ESTIMACIÓN DEL WACC (COSTO DE CAPITAL) PARA LA EMPRESA ALICORP

Para hallar nuestro costo de capital tenemos que tener en cuenta nuestra estructura de
capital, saber cuál es la relación deuda/patrimonio que sigue la empresa. Con esta
información tenemos que conocer si cada partida de las que están conformadas la deuda y
el patrimonio tiene costo, y si las tienen conocer cuál es.
Para la estimación del Ke (costo del capital accionario), podemos usar el método de gordon
(modelo de crecimiento de los dividendos) o el método capm (modelo de valorización de
activos financieros). Para este caso elegimos el método capm ya que contamos con la
información necesaria para calcularlo.

Fórmula del WACC

𝑫(𝟏 − 𝒕) 𝑬
𝑾𝑨𝑪𝑪 = 𝑲𝒅 + 𝑲𝒆
𝑫+𝑬 𝑫+𝑬

1. COSTO DEL CAPITAL ACCIONARIO

Método de la LMV
Cálculo del Ke según el Modelo de Valorización de Activos Financieros

𝐾𝑒 = 𝑟𝑓 + 𝛽(𝑟𝑚 − 𝑟𝑓)
 RF Tasa libre de riesgo
 β Beta
 RM-RF Prima de mercado
 Cálculo de la Tasa libre de Riesgo (rf)

Para el cálculo aproximado del rf tomaremos la tasa de rendimiento de los bonos

soberanos (PERÚ).

Fuente:
http://www.sbs.gob.pe/app/pu/CCID/Paginas/vp_detalle.aspx?cod=PEP01000C5D
1#tab2

Para este caso usaremos 5.650% como nuestra tasa libre de riesgo, cabe señalar que
este valor es al 31/12/2018.
 Cálculo del beta (β)

Para el cálculo de la beta recurrimos a las paginas es.investing.com y

www.reuters.com, la cual ambas páginas nos arrojan una beta de 0.74.

Fuente: https://es.investing.com/equities/alicorp

Fuente: https://www.reuters.com/finance/stocks/overview/ALI.LM
 Cálculo de la prima de riesgo (rm-rf)

Para el cálculo de la prima de riesgo de mercado (rm-rf) usamos la data de

DAMODARAN, la cual es 7.63% para PERÚ.

Fuente: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

Por lo tanto, con el método de la LMV (Línea de Mercado de Valores) se calcula que el
costo del capital accionario es:

Rf 5.650%
β 0.74
Rm-Rf 7.63%
Ke = 5.650% + 0.74(7.63%)
Ke = 11.2962%

Al aplicar el método CAPM tenemos un Ke de 11.2962%.

2. COSTO DE LA DEUDA

Cálculo del kd

Como se mencionó en el primer párrafo, lo primero que tenemos que hacer es

conocer la estructura del capital (relación deuda/patrimonio), para esto podemos
recurrir a los estados financieros de ALICORP SAA del periodo 2018.
Dentro de las partidas del pasivo solo tomaremos aquellas que tengan costo, tales
como: prestamos, bonos y otros.

Como observamos en la nota 16 las cuentas por pagar comerciales no generan

intereses por lo tanto no tienen costo alguno.
DEUDA: Préstamos Bancarios 903,015 +
Bonos 1,158,211
Papeles Comerciales 143,602
Call Spread 9,558

2,214,386

INTERESES: Préstamos Bancarios 27,291

INTERESES: Préstamos Bancarios 34,479
Bonos 67,042
Papeles Comerciales 1,203
Call Spread 1,002

Para hallar el costo de los pasivos financieros, tomaremos en cuenta el rubro de

gastos financieros, explicada en la nota 30.
% DEUDA
Costo de los préstamos y pagares bancarios 6.84% 40.78% 2.79%
(34,479 + 27291 / 903,015)

Costo de los bonos 5.79% 52.30% 3.03%

(67,042 / 1´158,211)

Costo de los papeles comercial 0.84% 6.49% 0.05%

(1,203 / 143,602)

Costo por prima “Call spread” 10.48% 0.43% 0.05%

(1,002 / 9,558)

Kd = 5.92%
3. PESOS DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL

DEUDA(D) 2,214,386 19.52%

EQUITY(E) 9,131,870 80.48%
11,346,256 100.00%

Capitalización Bursátil

Fuente: https://www.reuters.com/finance/stocks/overview/ALI.LM

TASA IMPOSITIVA DEL 2018: 29.5%

4. CÁLCULO DEL WACC

𝑫(𝟏 − 𝒕) 𝑬
𝑾𝑨𝑪𝑪 = 𝑲𝒅 + 𝑲𝒆
𝑫+𝑬 𝑫+𝑬

2,214,386 9,131,870
𝐖𝐀𝐂𝐂 = 5.9166%(1 − 29.5%) + 11.2962%
11,346,256 11,346,256

𝐖𝐀𝐂𝐂 = 9.9057%