Вы находитесь на странице: 1из 27

SOCAR ПОЛИМЕР ОСУЩЕСТВЛЕННАЯ СТРАТЕГИЯ

ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

июнь 2015
Содержание

 Введение

 Варианты финансирования

 Методы осуществления проекта

 SOCAR Polymer: структура проекта

2
Крупные проекты различаются

Огромное воздействие на экономику!


• $1–$10 млрд. долларов прямых инвестиций
• Экономический срок службы: 25-30 лет
• Поток денежных средств 5–10 млрд. долларов США/год
• Открытие 1 000–1 200 новых рабочих мест

Большая вероятность неудачи


■ В соответствии с IPA1
■ Частота неудач (затраты, график, операционные
проблемы)
■ Крупные проекты: 65%
■ Все остальные проекты: 37%
■ Результаты крупных проектов
■ Рост затрат > 60%
■ Нарушение графика > 30%
■ Наличие финансирования
■ Изменение рыночных условий

1. Источник: Презентация IPA в COAA

3
Варианты финансирования

4
Варианты финансирования

1. Только акционерный капитал и кредит, предоставленный акционерами

2. Корпоративное финансирование
■ Этот вид финансирования подходит, только если у компании имеется история
операций и существующие денежные потоки

3. Проектное финансирование
■ Финансирование, в основе которого лежат прогнозируемые потоки, а не
гарантии учредителей
■ Заемщик – обычно специальное юридическое лицо (SPV), не имеющее
истории операций и существующих денежных потоков

5
Схема принятия решений по финансированию за счет заемных средств

Являются ли Какова наиболее Какой рынок


инвестиции подходящая структура долгосрочного
приемлимыми для банка ? займа? кредитования?

 Позитивная NPV
 Приемлемый кредитный риск
 Удовлетворительная правовая Заем
и налогово-бюджетная среда Корпоративное
финансирование
Нет Да

Финансиро- Финансирова-
вания нет ние возможно

Проектное Выпуск облигаций


финансирование

6
Элементы проектного финансирования

Компания, создаваемая • Компания, создаваемая для реализации Проекта


(специальное юридическое лицо):
для реализации Проекта
Компания, создаваемая для реализации Проекта, обладает
всеми правами и обязанностями в связи с проектом и его
финансированием

• Значимость денежных потоков: Финансовый статус


Значимость денежных потоков Заемщика в значительной степени зависит от ожидаемого
движения денежных средств компании, создаваемой для
реализации проекта, а не от обычных рейтинговых критериев
(например, балансовых показателей)

Не/Ограниченная ответственность • Право регресса: После завершения проекта у банков не


заемщика (право регресса) будет (финансирование без права требования)/либо будет
ограниченное право (финансирование с ограниченным
правом регресса) требования регресса в отношении активов
спонсоров, однако полное право регресса в отношении всех
активов проекта

Распределение рисков • Распределение рисков: Риски по проекту структурируются


таким образом, чтобы они были распределены между всеми
участвующими сторонами

Финансирование Проекта

7
Проектное финансирование в сравнении с традиционным
корпоративным финансированием

ПРЕИМУЩЕСТВА НЕДОСТАТКИ

 Обычно внебалансовая статья для Спонсора  Более высокие затраты на трансакции


(спонсоров)
 Более продолжительный процесс трансакций
 Перенос рисков на заимодавцев
 Сложная документация: Перечень условий
 Более долгий срок погашения финансирования 15 страниц → 1500 страниц
финансовых документов

 Подходит для ситуаций с более чем одним


спонсором

 Обеспечивается независимое подтверждение


обоснованности Проекта

8
Правовые аспекты финансирования Проекта: Основные показатели
финансирования Проекта

Коэффициент обслуживания Коэффициент покрытия Loan Life Cover


Внутренняя Ratio
норма
долга (DSCR) обязательств на протяжении доходности (АКЦИОНЕРНЫЙ
срока действия кредитов
(LLCR)
КАПИТАЛ)
(LLCR)

