
aumentou de 21,3%, o consumo industrial de borracha de 25 ,3 c é, 3
produção de cimento de 7,7 ' 1", a de petróleo bruto de 23 ,6 0/0 , a de
derivados de petróleo de 14,5 0/0 , a de minério de ferro de 13,90/0 ,
a de energia elétrica de 6 ,6 0/0 (sistemas Rio e São Paulo Light,
CEMIG e CHESF). Faltam informações precisas, no entanto,
para numerosos outros setores, onde as taxas de cre~cimento pare-
cem ter sido mencs favoráveis. Deve-se assinalar que parte do au-
mento da produção industrial do ano passado correspondeu apenas
à reposição dos níveis já atingidos em 1964, pois em 1965 o índice
de atividade do setor declinara de 4,9( ( . Deve-se também notar
que a conjuntura industrial evoluiu irregularmente durante o ano,
com amplos sintomas de prcsperidade no 1.0 semestre, mas com
índices de recesso no fim do ano.

Quanto às finanças da União, os resultf.'dos conseguidos em

1966 foram bastante favoráveis. A receita subiu a 5.728 bilhões de
cruzeiros (antigos), e a despesa de caixa a 6.315 bilhões. O ddicit
de caixa, de 587 bilhões de cruzeiros, correspondeu a C'êrca de 1.20/0
do produto interno bruto. Tal constitui um índice auspicioso quan-
do se lembra que em 1963 a relação deficitlproduto havia chegado
a mais de 5 %. Cumpre assinalar, per outro lado, que mais de

10 CONJUNTURA lCONOMOCA
 EVOLUÇÃO DA CONJUNTURA ECONÔM ICA
B~SE "' l~ ~ ", cNSl.. DE 1'l~SolOO

80 % dêsse deficit foram financiados pela colocação de Obrigações

Reajustáveis do Tesouro) apenas uma pequena parcela representan-
do a pressão do Govêrno sôbre as Autoridades Monetárias.

A política monetária também foi conduzida em moldes bas-

tante austeros. Estima-se que) durante todo o ano, a expansão de
meios de pagamentos se tenha limitado a 16,8 % , em contraste com
os 75,4 % de 1965. Os empréstimos do Banco do Brasil e dos
bancos comerciais ao setor privado CTesceram em maior proporção,
56,8 % e 26,5 0/0, respectivamente. O setor externo também con-
tinuou a exercer pressão sôbre o sistema monetário embora em
menor escala do que em 1965. A expansão de meios de pagamen-
tos, todavia, pôde ser contida pelas reduzidas exigências do Tesouro
Nacicnal e pela diminuição dos saldos devedores da, autarquias e
governos estaduais e municipais junto ao Banco do Brasil. No que
tange ao papel moeda, em 1966 foram emitidos 665,5 bilhõe; de

FEVERIIRO / 1961 11
cruzeiros antigcs, representando 30,6 0/(' do saldo existente em 31
de dezembro de 1965. O fato de a emissão de papel mceda ter sido
proporcionalmente superior à expansão de meios de pagamentos se
explica pela qued a da relação depósito à vista / papel rnceda em
poder do público, de 4,2 vêzes em dezembro de 1965 para 3,5 vêzes
em dezembro de 1966. Verificou-se, em suma, uma m cdificação dos
hábi:..os do púhlico no sentido da maior preferência pela retenção de
moeda escrituraI.

A contenção dos deficits públicos e da expansão de meios de

pagamentos foram cs principais instrumentos de que o Govêrno
lançcu mão para com:olidar, em 1966, o combate à inflação do lado
da procura global d e bens e serviços. Do lado dos custos, os rea-
justes salariais fcram contidos com austeridade pela aplica-
cação rigorcsa da lei n.o 4.725 de julho de 1965, a qual estabele-
cera o critério de reajustes pela média, ao invés d o pico do poder
aquisitivc pa~sado. Os Decretos-Leis 15 e 17 feram ainda mais
longe, exigindo ql:e os limites de reajustamento da Lei 4. 725 fôssem
respeitados não só ncs dissídics coletivos, mas a té nos aumentos
espcntâneamente concedidos pelos empregadores. O Govêrno, por
sua vez, passou a publicar os próprios coeficientes para a correção
salarial, e!timando em apenas 10 0/0 o resíduo inflacionário para um
período futuro de 12 meses. É de se presumir, assim, que os
focos salariais de inflação, tãe ativos há alguns anos atrás, tenham
sido fortemente abafados em 1966.

Apesar dess as providências austeras, nos campos fiscal , mo-

netário e salarial, m preços subiram acentuadamente em 1966, muito
além das expectativas oficiais. O índice geral dcs preços por ata-
cado subiu de 37, 1% contra 28,3 % em 1965 ; o do custo de vida
na Guanabara, de 41 , 1 % centra 45 ,4 0/0 em 1965. Êsses efeites
mais do que proporcionais às causas se justificam pcr 4 razões.
Em primeiro lugar, pela ação retardada da expansão monetária do
ano anterior; em 1965, o aumento de meios de pagamentos havia
sido de 75 ,4 0/0 , e portanto percentualmente muito superior à alta
geral dos preços; assim, o ano de 1966 se iniciava com um excesso
de liquidez real de considerável potencial inflacionário para 05
meses seguintes. Em segundo lugar, 1966 foi ano de más safras,
com a conseqüente alta dos custos de alimentação pcr fatôres es-
tranhos às caust s clássicas da inflação. Em terceiro lugar, vários

12 CONJUNTURA ECONóM' CA
controles de preçcs vigorosamente mantidos pela SUNAB e pela
CONEP em 1965 foram liberados, ou pelo menos revistes no início
de 1966. Por último, a cperação automática das cláusulas de cor-
reção monetária em vários preços administrados (aluguéi~, tarifas
de serviços de utilidade pública etc.) contribuiu sensivelmente
para a alta de preços do ano. É de se netar que, com o aumento
de preços bem superior BC dos meios de pagamento~, se reduziu bas-
tante a liquidez real do sistema econômico. Essa parece ter sido
uma das causas das elevadas taxas de juros e das dificuldades que
o setor privado enfrentou no fim do ano.

Quanto ac balanço de pagamentos, persistiu a ten'dência supe-

ravitária, embora em prcporções bem inferiores a 1965. As expor-
tações se elevaram apreciàvelmente, de ] .596 milhões de dólares em
1965 para 1750 milhões de dólares para 1966 devido sobretudo
à melhoria das vendas de café ao exterior. As importações (FOB),
que em 1965 nãc foram além de 941 milhões de dólares, subiram
para 1.280 milhões de dólares em 1966, com particulor recuperação
das compras de bens de capital no extericr. Assim a balança co-
mercial registrou um superavit de 470 milhõe,; de dólares, razoàvel-
mente inferior aes 655 milhões de 1965. O balanço de serviços se
manteve como de hábito deficitário (480 milhões de dólares), em
nível semelhante ao de 1965 (457 milhões). Os donativos rece-
bidos também foram próximos aos do ano anterior (6 5 milhões de
dólares em 1965 e 60 milhões em 1966). Ao tcde, o superavit
de transações ccrrentes foi de 50 milhões de dólare~, bem inferior
aos 263 milhões de dólares, de 1965, o que significa que o país re-
duziu a sua exportação líquida de poupanças para o exterior. O in-
gresso líquido de capitais autônomos aumentou sensivelmente em
relação a 1965, de 67 para 158 milhões de dólares, em virtude de
certo incremento dos investimentos indiretos e de grande aumento
nos empréstimos e financiamentos recebidos. Corrigidos cs erres
e omissões, o balanço total se apresentcu como um superavit de 137
milhões de dólares, contra 362 milhões em 1965.

É de se ressaltar que, pela primeira vez nos últimos tempos,

() taxa de câmbio se manteve inalterada durante um ano civil com-
pleto. De medo geral, a orientação das Auteridades Monetá-
rias foi a de eliminar cs encargos paralelos à taxa de câmbio que
incidiam sôbre as oPerações de comércio exterior, sob ~ forma de en-

FEVEREIR0/1967 u
cargos fi nanceiros, depósi tos compulsórios etc. Finalmente, o De-
creto-Lei n.o 63 determinou a extinção da categoria especial a par-
tir de março de 1967, conduzindo assim à completa unificação da
taxa de câmbio.

Por último, é de se assinalar que 1966 foi um ano de abundante

produção legislativa, com a introd ução de profundas reformas ins-
titucionais no sistema econômico. Entre as mais importantes, ci-
tam-se a Emenda Ccnstitucional n.o 18, que alterou substancial-
mente a estrutura Tributária da União e em especial dos Esta-
dos e Municípios, e os estudos para a preparação da nova Constitui-
ção que iria ser promulgada no início de 1967. Além disso. tanto
em 1966 quanto nos primeiros meses de 1967 foram editados nu-
merosos decTetos-leis sôbre matéria tributária financeira e de merca-
do de capitais, a par de várias Resoluções do Conselho Monetário e
Instruções e circulares do Banco Central. A consolidação dessas
reformas institucionais constituirá um dos importantes problemas a
serem enfrentados durante o ano de 1967.

LEI A:

Eugenio Gudin

"ANÃUS[ O[ rROBl[MftS BRftSllBROS"

(Coletânea de Trabalhos 1958-1963)

A venda nos livrarias

14 CONJUNTURA ICONOMICA
 ~! AGRICUL TURA

BALANÇO AGROPECUARIO DE 1966

Confirmando a previs:ão de CONJUNTURA ECONÔMICA em seu

numero de agôsto do ano passado, o volume físico da produção agro-
pecuária, em 1966, comparativamente a 1965, foi bem menor. Mais
uma vez as irregularidades climáticas foram adversas à produção e
fizeram cem que os planes governamentais não se concretizassem
nesse campo de nossas atividades econômicas.
Vejamos, então, o que revelam as estatísticas disponíveis : em
1966 o índice da produção agropecuária brasileira - setor forma-
do pelas lavcuras e pelas produções de origem animal e extrativa
vegetal - declinou de 2 %, contra o excepcional acréscimo de
19,1% registrado em 1965, (ver QUADRO I). Esse resultado des-
favorável das atividades rurais deveu-se, exclusivamente, ao setor
das lavouras, que diminuiu de 6,5 010 em 1966, enquanto revelara o
invulgar aumento de 21 ,4 % em 1965.

Os demais ramos que com- na formação do índice global. A

põem o setor agropecuário -
produção de origem animal e ex-
trativa vegetal - cresceram em
níveis modestos, incapazes, por-
tanto, de neutralizar a enorme
influência negativa das lavouras
produção de origem animal au-
mentou de somente 4 ,8 %
(16,3 C~ em 1965) e a extrativa
vegetal de apenas 3,1 % (4,6%
em 1965).

FEVIREIR0/1 967 1$
 Cumpre lembrar que as esti- que muito contribuíram para que
mativas de 1966 estão sujeitas chegássemos a uma razoável
a retificação de vez que apenas aproximação do volume físico
algumas grandes colheitas foram produzido pela agrcpecuária.
incluídas nas estimativas do De-
partamento Econômico do Minis- ANÁL;SE SETORIAL
tério da Agricultura: arroz, cana-
-de-açúcar, milho, trigo, batata in- o índice do conjcnto constituÍ-
glêsa, feijão. laranja, mandioca, do pelas lavouras, em 1966, foi
banana, tomate, amendoim, soja, sensivelmente afetado pela redu-
juta, café, algodão, cacau, sisal e ção da safra cafeeim ( 30,0%).
fumo. Em virtude disso, tivemos Eliminada sua influência, verifi-
de lançar mão de outras fontes ca-se ligeira inversão no índice
de informações - tais como es- do quantum da agropecuária,
timativas parciais coligidas em istc é, a queda de 2~o antes men-
publicações especializadas, dadcs cionada, eliminada a colheita do
fornecidos por entidades dedica- café, passa a expressar um peque-
das à comercialização de produtos no aumento de 1 %, contra o ex-
agrícolas, contatos com pessoas cepcional incremento de 1S,6 ( (
ligadas à produção e distribuição em 1965, mantido o mesmo cri-
das safras - instrumentes êstes tério de cálculo. Em têrmcs

PRODUÇÃO AGROPECUÁRIA
QUANTUM PRODUZIDO
Indice 1953 100

FXTRATIVA
A NOS TOTAl.
VEGETAL

1961 154.7 135,8 147.3 149.0

1962 161,4 148,3 151,8 157,9
1963 162.0 143, 1 151 ,6 156,5
1964 160.0 166,3 159,6 163.8
1965 194.2 193.4 166,9 195,1
1966 ( ) 181.6 202,7 172, 1 191.2
1965 1964 21.4 16,3 4,6 -+ 19,1
1966 1965 - 6,5 4.8 - 3,1 - 2,0

(.) Dados sujeitos a retifica~iio.

FOflte5: Até 196~ - SEP do Miniltério da AwiC\J!tura; 1966 - Diversas.

ÇONJUNTURA iCO NOMICA

per capita, o índice global da
produção agropecuária, em 1966, [ PRODUCÃO AGROPECUÁRIA

diminuiu de 4,80/0, o que muito

se atenua, passando a redução
para 2 % açenas, quando se reti-
I
ra do ccnjunto a safra do café I

12,4 ', em 1965) .

As lavouras que representam a

maior componente do índice, com
a já apontada redução de 6,5%
(9,2% per capita), influencia-
ram o declínio do índice global.
Ccntribuíram para êsses resulta-
••0 •

dos. além da menor produção de

café, as quedas de 17 010 na safra
de arroz, de 9 (( na de feijão,
10 0"'0 na de si5al, 2,1 «( na de mi-
lho etc.
A prcdução de origem an imal,
que participa com pouco mais de
1 3 na pcnderação do índice do
quantum da agropecuária, em
1966, ao contrário do que ccorreu
com as lavouras, apresentou re-
sultado positivo. O acréscimo
apurado foi de 4,8 % (2% per
capita). Não obstante os esfor-
ços empregados para a obtenção
de um mais forte incremento no
setor dos produtos de origem ani-
mai, notadamente as carnes e la-
ticinios, aquêles fatôres que já se
tornaram crônicos no processo de
c r i a ç ã o continuam impedindo
maior avanço do setor (ver QUA-
DRO lI).
I
I
.d
dução extrativa vegetal - que
contribui com pouco mais de 2 ~0
para o conjunto apresentou um
acréscimo de 3,10/0, apenas o su-
ficiente para cobrir o crescimento
da população. Êsse setCr dedica-
do à produção de matérias-primas
mdustriais - babaçu, carnaúba,
borracha, látex, fibras duras etc.
- foi sensivelmente influenciado
pelo pequeno reces~o nas indús-
trias que as utilizam.
DESTINO DAS COLHEITAS

o último e menor setor do P or outro lado, em 1966, a

agregado agropecuário - a p ro- an~lis~ çlo quantum produzido

flVIRIIR0 /1 967
pela agropecuária, sob o ângulo
d e sua comercialização (ver
QUADRO UI), mostra que
agregado dcs produtos para con-
sumo interno acusa um reduzido
aumento de 10/0, contra 15,9 0/0
em 1965. Os gêneros alimentí-
cios que preponderam neste con-
junto não apresentaram incre-
mento algum, enquanto na co-
lheita anterior aumentaram SIg-
nificativamente, com uma taxa
de 11,7 % . Os produtos destina-
dos à indústria, contràriamente,
cresceram de 4,0 0/0 , avanço êste
que representou apenas pouco
mais de 1/ 7 do registrado em
1965 (30.1 -:; ).
Dentre os gêneros alimentícios
que mais contribuíram para a es-
o tagnação do grupo, cabe realçar
o arroz ( - 1 7, 1 5~ ) , feijã o
( 9 C é ) e milho (-2, 1% ).
Vários outros importantes ali-
mentos acusaram apenas ligeiros
acréscimos, os quais não foram
suficientes para superar a influ-
ência negativa exercida pelas re-
duções mencionadas.
No que respeita às matérias-
-primas industriais, cumpre sa-
lientar os aumentos verificados
nas safras de amendoim ( + 9 % ),
b a b a ç u ( _L 5,5 % ) , f u m o
( + 5 ' ( ), borracha ( 4 % ) , so-

11 - PRODU Ç ÃO AGR O P ECUÁRIA

Q U ANTUM PRODUZIDO P ER C APIT A

A NO S I L AVOU" ' ! I E XTRATNA

VEGET AL

196 1 120. 1 IQ5,4 114 ,4 115,7

IIJ6l 12 \ ,6 111 .8 114,4 119.0

1963 . 11 8,6 104 ,8 111 ,0 114 ,6

1964 . 11 3,7 11 8 ,2 11 3,4 116,4

1965 . 134,0 133.5 115.2 134,6

1966 (0) 121.7 135.9 115,3 128,2

1965 1964 . -+ 17,9 ...L 12,9 + 1,6 + 15,6

1966 1965 . 9,2 1 1.8 - 4,8

(.) Dados sujeitos a retificação.

Fontes; Até '96~ - SEr dQ MinjstérjQ da Agricl.llt\lrs.; 1966 - Diversas.

l' CONJUNTURA ECONOMICA

 III _ PRODUÇAO AGROPECUÁRIA - QUANTUM PRODUZIDO

fndice 1953 - 100

% + OU -
D ISCRIMINAÇÃO
1962 1963 1964 1965 1966· 11 - -1-96--;:
1965-
1963 1964

I) PRODUTOS PARA CONSUMO INTERNO 155,8 158,2 172.9 200,5 202,5 1,5 9,3 + 15,9 + 1,0
.) Para alimentação 152.3 157,5 165,0 184 ,3 184.3 3 ,4 4 ,S -t 11 ,7

b) Para indústria 176,8 161,3 210,4 273 ,7 284 ,7 - 8,8 + 30,4 + 30,1 + 4,_
2) PRODUTOS PARA EXPORTAÇ ÃO 162,8 147 ,5 124 ,9 167 ,9 144 ,6 - 9,4 -15 ,3 ; 34,4 - 13 ,9

.) Café 154.0 116,0 73,3 128,8 90,2 24,7 - 36,8 -+ 75 ,7 - 30,0

b) Cacau 112.5 104,8 112 ,2 117,4 128,0 2,2 7, 1 ~ 4 ,6 + 9 ,0

c) Outros . 169.5 175,7 172,2 195,2 194 ,8 3,6 - 2,0 13 ,4 - 0 ,2

TOTAL GERAL 157 ,9 156,5 163.8 195.1 19 1,2 0,9 4,7 19.1 2,.

Sem café .. .. . .. ..... .. .. 156.5 159,3 172,0 198,8 200.8 + 1,8 8,0 +- 15 ,6 + 1,0

(0) Dados ~ ujeitos a retificação.

Fontes: Até 1965 - SEP d o Mini~téri o d a Agricultura ; 1966 - Diversas.


II PRooucAo AGROPECUAR IA
ja ( 4 ', ), lã ( + 2 s;, ) e uma
diminuição na colheita (-2 010 ).
Não obstante a pequena expan-
são dos produtcs voltados para
a indústria, houve, em 1966, sen-
sível mudança de comportamen-
to, frente aos resultados de 1965,
conforme evidenciam os índices
acima comentados (ver QUADRO
IV) .
o conjunto dos produtos de ex-
portação. em 1966, devido funda-
menta lmente à queda de 30 0/0 na
produção cafeeira, teve o seu ín-
dice diminuído de 13,9 0/0 • Ou-
tras safras também influenciaram
na redução do grupo. tais como a
de sisal ( - 10%), a çle erva ma-
20
te (-6 % ) e a de algodão
(-2,1 % ). Neste conjunto cabe
salientar os aumentos de 9 ( ( na
colheita cacaueira, de 4,9 0/0 na
de castanha-de-pará e de 2 ,9 0/0
na cêra de carnaúba. Contudo,
foram acresci mos que apenas
atenuaram ligeiramente o declí-
nio global d o ccnjunto, uma vez
que, o café, algodão e sisal pesam
conüderàvelmente na formaçã o
dêssE' índice setori al.
Em têrmos per capita (ver
QUADRO v), o conjunto dos
prcdutcs para cCntllmO interno,
em 1966, declinou de 2 0/0, contra
um aumento de 12,6 ("( em 1965.
Neste conjunto os gêneros ali-
mentícios diminuíram de 2,9 0/0
( 8,4 % em 1965) e as maté -
rias-primas industriais aumenta-
ram ligeiramente de 1 c;., frente
ao excepcional acréscimo de
26,4 % em 1965. Os produtos de
exportaçãc caíram de 16,4 O'fe , em
cenfronto cem o a va n ç o de
26,4 ", em 1965.
FATORES QUE INFLUENCIARAM
A PRODUÇÃO
De início, realç amos que mais
uma vez as adversidades climáti-
cas, notadamente a extempora-
neidade das chuvas, durante o ci-
clo vegetativo da safra, foram a
causa primordial dcs insucessos
da produção agropecuária em
CON)V NT VM !CO N OMIC ~
IV _ VARIAÇÕES PERCENTUAIS DOS
VOLUMES DOS PR I NCIPAIS PRODUT03
AGROPECUÁRIOS DE CONSUMO
INTERNO E EXPORTAÇÃO
3a8 DÉCIMOS '/, SÓBRE O
VALOR DA MERCADORIA!
Éo que custorá guordálo com

~
I>ISCRIMINA ÇÃO 1965 1966* tõdo ° segu.onço denlro do.
mo,. moderno. ,.,ni(OI d, or,

°
• Sõbr. mercodorio depo.
"'0.10 poderá .er em",do
I) CONSUMO INTERNO um "worron," que. oce,IO

~
pelo. 80nco. e por Co",·
ponh,o. de InvuIo",en,oe
o) P a ro alimentação Finonóomento.
• OI leN;ço. GRUMEY in·
Arro~ com casca 19,5 17,1 duem Iron.bordo, corgo,
Cana.d t>.aç úcar + 14,2 -t 1,0 d"corgo, 'roMpor'e de

[!]
quolquer mercodo .. o e co-
Milho 28,7 - 2,1 locação de moqu,nÓflo pe.
Trigo 9,0 + 2,3 ,odo e'" .uo. bo .... O.
Tomate + 4 ,8 + 4 ,9 'olõ.. dep.socerlol,(odo
em;r;do. pelo nOUO bo.
Batat !i. ing!êsa \,4 f 5,9
Feijão + 17,4 9,0 lonço .ão o .. lto. em quol.
quer porre
Mandioca + 2,6 + 5,8
Carne b t vina + 4,2 + 5,2 • o. .....;ço. GRUME'I' di •.
põem de Um n.. lo de "r·
Carne suína 3,\ + 4,0 "'IÇO poro lub"l"oçôo em
Laticínios + 33,7 -1 4,1 quol,.u er'pode.c",",
Ovos 6,9 + 4 ,0
Banana 3,\ + 3,1
Laranja 11,2 t 1,9

b) Para indústria

Amendoim + 58 ,1 + 9,0 1966, principalmente no que res-

Babaçu f- 10, 1 5,5
Borracha 4,0 peita às lavouras.
" 4 ,2
Juta 20,2 2,0
L; 3,4 t 2,0 A política governamenta l de
Fumo + 17 ,9 \ 5,0 estímulo ao desenvolvimento dês-
S oja (feijão) 71,6 + 4,0
se importantíssimo setor de nos-
sa ecc nomia prosseguiu seu ritmo
2) EXPORTAÇÃO
de aplicação de medidas voltadas
ao fomento da cultura e da cria-
Algodão , 12,2 2, \ ção, mas fatôres aleatórios, inde-
Cacau + 4,6 9,'
Café bent:~i ciad o t-7 5,8 30,0 pendentes da vontade de melhor
Cornaúba (cêra) 2,3 2,9 produzir por parte de todos os
Castanhn·do·p:lrá 7,7 +- 4 ,9
Sisal 5,8 10,0 que se dedica m a ésses afazeres,
Erva-mate 3,5 6,0 foram mais influentes.
D e outra parte, a ampliação e
(e) Dados sujeitos a retificação, aperfeiçoamento do crédito rura l
Fontes: Até 1965 - SEP d o Ministério da
Airicultura; 1966 - Divl' rsos vêm contribuindo, ao mesmo t em-

PlVER!IR0 i1 967 21
 v - PRODUÇÃO AGROPECUÁRIA - QUANTUM PER-CAPITA

índice 1953 100

·0 OU
DISCRIMINAÇÃO
1962 1963 1964 1965 1966-
1963 1964 1965 1966
----
I ) PROOUTOS PARA CONSUMO INTERNO 117 .4 115,8 122,9 138.4 135.7 1.4 6.1 12 ,6 2,0

8) Para Qlimentação 114.8 1 15,3 117.3 12 7.2 123,5 0.4 1.7 8,4 - 2,9

b) Para indústria 133,2 118, 1 149,5 188,9 190.8 11.3 -+ 24,9 26,4 ·t 1.0

2) PROOUTOS PARA EXPORTAÇÃO 122,7 1()8.0 88,8 115.9 96,9 12.0 17 ,8 30.5 16,4

.) Café 116.1 84,9 52.1 88,9 60,5 - 26.9 38.6 70,6 32.0

b) Cacau 77.2 76,7 79.7 R1.0 85,8 0.6 r- 3,9 1.6 5.'
,) Outro, . 127,7 128,6 122.4 134.7 130,6 + 0,7 - 4,8 10.0 3.0

TOTAL GERAL 119,0 114,6 116,4 134,6 128,2 - 3,7 + 1,6 15,6 4.8

Sem cafê 117,9 116.6 122,2 137,4 134,6 -1, 1 + 4.8 12,4 - 2,0

( 0) Dado, sujeitos a retificação.

F onte!: Até 1965 - SEP do Ministério da Agricultura; 1966 - Diversas.

 '\rI - INCREMENTOS TR IMESTRA IS NOS EMPRÉSTIMOS CONCEDIDOS
À LAVOURA E À PECUÁRIA PELA REDE BANCÁRIA BRASILE I RA

(Milhões de Cr$)

BANCO DO BRASIL TODOS OS BANCOS

PER IODO
Lav( ura Pecuária Total Lav( ura Pecuária Total
--~-

1964

Janeiro a março 38615 7959 46574 62698 17076 800044

Julho .
Abril a junho

setembro

Outubro a dezembro
47809

94578

100513
14912

7551

14185
62721

102 129

114698
69025

141576

144937
2 1253

25684

23 785
90278

167260

168722

1965

janeiro a man;o 472(,4 4238 51502 87534 12692 100226

Abril a junho - Ú 626 11011 4385 54989 43292 9828 1

julho , setembro 232374 1793 234 167 277 200 298848 307048

Outubro a dezembro 177855 77 915 99940 180 150 - 75526 104624

1966

janeiro a mnço 27 1(.9 85 27254 31204 3014 342 18

Abril a junho 3513 11 9531 - 341780 -343221 18 348 324873

Julho , setembro 181 850 154136 335986 187962 162355 350317

Outubro a dezembro

po, para estimula r as safras. Não A rêde bancária nacional, em

fôsse êsse com plexo de medidas
- fomento à tecnificação das la-
vo uras. maio res facilidades de cré-
oito, selecicn amento d e sementes
etc. - a agropecuária, em 1966,
teria acusado piores resu ltados.
1966, no período de janeiro a se-
tembro. distribuiu à lavoura e à
pecuária (ve r QUADRO VI),
dentre lôdas as modalidades de
crédito, c montante de 350,3 bi-
lhões de cruzeircs (posição do

FlVIRIIRO/ 1967 II
 VIl - CRJ::DlTOS CONCEDIDOS À LAVOURA E À PECUÁR I A
PELO BAN CO DO B R ASIL - 1965 66

J ANE I R O A SETEMBRO

UP&CIFICAÇÃO 1965 T 1966

VARlAÇ.lO

C,, C,, CrS

N° milhões N." milhõ"s N° milhões

" AGRICULTURA

Custeio da entressafra
Algodão 55218 43910 44904 52810 10314 8900
Amendoim 4519 6135 7700 15661 3181 9526
Arroz 25 138 33682 26327 64252 -l- 1 189 + 30570
Batata inglesa 2471 3159 3197 8736 726 5577
Cacau 3352 7911 2794 7058 558 853
20973 7012 14290 - 1493 6683
Café 8505
Cana-de-aç.Jc3r 4142 22835 3370 41035 - 772 18200
Feijão 11876 10544 14179 13647 .1_ 2303 3103
Mandioco 13269 4441 13623 7 171 354 2730
Milho. 42635 36401 51 155 59335 8520 22934
Trigo 6569 17097 6547 24742 22 7645
Oulros 26722 16792 26083 28612 63. 1181 0
Custeio da extração .I ..
produtos vegeta is 780 1236 61. I 146 161 .,
Fundação d. lavouras 2852 2802 2546 3951 306 1149
M e lhoramentos das ex-
portaçõcs agrícol as 16193 14826 20715 33897 4522 f 19071
Aquisição de máqui-
nas, veículos e uten-
sílios agrícol89 17475 47457 27784 103471 10309 56014
Aplicações diven u 8529 3888 10932 81799 2403 77 911
TOTAL DA AGRICUL-
250245 294089 269487 561613 19242 267524

À PIiCUÁRIA

Aquisição d. animal ) 10955 12642 7620 14928 3335 228.1

Me lhoramentos das ex-

p l9raçõe5 pastoris. 10826 16200 20889 6386 1 10063 I 47661
Aplicações diversas 10 121 15536 22585 58376 + 12464 42840
TOTAL DA. PECUÁRIA 31902 44378 5 1094 137165 + 19192 92787

TOTAL GERAL 282147 338 467 320581 698 778 ~A 414 lfiO::\ll

Fonte; CREAI - Banco do Brasil S. A.

2' CONJUNTURA ECONôMI CA

saldo), contra 307,0 bilhões em igual pe ríodo de 1965. R egis-
igual período de 1965. No tota l trou-se, portanto, entre os 2 pe-
de 1966, as la vouras receberam ríodos mencionados, um aumento
187,9 bilhões de cruzeiros e a pe- de 38434 empréstimos no valor
cuá ria 162,4 bilhões. R essalte-se de 360.3 bilhões de cruzeí ros.
que 96 % dêsses créditos foram Conqua nto a estrutura dos em-
concedidos pelo Ba nco do Brasil. préstimos c O n c ed i d os pela
CREAI n ão se haja alterado, t an-
A Ca rteira de Crédito Agrícola to no que concerne aos produtos
e I ndustria l (CREAI) do Ba nco favorecidos, como no que respeita
do Brasil concedeu, às ati vidades à distribuição regional, houve em
rurais durante o período janeiro/ 1966, considerável aume nto no
setembro de 1966, 3 2058 1 em- valor médio real dos emprésti-
préstimos, perfazendo 698,8 bi- mos, que passou de 1,2 milhão de
lhões de cru zeiros, contra .. .. . cruzeiros, em 1965, para 2,2 mi-
282 147 empréstim os, no valor lhões de cruzeiros, em 1966 (ver
de 338,5 bilhões de cruzeíros, em QUADRO VII) .

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d.de de .plie'cio. uniformIdade d, cOr li
retençlo. fi l.mMm, rls'5Iênc., • V"'OI
agentes qulmlcol constituem a lU. gar.nll'
de que os mesmos .Ievadol padrões d.
qualidade do mantido. em IM.. ai I.tll
de tml.. Yplranga,
 INDÚSTRIA

RECUPERAÇÃO NO SETOR

A recessão da produção ind.ustrial que já se vinha processando

desde 1964 se fêz sentir principalmente no 1.0 semestre de 1965.
A partir da segunda metade dêste ano teve início a recuperação, que
se estendeu por tcdo o ano de 1966. Entretanto, sabe-se que nos
últimos meses do ano passado, algumas dificuldades surgiram em
certos ramos dedicados à produção de bens de consumo durável.
Não obstante saber-se que 1966 foi um período relativa-
mente favorável ao desenvolvimento industrial, cu melhor, uma
fase de recuperação com ganhos para a produção, as estimativas que
~e tentam realizar sôbre o nível global atingido por êste destacadís-
simo setor de nossa economia são grandemente prejudicadas pela
escassez de dados acêrca do volume físico da produçãú industrial.

Mais uma vez, CONJUNTURA pcis, nem sempre a variação

ECONÔMICA se vê obrigada a lan- da prcdução se reflete na varia-
çar mão das cifras do consumo ção do consumo de energia elé-
industrial de energia elétrica do trica.
eixo Rio-S. Paulo, naquêles ramos
tia indústna em que não possui- Com efeito, em países como O
mos estatísticas para formar uma Brasil, em fase de desenvolvi-
idéia, mesmo pouco consistente, mento, a importação de novas
do comportamento global do ní- tecnologias modifica em curto es-
vel de predução, isso porque tal paço de tempo a proporção do
maneira de proceder pode levar- uso dos fatôres de produção. Ade-
nos a êrros por vêzes apreciáveis, mais, dentro de uma emprêsa, ao

FEVEREIRO / 1967 27
 I _ CONSUMO INDUSTRIAL DE ELETR ICIDADE - RIO E SÃO PAULO

(1000 kWh)

1 9 6 4 1 9 6 5 1 9 6 6 VARIAÇÃO "'0

ESPECIFICAÇÃO
São P aulo Rio São P iulo Rio São P aulo Rio ---;:l--;:'-
Light Light Total Light Light Total Light Light Total 1-
1965
I 1964

Automóveis . 288108 14890 302298 329644 17473 347117 446722 18677 465399 +34,1 + 54,.
2ebidn 32532 27170 59702 37130 29471 66601 41315 31498 72 813 + 9,3 + 22,0
Cimento. 159914 29465 189379 137794 28577 166371 142293 30638 172931 + 3,9 - 8,7
Produtcs químicos 631 174 186564 817738 716214 161074 877 288 823989 180427 1004416 + 14.5 + ",8
Prcduto5 de argila .
Equipamento elétrico
88219
192179
27299
34533
115518
226712
89727
186561
29016
34175
118743
220736
88098
239860
30 195
424b9
11 8293
282329
- 0,.4
+ 27,9
+ 2,"
+ 24,5
Produtos alimentícios 211 202 35675 246877 223924 37544 261468 246084 39269 285353 + 9,1 + 15,6
Vidros 91285 20719 112004 92095 14722 1068 17 116041 20219 136260 +27,6 + 21,7
Curtumes 19120 10 151 29271 18192 12608 30800 17430 12 892 30322 - 1,6 + 3,.
Metalurgia 385077 39023 424100 384692 44027 428719 466455 57460 523915 -122,2 +23,5
Moinhos 45113 39379 84492 40089 40525 80614 46919 44984 91903 +,
14.0 + 8,8
Minas e pedreiras 29847 14394 44241 34289 15862 50151 38365 15958 54323 8,3 + 22,8
ÓleoJ e lubrificantes> 35326 3 164 38490 35384 4588 39972 17925 3077 21002 47,5 - 45,4
Papéis e ortes gnificas . 294374 72 894 367268 283167 76658 359825 316522 81857 398379 + 10.7 + 8,5
Borracha 120703 9018 12972 1 123218 4833 128051 155246 35 17 158763 24.0 +22,4
Siderurgia 619892 277 394 897286 526580 271316 797896 702379 287857 990235 24,1 + 10,4
Têxtil . 848669 127 743 976412 828317 137619 965936 879885 133496 1013381 4,9 + 3.8
Fumo 4374 2096 6470 6138 2880 9018 6555 3648 10203 . 13,1 + 57,7
Madeiras 73 281 4395 77 676 79303 4720 84023 87643 5544 93187 + 10,9 +20,0
Diversos 28062 40438 68500 32697 40237 72934 ':'0663 45805 86471 18,6 +26,2

TOTAL. 4198288 I 016368 5214656 4205156 998755 5203911 4920392 997073 5917465 -t 13,7 +13,5
 II - CENTRAIS ELJ::.TRICAS DE M I NAS GERAIS S . A.
CONSUMO DE ENERGIA ELltTRICA DA CLASSE INDUSTRIAL,
SEGU NDO OS SETORES FABR IS
(Va!õres em 1000 kWh)

CONSUMO VARIA-
çl\O
ESPECiFICAÇÃO
~.

1965 1966

1 600 1489 6,'

Bebida~ 1554 2 100 35, 1

Cimento 1250 16 137551 10,0

71936 103184 43,4

Cer:'mica 15183 18 2 14 20,0

Equiparr('nlo elt·trico (' d~ comunicação J 977 3496 12.1

Produtos alirr.enticio, 25697 3(1672 19,4

Vidros 3. 13 - 6 1,8

Curtumes . 1167 I 132 - 3,0

Metalurgia . 366348 42617 1 + 16,3

Sideruriia 700646 824594 + 17,7

Minas c: pedreira~ 1 848 2145 16 ,1

Papel c pllpelão 5535 7843 4 41 ,7

Borracha 97 381 '12 92.8

T~:lL:til . 32193 35289 + 9,6

1567 1564 0.2

Outras indu5trillS

TOTAL 1438910 1684054 + 17,0

FEVlRl1RO / 1967 2'

III - COMPANHIA HIDRO EL:tTRICA restritas à própria limitação das
DO SÃO FRANCISCO
SISTEMA CHESF estatísticas. Contuno, usaremos
ENERGIA VENDIDA os dadcs relativos a a lgumas
(Em kWh)
das mais importantes indústrias.
como a automobilística, siderúr-
VARIAÇÃO gica, mineração, energia elétrica,
% borracha, cimento e petróleo, que
contribuem com quase 30 ("(, da
produção. (o que diminuirá ncs~a
1965 . 1602859 151 margem de êrro).
1853175185 15.6
ESTrMAT ~ VA DA VARIAÇÃO
DA PRODUÇÃO
Fcnte: CHESF.

À luz dêsses daáos e informa-

passar-~e de uma linha da fabri-
ções, e adotando-se os mesmos
cação para outra, a relação con-
critérios de ponderação estabele-
sumo de energia elétrica/ produto
cidcs para 1965, distribuídos iso-
fina l modifica-se bastante. Soma-
ladamente e n t re os diversos
se a isso o fato de muitas compa-
ramos industriais, iríamos encon-
nhias usarem geradores próprios.
trar um aumento de produção da
sem que esta energia seja
ordem de 10% em 1966, relati-
computada nas estatísticas.
vamente ao ano anterior. P arece
Assim, as estimativas da ativi- tcdavia prematuro aceitar, no
dade industrial em 1966 serão momento, esta es tima ti V a,

IV - PRODUÇÃO SIDERÚRGICA
1965 1966
( I 000 tcnelada!)

PRODUÇÃO ANUAL
VARIAÇÃO
ESPECIFICAÇÃO ~,

1955 1956

Fe~rt'-gusa 2259 2939 30,1

Aço em lingotes 2978 3755 26,1
Laminados (.) 921 957 3,9

Fonte: MIe (Mini5!ério da Indú:uia e Comércio).

c.) Produçip d. C. S. N.

la CONjUNTURA ICONOMICA
 v - INDÚSTRIA AUTOMOBILfST:CA
1965 1966
Número de veículos

PRODUÇÃO
TI!> O VARIAÇÃO
%

1965 1966

Caminhões pes~dos e ônibus 4060 4531 -+ 11 ,6

Caminhões médios 20899 30520 + 46,0
Camicnett's de carga e passagúros 46 no 54453 + 16,~

Utilit ár i o~ 1005 7 14939 + 48,5

Automóveis 103437 120122 + 16,1

T OTAL 185173 224575 + 21,3

Fonte: GE IMEC.

considerando o resultado negativo veres líquidos em bens que es-

que se verificou no set or indus- tivessem imunes à desvalcrização
trial em 1965 ( 4,9 ; ( ) . monetária. Os estoques foram
então liquidados a qualquer pre-
Como se recorda, em 1965 a ço. Sanada a crise. o a umento da
indústria atravessou ~éri a crise produção no 2. 0 semestre d e
p er vc1ta do bimestre abril/ maio, 1965 e em parte de 1966 teve
quando h o u v e dispensas em por escopo refazer os estcques
massa de empregados. Os empre-
normais.
sários que estocaram os seus pro-
dutos para lucrar nas remarca- É certo que a produção indus-
ções de preços sofreram o reflexo trial em 1966 realizou progressos
dos estoques, pois os preços de
significativos em muitos dos seus
1964 para 1965 reduziram a sua
ramos mais influent es, conforme
intensidade de alta de 86,6 % para
mostram as estatísticas de volu-
45,4 % (custo da vida na Gua-
nabara) e de 93,3 % pa r a me físico divulgadas neste arti-
27,2 % (preços por atacado). O go. Mas, quanto àqueles outros
consumidor, logicamente, não se ramos, cujas avaliações de cres-
viu obrigado a comprar sempre, cimento foram feitas a través do
visando a transformar seus ha- consumo de e n e l' g i a elétrica,

FEVIR~I R0 /1 96 7
cabe lembrar a precariedade dos
resultados, tal como inicialmente
realçamos.
Tomando-se apenas os ramos
de indústrias para os quais foram
possíveis a obtenção de estatísti-
cas de volume físico (já mencio-
nadas an teriormente) , o aumen-
to de prcdução neste conjunto em
1966 foi da ordem de 14 "'0.
ANÁ LISE SETORIAL
A indústria d a construção ci-
vil, que tem como seus fornece-
dores diretos as indústrias d e ci-
mento, m adeiras: vidros etc., além
de absorve r grande parte da mão-
-de-cbra não qualificada, experi-
mentou um a um en to de aproxi-
madamente 7 % .
VI - CONSUMO INDUSTRIAL DE BORRACHA
1965 1966
(Em toneladas)
ESPECIFiCAÇÃO
Borracha veget(l l
Bnrracha sintética
Borracha regenerada
TOTAL ...
Fonte: Comissiio Elt"ecutiva d a Defesa da B orn:cha.
~ .) Dados estimadG3.
32
o setor automobilístico, que
desde o 2.° semestre de 1965,
com as medidas govern amentais
de redução do impâsto de consu-
m o e o financiamento de a utomó-
veis populares pelas Caixas Eco-
nômicas Federais, vem au men-
ta ndo o seu ritmo de a tivid ade.
cem níveis reco rdes em 1966,
pois o incremento percentual foi
de 21,3% sôbre 1965 (ver
QUADRO v). Os m a i o r e s au-
mentos percentuais incid iram sô-
bre a produção de veículos utili-
tários ( Jeep e similares) que! em
última análise. são va liosos bens
de produção, e sôbre os ca mi-
nh ões médics. êstes bem caracte-
dzados como tal. O maior acrés-
cimo quantitativo. como sempre,
ocorreu na fabricação de a utcrnó-
veis de passeio. Como veremcs
1965 1<)66 VAR I AÇÃO
%
26554 30355; 14.3
37859 51033 34.8
9752 11561· 1 18,6
74165 92949 25.3*
CONJU NTURA ECONOMICA
adiante, o aumento do ritm o de
atividade na indústria automobi- TELEFONE
INTERNACIONAL
lística t rouxe res ultados b enéfi-
'5!t ;tA?\\E AS 1I11\1S RÁ?WP.S
cos aos ramos que fabricam os UGACOES1
componentes, ou seja, os de ma-
terial e létrico, borrachas. vidros,
plásticos, siderurgia etc.
DISQUE DIRETO
A indústria do cimento, que
em 1965 estivera estacionária, re-
tomou em 1966 o seu ritmo e
RID ·52·6000
obteve um aumen to de 7,7 01(1 , c S. PIIULD • 33·4111
mesmo consegu indo em 1964
sôbre 1963 (ver QUADRO VII).
Êste acréscimo é conseqüência do
SIINTOS • 2·7194
O mundo a seu alcance
. .
havido no setor da construção VII HADlOBRÁS
til Radlltel!criflca Braslleln
civil Telegramas. Telefone · Tele •
• ladlafata. para a exterior

A indústria extrativa mineral

(ver QUADRO VIII) , no tocante à
extração d o ferro, com:eguiu em e em 1964. 29,9 % . A Cia. Vale
1966 um incremento de 13,9 0/0 , do Rio Doce, produtora de cêrca
quando em 1965 obtivera 25,8 % de 90 (( do minério de ferro do
país, é a responsável por tais
acréscimcs, pois cada ano a eia.
VII PRODUÇÃO DE CIMENTO produz por volta de 2 milhões de
PORTLAND COMUM E DE ALTO t a mais do que no ano anterior,
FORNO
isto desde 1963, o que vale dizer
1965 1966
que de 1963 para cá a prod ução
( 1 000 toneladas) quase duplicou. A produção bra·
sileira de minério de ferro é vol-
tada para o mercado externo e
PROOUÇ ÃO
VARIA Ç ÃO nos últimos anos o govêrno vem
%
E.dotando uma política de expor-
tação agressiva, o que explica
êstes grandes aumentos. A pro-
1965 . 5591 dução de minério de manganês,
1966 . 6024 1 7.7
que sofrera acrésci m o em 1965,
após declínio em 1964, voltou
a cair, desta vez de 5,40/0 •
Fonte : Sindicato Nacional da I ndústria do
Cimento. A causa parece residir na dimi-

FEVlREIRO/ 1967 33
nuição das compras do mercado
exterior.
A mineração de carvão, que
desde 1963 sofre reduções per-
centuais. obteve um aumento, não
atingindo no entanto os índices
quantitativos de 1962.
A indústria de energia elétrica
apresentou incrementos satisfa-
tórios, totalizando os sistemas
Rio e S. Paulo Ligth, CEMIG-
-Centrais Elétricas de Minas Ge-
rais S/ A e CHESF-Cia. H idro
Elétrica do S. Francisco um au-
mento de 6,60/0.
A indústria da borracha, cujas
variações guardam certa relação
com a da indústria automobilís-
tica, teve bom incremento em
1966, após a queda de 1965 (ver
VIII -
ESPECIFICAÇÃO
Minério de ferro
Minério de manganês
Carvão mineral (em t)
Fontes: Cia. Vale do Rio Doce; Indústria a Comén;:io do Minério S. A. (ICOMI); e Cill.
Siderúrgica NacionliJ.
14
QUADRO VI ). Cumpre nota r tam-
bém que a produção da borracha
sintética, de 1963 para cá, vem
suplantando nitidamente a de
borracha natural.
A siderurgia (vel QUADRO IV) t
que em 1965 acusaria peque-
no aumento, dinamizou as suas
atividades e conseguiu atingir
n í ve i s satisfatórios em 1966,
no que tange à elaboração do
ferro-gusa e do aço. No setor de
laminados, embcra só tenham03
cs dados relativos à produção da
Cia. Siderúrgica Nacional, o nível
de crescimento continuou fraco,
seguramente mais até do que em
1965.
A prcdução nacional de petró-
leo bruto aumentou de 23,60/0
(ver QUADRO IX) , passando a
MINERAÇÃO
1965 1966
PRODUÇÃO
(em tono métrica ! )
VARIAÇÃO
%
1965 1966
1 t 452 206 13040000 + 13,9
796102 753163 - 5,4
926177 978290 + 5,6
CONJUNTURA ECONO"'ICA
 IX - PRODUÇÃO DE ÓLEO, GÁS E DERIVADOS DO PETRÓLEO
1965/ 1966
ESPECIF:CAÇÃO
Produção de- óleo
Produção de gás
Produção de derivados.
r .;;nte; PETROBRÁS.
representar 33,7% da demanda
de óleo cru do país. A prcdução
de derivados obteve um incre-
mento de 14,5 % . Entre as reali-
zações da Petrobrás em 1966 que
contribuíram para êsse aumento,
podemos citar a conclusão do
oleoduto Ric -Belo Horizonte, a
de duas fábricas de asfalt o, uma
em Madre de Deus-BA e outra
em Fcrtaleza, duplicando a capa-
cidade instalada no país, e a in-
corporação à FRONAPE-Frota
Nacional de Petroleiros de 4
navios-tanques de 10.500
Hdeadweight" cada um.
A indústria manufatureira, no-
tadamente a de bens de consumo
durável a que primeiro sente os
efeitos rie uma política de conten-
ção à inflação - sofreu em 1965
,.VIRIIR0/1 967
VARIAÇÃO
%
1965 1956
5460 6749 23,6
684037 788569 15,3
144 63 16561 14.5
decréscimo em sua atividade, co-
mo conseqüência de refluxo dos
estaques. Em 1966, como vimos,
a situação do setor melhorcu sen-
sivelmente.
Com o advento do Fundo de
Garantia do Tempo de Serviço,
o qual carreará mensalmente cêr-
ca de CrS 60 bilhões para o Ban-
co Nacional de Habitação, que os
utilizará na polítka habitacional,
é de se esperar forte impulso na
indústria da construção civil e
suas agregadas em 1967.
T odavia. a crise no for neci-
mento 'de energia elétrica, que
vem afetando bastante o parque
industrial da Guanabara, ccasio-
nará fatalmente uma quebra no
ritmo das atividades neste comê-
ço de 1967.
u
 ~
SIEMENS

Um rio
chamado
Siemens
1:: um afluente do rio Iguacu e se chama Sicmcns. Assim foi "p~ltizado" pelo engenheiro
Francisco Beltrão, que o descobriu quando fazia o levantamento topograflco da região· o
oeste paranaense • no principio deste secula. E um pequeno curso d agua, mas la esta.
correndo e assinalado nos mapas. Perto estão as cidades de Foz do Iguaçu. FranCISCO
Beltrão e Cascavel. tOdas dotadas de serviço telefônico Slemens. Não é cOinCidênCia. Ha
quase cem anos a Slcmens esta presente em todos os cantos do Brasil. participando do
desenyolvimento nacional com geradores. equipamentos elelncos industriais e sistemas de
telecomunicações. E se alguém se lembrou de Slemcns para denommar um aCidente geo-
graflco. certamente não fOI para homenagear J marca comercial. t. que Siemcns tem uma
significação que ultrapassa o nome proprio do grande inventor· e um nome assim como
Ampere ou Faraday, que, alias. são os nomes de outros rios vlzmhos descobertos pelo
mesmo engenheiro. 31EMENS DO BRASIL COMPANHIA DE ELETRICiDADE
São Paulo· 8rasllia • RIO de Janeiro · P6rto Alegre· Rec.fe - 8elo Hor zonte • Cuntlba • Salvador
 COMÉRCIO

ALALCj66

o ano de 1966 teve um significado especial para a Associação

Latino-Americana de Livre Ccrnércio, de vez que, no seu transcurso,
uccrreu a Conferência dos Ministros do Exterior dos p3íses membros,
vitalizando o suporte político das relações Entre as Partes Contra-
tantes que, de certa forma, vinham sendo conduzidas apenas no
campo técnico.
Cabe também registro especial à adesão de novo membro da
Associação, a Venezuela, que, embora não tenha participado da 6 .a
jodada de negcclações, deverá durante o próximo ano apresentar
ao Comitê Executivo Permanente de M cntevidéu os seus pedidos
de conces~ões e prováveis ofertas de tratamentos preferenciais para
as mercadorias objeto de comércio zona I.
Além dêstes 2 eventcs, sem dúvida os mais importantes do
ano passado, cumpre assinalar a Sexta Conferência dáS Partes Con-
tratantes e as reuniões das Comissões Assessoras de Estatísticas, de
Origens das Mercadorias e de Nomenclatura.

