LA TASA INTERNA DE RETORNO O DE RENDIMIENTO

(TIR) La tasa interna de retorno, ρ, es aquella tasa de interés que hace igual a
cero el valor actual de un flujo de beneficios netos. Vale decir, es aquella tasa de
descuento que aplicada a un flujo de beneficios netos hace que el beneficio al año
cero sea exactamente igual a 0.4 Variando el valor para “r”, se determinará la tasa
de retorno ρ; esta tasa, como se dijo más arriba, es aquella tasa que hace VABN =
0. Vale decir, se define ρ en la fórmula (12):

No se requiere una calculadora financiera, la cual es obviamente más eficiente para resolverlos y,
además, calcula “automáticamente” la llamada Tasa Interna de Retorno (la TIR) de un flujo de
fondos 4 Como se dijo en la sección anterior, el periodo al cual se descuenta o capitaliza el flujo de
ingresos no es pertinente. Con esto, la tasa interna de retorno podría bien deflnirse como aquella
tasa de capitalización que hace cero el valor capitalizado del flujo de ingresos netos del proyecto
cuando éstos se capitalizan al final de la vida útil del proyecto o a cualquier otra fecha que se
desee.

LA RAZÓN DE BENEFICIOS A COSTOS (B/C)

La regla dice que debe hacerse la inversión sólo si la razón de beneficios a costos
es mayor que la unidad; o sea, sólo si los beneficios son mayores que los costos.
Es evidente que esta regla se refiere a la razón entre los valores actuales de los
beneficios y de los costos. Por lo tanto, es una regla correcta para decidir si vale la
pena, o no, hacer una inversión, puesto que es perfectamente equivalente a la de
VABN. En efecto, decir que (VAB/VAC) > 1 es exactamente igual que decir VAB >
VAC, relación que se obtiene de multiplicar ambos lados de la desigualdad por
VAC; restando VAC de ambos lados de la nueva desigualdad, se obtiene (VAB-
VAC) > 0, que es idéntico a decir que VABN > 0 y que, por lo tanto, el proyecto es
“bueno” debido a que aumenta la riqueza de su dueño. No obstante,
demostraremos que (VAB/VAC)A > (VAB/VAC)B no implica que ejecutar el
proyecto A aumenta más la riqueza de su dueño que ejecutar el proyecto B.

EL PERIODO DE RECUPERACIÓN DEL CAPITAL

El método del “periodo de recuperación” es simple y fácil de entender. Utilizado

por sí solo puede llevar a decisiones erróneas. Sin embargo, arroja información
que es útil en determinadas circunstancias. El periodo de recuperación, R, mide el
número de años requeridos para recuperar el “capital” invertido en el proyecto. Por
ejemplo, un proyecto con $100 de inversión que rinde $20 por año tiene un
periodo de recuperación de 5 años; si rinde $25, el R será sólo de 4 años.7 El
segundo proyecto es preferible al primero si las anualidades fuesen permanentes.
Es obvio, sin embargo, que el primero será, en verdad, mejor que el segundo si
acaso la anualidad de $20 es para siempre, mientras que la de $25 es por sólo
cuatro o cinco años
 TASA INTERNO DE RETORNO

Reconociendo la necesidad de determinar una medida de rentabilidad para

evaluar los proyectos de inversión, pero sin llegar al grado de satisfacción que
poseen los métodos que si consideran los flujos de efectivo descontados, se ha
ideado el método de la tasa de rendimiento contable. Este método, a diferencia de
los demás considera utilidades y no flujos, sin olvidar que la contabilidad es sobre
base acumulativa e incluye ajustes por gastos devengados, depreciaciones y
amortizaciones.

ACERCA DE SU DETERMINACION

Se podrá determinar la tasa de rendimiento contable esperada para un proyecto

dividiendo las utilidades anuales netas () que se espera se rindan en promedio
durante toda la vida del proyecto, entre el valor promedio de la inversión. El
denominador de la razón se determinará sumando la inversión inicial al valor del
desecho y dividiendo esta suma entre dos. Si no hubiese valor de desecho bastara
con dividir la inversión inicial entre dos.

Conforme a este método de calculo de la tasa de rendimiento promedio se

considera que el valor de la inversión en activo fijo no será el mismo durante toda
la vida del proyecto, pues va disminuyendo a medida que se desprecian