TRABAJO FINAL

Programa formativo:
MASTER EN PROJECT MANAGEMENT
Bloque:
BLOQUE 8: FINANCIACIÓN DE PROYECTOS
Enviar a: areacontable@eneb.es

Página 1
Escuela de Negocios Europea de Barcelona
 Instrucciones del Trabajo Final

A continuación, se adjunta el trabajo final que debes realizar correctamente para la

obtención del título acreditativo del curso que estás realizando.
Recuerda que el equipo de tutores está a tu completa disposición para cualquier
duda que tengas a lo largo de su desarrollo. Recuerda que no se realizan
correcciones parciales del trabajo, solo se admite la versión finalizada. Dicho
envío se realizará en esta plantilla y las respuestas deberán ir redactadas a
continuación del enunciado.
La presentación de los casos prácticos deberá cumplir los siguientes requisitos:

 Letra Arial 12
 Márgenes de 2,5
 Interlineado de 1,5
 Todos los campos de la portada deben estar cumplimentados
 Tener una correcta paginación

Los casos entregados deben ser originales e individuales. Cualquier similitud

entre ejercicios de distintos alumnos, ejemplos y/o extractos de la Red u otros
documentos, conllevará la devolución inmediata de los ejercicios y la no obtención
de la titulación en el caso de reiteración. Recuerda que solo podrás enviar hasta
dos veces por asignatura el trabajo final, en caso de no superarse en esos
intentos, el alumno/a deberá abonar el precio correspondiente a los créditos de la
asignatura para poder volver a ser evaluado.

Los trabajos solo serán aceptados en formato de procesador de texto (Word, docx,
odt, etc.) o en pdf. En caso de presentar otro formato deberá ser consultado con el
asesor y si es necesario, proporcionar el software necesario para su lectura.

Página 2
El archivo que se enviará con el trabajo deberá llevar el siguiente formato:

ddmmaa_Nombre del Bloque_Apellidos y Nombres.pdf

Ejemplo:
11052018_Estrategia Empresarial_Garcia Pinto Marina.pdf

La extensión del trabajo no podrá sobrepasar las 18 páginas, sin contar la portada,
bibliografía y anexos.

Criterios de Evaluación

El trabajo final se evaluará en función de las siguientes variables:

 Conocimientos adquiridos (25%): Se evaluarán los conocimientos

adquiridos a lo largo de la asignatura mediante el análisis de los datos
teóricos presentes a lo largo del trabajo presentado por el alumno/a.

 Desarrollo del enunciado (25 %): Se evaluará la interpretación del

enunciado por parte del alumno/a y su desarrollo de manera coherente y
analítica.

 Resultado final (25%): Se evaluará el resultado final del enunciado, si

el total del redactado aporta una solución correcta a lo planteado
inicialmente y si el formato y presentación se enmarca dentro de los
parámetros establecidos.

 Valor añadido y bibliografía complementaria (25%): Se evaluarán los

aportes complementarios por parte del alumno/a para la presentación y
conclusión del trabajo final que den un valor añadido a la presentación
del enunciado: bibliografía complementaria, gráficos, estudios
independientes realizados por el alumno/a, fuentes académicas
externas, artículos de opinión, etc. Todas fuentes tanto impresas
como material en línea, deberán ir anexadas al trabajo siguiendo la
normativa APA.

Página 3
 ENUNCIADO
Considere los dos siguientes proyectos de inversión:

Proyecto A: tiene un coste inicial de 20.000 euros y requiere inversiones

adicionales de 5.000 euros al final del primer año y de 15.000 euros al final del
segundo. Este proyecto tiene dos años de vida y genera 20.000 euros anuales de
ingresos.

Proyecto B: tiene un coste inicial de 20.000 euros y requiere una inversión

adicional de 10.000 euros al final del primer año. Este proyecto tiene un año de
vida y genera 32.000 euros de ingresos al final del proyecto.

Si consideramos un tipo de interés del 5%, el VAN de dichos proyectos presenta

los siguientes valores:

Proyecto A: VAN = -1.179,15 euros

Proyecto B: VAN = 952,38

En relación al valor del TIR:

Proyecto A: TIR = 0%

Proyecto B: TIR = 10%

Página 4
 SE PIDE

1. Partiendo del valor del VAN, calculado con un tipo de interés de mercado
del 5%, ¿Cuál de los dos proyectos es el más recomendable?