$EXT A CONFERENCIA já negociadcs em Conferências

(24-10 a 24-12-66)
Partici param da sexta rodada
de negociações todos os países
membros - Argentina, Brasil,
Colômbia, Chile, Equador, Mé-
xico, Paraguai, Peru e Uruguai
- não só reduzindo t ratamentos
anteriores, como também outor-
gando ccncessões a novos pro-
dutos.
A ccnsolidação dos tratamen-
tes, para 1967, atinge 660 itens
da Nomenclatura de Mercado-
rias para a Associação Latino-

FEVEREIR0 /1 967 37
Americana de Livre Comércio
(NABALALC), cabendo ao Brasil
o maicr número de concessões,
seguindo-se o Paraguai, México e
Argentina.
Das diversas seções que ccns-
tituem a referida Nomenclatura,
a que recebeu maior número de
alterações de tratamento foi a de
n.O XVI, onde se classificam as
máquinas, instrumentos mecâni-
cos e equipamentos elétricos,
sendo o Brasil o maior outorgan-
te com 77 registros.
o QUADRO I apresenta, de ma-
neira global, os números de con-
cessões novas ou alterações de
tratamentos, segundo as seções
da Ncmenclatura.
COM i SSÃO ASSESSORA DE
ESTATfSTICA ( 6·6 a 17·6·66)
Entre os assuntes examinados
durante a reunião de peritos em
estatística de comércio exterior,
merecem destaque especial os se-
guintes: 1)- unificação do sis-
tema de registros dos dados de
comércio; 11)- correlação entre
as nomenclaturas nacicnais de
mercadorias e a da Associação;
l I I ) - taxa de câmbio utilizatla
na conver!ão das moedas nacio-
nais para o dólar norte-ameri-
cano.
Os encontres programados pe· 1966, resultados semelhantes aos
la Comissão Assessora de Esta- de 1965.
38
tística visam a eliminar os múl-
tiplos entraves que dificultam a
consolidação das apurações e são
responsáveis pelo atraso na di-
vulgação das estatísticas, apesar
dos esferços da equipe encarre·
gada des trabalhos.
Os últimos dadcs disponíveis
durante a Sexta Conferência re-
feriam-se apenas ao 1.0 semestre
de 1966.
Se o comportamento do 2.°
semestre do ano passado fôr idên·
tico ao de igual período de 1965,
pedem-se prever, para 1966, as
maiores cifras de comércio zonal:
cêrca de 660 milhões de dólares
na exportação e 785 milhões na
importação.
Uma das razões que alicerça·
r3m a criação de uma Zona de
Livre Comércio no continente foi
a insignificância das transações
entre cs países, em confronto com
cs seus comércios globais.
Na é p o c a da assinatura do
Tratado de Montevidéu, o co-
mércio zona! representava cêrca
de 7% das relações comerciais
entre a América Latina e o resto
do mundo. Em 1965, esta rela-
ção se elevou para 100/0 na ex-
portação e 13 ~~ na importação.
O movimento comercial do 1.0
semestre permite esperar, para
CONJUNTURA ECONôMICA
 1 _ ALALC - CONCESSOES PARA 1967

I I I I I I I
SEÇÕES DA NABALALC I A I B I Co , Ch I E M I Pa Pe U I TOTAL
I I I I I I I I
1- Animais e produtos do
reino animal " 11 50 66

11 - Prc dutos do reino vegetal 59 7.

Ill - Gorduras e óleos animai5

e vegetais 16 24

IV - Alimentos, bebidas e fum o 10 30

V- Produtos minerais

VI _ Produtos químicoS> 35 35 11 1 25 118

VII - P lásticos e borracha

VIII - Cour.:s e peles

IX _ M ad(' iro, carvão vegetal e

cortiça. Materiais de ces-
taria
X _ Papel 15

XI_Têxteis 16 24

XII _ Calçad os, chapéus e arte-

fatos para cabelos "

XIII _ Cerâmica, vidro e cristai9

XIV - Pedros e metais preciosos

XV-Metais comuns 3 14 1 10 45

XVI _ Máquinas e instrumento!!

mecânicos; equipamento
elétrico 45 77 3 52 10 200

XVII _ Veículos

XVUI - Imtrumentos de ótica e

cinematografia; de preci-
sno; instrumentos e apa-
relhos médico-cirúrgicos;
relojoaria; instrumentos de
música e r~gistradores de
13 28

XIX _ Armas e munições

XX _ Obras não classificadas ..

TOTAL 101 193 15 37 6 105 156 11 36 660
-
FEVEREIRO / 1967 39
 o
exam e das relações comer-
cais com a Associação e o resto
do mundo, segundos os países,
revela ser o P araguai a Parte
Contratante que apresenta maior
porcentagem na e x p o r t a ç ã o,
390/0. Todavia, as aquisições de
origem zonal dêste país limitam-
se a 1 8 ~ú de suas compras glo-
bais.
Por outro lado, é a Argentina
o país que detém a maior por-
centagem entre as compras na
Zona e no resto do mundo. Cêr-
ca de 200/0 das aquisições argen-
tinas são de origem zonal.
No caso brasileiro, estas rela-
ções se situam em níveis razoá-
veis, de vez que 11 % de suas ex-
portações se destinam acs países
memb ros e 1 2('~ de suas com pras
procedem da Associação.
O exame das cifras referentes
ao 1.0 semestre de 1966 revela
um incremento da ordem de 12
m il hões de dólares na exporta-
ção e de 7 milhões na importação.
Cabem 3 Argentina e ao Bra-
sil, respectivamente, os 1.0 e 2.°
lugares nas duas correntes de co-
mércio, tanto em 1965 como em
1966.
Os países que apresentam
maiores acréscimos nos períodos
comparados - janeiro a junho
de 1965 e 1966 - foram o Uru-
guai, na expcrtação, com a ma-
joração de 8 milhões de dólares,
e o Peru, na importação, com 7
milhões.

,-I-I--
11 - ALALC
(USS I 000000)

EXPORTAÇÃO (FOB)
I IMPORTAÇÃO (CIF )

ANOS
% do I 1 % do
Global Zonal Zonal Global Zonal I Zonal
5 Global . ,Global
1_- __
1960 4733 340 5688 375
1961 4909 299 6012 360
1962 5175 354 5931 420
1963 5465 425 5746 525
1964 5881 558 5981 646 li

1965 6459 635 10 6009 769 13

1966 (') 3332 294 3069 355 12

(*) Janeiro s junho, exceto Equadcr.

40 CONJUNTURA ECONOMICA
COMISSÃO ASSESSORA DE ORIGENS Do conc1ave resultaram várias
(19·7 a 19·8·66)
alterações na Resolução n.o 82 e
Quando o regimE" de ccmércio a aprovação de um questionário
de um país admite tratamentos contemplando tôdas as informa-
preferenciais p a r a importações ções que a Comissão julgou fun-
p r o v e n i e n t e s de determina-damentais para o estabelecimen-
das nações, surge a necessidade to dos citados requisitos.
de definir claramente a origem
Durante o ano de 1967, pro-
das mercadcrias beneficiadas, a
vàvelmente no 1.° semestre, de-
fim de evitar que outros países
verá ocorrer nova reunião da Co-
venham a se utilizar, indevida-
missão Assessora de Origens a
mente, das vantagens outcrgadas.
fim de examinar o material cole-
As definições de origem das tado e recomendar ao Comitê
mercadorias se fundamentam em Executivo Permanente, de Mon-
regras gerais, para produtcs na- tevidéu, as condições a serem
turais e semi-manufaturados, e exigidas na importação de cada
em requisitos particulares para mercadoria, para que esta possa
os de maior acabamento. gozar de tratamento preferencial
negociado na ALALC.
Na Asscciação Latino-Ameri-
cana de Livre Ccrnércio. já foram COMISSÃO ASSESSORA DE NOMEN.
estabelecidas as regras g e r a i s, CLATURA (27·10 a 15·11·66)
através da Resolução n.o 82, da
Segunda Conferência das Partes As Partes Ccntratantes do
Contratantes; todavia, no que se Tratado de Montevidéu, em sua
refere aos requisitos específicos. primeira conferência, aprovaram
os trabalhos ainda ~3 encontram a Resolução n.o 23 recomendan-
na fase de consulta. do a adoção da Nomenclatura
Aduaneira de B r u x e I a s, para
A reunião da Comissão Asses- apresentação das estatísticas 'do
scra de Origens, r e a I i z a d a em comércio zonal e identificação
1966, teve como objetivo melho- dos prcdutos negociados.
rar os instrumentos de critérics
gerais e aprovar um plano de Durante a Segunda Conferên-
tra b a I hú, a ser executado em cia, passou a ser adotada, aten-
1967, para a ccleta dos elemen- dendo ao que dispõe a Resolução
tcs necessários à fixação de re- n.o 42, a Nomenclatura Adua-
quisitos específicos para o maior neira para a Associação Latino-
número possível de produtos ne- Americana de Livre Comércio
gociados. (NABALALC), com cs mesmos

FEVEREIR0/1967 .,
objetivos assinalados na R esolu-
ção n.O 23, conservando o supor-
te internacional, isto é, a Nomen-
clatura Aduaneira de Bruxelas.
Considerando, porém, que a
referida N omenclatura não é es-
tática, devendo atualizar-se, pe-
riôdicamente, com vistas a aten-
der não só aos novos métodos de
produção como também aos no-
vos produtos que s u r g e m nos
mercados, os países membros da
ALALC concordaram em incorpo-
rar à sua Nomenclatura as cor-
recôes introduzidas na de Bruxe-
las, quando aprovadas pelo Co-
mitê Executivo Permanente, por
proposta da Comissão Assessora
de Nomenclatura.
Durante o ano de 1966, reu-
niu-se a aludida Comissão para
examinar as alterações que as
Corrigendas 0.° 12 e n.o 18 in-
troduziram, respectivamente, nas
notas L egais e Explicativas, refe-
rentes aos Capítulos n.o 40 (Bor-
racha) e n. o 44 (Madeiras) da
Nomenclatura A d u a n e i r a de
Bruxelas.
Do temário da referida Reu-
nião constaram, também os se-
guintes assuntos: 1)- Corrigen-
da n. O 19, de BrLxelas; 11)-
Código Latino-Americano de Ali-
mentos; IH)- Nomenclatura
tarifária ccrnum para cs países
da ALALC.

IH - ALALC
JANEIRO A JUNHO DE 1966
(USS 1 000 000)

EXPORTAÇÃO ( FOB ) lMPORTACAa (C IF)

PAISES r;, dn
'"., do
Global ZOl1al Z"'nlll GllJhal Zonal 7.'nal
s Global s,Global

ATi~entina 877 105 12 522 103 20

Brasil 805 85 11 657 79 12

Colômbia 265 13 308 ,.
Chile .. 360 22 333 62 19
Equadçr 10
México 533 22 773 17
Panguai 23 39 28
Peru 3<9 25 371 43
"
12
Uruguai 120 13 11 77 22 29

42 CONJUNTURA ECONÓMICA
 IV - ALALC
JANEIRO A JUNHO
(USS 1000000)

EXPORTAÇÃO (FOB) IMPORTAÇÃO (C IF )

PA1SES
ou ou
1966 1965 1966 1966 1965 em 1966

Arg~ntina

Bra\il ..
105
H>
102
90 -5
103
79
li.
82
16

Colômbia
Chile
Equodor
13
21 25
10
- 3 .,
24 21
58
+3

México .. 22 17 17 12
, 5
P;uagu:li . +I
Peru
Uruguai ..
2S

13
2. 43
22 .
3. ~ 7

TOTAL 302 29' 12 360 353

PROGRAMA PARA 1967 verão participar de uma reunião

cujo objetivo será (J de examinar
1)- P elo Decreto-Lei n.o 63, os pedidos de concessões e de
de 21-11-66, o Brasil reformulou ofertas, por parte da Venezuela.
a sua T arifa Aduaneira, a entrar
em vigor a 1-3-67. Assim, logo I I l ) - Pelo artigo n.o 7, do
após esta data, deverá ccorrer, Tratado de Montevidéu, de 3 em
em Montevidéu, uma reunião ex- 3 anos as Partes Contratantes
tracrdinária p a r a examinar as deverão aprovar as Listas Co-
ccmpensações que o Brasil vai muns para a Assodação.
oferecer em troca das modifica-
ções nas margens de preferências Em 1964, entrou em vigor a
negociadas. decorrentes da nova Primeira Lista Comum, devendo,
T arifa. em 1967, ser aprovada a Segun-
da Lista.
I l ) - Antes do início da Séti-
ma Conferência das Partes Con- IV)- Além destas reuniões,
tratantes, prevista para outubro estão previstas, também, aS das
de 1967. os países membros de- 3 Ccrnissões Assessoras.

FEVEREIRO / 1967 .3
 Nosso melhor anúncio.
L.t y~, A~ do .MI.genl~~ .. e..a,s ~ormA iomundo.
Nu"'" • le,na, Iô:P"hco,e<;or>Or!\IÇO,raCiO Aleoo.a,.,mQUe ~s jamlle"de'
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'l .... ~h""<1e . VW lO .~~ .. E rf'''q~,a'lO. at. ga.!a p ",., A, eles descob'~mq ... l6d.l1

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,,' m~""o 81"0 guo'~a, lua m~n""nç:lO .. e''''SQ..aodadesdo
p,. <I"" I~"'., ~"'~j.ft""D .",ema_nle.,mpln Vol~.",.ge" .. gn,fie. m um!
v"k ...",qpn? N~I" .. lmente ClIpto.p"eIM,oade .anh.qem I"'t~

P",aue <I VW Itm ""'~ ,nf,nK1o,'. VWu(h~mtudol.lQ.c<l,oa.ma," St" QII(> .~I<lI' ,i.. f~,"" ,..
 COMERCIO
EVOLUÇÃO E TENDÊNCIA EM 1966
o ano de 1966 caracterizou-
-se, no setor do comércio exterior,
por 4 acontecimentos básiccs -
manutenção da taxa de câmbio
no mesmo nível durante todo o
períodc, virtual eliminação da
categoria especial de: câmbio, cria-
ção do Conselho N aciona l do Co-
mércio Exterior (CONCEX), e
modificações introduzidas na ta-
rifa aduaneira e em todo o siste-
ma alfandegá rio do país peles
Decretos-Leis n.os 63 e 37.
Dêsses fatos apenas o primei-
ro - manutenção da taxa de
câm b i o - influenciou dirfta-
mente o movimento comercial
externo do ano. Os 3 c utros,
ocorridos já ne último trimestre,
não se refletirão sôbre os resulta-
dos de 1966, mas, caso seja man-
tida a política nêles preconizada,
deverão ter marcante influência
em 1967.
FEVEREIRO / 1967
o nivelamento da taxa de
câmbio das categorias geral e es-
pecial, que equivale à eliminação
de fato desta última enquanto
tal política fôr mantida, havendo
ccorrido nos últimos dias de no-
v€mbro, não tem condições para
influenciar as importações do úl-
timo ane; assim, também a atua-
ção do CONCEX, que não é ór-
gão executivo mas normativo do
ccmércio exterior, não implica
em conseqüências imediatas, mas
na melhor das hipóteses trará re-
sultades a médio e lenga prazo.
Quanto às modificações introdu-
zidas na tarifa aduaneira - de
caráter liberal e visando, em con-
jugação com o nivelamento da
taxa cambial das categorias, per-
mitir maior concerrência inter-
na - estas, pelo próprio De-
creto-lei 11.° 63, que as introdu-
ziu, só deverão entrar em vigor
a partir de 1.0 de março de 1967,
depois de terem sido revistas e
45
reajusta:das, no que convier, pelo ram as exportaçõcr; de café, algo-
Conselho de PoIttica Aduaneira. dão, açúcar, arroz, mi lho, lã etc.
Também o Decreto-Lei n.o 37 Cabe também salientar que cer-
intrcduziu novos conceitos e criou tas exportações são cíclicas, cor-
figuras aduaneiras até agera não respondendo principalmente a
adotadas no Brasil - entre- períodos que se seguem às co-
postos, nevas tipos de isenções. lheitas e, ass im, aquelas que in-
extensão âo conceito de territó- cidiram com maiGr frequênci~
rio aduaneiro. trânsito etc. - nos orimeiros meses do ano Sp
depende de regulamentação em beneficiaram do reajustamento
sua quase totalidade, o que adia- cambial de novembro de 1965 e
rá até a publicaçãt. dêsse exten- nãc tiveram seus custos onerados
so regulamento sua execução de pela taxa inflacionária de 1966.
fato.
A estabilidade da taxa cam-
As~im, o ano de 1966, tendo
bial, conjugada com o recrudesci-
sido pródigo em legislação refe-
mento das atividades de certos
rente ao comércio exterior, não
setores da produção que mais
foi por ela influenciado.
diretamente teriam sido afetados
O mesmo não se poderá dizer em período anterior pela polí-
quanto à manutenção da taxa de tica anti inflacionária, determi-
câmbio. Tendo prosseguido o nou acréscimo substancial das
movimento inflacionário interno, impcrtações. Nos primeiros 10
embora mais amortecido, para- meses de 1966, enquanto a ex-
lelamente a uma política cam- portação aumentou em cêrca de
bial de estabilidade rigidamente 160 mi lhões de dólares corres-
mantida pelo govêrno, caíram as pondendo a 500 mil t, a importa-
exp::rtações de produtos manu- ção cresceu em quase 400 mi-
faturados que no ano anterior ha·· lhões de dólares. correspondendo
viam obtido incremento apreciá- a mais de 2 milhões de t . Foi subs-
vel. tancial o incremento na importa-
ção de trigo, só superado pelo pe-
Conservaram o nível anterior,
t r6leo cru. Foi também assinalá-
ou aumentaram, as exportações
\leIo incremento das compras ex-
des produtos tradkicnais - ma·
ternas de máquinas, tratores, ma-
térias-primas e produtos alimen-
térias-primas para ti indústria -
tícios - para os quais temos ca-
cobre, alumínio, ziucc, chapas de
pacidade de produção a preços aço, soda cáustica etc.
competitivos, com margem capa7
de suportar a ccntingência cam- Fazendo-se uma estimativa
bial enfrentada. Assim, c',-esce com base no movimento dos 10
46 CONJUN TURA ECONOMICA
primeiros meses do ano, a expor-
tação em 1966 terá alcançado
1 750 milhões de dólares e a im-
portação 1 450 milhões, o que
daria um sa ldo positivo de 300
milhões de dólares. Êsse tipo de
estimativa pode, no entanto. em
números absolutos, conduzir a
erros que ultrapassem a margem
aceitável, porque as pressões in-
ternas e externas sôbre o merca-
do nos 2 !11eSeS cujas estatísticas
aind3 não estã,., disponíveis pc-
derão ter sido muito supericres
ou inferiores à média do ano, o
que falsearia a cálculo acima.
Admitindo, porém, que se te-
°
nham mantido, que parece cor-
responder à realidade, o saldo po-
sitivo de 1966 seria exatamente
a metade do de 1965.
Como se verifica pelas estatís-
ticas dos 10 prinleiros meses
(ver QUADRO I) , a concentração
em tôrno de um pequeno grupo
de produtos ainda é característi-
ca marcante das vendas do Brasil
ao exterior. O grupo de 15 prin-
cipais produtos enumerados reú-
ne aquêles que concorreram com
1 % ou mais do valor tota l das
exportações, c o In exceção d o
fumo cuja exportação caiu em
1966. mas que habitualmente se
mantém acima daquele nível. O
conjunto dos 15 produtos, todos
primários, representou 750/0 do
valor total exportado. A partici-
pação dos produtos industrializa-
dcs caiu de 7,O~ (, nos 10 primei-
FEV EREIRO/ 1967
ros meses de 1965 (91 milhões
de dólares) para 5,30:'0 em igual
perícdo de 1966 (78 milhões de
dólares). Embora as estimativas
ba~eadas no período possam
eventualmente apresentar mar-
gem de êrro não desprezível, as
tendências em geral são pouco
afetadas. Dessa maneira, é previ-
sível que se mantenha no cômpu-
to final do ano as proporções as-
sinaladas; se assim fôr, a expor-
tação global terá aumentadc, em
1966, pouco mais de 11 % sôbre
a de 1965.
Embora a análise dos princi-
pais produtos de exportação se
recomende no estudo do comér-
cio exterior, seria necessário com-
plementá-la com a pesquisa de
outros produtos que, não tendo
proporcicnalmente maior interês-
se, estão surgindo ou ampliando
sua participação na pauta de ex-
portação brasileira. Todavia, êsse
trabalho não pode ainda ser de-
vidamente executado porque a
ncmenclutura estatística se preo-
cupa com os chamados grandes
números e só individualiza o pro-
duto quando êle já a tingiu nível
ponderável de exportação, in-
cluindo os demais na classe de
não especificados. No futuro,
quando em obediência ao Decre-
to-Lei n.o 37 tôd3 a estatística
vier a ser apurada pela nomen-
clatura aduaneira de Bruxelas,
haverá material mais farto para
o pesquisador.
 PRINCiPAIS PRODUTOS EXPORíADOS

Janeiro a c utubro - 1965 66

% S VALOR QUANTIDADE
VALOR FOB
TOTAl. DA ( T 1 .000)
(USS 1.000.000)
EXPORTAÇÃO
MERCADORIAS

1965 1966 1965 1966 1965 1966

Café em grão 561.2 632,7 43,6 43,6 637,9 834.3

Algodão em rama 84.3 91,6 6,6 6,3 173,1 193,0

Hematita 85,2 81.8 6,6 5,6 10513, 1 10 515,0

AçUCQr 42.0 69.6 ,U 4.8 569.6 861,5

TIoIbu89 de pinho 44.2 47,5 3.' 3,2 576.5 602,8

Cacau .m amêndoa! 18,5 39,8 1,4 2.8 62,4 88,1

Arroz . 19,1 32,2 1,5 2,2 1949 279,3

Milho . 22,2 30,6 1,7 2,1 4<15,7 603,8

Lã . 13,3 23.1 1.0 1.6 12,9 19,7

Miné rio de manganê. 22,7 23,3 1,' 1.6 846.8 840,3

Si'al 18,5 111.5 1.' 1,3 lOR,K 115,6

),bnteigA de CAcau 10,6 16,6 0.8 1.2 13,2 17,1

Óleo de mOmOl19 20,6 16.2 1.6 1,1 108,0 70,8

Castanha.da-pará 10,5 13,4 0,8 1,0 19 ,0 27,7

Fumo em !ôlhn 17,9 12,2 1,4 0,8 38,8 28,1

Outros produtos 297,8 301,6 23,1 20,8 1737.6 1603,1

TOTAL GERAL . 1288,6 1450,7 100,0 100.0 16158,3 16700,2

FONTE: Serviço de EstatísticII Econômica e Finllnceirll do M. da Fuendll.

4' CONJUNTURA ECONOMICA

 o QUADRO Il apresenta os pro-
dutos de importação que alcan-
çaram 1 % ou mais do valor total
importado. Os 16 produtos assim
reunidos representaram 52 % da-
quele valor. Corno é fácil de
constatar, as principais importa-
ções se concentraram no setor dos
combustíveis (petróleo e carvão),
das máquinas, metais não-ferro-
sos 'de que não temos produção
ou a possuímos em nível muito
pouco satisfatório (alumínio, zin-
co e cobre) e dos produtos ali-
mentícios tambénl não produzi-
dos ou cuja produção é incipiente
(trigo, bacalhau e as chamadas
frutas européias). A agricultura
nacional faz-se presente nesse
grupo através de produtos a ela
destinados - tratores, adubos,
inseticidas e fungicidas. Todos
êsses produtos, com exceção dos
adubes, tiveram suas importações
ampliadas em 1966. No conjun-
to, até outubro, as importações
glcbais acusaram um aumento de
37 1 ( sôbre as do mesmo período
de 1965 e é previsível que essa
proporção se haja mantido até o
final do ano.
MERCADOS PREPONDERANTES
Com exceção dos Estados U ni-
dos, Japão e Canadá. todos os
de m a i s mercados importantes
para o comércio exterior do Bra-
sil fazem hoje parte de zonas de
integração econômica em áreas
de livre troca, o que tende a tor-
fEVEREIR0/1967
nar a longo prazo pouco significa-
tivo para análise o seu estudo is<r
lado. Atualmente a análise do
comércio internacional começa a
ser mais representativa das tro-
cas entre áreas econômicas do que
entre nações. Mesmo aquelas
áreas que não constituem zona
econômicamente integrada, mas
a penas área de livre comércio,
pelas próprias condições que per-
mitem sua formação, criam faci-
lidade e privilégio de tal ordem
entre seus integrantes que tor-
nam fatais certos desvios das
cerrentes de comércio que vêm
afetar terceiros países a ela es-
tranhos. Não obstante, sendo de
criação relativamente recente,
ainda não se apresentam em sua
plenitude os fenôrnenos que deve
provocar.
Em quase tôdas elas, por exem-
plo, observa-se ainda no comér-
cio bilateral com o Brasil a pre-
ponder&. ncia de alguns poucos
países que já mantinham comér-
cio mais intenso conosco quando
eram unidades econômicas isola-
das. Também no que se relacio-
na com a mOdificação na orige:t.'!1,
de certas correntes de importação
e exportação, o fenômeno, se bem
que já se faça sensível em alguns
setores, está apenas em início.
AIguma3 dessas associações de
países, por serem constituídas de
nações que isoladamente não
mantinham comércio. ponderável
com o Brasil, continuam na posi-
49
 II - PRINCIPAIS PRODUTOS lMPORTADOS

Janeiro li o utubro - 1965 66

VALOR CIF "& S VALOR QUANTIDADE

TOTAL DA , T 1 . 000 )
(USS 1.000.000)
EXPORTAÇÃO
MERCADORIAS
---- --
1965 1966 1965 1966 1965 1966

P etróleo em bru to 135.7 136,4 15.5 11,2 887 1.2 93 15,0

Trigo e m griio 97.8 132,4 11.1 10.9 ] 325.9 1 907.8

M áquinas e apa relhos ele-

tocos e seus aceuórios 39.3 64,7 4,5 5.3 11,5 19,6

Cobre em bruto 20,9 55,5 2,4 4.' 18,6 35,3

Tratores (exclusive a va-

por) 12,0 38,7 IA 3.2 (1) '.8 (2) 21,1

Chapas e lâminas de ferro

e aço 22.5 30,4 2.' 2.5 103,0 136.5

Máq uinas p trabalhar me-

ta iS excl ll ~ive as pneu -
máticas, 17.0 25,6 1.. 2, 1 8,2 13.2

Carviio-de.pedra e betu-
minoso 12. 1 23,4 IA 1.. 686,0 1 403.0

Adubos, 21.2 20,4 2,4 1.8 377.0 385.5

Óleos lubrifican tes 14,0 20,0 I.' 1.0 172,1 242,3

M áquinas de escritório. 12.5 19.0 IA 1.' 1,4 1.5

Alumínio em bruto 9.1 17, 1 1.0 1,4 17.9 32.8

B9cal ha u 8.' 15, 1 1,0 1,2 13.2 12.1

Rol9 menl OS. parlel e pe-

ças. 10.0 14,2 1,1 1.2 3.0 4,4

Maçãs. pêras e u vas 10,6 12.6 1.2 1,0 59.6 61.2

Zinco em bruto 10,5 12,4 1.2 1.0 25.8 35,7

Outros produtos 4 24,2 576,8 48.3 47,5 1 9 4 2,0 2 130.6

TOTAL GERAL 878,3 1 2 14,7 10 0,0 100,0 13 64 3.2 15 767,6

li ) 1019 unidades. (2) 2 130 unidades.

FON TE: Serviço de Estatística Econômica e Financeira do Ministé rio da Fezenda .

SO CONJUNTURA lCON{)MICA
ção anterior, isto e, se mantêm
neutra o; em relação a nosso co-
mércio externo, embora atual-
mente reunidas. ' Podem-se classi-
ficar entre êsses o M ercado Co-
mum Centro Americano e várias
áreas de c'o mérdo livre e merca-
dos comuns africanos que se têm
projetado, instalado e dissolvido
nos últimos anos. Na África, a
experiência das áreas de ccmér-
cio ou de integração econômica
parece estar ainda em fase expe-
rimental, com exceção, natural-
mente, da Associação dos Países
Africanos e Malgache do Merca-
do Comum Europeu.
Para a análise de comércio ex-
terior do Brasil essas asseei ações
não apresentam interêsse no mo-
rr.ento, sendo por isso eliminadas
dos QUADROS IH e IV , onde agru-
pamos aque las áreas de que par-
tici pam países representativos
em nosso intercâmbio, a lém, na-
turalmente. dos não pertencentes
a qualquer dêsses tipos de asso-
ciação mas que, isoladamen te,
têm posição preponderante.
O exame, ainda que superfi-
cia l, dos QUADROS 111 e IV faz res-
saltar, de início, a participação
relativa da ALALC ( Associação
Latino-Americana de Liv re Co-
mércio) no intercâmbio brasilei-
ro - oscilando em tôrno de 11 o/c
na exportação e 15 0/0 na impor-
tação, no último biênio - com
partici pação preponderante da
Argentina, oscilando em tôrno
FEVEREIRO / 1967
de 7 ' ( e 90/0, respectivamente.
Essas cifras vêm demonstrar que
a transfonnação da á rea de co-
mércio livre em um mercado co-
mum, como previsto, esbarra de
início com um obstáculo real-
mente ponderável: o nível da ta-
rifa comUJn. Parece difícil que
para atender às ielações econô-
micas e comerciais com uma á rea
que representa proporção ainda
pouco significativa no comércio
global do pa ís, se possa modificar
tôda a estrutura tarifária com as
conseqüências previsíveis sôbre a
produção e os den,ais mercados.
ainda que diluído no tempo essas
modificações - 12 a 15 anos é a
média em geral adotada.
Essa posição relativa não é
apenas brasileira, mas se repete
em maior ou menor proporção
nos demais países da Zona.
A análise 'do comportament o
dos mercados integrantes da área
demonstra que, decorrida a me-
tade dos 12 anos do período de
transição, O comérci o, embora
ampliado, continuará a fluir, de
preferência entre aquelas nações
que já o tinham tra dicionalmente
mais deo;;envolvido: Argentina,
Brasil, Chile e Uruguai. Não obs-
ta nte deve-se salientar que países
al!teriormente marginalizados no
comé rcio brasileiro. como Méxi-
co, Peru e Colômbia, já partici-
pam dêle nos 2 sentidos, ainda
que em pequena proporção. A
51
 lU - EXPORTAÇAO BRASILEIRA - 1964-1966
(Em US$ 1.000.000, val_f FOB)

PAíSES 1964 1965 1966

---
I
lO meses 1964 1965 1966
I 10 meses
I
Argenl lnd 90.8 140,9 91,8 6.5 8.' • .3
Chile ll,3 19,2 19,4 0,8 1,2 1,4
Colômbia 2,0 2.8 •.4 0,1 0.2 0,4
Equador 0,4 0,2 0.2 0,0 0,0 0,0
México 6,3 '.1 5,0 M O,. 0.3
PaJ1l gU81 2,5 2,2 2,0 0,2 0,1 0.1
Peru 1.3 11.9 9 .• 0.0 0,7 0.7
Uruguai 18.2 lU 16,1 1.3 0.7 1,1
AS.!OC;sçio wtmo-Amerlcana d.
Livre ComerCIo 132,8 197,4 J5cJ,5 ',3 12,4 10,3
A lemanha Ocidental 133.6 144.5 111,3 9,4 8,' 7,7
Bélgica e LUJlemburgo 41.5 48.0 30.7 2.' 3.0 2,1
França 50,9 56.4 45.4 3 .• 3.5 3,1
Itá lia. .................. . 67.9 85,1 94,7 4,7 5.3 6,5
PSlSes Babl:os 79.0 81,4 7t,5 5.5 5.1 4.'
Me-rcado Comum Europeu 372,9 412,4 353,7 26,1 25,9 14,4
Reino Unido 63.0 61,7 6S,R 4,' 3.9 4,5
Dinamarca
Suécia ..
34,4
51.3
38.9
55,2
27.3
43,6
2,4
3 .•
2,4
3.5
I.'
3.0
Noruega 18,7 20,1 18.2 1.3 1.3 1.3
Suíça 7.6 7.8 5.5 0.5 0.5 0.4
Portugal 5,3 5.4 4,; O•• 0,3 0.3
Áustria 2.8 3.8 4,1 0.1 0.2 0,3
As.sociação Europe'lJ d. Livre
C~rcio 183,1 193,0 J7D.~ 12.8 12,1 11,7

.,.
Alemanha Oneutal 14.7 15.0 15,6 1.0 1.0 1,1
Bulgária 3 .• 5.2 10,3 0.2 0.3 0,7
Hungria 9.2 11.2 0,5 O,. 0,8
Iugoslávia 12.8 12,3 15.9 O., 0.8 1.\
Polônia 7.' 11.0 7,9 O.• 0.7 0.5
Rumânia 5,5 3.7 2,2 O.• 0,2 0,2
Tcheco-Eslovoquiil 12.9 15,9 18,1 O,, 1,0 1,2
União Soviéotica 37.1 29.3 29.7 2.' 1.8 2.0

Conselho de AM.stencia econô-

mica MutulII 101,2 101,6 110,9 ',I 6._ '.7

Estllldos Unidos 474,3 520.1 435,8 33.2 32.5 33,5

CllltUdli 210 24,8 19,2 1.5 /.5 I,)

Japão 28,0 30.0 33,7 1,_ I,' 2,3

Outro, pautes 115.7 116,1 116,6 S./ ',3 8,S

TOTAL GERAL 1.430.0 1.595,5 1.450,6 100,0 100,0 lOOIJ

Fonte: Serviço de Estati,ttca Econômica e Financeira do MInistério d. Fazo!!nda.

52 CONJUNTURA ECONôMICJ..
Associação está em vias de for-
mação e, conquanto atravesse no
momento sua mais grave crise, os
resu1ta~os já se mostram promis-
sQres. O saldo do Brasil na
ALALC, nos 10 primeiros meses
de 1966, foi positivo em cêrca de
6 milhões de dólares e tudo faz
crer que assim se manterá até o
fim do período. embora a expor-
tação. em números absolutos,
deva ter alcançado menor nível
que em 1965. devido, principal-
me,nte, à retração na exportação
de manufaturados, dos quais a
ALALC é um de nossos melhores
I}lercados.
, . Com o Mercado Comum Euro-
peu o saldo da balança comercial
favoreceu ao Brasil. nos 10 pri-
meiros meses de 1966. em cêrca
de 140 milhões' de dólares. sen-
do previsível que essa quantia se
haja elevado até o fim do ano.
Naquela área a grande preponde-
rância cabe à Alerr.anha Ocideo-
tal, embora o comércio dentro
dela esteja mais equilibrado que
na ALALC. A Alemanha Ociden-
ta:l representa .cêrca de 3. a parte
das exportações e metade das
importações no comércio entre o
Brasil e ' a área. Em 'ordem ,de
grandeza seguem-se a Itália e
Holanda. Nosso. comércio com a
França vem apresentando ten-
dência à estagnação e mesmo à
queda progressiva. Deve-se re-
conhecer que os saldos positivos
com essa área resultam, em par-
FEVER f iRO / 1961
te, da transferência de importa-
ções de matérias-primas para a
indústria, provocada pelo progra-
grama de liberação da ALALC.
O Mercado Comum Europeu re-
presenta, em seu conjunto, a 4. a
parte do comércio internacional
do Brasi1. o que vem salientar a
importância das conseqüências do
Tratado de Roma sôbre nossas
correntes de comércio. A Asso-
ciação dos Países Africanos e
Malgache aquele Mercado, por
exemplo, dado o pouco desenvol-
vimento dos seus componentes,
apenas em alguns casos isolados
desviou para êles a preponderân-
cia na importação, pelos mem-
bros europeus da Comunidade, de
certas matérias-primas e produtos
tropicais. Não obstante, dada a
ajuda fin anceira e técnica a êles
fornecida pelo MCE e consideran-
do a reserva de mercado cons-
tituída pelas facilidades de privi-
légios que lhes são concedidas, é
previsível que, se lograrem alcan-
çar certa estabilidade política, po-
derão atrair também maior vulto
de capitais particulares para o
desenvolvimento de suas produ-
ções. Isto alijará, na proporção
de aumento de sua capacidade
exportadora, os atuais fornece-
dores latino-americanos e asiáti-
cos. No momento êsses fenôme-
nos estão apenas esboçados, com
algumas exceções que já se fa-
zem presentes no movimento ex-
portador de terceiros países. '
53
 IV _ IMPORTAÇÃO BRASlLEIRA - 1964-65
( Em US$ 1.000.000, valor CIF)

PAISES 1964 1965 1966 I

..
10 meses 1964 1965 1966
10 mese1
-----
Argentina 116,3 132,0 100,8 ',2 12.0 8,3
Chile ... , 25.0 27.0 15,0 2,0 2,' 1,2
Colômhia 0,0 1.0 0,7 0,0 0,0 0,1
Equador 0,1 0,0 0.0 0,0 0,0 0,0
Mé.ico 10,0 ',2 12,2 0,8 1, 1 1,0
Paraguai O•• 0,5 0,2 0.0 0.0 0,0
Peru 13.5 12.3 .,5 1,1 1,1 I,.
Urugua i 2,5 8.' 8,8 O,, 0.8 0,7
AlSOCiltÇâo Lotino-Arnerieana d.
Livre Comércio 168,0 190,4 144,2 13.J 17,4 11,9
Alemanha OCidental 103,3 ",3 108,0 8,2 8,' 8,'
Bélgica e Luxemburgo 14.7 12,6 15,6 1.2 1,1 1,3
França 51.1 33,3 34,4 4,0 3,0 2,8
Itália 26.4 25,S 30,0 2. 1 2,3 2,5
Países BaulO!! 15.0 18.9 20,7 1,2 1,7 1,7
Mercado Conmm Europeu 210,5 186,6 2011,7 16,7 17,0 17,2
Reino Unido 37.5 30,5 35.7 3,0 2,8 3,0
Dinamarca 15,8 13,4 ',7 1,3 1,2 0,8
Suécia . 23.3 18,8 24,0 1.8 1,7 2,0
Noruega 10,4 8,5 12,9 0,8 0,8 1,0
Suíça 16.0 16,8 2 1,0 1,3 1,5 1,7
Portugal L. 2,. 2,. 0, 1 0,2 0,2
Áustria 2,3 2.0 I,' 0,2 0,2 0,2
AqociaÇlio Européia de Livre
Comércio 106,9 91,6 107.8 8,5 8,4 8,'
Alemanha Oriental .. 11.9 8.' 8,5 1,0 0,8 0,7
Bulgária l.J 0,8 0,3 0.2 0,1 0,0
Hungria
Iugoslávia
Polônia
3,0
12.0
10.1
•..
2,0

7,1
0,7
5,8
10,a
0,2
1,0
0,8
0,2
O,.
O,.
0,1
0,5
0,8
Rumânia 1,0 2,2 O,. 0.1 0,2 0,2
Tcheco.Eslovaqula
Uniiio SOViética
12.5
17,6
8,5
34.9 ','
29.2
O,,
2,2
O,,
3, 1
0,8
2,4

ConJJelho d. A.sSllJtenc.a Econô·

ntlc.rt Mútua . 81),4 70,8 64.9 6,4 6,4 5,3

Etlradotl Unrdotl 435 /J J15,J 476,1 3 4 ,4 29,8 39.2

Canxb 14 .) 11,9 1),4 1,1 1,2 1,1

Japão 1J,8 36,7 35.4 2, 7 3,3 2,'

OutrOtl 113,8 181,1 164,2 16.9 16,5 13,5

TOTAL GERAL l.l6),5 1.096,4 1211,7 100,0 100.0 100/)

5' CONjUNTURA ECONÔMICA

 Com a Associação Européia de
Livre Comércio, até outubro, o
saldo da balança comercial foi
positivo para o Brasil em 60 mi-
lhões de dólares. Também nessa
área há preponderância de um
país, a Grã-Bretanha, que abran-
ge cêrca da 3. a parte do comércio
com a Zona. Sua importância
relativa é, porém, menor que a
da Alemanha ocidental porque o
total da área representa, igual-
mente, benl menos que O total do
ccrnércio com o MCE: mais ou
menos a metade. A associação
Européia de Livre Comércio no
momento pouco restringe o nos-
so intercâmbio com o exterior,
porq ue a ela não estão associados
países concorrentes das expor-
tações tradicionais brasileiras.
Mesmo assim, uns poucos manu-
faturados que já possuem condi-
ções de exportação a preço com-
petitivo em situação cambial fa-
vcrável têm enfrentado concor-
rências resultantes de tarifas pre-
ferenciais da área.
Os chamados países escandi-
naves, membros ca associação,
têm também posição ponderável
em nosso intercâmbio. São im-
portadores de produtos tradicicr
nais do Brasil - principalmente
café - e exportadores de celu-
lose e bacalhau, itens que s:e des-
tacam em nossas compras ao ex-
terior.
Finalmente, entre as áreas
de comércio que mais diretamen-
fEVEREIRO / 1967
te interessam ao intercâmbio ex-
terno do Brasil, situa-se o Conse-
lho de Assistência Econômica
Mútua, constituído pelos países
socialistas europeus. Sua partici-
pação na exportação brasileira já
é ponderável, girando em tôrno
de 7"/0 . A distribuição dentro da
área é mais equilibrada, pois, sen-
do constituída por 8 países, a
maior participação individual na
exportação brasileira é de 2 %
para a União Soviética. Na im-
portação contribui com cêrca de
6 % do total, cabendo à URSS a
maior parcela - em tô r n O
de 3 °·~ .
Dentre os países que não par-
ticipam de associações de cará-
ter econômico ou comercial e que
representam, isoladamente, mer-
cados importantes para o Brasil,
destacam-se três - Estados Uni-
dos, Japão e Canadá. Quanto a
êste último, a rigor, também é
participante de um grupo prefe-
rencial de comércio, de vez que,
como membro da Comunidade
britânica, aplica tarifas preferen-
ciais. As preferências imperiais
britânicas foram, de fato, uma
das primeiras medidas de ordem
tarifária tomadas depois da pri-
meira grande guerra, para criar
mercados preferenciais para pro-
dutos oriundos de certos países
ligados entre si por vínculos po-
lítico-econômicos. Dessa manei-
ra, também os países da Comuni-
dade britânica não oferecem con-
diçôes normais de concorrência
em seus mercados, havendo mar-
gem preferencial não desprezí-
vel para os demais países da Co-
munidade.
Restam os Estados Unidos e
Japão. A participação do primei-
ro gira em tôrno de 33 ('"""r do
valor da exportação brasileira,
apresentando maiores oscilações
na importação que, por sua di-
versidade, varia conforme nossa
própria capacidade importadora.
Em 1965, forneceu 30 % do va-
lor das compras brasileiras do
exterior, tendo atingido nos 10
primeiros meses de 1966 a parti-
cipação relativa de 39 c o. A
maior parte do aumento da im-
portação brasileira no último ano
concentrou-se naquele mercado,
devendo ter atingido, ao terminar
o período, 200 milhões de dóla-
res, ou seja, cêrca de metade do
aumento geral previsto. No mer-
cado japonês tão pouco existem
preferências nem quaisquer ar-
ranjos dêsse tipo. Não obstante, o
nível de sua taxação aduaneira
para os produtos de nossa expor-
tação, com algumas exceções, é
ainda alto e não propicia o au-
mento do respectivo consumo.
Os demais países, não especi-
ficamente citados nos QUADROS
UI e IV, têm participação em tôr-
no de 8 % na exportação brasi-
leira e 16 ')'0 na importação. En-
tre êles colocam-se 2 grandes for-
necedores de petróleo: Venezue-
la e Arábia Saudita. Quanto ao
primeiro, no próximo ano deverá
c o n s t a r dos participantes da
ALALC, organização onde já in-
gressou sem ter, todavia, entrado
em negociações, o que constitui
a fase final do processo e carac-
teriza a participação efetiva na
área. Com 8 Co da importação
brasileira de petróleo, a Vene-
zuela, ao ingressar em definitivo
na ALALC. deverá inverter a p0-
sição estatística do Brasil naque-
la associação. a menos que a ex-
portação de 1967 se eleve em
tal proporção que absorva tão
elevada parcela. Não obstante
aquela inversão, se ocorrer, tra-
duziria apenas o deslocamento
de uma parte das importações
originárias da Zona.
Êsse jôgo de cifras absolutas
ou relativas a que nos leva a aná-
lise do comércio internacional do
país faz ressaltar um aspecto re-
levante dêsse movimeto - a vir-
tual ausência de comércio entre
o Brasil e os demais países não-
-americanos, em desenvolvimen-
to, principalmente ria África. Êsse
é um setor pràticamente inexplo-
rado para o comércio do Brasil.
Embora estreitamente ligados por
círculos econômicos e financeiros
às suas antigas metrópoles, os
países novos que surgem no con-
tinente africano poderão ofere-
cer, se nos dispusermos ao diálo-
go e à pesquisa de suas necessi-
dades, um amplo campo à expor-
CONJUNTURA ECONôMICA
tação de manufaturas brasileiras, privilégio comercial das grandes
ampliando, assim, aquêle que só ootências, ao contrário dos demais
nos últimos anos vimos conquis- países subdesenvolvidos que go-
tando na América Latina. zam sempre de virtual reserva
de mercado por parte de suas an-
Conforme já salient amos no tigas metrópoles.
início dêste trabalho, o total da
importação brasileira, em 1966, Os indicadores disponíveis no
é estimado em 1450 milhões de momento tornam difíceis as es-
dólares, contra 1 750 milhões peculações sôbre o comércio ex-
para a exportação, resultando um terior em 1967. Como dissemos
saldo positivo de 300 milhões de no início dêste trabalho, várias
dólares. leis promulgadas no final de
1966 só se farão sentir no ano
Embora o comércio internacio- em c urso. A tarifa aduaneira que
nal do Brasil continue concentra- terá vigência na maior parte do
do em tôrno de grupos rel ativa- ano só será conhecida a 1.0 de
mente pequenos de mercados, as marco. pois até lá o Conselho de.
condições que regem a maioria Política Aduaneira deverá revê-
dêstes já não são mais nacionais -la corrigindo suas possíveis dis-
nem suscetíveis de modificações torções. A atuação do CONCEX,
através de entendimentos bilate- ainda não totalmente instalado e
rais. São agora resultantes de in- ccm nova composição decorrente
terêsses de vastas áreas econômi- no nôvo govêrno, não pode ser
cas e comerciais e teremos que prevista no momento. Um único
nos adaptar a um tipo diferente fato permite previsões - a ele-
de diálogo. muito mais técnico, vação da taxa do dólar recente~
porque a agressividade econômi- mente declarada. Parece eviden-
ca e comercial que está na gênese te que ela atuará favoràvelmente
dessas associações é pouco sensí- às exportações, pelo menos en-
vel a argumentos meramente po- quanto a taxa inflacionária não
líticos.
absorver a vantagem assim con-
cedida aos produtores de merca-
Dentro dessas novas fronteiras
comerciais que estão sendo deli- dorias exportáveis.
neadas através de associações de
país.es, a América Latina ocupa No início de um nôvo govêrno,
posição particularmente desvan- que ainda não traduziu em atos
tajosa. Sendo constituída por seus propósitos e aspirações, a
paises em desenvolvimento, não única atitude do observador terá
recebe qualquer vantagem ou que ser a de expectativa.

