Universidad Tecnológica del Perú

TRABAJO DE INVESTIGACION

“EVALUACION DE LA CREACION DE VALOR PARA LA SOSTENIBILIDAD

FINANCIERA DE LA MEDIANA MINERIA QUE COTIZA EN LA BVL”

TEMA: introducción y cuerpo de la investigación.

Grupo 7:

CAYETANO IBARRA, KATHERINE.

PAUCAR HUAUYA, FLOR DIANA.

2017
Estado de la cuestión:
“EVALUACION DE LA CREACION DE VALOR PARA LA SOSTENIBILIDAD
FINANCIERA DE LA MEDIANA MINERIA QUE COTIZA EN LA BVL”

1. INTRODUCCION.-
1.1. Presentación del tema:
El comportamiento de la minería en el Perú, en los últimos cinco años, como
en varios pasajes de nuestra historia han contribuido con el crecimiento de
la economía nacional, obteniendo de resultado un 15.2% tan solo en el 2016
con respecto al producto bruto interno (PBI). Riqueza en minerales,
demandada por varios países y del que dependemos en gran parte.
Se encuentra clasificado según el tamaño por: grande, mediana, pequeña y
artesanal.
En nuestro país parte del empuje en el sector, también es la mediana
minería que en su afán de crecimiento y competir con otros mercados de su
rubro, buscaron la creación de riqueza como un fin que los beneficiara
económicamente. Su evaluación parte del análisis de los estados financieros,
donde en algunos casos la utilidad neta no refleja la realidad económica que
vive la empresa, ya que es un resultado estático. Sin embargo, existen
indicadores y herramientas financieras que permiten una evaluación
razonable sostenible y rentable a largo plazo.
Por consiguiente, tomando una muestra de la población de las medianas
mineras que cotizan en Bolsa de Valores de Lima, buscamos evaluar si estás
realmente generaron valor.

1.2. Presentación del problema:

En el estudio, hemos considerado los aportes de expertos con diferentes

puntos de vista, quienes son nuestra fuente de referencia confiable del
problema que investigamos: ¿Los resultados de los estados financieros
del periodo 2012 al 2016 de la mediana minería en el Perú que cotiza en
la BVL, evidencian la creación de valor para su sostenibilidad
económica-financiera?
 Pregunta que evaluará la gestión financiera de las entidades, utilizando
herramientas, metodologías e indicadores para el cálculo y su medición, que
revelen la creación o destrucción de valor en la mediana minería nacional.

1.3. Definiciones previas:

Mencionando la creación de valor como un término importante en el

análisis financiero y como esto repercute en la sostenibilidad económica,
partiremos de que: “Las empresas crean valor mediante la inversión de
capital en las tasas de rendimiento que superan su costo de capital. Cuanto
más capital se puede invertir a tasas de retorno atractivas, más valor se
creará, y siempre y cuando la rentabilidad del capital esté por encima del
coste de dicho capital” (Koller, T., Goedhart, M. & Wessels, D., 2010).

En síntesis es indispensable que la dirección realice una adecuada gestión,

maximizando sus utilidades y que esta cubra el costo de capital, expresados
en una tasa de interés, conformado por deuda y capital propio. Bajo esta
premisa, un resultado positivo permitirá la retribución efectiva del capital
invertido por los accionistas, logrando crear valor.

Por otro lado, y en términos no complejos según el autor Lira Briceño Paul,
especialista en economía y finanzas explica lo siguiente: “crear valor significa
que la inversión en la que está puesto el dinero rinde más de lo mínimo que
se espera ganar… La creación de valor se produce cuando los accionistas
reciben más de lo mínimo que esperaban ganar por invertir su dinero en la
empresa…en donde saber qué activos (tangibles e intangibles) se deben
adquirir y, más importante aún, responder cómo estos deben financiarse (en
otras palabras, cuánto dinero saldrá del bolsillo de los accionistas y cuánto
de terceros, más conocido como deuda); cobran vital importancia si la
empresa quiere perdurar y prosperar.” (Lira, 2013)
 Entonces, es habitual que las empresas busquen superar sus expectativas
frente a un mercado competitivo y generar valor no es lo mismo que obtener
ingresos, pues esto último no es sostenible y puede variar. En cierta medida
es necesario que el beneficio económico sea mayor a la inversión y que
partirá del saber financiar su costo de capital.
Como también la función empresarial tiene que ver con aquellas personas
capaces de detectar mercados valuados y subvaluados, que midan el nivel
de riesgo frente a los resultados obtenidos.