Dado los resultados del VAN, se recomienda efectuar el Proyecto B y

desechar la ejecución del Proyecto A.

2. Justifica la respuesta anterior nombrando y explicando los motivos y causas

que provocan que un proyecto sea más rentable que otro.

El proyecto B debe ser implementado dado que se cumple la condición VAN>0,

indicando que los desembolsos por concepto de Inversión y los ingresos
recepcionados, a valor actualizado del 5% de tasa de descuento, generará
beneficios por 952,38 euros.

Página 5
En contraste, el Proyecto B generaría pérdidas por un monto actualizado de
1.179,14 euros lo cual describe la situación donde VAN<0, debiendo por tanto
ser desechado (no implementado).

3. Considerando los valores en relación al TIR de cada uno de los proyectos,

¿Los dos proyectos son ejecutables? Justifica tu respuesta.

Es recomendable la ejecución del proyecto B solamente, debiendo desecharse

el proyecto A.

En concordancia a los análisis precedentes, El proyecto B presenta una tasa

Interna de Retorno, definida como la rentabilidad mínima exigida para que el
VAN sea cero, es del 10%, superior a la tasa de descuento del 5%,
confirmando que los inversores debieran efectuar el proyecto, dado que
presenta un 5% adicional de rentabilidad mínima exigida por los inversionistas
para el proyecto, reflejado mediante los 952,38 euros de beneficio que arroja el
proyecto

Para el proyecto A en cambio, se observa una situación en que la TIR se

encuentra por debajo de la tasa de descuento mínima exigida
(TIR=0%<k=5%), con lo que sería recomendable no ejecutar el proyecto.

4. En el supuesto de que ambos proyectos sean ejecutables, ¿Cuál de los dos

es más recomendable? Justifica tu respuesta.

Solo el proyecto B es ejecutable. El proyecto A, debe ser rechazada su

ejecución.

Página 6
Respecto a su jerarquización, dado que corresponden a dos proyectos, no
resulta jerarquizable desde que al Proyecto A debe ser rechazado.

5. Supongamos que vamos a realizar una inversión en una maquinaria cuyo

coste es de 90.000 euros y tenemos previsto obtener una rentabilidad del
20%, es decir, que obtendremos un beneficio de 18.000 euros. Para la
financiación de este proyecto se plantean dos escenarios (en ambos casos
entendemos que todo el beneficio obtenido es liquidez):
a. Financiación propia 70% - Financiación ajena 30%. Coste total de la
financiación ajena: 1.755 euros. Impuesto sobre Beneficios 25%.
b. Financiación propia 20 % - Financiación ajena 80%. Coste total de la
financiación ajena: 3.960 euros. Impuesto sobre Beneficios 25 %.

5.1 Partiendo de la información facilitada y considerando aisladamente

dicha operación analiza cuál de estas dos opciones de financiación del
proyecto es más interesante desde el punto de vista de la rentabilidad de
los socios y el ratio de endeudamiento.

Desarrollo:

Escenario a
ROE =Beneficio Neto / Fondos Propios
Costo Maquinaria = 90.000 euros
Beneficio = 90.000 euros x 20% = 18.000 euros
Financiación propia = 90.000 euros x 70% = 63.0000 euros
Financiación ajena = 90.000 euros x 30%= 27.000 euros
Costo de la financiación ajena = 1.755 euros
Impuesto sobre Beneficios = 25%

Página 7
RF=ROE = (Beneficio Neto antes de intereses e impuestos)
Fondos Propios
RF=ROE = (18.000 – 18.000 x 0,25) = (18.000-4.500) = 13.500 = 0,21
63.000 63.000 63.000

Relación de endeudamiento = (Deuda Total)

Fondos propios
= (63.000 + 27.000 + 1.755) = 91.755 = 1,46
63.000 63.000
Escenario b
ROE =Beneficio Neto / Fondos Propios
Costo Maquinaria = 90.000 euros
Beneficio = 90.000 euros x 20% = 18.000 euros
Financiación propia = 90.000 euros x 20% = 18.000 euros
Financiación ajena = 90.000 euros x 80%= 72.000 euros
Costo de la financiación ajena = 3.960 euros
Impuesto sobre Beneficios = 25%