FEVEREIR0/1967 57
 Experiência
ElA.NCO Dinam ismo
• -1
PREDIAL
~ Solidez
' Confiéln a

~
50 ano de atividade s voltadas para o
progress do pais e dà iniCiativa privada

19J..7-1967 A MELHOR TECNICA EM SERViÇO S BANCÁRIOS

 · _·_ __ _..::c"'oc.:M~E:.::R~Cc.:'o~_ __l1 .
rifM_

CAFÉ -
MELHORARAM AS EX PORTAÇÕES

Entre os fatos principais acontecidos no setor cafeeiro no 2.°

semestre do ano civil, correspondente ao 1.0 semestre da safra
1966/ 67, podemos mencionar: a) ocorrência de geada no Estado
do Paraná, nos primeiros dias de agôsto; b) reunião do Conselho
da Organização Internacional do Café, em Londres; c) intensificação
no Brasil da execução do programa de diversificação agrícola nas
áreas liberadas em conseqüência da erradicação de cafeeiros; e
d) restauração em Nova Iorque do Comitê de Coordenação da Co-
mercialização dos cafés do grupo "Outros Arábicas Suaves".

A formação 'de geada na zona A reunião do Conselho da

cafeeira do Paraná reduziu consi- Organização Internacional do
deràvelmente a potencialidade Café, em Londres, já foi objeto
produtiva da safra 1967 / 68 da- de nossos comentários. Nela não
quele Estado, hoje o maior pro- se tomaram decisões definitivas
dutor do país. Os estragos, reve- sôbre questões importantes, mas
lados pelos levantamentos mais unicamente soluções de compro-
recentes, são de vulto maior do misso. A redistribuição das cotas
que se estimava inicialmente, básicas, as metas de produção, a
porém só quando tivermos a pri- política de estoques e de contrôle
meira avaliação da safra é que e da diversificação foram propos-
pcderemos fazer uma idéia clara tas, nomeando-se Grupo de Tra-
a respeito, dada a enorme exten- balho que deverá ter sua tarefa
sào das lavouras e sua produtivi- terminada com antecedência su-
dade diferente. ficiente para que o Conselho da

FEVER EI RO/1 961 59

Organização possa tomar deci- O e.xame dêsses números re-
sões antes do fim do presente ano 'vela que ao terminar o ano havia
cafeeiro. desaparecido naquele mercado,
exceto quanto aos cafés colom-
Durante o semestre em revis- bianos. a diferença de 2 a 3 cen-
ta} os preços dos cafés negociados tavos de dólar por libra-pêso que
no mercado do disponível de o c o m é r c i o internacional e
Nova IorquE: baixaram. A queda também a Organizfição Interna-
foi mais acentuada nos 2 grupos cional do Café. certo ou errada-
de cafés despolpados, cemo se mente. acham dever existir entre
pode ver no QUADRO} feito com os cafés despolpados latino-ame-
c'3dos tirados da Carta Sema nal ricanos e os bons cafés de terreiro
do Bureau Pan-Americano do exportados pelo pôrto de Santos.
Café: Nestas condições. nossa capacida-
MERCADO DO DISPONÍVEL de competitiva deteriora-se e as
DE NOVA YORK
exportações tendem a reduzir-se.
(em cenu de dólar· por Iibra.pêo;o)
como já aconteceu no passado.
Resta-nos a vantagem da garan-
PROCEOêNCIA 30·6-66 29·12·66 orF.
tia outorgada pelo Instituto Bra-
sileiro do Café aos compradores
ARÁ81CAS
diretos em nossos portos contra
Despolpados eventuais baixas dos p r e ç os.
Colômbia assunto que já temos tratado
Mllm~ 48.25 44.00 '- 4.25 aqui reiteradamente.
E/ SlI/vlIdcr A queda des preços dos cafés
Padrji,o central 42,00 39,50 '2.50 despolpados latino-americanas
México
La\'ado de I.' 42.00 39.50 2.50 perdurou, não obstante os esfor-
Não.despolpado!
ços do Comitê de Coordenação
de Ccmercialização do Mercado.
BrlJ~;1
integrado pelo Brasil, Colômbia,
Santos tipo 23 41,00 39.50 - 1.50
Santos tipo 4 .. 40,50 39,25 1,25 México. El Salvador, Guatemala
Paraná tipo 4 39.25 37.63 1,62 e Honduras e restabelecido no
Etiópia curso do semestre, com o objetivo
Djimma 39,50 37.50 -2,00
de prevenir maiores baixas. Em
determinado momento. o preço
ROBUSTAS
mínimo para o grupo de "Outros
AnllolB Cafés Arábicas Suaves!} c a i u
Ambriz 2 AA ., 33,50 31,88 1.62 abaixo de 40 cents de dólar por
U'Bnda libra-pêso e teve início a con-
PadrÃo Nativo 33,13 31,63 1.50 tagem de 15 dias sucessivos de

60 CONJUNTURA ECONÔMICA
mercado para o efeito de even-
tual reajuste das cotas de expor-
tação dos países dêsse grupo. Os
15 dias findaram a 20 de dezem-
bro e como a média dos preços
no período fôsse de 39,76 cents
de dólar por libra-pêso, ou seja.
inferior ao preço mínimo de 40
cents, a Junta Executiva da
Organização Internacional do
Café manteve a redução, imposta
nos têrmos do regulamento, pelo
d i r e t o r-executivo, de 233628
sacas no conjunto das cotas dos
17 países do grupo, com efeito a
partir de 26 de dezembro. Deve-
se considerar, ademais, que no
fim do ano já estava em curso a
contagem de outro período de 15
dias sucessivos de mercado para
o efeito de nôvo reajuste, caso as
preços não reagissem, o que pa-
FEVEREIRO / 1967
recia pouco provável, tanto mais
quanto, a partir de 1.0 de janeiro
de 1967, o preço mínimo dos
cafés dêsse grupo será de 40,50
cents de dólar por libra-pêso e
não apenas 40 cents.
A redução das cotas de expor-
tação dos cafés dêsse grupo deve-
ria teóricamente ter o efeito de
firmar seus preços, caso os níveis
da oferta se tivessem tornado
adequados à procura. É de temer-
se no entanto que as exportações
ccntinuem a ser feitas sem res-
peito às novas cotas, cemo já tem
3.ccntecido, contribuindo assim
para maiores baixas dos preços
e desmoralização da Organização
Internacional do Café. E isto por-
que ainda não está em vigor na
maioria dos países importadores
sistema eficiente de fisca li zação
61
das entrada5 de cale em seus li- ria o sistema de cotas atual com
mites territoriais. sem o que con- outro que estipulasse. com cotas
tinuarão as exportações irregula- ajustadas à procura, preços esta-
res. as quais no último ano cafeei- veis e suficientes para propiciar
ro foram de cêrca de 2.5 milhões aos países produtores receita que
de sacas. lhes permita taxa normal de de-
senvolvimento. Tais medir!~5 ~e­
A baixa dos preços dos cafés riam complementadas lõgic.-:.-
despolpados levou o presidente mente pelo estabelecimento de
da Colômbia a dirigir-se aos pre- metas de produção destinadas a
sidentes dos Estados Unidos e da assegurar que o problema da su-
França e ao chanceler da Repú· perprodução não se agravaria.
blica federal alemã, fazendo-lhe ?
na qualidade de chefes dos go- A iniciativa d o presidente da
vernos dos 3 maiores países con- Colômbia, num ano em que o
sumidores de café, apêlo para Acôrdo atual deve ser renegocia-
que tomassem a iniciativa de do, causou estranheza nos cir-
abrir nova senda em direção à culas internacionais ligados ao
justiça econômica internacional. café, porque se sente que o Acôr-
Isto se faria através da convoca- do em vigor, embora longe da
cão pronta de nova conferência perfeição, começa a funcionar
dos pah:es produtores e consumi- com alguma eficiência. Esta ten-
dores de café para a realização de derá a aumentar na medida em
nôvo Acôrdo. Êste complementa- que os países importadores ado-

INSTITUTO DE ORGANIZAÇÃO RACIONAL

DO TRABALHO - IDORT - GB

o IDORT-GB participa aos interessados que fará realizar, em

1967, cursos de relações públicas, contabilidade de custos, técnica de
chefia, contrôle de qualidade , pesquisa operacional, produtividade
industrial e outros de interêsse específico, conforme o tipo da
emprêsa.
Peça os folhetos "Informativo" e I<Cursos" para o seguinte ende-
rêço: IDORT-GB (Fundação Getúlio Vargas) Praia de Botafogo, 186
Tel. 46-4010 - Rio de Janeiro.

'2 CONJUNTURA ECONôMICA

tem, como os Estados Unidos e a
Itália, medidas efetivas de fisca-
lização em suas importações de
café. Já existindo a Organização
Internacional do Café, formada
pelos países produtores e consu-
midores em sua quase totalidade.
a ela deverão ser encaminhadas
quaisquer ponderações ou quei-
xas e não falar-se de um Acôrdo
nôvo como pretende o presidente
da Colômbia.
Durante o 2.° semestre de
1966 as remessas de café brasi-
leiro para o exterior foram de
8990 906 sacas. Em dezembro,
atingiram 1 635023 sacas, das
quais 613869 para os Estados
Unidos, 761 360 para outros paí-
ses, 34 794 para mercados novos
e 225 000 para os entrepostos do
IBC situados em Trieste e Bei-
rute.
No curso do 2.° semestre, fin-
dou a 30 de setembro o ano ca-
feeiro de 1965/ 66, tal como o de-
fine o Acôrdo Internacional do
Café, tendo o Brasil preenchido
a cota de exportação que lhe fô-
ra atribuída. Conforme ressalta-
mos aqui oportunamente, o resul-
tado obtido foi muito satisfató-
rio, porque evidenciou que a cota
:lo Brasil não era excessiva, co-
mo alegavam os concorrentes, no-
tadamentê os produtores africa-
nos de cafés robustas.
No último trimestre do ano,
que corresponde ao primeiro ano
cafeeiro de 1966/ 67, o Brasil
não conseguiu preencher sua co-
ta trimestral porque. sendo ela
de 4327984 sacas únicamente
para os mercados tradicionais,
remeteu apenas 3774240 para
a totalidade dos mercados, tanto
tradicionais quanto novos.
Nos últimos 5 anos, as remes-
sas de café do Brasil para o ex-
terior, discriminadamente por se-
mestres. foram as seguintes:
O problema da diversificação
nas regiões dedicadas até agora
apenas à cafeicultura está confia-
do ao estudo do Grupo de Tra-

ANOS Jane.ro.Junho Julho--Dezembro i Total

I

1962 7695833 8681344 16377177

1963 8191134 11 321 934 19513068
.964 7545230 7475035 15020265
1965 5015750 8481696 13497446
1966 . 8040165 8990906 17031071

FEVEREIRO/ 1967 63
balho de Alto Nlvel, sob a chefia
do dr. Gerda Blau, da Organiza-
ção de Agricultura e Alimenta-
ção das Nações Unidas. O Grupo
estêve reunido em Washington n a
sede do Banco Internacional pa-
ra a Reconstrução e o Desenvol-
vimento. contando com a pre-
sença de representantes de ou-
tras importantes organizações fi-
nanceiras mundiais. O seu relató-
rio procurara despertar a atenção
internacional sôbre as medidas
urgentes para encorajar a diver-
sificação. Espera-se que em m ar-
ço ou abril de 1967 os estudOs
dêsse Grupo de Trabalho este-
lam concluídos de medo que o
Conselho da Organização Inter-
nacional do Café possa tomar de-
cisões sôbre assunto de impor-
tância tão relevante.
EntretantO no Brasil, o pro-
j
grama de diversificação já está
em pleno curso - o que vem
sendo reconhecido e assina lado
no exterior - e segundo infor-
mações oficiais recentes, o lBC
possuía em contratos prontos e
acabados operações em curso pa-
ra 180 milhões de cafeeiros. de-
vendo o volume dos contratos
dessa natureza elevar-se. até o
fim de 1967, a 460 milhões de
cafeeiros. Em algumas regiões, co-
mo na zona A do Paraná e no
Estado do Espírito Santo, o Ins-
tituto fixara prazo até 15 e 30 de
janeiro p. findo, respectivamente,
para o recebimento de propostas
64
para concessão de Contratos de
Diversificação. Sempre de acôr-
do com essas informações oficiais,
quando o programa estiver con-
cluído haverá redução de cêrca
de 6 milhões de sacas de café na
produção média anua l brasileira,
completando-se destarte em 4
meses programa com duração es-
timada em 2 anos.
Ponto interessante do progra-
ma brasileiro de diversificação
consiste no fato de que o lBC e
o Grupo Executivv de Racion ali-
zação da Cafeicultura adquirem,
na qualidade de agentes da polí-
tica de preços mínimos, a produ-
ção agrícola das emprêsas slibsti-
tutivas das de café e originárias
das áreas objeto dos contrates de
dlversificação.
A diversificação, se reduzir a
produção média a nual a 24 mi-
lhões de sacas, não oferece peri-
go ao Brasil, porque disporá sem-
pre de seu estoque que vai ser
convenientemente selecionado.
permitindo-lhe enfrentar even-
tuais reduções de sua produção
resultante de condições climáti-
cas adversas. Tão pouco se fará
necessária a imposição de cotas
individuais de produção, previs-
ta em Comunicado do Instituto,
do inicio da safra. medida que
traria vantagens inegáveis à or-
ganização da lavoura cafeeira.
Em outros palses, como Ugan-
da, Costa do Marfim, Angola, El
CONJUNTURA ECONôMICA
Salvador, Guatemala e vários ou-
tros produtores menores, já fo-
ram iniciados, segundo informa-
ções oficiais norte-americanas,
programas ativos de diversifi-
cação.
No decorrer do 2.0 semestre, a
Organização Inter-Americana do
Café reuniu-se em Abitljan, ten-
do-se ccnsiderado os desenvolvi-
mentos no mercado do café em
1966 e as perspectivas para a sa-
fra presente em relação com as
preocupações dos produtores de
café africanos, bem a s sim as
questões pendentes dentro da Or-
ganização Internacional do Café.
A assembléia definiu as diretri"
ZE'S de ação comum que a Orga-
nização pretende seguir nos va-
rias setores para assegurar fun-
cionamento equitativo do Acôrdo.
Durante o semestre, sucede-
ram-se nos Estados Unidos pro-
testos contra a exportação para
a li de café solúvel produzido em
países produtores, notadamente
no Brasil.
Há pouco tempo, o presidente
da National Coffee Association
(NCA), em entendimento com
autoridades superiores do Depar-
tamento de Estado, declarou-lhes
que a NCA e os membrcs da in-
dústria norte-americana do café
haviam cooperado com os esfos:-
ços do govêrno para a judar os
países produtores, mas sentia que
o espírito dêsse esfôrço estava
FEVEREIRO / 1967
sendo violado por um ou mais
d aqueles países, em virtude da
exportação de café solúvel para
os Estados Unidos em base dis-
criminatória para o comércio do
café dos Estados Unidos. Acres-
centou que a NCA, conforme re-
solução de 17 de outubro, não
procuraria os congressistas antes
de 31-12-66. Todavia, "se ne-
nhuma solução construtiva fôsse
alcançada até aquela data, aNCA
deveria despender todas os esfor-
ços, incluindo-se aí contatos com
congressist3s por intermédio da
NCA, para proteger seus interês-
ses e os da ind ústria de café dos-
Estados Unidos."
Pronunciandc-se r .! ~~entemen­
te a respeito do p roblema, o pre-
sidente do IBC declarou: j/Não
temos interêsse em impedir que
o solúvel do Brasil vá à compe-
tição no mercado e não estamos
querendo limitar d ação de nin-
guém. O que queremos é que o
solúvel seja instrumento da po-
lítica nacional do café e não um
elemento conflitante com e s s a
política. M as creio existir uma
área de ajustagem perfeita e que
pcderemos, enquanto defende-
mcs a indústria, defender tam-
bém o Brasi l."
Embora o volume de nossas
exportações de café solúvel seja
ainda modestíssimo, pa rece que
o motivo da inquietação da in-
dústria norte-americana de café
solúvel reside na melhor quali-
65
dadE' do prcduto brasileiro. em
confronto com o fabricado nos
Estados Unidos com misturas de
cafés nas quais os robustas afri-
canos. relativamente mais bara-
tos. são no memento utilizados
em larga escala.
Tendo em conta que neste ano
deverá ser objeto de renegocia-
ção, em Londres, o Ac:ôrdo I nter-
nacional do Café. podemos ccn-
jeturar a natureza dos esforços
que os fabricantes norte-ameri-
canos de café soiúvel irão fazer
junto ao Govêrno e ao Ccngres-
so para alcançar seu objetivo.
Em recente seminário realiza-
do em Londres. sob a p;.;sidência
do diretor-executivo da Organi-
zação Internacicnal do Café, ao
qual compareceram peritcs em
promoção do consumo de café de
uma dúzia de países consumido-
res, foram discutidos do ponto de
vista técnico os diverses aspectcs
da promoção do consumo do ca-
fé. de modo que todos e cada um
se beneficiassem do conhecimen-
to já adquirido. para a elabora-
ção dos planos futuros.
O Comitê Mundial de Promo-
ção do CafÉ da Organização ln-
ternacicnal do Café aumenta rá
êste ano para 8 milhões de dó-
lares os fundos para a ccndução
de campanhas em 13 países.

-I SALINA U Ni DOS
Produ...i(.) mJustn,lh:d .. ão c (omero.'[I:a ..·.io de- s.11
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 TRABALHO

MERCADO DE , EMPREGOS - OFERTA

SATISFATORIA NO 1.' SEMESTRE

o mercado de empregos em 1966 retratou uma vez mais com

fidelidade o desenvolvimento da ccnjuntura econômica (GRÁFI-
CO t). De uma oferta de empregos crescente, no início de 1966,
passamos. a partir do 2.° trimestre, a uma oferta em declínio que,
no fim do ane, ainda não parecia ter chegado ao seu nível m a is
baixo.
Um exame dos cutros setores da economia nacional, analisados
no presente número, mostrará que as facilidades de crédito, prove-
nientes, em grande parte, das emissões no fim de 1965, provocaram
fortes aumentos de preços nos primeiros meses de 1966. Êsses au-
mentos traduz iram-se, quase imediatamente, na procura de bens, fa-
zendo com que as emprêsas, que haviam reduzido seus estoques em
meados do ano anterior, volta.ssem a produzir ou comprar, tan to
para atender às encomendas imediatas de sua clientela, como para
elevar seus inventários e. ccm isso, colccar-se em posição competitiva
mais favorável.

Em conseqüência, a o f e r t a aumento natu ral da fôrça de t ra-

de empregcs. q ue: vinha cres-
cendo desde junho de 1965, con-
tinuou até atingir um máximo
entre feve reiro e a b ri l de 1966.
Esse máximo foi su pericr a qua l-
quer níve l an tes verificad o e,
mesmo que se leve em conta o
balho, a ind .... assim representa
acréscimo po nderáve l em re lação
aos a nos anteriores.
A pub licação de estatísticas
sôbre os a umentos d e preços e as
advertências das .:lUtoridades sô-

FEVEREIRO / 1967
bre a possibilidade da aplicacão
de m edidas monetárias e creditt-
cias serviram para que as emprê-
sm:, a partir de abril, procurasselT
acaute la r-se. reduzindo os seus
estoques. Em conseqllência, co-
meçou a diminuir a procura de
pes~oa l e isso cada vez mais. à
medida que se verificava serem
reais as intencões do govêr no. ne
sentido de impedir o recrud esci-
mento da inflação. O fato de a te
o fim do a ne nào ter sido possí-
vel a lcançar um nível re lat iva-
mente estável de preços e a fi rme,
disposição de continuar a busca
da estabilizaçàe fiz eram com que
a procura de pessoal se restrin gis-
se ainda mais. tentando as firmas
trabalhar com estoques cada vez
menores e a penas para ate nde r
aos pedidos efetivêllnente em car-
teira.
No setor de pessoal ad minis-
trativo e burocrático (G RÁFICO
11), essas tendências mostra-
ram-se também evidentes, sendo
de notar que) ao contrário do que
OFERTA DE EMPREGOS
~
_,
-"'\ "';" '''(.~-~~
...~ ..... ,...........
""-
/ ...... de base aOs levantamentos per-
, /
~)~_/
•••d~·· ·-\ '
! • , ,
70
,, ~~ ,
.....\~:~ ...) ........ ~\
.. ~ ~~>(.:/
, ,
--.L. \ ,"---
~ \, "'"é
Ij:-:~"::i::il
sucedia em épocas a nteriores, ela·
foram simultâneas com os dados
gerais do mercado. H á 1O ou 15
anos a reação dêste setor do mer-
cado era bem mais lenta e GS
encomendas em carteira. depois
de um ponto a lto de vend as. exi-
giam ai nd a. durante alguns me-
ses. cs trabalhos do pes~oal bu-
rocrát ico. O menor ciclo dos bens
hoje em dia - quando, por
assim dizer, se trabalha da mão
para a bôca - faz com qu e t am-
bém nesse setor se mostre bas-
tante rápida a reação às ccndi-
ções eccnômicas.
Em comentários anteriore5,
manifestamos nossa estranheza
em face da pouca sensibilidade
do setor de ve ndas diante das va-
riações da conjuntura. Um exame
melhor dos anúncios que servem
mite agora explicar o fato. Notar-
~ -se-à (GRÁFICO 111) q ue a procura
de pessoa l de vendas é re lativa-
mente constante. Na verdade,
aumentou, nas épocas difíceis.
CON JU NTURA ECONôMICA
como era de esperar. n procura de
pessoal para a vencia de bens. O
que diminuiu bé.. tante foi a pro-
cura de pessoal para a venda d:;,
participações, isto é. ações. títu-
1cs, quotas e outro:. Isto se exp:i-
Cé't fàcilmente. De um lado. a
longa diminuição dos preços das
ações, apenas agora estancada,
fêz com que a dificuld"de de sua
colccação eXCl:des~c as vantagens
de preços mais favoráveis para os
compradcres. D e outro lado, a
concorrência de títulos públicos,
que provocou aquela, desanimou
de vez os eventuaif' promotores.
E a ação - c u ao menos a pos-
sibilidade de ação - por parte
do B anco Central contra promo-
tores de empreendimento fêz
com que muitos dêles desistissem
de agir. No futuro, um exame
mais detalhado - com a possí-
vel criação de uma nova série -
poderá esclarecer melhor o com-
portamento dêsse !!etor.
OFERTA DE EMPREGOS EM VENDAS
~/ , ..... ,
H~ ,,~ ....... :t,
\
~
IF0i000I
! , ., ,
FEVEREIRO / 1967
O setor de empregos di reta-
mente ligados à produção indus-
trial. de bens e de servicos
(GRÁFICO IV) foi sempre o que
mais depressa reagiu à mudança
das condições econômicas. T al
não aconteceu desta vez. notan-
do-~e que a oferta de em pregos
perm aneceu elevada até junho.
Duas podem ser as ca usas. O
primei ro lugar em que se faz eco-
nomia de pessoal numa crise, é
o quad ro de operários. Assim, os
quadros de pessoa! de produção
não eram excesssivos e, com o ha-
via necessidade de atender a en-
comendas. ainda dura nte alguns
meses foi preciso continuar con-
tratando pessoal. Por outro lado.
em 1966 deu-se prcsseguimento
a muitos projetos de instalação
de novas indústrias - indepen-
dentemente do nível de vendas
dos bens de consumo - haven-
do, assim, contínl1u necessidade
de pessoal produtivo. É de notar
71
Que, até o fim do a no, a procura
dêsse pessoal caiu menos q ue a Qi'ERTA DE EMPREGOS TÉCNICOS
de pessoal de escr itório, em com-
paração com a crise de 1965, o
que, sem dúvida, é bom sinal.

É contraditório o comporta-
lT'ento do quarto setor (GRÁFI -
CO V L o de pessoal técnico. De
um nível recorde em fevereiro, a
procura caiu, no fim do ano. a um
ponto que não se verificava des-
de a crise de 1963. Ao que pa-
rece. continua forte a procura de a oferta de empregos caiu bas-
pessoal altamente qualificado. tante, o que parece indicar um
Mas no setor médio. do pessoa l com passo de espera por parte
ligado a projeto de produtos - uas emprêsas.

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71 CONJUNTURA ECO NÕMICA

 FINA NÇAS

BALANÇO DE PAGAMENTOS
NOVAMENTE SUPERAVITÁRIO

Conforme vem ocorrendo desde 1964, o resultado final das

transações comerciais e financeiras do Brasil com o exterior, em
1966, foi pcsitivo em USS 137 milhões. de acórdo com dados esti-
mados. porém pràticamente definitivos. A composição dêste su-
peravit, em têrmos g lobais, é vista nos elementos a seguir, compara-
tivame nte com 1964 e 1965:

US$ MILHÕES
DlSCRIMINAÇAD
1964 1965 1966

A) Transações correntes 102 263 50

B)

C) -
D)
Erros .
Movimento d. capitaIS
Omissões
Alrasl'dos e Créditos Comercia is
-
92
126
57
67
32
182 -
158
71
42
E) Financiamento Oficial Conlpensatório 125 180 - 95
F) Superav i t ( ) ou Oeficit ( ) 68 362 137

o resultado em questão evi- ccntinuar a satisfazer os compro-

dencia o acêrto em que se con-
duziu a política de comé rcio ex-
teri or do país a inda em 1966,
orientada no !!entido de produzir
divisas, tendo em vista a neces-
sidade de recursos externos para
m issos financeiros do B rasil com
o resto do mundo e, ao mesmo
tempo. manter em níve l razoável
as reservas de meics externos de
pagamento que já se vinham for-
ma ndo desde 1964.

FEVEREIR0 /1 967 7S
 Para tanto, procurou-se esti-
mular o movimento das exporta-
ções, inclusive pela sua diversifi-
cação, sobressaindo neste parti-
cular o fluxo de bens manufatu-
rades. As importações já em
1966 apresentaram boa recupe-
ração, em conseqüência de maior
implementação do processo in-
terno de consumo - natura l-
mente por um fluxo mais acen-
tuado de crédito c u mesmo pelo
a brandamento da política mone-
tária no setor creditício - da ndo
margem a um processo industrial
mais ativo. com a natural neces-
sidade de 'b ens importados.
Também no setor de capitais
autõnomos verificou-se melhoria,
notadamente na parte de emprés-
timos e financiamentos, cujos
ingressos líquidos se incrementa-
ram bastante.
Especificamente, cada grupa-
mento das contas do balanço de
pagamentos, em 1966, teve a
ce m posição indicada a seguir:

USS M ILHOES
D ISC R tM INAÇAO
1964 1905 1966

A T tlltlsações correntes 102 50

1 M ercad-rias ( l,quidol
Ex portaçõe, ( FOB)
344
143'::1
'"
655
1 596
470
1 750
Importaç~! ( FO B) 1086 941 12óf)
2 S eT\'iços (liqu ido 305 457 480
R eceita 118 146 118
Despe5a 433 003 59.
3 Dona ti vo! (liquido) 63 65 60

Observa-se grande diminuição pagamentos do Brasil não se ma-

no saldo das transações corren-
tes, em virtude da baixa ocorrid a
na balança comercial, agravada
pelo crescimento da posição defi-
citária do movimento de "servi-
ços", que continuou a apresentar.
no tocante às remessas para o ex-
terior, números elevadcs para
rendas de capitais, fretes brutos e
outras remessas não discrimina-
das.
A pcsição dos "serviços" come
rubrica negativa do balanço de
dificou transcend~ntalmente, em
têrmos de deficit. como se vê do
QUADRO 1.
ContinuGim seu'i números evi-
denciando a grande carência de
transporte marítimo do país -
pela elevada despesa de fretes
com a importação - ao mEsmo
tempo que denctam o pleno
atend imento das remessas "ren-
das de capitais'\ numa política
de pleno estímulo à entrada
dêstes.

76 CONJUNTURA ECONôMICA
 MERCADO DE CÂMBIO
TAXAS MÁXI MA, MÉDIA E MINI MA NO RIO DE JAN EIRO

2.000~

1800

N o refere nte aos capitais au- tradas sob a forma de investimen-

tônom os, reg istrou-se, conforme tos e em préstimos/ financiamen-
se verá a seguir, incrementação tos, entre os quais se incluem os
mais q ue dobrada de seu saldo ingressos amparados pela Instru-
pcsitivo, cabend o destaca r as en- ção n.o 289 da extinta SUMOC.

USS MiLHÕES
DISCRIMINAÇÃO
1964 1965 IQ66

B. Movimrrlfo de espitais t:utônomos ( liqu ido) 92 67 158

9) - Invest imentos 28 70 100
b) Reinvestimentos 58 84
c) Emprestimos e Financ iamentos 260 257 500
d) Amortizac;'ões 278 289 295
e) - Qu t res 24 55 14 7

Explica-se o fluxo de ingressos verificado em decorrência do

pelo restabelecimento do fator esfôrço que se vem fazendo para
confiança, de parte do investidor, estancar o processo inflacionário

nVEREIR0 l1 967 77
e de clima de maior estabiI:jade
político-administrativa gerado e
impôsto pela revolução.
o
nível constante das amorti-
zações de capital demcnstra. per
outlo lado. o crdenamento que se
DlSCRIMIN~.ÇÂO
F. Fmanciamento oriei;! compen~itôrio
a) - Operações de regularinçào
b) - Ha veres a curto prazo (6umento)
c) - Obrigações a c::urto prazo (reducão)
d) - Ouro monetário (aumento)
Em aditamento, cumpre nctar
que os atrasG.tdos comerciais foram
amcrtizados também em USS 42
milhões.
o QUADRO II oferece a integra-
çào global de balan~o de paga-
mentos do país em 1966. ccmpa-
rativamente a 1964 e 1965.
MERCADO CAMBIAL - MANTIDO
CONTRÕLE DA AUTORIDADE
MONETÃRIA
Caracterizou-se o m e r c a d o
cambial, em 1966, pelo cGmple·
to contrôle das conseqüéncias de
suas operações pcr parte das Au-
tcridades Monetárias. Com €fei-
to. as taxas de compra e venda
do dólar de CrS 2200 e
Cr$ 2 22J, respectivamente, lo-
76
con~eguiu I'ara o pagamEnto das
dívidas externas do país.
o superavit do USS 208 mi-
lhões obtido do conjunto das
transe.ções ccrrentes e movimen-
to de capitais autóncrnos distri-
buiu-se como se segue-:
USS MILHÕES
1964 19ó5 1906
125 180 95
60 244 51
7. 264 70
167 188 95
58 28 16
ram mantidas durante tedo o
ano. girar.do em tôrno delas as do
mercado manual e bem assim, as
pertinentes às operações levadas
a cabo pelos banCCR privados au-
torizados a operar em câmbio.
Do mesmo modo e mercê da
ação do govêrno no mercad c -
o que Ee torncu possível em vir-
o tude da posição "folgad3." de dis-
ponibilidades em divisas - não
houve em 1966 situações extra-
-cambiais ce mo ocorria em anos
bem recentes.
Graças ó. trenqüilidc::.de cem
que se desenvolveram a3 opera-
ções cambiais - fenômeno de-
corrente também do rol de pre-
videncias iniciadas de~de meados
CONjUNTURA ECO NõM ICA
 1 - ~ ERVI ÇÚ::i

D1 SC RI !\LNAÇAO 19ó5

S ERVi ÇOS ( liquido) .,i05 ':57 J./J

C r~di t o U" 14' 1/
Viagens Inte r naelOnal'> ;0
Transporte,
Fre tes brutos
18
51
13
Só
15
"
47
17
O utros
Seguros
J,-;
1
41
3 ,
3C

R e nda, de ca pita l'.

Go\"e r na menu i ~ não indu\I.I<Js em
S e r viços di versos
<.. u tr~s Iten. H
II II
2.
10
10
lO
DebIto
Via.ge ns i ntuna c i o nai ~
T ra n ~ p o rt 6;
-
' JJ
II
113
-60J
-- 31
83
.,
-59a

lO.
Fre tes bruto! lO.:? - 7i 95
Out ros - 10 - b li
S egures
R e ndas d e capita is
- II
191
- 10
- 268 -160
I nven lmentos d ire tos 5. _ I r_ 100
Outros Ir - 166 160
G ove-rn .. m e nta is não IIlcluldos em outros iten . - 74 55
S~ rv i ço! dive rsos - 137 - 115
"

de 1964 - foi possível ao govê r- moeda estra ngeira d as cambiais

no, no anc em ap rêço, tcm a r vá-
ri as p rovidências de natureZ3
eminentemente carnbia l, por um
lado, e d e cará ter mais amplo no
re ferente ao comércio exte rior
com o um tedo, as qua is pedem
ser assim e numer&das :
res ultantes d as exportações de
carn e bovina fresca, refri ge ra da
ou conge lada , originá ri a do E sta -
d o do Ri c Gra nde d o Sul, con-
form e o disposto no item I d a
Instrução n.o 29 2. de 5-3-65 , da
extin ta SUMOC.

R esoluções e C ircu la res do - Através da R esolução n.o 23,

B a nco Ce nt ra l do Bras il sôbre
câmbio e Comércio Exteri or:
- D e conform idade co m a R e-
scl ução n.o 17, d e 17-2-6 6, fi co u
revogada a "quota de contribui-
ção" de 20 C""c sôbre o va lor em
de 3 1-5-66, os im po rtzdores fica-
ra m liberados da obediê ncia a li-
mites na ce mpra de divisas pa ra
as ope rações de fecha mento de
câmbio;
- Consoante a Circula r n.o 41 ,
de 13-6-6 6. as exportações de

FEVER EIRO/ 1961 79

 II - BALANÇO DE PAGAMENTOS
(Milhõe-~ de dólares)

mSCR1MINAÇÀO 1964 1965 1966-

A. TRANSAÇÕES CORRENTES (1 +2 + 3) 102 263 50

1. Mercadorias (líquido) 344 655 470
Exportação ( FOB ) 1430 1596 1750
ImportRção ( FOB ) -1086 -941 -1280
2, Serviços (líquido) ::105 -457 480
Receita 128 146 ll8
Despesa 433 -603 598
3. Donativos (liquido) 63 65 60
B, MOVIMENTO DE CAPITAIS AUTÔNOMOS
(LiQUIDO) 92 67 H'
ln\'estimentos . 28 70 100
Reinvestimentos 58 8 4
Empréstimos e finAnciamentos 260 257 500
AmortizaçõE's 278 289 295
Outros (líquido) 24 - 55 147
C. TOTAL DOS ITENS A e B 1Q4 330 20.
D, ERROS E OMISSÕES 126 32 71
E. ATRASADOS E CRÊDlTOS COMERCIAIS 57 - 182 42

F . FINANCIAMENTO OFICIAL COMPENSA-

TÓRIO 125 -180 95
OpFTaçõe9 de regu1arizacão 60 244 52

Haveres a curto prAzo (~umento -) 76 -264 70

Obrigações a curto prazo (redução - ) 167 -188 95
Ouro monetário (aumento - ) 58
2' 18
G. TOTAL DOS ITENS E e F .. 68 -362 137
H. SUPERAVI T (..L) OU D E F I CI T (-)
~+~ ~ 362 137

Fonte dos dados> definitivOli: Bll.nco Central d'a República do Brasil.

80 CONJUNTURA ECONõMICA
 c:afé para a Argent ina puderam tes para os constantes da cate-
ser feitas em dólares com prazos goria geral da mesma Lei. Um
de até 180 dias, para os saques, decreto da mesma data modifi-
sem despesas de desconto, desde cou transcendentalmente o tra-
que amparadas em cartas de cré- ta menta tarifário de importação
dito instituídas por banqueiros brasileira;
estabelecidos naquele país;
- Pela Resolução n .O 35, de - De acôrdo com a Resolução
17-9-66, aboliu-se o certificado n.o 42, de 7-12-66, as exporta-
de Cobertura Cambial (CCC) çôes?e couro verde, sêco, salga-
por terem as importações de pro- do, seco-s~lgado e ~splch~do, de
dutos classificados na Categoria ~ qu.al.quer tIpo ou ?f1gem, fIcaram
Geral sido dispensados da contra- sUJ~ltas a ur:n a ~hquota de 200/0
tação prévia do câmbio. Em a_titulo de l,mposto de. exporta-
substituição, criou-se a Guia de çao d: . carater ~Xcluslv~mente
Importação com as mesmas ca- m~n~tar.lO. . e ~ambla1. A. . ahqu~ta,
racterísticas do CCC para efeito cUJa mCldencla se faz sobre dlfe-
do visto consular e desembaraço rença do preç.? FOB do pro~uto~
aduaneiro. A Guia é de emissão segundo os termos da . Lel n.
da CACEX e tem prazo de vali- 5072, de 12-8-66, destma-se a:
dade de 120 dias para efeito de a) - reforçar os recursos do
embarque das mercadorias no ex- Fundo de Estabilização da Re-
terior. O desembaraço alfande- ceita Cambial, de que trata o De-
o
gário está subordinado à prova do ereto n. 57 383, de 3-12-65, que
fechamento de câmbio; regulamentou a Lei n.o 4770, de
15-11-65; e b) - servir de re-
- Com a Resolução n. o 37, de curso para reparar as variações
23-9-66, aboliu-se nas transfe- acidentais no mercado cambial.
rências financeiras para o exte-
rior, o encargo financeiro de 150/0 Ainda no referente a comércio
estabelecido na Resolução n.O 9 extericr, vale realçar a criação
de 13-11-65, item lII; através da Lei n. o 5025, de
10-6-66, do Conselho Nacional
- Por intermédio da Resolução do Comércio Exterior (CONCEX),
n. o 41, de 22-11-66, ficou deter- com a atribuição de formular a
minado que, a partir de 1-3-67, política de comércio exterior, bem
as importações dos prcdutas clas- como determinar, orientar e coor-
sificados na categoria especial da denar a execução das medidas
Lei de Tarifas processar-se-iam necessárias à expansão das tran-
de acôrdo com as normas vigen- sações comerciais com o exterior.

FEV EREIRO /1 96 7 81
 +I •

)ISPONIVEL
B \:\('O
F'OItTO"'lEGU
S.l.O P'MlLO
ItIODEJA.Nf1lQ

r..o.,, " tt..

Em Depósito em Blncos
Em Oulras Espécies
Em "'toeda Corrente
?EALlZAVEL
(,IH;F I ~l"L
""
,p.""
Ao'

.....

ATIVO
."
'

."" .... ... ..

DE I :'>\'EH'I'DI E:\TOS .\
..

•
•
•

~::::~::::::5::::::::BA:,:.A:NÇ:O::OE:":A:L:E:N~CE~R5RACDro~~~]\tJO::D:E:D:E:ZC=":\B:RO::D:E:':'~~::
-_-

2.832,908.721
209,350.310
36294:135
-

NAgapf~:al.~~~..........
Fundo de Reserva Ocral
Pundo de Prevldo ..... .
PASSIVO

.
..
5 000,000,000
2101.41 1 600
900.000.0011

~f:.ed~::ocfaodoS,Rem~~~~biU~~~Ã,,~a~biaAulrn~
Devedores Co nlrllt os Resotuçlo 21
Capital a Reallzar .......... .
23,913,610.941
111.m, 1$0 081
14.350.002,802
I Pundo de Reserva L egal •••••••...•.•...••
Pundo de Corrcçlo Mondárla do Ativo Ph.o
Pundo de Indcnlzaçllo Leis Trabalhlst.u O"
L.'<I01VEL
2BO,000.OOO
27.88658()
18,121453 8321425.732
2.500,000,001)
Tllulo!l CRmblnl~ c.Corrcçllo Mo-
Tltulos e ValOres Mobl1l1lrlo'l
Investimentos .•.•.•.
Devedores Diversos ...... , ' .... , " .... .
1.6111.474.5.1.1
1342638 520
63.1.097,165 I netária , ___ . ,
Titulos Cambiais o', ••••••
19.0J1.24h.427
5.91-1,005.000 2~ 9f! 1 251.121

~~rl~;g~:It:e.JuO~d~e~s ~: Sl~ÕE~E Naclo~~~ bl34511,526

251919.593
RefinanciamentOS
Reflnanclamentos FINAME
Re50IUÇ.1I.0 21 1!l().'i1.55.1JI75
t:l12084095!1
'MOB I LIZADO Urll<'lsltos a Pruo Pho 1 ,~7 1 ,6J3-,:qf!
,\\óvels « Utens ilios e InQ.ll.
Imóveis de Uso Próprlo
CorreçJo Monetária
,\lenos ; Depredações .
~~ 310.032
2:J7.97f1,29R
'!.52In4~ 772 ~!'i2,79.~
I Credores Oll'crlOI .....
(jr.'tifICll~lics a Olslrlbulr
Dlvldtndns a Distribuir
PFSDENTE
1. 165.5 12.344
302.000,000
2·10.032360 ~7,732,825 812
"-"fl51fW!'
Receita Diferida 1 295 Ma 351
726,79.19,1')
Material de Expediente 4 1 ()Qq~ ' t 7h7/'o1941h.l COMPeNSADO
COMPENSADO Oeposllanles de ValOres em G.:uanlia. Ptnhnr
\'a l, em Glla.. Ollas, p/Penhor ,\leruntl1 e .\lcrcantlt Penhor Industrial. Depositantes d~
Industrial. Vai. em Custódia t Bco~, C/<':obr
Contrlltos de Abertura de Crédito
Respon sl.vels p!Endonos .................• •
Letras e Obrlgaçõe~ a receber contratos de
.'tI HJ.:12t,:j 1157
lf>
I
18012~
un.b!)~
rlOO
fi99 I ValOres em Custódia e T ilulf\" em ('ohrança
Conlralo~ de C r ~dlto
Tllul(l~ Endosudos ....
.
Tlluto~ ~ Valórn 'lobtltárlos em Carteira, Va·
••
' , ' .. ..... . . ... •
FI-3 10.1,263 R.n
3rd flrl-"2 1.000
I 1/17 f>05 699
Seguros e Açll es Caucionadas

======== DE.\IO:O;STRATI\~ n.\ CO:'lóTA

h1167~ 000

"l.l·CRO~AA:Ii::;~~:~.
I
12t.'lmI971~'i Iflre' Segura'!os e CauçJo da Diretoria • • ••

Rf-:TATI\:O Ai) EXP..RCIC IO E:'Ió'CERRADO P..\\ -30IIÚ66

h~11!01lO 1 2 1 501!97 1 ,~f)

IRR~4 .R3 [~57

DP.BITO = tl~~nITO
Custo Admln isl rativ o e Cu~lo Operacional
Impostos
Graliflca~Oes
a Dirttores e funcionáriOs
Reserva LeRal .
I ~ \95533
7~.9111t9
~36fooo.ooO
120.000.000
2 2"1 1 I~ fi"ll I Re ultado da' Opcraçõe~

fundO de Pr"vldo (Revcrdo)

Soclal~ 4541 :190. 11"1
300,000000

Fundo de PrevlsJo .... 900,000 004

Dividendo n9 4 a DI~trltlUlr 240.032.360
Reserva Geral 11~2~5.~ 268421752.1
~J47~ln 1.9~7 :\1}(} 17 "
POrto Alegre. 10 de I~nelro de 19fi1
(til.) An)n RI~mann _ Diret or Pre~ldente H .'nrl'luc SIrt/t!ky e AS$Í .• Li/vln - Diretores \'lt,..Ptc~httnle
.. """"0 Edhon 11 ... "'111: ",'dr<' AI /.' da Slfvu Ouen ... AdmlnlstraUvo Conl .. dor {' ~ (; ,,9 1)1Q"I
 FINANÇAS

CONSOLIDA-SE
,
O SETOR FINANCEIRO PUBLICO

Como nos exercícios de 1964 e 27 ';c em 1965 e 1964, respecti-

1965, colheu o govêrno federal
mais uma vez excelente resultado
na execução financeira do seu or-
çamento referente a 1966. Como
fruto da política de recuperação
das finança~ públicas, a conclusão
em foco pode ser apontada como
bastante auspiciosa. Pois, tanto
em têrmos absolutos como rela-
tivos, o deficit entre receita e des-
pesa do Tesouro Nacional junto
ao seu agente financeiro -- o
Banco do Brasil SI A - foi me-
nOf que nos anos prec€.lj entes.
Com isso, o desequilíbrio de caixa
da União, cujo alcance nos exer-
cícios passados importou em des-
mesurados focos de inflação, re-
duziu-se significativamente no
ano recém-findo. O saldo negati··
va registrado equivaleu a apTO-
ximada mente9% (contra 16% e
vamente) das despesas efetuadas
e a cêrca de 10% (19 '70 em
1965 e 37 % em 1964) da recei-
ta arrecadada à conta do Tesou-
ro Nacional no estabelecimento
de crédito acima citado.
Como evidência da melhoria
dessas relações, basta assinalar
que em exercícios anteriores a
1964, como por exemplo nos de
1962 e 1963, e les corresponde-
ram respectivamente a: 360/0,
56 %; e 35 % , 55 ~é .
Ao contrário dos últimos anos,
a partir de 1964 a relação deficit
de caixa e receita arrecadada si-
tuou-se bem abaixo de 50 0/0, sen ...
do que o nível dos recursos origi-
nários de tributos foi suficiente
para atender os dispêndios resul-