1.4. Contextualización:

Cabe destacar que la mediana minería en el Perú con el transcurrir de los

años ha ido evolucionando, como una actividad extractiva que cumple un rol
elemental en el país para el crecimiento, desarrollo y transformación.
Su abundancia mineral en el territorio nos ha ubicado en lugares privilegiados
en el mundo. Además el estado con el afán de apoyo y fomentar la inversión
en las mejores condiciones, ha realizado políticas económicas que
promuevan el crecimiento y la formalización.
OSINERMING (2017) puntualiza que “El Estado peruano ha desarrollado
ingentes esfuerzos para minimizar los riesgos en el sector minero. En este
sentido, se han adoptado medidas para promover la formalidad, fortalecer la
seguridad minera y reducir la conflictividad garantizando las inversiones.”1

Si bien las políticas ayudan, ser parte de la BVL es una sobresaliente

oportunidad de obtener distintos tipos de beneficios en la empresa, ya que
“la Bolsa es un gran almacén de vino, donde se encuentran una cierta
cantidad y una cierta variedad de vinos de calidades diferentes. El
equivalente a todos esos vinos en la Bolsa son los activos financieros. Existen
diferentes tipos de activos financieros negociados en la Bolsa, tal y como

1
(02 Octubre, 2017) Recuperado de
http://www.osinergmin.gob.pe/seccion/centro_documental/mineria/Documentos/Publicaciones/Osinergmi
n-Industria-Mineria-Peru-20anios.pdf
 existen diferentes tipos de vinos en el almacén; se encuentran así las
acciones (la acción “Renault” representará así una parte del valor de la
empresa Renault, es decir, una parte de su capital) y las obligaciones (que
son reconocimientos de endeudamiento con intereses en juego, es decir que
a cambio de la oferta de una obligación, el demandante debe aportar una
suma de dinero que será devuelta con intereses por quien haya ofrecido la
obligación).” (Zacharie, Avermaete, 2002)
En la BVL, concurren ofertantes y demandantes donde se tranzan títulos
valores, que conlleva a las entidades o personas a la búsqueda de
inversiones o financiamiento, con fines lucrativos.
Los títulos valores, como un medio de evaluación en el trabajo estará
interpretado, tal como lo indica la página de la BVL (2017): “Las acciones,
específicamente las de capital, son representativas de la propiedad de la
empresa y otorgan a su poseedor derechos de propiedad sobre el patrimonio
de la empresa. Su valor en el tiempo está determinado principalmente por el
desempeño de la empresa y su gestión. En ese sentido, las acciones
constituyen una herramienta muy apreciada para la evaluación del valor real
de la empresa.” 2
Los accionistas requieren de resultados y su valuación va a depender de las
retribuciones en cuanto a sus dividendos. Este valor si se observa en el
tiempo representará una buena imagen de la empresa con opción a su
crecimiento.

Resaltando que: “El objetivo de la empresa, y por tanto de todos los

gerentes y empleados, consiste en maximizar la riqueza de los propietarios
para quienes opera, crear valor” (Apaza, 2005).
Lo contrario a ello es la destrucción de valor, que es la ineficiencia en la
conducción de la entidad para la obtención de capital y esto imposibilita su
competitividad frente a otros mercados.

2
(02 Octubre,2017) Recuperado de https://www.bvl.com.pe/acciones.
 Necesitando la rentabilidad en las inversiones, una búsqueda que se fija la
empresa en base al costo de oportunidad y mide lo obtenido. Utilidades que
atraerán los capitales externos, el mercado lo ve como algo muy significante.
Mejor dicho el rendimiento y el retorno, atribuido a las decisiones financieras
se miden por el desenvolvimiento de la gerencia. Contando con varios
indicadores destinadas a valorar la entidad en periodos. Instrumentos que
están tradicionalmente (no miden a grandes rasgos la riqueza) y la creación
de valor (evalúa la gestión).
Por tal motivo se busca en toda entidad “Orientar a la alta dirección al
enfoque de gestión del valor económico implica generar los modelos
mentales necesarios para que los responsables adopten una visión holística
o panorámica de todo lo que representa la organización, lo que les permitirá
ver el negocio desde adentro hacia fuera y viceversa, para así maximizar las
oportunidades de crear valor para todos los agentes involucrados y evitar que
su sesgo administrativo lleve a las empresas a ser blancos fáciles de una
absorción o de una oferta pública de acciones.”(Gallegos, C. y Medina, A.,
2011)
Tales factores influirán en la economía del país, un escenario que
encaminará al logro de los objetivos o la liquidación de la empresa y que se
debe tener en cuenta en la toma de decisiones.

