Resumen Regla de Taylor

La Función de Reacción de la Política Monetaria del Banco Central y la Regla de Taylor.

La función de reacción del Banco Central, es también denominada Función de reacción de la política
monetaria.

La función de reacción puede definirse, de manera general, como la relación funcional que describe
la forma en que el banco central ajusta sus instrumentos de política, tales como la tasa de interés o
algún agregado monetario, en respuesta a cambios en sus variables objetivo como la inflación, la
producción y tipo de cambio.

La función de reacción de la Política Monetaria, se constituye en un instrumento que muestra como

un banco central se comportará en el futuro en forma similar a como lo ha hecho en el pasado
(Tendencia), también es posible predecir acciones de política ante choques internos o externos a la
economía. Así, esto permite evaluar la política monetaria actual, como también proyectar la evolución
de la economía ante choques (shocks).

Años atrás, se ha intentado analizar este asunto, pero no es sino que cobró mayor relevancia y
objetividad a partir de las investigaciones de John Taylor, cuyas reglas simples se han convertido en
una suerte de recomendación de política, aún cuando existen diferentes enfoques sobre el mismo
asunto. En Política Monetaria, se dice de una regla simple, que es aquella que permite a la autoridad
monetaria (Banco Central) determinar un nivel adecuado para la tasa de interés en función del
comportamiento de un conjunto de variables meta.

John Taylor en 1993, plantea una Regla que describe el comportamiento de la tasa de interés de la
economía estadounidense (USA), con relación a la meta que se ha propuesto la Reserva Federal:

i = 2 +ð + 0.5( y - y* )+ 0.5(ð - 2), donde tenemos que:

i= Tasa de interés de los fondos federales

ð = Tasa de inflación anual (4 trimestres)

y - y* = Brecha entre el producto real (y) y el potencial (y*)

Los indicadores relacionados entre la inflación y la brecha del producto, muestra que la Reserva
federal, busca un objetivo de crecimiento sostenido como también uno de inflación baja y sobre todo
estable, mostrándonos su carácter contractivo, donde la tasa de interés se mantiene relativamente alta,
cuando la inflación está por encima de su meta o también esto ocurre cuando el nivel de la economía
está sobre el nivel de pleno empleo; así la meta es mantener la tasa de interés al 2% y evitar que la
inflación la lleve a un extremo u otro.

Después de los estudios de Taylor, muchos otros economistas han propuesto reglas derivadas, donde
se introducen métodos de suavización de la relación entre las variables, otros modelos introducen
expectativas de inflación, y otros modelos tratan a la regla de Taylor, como una regla Subóptima,
desarrollando una nueva regla óptima que incluye los efectos del mercado internacional (economía
abierta) y otras condiciones monetarias internacionales, ejemplo de ello son los trabajos de Lawrence
Ball ("Policy Rules for Open Economies" - 1999).

Los bancos centrales utilizan como método de fijación de metas (Inflation Targeting), a la regla de
Taylor, así; si la tasa de inflación actual o la esperada está por encima de la meta prefijada, el banco
central lo puede atribuir a dos variables: a un factor exógeno e independiente de la demanda y al nivel
de crecimiento del PIB por encima de su crecimiento potencial (que puede ser por un exceso de
demanda).

Entonces; la función de reacción de la política monetaria , frente a crecientes incrementos de la tasa

de inflación, es la de elevar la tasa de interés real, esto significa; subir la tasa de interés nominal por
encima de la inflación esperada.

Así, la política monetaria se adelanta temporalmente (forward), frente a la reacción del gobierno a la
inflación (a través del Ministerio de Economía y Finanzas) con un rezago, por causas institucionales
y fundamentalmente por asuntos políticos sociales.

La regla de política monetaria relaciona entonces a la Variación del Producto respecto al crecimiento
de la inflación.

Podemos (en el Corto Plazo) escribir de la manera siguiente:

[(y - y*) / y*] = & (ð - ðt)

Donde &= función relaciona ambas variaciones.

Esta curva también se le conoce como la curva de cuasi oferta, de las teorías aceleracionistas de la
inflación, que proviene de una curva de Phillips modificada, en el corto plazo.

Esto se cumple bajo las condiciones de rigidez de los salarios, dado que las variaciones de estos no
alcanzan a las variaciones de la inflación y se produce desempleo en el corto plazo; obviamente esta
situación no permite el crecimiento del Producto real.

Actividad

Utiizando la teoría detrás de la Regla de Taylor, así como la información de la base de datos, estima
un modelo econométrico MCO (Mínimos Cuadrados Ordinarios) de la Regla de Taylor. Las varaibles
que tiene la base de datos son:

a=año

m=mes

inpc=Índice Nacional de Precios al Consumidor

brecha_pib=Brecha entre el PIB potencial y el que se verifica en el trimestre (estimación)

tiie=Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio

Contesta las siguientes preguntas:

1) ¿Para el caso de México se verifica la Regla de Taylor?

2) En que meses se observan comportamientos atítpicos (i.e. que no coinciden con la regla de
Taylor)
3) Existe algún año o años con comportamientos atípicos (i.e. que no coinciden con la regla de
Taylor)
4) ¿Cómo interpretas los coeficientes de tu regresión?
5) ¿Cuáles serían las implicaciones en política monetaria (i.e. qúe debe hacer Banxico) si
aumenta la brecha del PIB?. Según la regresión, ¿qué implicaría el aumento de un punto de
inflación?
6) ¿Cuáles serían las implicaciones en política monetaria (i.e. qúe debe hacer Banxico) si
aumenta la inflación?. Según la regresión, ¿qué implicaría el aumento de un punto de Brecha
del PIB?
7) ¿Qué ventajas y desventajas tiene el que se utilice la Regla de Taylor en México?