СООТВЕТСТВУЮЩИЕ ФОРМУЛЫ

Имеющиеся денежные средства NPV (чистая приведенная стоимость)


для обслуживания долга потока денежных средств, имеющихся
для обслуживания долга
DSCR = LLCR =
Погашение долга Остаток задолженности

9
Методы реализации Проекта

10
Крупные проекты – Меры для смягчения рисков

Типичный профиль рисков (распределение) можно получить только при


использовании надлежащих процессов управления проектом

Суммарный риск по Проекту


Риск

Инжиниринг Реализация Строительные работы


Рост масштабов, Цены Производительность труда
Производительность Количества персонала
инженерного труда

БОЛЬШИЕ ПРОБЛЕМЫ ОБЫЧНО СВЯЗАНЫ С ОШИБКАМИ,


ДОПУЩЕННЫМИ НА РАННИХ СТАДИЯХ ПРОЕКТА
11
Обычные методы осуществления проекта

 Разукрупненный – отдельные контракты на инженерно-технические работы,


материально-техническое обеспечение (или же это обеспечивает Заказчик) и
строительство
 Контракт на проектирование, материально-техническое снабжение,
строительство с возмещаемыми расходами – иногда его называют EPCM или
“издержки плюс фиксированная прибыль”. Подрядчик работает по ставкам в
человеко-часах
 Контракт на проектирование, материально-техническое снабжение,
строительство за фиксированную цену – возможен вариант под ключ
(обозначается “LSTK”) или не под ключ (см. далее); тендер либо единый источник

12
Модель осуществления

Предварительн Принятие окончательного решение


ые этапы об инвестировании

Контракт на проектирование, МТО и строительство


(EPC) размещен
Базовое
проектиро- Предварительное Детальное Материально-
Осуществи- Строительство Пускоприемные
вание проектирование проектиро- техническое
мость испытания и пуск
Лицензиарами FEED вание обеспечение

Охарактеризовать выбранное решение,


Определить стратегию EPC (проектирование, материально-техническое
снабжение, строительство), +/- 10% капитальные затраты
Выбрать лицензиара,
Одобрить основы для проектирования, +/- 30% капитальные затраты
Установить возможности для бизнеса
Оценить и выполнить отбор вариантов, +/- 40% капитальные затраты

13
Реализация Проекта с учетом проектного финансирования

■ До настоящего времени предпочтительной стратегией было заключение контрактов на


проектирование, материально-техническое снабжение, строительство за
фиксированную цену под ключ (LSTK EPC) на конкурентной основе:
+ Для заказчиков, стремящихся уйти от риска, такие контракты обеспечивают прозрачность цен,
фиксированную цену и график выполнения, с максимальным переносом ценового риска на
Подрядчика
+ Для заимодавцев это приемлемо для проектного финансирования с ограниченным правом
регресса, поскольку риск срыва графика и перерасхода переносится с проекта, и наблюдается
исключительная ответственность
- Требуется предпроектная работа для подготовки Приглашения к участию в тендере, отсюда
более продолжительный график проекта
■ На рынках EPC с превышением спроса над предложением заказчики выбирали другие
стратегии заключения контрактов, часто с негативными результатами

Контракт EPC LSTK размещен


Базовое Предвари-
Осуществи- проектиро- тельное про- Детальное Материально-
Пускоприемные
мость вание проектиро- проектиро- техническое Строительство
испытания
Лицензиарами вание FEED вание обеспечение
и пуск

14
Типы контрактов на проектирование, материально-техническое снабжение и
строительство (EPC)

■ Банки требуют

■ Фиксированную цену
■ Твердый график

■ Банки также хотят знать, что фиксированная цена конкурентоспособная и


согласуется с рыночными ценами
■ Это естественно приводит к контракту за фиксированную цену под ключ на
конкурентной основе для проектного финансирования
■ Известны и другие контрактные стратегии, и их можно финансировать (хотя
потребуется гарантия завершения проекта Спонсора, если риски превышения
затрат или срыва графика не покрыты иным образом)
■ Контракты, заключённые на компенсационной основе, не дают гарантий по
затратам или гарантий соблюдения сроков работ, и наименее привлекательны
для проектного финансирования