1.5. Motivación y justificación de la elección del tema:

Nuestra motivación es proporcionar a las medianas mineras información útil

sobre el desempeño de sus líderes en la gestión a través de la generación
de valor, utilizando indicadores financieros apropiados. Por ende tener un
punto de vista más real, evitar riesgos futuros que dificulten su sostenibilidad
y facilitar la toma de decisiones con estrategias adecuadas.

El objetivo de esta investigación es el inicio de un análisis detallado de los

resultados financieros y su aporte a la creación de valor para demostrar el
comportamiento de la mediana minería en el Perú. En tal sentido, la
 producción minera generará divisas con tendencia positiva, mostrando un
realce al cotizar sus acciones en la BVL que beneficiará al país
macroeconómicamente.

1.6. Presentación de autores:

Al realizar este estado de la cuestión hemos recurrido a diversos autores

confiables y representativos, los cuales disponen de información relevante
para nuestra presentación. En primer lugar, Paul Lira, un Economista por la
Universidad Del Pacífico. Con estudios de especialización en Economía y
Finanzas en la misma Universidad y ESAN. En segundo lugar, Arnaud
Zacharie, es portavoz y coordinador de la investigación científica de
ATTACBelgique, responsable de CADTM, coautor de "Sortir de l'impasse"
(2002), tiene un diplomado en relaciones internacionales, en estudios
europeos de la comunicación. Jean-Pierre Avermaete es periodista
económico en Trends-Tendances y en Tijd, ex gerente de un banco comercial
y ex operador de bolsa, miembro del museo científico de ATTAC-Bélgica,
economista. En tercer lugar, Cecilia Gallegos Muñoz, Contadora Auditora,
tiene un Diplomado en gestión tributaria, Magister en auditoria y contabilidad.
Alex Medina Giacomozzi, Contador auditor, Magister en administración y
dirección de empresas, PhD en finanzas y contabilidad. En cuarto lugar,
Manuel Chu, él es Doctor en Administración y Dirección de Empresas por la
Universidad Politécnica de Cataluña, España, y Doctor en Ciencias
Contables y Empresariales por la Universidad Nacional Mayor de San Marcos
(UNMSM). En quinto lugar, La Sociedad Nacional de Minería, Petróleo y
Energía (SNMPE), reconocida y autorizada por el Gobierno mediante
Decreto Supremo de 22 de mayo de 1896, es una organización empresarial
constituida como una Asociación Civil con fines de lucro, que asocia a
las personas jurídicas vinculadas a las actividades minera,
de hidrocarburos y eléctrica. En sexto lugar, Lawrence J. Gitman, recibió
sus grados de la Universidad de Purdue, la Universidad de Dayton, y la
Universidad de Cincinnati. En la actualidad es profesor de finanzas en la
Universidad Estatal de San Diego y un autor prolífico, con más de 40 artículos
publicados y varios libros de texto, incluyendo Principios de Gestión
Financiera. En séptimo lugar, Wilfredo Rodas Serrano, especialista en:
análisis financiero y de modelo de negocios, planeamiento financiero,
administración del capital de trabajo, administración de riesgos, optimización
de la deuda, emisión de bonos, reportes a Casa Matriz, KPI's, Gestión de
Tesorería y Administración General. Docente en la Escuela de Post Grado
de la USMP y otras instituciones de prestigio, miembro de la Asociación
Peruana de Finanzas (APEF) En octavo lugar, Cano Morales, Contador
Público, Especialista en Gerencia de Impuestos, Magíster en Administración
y Finanzas. Profesor de Tiempo Completo de la Facultad de Contaduría
Pública de la Universidad de Medellín. En noveno lugar, Organismo
Supervisor de la Inversión en Energía y Minería, una institución pública
encargada de regular y supervisar que las empresas del sector eléctrico,
hidrocarburos y minero cumplan las disposiciones legales de las actividades
que desarrollan. En décimo lugar, La Bolsa de Valores de Lima S.A.A. (BVL)