RF=ROE = (Beneficio Neto antes de intereses e impuestos)

Fondos Propios
RF=ROE = (18.000 – 18.000 x 0,25) = (18.000-4.500) = 13.500 = 0,75
18.000 18.000 18.000

Relación de endeudamiento = (Deuda Total)

Fondos propios
= (18.000 + 72.000 + 3960) = 93.960 = 5,22
18.000 18.000

Página 8
Ambos escenarios muestran situaciones muy contrapuestas. Para el
escenario A, ante una rentabilidad es del 21% para sus socios (o
propietarios), su ratio de endeudamiento bastante conservador respecto al
observado en el escenario B, demuestra una relación de deuda total a
fondos propios de 1,5 veces aprox., o lo bien que por cada unidad de
fondos propios la empresa debe 1,5 unidades, obteniendo una rentabilidad
del 21% sobre la inversión para sus socios.

En contraste, el escenario B, muestra una rentabilidad de75% muy superior

al observado por el escenario A de 21%, sin embargo de tipo altamente
riesgoso con un ratio de endeudamiento de 5,22.

5.2 Tras escoger una de las opciones, expón qué tipos específicos de
financiación utilizarías. Pon ejemplos.

Salvo excepciones, principalmente asociado a capitales y beneficios de tipo

especulativo, todo socio o propietario de una empresa debiera orientarse al
largo plazo, lo que involucra obtener rentabilidades bajo ambientes o
escenarios controlados, reduciendo riesgos de solvencia que lleven a sus
empresas a potenciales situaciones de impago o quiebras. Bajo esta
premisa, debiera ser implementado el proyecto bajo las variables
establecidas en el escenario A, al obtener rentabilidades positivas, bajo un
riesgo controlable. En contraste, el escenario B, si bien resulta altamente

Página 9
rentable para sus socios respecto al observado en el escenario A, este
resulta altamente riesgoso, dado en alto nivel de endeudamiento, pudiendo
caer en incumplimientos de pagos a y su potencial quiebra.

Dado lo anterior, resulta claramente observable, que el considerar como

único factor a la rentabilidad de un proyecto, no resulta condición suficiente
ni necesaria para la toma de decisión por parte de los propietarios y
gerentes, para la ejecución del mismo, debiendo incorporar análisis
adicionales como la estructura de financiamiento, según se desprende
claramente del presente ejercicio.

Ejemplos de lo anterior, lo constituyen empresas como Galerías Preciados

en España, donde su expansión, sin contemplar la estructura financiera
finalizó en la insolvencia de dicha empresa y pasando a manos del Banco
Urquijo.

Página 10
BIBLIOGRAFÍA
- MARCOS IRIARTE. (2016). Las 10 empresas demasiado grandes para
caer... que ya no existen. 2018, de EL MUNDO Sitio web:
https://www.elmundo.es/economia/2016/01/25/56a227e5e2704e313a8b
46aa.html
- FERNANDO MARTINEZ MARQUEZ. (2013). COMO CALCULAR EL
VAN Y TIR EN EXCEL. 2018, de FERNANDO MARTINEZ MARQUEZ
Sitio web: https://www.youtube.com/watch?v=W9r7Cs_6M0A
- PUBLICACIONES SEMANA S.A.. (2017). 7 grandes empresas que se
vendieron por un dólar. 2018, de PUBLICACIONES SEMANA S.A. Sitio
web: http://www.finanzaspersonales.co/trabajo-y-
educacion/articulo/bancarrota-que-empresas-famosas-han-quedado-en-
bancarrota/76421
- Andrea Broseta. (2018). Financiamiento para emprendedores Chile
2018. 2018, de RANKIA S.L. Sitio web: https://www.rankia.cl/blog/ideas-
emprendimiento-chile/3585260-financiamiento-para-emprendedores-
chile-2018
- EmpresaActual. (2016). Escuela financiera: el ratio de endeudamiento.
2018, de EmpresaActual.com Sitio web:
https://www.empresaactual.com/escuela-financiera-ratio-de-
endeudamiento/

Página 11