15
Правовые аспекты финансирования проектов: Контракт EPC - проблемы

■ Основные проблемы следующие:

■ Риск незавершения проекта

■ Гарантии и финансовая ответственность за:


■ Неисполнение
■ Отставание от графика
■ Уровни ответственности за каждое неудовлетворительное
исполнение

■ Ограничение ответственности в целом

16
Правовые аспекты финансирования проектов: Контракт EPC под ключ

ПРОМЫШЛЕННАЯ
ЭКСПЛУАТАЦИЯ

ЗАВЕРШЕНИЕ ГОТОВО К
МЕХАНИЧЕСКИХ ПУСКУ
РАБОТ

СТРОИТЕЛЬСТВО ПРЕДПУСКОВЫЕ РАБОТЫ ПУСКОПРИЕМНЫЕ ИСПЫТАНИЯ

НАЧАЛЬНАЯ ОПЕРАЦИЯ
ПУСК И ЭКСПЛУАТАЦИОННЫЕ ИСПЫТАНИЯ

МОНТАЖ Продукт в
соответствии
ПО УЧАСТКАМ ПО СИСТЕМАМ СИСТЕМЫ со спецификацией
ПО СИСТЕМАМ ВМЕСТЕ ЭКСПЛУАТАЦИОННЫЕ ИСПЫТАНИЯ

ПЕРЕДАЧА
УСТАНОВОК

Подрядчик EPC несет ответственность до начала промышленной НАЧИНАЕТСЯ


ПЕРИОД ОТ-
эксплуатации ВЕТСТВЕННОСТИ
ЗА ДЕФЕКТЫ
Единый центр ответственности – уменьшенный риск
LD
графика

17
SOCAR Polymer: структура проекта

18
Глобальные тенденции влияют на производственную цепочку
в SOCAR
Цепочка 1. Модернизация Бакинского НПЗ им.Гейдара
Алиева (BHAR), Азерхимия и строительство установок по
производству полипропилена и полиэтилена высокой
плотности

SOCAR
Polymer
Азерхимия

BHAR Цепочка 2. Новый


газоперерабатывающий завод и
Нефтехимический комплекс

LLDPE,
PP,
HDPE
GPP – газоперерабатывающий завод;
LLDPE- линейный полиэтилен низкой
плотности; PP - полипропилен; HDPE – GPP
полиэтилен высокой плотности

19
SOCAR Polymer: краткая информация
 Местонахождение: Находится в Сумгаитском Химическом Промышленном Парке, значительные налоговые и пошлинные
льготы на 7 лет (налог на прибыль, недвижимость, НДС и другие налоги)

 Конфигурация: установки по производству 120 тыс.тонн/год полиэтилена высокой плотности и 184 тыс.тонн/год
полипропилена с внезаводскими и инженерными заводскими сооружениями

 Дата пуска в эксплуатацию: 2018 г. (установка по производству полипропилена) и 2018 г. (полиэтилен высокой
плотности)

 Снабжение сырьем: Сырье – этилен, пропилен и водород будет поставлять SOCAR на условиях “доставь или плати”

 Общие затраты по проекту: $ 750 миллионов (40% акционерный капитал, 60 % кредит)

 Структура заимствования : финансирование проекта без права регресса + национальные облигации

 Целевые рынки: 30% внутренний рынок, остальная продукция будет экспортироваться в Турцию, Европу, СНГ и другие
страны

20
Низкие цены на сырье позволяют продукции оставаться
конкурентоспособной в регионе
$/ton
1600

1400
59 48
1200 149
175

1000

800 46
158
600
55 1078 1138
77
400 146 177
623
200
337 339

0
Саудовская Аравия Россия Азербайджан Западная Европа Израиль
Сырьевой материал нетто Другие переменные затраты Фиксированные затраты