es una empresa privada, domiciliada en Perú, cuyas acciones se encuentran
listadas en el mercado de valores, y su acción pertenece al Índice S&P/BVL
Perú. En onceavo lugar, Tim Koller es director de la oficina de McKinsey en
Nueva York y una autoridad en los mercados de capital y análisis de finanzas
corporativas y valoración. Es autor de varios libros, incluyendo Valuation:
Measuring and Managing the Value of Companies, trabaja con los clientes en
una amplia gama de industrias en todo EE.UU, Europa y Asia. Lleva
Performance Center Corporativo de McKinsey, David Wessels es Profesor
de Finanzas y Director de Educación Ejecutiva de la Wharton School de la
Universidad de Pensilvania. David enseña cursos sobre valoración
corporativa, capital de riesgo y administración de desempeño a estudiantes
de pregrado y MBA en Filadelfia y San Francisco, y audiencias ejecutivas a
nivel mundial y Marc Goedhart, experto senior en la oficina de McKinsey en
Amsterdam y uno de los líderes de la práctica de Finanzas Corporativas en
el Benelux. Mi trabajo se centra principalmente en transacciones (incluyendo
 M & A), estrategia corporativa y valoración. He servido a clientes en toda
Europa en una amplia gama de sectores, incluyendo farmacia y salud, bienes
de consumo, energía y transporte. En doceavo lugar, Peter Drucker, fue
catedrático de Ciencias Sociales en Claremont Graduate School, California.
En treceavo lugar, Mario Apaza Meza, Contador Público Colegiado
Certificado, con más de 33 años de experiencia profesional. En catorceavo
lugar, Gonzalo Ángel Muñoz, Contador Público Titulado de la Pontificia
Universidad Javeriana; MBA, México y UNAB, Colombia. En quinceavo
lugar, Oriol Amat Salas, economista catalán, Catedrático de Economía
Financiera y Contabilidad de la Universidad Pompeu Fabra de Barcelona;
Presidente de ACCID y articulista en diferentes medios de comunicación y
revistas especializadas en contabilidad y finanzas. Concluiremos, con
Stephen Ross, profesor de finanzas y economía, de la cátedra Franco
Modigliani, en la Sloan School of Management, Massachusetts Institute of
Technology. Uno de los autores más publicados en temas de finanzas y
economía. Rondolph Westerfield, es decano emérito de la Marshall School of
Business de la University of Southern California y profesor de finanzas en la
cátedra Charles B. Thornton. Bradford Jordan, profesor de finanzas y
ocupante de la cátedra Richard W. y Janis H. Furst en Finanzas, en la
University of Kentucky. Jeffrey f. Jaffe, Wharton School of Business,
University of Pennsylvania. Ha colaborado con frecuencia en publicaciones
financieras y económicas, y en revistas como: The Quarterly Economic
Journal, The Journal of Finance, The Journal of Financial and Quantitative
Analysis, The Journal of Financial Economics y The Financial Analysts
Journal.

2.- Cuerpo del Estado de la Cuestión:

A todo esto, antes mencionaremos ¿Quiénes conforman la mediana minería en
el Perú? según el representante José Roca de la Sociedad Nacional de Minería,
Petróleo y Energía (2017) “La calificación de mediana minería fue establecida en
 el artículo 1° literal g) del Decreto Supremo N° 002-91-EM-DGM. En esta dice
que la mediana minería es aquella concesión minera cuya capacidad de
producción se encuentra dentro del rango de 350 TM/día hasta 5000 TM/día o su
equivalente en capacidad de tratamiento”3

Bajo este postulado, la lista de las empresas mineras que cotizan en bolsa son:

 Castrovirreyna
 Atacocha
 Poderosa
 San Ignacio de Morococha
 Santa Luisa
 Minera IRL
 Minsur
 Corona
 El Brocal
 Trevali

Razón por la cual, teniendo conocimiento de la población actual, se tomará una

muestra para evaluar los estados financieros de periodos específicos y hacer
efectivo la interrogante a nuestra investigación.