FEVEREIR0 /1 967 83
tantes do custeio das atividades pendeu o Tesouro em 1966 cêrca
administrativas da União. Nesse de 650 bilhões de cruzeiros, con-
caso, no exercício recém-encerra- tra 550, 450, 300, 120, 60 e 20
do, as despesas em te la se have- bilhões. em 1965, 1964, 1963,
riam aproximado de 3,9 trilhõcs 1962, 1961 e 1960, respectiva-
de cruzeiros e as de investimen- mente. Maior parte dessa assis-
tcs de cêrca de 2,5 trilhões, consi- tência destinou-se pràticame nte
deradas nesses valôres as parcelas a cobrir despesas de custeio dos
pertinentes às atividades rod~ órgãos em referência.
viárias até então excluídas.
As despesas consignadas no
Mais uma vez efetivou-se a orçamento federal para o exercí-
conveniência de diminuir o volu- cio de 1966. em confronto com
me dos dispêndios atinentes aos os recursos e s t i m a dos (sem
investimentos, sem o que pouco computar as operações de crédi-
sucesso se obteria no que tange à to), indicavam um saldo negativo
pressão dos gastos do setor pú- de 338 bilhões de cruzeircs. A re-
blico sôbre a caixd das autorida- ceita e a despesa se situavam,
des monetárias. respectivamente, em 4381 e
47 19 bilhões. Entretanto, àquele
RESULTADO DA EXECUÇAO confronto inicial haveriam de ser
FINANCEIRA incorporadas outras importâncias
Como já se observou, o resul- relativas aos gastos equivalentes
tado da execução do exercício fi- a créditos adicionais transferidos
nanceiro da União pode ser apon- de anos anteriores e de autoriza-
tado como muito bom, mormente dos no exercício, cuja soma tota-
se considerarmos o aspecto nega- lizou cêrca de 390 bilhões de
tivo que estigmatiza.ra as finanças cruzeiros. Ainda se agregaram ao
públicas nas últimas décadas. potencial dos gastos a cargo do
Mesmo assim, contribuiu para o Tesouro Nacional, no me s m o
incremento dos dispêndios e agra- exercício: despesas pertinentes a
vamento do desequilíbrio finan- "restos a pagar" acumulados em
ceiro do Estado a permanente anos precedentes, em importância
assistência financeira prestada superior a 1 trilhão de cruzeiros,
pelo Govêrno Federal às entida- dos quais aproximadamente 350
des autárquicas de transporte bilhões oriundos do exercício de
(ferroviário, marítimo, fluvial e 1965 e resultantes da programa-
aéreo), às sociedades de economia ção financeira estabelecida para
mista, a governos estaduais e mu- êsse ano; as insuficiências de ver-
nicipais. Ccm êsses encargos des- bas de custeio; as suplementações

•• CON IUN TURA ECONô .... lCA

de recursOs a varlos Estados da
Federação, através de assistência
financeira de significativa impor-
tância. Basta salientar que as in-
suficiências de verbas, à assistên-
cia financeira em aprêço e aos
gastos realizados ao amparo do
artigo 48 do Código de Contabi-
1idade da União corresponderam
cêrca de meio tri lhãc de cruzeiros.
o cômputo dos gastos acima
permitiu acrescer a cifra con-
signada na Lei de Meios do exer-
cício de 1966 de cêrca de 2 tri-
lhões de cruzeiros. Com isso, o
defi6t em potencial elevara-se a
quase 2,5 trilhões, isto é, soma
inccmpativel com a capacidade
financiadora do Tesouro Nacio-
nal, especialmente quando todo o
esfôrço era desenvolvido pelo go-
vêrno no sentido da estabilização
econômico-financeira. Com tal
desequilíbrio tornar-se-ia impos-
sível evitar maciças emissões de
papel-moeda para a sua cober~
tura.
Para manter a continuidade
do processo de recuperação das
finanças da União, tratou o Po-
der Executivo de estabelecer nor-
mas capazes de atenuar o volume
dos dispêndios em potencial,
através da coordenação dos gas-
tos da administração pública, me-
diante determinação de critérios
prioritários integrantes do Pro-
grama de Ação. Daí resultou a
fixação do desequilíbrio de caixa
HVERflR0/1967
compatível com os recursos para
tal finalidade admitidos pelo or-
çamento monetário elaborado
para o exercício de 1966. Para
isso, do lado da despesa, o Poder
Executivo colocou em vigor, atra-
vés dos Decretos n. o 57.612 e
57.613, ambos de 7 de janeiro
do mesmo ano, normas especiais
de economia para o orçamento,
de maneira a reduzir o desequilí-
brio em potencial do exercício a
um mínimo suportável pelos re-
cursos disponíveis. Destarte, fi-
cou estabelecido um fundo de re-
serva de 550 bilhões de cruzeiros
de verbas orçamentárias, assim
como uma sistemática de desem-
bôlso pelo Tesouro Nacional no
transcurso do exercício, de ma-
neira a contro lar os gastos de con-
formidade com os ingressos dos
recursos na caixa da União junto
ao Banco do Brasil. Dêsse modo,
além dos cortes das dotações de
despesas consignadas no orça-
mento, no valor observado, teve
de ser transferida para liquidação
em 1967 importância substancial
de dispêndios admitidos para
1966 e cujo total pode ser esti-
mado em cêrca de 600 bilhões
de cruzeiros. Aliado aos dois e
mais acentuados processos de
contenção de despesas, como os
dois últimos assinalados, há ain-
da a acrescentar o referente à li-
mitação, redução e procrastinação
de outros itens de gastos previs-
tos para o exercício e cujos efei-
85
tos importaram em decrescer o deixando evidenci ado o se u alto
potencial das despesas do exer- nível:
cicio de aproximadame nte 900
bilhões de cruzeiros.

o processo pàsto em prática Billtõe~

significou reter despesas no valor

I - Despesa
global de cêrca de 1,9 tri lhão,
considerando que a lgumas parce- Orçamento sancionado j 878
las do fundo de reserva acabaram
por ser liberadas. InsufiCiências de verba§ SO

Crêditos o riginário§ de 1905 250

Paralelamente ao esfôrço de
contenção das despesas, o empe- Créditos abertos em 1966 787
nho de melhor ar recadar propor-
cionou também condições para Despe-as $E'm créd ito lúlJ

reduzir um deficit em potencial Liquidação de restos 9 pagar ISO

de quase 2,5 trilhões para um de-
sequilíbrio de caixa inferior a 600 AS1lISu?ncia finam;:eir8 100
bilhões de cruzeiros. conforme
50 m w 5 JI5
cifras adiante apresentadas.
II _ Receita 4 895
Somente com o estabelecimen-
to das normas cons ubstan:iadas III - Dehcit de cai:<eli em poten-
nos referidos decretos e subse- cial 420

qüentes efeitos se tornara possí-

vel reduzir o desequilíbrio de cai-
xa do T esou ro N aciona l a uma
soma suportável, sem o que teria
sido inevitá vel o agravamento do
processo de emissão de papel-
-moeda. O deficit de caixa regis-
trad o absorveu grande p a r te
dos recursos provenientes do m er-
cado de capitais através da colo-
cação de Ob rigações R eajustáveis
do Tesouro. Quanto às parcelas
disponíveis para utilização. em
1966, o panorama financeiro do
exercicio assim se apresentava.
Com as normas apropriadas
de contenção de despesas, a
execução financeira de caixa do
Tesouro Nacional ensejou apro-
ximadamente os seguintes resul-
tados, considerando os elementos
contábeis apurados junto aos
Bancos Central e do Brasil, ês te
último a g e n t e financeiro da
União, e através de dados compi-
lados na Contadoria Geral da Re-
pública, órgão subordinado ao
Ministério da Fazenda :

86 CONIUNTURA ECONôMICA

I - Despesa
Orçamento sancionado e
plementações (.) 3 935
Créditos especiais transCeri4
dos e abertos ( ) 800
Despesas efiltuadas sem cré-
dito 400
Liquidação de renol a pagar 400
Financiamentos 50
Assistencia financeira aos ES4
lados 60
Outras ( I) 670
Soma 63 15
11 - ReceIta ( ) 5728
IH - Deficit de callca 587
(.) Exceto as despesas escrituradas como
resíduos passivos do exercicio e par 4
celas relativas à regularização de de~
pesas já realizadas em anos prece4
dentes ao de 1966:
( •• ) Exceto receita resultante da ccloca4
çào de Obrigações ReaJustáveis do Te4
souro Nacional. Inclui . por outro lado.
a receita do impôsto único sôbre com 4
bustíveis carreada para a conta do Te 4
souro no Banco do Brasil a partir de
1.0 de abril, no valor de cêrca de 750
bilhões de cfu<l:eiros:
( I) Valor decorrente de recursos do im4
pÔsto único recolhidos :i conta da re 4
ceita da Uniào no Banco do Brasil no
per iodo de abril a de<l:embro.
No que tange à execução or-
çamentária, de conformidade com
a sistemática contábil adotada
pela Contadoria Geral do Minis-
tério da Fazenda, através da
qual são imputados ao exercício
financeiro todos os compromissos
pagos ou empenhados, eviden-
ciou-se o s e g u i n t e desdobra-
mento:
nVEREIRO / 1967
C,$
Bilhões
I - Despesa escriturada
Orçamento e suplementação 5081
a) - despesas correntes 3342
b) - despesas de capital 1739
À conta de créditos espe-
ciais e extraord inários (1) 1 05S
Soma 6139
11 - Receita contabilizada (2) 6007
III Dencit orçamentário do exer4
cício 132
( I) Inclusive despesas pagas em anos an 4
tedores através do artigo 48 do C.C.U.
e sOmente regularizadas em 1966 no
valor de 145 bilhões de cruzeiro,;
(2) Inclusiva receita originária da colo-
cação de títulos públicos federais
(Obrigações Reajustáveis do Tesouro
e Letras, no valor global de 860 mi4
Ihões de crm:eir09. Inclui também re.-
ceita proveniente de anulação de com4
promissos do Tesouro N acio nal escri4
turados em "restos a pagar" nesse ano,
no valor de 10 bilhõeS'.
Obs.: ~ de nctllr-4e que a soma das despe4
sas escrituradas à conta do "orÇ84
mento e suplementação" se apresenta
particularmente incrementada em re-
lação à cifra global constante da Lei
de Meios do exercício, por duas prin 4
cipa is razõe$: uma, em virtude do
acentuado volume das suple mentoçÕ&.!
solicitadas pelos ó rgãos federais para
o atendimento do custeio das ati4
vidades administrativas; outra, em
decorrência de serem as vinculações
de verbas a receitas específica s recai-
culadas com base em arrecadações efe4
hvas do exercício.
Para suplementar a receita
ordinária do exercício, o govêmo
federal colocou substancial soma
de títulos de sua emissão no mer~
cado de capital do país, apuran-
do destarte recursos não-inflacicr
nários vultosos,
87
 Paralelamente c o m aquelas
operações de crétito, cooperaram
para o fortalecimento dos recur-
sos à disposição da caixa do Te-
souro em 1966 as reformulações
tributárias salientadas pelo Po-
der Executivo ao Congresso Na-
cional desde abril de 1964. Delas
decorreram novos dispositivos sô-
bre os mais produtivos impostos
federais, não obstante a adoção
de medidas anti-cíclicas represen-
tadas pela redução temporária de
pagamento de tributos em épocas
de depressão registradas em al-
guns setores da atividade econô-
mica do país. Pode-se apontar,
outrossim, como agente propicia-
dor de maior produtividade da re-
ceita pública, a melhoria do apa-
relho arrecadador e a descentra-
lização do recolhimento da renda
da União através da rêde bancá-
ria. Outro elemento não menos
significativo de moderação da
despesa no exercício decorreu do
estabelecimento de taxas realísti-
cas por ocasião do reajustamento
salarial dos servidores públicos
federais. Contràriamente às nor-
mas anteriores, o processo adota-
do em 1966 não contribuiu para
o agravamento do surto inflacio-
nário. As taxas corretivas foram
estabelecidas d e conformidade
com a política de combate à in-
flação e real capacidade de paga-
mento do Tesouro federal, sendo
que em média alcançaram cêrca
de 40 (' r sôbre os salários vigen-
•e
teso Com isso, a relação custeio/
investimento tornou-se a i n d a
mais favorãvel para a maior ex-
pansão dêsses últimos, apesar da
sensível redução experimentada
pelas verbas de capital quando
da adoção do fundo de reserva e
da transferência de cêrca de meio
trilhão de cruzeiros do exercício
de 1966 para o de 1967. Levan-
do em conta o resultado de caixa
do exercício, que se apura através
dos dados levantados no Banco
do Brasil e no Ministério da Fa-
zenda, os itens de despesas e de
receita podem ser observados no
QUADRO I.
O comportamento dos resulta-
dos parciais da execução financei-
:a da União em 1966 evidenciou
em grande parte de seu transcur-
so tendência de menor desequilí-
trio relativamente à do exercício
anterior. Basta observar que no
final do 1.0 semestre o deficit de
caixa correspondia a uma impor-
tância de 237 bilhões (cêrca de
60 0/0 mais reduzida que a de
igual período de 1965). Ainda
com uma acentuada carga de des-
pesa, as medidas de conteção
postas em vigor com a finalidade
de atenuar a pressão sôbre a cai-
xa do Tesouro no 2.° semestre
puderam concorrer para que nes-
se período fôsse observada ten-
dência menos expansionista que
a dos 6 últimos meses de 1965 .
CONJUNTURA ECONÔMICA
 I - EXECUÇÃO FINANCEIRA DO EXERC1CIO DE 1966
(Va lóres acumulados em CrS bilhões)

I
D ISCRIMINAÇÃO J 811. J an-Fev Jal1-Mar Jan-Abr Jal1.Ma i I Jan-Jun Jan-Jul Jan-Agô! J an-Sel i Jall-Out IJ anJNcv I Jao-D ez
, I I
A _ RECEITA 209,4 471,4 901,9 1 265,1 1721,S 2326,7 2768,0 3327,4 3961,9 4361,5 4959,1 5728,0

Impóslo d. consumo 31,5 77,6 155,4 250,1 474,8 574,6 825,8 1055,7 I 156,3 1351,1 1566,7 22 14,9

I mpó~to de fl"oda 9,.1 30,1 60,9 103,1 196,2 249,3 315,4 423,9 539,0 749,7 917,8 1339,3

Impó'lo de ~Io , 7,5 20,3 37,9 57,3 96,6 111.7 142,0 189,7 212,1 256,6 299,5 538,8

Iml)Ô~lo de Import9çao 16,9 39,8 75,1\ 10R,1 144,1 178,7 213.0 253,5 295,1 335,5 374,3 415,7

OUl l R'! (I) 14 3,2 303,6 572,9 746,5 808,9 1212,4 1271,R 1404,6 1 759,5 1668,6 1800,8 1219,3

B DI"~peses correntes 110,6 219,66 371},7 579,1 851\,6 1064,9 121}5,2 1543,2 1 730,6 1933,5 212Q,6 230 1,2

Transfer(.ncia'i correntes 30.8 110,4 174,8 243,1} 355.1 468.0 6111.6 179.0 Q57,ú I 122,5 1262.1 1451,1

D lJE"pl:"sas de capital 33.7 105,6 128.6 180,5 271.2 320,8 343,5 401,7 473.5 549.5 630.3 679,8

E Tran~f(>f;'Il('ias de capita l 85,S 162.3 22.1.2 :\31.5 441,5 600,0 710.2 990.0 I 132,5 1243,5 1448.0 1882.5

TOTAL DA DESPESA 260,6 597,9 905.0 1334.0 1925,4 2453,7 2 ?6~,5 3662.5 429°,6 1 '153,5 54ÚO,9 6314,6

G DEFICIT lA ,') 51.2 126,5 3, 1 fiM,9 20;\,1) 127.0 197,5 335, 1 337,7 492,0 501.8 586,fi

Bra~il 110
(l) Inclusive receita do impÓslo ú m co sôbre combustível! recolhida
Fnlltf': Comi~,ão de Programação Fin.nceira do Ministério da Fazrnda, " conta da UlHao no Bflnco do periodo de abnl a de<:t"1llbro
 li EXECUCÂO FINANCEIRA DA UN I ÃO - 1965 1966

(Saldos acumulados em bilhões de cruzeiros)

I 9 6 5 I 9 6 6

Janeiro 127,2 117,6 9,. 3,9 - 5,7 209.4 260.6- 51.2 5,8

Fevereiro 341,1 404,2 63, 1 49, 1 14,0 471.4 597.9-126.5 4,_

Março 567.2 759.2 168.0 140,6 27,0 901.9 905.0 - 3.1 98,0

Abril 768.6 1016.0 247,4 204,6 42,8 1265.1 1 334.0 - 68.9 187,6

Maio 1006,7 1301,S 294.8 244.5 50,3 I 721.5 I 925,4 -203.9 170.7 j 176,0

Junho 1253.6 1617,4 363,8 300,8 63,0 2326.72453,7 - 127.0 170,7 202,4

Julho 1503,1 1975.9 472.8 363.2 109,6 2768.02965.5 - 197.5 170.7* 221.8

Agôsto 1 77 1,4 2272. 1 500,7 382,3 118,4 3327,43662,5 -335,1 218.6- 326,7

Setembro 2070,0 1. 589,8 519,8 389,3 130.5 3961.9 4299.6-337.7 218,6· 341,6

Outubro 2343,5 2922,3 578,8 422,2 156,6 4361,54853,5 -492.0 218,6* 380,3

Novembro 2630,7 3236,8 606,1 423.5 182,6 4959,15460,9 -501.8 218,6- 412,4

Dezembro 3140,4 3728,3 587,9 264.7 323,2 5 728,0 6314,6 - 586.6 218,6* 496,3

FONTE: Bancos do Brasil e Central.

Nota: Elaborado com base na assistcncia financeira prestada. pelo Banco do Brasil (até
março de 1965) e Banco Central ao Tesouro Nacional. Inclui despesas orçamentárias e
eJl[tra-orçamentórias. A execução financeira acima apresentada é exclusivamente apurada
através da contabilidade do Banco do Brasil, uma vez que o sistema contábil adotado pela
União é o de exercício, o que de certo modo dificulta a apuração do deficit de caixa do
Tesouro Nacional atravélt de sua contabilidade. O excesso observado relativamente à soma
e financiamento e importância d o deficit de caixa do Tesouro Nacional corresponde,
grosso modo, ao sa ldo de depÓsitos a disposição de entidades federais no Banco do Brasil.
(-) Inclusive 170,7 bilhões de cru:l;ciros referentes a empréstimo externo do AIO.
( •• ) Exclusive as Obrigações da Resolução 21.

90 CONIUNTURA ECONôMICA
 IH - PROGRAMAÇÃO FINANCEIRA DO TESOURO NACIONAL -
EXERCtCIO DE 1966

( Valores acumulados em Cr$ bilhões)

MESES
I
RECEITA DESPESA I SALDO

I Previsão
I
Execução Previsào Execução Previsao I Execuça~

Janeiro 19S,S 209,4 ISO.4 260,6 IS,4 51 .2

Fevereiro 512 .R 471.4 560.9 59 7,9 - 4S.0 126.5
M a rço fl~6 . 7 901.9 1 0W.1 905 ,0 163,5 3 .1
Abril 1166. 5 1 265 . 1 1511 .6 1334.0 145, 1 68 .9
Maio 1 703 . .! 1 72 1.5 1 975,0 I 9 2 5 .~ 271.8 203 .9
Junho 2 156,8 2326,7 2463,0 2453,7 - 306.2 127 ,0
Julho 2 iH 1.3 2768,0 3 006.0 ..! 965.5 364 .7 197,5
Agôsto 3 156.0 1327.4 3 551.0 3 662.5 394.4 335.1
Setembro 377..!.O 396 1.9 4 097,0 " 299.6 -325 .0 337 .7
Outubro ... 382.3 4 36 1.5 " 721 ,0 ~ 853,5 338,7 492.0
N ovembro 4 933.5 ~ "59 . 1 5361 ,9 5460.9 3 78.4 501,8
Del'!embro 5 t'Js.g 5 728.0 6058.9 6314 .6 420.0 586.6

Fonte: Comi n ào de Programaçiio Financeira . do Ministério da Fal'!enda. B ancos do Brasil

e Central.

Preliminarmente, a programa- conta da receita da União no

ção financeira estabelecida para
o exercício de 1966 estimara o
desequilíbrio do anc em cêrca de
420 bilhões de cruzeiros: receita
4.895 bilhões e despesa 5.315
bilhões de cruzeiros (Decreto n,o
57.612, de 7-1-66). Logo nos
primeiros meses de execução, ten-
do em vista a conveniência de
melhorar a consolidação da caixa
do Tesouro Nacional no Banco do
Brasil, aq uêles valôres foram rea-
justados sem, contudo, alterar-se
o deficit antericrmente assinalado
na programação referida no De-
creto n.o 57.612 . Com a incorpo-
ração a partir de abril dos quan-
titativos provenientes do impôsto
único sôbre os combustíveis, à
Banco do Brasil, bem como a in-
clusão de igual importância à pro-
gramação de despesa, os valôres
referidas no Decreto n.o 57.612
passaram a ser os seguintes: re-
ceita 5.639 bilhões e despesa
6.059 bilhões, mantendo-se, con-
sequentemente, o deficit em 420
bilhões de cruzeiros, Com base
nesses n o vos valôres, foi a
execução financeira observada
com o maior cuidado e atenção,
obtendo finalmente o govêrno, do
mesmo modo que nos 2 anos an-
teriores, excelente resultado.
Contràriamente ao que se ob-
servou nos exercícios de 1964 e
1965, o desequilíbrio de caixa do

FEV EREIRO /1 967 91

Tesouro se tornou mais dilataào
no 2,0 ~emestre que no 1. 0 . ou
seja. 460 bilhões contra 127 bi-
lhões. Em 1965, os valôres dês-
ses períodos foram: 1. 0 semestre
- 364 bilhões; 2.0 semestre -
224 bilhões de cruzeiros. Ccncor-
reram para a mudança referida o
comportamento da receita e a in-
trodução de novos elementos no
sistema de consolidação da caixa
do Tesouro Nacional no Banco
do Brasil. Todavia, o processo de
desembôlso cronológico dos ór-
gãos públicos se manteve absolu-
tamente controlado, uma vez que
a uniformidade dos gastos frente
ao fluxo dt! receit8 do Tescuro
tem proporcionado condições ex-
celentes à política governamental
de ccmbate à inflação. O QUA-
DRO Ir assinala o comportamen-
to da execução do exercicio de
1966 relativamente aos valôres
pré-estabelecidos pela programa-
ção financeira dêsse ano.
o QUADRO IV, que dispõe
sôbre o de5dobramento dos dis-
pêndios tendo em vista a progra-
mação estabelecida para o exer-
cício, indica que ponderável par-
cela de recursos efetivamente
aplicados se destinou aos gastos
com O pessoal. Ao fina lizar o
exercício, as JiberaçÔ€s efetuadas
tinham superado de apenas 96
bilhões de cruzeiros. ou seja. pou-
CO menos de 2 ( ( , o teto estabele-
cido para o quantitativo das des-
pesas do anO. Êsse fato, aparen-
.,
temente di~crepante, melhor se
situa quando se sabe que do lado
da receita houve também ligeira
melhoria em relação ao total es-
timado para o exercício em exa-
me. Se alguns gastos aleatórios e
não considerados pela programa-
cão financei ra, dada a sua nature-
;a. não se houvessem incorpora-
do ao Lontigente dos dispêndios
de caixa do Tesouro Nacional
tais como - suplementação de
recursos ao Dept,C Nacional de
E,trada de Rodagem (100 bi-
lhões): subsídio ao açúcar (40
bilhões): aquisição de produtos
alimentares (58 bilhões): fundo
de estabilização cambial (2,5 bi-
lhões); juros, amortizações e cor-
reção monetária de títulos lança-
dos pelo govêrno federal e de ope-
rações de crédito (cêrca de 200
bilhões de cruzeiros); liquidação
de débitos contraídos por autar-
quias federais no exterior ( 184 bi-
Ihões) - o nível do desequilí-
brio observado e equivalente ao
deficit de 587 bilhões de cruzei-
ros não teria superado a marca
dos 420 bilhões estabelecida, si-
tuando-se pelo contrário bem
abaixo dessa importância, ou te-
ria mesmo desaparecido.
PANORAMA FINANCEIRO DO
EXERCfcIO DE 1967
Em que pese o saldo negativo
registrado pelos orçamentos pú-
blicos para o exercício, o dese-
quilíbrio em potencial é na rea-
CONJUN TURA ECONÔMICA
 IV - PROGRAMAÇÃO F I NANCEIRA DO TESOURO NACIONAL - 1966
CRÉDITOS LIBERADOS DE JANE I RO A DEZEMBRO
(Cr$ bilhões)

DISCR I MINAÇÃO JAN. JUN. JUL. AGÓ. SET. OUT. TOTAL PREvrSÃO SALDO

ev.ioal . 154 ,3 240,7 144,4 332.6 312,7 234,1 186,3 173,2 225.8 218,5 264,7 292,0 2779,3 2950,0 170,7

utros gastos orçamen·

tános 13,0 16,0 33,8 116 ,4 169 ,8 160.2 166,6 128 .8 152,6 158,6 166,3 178,0 1470, 1 1678.9 208,8

réditos e~peciais O,, U 1,0 1,7 1,5 3,9 5.1 5,6 5,5 9,2 14 ,5 5,5 55,1 46,0 9,1

ransferéncias de 1965 107.9 82,4 73,5 38(, lf),5 S., ',2 0,8 0,8 0.4 340,0 34ú,O

Qspesa~ sem crédito 4,6 4,1 3,1 67 8,4 7,1 50,5 22,0 15,3 17.5 27,0 .VI.2 202,5 100,0 102,5

eHos a pagar 0,0 2,9 1,8 12,4 8,0 7,9 12,2 7,0 23,8 12,3 0,5 5,3 94,7 tJO,O 34,7

2,3 I O,.~ 11.5 7,2 • ,5 9,7 28J.. 50,! 3,7 15,8 ',5 151 ,2 40,0 111 ,2

dívido
19,1 15 . 1 150,0 184 ,2 100,0 84,2

epó"iloS 30,2 49,4 3 1,5 0,7 8,3 2,j 2,'" 2,6 1.8 2,1 2, 1 0.4 133 ,8 0,0 133,8

SOMA 313,2 436,2 3 15,7 516,3 543,7 431.1 454,9 390, 1 429,3 434,4 47g,ú ú67,4 5410,9 96 ,0

REVISTO 180,4 380,4 449,4 424,4 JH5,~ 40X,O 460,0 461,0 461,0 539,0 554,9 611,0 5314,9

SALDOS 132,8 55,8 1133,7 9 \.9 158,3 23, 1 15, 1 70,9 3 1,7 \04.6 176,3 -56,4 - 96,0

FONTE: Comissiío de Programação Financeira do Ministério da Fazenda.

!idade bem mais acentuado. E
do conhecimento geral que uma
significativa soma de compromis-
sos se incorpora infalivelmente
à execução financeira do govêrno
durante o exercício. provocando
com isso sensível a I t e r a ç ã o
nos quan!itativGs preliminarmen-
te estabelecidos e dprovados. Tais
incremeptos pertinentes a despe-
sas de emergência, assistência fi-
nanceira a entidades públicas e a
sociedades de economia mista.
reajustamento salariais. liquida-
ção de "restos a pagar" (resíduos
passivos acumulados em exerCl-
cios anteriores). créditos adicio-
nais transferidos de anos prece-
dentes e também abertos no
transcorrer do próprio exerci cio
em que é executado o orçamento.
acabam por distorcer completa-
mente a estrutura financeira do
documento representado p e I a
Lei de Meios s a n c i o n a d a.
No particular. é ~uficiente men-
cionar que na esfera federal a
Lei de Meios para o exerclcio
de 1967 estimou a receita em
6.684 bilhões de cruzeiros e a
despesa em 6.943 bilhões. dei-
xando a descoberto um deficit
de apenas 259 bilhões. modera-
do, portanto. Todavia, o panora~
ma efetivo é muito mais grave,
haja vista que a programação fi-
nanceira do exercício já admite
um desequilíbrio de 554 bilhões
de cruzeiros. É que logo após a
••
sanção da referida Lei de Meios.
se tornou cbrigatória a revisão
dos valôres estimadcs para o ano.
considerando nessa oportunidade
o reajustamento szlarial do fun-
cionalismo federal. o volume de
êespesas cujos pagamentos foram
procrastinados em 1966 por fôr-
ça do programa de desembôlso es-
tabelecido nesse exercício, sem se
mencionar uma longa série de no-
vos e substanciais encargos que
fatalmente se incorporarão em
1967 aos ja programados.
No que se refere ao aumente
do funcionalismo, seu volume foi
orçado, tendo em vista um incre-
mento médio de 25 a 30 c( . em
700 b i I h õ e s de cruzeiros, os
quais, adicionados das transferên-
cias de 1966. na importância de
500 bilhões. e das despesas per-
tinentes a novos créditos. assis-
tência financeira e outros itens.
num valor de cêrca de 300 bi-
lhões, poderão incorporar-se aos
valôres já votados e ccnsignados
na Lei de Meios:. Com isso, o po-
tencial de despesas do exercício
se elevaria de mais 1.5 tri lhão de
cruzeiros. Para atenuar a carga
proveniente do reajustamento
salarial público, estabeleceu o gcr
vêrno uma contenção definitiva
sôbre as verbas orçamentárias
mtegrantes da Lei de Meios de
1967, bem como a transferência
de pagamentos de, aproximada-
mente. 600 bilhões para o exercí-
CONJUNTURA ECONôMICA
cio de 1968. Destarte, novos va- C r$ b ilhões

lôres passaram a representar o

esquema financeiro da Uni ã o 1- Receita
para o exercício recém-iniciado, a) rece it a orçBmentar ia re-
os quais assim se desdobram de estim ada 6 200
b) receita c rçam entá ria de-
acôrdo com os planos elaborados vido e m 1966 (I) ISO
pelos Ministérios da Fazenda e c) receita do impÔst o úni-
co s c (2) 1030
Pla nejamento:
Soma 7380
Ainda assim, torna-se necessá- 11 _ Despesa
rio, em 1967, manter as medidas
a) dl"sp_ orçamentana (3) 6 554
de contrôle das despesas públi- b} o utr06 itens a serem in -
cas. Só na área federal, supõe-se, corporados ( 4 ) 1 500
c) cont ra pa rt ida do im-
visa rão elas a conter mais de 1 pôsto ú nico 1 03 0
trilhão de cruzeiros das despesa s
Soma 9084
em potencial, sem o que o dese-
111 _ D eficit em pc tencial 1 704
quilíbrio de caixa residual pode
superar o do exercício de 1966. IV - Contenção
D a mesma forma terã o de agir a} fundo de re~erva 400
b) transferências para 1968 600
os governos das gra ndes Unida- c) despe~as com o di-bi t o
des da Federação, pois é sabido publico (5) 150
que entre essas se torna mais di- Som a _ I ISO
fícil levantar recursos para o v- Def icit d e caixa p revisível
atendimento dos desequilíbrios
de ca ixa d os respectivos erários. (lI I V) 554

Em 1966, através de legislações (I) ReCeita OIlumia !'IrmclpJlmenl~ <lo In'

específicas, continuou a União a
conceder recursos a g r a n d e
número de Estados e alguns Mu-
nicípios. Presentemente, a refor-
ma constitucional abriu novas
perspectivas às f i n a n ç a s esta-
duais e municipais, com o con-
seqüente fortalecimento dos seus
contingentes tributários, devendo
nestas circunstâncias ser reduzi-
da ou, mesmo eliminada, a ajuda
financeira que a União vinha
prestando aos Estados e Municí-
pies, com sacrifício de sua própria
economia.
li ,sI!"
1(\T811l
Uc ç .. n~llm" ~ ren<la, CUIOS r~colh1!lle!llll~
,1<li,I<l,'~ <lc l'lhh !'IU,I 19h7
12)
uos "
- RCClIf~I'~ ""lr'li'r~'lmcntario~ UlCOTp(ll:l
conl,1 <l~ rcccil,1 <la L:ni,\u nn Banco UI'
Rrasll
T~50llro
para clclln <le cfl1!'olluação <l", caha !ln
l\'acional
(3) _ E~clu~iI~ cl'r~a uc jJ() llilhi)cs Icsul-
tante!' !la altera~'1iu <l.l ]lorcentai(em <le 1() para
1% sObre 3rrec:l()açô~s dos irnp,'sto~ <l~ co nsu
mo e renda <lesllnadas a conSlituir o "Fundo dr
Particlpaç30" dos Esta<los e Munlclpl05 c cfrca
de 70 hll1uh" cnn-iltn,I<lM al'l DNEW, I('n!lo em
\'isla IlUt iI rn·dl.t pn\pri.l uês~e ó'l~30 51.11,,·u
acentuado aurncnto lom 3 mu!lança de sua parti
clpação no impOslo unlco ~Obfl' combuslh'cis e
alteração <l,l I,,,, ,;unbbl no cornfço !lo c",,·,-
cicio de 19h7.
( 4) - Liqul!laçllo!le "restos a pagai" (~Ob'
Lh(ics) , Ilqul!laçl0 ul' ull"i<la!l <le enll<ladt:; pubhca~
no ex terior ( 100 bl1hiksl. <lespe!'as a §t l",m efe·
t uadas sem credi tl'l ( 150 1l Ilhlle~l. de~pesas !T/lOslt
ridas ue Il)hl) {500 bllh(\es~ '" reil j USla01enlo 8ala-
rial <l o l un clo n a ll ~nlO p uh lico nl'l rno nl .ln te !le 71M!
1lllhões de Cf\I Hlros.
(~ ) - Parce l:1 cllull'alt n\e ;\ Jlre\"i~lIil <l e <l p~p",sa
<l es tln a!l .. a a mo rtl 'ZllçAI'I. IIHO~ e COtrc ~ !o mone
lá ria de tllulos leder,lls. cuJo ~ gaqo~. l' ntc nu e-sl',
puderc m ser Impu ta!los ao próprio ~1~lem;1 !lc
em is"fto c re~galt !lhH .. pa ptlls

F!VERlIR0 /1 967 os
ATENDIMENTO DO DESEQUILIBRIO
RESIDUAL
Ainda que substancial o de-
ficit de caixa estilnado para o
exercício financeiro de 1967. no
que tange ao setor federal, sua
pressão sôbre o crçamento mo-
netário nào deverá ser maior que
no ano precedente. Da mesma
forma que em 1966, espera-se
que a colocação de Obrigações
Reajustáveis do Tesouro Nacio-
nal atinja nc corrente ano expres-
siva importância. Para a cober-
tura do deficit residual pode-se
admitir que a quase totalidade
do respectivo financiamento pro-
venha dessa fonte de recursos
não inflacionários, devendo a
parcela restante, se houver, ser
originária de recursos oriundos
do Banco Central, através de to-
mada por êste de títulos de emis-
são do govêrno federal. de valor
igual ao saldo remanescente. Só
no que se r e f e r e às Obri-
gações Reajustaveis, é de admi-
tir-se que as novas colocações ve-
nham a alcançar 500 bilhões de
cruzeiros, deixando, assim. uma
pequena parcela do deficit de
caixa previsto de 554 bilhões
para ser financiado com recursos
disponíveis ou não no Banco
Central. Ainda que provenientes
de emissão de papel-moeda, a
modicidade do seu nível, não re-
presentará quase ameaça alguma
ao processo de combate à infla-
ção a ser mantido pelo nôvo go-
vêrno.
••
DÊBITO PÚBLICO FLUTUANTE
Tendo em vista os resultados
das gestões financeiras do setor
público, em 1966, e em parti-
cular a do govêrno federal, foi
significativamente acrescido no
ano recém-findo o níve l da dívida
publica flutuante governamental.
Considerando os compromissos
íinanceiros de correntes de ope-
rações de crédito a curto e mé-
dio prazos e a sistemática pro-
cessual do empenho de verbas
orçamentárias de que resulta o
adiamento dos respectivos paga-
mentos para exercícios futuros, o
saldo do débito público flutuante
teria sido major&.do. em 1966, de
aproximadamente 2 trilhões de
cruzeiros. Dês s e incremento,
pelo mencs a metade proveio do
aumento líquido de resíduos pas-
sivos ( "restos a pagar" ), cujo
saldo continua a elevar-se parti-
cularmente em decorrência dos
processos de contenção de despe-
sas ditados pelos planos de eco-
nomia postos em prática pelo gc-
vêrno. Assim, da expansão de
cêrca de 1 trilhão de cruzeiros,
couberam ao govêrno da União
800 bilhões como restos a pagar
da execução orçamentária do
ane. e os restantes 200 bilhões.
oa execução dos orçamentos dos
Estados e Municípios. Entre
essas Unidades, a maior sema
originou-se do govêrno de São
Paulo. cujo orçamento equivale
a 50 r ( do conjunto dos orça-
CON IUNTU RA ECON6MICA
mentos estaduais e municipais. trilhão 'de cruzeiros, só no que
É de crer-se que boa parcela do c o n c e r n e à participação da
incremento evidenciado pelo sal- União. Destarte, o saldo dêsse
do da dívida flutuante governa- débito ter-Ee-ia elevado no perío-
mental tenha sido originada do do a cêrca de 6 trilhões de cru-
aumento do saldo devedor dos zeiros, com a seguinte participa-
governos junto ao sistema bancá- ção: União 85%; Estados 13 cá
rio e ao público. Basta dizer que, e Munidpios 2%. Se, contudo,
com o registro do defic:it de caixa excluíssemos do débito geral do
do Tesouro Nacicnal, em 1966, govêrno central a parcela de
o saldo da dívida flutuante cres- "restos a pagar", a dívida flu-
ceu particularmente. Haja vista tuante tia União equivalente aos
que em decorrência dos financia- financiamentos realizados pelo
rl1entos obtidos t> e 1 o Tesouro Banco do Brasil e Banco Central
junto ao Banco Central e merca- ao Tesouro Nacional teria atin-
do de títulos, o débito em aprêço gido em 31-12-66 cêrca de 2,6
expandiu-se de aproximadamen- trilhões de cruzeiros.
te 800 bilhões de cruzeiros (boa
parte dêsses financiamentos ficou Com a instituição do Banco
retida no Banco do Brasil em Central, em fins de 1964, estabe-
forma de depésitcs a vista à dis- leceu a lei correspondente a en-
posição dos órgãos da adminis- campação de considerável sema
tração pública federal). Contrà- da dívida flutuante da União
riamente ao que se observou em junto ao Banco do Brasil. Em
1965, o grosso do financiamento decorrência dessa operação, que
d o desequilíbrio de caixa do Te- anula os créditos decorrentes do
souro Nacional em 1966 proveio pl acesso de emissão de papel-
do mercado de capitais, através -moeda e sua respectiva utiliza-
da colocação de Obrigações Rea- ção através da Caixa de Amorti-
justáveis, cabendo uma modesta zcção, Carteira de Redescontos e
participação (cêrca de 50 bi- Caixa do Banco do Brasil (pro-
lhões de cruzeiros) ao Banco ce~so em vigor até fim de mar-
Central; em 1965 êsse estabele- ço de 1965), a maior parcela
cimento de crédito adquiriu qua- de débito da União junto ao seu
se 600 bilhões de cruzeiros em agente financeiro, o Banco do
Letras do Tesouro para o atendi- Brasil, deveria ser eliminada. En-
mento do deficit da União. Do tretanto, até agora, já transcorri-
exposto é de crer-se que o débito dos 2 anos, não se realizou tal
flutuante teria alcançado no úl- acêrto preconizado pelo disposi-
timo dia de 1966 cêrca de 1,5 tivo referido.

n VEREIRO/ 1967 97
 DivIDA INTERNA CONSOLIDADA lhôes e, em 1966 c valor recorde
de 743 bilhões, com a expansão
De conformidade com c dispcs- média anual de 275°b. A parti-
to pela lei que dispõe sôbre o rea- cipação da subscrição voluntári3
parelhamento econômico (adicio- foi sempre crescente: 370/0.
nal do impôstc de renda destina- 63 ' ( e 84 010, respectivamente.
do ao Banco Nacional do D esen- em 1964. 1965 e 1966.
vclvimento Econômico) e pela
Lei n.O 4.357 64 pertinente às
Obrigações R eajustáveis do Te-
souro Nacional, o saldo da dívida CrS
consolidada teria sido razoàvel- BilhÕ;)$
mente grande em 1966. É de
crer-se que tal incremento haja
Vclulllário~:
alcançado cêrca de 800 bilhões
de cruzeiros, os quais incorpcra-
dos ao saldo de fim de 1965.
elevaril:: m o níve l dessa dívida em
Praz.:: de

'"
... 1 jur_s
400
P.a;;:!)d. 2 anos juras
31-12-66 a cêrca de 1,5 trilhão, SC'c a.lI. 63
atsim distribuídos grosso mod c : Pnu:o ~up. 1 ano juros
União (85 % ); Estados (10 ', ) 6'. n.a. SO
e Municípics (5' I ). Prazo d.
juros
táril)
. 6 meses (~em
corre.ão mone-
6"
No ano recém-findo, as opera-
ções decorrentes do processo de
lançamentc de emissões de Obri- 11 A-lern"l,va d. tributo ,
gações Reajustáveis do Tescuro Correâi ~I,VO imobilize.do 6.1
Nacional assim se distribuíram
entre os tomadcres compulsóric~
e voluntários: ITI Coo-pulsoria:
Fundo de Indenização Tra-
o significativo incremento ex- balhi~la (prazo ,n::lefilll-

perimentado p e I a dívida em do - 6 ....0 a.a.) 59

aprêço resulta da centínua ex-

pansão da subscrição de Obr:ga- TOlel Geral 743
ções do Tesouro Nacional - tipo
reajustável. Inicie.da em fins de
1964, com a colocação de 59 bi- No exercício de 1966, o saldo
lhões de cruzejro~, alcançcu. em da dívida consolidada de respon-
1965, a importância de 293 bi- s:::bilidz..de dos governes esta-

91 CONJUNTURA ECONOMICA
duais e municipais, cujo valor tiva mente, em 1965, 1964 e
global acercava-'e dos 120 bi- 1963) da com petência dcs Esta-
lhões de cruzeiros em fins de dos; e fina lmente 3/ 50, (contra
1965, evidenciou ligeira altera· 1 '2 0, 1/10 e 1 6 nos ancs de
çao para mais, te ndo em vi s t~f 1965, 1964 e 1963) de respon-
alguns incrementos resultantes sabilidade dos Municípios.
de nevas emissões e consolidação
de certos débitos. Sem atrativc3 Considerada a gra ndeza dêsse
maiores que os decorrentes dcs débito, a participação dos Esta-
Jeságios que oferecem, diminuto dcs pcuco se a lte rc u em 1966,
sucesso apresentou a colocação mantendo-se S. P a ulo com 1/ 3,
dêsses papéis no ano recém-findo. Ri e Grande do Sul com I 5,
Além do pn:cáric serviço que pro- Minas Gerais com 1 '7 e Bahia
porcionam, dada a diminuta so- ce m 1/ 10. Na esfera municipa l
ma das dotações orçamentária.s a m3ior parcela coube à Prefei-
destinadas a essa finalidade, os tura da Cidade de S. Paulo
governos dos Estadc s e Municí- (8 0 %), seguida da de Belo Ho-
pios encontram também sérias di- rizonte e Salvador.
ficuldades ao ccmpetirem com o
govêrno federal na área do cré- DIV.DA EXTERNA CONSOLIDADA
iJ ito público, mormente após o
lançamento das conhecidas Obri- Como nos anos precedentes, o
gações Reaj ustáveis. Assim, bem serviço da dívida em questãc foi
modesto se apresentou o merca- mantido rigorm amente atualiza-
do dcs títulos dêsses governos do. Tanto os pagamentos de ju-
no ano passado, pois de aproxi- ros cemo de amortizações trans-
madamente 40 bilhões, em fin s correram dentro dos esquemas
de 1957, o saldo da dívida em pré-estabelec:dcs. Juros e amor-
exame alcançou no final de 1966 tizações, num valor global de
pouco mais de 100 bilhões de cêrca de 7 milhões de dólares,
cruzeiros. foram pontualmente pr::::cessa-
dos. Com is~o, o saldo devedor
D o saldo d o débito público em moeda americana teria sido
consolidado, levando em conta reduzido no fim de 1966 a me-
os 3 n í v e i s de govêrno, em ncs de 17 milhões de dól a res;
31-12-66 cêrca de 4/5 (contra enquanto a. dívida referente a li-
3/4 em 1965 e aproximadamen- bras atingira a casa dos 5 mi-
te metade em 1964) eram de lhões, contra 5,5 t' 23,5 milhões,
respcnsabilidade d a União : 7 ' 50 respectivamente, 11CS fins dos
(contra 1 10, 1/ 5 e 1 / 3, respec- anos de 1965 e 1964.

FEVERE IRO/ 1967 99

 BANCO CENTRAL DA REPÚBLICA DO BRASIL
BALANCETE EM 3 DE FEVERE IRO DE 1967

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I
 FINANCAS
MOEDA E CREDITO
MODERADO CRESCIMENTO
DOS MEIOS DE PAGAMENTO
o fato de maior reG,1ce na área
financeira foi o mcderado cresci-
mento dcs meios de pagamento
em 1966 (16,8%), quando se
cempara com os acréscimos de
63,4%, 64%, 85.9', e 75,4'"
respectivamente, desde 1962 a
1965. Êsse menor incremento do
estoque de mceda absorveu o ex-
cesso de liquidez da econcmia,
característica dos anos anteriores,
e pode ser um ponto de partida
para menor taxa de inflação em
1967.
Em que pese a êsse menor rit-
mo de expansão mcnetária, os
preçcs cresceram quase na mes-
ma taxa do ano antericr. Tal
fato se explica pela razão de ter
sido no final de 1965 que .e ace-
lerou a expansão dos meios de
pagamento, cem reflexos sôbre
cs preços em 1966 e ainda pcr se
vencerem no início de 1966 cs
compromissos que as emprêsas
FEVEREIRO / 1967
,
mantiaham com o Govêrno de es-
tabilizarem seus preços, em face
da Pcrtaria 71.
No deccrrer de 1966 foram
emitidcs CrS 665,5 bilhões, dos
quais CrS 47,9 bilhões para aten-
der ao Tesouro Nacional e a par-
cela restante para ocorrer às ne-
cessidades de produção. Como se
sabe, o govêrno estava autoriza-
doa emitir para êste fim CrS 910
bilhões (10% do montante dos
meios de pagamento em fins de
1965), tendo ficado muito
aquém daquele teto. No caso do
finznciamento de Tesouro, as ne-
cessidades de Cr$ 47,9 bilhões
foram inferie res à cobertura do
deficit de caixa, no valor de cêr-
ca de CrS 700 bilhões, já que
outras formas de financiamento
foram utilizadas, especialmente a
colocação de Obrigações Reajus-
táveis do Tesouro Nacional.
101
 I - PAPEI.,...MOEDA EM CIRCULAÇAO
Saldos em rin ~ de ano nu mês
(Cr$ bilhõe l)

PAPEL-MOEDA EM PODER DAS

AUTORIDADES MONETÁRIAS 1PAPEL·MO'DA
CA IX A DE
AMORTIZ AÇÃ.O Caixa- d- . ' I --.-,,-,- CfRC~~:çÃO
CENTRAL
'a)
Caiu do
Banco do
Bnsil
I Banco
Central
I T

(b)
1(c = b)11

-------~-

1953 - Dezembro . 47,0 3.0 3.0 44,0

1954 - Dezembro .. 59,0 2.' ,.. 56,1
1955 - Dezembro 69.3 4.0 4.0 65,3
1956 _ Dezembro 'i0.8 3 ,1 :U ii,7
1957 - Dez('mbro . 96.6 3.3 3.4 93.2
1958 - D"u""bro 110.8 4.5
.. ,
4.5 1 ~ S .\
1959 - Dezembro 154.6 (,.1 148,5
191í0 DezC'mbro 20('.1 s,e ft.6 197.5
1961 - Dezemhro 313.8 13.2 5.0 1 ~.2 21)5.6
10(,2 De~('mhro 5flft.; 21.0 1('1.'1 ~1.0 4,7,7

1"'(,,' DC'1emhro . F.~~ 7 3; ..1 30.0 (1;.J ft2 1.4

11)[,4 ne1~:TI~'r \ 14'P7 Q_'\.4 ('S.·1 , ,11:).;.~

t n (,5 Dt"zemhro ~ 1;'\,'1 l fl}.:? Ifl! 2 20B.(.

