FORO FINANZAS

https://www.elespectador.com/economia/por-incumplimiento-en-credito-united-podria-
asumir-control-de-avianca-holdings-articulo-853330
https://www.dataifx.com/noticias/debido-transferencia-cambi%C3%B3-
composici%C3%B3n-accionaria-de-avianca-holdings
https://www.portafolio.co/negocios/empresas/german-efromovich-pierde-el-control-de-
avianca-529906
https://www.dataifx.com/noticias/avianca-holdings-confirma-pr%C3%A9stamo-de-united-
por-m%C3%A1s-de-us450-millones-synergy
https://www.dinero.com/empresas/articulo/avianca-united-airlines-y-copa-logran-acuerdo-
comercial/264909
https://www.flightglobal.com/news/articles/sp-downgrades-avianca-owing-to-liquidity-
strain-458142/
https://www.flightglobal.com/news/articles/avianca-replaces-efromovich-with-kriete-as-
board-cha-458469/
"La capitalización de Avianca es una apuesta al futuro de la compañía y tiene como o
propósito aumentar la caja y fortalecer la estructura de capital". Con esta afirmación, el
presidente de Avianca, Hernán Rincón, explica la búsqueda de capital por parte de la
compañía.
Rincón, quien está a punto de cumplir un año al frente de Avianca, se refiere en el
siguiente reportaje a tanto ruido internacional que surge con la empresa.
http://yamidamat.com.co/entrevista/acuerdo-con-united-no-supone-ayuda-financiera-
presidente-de-avianca/786
http://yamidamat.com.co/entrevista/acuerdo-con-united-no-supone-ayuda-financiera-
presidente-de-avianca/786
¿Qué deudas tiene Avianca en este momento y cuál es lo que más pesa?
Uno de los pilares del plan de transformación de Avianca es el ajuste de flota, para
realmente tener la cantidad de aviones que la aerolínea necesita para operar una red de
rutas que responda a las necesidades de los viajeros. La financiación de flota es uno de
los que más peso trae en términos de deuda por el valor en sí de cada aeronave. Por ello,
la reciente renegociación con Airbus es saludable para las finanzas del Holding porque le
permite cancelar 17 aviones y posponer la incorporación de 35 unidades de avión; esto le
generará a la compañía una reducción de sus compromisos financieros por $2,6 miles de
millones y le permitirá preservar recursos de caja por $ 350 millones para el periodo 2020-
2022.
https://www.larepublica.co/empresas/la-letra-menuda-del-acuerdo-entre-united-airlines-y-
avianca-holdings-2855500
Avianca Data Snapshot
Ingresos totales de $ 4891M (2018)
Este martes, Avianca Holdings S.A. reveló que Synergy Aerospace Corp. (“SAC”) transfirió
a BRW Aviation LLC (“BRW”) una subsidiaria 100% de su propiedad, 489.200.000 acciones
ordinarias que corresponden a una participación en Avianca Holdings S.A de 74% de las
acciones ordinarias y el 48.9% del total de acciones emitidas (ordinarias y preferenciales).
BRW es una sociedad incorporada en Delaware 100% subsidiaria de SAC.
Avianca señaló que la transferencia de acciones obedece a una reorganización en la
estructura accionaria de SAC, pero no implica ningún cambio de control.

Deuda Vzla por us 200. https://www.elnuevoherald.com/noticias/mundo/america-

latina/venezuela-es/article71188037.html a abril de 2016
“BRW, constituida en Delaware, posee aproximadamente el 78,1% de las acciones
ordinarias de Avianca. En noviembre de 2018, BRW prestó 456 millones de dólares de
United, garantizados por el patrimonio de BRW y sus 516 millones de acciones ordinarias
de Avianca”, siempre según la página de internet FligthGlobal.
https://www.semana.com/nacion/articulo/remezon-en-avianca-que-esta-pasando/617115
Esto obligó a tomar decisiones como adelantar un plan de venta de activos no
estratégicos con el que Avianca espera recoger entre 250 y 500 millones de dólares.
También a renegociar con Airbus, cancelar 17 aviones y posponer la incorporación de 35.
Eso significa reducir compromisos financieros por 2.600 millones de dólares y preservar
caja por 350 millones de dólares para el periodo 2020-2022. Así lo confirmó Rincón al
momento del retiro de la compañía.
https://www.eltiempo.com/economia/empresas/qatar-airways-podria-empezar-a-realizar-
vuelos-en-colombia-68892
Avianca, en alerta ante la llegada de Qatar Airways
Conozca bajo qué escenarios United podría quedarse con Avianca,
https://www.larepublica.co/empresas/bajo-que-escenarios-united-podria-quedarse-con-
avianca-2857433 El concepto por el que hubo un incumplimiento engloba factores como
el valor de la acción, índice de ingresos, market share, nivel de liquidez y endeudamiento