Centrándonos en aspectos económicos-financieros puesto que, la velocidad

con la que se mueven nuestras vidas en este mundo globalizado, hacen que las
formas cambien y a la vez se adecuen al cambio.

En las finanzas ocurre lo mismo según: Peter Drucker (1994), en un artículo de

Harvard Business Review, hizo su aproximación al concepto de la generación de
valor con estas palabras: “Mientras que un negocio tenga un rendimiento inferior
a su costo de capital, operará a pérdidas. No importa que pague impuestos como

3
José R. (Comunicación personal, 28 de septiembre 2017) Sociedad Nacional de minería, petróleo y energía.
si tuviera una ganancia real. La empresa aún deja un beneficio económico menor
a los recursos que devora... mientras esto suceda no crea riqueza, la destruye”

El costo de las decisiones en estos tiempos, repercuten en gran magnitud en

los resultados, por ello es esencial ser eficientes y eficaces ya que se desea
permanecer en el mercado y atraer más demanda. Hecho que obliga a los
gerentes a implantar indicadores financieros que nos brinden una mejor visión de
la empresa.
A fin de medir y evaluar la generación de valor es preciso que especifiquemos
los diferentes tipos de herramientas financieras que se emplearán:

Una de ellas es la herramienta reconocida como Valor Económico Añadido en

sus siglas “EVA podría definirse como el importe que queda una vez que se han
deducido de los ingresos la totalidad de los gastos, incluidos el costo de
oportunidad del capital y los impuestos. Por tanto, el EVA considera la
productividad de todos los factores utilizados para desarrollar la actividad
empresarial. En otras palabras, el EVA es lo que queda una vez que se han
atendido todos los gastos y satisfecho una rentabilidad mínima esperada por
parte de los accionistas. En consecuencia, se crea valor en una empresa cuando
la rentabilidad generada supera el costo de oportunidad de los accionistas”.
(Amat, 2000)

Importante debido a que, permite reducir tiempos muertos, costo de consumo

de materia prima, conocer nuevos mercados y tendencias sin importar el tamaño
de la empresa, su cálculo es complemento para la toma de decisiones respecto
a lo financiero que no solo contribuirá en el funcionamiento de las operaciones
sino también a prestar interés en todo aquello que destruya valor e imposibilite el
crecimiento de la empresa.
Fuente: Cano (2003) Efectos contables y financieros de la gerencia basada en el valor.

Por consecuente, el Market Value Added, que en español significa Valor de

Mercado Agregado en sus siglas “El MVA es una herramienta de tipo financiero,
que tiene, como tarea fundamental, medir la capacidad de una organización para
crear valor y acumularlo a través del tiempo, tomando para ello la capacidad de
gestión de la gerencia y el compromiso de todos los actores involucrados con
dicha organización.”(Cano, 2003)

Esta es la diferencia entre el valor de mercado de una empresa menos la suma

de todos los reclamos de capital sobre la misma. El valor de mercado es el precio
del título valor según la cotización de la acción en la BVL, mientras que los
reclamos de capital es el valor de mercado de las deudas más el capital
accionado. En resultado mientras más alto sea el MVA mayor valor habrá creado
la empresa.

Otro autor menciona que “El MVA es el valor presente del EVA de cada periodo
a lo largo de la vida económica de un proyecto o empresa. Cuando al MVA se le
suma el capital que se ha invertido en la empresa desde su origen, se halla el
valor propio de la empresa en el mercado” (Muñoz, 2014)

MVA = Valor de mercado de las acciones de la empresa - Valor aporte inicial de

los accionistas.

Fuente: Muñoz, G. (2007) De la creación de valor y sus aplicaciones: el EVA, MVA, BSC, cash
flows y otros indicadores.
 A lo que llamaremos, lo que puede ganar la empresa hoy si esta vende sus
acciones en un mercado organizado. En ese sentido cabe resaltar que si algo
ocurre en el EVA trascenderá en el MVA, debido a que actúan conjuntamente.