19M:

.T'l ,,(';t'l 2 12.'\ O 14Q ,~ 14n ,~ 1 0 7.1."

r ""'Ptl"itn 2 12:\.1 IOfl.3 I M,1 2016,1'
M llf('O. 'J 123.2 135.6 1;\5.6 1987,6
Ahril 2 173,3 92 .1 92,1 2081,?
M aio 2243.4 104.1 104.1 2139,3
Junho 2343,6 :04.4 104.4 ') 21Q,2
Julho 23639 109, 1 109,1 2254,8
..\ ~ôsto 2422.0 98.5 98,S 23'.!.l.5
Setembro 2482.3 126,5 126,5 2355,8
Outubro 2522.6 11 3,2 113.2 2409.4
Novembro :2 662,8 1 11 ,8 111 ,8 255 1,0

Dezembro 2840,3 98,9 98,9 2741,4

F onte: Banco Central

1 02 CONJUNTURA ECONÕMICA
 FATORES DETERMINANTES DAS
EMISS ES DE PAPEL-MOEDA

o QUADRO 11 permite determi-

nar quais cs fatôres que concor-
reram para as emissões de papel-
rnceda, através da evclução dos
principais grupos de operações
dos B anccs do Brasil e Central.
Cemo já mencicnamos, o Te-
souro Nacional, recorrendo a ope-
raçõeE de crédito para o financia-
mento de seu defidt, não exigiu
recursos de vulto do Banco Cen-
tral (emissões de papel-moeda)
para suas necessidades de caixa.
Assinale-se. também, que a polí-
tica crçamentária foi rigorcsa vis-
to como procurou reduzir a pres-
são sôbre o Tesouro adequando a
despesa à evolução da receita tri-
~utária.

Ainda no setor governamental

as autarquias reduziram seus em-
préstimos no Banco do Brasil de
CrS 91,2 bilhões e elevaram o
saldo de suas contas de depósitos
(CrS 213,5 bilhões), o que fêz
com que êsse setor se apresen-
tasse superavitário naquele ban- qui as e em parte, de verbas orça-
co. A redução de empréstimos mentárias destinadas a fins espe-
deveu-se. especialmente, ao de- cíficos, sobretudo, para financia-
clínio da posição devedora da Cc- mento de emprêsas estatais defi-
missão de Financiamento da Pro- citárias.
dução, que comercializou em Os empréstimos ao setor pri-
1966 os estoques de arroz ad- vado elevaram-se de CrS 899,2
quiridos em 1965. Os incremen- bilhões, destinando-,e CrS 475,1
tes verificados nos depósitos de- bilhões às operações de crédito
correram em parte de recursos rural e industrial e CrS 424,1 bi-
próprios de determinadas autar- lhões às de caráter comercial.

fEVEREIR0 f1 967 103

 11 - BANCO DO BRASIL - RECURSOS E APLICAÇOES
(Bilhôf''t de Cru7eirl'\'J)
VARIACOr:S I _ _ _ _-V'-A"'RIAÇOES
~1965 ~' --"190::.64,--,--'1",96,,,5 I 1966
ATIVO PASSIVO

I JDez.
•• .! I JDez.
•• .! Do..
Dez.
__- L_
1--;';:-;-\
_ _ C___________ \ ~;/ I {;~: \ Dez. I {;:/
I • Cajll:a em moeda corrente 28,1 1'" 5,8 - 12,9 - 2,3 I _ Recursos próprios (inclu~ive
Il . Agências e correspondentes no saldo líquido das contas de
erterior 12,2-'- 7,6 _ + 17,5 re~ultado pendente) . 1- 107,1 + 219,0 + 132,8 + 442,3
11 - Débito junto ao tistema ban-
III • Outros contas vinculad~s a
câmbio ....... . cuno:
509.1 1276,0 - 51,8 784,6
1. No Pais:
IV - Empréstimos em couta cor-
rente c títulos descontadc.'i:
lo. Junto ao Banco Central 502,3 + 621,1 + 196,6 + 522,0
1. Ao setor governamental 804,5 L 498,2 + 97,3 - 48,4 b. Depósitos de bancos, in-
a. Tesouro Nacion::.1 ('aldo clusive os à ordem do
liquido das Opcriu;ões fi- Banco Centra l , ....... -/- 349,8 79 1.0 + 238,3 + 264,2
nAnceiras) .......... . 748,2 264,7 + 89,9 42,8 2.No Exterior
b. Autarqui:os, g:>vernos es- a. Corre~pondentes c Agên-
taduais c municipais c cias no exterior
outras entidades pública3 .J. 56.3 f 233,5 -l- 7,4 9 1.2 b. Fundo Monetário Inte r-
cional (re' pon:çabilidade
2. Ao setor privado . . , .. 543,4 282,5 + 140.3 899.2 líquida) 0,5 - 1.0 0,7
a. Cartt'i ra de Crédito Geral 261,0 -+ 188,8 + 59,5 L 424,1
lI! - n"pósitM:
1 1)0 setor privado 291.5 24.1,7 - 15,8 -/- 125,1
b. Cllrteira de C r é d i to
93,7 +
2. Do s('tor governamental
Agrícola e I ndu-tria l 282,4 ~ 80,8 475,1 (I'xclu,ive Tesouro) I- 276,2 365,0 - 270,2 -I- 213,5
3. Ao setor bancário 2,1 6,5 V,, I V - Recursos dM In,truções 204
V - Compra e venda de produtos
e 205 da SUMOC (.) .+. 180,4 ~~ 51,7 + J,4 + 306,3
V. Df'pósitos compul~ório, vin-
de f'Xp' rtn;ii.... e importação C'ulado, a o{X'raçõe,. cam-
(exclusive café) 77,4 106,1 + 58,4 + 5.2 biai, c'*) ' .... to 219.7 90.1 0.1 <17,0
VI - Outros contn (!It**) 127.1 352,8 -+ 134.4 I 354,0 VI - Outras conta! (U ) ...... t· 148,8 !- 425,5 t- 82,7 36,8
TOTAL 2075.3 2522.5 365.7 2012,5 T O T A L ........ ' +2 075.3 t-2 522.5 + 365,7 -f 2 012,5

("') Inclui o s21do liquido da extinta conta "Ági:s e Bonificações", dada a mesma natureza dasse, reCUr!oS,
("'''') I nclusive utru do Banco do B~a·il e Lf>tra do Tesouro "Série B" tomada, por importadores.
( •• "') Residuws das demais centas 1'1.10 comtantcs dê~te quadro: as contas interdepartamentais lia tomadas por soldo liquido.
FONTE: Balancetes do B.nco do Brasil, publicado. na imprensa,
 DI - BANCOS COMERCIAIS - RECURSOS E APLlCAÇOES

DI SCRIM!NAÇAO I Variações anuais em Cr$ bilhões

Absoluta :
1964

;.-
I
Ab'O:· 1
1965

0/0
I
Ab,olula
196'

-I 0/0

I- AT IVO
1) Caixa c 44 2,5 + ". 5 + 966,7 + 88,8 298,4 + 14 ,5
a) Em moeda cor-
94.9 ...L 69,5 ~ 111 ,1 + 4 7,8 40,3 + 11 ,7
b) Em depósitos
no Ba nco do Bra-
s il 34 7,6 -, 68,3 855,6 99,9 t 258,1 + 13,6
2) Empréstimos ao
Setor Privado . 1 0 18,0 !- 84,1 t-t711 ,2 .1 76,8 ~ I 043,9 -'- 26,S
Total -+ I 460,5 + 78,7 --L 2677 ,9 --L HO,7 +1 342,3 + 224
lI -PASSIVO

.
1) Depósitos à vista
curto prazo
2) Depósitos a prazo
+ 1 365,6
+ 58 ,9
-'- 80, 1
+ 65,9
+ 2730, 1

+ 93.4
-'- 88,9
-I- 63,0
+
+
590,3
454,3
+
-t
10,2
187,9
3) Redc!contos + 94.4 -!- 102,4 -t 30,5 L 16,3 + 136,9 + 63, 1
4) Dcmnis contas
(líquido ) 57,4 - 197,6 176,1 199,8 ~ 160,8 + 155.5

T otal 1 460.5
" "8,4 + 2677,9
" 80,7 + 1 342,3 -l- 22,4

A distrib uição d êsse a umento sua expansão alcançou CrS 125,1

d os empréstimos) de acôrdo com bilhões, compensando pequena
a atividade econômica d o t crna- parte do incremento d cs em prés-
dor, foi a seguinte : comé rcio times.
67,2 bilhões; indústria + 313 ,7
bilhões; lavoura 345,9 bilhões ; As operações vinculadas ao co--
pecuá ria ' 143,6 bilhões e ou- mércio exterior mostraram dese-
tras a ti vidades 28 ,8 bilhões. quilíbrio menor do que no ano
anterior. Ainda assim, êsse dese-
Os depósitos do sete r privado quilíbrio foi acentuado e teve co-
não se expa ndiram no ritmo dos mo maior fator o dispêndio de
anos a nteriores. Mesmo assim) CrS 784,6 bilhões nos diferen-
FEVEREIRO / 1967 l OS
ciais das taxas de câmbio em que
foram realizadas as transações,
tendo em conta que ainda são li-
quidadas operaçõe.i a taxas bem
menore~ que as atuais.
Outro item que determinou a
drenagem de CrS 97 bilhões de
recurscs foi a restituição dos de-
pósitos compulsórics de câmbio,
tendo em conta a extincão dos de-
pósitos que incidiam sôbre as
operações de câmbio, em geral,
retidos por 2 10 dias.
Por seu turno, o Fundo de Re-
s:erva de Defesa do Café propiciou
recursos no valor de CrS 306,3
bilhões, após atendidas tôdas as
despesas na condução da política
dêsse produto, inclusive compra
de excedente exportável.
Para ccbrir o desequilíbrio glo-
ba 1 dos setcres mencionados, as
Autoridades Mcnetárias abscrve-
ram CrS 264,2 bilhões de depó-
sitos dos bancos comerciais e ti -
'Vemm de expandir o saldo do
papel-mceda em circulação de
CrS 667,8 bilhões.
Os depósitos dcs bancos co-
merciais recebidos do público au-
mentaram de CrS 1 044,6 bi-
lhões dos quais 590,3 bilhões à
vista e CrS 454,3 bilhões a prazo.
Os empréstimos ao setor privado
feitos por êsses bancos eleva-
ram-se de CrS 1 043,9 bilhões
106
(26.5 r; ), enquanto o encaixe se
expandia de CrS 298,4 bilhões.
Ê::se incremento das principais
ccntas bancárias só se tornou pcs-
sível pela ação conjugada de dois
fatôres: emissões de papel-mce-
da; assü:tência financeira a ban-
cos, através do redesconto. A ação
dos próprios bancos no sentido de
expandir o créditc, reduzindo sua
liquidez, não pôde ser utilizada,
cemo em anos anteriores. já que
o nível dessa liquidez se encontra-
va em nível baixo em dezembro
de 1965. Outre fator responsável
pela expan~ão creditícia em anos
anteric res - a preferência do
público em manter suas disponi-
bilidades em depósitos em bancos
- atuou em 1966 no sentido de
ccntração, já que houve maior
preferência em ccnservar saldos
monetários em mceda.
'.) QUADRO IV mostra como
os falôres menciol12dos influen-
ci;,.. ram a expansão do crédito.
Ob~erve-se que a relação moeda
€scritural moeda em peder do
público caiu de 4,17 em dezembro
de 1965 para 3,51 em fins de
1966. A pesição d0 encaixe livre
manteve-se pràticamente no mes-
mo nível àe 1965, ou seja,
17 ,S % dos depósitos.
O QUADRO V é um demons-
trativo dos meics de pagamento
pestos à disposição da com unida-
CONJUNTURA ECONOM1CA
 IV - COMPORTAMENTO FINANCEIRO DO SETOR PRIVADO

COMPORTAMENTO DOS
COMPORTAMENTO DO PÚBLICO LANCOS COMERCIAIS

!)ATAS
.m
Papel-m eda
poder
dJ público
!'.Ice<la
escriturai b •
PaRamento em
cheque: moeda
e~critural
Enc~ix('
livre
Enceilo:('
livre depó-
(b) s itos
(,) 195.'\ 100

1960 - dl"zcmbro 169.4 522,6 3,09 158.7 87,S 18.0

1961 - dl"zembro 2558 786,1 3.29 168,4 122,6 18.4

1962 - dezembro 396,7 1305.6 3.40 179,7 2G9.2 18,1

1963 - dezembro 633,8 2108,3 3,C9 201,2 3(;5,0 20,4

1964 - deZl"mbro 1155,8 4034,9 3.49 230,2 618,7 19,2

1965: março 1 136,7 4452,9 3.92 217.7 570,8 16,5

junho 1274.0 53712 4,22 202,5 7852 18,6

setembro 1459,1 6245.0 4.28 203,8 756,6 15.6

deze-mbro 1755,9 7318,6 4.17 212.4 I C58.R 17,5

1966: março 1696,9 7295.4 4.30 218.4 885.4 15,0

junho 1875,7 7819,9 4,17 241,7 994.4 15,8

setembro 2008,0 7917,3 3,94 244,0 1020,1 16,0

dezembro 2 357.~* 8279,2* 3.51 256,6: l23i,O" 17.4

v - EMPRtsAS t I'ÚBl.ICO AI.GUNS DADOS rlIiANCElRn~ SJ(:;mFICATIVOS- VARIAÇOES E ~I Rf_l.AÇ'AOAOPERIOOOA/'.'TER IOR
[Cr$ t>ilhiM-o)

~
i . ., I '
de pelo sistema bancário, co rno fôsse bem menor do que em
sua contrapartida no passivo das 1965.
emprêsas sob a forma de emprés- Ao contrá rio do que ocorrera
timcs recebidos do:; bancos. em 1965, a expa nsão dos emprés-
timos ao setor privado do Banco
Ê sse Q U A D R O, apresenta o do Brasil superou a dos ba ncos
incremento de 36,3% no papel- com erciais, em 56,80/0 e 26, 5 70 ,
m ceda em poder do público, re- respect ivamente. Com a menor
fletindo a política de contenção taxa de expan são dos meios de
do govêrno, já que em 1965 se pagamento, a velocidade de cir-
expandiu de 49,7% . Ê ste fat or cu lação da n1r:eda a celerou-se,
e a m en cr preferência por depó- p artindo de 2 12,4 em fim de
sitos ba ncários fizera m com que 1965 para 256,6 em dezembro
o ritmo dos meios de pagamento d e 1966.

Banco Mercantil de São Paulo S. A .

GAST A0 V1DrGAL (FUNDADOR)
FUNDA DO~E~M~1 9~3~8____________________

Caflllal c" 16.500.000.000 CON$ELHO DE AO,\tIN1STRAÇ"O

Lauro Cardo~o d, Almeida P reside nte,
Reservas. C" IG.2--12.391.067 AntOnio Aymoré Perelr3 Lima , Ellmur:tlo d, M a·
cedo So:nes e Silva, Fr.:lnclsco de Paul:! da Cosia
Lucro "'O distribuido C" 5~93.659 Carv.11ho, GasUO Eduardo de Bueo') \' idlglll ,
Lucros .m suspenso C" 2.73017--1,900
Oasllo de Mesquita fl1ho, l ucas Noguei ra O arc e ~ .
Mdrclo da Cosia BUl!no.
216 Agencias distribuidas nos s('guint('s Estados: São Paulo - Bahia - Ceará _ Goiás _
Guanabara - Mato Grosso .- Minas Gerais __ Pará __ Paraná _ Pernambuco .- Rio
Grande do Su l .- Santa Catarina
RESUMO DO BALA..~CETE EM 3 DF. FEVEREIRO DE !()67

A T I V O P ,\ S S I V O

E01 "li,", e dl!po~tl,ldo

no Banco Cr$ Cr$ Cr$
0.10 Hr,1sll S A.••••••••.•..•• 2825().UiROI9 ClIpital ........... 1I.;.500.0UO.000
Depósito em dinehlro e Tltulos Aumento de C,lpllal
iJ. ordem do Ihnco Ccntr.1! tia Reservas ......... IS!l7Z565967 35.--172,565967
I\epubllC<I do Brasil . . . . . . . . 47.516.701.043
Empr~,ti!llOS t Descontos ...... lJ3.3!i2 ..5·L31--lt Depósitos ...... , .. ' ............ 196.939.180,028
Ag~n(ias e Cnrrespomlcntes 71.955.195.RUS Tltulos nedescl'ntaJo~ ... ... 6.99S.956.7J1
Outros Creditas Realiz.h-els .... 11.981.979,52) Ag~lIclas e C\HreSpl,nlkllt~s ..... 72. 1 08.~81.7 1 2
T!tulo~ c \·aIÔres .\\oblliárlos . 3.5-17.673,3% OrJen~ de l'al;"lI1elllO e Outros
Imóveis e Instalaçlll!s 2J 351.317 <)Of! Créditos ........... ~ 5.52 115.693
Rfsultados Pl!ndentes .. .. 2230$17.3:11 Result.ldos Pendentes .. ......... ti 125.032.037
(ont3:; de Compensação .• 14~.7~3.S05.708 Conta de CCllnpcnsaçlio ........ l~~ 743,H()5.7US
~fi69--1().13HI7<) ·Hi69~t\\J7 !IH
São Paulo, 12 de dezembro de 196t,;

FEVEREIR0/1967 109
 Dinheiro precisa ser visado?
Todo mundo :;abe que não. Assim tambem o
fheque Vcrdr, que tem aceltaç;i.o ~ar:mtlda
porqut' ('qUlvale a um ch~ue visado. Por ISSo.
o C/leque Verde c aceito em qualquer lugar.
O BF.G t,:lI"antc o \)a~l\mcnto ao portado!"
ati.> NCr$ 50.00 por ch('quc (c!nqUcnta Iml
crU7.elro<, antu.:o~l (' cada lal;10 tem
10 ChCqUf' Qualquer ag~ncla do UEG
desconta o Cheque Vtrde na hora
E o quI" parece incri .... el C quI" \'("1('('0 não
preçlsa ser mrlionarlo para poder u<;j,-Io -- b(l<.tll
ser idôneo. Desde que toi lançado. o f'heque
Verde conquistou mIlhares de currentlsta~
\>3ra o BEG que "e tornou hOJe um dos
bancos mflls sólido. do pais e quo:' ('ontnbul
de maneira decisi\' .. \):11'3 o progresso da
Guanab..'u·a. ChCql.l(' V('rdc. sim' quem Já
precisou, algum dia, \"Isar. dmhelro~

Procure hoje mesmo a mais próxima a!J(lncia do REG e t'eja

como ~ simples abrir uma conla de Cheque Verde. agora
com 1101.'Q apruentaçllo c ainda mais lácil de preencher.

BANCO DO ESTADO DA GUANABARA

AU'''''<t • • n H,t.><,,,,, . n ... ~<'""'.., . B<>,.f~~n. IJ AI"", . c. Or.ft~e . CO,,,,,," . C.......o<lll' • • C'$I.I". C.t.t • • '"111mbl. Contul .
\, .. '00 ,,,, .~., __ .bO"" . U ",.Cru • • r;:..-ve.n.d".. . '.,.n~,n • •
""""0" J'... ~.!I .,..nl>o •
Ir."" ' J'C"~ ' J><.,tp.t..ti . M.du,e. o . M. d. lI~t ... , • ".,.. ,JoIHor •

..0.'0 t. 5&<>,., 1,:.... . $, ~ru\a . 1. cn"o,·.u · T>j~~. ' \',1.0 ... bol e •• 1I>II...IU S. I'.~j~. U IIwu",,' •• 1<11......
.i6ffBSj~
· ~._.__. ~____~FI~N=A~N~C~A~S___ ~

MERCADO DE TíTUlOS --
FRACO EM 1966

o ano de 1966 foi um período o volume de transações tam-

de desapontamentos para os in-
vestidores em ações. Após um
intervalo de relativa estabilidade
até meados de maio, durante o
qual os especuladores puderam
aproveitar as oscilações a prazo
curto, cs preços das ações entra-
ram em processe quase perma-
nente de declínio, que durou até
o fim do ano. A única recupera-
ção importante ocorreu no fim
de agõsto e principios de setem-
bro, mas seus efeitos feram elimi-
nados pela subseqüente queda
nos preços. A médic S-N de pre-
ços de ações, que iniciou o ano
com 3692 pontes, atingiu seu
pento mais elevado (3853)
em 4 de março e o mais baixo
(2779) em 14 de dezembro. Até
o fim de 1966 a média registrou
pequena melhora (2955), com
a queda total de 20% para o
ano todo.
bém baixou. A média diária no
princípio do ano foi de CrS 500
milhões, ms s no fim do perícdo
ela oscilava entre 200 e 300 mi-
lhões pcr dia.
E s t a fraqueza no mercado
de títulos foi contrária às expec-
tativas gerais, isto é, em 1966 os
preços de ações, na pior hipóte-
se, ficariam estabilizados. Em
fins de 1965 havia certa confian-
ça na situação econômica e na
possibilidade de a inflação ser
definitivamente ccntrolada. No
mercado de títulos, a implanta-
ção da nova lei sôbre o Mercado
de Capitais era aguardada com
otimismo.
As condições dos negócics ti-
veram, inevitàvelmente, influên-
cia sôbre o mercado de títulcs.
Enquanto os índice!; do custo da
vida e dos preços de atacado mos-

FEVEREIR0 /1 967 11 1

OBRIGAÇÕES REAJUSTÁVEIS DO TESOURO
M=
22000 1-__+_---'---'_-+_-+_+___+ ___+-:;;
I
~ r"
:: C. . f ·l:: I 'U •
~~'~'''I
travam que em 1966 não havia
melhora na situação inflacionária
em ccmparação com 1965, as
vendas e a produção das emprê-
sas particulares em geral não re-
gistraram quaisquer aumentos
significativos. Isto se deveu prin-
cipalmente às dificuldades credi-
tícias causadas pelas restrições do
govêrno e à política rigorosa de
crédito adotada pelos bancos e
companhias de financiamento, em
vista do volume crescente de
protestos de títulos, conccrdatas
€. falências.
Além do mais, as dificuldades
econômicas e financeiras e os es-
forços ccntÍnucs para conter a in-
flação causaram redução geral
nos ganhos das sociedades. Os lu-
cros das companhias que aderi-
112
-l
I
j
.•....••
i oc,~~
1 ••••• 1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I.
-l-
ram ao programa do govêrno de
estabilizaçãe de preços foram se-
riamente afetados. Os benefícios
concedidos em impostos não com-
pensaram os prejuízos resultantes
da manutenção da estabilidade
dos preços, uma vez que os custes
continuaram a subir.
Em vista da situação acima e
da carência de capital de giro, in-
vestidores não podiam esperar
dividendos compatíveis com as
taxa.s oferecidas em papéis de ju-
ros fixos, as quais continuaram
elevadas a despeito dos esforços
do govêrno para reduzi-la.
Nestas condições, investidores
continuaram a dar preferência a
Letras de Câmbio, a 6 ou 12
meses, e a outros papéis cem ju-
CONJUNTURA ECONõMICA
 MERCADO DE AÇÕES NAS BOLSAS DE VALORES
MÉDIA S- N DOS PRECOS
22 TTULOS
9OLSII5 DO R.O.·f JANE;IROE si'io PAU\..O
..
CO~'!!!"~; Ó),.... , .. '..... . St.... . .
'$
ros fixos, especialmente as Letras
Reajustáveis do Tesouro. No en-
tanto, se observou declínio na
procura em 1965, devido aos
numerosos casos de concordata
em que companhias de financia-
menta se achavam envolvidas e
à concorrência de papéis governa-
mentais com correção monetária
sem limite, com juros de 6 a 80/0
ao ano.
FEVERE IRO / 1967
Apesar de tudo, o êxito das
Letras do Tesouro não satisfez às
esperanças do govêrno, e tentati-
vas para eliminar as Letras de
Câmbio como instrumento de in-
vestimenta público foram tempo-
ràriamente mal sucedidas.
Embora a Lei do Mercado de·
Capitais possa ser considerada
um incentivo ao desenvolvimento
do mercado de ações, sua implan-
113
tação, que está ocorrendo lenta- Na situação atual torna-se di-
mente, poderá causar pessimismo fícil prever recuperação definiti-
e dificuldades a prazo curto. va nos preços de ações. Entretan-
Quando a Resolução n.O 39, rela- to, as perspectivas a prazo longo
tiva às reformas na Bôlsa d.e Va- para as ações de emprêsas finan-
lôres, foi divulgada em outubro, ceiramente sólidas são boas, le-
os preços de ações estavam em vando em consideração o traba-
declínio e não houve qualquer lho já em andamento para mo-
reação Importante. O ambiente dernizar e desenvolver um mer-
na Bôlsa foi tal que a Resolução cado mais dinâmico e bem orga-
mais comentada se referiu à ele- nizado, com apoio do govêrno.
vação das taxas de corretagem, Parece, contudo, que os preços de
que, afirmava-se, iria ca usa r ações só entrarão em período de
maior fraqueza nos preços de contínua recuperação quando o
ações. Todavia, as ocorrências ambiente dos negócios em geral
posteriores não justificaram êste se tornar mais otimista. I sto po-
pessimismo. derá ocorrer em 1967.

AGUA TÔNICA
DE
QUININO

P u ra ou com tim ã o,

dá um nôvo A n i mo,

u",a n o va disposi ção.

ANTARCTICA ~
114 CO NJUNTURA ECONôMICA
 D
-
\ U \\ \\ \\ \ \\

Poli etileno Union Carbide para extrusão de filmes .

Se V. prOOUl aeco plaSI'!;' e urra embalagen m._ transp'\rênC:la, e res, lênc,. Incomum ao b!oquelo. Par.
e. a V PQ\l@,lcele r iI ap ouçao. redUl" os cu~to maIores onformaçoea sObl"e como fabnca, embalagens
,. me ~orar o ~f!U proouto 'I' lando o pol'llIlIeno Union maCl1S com maiores vanlagen. para V., conautte o
Carbidf' para a e~lru5,'jo de fdme O pn 18toleno Unlon nosso Oepartamento de Produtos Pté.S\ICOS, que lhe
C b<1~ 1l""m'le a V. a e_t' OI.' f Ime Im gra"de fornecera hteratura tecn,c. e outros escl,reClmentos.

UNION CARBIDE DO BRASIL 5. A.

l1li ""
IndUl trl • • Co mercIo
A. P. ",:lO73 24 Indl' (CO"I""'" N., ,onll) Til
"'1 Plulo ,,.. R". Ar. "P<>tto .01119,",36 oi"
T <128030 R d. J.",,'ro OB
Banco da Província do Rio Grande do Sul S. A. Fundado em 1858
I nscrição no Cadastro Geral de Contribuintes ~ob 11.° 92659 168
Sede - Pôrto Alegre - Ru a 7 de Setembro, 1177
CAPITAL : Cr$ 16.000 ,000.000 RESERVAS : Cr$ 10.218.088 .254
CONTROLE ACIONARIO DOS SEGUINTES BANCOS: Bane!} de Curili/la S. A. (com 19 casa!> no Paranã).
Hanco MUj[ulll{iCS Fronco S. A. (COI1l sede em I~ ccife e IIH;II em Campina Gra nde , 11:1 Pllraiba): Hanco Pro(/,
VO SL'QnctIlQ$ Ir. S. A. (com sede e n~",!ncia no Hio de Janeiro, OS, e filial em Aracaju, Seu:lpc).
RE~UMO DO BALANÇO EM 30 DE DEZEMBRO DE 1966

A TI\" O PÁS SI\' O

Cc, Cc,
A - O/SPOSIVEL F - SAO E.'I./O/l'EI.
Cal~a e Banco do Brasil S. A 11.S42829.UJ2
B - REALlZAVEL Capilal ............... 16.000.000.00Q
Uepósilo~ em dinheIro Fundos de Reserva Le·
no B.1nco Central .. 13 .532.700.850 gal e Estatut,~rlo 5,200,000.000
Ol.lrlg~,Õcs rcajustáveis 01l1r.1S Heser\'l1~ :>.011;1.088.254 ~h 21~O~R.25~
do T esouro Nacional, IJ
ordem do Banco Cell- a - Ex/aNEL
trai ................. 1.695.319.400 Oel'(\~ilos:
Apólices c Obrigações avista ea curto prazo õO ,157.i2'9.24!l
Federais deposltad:lS no 11 I,rnzo ............. 3,209.54ol,4ti3
O. B .. A ordem do Outras Re~ponsahi1id3-
l'I<1n~o CClltrRI ....... . 011;1 .893.55$ dcs .............. 2RI18.\J57.652
Emprtstimos Rurais em Allência~ no I' Ris. 1$.815.316.RS6
clc e c/cor. nlOnet.. 9.917.0 16.855 IJi\'hJendos <I P~gar 945.914.620 1~1 ~·17.462.Sl.ib
TÍ!u!os descontados, In-
cluSive FUNAGRI .... 45 ,376.2015.797
Agencias no P.1is .. 15.005.400,4 12
Oulros CrCd!tos.. 2~.407.095:W!
Imóveis .............. 825702,879

~
Titulos e ValOres .\\0-
hiliários: Obrigações
Fed .. Apól . Ações e
Debêntures .......... 4.4·1 I.fi90,255
Outros ValOres 157.92·1771 117 .007990, 125

~-
C - /M OB/UZAI)O ......... ..... 1$,8.!I!i.299 91<;
f) - RESULTADOS PEl\'DE.""Tr:S .. 509.007.528
E - CO.\'TAS DE COMPE'\'SACÁO lOS 935."iB!ôl43Q

257.1R071:ín39 257.1t1O.715.0j'l

DI::,\1 0NST1~~ÇÃO DA CONTA LUCROS Er PERDAS - 30 DE OEZE.\\BRO DE \9f,ti l

D~B 1T O
Des]'lesõlS cl Pess., Au~l!. e Medica·
mCr110~, Conlrib. p/ BNII, COla pl
Fundo AssisL De~cmpr., Fundo Iml,
Tr;l[)., lAPR. IAPETC. Cotõl pl INDA,
LBA, SalÁr!(l Educ" Scp;llros Diversos
])O:lÇV~S c Contrib. à Ass. doS Fllnc.
do Banco ............. , ... ,... ......
Honorários da Dirclori., e Conselho
Fiscal............
I CR~D1TO
l~eccltu de Oper:1ções B:1ndr!:1~. Juros .
Comissücs. Descontos (menos os do
e"erciclo sCl1:uinle). Lucro em Ope-
rações de Cr~dito. PrO\'cnlos de Tí tu-
los c ValOres Mobiliários c outros 1i ;18.549.666
Remias de C<lpltais não empregados em
6 ..152. 193.221 operações sociais . IlU71.30U
2.j.87!j.OOO

~
Outras De5pes:ls ." 1.252. 162.4.11
0:15105 de Malerial .................. 129.164.204
Imp oslOs - Juros :lbl)nt\(los e redes~
contos _ Outras cont.1S _ Al11 l)rtl.
7.ação do Atil'o ... . 2.026.626. 106
Fundos de Re5en';J ..... . 312.085.380

~-
Oívldendl) <105 õlcionistas .. 945,914.620
Porcentagem estatutária a pagar
Diretores e !(1I1cil)nfirlos 592.000,000
11 .735.Q20.972 11.7J5.020.9n

Viclor Auvedo Bostion, I . C. COSIa Ribeiro, Dário "f.

A/I'es, João Oolonl Ir., Albino Falcão Bor~~ folIo B
Marlintl , José P. Heis, DmETORES • Victor Rtlcntlt, Cnt:., t:. UA I..UN I AI:!JLlDADE, Contado r _ CRC· RS - \639
 FINANÇAS
EMISSÕES DE CAPITAL - ATINGIDA
A NORMALIDADE DAS REAVALlACÕES
DO IMOBILIZADO
Ao contrário de 1965, as emis-
~ões de capital das sociedades
anônimas no ano p. findo, apre-
sentaram-se inferiores às do exer-
cício a n t e r i o T. Entretanto, se
atentarmos para os diversos itens
que as compõem, verificaremos
terem sido satisfatórios os resul-
tados que oferecem acréscimos
reais, suplantando mesmo a ex-
pansão monetária ccorrida no
período, que foi da ordem de
38,9%. D e fato, se subtrairmos
do total das emissões as reavalia-
ções do imobilizado, que são sim-
ples aumentos nominais de capi-
tal e que, em 1965, estiveram
anormalmente elevadas, teremos
um acréscimo de 4S,2 fc .
As emissões n1 o n t a r a m a
Cr$ 6057,7 bilhões, comparati-
vamente cem os Cr$ 6 291 ,2 bi-
lhões de 1965 e os Cr 2281
bilhões de 1964. Vemos que, em
relação ao ano imediatame nte
FEVEREIRO/1967
anterior, as emissões em tela fica-
ram 3,7% menores, porém, se as
compararmos com as de 1964,
o acréscimo será de 166 70 , supe-
rando assim o incremento dos
preços ocorrido nos 2 últimos
anos, que foi de 87%.
No período em estudo, foram
criadas 678 sociedadEs anônimas,
e 7 511 outras já existentes ti-
veram seus capitais elevados. As
emissões das novas sociedades
foram de 125 bilhões de cruzeiros
e as das antigas de 5933 bilhões.
Estas cifras, em 19 6 5, foram, res-
pectivamente, 9 03, 14578, .. .
Cr$ 111 bilhões e CrS 6 180 bi-
lhões, e, em 1964, 776, 76 10,
CrS 77 bilhões e CrS 2203 bi-
lhões.
As reavaliações de capital, em
que pese a tendência declinante,
foram a parcela de maior contri-
buição para as emissões de 1966
117
 t - EMISSÓES DE CAPITAL - 1966

(Em milhões de cruzeiros)

AUMENTO DE CAPITAL REALIZADO ME DIANTE:

Total ISub.cri,.o IInoo'Po,",'oIInoo",",,"'o I

em dinheiro de rll.ervas de CIC
R .... ".'.o I operaçii81
de ativo
Outra.

AlaJ:l'las 15863,5 383,5 15480,0 4563,2 2680,7 822 1,3 14,8

Amazona~ 9315,8 93 15,8 839 1,2 40,5 884,1
Bahia 28 191 ,7 572,0 276 19,7 11786,6 421,9 11580,& 3830,6
Cea rá 32895,9 1 159,0 31736,9 2 1 35 1,5 2893,4 165 ,8 7326,2
Distrito Federal 23096 1,6 627,0 230334,6 131763,5 19 638,4 78932,7
Espírito S anto 9886,4 1290,7 8595,7 5264,5 404,2 638,6 2288,4
Goiás 38224,4 38224,4 270 11.8 401,1 1073,6 9737.9
GUAnabara . 1841682,3 19643,8 1822038,5 J92455,3 4859 57 ,0 94255,9 809 106.4 40263,9
Maranhão 15168,9 1234.0 13934,9 7955,7 4118.0 1795,5 65,7
Mato Grosso 1576,6 509,0 1067,6 770,8 18,0 250,0 28,8
Minai Gerais 350 104 ,3 6328.9 343775,4 101482,2 9806,9 7603,9 223155,1 1727,3
Pará 1 691,1 16,0 1675,1 796.5 878,6
P araíba 10053,0 2500,3 7552,7 4786,3 1 236,4 280,5 1249,S
P araná 167 1J 2,3 13343,6 153768,7 97745,6 10611 ,1 4004,6 809 106,4 40263,9
Pernambuco 76 192,1 5221,5 70970,6 26039,0 7002,9 2 280,2 32831,7 2816,8
Rio de Janeiro 77 363,5 2372,3 74991.2 26450.9 5382,1 1024,9 38501,3 3632,0
R io Grande do NOrte 19179,1 2195,0 16984, 1 15095,2 929,2 44,9 914,8
Rio Grande do Sul 321024,0 3782,0 317242,0 90954,9 26977,5 4421,5 113398,2 8 1489,9
Senta Catarina 68034,6 3065,0 64 969,6 19526,3 8120,7 4232,5 32 189,3 900.8
São Paulo 2738099,7 6015".9 2 677 944,8 668 11 3,2 379039,0 105824,4 13534'7':; 2 171492,0
Sergipe 5085,1 548,0 4537, 1 2197,1 644,3 1695,7

TOTAL ... 6057705,3 124946,5 5932758,8 1664 501,3 966313,3 226 10 1,3 2768310,2 307 522,7
 li - EMISSÕES DE CAPITAL - 1966
(Em milhóes de cruzeiros)

RAMOS DE ATIV I DA D E

UNIDADES BANCOS E SEGUROS COME RCIAL IMOBrLIÁRIO INDUSTRIAL I SERVIçoS PÚB LICOS DIVERSO'

F E DERADAS
Nova, IAw:;anto Nova.! Au,;;.nto Nov!, IAu,;;:n!O NOV."! Au,;;:n'o NOV!.! Au,;;:n'o Nov.as IAumanto
d.
emprês9s ~ 1
caplta emprêJas ('ap~al empresa. capital empresas capital I empresas capital empresas caPital .

Alagoas 8,1 100,0 687,6 65,2 183,5 10 606,0 2546,8 100,0 1566,3
Amu:ona1> 160,0 8863,4 192,5 99.9
Bahia 2270,0 2422,6 30,0 200,0 392,0 19722,3 1557,8 150,0 1447.0
Ceará 1257,4 185,0 1101,5 83,3 819,0 20133,7 155,0 8185,0 976,0
D illtrito Federal 500,0 19510,0 1152,1 100,0 13,1 340,2 209132,5 27,0 186,7
E sp lnto Santo . 480.0 370,0 1068,4 96,3 820,0 2090,0 0,7 3355,0 100,0 1506,0
GOla. 569,2 564,3 4535,6 31411,0 1144,3
Guanabara . . 600,0 53898,6 1378,0 62412,0 5625,1 9798,4 4507,5 1 146471 ,1 5210,0 462717,6 2323,2 86740,8
Maranhão 400,0 1079,0 631,0 6886,4 300,0 5457,2 303,0 112,3
Mato Grosso 200,0 220,0 273,6 189,0 390,0 100,0 204.0
MIn" Gerais. 320,0 26425,3 830,0 8386,3 60,0 83 1,6 2219,0 77 925,8 1002,0 214490,0 1897,9 15716,4
Pará 800.0 875,1 16,0
Paraíba 368.0 240,1 323,0 4414,2 2164,3 2420,4 13,0 110,0
Paraná 200,0 11 755,6 2776,6 20116,3 600,0 782.1 4694,0 36627,2 76810,0 5073,0 7617,5
Pernambuco 9415,3 725,0 8709,9 625,7 917,0 38899,3 177,4 9117,5 3462,1 4202,9
Rio de Janeiro 10307,0 110,0 2739,3 280,0 I 106,1 32291,9 4,2 25062,2 1152,0 4310,8
R G. do Norte 25,0 1690.5 200.0 595,0 10173,7 4164,9 1600,0 no,o
R. G. do Sul .• 49111,4 501,0 22193,1 394,0 1957,5 90871,8 108,0 144462,7 1215,5 10209,0
Santa Catarina 6236,0 205.0 3866,9 1042,5 1 393,0 47528,2 802,0 4508,6 665,0 1787,4
Vi ... Plulo . 12900,0 104 116,5 12586,0 116277,4 5097,5 3196,5 16003,4 1 565 343,4 4699.0 706870,1 8869,0 182140,9
Serll:ipe 1835,0 134,0 346,0 2081,9 102,0 337,1 100,0 149,1
TOTAL ..•. 14 520,0 298988.4 19986,6 255274,9 1i 512,6 17608,7 37096,0 3 127070,0 16680,6 t 912 798,9 27150,7 321017.3

FONTE: D iúiOll Oficiai•.

 (45,7%), mantendo assim a po-
sição assumida em 1964. Antes
dessa data, o item mais imper-
tante das emissões era o das
subscriçôes em dinheiro. Com o
advento da Lei Il.° 4357, de
16-7-64, que tornou compulsó-
rias as correções monetárias do
imobilizado, estas cperacões pas-
saram a primeiro plano, soman-
do, no decorrer de 1964 e 1965,
2/3 do total geral. em virtude da
correção de valores que estavam
congelados por muitos anos. Na
verdade, durante 12 meses, ou
melhor, de outubro de 1964 a
setembro de 1965, tais ccrreções
atingiram valores recordes. Após
isto, as somas por elas apresen-
tadas vêm alcançando valores
altos em determinado período do
ano, a saber, nos 2.° e 3.° trimes-
tres, para depcis apresentar ci-
fras baixas, em decorrência do
que preceitua o § 4.° do
art. 3.° da citada Lei, que manda
as emprêsas incorporarem ao ca-
pital as correções do imobilizado,
até 120 dias após o encerramen-
to dos balançcs, o que ocorre, na
maioria dos casos, em 31 de
dezembro. Levando-se em consi-
deração o atraso normal do regis-
tro das operações de aumente de
capital em virtude do interregno
existente entre a data da assem-
bléia que autoriza o aumento de
capital e a chegada ao Rio de
Janeiro dos Diários Oficiais que
120
publicam suas atas temos expli-
cada aque la flutuação sazonal.
Precedida assim a correção dos
valeres congelados p o r vários
anos, as reavaliações do imobili-
zado em 1966 atingiram 2 768,3
bilhões de cruzeiros, voltando à
normalidade. Em 1965, 1964 e
1963, tais correções montaram a
Cr$ 4 026,3 bilhões, Cr$ 1 483,4
bilhões e CrS 134,8 bilhões, res-
pectivamente.
As subscrições em dinheiro
também passaram a ocupar o seu
lugar devido, com uma contri-
bUIção de 27,5 %. contra 18 ío e
17 % em 1965 e 1964. A melhor
participação destas operações de
aumento ceaI de capital se deve,
em grande parte, à volta à nor-
malidade nas correções do imc-
bi.:izado, pois logicamente a dimi-
nuiçãG relativa de um item dã
em:ejo a aumento dos outros. No
e:Xércício em análise, as subscri-
ções totalizaram 1 664,5 bilhões
de cruzeiros, apresentando um
acréscimo de 470/0 sôbre as de
1965, que ficaram em 1 133,8
bilhões. Em 1964, som a r am
377,2 bilhões. Aquela elevação,
maior que a sofrida peles preços,
também se deve ao comporta-
mento da indústria, principal res-
ponsável p e 1a s emissões. Em
1966, o se·tor secundário de nossa
e c o 11 o m i a não experimentou
qualquer crise comparável à de
abril/maio de 1965, proporcio-
CONIUNTURA ECONóMICA
 m UII.S$OES Dl; C.'IPI'J'III COhrRON'fO ENTIl!:: OS
(f:m".,lIhiicsdectu:elr~)
II~OS
'" 1965
" "'"
...., ... . """'== o.
M.lMtNTO
D' ÇAI'ITAL REALIZADO MEDIANTE

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19790.7
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7335.0
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P.lt6'.. 359700,9
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11M J19S9M '9<)0,0 '130,.0 1<3603,1
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nando melhor condição para a de renda e de sêlo as incorpora-
captação de poupanças externas ções, quando destinadas a manu-
por p~rte das emprêsas. tenção do capital de giro.

o item que apresentou maior Dêsse modo, as incorporações

crescimento, no ano em foco, foi
o das reinversões de lucros, que
alcançaram 966,3 bilhões de cru-
zeiros, comparativamente, com os
434,8 bilhões em 1965 e 130,1
bilhões em 1964. O incremento
de 122 % decorre dos estímulos
criados pela Lei n.o 4663, de
1965, que isentou dos impostos
de reservas próprias e de acionis-
tas, estas mantidas até então em
conta corrente, apresentaram a
majoração de 83,4 % sôbre as do
exercício de 1965. Os incremen-
tos em 1965 e 1964 foram, res-
pectivamente, de 190 ro e 75 % .
As operações em aprêço, que no&
2 anos anteriores haviam parti -

IV - NÚMERO DE SOCIEDADES - 1966

I
U NIDAD ES FEDERADA S AUMENTO FUNDAÇÕES I TOTAL
I

Al agoas 44 53
Amazonas 9
Bahia 83 10 93
Ceará. 88 11 99
Distrito Federal 34 4 38
Espírito Santo 56 13 69
Goiás 40 40
Guanabara 1 R87 135 2022
Maranhão 37 10 47
M eto Grosso 4 13
M inas Gerai ~ 410 46 456
Pará 8 1 9
Paraíba 36 10 46
Paraná 461 S8 519
Pernambuco 228 30 258
Rio de Janeiro 223 20 243
Rio Grande do N orte 48 8 56
R io Grande do Sul 649 25 674
Santa Catarina 380 16 396
São P aulo 2752 262 3 0'14
Sergi p ~ 29 6 35

TOTAL . 751 1 678 8 189

F ONTE: Diários Oficiais.