PREGUNTA 1
Cuestionamientos que centran el debate: 1.
¿Cuáles fueron las causas que llevaron a Efromovich a través de Synergy Aerospace
Corp a tomar la decisión de acudir al endeudamiento de la forma como lo hizo?; explique
(Máximo 150 palabras)
Efromovich solicitó el crédito por US456 millones a United para "Capitalización de
Avianca, aumentar la caja y fortalecer la estructura de capital".
Muchos factores incidieron en la necesidad de búsqueda de capital, como las
consecuencias del paro de pilotos de Avianca, el impago de la deuda por parte del
gobierno venezolano de US236 millones, un nivel de endeudamiento cercano a US6.000
millones y el pedido de las nuevas aeronaves para su flota de aviones. Las diferencias
con Roberto Kriete, accionista minoritario de Avianca Holdings S.A., quien se opuso
desde el principio a la alianza con Copa Airlines y United, seguramente también impulsó a
Efromovich a realizar la movida de acciones de Synergy a BRW, subsidiarias de Avianca
y propiedad de éste para respaldar el valor del préstamo. Es de tener en cuenta que la
inminente llegada al país de Qatar Airways y otras exigía a Avianca tomar acciones para
fortalecerse.

2. ¿Dadas las consecuencias que trajo consigo la decisión de apalancamiento (perder

el control de la empresa), qué estrategias hubiera tomado usted desde el punto de vista
de estructura financiera para subsanar el problema de liquidez que presentó la empresa?
(Argumente en máximo 150 palabras)
Desde el punto de vista de estructura financiera este caso es bastante complejo de
analizar y es catalogado como uno de los más complejos de la industria aeronáutica. Si
los conceptos por incumplimiento de indicadores financieros tales como el valor de la
acción, índice de ingresos, market share, nivel de liquidez y endeudamiento se hubiesen
alcanzado hablaríamos de un gran éxito. Yo en su lugar habría persuadido a mi socio y
más férreo detractor de avanzar juntos hacia los mismos objetivos. Habría negociado un
crédito con menos riesgos así tuviera más alta la tasa, aunque el 3% anual sea atractivo.
Habría previsto el efecto Trump que ha llevado a altos costos del petróleo, la devaluación
del peso frente al dólar y los pedidos actuales de nuevas aeronaves. Habría emitido
bonos de deuda, aunque más caro permitiría no exponer el mando de la compañía y
además vendido activos para obtener efectivo.

BIBLIOGRAFÍA
1. Entrevista de Yamid Amat. ‘Acuerdo con United no supone ayuda financiera’:
presidente de Avianca. 03/2017. Recuperado de:
http://yamidamat.com.co/entrevista/acuerdo-con-united-no-supone-ayuda-financiera-
presidente-de-avianca/786
2. Revista Dinero, ¡Por fin! En firme acuerdo comercial entre Avianca y United Airlines.
11/2018. Recuperado de:
https://www.dinero.com/empresas/articulo/avianca-united-airlines-y-copa-logran-acuerdo-
comercial/264909
3. Data IFX. Debido a transferencia cambió composición accionaria de Avianca
Holdings.11/2018. Recuperado de:
https://www.dataifx.com/noticias/debido-transferencia-cambi%C3%B3-
composici%C3%B3n-accionaria-de-avianca-holdings
4. Data IFX. Avianca Holdings confirma préstamo de United por más de US$450 millones
a Synergy. 12/2018. Recuperado de:
https://www.dataifx.com/noticias/avianca-holdings-confirma-pr%C3%A9stamo-de-united-
por-m%C3%A1s-de-us450-millones-synergy
5. Revista Portafolio. Germán Efromovich pierde el control de Avianca. 05/2019.
Recuperado de:
https://www.portafolio.co/negocios/empresas/german-efromovich-pierde-el-control-de-
avianca-529906
6. Flight Global. S&P baja la calificación de Avianca debido a la tensión de liquidez.
05/2019. Recuperado de:
https://www.flightglobal.com/news/articles/sp-downgrades-avianca-owing-to-liquidity-
strain-458142
7. Flight Global. Avianca reemplaza a Efromovich con Kriete como presidente de la junta.
05/2019. Recuperado de:
https://www.flightglobal.com/news/articles/avianca-replaces-efromovich-with-kriete-as-
board-cha-458469/
8. La República. Conozca bajo qué escenarios United podría quedarse con Avianca.
05/2019. Recuperado de:
https://www.larepublica.co/empresas/bajo-que-escenarios-united-podria-quedarse-con-
avianca-2857433
9. El Nuevo Herald. Venezuela tiene deuda de $236 millones con Avianca por boletos.
04/2016. Recuperado de:
https://www.elnuevoherald.com/noticias/mundo/america-latina/venezuela-
es/article71188037.html
10. Revista Semana. Remezón en Avianca. 05/2019. Recuperado de:
https://www.semana.com/nacion/articulo/remezon-en-avianca-que-esta-pasando/617115
11. La República. La letra menuda del acuerdo entre United Airlines y Avianca Holdings.
04/2019. Recuperado de:
https://www.larepublica.co/empresas/la-letra-menuda-del-acuerdo-entre-united-airlines-y-
avianca-holdings-2855500
12. Politécnico Grancolombiano. Preguntas orientadoras del proyecto del foro de las
semanas 5 y 6 Casuística: Decisiones en Avianca Holding. Recuperado de:
https://poli.instructure.com/groups/106125/discussion_topics/92713
13. Politécnico Grancolombiano. Cartillas del módulo Finanzas Corporativas.
14. Biblioteca Virtual del Politécnico Grancolombiano.