Ahora comentaremos sobre, “el costo promedio ponderado del capital (CPPC,
WACC por sus siglas en inglés), que es el costo de capital para el conjunto de la
empresa y se puede interpretar como el rendimiento requerido por ella. Al
estudiar el CPPC, se distinguirá que la empresa compone su capital de varias
maneras y que estas formas del capital tienen costos diferentes…también se
comprueba que los impuestos son una consideración importante para determinar
el rendimiento requerido de una inversión, porque siempre es de interés valuar
los flujos de efectivos de un proyecto, después de impuestos. Por lo tanto, se
analiza cómo incorporar de manera explícita los impuestos en los cálculos del
costo de capital.” (Ross, Westerfield, Jordan, 2010)

WACC= kd x (pasivo/activo) x (1- t) + kc x (patrimonio/activo)

Fuente: Vergiú & Bendezú (2007) Los indicadores financieros y el valor Económico Agregado
(EVA) en la creación de valor.

Va a medir el costo ponderado de los recursos financiados y aportados para la

realización de la actividad. Sin olvidar que en el cálculo se considera el impuesto,
cuyo resultado nos evidencia la rentabilidad mínima necesaria.

Es más, Rodas (2007) informa que “La utilidad de este método radica en que
se incorpora en la formula los costos de la deuda que servirán de base para
descontar el flujo de caja económico y para ver si con el flujo de caja económico
se puede amortizar la deuda nueva que se pueda tomar al evaluar una decisión
de inversión.”
 Deuda (incluido interés) que con la liquidez disponible se podrá cubrir, siempre
y cuando se cuente con el monto, así como se podrá adicionar un nuevo
compromiso.

Otro indicador es, “El flujo de caja libre (en inglés free cash flow). También
denominado flujo de fondos libre. Se calcula a partir de la utilidad antes de
intereses e impuestos. De la que se deducen los impuestos y las inversiones en
activos y se añaden las depreciaciones.” Amat (2000)

Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII)

- Impuestos sobre la UAII
+ Depreciaciones
- Inversiones en activos fijos
- Inversiones en fondo de maniobra (o capital circulante)
Flujo de caja libre
Fuente: Amat, Oriol (2000) EVA Valor Económico Agregado. Un nuevo enfoque para optimizar la
gestión empresarial, motivar a los empleados y crear valor.

Flujo que manifiesta la capacidad financiera de la entidad, que permite cumplir

con las obligaciones, crecer y realizar nuevos proyectos. Luego de ello, lo
disponible ya crearía valor, obteniéndose sobre lo pasado. Un esfuerzo que debe
realizar la gestión aumentando el ingreso.

Ahora bien, antes de explicar la rentabilidad, consideremos los Estados

Financieros y parte de ello son los Estados de Resultados (encontramos
ingresos, gastos, los resultados antes de impuestos y después, al que
sustraeremos los dividendos) y ESF (activo, pasivo y patrimonio) que reflejan el
periodo de la actividad. Información que nos proporcionará datos con los que
cuantificaremos.
En lo relativo a los ratios toman esas cifras y su cálculo es necesario que sea
en varios ejercicios, con eso observaremos las tendencias., obtención que
disponible en su debido momento es útil.
 Entre los ratios, el que usaremos medirá la inversión e identificará la generación
de rentabilidad. Dividiéndose en Rentabilidad del activo y Rentabilidad del
patrimonio.

El ROA “mide la eficacia general de la administración para generar utilidades

con sus activos disponibles. Cuanto más alto es el rendimiento sobre los activos
totales de la empresa, mejor.” (Gitman, 2007)

Se calcula:
Rendimiento sobre los activos totales= Utilidad antes de interés e impuesto/Total
de activo

Fuente: Amat, Oriol (2000) EVA Valor Económico Agregado. Un nuevo enfoque para optimizar la
gestión empresarial, motivar a los empleados y crear valor

La empresa debe tomar decisiones apropiadas y con eficiencia sobre los

activos, elección que medirá este indicador, el cual nos alertará o no, si ante un
posible crecimiento de la empresa esta evita riesgos.

Mientras que el ROE, “mide el retorno ganado sobre la inversión de los

accionistas comunes en la empresa. Generalmente, cuanto más alto es este
rendimiento, más ganan los propietarios.” (Gitman, 2007)

Se calcula:

Retorno sobre el patrimonio= Utilidad neta / Patrimonio

Fuente: Amat, Oriol (2000) EVA Valor Económico Agregado. Un nuevo enfoque para optimizar la
gestión empresarial, motivar a los empleados y crear valor

Con lo explicado se puede decir que el ROE evalúa el valor de la empresa y

debe ser mayor al costo del capital a fin de realizarlo. Influenciando en la
atracción de nuevos fondos y beneficios que la favorezcan a su expansión.
 Indicando que, sí, ambos ratios son positivos y mayores al financiamiento
propio, como externo nos garantiza una conservación en el tiempo y que tenga
futuro.