122 CONJUNTURA ECONôM ICA

cipado com 10% do total da,;
emissões, em 1966 contribuíram
com 19 ~~~ , não só pela relativ?
diminuição das correções do imo-
bilizado, como pelo seu cresci-
mento real.
As outras operações de aumen-
to de capital atingiram 307,5
bilhões de cruzeiros, sofrendo
um acréscimo menor que os
369,7 bilhões de 1965. Estas
operações se constituem de in-
corporações de e m p rês a s de
outros tipos por sociedades anô-
nimas, de incorporações de bens
etc., sendo comum a flutuacão
nestas modalidades de operação.
Entretanto, a crise industrial de
meados de 1965 deve ter sua
parcela de culpa no aumento das
inccrporações de bens e emprê-
sas, realizadas naquele exercício.
Em 196< e 1963 tais operações
alcançaram 118 e 24 bilhões de
cruzeiros.
DISTRIBUIÇÃO POR SETOR
A indústria, por ser a atividade
econômica que requer m a i o r
serna de capital, continuou a ser
o mais importante na formação
das emissões das sociedades anô-
nimas. no exercício em estudo.
Êste setor c o n t r i b u i u com
52.2 % , em confronto com
62,7' , e 62,1% em 1965 e
1964, respectivamente. Embora
as nossas fábricas concorressem
ainda no ano em análise com
mais da metade das emissões.
F!V I REIRO / l967
houve um decréscimo não só em
têrmos relativos, como se vê
acima, mas também em dados
absolutos. O setor secundário
elevou seu capital em . .
Cr$ 3164,2 bilhões em 1966,
com parativamente, com os ..
3945,1 e 1416,9 bilhões em
1965 e 1964, respectivamente.
A causa dos menores aumentes
de capital na indústria é a mesma
que fêz diminuir o total das
emissões, ou seja, o retôrno à nor-
malidade das reavaliações de
ativo.
Dentro do setor, as indústrias
de maiores emissões foram as de
gêneros a 1 i me n t í c i os
(CrS 605,7 bilhões); siderúrgica
(CrS 421,5 bilhões); metalúrgi-
ca (CrS 408,0 bilhões); têxtil
(CrS 366,2 bilhões); e química
e farmacêutica (CrS 353.9
bilhões).
Os serVlços p ú bl i cos con-
tinuam em 2.° lugar na ordem
de importância. tendo concorrido
no exercício com 31,80/0. Nos 2
anos imediatamente anteriores.
as contribuições dos serviços pú-
blicos foram de 16,5% em 1965
e 9,5', em 1964, q u a n do
ocuparam o 3.° lugar. A impor-
tância dêste ramo também se
deve a grande exigência de capí-
tal, mormente por parte dos ser-
viçes de eletricidade .e de trans-
portes. No ano em tela, as emis-
sões das emprêsas de serviço pú-
12 3
blico totalizaram Cr 1927,5 bi-
lhões, 85,6 Co superiores às de
1965, que alcançaram ... . .. .
Cr$ 1038,3 bilhões. As de 1964
atingiram CrS 217,4 bilhões.
O 3.° ramo em maior percen-
tual foi o bancário e securitário
com 5,2 % do tetal (Cr$ 313,5
bilhões). Em 1965 e 1964, as
contribuições dêste ramo foram
da ordem de 3,5 5'0 (CrS 222,6
bilhões) e 8,5% (CrS 193,2
bilhões).
o setor comercial, o 4.° em im-
portância, concorreu com .
Cr$ 275,3 bilhões (4,5<, do
tota I) , cotejando-se com os
CrS 657,4 bilhões (10,4%) e
CrS 256,1 bilhões (11,2 C,) de
1965 e 1964, respectivamente.
Os restantes 6,30/0 se distri-
buíram entre diversos pequenos
ramos inclusive o imobiliário.
DI$TR IBUI ÇÃO GEOGRÁFICA
Assim como em 1965, no ano
p. t:assado as emissões se concen-
traram na área Rio-S. Paule.
Êstes deis estados contribuíram
com 75,60/0 das emissões de ca-
pital, num total de CrS 4579,8 surpreendentemente no exercício
bilhões.
S. Paulo foi responsável per
2738,1 bilhões de cru z e i ro s
(45,2 c( ), tendo somente as suas
i n d II s t r i a s concorrido com
1 581 ,3 hilhões. Os serviços pú-
blicos tiveram uma elevação de raná, €mitindo Cr$ 167, 1 bilhões,
capital de 711,6 bilhões.
124
N a Guanabara, emitindo
1 841,7 bilhões de cruzeiros, .s
sociedades anônimas participa-
ram com 30,4 % do total do país.
O setor que maiores emissões
apresentou, dentro do Estado, foi
o industrial, com 1 151,0 bilhões.
Em seguida, também aqui se
apresentaram os serviços públi-
cos, q li e proporcionaram um
aumento de 467,9 bilhões.
Em 3.° lugar, vem o Estado de
Minas Gerais, embora bem dis-
tante dos 2 primeircs. As emis-
sões de capital em Minas totali-
zaram CrS 350,1 bilhões, tendo o
setor dos serviços públicos emi-
tido nada menos de 61,6( ( dessa
serna. A indústria mineira elevou
o capital em CrS 77.9 bilhões.
Logo a seguir, o Rio Grande do
Sul, apresentando um aumento
de capital da ordem de CrS 32 J,O
bilhões, também teve nos servicos
públicos o maior contribui;te,
com CrS 144.5 bilhões. Os indus-
triais gaúchos acrescentaram a
seus capitais o montante de
CrS 90,9 bilhões.
O Distrito Federal a p a r e c e
em 5.° lugar. com emissões de
CrS 231.0 bilhões. Esta pcsição
decorre do grande acréscimo de
capital realizado pela Eletrobrás,
no valor de CrS 20 1,0 bilhões.
As sociedades anônimas do Pa-
cclocaram êste E s t a d o logo
CONJUNTURA ECONôMICA
 v - PRINCIPAIS OPERAÇÕES REALIZADAS DURANTE O ANO DE 1966
(Em milhões de cruzeiros)

SOCIEDADES
ANTIGO
AUMENTO DE CAPlTAL
__
I,
NOVO
Incorpora- CAP ITAL
Subscrição ção de Outras
I
em dinheiro
I reservfls
e C:C
operações

ALAGOAS

S. A. Leão Irmãos - Ai,'úcar e

Álcool 4 342,8 1 167,6 949,5 6459,9
Cia. Alagoana de Fiação e Te-
cidos 1920,0 1920,0 3840,0
Cio. de Eletricidade de Alagoas 600,0 1400,0 2000,0

NOVAS EMPR~SAS:

Veiculos Alagoas S. A. 100,0

Alagoas Mercantil e Indu~trial
de Gêneros Alimentícios S A.
- AMlGA 100,0

AMAZONAS

Cia. Siderúrgica da Amuônia

_ SIDERAMA 1887,0 6793,0 8680,0
Cia. de Petróleo da Amazônia 6175,0 1235,0 7410,0

BAHIA

FNV _ Equipementos Indu!-

triai~ S. A. 124.0 560,0 1476.0 2160,0
Cia. Química do Recôncavo 3304,5 1945,S 5250,0
AEMSA - Auxiliar de Em-
prê~as de Mineração J 275,0 1650,0 2925,0
Armazéns Gerais Frigoríficos
Ul1iãêl S. A. 200.0 1470,0 1670,0

NOVAS EMPRÊSAS:

PONTEBRÁS - PonteS' e Ter-

raplenagem do Brasil S. A. 150,0
Iso de Ilhéus S. A. - Com.
Ind. Import. e Exportação 150,0

CEARÁ

Cia. Telecomunicações do Ceara 1200,0 5000,0 6200,0

Cia. Cearense de Cimento P or-
tland 50,0 3637,0 3687,0
Cotonifício Leite Barbosa S. A. 3760,0 31 53,6 6913,6
Ci&-o de Eletrificação Centro Nor-
do Ceará 6225,0 2085,0 8310,()

NOVAS EMPR~SAS:
 v _ PRINCIPAIS OPERAÇÕES REALiZADAS DURANTE O ANO DE 1966
(Em milhões de cruzeiros)

AUMENTO DE CAPITAL

NÔVO
SOCIEDADES

I In<o"",,,"1
CAPITAL
Subscrição ção de Outras
em ~inheiro I r:e~i~ CJA!raçóes I
Ceará Pescas S. A. - Compa-
nhia de Desenvolvimento
CEPESCA ......... . 500,0
Algodão e Óleos Vegeteis 200,0

DISTRITO FEDERAL

Centrais Elétricas Brasileiras

S. A. - ELETROBRÁS 200000,0 130014,9 70985,1 401000,0
Banco do Brasil S. A. 4 800,0 19200,0 24000,0
Cia. 1'{'lefônica de Minas Gerai ; 1 780.2 1 000,0 7121.0 9901,2

NOVAS EMPR1!:SAS:

Banco Regional de Brasília S. A. 500,0

ESPiRITO SANTO

Viação ltapemirim S. A. 600,0 2900,0 3500,0

S. A. J~é Ribeiro Tristão 1000,0 465,9 59,2 74,9 1600,0

NOVAS EMP~SAS:

União Mercantil e Social S. A.

- UM ESSA 500,0

G O I Á S

Centrais Elétricas de Goiás S. A. 25000,0 25000,0 6401,0 56401,0

Ind. Têxtil de Anápolis S. A. 150,0 80,0 89,5 ) 280.5 1600,0

GUANABARA

Petróleo Brasileiro S. A. -
PE1'ROBRÁS 60000,0 45 000,0 2400(){l,0 345000,0
Rio Light S. A. - Serviços de
Eletricidade 8000,0 144000,0 152000,0
Rêde Ferroviária Federal S. A. 170893,4 91 792,4 262 685,8
Cia. Hidro-Elétrica do S. Fran-
cisco 59322,1 12657,2 1176,3 23908,3 97063.0
Cia. Pauli<ta de Fôrça e Luz . 59640,0 11 845,0 8315,0 14910,0 94710.0
eia. Cervejaria Brahma 50000,0 2937,0 22063,0 75000,0

NOVAS EMPRtSAS:

Cia. Pelotense de Elctricid2de 3000.0

Termoelétrica de Alegrete S. A. 2000,0
Administradora Aguiamar S. A. 1303,0
 \. PRINCIPAIS OPERAÇÕES REALIZADAS DURANTE O ANO DE 1966
(Em milhãe! de cruzeiros)

AUMENTO DE CAPITAL

NÔVO
SOCIEDADES
CAPITAL Incorpora·
Sub,n'ção ção de Outras
em dinheiro reserv'H operações
I e c.e

MARANHÃO

Ce-ntrai9 EliÍtricas do Maranhão

S. A. - CEMAR 3000,0
500,0
5457,2
1036,2
8457,2
1536,2
Usina Itapirema S. A.

NOVAS EMPR1!:SAS:

Cia. Maranhense d. Refrige-

rantes 300/J
Emprêsa d. Telecomunicações
do Maranhão S. A. 300,0
Cia. d. Desenvolvimento d.
Baixada Maranhense 300,0

MATO GROSSO

COCIPAR - Cia. ComeTcial e

I ndu!trial d. Produtos Agri·
colas .. ....... 50,0 250,U 300,0
Banco do Estado de Mato Gros-
so S. A. 100,0 200,0 300,0

NOVAS EMPR1!:SAS :

Importadora Matogrossense S. A. 220,0

Com. e Ind. de Óleos Brasil S. A.
139,0
- CIOBRÁS

M INAS GERAIS

Central Elétrica de Furnas S. A. 37076,1 58957,9 6576,5 52389,5 155000,0

Centrais Elétrica! de Minas Ge.
rai9 S. A. - CEMIG 90000,0 90000,0 180000,0
Cia. Sidt'rúrgicn Belga.Mineir..
S. A. 70000,0 28000,0 98000.0
Banco Mineiro d. Produção
S. A 8000.0 2000,0 4000,0 14 000,0

NOVAS EMPR1!:SAS:

BEMOSA _ Airo·Pastoril S. A 1000,0

Cia. Tele-fônica Rio Verde S. A. 600,8

PA R A
Banco do Estado do Pará S. A. 500,0 500,0 1000.0
1Mi Ind. e Com. S. A. 670,0 305,0 975,0
 v _ PRINCIPAIS OPERAÇÕES REALIZADAS DURANTE O ANO DE 1966
(Em milhões de cruzeiros)

AUMENTO DE CAPITAL

ANTIGO NOVO
SOCIEDADES
Incorpora- I CAPITAL
Subscrição ção de Outras
em dinheiro
I reservu
,. C : C
operações

PARAIBA
S. A. Eletrificação da Paraíba
- SAELPA 1850,8 2420,4 4271,2
IMENSA S. A. - Ind. Meta-
lúrgica do Nordeste 800,0 500,0 1300,0

NOVAS EMPRtSAS :

Cia. de Eletricidade da Borbo-

rema - CELB 2164,3
Ind. de Móveis Aderbal M artins
$. A. - IMAN 300,0

PARANÁ
Cia. Paranaense de Energia Elé-
trica - COPEL 40000.0 27 532,9 2467.1 iO 000,0
Central Elétrica Capivari - Ca-
choeira S. A 7 500,0 i 500,0 15000,0
Hermes M acedo S. A. - Im-
pcrt e Com. 4000,0 115,9 1665.4 4178,7 9960,0
C ia. Telecomunicação do Para
ná - TELEPAR 1 000.0 3000,0 4000.0

NOVAS EMPRftSAS:

Cia. Araguaçu Agro-Exporta-

dora .............. . 4500,0
Velcafios S . A. _ Fios e Te.
celagem 1000,0
Aguapei S. A . _ Agricultura,
Ind. e Com. 660,0

PERNAMBUCO
Cia. Telefônica de Pernambuco 475.0 7 125,0 7600,0
Emprê,<a J ornal do Commercio
S. A. 20,0 89,8 6990,2 7100,0
Cia. Desenvolvimento de Per·
nambuco - Crédito, Financ.
e Invest. 1000.0 4000,0 5000,0
Cia. de Produtos Pilar S. A . 3600,0 2520,0 6120,0

NOVAS EMPRftSAS:
Una Administração S. A. 2359,1
eia. de Desenvolvimento de Per-
nambuco 1000,0
Com. e lnd. Borba S. A. -
Import. e Export. 500,0
 v - PRINCIPAIS OPERAÇÕES REALIZADAS DURANTE O ANO DE 1966
(Em m ilhões de cruzeiros)

AUMENTO DE CAPITAL

NÓVO
SOCIEDADES
CAPITAL Incorpora.
Subscrição ção de Outras
em di nheiro reserva! operações
e CC

R I O DE JANEIRO
Centrais Eletricas Fluminens"
S. A 15000,0 16564,3 3435,7 35000,0
Banco Predial do Estado do Rio
de Janeiro S A 4300.0 2150,0 644,7 3405,3 10540,0
Inds. Químicas Rezende S. A. 19067.2 42 58,0 24225,2
Verolme - E<taleiros Reunidos
do Brasil S. A 7480,3 3 313,0 10793,3

NOVAS EMPRtSAS:

Cia. de D.:"senvolvimento Eco-

nômico do Estado do Rio d(!
Janeiro 1 eoo,o
G P. Gêlo e Pescado - Com.
e l nd 450,0

RIO GRANDE DO NORTE

Produtores de Pescedos S. A
_ PROPESA 1.0 6099,0 6100,0
eia. de Servic;oos Elélriccs do
Rio Grande do Norte 850,0 1727,4 2587,4
C is. S'lineira do Nordeste
SOSAL 1320,0 1380,0 2700,0

NOVAS EMPRtSAS:
Potengi Industrial Agro.lndu·,
trial _ Pecuória S. A. 1160,0
R Freire - Ind. e Com. S. A 420,0

RIO GRANDE DO SUL

C ia. Estadual de Energia Elé·
trica 3720 1,3 28688, 1 79031,9 144921,3
S _ A . E mprê~a de Viação AéreQ
Riograndense _ VARIG 23557,7 235 57,7 47113,4
C il!. Riograndense de Telecomu-
nicações - CRT 10100,0 l O 000,0 20000,0
Banço da Província do R . G
do Sul S. A FI OCO.O 2000,0 6000,0 16000,0
Banco Naci onal do Comércio
S. A. 6 O~O,O 4000,0 4000,0 14000,0

NOVAS EMPR~SAS:
Fábrica de P apel Três P erto'J
S A 7S0,O
Laticínios Dockhorn S . A . 400,0
 v - PRINCIPAIS OPERAÇÕES REALIZADAS DURANTE O ANO DE 1966
(Em milhões de cru:teiros)

AUMENTO DE CAP ITAL

ANnGO N6vo
SOCIEDADES CAprrAL
Incorpora- I
Subscrição ção de Outra_r
em dinheiro \ reservas operaçoes
e CI C

SANTA CATAR INA

Ce ntrais Elétrica$ de Santa Ca-
tarina S . A . 268 18,4 3378,5 30196,9
S . A. lnd. e Com. Concórdia 2990,3 780,0 1729,7 5500,0
Banco lnd. e Com. de Santa
Catarina S. A . 5 000,0 2500,0 7500,0
Fundição Tupy S. A. 6350,0 420,0 230,0 1400,0 8400,0
NOVAS EMPR:F:.SAS :
Cia. Rex de Tran ~ po rte s 802,0
CECRISA - Ce râmica Criciú-
ma S. A . 800,0
SÃO PAULO
Centra is Elétricas de Urubupun-
gá S . A. - CELUSA 146 000.0 239 072,0 46250,0 431322,0
São Paulo Light S. A . - Ser-
viços de Eletricidade 24 600.0 147600,0 172 200,0
Cia. Hidrelétrica do Rio Pardo 158763.1 50000,0 76031.7 284794.8
U sinas Elétricas do Paranapa-
nema S. A. - USELPA 11 6300,0 36274,2 4751,1 29074,7 186400,0
Rhódia - Inds. Químicas e Têx- 62157,0 89712,0
tei, S. A. 27555,0 59213,3 65485,4
F ord Motor do Brasil S. A. 6268,0 4, 1
S . A . Inds. Reunida, F . M a-
tarauo S . A . 86 100,0 3 1069,4 27330,6 144500,0
NOVAS EMPR~SAS :
Banco Federal Itaú de I nvesti-
mentol 7500,0
Banco Real de I nvestimentos 5000,0
CODAI _ eia. de Desenvolvi-
mento Agro-Ind ustrial 2500,0
SERGIPE
Sergipe Industrial S. A . 750.0 i 50,0 1500,0
Craato A gro-Industrial S . A . -
CAISA 200,0 450,0 650,0
Banco de Crédito Scrgipenw 100,0 405,0 505,0
NOVAS EMPR~SAS :
Olcar Costa Leite S . A . 300,0
Telefônica de Sergipe S . A . 102,0

Fonte : Diário. Oficiai!.

 abaixo da Capital da República.
Os serviços públicos t a m b é m
preponderaram, aumentando o
capital em 76,8 bilhões.
A seguir, em ordem de maiores
emissões, vêm os Estados do Rio
de Janeiro, Pernambuco, Santa
Catarina, Goiás, Ceará, Bahia,
Rio Grande do Norte, Alagoas,
Maranhão, P a r aí b a, Espírito
Santo, Amazonas, Sergipe, Pará e
Mato Grosso, todos com partici-
pação inferior a 2%.
Devemos mencionar aqui, pelo
vulto, as principais emissões por
emprêsa, que foram as das Cen-
trais Elétricas de Urubupungá
(Cr$ 285,3 milhões); Petrobrás
(Cr$ 285,0 milhões) ; Eletrobrás
(Cr$ 201,0 milhões); S. Paulo
Light (CrS 147,6 milhões); Rio
Light (CrS 144,0 milhões); Cia.
Hidrelétrica de R i o P a r d o
(CrS 126,0 milhões); Cia. Elé-
trica de Furnas (CrS 177,9 mi-
lhões) ; e, Cia. Estadual de
Energia Elétrica (CrS 107,7 mi-
lhões). Como ver:nos, as maiores
Chapas; ferro para construção, Macstahl (CatSO ), chato, cantoneira,
quadrado, Tee, vigas, t ubos para todos os fins, arames; cimento .
D. F.: Brasília, Taguatlnga
Guanabar:\: Rio. Roo.ienlllo
E. do Rio : Niterói. N~va
Iguaçu, Call1as, Rezende
S. Paulo; Capital, Cnro.
plnas, Jundlal. Limeira, PI-
roclcaba. Sflo José do Rio
Préto. Rlbelrl\o PrNo, Pres
Prudente. Marilla, Arara-
quara, Sorocaba. Botucatu.
Araçatuba, Franca, cauID-
duva, Sto. André
Desde 1936 servi ndo o Indústria e o construsõo civil do Brosil.
FEVEREIRO/ 1967
elevações de capital ocorreram
nas emprêsas de energia.
NORMAL o LANÇAMENTO
DE DEBÊNTURES
Os títulos de crédito a médio
e longo prazo lançados pelas em-
prêsas voltaram em 1966 à nor-
malidade, pois, em 1965, atingi-
:am cifras por demais elevadas.
Tais debêntures alcançaram
CrS 29060,0 milhões, em com-
paração com os CrS 31 600,0 mi-
lhões e CrS 11 000,0 milhões
em 1965 e 1964, respectivamen-
te. S. Paulo foi o Estado que
maior lançamento teve
(Cr$ 19760,0 milhões), atra-
vés de 11 emprêsas, Seguem-se-
lhe a Guanabara (CrS 4400,0
milhões), com 7 firmas; Rio
Grande do Sul (Cr$ 3350,0 mi-
lhões), com 6 emprêsas; e, com
1 sociedade cada um, os Estados
de Minas Gerais (CrS 700,0 mi-
lhões), Espírito Santo
( Cr$ 600,0 milhões) e Paraná
( CrS 250,0 milhões).
I'ar:má' Curitiba,
Grossa. Londrlnn
R. G. Sul: POrto Alegre
Minas: Belo Horizonte. 00".
Valadares, Montes Claroll,
Uberlândla
Goiás: Goiânia
E. Santo; VIt'rla
131
 BANCO IRMÃOS GUIMARÃES S. A.
C \ RT\ 1>,\ TEl\T.~ N,O J.9U
(Cadastre. Geral de ContrlbulJltf'a nO 33.425364
MATRIZ RIO DE JANEIRO R. Quitanda, aO 'SO-A FILIAL SAO PAULO - Rua Alvares Penteado, 97 FILIAL BELO HORIZONTE
AV. AmazonfllJ. 322 _ F1LIAL RECIFE - Av M,lrqu(l, de OJlndll. 225 - FILIAL SALVADOR Praça da Inglaterra, 6 - i\GP.NCIt\S: EST,\.DO
0/\ GU,\N,\IIAllA _ AVENIDA Av Rio Brl\nco. 161-A BUENOS AlRI::8 R. Buelloa AlceI!. 20 CASTELO AV. Prea. Wilson, 165·8 - CA·
TIJMBI-R. Cotumbl. 12- -O AM!lOA -R. Bactl.o de Si:;! Fell~. J-A GOMES FREIRE Av, Gomes FTelre, 788 -GONÇ ..... LVES DIAS -R. Oonçnlve, OIM, 19
GRAÇA ARANHA _ Av, Graça Aranha, 57 HADDOCK LOBO Rua Haddoclc LObo. 181-A HIOJENOPOLIS Av, doa DemOçrátlcC»l, 511 MA.
Dtl'REIRA _ Estr. do POrlelll, 246 _ MEIER Rua Dlns da Cruz, 183 - MERCADO Rua COlllO('lhelro GalvAo, ~8·E'''' RAINHA ELlZABETH -
AV . N S Copacabana. 1362 ROSARIO Puça. Monl.e CAstelo. 4 RUA BELA Rua. Bela. 305 SANTA RITA Rua Vise, Inh aúma. 134-A -- SAN-
TANA Rua Santana, 181,9 SAO bENTO Rua COfll1:elllelro S.\ralva. 45 SAO CRISTOVAO Rua f'!>;uelm de 1\.11':10, 373 SIQUEIRA CAMPOS
Av. N, S Copncat::anll. 581-E _ EST\DO lU: 8\0 ".\ULO: - 1I0A VISTA Run Doa. Vleta. 230 BRAb Av, Rllnott'1 Pe~tan"" 2232 CA1\.I8UCI
- Largo do Cambucl. 7C· OOM JOS~ _ Rua O, JOllé de Bllrro..,. 172 lTAI1\.I AI' Santo Amaro, 233 ITAQUERA Rua Orel'!:órlo Rllmalho. 100
MERCADO _ Rua P':lIê, 172 PARI Rua Silva Telles. 333 PINHEIROS fi Curde,,1 Arco Verde, 2634 RIBErRAO PIRES Rua do Comércio. 38
- SANTA CECtLIA Run Duque de Caxlflll. 19J ::;.ETE DE ABRil. Run 7 dI' Abril. 1i3 TATUAPí: Rua AntOnio dl: Barrei. ~94 XAVI'ER
TOLEOO Rua Xavier ToledO. 136. - .:5T\\)0 UF, 1'"n N \ \tBUCO; SAr-;TO ANTON IO Av, ounlU~ BarrelO fEd, lj.(ol.fIlÇU) B(J .... VISTA. _ Rua
Conde de BOIl Vlstll IEd. Cllno.dé.). _ t;ST ,\I)O 1)1\ 111\111 \ : BAIXA D08 8APA'I'E IHOS - n Pd A 'o~tluho Gomelo, 10 CALÇADA l'rnv. Al'thur
Catrambl, 9 _ PIEDADE AV, Sete de SNembro. 119 :,~I'\OO 1) •• MIN\S C.;E lt,\lS: BARROSO PruÇl\ SnntullU II/n" JUIZ DE FORA Av, Rto
Branco. 2257 SANTA LUZIA. _ Rua do Comên,to. 25 .;,10 JO,\O DEL RU Av. RUI Bnrbo'.\. lij) HELO II0ItlZ OVrJ.:: ASSEMBU':IA Rua
$10 Paulo. 826 - CURITIBA RuO. Curlllba. 454 Mi':TROI'OLE R\1n OOllaca"clI,:l9 MF:nCAOO,\\·. AUJo!Ullt,) de Lima, 873 RUI BARBOSA
_ Praça Rui earb06tl. 20S TAMOIOS R\la TamoIOS. 681 .:sr\uo 1)0 mo U~; J.\r-;I;;IItO DUQUE DE CAXIAS Av. P. es. Vllr~B.8, 302

BALANÇO GERAL DA MATRIZ. rILlAIS E J\GI:.NCIAS EM 30 DE DEZEMBRO DE 1966

A T I V O PAssrvo

Laha. i:I~",O ";0 3rJ&,' ~ .... cp ~m "lnh~,f <J ., L.\pll~1 c Rc.~rl'us 17.Uk5.IJ5.7-10
!lu BAN(;E~TR'\I. l i ~,.II In IJIIi [)~/lO,ill,. Jol2.~d",.21;!j.691
Realllávcl . ...... . '1.1 "71,'I"Ii.I,Y7
117 '1n . .!!1 nhrICil~"~ I'.r ncllnand rntnlu :l71.!t'.!l.JJ-I
DevelJorc~ por Rc~pon~abj\uJ;"Jc ,",c \(chnancl.lnICIII"
Correspondentes no I:>\url"r • ' •.I~ 'I/:! !I"') flutr.,~ I/~ 11Il'I~ahIHd;ol" .\" ..0Iíi8,46-1
! h 111 ~Il. ~~:I
~:\~~~~,. '"'~:d~f~~~OaS d~··i. "o . ~;). ·Ú"IIL~·. :\\.llul .. i d'~ E\fl~di~nl~ t:or,~ pon,'enlH nn 1"ltti",
R(\uIUdlll I'cnlJ~nlt 5
72,221,911
n2,41.\.1!71
elnSlalações l!'.ll~.f~I.tilJ'J
Resullauos I'c"dc"I~5 ... 11,71H.91J9 (;"nl.l" d~ (;tn"pCl1 i,lÇ ';O IJ~, 1:!~.11!1:I.559
(;onlas de Compcnsa~'ão 'J.! I ~". ~1I'1. $!;!J

'1'01;11 ~-I 1 . j I'!. ~I'JI I~!'j Tulill

Ili" uc J.tI1(lro. ]I) U~ .JUCI1 brIO oJe 191>6

OrRETORElS-GER"'S OIIU;TORES REGION ,\I S

Adriano Cruz 1.\II;/; Joi\O Mllrtlnl Cota - CR C.
David Antunes de Oliveira OulmBrlloo Nilo Mtdlnn Coell
Jolo Alves de Moura Alair Alvnres F'ernandes
Leopoldo Perelro. de SR CONTAOOI'
OUHUVO MII$I;C'llberjt
Neaon Parente Ribeiro
Oer&.:do Martins Ourlvlo J)IRLTOlt In; CA'\IIUO
carloa Cardoso Caetano Armando Dh\COvo
 FINANÇAS
INSOLVENCIAS - ATENUARAM-SE
AS DIFI CULDADES DOS DEVEDORES
A economia privada experi-
mentcu em 1966 maiores dificul-
dades do que no ano anterior em
atender pontualmente as obriga-
ções financeiras vencidas. Isto se
fêz sentir principalmente com re-
ferência a ccmpromisscs a curto
prazo, entre os quais se destacam
os pagamentos a fornecedcres e
as liquidações da empréstimos.
Durante o período) empresários
e conEumidores procederam a
modificações de seus hábitcs. das
práticas comerciais e da pclítica
econômica a fim de se porem em
harmcnia com as medidas anti-
inflacionárias e providências de
natureza tributária, financeira e
econômica do govêrno. Diversos
aspectos dêsse proceESO de adap-
tação podem ser CbS€fVados nos
levantamentos estatísticos relati-
vcs a solvência.
Examinaremos a seguir os
principais eventos ocorridos no
FEVE REIR0 /1 961
Rio de Janeiro e Em São Paulo
até novembro do ano transa to,
o que deverá fornecer um quadro
representativo da solvabilidade
geral no país.
Da mesma forma que em al-
guns dos anos precedentes, vamos
conduzir nossa exposição focali-
zando de início a evolução das
obrigações bancárias a curto pra-
zo a~sumidas pela economia pri-
vada, para então mostrar em que
escala os devedores conseguiram
atender os seus compromissos.
Terminaremos examinando os re-
flexos da falta de amortização de
financiamento sôbre o prosse-
guimento das operações de fir-
mas em düiculdades financeiras,
EMPRESTIMOS VENCIDOS: MENOR
TAXA DE CRESCIMENTO
o QUADRO I indica que no ano
transato (até novembro) o co-
mércio, a lavoura. indústria, pe-
133
cuária e os particulares tiveram
que restituir aos es tabelecimen-
tos de crédito mensalmente, em
média, CrS 2,9 mil bilhões, con-
tra CrS 1,9 mil bilhão em 1965.
Note-se que o a umento de 53 010
dessas restituições vencidas per-
m aneceu aquém 'do incremento
apurado no ano a nte rior (7 1 % ).
Em virtude, portantc, da expan-
ção controlada do crédito ba ncá-
ri o, que vem sendo acompa nhad a
peja opinião pública, ta mbém a
liquidação devida dos emprésti-
mos, meses após a concessão,
acusou acréscimo mais m cderado.
Não foi , pois, uma radica l e sú-
bita elevação dos com promissos
creditícios que levou a economia
privada a encontrar em 1966 di-
ficuldades para solver as suas
obrigações.
Cumpre ainda chamar a aten-
ção para o fato de que os Em-
préstimos C C a devolver tive-
ram a umento de apenas 24 0/0,
contra 64 % em 1964/ 5. Tra-
tando-se de transações revestidas
de menores gara ntias que o des-
conto de tí tu los, a sistemática
parcimônia na atribuição de re-
cursos a tais financiamentos é
perfeitamente compreensível em
um a época de combate à amplia-
ção das meios de pagamento.
o vulto dos títulos desconta-
dos, item de suma importância
na presente apreciação, passou
de CrS 1,6 mil bi I h ão para
CrS 2,5 mil bilhões, o que equi-
vale a um acréscimo de quase
59 0/0, contra perto de 73 ('{. no
período anterior.

I - EMPRÉSTIMOS BANCÁRIOS À ECONOMIA PR[VADA

MÉDIA MENSAL DE EMPRÉSTIMOS VENCIDOS NO RIO DE JANEIRO
E EM SÃo PAULO
JANEIRO •.\ NOVEMBRO DE 1966
(Bi lhões de Cr$)

AUMENTQ

NATUREZA OOS EMPREsnMOS I 1966 1965 1964

196566
\"'0)

1964 65

Empréstim :õs C C 393 316 192 24,4 64,2

TítulO!i1 descontados 2549 1605 9'. 58,8 72,8

TOTAL 2942 1921 1121 53,1 71,3

F onte dos dado5 origmais: Serviço de E'tatistica Econômica e Financeira, do Minis-

tério da Fuenda.

114 CONIUNTURA ECQ NÓMICA

 T(TULOS PROTESTADOS E INSOLVÊNCIAS
RIO OE JANEIRO E SÃO PAULO
.O~-------+------------+---~~----~--------,130
000
""/1<;-0000000/100
TAXA DE PROTESTO DE TiTULOS
EM ALTA
Que parcela dos empréstimos
vencidcs deixou de ser devida-
mente restituída? Os resultados
do QUADRO 11 esclarecem que
cêrca de CrS 85 bilhões, ou seja,
29 por mil dos créditos vencidos,
não foram liquidados pelos deve-
dores. Esta taxa ultrapassa o dô-
bro do valor registrado em 1965.
Apesar da expansão relativa-
mente moderada dos Emprésti-
mos C/ C, agravou-se de maneira
apreciável a freqüência relativa
do protesto de promissórias. Até
a taxa referente ao desconto de
títulos, vinculados - via de re-
FEVEREIR0 l1 967
gra - a mercadorias negociadas,
aumentou além de 100% sôbre
o ccefieiente de 1965 .
CRESCE o PROTESTO DE TiTULOS
Examinemos a seguir a falta
de liquidação de papéis comer-
ciais, sem estabelecer uma pro-
porção com os financiamentos
vencidos, como o fizemos acima.
Nos 11 meses de 1966, compu-
tados neste retrospecto, levaram-
se a protesto no Rio de Janeiro
e em São P a ulo 163 mil títulos
no valor de quase CrS 85 bilhões,
contra 1 O 7 m i I totalizando
CrS 24 bilhões no ano anterior
(ver QUADRO 111). O acréscimo
quantitativo de 53 ({ superou a
135
variação no intervalo anterior
( 37%).
As 100 mil duplicatas não sa-
tisfeitas correspondem a 540/0
do que em 1965 ( -i 48% no in-
tervalo anterior) e as 63 mil pro-
missórias a um incremento de
51% (contra 24%).
Tal como em 1965, também
no último ano o valor médio de
uma promissória ou de uma du-
plicata protestada (ver QUADRO
IV) se elevoll r!!ais intensamente
do que os preços por atacado. o
que dá idéia da forte procura de
crédito comercial.
Uma divisão dos títulos pro-
testados segundo o montante in-
dividual fornece os seguintes re-
sultados: as promissórias e dupli-
catas de valor unitário moderado
perfizeram 161 mil em número
por CrS 63 bilhões, ao passo que
os títulos vultcsos, em quantida-
de de 1,6 mil, totalizaram CrS 22
bilhões. A impcrtância média de
um título módico não ultrapassou
CrS 390 mil, contra CrS 171 mil
em 1965, mas a de um títu lo vul-
toso alcançou CrS 13 milhões,
contra CrS 3 mi lhões há um ano.
Nestas condições, cada um dos
financiamentos substanciais cres-
ceu em escala superior ao crédito
típico, concedido t::11l massa.
MELHORA A POSiÇÃO DOS
PARTICULARES
Embora - devido ao grande
número - não seja na prática
viável classificar os responsáveis
por todos os títulos levados a
protesto, CONJUNTURA ECONÔ-
MICA mantém uma estatística
que permite avaliar a solvabili-

11 - TAXA DE PROTESTO DE TITULaS E INDlCE DE SOLV'tNCIA NO RlO

DE JANEIRO E EM SAO PAULO - JANEIRO A NOVEMBRO DE 1966

MÉDIA MENSAL ÍNDICE DE

NATUREZA DAS TÍTULOS DE EMPRÉSTI- PROTESTO SOLVÊNCIA
OPERAÇÕES DF. PROTESTADOS MOS BANCÁRIOS (por 1000 ) 1954 100)
CRtOITO ( Milhões VENCIOOS
de Cr$) (bilhões
de CrS) 1966 1965 1966 1965

Empréstimos C C 46019 393 117.1 39.6 1395 471

Titulos descontados . 3864 1 2549 15.2 6.9 338 153

TóDAS 84660 2942 28.8 12,3 443 189

Fontes dos dados originais: Títulos protestados - Cartórios; EmpréStimos bancários -

Serviço de Estatística Econômica e Financeira do Ministério da. Fa.zenda..

136 CONJUNTURA ECONÔMICA

 III TlTULOS PROTESTADOS NO R~O DE JA!'I<EIRO E EM SÃO PAULO
JANEIRO A NOVEMBRO DE 1966
Quantidades em milhares - Valôres em milhões de Cr$

1966 1965 1964

NATUREZA DOS
TÍTULOS
N .· Valor N.· VAlor N,o Valor

Promissória~ 62.8 46019 41.5 12500 33,6 645S

Duplicatu. 100.2 38641 65.0 111 11 44.0 3670

TOTAL 163,0 84660 106,5 23 611 77,7 10129

Fonte dos dados origina is: Cartório'.

dade daqueles devedores fa ltosos pagos perfizeram quase a meta-

que não atenderam o pagamento
de promissórias e duplicatas de
montante elevado (ver QUADRO
v).
As firmas qU2 produzem ou
distribuem bens de consumo ei-
xaram de satisfazer obrigaçõe~
vultosas correspondentes a 40 0""0
do total (21 ""o no ano anterior)
e apresentaram o maior coefici-
ente de aumento. Recuaram para
o segundo lugar (dos agrupa-
mentos classificados) os par-
ticulares, que não liquidaram pa-
péis comerciais equivalentes a
19 ', do total (42% em 1965)
e registraram a menor taxa de
crescimento.
Do QUADRú VI constam os 8
principais grupos de devedores
faltosos. Os títulos por êles não
de das promissória~ e duplicatas
vultosas não liquidadas. contra
aproximadamente 25 (( no ano
anterior. A incapacidade de aten-
der apreciáveis obrigações se ma-
nifestou, portanto, de forma pro-
nunciada em relação a um menor
número de ramos de atividade
econômica.
Não figuraram en~ 1.966 os se-
guintes setores que haviam cons-
tado da relação referente a 1965:
minérios, transportes, papéis e
embalagens, prcdutos químicos e
banccs ou outras emprêsas fi-
nanceiras. Tiveram de ser incluí-
das, porém, na mais recente apu-
ração, se bem que não fizessem
parte da precedente: veículos,
máquinas e equipamentos e agro-
pecuária.

FEVEREIRO/1967 137
 NÚMERO DE INSOLV~N C IAS
REQUERIDAS lNFERIOR
AO PREVISTO
Em várias ccasiões demonstra-
mos que a incidência de falências
e concordatas depende quase ex-
clusivamente da quantidade de
títulos protestados. Aumentando
o protesto de títulos, também
costumam ser mais freqüentes os
insucessos comerciais. Quanto à
variação percentual da falta de
liquidação de obrigações venci-
das, bem como de insolvências
pedidas, respectivamente decre-
tadas ou deferidas, cabe lembrar
que, por exemplo, em 1964 um
ligeiro aumento de títulos não
amortizados foi acompanhado de
regular incremento de falências
e concordatas solicitadas e de
crescimento bastante módico de
insolvências decretadas / deferi-
das. Isto traduz maior vulnera-
bilidade de indústria, comércio
etc., mas revelou um risco redu-
zido de insolvência efetiva. É que
p r e dom i n a r a m , por larga
margem, as dificuldades apenas
passageiras de firmas afetadas.
No período seguinte se observa-
ram variações bem mais pronun-
ciadas dos 3 medidores. No ano

SEGURANCA ESERVICOS
COMPLETOS
Conlu,Coirentes Pa rticulares e Comerciais. _ Dep65itos a Prazo Fixo. •
Custódia de Valores. - Descontos, Empréstimos e Financiamentos. _ Co-o
brançu - no Brasil e no Exterior. • Ordens de Pagamento, T ra nsferências,
Cheques Visados, Serviços de Mobi liu çAo Monetária. _ Informações Come~
ciais e Ca dastrais - do Brasil e do Exterior. _ CAmbio - Remessa,s, Co-
branças, Cartas de Crédito. Financiamento de Importações e Exportações.
TraveJJers' Cheques. Bancos As soeiatlos e Correspondentes em todo o Mundo.

BANCO LAR BRASILEIRO S /A

RECIFE
TH': CHA:"::=::::N~ ~~G NA ~...
RIO DE JA~E,RO
SALVAOOR •
•
• SÃO PAULO •
NITEROr •
CURITIBA •
SA"ITOS •
PORTO ALEGRE
FORT AL EZA
•
•
CA MP' ''I AS
BRASILlA •
VITÓRI/\, •
•
....,
SANTO A NDRÉ
BELO HORI Z ON T E
SÃO BE RNARDO DO CAM PO
•

138 CONJUNTURA ECONÔMICA

IV - VALOR MÉDIO DE UM TITULO PROTESTADO NO RIO DE JANEIRO
E EM SÃO PAULO E lNDICE DE PREÇOS POR ATACADO
JANEIRO A NOVEMBRO - 1963 66

VALOR MÉDIO ÍNDICE 00 VALOR

(M.I Cr$) PREÇOS

Promi'sórias Duplicatas PrOmi!1Órias Duplicatas

1963 91 47 100 100 100

1964 192 83 211 179 191

1965 301 171 331 367 265

1966 733 386 806 828 389

analisado, finalmente, se inicia- Em outras palavras : dada a

ram nas duas praças computadas quantidade de promissórias e du-
2 212 p r o c e s s c s falimentares plicatas não pagas, era de recear
(ver QUADRO VII), o que equi- fôssem requeridas cêrca de 2 500
vale a + 51 '; do que em 1965. falências e concordatas até ncr
As falências decretadas e concor~ vembro do ano findo (base:
datas deferidas em 1966 (até no-
vembro) se referem a 600 firmas
+ 73 Cá ). Entretanto, deram en-
trada em juízo 2 212 processos
( + 83 C é ) . Nestas condições a falimentares . Em contraste com
taxa de aumento da quantidade
esta evolução menos desfavorá-
de insolvências ':iolicitadas não
vel do que a prevista, se nota
superou a de títulos levados a
protesto, ccmo ocorrera em anos que a proporção "Insolvências
precedentes, mas a de insolvên- decretadas ou deferidas/ Insol-
cias decretas deferidas se situou vências req uerida~ = Risco de
em nível muito elevado. insolvência efetiva)) se agravou
de 22' á em 1965 para 27% no
ano subseqüente. Isto quer dizer
\ 1963-4 1964-5 1965-6
(~o) ("'o) {C"o) que, ao invés de 487 hlências e
concordatas calculadas (Base:
22%), se contaram 600. No
d"
Falências .
Titulas protesto-
.......
con_
f 2 37 · 5J último perícdo analisado, a apre-
sentação de pedidos de insolvên-
.
cordatas requ~·
ridas 20 - 57 51 cia à justiça se tornou, pois, bem
Falências con-
cordatas aecr~- mais séria para o futuro das em~
tada~ dcCeridas .5 83
prêsas envolvidas.

fE V EREI RO/1 961 139

CONJUl'\TURA FAVORÂVEL A BENS
DE PRODUÇÃO
Estabelecendo na estatística
de insolvências uma distinção en-
tre os ramos de atividade das
organizações em dificuldades fi-
nanceiras, devidamente agrupa-
das, poderemos obter esclareci-
mentos valiosos quanto à evolu-
ção conjuntural relativa acs dife-
rentes setores econômicas. Os re-
sultados do QUADRO VIII nOi
mostram assim que a quantidade
de insolvências de firmas que
prcduzem ou comercializam bens
de produção - ao contrário das
demais - aumentou em escala
menor do que no intervalo ante-
rior. O principal excesso de falên-
cias c concordatas em relação a
1965 recaiu sôbre as organizações
que negociam cem bens de con-
sumo.
Segundo ainda mostra o QUA-
DRO VIII, o risco de insolvência
efetiva (insolvências decretadas/
deferidas sôbre insolvências soJi-
citadas) diminuiu no que se re-
refe a bens de produção e se
agravou de forma sen~ível quan-
to a bens de consumo e ao grupo
reunido sob o título genérico
"Diversos" (que abrange princi-
palmente serviços),
Os 9 ramos de atividade que
partici param, cada um, com um
mínimo de 4 insolvências reque-
ridas mensais, em média constam
do QUADRO IX. As 841 falências
e concordatas que lhes corres-
pendem representam um aumen-
to de 86% sôbre os resultados do
ano anterior, ao passo que os in-
sucessos comercais dos demais
setores econômicos apresentaram

v _ DEVEDORES POR TITULaS VULTOSOS PROTESTADOS NO RIO DE

JANEIRO E EM SAO PAULO - JANEIRO A NOVEMBRO DE 1966
(Milhões de CrS)

AUMENTO c.
(I'c)
DOS DEVF:DORES

1966 Iq65 196566 1964 65 19.36 1965

Bcn~ de consumo 8670 1300 567 212 40 21

Particulares 4057 2602 50 95 19 42
Bens de Produçâ 3130 818 283 414 14 13
Ramos Imobiliários . 141'5 272 440 00
Di"eroos 4 350 1 189 260 20 20

TOTAL. 21692 6181 251 94 100 100

Fonte dos dados originl!is: CArtório'.

140 CONJUNTURA ECONÕMICA

um incremento de apenas 36~é . VII - NÚMERO DE FALit.NCIAS E
CONCORDATAS NO RIO DE JANEIRO
Esta diversidade mostra que as E EM SÃO PAULO
dificuldades financeiras afetaram JANEIRO A NOVEMBRO _ 1962 66
de preferência os negócios com
um limitado número de bens, en- ANO REQUERIDAS DECRETADAS/
DEFERIDAS
tre os quais se destacam merca-
d.orias de consumo forçado.
1966 2212 600
PREjUIZO DOS CREDORES
1965 1461 327

As perdas sofridas pelos cre- 1954 932 220

dores de firmas insolventes su- 1963 77< 215

peraram de muito a importância 1962 847 2ótl

estimada para 1965. Dois fatôres
contribuíram decisivamente para Fonte dos dados originais: Cartórios.

isto : a quantidade de falências

decretadas e de ccncordatas de- tou, conforme a sua constituição
feridas passou de 327 no ano an- (firmas individuais, sociedades
terior para 600 no período estu- de responsabilidade limitada ou
dado. O passivo médio, outrossim, sociedades anônimas), de 2 para
de uma firma insolvente aumen- 4 vêzes, segundo mostram os va-
lôres constantes do QUADRO x.
VI - PRINCIPA;S DEVEDORES POR É bem verdade que em compen-
TITULOS VULTOSOS PROTESTADOS
NO RIO DE JANEIRO E EM S. PAULO sação uma parcela equivalente a
JANEIRO A NOVEMBRO DE 1966 54 % de tôdas as insolvências fei
(Milhões de CrS)
de concordatas (52 % no ano an-
terior) e apenas 46% de falên-
RAMO DE ATIVIDADE 1966 1965 cias (48% em 1965). O prejuízo
DOS OEVEDORES médio em concordatas, sempre
muito inferior ao experimentado
Alimentos 2669 347 em falências, se limitou a 110/0
Vestuãrio 2032 434
Veículos 1 430 72 do passivo no Rio de Janeiro e a
Representações, Impor_ 4 "'0 em São Paulo (29 % em
tação e Exportação . 1338 181
Máquina! e Equipamen- 1965).
to. 1230 83
Materiais de Construção 785 11 3
Construção 637 114
Levando em conta todos êsses
Agrcpecuárias 562 54 fatôres, estimamos o prejuízo
SUBTOTAL lO 683 1398
Outros 11009 4783 global dos credore< de 600 insol-
TOTAL 21692 6181
vências no R io de Janeiro e em
São P aulo em Cr$ 145,7 bilhões,
Fonte dOI dadoli originais: Cartórios. ou seja, 34 % do passivo global
FEVlRlIA0 /1 967 141
 VIII _ NÚMERO DE INSOLVI::NCIAS SEGUNDO OS RAMOS DE ATIVIDADE
RIO DE JANEIRO E SÃO PAULO _ JANEIRO A NOVEMBRO DE 1966

RAMOS DE ATIVIDADE

1966
N. O 0P.l IN SOLVÊNCIAS

Requeridas

1965
Decret. defer.

1966 1965
1- ".~:~ [~ (%)

Decrct defer.
RISCO 0& INSOLVÊNCIA

1966
EFETIVA
(%)

1965
(5)
I 1965 6 1964 5 1965 6 1964 ' 5 (')

(2) (3)
--- ------ ---
(1) (2) (3 ) (') ( 5) (6 ) (7) (8) (9) (lO) ( 11 )

Bens de Con'umo . 806 395 285 101 lO' 70 l- 18 1 25 35 26

Bens de Produção 219 153 7. 59 I .3 63 25 59 3. 39

Ramos lmobiliário$ 135 8.

•• 27 61 .2 63 13 J3 J2

Div!,"sos 99 63 2' \O I 57 S. i 140 2. 16

SUBTOTAL . 1 259 695 .27 197 81 63 ; 11 7 30 3. 28

Ramos ignorados 953 766 173 130 + 2. 52 J3 f 76 18 17

TOTAL . 22 12 146 1 600 327 I 5\ 57 83 '5 27 22

 no valor de CrS 432,1 bilhões. IX - RAMOS DE ATIVIDADE COM o
MAIOR NÚMERO DE FAL~NCIAS E
No a no anterior haviam ocorrido CONCORDATAS REQUERIDAS NO RIO
327 falências e concordatas, com DE JANEIRO E EM SÃO PAULO
JANEIRO A NOVEMBRO - 1965 66
um passivo de Cr 87,1 bilhões
e um prejuízo de Cr$ 41 ,6 bi-
lhões, equivalente a 48 % do re- R.... MO DE ATlvm .... OE 1966 1965
ferido passivo. A d iminuição da
taxa de prejuízo/passivo deve-se
principalmente às 11 u m e r o s a s Vestuário 252 117

concordatas com liquidação inte- Alimt'TI1O~ 159 8.

gral do passivo. Nestes casos os M óveis 72 42
credores não tiveram prejuízo fi- Represent.. Imp. Export. 62 37
nanceiro, a não ser pela demora
Materia is de construção 60 33
da liquidação.
Aparelhos d'lmésticos 60 35
Máquinas Equipam. 54 27
ASPECTOS ] URID ICOS
Metalurgia 52 52
Construçã o 48 25
Com a nova lei de falências,
que vem sendo aplicada há quase Outre!l 1 37 1 1008
1 ano, a duração das processos T O T A L 2212 1461
falimentares tendeu a diminuir.
Isto se reveste de grande impor-
tância econômica, quando a firma Fonte dos dados o ri gina is: Cartórios.

devedora conta com ativo de fato

realizável. Quanto menos tempo
decorrer entre a data do primeiro X - PASSIVO MEDlO DE UMA FIRMA
INSOLVENTE - RIO DE JANEIRO E
título vencido mas não pago e a SÃO PAULO
liquidação dos créditos reconhe- JANEIRO A NOVEMBRO - 1964 66
cidos, tanto menor será o pre- ( MIlhões de Cr$)
juízo dos credores ocasionado por
formalidades burocráticas e pela
FORM .... DE
eventual depreciação. CONST1TUIÇÃO 1966 1965 1964
I
Ao concluirmos êstes comen-
tários, encontrava-se em fase de
159 16
elaboração uma nova lei de emis- Firm lU individuais 41

são de duplicatas. De início, os Socied. Respan. Lim. 453 149 21

títulos representativos de vendas
mercantis, com vencimento su- Sociedades Anônimas 2 007 930 194
perior a 180 dias, não poderiam _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ __

FEVEREIRO / 1967
ser descontados. Mais tarde êste
prazo seria sucessivamente redu-
zido. Haveria, outressim, um de s. ~
dobramento em duplicatas de
venda a prestação de bens de
consume, bens de produção, du-
plicatas de venda mercantil e de
fornecimentos de serviços.
Criar-se-ia ainda a cédula in-
dustrial pignoratícia. Finalmen-
te, estava prevista uma dilatação
do prazo para apresentação de ti-
tules de crédito a protesto.
Tôdas estas inovações certa-
mente repercurtirão sôbre a sol-
vabilidade futura.