Источник: IHS 21
Основные целевые рынки для экспорта – Западная Европа и Турция

100%
4%
9%
7%

18%
80% 21%

60%

34%
51%

40%

20%
34% 11%

11%
0%
HDPE PP
Azerbaijan W Europe Turkey Russia C Europe

Источник: IHS 22
В реализации проекта были задействованы ведущие эксперты

• Tecnimont SpA (установка по производству полипропилена, внезаводские и


EPC
инженерные заводские сооружения)

Подрядчик по
управлению проектом
• Fluor

Юридические консультанты • Vinson & Elkins / PSG

Эксперты-юристы заимодавцев • Baker Botts / B.M.

Консультант по рынкам • IHS

Консультант по вопросам страхования заимодавцев • BankServe Insurance Services

Технический консультант заимодавцев • Jacobs Consultancy

Оценка воздействия на окружающую среду и социальную сферу • Golder Associates

Кредитор • Gazprombank JSC

23
Управление проектом

Типичное управление проектом SOCAR Polymer

Заказчик Заказчик

Подрядчик по Комплексная группа


управлению проектом управления проектом
PMC IPMT

24
Правовая и контрактная структура Проекта

Polymer Pasha AKKIK


Ecoland
Construction Holdings
SOCAR

Снабжение сырьем и продажи


продукции на местном рынке
Поддержка инвестирования
SOCAR Polymer

$ / AZN
Investments
(Азербайджан)
Fluor
Подрядчик
PMC
100%

Tecnimont
Подрядчик
SOCAR Polymer
EPC
LLC
(Азербайджан)
ГАРАНТ

Соглашение о

(без процента)
Гарантии по банковским счетам

Заем внутри
покупке

компании

100%
продукции

Продажи продукции
$ на экспорт
Gazprombank (JSC)
GPB International S.A. SOCAR
Polymer SOCAR and
Гарантии по банковским Overseas $ SOCAR
КРЕДИТОРЫ Overseas (Dubai)
счетам (Guernsey)
ЗАЕМЩИК КЛИЕНТ
Обслуживание долга

25
Смягчение рисков для финансирования Проекта

Этап строительства
• Соглашения о проектировании, материально-техническом снабжении, строительстве (EPC) и
управлении проектом (PMC), учитываемые банком, с опытными и кредитоспособными подрядчиками
• Ограниченный регресс к SOCAR посредством поддержки инвестирования с фиксированным
максимумом действителен до даты завершения проекта
• Критерии испытаний на завершение проекта - в соответствии с отраслевыми стандартами
• Страхование на строительном этапе (Страхование от всех рисков при строительстве, Морские грузы,
Ответственность третьих сторон)
• Положительные результаты комплексной технической экспертизы, основанные на отчете LTC
• Положительное мнение консультанта по страхованию

Этап эксплуатации
• Соглашение о поставках сырья и соглашение о покупке полимерной продукции, учитываемые
банком:
• Стандартная маржа
• Объемы, гарантированные SOCAR
• Большинство соглашений по Проекту регулируются законодательством Англии
• Программа страхования на этапе эксплуатации, учитываемого банком (физическое повреждение,
перерыв в производственной деятельности, ответственность перед третьими сторонами, терроризм и
пр.)
• Хорошие рыночные прогнозы и конкурентоспособность Проекта на основании мнения Консультанта
по маркетингу Кредиторов

26
SOCAR Полимер – факторы успеха

• Страновой рейтинг инвестиционного класса: BBB- (S&P), Baa3


(Moody’s), BBB- (Fitch)

• Устойчивая правовая система

• Конкурентоспособная цепь создания добавленной стоимости

• Большое число экспортных маршрутов и растущий спрос на


внутреннем рынке

• Привлечение ведущих участников рынка в отрасли

• Установившиеся отношения с Газпромбанком, и его участие в


других проектах

27