La herramienta CAPM (modelo de valoración de activos de capital) es “muy útil

para fines de inversión al representar una de las mejores alternativas para el
cálculo de la tasa de retorno exigida por los inversionistas (Ross, Westerfield &
Jaffe, 2012)

CAPM = Rf + (𝛽 x (Km- Rf))

Resultado previsto que es adicional a lo que demandan los accionistas, por si

hay un riesgo no identificado. Cada uno de los componentes de esta fórmula son:
la rentabilidad libre de riesgo, la volatilidad y la prima de riesgo, de ellos depende
el rendimiento esperado.

3. Cierre:
Para finalizar, la utilización de estas herramientas financieras nos permitirán
evidenciar la creación de valor que obtuvo la gestión financiera en la mediana
minería, desde el punto de vista de los diferentes factores que influyeron en los
resultados de los últimos periodos. Conociendo tal situación como la caída
internacional del precio de los metales. Entre los años 2011 y 2012 mundialmente
se consiguió grandes volúmenes de inversión y el precio de los metales en esos
periodos fueron los más elevados. En el 2014 y 2015, la tendencia se mantuvo.
Esto se agudizo con la desaceleración de la economía china que implico la caída
en el precio del cobre, el producto más resaltante de nuestro país, produciendo
en el mercado internacional una menor demanda en las exportaciones de sus
principales socios comerciales, en efectos resultados negativos en las utilidades
de las empresas mineras del Perú.
 La evaluación se basa en tomar una muestra de medianas mineras que cotizan
en bolsa de valores y la aplicación de herramientas sobre los estados financieros
del periodo 2012 al 2016, resultados que evaluaran cómo estas entidades han
sabido sobrellevar la creación de valor para su sostenibilidad económica-
financiera pese a las fluctuaciones adversas.

Estos resultados obtenidos deducirán los principales puntos de discusión de la

gerencia y a la vez informar sobre posibles evoluciones que ha ido alcanzando la
empresa a lo largo de su existencia, lo que permitirá realizar una comparación
del mismo sector para concluir en que manera uno obtuvo mejores resultados
que la otra, posicionándolas en el mercado .

Las empresas que cotizan en bolsa de valores tendrán mayores oportunidades

en cuanto al valor de las acciones que obtienen en el mercado, por tanto
negociará e incorporará mayor capital, donde los inversionistas son cada vez más
exigentes y las condiciones del mercado bursátil no aceptan intentos fallidos,
porque correrían el riesgo de desaparecer del sistema.

Para la evaluación se podría tomar en cuenta los ratios financieros de gestión,

rentabilidad y sostenibilidad, sin embargo estos resultados muestran información
sobre un periodo específico y lo que se busca es resultados a largo plazo que
brinde una perspectiva diferente para la toma de decisiones. La minería tiene una
fuerte cantidad en inversión que ha permitido alcanzar sus máximos valores, por
consecuente representa un aumento en su cuota de producción anual que puede
ser medible y acumulable pues no se trata de agregar valor económico en un solo
año si no que esta transcienda a futuro.

Muchas empresas deciden tomar sus decisiones gerenciales en función del

logro de la maximización de riqueza. Hoy en día se reconoce que las empresas
mejor administradas son aquellas que logran elevados valores.

La gerencia tiene un rol importante que es el de implementar una metodología

que se desarrolle en actividad conjunta para la creación de valor en las empresas,
donde se revise los pro y contras que estas originen, para maximizar la riqueza
en beneficio de todos. Una eficiencia operativa y financiera que orienta a la
empresa hacia una cultura de valor, implementando sistemas de información y
control de gestión permite cumplir el objetivo que es el de crear valor. Una
posibilidad que debe ser tomada como crecimiento financiero, estimulado a la
generación de valor y con ello aumentar los precios de sus acciones.

Se aclara, que estos conceptos no solo serán utilizados para la mediana minería
sino también para los distintos sectores de producción los cuales aportan
directamente al desarrollo del país.
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