NÃO IMPORTA
QUE ALGUÉM
ESTEJA SÓ.
DE
CERTA MANEIRA,
SHELL TAMBÉM
ESTA PRESENTE.

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ImpCllt.mc. a Em parll! ou no todo Tanto
Jaz O fato e que Shell esta prl!sente
Porque. cada vez maiS. pellóleo e tlem·
eslar se Idenlofrco1m em função do ho
mem E r.1Ullo1S pesqul ..as e riescobe,
tas sObre ISSO loram e cont,nuam sendo
feitas nos labor.llorlo~ St>ell E uma
Ihor oleo lubrd,cante Tudo o que
eXige um mundo de tfabalho. ate di
lu" se no dia a dia de todos
POIS o que Importa e que Shcll tambem
poS$a estar presente onde quer que
alguem este!.:!. mesmo so

voe, POOE CONFIAR NA ~;,;.~

144 CONJUNTURA ECONôMICA

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m oulras esp~cle5 3,062 150313 :W021 Uiol9 191 Fundo de previsão ........ " , ' 7200.000.0011
- REALfZAVEI. Res, E~fI Lei 2/;"J7 ~rt Ll'~ 1'1 720.000.000
lepól;ito em dinheiro no Banco I-undodc indenlzaçJlo trablllhlst.l .J1~.032.717
Central da República do Bras,1 .. :.n 9~~ 1982Jl C(lrreçllo monetllrla do ;Iti\'O 2!167. 139.3n
Ibrlgaç6es Reajustáveis do T eSOlHO) Outrlls reservas 102J .. :l.520 2~.3J~ 3~31in
Nacional i ordem do Banco Central li _ I .XIGIVEiL
no ,-alor nominal de Cr$ ...•.. UEPOSITOS
11 724.398180 - Resoluçlo n~ ::;. 8.721 J9" 180 a l'lsta e a (UIIII pr~l(l
~Pg~. BCra~~rIX' o~~~m (~igot~~, COcn~rC~: De POllhes Pllhllco~ ..
de Autarquias .
:.! 2Ii·' 1fi.J nR~1
II02" .. 7!'J(1H
tia Rcp. tio Bra ... IL no valor nom. em C.C sem limite 990tn.455fi:U
ue Cr.$ 4:;876.111111 _.'". _. _..... 1~ 4~.~ 4<11 11; illl 051902 em C C p(lflullIre, ~191f1706 rf.lll
)cpósito no Banco tio .... nrdt~te d" - - - - t111 C C de 3vi~0 153,7012111
Brasil S. A. , à ordem dl. SUOENE R70,5 ~I OIJO nutros depósito I ~74.~63 111 1S9 111 :mll,1I
'mp ri:stlmos em conla correnle .. 1 2.15606.611 11 pr370
ritul oS descon'ados ............. '. 117 73~~!)~~ de I'od~re~ l'u!'lícn' . •

g!~f::~~~j~~:rt~~· ·~~Ii~~i·n:r IOt~i~l.~~~

de Autarquln
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~ pHll0 f1~o," fi 1}44!1(~J 59'1
:)ulros valOres em moeda e~lrangeira ~KI 090.75·1 de ~\'I~O plnlo :?02714241
)ulros credilos ..... 4'292,oI'1I.2hl,2.Jfl755111i23" lluUu~ depósl t D~
,móve is ........ _.............. --- 1521,1",1:\71 t,etr~\ .1 prlmlo fi2.J7223RJ'l
Titulos e \"alOrt$ mobIllArjo~·
Li)Çf;IH h!12:2MO
Ar~~~teSm cd~bgl:Ç~:nr'r~l~ed·~isi~e~~(; fll'TRAS Rr SI'ONSAfll1.I1MDES
~cd de III <lc I'r."1II lIu,.~I~
bllca do Brasil ....... . :1 1I~ 11" O:U l'on.ui.1 li. 1 1 11102Mllfi72
Apólices municipais .. . I~ 0(1) Titul(l~ redtSC(lntdd,,~ M 491 JlIfJ I)!I~,
l.elra s do B. do Brilsil S A ( Insl (Jbrliõl:.lç",e~ dl\'crs~s
1'12 e :!O ~ ) JlO \"': nom d ... Cr$ Lelra .. 11 pagar . . .
Açõescdebhlures ~ l.ell!l~ 11lpotedrill~ .
Oulros valO r e~ ... AJZ~nciilS no Pai~ ..... _ foIIW)!lI.lflm"
'MOBILIZADO CorrespondenlC~ 1'10 I'ai~ 211.J7.JIj744l
Edificios de Uso do lIanco . . . . 11} fi .. ~ :1.~.J,2U Ag1!ncia~ no E~lerlOI .... _ ...
.\\óveis e utensillo~ ... . 5,1~,fifi791:l
CorrCSflOIldcntc, no E\tcrlllr . 1 2~!I.fi~ 1 11l
.\lalertal de expediente . . . 1 7.Y.1,n~2,nJl Orden'l de flõlJZ. e outro~ créd 1~mq]97 i:ll
1~r;030fl9H
l~ta~f:~~~I.i-úú.JS' Pl:\"f!/.\'1Ú Oh'idendos a fllI.i'.~'
11 - RrSU.TAf)(IS PF.i\Dh\T/:S
11I9.Jl(,<J<jQfi9 3U7fiO:l3n2.2·H
Juro~ c deKconto~ . 7,) :lf\091.~
Imp oslo~ .... . .. . ... . 29:143371 Con t,H lic resu1t~úo .
f)e~r e!l~~ Rerals .... " ' . 2 5'ln f\5111 R'~ CO,\TAS /1/; 'O.\If'I.·\.'i·-\CAO
_ CO.VTAS IJI' CO.\/PE.VS.-\ç.1O Oep, lic \111 em "1,.,-1\ c rOI lll! I I Itl', ',1';"17
\'iI10re~ em JZarilntiol lU fl~O.fiI5 ~7:l IJcp,,~ltilnleS de \1tlllos em Cllbr.lnça
\"atOre~ em custndl" ......... . H~!)IlI)7.J doPais. 1 r~, ~1I7 71.', ~d {l
Tltulos a receber de c/ali,~i" II fi 969 fi20 fi~i:I dll f':\IHior I fI'I l ~7;'11 li 116 '11,<1 hlU fi5!
Outra!! cont.~s • .~ '0I7.71fi ~;I 1'11-t-t21'l7:l:171 (lLltra~ c"n"'~ - 51177:11i,R71 t:ll.f12RH:171
 FINANÇAS

MERCADO IMOBILlARIO-
INICIOU-SE A RECUPERAÇÃO

o ano de 1966 foi um período res do Rio de Janeiro foi em

de incipiente recuperação do 1966 (até novembro) quase
mercado de bens de raiz. Passan- idêntico ao do ano anterior. Ape-
do, por exemplo, em revista os nas a composição se modificou.
principais resultados da estatís- O público por exemplo, adquiriu
tica de transações no Rio de Ja- letras de câmbio por somente
neiro, 2 fatos nos chamam a aten- CrS 201 bilhões, contra Cr$ 207
ção : o número (trimestral) de bilhões em 1965. Em compensa-
promessas de compra e venda ção, as transações registradas
cresceu ininterruptamente, ao com obrigações reajustáveis do
contrário do que se verificara em Tesouro passaram de 12 para
1964 e 1965, quando o interêsse CrS 17 bilhôes (Fonte: SNI
dos inversores diminuiu de forma Ltda). O movimento com açôes
progressiva no 2.° semestre res- de sociedades aumentou, final-
pectivo (ver GRÁFICO). Os preços mente, de 90 para Cr$ 92 bi-
de propriedades, outrossim, subi- lhões. Êstes resultados foca lizam
ram em escala superior à de bens apenas alguns importantes tipos
móveis ou serviços e em contras- de inversões, preferidas pelos de-
te com alguns títulos de renda, tentores de poupanças, sem que
que sofreram pronunciada baixa pretendamos dar um quadro com-
em suas cotações. pleto das transações com valôres
mobiliários. Todavia, mostram
IM ÓVEIS OU TITULOS DE RENDA?
que, levando-se em conta a de-
O valor global dos negócios le- preciação em 1966, a aplicação
vados a têrmo na Bôlsa de Valô- de capital em títulos de renda

FEVER EIRO/ 1967 147

não mereceu mais do público a em bens de raiz e que acreditam
preferência que ainda se obser- ser êste um bom investimento.
vava 1 ano antes. Tudo indica que os principais in-
centivos à aquisição de proprie-
Em face da ausência de valo- dade foram o desejo de possuir
rização ou de rendimento, fixo ou lar próprio e a intenção de opor-
variável, em níveis desejados, al- tuna revenda com lucro. Com-
gumas classes de inversores vol- prar moradias para auferir alu-
taram sua atenção no ano findo guéis não atraiu muitos capita-
para bens de raiz. Sua interven- listas.
ção no mercado, longe de espe-
tacular, se revelou, porém, firme. VENDEM-SE MAIS APARTAMENTOS
A extraordinária alta na cotação
de imóveis não provocou, como No ano analisado se negocia-
freqüentemente costuma acon- ram no Rio de Janeiro, até no-
tecer, decréscimo consecutivo do vembro, 3,5 mil propriedades per
movimento, até que os prospecti- CrS 16,6 bilhões, contra 3,8 mil
YOS compradores considerem no- perfazendo Cr$ 9,3 bilhões no
vamente justos os preços. Ao ano anterior. Tomando como
contrário: preços e número de base os elementos do QUADRO I,
transações subiram lado a lado. se verifica diminuição quantita-
Isto traduz grande confiança dos tiva de 8 0/0, contra o aumento de
que empregam recursos próprios 24 % no interva lo a n t e r i o r.

I - PROMESSAS DE COMPRA E VENDA DE IMÓ VEIS NO RIO DE JANEIRO

JANEIRO A NOVEMBRO - 1964 66
( Milhões d e Cr S)

1965 1964
C ATEGORIA I 1966
--
N -.O- - : : -
N .O Valo r N .O Va lor

Apartame ntos 2065 13 51 5 ] 979 6690 2068 4611

Prédios 673 2 50 4 8 41 1914 82 5 1489

Terrenos 773 62 5 994 617 176 82

TOTAL 3 511 1664 4 38 14 9 28 1 3069 6242

Fonte dos d ados o ri gina is: CartÔriOi.

148 CONJUNTURA ECONôMICA

 PROMESSAS DE COMPRA E VENDA DE IMÓVEIS
- RIO DE
\ ~UM[IIO
1!100
I,J
I
I
Estes resultados encontram ex-
plicação no nível ínfimo de tran-
sações durante grande parte de
1964 e na nova estagnação do
mercado imobiliário no 1.0 se-
mestre de 1966. Só a partir de
julho último as aquisições de
bens de raiz voltaram a se pro-
cessar no mesmo ritmo da segun-
da metade do ano anterior. Se-
gundo demonstra o GRÁFICO, os
níveis de 1964 e mesmo de 1965
foram razoàvelmente superados
nos últimos meses de 1966. Per-
sistindo, portanto, a pe nas as
atuais possibilidades de inversão
em títulos mobiliários, é de se
FEVEREIRO/ 1967
JANEIRO - V.l LOII(CII $III LItÕE.Sl
- - - - - - , !l100
- -1--------1 4 200
•. ..... , .... '0
prever ulterior expansão das
transações com bens de raiz.
o número de apartamentos
vendidos pouco variou nos 3
anos últimos e até sofreu ligeiro
recuo justamente em 1965, quan-
do o movimento global de todos
os tipos de imóveis, em conjunto,
acusou expansão. Isto mostra que
a restrita atividade atual de cons-
trução civil pouco influiu de for-
ma direta sôbre o aspecto quan-
titativo da demanda, cuja ordem
de grandeza dependeu mais da
poupança e da valorização imobi-
liária futura esperada. Em com-
14.
paração com 1965, tcdavia, só- não despertaram o mesmo inte-
mente na categoria de aparta- rêsse de 1 ano atrás.
mentos se observa aumento de
vendas, que passaram de 1979 Diminuiram de 22 % os negó-
unidades para 2065. cios com terrenos. Entretanto,
nos 2 últimos anos, êles gozaram
Decresceu (20%), ao contrá- de preferência bem maior dos pe-
rio do ocorrido entre 1964 e quenos inversores do que ante-
1965, a quantidade de prédios riormente. Graças ao seu reduzi-
negociados. Foram afetadas tanto do preço unitário - particular-
as propriedades em bairros já ex- mente nos Subúrbios e nas Ilhas
tremamente valorizados (Zona da Guanabara - no momento
Sul e Norte), como as dos subúr- se vendem mais terrenos do que
bios. Êstes resultsdos indicam prédios. Ainda há poucos anos
que as demolições c subseqüentes prevalecia o inverso.
incorporações de edifícios em
condomínio deixaram de alcançar AMPLA VALORIZAÇÃO
os valôres de 1965. Mesmo as
moradias para uma só família, si- Os preços de bens de raiz no
tuadas na periferia da cidade, Rio de Janeiro experimentaram

II - VALÓRES MÉDIOS DE IMÓVEIS NEGOCIADOS NO RIO DE JANEIRO

JANEIRO A NOVEMBRO - 1961 66
(Cr$ mil unidade)

PRÉD IOS .... PARTAMENTOS

Valor Valor ~, Valor

% %

1966 . 3 i21 482 800 493 6546 765

1965 2276 295 681 415 3330 380

1964 1805 234 466 284 2259 264

1963 . 1445 187 215 13 1 1484 173

1962 1020 132 281 171 1066 125

1961 772 100 164 100 856 100

15 0 CONJ UNTURA ECONOMICA

em 1966, paralelamente à am- UI - iNDICES DE PREÇOS IMOBI-
pliação do número de transações, LIÁRIOSPREÇOS
NO RIO DE JANEIRO E DE
POR ATACADO
forte alta. Em conformidade com (1961 == 100)
os valôres médios constantes do
PREçoS PREçoS
QUADRO lI, os aumentos nas 3 lM081L1Á-
categorias alcançaram 97% para ----_. ",os
apartamentos, 64 % para prédios
e 19% para terrenos. Nestas con- 1962 128 153
dições, em virtude de serem ofe- 1963
17. 266
recidos à compra relativamente
poucos apartamentos em cons- 1964 . 258 510
trução, aumentaram em escala
1965 368 771
extraordinária os preços das uni-
dades disponíveis, geralmente 1966 687 t 068
passando do primeiro ao segundo
proprietário. Não foram pràticá-
mente mais numerosos do que
em 1965 os interessados que in- tes margens entre as importân-
terviram ativamente no mercado. cias pagas na compra e as obti-
A valorização imobiliária mé- das na alienação (ver QUADRO
dia, levando-se em conta a ele- IV). OS melhores resultados fo-
ram obtidos por aquêles que
vação 'de preços de prédios, ter-
mantiveram as propriedades por
renos e apartamentos, consta do
pouco tempo.
QUADRO lII. Neste indicamos ain-
da, para confronto, a evolução
dos preços por atacado no último PESSOAS FíSICAS DOMINAM
O MERCADO
qüinqüênio. É de notar que o va-
lor venal de bens de raiz no Rio
de Janeiro cresceu nos últimos 5 Segundo se depreende dos re-
anos com intensidade inferior à sultados constantes do QUADRO
dos preços de atacado. No último V, os particulares foram respon-
período anual, porém, a escala de sáveis por 98 % dos imóveis
aumento dos valôres médios de transacionados (número). As
propriedades superou a dos pre- pessoas jurídicas adquiriram, en-
ços com parados. tretanto, propriedades geralmen-
te mais valiosas, despendendo
Os investidores, que revende- 22% do montante global
ram imóveis algum tempo depois a plicado em bens de raiz. nas
de adquiri-los, se beneficiaram vendas, as diferentes entidade!,
nos 3 anos transatos de crescen- mormente as emprêsas imobiliá-

FEVEREIRO ! 1967 151

rias, participaram e m vendas não se modificando, assim,
e s c a Ia
mais pronunciada do o saldo positivo em têrmos per-
que na
aquisição, tanto assim centuais. O correspondente valor,
que lhes
couberam 23 % d. os negócios
porém, baixou de 4 % em 1965
(quantidade e valor). para 2 Co no período examinado.
Em conjunto, portanto, os indi-
As compras das pessoas físi - víduos que negociaram bens de
cas superaram as suas vendas de raiz tiveram que empregar, em
bens de raiz, de forma que o seu comparação com o ano anterior,
patrimônio imobiliário se am- recursos maiores na compra do
pliou, o que constitui, sem dúvi- que na ~; vendas efetuadas.
da, sintoma satisfatório do pon-
t o de vista social e econômico. As pessoas jurídicas venderam
A referida expansão patrimonial, mais 737 préd ios, terrenos e
tal como no ano anterior, impor- a partamentos do que adquiriram
tou em 22 % do número de pro- (793 no ano antel;or) e realiza-
priedades adquiridas. Apesar da ram mais Cr$ 270 milhões de
diminuição do n1.ovimento global que investiram (Cr$ 337 mi-
imobiliário em 1966, a redução lhões em 1965). Suas vendas
de negócios, no tocante aos par- baixaram em quantidade e os re-
ticulares, se distribuiu, pois, pro- cursos empregados na compra
porcionalmente entre compras e por conta própria de imóveis
cresceram mais do que a impor-
tância o b t i d a na alienação de
IV _ TAXAS ANUAIS MÉD1AS ({'o )
DE VALORIZAÇÃO IMOBILIÁRIA NO
suas propriedade!:..
RIO DE JANEIRO

NOVAS TEND~NCIAS DO CR'ltOlTO

INTERVALO I
PERfoDO TERMINADO EM: IMOBILIÁRIO
ENr:EVF.~D~PRA - -- - - - -
(anos) 1966 1965 1964 Até novembro último se rea-
. ------ lizaram no Rio de Janeiro 3,8
46 32 21 mil hipotecas por CrS 38 bilhões,
contra 3 mil no valor de CrS 11
54 38 24 bilhftes em igual período do ano
a nterior (ver QUADRO VI). Ao
58 44 23
lado de um aumento de 27% do
63 45 32 número 'Je emprÉstimos garanti-
dos por bens de rpiz, subiu a im-
87 42 39 portância média de U!Il fi nanclêJ-
mento de CrS 3,8 milhões em
152 CONJUNTURA ECONOMICA
v - COMPRADORES E VENDEDORES DE IMÓVEIS NO RIO DE JANEIRO
JANEIRO A NOVEMBRO DE 1966
(Milhões de Cr$)

------------------------------.-----
OU VENDEOORES 1966 1965 1966 1965

N.O Va lor N.o Valor N.o Vdor N.o Valor

Bancos 15 27 18 16 782 41
" 17
;J

Indústri a 19 364 44 17l 102 2912 62 54

EmprêMs Imobiliárias 16 122 28 213 469 554 569 466
Comércio 74 19 49 25 44 50 951

Cias. de Srguros
Capit alização
.
Instituições beneficente;

d.
69 17 65 15

36
58

63
36

36
63

92
I nst ituições de Pre\ idên_
eia Social 116 102 138 96
Out ros 23 229 19 171 18 45 23 48

PESSOAS FISICAS 3416 13064 367 1 7831 2689 12194 2878 7494

PESSOAS JURíOICAS 85 3580 143 1450 822 3850 936 1781

TOTAL 3511 16644 3814 9281 3511 16644 8814 9281

Fonte dos dados o riginai-: Cartôrios.

1965 para CrS 10 milhões no que uma parcela maior do que

a no seguinte. Êste último cres- em 1965 de recurso empresta-
cimento. excedendo a a mplIação dos se destinou a o custeio de
quantitativa por larga margem, obras em imóveis já existentes e
também superou de longe a va- a outras transações, e que ao fi-
lorização de bens de rai.l. nanciamento da aquisição de
bens de raiz c o u b e uma cota
o fato de ter havido simultâ- menor.
neamente expansão do crédito
imobiliário e ccntração do movi- A Caixa E conômica consolidou
mento de promessas de compra ainda mais em 1966 a sua posi-
e venda de propriedades indica ção dominant e de financiadora

FEVEREIRO / 1961 15 3
imobiliária. urna vez que contri-
buiu com 66 % da soma global
aplicada em hipotecas, contra
51 % no ano anterior. Para se
ter idéia do desenvolvimento des-
ta carteira, basta verificar que a
tais operações se destinaram em
1965 menos de CrS 6 bilhões e
110 ano seguinte CrS 25 bilhões.
Os demais credores hipotecários
atribuíram no período analisado
aos empréstimos em foco Cr$ 13
bilhões, contra quase CrS 6 bi-
lhões no ano precedente e ass im
expandiram as operações em es-
cala menos espetacular do que
a Caixa Econômica.
Observa-se, c utrossim, radical
modificação quanto ao prazo de
amortização dos novos débitos
assumidos no período (ver QUA-
DRO VIII), As hipotecas com du-
ração até 5 anos passaram de
CrS 4 bilhões em 1965 para
CrS 19 bilhões em 1966, Ao con-
trário do que ocorria há anos, não
foram m ais os financiamentos
restituíveis em cêrca de 20 anos
que constituíram o grosso das
transações. Mesmo os emprésti-
m es amortizáveis em 6 a 15
anos} que ainda em 1965 ocupa-
vam o primeiro lugar, passaram
em 1966 para o segundo plano,
Em virtude da orientação gover-
namental e da introdução da cor-
reção monetária, aplicável sôbre
o saldo devedor, processaram-se
as alterações aci ma resumidas. A

VI - CREDORES DE NOVAS HIPOTECAS NO ESTADO DA GUANABARA

J ANEIRO A JULHO DE 1966
(Milhões de Cr$)

1966 1965
CREDORES

N," I Vale r N," Valor

I

Caixa Econômica 2974 25055 1 897 558 1

Bancos 104 5192 125 2649
P articulares 256 3856 224 737
Jnstituições de Previdência Soci al 373 1936 560 1645
eias. de Seguros e Capitaluaçiio 15 27 1 37 286
Outr03 82 1 858 145 S89

TOTAL . 3804 38 168 2988 11487

Fonte dos dados originais: Cartórios.

154 CONJU NTURA ECONOMICA

 VII - NOVAS H[POTECAS NO ESTADO DA GUANABARA
JANEIRO A JULHO DE 1966
( Milhões de Cr$ )

1966 1965
PRAZO
( anos) I
N .· Valor N .O Valor
I
Até 5 191 3 19 324 1 367 3 997

6 a 15 16 70 13627 1 186 5567

16 ou m ais 22 1 5 2 17 435 1923

TOTAL . 3804 38 168 2988 11487

F onte dos dad09 originail : Cartórios.

distribuiçã o das novas hipotecüs, prazo mediano tiveram Sua dura-

expressa em porcentagem do to- ção reduzida. Com esta provi-
tal, passou assim a apresenta r o dência, os saldos devedores per-
seguinte quadro: manecem menos tempo expostos
a uma eventual desvalorização e
as correções monetárias, porven-
I
P ra zo 1966 (%) ! 1965 (0/0) tura convencionadas e n t r e as
I partes ficam limitadas a uma me-
nor parcela da dívida inicial do
Até 5 ano' 51 35
que na hipótese de um longo pe-
6 a 15 .. 35 48 ríodo de restituição. A segunda
conseqüência importante reside
16 ou mau 14 17 na mais pronta disponibilidade de
recursos para nôvo investimento
Todos .. 100 100
pelo credor. Êste poderá, dentro
de um qüinqüênio, por exemplo,
atender um número maior de pe-
Principalmente os emprésti- didos de financiamento do que no
mos antes contratados por um regime anterior, quando, ao invés

FEVEREIR0/1967 155
de 49% (1966) das novas hipo- dife rença dos resultados supra.
tecas, cêrca de 65% (1965) O principa l enunciado dos valô-
eram amortizadas em prazo supe- res acima reside na sua tendên-
rior e 5 an OS. cia alti5ta.

A taxa média de juros nomi- Gera lmente a variação do pra-

nais aumentou ligeiramente de
10.9', em 1965 para 11,1 % no
perícdo investigado. Dada a ri-
gidez dos padrões de custo do
dinheiro em algumas instituições
que exercem grande influência
no mercado e em virtude da im-
possibilidade de medir os sobre-
juros porventura pagos por uma
parte dos devedores, não convém
atribuir excessiva significação à
zo médio de restituição represen-
ta melhor indicação conjuntural
do que a própria taxa de juros
hipotecários constante das escri-
turas. Em 1966 a contração para
7,6 anos (9,2 anos em 1965) re-
sultou, porém, tanto da limitação
do tempo concedido para a de-
volução do principal aos devedo-
res pelos organismos oficiais. co-
mo por uma inclinação dos cre-
dores privados no mesmo sentido.

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156 CONJUNTURA ECONôMICA

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CO~TA f)E RE~L'1 TAf)OS I'ENDE~TES ." HI~ 704 'i~)() CO~TA IH: IH.SlI.TA[)OS P F l\nF~TFS 21136 130.77r.
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"!: O TAl....:...:-. Cr$ -11>2 R~402091) T O T A I ~R~~f1209I)

Relcm (Pa I, 30 de duenll1ro de 191".0

Armando /);U$ Mrndn Presidente; IJ..,nurdm{) ''-trnun(/ .. f dr ,lia _ Chefe d~ 1l1\1~~o de (;ollto1hllilaçá.) Contador l R C .Pa 1131
NOTA N,\ \'erllo1 "Olltra~ Apllcaçõe~" e~t!l IncluidO (I valor 0.1.' Borr.lcha ;uI4ulrld.1 e em e~loQue Cr$ 1i no 1l2.Q19
·~~~~~~~~"'o"".",D~BE,;.',;;,;\OT~NS~~,;;R;;;Aç~A:;;o~
r),\. (;ONTA "1..!,'_CRns I r ElmAS" E\~ :m DE [)EZEMBR(~ [;' p.'~:": T n

Jl'ROS abonadolõ li deposita otn e outras de~pC1n I R1U.O'.HI I!I

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(jASTOS DE MATERI Al. 7'i flll·1 I~I )I ~~,2 LU ~,h'l

Dl l" OST OS ....... 147 155t71 73. 116

1)(;T RAS CON T AS ... , ..... I)IlR 122rJCl7 3 OI ~ 'IR" 180
U\OR T IZ AÇAO DO AT IVO 'l3 574 tWl
PERUAS D I\"ERSAS .. ,' .......... . !}(l ~IO IIJI
n#/rjhui(IIQ dQ I.uem 1./quidQ:
ri' .-':00 DE RESER\" A l.EtiAL 37 .~7.~ III;!
1'1"'00 DE PREnS.\(~ .......... , ......... .. fi7'l1h"i2~
f'l .~no DE ASSr~TI''''ClA AOS FI :-;'CIO:-',\R IO..,
I '~D(~rl[)~R d:SS~~WNtê7À . AiI'S· ·sEiú:-'ioi:ri· 1"ifl:!fl1ll1l

cil' E IRO~ .. (2'1» .............. . 1 ~.1I.1I1 001

O I \"10 P.NOOS 11 radu de fl'i, ;L 01 1.~flOft(l 7."áOO 219
Cr$ 112-1702'lOOI Cr$ 11 ,2 H .029 flfll
Ael~m
(Pa, I. 30 de du.emlllo de 1%1',
A rm andQ Dia.' ", .ndr~ I'fe~IMnle: RrrnIJrdin() Frrnundr.< ./r SO - Chefe d, Il;,',<~n de Cnolah,hN,~~n CnoUdnT C R {' ·Pa 11 11
PARECE R 00 CO:-';St'.1.1I0 Ft~CAl Cumprindo o di~pO~IO no MII!1:o 1~7 dn/)eerelo·l.el n~ 2 hÕ!7, ,Ir 2" de ~Nrmllrn de ''lUI, t. on artign I' do /ltereln_ ! ri
n~

.
:2 n2A. de 1 1 de de,eo'h'o d .. 19·10, '"',;10~ comunle.1' .1n~ .... n"n ... ~ adn"I .. '" .. qu .... ".mlnam"... COm'" on. cnmpele o Ihla"," r d c"nl.1 " '- uelo~ e 1'... d.1lõ", ,rrr.role " "
!: ,:;.:,,; ;:',e~:':. 'I~~;f; '.• r~r~~~,;:~~:~~ "~!~.~~7:~·~ r<·'f~Y~~~~~ :.~,~~~~~t~. ~,,~::~ ~~::~~~:E;;'~~~~,;~ '~J:~~~ ~~:,~"~,:,,!,,<I.,'~ I~!'v~.. ,:'~,I ::'."':;;~~.~'" ~ '::'1,": ~~;~, ~Jn" :::::I>I!~~ 'be...~: I"Ô. : lnT:•• d e
 FINANÇAS
RESUL lADOS DAS
SOCIEDADES ANÔNIMAS
Quando analisamos nos retros-
pectos dos anos anteriores o com-
portamento dos acréscimos anuais
verificados nas contas que com-
põem o capital de giro das socie-
dades anônimas, chamou atenção
o fato de que os referidos acrésci-
mos guardavam estreita correla-
ção com os dos índices de preços
(evolução dos negócios).
A regularidade dêste compor-
tamento era tal que nos induziu
a estimar a tendência do volume
dos negócios, mediante o cálculo
da diferença entre tais acréscimos
(ver CONJUNTURA ECONÔMICA,
fev. 65, pág. 157) , resultando
uma escala para os anos de 1959
a 1963 que se situou bem próxi-
ma da dos dados revelados pelas
estatísticas.
Ao aplicar o mesmo raciocínio
para os dados de 1965, depara-
FEVER EIRO/ 1967
mos com uma discrepância sur-
preendente. Assim, tendo sido
então de 59,7% o acréscimo do
capital de giro das 10817 socie-
dades anônimas analisadas no
presente estudo retrospectivo e
de 34,2 % o acréscimo do índice
de preços, concluimos ter sido de
740/0 o acréscimo no volume de
negócios destas sociedades, o que
evidentemente não é verdadeiro.
Diante de tal resultado, ou se-
remos obrigados a rever a hi pó-
tese de atribuir a êste processo a
virtude de propiciar uma estima-
tiva, mesmo grosseira, do acrés-
cimo do volume de negócios nas
atividades empresariais (apesar
de válido o argumento teórico que
serviu de base para a sua elabo-
ração) , ou então ocorreu algo de
inesperado que gerou esta disto~­
ção.
15.
 Como explicação viável para
o fato, podemos supor que as so-
ciedades anônimas tiveram em
1965 um ano de difícil adapta-
ção, principalmente quanto a pre-
ços, não acompanhando, por falta
de mobilidade ou outro motivo
qualquer, o ritmo de redução in-
flacionária impôsto então pelo
govêrno, Esta inadaptação obri-
gou-as a manter em cêrca de
60 0/0 o aumento médio dos pre-
ços de seus produtos, cabendo,
portanto, a outros setores a ccn-
tribuição mais relevante para a
obtenção do nível de acréscimo
revelado pelo índice de preços,
que foi, come já dissemos, de
34,2 % .
Na verdade, a confirmação fi-
nal desta anomalia parece não
poder fluir das conjecturas sôbre
os números atualmente dispon í-
veis, devendo-se aguardar os
dados dos balanços de 1966 para
melhor interpretar o comporta-
mento das sociedades anônimas
no conjunto das medidas gover-
namentais de combate à inflação,
principalmente as que a elas mais
de perto se referiram, como a
Portaria 71 e as normas de cOn-
trôle impostas pela SUNAB.
De qualquer forma, porém, os
números indicam que o ano de
1965 apresentou resultados sen-
sivelmente melhores que o de
1964 para a maioria dos setores.
Destarte, mesmo observado em
conjunto, assistimos por exemplo
o lucro subir de 1,3 trilhão de
cruzeiros em 1964 para 2 tri-
lhões em 1965 (ver QUADRO m) ,
proporcionando um acréscimo de
57.8 0/0 , que é aproximadamente
25 % superior à desvalorização
monetária do período.

I _ CRESC IMENTO DOS PRINCIPA1S GRUPAMENTOS DE CONTAS

D OS BALANÇOS DAS SOCIEDADES ANÔ NIMAS EM 1965
( P e rcentogens)

RAMO
I 'N ' ERSÕES

IMOBD.IZAOO EXIGíVEL
T ot ais P róp ri os

Com é rcio ... 69.0 69 .5 65 .1 9 1,0 68.6

Indústri o 68.8 78,0 57. 1 85.6 58,3
Tronsp. e S ervo P úb lico 70, 1 96,4 65.2 74.5 54,0
OutroS' .. 59.3 63,0 52.3 67,4 54 ,6

TOTAL . 68.9 79.2 59,7 82.0 58.7

160 CONI UNTURA ECONôM ICA

 li - LUCRO DAS SOC IEDADES ANÕNIMAS, POR SETOR DE ATIVIDADE
( Em bilhões de cruzeiros)

SETOR DE ATIVIDADE
ACRÉSCIMO
(%)
1964 1965

Comércio
Indú<tria
Tra nsportes
Outro, Ramos
.S e rviços Públicos
2 17.0
97 1.9
9 1.0
16, 1
420.2
1443.7
145.0
36 ,7
93.6
4 8.5
59.3
128,0

T OTAL 1 296,0 2045 ,6 57,8

CO M lt RCI O bilidade foi preponderantemente

influenciada pelos ramos ataca-
Destacando-se n i t i d a m e n- dista (21 ,5 t"f ), varejista
e
t e neste quadro geral, o comércio
(22,8 % ) e diversos (24,8 % ).
é o setor que melhores resultados
acusou, pois seus lucros quase du-
Tôdas e s s a s porcentagens
plicaram (de 217,0 bilhões de
teriam que ser acrescidas de
cruzeiros em 1964 para 420,2
cêrca de 2 pontes, caso eliminás-
bilhões em 1965) , propiciando
semos a influência das reavalia-
uma rentabilidade sôbre inver-
ções no cômputo das inversões
sões próprias brutas de 2 1,8 &'""0
próprias, significando que para
pa ra êste último ano - bem
fins de comparação com o ano
acima da que tiveram a indústria
anterior, aos 19 C;é de rentabilida-
(15,1 % ) , transportes e serviços
de sôbre inversões próprias bru-
públicos (5,8 c, ) e outros ramos
tas em 1964 teríamos que alinhar
(8,0 % ).
24 % de 1965, e não 21,8 c c ,
Entre os ramos desta a tivida- conforme consta do QUADRO VII
de, obse rvamos que apenas a (porcentagens), a fim de torná-
a rmazenagem (7,6 ( ( ) e veículos las comparáveis sem as distor-
e auto-peças (15,3 % ) apresen- ções da atualização monetária dos
taram rentabilidade muito infe- registros contábeis dos imobili-
rior à média. Em vista de sua zados.
pequena influência no setor, prin-
cipalmente quanto ao total dos Diante dêste q li a d r O de
investimentos, a referida renta- i n que s t i o n á v e 1 desenvolvi-
161
menta econômico e à inegável tra que, à época do encerramento
existência de mal-estar em múlti- dos balanços, as finanças das em-
plos setores da atividade comer- prêsas comerciais já se encontra-
cial em 1965, concluimos que vam refeitas.
êste último foi causado por crises
de ordem exclusivamente finan- INDÚSTRIA
ceira, aliás, um ponto debilíssimo
da estrutura de nossas emprêsas Dada a sua estreita interação
comerciais. com o comércio, tal orientação
A simples observação de resul- não poderia deixar de influenciar
tados de balanços pouco pode in- cs ramos industriais de prcdução
formar sôbre o desenrolar desta de bens de consumo, provocando,
crise. Apenas se nota que ao ter- por fôrça da diminuição de ven-
mina r o ano de 1965 as emprêsas das, crises setoriais.
apresentavam os seus estoques
reduzidos, conforme indicam os De fato, no QUADRO III relacio-
valôres desta rubrica, que foi a namos as atividades industriais
de menor crescimento durante o que tiveram a sua rentabilidadde
período (38,9 50 ), situando-se, mais reduzida, indicando, sem
portanto, muito abaixo do acrés- sobra de dúvida, que o setor ma-
cimo de "outros realizáveis" e do nufatureiro de bens de consumo
disponível, que se aproximou dos foi o que mais sofreu em 1965
100% . O extraordinário aumen- com as medidas de contenção do
to desta última rubrica demons- ritmo inflacionário.

III _ LUCRO E RENTABILIDADE DAS PRINCIPAIS

INDÚSTRIAS DE BENS DE CONSUMO

LUCRO JU·:NTA8lLIDADE
(Em milhões> de CrS) S INVERSÕES PRÓPRIAS

RAMO INDUSTRIAL I (CO)

1964 1965 1964 1965

Têxleis 111677 ] 13 867 18.2 11.5

Elétrica 37925 35405 25.4 13,3
Vidros e cerâmica 8321 7267 ]4,5 7.5
Móveis e utensilio5 3171 3616 16,1 10,5
Vestuário 19401 20844 19,2 13,4
Fumo e fósforo 39199 39420 38.7 21.7
Automobllí~tica 75489 96314 14,9 10,7

162 CONJUNTURA ECONÕMICA

 !V _ ORIGF.M e DEST!~O DAS I:-iVER!'iOES
(Em m,lh'J{' ~e en.. ,~,r,.)

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17.1

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 É de observar-se que nas mais De um lado, os transportes
atingidas, como têxteis, elétrica, com fortíssima redução de renta-
vestuário e vidros e cerâmica, o bilidade em 1965, fato que não
lucro foi pràticamente igual nos desestimulou o investimento de
2 anos em análise, significando 148,8 bilhões de cruzeiros de ca-
uma queda superior a 30 0/0 em pital de origem externa (ver
valôres deflacionados. QUADRO VII), o que, adicionado
às incorporações de origem inter-
Em virtude de representarem
na, proporcionou um aumento de
êstes ramos apenas 30 (( do con-
108,7 % na rubrica.
junto de tôdas as atividades in-
dustriais, tais resultados pouco De outro lado, o ramo de ccr
influiram no cômputo geral, que municações, cujos prejuízos se-
sofreu uma queda de rentabilida- guidos provocaram um fato pela
de sôbre inversões apenas da p:imeira vez observado em nossas
ordem de 3"'0. Procedida à eli- publicações de análise de balan-
minação da influência das reava- ços: o de um conjunto represen-
liações, chegaremos à conclusão tativo de um ramo de atividade
de que as rentabilidades de 1965 apresentar-se na coluna de "Re-
feram pràticamente iguais às de servas e Provisões" com o sinal
1964, observadas no conjunto negativo, o que significa em últi-
dessas atividades. ma análise prejuízos acumulados
que já estão minando o capital
Dentre os ramos que melhores
. r e sul t a dos apresentaram em social.
1965, temos a destacar: o quí- Êstes prejuízos se situam prin-
mico e farmacêutico c'Om 123, 1 cipalmente nas companhias tele-
bilhões de cruzeiros de lucro em fônicas, cuja estagnação dos sis-
1965, contra 60,6 bilhões em temas, face à impossibilidade
1964; o de mineração com 107 econômica de desenvolvê-los a
bilhões contra 45,9 bilhões, e a fim de atender à extraordinária
de borracha com 36 bilhões, con- e crônica demanda dêste meio de
tra 16,6 bilhões, respectivamente. comunicação, está gerando difi-
TRANSPORTES E SERViÇOS
culdades de operar com lucro.
PÚBLICOS
Finalmente, temos o ramo de
Aspectos completamente dis- energia elétrica, o qual, após uma
tintos apresentam os 3 setores série de ancs pouco favoráveis,
que compõem êst~ grupamento, parece ter atingido fase melhor,
embora todos apresentem o saindo de um prejuízo de 9,7 bi-
mesmo defeito estrutural: a imo- lhões de cruzeiros em 1964 para
bilização excessiva. um lucro de 123 bilhões em

FEVEREIRO/ 1967 167

1965, fruto por certo de melhor das sociedades anônimas, nã o
p o I í t i c a tarifária. Necessário, ultrapassando 5 ~o do tota l.
porem, se torna lembrar que os
encargcs financeiros destas socie- Tal circunstância evidencia
dades, sobretudo em moeda es- que as sociedades anônimas con-
trangeira, são de molde a poder tribuem com apenas pequena
modificar mteiramente o quadro parcela destas atividades, não
desde que se observem variações sendo, portanto, representativos
cambiais de vulto suficiente. os seus va lôres. Contudo, obser-
va-se crescimento em sua renta-
OUTROS RAMOS
bilidade, completando assim, com
o conjunto destas atividades as mesmas características da
sempre acusou rentabilidade pe- maioria dos grupos dos demais
quena. Pequena também é sua setores, o quadro geral dos resul-
importância relativEl no conjunto tad cs das sociedades anônimas.

Banco da Lavoura
352 AGllNCIAS EM DE ~DNAS GERAIS S. A. FUNDADOR,
TODO O BRASIL E CLEMENTE DE PARIA
UMA NO EXTERIOR UM AMIGO EM TODA PARTE CARTA PAT. N· 1:469
(Nova York) FUNDADO EM 1925
~ed~_ BELO HORIZONTE _ AV, Afana0 Pena. 726 Caua Postal. 144 FlLlAIS- RIO DE
JANElRO. Av. Rio Br:l.Ilco. 70. CaiXa Postal. 1679 SAO PAULO. Rua Boa \·\.>ta. ~'<I. C.uu
Postal. 5766 _ PORTO ALEGRE. AV, Borges de Medelroe. 29<1. Caixa Po~t;l.', IJI
No Exterior: NE\V YORK. 680 F'1fth A\'enue - E!!tAdos Unidos dA AmérlC;"1
U.\LA NÇO GERAL E..,t 30 DE OEZC\lBRO D E 1966
.Compreendendo Matriz. FIliais e A~encl~.

\ T I \ f) r A :-- S I \ n

Calx.1 ... , ... , . Xi ..\.ih!l.ltlii~ l.:'II'liI:ol " Hc~<r\a' :{~1;3i (l .. ~ ó.~1

\alôre~ à orJem do IH.:IU'I ..\SHIl~\ln,n:-<'1 n('pó~iI,,~. . 2~!1, li!l i~h 7~ I
Emprc'lhnos ....... •• . 16fo,3.'i1 ",~rlfli Ordem de P. 1!)lm~nto c.'
Tllulo~ dr rendI! e OIlIW~ \l!lôr .... 2qtl~I.-I2(),3..\1) crC::Jilo~ ,. • 20501.~;fiJtc.2
Etliflclo~ de uso. mch'ei, e ma- AI:c'ntla~ e t:olrC~r()mt~nlc~ 2fJ3.~·07 033.~
lerlal5 de c\pedientc, .. 31.22:1 H18,12..\ C(lnta\ de Ueou!t:lJ( . . " R 2fi8h21.lifl'.
A~~ncla~ e Corre~pondenle~ 207.R I9742.5.1-1 Conu'l de Comr~n~.,~~o • :110 182_1~~ '<'<~
Conta~ de Ruultado .. 900 8-13 9lfl
Cont,1~ tle Compcn~açân ~IO 11'2 1~8 8 Q'i Sl'RTOT.o\l n9Q71 126:I~J
'e" Votk 22 411 ..\lJ.~4~
<; \ RTOTAI i:.>Qfj711:!tU~1
:>.'ew YI>Tk :!2 -111 ..\IJ.~ l~
T O T ,\ I

• Gilberto de Andrade Faria. Diretor-Presidente Francisco Rodri!\Its de Olh"eira, Diretor

Nelson Soares de F:ula, Diretor Vlce·Prellldent~ - Paulo Au g u sto de Lima, Diretor _ Antonino
Moura, Diretor_Superintendente - Otfeu Trlvelli, Contador CRC . MO. 4061. Conto In terino

,.8 CONJUNTURA ECONôMICA

 BANCO LAR BRASILEIRO S A
Com a pc.rtlclpaçco do t leutsch -5üdomc rikonischc Bonk . AG
'101 . RIO DF J.\~IIRO
CARTA PATENTE N .o 7116 . DE 197 . 1962
INSCRiÇÃO CGC 33 172.537·1
Age ncios nos cidades de Fortolczo , Retife , Salvador, Vitória , Be lo. Horizonte, Niterói, São
Pa ulo, SontO$, Compinos, 50nto André, Curitibo , Pôrto Alegre, 8ros.lio • e dos metropolitanos
Bo nsuccsso, Cotê te, Copo cabana, Méicr, Tijuca . Costeio c Presidente Vargas no Rio de Jo-
nei to - Jard im Americo , lopo , luz. Moôco, Nove de Julho, Pe rdizes, pjnh~ros e Vilo Mo-
ria no em Soo Paulo - Josó Me nino em Santos - Ch ile e m Solvodo,
Relatório do DireTOria, relatiVO 00
41. 0 Exercício Social, findo em 3 1
de dezembro de 1966, a ser apre-
sentado à Assembléia Gerol de Acio-
nistas, a realizar-se em 3 de abril
de 1967
I, d. -.;,
j!),.h fOI um illh) sI 'nih~atL\ n I I~I T ..l dn
HU II;ln~1l SIM bU;I 1 'óit"llIzal..1. e <" """5
HI\I\'" de hanco c.'",~n"d ~ d~ (omCI.I<) mln-
n,lel"",11 CUntc\.uanl .1 oI mdhl,r I((.nhe"d,,~
I'tl" pUh!il". E. dur,Hlle "t\o:rueu' \l [l,ul~ch­
-Slldattl~rlkanls,hc Mank , Ü. ~ut,~idlarlu do
Dn,un .. r H,.nk 11 ~e~u"J" h.m., • .1,1 Aktllilnha
.,<lllulr1u imJ'lOrl,inle J'I.lr\l('I,.II.'.1" nu nH"" (;'1'1-
1;,1 .."el.,1 c {ume\Vl! ,I col.,bur.u atil'.lllIente clU
n"'~.1 ,\dminl,tral."lo II H"n(" LI! Hr,l~IIClr'l
I.'m ,',,"U, l'omo 'cu .. "~W1l!,I', 1"lIIllpal .. o
m.dor h.ll1l'<I de :'\.'\'.1 lonl"~ (I'm ,1~.'n(las e
h.I1I"" .,',,,dadl" elll I"d" "lIl1udl> " m"lI,r
~rupo cl!ur"úur bra~iI"lr' .1 Sul \mr,,(~.
I. mbrRo lom (>J'Ier;u;i,e~ em 111111111' nulr •., I',II .... ~.
c lI>:'''',1 1I",,,,rUnl,,, e e~rcrimenl.1J, 5 b"nq,,(iro'
d .. I'a" cll"'reu que. manlelll m,lI"r Inln~.1mM,)
,"'''e'dal (\,m o Br.lsil. Cre"", que r I., ' ....0-
l'.II.:\U l f 111 f"rt,,~ banqueiro, mte,naCl"n.,,~ da
a" .. "u H,m,,, m,liM 1'",lhilhJ:túc e (.lr.ICld.1Je
tle e,IIIIIular e financiar li (oml'rcio mt~rn:l,i"na!
.1,' Ilr.l~", 1.1nt" n~s imr\"t~~O~s qUl.' ~UP'''lII li
Illúu~tri.L n.lcion:ll de m.lt"'1.1s·rrlma~, ~emifa­
lur .. tl"lI c I'~~'J~ s"bre$~3Ienle~. (1lIanlo na .. C\ror-
t.1~'''C que criam nO\"O$ C!1lJ'lreJ:l" c ;!UUH,nl.,m
a rcntl., 11'1(1.10'11,
Our,'lntc 19tit> (I Atlmilli~tr~ç30 tlo ~CU Banço
«('nlmu"" .1 tlar hf.1"e t~r"d~1 ao pl.1nci~mtIlIO
\'1II ,,,do,, 11' nll'ei~ de adminislraç30, H"ule um.1
t'\1'.11l~.1" c \'.<rlo~ melhorame,,". na IIri[.1nI7"ção
d" H.1O(O par.l melhor permitir a con~l'(l1çjn de
"~ll I)hicli\',,~ A Admini~tra .. "'o rro .. ~u:uill em
~,'u. I'rnJ:rc"~" n.1 .. deç;'io. Ir"ln.lmfllto ~ .1I'.lHa,,3"
de pc 5,,:11 esrccl.llmenle n.1 c"n,unl.e JHel'.Haç:\
Ic h, nlen~ pau O(IIJ'1.11em r(lsil.l\es lln n1\'er inter-
",e,liarlo U~ 1f..,~nci.1. Durante o /In" pa~~atln o
','I A,ln,," conlinuou a dlspcntla cun .. lderj\"el
IC!' 1'0 c d,nheiro em pe~quisas npcr.lclnn.li ,'rr!-
mllf.lndll " eficiência de seu~ ml-Iotll'~ e "I~tema~
c .. dqulrintlll nl'l\'o equipamentn. [)enlro da n,,~~,
pnlllica ti ... um.1 coodula de~ccntrali/adll de nc~Ó­
(lo", mu rom con trOle ce nlr a lh .ldo . .1 Adm lnj~­
tr;LÇ:\O conlinuou 11 aperfeiçoar seu" ~IMemas de
c"ntrM~, .t~ modo a permitir UI11.' mnlor dclej'!nçlio
d~ ,'ulllrid.1d~ Durante o ~,crdclo. ceu B:ll1"O
(Ilnllnuou ~ numentar a eficil'ncla de ~eu~ ~ervl­
t; n5 e incr~rnenlá·lns. Inrnnnd('>·o~ m.li~ eomple-
In~, r",r., ,mltl'er e satisfa7er a~ nrce"id.lde~ de
~eu~ clienles e amigos
l'ml1<) .1nlerlormente . ocupamo" uma da~ me-
~~f::; fO~~~~~30cnJ~e d~~ó~f,~~or~~I;lefun~~n1~~0 s~
Lkpóslt,,~ por RJ:~ncl:l; embor., n05~.1~ Il,as e
n ml~~/)es figurem entrt a~ mlll~ hah!l~ CIlllraúas.
a m~dl0 dos salários /lag os pelo seu lianco. Ofgu-
,. "}:eO".,
(,ti tlc ti. """''1 ~ UII
~"'l1rlcl. ,,\lu~IIC
'Ih' .1\ 1'1 UC ~,I\ lI.
tlcl''Ir\.lm~nt" de L,lmhh
Pre\e 1.0S um pnl(ltlo ú" I'rv}:'~"" e e'""CIlIItnl
pari.! 'Itoraa c 'ua f(~là" ~ <{u,'r,mos quo: .' nllu
g;lnc,' r.lrh~II'C c e",IIr!hua par,1 C, .: t!c',uvul·
\'imenl., AI1'IlU\'~ 1;llItl""1ll lima ,;',\,1 ,,>:.,'n(la
mctrul'ul!lill1a IIU Ri" <k J;l!ldr<l. 0'1 A"cni<1" "fc.
"dente \ .111:.1', ,I <(ual ,~ta ullr"Jla~~;lIIoJ<l IHO",1
e\pc<'.l11\" \;lqU"'IIl<.~ Ulll I""" I..,rtn<l Clll 11m,'
das p"'I~Ip,,,~ fU .... tlc ~,1() Heln~rtlo .1<1 C.IIllllil
no lnorur{..Hle 111.1111:U1U ",tlll~lnal Age.: .te ~ã.,
I';lulo I:~I. n'"" .11, cnn'Ullllldu um,I ,11:~IICI.I
ll,tlern,l ("11' I.llilid.ltJcs de ~ÚrL\'t-lIl" ~ e,tall"·
o~n'cntl' rI"'.III"". quc ser.:! i.!berta 11I'~ rrn\IIl'''s
'c'c' Ali n"~IIl" tCl11r.:. (Ol1lt~amo~ a ptane r
a n<>'.1 mc'''ruIU.m,1 em I {trIo Alee('" t..lm-
h 'm LOm lauht.l "jc de ~Jrl\'~-in" e de c~lal""
11 ,'111 que del"r.:! r~lar rr"nl" aI\" !in .. de t!I,,;
1'", trH~ doo Iri." dados tlt n(\~~o b,llan~" c
Ú.l~ ("nt.,s.j h'l,ns e I'",da~ ah,Iho lr.ln~CIlI,,~
,_\;'I II",a .I1I11I1"t.I"r,1 II1'I"ri .• de .1I1I"1d.-h!C h.1I1 ."
ri., HI,ltl .. r.J, I l HlI 1I.'ne" re.Lli",u um Ir.1h .
';l1tl" 1IIdlH' n.1 n,,,hl1,,.lÇ30 tl~ «(''IlOml,s •
1 "tr,,~ dfl"'~II" . c,1I11IÍllm!<'-os par.-I o 1111;1110
IIltn!n .Ir ,<I" ;t1.ltl~~ I""dllll\'.'~ 1;11~ (I>mo " .,~,,­
,nll"r~ .1 ,".tu 111.1, " tUIIWlêÍI> inl..rlw ,. hH,'r·
n"ú,n.ll ,,' d,·,,,rrn 0.1 .. 1(1I;Ii n scu Ilan .. " t"'I-
linu,,,, a e\r"nJlr o finJnlÍ.1fn ... nlo da .1~,kn1tur.l,
t.lt~d~ a ~"m J.\ de fmrr,'~lim(" 1'.1r~ .1 pr._
Ju~J" .1 r~<l"~n " protlnlorc" r"rai~ r Iln.1nci.I·
O1o:nlO d(' Ir,.n~I'(lf1c e arma.:cn,'l.:cm til' prodll'
IIl:ricnlas alt' (\ rrdlll~nclamrnl,' .Ia \"rnrUç,\"
di:~,c, l"o.lulM Em l<lhti, eOlllcVln"'5 l.un,,~,n
UIU,l," 1~(lH' ti" Fundo Crr,lt rM,I , \Io:rl.
cullnr.1 IFl ',·\(iRI), <Iue .lplicam()~ em fin,l11(I1·
Illrnh. ar> p,quen" ,1!!ric"llnr conp..r.lh.'atll'l A
Adm ini'tr,II.!'" ~c nrgulh.1 de o "('u Banco ~cr
11m do .. haoc"" lTl,1is .lli\"o' dl'l P.li, na ;l~,i ..
ICl'lei.' qllt l"c't.1 a 'eu~ clienle~ na eomrlfa e
\'entl.l til' ('qulJ'l.1menlM bbrlC:l<!('s no flr.1sl1 com
fin.lne!.'",cntn a rn\'dio prazn, d"'I' l rf\ 110 rrnj:::f,'.
m~ d.) FI:'\A.\\E. O c'plrito criat.lor !Cc f.11 graoúo:-
nlcnle rre"'nlc n~~ orrr~ç(ocs do n" ..... " I)"r·1r.
umcnto .1<,1'.\1"'101 Ilndc a c3I'lilCitl.,dc ,,'(nlea
d, 'leu etemcnln humanu permitiu ~<"r\"irm'" n,"-
~(I~ (Hcn"'~ c conlrihuir",o~ para .1 rCl 1II'mla (om
~H.iço" "I'(CI.1111'lIlo'l
.-\ ,n'''<1c rrtllcura\10 da\d",ini~traç""
dur.lnle I' a"" p,l,qd,., foi. 1'0111" alnt.l" e, a de
b.li\lr o ÇlL~IO do no,,~o d1fiheir .. c HII'iço~ c "
r>f(~1l que c"hr~m(l~ do: nos .. o~ eli~ntes I 'Ic f",
um d('~ prlllllftals ohJel1\'(l~ tln~ e~lor\~~ da " dml
ni,lraç1'i1l 1';Ir,l aumenlar ;l pnldulll'idade úo IHl~')
IIC~~"III c tlt no,~o~ fnIOr~~ fls i co~ uc I'wduç;\o,
atr~HS ,!e melhor pl"neJ.lm~nto org"nlz,~çnll, Ife!
n;lInen'(1 e 11,.lnd,,~. ao me,mo Icmro que ttlllOIl
alin.:ir lI'o1lur ~l1mcnto d" \' olume de \fan ~açi\ts
nur~nle I) ann, 01 Atllldnislr.1~ã,1 'I>nseguIlI .llInl.
nllir o' nh'ci~ d~ ~II~~ la\.lS e enmi"~"e~, t "'~
manttlt tntf~ a~ ma i" baha~ CO\lr.1d.l~ p t1.,,,
Inslituiçl;c~ fio"nc~lr.l~ dn ro1i~
C omo banqllf; .. " comerciai .. , n e'r"lt.ln fU"I')
dn tu't.I,to I LnlO n,,~~a~ prõrrla~ ta,a~ qllanto
~ d~ nlltr.l~ ' .. nlc" de cr<':t.litn. n"'o rnJ ...khar
de nM ,,-eO'Ur.lr O alio CU$ln ,In cr.'diIO nAo,;o
reprt"~nl.' um dM princir~i~ fatOres n.' formaçA ~
de I'reçn~. ma~ as cl(nd~~ 1.1\3~ cohr~dl\~ r'"
algumas fon'e~ de linanclllmenln I~m ruulud.
na prOl!re~,i\',I IlIquhlu e siluaç30 deflcllArla .te
UHIII,I" companhi.l~ IltJf.lnl~ li penodo ue iollaç,"
;jKu<,l •. a maioria d.l~ Ul1pf~$~S se l:t1ublllUlu e
dot.lpilalill'u dc\idu a 1'011Ucas <,I .. 1>r~~H" e .Je
UI~lflnui\,l,1 de luc"'$ fictic;"~, "i~lemas \'IIt~nte~
de IInpo~lo; de. "1I"f,1, Ih)\'Oi lature~ dihcultam
,'~ Iltlll~S ~elluireo' ,hre\tl~e" e praticJ~ '-lue Ihn
1'l<.,~"bllik!l1 gerarcm HU IlTI.lprin capital de gifO,
e mU!t:l~ socie.Jadcs ,llnlla não e'l.:lbclccer.lm
t,)I1HOle~ linanceiro~ adcquaúos par" ~\ 11M IIU"
upeH'm akm dO seu caplt,1! de l:HO e cap;lcilla\l~
ue obter cr~lIihl. ;\ I.nas econOmicas. L com
prcocul'.lçã,1 que \cm,,~ mul!.l" lirm., ... CHlnu mUI'
I." pe ... ".i'. n," u,11I11 S ,1I11lS, \,r~m 0l'CT.1ndo
ou con'uminoJo .,!em ..lo.' ~uas rc.lis 1'''''<lbihoJall .....
Inrn,moJn"~ calla \cz 11",i~ oJepen.Jenle' oJe .H,
oilelro empre~ta.J,1 a t.na .. muito o.'l"\·ada,,. ue moull
que. rrcsenlcnH,.nte, ,,$ u~"re<.lS linaoceir.,,, Jbsor·
"em lonople1..meote "Cll~ 11IcTO~ e receita 111IUid.1
de cOlha ..\\ulta~ ,Ic~ •. '" cumpaohia~ ~ I'~ sua .. Ioa
multu tempo c~tão nece',lIand,) rdiu.lllcl.!r 0.10
so o I'rJo~iral. llW~ as IH<ll'fI;.~ ,-le~ll~ .. as fiolln-
c,·lr;,!:, :tllral'anuo um pr"blelna já ~em ,!"u~ãn
a nll" ~er :t concorda!.\ .1 \'en.Ja OU .1 1'lIuida~J.1
completa de patrimOnio .Hllotula.Jo
.\s autoridade" flwncl:'n.s ia :"mU.lflt "II:U'
mas med •.J.l" \"i,.ln.Jo .1 e~l,mular .... ,li,·id.1de..
e df~col"ll'h"e01\l d." merc.!d .. s de .IÇo):S com Q
objeth'o d~ diminuir a uemand.\ .Je credito OIlra-
\"~~ ••IJ callitali1.a~Jo unlnr das cI,mp.lohia~. \h ....
fst.1 \llmiouição pur COlllhlnlll ~il "erll r~lIucn.l ...
em Jo:er;lI, .. ~rá comr~oqd;1 I'~'" :tumeo!;.d.1 lIeluao'
11<1 no mercauo .Je diohrlro rcpr~sentada 1'I)r Illu-
10$ do ~dor I'ublico
Con,jdcramos lIue ,) I'roneipal razão e~tro­
lur31 d,) alto ClIslO do diohelfo e a "a;'<I dlc,,:o-
da du sisuma de ml.blliuç.il.o. A lragmeot,lçlo
- oomero e li[>os - du inMituiç,;es Ilnartceir.1s
rCflrc~~nta uma ineficlentc utili1.ação .Je cal'ilal
t.1lento humano c outrl' .... fatOres de pro.Juçlo. em
·.m rai~ cm que ""~U jatflres ia $,1.0 Iimlla.Jos
,\ dilUe]" real de muit.l" COl11onl.Jadc~ fl~q"eo.1~
Que llu"ndu muit,) ,,,nlllorl,ltl,, eC(lOOmlcanlcnte
dU,IS ou Irc~ Ilnid.1de~ ""ncarIJ~ eqa Indklcnte,
menlc dlddiua enue ..h \~zes, \inle ou mai~. 7\,I~
cld.,du Ilr"o.Jes. ma ... de :!90 !ioaoctir.'~ con-
,crIem \lull!eiro ! \'i,t" ~m lIlnbeiro a l"a70, cnm
um;'! d.'~ nt:l;ore" m.Ht:en~ recd,id;'!s 1'''' io~1i,
'niç:;e~ tin;l11cciu~ do "'UnIlB ror .. ,11' ~en!Íço Ile-
~cmpcoha"do ale a""..1 .II'Crt"~ um.l lun~ln qu e
em .. "tr(,<; ceotros, e de~~mfl~ohadJ com l11,i"r
<t/:ur.loç". I'rinclllall11cn'e relns b.-,ncos ~omtrcl.li ..
~xlslenl~~. ntrmi'~ d~ .Jq, .• sit"s a pr.11n. c"otn
C",IS~.'I(I de ccrtiliC.1d,'~ nCt:0(i,i\"d .. ·~e d~l'il"il<l
As cond;çve~ do Oler(,lllo d~ dinheiru I' "
fraqueza ua ro<;I~J" LI"" "lma.Jnre" de cmrr~~­
Ilm(,~ cnnlinuarão. I,"r ~mlu.1ntn. a petll,tlir e
at~ c~timlll.H a ;nelicil'oci.l Iln siQcma. Otll!rO
IIc~I.' ,onjuntur~. at<' as ;oqit"i\'-,e~ ,~:'e "'.1i<l-
res <,~Iorço~ falfm [>.1(.1 (' .. n~.·t:lIir mcl~nr cli(iêo-
cla c prOduth',id.'ue não f1nd~rJo a1c.l0ç.H UI
vnlume de oe,::oci", r'" ,'l~ocia nu ror clfente,
CJue \Cnh~ ;'L fl~tmilir [>lcn., utilizaçi'lll 110.' 'ndM
1'$ "CUS (MOS lat<)rc~ .J~ IH"dução.
A~ alllnrid.ldc~ n1Pnct.\ri'l~ ~.~hi.1m~ntc
1.1m e~timulJr 11m.' m.1inr coosolidaçJo do
ma lin.lnedrn uaciuoal. Deo tro d~,IJ. orieota ção.
("ntmu.lmn~ lia I"pe rao\" de que. no fuluro, as
ut<>n.J.Jdl's nwndan,h J"l'm aos bJncos ma,.
~alloJ"s e ma'$ bem or;:,lflludo$. um "cre~c,do
Jo:rJu oJe IitoI'rJa.Je n.J anlpha~.lo \1,\ Mea dos "c.·
\iç(,S que I'ouem e de\(m .. Icrecer, üo<;tar."mo,
I".r e'eml't(l, u~ p"dH melhor mnllllizar dinbeirn
a pruo, cunlr.l emi .. s.ln d", cerlilica.J,-.!; nego-
(i;he.s oJe d~I'(I~ilU~ auIOrll~do!; uuranle o ,1111>
IIJ~~auO pelOS ()ecrctos-I.d~ ns. 1:1, Il(j e 1-1 h"
e 1'~la R~'oru~Jo 31 Jo Coo~elho .\Ionetàrie> )\;,1,
ci'mal. m.l~ ainda não regulamtol;].J(\~ pelo Baoco
Central Ile"i~riam(\~. como outro c'~lTIpro. po\ler
uferccCT ,IO~ n(l~~,,~ griln.Jes clicntc~ ct.>mcrciais
uma apllc"çân a cuno prazo p.1ra nus, c\Cc~~ns
temllorarw~ de ~nca"e. de segura e lacol UIIUI-
JJç.io. ~i.b a lorma de aceites hancarios cri.,do ...
para utlln,ente IInanciar n tr"o~rQrte c armaze·
nJtenl de flT!'oJ"to~ .J~ fácil veoda t: flMa linan-
clamenlo li .. Irnllorta~Õc~. ou prellnanclam .. nto de
e'norla~üc~ 'em a necessidade u~ lechameoto pclol
e'l'ortJ.JOf de càmbio futuro, ESfleramo<; IISU'
Iruir oum futuro pr6,imo. de um nrdadeiro
mercado ue câmtoio tine. que e~teia de actlrd,
com o tamanho e a il11J10T1;tOci~ do nra~il. com
liberdade ue r.,me'~a~ fmartceora~ e mercado de
c.'\mtoio futuro que nos pl'rmltirl.1 obter pieM
u1l1il~Ç.lO .te uo~,a~ ~ub~taoci:,,~ hnba~ de cr,'-
uitll no ~,teri"r e c'r.10oJir o :lmbil" de nO~S,$
~en'iços tinanceirl's
llurantc 19tili, o V"IOT nomloal das aÇÕc~ Jo
~eu ll;.nco lu( aumenlado de Cr$ fil)() para ....
C:S 1 nlln, 1'\'Te \11' imp"'to :"lar" ~e"~ pO~SUl'
dore' r~te .ll.menl ... ill>T"\ad,, em A~~embh.Li.l
I,(ral .Jc ,\d"n,~1. ..... em 27 de ahT11 de IO'ifi. Inl
hl'1I' .1<'I:;,'uo> reln Banco C.,nt.,,1 em 2 de a!::óS1<1
.!e 1<lI,,,
Como re Itll.ld" d.1~ OI',·r.lç"C<; d" .100 p3'_
q.Jll e ~ui"it" 01 'I'n'\'açJn dn~ \ci"oi~!.l~. O seu
lI"nco lunLlm.ul., com 11 d,ddcndn e.tatut:i.ri,'
,,'!hre " . . ,I~"'(" I'rdcr~nc;.li~, I'Nlc paR." um di\'I-
dend" de 1l1', i~ln (. Cr$ IOU por ação ordi-
nári'l de \.1lnr o"mln.ll de Cr$ I 'lilO. J".~te di\!_
.lendO .Je eIS lUO ror ação H cnn1p.1r.l fa\'orA-
\'~Imcnu Cl1m o t!ilidendo de CrS .n ror açlo
I'agl" n ... an" 1"'~'-1oJo.
.~~ {"n~,dc,a.Hi, impMt.lO(i.,~ U.ln~reri.J.1<
rara rc<tf\a~ Inrt:l1cccram lIin.J~ m.,i .. n !'<'u
R.1nco ,'ue lidera .. ~ Ir~o.Je' banc,,~ l'>r.ui_
leirn~ em "'rfl"'~ UI' rel,lcl1(1 de c ,pila! t rc<erl'H
.1 dtpó~it"'i c I'crrlilirão seu ("ntiouaJo e mai,
r<ll'hlncre<ci!uentn
\I.'i. um.' \el .1 A.Jmloi.lr.l,~n "crie " CfJol)e
'.1,.in de l"dn~ (I" Aci(loi~ta~ !'M.,. no 1;1'11 próprio
inter~.~I'. trJ1,'r~m nnl'.'~ Cl1nt.l~ c ",,\,(1" neIlQC;n<
rara o HU Baocn (l~ Ac;oni't.1~ pl1dtm estar
'erl,,~ de IIUC 1.1m"em c~Lu3.o prcq"n,lo um 1.,.-0.
ao 0<'1\"(, dcpl'JiCJote que o'', trol"crem
Cr'nlinuan:ns a nlllT n h:t:HO c"m e<l'tr.lnç,
e c"Ofi:oOf
ri ... l! e I.'n~irll. 10 de 'anfÍrn t!~ Hlfi'.
,,\ s 1 JORf", ()C;c \11 nE .\\E1.I.() FU'lRI':S
Pr .. <j,!t·nle
,h'~~· f.\'.) 1'\1'1 I I,\I\ERS
~i~te· \·i(e-r,,'.i.Jcnle

ILlI,\7\(,:O :-;r7\TfTICO r cn.\lPARATJ\'O mill\\;e~ de crulClros

A T I \' O P A :-; :-; I \ ()

II·LHI" 31-12·fi5:1I-12·/jfj :II-Il-I;~ 11-12-!;~ :l1+ 12·/}"

C~ha
OCfló~It"1 , Letra~ ,lo
'lti:J:..' 140191 1\14111;
Caflital , Re~ef\ .• ~ 11 llli IQ",') 24.!Hf;
Tt~(luro á ordem
Bllnc(l Ceotral
Correspondenles ~o 'F.~:
"" 179H 13~i DeI'Ó~110~.. ::tQ.ti,:tl .o,sr, ~O,~I

terlM '::5i1l 1.5, 11;2 IH 1~1

R , I I " ,
Emprc~Hm'~~'" C'~~~'r:
c1nl~ ,
Curto Pruo 2~ :ColO -lO ::t~] 59Q.'\O
, cla-
,"n:-;t\\\E
nlO Pro.Ju-
Rural~ ;;') ~.912
~n~6..r:l~thâ' (I~, e~:;~Ob.i ~ I~~
Dh'euos, \'a lOres ,\1 0_
:I.,U!!
l:tfj.j
0I77:l
In"
20511
71' '"
Oulra!' RC.l'on~abi1ida-
/1'::28

UllM ,
blllãrlos, Oulro§ Cro!-
ReGll1tado~
dc~. C{)TTc'pondentc~

,
Depósito~ E~peclal~ de
Pendente, "lO 2~ 5100 C;'\mbio Rc~ullados
Im(lbllludo 11.0701 17_I"I9f; lO.17~ Pendentes 101."15.1 1911 14 26.0013
6ô 925 11 3 11) 1 1402fi<l r,.;rl""i 14026.'1
 NO ESTRANGEIRO

A ECONOMIA MUNDIAL EM 1966

o ano de 1966 tomado no seu conjunto representcu para a

economia mundial um período medíocre. No entanto, existiram
diferenças consideráveis de desempenho das economias, especial-
mente scb o aspecto gecgráfico. Enquanto nos anos anteriores a
êvolução econômica foi mais favorável na Europa do que na Amé-
rica, em 1966, notadamente nos Estados Unidos, ela se realizou
em ritmo mais vivo que na Eurcpa. Apesar disso, não faltaram
traçcs comuns a tôda a economia mundial.

Os 3 fatos msis importantes mo grau de elabcração - esten-

foram: 1 ) - o aumento do custo
de vida continuou. não obstante
sensível recuo dos p r e ç o s de
atacado de numerosas matérias-
-primas nos mercados mundiais;
2 ) - a divergência entre o ren-
dimento e a cotação em Bôlsa
das ações e obrigações industriais
assim como dos ti tu los governa-
mentais se acentucu, por fôrça
de uma intensa altf~ das taxas de
juros; 3 ) - um movimento de
concentração - na maioria dos
cas.os "horizontal", isto é, entre
emprêsas do mesmo ramo e mes-
deu-se. tendo como conseqüência
da racionalização dos processos
um aumento do desemprêgo in-
dustrial.
A TAXA DE CRESCIMENTO
A expansão econômica e em
particular a produção industrial
já acusavam, no 2 .° semestre de
1965, certo declínio, especial-
mente na Alemanha Ocidental e
na França. Essa tendência em
1966 continuou em quase todos
os países europeus, salvo os do
bloco comunista. N o 2.° semes-

FEVEREIRO / 1967 171

tre de 1966 manifestou-se tam- vau, e Alemanha Ocidental, onde
bem na América do Norte e no permaneceu estaciúnária, baixou
Japão. A Organização de Coope- por tôda a pa rte, atingindo na
ração e Desenvo lvimento Econô- Inglaterra um vai o r negativo,
mico (OCDE), à qual pertence a isto é, regresso ao invés de pre-
quase total idade dos países da gresso econômico.
Europa ccidental, Estados Uni-
dos, Canadá e J apão. esforça-se Q u a n t o às previsões para
por medir .:t tendência da conjun- 1967, os peritos da OECD esti-
tura mundi ô.l pela taxa de cres- m a m ~ens í ve l aumento no Cana-
cimento an ua l do produto inter- dá. onde a queda de ritm e no 2.°
no brutc, chegando :tos seguintes semestre de 1966 foi bem acen-
resultados para 1966 e ccrres- tuada, e ligeira melhoria na In-
pondentes Pl evisões neste a no: glaterra . Itá lia e J a pão. Mas o
conjunto da expansão dos países
I - TA X""" DE CRESCI MENTO ANUAL da OECD) qu e re presentam mais
DO PRODUTO INTERNO BRUTO
(em %)
de 90(, da prcdução industrial do
mundo, não ultrapassa rá o nível
1966 verificado cu estimado para o 2.°
semestre de 1966.
PAÍ!'ES-MEMBROS \q6i
DA OCOE S.DERURGIA E AUTOMÓVEIS
1.0 2. 0
Êsses resultados e previsões
fundamentam-se sobretudo na si.
Alem:lllha O,'identa l 3.5 3.5 3.5 tu ação pouco alentadora da side-
FC8n(8 4.0 5.0 5.0
:tãl ia 5.0 4.5 5.5 rurgia e, mais recentemente. no
Reino Unido 2.0 -0.5 0.0 recuo da produção automobilísti-
Demais ps í<es
p~us 5.5 5.0 5.0 ca. Há 2 anos são notórias as
E t"do~ U11Id,s 55 4.0 ';.0 dificuldades da indústria siderúr-
Cl'n,dã 7.5 2.0 4.0
,lapã:::o 10.5 9.5 10.3 gica, que pouco a pouco se esten-
deram a todos os países prcdu-
TOTAL DA OCOE 5.5 4.0 4.0
tores do mundo. Muitos técniccs
( ) p, \"i·ót\O~.
( l Pr('vi·õe~.
ac reditam que não se trata de
recessão conjuntura l, mas de re-
Interpreta ndo os algarismos do gressão estrutural da produção.
QUADRO I, opinam os técnicos da A freiada teria sido determi nada
OECD que a taxa de crescimento pelos novos aumentos que redu·
a nual diminuiu durante o 2.0 se- ziram as necessidades das fôrças
mestre de 1966 de qua5e 1/3: armadas em têrmos de aço. pelo
de 5,5 para 4,0 % . Com exceção emprêgo de metais leves e do
da França, onde a taxa se ele- plástico que substituíram o ferro

172 CON JUNTURA ECONôMICA

na construção civil e na fabrica-
ção de móveis.
Ademais, não Ee deve esquecer
que a produção mundial de aço
bruto teve em 1965 um ano re-
corde, sendo 3 vêzes mais eleva-
da que nos últimos anos anterio-
res à segunda guerra (458 mi-
lhões de t contra 124 milhões,
que era a média ar.ual de 1936/
38) e tendo aumentado entre
1961 e 1965 de 104 milhões de
t, ou 300/0 . Mesmo que se con-
sidere que em grande parte essa
expansão provinha dos países co-
munistas, particularmente União
Soviética e Chinn continental,
uma diminuição de uns tantes
per cento na prcdução dos países
não-comunistas ainda não seria
prova de saturaçã;:; defi~itiva do
mercado mundial.
A queda na produção de auto-
móveis nos últimos m e se s de
1965 tomou em alguns país.es
aspectcs sensaeicnais, em virtude
de suas conseqüências sociais -
fechamento parcial das fábricas,
dispensa em maSSa de pessoal -
mas no ano passado os resulta-
dcs globais não foram assim tão
maus. Se ncs Estades Unidos a
produção permaneceu abaixo do
r;ivel de 1965, foi considerada
bastante .:iatisfatória ao menos
nos 3 orimeiros trimestres. So-
mente ~os últimos meses do ano
se tornou necessária uma dimi-
nuição impcrtante da produção.
FEVEREIRO/1967
em face da queda de demanda e
do aumento de estoques. Toda-
via, a prcdução total dos Estados
Unidos (segundo dadcs provisó-
rios) ainda aumentou até 10,3
milhões de unidades, das quais
8,6 milhões de autcmóveis para
passageiros e 1,7 milhão de veí-
culos comerciais, o que represen-
tou um declínio de 7,8 e 2(:~, res-
pectivamente, em relação a 1965.
Quanto à prod ução de outras
áreas, a i nfluência conjuntural
não foi uniforme. A produção
dos 11 primeircs meses atingiu
na Alemanha 2,8 milhões de vei-
culas, ou seja, apenas 40/0 a mais
que em 1965; a exportação (1.5
milhão de unidades) não excedeu
em 2 (( a de ano precedente. A
Inglaterra acusou recuo absolu-
to: a produção em novembro de
1966 foi a mais baixa registrada
em 4 anes. Em contraste, a pro-
dução na França e na Itália de
nôvo acusou progresso. Não obs-
tante, o acontecimento mais nc-
tável foi o avanço contínuo do
Japão como país produtor. Com
2,1 milhões de veículos saídos de
suas fábricas. ccnquistou no ano
passado a posição de 4.° produ-
ter mundial e espera chegar ao
3.° lugar, depois dos E s t a dos
U:oidos e Alemanha, em 1967.
CONCENTRACAO E DESEMPRÊGO
Apesar das hesitações que em
1966 se manifestaram e n t r e
173
compradores no mercado de au-
tomóveis, os produtores conti-
nuaram muito otimistas, especi-
almente no que respeita ao mer-
cado europeu. Algumas emprê-
sas americanas já controlam boa
parte das fábricas européias no
velho mundo. A General Motors,
que já é grande produtora na In-
glaterra e Alemanha, decidiu sê-lo
também na França, com uma
fábrica cuja construção custará
74 milhões de dólares. A Chrys-
ler já controla o estabelecimento
da Simca, na França, e está em
negociações para adquirir o con-
trôle acionário da Rootes, numa
transação de 20 milhões de li-
bras. As operações dessa espécie
não são privilégio das firmas es-
trangeiras. Ainda que os investi-
mentos destinados à expansão
industrial tenham declinado na
Europa, a tendência ao cresci-
mento das emprêsas pela via de
concentração se manifesta por
tôda parte. Sob êste ângulo. o
ano de 1966 bateu todos os re-
cordes. Nos Estados Unidos rea-
lizaram-se 2377 fusões e outras
f o r mas de associação de em-
prêsas, contra 2 125 no ano an-
terior. Na Europa ocidental o
movimento foi similar. Na Fran-
ça, o n d e durante muito tempo
predominou tendência o p os t a,
1 603 operações dêsse tipo se
produziram nos 8 primeiros me-
s(::s do ano passado, contra 1131
no mesmo período de 1965 e
174
452 em 1957. Em parte foram
fusões e concentrações de com-
panhias que já figuravam antes
entre as mais importantes, sobre-
tudo na indústria siderúrgica, on-
de se realizou a fusão das socie-
dades Usinor e Lorraine-Escaut,
e na indústria automobilística,
onde a Renault, pertencente ao
Estado, e a Peugeot, emprêsa
privada, concluíram uma asso-
ciação. Enquanto na Europa o
movimento de concentração foi
favorecido peles governos, as bôl-
sas e a opinião pública tomaram,
ncs últimos meses do ane, uma
atitude mais crítica. consideran-
do que as fusões e associações le-
vavam a uma racionalização que
era freqüentemente a principal
justificativa dessa operação mas
que terminava por conduzir a
uma redução do emprêgo. Cer-
tamente esta não foi a única cau-
sa da deterioração da conjuntu-
ra. O desemprêgo tecnológico,
por fôrça da simplificação admi-
nistrativa, da redução da concor-
rência e, às vêzes também, da
melhoria do equipamento técni-
co, coincidiram com fatos de or-
dem psicológica. Como sempre
depois de um período de prospe-
ridade, houve decisões p o u c o
acertadas de investimentos, fun-
damentadas numa super-estima-
ção da capacidade do mercado.
Foi sobretudo isto que aconteceu
no mercado da construção resi-
dencial. Na França, país onde a
CON JU NTURA ECONôMICA
maior parte da população urba-
na está mal a lojada, foram re-
centemente construídos 100000
apartamentos, que estão deso-
cupados porque não se destinam
a alugar, mas sim a venda a
preços que u ltrapassam o poder
aquisitivo da maior parte dos as-
salariados.
Por outro lado, a falta de ha-
bitação é um dos argumentos das
discussões sôbre o aumento dos
salários. Na indústria e ncs ser-
viços públicos os salários foram
majorados em 1966 menos do
que nos anos anteriores, mas ra-
ras são as categorias profissicnais
em que êles permaneceram inal-
terados. O mesmo aconteceu em
relação ao lucro das emprêsas.
Apesar dos salários mais altos.
dos encargos fiscaü: e das taxas
de juros mais pesadas, a grande
maioria das sociedades anônimas
acusa aumento dos lucros em Te-
bção ao ano precedente e os di-
videndos foram também maiores.
Exemplo : a administração da
Volkswagen-Werke, a maior com-
panhia européia de automóveis,
propôs aos seus acionistas um
aumento de dividendos que pas-
sará a 200/0, embora se trate de
uma emprêsa e uma indústria vi-
sivelmente afetada pela recessão
dos negócios.
Nos Estados Unidos, onde o
recuo geral da conjuntura se ma-
nifestou especialmente a partir
FEVEREIR0 /1 967
de cutubro, numerosas socieda-
des obtiveram 1 u c r o s de nível
~em precedentes. Em particular,
os grandes bancos acusaram um
aumento de 120/0 nos lucros. É
um fenômeno nôvo e talvez não
durável, se os sintomas da reces-
são não vieram em breve a de-
saparecer.
Ao final de 1966 o número de
desempregados era, per tôda par-
te no mundo ocidel'!tal, maior do
que no término do ano anterior.
Nos Estados Unidos, onde o de-
semprêgo e r a particularmente
baixo no início de 1966, verifi-
cou-se no fim do ano uma massa
de 3 milhões de desempregados,
e isto 3pesar das necessidades
suplementares da demanda efe-
tiva, se j a em decorrência do
Vietnam. seja em decorrência das
fábricas de armamento. Foi ain-
d~ a OECO, da qual os Estados
Unidos são parte integrante, que
lhes advertiu, em seu último es-
tudo sôbre o ritmo da expansão,
para que reduzissem o seu orça-
mento militar. Isto porque um
declínio prenunciado no aumen-
to das despesas americanas sus-
citaria dificuldades que viriam
comprometer a manutenção da
taxa de crescimento econômico
em 40/0 .
Na Europa, o número de de-
sempregados, mesmo em relação
à população, é mais baixo do que
na América do Norte. Na Grã-
Bretanha. manténl·se em núme-
175
ros redondos em tôrno de meio
milhão. Na Alemanha, ao nível
dos 400 000, não compreendidos
cs cperários estrangeiros que fo-
ram devei vidas a seus países de
origem. Na França o Censo Ofi-
cial do Seguro ao Desemprego
ultrapassou, pela primeira vez
depcis de muitos anos, a c a s a
dos 100000. e o desemprêgo
parcial, pela redução das horas
de trabalho. e hoje mais elevado.
Em suma, o número total de
desempregados no mundo aci-
dentai, neste incluindo países in-
dustriais de menor vitalidade.
aumentou nc curso dos últimos
mes.es de 2 a 3 milhões de indi-
víduos.
AGRICULTURA E MATÉRIAS-PRIMAS
Em comparação com a indús-
tria, a agricultura passcu um ano
relativamente calmo. Na maior
parte das terras habitadas as
cclheitas f o r a m satisfatórias e
abundantes - com exceção da
Índia. cnde a escassez de cereais
causcu uma fome similar àquela
que oc o r r e li na China entre
1959/61 , como conseqüência da
má colheita. Afortunadamente.
os grandes estoquE.S acumulados
nos Estados Unides e na V.R.S.S.
permitiram ao gcvêrno da Índia
evitar uma catástrofe definitiva.
Não obstante as entregas extra-
ordinárias à lndia, ainda que
gratuitas cu concedidas em cre-
dito a longo prazo, não deixaram
176
de se refletir numa alta des pre-
ços dos cereais panificáveis, nos
grandes mercadcs da América do
Norte. Ora, os preços dos outres
gêneros alimentícios, com exce-
ção do c a c a u, situavam-se no
mercado norte-americano no fim
de 1966 em níveis mais baixes
que há um ano atrás. O mesmo
aconteceu com a maior parte das
matérias-primas têxteis e mine-
rais, cujos preços eram mais bai-
xes que ao final do ano prece-
dente. O QUADRO seguinte con-
fronta os preços na bôlsa de mer-
cadorias de Neva York no fim
do período. A não ser nos cases
assinaladcs, trata-~e de preços
para transação à vista, que fre-
qüentemente diferem muito dos
preços dos mercados a têrmo.
COMItRCIO E BALANÇO DE
PAGAMENTO
A despeito da baixa na maior
parte das matérias-primas e ape~
sar das restrições aplicadas por
divenos países às importações
(especialmente Inglaterra), o va-
lor do comércio mundial talvez
tenha sido em 1966 mais eleva-
do do que no ano anterior. Essa
expansão deve-se sobretudo ao
crescimento do comércio externo
dos Estados Unidos. De acôrdo
cem as estimativas provisórias
(do Dept.o de Comércio des Es-
tados Unidos), foram exportadas
em 1966 mercadorias no valor
de 29.6 bilhões de dólarEs, o que
representa um aumente de 110"0
 II - PREÇOS DAS MATERIAS-PRIMAS NOS MERCADOS DE NEW YORK
(Em US$)

PRODUTO QUALIDADE I UNIDADE I FINAL

DE 1966
FINAL
DE 1965

A. ALIMENTiCIO
1 3
Trigo 2 hard. ci.if. bushel 2,18- 2,02-
2 8

5 1
Milho. 2 yellow 1,59- 1,52-
8 4

1 3
Aveia 2 whitc 0,98- 0,97-
2 8

1
Centeio 2 westem c.i.f. 1,64-- 1,67-
2 4

Açúcar (*) \Vorld ccntract 8 Ib. 0,0129 (*)

3 3
Cacau Accra 0,26--- 0,23-
4 8
3 3
Café. Santos 4- 0,39- 0,43-
4 4
B. METArs
Aço Billets. Pitts. 86,00 84,00

Gusa N.O 1, heavy Pitts. 27,50 32,50

Chumbo Spot Ib. 0,14 0,16

Cobre Electr. 0,36 0,36

1 1
EHenho Straits 1,54-- 1,74-
2 2
1 I
Zinco E St. L basis Ú,14- 0,14-
2 2
C. OUTROS
Algodão Mid. 1 inch 0,239 0,314
Borracha Standard 0,227 0,249
LNDICE DE MOODY . 31- 12-31 100 370,7 412,3

( *) A têrmo em março /67.

("'>ir) A termo em julho/67-66.

FEVEREIR0/1 967 177

relativamente ao ano anterior.
As importações foram estimadas
em 25,S bilhões de dólares: su-
peraram em cêrca de 20<>(, as de
1965. Assim, o superavit teria
sofrido uma diminuição (4,1 ao
invés de 4,9 bilhões de dólares),
mas essas variações são de me-
nor importância que em outros
países, porque no balanço de pa-
gamentos dos Estados Unidos
também figuram os donativos a
título de ajuda econômica. Fre-
qüentemente essas doações são
maiores que o excedente das ex-
portações sôbre QS importações.
Ainda que as despesas suplemen-
tares em divisas para a guerra do
Vietnam não tenham sido avalia-
das em mais de 1 bilhão de dó-
lares, considera-se quase certo
que o balanço de pagamentos
americano para 1966 será defi-
citário, mas o resultado passivo
só em parte será compensado pe-
la venda de ouro.
o que causa maior estranheza
é o fato de um país com um ba-
lanço de pagamentos deficitário
ser capaz de adquirir continua-
mente o contrôle acionário de
emprêsas situadas no exterior.
Em 1966 as compras e outros in-
vestimentos dos Estados Unidos
foram particularmente grandes,
em especial na Europa. De acôr-
do com cálculos de uma Comis-
são Oficial de Estudos, as despe-
sas para investimentos das com-
panhias americanas estabeleci-
178
das no estrangeiro foram as se-
guintes:
DI - INVESTlMENTOS DE elAS.
AMERICANAS NO EXTERIOR
(Em bilhões de d6lares)
I I
, TOTAL I EUROPA
I
1963 5,1 1,9
1964 6,2 2,2
1965 1,5 2,1
1966: 1.- estimativa 1.3 2,9
2.- estimativa 9,2 3,6
1967 - previsão 9,3 3,1
o t O t a I dos investimentos
americanos no exterior elevava-
-se em 1965 a 81 bilhões de dó-
lares - cifra 4 vêzes maior que
a de 1950 Tomando como base
o crescimento de 1966, devem
neste momento ultrapassar 90
bilhões. Em 1965 os investimen-
tos produziram receitas em divi-
sas num total de 5,9 bilhões de
dólares e 3 bilhões no 1.0 semes-
tre de 1966.
P a r a todo o ano de 1966,
êsses investimentos produziram,
pelo menos, 6 bilhões de dólares
- a maior receita em divisas dos
Estados Unidos depois das expor-
tações de mercadorias. Entretan-
to, como demonstra o QUADRO
anterior, êles não foram suficien-
tes para financiar todos os inves-
timentos no exterior: 1/3 dêstes
deve provir de outras fontes. O
2.o.lugar no comércio internacio-
nal continua a ser ocupado pela
Alemanha Ocidental. A balança
CONJUNTURA ECONÔMICA
comercial foi particularmente fa-
vorável a êsse paí~. A estagna-
ção no mercado interno estimu-
lou ao máximo os esforços de
venda ao exterior. O superavit
do balanço de comércio ultrapas-
sa largamente a casa do bilhâo
de dólares.
O milagre econômico do ano
passado foi , todavia. a evolução
da Grã-Bretanha, que depcis de
ta n tos esfcrços improdutivos,
conseguiu no 2.° semestre equi-
librar ao menos temporàriamen-
te seu balanço de comércio. Ob-
teve mesmo um saldo positivo no
b" lanço de pagamentos. É ver-
dade que êsses resultados foram
atingidos através do recurso a se-
veras restrições às importações,
às despesas em divisas para via-
gens ao exterior etc.. O ano co-
mercial de 1967 começou na ex-
pectativa de liberali.z ação, de um
BANCO BO A V ISTA S. A .
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DEPÓSITOS - E~IPR~TIMOS
DE CMmlO EM GERAL
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Capital e IWservas
FEVEREIRO/ 1967
lado p o r causa do "Kennedy
Round", isto é, forte baixa dos
direitos alfandegários nas trocas
entre os Estados Unidos e a Eu-
ropa Ocidental, e de outro lado,
a eventual admissão no mercado
comum do Reino Unido. Além
disso, a extensão do mercado co-
mum aos produtos agrícolas po-
derá trazer importantes transfor-
mações não só na agricultura dos
países membros, mas também na
de outros não associados, no sen-
tido de uma especialização mais
intensa. Essas perspectivas ex-
plicam porque no início de 1967
os meios diretamente interessa-
dos no comércio internacional
manifestavam de modo g e r a I
uma atitude mais otimista que
os produtores e comerciantes
cujas atividades se limitam es-
sencialmente ao mercado interno
de seus respectivos países.
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 VÁRIAS NOTíCIAS
AÇO NITROGENADO
Seguiram para os E s t a dos
Unidos dois engenheiros da Usi-
na de Aços especiais Villares, que
vão concluir acôrdo de assistên-
cia técnica entre a Allghery Lud-
lum Steel Corporation, dos Esta-
dos Unidos, e Aços Villares, para
a fabricação, no Brasil de aços
nitrogenados.
CIRCUITO DE TELEX DIRETO
COM A RÚSSIA
A RADIONAL-ITT está agora
a pta a oferecer ligações de Telex
rápidas com a Rússia, diàriamen-
te, graças ao circuito direto de
T e I e x inaugurado pela sua as-
sociada em Nova Iorque. lTT
World Communications, Inc.
RESERVAS MONETÁRIAS DA FRANÇA
ENTRAM EM CRISE PORQUE
EXPORTAÇÃO CAIU
A tendência descendente nas
exportações está 3endo apontada
como um dos principais fatôres
no declínio das reservas monetá-
rias da França. que somam atual-
FEVEREIRO/1967
mente USS 6 bilhões em ouro e
em reservas cambiais, não con-
tando com seu crédito de apro-
ximadamene USS 1 bilhão no
Fundo Monetário Internacional.
ESTADOS UNIDOS SE SEGURAM
NA ELETRÔNICA
A reforma nas companhias de
seguro norte-americana terá iní-
cio em abril dêste ano com a ins-
talação de seis sistemas eletrô-
nicos de processamento de dados
na Travelers Insurance Com~
panies of Hartford, em Connect-
icut, uma das maiores do país -
e cujos relatórios pcderão ser fei-
tos a uma velocidade de 1 040
linhas por minuto.
Os computadores, do ti-
po B-300, foram arrendados à
Burrcughs e absorverão informa-
ções correspondentes a cêrca de
meio bilhão de cartões perfura-
dos. 2 300 programações e qua-
tro mil relatórios internos por
mês, promovendo ainda a com-
pleta eliminação de ccntato físi-
co com os cartões.
lI1
OURO PRODUZIDO NO OCIDENTE
ESTÁ TODO COM PARTICULARES E
RESERVAS ENTRAM EM CRISE
Todo o ouro produzido pelo
Ocidente em 1966, calculado em
U S S 1,5 bilhão, foi absorvido por
particulares, um têrço na indús-
tria e usos artísticos, dois têrços
em investimentos do tipo tradi-
cional no Leste, contra a contí-
nua dc:-prl.!ciação de moedas, e nas
especulações quanto a um possí-
vel aumento do preço do metal.
provocando uma escassez nas re-
servas monetárias governamen-
tais. Nos últimos dez anos, mais
de USS 10 bilhões em curo des-
viaram-se para setores privados,
prevendo-se nesta situação, sem
paralelos na moderna história
monetária, uma série de negocia-
ções intergovernamentais com o
objetivo de, se necessário, criar-
se nova m oeda mundial, com va-
lor igual aó de ouro.
RESERVA S DE PRATA NO TESOURO
DOS ESTADOS UNIDOS CAEM
200 MILHÕES DE ON ÇAS
Os estoques de prata no Te-
souro dos Estados Unidos caíram
a 600 milhões de onças em no-
vembro de 1966, menos 200
milhões do que o total no início
do ano e 30% abaixo do nível
de 1959, problema que se repete
após ano e meio de promulgada
a lei abolindo a prata da cunha-
gem.
182
A situação resu lta de um au-
mento mais rápido do consumo
do metal - com grande utiliza-
ção na cunhagem e, principal-
mente, na indústria de compo-
nentes eletrônicos e em liga de
metais - em relação à produ-
ção, sendo a diferença coberta
pelas reservas do Tesouro.
EDlTÓRA JosÉ OL YMPIQ EM
CRESCIMENTO ACELERADO
Com a afirmação de que Hlivro
não é mais artesanato nem dile-
tantismo; é indústria, é negócio
e bom negócio", a Livraria José
Olympio Editôra SA decidiu de-
mocratizar o seu capital, convi-
dando os amigcs e simpatizantes
da sua obra editorial, de mais de
35 anos, a ampliá-lo pela subscri-
ção de ações preferenciais, assa-
ciando-se assim à Organização.
Trata-se de iniciativa pioneira,
que vem obtendo ampla reper-
cussão no mercado editorial e nos
meios culturais. Pretende a tra-
dicional Editôra, cujo aumento de
vendas alcançou a média de
80 0/0 nos últimos três anos, ex-
pandir ainda mais o âmbito de
seus negócios, de acôrdo com o
ritmo de desenvolvimento da
vida brasileira através do lança-
j
mento de novas linhas editoriais
e da ampliação das existentes j
com edições da mais a lta catego-
ria, destinadas a acompanhar o
mercade brasileiro em fra nca ex-
pansão.
CONIUNTURA ECONÔMICA